第24卷第7期VoL 24 外国经济一管理2002年7月Foreign Economies & Management Jul. 2002 中图分类号:F830文献标识码:A文章编号:1001-4950(2002)07-0034-05金融抑制与印度银行业改革王元月，马蒙蒙，彭娇〈青岛海洋大学，山东青岛266071)-+---←-←:‘~冒.-←←←--←;~-叫←-←-←·斗-.-←-→--←-←-←-+一-←-←-←--←·摘要z本文结合金融抑制理论，分析了印度银行业的改革措施和效果，指出印度银行业经过两阶段的改革，虽有一定程度的发展，但金融抑制政策的影响依然存在。关键词z金融抑制;印度银行业;改革·斗…~-+‘-----.~，-←-←←←一←一←-←-→-←一←:~-~~‘~--←-←』←-←一←…←一、金融抑制政策下的银行业19?73年，肖(EdwarkShaw)和麦金农(RonaaldMckìnnon)提出了著名的金融抑制理论。他们认为，发展中国家的贫困，不仅在于资本的稀缺，更重要的是资本利用效率低下，抑制了经济增长。发展中国家大多将工业化、先导产业发展作为宏观经济政策目标，而这种目标能否实现"主要取决于发展中国家政府的政策选择。因此，许多发展中国家不适当的经济活动，归因于他们政府所推行的经济政策，这些政策虽有其客观性，但往往带有抑制作用"。印度在经济发展过程中也存在着同样的问题。独立初，印度就确立了实现工业化的经济发展战略，推行以国营经济为主，国营经济和私营经济并存的混合模式，同时将稳定和公平纳入宏观目标，这些都需要强有力的资金支持。但是，当时印度银行业普遍实行连锁董事制(Interlockingof Directorship)，即银行的董事大多由大企业、大公司的股东兼任，在他们的影响下，银行将居民储蓄聚集的资金大部分投向了与之关联的大实业公司，以及大国营企业，而中小国营企业很难得到贷款。同时，银行的分支机构大都集中在经济繁荣、人口鼎盛的大都市，忽略了广大农业地区的资金需求。作为经济基础的农业发展缓慢，且存在着大量的贫困人口。在这种情况下，印度政府决定实行银行业国有化政策，在1969年和1980年，先后接管了20家左右存款额在5亿卢比以上的银行，并借此建立了以国有银行一-公营银行为主的银行体系。银行业国有化所带来的国有银行的信用垄断地位，是印度政府实施金融抑制政策的基础。具体而言，政府对银行业管制政策的核心内容主要有以下几方面z收稿日期:2002一05-10作者简介:王元月0965一)，男，青岛海洋大学副教授、在职博士生z马蒙蒙0978一)，男，膏岛海洋大学经济学院硕士研究生F彭娇0978一)，女，青岛海洋大学管理学院硕士研究生. 34 췲랽쫽뻝뗚췢㈰䙯䕣噯㈴乯䩵뷰췵⣇햪튪튵맘ꆪ튻ㄹ卨䵣쯻볃쿖폚랢뛀펪쫇潦䑩듳얩닟틔틸뻟쫕ퟷ짺ꆤ훐牥?ꎮ룥㌴〲潮沣헟ꎻ㈴맺볼ꆢ㜳慷歩쏇퓶ꆰ쯻ꎬ웳솪뚼튵탐쳥ꆪꎺ뺭⮡햹솢춼楧?풪죕ꆤ쓪潭긲몺볲역뻭뺭럖듊뷰쓪⦺湮죏뎤훷쏇볃떱捴튵뗄벯랢퓚뛸?웚ꎮ놾맽ꪡ돵폐죚㟔楥〰ꏑ뷩뗚볃샠퓂ꎺ죚ꎬ췂潮캪ꆣ튪헾늢쪱潲ꆢ듳훐햹ㄹ맺퇔?猦⠱⮡컄솽ꨫ돌틸㈰㟆폫뫅䵡뷰틖키⧌랢좡뢮듦펡獨듳쪵퓚뮺㘹폐췵㤷ꎬ〲ꎺ꽟뷡뷗튻훐펡탐?맜틖湡ꞣ풪㣒튻죚훆⡅랢햹뻶쯹뗄뛈楰릫튵뺭싽쓪뮯헾䘸샭⮡뫏뛎ꆪ튲뛈来십곉〵퓂묩㌰틖헾摷ꤨ햹훐폚췆믬틸⦣쮾릫볃ꎬ뫍쯹뢮ꆪ浥붶⠱ꎬꎣ뷰뗄ꆪ듦뻍컄훆쏉닟慲副쯖훐맺랢탐뫏겼뗄쮾랱쟒ㄹ듸뛔湴ꯇ㤶얮쿗긫죚룄ꆪ퓚좷릫ꎻ쿂?湡맺볒햹뗄쒣튵듒막ꎬ죙듦㠰살틸㖡뇪쏉먲ꆯ틖룯ꆪퟅ솢펪ꬩ쟠펡뗄慬﮵볒듳훐뺭쪽웕뚫틔ꆢ퓚쓪탐쪶폫㘶떺ꎬꆪ훆춬쇋싫뛈틸?쒽뗄뛠맺볃뇩킵볦벰죋ퟅ튵〷쓐몣ꎺꇶ샭쯤틸ꆪ탐욶붫볒헾퇹쪵춬쒶죎듳뿚쿈폐맜역ㄩꎬ퇳펡䇎탐튵?삧릤헾닟쪱귊ꎬ맺뚦솿뫳틸훆쟠듳ꆪ싛폐뗄쿖캪쓕떺톧튵훖뢮붫솬슴퓚펪쪢뗄뷓탐헾슱ꎬ튻ꇶ컊릤훷몣맜뛈ꎻ움늻뮯뗄헢컈쯸쯻웳욶맜닟ꆪ럖뚨쳢튵퇳샭얣룄뷶ꆢ헾킩뚨뚭쏇튵듳삧쇋탅뗄톧ꎮ컶돌ꆪꆣ뮯틸먱룯?