````62001୍5ᄅ25ರ````````May25,2001৯൧ӆᇏ֥ჹ௹ކࢌၞ张少华,李渝曾,王长军,言茂松(ഈݚն࿐ሱ߄༢,ഈݚ200072)ᅋေ:世界范围的电力工业市场化运营为市场参与者带来了前所未有的市场风险。作为一种有效的风险管理工具和交易手段,电力远期合同,包括结合期权交易思想的可选择远期合同,在竞争的电力市场中得到了广泛的应用,并正朝类似于期货交易的方向发展。文中简要介绍了电力市场中的几种远期合同交易,对远期合同交易的风险建模理论,以及远期合同市场对现货市场的影响机制的研究现状进行了综述。ܱՍ:电力市场;风险管理;远期合同ᇏٳোݼ:TM73;`ႄdifferences)൧ӆটࣉྛ[5],ѩᆞࣉྛྍ֥৯൧ӆູյ؎aܝৣࣩᆚaิིۚੱطࣉྛ֥ൗࢸڿ۪֥ฐ෬,ఃᇏ၂۱ᇗေଽಸࣼ൞ࣉ၂҄ཟোරႿ௹ࠊࢌၞ֥ٚཟؿᅚ[6]ٓຶ֥৯۽ြࢲܒᇗቆބࢳԢܵᇅ,ᄝႄ֝৯bᄝϏն০֥৯൧ӆ۽ြ൧ӆ߄ᄎႏ֥ൈ,္֤۲۱൧ӆᇶุ૫ਢ߄ࣉӱᇏ,ჹ௹ކ൧ӆ္Ⴕሢ҂ॖޭ൪֥ᇗေֹ໊[4]ሢభ෮ໃႵ֥൧ӆڄག,หљ൞൧ӆࡎ۬ѯ֥ڄb୳ຯႿ1991୍ष৯൧ӆ߄ڿ۪,1992୍གb҂Ⴟ၂Ϯഅ౬࠱ࣼषᄎႏ၂۱୳ຯ৯ჹ௹ࢌၞ൧ӆ,ఃᇏ,ି҂ିնܿଆֹႵིԥթ,ѩေ܂ླᆭࡗටൈޙ,ႮႿླ֥э߄҂ିοྒ௹ࢌၞ֥৯ჹ௹ކ֥௹ཋՖ1ྒ௹֞3୍҂֩[3]๙ݖԥթটޙ,ၹط৯൧ӆनޙࡎ۬ӯགྷԛোbᄝૅݓ,୧ჿഅࢌၞ෮Ⴟ1996୍3ᄅषරႿڵހэ߄֥ෛࠏྟ;ႮႿႵཋ֥ࠏቆؿಸਈࣜႏ৯ჹ௹ࢌၞ,ఃᇏοᄅࢌၞ֥৯ჹ௹ކބൻಸਈ֥௹ཋՖ1۱ᄅ֞18۱ᄅ҂֩,ൈ௹ಃࢌၞ֥,ၛࠣࢠ֥֮ླ,ྟ৯ࡎ۬іགྷԛ఼ਛ๋֥ᄁބࡕڂหྟ;ႮႿ৯൧ӆ֥ܪ؎නམᄝ৯൧ӆᇏ္֤֞ਔԉٳ֥ᇗ൪[3]bᄝݓ৯۽ြ൧ӆ߄ڿ۪֥Ԛ௹,ჹ௹ކဢ֤֞ਔ(oligopoly)หྟ,҆ٳؿഅ০Ⴈః൧ӆ৯(marketܼ֥ٗҐႨ,Ֆࠫ۱൫֥ׄؿҧ৯൧ӆᄎႏটpower)Ҡሺࡎ္֤ࡎ֥э߄۷ࡆگᄖ[1]bሱՖ৯۽ြ൧ӆ߄ᄎႏၛ,ު৯ၘӮູࡎ۬ቋၞ,ु࣍90%֥ਈࢌၞ๙ݖކ൧ӆটࣉྛ[7]bэ֥၂ᇕഅ[2j4]b৯൧ӆᇏࡎ֥ၞэྟ֤ླေᆷԛ֥൞,ο֥۬קၬ[8,9],ჹ௹ކࢌ۲۱൧ӆҕაᆀ૫ਢऍն֥০ၭാڄག,ೂݔၞބ௹ࠊࢌၞᆃਆ۱ۀթᄝЧᇉ֥҂bࡥֆֹ҂ࡆၛႵི֥ٝٓ,ࡼ߶֝ᇁᄙྟ֥ުݔ,২ೂඪ,௹ࠊࢌၞ൞Ⴎჹ௹ࢌၞ๙ݖކѓሙ߄,ႄೆ,ЌᆣࣁaؓԊҝaࢲෘ֩ᇅ؇ުྙӮ֥ᄝࢌၞ෮ଽ1998୍༱࠱ૅݓᇏ༆҆ࡎ఼֥ਛѯ,֝ᇁਔ2۱൧ӆҕაᆀФ௧ष൧ӆ[3]bၹՎᄀটᄀ؟