统计与决策 !""#年 #月!下"
应合理利用东部沿海省份的地理优势# 加大对外开放的力
度#改善投资环境#积极的引进外资#鼓励进出口贸易#促经
济发展$
结构指标中#城乡结构与产业结构对河北省经济增长的
作用不很明显#在回归系数中分别排在第 $ 和第 %% 位$著名
的经济学家钱纳里%库兹涅茨等通过对 %"" 多个不同收入水
平国家的分析得出结论&经济增长过程其核心是产业结构的
转变过程$ 河北省的产业结构还有待于进一步的调整与提
升#以促进经济的高速增长’城乡结构代表一个国家或地区
的城市化水平#!""! 年河北省的城镇人口占总人口比重为
!%&’()#河北省的城市化水平还很低#而城市化水平往往是
一个国家或地区工业化程度的标志#因此#河北省必须加大
城镇化建设#加快工业化进程#以保证经济持续%快速增长$
!! !结 论
从上述分析中#我们可以看出#对河北经济增长影响较
大的关键因素有&投资!物质资本和外资"和消费’影响较小
的关键因素有&城市化水平%人力资源素质和对外贸易额$所
以#为了使河北省经济能保持高速%稳定的增长#我们认为政
府应当继续保持优势因素的水平# 重点提升弱势因素的水
平#实现经济增长方式的转变#保持经济的可持续发展$具体
措施&首先#政府应当进一步鼓励和刺激社会消费#通过加大
教育和科研的投入#增加人力资本积累#加强科研对经济的
贡献作用’其次#应当改善投资环境#积极引进外资#加大对
外开放的力度#特别要利用好河北省沿海以及环京津的地理
优势进一步加大出口#根据河北省目前经济发展需求有选择
的增加商品进口’第三#积极调整产业结构#加快第三产业的
发展速度#提升和优化产业结构#加快城镇化速度#提高城市
化水平$ 第四#控制人口增长#提高人口素质$
参考文献!
*%+金 浩 & 经济统计分析与 ,-, 应用 *.+&北京!经济科学出版社"
!""!&
*!+ 许和连" 赖明勇& 湖南省经济增长影响因素的实证分析/%01"2
!""" *3+&湖南大学学报"!""’"4(5!%"#6%"$&
*’+郭秀花"赵连伟& ,-, 7&%% 版岭回归分析程序设计及其实例分析
*3+& 数理统计与管理"!""%"8(9!(%6((&
*(+田 俊& 岭回归分析的 ,-, 程序设计*3+& 数理统计与管理"%000"
4’9!(’6##&
*#+茹华所"周钜乾等& 云南经济增长及其影响因素分折*3+& 云南民
族大学学报"!""’"4#9!!06’’&
"责任编辑 :易永生#
"! !问题的提出
资本是稀缺的#市场投资需求是无限的#如何科学合理
配置有限的资本以取得最佳的投资经济效益#是投资决策者
必须要解决的问题$
等量资本条件下#企业面临多个投资方案的抉择#对每
一个投资方案#要进行多个投资方案的比较选择#以尽可能
降低风险%提高效益$
在资本限量条件下#企业的投资决策情况复杂$首先#投
资方案特点各异#受资本限制#原本相互独立的方案可能变
成相关方案’其次#在投资决策中既要考虑获取最大效益#又
要考虑充分利用资本#提高资本利用效率’同时#还应考虑投
资决策目标实现的可能性及风险的大小$
如何在资本限量下对投资项目科学合理决策#本文在已
有决策方法的基础上# 探讨层次分析法在投资决策中的应
用#以提高资本限量下投资决策的科学性$
#! !现有资本限量下投资决策方法及其不足
摘 要!合理有效地配置有限资金#科学决策是企业竞争成功的关键$ 文章在对现有资本限量
下的投资决策方法综述分析% 比较的基础上" 研究了基于层次分析法的资本限量下的投资决策问
题"有利于提高决策的科学性&
关键词!资本限量’层次分析法’投资决策
中图分类号!;0’( 文献标识码!- 文章编号!%""!67(1$"!""#$"#6"%((6"’
基于 $%& 法的资本限量投资决策分析
杨华峰 %"!"冯俊文 %
!% 南京理工大学 经济管理学院#南京 !%""0(’! 长沙理工大学 管理学院#长沙 (%""$7"
! " # $
!""
