利率调整和风险管理
一、商业银行利率风险因素的分析
1、重新定价风险。货币是有时间价值的，随着时间的推移而递增。利率作为对推迟消费的补偿，具有
长期利率高于短期利率的性质。因此银行从自身的利益角度出发，就会借入短期资金、贷出长期资金，
导致银行资产与负债期限结构的不匹配。另一方面，当政府逐渐放开利率管制时，利率敏感性敞口增
大，资产和负债的市场价值与利率的相关系数上升，一单位的利率波动会引起较大的银行净值变动。
2、基差风险。即使是期限结构相匹配的金融工具，在收益利率与成本利率的调节机制不能完全匹配的
情况下，也会使净利息收入和现金流发生变动，从而产生利率风险（左科华、陈四清，2001，2003）。
通常表现为两种形式：一是在存贷款利率波动幅度不一致的情况下，存贷利差缩小导致银行净利息收入
减少；二是在短期存贷利差波动与长期存贷利差波动幅度不一致的情况下，由于这种不一致与银行资产
负债结构不相协调而导致净利息收入减少。在利率市场化的背景下，利率变动的浮动、频率与幅度都会
加大，基差风险也会随之增加。
3、收益曲线风险。收益曲线是用来反映银行收益与期限关系的。一般而言，期限越长，利率越高，收
益也越大，所以收益曲线呈向上倾斜状。目前市场上债券的利率要高于存款利率，所以银行很乐于将存
款剩余资金投资于国债，以获得稳定的收益。但如果出现利率倒挂，或者利差缩小的情况，银行的收益
曲线就会出现偏离，这也就是银行所承担的收益曲线风险。
4、选择权风险。名义利率的变动往往使得人们产生一种利率幻觉，当利率上升时存款客户提前支取定
期存款再以较高的利率存入；当利率下降时，贷款客户将提前偿还以前高利率获得的贷款再获得该期低
利率的新贷款。随着利率的波动，商业银行的客户选择提前还款或提前取款，导致银行净利息收入减
少。
5、客户流失的风险。在利率波动频繁且难以预测的情况下，客户必将追求具有保值效果的金融工具，
以分散利率波动带来的风险。一旦商业银行的金融产品很难满足客户的要求，客户将选择其他的投资方
式。
6、利率决策风险。在竞争日趋激烈的市场上，利率决策是银行经营决策的关键。存款负债利率或贷款
资产利率的不合理，就会面临丢失优质存贷款市场的风险以及不必要的利息损失（邹敏，2006）。
二、
利率是金融商品的价格，也是重要的货币政策工具。利率市场化是在中央银行基准利率的前提下，由货
币需求与货币供给共同决定的。我国现行的管制利率，在优化资金配置方面没有起到应有的引导作用，
造成银行风险收益不对称、金融业缺乏公平竞争、国际收支不平衡、内外经济失衡等，利率市场化刻不
容缓地被提上了改革的日程。但从管制的利率制度走向完全由市场决定的开放的利率制度，从固定的利
率水平走向可合理浮动的利率水平，不确定因素的存在无疑会给国内的商业银行带来不可避免的风险。
利率风险是指由利率波动引起金融机构资产、负债以及表外头寸市场价值的变化，而导致金融机构的市
场价值和所有者权益损失的可能性（宋清华,李志辉，2003）。商业银行利率风险来源于市场的不确定
性以及自身的管理。外部因素主要包括国内政局动荡、金融市场波动、国际利率和汇率变化等。内部因
素包括资产负债结构失衡、决策管理失误、内部管理缺乏效率。由于利率的波动对银行的利息收益以及
银行的市场价值产生直接影响，严重时会迫使银行破产清算，所以如何防范利率风险成为了商业银行在
利率市场化背景下所面临的重要课题。
三、商业银行利率风险管理技术的分析
利率风险的管理方法主要是缺口分析和缺口管理，一般用久期来衡量和测定，它有多种不同的形式和解
释。（1）麦考莱久期(MacaulyDuration)，建立在收益率曲线是平坦的、用于所有未来现金流的贴现率
是固定的该前提假设下，即时间的权重是每期收到的现金流的现值。通过调整资产负债结构,如果利率
风险的久期缺口为 0或尽可能地小，则利率波动对银行权益价值的影响很小；如果久期缺口为正，则银
行权益价值与市场利率变化的方向相反；若为负,情况相反（Santomero，1997）。（2）修正久期
(ModifiedDuration)，实质上是债券价格的利率弹性，等于债券价格等式对收益率的一阶导数(除以债
券的价格)，代表了价格相对于收益率变化的敏感性。（3）有效久期(EffectiveDuration)和凸度，即
用利率水平发生特定变化的情况下债券价格变动的百分比来表示，以不同收益率曲线变动为基础的债券
价格进行计算，这些价格反映了隐含期权价格的变动。有效久期又称期权调整久期，它考虑到隐含期权
的存在，认识到随着利率的变化预期现金流会发生改变。利率变动 100点后的价格取决于不同情况下的
隐含期权价值，因此应计算出在高或低一些的国库券收益率曲线上的隐含期权价值。收益率变动 100点
下的价格用期权调整利差来描述。
由于缺口分析一般是银行事后对策中的静态分析方法，缺乏对银行的资本充足程度、资产的安全性、流
动性、赢利性的监督。因此在静态管理的同时，应当通过借助金融产品来动态地调整暴露的风险。可采
取的管理技术如下。
1、远期利率协议。是有关利率的一种远期合约，买卖双方同意从未来某一商定的时期开始，在某一特
定时期内，按协议利率借贷一笔数额确定的、以具体货币表示的名义本金。对于那些未来有借款债务或
贷款资产，但又担心将来市场利率发生不利变动而增加了利息成本或减少利息收入的商业银行来说,选