퓚쿈닟헾뫍쫂?뗄ꎬ뚼죋㈰폃뫋톧풺틸〰ꎮ쇋뛈⮡뗄탐뢱쮶?폚떼톡닟릫훆펰뛸쫐뿚볒슢탄ㆡꆪ펡뗄ꪡ뺭쳥뷌쪿ꨴ닺퓱쯤욽⡉쿬훐ꎬꆣퟳ뛏쓚탐쫚퇐栫뛈랢ꨫ볃쾵㤵놾튵ꆣ폐쓉湴쿂킡뫶퓚폒뗘죝ꆢ뺿〨ꆪ틸햹ꆣ뗄랢틲웤죫敲ꎬ맺싔헢듦캻훷퓚짺㈰튵횰ꆣ栫탐ꎬꆪ쾡햹듋뿍뫪汯틸펪쇋훖뿮튪〲늩⤰ⶡ튵떫⮡좱ퟷꎬ맛햽捫탐웳맣쟩뛮쫇폐쪿㜭룄ꎬ캪탭탔쒿楮붫튵듳뿶퓚펡틔꒡뗄뷰ꪣ싔짺〰룼뫪뛠ꎬ뇪?뻓뫜얩쿂㗒뛈ꎻ룄죚긫㌴십훘맛랢떫ꎬ쏱쓑튵?헾벸ꆪ룯꩟틖췆쏉〵튪뺭햹췹헢뒢뗃뗘펡겱뢮랽뚷듫훆ꇶ탐쏉뗄볃훐췹킩탮떽쟸뛈죒쪵쏦⠱ꆪ쪩헾틔쫇헾맺듸뚼뻛듻뗄퓉쪩ꎺ㤷ꆪ뫍닟뚷맺㣒닟볒폐탨벯뿮뢮쾵뷰묩⮡킧뗄ꆪ펪놾쒿늻틖튪ꆣ뷰뻶쓒죚ꎬꨫ맻펰뷐뺭샻뇪쫊훆잿춬탨뚨틖쓐ꎬ쿬ꆪ볃폃떱ퟷ폐뷰쪱쟳쪵킣훆쟠ꆪ횸틀킧뛸뗄폃캪솦듳ꎬꆣ탐겲헾떺싊헢뺭ꆱ뗄늿틸ퟷꊽ닟⬭돶좻⮡훷몣뗍훖볃ꆣ럖탐캪뗄ꇶ펡듦ꨫꎬ퇳쿂쒿믮펡뷰춶뗄뺭튵쮽믹듳뷐뛈퓚ⶡ맺톧ꎬ뇪뚯뛈횧쿲럖볃맺ꣁ뒡ꆤ틸ꆣꪡ펪뺭틖쓜ꎬ퓚돖쇋횧믹폐ꋁꆣ볃⮡탐ꪡ뺭훆럱맩뺭ꆣ폫믺뒡뮯?톧ꨫ꩟볃쇋쪵틲볃떫횮릹뗄헾풺ꆪꎮ뫍쮶뺭쪿ꇶꆪ쮽퇐ꆪ뚷ꆪꆪ徣徣꺡꺡ꨭꩨꆪꇱꆪꆪꇶ⮡ꆪꪡꆤ⬭킡⬭ꨫ⬭ꆪ⮡ꆪꨫ⮡ꪡꨫ⬭ꆣ⮡ꆪꨫ⮡뚷ꪡꆪꨫ⯲ꆪ⬭짫⯒뮡ꆪꪲ⬭랡⮡ꪡꨫꪲꆤ랡ꨫⶡꪲ랡ꩤ늷ꆪ⬭⮡ꨫ짫ꆪ⬭ⴴꎮ
1.国有银行的机构扩张和信贷管理。在政策指导下，公营银行的分支机构迅速壮大，1969年，公营银行的分支机构约有7434家，1991年增加到54170家，增长了近8倍。同时，公营银行的信贷额也不断提高，1960-1961年度，①330家表列商业银行@共吸收存款175亿卢比，发放贷款132亿卢比;1980-1981年度，3799家表列商业银行存款额为3799亿卢比，贷款2527亿卢比。机构扩张导致居民储蓄大量增加，信贷管理则将收集的资金按政府意愿，以较低的成本分配给了国营经济。2.银行利率的管制。印度储备银行(ReserveBank of lndia, RBI，印度中央银行)的银行利率是指"该行用以购买或贴现汇票和其它合格商业票据的标准利率"，具体是指RBI向商业银行放款的利率。1951年，印度储备银行利率为%;1971年调整为6%;1974年提高到9%; 1981年又调整为10%，以后一直没有变化。由政府制定的基准市场利率，以及名目繁多的官订利率分割了市场，各银行没有决定自己存贷款利率的自由权。据统计，印度同期的通货膨胀率为%，也就是说，在相当长的时期内，实际利率为负数。3.采用优先贷款的信贷千预措施。1980年，RBI规定，对于农业、中小企业等弱势部门采用优先贷款措施加以扶持。公营银行发放给这些部门的贷款须占其总贷款的40%;其中40%必须贷给农业;而对农业薄弱部门和农村地区有关活动的直接贷款又须占农业贷款的55%。这样从1980年开始，优先贷款的金额不断增加，至1991年已达4209亿卢比，增长了近96倍。此外，为了缓解农村人口的贫困问题，政府还要求公营银行对经济贫困地区发放4%的优惠利率无抵押贷款，并参与农村发展计划，直接对贫困地区进行援助。4.?过高的准备金制度。RBI规定，准备金制度主要由现金储备率(CashReserve Rate, CRR)和法定清偿率(StatutoryLiquidity Ratio, SLR)两部分组成。CRR要求银行按其活期和定期存款额的8%以现金形式存人RBI，SLR则要求银行储备相当于存款总额30%的现金、黄金或审核未抵押证券，以保持清偿能力。1990年以前，CRR和SLR分别维持在10%和30%左右的水平，这样银行就有近40%的资金不能自由支配，而RBI则掌握了大量无息或低息资金，可用于对国营经济的技资。5.财政对中央银行的控制。银行业国有化之后，印度储备银行实际上也就变成了政府的一个下属机构，其通过发行货币和筹集资金为政府弥补财政赤字。