֥ࣉྛ֥၂ᇕކჿࢌၞbႮႿ৯҂Ⴟ၂Ϯഅ,ၹ൧ӆҕაᆀಪ്֞৯൧ӆᇏڄག֥ܵᇗေطଢభᄝ৯൧ӆᇏႋႨࢠ؟֥ߎ൞උႿჹ௹ކ,ྟѩࠒࠞҐႨކൡ֥ჹ௹a௹ಃ֩ڄགܵ۽ऎބٚࠇࢲކ௹ಃࢌၞනམ֥ॖ࿊ᄴჹ௹ކ,ط҂൞ѓمট߭хࠇ॥ᇅڄགbሙ߄֥ྶᄝࢌၞ෮ଽࣉྛࢌၞ֥௹ࠊކ֥ྙൔ,ᆃᇕჹ௹ކᄝ֞௹ࢌࠊభ္ॖሇಞࠇઙછ[3]bط1`৯൧ӆᇏ֥ჹ௹ކࢌၞࠣఃۿି,௹ಃࢌၞऎႵࢠݺ֥ਲࠃྟބ؟ဢ,ྟࢲކ௹ಃႇݓᄝ৯൧ӆᄎႏ֥Ԛ௹,ࠫެӑݖࢌၞනམ֥ॖ࿊ᄴ৯ჹ௹ކ҂ିҕაᆀ߭80%֥৯ࢌၞ๙ݖჹ௹ҵࡎކх҂০౦ঃ༯֥০ၭാڄག,طॖၛЌᄝႵ(contractsfor০౦ঃ༯֥ࠆ০ࠏ߶bି҂ିնਈႵֹིԥթ,ᆃ൞ᇅჿ৯൧ӆ收稿日期:2001-01-04。ࡲूaႵؿᅚ֥ᇶေၹᆭ၂,ط๙ݖ৯ჹ௹ކ国家自然科学基金(59937150)和上海市教委科技发展基金ࢌၞ,৯ॖၛФoྴpֹԥթ,ᆃඪૼჹ௹ކ(99QD53)资助项目。൧ӆॖิ܂োරႿఃॖԥթഅ֥ଖᇕ൙భЌֻ25ज`ֻ10௹`
c৯൧ӆህণc`ᅦഒ֩`৯൧ӆᇏ֥ჹ௹ކࢌၞ7bԢਔିູ۲ҕაᆀิ܂࿊ᄴࠏ߶ၛડቀᄝࡎ۬ᄝֻ1ᇕֆཟҵࡎކᇏ,܄ඳ(ࠇႨ)ބڄགٚ૫֥หקေ,ѩႵ০Ⴟ܂ླචٚྐ༏ࢌປಆ߭хਔᅨࡎڄག,ൈЌਔՖ൧ӆיࡎᇏࠆੀຓ,৯ჹ௹ކࢌၞႮႿࡨഒਔؿഅॖၛҠ০֥ࠏ߶,ၹطࡌႨ௹ಃ֥ۀট૭ඍ[8,9],ֻ1ሺ֥གྷࠊਈ,Ֆطࢆ֮ਔᄝགྷࠊ൧ӆᇏ֥ٺح,ᇕֆཟҵࡎކཌྷ֒Ⴟ܄ඳ(ࠇႨ)ઙೆुࠧࢆ֮ਔః൧ӆ৯,ՖطࡨഒਔఃҠሺགྷࠊࡎ֥ᅨ௹ಃ(call)bᄝֻ2ᇕֆཟҵࡎކᇏ,ؿഅປྖ౿,Ⴕ০Ⴟ൧ӆ܄ࣩᆚ,ྙӮི֥ۚ൧ӆनޙಆ߭хਔיࡎڄག,ൈЌਔՖ൧ӆᅨࡎᇏࠆ০ࡎbਸ਼ຓ,ൡ֥֒ჹ௹ކࢌၞࠏᇅ֥ႄೆߎႵ০Ⴟ֥ࠏ߶,Ⴈ௹ಃ֥ۀট૭ඍ,ֻ2ᇕֆཟҵࡎކົӻ৯൧ӆ֥໗קྟ[10]bཌྷ֒Ⴟؿഅઙೆुי௹ಃ(put)bචཟҵࡎކ္൞ઙ֥܄ඳ(ࠇႨ)ა2`ॖ࿊ᄴ৯ჹ௹ކછ֥ؿഅᆭࡗ֥၂ᇕჹ௹ކb֒ކࢌࠊൈ৯ჹ௹ކॖၛ൞၂ᇕܥק֥ླྀၰ[11],