2006 年注会《财务成本管理》试题
一、单项选择题(本题型共 10 题，每题 1 分，共 10 分。每题只有一个正确
答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应
位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。)
公司平价购买刚发行的面值为 1000 元(5 年期、每半年支付利息
40 元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )。
%
%
%
%
【答案】D
【解析】本题的主要考核点是债券的到期收益率的实际年利率与周期利
率的关系。由于平价发行的分期付息债券的票面周期利率等于到期收益率的
周期利率，所以，周期利率为 4%，则实际年利率 =%。
2.在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是( )。
A.普通年金终值系数×普通年金现值系数=1
B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1
C.普通年金终值系数×投资回收系数=1
D.普通年金终值系数×预付年金现值系数=1
【答案】B
【解析】本题的主要考核点是普通年金终值系数与偿债基金系数的互为
倒数关系。
3.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的( )。
A.经营风险
B.财务风险
C.系统风险
D.特有风险
【答案】C
【解析】本题的主要考核点是投资项目评价时，站在投资组合的角度，
只考虑其系统风险而不考虑非系统风险。
4.某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为 100000 元，有价证券的
年利率为 10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用
总成本为( )。
【答案】B
【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式。在存货
模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量
相关的现金使用总成本应为交易成本的 2 倍，所以，与现金持有量相关的现
金使用总成本=2×=10000(元)。
5.某公司生产甲产品，一季度至四季度的预计销售量分别为 1000 件、800
件、900 件 850 件，生产每件甲产品需要 2 千克 A 材料。公司的政策是每一
季度末的产成品存货数量等于下一季度销售量的 10%，每一季度末的材料存
量等于下一季度生产需要量的 20%。该公司二季度的预计材料采购量为( )千
克。
【答案】C
【解析】本题的主要考核点是直接材料采购预算。
二季度产量=800+900×10%-800×10%=810(件)
三季度产量=900+850×10%-900×10%=895(件)
二季度材料采购量=810×2+895×20%×2-810×2×20%=1654(千克)。
6.以下营运资金筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是
( )。
A.配合型筹资政策
B.激进型筹资政策
C.稳健型筹资政策
D.紧缩型筹资政策
【答案】B
【解析】本题的主要考核点是激进型筹资政策的特点。在激进型筹资政
策下，临时性负债占全部资金来源比重最大。
7.以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是( )。
A.剩余股利政策
B.固定或持有增长的股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
【答案】B
【解析】本题的主要考核点是固定或持有增长的股利政策的特点。虽然
固定或持有增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股
价稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定或持有增长的股利政策。
8.市净率的关键驱动因素是( )。
A.增长潜力
B.销售净利率
C.权益报酬率
D.股利支付率
【答案】C
【解析】本题的主要考核点是市净率的关键驱动因素。市净率的驱动因
素有股利支付率、增长率、股权资本成本和权益报酬率，但关键驱动因素是
权益报酬率。
9.以下原则中，不属于成本控制原则的是( )。
A.经济原则
B.因地制宜原则
C.以顾客为中心原则
D.全员参与原则
【答案】C
【解析】本题的主要考核点是成本控制的原则。关于成本控制的原则，
教材中提到经济原则、因地制宜原则、全员参与原则和领导推动原则共四条。
以顾客为中心属于成本降低的基本原则。
10.在进行成本差异分析时，固定制造费用的差异可以分解为( )。
A.价格差异和数量差异
B.耗费差异和效率差异
C.能量差异和效率差异
D.耗费差异和能量差异
【答案】D
【解析】本题的主要考核点是固定制造费用的差异分类。固定制造费用
的差异可以分解为两个差异：耗费差异和能量差异。或分解为三个差异：耗
费差异、闲置能量差异和效率差异。
二、多项选择题(本题型共 10 题，每题 2 分，共 20 分。每题均有多个正确
答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上
用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错
答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。)
1.下列各项因素中，能够影响无风险报酬率的有( )。
