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第六章 证某省市场
本章重点：
证某省市场的特点与结构
证券的各种发行方式
区别荷兰式招标发行与美国式招标发行
股票的初次发行与增资发行的内容
股票发行定价原则
信用评级的方法与作用
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第一节 证某省市场的构成与发行方式
证某省市场的特点与结构
（一）证某省市场及其特点（一）证某省市场及其特点
11某某省市场的概念省市场的概念
证某省市场是证券从发行人手中转移到认购人手中的证某省市场是证券从发行人手中转移到认购人手中的
场所，又称某省市场某省市场。场所，又称某省市场某省市场。
2. 2. 证某省市场具有以下特点证某省市场具有以下特点
第一，证券发行是直接融资的实现形式第一，证券发行是直接融资的实现形式
第二，证某省市场是某省市场第二，证某省市场是某省市场
第三，证某省市场的证券具有不可逆转性第三，证某省市场的证券具有不可逆转性
（二）证某省市场的结构（二）证某省市场的结构
11．证券发行人．证券发行人
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22．证券认购人．证券认购人
3．证券承销商
4．专业服务机构
证券发行方式
证券发行方式是指证券发行者采用什么方法，
通过何种渠道或途径将证某省市场。
（一）按发行对象划分
11．公募发行．公募发行
公募发行也称公开发行，是指发行人向不特定的社公募发行也称公开发行，是指发行人向不特定的社
会公众投资者发售证券的发行方式。会公众投资者发售证券的发行方式。
2 2．私募发行．私募发行
私募发行也称不公开发行或私下发行、发行，是指私募发行也称不公开发行或私下发行、发行，是指
以少数特定投资者为对象的发行。以少数特定投资者为对象的发行。
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（二）按有无发行中介划分
1．直接发行
直接发行是指证券发行者不委托其他机构，而是自
己组织认购，进行销售，从投资者手中直接筹措
资金的发行方式。
22．间接发行．间接发行
间接发行是指证券发行者委托一家或几家证券间接发行是指证券发行者委托一家或几家证券
中介机构（如证券公司、投资银行等）代理出售中介机构（如证券公司、投资银行等）代理出售
证券的发行方式。证券的发行方式。
（三）按证券发行条件及投资者的决定方式划分（三）按证券发行条件及投资者的决定方式划分
11．招标发行．招标发行
招标发行是证券发行者通过招标、投标选择承销商招标发行是证券发行者通过招标、投标选择承销商
推销证券的发行方式。推销证券的发行方式。
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（（11）竞争性投标。即由各证券经营商主动出价投标，）竞争性投标。即由各证券经营商主动出价投标，
然后由发行者按出价多少从高到低的次序配售，一直然后由发行者按出价多少从高到低的次序配售，一直
到发售完既定发行额为止的发行方式。到发售完既定发行额为止的发行方式。
荷兰式招标是在招标规则中，发行体按募满发行额止荷兰式招标是在招标规则中，发行体按募满发行额止
的最低中标价格作为全体中标商的最后中标价格。的最低中标价格作为全体中标商的最后中标价格。
美国式招标是在招标规则中，发行体按每家投标商各美国式招标是在招标规则中，发行体按每家投标商各
自中标价格（或其最低中标价格）确定中标者及其中自中标价格（或其最低中标价格）确定中标者及其中
标认购数量。标认购数量。
（（22）非竞争性投标。是投资者只申请购买证券数量，）非竞争性投标。是投资者只申请购买证券数量，
由证券发行单位根据申请时间的先后，按当天成交最由证券发行单位根据申请时间的先后，按当天成交最
高价与最低价的中间价进行配售的发行办法。高价与最低价的中间价进行配售的发行办法。
22．议价发行．议价发行
指证券发行者与证券承销商就证券发行价格、手续费指证券发行者与证券承销商就证券发行价格、手续费
等权责事项充分商讨后再发行或推销的一种发行方式。等权责事项充分商讨后再发行或推销的一种发行方式。
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（四）按发行担保方式划分（四）按发行担保方式划分
11．信用担保发行。这是指证券的发行没有任何担．信用担保发行。这是指证券的发行没有任何担
保品，仅凭债券发行者的信用。保品，仅凭债券发行者的信用。
22．实物担保发行。这是指债券发行者用实物作抵．实物担保发行。这是指债券发行者用实物作抵
押或补偿，保证债券到期还本付息的方式。押或补偿，保证债券到期还本付息的方式。
33．产品担保发行。这是发行债券的企业或公司用．产品担保发行。这是发行债券的企业或公司用