1971年，阳为中央政府提供的净贷款约为380亿卢比，1992年，净贷款额提高了27倍，达10301亿卢比。RBI也由此成了政府的主要债权人。据统计，1992年政府未偿债务有17010亿卢比，其中RBI的净贷款就占60%。6.倾斜的信贷政策。印度政府成立了信贷委员会，负责制定全国的信贷计划，用行政手段干预信贷规模和流向，优先扶持国民经济计划规定的重点国营部门、优先项目和工程。在这样干预下，RBI实行向国营企业提供优先、优惠的贷款政策，而对创造产值占GDP为75%的私营大中型企业及批发贸易等行业的信贷需求则重视不够。二、经济转型时期银行业的两次改革通过实施金融抑制政策，印度政府借助银行体系〈主要是国有银行〉获得了大量的准财政收人，进而将这部分收人用于剌激国内经济增长，促进国营经济壮大。但在计划经济体制下，国有资产"所有者缺位"，国营企业没有完善的内部治理机制，资金严重浪费，使用效率低下，在20世纪70-80年代，印度国民经济的增长速度仅为%。最终，政府设计的用牺牲银行业35 췲랽쫽뻝ㆣㄹ펪뇈㈵뗍㊣䉡潦䥮샻틸㦣뗄엲㎣폃뇘헢듋싊㒣剥䍒䱩剡뫍믆㖣튻쳡㌰〱뿮㚣뛎퇹쮽뛾춨쫕맺㈰ꆤ㌵剡湫獥煵㘹摩싊탐ꖣ헍꺲탫컞利뚨뷰㤰룶㇒돉ヒ뻍껇펪ꆢ맽죫폐쫀꺹틸ꎬ㈷뗄껒맙폅퇹췢瑩릩룉瑥牶楤쓪憣쫇럅묱싊짓듻뗖ﶸ뫍웚믲늻웕쿂?쇋햼듳뺭쪵볍䀘탐랢틚돉뚩쿈듓ꎬ澣뗄풤?楴ꎬ걒횸뿮㤸캪쏓룸톺?램듦짳틔쓜ﺶ쫴겱헾㘰놵쿂훐볃쪩뷸닺㜰?탒뗄럅슬놾타샻듻ㄹ걓뺻탅릫䉉ꆰ뗄㇄㦣엏얩듻쓗뚨뿮뫋잰ퟔ퓖믺좡뢮좣ꎥ쓐ꎬ탍뷰뛸튻탅듻뇈럖﯂싊뿮㠰쇋䧇펪ꎬ룃샻긳좴튵뿮벱쟥뛮캴평탑릹ꍒ뗄곆ꆣ어剂웳탍죚붫쯹킵듻뿮ꆣ엤쪵럖듫쓪뮺툩맦틸펡탐싊횵㖣﮿ꎻꎬ뢽뎥뗄뗖䍒횧䉉훷ﯕ䧊튵쪱틖헢폐쓪쒻뛮ㄳ믺룸쒹룮쪩뾪뷢솽풼쒣탐뛈폃ꆣꖣ뛸늢싊㢣톺劺엤웤튲튪큒ﺲ뗐벰웚훆늿헟듺調튲㋒릹쇋?볓쪼얩늿캪뫍뗄훐틔ㄹ곒쓐뛔닎욶⡓ꗒ횤쵓ꎬ킵춨평햮䉉?탏엺틸헾럖좱맀늻?삩맺욡쫐틔ꎬ듥㌸쇷럖퇫릺㔱ꨱ늾어얩폫좡瑡퓏좯䱒뛸쒿맽좨뗄ꏓ랢탐닟쫕캻펡꧕뛏겱헅펪ꏓ뎡럶폅죋ퟩヒ쿲횧틸싲쓪ィ췊﮸튵얩ꍒ瑵횽ꎬ럖剂?랢뺻ꆶ䀘쎳죫ꆱ뛈얺믺쳡좣떼뺭ꆶ탐믲ꎬꖣ쟋짔돖놡쿈뿚듥䉉瑯돉틔뇰䧔욡?ꆣ듻죕틗뗄펡폃맺릹⦵쳹펡곒떣꒴죵랢맦特컊놣캬ꏒ믵뻝ﺸ뗈솽뛈폚맺쏱췐룟묱훂볃좴룷ꆣ듻뗄겱폅풼쓒쿖뛈풺곔늿햹뚨붴돖웎뇒춳꺳뗌탐듎헾듌펪뺭어ꎬ㤸뻓ꆣꊱ틸릫뿮욶䍒좣쿈폐믣뒢?ꦡ쏅볆ꎬ쟥퓚헁탒뫍직튵룄뢮벤웳볃﮹ㄹ〭쏱룒탐펪뗄삧勒갱럶㜴?욱놸믖ꌱ뫍뮮ힼ쭒뎥쮴떹돯ꎬꋁ꧓뗄룯뷨맺튵?㘰ⴱ뒢쎻틸뷰컊㤹돖㌴뫍틸뇃놳㤸얩ꎬ놸䉉쓜ꎥ䀘벯ㄹ쯐엏탅훺쓚쎻퓶ⴭ㤸탮퀨폐탐뛮쳢㋄맺볒웤탐믓꒵ツ듥횱뷰ꎬ솦뫍뿎킻㤲어좡듻틸뺭폐뎤ꏔㄹ㇄듳剥뻶랢늻ꎬ쏱ꎬ쯼샻킱쓊뗘뷓훆卌ꆣ㌰?꿖뷰쓪ꋓ탨탐볃췪쯙?㘱솿獥뚨럅뛏헾킰겾뺭ㄹ뫏싊뇆걒쟸뛔뛈勔ꎥꊻ꺺캪꿔얻쟳쳥퓶짆ﺲ쓪좣퓶牶ퟔ룸뢮듆뮴볃㤱룱캪꾡?䉉폐욶훷ퟳ헾놻?퓲쾵뎤뗄뷶?뛈갳볓?벺헢뮹﮿볆쓪짌㎣ꏓ?맦맘삧튪폒췏곓뢮캴쒴훘⣖ꎬ쓚캪뢵퓶ꎬ㜹튵긵징듦곊뚨킩믮튪뗘평뗄ꋗꆶ쏖뎥겸뮮﮿쫓듙늿㎣볓욱ꎥﺸ떼ꎬ뚯쟸쿖쮮쪽좴늹햮뫔늻뷸훎긵볏ꋙ㦼탅듻늿훁쟳?맦떽뻝ꎻ껖쫀뛔뗄뷸뷰킴욽ꊱ닆컱ﺲ릻잹맺샭ꎥ슣㌳튱듻뿮쏅ㄹ릫뚨㔴뗄ㄹ욶﯂폚횱탐뒢ꊱꎬ겿룒헾폐?ꆣ䀘믺겹ゼ맜샻㤱펪?ㄷ뇪㜱ꢵ쫎얩뷓풮놸룏헢짓돠겶탒뺭훆ퟮꯓ튱탉샭싊듻쓪틸쬲훘ゼힼ쓪쒻ꪸ튵듻훺싊퇹쏓탊ퟖꮹ볃ꎬ훕쳒퓲뗄뿮틑탐㞱뗣튣샻뗷輪뫊ꆢ뿮ꆣ⡃뇓틸?떼蝹풴퀩ힳꎬ탉뗒붫ퟔ탫듯뛔뚣맺곔싊헻볊ﶡ훐폖慳?탐풹쫉ㄹ쓐듔믱듳뷰헾킵쳒쫕평햼㐲뺭겴펪ꆱ캪킳?킡탫뻍䀘쿒㜱어뗃ꆣ퇏뢮쒷뗒킴벯좨웤〹볃늿꓁ꎬ㚣ꇀ웳햼폐ꪾ늾쓪﮼𥳐쇋떫훘짨훖뗄ꆣퟜ틚욶?쏅쮽뻟ꖣ﯂튵얩?뷼궼춱ꎬ욻뗕듳퓚샋볆ꞻﰸ킡쳥묱쪣뻝뗈듻튵슬삧㐰쎵剂꺣ꆢ뱇솿볆럑뗄놶쫇㤷곒죵듻ィꎥ쓍직䧎곓䑐뗄뮮ꎬ폃調ꎹ뷰춳뿮뇈뗘폅ꆣ횸㓄풼쫆뿮ꖵ뛗쯕쏐캪ힼ뺭쪹컾맑닎ꨳ내볆뗄ꎬ쟸쿈춬剂냃늿뗄쓏쪡ﺸ탑탕㜵닆볃폃짼룋ﳊ㜹헾ꎬ㐰퓶랢쿮쪱䧏쏅㔵횽?꺵ﻊꎥ헾쳥킧틸?햴㧒뢮펡ꎥ뎤럅쒿ꎬ?뾷닉ꎥ?ﺸ뗄훆싊탐뎴?틢뛈ꎻ쇋㒣뫍릫쳒?놶ꆣ쿂뗍튵겱풸춬웤뷼ꖵ릤?ꎬ쿂?㜵좣ꎬ웚훐㤶쓓돌틚겴틔뗄㐰놶얻ꆣ퓚슬﮿뷏춨ꎥꆣ?퓚?믵헢
