（二零一二年十二月）
2020-2025 年中国健身器材行业
市场营销发展趋势预测研究报告
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决策精品报告 洞悉行业变化
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2020-2025 年中国健身器材行业市场营销发展趋势预测研究报告
让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 2
报告目录
第一章 健身器材行业研究方法、意义 ........................................................................................................8
第一节 健身器材行业研究报告简介 ....................................................................................................8
第二节 健身器材行业研究原则与方法 ................................................................................................8
一、研究原则 ..................................................................................................................................8
二、研究方法 ..................................................................................................................................9
第二章 市场调研：2019-2020 年中国健身器材行业发展情况分析........................................................11
第一节 健身器材概述 ..........................................................................................................................11
第二节 我国健身器材行业监管体制与发展特征 ..............................................................................11
一、行业监督管理体制 ................................................................................................................11
二、行业主要法律法规政策 ........................................................................................................12
三、行业经营模式 ........................................................................................................................15
四、行业经营特征 ........................................................................................................................17
（1）周期性 ..................................................................................................................................17
（2）区域性 ..................................................................................................................................17
（3）季节性 ..................................................................................................................................18
五、行业技术特征 ........................................................................................................................18
（1）产品研发设计 ......................................................................................................................18
（2）生产制造 ..............................................................................................................................18
（3）信息系统管理 ......................................................................................................................19
六、行业利润水平 ........................................................................................................................19
七、行业与上下游行业的关联性 ................................................................................................19
（1）与上游行业的关联性 ..........................................................................................................19
（2）与下游行业的关联性 ..........................................................................................................20
八、进入行业的主要壁垒 ............................................................................................................20
（1）品牌壁垒 ..............................................................................................................................20
（2）产品设计壁垒 ......................................................................................................................20
（3）产品认证壁垒 ......................................................................................................................21
（4）产品供应壁垒 ......................................................................................................................21
（5）营销网络壁垒 ......................................................................................................................21
（6）管理能力与人才壁垒 ..........................................................................................................21
九、产品进口国贸易政策、贸易磨擦等情况 ............................................................................22
第三节 2019-2020 年中国健身器材行业发展情况分析....................................................................23
一、我国健身器材行业市场概况 ................................................................................................23
二、健身器材行业规模分析 ........................................................................................................23
三、中国现代健身器材消费调查及排行榜 ................................................................................25
四、2019 中国健身器材行业发展现状、潜在用户及前景趋势 ...............................................28
五、中国已成为全球最大的健身器材出口国 ............................................................................30
第四节 2019-2020 年我国健身器材行业竞争格局分析....................................................................32
一、健身器材行业竞争格局 ........................................................................................................32
二、健身器材行业品牌竞争形式 ................................................................................................33
三、健身器材行业竞争趋势 ........................................................................................................35
2020-2025 年中国健身器材行业市场营销发展趋势预测研究报告
让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 3
（1）消费市场进一步扩大 ..........................................................................................................35
（2）行业内整合加快 ..................................................................................................................35
（3）品牌化成必然趋势 ..............................................................................................................36
（4）互联网+产品不断升级 ........................................................................................................36
第五节 企业案例分析：英派斯 ..........................................................................................................36
一、行业竞争地位 ........................................................................................................................36
二、公司竞争优势 ........................................................................................................................37
三、公司竞争劣势 ........................................................................................................................39
第六节 2020-2025 年下游需求应用行业发展分析及趋势预测........................................................39
一、体育产业迎来市场化发展的历史机遇 ................................................................................39
二、体育用品行业规模占体育产业整体规模一半以上 ............................................................40
第七节 2020-2025 年我国健身器材行业发展前景及趋势预测........................................................40
一、行业发展前景 ........................................................................................................................40
（1）居民收入倍增计划为健身器材行业发展奠定坚实基础 ..................................................41
（2）产业政策大力支持健身器材行业发展 ..............................................................................41
（3）互联网+、大数据等新技术的应用为健身器材行业发展提供新的空间 ........................42
（4）彩票公益金为公共体育设施建设提供了稳定的资金保障 ..............................................42
（5）成熟完整产业链保障健身器材行业发展 ..........................................................................42
二、行业发展趋势 ........................................................................................................................42
（1）国内健身器材消费市场有望进一步扩大 ..........................................................................42
（2）欧美健身器材市场将保持稳定，行业内整合加快 ..........................................................43
（3）品牌化运营、开拓国内市场将是国内厂家的必然选择 ..................................................43
（4）健身器材产品将更趋智能化、个性化与时尚性 ..............................................................44
（5）信息化与工业化融合打造智能化的健身器材生产制造体系 ..........................................44
（6）O2O 模式是健身器材销售模式变革的有益尝试 .............................................................44
三、影响行业发展不利因素 ........................................................................................................45
（1）市场存在恶性竞争 ..............................................................................................................45
（2）产品同质化竞争严重 ..........................................................................................................45
（3）知识产权保护滞后 ..............................................................................................................45
第三章 市场调研：2019-2020 年中国健身器材行业营销变革情况分析................................................46
第一节 营销变革的历史进程 ..............................................................................................................46
第二节 营销战略的迭代与数字化赋能 ..............................................................................................47
一、营销战略迭代：从产品导向到价值导向 ............................................................................47
二、数字化赋能传统营销 ............................................................................................................48
第三节 私域流量崛起，线上线下融合带动线下营销成长 ..............................................................48
一、私域流量兴起，特定品类受益明显 ....................................................................................49
二、线上线下融合对线下渠道的意义 ........................................................................................51
三、C2M 发展条件日趋成熟，渠道中间环节意义凸显 ..........................................................53
四、消费者画像进一步细化，有效指导针对性营销 ................................................................55
第四节 子行业渠道变革前瞻 ..............................................................................................................56
一、百货：数字化程度加深，强化场景消费 ............................................................................56
（一）银泰百货：依托数字化实现“货找人”.............................................................................56
（二）天虹股份：打造低线市场休闲娱乐中心 ........................................................................57
二、超市：生鲜零售下半场，场景店与前置仓探索渠道新形态 ............................................59
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（一）标准化大店完成一二线布局，场景店增强渗透率 ........................................................59
（二）场景店与前置仓：未来模式之争 ....................................................................................61
第四章 发展环境：2019-2010 年中国健身器材行业消费需求环境分析................................................62
第一节 中国进入新时代的特征、挑战和趋势 ..................................................................................62
一、中国进入新时代 ....................................................................................................................62
二、新时代发展的新特征 ............................................................................................................62
三、新时代发展面临的新挑战 ....................................................................................................64
四、新时代的未来发展新趋势 ....................................................................................................65
第二节 经济发展变化形势分析 ..........................................................................................................66
一、2019-2020 年国际经济形势分析及预测..............................................................................66
二、2019-2020 年国内经济形势分析及预测..............................................................................68
（一）2019 年经济整体运行情况及特征 ...................................................................................68