产品作为担保品的发行方式。产品作为担保品的发行方式。
44．证券担保发行。这是指债券发行者用自己所持．证券担保发行。这是指债券发行者用自己所持
有的其他有价证券作为发行债券的担保品有的其他有价证券作为发行债券的担保品
股票的初次发行与增资发行
11．初次发行．初次发行
初某著名企业时或原非某著名企业时或原私人持股初某著名企业时或原非某著名企业时或原私人持股
公司要转为公众持股公司时，公司首次发行股票。公司要转为公众持股公司时，公司首次发行股票。
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22．增资发行．增资发行
增资发行是指随着公司的发展，业务的扩大，为达到增资发行是指随着公司的发展，业务的扩大，为达到
增加资本金的目的而发行股票的行为。增加资本金的目的而发行股票的行为。
（（11）有偿某著名企业通过增发股票吸收新股份的办）有偿某著名企业通过增发股票吸收新股份的办
法增资，认购者必须按股票的某种发行价格支付现款法增资，认购者必须按股票的某种发行价格支付现款
方能获取股票的发行方式。方能获取股票的发行方式。
① ①股东配股股东配股; ; ②②公募增资公募增资; ; ③③私人配售私人配售
（（22）无偿增资发行。它是指公司原股东不必缴纳现）无偿增资发行。它是指公司原股东不必缴纳现
金就可无代价地获得新股的发行方式，发行对象仅限金就可无代价地获得新股的发行方式，发行对象仅限
于原股东。于原股东。
① ①公积金转增资公积金转增资; ②; ②红利增资红利增资 ; ③; ③股票分割股票分割
（（33）有偿无偿混合增资发行。它是指公司对原股东）有偿无偿混合增资发行。它是指公司对原股东
发行新股票时，按一定比例同时进行有偿无偿增资。发行新股票时，按一定比例同时进行有偿无偿增资。
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第二节 股票发行机制
证券发行的基本条件
管理制度：注册制、审核制管理制度：注册制、审核制
第一，发行人具备证券发行的主体资格第一，发行人具备证券发行的主体资格
第二，企业生产经营要符合国家的产业政策第二，企业生产经营要符合国家的产业政策
第三，企业资本要达到一定规模第三，企业资本要达到一定规模
第四，企业经营状况及财务状况第四，企业经营状况及财务状况
证券发行的基本程序
11．证券发行准备．证券发行准备
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2．证券发行申请
发行人在具备了发行条件后，制作申报文件。
33．证券发行核准．证券发行核准
44．证券发行承销．证券发行承销
证券发行经主管机关批准后，由证券承销商组成承销证券发行经主管机关批准后，由证券承销商组成承销
团进行承销，并签订承销协议。团进行承销，并签订承销协议。
股票发行的条件与程序
（一）股票公开发行的条件（一）股票公开发行的条件
11．首次公开发行的条件．首次公开发行的条件
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（（11）发行人应当是依法设立某著名企业）发行人应当是依法设立某著名企业
(2)(2)发行人的注册资本已足额缴纳发行人的注册资本已足额缴纳
(3)(3)发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的
规定规定
(4)(4)发行人最近发行人最近33年内主营业务和董事、高级管理人员没年内主营业务和董事、高级管理人员没
有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。
(5)(5)发行人的资产完整。发行人的资产完整。
(6)(6)发行人的人员独立。发行人的人员独立。
(7)(7)发行人的财务独立。发行人的财务独立。
(8)(8)发行人的机构独立。发行人的机构独立。
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(9)(9)发行人的业务独立。发行人的业务独立。
(10)(10)发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事
会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能
够依法履行职责。够依法履行职责。
(11)(11)发行人的董事、监事和高级管理人员符合法律、行发行人的董事、监事和高级管理人员符合法律、行
政法规和规章规定的任职资格政法规和规章规定的任职资格
…………
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22．增发新股的条件．增发新股的条件