万方数据
统计与决策 !""#年 #月!下"
现有资本限量下投资决策方法有现值法# 收益率法#现
值指数法#线性规划法#互斥组合法等$按方法实质可以概括
为排序法和互斥组合法两类%
!$% 排序法
排序法是计算出有关的评价指标$ 剔出不可行的方案$
对其余的方案按有关评价指标进行排序$据此选择项目投资
方案%可用绝对指标排序$也可用相对指标排序$或者二者结
合%
!%"净现值排序法
首先计算各项目的净现值指标&如果项目寿命年限不同&
一般用各项目的最大寿命期为研究周期% 剔除 ’()*" 的项
目后& 按 ’() 由大到小进行排序%最后按所排列的顺序选择
至资金约束条件为止% 这种方法简便易行$不足之处是除特
殊情况外$在大多数情况下所获收益可能最大$但不能充分
利用现有资本%
!!"效率指标排序法
主要有净现值指数和内部收益率排序法%
首先计算各项目的净现值指数或内部收益率并筛选项
目$ 将符合要求的方案按净现值指数或内部收益率大小排
序$按顺序选择项目$选择投资额之和接近投资限额的方案%
运用相对指标排序$能反映投资的效率$但不能反映项
目绝对经济效益大小$也不能保证充分利用现有资金和取得
最大效益%
!+"净现值法和净现值指数法结合使用
进行多个投资项目决策时 & 在投资总额一定的条件下&
决定优先顺序$一般用净现值法比用净现值指数法好 &但并
不保证所选组合就是最优的%可以根据净现值指数法排出优
先顺序&再进一步计算找出净现值最大的组合方案% 通过观
察在一定资本约束条件下按最大的组合净现值和最理想的
顺序选择决策方案%
另外$对于互斥型和混合型!即有独立方案又有互斥方
案"的投资方案比较选择$可以使用差量指标排序或比较$如
差额内部收益率指标%
!$! 互斥组合法
该方法是在资本约束条件下&选择不突破资本限额且经
济效益最大的互斥组合投资方案%对 , 个相互独立且可行的
投资方案&列出所有的相互排斥的组合方案% 按内部收益率&
净现值等指标计算各个组合的经济效益%在不突破资本限额
的条件下&选择经济效益最大的投资组合 % 但是当投资项目
选择很多时&因为每个项目都有两种可能&因而 , 个独立项目
可以构成 !,个互斥型方案组合% 因此$对于投资项目较多更
复杂的层混型项目方案选择问题$可以建立&"-%’整数规划
模型$利用计算机进行求解%
上述两种方法$排序法简便易行且计算方便$一般能得
到投资经济效益较大的项目组合$但不一定能取得最优的项
目组合%互斥组合法能够充分利用现有资金并保证取得最大
经济效益$因此相对而言$互斥组合法较科学$但要列出所有
可能的互斥组合$计算繁琐$所以需运用整数规划方法求解%
但是$现有资本限量下项目投资决策方法研究的是确定
性条件下的项目投资问题$即在项目收益一定的条件下研究
其投资决策问题$没有考虑到影响项目的各种因素对项目效
益的影响% 实际上$每个投资方案都具有一定不确定性和风
险性$每个项目的实现保证程度都不同$这些将影响到项目
的效益$也影响投资决策%
!! !层次分析法在资本限量下投资决策中的
应用
鉴于现有资本限量下投资决策方法的不足$因此尝试对
此方法进行改进$把层次分析方法引入项目投资决策中% 下
面通过案例阐述分析过程及方法%
某企业 . 个独立投资项目$基准收益率为 %/0& 资本总
额为 /"""" 万元%
按公式 ’()1 23415( 6 7& 89& ,1 :- ;1< 57 6 (= 89 =,1 : 5( 6 7=
89 =,>?@ :依次计算出各个项目净现值并排序!见表 !"$显然应
该选择 A#B#C 三个项目%
运用层次分析法对方案进行选择$基本步骤如下%
!%"构建层次结构模型
!!"针对每种实现保证条件建立判断矩阵$经过专家的
调查和评分$按 D??EF 标度原则得出判断矩阵 %%
项目
7
G
C
B
H
A
投资 ;!万元"
%""""
%#"""
I"""
!%"""
%+"""
."""
寿命 ,5年:
.
J
#
+
%"
/
净收益 4!万元"
!J""
!J+"
!.I"
J#""
!.""
!#/"
表 % 项目基础数据
项目
A
B
C
7
H
G
投资 ;
."""
!%"""
I"""
%""""
%+"""
%#"""
’()
!#"J
!+KJ
%I!/
%K%/
#.!
-#+.
序号
%
!
+
/
#
投资累计
."""
!K"""
+#"""
/#"""
表 ! ’()排序及投资累计 单位!元
宏观环境
市场条件
财务状况
管理水平
技术水平
宏观环境
%
/
#
+
!
市场条件
% 6 /
%
!
% 6 +
% 6 !
财务状况
% 6 #
% 6 !
%
% 6 +
% 6 !
管理水平
% 6 +
+
+
%
% 6 !
技术水平
% 6 !
!
!
!
