金融与投资
重庆大学经管学院
前言
金融的魅力
金融业是最具魅力的热门行业：
种类繁多的金融资产:
提供众多的投、融资工具：
股票、债券、存款、贷款、票据、期权、期货、远期、互换等等
发达的金融市场：
提供发财致富的机遇；
“取之不尽，用之不竭”金融资源
金融泡沫、金融风险、金融危机和金融海啸：
美梦破灭，倾家荡产。
金融神秘的光环吸引人们无穷的探索
研究者探索、取得优秀成果
金融学成为现代经济学最热门的学科
金融风云人物
“股神”巴非特（500亿美圆）
（彼得·林奇 罗杰斯）
金融大鳄 乔治·索罗斯 （个人净资产120亿美圆）
中国股神：林园(身价已过20亿），股价下跌亏１０亿
中国第一股民：杨怀定（杨百万）
美国格林斯潘：将世界经济运于股掌之间
沃伦·巴菲特大事记
1930年8月30出生，
1937年，开始阅读父亲有关股票书籍
1941年，跃身股海，购买了平生第一张股票
1942年，他因送报赚取1000美金并开始报税
1945年，以1200美元从他父亲手里买下未开发农场40英亩。
1947年，进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。但他觉得学习教授们的空头理论不过隐，两年后不辞而别，辗转考入纽约哥伦比亚大学商学院金融系师从他敬仰的投资学大师本.格雷厄姆（被认为是金融分析的开山鼻祖），在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。格雷厄姆反对投机，主张通过分析企业的盈利情况、资产 情况及未来前景等因素来评价股票。格雷厄姆教授给巴菲特丰富的知识和投资诀窍。富有投资天才的巴菲特很快就成了格雷厄姆的得意门生。
1950年，巴菲特申请哈弗大学被拒之门外
1951年，巴菲特以优异成绩（A+）毕业于哥伦比亚大学商学院。然而，毕业后他却多次碰壁，找不到适合自己的工作。
1952年，在父亲的公司担任投资业务员，从事产业研究并开始接触保险，同年结婚。
1955年，伯克希尔厂与哈撒韦厂合并，巴菲特在自家卧房以10万美元办起合伙事业。
1957年，巴菲特掌管的资金达30万美元，年末升至50万美元
1959年，巴菲特经人介绍认识了一生最重要的搭档和伙伴——查理。芒格
1960年，巴菲特已有7年整年运作的合伙人公司。巴菲特请求他的一个合伙人——一名医生寻求其他10名愿意每人向他的合伙企业投资1万美元的医生。最终，11名医生同意投资。
1962年，父亲霍华德.巴菲特去世。巴菲特合伙人公司的资本达到720万美元，其中有100万美元是属于巴菲特个人的。当时他将几个合伙人企业合并成一个“巴菲特合伙人有限公司”。这一年他们买进了伯克希尔。哈撒韦公司的股票，最小投资额扩大到10万美元。
1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时他掌管的资金达到2200万美元。
1965年，巴菲特收购了伯克希尔。哈撒韦纺织品公司
1966年春，魔贯光杀炮牛气冲天，但巴菲特却坐立不安，他发现很难再找到符合他的标准的廉价股票了。
1967年10月，巴菲特掌管的资金达到6500万美元，并涉足保险业
1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩，增长了59%，而道。琼斯指数才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至亿美元，其中属于巴菲特的有2500万美元。
1969年，是他最成功的一年，巴菲特将伯克希尔公司改造为投资公司，亲自出任董事长和首席执行官，清算并解散了合伙人公司，其合伙人的应得资产以伯克希尔公司的股份的形式支付。
1970年，身为伯克希尔公司的董事局主席，巴菲特开始写他现在知名的年度信函给股东。
1973年，伯克希尔公司开始收购《华盛顿邮报》公司的股票。巴菲特与凯瑟琳。格雷厄姆成了密友，凯瑟琳控制了《华盛顿邮报》公司及其旗舰报纸，并出任懂事。
1979年，伯克希尔公司开始收购ABC公司的股票。伯克希尔公司当时以股290美元交易成功，巴菲特身价接近亿美元。但是，他的生活来源只限于每年约5万美元的工资。伯克希尔公司的股票在年初时为每股775美元，年终时价格达到1310美元。巴菲特以亿美元的资产净值首次跻身于福布斯富豪400强。
1988年，巴菲特开始购买可口可乐公司的股票，最终持有超过7%的可口可乐公司的股份，市值达亿美元。它成为伯克希尔公司最有利可图的投资公司之一，并冊将他一直持有至今。
1993年，巴菲特首次以83亿美元的身价将世界首富比尔盖茨挤下宝座。
2002年，巴菲特进入110亿美元的远期卖出合约，交付美元兑换其他货币。