（二）工业增加值增长情况分析 ................................................................................................72
（三）房地产投资增长情况分析 ................................................................................................75
（四）基建投资增长情况分析 ....................................................................................................79
（五）制造业投资增长情况分析 ................................................................................................83
（六）消费就业增长情况分析 ....................................................................................................86
三、2020 年政中国经济发展趋势及前景展望 ...........................................................................91
第三节 社会发展变化形势分析 ..........................................................................................................92
一、人口结构和人口红利的变化 ................................................................................................92
二、收入分配的变化 ....................................................................................................................96
三、品位/生活风格、生活方式的改变 .......................................................................................98
四、消费习惯的变化 ....................................................................................................................98
五、中国人口大迁移趋势 ..........................................................................................................100
第四节 消费需求发展变化形势分析 ................................................................................................102
一、2019 年居民收入和消费支出情况 .....................................................................................102
（一）居民收入情况 ..................................................................................................................102
（二）居民消费支出情况 ..........................................................................................................102
二、2019 年中国消费需求特征 .................................................................................................105
（一）消费对经济增长拉动作用显现 ......................................................................................105
（二）乡村市场增长快于城镇市场 ..........................................................................................106
（三）网上零售规模持续扩大 ..................................................................................................107
（四）消费升级成为零售市场增长重要推动力 ......................................................................107
（五）服务消费成消费领域重要增长点 ..................................................................................107
（六）新兴消费领域投资增长较快 ..........................................................................................107
三、2020 年中国促消费政策将再加码 .....................................................................................108
四、消费趋势 ..............................................................................................................................108
第五节 2020 年中国消费者调查报告——中国消费者多样化“脸谱”............................................109
一、中低线城市消费新生代成为增长新引擎 ..........................................................................112
二、多数消费者出现消费分级，在升级的同时有的更关注品质、有些更关注性价比等 ..114
三、健康生活理念继续升温 ......................................................................................................117
四、旅行消费更注重体验 ..........................................................................................................118
五、本土高端品牌崛起 ..............................................................................................................120
第五章 2020 年全球营销趋势：为数字化时代带来真实性 ...................................................................122
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第一节 宗旨即为一切 ........................................................................................................................122
一、宗旨成就不凡 ......................................................................................................................124
二、真实性至关重要 ..................................................................................................................125
三、实现有效增长 ......................................................................................................................126
第二节 品牌如何重新关注提升人性化体验 ....................................................................................127
一、数字化在人类的生活中无处不在 ......................................................................................127
二、偿还体验债务 ......................................................................................................................130
（一）设计中带同理心 ..............................................................................................................130
（二）提供人性化体验 ..............................................................................................................131
（三）融合人文精神 ..................................................................................................................131
第三节 融合——全新业务关联模式 ................................................................................................132
一、生态系统融合如何催生全新业务模式以及加强合作 ......................................................132
二、融合时代营销 ......................................................................................................................133
三、企业从事什么业务？ ..........................................................................................................135
第四节 摧毁信任还是建立信任？ ....................................................................................................135
一、如何在互联时代系统且积极地维护企业信任度 ..............................................................136
二、大数据需要“大信任” ......................................................................................................136
三、数据政策应契合宗旨 ..........................................................................................................137
四、建设可信赖的人工智能 ......................................................................................................138
五、信任为信息，透明度即信使 ..............................................................................................139
第五节 提升客户参与度 ....................................................................................................................139
一、新型客户参与战略如何为全球品牌开启新价值 ..............................................................140
二、品牌如何实现客户参与？ ..................................................................................................140
三、掌握不同的客户参与度模型 ..............................................................................................142
四、确定合适的客户参与模型 ..................................................................................................144
第六节 重视最宝贵的资产 ——人才 ..............................................................................................145
一、如何兼顾到所有员工的工作体验？ ..................................................................................145
二、整合人才与客户体验 ..........................................................................................................146
三、营销部门如何开启人才体验 ..............................................................................................147
四、了解所有人 ..........................................................................................................................148
第七节 全方位实现企业敏捷性 ........................................................................................................149
一、领先企业如何建设营销能力以抓住当前机遇 ..................................................................149
二、敏捷行动：两种行动方式 ..................................................................................................150
三、使敏捷发挥作用：在企 业范围内实现敏捷性 ................................................................151
四、为重要时刻加速 ..................................................................................................................153
第六章 2020-2025 年健身器材行业市场营销发展趋势预测..................................................................154
一、数字化生活带来的变革 ......................................................................................................154
二、全域营销重塑营销生态 ......................................................................................................154
三、中国营销业态的进化论 ......................................................................................................156
四、数据将成为关键资源 ..........................................................................................................156
五、手机将处于更加中心的位置 ..............................................................................................157
六、利用新媒体增加产品宣传和促销 ......................................................................................158
七、自媒体时代兴起 ..................................................................................................................158
八、粉丝经济崛起 ......................................................................................................................158
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九、大 V 为有影响力的新品牌寻找发展空间 .........................................................................159
十、按需定制更接近消费者 ......................................................................................................159
十一、视觉营销趋势更加明显 ..................................................................................................159
十二、短视频/IP 节目等内容营销方式升温 ............................................................................159
十三、场景化体验渗透产品和服务 ..........................................................................................160
十四、使用 AI 技术与消费者互动 ............................................................................................160
第七章 2020-2025 年健身器材行业渠道及终端发展趋势预测..............................................................162
一、营销渠道扁平化发展 ..........................................................................................................162
二、渠道类型趋于多元化 ..........................................................................................................162
三、营销渠道终端的个性化 ......................................................................................................163
四、网络营销渠道发展迅速 ......................................................................................................163
五、零售业进入“无界”时代 ..................................................................................................163
六、开始进入全渠道购物阶段 ..................................................................................................165
七、线上线下融合加速产业升级 ..............................................................................................165
八、“全面数字化”将在更广阔的范围上重塑零售业 ............................................................166
九、“新零售”成为发展趋势 ....................................................................................................167
（一）技术是新零售发展的第一驱动力 ..................................................................................167
（二）无人零售快速扩张 ..........................................................................................................168
（三）“新零售”引入多渠道模式和服务 ................................................................................168
（四）新零售时代通过数据驱动制造 ......................................................................................168
（五）新零售重构供应链 ..........................................................................................................169
（六）新物种崛起 ......................................................................................................................169