%
权重
"$"./+
"$!K#%
"$+KJ#
"$%#/+
"$%!.I
表 + 判断矩阵 %
! " # $
!"#
万方数据
统计与决策 !""#年 #月!下"
进行一致性检验 $ !%&’(#)*+!,-./(")"(")"034
")*
!3"针对每个具体项目 -对其实现保证程度的各个因素
进行比较-经过专家打分-得出各项目判断矩阵#
进行一致性检验5 !%&’ (#)!"1,-./(")"#!!(")"0664
")*
进行一致性检验5 !%&’ (#)*16,7./(")"06,(")"0*,4
")*
进行一致性检验 8 !%&’ (#9!"61-./ ("9"#*, (
"9"06!4"9*
进行一致性检验$ !%&’ (#9!#++-./("9"60+("9"#14"9*
进行一致性检验$ !%&’ (#93"+*-./("9",,("9"6+4"9*
进行一致性检验$ !%&’ (#931"#-./("9"+#*("9"10,4
"9*
:0; 计算各个项目实现的保证程度$见表 *"#
:#; 计算各个项目的期望净现值 <=>?(@AB<=>7并排序
如表 **
由表 ** 可以看出应该选择项目组合 C%D%E7 而不是表
! 所示选择的 C%D%.#
运用层次分析法$通过专家对投资项目实现的各种保证
因素进行比较分析$能够一定程度考虑到项目的不确定性及
风险$使得评价方法更完整%科学#
应该注意的是$ 由于项目自身特点及外部环境不同$不
同项目应考虑的各种因素也不尽相同$应根据具体情况加以
确定#
参考文献!
F*G杨华峰9资本限量下项目投资决策方法!H"9统计与决策 -!""*-##$$
!3I!09
J!K吴伟良 -束金龙 9经济管理数量方法 !L"9华东师范大学出版社 -
!""!9
J3K许树柏 9层次分析法原理!L"9天津%天津大学出版社&*+11-*6"I
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J0KM&NNO P Q7>&RS&T9UVWXRN&AVNAXT &VY R&VZ [RYXR AV N\X &V&]ONAW \A^
XR &RW\O _R[WXTT !H"9‘aR[_X&V H[aRV&] [b c_XR&NA[V&] 2XTX&RW\&
*+1,&3!:3;5*",I**,9
F#GM&NNO P Q9P\X EV&]ONAW dAXR&RW\O =R[WXTT !L"9<Xef[RZ5LWgR&e^
dA]] 7*+1")
"责任编辑 h易永生#
E 项目
宏观环境
市场条件
财务状况
管理水平
技术水平
宏观环境
*
!
3
*
!
市场条件
* h !
*
3
*
!
财务状况
* h 3
* h 3
*
*
* h !
管理水平
*
*
*
*
*
技术水平
* h !
* h !
*
*
*
权重
")**#!
")*#!"
")!+31
")*1+3
")!0+1
表 0 判断矩阵 !
i项目
宏观环境
市场条件
财务状况
管理水平
技术水平
宏观环境
*
3
!
3
*
市场条件
* h 3
*
*
!
*
财务状况
* h !
*
*
!
*
管理水平
* h 3
* h !
* h !
*
*
技术水平
*
*
*
*
*
权重
")*"6"
")!"#"
")*1+*
")3*"1
")*1+*
表 # 判断矩阵 3
.项目
宏观环境
市场条件
财务状况
管理水平
技术水平
宏观环境
*
3
!
3
3
市场条件
* h 3
*
*
!
3
财务状况
* h !
*
*
!
!
管理水平
* h 3
* h !
* h !
*
3
技术水平
* h 3
* h 3
* h !
* h 3
*
权重
")",16
")*#*+
")*#*+
")!3"!
")31,#
表 6 判断矩阵 0
D项目
宏观环境
市场条件
财务状况
管理水平
技术水平
宏观环境
*
*
*
* h 0
*
市场条件
*
*
* h !
* h 0
*
财务状况
*
!
*
* h #
* h 3
管理水平
0
0
#
*
3
技术水平
*
*
3
* h 3
*
权重
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")!6,#
")!60*
")"#+"
")*,6#
表 , 判断矩阵 #
‘项目
宏观环境
市场条件
财务状况
管理水平
技术水平
宏观环境
*
!
!
3
3
市场条件
* h !
*
* h !
!
* h 3
财务状况
* h !
!
*
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管理水平
* h 3
* h !
* h !
*
* h 3
技术水平
* h !
3
* h !
3
*
权重
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")!#31
")*300
")363*
")*63#
表 1 判断矩阵 6
C项目
宏观环境
市场条件
财务状况
管理水平
技术水平
宏观环境
*
!
3
!
*
市场条件
* h !
*
3
*
*
财务状况
* h 3
* h 3
*
!
*
管理水平
* h !
* h !
* h !
*
*
技术水平
*
*
*
*
*
权重
")*016
")!""1
")!*!,
")!1"#
")*#,0
表 + 判断矩阵 ,
E项目
i项目
.项目
D项目
‘项目
C项目
宏观环境
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")**#!
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市场条件
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财务状况
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管理水平
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")!0,!
技术水平
")*!61
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")*63#
")*1,3
保证程度
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表 *" 项目保证程度
项目
C
D
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投资 /
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**09*!",
I**,910!
排序
*
!
3
0
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投资累计
6"""
!,"""
3,"""
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表 ** <=>k及其排序和投资累计
! " # $
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万方数据