A.平均资金利润率 B.资金供求关系
C.国家宏观调控 D.预期通货膨胀率
【答案】ABCD
【解析】本题的主要考核点是影响无风险报酬率的因素。由于无风险报
酬率=纯粹利率+通货膨胀附加率，而平均资金利润率、资金供求关系和国家
宏观调控影响纯粹利率，进而影响无风险报酬率，所以，A、B、C 和 D 选
项均正确。
2.在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为 8%，本年的
经营效率和财务政策与去年相同，以下说法中，正确的有( )。
A.企业本年的销售增长率为 8%
B.企业本年的可持续增长率为 8%
C.企业本年的权益净利率为 8%
D.企业本年的实体现金流量增长率为 8%
【答案】ABD
【解析】本题的主要考核点是可持续增长率的前提假设和含义。在保持
去年经营效率和财务政策不变，并且在不增发新股的情况下，本年的实际销
售增长率等于本年的可持续增长率，也等于上年的可持续增长率。在不增发
新股的情况下，上年的股东权益增长率等于上年的可持续增长率。同时，在
稳定状态下，本年的销售增长率等于本年的实体现金流量增长率，也等于本
年的股权现金流量增长率。
3.债券 A 和债券 B 是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相
同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有( )。
A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价
值低
B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价
值高
C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价
值低
D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率
差额大的
债券价值高。
【答案】BD
【解析】本题的主要考核点是债券价值的主要影响因素分析。对于平息
债券(即分期付息债券)，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要
报酬率，即溢价发行的情形下，如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，
则随着到期日的临近(期限缩短)，债券的价值逐渐向面值回归(即降低)；如
果债券的偿还期限和利息支付频率不变，则必要报酬率与票面利率差额越大
(即票面利率一定的时候，必要报酬率降低)，必要报酬率(即折现率)与债券
价值反向变动。
4.下列各项因素中，对存货的经济订货批量没有影响的有( )。
A.订货提前期 B.送货期
C.每日耗用量 D.保险储备量
【答案】ABD
【解析】本题的主要考核点是存货的经济订货批量的影响因素分析。根
据陆续供货陆续领用模型下的存货的经济订货批量的计算公式可知，影响存
货经济订货批量的因素有五个，即：存货全年总的需求量、一次订货成本、
单位存货年变动性储存成本、每日耗用量和每日送货量。订货提前期、送货
期和保险储备量均对经济订货批量没有影响。
5.以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有( )。
A.采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低
B.采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变
C.采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充足
D.采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润
【答案】BCD
【解析】本题的主要考核点是剩余股利分配政策的含义及特点。采用剩
余股利政策的根本理由是为了确保目标资本结构不变，使得加权平均资本成
本达到最低。采用剩余股利政策时，并不意味着公司的资产负债率保持不变，
只是保持资本结构(长期有息债务资本和权益资本的比例)不变，无需考虑公
司的现金是否充足，同时公司也可以动用和支配以前年度的未分配利润。
6.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的有( )。
A.预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整
B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在 5 至 7 年之间
C.实体现金流量应该等于融资现金流量
D.后续期的现金流量增长率越高，企业价值越大
【答案】AD
【解析】本题的主要考核点是关于企业价值评估现金流量折现法的有关
内容。在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基数有两种确定方式：
一种是上年的实际数据，另一种是修正后的上年数据，即可以对上年的实际
数据进行调整。预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在 5 至 7 年之间，
实体现金流量(从企业角度考察)应该等于融资现金流量(从投资人角度考察)。
有些时候后续期的现金流量增长率的高低对企业价值的影响很小。
7.在制造成本法下，以下各项支出中，可以计入产品成本的有( )。
A.生产车间管理人员的工资
B.因操作不当造成的废品净损失
C.存货跌价损失
D.行政管理部门使用的固定资产计提的折旧
【答案】AB
【解析】本题的主要考核点是全部成本计算制度(即制造成本法)下产品