十、实体零售发展趋势 ..............................................................................................................169
（一）实体零售仍是满足多样化、个性化需求的主渠道、主力军 ......................................169
（二）购物中心成为重要渠道 ..................................................................................................170
（三）社区成为流量主要入口 ..................................................................................................170
（四）“经销商”都将变成“服务商” ....................................................................................170
（五）对便利的需求促使自动售货系统快速发展 ..................................................................170
（六）业态混搭将日趋普遍 ......................................................................................................171
十一、零售终端将渗透式发展 ..................................................................................................171
十二、零售巨头尝试再次推行直销模式 ..................................................................................171
十三、沉浸式体验成为零售创新的主流 ..................................................................................172
十四、场景化体验渗透产品和服务 ..........................................................................................173
十五、与“文旅体健养”等产业的深度融合 ..........................................................................173
第八章 2020-2025 年健身器材行业电子商务渠道发展趋势预测..........................................................174
一、市场交易规模预测 ..............................................................................................................174
二、互联网应用趋势 ..................................................................................................................174
三、电子商务市场发展方向 ......................................................................................................174
四、传统电商整合趋势 ..............................................................................................................175
五、电商和线下商业全面融合，升级新零售 ..........................................................................175
六、新兴的电子商务形态正在形成 ..........................................................................................176
七、跨境电商继续高速增长 ......................................................................................................177
八、社交电商发展迅速 ..............................................................................................................177
九、政府主导下的农村电商会在整理中前行 ..........................................................................178
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十、国际合作日益密切 ..............................................................................................................178
第九章 盛世华研总结 ................................................................................................................................179
第一节 企业失败的原因及提高胜率的策略 ....................................................................................179
一、企业失败的原因 ..................................................................................................................179
二、提高胜率的策略 ..................................................................................................................180
第二节 盛世华研独创五大决策研究体系 ........................................................................................181
一、基于“产业”的研究与决策体系 ......................................................................................181
二、基于“周期”的研究与决策体系 ......................................................................................181
三、基于“人性”的研究与决策体系 ......................................................................................181
四、基于“变化”的研究与决策体系 ......................................................................................182
五、基于“趋势”的研究与决策体系 ......................................................................................182
六、小结 ......................................................................................................................................182
第三节 致读者：商业自是有胜算 ....................................................................................................183
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第一章 健身器材行业研究方法、意义
第一节 健身器材行业研究报告简介
企业要想在瞬息万变的市场竞争环境中立于不败之地，更好的生存与发展，就必须尽可能全面
准确地了解与本行业有关的信息，从而做出最科学有效的决策。行业研究是揭示行业发展的重要工
具，通过深度的行业研究报告，及时了解行业动态与未来发展趋势，对企业的经营、发展与壮大，
起着越来越重要而关键的作用。
本健身器材行业研究报告在大量周密的市场调研基础上，依据中国国家统计局、国家海关总
署、相关行业协会、国内外相关报刊杂志的基础信息以及专业研究单位等公布和提供的大量数据，
综合采用桌面研究法、行业访谈研究法、市场调查研究法、历史资料研究法、数理统计法、归纳与
演绎法、比较研究法等多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对我国健身器材业发展
现状进行详细的阐述和深入的分析，并重点分析了未来健身器材行业市场营销及渠道发展趋势。为
健身器材行业企业经营者及投资该领域的投资者提供重要的决策参考依据，为企业未来发展战略、
营销战略等提供可参考的路径与方向。
相信通过本报告对健身器材行业全面深入的研究和梳理，您对行业的了解和把控将上升到一个
新的高度，这将为您经营管理、战略部署提供有力的决策参考价值，也为您抢占市场先机提供有力
的保证。
与此同时，报告中还具有丰富的理论基础、研究体系、知识体系、决策体系以及方法论等丰富
内容，让您在了解行业的同时，也掌握研究的方法和技巧。
第二节 健身器材行业研究原则与方法
一、研究原则
1、真实原则
只有真实的信息资料才能做出正确的判断，真实是研究分析的第一要素，因此我们在做研究
中，需要辩证的去对待信息，需要大致判断信息来源的可靠性与真实性，尤其是对于过多的二手信
息，我们需要筛选和确认其信息的真实性。
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2、全面原则
行业研究需要坚持全面原则，所谓的全面指信息搜集的全面性、分析过程与方法的全面性、思
考的内容的全面性等等，只有做到全面思考与分析才能做出有价值的结论。
3、客观原则
能够客观与准确的描述行业发展的过去、现在与未来并不易，但做研究需要谨记研究的客观是
基础，是能够为投资者做决策的前提条件。
4、逻辑原则
条理与逻辑清晰是行业研究的灵魂，没有逻辑的研究最多只能说是一堆资料的堆砌，毫无价
值。只有在大的逻辑框架下，提供客观真实全面的观点支撑，才算是一个好的行业研究报告。
5、思辨原则
行业研究要在各种可能性中选择未来必然性的结果，且在不断被验证中，是一个很有挑战的工
作，行业研究的成果要经得起推敲。世界是可知的，所有结果，都是人的行为产生的，数据也是结
果，要把人的研究，特别顺着产业从下游向上游逻辑顺序。
二、研究方法
本健身器材行业研究报告综合采用历史资料研究法、调查研究法、归纳与演绎法、比较研究
法、倒推法和穷举法、数理统计法等多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对健身器
材行业进行深入研究。
本报告主要研究方法有：
1、历史资料研究法
历史资料研究法是通过对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描
述、分析和解释过去的过程，同时揭示当前的状况，并依照这种一般规律对未来进行预测。这种方
法的优点是省时、省力并节省费用；缺点是只能被动地囿于现有资料，不能主动地去提出问题并解
决问题。只要是追溯事物发展轨迹，探究发展轨迹中某些规律性的东西，就不可避免地需要采用历
史资料研究法。各个行业都在不断地发展，如果从一个行业的发展历程来认识它，更有助于较为全
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面深刻地认识和理解该行业，并把握它的发展脉搏。
2、调查研究法
调查研究法是一项非常古老的研究技术，也是科学研究中一个常用的方法，在描述性、解释性
和探索性的研究中都可以运用调查研究的方法。它一般通过抽样调查、实地调研、深度访谈等形
式，通过对调查对象的问卷调查、访查、访谈获得资讯，并对此进行研究。调查研究是收集第一手
资料用以描述一个难以直接观察的群体的最佳方法。当然，也可以利用他人收集的调查数据进行分
析，即所谓的二手资料分析方法，这样可以节约费用。这种方法的优点是可以获得最新的资料和信
息，并且研究者可以主动提出问题并获得解释，适合对一些相对复杂的问题进行研究时采用。缺点
是这种方法的成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验。
3、归纳与演绎法
归纳法是从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中发现一种模式，在一定程度上代表
所有给定事件的秩序。值得注意的是，这种模式的发现并不能解释为什么这个模式会存在。演绎法
是从一般到个别，从逻辑或者理论上预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。演绎法是先
推论后观察，归纳法则是从观察开始。
在演绎法中，研究的角度就是用经验去检验每一个推论，看看哪一个在现实(研究)中言之有
理，从而获得理论的验证。而在归纳法中，研究的角度则是通过经验和观察试图得到某种模式或理
论。由此可见，逻辑完整性和经验实证性两者都不可或缺。一方面只有逻辑并不够;另一方面，只
有经验观察和资料搜集也不能提供理论或解释。
4、比较研究方法。每个行业、每个公司都有人的行为产生，没有普适的法则套用，通过比较
研究方法，发现差别、解释差别过程中对已经发生的现象合理的解释。同时研究影响结果的因素和
作用机制，探寻哪些因素在发生变化，从而实现对未来的预测。
5、倒推法和穷举法结合。首先假设有 N种可能的结果，假设 A结果发生，倒退 A结果发生会
有哪些具备条件，如果目前条件不具备，即可排除 A结果。通过不断筛选，得出最大可能性的判
断。同时，正推穷尽法和二叉树三叉树结合，与倒推法配合。
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第二章 市场调研：2019-2020 年中国健身器材行业发展情况分
析
第一节 健身器材概述
健身器材常以训练功能多少来分为单功能和综合型多功能两大类，常用的有划船机、健美车、
健步机、跑步机、动感单车等。
健身器材行业上游涉及各类组成材料（钢材、金属钣金件、电子显示器等），中游主要生产是
不同健身器材产品（跑步机、动感单车等），下游渠道则是各通过大型商超、专卖店以及电商平台
像家庭、健身房等销售产品。
第二节 我国健身器材行业监管体制与发展特征
根据《国家体育产业统计分类》（2015年），行业为体育产业细分 11个大类中的“体育用品及
相关产品制造”类别，具体为“体育器材及配件制造”。
一、行业监督管理体制
体育产业是国家大力引导、培育、支持的绿色朝阳产业。国家各有关部门对行业发展进行政策
指导、支持及监督管理，并由行业协会负责行业内的自律管理。
国家体育总局及各地方分支机构是我国体育产业的政府主管部门之一，主要负责制定与组织实
施行业发展规划、监测分析行业运行动态、统计发布行业相关信息，并负责系统类全民健身器材的
采购工作。同时，国家发展改革委员会及各地分支机构主要负责管理本行业的项目备案审批；商务
部及其下属各级机构、海关主要负责管理我国体育产品的进出口业务等。
由于健身器材使用的特殊性，国家对其生产制造执行严格的标准化及认证管理。全国体育用品
标准化技术委员会主要负责体育用品通用标准的制定、修订以及体育用品标准化的组织、协调工
作。
中国体育用品业联合会是我国体育用品行业自律组织，致力于推进体育用品企业沟通交流，发
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展体育用品生产、促进体育用品流通，并负责主办一年一度的中国国际体育用品博览会。中国文教
体育用品协会下设的体育用品行业专业委员会亦是健身器材行业全国性的自律组织。
二、行业主要法律法规政策
随着国民经济发展、居民收入提升以及全民健身上升为国家战略，体育产业作为有利于保障和
改善民生、扩大内需、增加新的经济增长点以及增加国家凝聚力和国家文化竞争力的绿色朝阳产业
的地位日益突出，国家先后颁布了一系列法律法规和产业政策，形成了有利于体育产业快速发展的
法律政策体系。
健身器材行业所涉及的主要法律法规如下：
国家已制定的有关体育产业政策如下：
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健身器材行业主要的产品标准如下：
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让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 15
三、行业经营模式
根据对健身器材开发设计、生产加工、品牌管理、产品销售等产业链各环节参与方式、控制程
度等的不同，健身器材行业存在着多样化的经营模式。
（1）典型商业模式
健身器材企业的商业模式大致可以分为专业化生产、纵向一体化、虚拟经营三类典型模式。
专业化生产模式以生产加工环节作为主要盈利来源，主要以 OEM和 ODM两种模式开展业务。
OEM模式下，企业专注于产品生产；ODM模式下，企业在生产同时，也更多地参与上游研发设计环
节。在专业生产模式下，企业的核心竞争力在于领先的生产能力、规模经济与成本优势，同时也面
临着人工成本上涨、原材料价格波动以及国际产业转移等风险。
纵向一体化模式同时覆盖产品开发、生产、品牌和营销等多个环节。该模式的优势在于企业可
以获取更多的自有品牌的渠道资源溢价，产品附加值较高。同时，可以对价值链的各主要环节实施
有效控制，通过自有供应链体系对市场需求做出及时高质量响应，但该种模式对于企业内部运营管
理能力，特别是品牌推广能力、渠道运营能力以及资金实力具有较高的要求。
虚拟运营模式专注于健身器材开发与品牌运营，将生产加工环节外包，实现运营的轻资产化。
该模式下，企业在利用外部制造资源降低产品成本的同时，需要在外部供应商、分销商与内部研发
设计、品牌管理之间形成高效的供应链管理能力。
目前，国内健身器材生产厂家主要采用专业化生产模式切入国际健身器材行业；英派斯、舒华
等国内健身器材领先厂商则在专业化生产的同时，通过自主品牌销售，以纵向一体化销售切入产业
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链的设计、品牌运营等高附加值环节；而 ICON、Precor等国际领先品牌则将所有产品线或者部分
产品线外包给代工厂商生产，采用虚拟运营与纵向一体化相结合的模式。
（2）品牌运作模式
健身器材的品牌运作主要包括单品牌运作和多品牌运作两种模式。相比于前者，多品牌运作模
式通过品牌组合的形式覆盖了不同细分市场的需求，能够吸引更广泛的客户群体，提高市场占有
率；品牌组合亦能在企业构建供应链体系、开发零售渠道时提供协同效应。此外，多品牌运作也能
有效规避单一品牌的经营风险。
企业 旗下主要品牌
ICONHealth&Fitness NordicTrack：高端家用和轻商用；
PRO-FORM,HEALTHRIDER：中端家用；
WESLO：中低端家用；
WEIDER：家用力量型；
FREEMOTION：高端商用；
乔山健康科技 MARTRIX：面向欧美市场的高端商用；
JOHNSON：面向亚洲市场的高端商用；
VISION：面向健身专卖店渠道；
HORIZON：低端产品，面向超市、大卖场渠道；
BH BH：拥有 BHHipower,BHPro-Action,BHFitness 等
系列，
产品涵盖中高端有氧及力量健身器材，
BHSHIATSU 则主
要为健身按摩品牌；
VivaFit：女性健身器材品牌
多品牌运营模式要求企业具备强大的产品设计研发、品牌运营以及销售能力，以支撑多品牌业
务共同发展。大部分的国内健身器材品牌尚不具备这些能力，因此国内品牌一般采取品牌延伸战
略，即在单一品牌下，通过延伸产品线提供多品类及不同系列产品，满足不同消费人群的需求。
（3）销售模式
品牌健身器材企业一般采取直销、经销或者两者相结合的模式进行产品销售。
在直销模式下，品牌健身器材企业直接控制和管理各零售终端的经营活动，优势在于企业可充
分获取销售环节的利润空间，有利于快速、自主、统一地贯彻公司经营战略，直接、准确、及时地
掌握客户需求信息；但该模式也对企业的资金实力、存货管理及运营能力等都提出了较高要求。
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在经销模式下，品牌健身器材企业授权经销商在特定的范围、期限和区域内销售本品牌产品，
优势在于企业可利用经销商资源，以较少的资金和资源投入，快速地建立销售渠道、扩大市场份
额，实现货品和资金的较快周转；但同时，该模式下企业对销售渠道的控制力较直营模式有所减
弱，在渠道开拓及管理上也将在一定程度上受制于经销商实力及配合程度。
由于健身器材行业是一个全球竞争行业，国际领先的健身器材企业均已进入全球运营阶段，一
般采取经销模式开拓全球业务。
从销售渠道看，健身器材主要有线下实体门店渠道与线上渠道两类。前者的业态类型包括专柜
和专卖店，专柜主要开设于体育用品专卖市场、百货商场以及超市中，优势在于可利用市场良好的
消费氛围、较大的人流及品牌群聚效应促进销售。专卖店主要指街边独立店铺。相比于专柜，专卖
店一般面积较大，自主收银，且在门店装修、内部陈列以及促销活动等方面有更大的自主权，更有
利于塑造宣传品牌形象。
随着互联网的普及和电商平台的迅速发展，线上电子商务渠道也日渐成为消费者，特别是家用
消费者购买体育用品重要的渠道之一。2015年，电商平台体育用品销售额超过 1,000亿元，消费
人数达到 4亿人次 4。国内健身器材厂商也开始通过自建电商平台或者依托第三方平台发力线上业
务，并通过融合线上线下的 O2O战略打造全渠道零售模式，提升消费者购买体验。
四、行业经营特征
（1）周期性
目前来看，由于存在着无器材的健身方式，健身器材消费刚性属性不强，而是具备更多的可选
消费品特征，特别是高端商用健身器材，其受宏观经济周期的影响较为明显。
但存量更新市场的存在、健康意识的普及以及厂商持续研发出更为贴合消费者需求的智能化、
时尚化的健身器材产品，均在一定程度上消弭了经济波动对健身器材的周期性影响。
（2）区域性
健身器材生产制造需要上游众多零配件供应厂商的密切配合，销售端也以靠近港口等交通枢纽
为宜，因此我国的健身器材地区产业集聚现象较为明显。国家在政策上也支持打造一批符合市场规
律、具有市场竞争力的体育产业基地。从区域看，目前我国已经形成了山东半岛、长三角、珠三角
等健身器材的产业集群。
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（3）季节性
健身器材产品品类众多，能够满足消费者在室内外力量、有氧等各方面的健身需求。因此，整
体上看，健身器材产品销售的季节性差异并不明显。
同时，由于国内目前部分地区在秋冬季节易出现雾霾等极端天气，室外空气质量较差，人群不
适宜在户外运动，因此在一定程度上促进了室内健身器材在秋冬季节的销售。此外，受冬季天气因
素影响室外施工，国内户外路径类业务，特别是东北地区的路径类业务，第一季度收入一般较小。
五、行业技术特征
健身器材企业的技术能力主要体现在产品研发设计、生产制造、终端销售、供应链管理及信息
系统管理等多个方面。特别是随着互联网、大数据和云计算技术的应用，健身器材在原有健身功能
的基础上，开始更多地体现智能化、个性化、社交性及娱乐性，以适应市场需求的嬗变，这也深刻
地影响了健身器材研发设计、生产制造及信息系统管理的技术特征。
（1）产品研发设计
由于产品使用的特殊性，健身器材的研发设计更为强调产品的功能性、安全性及科技性，因此
需要借助专业软件，通过对人体结构、产品结构的科学分析，设计研发功能参数达到产品需求、运
动轨迹符合人体工学标准的产品。
而随着互联网、大数据和云计算技术的应用以及消费需求的变化，健身器材产品在设计研发阶
段，也更为强调通过搭载大数据信息采集和数据分析系统以及运用虚拟现实技术等，研发出能够满
足个性化健身需求的智能健身产品以及虚拟场景跑步机、社交跑步机等。
（2）生产制造
传统的健身器材生产制造是重复的大批量的生产行为。随着终端销售的要求以及生产技术水平
的提升，在工业 背景下，健身器材的生产制造将向自动化、信息化和智能化有机结合的方向发
展。
一方面，健身器材的机械化、自动化、智能化水平将大幅提高，在人力成本呈现上升趋势的现
实背景下，大量先进的制造装备，如焊接机械手、三维弯管机、镭射切管机等的投入运用，可以有
效降低人工及原材料投入，提高生产效率；另一方面，智能化水平的提高将使定制化生产在未来变
得可期。消费者通过电脑或 APP定制健身器材，并及时反馈至生产线，实现定制生产将成为健身器
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材生产发展的方向。
（3）信息系统管理
信息系统是健身器材厂商产品设计、生产制造以及供应体系正常运转的重要支撑，也是有效串
联各个环节、提高企业整体运营效率的关键。特别是生产制造环节销售订单的分解及生产计划、采
购计划的生成，是企业确保生产交期、降低生产库存的基础。领先的健身器材厂商已开始运用生产
计划管理信息系统、采购系统、仓储管理系统、销售系统、客户管理系统等专业信息系统管理公司
业务运营的多个环节，力图实现业务全流程端对端互联，打造互联工厂。
六、行业利润水平
目前，我国健身器材厂商还主要以贴牌代加工生产模式进入国际市场，产品附加值较低。根据
《中国统计年鉴》，2013年、2014年和 2015年，规模以上文教、工美、体育和娱乐用品制造企业
的主营业务收入分别为 12,亿元、14,亿元和 15,亿元，利润总额分别为
亿元、亿元和 亿元。
七、行业与上下游行业的关联性
（1）与上游行业的关联性
健身器材生产的原材料及配件主要为钢材的下游产品，如带钢、金属钣金件以及橡塑、电器类
等。
带钢为钢材的主要品种之一，金属钣金件的主要原材料也为钢材。经过多年发展，我国钢材产
量已经跃居世界第一。2015年，中国粗钢产量占全球比例达到 %。由于全球经济增速放缓，
我国钢材产量出现了一定程度的过剩情况，导致我国钢材价格自 2012年开始连续 4年下降，2015
年降幅达到 %。但钢材充足的产能也为健身器材生产提供了原材料保证。2016年，随着国内钢
铁行业去产能工作推进，钢材价格开始回升。数据显示，2016年 12月中旬的钢材价格综合指数已
从 2015年 12月的 点增长至 点，同比涨幅超过 80%；2017年 3月末的钢材价格指数达
到 点，与 2016年 12月份相比波动较为平稳。
橡塑为石油的附属产品，为常规的化工产品。我国石油工业的发展能够确保健身器材生产所用
橡塑供应。
电器类配件主要为有氧器械中马达、电子显示屏等。
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（2）与下游行业的关联性
健身器材行业的下游为参与产品分销的经销商与商业零售企业，如百货商场、购物中心、体育
用品专业市场、超市等，最终下游为终端消费者。随着部分健身器材品牌在经营策略上缩减销售中
间环节、建立扁平化销售渠道，开始采取全直营销售模式，经销商在分销体系中的作用有所弱化。
百货商场、购物中心、体育用品专业市场等是健身器材的重要销售渠道和下游零售业态。健身
器材品牌可以利用百货商场、购物中心、体育用品专业市场良好的购物环境、成熟的客群及品牌群
聚效应，快速扩展销售渠道，减少经营风险。
我国商业零售行业发展迅速，业态完善，已形成了一批全国性和区域性商业零售品牌，为健身
器材快速分销提供了基础。
八、进入行业的主要壁垒
（1）品牌壁垒
随着我国居民消费能力的持续提高，消费者的品牌意识不断增强，具有良好品牌形象与影响力
的产品在市场进入、获取品牌溢价方面具有独特优势。同时，不同于一般的消费产品，健身器材产
品更为突出强调产品的安全性与功能性以及后续的安装维修服务，专业化程度较高，而具有品牌效
应的健身器材更容易获取消费者的关注。
但是品牌影响力的塑造是一套系统化运营工程，需要企业在品牌推广、产品设计、质量管理、
销售渠道、售后服务等各环节投入大量人力、物力进行积累；消费者品牌认知的培养更需要长时间
的市场检验及时间积淀。行业新进入者需要更大投入才能创立新品牌和突破市场已有品牌形成的壁
垒。
（2）产品设计壁垒
对于商用健身器材的消费群体而言，产品系列与产品品类能否支撑一站式的健身器材整体解决
方案是其选择品牌的重要因素之一；对于家用健身器材的消费群体而言，在个体消费需求呈现个性
化、多样化的市场环境下，健身器材产品是否能满足自身需求是其考量的关键因素；同时，良好的
产品体验是赢得消费者长期关注的关键因素；而从健身器材生产角度而言，健身器材功能、外观以
及工业结构设计的合理性，将在很大程度上决定产品的生产成本和性价比。
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以上均需要公司具备强大的产品设计研发能力，而产品设计能力需要企业建设专业化的产品设
计团队并持续投入，亦需要丰富的生产制造经验以及销售终端对于市场需求的及时感知与反馈。行
业新进入者需要较长时间的摸索和积累才能具备上述能力。
（3）产品认证壁垒
由于健身器材使用特殊性，包括我国在内的大部分国家均对其生产制造执行严格的标准化及认
证管理。在出口业务中，国际知名的健身器材品牌还看中包括质量管理体系、环境管理体系、培训
管理体系等在内的企业管理体系是否经过权威第三方机构的认证。产品认证及管理体系认证需要企
业多个部门的协同配合，行业新进入者难以在短期内获得相关认证。
（4）产品供应壁垒
国内健身器材生产企业的产品供应体系应具备快速反应能力以满足国内外客户的订货需求，也
应具备柔性生产能力，满足多品种、小批量、高频次的生产特点。而一个完整高效的产品供应链不
仅需要企业内部跨设计、生产、物流、仓储、销售等多个部门的协调运作，也需要整合外部原辅材
料供应商、外协厂商、第三方物流服务商等资源，同时还需有严格的质量控制体系和稳定的质量表
现。
在保证产品供应链高效的同时，企业还必须在控制供应链成本和确保产品高品质之间实现平
衡。产品供应链的打造需要科学规划和实践检验配合，亦需要较长时间的积累和改进。
（5）营销网络壁垒
目前我国健身器材厂商主要采取区域经销的方式开展国内业务。在一定区域内，经销商以买断
方式负责产品的最终销售以及后续的安装维修服务。产品销售业绩不仅取决于产品本身的竞争力、
品牌实力以及厂商的支持力度，也取决于经销商自身的综合实力和经营能力。在一定时期内，优秀
的经销商队伍以及地理位置优越的门店资源是一定的，厂商对于经销网络的有效管控以及支持也需
要时间的积累。行业新进入者需要较长时间才能打造一个完善的营销网络。
（6）管理能力与人才壁垒
企业管理能力和管理精细化水平决定了企业运营效率，进而影响企业的市场竞争力和经营效
益。管理能力体现在对材料采购、产品设计、生产销售等业务全过程的有效控制与资源的高效整合
上，企业需要较长时间的摸索、试错及改进才能形成既适应企业自身特点，又符合行业发展要求的
管理体系。同时，国内健身器材行业发展较快，对品牌运营、渠道开拓、产品设计等各类专业人才
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的需求日益增加，人才竞争日趋激烈。行业新进入者需要更长时间才能形成有效的管理体系，并建
设一支专业化的人才队伍。
九、产品进口国贸易政策、贸易磨擦等情况
1、主要出口国北美欧洲对健身器材的贸易政策及其变化
产品主要出口国为美国及欧盟各国。这些国家多为成熟的市场经济国家，具有健全而稳定的进
出口相关政策及法规，对于民用的健身器材进口产品，主要通过颁布产品标准与产品认证的方式进
行管理，保证进口产品符合本地区质量、安全、环保等的要求，均没有特别的限制性贸易政策。报
告期内，公司出口产品未受到进口国进口政策或贸易摩擦的影响。
（1）欧盟地区
目前，出口至欧盟地区的固定式健身器材需执行 ENISO20957系列产品标准、户外健身器材需
执行《EN16630:2015》产品标准。同时，电跑、健身车等电子电器产品需要获得 CE认证并符合
ROHS指令。CE认证是一种安全认证，表示产品已经达到了欧盟标准或指令规定的安全要求，是产
品进入欧盟及欧洲贸易自由区国家市场的通行证，属强制性认证标志。室内健身器材是欧盟 CE检
测认证范围。ROHS指令主要用于规范电子电气产品的材料中有害物质限值，使之更加有利于人体
健康及环境保护。针对部分欧盟国家，还需要提供产品原产地证书。
（2）美国
目前，出口至美国的健身器材需执行美国国家标准协会与美国材料与试验协会制订的与健身器
材有关的 ASTM系列标准规范。根据客户要求，部分公司产品需要通过 ETL或者 UL安全认证。
2、进口国同类产品的竞争格局
由于健身意识的普及以及收入水平较高，美国、欧盟是目前最为重要的健身器材消费市场之
一，且市场发展成熟，已形成相对稳定的市场竞争格局。高端市场主要由 ICON、Life、Precor、
BH及 Technogym等国际知名品牌占据。近年来，受世界经济波动影响，行业间整合时有发生，一
些产品单一、市场覆盖面较窄的行业参与者被领先品牌收购。
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第三节 2019-2020 年中国健身器材行业发展情况分析
一、我国健身器材行业市场概况
根据《中国体育用品产业发展白皮书》，我国健身器材行业年销售额由 2006年的 175亿元增长
至 2014年的 324亿元，年复合增长率 8%。2014年较 2013年增长 15%，行业销售规模首次突破 300
亿元大关。2015年进一步扩大至 335亿元。
我国生产的健身器材主要销往国外，国内的健身器材消费市场规模仍然较小。数据显示，我国
城镇家庭平均每百户中仅有 4套健身器材，普及率尚不足 5%；截至 2015年底，国内健身俱乐部数
量不足 4,500家，仅占北美健身俱乐部数量的 1/9左右 2，随着我国城镇化进程的推进、居民收入
水平的持续增长以及居民健身意识的不断提升，将为我国健身器材消费市场的未来增长提供充足的
消费动能。
另一方面，我国是健身器材的制造大国，通过为国际知名品牌贴牌加工，我国制造的健身器材
在国际市场上所占份额超过 50%。2014年，全球健身器材市场达到 95亿美元左右，中国制造占比
约为 53%3。根据 Alliedmarketresearch预测，全球健身器材市场规模将在未来 5年内以 %的
复合增长率增长，到 2020年将达 119亿美元。按照 50%的份额测算，我国健身器材行业的销售规
模将达到近 60亿美元。
二、健身器材行业规模分析
体育产业是推动经济社会持续发展的重要力量。根据《体育发展“十三五”规划》内容，到
2025年，我国体育产业总体规模将达到 5万亿元，体育产业的整体发展以及体育服务等产业链其
他环节的发展，将带动体育用品总量规模的进一步增长。根据美国等发达国家体育用品市场规模占
整体体育产业 30%的比例估计，届时我国体育用品行业的市场规模将超过 万亿。
数据显示：2012-2017年我国经常参加体育锻炼的人数不断上升，2017年全国经常参加体育锻
炼的人数达到 亿人，占全国人口的比重达 %左右，庞大的健身人口为健身行业带来巨大的
需求。
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国内的健身器材消费市场规模仍然较小。数据显示，我国城镇家庭平均每百户中仅有 4套健身
器材，普及率尚不足 5%。我国健身器材年销售收入不断增长，2014年收入规模首次突破 300亿元
大关。健身器材收入 2011年的 亿元增长至 2017年的 亿元，年均复合增长率 %。
2011-2017我国健身器材销售收入统计
数据来源：公开资料整理
2017年我国健身器材行业销售收入约为 388亿元，2011-2017年我国健身器材行业收入年均复
合增长率为 %。在国家产业政策的引导和支持下，健身器材行业迎来了市场化发展的历史机
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遇。预计到 2018年我国健身器材行业收入能突破 400亿元，到 2022年健身器材行业规模将进一步
超过 500亿元。
2018-2022年中国健身器材行业收入规模预测（亿元）
数据来源：公开资料整理
三、中国现代健身器材消费调查及排行榜
在明确表达健身运动动机的人群中，“甩肉”依然是大众健身运动的最大攻坚战，其他动机则
包括增重增肌、调整体态、促进睡眠等较为分散的诉求。在向脂肪发起进攻的同时，大众也在进行
着规避运动伤害的防守之战，其中膝盖是网民最为担心的运动伤害部位，其次是腿部（不含膝
盖），再次是包含心脏、肝脏、呼吸系统（如对雾霾的担忧）等其它身体部位。
甩肉，国民健身运动第一攻坚战
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护膝，国民健身运动第一防守战
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网民在检索上述提到的健身运动相关信息时，移动端检索占比达到 68%，其中跑步项目的移动
检索占比最高，广场舞最低。
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村上春树将超越昨天的自己视为他个人跑步的意义，而在这个全民健身热潮来临的时代，每个
人都可以在自己热爱的运动中找到运动这件事对于自身的意义，发掘自己“有效地燃烧”的方式—
—有人钟爱雕塑肌肉，把玩各类运动器械工具；有人独爱篮球，在竞技与合作中寻找生命存在；有
人喜欢广场舞，在直白而轻快的旋律中，将社交与运动融为一体。无论哪个健身群体，都有圈内无
可取代的 IP，无论哪种健身方式，只要正确得当，都在引领我们走向强身健体。
现代健身器材排行榜
数据来源：公开资料整理
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广场舞 IP排行榜
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四、2019 中国健身器材行业发展现状、潜在用户及前景趋势
2017年 8月国家体育总局发布《全民健身指南》，旨在在全民健身计划与大众运动健身之间构
建一个科学运动健身指导平台，将全民健身研究成果直接应用于全民健身实际。iiMedia Research
（艾媒咨询）数据显示，2010年至今中国体育产业人口和产值始终呈现增长趋势，预计 2025年产
业人口将达到 5亿，届时体育行业服务业 GDP应超过一半。
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中国运动健身领域受到投资者青睐。2018年，中国运动健身领域投融资总体形式向好，A轮投
资同比增加 %，B轮及以上投资同比增加 %。
随着利好政策的鼓舞和人均收入的增长，健身需求日益增多。相比户外运动，室内运动对时
间、空间要求较小，成为大量消费者的选择。在大量新增中产阶层的人口红利下，传统健身房会继
续加速进行跑马圈地，传统健身房同一赛道内的企业仍将是最大的竞争对手。
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体育用品作为消费品，在激烈的市场竞争之下，迫切要求企业转型升级。艾媒咨询分析师认
为，随着用户需求的提升，智能化将成为体育器材行业产品打造的新趋势。通过植入游戏化、社交
化元素，打造健身社区平台，增强客户黏性，将为厂家创造更多的与消费者的沟通机会。同时，在
发展自主品牌业务时，国内健身器材厂家就必须更多的研究、挖掘和适应最终客户的消费需求，提
高设计研发产品的智能化、个性化与时尚性。
五、中国已成为全球最大的健身器材出口国
从全球范围来看，目前训练健身器材行业的主要市场为欧美等发达国家，但受成本等因素的影
响，世界主要健身器材生产地正逐渐从欧美向亚洲转移，中国台湾地区的健身器材产量曾在世界排
名第一，曾占有 40-50%的全球市场份额，但近年来，90%的台湾低档健身器材产业已经转移到中国
大陆，中国已成为全球最大的健身器材出口国。未来欧洲、亚洲和拉丁美洲将是市场的主要增长
点，逐渐富裕的人群将会追求更加健康的生活方式，并将成为健身器材的主要消费者。
根据 Market Research公布的数据显示，2011-2018全球训练健身器材市场规模整体呈现上升
趋势，2018年全球训练健身器材市场规模为 亿美元，较 2017年增长 %，预计 2019年将
达到 亿美元。
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北美以及欧洲占比遥遥领先
由于健身意识的普及以及收入水平较高，美国、欧盟是目前最为重要的健身器材消费市场之
一，且市场发展成熟，已形成相对稳定的市场竞争格局。高端市场主要由 ICON、Life、Precor、
BH及 Technogym等国际知名品牌占据。根据国际上领先的调研机构估计，全球健身器材市场的产
值约年增长率约为 4%。结合德勤以及 Market Research、Europe Activer的数据，2018年美国健
身器材需求大概占全球 %，欧洲占 %。由于亚洲中中日韩三国中的中国逐步意识到健身的
作用，预计未来将成为健身器材行业增长的主要推动力。
欧美国家运动品牌具有先发优势
2017年，全球健身器材市场近 108亿美元，中国制造占比约为 53%。但是大部分体育器材厂家
主要通过为国际知名品牌贴牌加工参与国际市场竞争。全球健身器材产业的品牌集中度较高，主要
品牌 ICON、LifeFitness、Precor、Technogym，占据全球 70%的市场份额。
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第四节 2019-2020 年我国健身器材行业竞争格局分析
一、健身器材行业竞争格局
2017年，全球健身器材市场达到 108亿美元左右，中国制造占比约为 53%。我国虽然是健身器
材的制造大国，然而，国内大部分体育器材厂家仍主要通过为国际知名品牌贴牌加工参与国际市场
竞争，附加值较低。从国际市场看，全球健身器材产业的品牌集中度较高，主要品牌 ICON、
LifeFitness、Precor、Technogym，占据全球 70%的市场份额。
这些品牌均已进入国内市场，占据国内高端市场的大部分份额。而国内的中端市场则主要由英
派斯、舒华、好家庭、澳瑞特等全国性品牌占据。近年来，在逐步完成对生产体系、产品系列以及
品牌运作经验的积累后，国内领先的健身器材厂商，已经成功将自主品牌打入部分国家或地区市
场，实现国际销售。
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资料来源：华经产业研究院整理
此外，国内主要的健身器材制造企业还包括厦门钢宇工业有限公司、宁波昌隆健身器材有限公
司、朗美（厦门）健身器材有限公司等，其专注于以代工生产模式为国际知名企业代工生产健身器
材。在室外路径类产品领域，江苏金陵体育器材股份有限公司也是重要的市场参与者。国内众多的
区域性品牌则占据了国内的低端健身器材市场。
二、健身器材行业品牌竞争形式
（1）我国健身器材厂家主要以代工方式参与国际市场
从 20世纪 80年代初开始，中国已成为世界上最大的体育用品制造国家。但由于内外部环境的
影响，核心技术、品牌运作能力以及销售渠道的缺失，大部分国内健身器材厂家目前主要仍以贴牌
代加工方式参与国际市场竞争，占据产业价值链的生产环节，附加值较低。
近年来，在逐步完成对生产体系、产品系列以及品牌运作经验的积累后，国内领先的健身器材
厂商，已经成功将自主品牌打入部分国家或地区市场，实现国际销售。
（2）全球品牌参与竞争
从国际市场看，全球健身器材产业的集中度较高，主要品牌 ICON、LifeFitness、Precor、
Technogym，占据全球 70%的市场。
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世界主要健身器材企业/品牌
企业/品牌 国家 基本情况
ICONHealth&Fitness 美国 全球领先的家用健身器材公司，产品
覆盖全球，在美国
市场占有率近 60%。旗下拥有
NordicTrack,PRO-FORM,WESLO 等
多个品牌，覆盖不同细分人群的各种
需求。
LifeFitness 美国 全球领先的商用健身器材公司，母公
司 BrunswickCorporation 为纽约证券
交易所上市公司。2016 年，母公司
健身器材销售收入 98,040 万美元。
乔山健康科技 中国台湾 亚洲领先的健身器材公司，以
JOHNSON、MARTRIX、VISION、
HORIZON 等品牌覆盖商用、家用市
场，已形成完整的全球化销售体系。
Precor 芬兰 世界领先的商用健身器材品牌，母公
司 AmerSports 是欧洲第三大体育用
品公司。Precor 品牌创设于 1980
年。2016 年，Precor 品牌营业收入
亿欧元。
Technogym 意大利 世界领先的商用健身器材公司，主要
产品为力量健身器材，成立于 1983
年，为悉尼奥运会、雅典奥运会、北
京奥运会、伦敦奥运会以及都灵冬奥
会的官方合作供应商。2015 年 5
月，公司在意大利证交所发行上市。
BH 西班牙 欧洲领先品牌，创立于 1909 年，系
能够提供完整全系列商用及家用运动
健身及按摩器材的健身器材公司。
注：上表信息来自于各公司互联网主页、WIND等。
在经济全球化背景下，部分国际领先品牌采取了全球化运营的模式来提高销售业绩，谋求持续
稳定增长。在国内健身器材市场的吸引下，ICON、LifeFitness、乔山、Precor、Technogym以及
BH等国际品牌均已进入国内，以其“高端、专业”的品牌形象、品种齐全的产品线，占据着国内
高端市场的大部分份额。同时，为降低生产制造及运输等成本，ICON、LifeFitness、Precor、
Technogym等品牌选择在国内建立工厂或发展代工厂家。国内的中端市场则主要由英派斯、舒华、
好家庭、澳瑞特等全国性品牌/企业占据。
企业/品牌 基本情况
舒华 舒华股份有限公司成立于 1996 年，是一家全国性
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的健身器材厂商。产品涵盖家用跑步机、商用跑
步机、各类健身器械、路径健身器械、按摩椅、
展示架等产品并以 OEM 模式为台湾来福嘉、美
国波地索力等国际品牌商代生产健身器材。公司
在福建晋江、泉州台商投资区、河南商丘等地设
立了生产基地。
舒华于 2016 年 8 月在新三板挂牌。
好家庭 深圳市好家庭实业有限公司成立于 1994 年，专注
于运动与健身行业，现已拥有健身器材连锁、体
育用品连锁两大渠道及多个产品品牌，业务面涵
盖政府民众健身工程、商业健身、家庭健身三大
领域
澳瑞特 山西澳瑞特健康产业股份有限公司成立于 1991
年，目前生产各种有氧健身器、专业力量训练
器、综合训练器以及室外健身路径等十几大类
500 多个品种的系列健身器材
此外，国内主要的健身器材制造企业还包括厦门钢宇工业有限公司、宁波昌隆健身器材有限公
司、朗美（厦门）健身器材有限公司等，其专注于以代工生产模式为国际知名企业代工生产健身器
材。在室外路径类产品领域，江苏金陵体育器材股份有限公司也是重要的市场参与者。
国内众多的区域性品牌则占据了国内的低端健身器材市场。
三、健身器材行业竞争趋势
（1）消费市场进一步扩大
随着建设健康中国、全民健身上升为国家战略以及居民生活观念的转变，参加体育锻炼正在成
为一种流行的生活方式。根据《“健康中国 2030”规划纲要》的建设目标，经常参加体育锻炼人
数 2020年将达到 亿人。在国家政策的引导和支持下，受益于居民收入水平提升、健身氛围的
不断培育，国内健身器材消费市场有望进一步扩大。
（2）行业内整合加快
受经济波动影响，部分产品单一、市场覆盖面较窄的国际健身器材厂家发生了亏损甚至破产，
行业内的兼并重组时有发生。国际健身器材厂家一般会在国内选择固定的个别几家贴牌加工厂商，
因此国际健身器材厂家之间的整合也会对国内企业的贴牌加工业务格局产生一定影响。
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（3）品牌化成必然趋势
在竞争激烈的国外代工业务与前景广阔的国内市场之间，预计更多的国内健身器材制造厂家将
从纯粹的生产制造走向品牌化经营之路，这也是国内健身器材制造厂家在产业价值链中追求更高附
加值的必然选择。46号文及各地政策均明确提出将“实施品牌战略，打造一批具有国际竞争力的
知名企业和国际影响力的自主品牌”。
（4）互联网+产品不断升级
随着消费水平及消费意识的不断提升，国内消费者在追求健身器材产品功能性、安全性的同
时，也将更加强调产品的智能化、网络化以及自身个性化需求。未来企业将包含健康管理、指导科
学健身的云计算、大数据、物联网技术融合进健身器材产品，进一步实现健身的互动娱乐性、智能
科学性、自我管理性、功能多样性的升级。
第五节 企业案例分析：英派斯
一、行业竞争地位
以全品类、多系列，兼具功能性、科技感与安全性的健身器材产品为基础，凭借多年制造经验
打造的“高品质、快速出货、高频次”的产品供应体系以及自主品牌优势，公司已在健身器材出口
市场、国内自主品牌市场以及室外路径全民健身采购类市场均取得了领先的行业地位。
公司 2013年、2014年、2015年连续获得由中国轻工业联合会、中国文教体育用品协会联合评
选的“中国轻工业健身器材行业十强企业”称号，为“中国出口质量安全示范企业”，也是行业内
第一批取得室外健身器材产品 NSCC认证的企业之一。根据中国体育用品业联合会发布的《中国训
练健身器材行业发展报告》，公司力量型健身器材、跑步机、动感单车、椭圆机、健身车等单品的
销售收入均位居国内健身器材企业前三。
在出口市场，公司主要的竞争对手包括厦门钢宇工业有限公司、宁波昌隆健身器材有限公司、
朗美（厦门）健身器材有限公司等；在国内自主品牌市场，公司主要的竞争对手为舒华股份有限公
司及一些国际品牌企业；在室外路径全民健身采购类市场，公司主要的竞争对手包括山西澳瑞特健
康产业股份有限公司、舒华股份有限公司、江苏金陵体育器材股份有限公司等。
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二、公司竞争优势
1、高效的产品供应体系
公司于设立之初即开始为国际知名健身器材品牌提供 OEM/ODM服务。依
托多年生产积累的经验以及合理的产线布局，公司现已构建完善的“多品类、小批量、高频
次”的生产模式，通过打造“高品质、快速反应”柔性生产，满足 OEM/ODM客户生产订单需求。