ေ֥൧ӆࡎ۬ۚႿކీקࡎൈ,ᄵ܄ඳ(ࠇႨᄝކࢌࠊൈЌᆣ܂ࠇࢤ൳܂;္ॖၛ൞၂ᇕ)ಯၛ൧ӆࡎა৳ႏุࣉྛઙࢌၞࢲෘ,ؿॖ࿊ᄴ(ࠧջႵ௹ಃනམ)֥ླྀၰ,ೂᄍྸ৯܄ඳഅླေϜ൧ӆࡎაކీקࡎᆭࡗ֥ҵࡎᆦڱ۳ິჿ,ᇏ؎۳Ⴈ֥܂[12]ࠇऋधࢤ൳৫ؿഅ܄ඳ(ࠇႨ),ط֒ކࢌࠊൈ֥൧ӆࡎ֮۬Ⴟ(IPP)֥܂[13],ࠇᄍྸ৫ؿഅິჿ,ᇏ؎۳ކీקࡎൈ,ᄵؿഅಯၛ൧ӆࡎཟ৳ႏุછ৯܄ඳ֥܂[14,15]֩bܥק֥ჹ௹ކෙಖྙൔࡥࢲෘ,܄ඳ(ࠇႨ)ླေϜ൧ӆࡎაކీֆ,ၞႿࢳބҠቔ,҂০Ⴟಆ૫ॉ੮۲۱ࢌၞٚקࡎᆭࡗ֥ҵࡎᆦڱ۳ؿഅbၹՎ,චཟҵࡎކ෮૫ਢ֥۲ᇕ҂ಒקྟ,ᆃུ҂ಒקྟ߶ᆰࢤ႕ཙ֩ࡎႿ၂۱ކࡎູ۬ీקࡎ֥ܥק֥ჹ௹ކbҕაᆀ֥০ၭb௹ಃࢌၞऎႵࢠݺ֥ਲࠃྟބ؟ဢႨކӮჹ௹֥ۀটࢳ[8,9],චཟҵࡎކཌྷ֒ྟ,ࢲކ௹ಃࢌၞනམ֥ॖ࿊ᄴჹ௹ކ҂ିႿ:܄ඳ(ࠇႨ)ઙೆुᅨ௹ಃaછԛुי௹ҕაᆀ߭х҂০౦ঃ༯֥০ၭാڄག,طॖၛಃ,ၹط֩ࡎႿઙೆ၂۱ჹ௹;طؿഅઙೆुי௹ЌᄝႵ০౦ঃ༯֥ࠆ০ࠏ߶bၛ༯ࡼࢲކႵܱჹಃaછԛुᅨ௹ಃ,ၹط֩ࡎႿછԛ၂۱ჹ௹b௹ބ௹ಃࢌၞ,ંሢᇗࢺക৯൧ӆᇏ֥ࠫᇕॖ`Ⴈބ৯܄ඳᆭࡗॖ࿊ᄴ֥ჹ௹ކ࿊ᄴჹ௹ކb໓ང[12]ႋႨކӮ௹ಃ֥නམิԛਔ၂ᇕႨ`৯ҵࡎކބ৯܄ඳᆭࡗॖ࿊ᄴ֥܂Ⴈކb1۳ԛਔ৯ҵࡎކ၂ϮൡႨႿ৯൧ӆ֥৳ႏุᆃᇕჹ௹ކࢌၞච֥ٚಃ০ބၬༀbھކླܿ(Pool)ࢌၞଆൔ,ႮႿఃྙൔࡥֆaၞႿࢳބҠק2۱ࡎ,۬ࠧކࡎބᇏ؎ࡎ,֒ކࢌࠊൈቔ,ၹطᄝႇݓaϏն০֩ݓࡅ֥৯൧ӆᇏ֤֥֞൧ӆࡎ֮۬Ⴟᇏ؎ࡎൈ,ᄵ৯܄ඳ܂۳ႨਔܼٗႨ[4,5]bҵࡎކႵ2ᇕো,ࠧֆཟ(one-;֒ކࢌࠊൈ֥൧ӆࡎ۬ۚႿᇏ؎ࡎൈ,ᄵway)ҵࡎކაචཟ(two-way)ҵࡎކb৯܄ඳ҂܂۳Ⴈ,طᆦڱ۳Ⴈᇏ؎ࡎ(ཌྷ֒ֆཟҵࡎކ൞ઙ֥܄ඳ(ࠇႨ)აછႿ၂ᇕິჿࣁ)bႨކӮ௹ಃ֥නམটࢳ[8,9],Ⴈ֥ؿഅᆭࡗ֥၂ᇕჹ௹ކ,ٳ2ᇕྙൔ:ֻ1ઙೆ၂۱ჹ௹aછԛ၂۱ुᅨ௹ಃ,ఃކӮ௹ಃཌྷ֒ᇕ൞֒ކࢌࠊൈ֥൧ӆࡎ۬ۚႿކీקࡎႿછԛ၂۱ुי௹ಃ;ط৯܄ඳછԛ၂۱ჹ௹aઙ(strikeprice)ൈ,ᄵ܄ඳ(ࠇႨ)ಯၛ൧ӆࡎೆ၂۱ुᅨ௹ಃ,ఃކӮ௹ಃཌྷ֒Ⴟઙೆ၂ुי௹ა৳ႏุࣉྛઙࢌၞࢲෘ,ؿഅླေϜ൧ӆಃbᆃᇕކ֤৯܄ඳ࠻߭хਔ൧ӆࢆࡎڄག,ࡎაކీקࡎᆭࡗ֥ҵࡎᆦڱ۳܄ඳ(ࠇႨႻЌਔ൧ӆᅨࡎൈ֥ࠆ০ࠏ߶(ϜၛۚႿᇏ؎),ط֒ކࢌࠊൈ֥൧ӆࡎ֮۬Ⴟކీקࡎࡎ֥ࡎ۬છ۳൧ӆ,Ֆطࠆ౼ҵࡎ০)bطႨൈ,ᄵ܄ඳ(ࠇႨ)ၛ൧ӆࡎཟ৳ႏุઙࢲေહ֤֞܂,ေહࠆ֤ᇏ؎ࡎ(ఃቋႪ࿊ᄴ൞Ⴈෘ,ѩ҂ླေϜ൧ӆࡎაކీקࡎᆭࡗ֥ҵࡎ֥ֆ໊Ⴈࡎᆴ)֥ᆦڱ,ࠧ০ၭാڄག,ᆦڱ۳ؿഅ;ֻ2ᇕ൞֒ކࢌࠊൈ֥൧ӆࡎ۬ൈߎࠆ֤ཌྷ֒Ⴟ௹ಃಃ০ࣁ֥൬(ೆ၂Ϯކࡎ֮Ⴟކీקࡎൈ,ᄵؿഅಯၛ൧ӆࡎა৳ႏุ֮Ⴟᇏ؎ࡎ)bࣉྛછࢌၞࢲෘ,܄ඳ(ࠇႨ)ླေϜ൧ؓႿ৯܄ඳটඪ,ᆃᇕॖ࿊ᄴ֥܂ކॖӆࡎაކీקࡎᆭࡗ֥ҵࡎᆦڱ۳ؿഅ,طູི֒֩၂ᇕo৯ሧჷp,ࠧϜᇏ؎ࡎ൪ູھoކࢌࠊൈ֥൧ӆࡎ۬ۚႿކీקࡎൈ,ؿഅჷp֥ؿӮЧ,Ϝᇏ؎܂֥ॖିྟ൪ູھoჷpၛ൧ӆࡎཟ৳ႏุછࢲෘ,҂ླေϜ൧ӆࡎა֥ॖႨۀੱ,ၹطॖٚьֹࢲކࣜ࠶ט؇ࠇ܂ॖކీקࡎᆭࡗ֥ҵࡎᆦڱ۳܄ඳ(ࠇႨ)bौྟ֥קb
8`৯܄ඳՖֆ໊ؿӮЧࢠ֥ۚIPPઙ֥ॖିྟࢠཬ,طՖֆ໊ؿӮЧࢠ֥֮IPPઙ֥ॖିྟࢠնbᆃᇕࠏᇅ္ॖၛކႄ֝৯ሧჷ֥ቋࣜ1`Ⴈა৯܄ඳᆭࡗ࠶ט؇bॖ࿊ᄴჹ௹ކ֥ಃ০ބၬༀ໓ང[14,15]ࣉ၂҄ิԛਔ၂ᇕ҂৯܄ඳ`Contractualobligations,paymॖऋधࢤ൳IPP֥܂,طIPPᄝ၂ק่ࡱ༯္entsandchoicesinanoptionalforwardcontractbetweenconsumersandutilitiesॖၛऋध܂۳৯܄ඳ֥ჹ௹ކ,ᆃᇕॖ࿊ᄴ֒ᇏ؎ࡎ࿊ᄴູႨ֥ֆ໊Ⴈࡎᆴൈ,ᄵჹ௹ކؓކචٚ۷ࡆ܄ކb໓ང[16,17]ิֆ໊Ⴈࡎᆴࢠ֥ۚႨᇏ؎܂֥ॖିྟࢠཬԛਔ၂ᇕᄝކࢌࠊభิభ๙ᆩ௹ಃ൞ڎ੫ྛ֥ॖ,طֆ໊Ⴈࡎᆴࢠ֥֮Ⴈᇏ؎܂֥ॖିྟࢠ࿊ᄴჹ௹ކ,ᆃᇕކؓଖུ҂ਲࠃࠇ๔ാնbᆃᇕࠏᇅॖၛղ֞Ⴕཋ৯ሧჷ֥ቋႪٳbࢠն֥Ⴈॖି۷ऎ་ႄ৯,ၹູॖิభቓݺνஆ,ၛႋڱॖି֥܂ᇏ؎bॖၛყ࠹,ෛሢ৯൧`৫ؿഅ(IPP)ބ৯܄ඳᆭࡗॖ࿊ᄴ֥ჹ௹ކӆ֥ࣉ၂҄ؿᅚބࢌၞᇶุ֥؟ဢ߄,০Ⴈ௹ಃࢌ໓ངၞනམ֥ਲࠃྟބ؟ဢ,ྟсࡼԛགྷ۷؟