成本的构成内容。在制造成本法下，生产车间管理人员的工资和因操作不当
造成的废品净损失可以计入产品成本，存货跌价损失和行政管理部门使用的
固定资产计提的折旧应计入管理费用。
8.以下关于成本计算分步法的表述中，正确的有( )。
A.逐步结转分步法有利于各步骤在产品的实物管理和成本管理
B.当企业经常对外销售半成品时，不宜采用平行结转分步法
C.采用逐步分项结转分步法时，需要进行成本还原
D.采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之
间进行分配
【答案】 AB
【解析】本题的主要考核点是成本计算分步法的特点。逐步结转分步法
有利于各步骤在产品的实物管理和成本管理，同时也计算各步骤的半成品成
本，当企业经常对外销售半成品时，适宜采用此法，而不宜采用平行结转分
步法(不计算各步骤的半成品成本法)。采用逐步综合结转分步法时，需要进
行成本还原，而采用逐步分项结转分步法时，无需进行成本还原。
采用平行结转分步法时，各步骤生产费用需要在完工产品和月末在产品
之间进行分配。
9.某企业只生产一种产品，单价 20 元，单位变动成本 12 元，固定成本
为 2400 元，满负荷运转下的正常销售量为 400 件。以下说法中，正确的有
( )。
A.在“销售量”以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本
线斜率为 12
B.在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为 75%
C.安全边际中的边际贡献等于 800 元
D.该企业的生产经营较安全
【答案】 BCD
【解析】本题的主要考核点是本量利分析。在“销售量”以金额表示的边
际贡献式本量利图中，变动成本=变动成本率×销售收入，所以该企业的变动
成本线斜率为变动成本率，即 60%。在保本状态下，盈亏临界点的销售量=
固定成本/单位边际贡献=2400/(20-12)=300(件)，则盈亏临界点的作业率
=300/400=75%，即该企业生产经营能力的利用程度为 75%，安全边际率=1-
盈亏临界点的作业率=25%，表明企业经营较安全。安全边际额=(预计销售量
-盈亏临界点的销售量)×单价=(400-300)×20=2000(元)，则安全边际中的边际
贡献=安全边际额×边际贡献率=2000(1-12/20)=800(元)。
10.以下关于责任中心的表述中，正确的有( )。
A.任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心
B.任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心
C.与利润中心相比，标准成本中心仅缺少销售权
D.投资中心不仅能够控制生产和销售，还能控制占用的资产
【答案】AD
【解析】本题的主要考核点是有关各类责任中心的含义和特点。任何发
生成本的责任领域都可以确定为成本中心，但并不是任何可以计量利润的组
织单位都可以确定为利润中心，从本质上讲，只有当其管理人员有权对其供
货的来源和市场的选择进行决策等广泛权力，而且可以计量利润的组织单位
才可以确定为利润中心。与利润中心相比，标准成本中心的管理人员不仅缺
少销售权，而且对产品的品种和数量也无权决策。投资中心不仅能够控制生
产和销售，还能控制占用的资产(即具有投资决策权)。
三、判断题(本题型共 10 题，每题 1 分，共 10 分。请判断每题的表述是否
正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“√”，你认为
错误的，填涂代码“×”。每题判断正确的得 1 分；每题判断错误的倒扣 1 分；
不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题
卷上无效。)
1.金融性资产的流动性越强，风险性就越大。 ( )
【答案】× 【解析】本题的主要考核点是金融性资产的特点。金融性资
产的流动性与其风险呈反向变化，即流动性越强，风险性就越小。
2.由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。
因此，企业的负债程度越高，权益净利率就越大。 ( )
【答案】× 【解析】本题的主要考核点是杜邦财务分析体系。由杜邦财
务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，在资产
净利率不变的前提下，权益净利率与权益乘数呈同向变化。该题的错误在于
缺少资产净利率是否发生变化的假设，因为如果资产净利率下降的幅度大于
权益乘数提高的幅度，尽管企业的负债程度提高，但权益净利率可能保持不
变或变大。
公司 2005 年经营活动产生的现金流量净额为 3200 万元，年初流
动负债合计为 2500 万元(其中短期借款 400 万元，应付票据 1000 万元，应
付账款 500 万元，一年内到期的长期负债 600 万元)，长期负债合计为 1200
万元。根据以上数据计算，ABC 公司 2005 年的现金到期债务比 。 ( )
【答案】× 【解析】本题的主要考核点是现金到期债务比的计算。现金
到期债务比=经营活动产生的现金流量净额/本期到期的债务，其中：本期到
期的债务包括本期到期的长期债务和本期应付票据，所以，现金到期债务比
=3200/(1000+600)=2。
4.在证券的市场组合中，所有证券的贝他系数加权平均数等于 1。 ( )
【答案】√
【解析】本题的主要考核点是证券的市场组合的含义。市场组合的贝他
系数为 1，而证券的市场组合可以理解为市场上所有证券所构成的投资组合，
所以，在证券的市场组合中，所有证券的贝他系数加权平均数等于 1。
5.利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身