择远期利率不失为一种好的防范利率风险的方法。
2、利率互换。又称利率掉期，是合约双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的人民币本金交换
现金流的行为，一般不涉及本金的支付。可分为同种货币的固定利率对浮动利率互换，同种货币的浮动
利率与浮动利率互换，以及交叉货币浮动利率与固定利率互换。对商业银行来说，当利率变动导致银行
的资产负债市场价值和利息收支发生变化时，通过利率敏感性资产和利率敏感性负债以及利率结构的表
外重组，进行互换交易的银行可以对银行净利差的波动保值，达到减少或消除利率风险的目的。
3、利率期货。是以利率为标的物的期货合约，是指买卖双方在有组织的集中性市场，通过公开竞价，
约定在将来某一时期按成交价格交割一定数量的金融凭证的合约。分为多头套期保值和先卖后买的空头
套期保值。假如商业银行的利率敏感性缺口为正，如果预测利率水平将下跌，银行净利差将缩小，这时
可以做多头交易套期保值，可用期货的收益来弥补现货的损失，从而稳定银行利差。同样，如果预测利
率将上升，银行则可以做空头交易进行保值。由于期货合约是标准化的，未必与银行风险头寸金额完全
相符，所以需要一些技术手段来找出适当的期货合约份数。国外通常通过计算套期保值比例来找出适当
的期货合约份数。
4、利率期权。是指以各种与利率相关的金融产品，如国库券、政府中长期债券以及它们的期货合约作
为标的物的期权。它有几种常见的形式：利率上限、利率下限、利率上下限。通过限定利率的上下限，
期权的购买者可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化是得益。
四、我国商业银行利率风险管理中存在的问题及对策
目前我国商业银行利率风险管理机制建设尚处于初级阶段，无论是风险意识、管理架构，还是人员素
质、风险控制技术等都有待于进一步完善和提高。我国商业银行利率风险管理主要存在的问题有：首
先，表内资产负债结构单一，表外的金融衍生产品匮乏，商业银行很难根据自身的情况制定不同的利率
来调节资产负债结构；其次，缺乏完备高效的利率管理机制包括利率决策机构缺位以及利率体系构成中
重要决策因素缺失；第三，利率风险的避险机制尚未建立；最后，目前商业银行资金定价实践仅局限于
对贷款利率进行一定幅度的浮动，基本上没有在市场中进行资金定价的经验。
利率市场化之后，利率风险将成为我国商业银行面临的主要风险。虽然，我国国内的金融衍生产品数量
较少，中间业务的规模很小，但伴随着利率市场化的逐步推进，商业银行有必要重视这一业务范围的变
化，并将衍生产品定价和中间业务纳入到利率管理中来。除了在观念上要对利率风险管理足够重视外，
还应采取如下具体措施。
第一，尽快建立利率风险管理机制，实行适宜的缺口管理方法，利用金融工具合理规避风险。利率风险
不仅难于事前控制，而且容易迅速传递和扩散。各商业银行要密切关注和监测国内外金融市场利率和汇
率动态，运用科学方法与先进技术手段，对本外币利率趋势进行科学和基本准确的预测，通过资产和负
债的合理配置以及利率工具的运用，将缺口控制在一定的幅度内。
第二，开展价值分析，建立完善的兼顾风险控制和经营效率的金融产品定价机制。资金的定价对外是银
行与客户商定借出资金价格的行为，对内是对资产运作风险和预期收益的控制性活动。各商业银行可以
以中央银行利率、同业拆借利率等为基准，根据各所在地区经济发展差别和当地竞争差别等因素，通过
授权分别规定不同的浮动权限，同时在产品定价的过程中，要综合考虑单个客户给商业银行带来的预期
现金流。
第三，大力发展中间业务，努力提高中间业务规模。如代理、委托、担保和信息咨询等，中间业务可以
调整商业银行的利润结构，在一定程度上规避由利率市场化造成的风险。利率风险并不是完全能够通过
银行内部管理解决的，很大程度上要依靠金融衍生工具。因此，金融创新，金融工程技术的发展，对商
业银行的竞争力起到了关键的作用。
五、结语
利率市场化的推进意味着利率波动将随改革的深入更为频繁，利率风险给银行带来的冲击也更为凸显。
因此，货币市场的完善、利率衍生产品的推行对商业银行的风险管理有着至关重要的作用。目前已推出
了利率互换（掉期）试点，相信利率期货和期权的推出也已经为期不远。
【参考文献】
[1]宋清华、李志辉：金融风险管理[M]，北京，中国金融出版社，2003。
[2]陈四清：试论商业银行风险管理，国际金融研究，2003，(7)。
[3]左科华：利率市场化与银行风险管理，上海金融报,2001(9)。
[4]邹敏：我国商业银行利率风险管理及管理策略研究，北方经贸,2006(2)。
[5]AnthonyMSantomero：CommercialBankRiskManagement：AnAnalysisoftheProcess[R]，
TheWhartonFinancialInstitutionsCenter。
[6]郑振龙：金融工程[M]，北京，高等教育出版社，2006。
【摘要】中国人民银行的加息政策意味着我国利率市场化的进程加速，而商业银行面临的潜在风险也相
应增加，如何控制利率风险是商业银行目前急需解决的问题。本文对商业银行利率风险因素及风险管理
技术进行了分析，并针对现有问题提出对策。
【关键词】商业银行利率风险管理