公司强调工业化和信息化的深度融合，通过先进的生产设备与信息技术，推动产品供应体系的
持续高效。公司现已配备焊接机器人、三维弯管机、魔术换粉系统等先进的生产设备，通过提升生
产的信息化和自动化水平，降低人工成本和原材料损耗；公司采取自主研发和外部购买相结合的方
式，构建优化信息管理系统，实现生产流程各环节以及产品研发、生产计划、原材料采购和仓储物
流之间信息流与物流的快速准确流转和无缝对接，为缩短生产周期提供决策基础。
公司强调整合外部第三方资源，提升产品供应链的反应速度。针对不同的产品品类，公司在自
主生产、成品采购以及外协生产之间合理分配订单，并通过严格的供应商管理制度、采购作业流程
以及质量检验制度，有效管控采购成本与产品质量。
2、全品类、成系列、高品质的产品组合
经过持续不断的研发创新，目前，公司自主品牌 IMPULSE已拥有功能、价
格差异化区隔的多条产品线，涵盖室内有氧器械、室内力量器械以及室外健身路径、笼式足球
等各式产品，能够为健身俱乐部、星级酒店、企事业单位等商用客户提供多品类成系列一站式的健
身器材整体解决方案，亦能覆盖广泛家庭用户差异化的需求。公司丰富的产品组合有效支撑了销售
市场的扩张，提高了市场竞争力。
公司高度重视产品品质，严格按照国家产品质量标准把控产品质量。公司通过了 ISO9001品质
管理认证，公司产品质量管理系统符合欧盟认证标准；公司系国家标准 GB19272-2011《室外健身
器材的安全通用要求》的起草单位之一，也是首批取得室外健身路径产品 NSCC认证的企业之一。
截至 2017年 3月 31日，
公司共取得 120项室外产品 NSCC认证、16项室内产品 NSCC认证及 5项场地设施产品认证；
公司优异的产品质量亦获得了国家相关主管机关的认可，多次获得了“出口质量安全示范企业”
（国家质检总局）、“全国质量检验工作先进企业”（中国质量检验协会）、“全国体育用品行业质量
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领先企业”（中国质量检验协会）等荣誉称号。
3、雄厚的研发实力
依托遍布全国和世界多地的销售网络和客户资源，公司产品开发团队能够准确地获取有关市场
流行趋势、销售数据等第一手市场信息，并在详尽数据分析的基础后将其做为产品开发起点，提高
产品设计的前瞻性与针对性。同时，公司积极打造开放式的产品设计开发体系，通过向设计团队提
供内部培训与参加展会、与外部科研机构合作等外部交流机会，提升团队整体的研发能力。
目前，公司产品研发核心团队由 55名设计师、生产工艺人员等组成，且部分人员在健身器材
领域拥有 10年以上的工作经验。截至 2017年 3月 31日，公司拥有各项专利 127项，其中发明专
利 16项。公司荣获了“中国工业设计十佳创新型企业”、“中国轻工业优秀设计奖金奖”、“山东省
省长杯工业设计大奖赛铜奖”等荣誉，公司产品研发管理中心为“国家认定企业技术中心”、“山东
省省级工业设计中心”。
4、市场领先的品牌影响力
公司是国内健身器材企业中较早推行品牌化经营战略的企业之一。目前，公司已在国内初步建
立布局全国、注重服务、及时响应的经销和直营相结合的自有品牌零售网络，并已成功将自主品牌
产品打入欧洲、亚太、加拿大等多个国际市场，依托高品质的产品与良好的客户服务，公司品牌已
取得良好的知名度与美誉度，塑造了“值得信赖的健身专家”的品牌形象。
公司重视品牌宣传与推广，积累了丰富的品牌运营经验。针对健身产品使用特殊性，公司通过
普通媒介，如综合型网站、纸媒、自媒体以及终端网点，在普通人群中宣传、植入企业形象，培养
潜在的健身器材消费群体；公司通过专业型媒介，如赛事传播、事件营销、行业内展会，在消费群
体中宣传、植入品牌及产品专业形象，直接拉动消费。截至目前，公司赞助了“2015年世界柔道
大奖赛（中国站）”、“中国大学生马拉松联赛”、“全国街头笼式足球巡回赛”、“2015-2016年度中
国门球冠军赛总决赛”等重要的竞技体育赛事与全民健身运动，并为第 17届仁川亚运会、南京青
年奥林匹克运动会等提供健身器材，取得了良好的品牌塑造效果。
5、人才队伍储备
依托多年专业制造与自主品牌业务运营经验，公司积累了丰富的人才储备，包括核心高级管理
团队、专业化销售团队以及产业技术工人等。公司核心管理成员从事本行业经营管理工作多年，对
于国内外健身器材行业发展趋势具有深入的认识和把握，对于公司发展历史、企业文化亦有高度的
认同感，也积累了丰富的客户及产业链资源。
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在核心管理团队保持稳定的同时，公司亦致力于管理团队的持续优化，不断引进先进人才，为
公司持续发展注入活力；同时，公司致力于学习型团队的建设，通过开展形式多样的培训活动，不
断提高管理人员的综合素质，支撑公司业务的持续发展。
三、公司竞争劣势
1、销售渠道与售后服务体系的稳定性与覆盖面尚需提升和扩展
尽管公司已经初步形成了覆盖全国的渠道网络，但受制于融资渠道的单一性，公司目前主要借
助于经销商的力量进行渠道扩张。公司无法保证各地经销商都能有足够的资金实力获得或者持续使
用符合要求的零售网点资源，从而可能影响公司零售网点的稳定性及进一步的拓展计划。同时，随
着国内广阔的家用健身器材市场的逐步释放，公司仍需进一步扩大渠道网络的覆盖广度与深度，并
进一步优化售后服务体系。为支撑国际自主品牌业务的发展，公司还需建立完善的国际市场售后服
务体系。
2、管理信息系统尚需完善
公司虽然已经投入了大量资源建设管理信息系统，并取得了一定的成效，但现有管理信息系统
对各业务环节的覆盖广度，特别是销售端的覆盖，以及信息的即时性、准确性和共享性上尚需进一
步提升。
第六节 2020-2025 年下游需求应用行业发展分析及趋势预测
一、体育产业迎来市场化发展的历史机遇
伴随我国经济发展进入新常态以及产业结构转型，体育产业作为新的经济增长动力之一对于国
民经济的拉动作用得以凸显。国家也密集出台一系列的产业支持政策，推动体育产业的快速健康发
展。
国家统计局数据显示，2012-2015年，我国体育产业总规模分别为 9,500亿元、11,000亿元、
13,575亿元和 17,107亿元，各年实现增加值 3,136亿元、3,563亿元、4,041亿元和 5,494亿
元，占当年 GDP比例分别为 %、%、%和 %，体育产业规模年均增长率达到了 22%。
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从全球体育产业占 GDP的比重看，以美国、法国等为代表的体育强国，其体育产业占 GDP的比
重均达到 %以上，全球平均水平亦达到了 %，而我国该比例仅为 %左右，仍然具有较大的
发展空间。
根据《体育发展“十三五”规划》、《体育产业发展“十三五”规划》以及国务院发布的《国务
院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》（以下简称“46号文”），预计到 2020年，我
国体育产业总规模将超过 3万亿元，产业增加值占 GDP的比重将达到 %。2025年，体育产业总
规模将超过 5万亿元，成为推动经济社会持续发展的重要力量。在国家产业政策的引导和支持下，
我国体育产业迎来市场化发展的历史机遇。
二、体育用品行业规模占体育产业整体规模一半以上
根据 46号文以及《国家体育产业统计分类》（2015年）的界定，我国的体育产业主要包括产
品制造和服务提供两大类，前者包括健身器材、运动服装、运动鞋等体育用品的制造，后者包括竞
赛表演、健身休闲活动、场馆服务、中介培训、体育培训等。其中，体育用品行业是我国体育产业
中发展较早，也是目前发展较为成熟的细分行业之一。
体育用品行业是目前我国体育产业最重要的组成部分。根据《中国体育用品产业发展白皮
书》，我国体育用品行业增加值由 2006年的 782亿元增长至 2015年的 2,800亿元，年复合增长率
15%。
从人均消费的角度看，根据 NDPGroupInc.的《全球体育用品市场规模调查》数据，我国人均
体育用品消费仅为 美元，仅为美国的 1/17，差距较大，仍有较大的发展空间。
体育产业的整体发展以及体育服务等产业链其他环节的发展，也将带动体育用品总量规模的进
一步增长。根据美国等发达国家体育用品市场规模占整体体育产业 30%的比例估计，2025年，我国
体育用品行业的市场规模也将超过 万亿元。
第七节 2020-2025 年我国健身器材行业发展前景及趋势预测
一、行业发展前景
从发展潜力来看，与欧美等发达国家相比，我国的健身器材产品在家庭的普及率及用于健身运
动的人均消费还很低，未来增长空间较大；
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从发展环境来看，伴随着《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》、《全民健身计划
(2016—2020年)》、《体育产业发展“十三五”规划》等政策的实施，健身器材市场的政策力度不
断加大，发展环境逐步向好；再加上健身人群数量的增长以及健身俱乐部的不断普及，预计未来我
国健身器材市场将保持 9%的增长速度，到 2020年市场规模有望突破 500亿元。
（1）居民收入倍增计划为健身器材行业发展奠定坚实基础
目前，我国居民参与健身运动的比例以及健身器材的普及率仍远落后于欧美发达国家。随着全
民健身运动的持续开展及国民健康意识的提升，我国居民潜在的健身器材消费需求呈增长趋势。庞
大人口基数所支撑的这一潜在需求的释放则直接受居民可支配收入水平的影响。
国家统计局数据显示，我国城镇居民人均可支配收入由 2010年的 19,109元增长到 2016年的
33,616元，年复合增长率 %；我国农村居民人均纯收入也由 2009年的 5,919元增长到 2016年
的 12,363元，年复合增长率达到 %。2012年十八大报告指出，“争取到 2020年实现城乡居民
人均收入比 2010年翻一番”。《体育发展“十三五”规划》则指出，“到 2020年，体育消费额占人
均居民可支配收入比例将超过 %”。
同时，国家也从健全社会保障制度、实施鼓励消费的财税金融政策等多个方面着手，引导居民
释放潜在消费需求。在以“吃”、“穿”为导向的基础性消费与以“住”、“行”导向的功能性消费逐
渐得到满足后，包括健身在内的以“健康”和“娱乐”为导向的休闲娱乐性消费将充分受益于国民
消费升级与收入水平稳步提升。
（2）产业政策大力支持健身器材行业发展
在我国经济结构转型的背景下，体育产业作为绿色朝阳产业，将在“促消费、保增长、调结
构、惠民生”中发挥重要的拉动作用，得到了国家产业政策的大力支持。
数据显示，截至 2015年 12月，全部 31个省（区、市）均已出台了本地区有关 46号文的实施
意见；共有 18个地区已设立体育产业引导资金，15个地区已制定鼓励民间资本投资体育产业政
策，10个地区已设立省级体育产业基地。
一系列的产业政策将在供给端释放健身器材企业活力、优化市场竞争环境，也将在需求端引导
培育健身器材消费，共同推动健身器材行业的健康快速发展。
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（3）互联网+、大数据等新技术的应用为健身器材行业发展提供新的空间
互联网+、大数据、创新型材料等新技术的应用，将通过终端消费者消费需求的采集、智能化
生产设备的运用、销售渠道的拓展等多个方面，给健身器材的产品设计流程、生产组织方式、产品
销售体系以及品牌运作模式带来深刻变革，进而为行业发展扩展新的空间。比如，互联网+、大数
据的应用推广，将深刻改变健身器材的研发与生产，使得以消费者，甚至是单个消费者的使用需求
做为健身器材产品的设计生产起点成为可能，进而提高产品的市场竞争力；而互联网+带来的 O2O
零售模式变革将突破空间与时间对于传统单一渠道限制，为健身器材企业构建全渠道零售模式，进
而促进销售创造基础条件。
（4）彩票公益金为公共体育设施建设提供了稳定的资金保障
根据《彩票公益金管理办法》、《中央集中彩票公益金支持体育事业专项资金管理办法》等相关
规定的要求，我国的彩票公益金专项用于社会福利、体育等社会公益事业。用于体育事业的公益金
中，应有 70%投入包括“援建公共体育场地、设施和捐赠体育健身器材”在内的群众体育事业。
数据显示 7，2013年、2014年和 2015年，中央财政当年收缴入库彩票公益金分别为
4,257,837万元、5,118,453万元和 4,905,546万元，当年投入体育事业的资金分别为 230,544万
元、224,892万元和 272,690万元。此外，各地方还会有配套的地方留成彩票公益金投入到公共体
育设施建设中。我国彩票公益金为公共体育设施建设提供了稳定的资金保障，也为全民健身类采购
业务创造了稳定的需求。
（5）成熟完整产业链保障健身器材行业发展
经过多年发展，我国健身器材行业已经形成了完整的产业链，特别是在生产制造领域，积累了
丰富的生产制造经验与完善的生产体系。原辅材料供应商、制造厂商、外协厂商、物流服务提供商
分工明确，产业集群效应凸显。日趋成熟的生产技术、完整的上下游配套体系和良好的产业平台，
为行业发展提供了坚实的保障。
二、行业发展趋势
（1）国内健身器材消费市场有望进一步扩大
相比于成熟的欧美市场，国内健身器材消费市场在市场规模、消费群体成熟度及健身意识、销
售渠道等各个方面，尚处于不断发展完善的过程中。
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根据国家体育总局发布的《2014年全民健身活动状况调查公报》显示，2014年，我国经常参
加体育锻炼的人群占比为 %（注：调查对象为 6周岁以上居民），比 2007年上升了 个百分
点。而美国运动理事会发布的《2015年版体育参与报告》显示“，亿 6岁以上的美国人中有
亿参与着各式各样的活动”，占比达到 %。我国目前城镇家庭平均每百户也仅拥有 4套健
身器材，普及率尚不足 5%。
随着建设健康中国、全民健身上升为国家战略以及居民生活观念的转变，参加体育锻炼正在成
为一种流行的生活方式。数据显示，中国各地举办的马拉松赛事数量从 2010年的 13场增加至
2015年 134场，2015年全年参与马拉松赛事人数为 150万人次，较 2014年增长 60万人次 5。
2016年 4月 15日，发改委等 24部委联合发布的《促进消费带动转型升级的行动方案》，也将体育
健身列入“十大扩消费行动”。根据《“健康中国 2030”规划纲要》的建设目标，经常参加体育锻
炼人数 2020年将达到 亿人。在国家政策的引导和支持下，受益于居民收入水平提升、健身氛
围的不断培育，国内健身器材消费市场有望进一步扩大。
（2）欧美健身器材市场将保持稳定，行业内整合加快
经过多年发展，欧美发达国家健身市场已相对成熟，行业规模保持稳定增长态势，未来增长空
间主要来自于存量产品更新以及新技术运用、新产品研发的带来的新增需求。数据显示，2014
年，美国健身器材、家用健身器材以及商用健身器材的销售额增长率均保持在 %左右，整体市
场规模在 2009-2014年之间复合增长率为 4%。
受经济波动影响，部分产品单一、市场覆盖面较窄的国际健身器材厂家发生了亏损甚至破产，
行业内的兼并重组时有发生。近年来发生的行业整合包括 Nautilus收购 Octane、TrueFitness收
购 JoeEllis和 Paramount、AmerSports收购 Queenax以及乔山并购多家美国健身零售商等。国际
健身器材厂家一般会在国内选择固定的个别几家贴牌加工厂商，因此国际健身器材厂家之间的整合
也会对国内企业的贴牌加工业务格局产生一定影响。
（3）品牌化运营、开拓国内市场将是国内厂家的必然选择
在竞争激烈的国外代工业务与前景广阔的国内市场之间，预计更多的国内健身器材制造厂家将
从纯粹的生产制造走向品牌化经营之路，这也是国内健身器材制造厂家在产业价值链中追求更高附
加值的必然选择。
国家对于打造“新国货”健身器材品牌的支持将为企业品牌化运营提供良好的政策环境。46
号文及各地区配套的支持政策均明确提出将“实施品牌战略，打造一批具有国际竞争力的知名企业
和国际影响力的自主品牌”。
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但是，自主品牌的打造不仅需要企业强大的研发实力、品牌运营能力以及资金实力的支撑，也
需要客户黏性和忠诚度较长时间的培育，知识产权保护制度的落后、市场恶性竞争的存在等，将会
给国内企业的品牌化经营带来一定的挑战。
（4）健身器材产品将更趋智能化、个性化与时尚性
随着消费水平及消费意识的不断提升，国内消费者在追求健身器材产品功能性、安全性的同
时，也将更加强调产品的智能化、时尚性以及自身个性化需求。
健身器材厂家需要深入挖掘客户需求，提高自身产品的市场吸引力。比如通过搭载 APP程序和
智能化的数据采集分析系统，为健身者量身定制健身计划，并监控健身动作并给出指导意见，从而
满足消费者对于个性化科学健身的需求；通过植入游戏化、社交化元素，打造健身社区平台，增强
客户黏性，也将为厂家创造更多的与消费者的沟通机会。
在纯粹的贴牌加工业务中，健身器材的设计生产远离最终客户。而在发展自主品牌业务时，国
内健身器材厂家就必须更多的研究、挖掘和适应最终客户的消费需求，提高设计研发产品的智能
化、个性化与时尚性。
（5）信息化与工业化融合打造智能化的健身器材生产制造体系
消费者需求的个性化和多样性将逐渐改变传统健身器材大批量流水线重复生产的制造模式，而
转向多规格、小批量的制造模式，乃至最终实现定制化生产。
而这需要信息化与工业化的深度融合。一方面，在人力成本逐步提高的同时，提高自动化生产
设备的运用比例，提升生产效率；另一方面，提高信息系统在生产流程设计、产品设计研发、生产
计划安排、客户需求大数据建立等业务全流程中的集合作用，实现生产制造体系的智能化。
（6）O2O 模式是健身器材销售模式变革的有益尝试
从信息技术、商业零售未来发展来看，网络购物所带来的基于大数据、需求导向的突破实体空
间、时间限制的新零售模式变革将是大势所趋。目前来看，由于健身器材，特别是较大的有氧器械
和力量器械，具有低频次购买、后期需要安装维护的特点，与服装鞋帽需求存在一定差异，目前线
上销售的健身器材仍以低端产品为主。健身器材厂家在关注网络购物对传统线下实体门店冲击碰撞
的同时，更应该利用网络购物平台与线下实体门店的融合与协同，通过 O2O战略打造全渠道零售模
式，提升消费者购物体验。线上线下的深度融合将成为健身器材销售渠道发展的有益尝试。
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三、影响行业发展不利因素
（1）市场存在恶性竞争
我国健身器材市场空间较大，但目前市场尚处于培育阶段，与欧美发达国家相比，尚未形成成
熟的健身器材消费文化。特别是在家用健身器材消费市场，消费者的价格敏感性较高。部分小企业
抓住这一特点，采取了直接抄袭仿冒、产品《中华人民共和国财政部公告 2013年第 55号》、《中华
人民共和国财政部公告 2014年第 63号》及《中华人民共和国财政部公告 2015年第 59号》、《中华
人民共和国财政部公告 2016年第 105号》恶意促销打折等恶性竞争行为，在短时间内占领了一定
的市场空间。但从长期看，这些恶性竞争行为将破坏行业正常的价格体系，也不利于市场和消费者
的培育。
（2）产品同质化竞争严重
受制于投入不足、人才缺乏以及长期从事贴牌加工业务形成的依赖，目前部分国内健身器材企
业尚未能形成清晰的产品设计思路，亦缺乏持续推出自主品牌产品的能力。同时，受制于知识产权
保护的相对滞后，市场上模仿抄袭的现象时有发生，导致产品同质化程度较高，不利于整体市场的
培育和引导。
（3）知识产权保护滞后
产品的功能、外观设计，品牌的形象标识是品牌健身器材企业重要的知识产权。目前，行业内
抄袭产品设计、盗用知名品牌的侵权行为仍普遍存在。在知识产权保护制度建设相对滞后、侵权行
为打击力度不足的情况下，企业维权行为的成本较高，亦打击了企业开展自主研发的积极性，不利
于行业自主品牌及技术创新的发展。
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第三章 市场调研：2019-2020 年中国健身器材行业营销变革情
况分析
第一节 营销变革的历史进程
较为系统的营销概念肇始于上世纪五十年代，世界主要经济体在经历了两次世界大战的创伤
后，经济发展及消费水平亟待恢复，客观上为营销战略的形成提供了条件。一些至今仍在应用的概
念，如营销组合、产品生命周期、市场细分等均在这一时期被提出。
进入上世纪六十年代，随着世界经济的逐步恢复，消费及对营销的需求也进入高速增长期。构
成营销组合经典要素的“4P”理论，即产品（product）、价格（price）、渠道（place）和宣传
（promotion），也是在这一时期被总结提出。
经历了上世纪七八十年代的市场动荡期和混沌期后，营销策略在九十年代由相对粗放转向精细
化，营销的重点也开始由产品转向消费者，消费体验与用户反馈开始受到品牌方的进一步重视。针
对消费者体验的情感营销与体验营销开始在这一时期发端。与此同时，互联网在九十年代也进入了
高速发展期，并迅速与商业活动相结合，互联网成为了营销策略落地和反向引导营销变革的重要工
具。
进入本世纪，营销策略的重点开始转向价值导向，强化商品/服务价值的品牌资产营销与价值
共创营销得以被提出，试图通过让消费者取得对商品/服务的价值认同以引导消费。作为监测、预
判消费者行为的工具，大数据相关技术也在这一时期得到了广泛应用。利用大数据建立精细化消费
者画像，通过消费者需求变化引导产品及营销策略变革成为了这一时期的主旋律。
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随着商业竞争的激烈程度日益加剧，线上线下的消费渠道对创新、高效的营销策略的需求也不
断增强，作为接触消费行为的“一线阵地”，渠道对于消费者需求变化的感受最直接，受需求变化
的影响也最深刻，因而渠道层面的营销变革正被越来越多的渠道商加以重视。
第二节 营销战略的迭代与数字化赋能
一、营销战略迭代：从产品导向到价值导向
在营销战略的迭代过程中，我们发现其导向的变化是引领具体营销战略变革的核心因素。早期
营销战略主要以产品为导向，这一时期品牌方的生产导向在于满足大众顾客的生理性需要，营销重
点也着重于于突出产品的功能性，并谋求这种功能性能够辐射到尽量大范围的消费者群体，因而这
一时期的营销战略不可避免地存在粗放式的特征。
随着商品经济的发展和消费者对个性化消费需求的加强，对于差异化商品/服务的需求不断增
加，营销战略也开始向顾客导向转变。虽然这一时期营销的重点依然以功能性为主，但营销的目标
已经从单纯的卖出产品转向满足顾客并留住顾客，结合前述个性化需求的加强，营销战略也出现了
差异化，开始初步根据不同类型的消费者制定不同的营销方式。
而在新时期营销战略的制定过程中，价值导向成为了制定营销战略的最新指导方针，这离不开
前述商业竞争程度日益激烈的行业背景，在存量市场的高竞争环境下，品牌商意图打造消费黏性，
希望自己的商品/服务在消费者心中除功能性外，更要具备感官性与精神性特征。消费具备这些特
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征的商品/服务，可以为消费者自身打上“有想法、有喜好、有灵魂”的标签，从而和品牌缔结更
为长期、稳固的消费关系。
二、数字化赋能传统营销
营销战略虽然在目标导向上形成了转变，从关注产品到关注消费者再到关注价值。但推动这一
导向转变落实到具体执行与执行后的效果反馈，还需要更高效、更经济、更精准的营销工具。好在
互联网技术已经为营销中各个流程的高效化创造了可能，在营销的数字化流程中，商业活动的信息
流、资金流、业务流之间的协调性与统一性都得以被加强，从而使得营销的执行效率得以提升。
数字化对营销的赋能，主要体现在增强了品牌与消费者以及消费者之间的联系。借助数字化工
具在网络平台投放的广告，相较传统渠道广告受众更广、传播更快，营销过程中消费者购买路径的
“了解-吸引-问询-行动-维护”环节的效率大大提升。同时数字化带来的高沟通效率还让消费者对
营销效果的反馈更及时地被品牌方接收，构建起交互式的市场路径。此外数字化也让有类似喜好的
消费者更方便地建立起用户“社区”，通过社区内部互动，交流使用体验与心得，形成问询-拥护机
制，但要注意的是，这种机制可能增强，也可能削弱品牌对消费者的吸引力。
第三节 私域流量崛起，线上线下融合带动线下营销成长
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一、私域流量兴起，特定品类受益明显
伴随着平台型媒体、电商等公域流量获客成本的持续提升和日活月活用户增长速度的放缓，私
域流量以其更少的限制、更高的转化、重复利用率高等特质进入了越来越多商家的视野。
私域电商相较于立足公域的“传统”电商，主要具备以下优势：
1）触达更直接。私域流量池的客户分布在公众号、微信群、微信个人号好友列表，或平台如
淘宝、京东、抖音、小红书等店铺/个人账号的关注列表中，这些客户可近似理解为被流量主自主
拥有，可免费、反复利用。且流量主可直接通过群发消息等方式链接到客户，触达方便、直接。
2）运营更自由。私域流量营销的活动节奏、促销力度等运营方案裁量权均在流量主手中把
握，无需和外部平台协调配合，更加自由。
3）流量重复利用率更高。在获取流量初期，私域流量也不免要利用补贴、促销等方式获客，
但由于私域流量具备重复利用率高特征，其整体成本较传统电商更低。这一优势对私域电商乃至私
域流量的目标品类提出了要求：高复购率的产品更适合在私域流量中销售，典型如美妆个护、母婴
类等。我们认为上述品类的专营渠道具备借助私域流量运营扩大自身影响力的潜力。
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典型私域流量运营的流程包括四大部分：1、触达获取，利用“两微一抖”等成熟社交平台，
流量主具备了触达目标客户的能力。2、沉淀种草，利用推送内容完成商品/服务内容营销，引导目
标客户购买。3、购买转化，依托社交平台如微信自带的成熟支付履约体系，让目标客户规避支付
过程中的潜在风险，加强购买意愿。4、留存复购，利用私域流量的强关系特征，通过售前售后经