的投资报酬率，因此不需再估计投资项目的资金成本或最低报酬率。 ( )
【答案】× 【解析】本题的主要考核点是评价投资项目的内含报酬率法
的应用。内含报酬率是投资方案本身的投资报酬率，判断一个投资方案是否
可行需要将其内含报酬率法与事先给定的折现率(即投资项目的资金成本或
最低报酬率)进行比较才能进行决策。
6.根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使订货总成本与储存总成
本相等的订货批量。 ( )
【答案】× 【解析】本题的主要考核点是存货经济订货量的含义。根据
存货经济订货量模型，经济订货量是能使变动性订货成本与变动性储存成本
相等的订货批量。确定经济订货量不考虑与订货批量无关的成本，即不考虑
固定性订货成本与固定性储存成本，在基本模型下，还不考虑购置成本。
7.在制定内部转移价格时，如果中间产品存在完全竞争市场，理想的转
移价格是市场价格减去对外销售费用。 ( )
【答案】√
【解析】本题的主要考核点是以市场价格作为内部转移价格的适用前提。
在制定内部转移价格时，如果中间产品存在完全竞争市场，理想的转移价格
是市场价格减去对外销售费用。
8.经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的
结果，表现在资产息税前利润率的变动上。 ( )
【答案】√
【解析】本题的主要考核点是经营风险的含义。经营风险是指仅限于经
营活动(广义的经营活动，还包括内部的固定资产投资活动)本身，而不考虑
筹资活动，即企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果
(即息税前营业利润)，表现在资产息税前利润率的变动(或息税前营业利润的
变动)上。
9.在进行企业价值评估时，按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的
内在价值。 ( )
【答案】× 【解析】本题的主要考核点是企业价值评估中的相对价值法
下的企业价值的含义。在进行企业价值评估时，相对价值法下的企业价值的
含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值(即非市场价值)。
10.在确定费用中心的费用预算时，可以考察同行业类似职能的支出水平，
这是引导原则的一个应用。( )
【答案】√
【解析】本题的主要考核点是费用中心的费用预算的确定及其依据的理
财原则。在确定费用中心的费用预算时，一个解决方法是可以考察同行业类
似职能的支出水平，其理论依据是引导原则。
四、计算分析题(本题型共 4 题，每题 7 分，共 28 分。要求列出计算步骤，
除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，
答在试题卷上无效。)
企业近两年销售收入超长增长，下表列示了该企业 2004 年和 2005
年的有关财务数据(单位：万元)
年度 2004 年 2005 年
销售收入 1200020000
净利润 7801400
本年留存收益 5601180
期末总资产 1600022000
期末所有者权益 816011000
可持续增长率 %
实际增长率 %
要求：
(1)计算该企业 2005 年的可持续增长率(计算结果精确到万分之一)。
(2)计算该企业 2005 年超长增长的销售额(计算结果取整数，下同)。
(3)计算该企业 2005 年超常增长所需的资金额。
(4)请问该企业 2005 年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的
数额。
【答案】
(1)2005 年的可持续增长率= %。
(2)2005 年超常增长的销售额=12000(%%)=7116(万元)。
(3)超常增长所需资金=22000-16000(1+%)=4821(万元)。
(4)超常增长增加的负债筹资=(22000-11000)-7840(1+%)=2582(万
元)
超常增长增加的留存收益=1180-560(1+%)=579(万元)
超常增长增加的外部股权融资=4821-2582-579=1660(万元)。
公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15，n/30”，
有占销售额 60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣
的应收账款中，有 80%可以在信用期内收回，另外 20%在信用期满后 10 天
(平均数)收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额 10%的收账费用。
如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为 4 万件，单价 100
元，单位变动成本 60 元；乙产品销售量为 2 万件，单价 300 元，单位变动
成本 240 元。
如果明年将信用政策改为“5/10，n/20”，预计不会影响产品的单价、单
位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到 1200 万元。与此同时，
享受折扣的比例将上升至销售额的 70%；不享受折扣的应收账款中，有 50%
可以在信用期内收回，另外 50%可以在信用期满后 20 天(平均数)收回。这些
逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额 10%的收账费用。
该公司应收账款的资金成本为 12%。
要求：
(1)假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应
计利息(一年按 360 天计算，计算结果以万元为单位，保留小数点后四位，
下同)。
(2)假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息。
(3)计算改变信用政策引起的损益变动净额，并据此说明公司应否改变信
用政策。
【答案】
(1)不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息：
平均收现期=60%×15+40%×80%×30+40%×80%×40=(天)
应收账款应计利息= =(万元)
(2)改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息：
平均收现期=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16(天)
应收账款应计利息= =(万)
(3)每年损益变动额：
增加的收入=1200-(4×100+2×300)=200(万元)
增加的变动成本=(1200×40%×-4×60)+(1200×60%×-2×240)=144(万元)
增加的现金折扣=1200×70%×5%-(4×100+2×300)×60%×2%=30(万元)
增加的应收账款应计利息==(万元)
增加的收账费用
=1200×30%×50%×10%-(4×100+2×300)×40%×20%×10%=10(万元)
增加的收益额=200-144-30-()-10=(万元)
由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政
策。
公司是一家企业集团公司下设的子公司，集团公司为了改善业绩评价方
法，决定从 2006 年开始使用经济利润指标评价子公司业绩。集团公司给 B
公司下达的 2006 年至 2008 年的目标经济利润是每年 188 万元。B 公司测算
的未来 3 年主要财务数据如下表所示(单位：万元)。
年份 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年
销售增长率 20%8%
主营业务收入
减：主营业务成本
主营业务利润
减：营业和管理费用
财务费用
利润总额
减：所得税
净利润
期末短期借款
期末长期借款
期末负债合计
期末股东权益
期末负债和股东权益
该公司其他业务收入、投资收益和营业外收支很少，在预测时忽略不计，
所得税率 30%，加权平均资本成本为 10%。公司从 2008 年开始进入稳定增
长状态，预计以后年度的永续增长率为 8%。
要求：
(1)计算该公司 2006 年至 2008 年的年度经济利润。
(2)请问该公司哪一年不能完成目标经济利润？该年的投资资本回报率
提高到多少才能完成目标经济利润？
(3)该公司目前的股票市值为 9000 万元，请问公司价值是否被低估(计算
时折现系数保留小数点后 4 位，计算结果以万元为单位，取整数)？
【答案】
(1)2006 年至 2008 年的经济利润：
2006 年的经济利润=[+82(1-30%)]-(1141+1131)×10%=190(万元)
2007 年的经济利润=[+90(1-30%)]-(1369+1357)×10%=(万元)
2008 年的经济利润
=[+(1-30%)]-(+)×10%=(万元)
(2)2007 年不能完成目标经济利润。
因为：188=(1369+1357)(投资资本回报率-10%)
所以：投资资本回报率=%。
(3)2006 年年初的实体价值=2272+190(P/S，10%，1)+(P/S，10%，
2)
+(P/S，10%，3)+ =10672(万元)
2006 年年初的债权价值为 1141 万元
则 2006 年年初的股权价值=10672-1141=9531(万元)
由于该股票的市价 9000 万元小于其市场价值 9531 万元，所以该公司价
值被市场低估。
公司是一家机械制造企业，生产多种规格的厨房设备，按照客户订
单要求分批组织生产。各种产品均需经过两个步骤加工，第一车间为机械加
工车间，第二车间为装配车间。
本月生产的 601 号和 701 号订单的有关资料如下：
(1)批号 601 生产甲产品；6 月底第一车间在产品 10 台(6 月份投产)；7
月 20 日全部完工入库；月末两车间均无 601 号甲产品在产品。
(2)批号 701 生产乙产品；6 月底无在产品，7 月份投产 8 台，7 月底 3
台完工入库，剩余 5 台为第一车间在产品(平均完工程度 40%)。
生产 601 号和 701 号的直接材料均在各车间开始生产时一次投入，直接
人工费用和制造费用在加工过程中陆续发生。K 公司采用分批法计算产品成
本，各车间的直接人工费用和制造费用按实际加工工时在各批产品之间进行
分配，各批产品的生产费用采用约当产量法在完工产品(或半成品)和在产品
之间进行分配。
7 月份有关成本核算的资料如下：
(1)直接材料费用(单位：“元”)
批号第一车间第二车间合计
601 号(甲产品)2400024000
701 号(乙产品)672002880096000
(2)实际加工工时
各车间除加工 601 号、701 号订单外，还加工其他批别产品。7 月份实
际加工工时资料如下表所示(单位：小时)：
批号第一车间第二车间
601 号(甲产品)30002600
701 号(乙产品)40002800
其它批别产品 30002600
合计 100008000
(3)直接人工费用
第一车间发生直接人工费用 100000 元，第二车间发生直接人工费用
72000 元。
(4)制造费用
第一车间发生制造费用 80000 元，第二车间发生制造费用 56000 元。
(5)601 号订单月初在产品成本(单位：元)
项目直接材料直接人工制造费用合计
月初在产品成本 56000140001520085200
其中：第一车间 56000140001520085200
第二车间 0 0 0 0
要求：