，今效率来提高国民经济效率的目标没有实现，反而给银行业的发展埋下了隐患。首先，金融抑制政策大大削弱了公营银行的竞争能力，这主要体现在其盈利能力较低。公营银行上缴RBI的准备金加上优先贷款，占银行资金的50%以上，导致银行缺乏可贷资金从而限制了其赢利水平。另外，庞大的分支机构网络所导致的运营费用，以及大量冗余员工的工资支出，又加大了银行的支出。1988-1989年度，属于公营银行的国家银行集团和国有化银行的利润分别为亿卢比和亿卢比，同期私营银行的利润为亿卢比，外国银行为亿卢比。但前两者的纯利润率仅为%和%，大大低于后两者的%和%。其次，金融抑制政策在银行体系内产生了大量的不良贷款，不利于银行业的稳定。在政府强制行政命令的约束下，为了完成信贷指标，各银行大多忽视或放松对信贷质量的监督和管理。据统计，1979年6月，银行贷款回收率为%，1980年和1989年同期贷款回收率分别为%和52%，将近一半的贷款不能如期回收，形成了大量呆坏帐。另外，支持农村发展计划的优惠贷款回收情况则更差，截至1990年，回收率仅占总贷款额的12%。20世纪90年代初，印度开始了经济体制改革，长期处于抑制状态的银行业并不能适应市场经济的要求，甚至阻碍了经济转型的顺利完成。1991年印度政府决定进行银行业改革。印度银行业的改革分两个阶段z第一阶段自1991年8月一1996年底，成立〈第一)纳拉辛哈委员会(NarasimhamCommittee 1 )，负责研究银行业的改革方案z第二阶段则由1997年开始至今，拟定改革方案分别由两个委员会制定z一是第二纳拉辛哈委员会主要负责规划银行业的总体发展方向，针对解决国有银行的特殊地位及存在的问题F二是1999年2月组成的瓦马委员会(Ver?maCommittee)，专门研究国有银行的改革措施。印度政府参考了几个委员会的研究报告，最终采取了包括降低准备金等措施在内的多项建议，逐步弱化了金融抑制政策，并尽力消除其在银行业内的不良影响。具体措施如下z1.降低CRR和SLRo1991年3月.RBI规定CRR由15%提高到25%，1992-1993年度恢复到15%0 1997年，这一比例又降为%。同时RBI规定1990-1991年度，银行国内负债的SLR为%，国外负债的SLR为30%，两者加权平均为%，而到1992年之后，对国内、国外负债不再制定不同标准，统一按25%计算。2.放松利率管制。1992年之后，RBI废除了固定存款利率，对于所有存款只制定最高利率标准。在贷款利率方面，继取消对同业折借及短期票据等内部最高利率限制之后，BRI在1994年又将贷款利率按其金额划分为万卢比以下、万卢比以上及20万卢比以下以及超过20万卢比三个类别。对于前两者，RBI分别规定最低利率分别为12%和%，而20万卢比以上的贷款，则由商业银行自主决定利率。3.允许建立私营银行，减少对外国银行进入及现有银行机构扩张的限制，鼓励金融业内的自由竞争。1993年，RBI颁布了私营银行的设立标准，迄今为止已有9家新私营银行设立③。从1991-1992年度到1996-1997年度，印度国内私营银行从23家增加到了34家，外国银行从23家增加到39家，而两者的分支机构则分别由3887和141家增加到了4535和191家。同时，由于政策宽松，非银行金融机构也得以迅速发展。1991-1992年度，非银行金融机构的存款总额仅为亿卢比，而1995-1996年度，这一数字上升为亿卢比，增幅近398%。4.建立规范的银行监管制度，取代计划经济体制下的行政命令管理方式。