验交流加强目标客户的留存率与复购率，同时引导目标客户在自己的社交圈层内进行口碑营销，实
现所谓“裂变”。
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私域流量被渠道和品牌所重视，我们认为是线上线下融合趋势下，对人货场关系重构的一种新
的表现形式。私域流量重在经营客户关系，打造高复购率，同时利用人际关系拓展获客范围。私域
流量消费决策的驱动力来自于消费者对私域流量主的信任，基于私域流量的营销也均是围绕建立信
任、强化信任的目标来执行，这正反映了人货场关系重构中“以人为中心”的要点。
对渠道商而言，对私域流量经营的迫切程度不亚于品牌商。一方面单渠道线下流量存在一定天
花板，在客单相对稳定的条件下有必要通过更高的复购率实现业绩增长，这正与私域流量的优势相
吻合。另一方面对于渠道而言，利用数字化工具经营私域流量本身就是拥抱线上线下融合，提升精
细化经营水平的过程，至于拥抱线上线下融合对渠道的意义，我们将在下文阐述。
二、线上线下融合对线下渠道的意义
对于线上电商而言，几乎所有的购买行为都可以被瞬间信息化，被记录并按一定标签归类，并
在后续的运营中被反复使用。每次消费行为在完成后不仅成为历史数据，还在持续产生价值。
而对于线下渠道，商户间的物理、权属隔阂使得单一零售商对客户在渠道间的消费偏好和消费
变化趋势知情程度更低，这使得营销优化和库存管理的难度相对更大。因此线下对信息时代“水电
网”的接触深度仍需加强。
线上线下融合对于线下而言，一个重要的意义在于线上线下数据的打通，可充分发挥支付平
台、通讯平台在信息时代“水电网”基础设施的作用，整合同品牌渠道多门店信息、同区域多品牌
渠道信息、同用户全消费场景信息等关键营销基础信息，以实现真正意义上的精准营销以及反向定
制 C2M。
这也是 2016 年以来，众多线下渠道选择拥抱阿里/腾讯，互相开放数据接口的重要原因之一。
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我们可以利用尼尔森和京东联合制定的促销案例来理解完善营销基础信息对营销方案精细化的
辅助作用：对于复购率较高的线上标品，消费者往往更关注折扣力度，但折扣方式对不同类型消费
者的影响其实是有较明显差异的。经平台大数据统计，某母婴品牌新客对直减更加偏好，10%直减
可带来 75%销量增长。而老客更倾向于选择满减，10%满减折扣可带来 59%销量增长。在这一数据
支持下，品牌/渠道在选择面向新客进行拉新营销或面向老客进行复购营销时，可分别提供直减或
满减的方案，营销针对性大大提高。
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三、C2M 发展条件日趋成熟，渠道中间环节意义凸显
C2M 是营销策略细化的必然成果，核心在于通过高效反馈消费需求，实现以更低的价格获取更
高品质商品，同时按需求匹配产能的柔性生产有望降低品牌商的库存压力。在大数据协助下，新品
研发可以通过消费者需求分析来指导方向。而渠道商作为消费者需求的信息集散地，其与厂家对接
可以为 C2M 的推广带来需求调研时间减少、贴合细分需求等帮助。
以鼠标为案例，京东通过分析用户的搜索关键词中“静音”一词出现频率较高，遂同品牌商罗
技建立合作，反向推出了无线静音鼠标 M220，消费者反馈良好，实现一周内销量超 10000 单的成
绩，且罗技品牌的受欢迎程度也因为迎合消费者需求得以提高。
C2M 还有效整合了小 M 产能，在汇总 C 端需求的前提下，大规模且确定性强的销量带来规模
效应保障，降低了制造端的生产成本，数字化赋能结合中国制造优势，制造业产业集群的产业规模
及盈利能力有望改善。
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渠道商如苏宁等也介入了 C2M 市场，今年年初苏宁推出了小 Biu 空调，结合其固有家电渠道
优势，打通上游制造端产能和下游消费者差异化需求，在相对标品化的空调市场提供了一目了然式
的高性价比产品。目前小 Biu 业务条线已涉足空冰洗、厨卫、小家电等多种家电品类。为自己贴
上高性价比标签的苏宁极物线下门店也深受消费者青睐，苏宁极物店聚焦于一二线城市，分为旗舰
店、标准店、臻选店等不同类型，公司预计五年内开店近千家。
我们认为在本轮线上线下融合的渠道变革过程中，能够把握趋势，深度拥抱线上，通过 C2M
扩大自身在产业链影响力的渠道商能够在行业竞争中取得先机。建议客户关注 1）适合通过私域流
量扩大销售的品类，如母婴、美妆类专营渠道，有望借助私域流量东风强化品类高复购率优势，同
时借助私域流量“裂变”特征，迅速通过消费者社交网络扩大客群范围，在存量竞争形势中占得先
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机。2）已试水拥抱互联网巨头，正在探索线上线下融合新形势的龙头渠道商，一方面本轮渠道变
革的表现形式尚需探索，提前试水的渠道商有更大概率探索出让线上线下共同享受成长的融合方
式；另一方面上述探索需要较高的资源成本投入，龙头渠道商凭借自身雄厚资源储备可提供更大的
试错空间。
四、消费者画像进一步细化，有效指导针对性营销
消费者画像或细分定位长期被视作精细化营销的重要工具，通过消费者画像，营销人员可以根
据不同类型的消费者打造更具针对性的营销内容，改善营销效果的同时深化产品形象的塑造。在前
述重构人货场进程中“以人为中心”的行业趋势下，营销决策者有必要描绘更为精细的消费者画
像，以应对个性化诉求更强烈的当代消费者。
根据贝恩公司与天猫出具的《守正出新，点数成金：策略人群透视中国快消品新趋势》报告，
基于双方在消费者画像方面的经验归纳与数据积累，总结出了三大类共八种消费人群。其中中坚力
量是线上消费的绝对主力，包含新锐白领、资深中产和新锐妈妈三种消费人群；新势力是年青一代
的代表，包括小镇青年和 Z 世代；蓝海人群则是渗透率尚待开发，未来具备消费成长潜力的类
型，涵盖了都市银发、小镇中老年和都市蓝领。
三大类群体在品类趋势、触点偏好上区别较为明显：
中坚力量拥抱线上消费程度最高，是当前线上消费的主要贡献者和“传统”电商的坚实拥趸。
其消费的品牌数量也是三大类群体中最多的，且其中高端品牌和外资品牌的占比最高。其消费决策
倾向于自我判断，习惯于主动搜索，消费自主性强。
新势力群体的人数和消费频次在三大类群体中增长最快，且对新兴品牌接受度高。营销接受度
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方面热衷于被“种草”，偏爱内容型营销，也更易受 KOL 影响。
蓝海人群是基数最大的群体，同时也是线上渗透率最低的群体。这部分人群在进行消费决策时
依然对性价比有较高的偏好，对直接的折扣和促销的反应也较为明显，此外对熟人营销的接受度
高，易加入私域社群并接受私域营销影响。
结合对三大类消费群体的偏好分析，针对消费人数、消费频次、客单价三项核心指标，营销策
划可以根据品类重点消费者的消费习惯制定专属策略，实现营销资源投入的优化。
以线上渠道的资源分配为例，品牌可以将自己在大型电商平台的旗舰店定位为构建品牌形象的
主阵地，以吸引中坚力量为主要目标，对应的客单价定位也相对较高。旗舰店同时兼顾新品推广，
吸引乐于尝新的新势力群体。 而 C2C 店则可作为品牌下属副牌或海外品牌试水的场景，扩大与
KOL 合作比例，以迎合新势力和蓝海人群对小众品牌或高性价品牌的需求。
第四节 子行业渠道变革前瞻
一、百货：数字化程度加深，强化场景消费
（一）银泰百货：依托数字化实现“货找人”
纳入阿里体系之后，银泰百货也从“人”切入，完成了数字化会员累积，目前数字化会员已突
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破 1000 万。数字化使得会员可触达，可识别，可运营，同时对货品实施图表数字化。将百货的渠
道作用从“物以类聚”转化为“人以群分”。
银泰的数字化经营成果在员工激励、触达反馈、店仓一体、定制自营等方面都体现了一定特
色。对于数字化运营背景下的员工管理，银泰的关注点不在减员控费，而在于如何利用数字化工具
放大员工尤其是一线销售人员对消费者的服务价值，强调人与人之间的互动，消弭人与机器/设备
之间的疏离感。
在店仓一体化方面，银泰的首个数字化店仓在 19 年 3 月落地主力店武林银泰，主要凭借数
据化工具安排货品的店铺间调整，且各店销售出货数据纳入统一系统管理，深度接入选品环节，而
不是仅做甩手掌柜式的二房东。
在定制自营方面，银泰也涉水 C2M，品类设计珠宝、女装、鞋类等，联合周生生、ILOVECHOC
等知名品牌商，利用银泰积累的数字化会员消费数据储备，指导品牌商新品研发。
按照银泰 CEO 陈晓东在 2019 年云栖大会上的陈述，银泰正在经历“从传统百货店变成服务
数字化会员的互联网商场、基于数据驱动的货找人的商场、有规模化部署新零售数据力的商场”。
（二）天虹股份：打造低线市场休闲娱乐中心
2019 年 6 月，佛山天虹购物中心开业，面积 10 万平方米。佛山天虹位于老城区禅城区，交
通便利，人口相对密集。开业当天销售突破 30 万，日均客流达到 万人次。
天虹股份具备丰富的低线市场商业综合体运营经验，在开业前的市场调研阶段，公司通过客群
分析、社区活动等方式，获取了项目 3 公里范围内拥有 75 万人口、3 万户家庭等有效信息，基
于调研结果，将客群定位聚焦于家庭为主、年轻人为辅，以此为基准展开差异化经营。
天虹在低线市场重在塑造购物中心的“城市客厅”功能，佛山天虹在市内打造直达五楼的飞天
云梯，虽然高层扶梯是一线城市商业综合体常见配置，但在低线市场仍可成为吸引话题的城市地
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标。
此外天虹还将自己擅长的场景化门店布置应用在佛山天虹，针对热门业态打造特色主题街区，
其中餐饮主题区 yes 街基于大数据分析得出佛山人民高频次往返港澳，特意打造港澳风街区布
置，加强留客能力。同时加强对员工的服务要求，儿童主题街区员工能歌善舞，并可提供魔术表演
以取悦儿童顾客。通过不断优化消费者体验，在消费者心中打造“休闲娱乐来天虹”的形象。
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二、超市：生鲜零售下半场，场景店与前置仓探索渠道新形态
（一）标准化大店完成一二线布局，场景店增强渗透率
生鲜类超市在过去 2-3 年的发展以标准化大店为主，典型如盒马、超级物种，已基本完成在
一二线市场的覆盖，但标准化大店发展至今仍未解决我们在中期策略中提出的如何实现盈利的问
题。且随着覆盖范围的扩大，标准店模式难以适应所有消费场景的弊端逐渐放大，拉新能力有所减
弱。
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为迎合更广泛的市场需求和更细化的消费场景，超市纷纷试水场景店（菜场场景、办公速食场
景、外送前置仓场景等） ，龙头盒马年内在原有盒马鲜生的基础上推出了四种新型场景店，还将
开设面积更大的新型业态盒马里，谋求进一步提升业态渗透率。
从规划面积上看，盒马的场景店与盒马鲜生相比普遍走向小型化，这一方面为选址提供了更多
灵活性，同时开店成本也更加可控，如盒马 MINI 单 店 200 万左右的开店成本尚不到盒马鲜生开
店成本的十分之一。
按照盒马事业群总裁侯毅在社交媒体上的披露，盒马 mini 开业三个月坪效即超过盒马鲜生，
线上订单占比超 50%，且在低线市场物流成本更低。
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（二）场景店与前置仓：未来模式之争
除了以盒马、超级物种为代表的肩负零售+配送的店仓一体式生鲜超市外，以叮咚买菜、每日
优鲜为代表的前置仓模式也在资本助推下进入产业视野。针对社区市场和即时消费市场，场景店与
前置仓重合度较高，预计将展开较为激烈的竞争。
目前来看，场景店相对前置仓存在一定竞争优势，主要体现在：
1）SKU 更加丰富，场景店可配置生鲜、鲜食、包装标品等品类，且 SKU可以和周边大店相联
动。前置仓无论是在品类范围还是机动空间上都略显弱势。
2）具备吸引到店流量能力。针对社区和即时消费市场，到店流量比例相对更高，场景店依然
提供了到店消费的场景，而前置仓主要负责配送，不做或不强调线下销售，消费以线上下单为主。
3）可提供自提服务降低配送成本。前置仓线上配送为主的经营特色导致其配送成本较高，未
来实现盈利的难度更大，而场景店可提供自提服务，可拉低配送成本。
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第四章 发展环境：2019-2010 年中国健身器材行业消费需求环
境分析
第一节 中国进入新时代的特征、挑战和趋势
党的十九大报告指出，改革开放以来，经过长期努力，中国特色社会主义进入了新时代，这是
我国发展新的历史方位。在这个新时代，我国发展产生一系列新特征，面临着一些前所未有的新挑
战，也呈现一些未来发展的新趋势。
一、中国进入新时代
中国特色社会主义进入新时代，世界呈现新形势、新世态，我国社会主要矛盾发生新变化，我
国的发展阶段和发展任务发生深刻变化。企业家思想要有新指导、新理念，善于应对新挑战，着力
解决新矛盾，构建战略新布局，事业实现新发展。
习近平总书记在党的十九大报告中指出：“中国特色社会主义进入了新时代。”这是对我国发
展历史方位的新判断，意味着我们面临的国际经济政治形势、社会发展主要矛盾、发展动力、发展
目标、实现方式等都产生了深刻的变化。2017年 12月，中央经济工作会议指出，“中国特色社会
主义进入了新时代，中国经济发展也进入了新时代，基本特征就是经济已由高速增长阶段转向高质
量发展阶段”。
中国进入新时代，世界也现新世态。世界正在发生深刻变化，全球发展深层次矛盾凸显、国际
环境不稳定不确定因素增多。习近平总书记指出：“今天，互联网、大数据、云计算、量子卫星、
人工智能迅猛发展，人类生活的关联前所未有，同时人类面临的全球性问题数量之多、规模之大、
程度之深也前所未有。世界各国人民前途命运越来越紧密地联系在一起。”
社会主要矛盾已经转化，一系列深刻变化接踵而至。新矛盾显出新问题，新问题提出新要求，
新要求需要新动力，新动力来自改革迈出新步伐。面对新矛盾，解决新问题，适应新要求，寻找新
动力，迈出新步伐，新时代中国特色社会主义将展开新战略、实施新部署、落实新举措。
二、新时代发展的新特征
在新时代发展的新阶段，我国的发展显示出一系列阶段性新特征，准确把握这些新特征，是我
国做出新判断、提出新思路、制定新战略、落实新举措的重要基础。
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1.实现了从“站起来”“富起来”到“强起来”的历史性跨越
近代以来的中华民族历经磨难、饱受屈辱，数代仁人志士用血和生命追寻富民强国的道路。新
中国的建立，标志着中国人民站了起来；改革开放取得的巨大成就，标志着中国人民逐步富裕起
来；新时代中国特色社会主义，开辟了全面走向社会主义强国的新征程。
2.中国特色社会主义发展道路产生世界性影响
东欧剧变、苏联解体曾一度被西方视为“历史的终结”和资本主义的完胜。西亚、北非一些国
家的“民主化”浪潮，也一度成为资本主义全球化胜利的标志。在复杂多变的国际形势下，中国坚
持和发展中国特色社会主义，经过改革开放近 40年的发展，我国发生了翻天覆地的巨大变化，经
济持续快速发展，经济总量上已经成为世界上第二大经济体，人均 GDP达到 8000多美元，按照国
际标准已经进入从中高收入国家向高收入国家迈进的阶段，人民生活水平不断提高并对未来充满信
心。中国的发展为解决人类发展问题开辟了一条新的道路，贡献了中国智慧和中国方案，为发展中
国家走向现代化提供了全新选择。
3、开辟走向社会主义现代化新征程
制定长期的发展规划并实现规划，这是中国发展的一大特色。我国在改革开放初期就提出从解
决温饱、实现小康到实现现代化的“三步走”战略。新时代为第三步又制定了“两步走”的蓝图，
即第一个阶段，在全面建成小康社会的基础上，从 2020年到 2035年用十五年的时间，基本实现社
会主义现代化；第二个阶段，从 2035到本世纪中叶，在基本实现现代化的基础上，再奋斗十五
年，把我国建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。
4、走向现代化的征程步入工业化、城镇化中后期
现代化是一个漫长的历史发展过程，伴随着从农业的、乡村的、封闭半封闭的传统社会向工业
的、城镇的、开放的现代社会的转型。中国经过新中国成立以来近 70年的发展，特别是改革开放
近 40年的快速发展，工业化程度和城镇化水平都步入中后期发展阶段。今天，我国发展的基础、
发展的动力、发展的条件、发展的战略选择都大不一样了。
5、人民的生活需求发生深刻变化
人民的生活需求是随着经济的发展、社会的变迁和生活水平的提高而不断变化的。当前和今后
一个相当长的时期，人民美好生活需要将日益广泛，不仅对物质文化生活提出了更高要求，而且在
民主、法治、公平、正义、安全、环境等方面的要求日益增长。全面准确把握人民生活的新需求，
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是正确选择民生建设政策的基础。
6、以人民为中心的新发展理念统领发展全局
发展依然是解决我国一切问题的基础和关键，但发展必须坚持创新、协调、绿色、开放、共享
的新发展理念，必须始终把人民利益摆在至高无上的地位，让改革发展成果更多更公平惠及全体人
民。
中国特色社会主义进入新时代，这是一个非常重大的判断，它也需要我们深入思考面临的新挑
战和未来发展的新趋势。
三、新时代发展面临的新挑战
在这个新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的
发展之间的矛盾，社会主要矛盾的变化是关系全局的历史性变化。这意味着，我们今天的发展面临
着一些前所未有的新问题、新挑战，这些问题和挑战不仅完全不同于改革开放以前的 30多年，而
且与改革开放以后 30多年的情况相比，也发生了极其深刻的变化。
从发展的动力来看，一方面，我国长期以来推动经济高速增长的投资和出口，对经济的拉动作
用明显减弱，消费对经济增长开始发挥基础性作用，其贡献率已达到近 2/3，但随着信贷消费的快
速发展，家庭债务也增长得很快，我国作为一个发展中的大国，能否靠消费维持长期增长仍然存在
很大争议；另一方面，我国成为“世界工厂”所依靠的劳动力低工资和无限供给的比较优势，也逐
步在减弱，在经济增长下行的情况下劳动力成本仍在持续上升，劳动力的供给出现结构性短缺，劳
动力素质的提高还有待时日。
从发展的资源条件来看，我国长期以来依靠土地用途变动实现资本积累，推动了大规模的城镇
化和基础设施建设，房地产成为各级财政的支柱性来源，同时在发展中以牺牲环境为代价成为普遍
现象，生态环境不断恶化。当前这两个方面的约束条件已经全面收紧，我国开始实行前所未有的最
严格的生态环境保护政策，中央坚决抑制房地产泡沫的决心也释放出强烈的信号，那就是宁肯经济
增长速度放慢一点，也决不允许房地产价格疯涨和生态环境继续恶化。我们所要的经济增长，今后
必须是高质量的增长。
从发展路径来看，改革开放以来我国依靠让一部分人一部分地区先富起来的大政策，打破了
“大锅饭”，实现梯度增长，可以说这个大政策功不可没。但现在发展起来以后，不平衡问题凸显
出来，城乡、区域和社会成员之间的发展差距、收入差距和财富差距，都已经过大，这不仅不符合
中国特色社会主义的本质要求，也对中等收入群体的成长、大众消费的发展和经济增长的可持续产
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生严重的负面影响。根据世界各国发展经验，解决这个问题比解决发展的问题还要难，必须长期努
力、久久为功，但也要注意防止福利民粹主义绑架民意，要建设既有活力又和谐有序的公平正义社
会。
从发展承担的社会负担来看，我国改革开放以来社会总抚养比（少年抚养比与老年抚养比之
和）持续下降的时期已经结束，2011年跨过拐点并持续快速上升。随着人口结构的持续变动和人
均预期寿命的延长，我国老龄化的速度远高于我们过去的多数预测结果，老龄化的程度也远高于一
些发达国家在同等发展程度时的情况，即所谓“未富先老”。我国老龄人口总量的庞大和老龄化速
度超乎寻常所显示的这种“超常规老龄化”，究竟会对我国未来的发展产生何等的深刻影响，由于
多种复杂影响因素的存在，目前还很难进行精确的评估。新时代我国发展面临的新问题、新挑战还
有很多，这些问题和挑战都需要我们进行细致的分析和精确的评估。
四、新时代的未来发展新趋势
一是中国将跨越“中等收入陷阱”。按照世界银行公布的标准，高收入国家需跨越人均 GDP
12616美元的门槛。根据我国目前的发展水平和年均增长速度，预计我国将会在 2025年前跨越
“中等收入陷阱”，步入高收入国家行列，当然具体哪一年跨越，要看实际的经济增长速度、人口
的增长数量以及人民币兑美元的汇率。中国是一个有 13亿多人口的大国，如能如期跨越中等收入
陷阱，是一个重大的历史事件，毕竟第二次世界大战以来，只有少数国家成功实现了这种跨越。越
是人口大国，这种跨越越是艰难。日本人均 GDP从 1972年接近 3000美元，到 1984年突破 1万美
元，用了 12年时间；韩国人均 GDP从 1987年超过 3000美元到 1995年达到 11469美元，用了 8年
时间。我国 2008年人均 GDP超过 3000美元，大概需要 15年时间达到 12000美元左右。但高收入
国家并不一定是高生活品质的国家，相当一部分高收入国家都不属于发达国家，所以，进入高收入
国家门槛后，我国仍处于并将长期处于社会主义初级阶段的基本国情没有变，我国是世界最大发展
中国家的国际地位没有变。
二是创新驱动和产业结构升级的效应将会逐步显现。在新发展理念的引领下，我国加大教育和
科技投入，大力实施技术引进和自主创新，加快产业结构的升级。创新和产业结构升级是一个艰难
的、久久为功的过程，不可能一蹴而就。但经过多年的努力，我国已经逐步在国际上甩掉廉价产品
生产大国和仿制大国的帽子，出口产品的品质和技术含量稳步提高，创新驱动和产业结构升级的效
应将会逐步显现和爆发出来。
三是中国将成为服务业和消费大国。我国近 20年来一直以世界工厂和制造业大国闻名于世，
但目前产业结构正在发生深刻变化，服务业的增加值 2015年超过了 GDP的 50%，预计到 2025年达
到 60%，服务业就业人员占比也达到 %。这会在未来 10年带来两大结果：一个是在全部从业人
员中，所谓“白领”会超过“蓝领”，知识技术职工形成庞大群体；另一个是中等收入群体将会增
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加到近 5亿人，中国在世界上将成为一个庞大的消费市场。
四是乡村振兴和“逆城镇化”将成为潮流。中国的城镇化已经走过了人口向大城市大规模集中
和城市“摊大饼”式地向郊区扩展两个阶段，未来将迎来乡村振兴和“逆城镇化”的新潮流。乡村
旅游、乡村休闲度假、乡村观光农业、乡村居住养老、乡村民宿等新兴消费形式将快速发展，农村
产权制度的改革将更加深入，工作方式的深刻变化将使一部分“非上班族”城市中等收入群体选择
乡村田园生活，乡村会因新的创业和年轻人的到来而重新活跃起来。
五是新的人口红利逐步形成。旧的人口红利主要指劳动力的无限供给和低成本，新的人口红利
主要指劳动力素质的提高。我国目前的农民工多数还只有初中教育水平，劳动力素质提高的空间很
大，随着我国从 9年义务教育向 12年义务教育的发展，随着职业教育的升级，随着大学毛入学率
在目前 40%的水平上快速提高，将会产生一大批大国工匠、技师和工程师，新的人口红利将助推中
国劳动生产率的不断提高。
六是社会保障将实现全国统筹。社会保障从全民覆盖到全国统筹是一个历史性的跨越，它将打
破区域之间、单位之间的利益藩篱，将使人们更方便地异地看病、异地养老、异地就业、异地居
住，有效地促进社会流动和激发社会活力。
七是极端贫困消除后将开启解决相对贫困新征程。我国将在 2020年全部消除现行标准下的极
端贫困人口，这将是一项令世界瞩目的伟业。但这并不意味着贫困现象的消失，相对贫困是一个长
期存在的现象，我国将在新的相对贫困的标准下，开启减少和消除贫困的新征程。
第二节 经济发展变化形势分析
一、2019-2020 年国际经济形势分析及预测
联合国 2020年 1月 16日发布《2020年世界经济形势与展望》报告。报告指出，若各种风险
得到控制，世界经济活动在 2020年可能会略有好转，但五分之一国家的人均收入将停滞不前或下
降。
受长期贸易争端影响，2019年全球经济增长率降至 %，为十年来最低水平。报告指出，
2020年全球经济增长率可能达到 %，但在贸易局势紧张、金融动荡或地缘政治紧张局势升级的
影响下，全球经济的复苏进程可能脱轨。在经济下行的情况下，今年全球经济增速或将放缓至
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%。持续低迷的经济可能导致可持续发展进程，包括消除贫困和为所有人创造体面就业的目标严
重受挫。与此同时，普遍存在的不平等现象以及气候危机的不断加深，也导致世界许多地区人们的
不满情绪日益加剧。
联合国秘书长古特雷斯在报告发布时警告称：“这些风险可能对发展前景造成长期严重的损
害。在全球合作至关重要的情况下，上述风险还可能导致内向型政策进一步抬头。” 联合国副秘书
长刘振民表示：“要振兴全球经济和实现可持续发展目标，我们比以往任何时候都更加需要国际政
策的协调与合作。”
在美国，美联储近期的降息可能会为经济活动提供部分支撑。然而，鉴于政策持续的不确定
性、疲弱的商业信心和不断减弱的财政刺激措施，预计 2020年美国国内生产总值增速将从 2019年
的 .%放缓至 %。在欧盟，制造业的发展将继续因全球不确定性而受阻，但私人消费的稳步增
长将在一定程度上抵消这一影响，2020年欧盟的国内生产总值增速预计将从 2019年的 %小幅攀
升至 %。
报告指出，尽管存在诸多阻力，东亚仍是全球增长最快的地区，也是对全球增长贡献最大的地
区。而巴西、印度、墨西哥、俄罗斯和土耳其等其他新兴大国有望在 2020年呈良好增长势头。