ো֥ॖ[13]ࣉ၂҄ႋႨކӮ௹ಃ֥නམิԛਔ၂ᇕ৫ؿഅ(IPP)ބ৯܄ඳᆭࡗॖ࿊ᄴ֥܂࿊ᄴჹ௹ކbކb2۳ԛਔᆃᇕކࢌၞ֥ಃ০ބၬༀbھ3`৯ჹ௹ކ֥ં࣮གྷሑކ္ླܿק2۱ࡎ,۬ࠧކࡎބᇏ؎ࡎb֒ކࢌࠊൈ֥൧ӆࡎ۬ۚႿᇏ؎ࡎൈ,ᄵ৯܄གྷႵ֥ݓଽຓႵܱ৯ჹ௹ކ֥ં࣮ᇶඳࡼࢤ൳ေࠢᇏᄝਆٚ૫,ࠧջႵ௹ಃනམ֥ॖ࿊ᄴ৯ჹIPP֥܂;֒ކࢌࠊൈ֥൧ӆࡎ֮۬Ⴟᇏ؎ࡎൈ,ᄵ৯܄ඳࡼ҂ࢤ൳௹ކ֥ڄགࡹଆ࣮,ၛࠣ৯ކ൧ӆᇏ֥ѰIPP֥܂,طေIPPᆦڱᇏ؎ࡎbႨކӮ௹ಃ֥ۀটࢳᒮྛູࠣఃؓགྷࠊ൧ӆ֥႕ཙࠏᇅ࣮b`ॖ࿊ᄴჹ௹ކ֥ڄགࡹଆં࣮[8,9],IPPછԛ၂۱ჹ௹aછԛ၂۱ुי௹ಃ,ఃކӮ௹ಃཌྷ֒Ⴟછԛ၂ुᅨ௹ಃ;ط৯܄ඳઙೆ၂ॖ࿊ᄴჹ௹ކ֥ଽಸԢܿקࢌၞච֥ٚಃ০۱ჹ௹aઙೆ၂۱ुי௹ಃ,ఃކӮ௹ಃཌྷ֒Ⴟઙೆބၬༀຓ,၂ϮߎЇওކࡎ۬aऋध܂ࠇऋधࢤ၂ुᅨ௹ಃbᆃᇕކ֤৯܄ඳ࠻߭хਔ൧ӆ൳܂ൈ֥ӲـਈࠇҀӊਈ(ࠧᇏ؎ࡎ)۬a܂ਈaᅨࡎڄག,ႻЌਔ൧ӆࢆࡎൈ֥ࠆ০ࠏ߶(Ֆ൧ӆ܂ൈࡗ֩ᇶေҕඔbᆃུҕඔ֥ಒק҂ࣇაކഈၛ֮Ⴟᇏ؎ࡎ֥ࡎ۬ઙ,Ֆطࠆ౼ҵࡎ০෮ܿק֥۲ᇕಃ০ބၬༀႵܱ,طა۲ࢌၞٚ෮૫ਢ֥ໃট่ࡱ֥۲ᇕ҂ಒקྟ(ࠧڄག)ૡ్ཌྷ)bطIPPေહછ۳܄ඳ,ေહᆦڱ۳܄ඳᇏ؎ࡎ,ܱၹՎ,৯ჹ௹ކ֥ڄགࡹଆં໙ี֤֞ਔ(ఃቋႪ࿊ᄴ൞IPP֥ֆ໊ؿӮЧ),္০ၭാڄག,ൈߎࠆ֤ཌྷ֒Ⴟ௹ಃಃ০ࣁ֥൬ೆࢠ؟֥ܱᇿb໓ང[12,13]ҐႨ௹ಃקࡎනམࡹ৫ਔႨࠇ(၂ϮކࡎۚႿᇏ؎ࡎ)bIPPა৯܄ඳᆭࡗ֥ॖ࿊ᄴჹ௹ކ֥ކࡎ۬აᇏ؎ࡎ۬ᆭࡗ֥קਈܱ༢,ીႵടࠣ৯൧ӆࡎ֥۬ڄགࡹଆ໙ีb໓ང[16]ࠎႿ৯ჹ௹ࡎ֥۬э߄ູ၂ࠫޅ҃ᄎ(geometricBrownian2`IPPა৯܄ඳᆭࡗmotion)(ࠧڛՖؓඔᆞٳ҃)֥ࡌഡ,ҐႨॖ࿊ᄴჹ௹ކ֥ಃ০აၬༀBlackiScholes௹ಃקࡎં,۳ԛਔ၂ᇕᄝࢌࠊభ`Contractualobligations,paymentsandchoicesinanoptionalforwardcontractॖิభ๙ᆩ௹ಃ൞ڎ੫ྛ֥චुᅨ௹ಃ(doublebetweenIPPsandutilitiescalloptions)֥קࡎଆb໓ང[18,19]ဢࠎႿؓႿ৯܄ඳটඪ,ᆃᇕॖ࿊ᄴ֥܂ކ္