(1)计算填列 601 号订单的产品成本计算单(写出计算过程，计算结果填
入答题卷的表格内)。
(2)计算填列 701 号订单的产品成本计算单(写出计算过程，计算结果填
入答题卷的表格内)。
【答案】
(1)产品成本计算单：601 号订单
产品成本计算单
批号：601(甲产品) 开工时间：2006 年 6 月 1 日
批量：10 台 完工数量：10 台 完工时间：2006 年 7 月 20 日
项目直接材料直接人工制造费用合计
月初在产品 56000140001520085200
其中：第一车间 56000140001520085200
第二车间----
本月生产费用 240005340042200119600
其中：第一车间 300002400054000
第二车间 24000234001820065600
合计 800006740057400204800
完工产品成本 800006740057400204800
其中：第一车间 560004400039200139200
第二车间 24000234001820065600
一车间分配人工费用：
601 号订单分配人工费= =30000(元)
701 号订单分配人工费= =40000(元)
一车间分配制造费用：
601 号订单分配制造费用= =24000(元)
701 号订单分配制造费用= =32000(元)
二车间分配人工费用：
601 号订单分配人工费= =23400(元)
701 号订单分配人工费= =25200(元)
二车间分配制造费用：
601 号订单分配制造费用= =18200(元)
701 号订单分配制造费用= =19600(元)
(2)产品成本计算单：701 号订单
产品成本计算单
批号：701(乙产品) 开工时间：2006 年 7 月 1 日
批量：8 台 完工数量：3 台 完工时间：2006 年 月 日
项目直接材料直接人工制造费用合计
本月生产费用 960006520051600212800
其中：第一车间 672004000032000139200
第二车间 28800252001960073600
完工产品转出 540004920038800142000
其中：第一车间 25200240001920068400
第二车间 28800252001960073600
月末在产品成本 42000160001280070800
其中：第一车间 42000160001280070800
第二车间 0000
701 号订单完工产品成本计算过程：
完工产品成本负担的第一车间材料费= =25200(元)
完工产品成本负担的第一车间人工费= =24000(元)
完工产品成本负担的第一车间制造费用= =19200(元)
由于第二车间既无月初在产品，也无月末在产品，所以本月发生的各项
生产费用均计入本月完工产品成本。
完工产品成本=直接材料成本+直接人工成本+制造费用
=(25200+28800)+(24000+25200)+(19200+19600)
=54000+49200+38800=142000(元)。
根据：月末第一车间在产品成本=本月第一车间生产费用-完工产品成本
负担的第一车间费用
月末第一车间在产品材料成本=67200-25200=42000(元)
月末第一车间在产品人工成本=40000-24000=16000(元)
月末第一车间在产品制造费用=32000-19200=12800(元)
月末第一车间在产品成本=材料成本+人工成本+制造费用
=42000+16000+12800=70800(元)。
五、综合题(本题型共 2 题，每题 16 分，共 32 分。要求列出计算步骤，除
非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答
在试题卷上无效。)
公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关
资料如下：
(1)公司的销售部门预计，如果每台定价 3 万元，销售量每年可以达到 10
000 台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高 2%。生产部门预计，
变动制造成本每台 万元，每年增加 2%；不含折旧费的固定制造成本每
年 4 000 万元，每年增加 1%。新业务将在 2007 年 1 月 1 日开始，假设经营
现金流发生在每年年底。
(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为 4 000 万
元。该设备可以在 2006 年底以前安装完毕，并在 2006 年底支付设备购置款。
该设备按税法规定折旧年限为 5 年，净残值率为 5%；经济寿命为 4 年，4
年后即 2010 年底该项设备的市场价值预计为 500 万元。如果决定投产该产
品，公司将可以连续经营 4 年，预计不会出现提前中止的情况。
(3)生产该产品所需的厂房可以用 8 000 万元购买，在 2006 年底付款并
交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为 20 年，净残值率 5%。4 年后该厂
房的市场价值预计为 7 000 万元。
(4)生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的 10%。
假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。
(5)公司的所得税率为 40%。
(6)该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公
司的加权平均资本成本 10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售
额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万