所谓增发新股就是经过首次股票发行后，根据资金需要再次向所谓增发新股就是经过首次股票发行后，根据资金需要再次向
社会公众公开发行股票。社会公众公开发行股票。
（（11）最近三个会计年度连续盈利）最近三个会计年度连续盈利
(2) (2)最近三年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定最近三年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定
意见或无法表示意见的审计报告意见或无法表示意见的审计报告
(3) (3)资产质量良好资产质量良好
(4) (4)经营成果真实，现金流量正常经营成果真实，现金流量正常
（（55）） 最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年
实现的年均可分配利润的百分之二十。实现的年均可分配利润的百分之二十。
（（66）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。
（（77）除金融类企业外，最近一期不存在持有金额较大的交融资产和）除金融类企业外，最近一期不存在持有金额较大的交融资产和
可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的
情形情形 。。
（（88）发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交司股票均价或前）发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交司股票均价或前
一个交均价。一个交均价。
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3．配股的条件
配股发行是增资发行的一种，某省市公司在获得有关
部门的批准后，向其现有股东提出配股建议，使现有
股东可按其所持股份的比例认购配售股份的行为。
（1）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额
的百分之三十；
（2）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股
份的数量；
（3）采用证券法规定的代销方式发行。
………
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（二）股票的发行程序（二）股票的发行程序
11．股票发行准备．股票发行准备
创造发行主体资格和条件创造发行主体资格和条件;;
发行承销商对发某省市场有关情况和相关文件的真实性、准确性、发行承销商对发某省市场有关情况和相关文件的真实性、准确性、
完整性进行的核查、验证等专业调查完整性进行的核查、验证等专业调查; ;
承销商对拟发行某著名企业人员进行规范化培训，对发行人进行承销商对拟发行某著名企业人员进行规范化培训，对发行人进行
某省市辅导某省市辅导;;
聘请中介机构对企业财务和资产进行审计和评估，审查或着手制聘请中介机构对企业财务和资产进行审计和评估，审查或着手制
作有关企业法律文件。作有关企业法律文件。
22．股票发行申请．股票发行申请
申报文件包括发行申请报告；发起人会议或股东大会发行股票或申报文件包括发行申请报告；发起人会议或股东大会发行股票或
债券决议；招股说明书；资产评估报告；审计报告；盈利预测审债券决议；招股说明书；资产评估报告；审计报告；盈利预测审
核函；发行人法律意见书及律师工作报告；辅导报告以及公司章核函；发行人法律意见书及律师工作报告；辅导报告以及公司章
程；发行方案；资金运用可行性报告以及发行承销方案和承销协程；发行方案；资金运用可行性报告以及发行承销方案和承销协
议等法律文件。议等法律文件。
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33．主管部门核准．主管部门核准
在注册制管理中，要求发行人提供并披露证券发行所有信息，披在注册制管理中，要求发行人提供并披露证券发行所有信息，披
露的信息中不包含任何不真实的陈述和事项，如果发行人没有违露的信息中不包含任何不真实的陈述和事项，如果发行人没有违
反上述原则，证券主管机关准予注册，否则不予注册。反上述原则，证券主管机关准予注册，否则不予注册。
在核准制管理下，证券主管机关接到企业证券发行申请后，组织在核准制管理下，证券主管机关接到企业证券发行申请后，组织
审核委员会对申报材料是否符合有关法律和法规规定的发行条件审核委员会对申报材料是否符合有关法律和法规规定的发行条件
进行审核，对符合条件的予以批准，并有权否决不符合规定条件进行审核，对符合条件的予以批准，并有权否决不符合规定条件
的证券发行申请。的证券发行申请。
44．股票的发行承销．股票的发行承销
证券承销方式主要有承购包销、余额包销与代销三种方式证券承销方式主要有承购包销、余额包销与代销三种方式