৯൧ӆࡎ۬ڛՖؓඔᆞٳ֥҃ࡌഡ,ҐႨBlack-ॖູི֩၂ᇕo৯ሧჷp,ࠧϜކࡎ൪ູھoScholes௹ಃקࡎ܄ൔ,ٳљࢲކቋႪӖੀ(OPF)ଆჷp֥ؿӮЧ,Ϝބ৯ࣜ࠶ט؇ଆ,࣮ਔ৯൧ӆᇏ҂IPPФᇏ؎܂֥ॖିྟ൪ູھoჷp֥๔ᄎۀ,ੱၹطॖٚьֹࢲކࣜ࠶ט؇თ֥ି௹ಃקࡎٚمބڣᇹڛༀ൧ӆᇏ֥࿈ሇСࠇ܂ॖौྟ֥קbႨ௹ಃ֥קࡎٚمb֒ᇏ؎ࡎ࿊ᄴູ৯ࡎ۬ऎႵ၂ུหหྟ,ೂႮႿି҂ିIPP֥ֆ໊ؿӮЧൈ,ᄵԥթބෛࠏ֥ؿࠏቆܣᅰط֝ᇁ֥ࡎ๋۬ᄁބࡕ
c৯൧ӆህণc`ᅦഒ֩`৯൧ӆᇏ֥ჹ௹ކࢌၞ9ڂหྟ,ෛ҂ಒק֥గީބڵހླэ߄طӯགྷ֥࣮Ӂਈࣩᆚ֥Cournotनޙଆaࡎࣩ۬ᆚ֥ࡎ۬ෛࠏэ߄ห,ྟၛࠣႮႿ৯ളӁหྟބ࠱ࢫBertrandनޙଆၛࠣӁਈބࡎ۬ൈࣩᆚ֥܂ႋ႕ཙط֝ᇁ֥ࡎ֥۬नᆴ߭گ(mean-reversion)หݦඔनޙଆ[26]b໓ང[27]ᄝཌྟ֥ӮЧބླݦྟ,طࡎэ߄֥ࠫޅ҃ᄎࡌഡمಆ૫ॉ੮ඔ֥ࡌഡభิ༯,ࠎႿCournotनޙଆ,࣮ਔᆃུห,ྟၹط߶֝ᇁࢠն֥༂ҵb໓ང[3]ؓࡎ2۱ӮЧཌྷ֥ളӁഅ؎൧ӆൈ,ކ൧ӆᇏ๋֥֥ᄁaࡕڂaनᆴ߭گ֩หྟࣉྛਔ༢ٳ༅,ѩ҂ྛູࠣఃؓགྷࠊ൧ӆ֥႕ཙb࣮іૼ,ೂݔ۲൮༵ҐႨ၂۱ٟഝ๋ᄁঔ(affinejump-diffusion)۱ളӁഅनၘછԛਔཌྷ֥അކ,ᄵ߶ࡨഒఃݖӱট૭ඍࡎэ߄֥ᆃུห,ྟ๙ݖэߐٳ༅ۚགྷࠊࡎ֥۬ྖ౿;ೂݔჹ௹ކᄝ֞௹ࢌࠊభ(transformanalysis)ඌࡹ৫ਔ৯ჹ௹ބ௹ಃކᄍྸ৵࿃ઙછࢌၞ,ᄵളӁഅॖିಆ҆ࣉೆކ൧֥קࡎଆ,ѩႨ௹ಃ۽ऎࣉྛਔ৯ሧӁ֥ࡎӆ,҂ᄜ༐ຬϜࡎ۬ۚ֞ш࠽ӮЧᆭഈ,ၹູགྷᆴܙ࣮b໓ང[17]ᆌؓᄝࢌࠊభॖิభ๙ᆩ௹ࠊࡎ۬҂ᄜ႕ཙః০b໓ང[28]ၛႇݓؿ൧ӆಃ൞ڎ੫ྛ֥ॖ࿊ᄴ৯ჹ௹ކ,࣮ބбࢠਔູМࣟ,ᄝ໓ང[27]ଆ֥ࠎԤഈࣉ၂҄ࡌק҆ٳࠎႿࠫޅ҃ᄎࡎଆބࠎႿٟഝ๋ᄁঔݖઙٚ൞ڄག߭х֥,ѩіૼڄགᇏ৫֥ؿഅିӱ֥ࡎଆࡌഡ༯֥ކקࡎٚمb໓ང[20]ᆌ๙ݖၛۚႿ௹ຬགྷࠊࡎ۬છԛҵࡎކটᄹࡆః০ؓ၂োਲࠃ֥܂ླචٚॖט؇֥৯ކ,০Ⴈ,ൈ္࣮ਔ҆ٳઙ֥ٚҦྟྛູၛࠣؿࡎ֥ൎඔऌ,ҐႨሱ݂߭ෛࠏݖӱଆট૭ඍഅᆭࡗ֥҂Ҧྛູࣩؓᆚࢲݔ֥႕ཙbࡎ֥э߄,ࣉطҐႨส০(no-arbitrage)קࡎჰႮႿᄝ৯൧ӆ֥ࣩࡎܿᄵᇏ၂Ϯေؿഅটಒקކࡎ۬,ఃᇏކਈ֥ט؇Ҧ๙ݖෛิ܂၂ᆜ฿֥ࣩѓ౷ཌ(Їওಸਈބࡎ)۬,ط҂൞ࠏܿ߃টಒקbࣇࣇิ܂၂฿ᇏ֥၂༢ਙѓಸਈ,طႵൈߎေॉ੮֞ଖֹུ֥܂Ⴕॖିߎඋ৯܄ඳؿഅᄝ၂۱৵࿃֥ൈ؍ଽऎႵ၂ᇁ֥ࣩѓ౷؎֥अ૫,ၹطࡎࡼᇶေႮ৯܄ඳ֥؋௹ш࠽ཌbؓႿᆃུေ,܂ႋݦඔनޙଆཁಖ۷ऎࣩᆚؿӮЧ෮थק,ႮႿ৯൧ӆᇏࡎڄགࡹଆ৯b໓ང[29]ᄝࡌקؿഅऎႵޚᆴш࠽ӮЧླ֥گᄖྟ,ၹطԛགྷਔࠎႿ৯܄ඳ؋௹ш࠽ؿݦඔູཌྟ֥౦ঃ༯,֝ԛਔؿഅᄝགྷࠊ൧ӆӮЧ҂ಒקྟ֥ჹ௹ކڄགࡹଆ࣮b໓ང[14,ᇏनޙ֥٤ཌྟ܂ႋݦඔ֥ࢳ༅ࢳ,ఃᇏॉ੮ਔؿ15]ᆌؓ৯܄ඳބIPPᆭࡗ֥ॖ࿊ᄴކ,ࠎႿഅ֥ؿಸਈჿඏ,ѩ࣮ਔҵࡎކ൧ӆؓགྷ۲ሱؿӮЧ֥҂ಒקྟ,ิԛਔ৯܄ඳބIPPࠊ൧ӆၛࠣ൧ӆሙೆ(marketentry)֥႕ཙ,ી۲ሱྟ֥ކקࡎଆ,ીႵ۳ԛචٚᄝކႵር༥૭ඍؿഅᄝҵࡎކ൧ӆᇏ֥ࣩᆚྛູbࡎ҂၂ᇁൈ֥ᇘҊٚمb໓ང[21]۳ԛਔ৯܄໓ང[30]ၛႇݓؿ൧ӆູМࣟ,ॉ੮2۱ऎႵཌྷඳ؋௹ш࠽ؿӮЧۀੱٳ֥҃ܙ࠹ٚم[22],ऌՎ֥ཌྟш࠽ӮЧ֥ؿഅ,ҐႨཌྟ֥܂ႋݦඔؿᅚਔࠫᇕऎႵ၂קॖҠቔྟ֥ॖ࿊ᄴ৯ჹ௹ކট૭ඍؿഅᄝགྷࠊ൧ӆᇏ֥ѓҦ,Ⴈ҉ҩэ֥ڄགקࡎଆ,ఃᇏЇওॉ੮ႨໃটႨླਈ(conjecturalvariations)ট૭ඍؿഅᄝҵࡎކ҂ಒקྟ֥ॖ࿊ᄴჹ௹ކ֥थҦଆ[23]b൧ӆᇏ҂֥ࣩᆚྛ,ູ࣮ਔ2۱ؿഅᄝކቔູ၂ᇕ۷֥ۚࠩڄགܵ۽ऎ,ቆކᆣಊ൧ӆᇏ֥ࣩᆚྛູࠣఃؓགྷࠊ൧ӆ֥႕ཙ,ᇶေ(portfolios)ᄝ৯൧ӆᇏ֥ႋႨ္࣮ၘఏ֥ؿགྷ൞:ᄝކ൧ӆᇏႨBertrand҉ҩ֥ؿഅ҄[24,25]b໓ང[24]ҐႨෛࠏႪ߄ંᇏ֥ႵིభခࡼϜ෮Ⴕਈࣉೆކ൧ӆ,ѩ൧ӆनޙࡎ۬(efficientfrontier)ۀ,࣮ਔ৯൧ӆᇏ֥ቆކ֩Ⴟఃш࠽ؿӮЧ,طႨCournot҉ҩ֥ؿഅ,ᆣಊܵၛࠣሧჷჿඏؓቆކᆣಊ֥ܵ႕ཙb໓ࡼ҂ҕაކ൧ӆ,Ԣ٤ૌି๙ݖછ۳ڄག߭ང[25]۳ԛਔ၂۱০Ⴈ௹ಃקࡎંࣉྛڄགሧх֥ઙٚطࠆ֤၂ЌགٮႨb໓ང[31]ࣉ၂҄Ϝഈཛଢ֥ࡎᆴܙٚم,ѩࢲކ၂۱ൌ࠽༢ฐษਔඍଆܼᇀॉ੮ၩ؟