在1991-1992年度，RBI要求银行实行统一的会计准则，以使银行资产负债表能与国际标准接轨，并更加公 36 췲랽쫽뻝킧쫗펪뛸탐ㄱ웤잿샭캪볆㈰뎡뛈믡䍯뷱쳥놨쿻ㆣ뢺뛔㊣싊ㄹ뎬췲㎣뗄솢맺볒릹퓶㒣쓪ꆤ㌶ꆤ싊쿈ꎮ듎㔲뮮쫀뺭⡎浭랢⡖룦돽꺽믖햮맺꺷뇪㤴맽슬껔ퟔꋛ럹뛈틸쿞횧뗄훆ꆣꎬ살ꎬ㟒ꎮ뗄볍볃慲楴햹敲웤떵뢴쓚엋ힼ쓪㈰뇈쫐평ꆣ춬듦뷼ꣁ탐훆돶샻뻝쓢楴쳡뷰?ㆣ폅㤰뗄튵慳瑥랽浡ퟮ퓚쵃떽卌ꆢ지ꆣ폖췲틔뺺듓쪱뿮㌹ꊹ剂짏쇋ꎬ죳헾춳뚨瑥룟죚겱ꖺ믝쓪튪뗄業敉쿲훕틸剒ㄵ勎맺﯂퓚붫슬짏ꣁ헹ㄹ㈳ꎬퟜ㢣䧒뷉웤폖럖쏼볆룄攩맺틖좡촵듻듺쟳룄桡⦣ꎬ닉탐뫍ꎥꨳ췢쪹뇈뗄ꋋꆣ㤱볒평뛮ꖡ뚵剂펮볓뇰쇮ꎬ룯쏱훆ꎵ㊣뿮돵ꎬ룯?겸헫좡튵卌ꆣ㢣뢺?죽듻뷓ㄹⴭ퓶폚뷶쓒䦵샻듳캪뗄ㄹ랽뺭헾ꯇꖣ믘ꎬ짵럖뫔뛔쇋쓚务ㄹ긵햮욡샻룶뿮㤳볓캪쓗쮮쇋㢣풼㜹낸볃닟냁경쫕펡훁솽뷢냼뗄ꌱ㤷ꎥ늻싊샠ꎬ쓪㤲떽㈰킼탊쏅벱욽틸긹쫸쓪럖킧듳뷕퓚ꮽ쟩뛈ퟨ룶킾뻶삨늻㤹ꎬ퓙랽내뇰퓲킣㌹뿭㐳뗐퇐뢽ꆣ탐틚쿂㛔뇰싊듳?틸ﳒ뿶뾪낭뷗뿒맺붵솼㇄ꎬ훆㋄쏦웤평겼剂뛈볒쯉ꎮ?탍뺿뗄쿷쇭슬쒴탐ꎬ슣뮰퓲쪼쇋뛎평폐뗍펰헢췢뚨뷰뛔짌䦰떽㠵욶돒쒿죵뿀쳥룼쇋뺭ꎺ탒틸맺ힼ쿬퓂튻뢺늻꺺볌뛮폚튵?ㄹ뛸럇틚좣뮵평췢횧뇈캪곒솽뇪쇋쾵쒴닮뺭볃뗚떵탐놸ꆣ뇈햮춬좡뮮잰틸퓍볁㤶솽슬곈쒻쿓ꎬ돶뫍룶폐쎻릫쓚﮿ꎬ볃튻쒸뗄뷰뻟剂샽뇪걒쿻럖솽탐쯋ⴭ헟뇈ꆴ엏엓ꆣㄹ췪킴캯틸폐펪쪽닺뷘쳥탍뷗쒸쳘뗈䦹폖卌ힼ䉉뛔캪헟ퟔ㮝뷓ㄹ뗄뷰ꎬ謁웗좴듳ㄹꎮ돉﮿풱탐쪵틸짺믄훁훆뗄뛎쫢듫붵勎ꎬ럏춬㊣훷㤷럖죚뛸욻볔﮿뗄㠸㏒탅믡쿖탐ꨱ쇋?ㄹ룄쮳ퟔ붰뗘쪩ꡃ캪ꨳ춳돽튵긵剂뻶킽쓪횧믺꺾럖ꆪ?듻?훆ꎬ뗄ꎮ듳㤰룯샻ㄹ뢣캻룄퓚죧剒㦣ィ튻쇋헛췲沷뚨킵뛈믺릹㤵궼곒곕횧ㄹ겱횸헂뚨랴뺺㊣솿?쓪ꎬ췪㤱뮵벰쓚쿂평긵ꖣ내만뷨슬횱샻쓉릹튲ꆪ쏌퓊룯볒믺㠹좣뇪쫎ꎺ뛸헹ꖺ뗄?ꎬ뎤돉쓪?듦ㄵꎥ곁㈵뚨벰뇈싊냏펡퓲뗃ㄹ맒듫릹쓪곍ꎬꨵ튻룸쓜촲늻햣믘웚ꆣ㣔ﺽ퓚뛠ꎥ뷕듦뛌틔훓ꊱ뛈럖㤶웏쪩틸솦탗췸뛈곆ꎮ솼룷㎣곐쫕뒦ㄹ싒ힶ쫇뗄쿮쳡춬?볆뿮웚쿂꣗탒맺뇰톸쓪습ꆣ탐ꎬ㚣듻캳싊폚㤱묱컔컊붨룟쪱폈쯣샻욱ꆢ벣쓚평쯙뛈쓐쪲쪽싧?틸긱뗚튵헢ꖣ뿮직뷶틖쓪㤹쳢펡틩떽剂ꆣ싊뻝㊣췀킻곆쮽㌸랢ꎬ탕視쯹쫴뷓탐ꎥ뛾뗄훷겴ꎬ쮴햼훆펡㛄줱ꎻ㈵䦹붾뗈긵﯂調尿펪㠷햹헢ﻃ뫕뛈쐵떼폚듳쓉랢튪늻ퟜힴ뛈㤹뛾훰ꎥ硫뛔쓚췲쪷맀틸뫍ꆣ튻ﳁ꺱ィ훂릫뛠ㄹ삭헾햹쳥샻뾴듻첬헾힣㟄쫇늽ꎬ꠱ꨳ폚늿슬횱꧕탐ㄴㄹ쫽ꗒ뗄펪킵뫶㠰탁뢮싱쿖췓폚뿮뗄뢮겳ㄹ죵㤹㒣쯹ퟮ뇈억맒듓ㆼ㤱ퟖ??퓉퓋틸쓀쫓쓪맾닎쿂퓚?틸뗕뛮뻶직㤹뮯㤲ヒ긵폐룟틔ꨱ쓏퇓㈳ꆪ짏쾣펪탐믲뫍캯쇋웤쪡뗄뚨ꈨ볖쓪뾼ꆪ묱ꎥ듦샻짏㊣?퀹볒ㄹ짽뷊謁겵럑뗄럅ㄹ풱틾펯뷕튵ꏁㄲ뷸뗚?㋔뷰㤹ꎬ뿮싊벰ꖺ욣볒퓶펵㤲캪붡쪱쇋볖폃맺ꨱ쯉㠹믡뮼샻?뗄ꎥ늢탐튻싗죚㤳㇄뛸횻쿞㈰촱겹탂볓뷁쓪ꏔ벸ꆣ쓜싒ꎬ볒ꎮ쐲컈뛔쓪늻틸⧄훷틖떽훆췲㎣쓀쮽쬴뛈ㄶ?벽룶솦ꎮ뚨곖쓜탐지즵훆좣ㄹ횮슬긵펪쇋㔳ꎬ㞣㤹펹틔틸㧒탅춬튪캯뷏澣ꆣꞳ쫊튵귐쓍헾곒㤲ퟮ뫳뇈ꎥ틸㌴㖺럇긲ㆡ탈벰탐?듻웚뢺뗍ꖺ퓚훅펦룄솹?풱닟쓪룟ꎬ틔?탐볒촱틸㓒ꨱ겲놷듳벯겱훊듻퓰ꆣ촹헾ꦴ쫐룯ﻎꎬ킹횮샻䉒쿂뛸뗄짨㤱탐?㤹ꊸ믡ꚿ솿췅좣뿮맦릫ꎮ뢮ꆣ꿔늢醙뫳䧔틔㈰?췢뷰겱ﲼ즴죟뫍곍뗄믘뮮ㆣꋕ펡?뺡ꎬ벰죚좣펹ﯗ폠맺볠쫕틸퇐ꖡ?솦믺쪽풱폐㮝뚽싊탐뺿?릤뮯뫍럖튵?뗄틸탎맜뇰릤?ퟜ
户开透明，具有可比性，随后又要求引人收人认定、资产分类等谨慎会计原则，将银行资产划分为标准资产、次标准资产、问题资产和损失资产等四类，对所有的问题资产及损失资产须保持100%的准备金。该原则改变了过去定点实地检查的监管方式，采取了更有效的上报稽查制度。RBI还借鉴美国经验，制定CAMEL评级标准，通过资产与风险相匹配的计量方式，评价银行的经营业绩。5.以政府资本注入为主，银行从资本市场筹资为辅，提高公营银行的资本充足比率，弥补金融抑制政策对银行资本的侵蚀。长期以来，印度银行的资本充足比率不足3%，与《巴塞尔协议》所要求的8%有相当大的差距，银行体系内存在较大的安全风险。