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债券发行的条件与程序
（一）债券发行设计（一）债券发行设计
11．发行额．发行额
22．债券期限．债券期限
33．票面利率．票面利率
44．付息方式．付息方式
55．发行价格．发行价格
66．偿还方式．偿还方式
此外还要考虑收益率、发行费用、税收效应、有无此外还要考虑收益率、发行费用、税收效应、有无
担保等因素担保等因素
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（二）我国公司债券发行条件与程序（二）我国公司债券发行条件与程序
11．发行条件．发行条件
我国的公司债券，是指公司依照法定程序发行、约我国的公司债券，是指公司依照法定程序发行、约
定在一年以上期限内还本付息的有价证券。定在一年以上期限内还本付息的有价证券。
22．发行程序．发行程序
公司债与企业债的发行均实行严格的审批制度。公司债与企业债的发行均实行严格的审批制度。
（（11）证券承销商审查债券发行章程和其他有关文）证券承销商审查债券发行章程和其他有关文
件后，与发行人签订承销协议，明确双方的权责；件后，与发行人签订承销协议，明确双方的权责；
（（22）主承销商与分销商签订分销协议，明确承销）主承销商与分销商签订分销协议，明确承销
团成员的权利与义务；团成员的权利与义务；
（（33）主承销商与其他证券经营机构签订代销协议，）主承销商与其他证券经营机构签订代销协议，
未售出的部分可退还给主承销商；未售出的部分可退还给主承销商；
（（44）开展债券发行销售的推介工作；）开展债券发行销售的推介工作；
（（55）各承销团成员利用自己的销售网络，向投资）各承销团成员利用自己的销售网络，向投资
者销售。者销售。
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第三节 债券发行机制
债券发行定价
债券的发行价格是以票面金额为基础，主要决定于债券的发行价格是以票面金额为基础，主要决定于
票面利率以及票面某省市场收益率的关系，同时还票面利率以及票面某省市场收益率的关系，同时还
与发行成本，发行者与承销机构的某省市场供求状与发行成本，发行者与承销机构的某省市场供求状
况等有关。况等有关。
折价发行、平价发行、溢价发行折价发行、平价发行、溢价发行
股票发行定价
股票的某著名企业在募集公司股份资本或增资发行股票的某著名企业在募集公司股份资本或增资发行
新股时，公开将股票出售给特定或非特定投资者所新股时，公开将股票出售给特定或非特定投资者所
采用的价格，换言之，就是投资者购买新发行的股采用的价格，换言之，就是投资者购买新发行的股
票时所支付的价格。票时所支付的价格。
1. 1. 议价法：它指的是股票发行公司与股票承销机议价法：它指的是股票发行公司与股票承销机
构直接协商确定股票的公开发行价格。构直接协商确定股票的公开发行价格。
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2. 2. 竞价法竞价法
它指的是股票发行公司将其股票发行计划和招聘它指的是股票发行公司将其股票发行计划和招聘
文件向一定范围内的所有股票承销商公告，各文件向一定范围内的所有股票承销商公告，各
股票承销商根据各自的情况拟定各自的标书，股票承销商根据各自的情况拟定各自的标书，
以投标方式相互竞争承销业务，中标标书中的以投标方式相互竞争承销业务，中标标书中的
价格就是股票发行价格。价格就是股票发行价格。
.拟价法拟价法
它指的是在股票出售之前，由股票发行公司与股它指的是在股票出售之前，由股票发行公司与股
票承销商共同拟订一个承销价格并加以推销。票承销商共同拟订一个承销价格并加以推销。
.定价法定价法
这是股票发行公司与股票承销商而自行制定发行这是股票发行公司与股票承销商而自行制定发行
价格，公开发行股票。价格，公开发行股票。
我国的股票发行定价
我国主要采用拟价某省市盈率我国主要采用拟价某省市盈率””法确定股票发法确定股票发
行价格，即某省市某行价格，即某省市某省省市盈率市盈率××每股收益每股收益
证证
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某省市某省市盈率定价步骤：盈率定价步骤：
(1)(1)应根据专业会计师审核后的盈利预测计算出发应根据专业会计师审核后的盈利预测计算出发
行人的每股净盈利；行人的每股净盈利；
(2)(2)根某省市场某省市盈率、发行人的行业情况根某省市场某省市盈率、发行人的行业情况
（同类营业公司某省市盈率）、发行人的经营状况（同类营业公司某省市盈率）、发行人的经营状况
及其成长性等拟某省市盈率；及其成长性等拟某省市盈率；
(3)(3)某省市盈率与每股净盈利之乘积决定发行价。某省市盈率与每股净盈利之乘积决定发行价。