诸多国家和地区提高生活水平的进程停滞不前。过去十年来，非洲人均 GDP几乎停滞不前。与
此同时，在撒哈拉以南非洲地区的几个国家以及拉丁美洲和西亚的部分地区，生活在极端贫困中的
人口数量有所增加。这些地区若要在减贫方面取得持续进展，不仅需要大力推动生产率提高，还需
坚定地致力于解决严重的不平等问题。据联合国估算，要消除非洲大部分地区的贫困状况，人均年
增长率必须超过 8%，而过去十年该地区的年均增长率仅为 %。
可持续性和福祉也是关键方面。除国内生产总值增长外，世界上一些地区衡量福祉的其他指标
所反映的情况更加严峻。气候危机、持续的严重不平等现象、日益严重的粮食不安全状况和营养不
足等问题，继续影响着许多国家人们的生活质量。
联合国首席经济学家兼主管经济发展的助理秘书长埃利奥特·哈里斯强调：“政策制定者不应
只关注促进 GDP增长，还应致力于增强社会各方面的福祉。因此，我们必须优先投资可持续发展项
目，促进教育、发展可再生能源和建造具有抵御灾害能力的基础设施。”
为了应对气候变化，必须通过可再生能源或低碳能源来满足全球日益增长的能源需求。为此，
必须对能源部门进行大规模调整。目前，能源部门的温室气体排放量约占全球的四分之三。如果发
展中国家的人均碳排放量上升到发达经济体的水平，全球碳排放量将增加 250%以上，而全球的目
标是在 2050年之前实现净零排放。
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报告指出，必须在能源转型方面果断采取行动，相反，任何延误都可能导致最终成本翻倍。向
更加清洁的能源结构转型，不仅会带来环境和健康多重益处，还会给许多国家创造经济发展机遇。
如果过度依赖货币政策，不仅不足以恢复经济增长，还会付出巨大代价，包括加剧金融稳定风
险。因此，我们必须采取更加平衡的政策组合，使其既能刺激经济增长，又能促进社会包容、性别
平等和环境可持续性生产。
《世界经济形势与展望》报告是联合国关于全球经济趋势预期的旗舰出版物。 该报告每年由
联合国经济和社会事务部（DESA）、联合国贸易与发展会议（UNCTAD）和联合国非洲、欧洲、拉丁
美洲和加勒比、亚洲及太平洋以及西亚五个区域委员会共同撰写。
二、2019-2020 年国内经济形势分析及预测
回看 2019年，中国 GDP增长 %，实现了既定目标增速（%），可谓平稳收官。展望
2020年，短期内经济呈现弱企稳，叠加逆周期政策持续发力，“开门红”可期。
（一）2019 年经济整体运行情况及特征
1、总体增速降。2019年中国 GDP总值增长 99万亿元，实际 GDP同比增长 %，较 2018年回
落 个百分点；Q1至 Q4的单季同比分别为 %、%、%、%，总体前高后低。
图表 1：2019年实际 GDP降，名义 GDP升
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2、全年服务业贡献最高，但四季度单季下滑，产业结构较优但未明显改善。横向比较，三产
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增速和贡献率最高。2019年第三产业即服务业增加值增速为 %，快于二产 个百分点，快于
一产 个百分点；三产对 GDP贡献率为三大产业最高，即 %，高于第二产业 个百分
点。纵向比较，产业结构改善不明显，体现为与 2018年相比，实际上三产贡献率下降（2019年为
%，2018年为 %）、二产贡献率上升（2019年为 %，2018年为 %），原因上主要与
三产增加值增速大幅下滑有关（实际增速从 %到 %）。此外，单看四季度，一产和二产增速较
三季度走高，但三产增速走低，从已经公布的细项来看，交运仓储邮政业增速下滑。
图表 2：三产增加值累计同比高于一二产，但趋势下行
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 3：2019年二三产贡献率趋势发生分化
资料来源：Wind，国盛证券研究所
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3、需求端看，消费贡献度最高，但较 2018年同期降幅最大。横向看，2019年最终消费支出
对 GDP贡献率为 %，大幅高出资本形成总额的 %和货物和服务净出口的 11%。纵向看，
2019年消费贡献度同比大幅下滑 个百分点，同时资本贡献率下滑 个百分点，净出口回升
个百分点，需要指出的是，2019年我国进出口呈现总体的衰退式顺差格局，并不意味着贸易
对经济真正提振作用的上升。
图表 4：2019年最终消费支出贡献率下降
资料来源：Wind，国盛证券研究所
4、居民部门收入增速不及实际 GDP，不过城乡差距在减小。2019年全国居民人均可支配收入
实际增长 %，与 %的实际 GDP增速基本同步，但增速差较 2018年扩大。2018实际 GDP增速
高于全国居民人均可支配收入 个百分点，2019年为 个百分点。可喜之处在于结构有所改
善，即农村人均可支配收入增速快于城镇 个百分点，2018年同期为 1个百分点，意味着城乡
收入差距在缩小。
图表 5：GDP-居民收入增速差扩大
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资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 6：城乡收入差距缩小
资料来源：Wind，国盛证券研究所
展望 2020年，预计通胀整体水平将高于 2019年，GDP可能面临名义增速升、实际增速降的局
面，实际 GDP增速预计落在 %%。结构上，鉴于基建发力、房地产趋势下行，二产贡献度可
能稳中有升；需求侧来看，预计消费稳中有升、出口小幅回升、投资稳中有降。随着贸易冲突的短
期缓和，就业情况将有所好转，带来居民收入的稳步提升，城乡差距也将进一步缩小。
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（二）工业增加值增长情况分析
12月工业增加值增速大幅回升，全年累计同比下滑。12月工业增加值当月同比 %，高于 11
月和 2018年同期。全年累计同比 %，低于 2018年 个百分点。工业增加值是不是真的好？
经济是不是真的企稳？表层数据之下，我们提示三点：第一，超越季节性的部分有多少？第二，工
业生产是否量价同时回升？第三，工业结构是否优化？
1、观察工业增加值超越季节性的部分有多少？12月工业增加值的增长既符合今年“季初弱、
季末强”的季节特点，也与基数效应，逆周期调节有关。不过，看经济是否切实企稳，主要看超出
季节性的部分，测算表明 12月工业增加值增长超季节性部分占比约为 11%，确认经济短期企稳。
2019年 12月工业增加值当月同比为 %，超出 11月 个百分点，超出 2018年同期 个百分
点和近五年均值 个百分点。若以近五年平均增速为季节性基准的话，测算季节性可以解释
89%的 12月工业增加值同比，超季节性部分为 11%。同理，12月工增环比季调增速为 %，高于
2018年的 %和近五年均值 %，其中超出季节性部分可以解释 %。
图表 7：12月工业增加值同比增速好于季节性
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 8：12月工业增加值环比增速好于季节性
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资料来源：Wind，国盛证券研究所
2、工业生产的量价是否同时回升？此前 11月我们观测到生产其实面临量价背离的情况，即钢
铁、水泥等产量回升，但是 PPI环比、PMI原材料购进价格、生产资料价格环比都在走弱，反映经
济的真正企稳尚待观察。12月一个好的现象是量价不再背离，体现为同时回升，经济短期企稳更
加确认。12月粗钢、钢材、水泥产量同比增速分别高于 2018年同期 、、个百分点，同
时 PPI同比和环比、PMI原材料购进价格均回升。高频数据显示内外需指标多数较 2018年同期改
善，不过较 11月的同比略有下滑。内需方面，12月高炉开工率、六大发电集团耗煤量同比明显高
于 2018年同期，但发电量同比走低；外需方面，12月波罗的海干散货指数（BDI）弱于 11月，但
高于 2018年同期，中国出口集装箱运价指数（CCFI）则好于 11月和 2018年同期。出口交货值同
比增速为 %，较前值大幅提升 个百分点。综合看，内外需均继续改善，且外需改善情况好
于内需，也与 12月出口的大幅回升相呼应。
图表 9：主要产品产量增速好于 2018年同期
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资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 10：12月价格类指标回升
资料来源：Wind，国盛证券研究所
3、结构是否优化？工业结构继续优化，新兴产业同比增速显著高于传统产业和其他产业。此
前报告我们曾提出将规上工业增加值分成新兴产业、传统产业、其他产业三组 1，9月以来，新兴
产业工业增加值增速持续高于传统产业和其他产业，12月继续延续这一特征。12月新兴产业工业
增加值平均增加 %，显著高于传统产业的 %和其他产业的 %。此外，统计局称装备制
造业、高技术制造业的增加值占全部规上工业的比重已经达到 %和 %，反映出新经济对工
业的贡献度的提升。
图表 11：新兴产业、传统产业和其他产业的工业增加值增速
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资料来源：Wind，国盛证券研究所
（三）房地产投资增长情况分析
1其中新兴产业包括医药、通用设备、专用设备、电气机械、电子设备；传统产业包括化工、
橡胶和塑料制品、非金属矿制造、黑色、有色、金属制品、交通运输设备制造、汽车制造、电力热
力生产；其他产业以食品、纺服为主。
地产投资增速继续温和回落，自 4月份以来连续下滑 8个月。1-12月房地产投资累计同比增
速为 %，增速较前值下滑 个百分点，但仍高于 2018年的 %。剔除土地购置费之后，1-11
月地产投资累计同比为 %，高于 1-10月的 %2。地产融资继续收紧。1-12月房地产开发资金
来源中的国内贷款累计同比 %，较前值继续下滑 个百分点，自今年 8月以来连续 4个月增
速下滑。房企在融资收紧环境下加速销售回款，导致个人按揭贷款和预收款增速持续回升。
图表 12：地产投资增速持续回落
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资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 13：销售回款成为近来房企融资的主力
资料来源：Wind，国盛证券研究所
销售面积和销售金额增速均回落。1-12月商品房销售面积累计同比%，较前值回落 个
百分点；销售额累计同比增长 %，较前值回落 个百分点，地产商加速推盘“以价换量”的
阶段可能即将结束。开工回落、施工持平，竣工持续回升。1-12月房屋新开工、施工、竣工面积
累计同比分别为 %、%、%，分别较前值变动、、个百分点，走势符合我们此
前的判断，预计 2020年竣工增速将持续回升。（具体请参考前期报告《经济弱企稳，后续怎么走？
-兼评 11月经济数据》）
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图表 14：房地产销售销售面积和销售金额增速均回落
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 15：开工回落、施工持平，竣工持续回升
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2019年全年地产韧性较强，投资增速先升后降。（1）整体来看，2019年全年地产投资增速仍
然维持在 2015年以来的高位，主因 2018年房企大量拿地，并在资金压力下加大
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期房促销以回笼资金，造成 18年新开工增速持续高增，而这部分新开工房屋逐步转化为施
工，支持 19年建安投资高增，是支撑全年地产投资高位主要原因。（2）节奏来看，5月份以来地
产投资总体趋于回落，也与政策监管趋严密切相关。19年 5月银保监会发布《关于开展“巩固治
乱象成果促进合规建设”工作的通知》，严查表内外资金直接或变相用于土地出让金融资，7月政
治局会议进一步明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，地产融资全面收紧，房企拿地和新
开工均回落，推动地产投资趋于下行，但由于库存低位、城市化推进和家庭规模小型化、房贷利率
上行速度温和、土地供需紧平衡维稳地价和土地财政需要等因素支持，地产韧性仍强。（具体请参
考前期报告《Q3经济有 7大信号，Q4和 2020怎么走？》）
图表 16：建安投资是 19年地产投资的主支撑
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 17：19年竣工缺口大幅增长
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资料来源：Wind，国盛证券研究所
2020年，我们维持此前观点，预计竣工将持续回升，地产融资收紧环境下新开工继续下滑，
导致施工增速见顶回落，带动建安投资逐步下行，全年房地产投资可能缓慢降至 6-8%。（具体请参
考前期报告《经济弱企稳，后续怎么走？-兼评 11月经济数据》）
（四）基建投资增长情况分析
2019年 1-12月狭义基建投资累计同比增长 %，较 1-11月小幅回落 个百分点，9月以
来连续 3个月回落，全年增速与 2018年持平；广义基建累计同比增长 %，较 1-11月小幅回落
个百分点，全年增速较 2018年提升 个百分点。
2019年四季度基建投资增速整体趋于回落，主因包括专项债支持力度下降、基数走高和交运
仓储类投资增速季节性下滑。（1）基数方面，18年 Q4狭义、广义基建累计增速分别较 Q3回升
、个百分点，前期低基数效应对基建增速的支撑有所减弱；（2）专项债方面，19年 9月国
常会要求当年限额内专项债在 9月底前全部发行完毕，而四季度无专项债发行，专项债发行节奏上
的前倾可能也影响了四季度基建增速；（3）季节性方面，近五年交运仓储类投资增速 Q4较 Q3平
均回落 个百分点，可能与天气转冷有关。
图表 18：基建投资增速小幅回落
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资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 19：交运仓储业投资累计同比四季度多数下行
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2019年全年基建投资整体温和反弹。（1）反弹幅度较小主因融资端约束。自筹资金方面，
2018年 3月财政部发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》，
严格限制地方政府隐性债务，造成基建的自筹资金来源受限；预算内资金方面，受 18-19年减税和
房住不炒政策的影响，地方政府财政压力较大。二者是造成基建投资整体反弹幅度受限的主要原
因；（具体请参考前期报告《是什么拖累了 7月经济？》）（2）反弹节奏与政策取向密切相关。分
季度来看，2019年上半年基建增速稳中有降，三季度明显回升，四季度小幅回落。基建作为逆周
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期刺激的重要抓手，这种节奏与政府逆周期政策的节奏息息相关，以 2019年 7月政治局会议重提
“六稳”而未提“去杠杆”为标志，我国下半年逆周期刺激政策开始发力，9月国常会要求当年限
额内地方政府专项债券要确保 9月底前全部发行完毕，提前下达部分 2020年专项债额度，并明确
了专项债用作项目资本金的比例和范围，11月国常会更是直接降低了部分基建项目的资本金比
例。但受制于融资端，四季度基建投资仍未有太大起色。
2020年，预计专项债发力将推动一季度基建投资增速反弹，但受融资端约束全年向上弹性仍
较有限。
一季度专项债大幅发力，预计将推动基建增速回升。
（1）从时间看，专项债发行明显前移。2019年 11月财政部就提前下达了 2020年部分新增专
项债务限额 1万亿元，并要求各地尽快落实到具体项目，比 2018年提前了一个月，各地项目准备
更加充分；20年首单专项债于 1月 2日发行，较 19年提前了 20天，将更早发挥效果。
（2）从金额看，专项债额度大幅增加。截至 1月 17日，已有 28个省市公布了 2020年一季度
专项债发行计划，总金额达 7448亿元，其中 1月预计发行 7217亿，较 19年 1月 1412亿的发行规
模翻了 5倍以上。
（3）从投向看，投向基建领域比例大幅提高。受 19年 9月国常会政策“专项债资金不得用于
土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目”约束，1月发行的专项
债中高达 %均投向了基建领域，相比之下 19年 1月发行的专项债中投向基建的仅有 %。
（4）专项债做资本金的效果仍待观察。根据我们的统计，目前有 10个省市共计 628亿元专项
债用作了项目资本金，多集中于交运设施领域，总金额占其专项债发行规模的 17%，接近 20%的上
限要求。但由于披露要求不统一，仅有部分省市的项目明确了专项债用于资本金的情况，且一季度
以后专项债计划使用情况未知，暂时难以判断专项债做资本金的效果如何。
图表 21：1月各省市计划发行的专项债（部分已发行）
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资料来源：Wind，中国债券信息网，国盛证券研究所
图表 22：各省市专项债用于资本金比例统计
图表 23：2020年 1月专项债投向分布
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资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 24：2019年 1月专项债投向分布
资料来源：Wind，国盛证券研究所
全年融资端约束仍难以大幅放松，基建投资向上弹性有限。（1）从专项债额度看，19年中央
经济工作会议未提专项债（18年是“较大幅度增加地方政府专项债券规模”），预计 2020年新增专
项债扩容幅度可能有限，且专项债用做资本金实际效果可能有限（具体请参考前期报告《经济仍
下，有哪些预期差？——兼评 10月经济数据》）；（2）从预算内资金看，1月 16日总理召开专家
学者和企业界人士座谈会，时强调“积极的财政政策要把减税、节支作为关键…政府真正过紧日
子，大幅压缩一般性开支特别是行政开支”，预计 2020年财政压力仍大。参考 19年基建投资的回
升幅度，我们预计 2020年全年基建投资增速可能回升至 6%左右。
（五）制造业投资增长情况分析
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1-12月制造业投资小幅回升，企业现金流有所好转。1-12月制造业投资同比增长 %，增速
较前值回升 个百分点，较 2018年回落 个百分点。与此对应的是 12月 M1增速较前值提升
个百分点，M1-M2剪刀差小幅缩窄 个百分点，企业现金流小幅好转。分项看，1-12月高端
制造业（电子设备、电气机械、通用设备、专用设备、医药）投资累计同比 %，较前值提升
个百分点，自今年 8月以来连续 4个月逆势提升；而非高端制造业投资累计同比 %，较前值
也小幅改善 个百分点，是 8月份以来的首次反弹，可能与信贷倾斜等支持政策效果显现、内外
需阶段性企稳预期改善有关。
图表 25：制造业投资小幅回升
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2019年制造业投资年初回落后维持低位震荡态势。19年 Q1制造业投资延续了 18年 11月以来
的回落趋势，4月触底后维持低位震荡。从原因上看，一方面，前期利润回落、中美贸易战、地产
下行、出口承压等因素均对制造业投资构成压制；但另一方面，减税降费、制造业支持政策也在不
断发力(如信贷倾斜，转型升级等)，也为制造业投资企稳提供了支撑。
图表 26：前期利润回落压制制造业投资
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资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 27：出口回落压制制造业投资
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2020年，预计在内外需暂时企稳的环境下，补库存将推动制造业投资复苏。库存与制造业投
资密切相关。首先，二者均受经济形势的影响进行顺周期波动；其次，补库存直接拉动企业生产，
提振投资意愿；最后，库存变动反映供需变动，间接影响企业投资决策。考虑到随着经济增速放
缓，我国制造业投资增速长期呈下降趋势，我们可以通过 HP滤波方法分离制造业投资的趋势项和
周期项，可以发现制造业投资的周期性变动和库存周期相关度较高，验证了库存和制造业投资的相
关性。我们预计 2020年库存周期将进入补库期，制造业投资的周期项预计将随之一同回升，在内
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外需暂时企稳的大环境下，趋势项有望延续企稳，补库存将推动整体制造业投资复苏。
图表 28：制造业投资的趋势项和周期项
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 29：库存周期与制造业投资的周期项走势相关度较高
资料来源：Wind，国盛证券研究所
（六）消费就业增长情况分析
消费结构持续升级，服务业消费支出占比提升，食品消费占比（恩格尔系数）下降。如果以全
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国居民人均消费支出中的居住、交通通信、教育文娱和医疗来测算服务业消费支出，2019年服务
业支出占总支出比重达到了 %，较 2018年提升 个百分点。同时，全国居民人均食品烟酒
消费支出占总消费支出比重来衡量恩格尔系数，2019年为 %，较 2018年下滑 个百分点。
食品消费被服务消费所替代，反映了居民生活水平的提高和消费结构的改善。
图表 30：全国居民人均服务业消费支出稳步提升
资料来源：Wind，国盛证券研究所测算
图表 31：居民消费结构持续改善
资料来源：Wind，国盛证券研究所测算
以社会消费品零售总额衡量的实物消费增速下降，结构上纺服、金银珠宝、石油制品和地产链
下滑较多。2019年社融名义累计同比为 8%，较 2018年下降 个百分点；实际累计同比为 6%，
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较 2018年下降 个百分点。其中，限额以上商品零售总额累计同比为 %，较 2018年下降
个百分点。结构看，纺织服装、金银珠宝、石油制品、地产链消费 3增速分别较 2018年下滑
、、和 个百分点；与之对比，化妆品、饮料、通讯器材和汽车零售增速改善。12
月单月来看，受圣诞元旦两节和冬季流感等影响，烟酒、饮料、金银珠宝、药品、汽车销售较 11
月改善。
图表 32：服装、金银珠宝、石油制品、地产链消费增速较 2018下行
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 33：饮料、化妆品、通讯器材、汽车消费增速较 2018年上行
资料来源：Wind，国盛证券研究所
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就业形势略有恶化。2019年各月平均调查失业率 4为 %，较 2018年提升 个百分点；
全国主要就业人员群体 25-59岁人口调查失业率为 %，提高 个百分点；31个大城市城镇
调查失业率为 %，提高 个百分点；PMI从业人员各月平均值为 ，较 2018年下降
个百分点；非制造业 PMI从业人员为 %，下降 个百分点；12月城镇新增就业人数
累计同比较 2018年下行 个百分点，所有指标指向 2019年我国就业形势较 2018年有所恶化。
12月单月看，城镇调查失业率较 11月上行 个百分点，PMI从业人员维持稳定。收入总量升，
增速减。2019年我国居民人均可支配收入累计值突破 3万亿元，但实际累计同比下行 个百分
点。整体看，就业形势给消费造成了一定的压力。
图表 34：2019年失业率有所提升
资料来源：Wind，国盛证券研究所
图表 35：2019年 PMI从业人员指数有所下行
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资料来源：Wind，国盛证券研究所
展望 2020年，中美协议的签署有利于就业的稳定，特别是东南沿海地区的外贸企业和中小企
业，由此带动居民收入的稳步增长，利于消费能力和意愿的提升。叠加 2020年整体通胀水平可能
走高，汽车消费预计持续修复，预计社会零售品销售总额将呈现出名义增速升，实际增速稳的局
面，但要真正复苏还要等待经济形势的明确好转。此外，预计居民消费结构将继续升级，体现为服
务消费占比的持续提高；实物消费中，预计随着 2020年地产竣工的持续修复，地产链消费将较
2019年改善。
图表 36：2020年可能名义社零增速升，实际社零增速稳
资料来源：Wind，国盛证券研究所
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图表 37：2020年地产链消费有望修复
资料来源：Wind，国盛证券研究所
三、2020 年政中国经济发展趋势及前景展望