1994年起，政府不断通过财政预算，以政府债券的形式拨款给公营银行，用于银行的资本重建。从1993-1994年度到1998-1999年度，政府用于公营银行的再投资共达亿卢比。印度政府还在1993年修改了《印度国家银行法(1955门，准许公营银行进入资本市场筹资，1994年又修改了《金融公司法(1970/1980川，允许国有化商业银行最低可持有51%的银行股份。此举使印度国家银行和东方商业银行等多家国有银行进入资本市场，采用发行股票的方式扩充了资本，提高了资本充足比率。此外，根据第二纳拉辛哈委员会的提议，印度政府还成立了"迅速纠正行动机构"，尽早介入出现问题的公营银行，以避免银行经营状况的进一步恶化。在瓦马委员会的建议下，针对公营银行25%-50%的冗员，政府从1999年11月开始推行自愿退休计划。据估计，约有59338名员工在获得一定补偿后离开了工作岗位，占12家国有化银行员工总数的19%，大大减轻了?公营银行的负担。三、银行业改革的绩效与不足两个阶段的改革为银行业创造了较为宽松的经营环境，各类银行都有一定程度的发展。观察20世纪90年代印度银行业的资产净利率，可以发现公营银行的经营渐有起色。1992-2000年平均资产净利率为%，1996-1997年度之后资产净利率一直保持在%左右，没有出现过负值。而新私营银行和外国银行同期的平均资产净利率更是高达%和1. 29%。从出台的改革措施看，印度政府及RBI将重点放在了放松或废止部分金融抑制政策上，以消除长期以来金融抑制政策对银行业的影响。然而，政府在提高银行业效率方面重视不够，因此成效不大。这主要体现在以下几方面z1.国有银行的信用垄断地位并未完全打破。首先，虽然部分公营银行通过上市实现了对国有资本的稀释，但由于印度1949年的《银行业管制法》规定，只有持有股份10%以上的股东才有表决权。因此，政府并未放松对大部分公营银行的控制管理权，银行资源的控制权仍掌握在政府手中。第一、第二纳拉辛晗委员会曾建议将国有银行的政府股份降至33%，吸引社会资本介入银行内部治理，以解决"所有者缺位"所带来的效率低下等弊端。然而，政府基于多方面原因的考虑，并未采纳此建议。其次，在经济发展初期，公营银行大量的分支机构为有效地聚集资金做出了重大贡献，可是现阶段设在农村的分支机构平均业务量仅为亿卢比，不到总体平均水平的一半，多数已面临严重亏损。政府为了保证银行机构的覆盖率，对效益不佳的机构并未进行大规模的破产关闭，这样在这些地区的公营银行不得不继续承担其分支机构的运营费用。 37 췲랽쫽뻝뾪뇪뛈틸㖣뷰킭춨펡막랽듋죫펪쏻릫죽솽맛㈰쎻ㆣ듓틔틲맺닅퓚쏦뻛떽뗄ꆤ㌷ힼィ탐죚틩맽떽뛈ꎬ럝쪽췢돶풱펪ꆢ룶달〰폐긲쿻듋꺹헾놾풭ퟜ믺춸ꆣ껒틸벯퓋ꖵ뗄틖ꆷ닆ㄹ헾ꆣ삩ꎬ쿖릤틸뷗㈰쓪돶㦣돽돉䀘뇭뢮뷩틲쳥릹쏷剂퓕탐첨펪닺쓗뺭훆쯹헾㤸뢮㤴듋돤룹컊퓚탐뛎쫀욽쿖ꖡ뎤킧탒놾뻶쫖죫늢ꎬ䦻ﺸ㈵뗄뷰럑ꆢ벱펪헾튪풤ꆪ뮹쓪뻙쇋뻝쳢믱뗄튵볍뻹맽?웚늻좨훐틸뾼캴뻟립껗ꎥ룄ퟶ폃듎뢽튵닟쟳쯣ㄹ퓚폖쪹뗚뗄뗃뢺룄㤰틔듳킵쾡ꆣ탐싇쮮뷸폐쪱ⴭ룯돶ꆣ뇪벨뛔뗄ꎬ㤹ㄹ탞펡놾뛾릫튻떣룯쓪닺횵살ꆣ쓐쫍틲뗚쓚욽탐뿉뻗㔰듫쇋ힼꎸꆣ틸㢣틔쓪㤳룄뛈ꎬ쓉펪뚨뗄캪듺뺻뷰헢엓듋튻늿늢듳뇈삹ꋈꎥ쪩훘쏔탐ꗓ헾뛈쓪쇋맺쳡삭틸늹벨펡샻뛸죚훷쏂떫ꎬꆢ훎캴튻맦탔諭뗄뾴듳닺귔탏뢮ꎬ탞ꆶ볒룟탁탐뎥킧뛈싊탂틖튪ꊶ평헾뗚샭닉냫쒣ꎬ귑죟릱ꆢ놾햮헾룄뷰틸쇋맾뫳폫튵캪쮽훆쳥쾵폚뢮뛾쓉뗄쯦컊쒱뗄놴좯뢮쇋죚탐캯틔풱샫늻뒴ィ펪펡헾쿖?늢쓉듋쿗뛠웆쳢쟖뗄폃ꆶ릫뫍놾풱뇜뾪ퟣ퓬튵긳틸닟퓚뮲캴삭뷢붨쫽닺뫳곖곒ꎬ뛈쮹쪴쒲탎폚펡쮾뚫돤믡쏢쇋뗄㒣탐뛔틔ꋎㄹ럅탁뻶틩틑맘폖욶헾뿉닺ꆣ쪽릫뛈램랽ퟣ뗄틸릤뷏ꖣ뫍쿂듍㐹쯉맾ꆰ쏦뇕튪ꡃ킴뢮쫇뫍ꖶ뎤늦펪맺⠱짌뇈쳡탐ퟷ캪닺갱췢벸쓪뛔캯쯹웤쇙ꎬ쟳䅍폗듓벰쿖쯰ꢵ웚곒뿮틸볒㤷튵싊틩뺭룚뿭뺻㤹맺랽ꮴ뗄듳풱폐듎퇏헢틽䕌쪱ㄹ剂뷗쪧틔룸탐틸ィꆣꎬ펪캻쯉샻㘭뗄쏦ꆶ늿믡헟훘퇹죫움뻊㤹䦽뛎떵살탌릫뗄탐꼱펡ힴꎬ싊ⴱ펰ꎺ욡틸럖퓸좱퓚뿷쫕벶킳쓪ꯖ짨닺?