我国我国IPOIPO定价历史定价历史
我国IPO发行制度历史沿革
1992 1992年年55月，国家体某著名企业规范意见月，国家体某著名企业规范意见》》，首，首
次明确定向募集公司可以向职工以配售次明确定向募集公司可以向职工以配售((即私募即私募))方方
式发行股权证，社会募集公司可以发行股票，但对式发行股权证，社会募集公司可以发行股票，但对
发行方式未作明确规定。发行方式未作明确规定。
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1993 1993年年44月，月，《《股票条例股票条例》》颁布，提出在超额颁布，提出在超额
认购情况下，采用按比例配售、按比例累退配售或认购情况下，采用按比例配售、按比例累退配售或
抽签方式进行发售。抽签方式进行发售。
19931993年年88月，中国证监会首次提出了月，中国证监会首次提出了““公开、公开、
公平、公正公平、公正””的原则，规定了无限量发售申请表和的原则，规定了无限量发售申请表和
与银行储蓄存款挂钩两种主要发行方式。与银行储蓄存款挂钩两种主要发行方式。
19951995年，中国证监会的规定中推荐了上网定价年，中国证监会的规定中推荐了上网定价
方式，并进行上网竞价试点。方式，并进行上网竞价试点。
19961996年，年，《《中国证券监督管理委员会关于股票中国证券监督管理委员会关于股票
发行与认购方式的暂行规定发行与认购方式的暂行规定》》规定了上网定价、全规定了上网定价、全
额预缴款和与银行储蓄存款挂钩三种发行方式。额预缴款和与银行储蓄存款挂钩三种发行方式。
19981998年又停止了全额预缴款和与银行储蓄存款挂钩年又停止了全额预缴款和与银行储蓄存款挂钩
两种发行方式，实际上两种发行方式，实际上AA股只能以上网定价方式发股只能以上网定价方式发
行。行。
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1999 1999年年77月月2828日，中国证监会指出，公司股本日，中国证监会指出，公司股本
总额在总额在44亿元以下的公司，仍按上网定价、全额预亿元以下的公司，仍按上网定价、全额预
缴款或与储蓄存款挂钩的方式发行股票；公司股本缴款或与储蓄存款挂钩的方式发行股票；公司股本
总额在总额在44亿元以上的公司，可采用对一般投资者上亿元以上的公司，可采用对一般投资者上
网发行和对法人配售相结合的方式发行股票。网发行和对法人配售相结合的方式发行股票。
20002000年初，中国证监会发布实某省市场新股配年初，中国证监会发布实某省市场新股配
售的发行方式。售的发行方式。
20002000年下半年至年下半年至20012001年上半年，新股发行基本年上半年，新股发行基本
采取上网定价发行的方式。采取上网定价发行的方式。
20012001年年33月月1717日开始，中国证监会决定，废止日开始，中国证监会决定，废止
额度条件下的审批制，执行股票发行核准制。额度条件下的审批制，执行股票发行核准制。
20012001年年99月月33日，中国证监会发布日，中国证监会发布《《超额配售选超额配售选
择权试点意见择权试点意见》》，以规范证券公司某省市公某省市，以规范证券公司某省市公某省市
公司向全体社会公众发售股票中行使超额配售选择公司向全体社会公众发售股票中行使超额配售选择
权的行为。权的行为。
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2002 2002年年55月，中国证监会全面某省市值配售新月，中国证监会全面某省市值配售新
股，替代按资金申购配售新股。股，替代按资金申购配售新股。
20042004年年1212月月1010日，中国证监会发布日，中国证监会发布《《关于首次关于首次
公开发行股票试行询价制度若干问题的通知公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》》，标，标
志着新股志着新股IPOIPO询价制正式出台。询价制正式出台。
20062006年年55月月2020日，沪深证券交布了关于资金申日，沪深证券交布了关于资金申
购上网定价公开发行股票的实施办法，即日起正式购上网定价公开发行股票的实施办法，即日起正式
实施，原实施，原《《关于股票发行与认购方式的暂行规定关于股票发行与认购方式的暂行规定》》
不再执行。不再执行。
课后作业：收集我国的IPO数据并与
首日开盘价比较，有什么规律？
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第四节 证券信用评级
证券评级制度的产生
证券评级，是指专门的信用等级评定机构根据证券证券评级，是指专门的信用等级评定机构根据证券
发行者提供的信息材料，并通过调查、预测等手段，发行者提供的信息材料，并通过调查、预测等手段，
运用科学的分析方法，按照一定的标准，对拟发行运用科学的分析方法，按照一定的标准，对拟发行