稳增长仍是硬要求，预计 2020年政策将延续宽松、稳字当头、保持定力，坚持逆周期调节，
“松货币+宽财政+扩基建+地产边际松动”可期，地方政府积极性有望回升，会更加重视改革、科
技创新和区域政策。
1、稳增长：稳增长和保目标（GDP翻番）是硬要求，2020年 GDP增速目标可能定为 6%左右。
中央经济工作会议提出 2020年要“保持经济运行在合理区间”，“确保全面建成小康社会和‘十三
五’规划圆满收官”，意味着 2020年 GDP比 2010年翻番目标仍要完成。我们预计，政府工作报告
设定的 GDP目标增速可能在 6%左右。
2、重点工作：2020年重点工作有大调整，突出高质量发展，稳就业更加重要，防风险去杠杆
弱化。中央经济工作会议围绕高质量发展的篇幅最长，涉及科技创新、战略性产业、先进制造业、
现代服务业、数字经济等；进一步凸显稳就业的重要性；三大攻坚战的顺序由过去两年的“防风
险、环保、扶贫”变为“扶贫、环保、防风险”，意味着防风险去杠杆会弱化。
3、货币政策：降准“降息”仍可期，货币政策的重点是疏通货币传导机制和降成本，信贷资
金要更多流向小微企业和制造业。降准方面，后续可能再降准但幅度有限，主因当前我国综合准备
金率已经接近美欧 12%的水平，与全面降准相比，定向降准可能性更大；降息方面，中短期看，春
节前央行如果再操作 TMLF，其利率大概率跟随下调，MLF、OMO可能继续放量续作；展望 2020年全
年，MLF利率预计至少调降 1-2次，最快二三月份（届时 CPI高点已过、联储降息预期可能升
温），累计至少降 10-20BP，同时 OMO利率也有望下调，进而共同引导 LPR下降。
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同时，注重结构性调节和精准滴灌显得更为重要。提示关注现代中央银行制度、金融供给侧、
利率并轨、补充银行资本等改革；此外，信贷将侧重支持制造业、消费和小微企业。其中，利率并
轨方面重点是积极推动 LPR的实际运用和存量贷款与 LPR的逐步挂钩。
4、财政政策：2020年赤字率有望从 %升至 3%，主抓手仍是扩基建、平滑隐性债务（可能
的手段包括延长债务期限、允许存量债务置换等）和专项债（中央经济工作会议未提专项债，扩容
幅度可能有限，预计在 3万亿以内），还会更加注重和货币政策的协同。
5、房地产政策：房地产总基调严中有松，各地差异化的松动可期。中央经济工作会议提出要
“全面落实因城施策”（全面落实的说法属首次），而且删掉了 7月政治局会议提出的“不把房地产
作为短期刺激经济的手段”，叠加 11月以来各地陆续颁布了人才购房、放松落户限制、放宽限售等
政策，维持我们此前判断，地方政府大概率会增加主动性，后续差异化、结构化的松动可期。
6、制度改革：促改革（改制度）将成为 2020年的关键词，2020年有望迎来制度红利的春
天，建议重点关注国企改革、资本市场改革、土地改革、财税制度改革、民企地位提升等方面，当
然，2020年关键看执行。
风险提示
中美贸易冲突再次恶化，政策执行力度不及预期。
第三节 社会发展变化形势分析
一、人口结构和人口红利的变化
从过去 15 年我国经济走势来看，人口年龄结构及城镇化率的变迁是决定我国中长期经济增长
的核心变量，不仅作为重要的中间投入要素从供给侧决定了经济潜在增速，也是需求的主要来源。
人口红利可以理解为由于劳动力源源不断的供给，打破资本边际效益递减的限制，使得资本利
用率维持较高水平。
在劳动年龄人口比重的提升、农村人口的城镇化的共同推动下，我国经济充分享受人口红利，
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GDP实际增速在 2003-2011年间保持年均 %的较高水平。一方面，实现了经济结构的转型升
级，第一产业占比回落，第二和第三产业规模迅速扩张，另一方面，凭借着廉价的劳动力在全球产
业链中占据加工贸易优势，迅速抢占市场份额，2000-2008年，净出口成为了我国经济增长的主要
驱动力之一。
图表：2003-2010 年劳动年龄人口比重波动上行，经济享受人口红利
图表：我国常住人口城镇化率
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从需求侧来看，人口的城镇化可以有效拉动内需，不仅直接带动居民衣食住行各方面的消费需
求，也通过增加对住房的需求带动地产投资的增长，同时由于对公共设置的增量需求，促进基础设
施建设投资的增长。
然而，人口结构和人口红利的变化使得我国经济增速逐渐下台阶
2011年，我国劳动力人口比重进入趋势性下行通道，老年人口抚养比和总抚养比均出现了向
上的拐点，这标志着我国人口红利进入衰减期，此后 GDP潜在增长率与实际增长率双双波动下行。
低成本劳动力优势逐渐走弱，农民工工资逐年攀升，“用工荒”频繁出现，我国加工贸易优势正在
逐步被印度、东南亚等仍在享受人口红利的发展中国家挤占，金融危机后，净出口对我国经济的拉
动作用也明显减弱。
图表：2011 年后人口红利进入衰减期，我国经济波动下行
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过去十五年我国迎来人口红利拐点，少子化、老龄化问题逐渐加剧人口红利出现拐点是近年来
我国人口及劳动力市场的最大边际变化。我国 15-64岁劳动年龄人口占比自 2011年出现拐点。
2011年，随着人口抚养比的拐头向上，人口结构对于资本报酬递减的抑制作用减弱，资本报酬递
减的现象出现，从而人口红利进入衰减期。20世纪初以来支撑经济飞速发展的核心原因之一就是
源源不断的劳动力供给，劳动年龄人口比重的下行，抚养压力的加大使得我国经济渐失劳动力优
势。
按照联合国《人口老龄化及其社会经济后果》确定的划分标准，当一个国家或地区 60岁以上
老年人口占人口总数比重达到 10%、20%、30%，或 65岁以上老年人口占人口总数比重达到 7%、
14%、21%，即意味着这个国家或地区分别进入了轻度、中度和重度老龄化社会。据全国老龄办，我
国自 1999年进入人口老龄化社会，2017年我国 60岁及以上人口占比为 %，65岁及以上人口
占比达到 %，目前处于轻度老龄化阶段。对照发达国家人口数据，当前我国 %的老年人口
占比相当于 1977年的美国（%）、1985年的日本（%）、1970年的意大利（%）。不过
上述国家在对应年代的老龄化速度均不及当下的我国。
图表：2017 年年末人口数及其构成
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人口老龄化对潜在产出增长率产生负面影响人口老龄化一般会通过劳动供给、资本积累以及全
要素生产率三个方面对潜在产出增长率产生负面影响。一方面，人口老龄化直接导致劳动力年龄结
构的逐渐老化。另一方面，人口老龄化在降低储蓄率的同时，会因为劳动力供给的减少而导致资本
的边际产出下降，预期回报率减少，投资率随之下降，进而导致资本存量增长率不断降低，直到与
相对稀缺的劳动力相适应。这两点都会给资本的形成带来负面影响。此外，人口老龄化会带来创新
能力的降低，进而阻碍全要素生产率的增长。
我国目前处于轻度老龄化阶段，年龄结构对经济的负面影响相对可控，在这个阶段，二次人口
红利的出现，即高年龄工人的人力资本积累也将对 GDP的下行压力形成缓冲，但是随着我国逐步进
入中度和重度老龄化社会，我们预计 GDP增速中枢的下行压力将逐渐显现。
2017年年末全国大陆总人口 139008万人，比上年末增加 737万人，其中城镇常住人口 81347
万人，占总人口比重（常住人口城镇化率）为 %，比上年末提高 个百分点。户籍人口城
镇化率为 %，比上年末提高 个百分点。全年出生人口 1723万人，出生率为 ‰；死
亡人口 986万人，死亡率为 ‰；自然增长率为 ‰。全国人户分离的人口[4]亿人，
其中流动人口[5]亿人。
二、收入分配的变化
2017年，全国居民人均消费支出 18322元，比上年名义增长 %，扣除价格因素，实际增长
%。其中，城镇居民人均消费支出 24445元，增长 %，扣除价格因素，实际增长 %；农村
居民人均消费支出 10955元，增长 %，扣除价格因素，实际增长 %。
图表：2013-2017 年全国居民人均可支配收入及增长速度
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来源：国家统计局
图表：2013-2017 年中国居民人均消费支出结构
来源：国家统计局，艾瑞咨询研究院绘制。
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三、品位/生活风格、生活方式的改变
根据世界银行国家收入分类标准，中国已经步入中高收入国家阶段，消费轻“量”重“质”，
品质化消费逐渐占据主导地位
根据世界银行国家收入分类标准，中国已经步入中高收入国家阶段。随着国内经济的快速增
长，我国人均 GNI不断提高，从 1987年的 320美元上升至 2016年的 8260美元，29年提升了 26
倍。与此同时，我国世界地位也在不断上升，1997年从低收入国家升级为中低收入国家，2010年
进一步升级为中高收入国家。人均 GNI全球排名由 1970年的 160位上升至 2016年的 71位。
以美国经验为例，人均 GDP的增加将显著提升享受型消费占比。我们把食品、衣着、家居用品
归为基本物质消费，把娱乐、金融保险、医疗、交通通讯归为享受型消费。从 1960至 2015年，美
国人均 GDP仍 3000美元上升至 56000美元，而基本物质消费占比仍 %下降至 %，而享受型
消费占比则由 %上升至 %。
国内消费结构也迎来重大变化，品质消费占比不断提升。通过对比 2012年与 2016年的消费结
构变化，以衣、食、住为代表的生活刚需性消费占比均略有下降，而以教育文化娱乐、交通通信、
医疗保健和生活用品及服务为代表的品质消费占比均有所提升。
四、消费习惯的变化
随着我国经济高速增长，居民消费水平得到显著提高，但是长期困扰消费的问题仍然存在，包
括消费率低，城乡居民消费差别大，消费政策不能充分发挥作用等。应该看到，我国居民消费具有
明显模仿型排浪式特征。而现在，个性化、多样化消费逐渐成为主流。温饱型消费逐步被富裕型、
享受型消费代替，消费结构进入了分化升级阶段。
（一）居民消费规模增长
在国家经济实力不断增强，人均收入水平不断提高的情况下，我国居民消费也呈现出了一些发
展特征。消费总规模不断扩大，消费的绝对水平逐步提高。1978年城镇居民人均年消费支出只有
311元，到 2015年已经达到 21392元，名义增长了约 69倍；在这短时期里，农村居民人均年消费
支出从 116元增长到 9223元，名义增长了将近 80倍，农村居民的消费水平增长速度略微快于城镇
居民。全社会消费品零售总额从另一个角度反应了消费市场总规模的变化，1980年到 2015年增长
超过 126倍。这些都表明，我国居民消费的绝对规模与水平有了非常大发展。
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（二）居民消费率和平均消费倾向下降
在消费规模绝对增加的同时，居民消费率和平均消费倾向出现了趋势性下降的状况。我国居民
消费率自 2000年开始，出现明显下降，2010年消费率跌至 %的历史新低，较 1978年下降了
个百分点。最近几年开始有所恢复，2013年居民消费率为 %，仍然处于较低水平。与其
他发达国家相比，我国居民消费率明显偏低。德、英、意、日等国居民消费率基本保持在 60%左
右，美国甚至超过 70%。与其他发展中国家相比，我国的居民消费率也是偏低的，比如金砖五国中
印度、俄罗斯、南非和巴西的消费率基本在 55%-65%之间。
平均消费倾向的变化也值得研究。城镇居民平均消费倾向基本呈现趋势性下降，除去 1994-
1996，1999-2002年有过一点小波动外，其余年份都稳步下降，到 2013年已经下降到 。农村
居民平均消费倾向在这十一年间波动较大。1996-1999年迅速下降，跌入谷底，之后波动中回升，
到金融危机后再次出现大幅下跌，直到 2013年回升到 。理论上随着收入水平的提高，平均消
费倾向是具有下降的趋势。
（三）恩格尔系数变化较大
我国城乡居民的恩格尔系数变化趋势基本一致。在 2003-2005年和 2007-2009年城乡恩格尔系
数都出现了小幅度上升，之后继续平稳下降的趋势。1996年城镇居民的恩格尔系数首次下降到 50%
以下，从温饱型生活水平转向小康型，而农村居民的这个转折点比城镇居民晚了 4年；2000年城
镇居民已经开始进入富裕型生活水平，而农村居民再次晚了 12年。因此，农村居民与城镇居民的
生活水平差距还是非常大，甚至出现了差距扩大的趋势。
（四）消费需求日趋多样化
物质基础的进步为消费需求的满足提供了必要的条件，消费品的丰富及多样化为消费需求的满
足提供了可能性。在物品极其丰富的今天，人们不仅仅满足于衣食无忧，而且要不断追求消费的更
高境界和层次。追求消费的舒适与享受，追求消费带来的成就感、归属感和身份地位的认同感，已
经成为现阶段消费的重要内容和形式。与以前物质文化生活相对简单划一、物质短缺相比，当代居
民的消费选择空间大大增加，不同阶层由于个性特征、经济实力和收入水平不同，产生多样化的消
费需求，人们对于衣、食、住、行、用、文娱、医疗、教育等诸多领域都有了更加丰富的要求。
（五）消费品质要求更高端
近几年来，我国高端消费异军突起。这主要有赖于我国超高净值人群和中产阶层的日益壮大。
截止 2014年底，中国 5亿资产以上人群的平均年龄 51岁，20亿资产以上人群的平均年龄 53岁，
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60亿资产以上人群的平均年龄 58岁。而纵观从 2008年到 2014年的《胡润百富榜》，富豪上榜人
数始终保持在 1000位以上；平均财富也由 30亿元人民币上升到 64亿元人民币；百亿富豪人数由
50人扩大到 176人，显示出中国超高净值人群的财富规模和人群数量都在持续提升。
同时，中产阶层日益壮大，年均收入在 50万以上的家庭数量持续增长。这批先富人群对高端
消费市场的迅速发展形成了巨大推动力。高净值人群表达出对高品质消费的强大需求。中国人仍是
境外奢侈品消费的最大群体，比重占全球总体量超过一半。除奢侈品消费外，居民越来越显示出对
高品质日用消费品的青睐，日常家用产品正在人们出国购物的目标。跨境网购的爆发式增长正是这
种消费需求高品质化的表现。
五、中国人口大迁移趋势
人口是一切经济社会活动的基础，几百年来，全球史诗般的人口大迁徙引发了区域兴衰、产业
更替和霸权更迭。人口带来的居住需求更是房地产发展的基本需求，引发了各地区房地产市场的荣
衰，美国东西海岸线城市群的繁荣映衬出东北部铁锈州的衰败，中国三大城市群崛起映衬出东北的
没落。是什么驱动了人口大迁徙？未来中国人口向何处？带来哪些机会和挑战？
人口迁移的基本逻辑：经济-人口分布平衡。1）决定一个区域人口集聚的关键是该区域经济规
模及该城市与本国其他地区的人均收入差距，简单地讲，就是人随产业走。我们在 2016年借鉴提
出经济-人口分布平衡法则作为人口迁移和集聚的基本分析框架，并通过 OECD和美日韩的相关数据
验证。在市场作用下，人口流动将使得区域经济份额与人口份额比值逐渐趋近 1。2）工业发展需
要集聚，所以工业化带动城市化，人口大规模从乡村向城市集聚。服务业发展比工业更需要集聚，
所以在城市化中后期，人口主要向一二线大城市、大都市圈和区域中心城市集聚。
人口迁移的国际规律：从低收入地区到高收入地区，从城市化到大都市圈化。1）全球人口迁
移呈现两大特点：一是在跨国层面，人口从中等、低收入国家向高收入国家迁移。即从东亚、南
亚、拉美、非洲、中东欧向北美、西欧、中东石油富国、澳大利亚等迁移。二是在城乡层面，随着
全球城市化进入中后期，不同规模城市人口增长将从过去的齐增变为分化，人口从乡村和中小城市
向一二线大都市圈迁移，而中小城市人口增长停滞、甚至净迁出。2）美国人口迁移呈现两个特
点：一是在地区层面，从向传统工业主导的铁锈 8州集聚，到向能源、现代制造和现代服务业主导
的西海岸、南海岸集聚。二是在城乡层面，人口在城市化中后期明显向大都会区集聚。3）在日本
城市化进程中，人口随着产业持续向大都市圈集聚，但在 1973年左右从向东京圈、大阪圈、名古
屋圈“三极”集聚转为向东京圈“一极”集聚。
中国人口大迁移：从城市化到大都市圈化。1）跨省人口迁移：从改革开放前的向东北集聚，
到改革开放后的孔雀东南飞，再到 2010年以来部分回流中西部。2013年开始，东北三省人口先后
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陷入负增长。2）从分线城市看，人口流动整体放缓，但向一二线城市和大都市圈集聚更为明显。
在全域层面，一线、二线城市人口持续流入，三线城市流入流出基本平衡，四线城市持续流出。但
与一般三四线城市明显不同，发达城市群的三四线城市人口仍稍有流入。2016年，一线、二线、
三线、四线城市经济-人口比值分别为 、、、。在市辖区层面，一二三四线城市市辖
区人口增速均有所下滑，三四线城市市辖区总体仍保持人口流入，但集聚程度已比较微弱，特别是
四线城市市辖区；并且，发达地区三四线市辖区与其他城市无明显差别。3）在 2017年 19个地区
数据缺失的情况下，估计 2011-2017年全国至少有 225个地区人口净流出，较 2001-2010年的 192
个明显上升，人口净流出地区的数量占比 %增至 %；而人口净流入地区数量从 166个降至
113个，表明人口在更加向少数地区、向大城市大都市圈集聚。
未来 2亿新增城镇人口去向何方？1）根据联合国预测，到 2030年中国城市化率将达约 70%，
对应城镇人口为 亿，比 2017年增加约 2亿；到 2047年城镇人口达峰值时将增加约 亿。
2）简单按当前趋势推算，未来 2亿新增城镇人口有约 50%、即 1亿人来自乡城迁移，其他则将是
自然增长和行政区划变动贡献。3）19大城市群以 1/4土地集聚 74%人口，创造 90%GDP，其中城镇
人口占比 77%。到 2030年 2亿新增城镇人口的约 80%将分布在 19个城市群，约 60%将分布在长三
角、珠三角、京津冀、长江中游、成渝、中原、山东半岛等七大城市群。中国未来有望形成长三
角、京津冀、长江中游、山东半岛、成渝等 5个人口亿级城市群，10个以上 1000万级城市，12个
左右 2000万级大都市圈。
从都市圈常住人口看，中国现有上海、京津、济南、武汉、郑州、成都、杭州、广佛肇、深莞
惠、苏锡常等 10个 2000万人以上的大都市圈，有重庆、青岛、厦漳泉、南京、沈阳、宁波、长株
潭、西安、合肥、南昌、长吉、石家庄、哈尔滨等 13个 1000万-2000万人大都市圈。其中，青岛
和重庆大都市圈人口已超过 1900万，厦漳泉都市区超过 1750万，预计青岛和重庆大都市圈人口未
来有望突破 2000万。2016年，上述 23个大都市圈土地面积 65万平方公里，占全国的 %；常住
人口 亿，占比 %，城镇人口 亿，占比 41%；GDP合计 41万亿元，占比 %；经济-人
口比值为 。
注：以上内容来源：泽平宏观 文：恒大研究院 任泽平 熊柴
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第四节 消费需求发展变化形势分析
一、2019 年居民收入和消费支出情况
（一）居民收入情况
2019年，全国居民人均可支配收入 30733元，比上年名义增长 %，扣除价格因素，实际增
长 %。其中，城镇居民人均可支配收入 42359元，增长（以下如无特别说明，均为同比名义增
长）%，扣除价格因素，实际增长 %；农村居民人均可支配收入 16021元，增长 %，扣除
价格因素，实际增长 %。
2019年，全国居民人均可支配收入中位数 26523元，增长 %，中位数是平均数的 %。
其中，城镇居民人均可支配收入中位数 39244元，增长 %，是平均数的 %；农村居民人均可
支配收入中位数 14389元，增长 %，是平均数的 %。
图 1 2019年全国居民人均可支配收入平均数与中位数
按收入来源分，2019年，全国居民人均工资性收入 17186元，增长 %，占可支配收入的比
重为 %；人均经营净收入 5247元，增长 %，占可支配收入的比重为 %；人均财产净收
入 2619元，增长 %，占可支配收入的比重为 %；人均转移净收入 5680元，增长 %，占
可支配收入的比重为 %。
（二）居民消费支出情况
2019年，全国居民人均消费支出 21559元，比上年名义增长 %，扣除价格因素，实际增长
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%。其中，城镇居民人均消费支出 28063元，增长 %，扣除价格因素，实际增长 %；农村
居民人均消费支出 13328元，增长 %，扣除价格因素，实际增长 %。
2019年，全国居民人均食品烟酒消费支出 6084元，增长 %，占人均消费支出的比重为
%；人均衣着消费支出 1338元，增长 %，占人均消费支出的比重为 %；人均居住消费支
出 5055元，增长 %，占人均消费支出的比重为 %；人均生活用品及服务消费支出 1281元，
增长 %，占人均消费支出的比重为 %；人均交通通信消费支出 2862元，增长 %，占人均
消费支出的比重为 %；人均教育文化娱乐消费支出 2513元，增长 %，占人均消费支出的比
重为 %；人均医疗保健消费支出 1902元，增长 %，占人均消费支出的比重为 %；人均
其他用品及服务消费支出 524元，增长 %，占人均消费支出的比重为 %。
图 2 2019年全国居民人均消费支出及构成
表 1 2019 年全国居民收支主要数据
指标 绝对量（元） 比上年增长（%）
（一）全国居民人均可支配收入 30733 （）
按常住地分：
城镇居民 42359 （）
农村居民 16021 （）
按收入来源分：
工资性收入 17186
经营净收入 5247
财产净收入 2619
转移净收入 5680
(二)全国居民人均可支配收入中位数 26523
按常住地分：
城镇居民 39244
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农村居民 14389
（三）全国居民人均消费支出 21559 （）
按常住地分：
城镇居民 28063 （）
农村居民 13328 （）
按消费类别分：
食品烟酒 6084
衣着 1338
居住 5055
生活用品及服务 1281
交通通信 2862
教育文化娱乐 2513
医疗保健 1902
其他用品及服务 524
注:
①居民人均可支配收入＝城镇居民人均可支配收入*城镇人口比重+农村居民人均可支配
收入*农村人口比重。
②居民人均可支配收入名义增速＝（当年居民人均可支配收入/上年居民人均可支配收入
-1）*100%；居民人均可支配收入实际增速=（当年居民人均可支配收入/上年居民人均
可支配收入/同期居民消费价格指数-1）*100%。
③全国居民人均收支数据是根据全国十几万户抽样调查基础数据，依据每个样本户所代
表的户数加权汇总而成。由于受城镇化和人口迁移等因素影响，各时期的分城乡、分地
区人口构成发生变化，有时会导致全国居民的部分收支项目增速超出分城乡居民相应收
支项目增速区间的现象发生。主要是在城镇化过程中，一部分在农村收入较高的人口进
入城镇地区，但在城镇属于较低收入人群，他们的迁移对城乡居民部分收支均有拉低作
用；但无论在城镇还是农村，其增长效应都会体现在全体居民的收支增长中。
④比上年增长栏中，括号中数据为实际增速，其他为名义增速。
⑤收入平均数和中位数都是反映居民收入集中趋势的统计量。平均数既能直观反映总体
情况，又能反映总体结构，便于不同群体收入水平的比较，但容易受极端数据影响；中
位数反映中间位置对象情况，较为稳健，能够避免极端数据影响，但不能反映结构情
况。
表 2 2019 年城乡居民收支主要数据
指标
绝对量
（元）
比上年名义增长
（%）
（一）城镇居民人均可支配收入 42359
按收入来源分：
工资性收入 25565
经营净收入 4840
财产净收入 4391
转移净收入 7563
（二）城镇居民人均消费支出 28063
按消费类别分：
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食品烟酒 7733
衣着 1832
居住 6780
生活用品及服务 1689
交通通信 3671
教育文化娱乐 3328
医疗保健 2283
其他用品及服务 747
（三）农村居民人均可支配收入 16021
按收入来源分：
工资性收入 6583
经营净收入 5762
财产净收入 377
转移净收入 3298
（四）农村居民人均消费支出 13328
按消费类别分：
食品烟酒 3998
衣着 713
居住 2871
生活用品及服务 764
交通通信 1837
教育文化娱乐 1482
医疗保健 1421
其他用品及服务 241
二、2019 年中国消费需求特征
2019年中国经济“成绩单”已经出炉，消费仍是经济增长的第一拉动力。社会消费品零售总
额增速 8%，保持平稳，乡村消费增速继续跑赢城镇消费。专家认为，随着中国促消费政策再加
码，2020年消费将继续平稳增长。
（一）消费对经济增长拉动作用显现
2019年，我国消费品市场总量稳步扩大，消费结构不断优化，转型升级持续推进，新消费增
长点加速形成，国内消费继续发挥对经济增长的主引擎作用。
消费作为中国经济增长的“三驾马车”之一，2019年全年中国社会消费品零售总额 411649亿
元，比上年名义增长 %，继续保持良好势头。
市场销售总量稳步增加。2019年，社会消费品零售总额 万亿元，首次超过 40万亿元。
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消费对经济增长的拉动作用持续显现。据测算，2019年最终消费支出对经济增长的贡献率为
%，分别比资本形成总额、货物和服务净出口高 个和 个百分点。
至此，消费连续 6年成为经济增长的主要动力。2019年，最终消费支出对国内生产总值增长
的贡献率为 %，高于资本形成总额 个百分点，拉动经济增长 个百分点。
同期，资本形成对经济增长的贡献率为 %，拉动经济增长 个百分点。货物和服务净出