2006年4月，他共获利超过20亿美元。
2006年6月，巴菲特宣布，他将其440亿美元资产的80%以上（约370亿美元）捐给5家基金会，捐助方式是从2006年7月开始的每年度的股票赠与。最大的受益者是比尔盖茨和梅琳达慈善基金会。
2007年，在一封写给股东的信中，巴菲特宣布，他正在物色一位新的年轻继任者或者几位继任者来掌管其投资业务。
2008年3月5日，沃伦巴菲特再一次从比尔盖茨手中将“全球首富”的称号夺了过来。
中国股神：林园
1989年以8000元进入股市至05年底投资的股票市值升至4亿，16年间年均增长98%。有崇拜者称他为“中国股神”，有怀疑者笑他为“股市里的芙蓉姐姐”。
林园创造了从8000到07年底20亿的复合投资增长神话,只买我了解、能算清帐的公司股票，只做有底的投资。
林园的七大财务指标标准
每股盈利不低于元；净利润不少于7000万元；毛利率在20%以上；净资产回报率在15%以上；现金流充足（最好帐面有十几亿资金）；预收帐款越多越好；派息率在5%到6%之间。
美国格林斯潘：将世界经济运于股掌之间
那是一个其貌不扬的美国老头。他身材虽然高大，但内心低调，神情往往阴郁。他说话的时候总是含混不清，显得啰嗦。但就是他，在长达20年的时间里吸引了几乎全世界的关注。他的一举一动，常常让很多人感到紧张甚至心跳加速。
这个老人在过去20年里所实施的经济政策，深深影响了美国经济乃至世界经济。
金融与投资导航：
《金融学》作为金融专业的入门課程，将您带入这神秘的金融学殿堂
《证券投资学》作为投资专业的入门課程将您带入发财致富的投资学殿堂
作为新的探索者：
什么是金融和金融学？什么是投资和投资学？
运行的规律和成功的秘诀？
一、金融的定义
我们认为：
金融就是资金的融通，即资金从多余方流向短缺方由资金融通的工具、机构、市场和制度构成的有机系统，是经济系统的重要组成部分。该含义是一种广义的金融涵义。
金融作为资金融通活动的一个系统，
是以各个微观主体个体的投、融资行为为基础，工具、机构、市场和制度等构成要素相互作用并与经济系统的其他子系统相互作用的一个有机系统。
微观金融（Micro-finance）
是指金融市场主体（投资者、融资者；政府、机构和个人）个体的投资、融资行为及其金融资产的价格决定等微观层次的金融活动。
例如：怎样投资、融资、金融市场供求决定、金融资产价格决定
宏观金融（Macro-finance）
是金融系统各构成部分作为整体的行为及其相互影响以及金融与经济的相互作用。
例如：货币的供给、需求、经济增长、通货膨胀、货币政策、金融调控、金融危机、金融监管等
投资的含义
投资是指经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。包括实物投资(实物投资是对现实的物质资产的投资)和金融投资(投资于各类金融资产以获得未来收益的经济行为)。
对投资的理解：
对投资的理解：
1. 投资是现在投入一定价值量的经济活动
2. 投资具有时间性
3. 投资的目的在于得到报酬（即收益）
4. 投资具有风险性，即不确定性
何谓融资
资金短缺的企业或个人筹集资金就是融资。 可分为:直接融资与间接融资。 前者比如发行股票或债券等 后者比如银行贷款等
金融学学科体系图
金融学
微观金融学
宏观金融学
金融决策学
金融机构学
货币政策分析
金融监管学
商业银行学
投资银行学
保险学
证券投资学
金融工程学
公司财务学
金融风险管理
金融市场学
金融资产定价
国际金融学
微观银行学
金融经济学
第一章 金融体系概述
第一节 金融体系及其功能
金融体系
金融体系或金融系统(financial system)： 各种金融工具、机构、市场和制度等一系列金融要素的集合，是这些金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统。
它通过吸收存款、发放贷款、发行证券、交易证券、决定利率、创造金融产品并在市场流通等金融行为，实现把短缺的可贷资金从储蓄者转移到借款者手中，以购买商品、服务和投资，从而促进经济增长、满足人民生活需要。
即通过资金融通，实现金融资源配置，最终实现社会实物资源的配置。
金融体系的资金流动：
资金富裕者进行储蓄；资金短缺者需要融资。金融体系为资金富余者和资金短缺者之间的资金融通提供了有用的渠道。
最终借款人
资金短缺部门
最终贷款人
资金盈余部门
金融
市场
金融
中介机构
图1-2 金融体系中的资金流动
初级证券
初级证券
初级证券
次级证券
资金流
资金流
资金流
资金流
直接融资过程
间接融资过程
初级证券
资金流
三、直接融资与间接融资
直接融资