或已发行的证券质量、信用、风险等进行公开、客或已发行的证券质量、信用、风险等进行公开、客
观的质量评价定级的活动。观的质量评价定级的活动。
证券评级的主要内容及其程序
证券评级的内容：证券评级的内容：
11．企业素质．企业素质 22．经营能力．经营能力 33．获利能力．获利能力 44．偿债．偿债
能力能力 55．履约情况．履约情况 66．发展前景．发展前景
证证
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国外证券评级方法
（一）债券的评级方法（一）债券的评级方法
级别 标准·普
尔公司
司 费奇公司 说明
投
资
级
最高级 AAA Aaa AAA 支付利息和偿还本金的实
力非常雄厚，信誉最高
高级 AA Aa AA 略次于最高级，支付本息
能力很强，投资风险极低
中上 A A A 有较强的本息偿付能力，
投资风险较低但济形势变
动影响
中等 BBB Baa BBB 有足够的偿债能力，但不
利的经济条件或环境可能
降低其偿债能力
证证
券券
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投
级
级
有投机因
素
BB Ba BB 从BB级到CC级四个级别的
债券具有很强的投机因素，
其发行者的偿债能力的平
均水平以下，投资者要承
担较大的投资风险。BB表
示最低程度的投机，CC表
示最高程度的投机
投机的 B B B
有违约可
能
CCC Caa CCC
高度投机 CC Ca CC
最差 C C C 偿债能力明显不足，可能
不支付利息
已违约 D DDD
DD
D
发行者处于破产边缘或拖
欠债务，本息偿还无保障
证证
券券
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（二）股票的评级方法（二）股票的评级方法
我国证券评级方法
11．银行某省市场长期债券信用评级．银行某省市场长期债券信用评级
级别 标准·普尔公司 司 说明
投资级 A+ 高级 最高级，股东收益最高
A 可以投资级 高级
A- 中上级 一般水平以上
B+ 中级 一般水平
投资级 B 中下级 股东收益低于平均水平
B- 股东收益较低
C 投机级 股东收益远低于一般水平
D 股东无收益或负收益
证证
券券
投投
资资
学学
山东大学经济学院
银行某省市场长期债券信用评级划分为三等九级，银行某省市场长期债券信用评级划分为三等九级，
符号表示分别为：符号表示分别为：AAAAAA、、AAAA、、AA、、BBBBBB、、BBBB、、BB、、CCCCCC
、、CCCC、、CC。。
22．银行某省市场短期债券信用评级．银行某省市场短期债券信用评级
银行某省市场短期债券信用评级划分为四等六级，银行某省市场短期债券信用评级划分为四等六级，
符号表示分别为：符号表示分别为：A-1A-1、、A-2A-2、、A-3A-3、、BB、、CC、、DD。。
33、借款企业信用评级、借款企业信用评级
借款企业信用评级分三等九级，即：借款企业信用评级分三等九级，即：AAAAAA、、AAAA、、AA、、
BBBBBB、、BBBB、、BB、、CCCCCC、、CCCC、、CC。。
证券评级制度的作用
11．证券评级有利于提高发行者的经济地位和社会．证券评级有利于提高发行者的经济地位和社会
知名度，从而能够在一走程度上降低发行者的筹资知名度，从而能够在一走程度上降低发行者的筹资
费用，方便其证券的销售和流通，吸引投资者踊跃费用，方便其证券的销售和流通，吸引投资者踊跃
投资。投资。
证证
券券
投投
资资
学学
山东大学经济学院
2. 2. 证券评级某省市广大投资者对投资对象调查证券评级某省市广大投资者对投资对象调查
了解的时间和精力，从而有利于广大投资者正确合了解的时间和精力，从而有利于广大投资者正确合
理地选择投资对象与投资组合，提高投资的安全性理地选择投资对象与投资组合，提高投资的安全性
和收益性。和收益性。
33．证券经纪商可利用评级结果作为投资决策的参．证券经纪商可利用评级结果作为投资决策的参
考，并可为其顾客提供证券投资的咨询服务。考，并可为其顾客提供证券投资的咨询服务。
44．投资公司、信托公司、保险公司以及财务公司．投资公司、信托公司、保险公司以及财务公司
等投资机构可以利用评级和评级结果，有效地管理等投资机构可以利用评级和评级结果，有效地管理
证券业务活动，及时地分散风险，提高证券投资收证券业务活动，及时地分散风险，提高证券投资收
益。益。
55．证券评级有利于银行的投资证券组合决策，特．证券评级有利于银行的投资证券组合决策，特
别是对中、小银行，某省市场调查能力有限，评级别是对中、小银行，某省市场调查能力有限，评级
制度可为其投资决策提供依据，避免对证券质量无制度可为其投资决策提供依据，避免对证券质量无
底而可能带来的投资风险。底而可能带来的投资风险。