一失败不会危及整个公司的生存。
要求：
(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及
净营运资本增加额。
(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第 4 年末的账面价值(提示：折
旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。
(3)分别计算第 4 年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。
(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期(计算时折现系
数保留小数点后 4 位，计算过程和结果显示在答题卷的表格中)。
【答案】
(1)项目的初始投资总额
厂房投资 8000 万元
设备投资 4000 万元
营运资本投资 3000 万元
初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)。
(2)厂房和设备的年折旧额以及第 4 年末的账面价值
设备的年折旧额= =760(万元)
厂房的年折旧额= =380(万元)
第 4 年末设备的账面价值=4000-760×4=960(万元)
第 4 年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480(万元)
(3)处置厂房和设备引起的税后净现金流量
第 4 年末处置设备引起的税后净现金流量=500+(960-500)×40%=684(万
元)
第 4 年末处置厂房引起的税后净现金流量
=7000-(7000-6480)×40%=6792(万元)
(4)各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期
年度 01234
设备、厂房投资-12000
收入
变动制造费用
固定制造费用
折旧 1140114011401140
息税前营业利润
息前税后营业利润
加：折旧 1140114011401140
营运资本
净营运资本
营业现金净流量
终结点现金净流量 7476
项目现金净流量
项目净现值
合计
累计现金净流量
回收期(年)
公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
(1)公司目前债务的账面价值 1000 万元，利息率为 5%，债务的市场价值
与账面价值相同；普通股 4000 万股，每股价格 1 元，所有者权益账面金额
4000 万元(与市价相同)；每年的息税前利润为 500 万元。该公司的所得税率
为 15%。
(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净
利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
(3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧
的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：
①举借新债务的总额为 2000 万元，预计利息率为 6%；
①举借新债务的总额为 3000 万元，预计利息率 7%。
(4)假设当前资本市场上无风险利率为 4%，市场风险溢价为 5%。
要求：
(1)计算该公司目前的权益成本和贝他系数(计算结果均保留小数点后 4
位)。
(2)计算该公司无负债的贝他系数和无负债的权益成本(提示：根据账面
价值的权重调整贝他系数，下同)。
(3)计算两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值
(实体价值计算结果保留整数，以万元为单位)。
(4)判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个
方案？
【答案】
(1)该公司目前的权益资本成本和贝他系数：
由于净利润全部发放股利，所以：现金股利=净利润=(500-1000×5%)×
（1-15%)=(万元)
每股股利= =(元)
权益资本成本=D/PO=
又有：%=4%+β×5%
则 β=
(2)无负债的贝他系数和无负债的权益资本成本
资产的 β=权益的 β÷[(1+产权比率×（1-所得税率)]
=÷[1+1/4×（1-15%)]
=÷
=
权益资本成本=4%+5%×=%
(3)两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值：
①举借新债务 2000 万元，使得资本结构变为：债务 2000 万元，利息率
为 6%；权益资本 3000 万元。
权益的 β=资产的 β×[(1+负债/权益×（1-所得税率)]
=×[1+2/3×（1-15%)]
=
权益资本成本=4%+5%×=%
股权价值=D/RS=(500-2000×6%)×
（1-15%)/%=323/%=2889(万元)
债权价值=2000 万元
公司实体价值=2889+2000=4889(万元)
①举借新债务 3000 万元，使得资本结构变为：债务 3000 万元，利息率
为 7%；权益资本 2000 万元。
权益的 β=资产的 β×[(1+负债/权益×（1-所得税率)]
=×[1+3/2×（1-15%)]=
权益资本成本=4%+5%×=%
股权价值=D/RS=(500-3000×7%)×
（1-15%)/%=
债权价值=3000 万元
公司实体价值=1708+3000=4708(万元)
(4)目前的股权价值=4000 万元，债权价值 1000 万元，即公司实体价值
=5000 万元，而改变资本结构后股权价值和公司实体价值均降低了，所以公
司不应调整资本结构。