资金短缺单位通过向资金盈余单位出售股票、债券等索取权凭证而直接获得所需资金；
资金盈余单位通过购买并持有这些索取权凭证而获得未来的本息收入（债券）或股息分红（股票）。
清朝发行的银行股票
改革以来最早发行的股票
初级证券(primary securities) ：
由资金的最终需求者发行的索取权凭证。如商业票据、股票、债券等。
对于资金融入单位，是一种负债；
对于资金融出单位，是一种资产。
这种证券化的资产大多数可以在金融市场上流通转让，具有较高的流动性（变现能力）。
直接融资
优点：
可以节约交易成本。
缺点：
要求投资者（证券购买者)具有一定的金融投资专业知识和技资
投资者要承担较大的投资风险。
投资者需要花费大量的搜集信息、分析信息的时间和成本。
数量、期限难以匹配。
融资的门槛比较高。
间接融资
资金短缺单位与盈余单位并不发生直接的融资关系，而是通过银行等金融中介机构发生间接的融资关系。
金融中介机构通过发行自己的次级证券（包括存单、支票、储蓄帐户、保险单等）从资金盈余者那里获得资金，再通过购买资金短缺者的初级证券（贷款合同、债券、股票等）向其提供资金。
金融中介机构在此不是作为代理人而是作为独立的交易主体，必须自己承担发行次级证券和购买初级证券的赢利和亏损，即自己承担其相应的风险，获得相应的利差收益。
金融中介机构发行的次级证券种类很多，以适应不同的投资者的需要。
次级证券(Secondary Securities)
由金融中介机构发行的索取权凭证，主要包括次级债券、存款、保险单据等。
特点是具有较小的违约风险，因而得到广大的中小投资者，特别是个人投资者的欢迎。
金融中介机构通过发行次级证券筹集大量资金，再通过购买初级证券的方式将资金提供给最终需求者。
间接融资的优点：
1)容易实现资金供求期限和数量的匹配。
2) 有利于降低信息成本和合约成本。
3) 有利于通过分散化来降低金融风险。
资本市场与全球竞争
股票市值/GDP的比例
0
20%
60%
100%
140%
1975
1980
1985
1990
1995
2000
高收入国家
中等收入国家
低收入国家
数据来源：2002年华盛顿《外国直接投资国际研讨会》
中国金融结构
数据来源：《中国证券期货统计年鉴》
67%
%
第二节 金融体系的构成
一、金融体系的构成要素
金融体系作为各种金融要素有机组合的一个整体，它的功能是这些构成要素综合作用的结果。构成金融体系的基本要素主要包括：作为交易对象的金融资产或金融工具、作为金融中介和交易主体的金融机构、作为交易场所的金融市场和作为交易活动的组织形式和制度保障的金融体制和制度。
二、金融资产与金融工具：交易对象
金融资产(financial assets)：是一种未来收益的索取权，通常以凭证、收据、或其它法律文件表示，由货币的贷放而产生。
发行或出售金融资产可使发行人或转让者获得资金，购买并持有金融资产可能给购买者和持有人带来未来收益，金融资产是实现资金融通的工具，所以金融资产又是金融工具。
金融资产和金融工具是资金融通的载体，金融市场交易的对象，金融体系的基本构成要素。
三、金融机构：交易中介
金融机构（financial institution）又称金融中介机构。其基本功能就是在间接融资过程中作为连接资金需求者与资金盈余者的桥梁，促使资金从盈余者流向需求者，实现金融资源的重新配置。
金融机构作为金融中介，一方面通过发行（出售）自己的金融资产（存单、债券和股票）来筹集资金，另一方面又通过提供贷款或购买债券、股票向资金需求者提供资金。
金融机构大致可以分为四类：
管理性金融机构：中央银行、银监会、 保监会、证监会。
政策性金融机构：进出口银行、国家开发银行、农业发展银行
商业性金融机构：工、农、中、建、华、招等
国际金融机构 ：WB、IMF等
四、金融市场：交易场所
金融市场(financial market)的涵义有广义和狭义之 分。
狭义的金融市场 金融资产交易的场所。早期的金融市场为有形市场。 随着现代电子通信技术和网络技术的迅速发展，现代金融市场正在向无形市场方向发展。
广义的金融市场： 泛指金融资产的供求关系、交易活动和组织管理等活动的总和。
金融市场是在不断发展完善的。金融市场的发育程度直接影响金融体系功能的发挥，因此，其发育程度也是一国金融体系发育程度的重要标志。
五、金融制度：交易规则
金融制度(financial system )： 有关金融活动、组织安排、监督管理及其创新的一系列在社会上通行或被社会采纳的习惯、道德、戒律和法规等构成的规则集合。与金融市场、金融组织和金融活动相关的各种规则的总和。它是金融运行的行为规范和制度保障。
请标明：贷款最低的为2001年，67％；股票最高的为2000年的％