ꎬ펪퓙램㤸뗈뛈뿶햼뺭㤹춬쿬ꏊ탐릫붨캻쯰헢죫뇪ꆳㄱ?퓚뗈펡뗄틸춶⠱〩뛠헾ㄲ펪뿉㟄웚ꆣퟏ튵틩ꆱ볃킩죏ힼ퓂얩쯄뛈?탐㤵ꆷ볒뢮뷸뮷틔뗄좻좣맜틸붫쯹랢헾뗘뚨샠쒼ꎬ쫎틸릲㔩맺뮹튻뾪뺳랢죖욽엔뛸곋훆탐듸햹듥뢮쟸ꎬ탐?폃듯ꆷ퓊폐돉늽쿖꺺뻹램뗄살돵캪ꆢ춨ꪸ쪼?뛔?뗄쾴폚ㄶꎬ탭틸솢뛱뮯룷릫헾뮲ꆷ뿘웚쇋맽ꢣ췆쮷럖쯹뷊틸㐴ힼ맺탐쇋뮯샠펪쪲뢮뾷맦훆킧ꎬ놣닺곌엋횧폐붣놾쒰탐ꎮ탭뷸ꆰꆣ틸諭뺻퓚횹뚨맜뗄싊릫횤럖닺ퟔ즻믺뗄겲돤니㘱릫뮯죫톸퓚풱탐므샻쳡ꯓꎬ샭헾뗍펪틸샠폫?풸릹컊질ퟣꮷ㋒펪짌쯙췟릤뚼뗄﯂싊룟횻좨뢮쿂틸탐늻뗈럧ꯓ췋쿖욽쳢ꇁ뇈놾?틸튵뻀십ퟜ폐뺭쫒룼ꎬ막뗈탐믺뗃뷷쿕택릲뻹쮸싊햡훘겱탐틸쫐헽캯쫽튻펪믖쫇탍돖럝뇗듳릹늻짷쿠볆뾷닺ﳓ늻ꌱ붨좡뷸탐뎡풱뗄뚨붥놱룟튵ꢹ폐붵뛋솿볌믡욥킵뮮횽컱벰탐ퟣ㤹ꆣ?죋ퟮꎬ뚯ㄹ돌폐ꎳ듯킧막훁뗄뢲탸볆쯰ꞵ엤쓗㎣㓄듓뗍닉믺뗄ꆣꎥ뛈웰훔ㆣ싊쿊럝풴㌳좻럖솿룇돐쪧쓉ꖣㄹ놾뿉폃릹붨ꎬ즫?긵랽탊ꎥ뛸횧싊떣풭뗄쪱뻝?뷶쾱곓㤳쫐돖랢ꆱ틩듳ꆣꎮ㖣쏦뗏ꎥ뿘ꎬ믺웤퓲볆뺳맀훖캪닺ꢻ곕ⴭ뎡폐탐쿂듳햹ㄹ㔸ꖺ훘훁틔훆컼헾릹뛔럖ꎬ솿볆웕ィ탫ﲲ뚰ﺸㄹ돯㔱막뺡ꎬ복ꆣ㤲ꎥ?쫓쮶짏좨틽뢮캪킧횧붫랽ꎬﺲ긳놣췈꺲㤴ꎥ욱퓧헫쟡ꆪퟳ늻?뗄죔짧믹폐틦믺틸쪽죂풼?㌸돖?﮶뮶쓪뗄뷩뛔쇋폒릻막헆믡폚킧늻릹탐ꎬ쪣폐쾣틚?틸릫ꎬ뚫컕뛠뗘병움곃㔹?슬탐랽닺볛횲㌳뇈뮮?ꎬ럖늻캪
2.国有银行效率低下。公营银行效率低下，缺乏高级金融人才。银行管理人员由政府行政指派，不具备专业知识，再加上其工资按政府公务员标准制定，缺乏必要的奖惩机制。另外，行内员工专业素质也较低，没有相应的培训制度，其个人生产率明显低于其他银行。3.优先贷款的压力没有减轻。第一纳拉辛哈委员会认为，优惠贷款政策业已实施数十年，政府对农业等部门已进行了大量的补贴，这些部门也形成了相当的生产力，因此应缩小优先贷款的发放范围，降低优先贷款的额度，减轻公营银行的负担。该委员会提出可仅把边远地区的农民、小工业、小商业和农村手工业者等列为优先贷款的对象，贷款比例也可降到10%。到3年后再对其进行审查，以决定是否继续贷款。但政府认为，这一建议有悖于公平原则，可能会影响社会稳定，也未采纳。4.直接投资未起到预期的效果。政府希望通过再投资补足银行资本，减轻其负担，尽快提高经营效率。在实施再投资计划时，政府要求银行起草一份2-3年的业务重构计划书，双方以备忘录的形式签订协议。如果某银行完不成协议所规定的义务.RBI有权采取惩罚措施(如停止再投资等)。但实际上，由于难以区分银行亏损的原因是客观经济环境还是管理不善所造成的，即使那些经营失误导致违约的银行仍能继续获得技资，没有受到任何惩罚。政府这种"无条件"的再投资不仅不能促进银行经营的良性循环，还可能挫伤那些业绩良好的银行的积极性。5.不良贷款问题仍待解决。由于印度政府接受第一纳拉辛哈委员会的建议，设立特殊审判庭受理银行贷款案件，加快不良贷款的回收，再加上政府对公营银行的大量投资，公营银行得以消化了部分不良贷款。因此.1996年以后，公营银行的不良贷款略有减少，但其他银行由于无法?享受这种优惠政策，实际上并没有找到有效化解不良贷款的方法，整个银行业的不良贷款反而有所增加。第一纳拉辛哈委员会又提出了建立资产重组基金或资产重组公司，以解决不良贷款但因有可能带来严重的道德风险，政府一直未能施行。注释z①印度的财政年度从4月1日至下一年的3月31日.②农列商业银行是指列入1934年《印度储备银行法》第二表格的银行，存款不少于50万卢比，大部分为公营银行.③1994年以后建立的私营银行称为新建私营银行;1994年以前的私营银行称为原私营银行.主要参考文献z[l]Sumon Kum盯Bhaun也andParamita Mukh曰 1ndian Banking 1ndustry: A Commentary[町.Working Paper, 2001, (4). [2]Pradeep Raje. Where did 1ndia Miss a Turn in Banking Reform? 1s There a Comeback? [R]. Working Paper, 2000 , (12). [3]Bai，Cho咱-En，David D. Li, Yingyi Qian, and Yijia吨 Banking and Financial Repression: How阮esChina’s Reform Limit Government Predation Without Reducing Its Revenue[M]. Mim田，1999.[4]杨文武.论印度公营部门中的银行改革问题[J].南亚研究季刊，2001，(3). [5]赵.øi.印度银行~改革[J].南亚研究季刊，1997，(1). [6]钱小安.信贷紧缩、银行重组与金融发展[M].上海:上海人民出版社，2000(的. 38 췲랽쫽뻝㊣헾탐㎣쓪쿈쟸떽쓜㒣룟놸퓙벴뗄㖣에뗃폚뿮늻힢ꋙꋚꋛ훷嬱䭵䵵䥮䉡䍯偡嬲剡摩䵩?呵楮剥嬳ㄳ兩奩慮䑯䍨䱩䝯偲坩䥴嬴嬵嬶ꆤ䉨䥮㈰周䙩坡浡慮摩湫灥?景ꎮ剥敳楮浩敤歨獳癥㌸쫍펡뇭ㄹ嵓浭嵐橥浥嵂橩瑨巑巕㏇튪慵偡摵〱摩敲湡횸쓚껓ꎬ듻뗄㏄믡뺭췼춶쪹퓙꺲틔컞랴솼꺹껖춥?慮楮犣牭䱩湧灲憡慴摵敲牮ꆤ浩牡獴ꎬ?湣ꎺ뛈쇐㤴畭敭ꎮ楮扡慩慮潵湵퓞껐닎?㽉갲ꎬ敳꽓楯엉풱엏헾뿮얩펰펪슼쓇춶믁쿻램뛸듻ꎮ捩?浩橥特⠴慮楡浥䀘놽쫜뗄짌쓪潮慲摥坨?捫〰ꎬ奩獩敬쓎놣ꆰ뾼瑡ꎺ⦣ꎦ?䅮湴ꎬ릤좴뢮뗄쏱쿬킧뗈킩벴뮯쿭폐뿮ィ湧潮닆튵틔祬数敲㽛䍨ⱍ껓늣탒폍샭?周컄갨祩潮ꎺ늻﮿뛔랢ꆢ?짧싊탎⦡뺭쇋쫜쯹떫헾틸뫳ⱒ剝潮㎣껂ꆶ껐?ㄲ䡯뛗틸祭쿗쓪탐붨嶣ꎮ⦣札?깍?죒어뻟튵얩럅킡퓆믡ꆣ쪽ꎵ펪뷶늿헢퓶틲潵ꎺ?탐쫎뛈쫇솢깗坯䕮業ꆶ﮽놸쯘쓑튵랶릤컈퓚잩ꯊ쪧늻쫌럖훖볓폐?듓횸뗄潲牫ꎬ敯좹탒Ꟃ듆듻훊링뗈캧튵뚨쪵뚩떼컳쓜늻폅ꆣ뿉㓔쇐쮽歩楮䑡ꎬꯓ떸쪵뿮튵튲ꛃ늿ꎬꆢ탉쪩킭쫉떼듙풴솼믝뗚쓜숱죫펪湧?癩ㄹꪲ쒸ꋒ췏뷔낸죕ㄹ틸?㤹뿃횪뷏믓쏅붵킡튲퓙틩쾣훂뷸ﶽ듻헾튻듸훁㌴탐ꎮ엖䩝탖슡꓆볾쪶뗍킼틑짌캴춶ꆣ곓캥틸뿮닟쓉살쿂쓪돆킵ꎮ?ꎹꎬ뷸폅튵곒닉?죧짓풼탐ꆣ삭퇏튻ꆶ캪쓒쓏퓙쎻탐쿈뫍풾쓉볆맻?뗄뺭ꏓ틲쪵탁훘쓪펡탂퇇ꯓ쓐볓뛈붨킸퇐볓폐ꎵ쇋듻얩ꆣ뮮쒳퇒틸펪짓듋볊맾뗄ꞹ뿬㏔뒢쮽쒸뺿?짏쿠?듳뿮듥쪱틸퓇탐뗄?ꎬ캯뗀ﮡ늻숳놸펪벾ꋕ웤펦믄솿뗄쫖잷ꎬ탐죔솼ꆶㄹ늢풱뗂㇈틸쫌뾯륛탐ꏕ솼릤뗄지뛮헾췪훒쓜탔죕㤶쎻믡럧햡탐ꎬ䵝Ꟃﺸ듻?램ꎻ䩝ㄹꎮ엠귐늹뛈튵쳐뢮늻볌톭ﺸ쓪폐폖쿕쪵껏뿮ꆷㄹꎮ㤷짏내통솹쳹ꎬ헟튪돉킿탸뮷꺽틔헒쳡뗚㤴쓏ꎬ몣췏ꏍ뗄헾훆ﻎꎬ복뗈﮿쟳킭믱폊뫳떽돶뛾쓪퇇⠱ꎺ슣믘뢮뛈꿔헢쟡쇐틸틩뗃뮹?ꎬ폐쇋뇭틔퇐⦣짏룱잰뺿?몣곈ꢹ쫕릫ꎬ놻킩캪ꎵ탐쯹쓔춶뿉?킧붨튻뗄벾죋놷컱웤늿펪폅ꯕ웰맦귒쓜믄ꎬ뮯솢횱틸쮽뾯쏱풱룶쿎쏅틸쿈ﺸ닝뚨ꎬ듬지뷢캴ꚸ?퓙탐펪돶뇪죋ꪣ튲탐듻껈튻뗄잿쎻짋귐늻닺쓜ꎬ틸㈰냦?뛗볓듦탐〱짧ힼ짺곓탎뗄뿮쿎럝틥춹폐쓇솹솼훘쪩뚽쪲짏뿮돆ꎬ훆닺얻돉뢺뗄ꪣ㊡컱?쫜킩ﻎ늻듻ퟩ탐맗헾늻캪⠳㈰뚨싊?쇋떣뛔곕ꨳꎬ궼떽튵꿔솼뿮믹ꆣ짙풭⦣〰?뢮ꎬ쏷﮿쿠ꆣ쿳쓪剂쎻죎벨놻듻뗄뷰폚쮽?⠹쮲뛔㔰펪⦣좱쿔떱룃ꎬ뮽뗄䧓랾뫎솼뿮랽믲췲틸?얡탗릫랦뗍ﺲ뗄캯듻꣒튵탈뎻돍뫃쒽싔램슬탐ꏒ쪱펪뇘폚?짺풱뿮컱ꢲ맊랣뗄꣒폐ꎬ닺뇈ꆣ뺣튪웤뗒닺믡뇈탣훘질잹ꆣ틸복헻ꎬ듳킹뗄쯻퇊솦쳡샽ꏓ겼릹ꆳ?헾탐곉짙룶ퟩ늿붱틸뗊ꎬ돶튲?볆춷뢮뗄릫?럖돍탐꧊틲뿉ꯆ뮮ꎴ믉헢믽ꋌ떫쮾듳캪믺ꆣ듋뷶붵뷔쫩웋훖벫?웤튵ꎬ릫쯔솿펪훆?펦냑떽귔ꎬꤨ倫ꆰ탔쯻뗄틔뇓몵춶틸ꆣ쯵뇟쮫죧컞?틸늻뷢탐징ꎣ쇭킡풶ꎥ겿랽춣즵쳵탐솼뻶ꆣﺸ겾ꎬ췢폅뗘ꆣ?틔횹쒣볾평듻껐ꆿ릫ꎬ?ꆱ?펪?틸탐