۱ऎႵ҂ཌྟш࠽ӮЧ৯൧ӆᇏ֥ቆކᆣಊڄགܵٚمb֥ؿഅ,ѩ๙ݖ၂۱གྷࠊ൧ӆބҵࡎކ൧ӆٳ`ჹ௹ކ൧ӆؓགྷࠊ൧ӆ֥႕ཙࠏᇅ࣮षѰᒮ֥ਆࢨ؍नޙଆ,࣮ਔ؟۱ؿഅᄝކᆃٚ૫֥࣮ᇶေ൞ᆌؓሔ۲ሱ০ၭ֥؟۱൧ӆᇏ֥ࣩᆚྛູࠣఃؓགྷࠊ൧ӆ֥႕ཙ,ࣉ၂ཌྷࣩᆚ֥҂ؿഅ,࣮ఃᄝކ൧ӆᇏ֥ࣩ҄іૼ,ऎႵӮЧႪ൝֥ؿഅࡼ۷ཟႿ০Ⴈགྷᆚྛູࠣఃؓགྷࠊ൧ӆ֥႕ཙࠏᇅ,หљ൞ؓఃࣩࠊ൧ӆط҂൞ކ൧ӆটࠆ০;ކ൧ӆᇏؿഅѓҦࠣ൧ӆ৯֥႕ཙbႮႿ৯൧ӆ֥ܪ؎֥ࣩᆚྛູোරႿ(prisoner'sdilemma)ห,ྟၹՎᆃٚ૫֥࣮ն؟ࠎႿܪѰᒮଆ,ೂѰᒮ;ѩؿഅඔଢ֥ᄹ؟ၛࠣކਈ֥ᄹࡆ
10߶֝ᇁགྷࠊࡎ֥۬ࢆ֮,Ⴕ০Ⴟၝᇅؿ`അযႨ൧7`ൎ৵फ,ݢ`٢(ShiLianjun,HanFang).ᇏݓ৯൧ӆӆ৯֥ྛູb֥གྷሑაᅚຬ(StatusQuoandProspectsofPowerࠎႿܪ؎नޙଆ֥ކ൧ӆؓགྷࠊ൧ӆMarketinChina).৯༢ሱ߄(Automationof֥႕ཙࠏᇅ࣮ႮႿࠎႿᇙ؟ࡥ߄ࡌഡElectricPowerSystems),2000,24(3):1j4,ೂປಆ܄ष֥ӮЧྐ༏aཌྟ֥ш࠽ӮЧބླݦඔ,֩ી8`၂ᇆ,અਪ,ဗဇफ(LiYizhi,LuoXiaoling,YangYanjun).௹ࠊა௹ಃ࢝ӱ(ACourseinFuturesandႵԉٳॉ੮ؿࠏቆᄎྛ֥ൈࡗཌྷܱหྟ,ቋնaቋOptions).Кࣘ:ౢն࿐ԛϱഠ(Beijing:Tsinghuaཬԛ৯ཋᇅ,ၛࠣؿഅॖି֥ٳ؍Бࡎࠇ٤ཌྟUniversityPress),1999֥Бࡎ౷ཌ,ၹՎھਵთ֥࣮Ⴕրࣉ၂҄ധೆb9`ჿݩcތغ(HullJC).௹ಃa௹ࠊބఃစളӁ(Options,FuturesandOtherDerivatives).ֻ3ϱ(3rd4`ࢲეed).Кࣘ:༱ԛϱഠ(Beijing:HuaxiaPublisher),Ч໓ࢲކႵܱჹ௹ބ௹ಃࢌၞ,ંࡥေࢺക2000ਔ৯൧ӆᇏ֥ࠫᇕჹ௹ކࢌၞ,ѩؓႵܱ৯10`ჹ௹ކં࣮֥ݓଽຓགྷሑ,หљ൞ჹ௹ކTransonPowerSystems,1999,14(2):505j51111`KayeRJ,OuthredHR,ࢌၞ֥ڄགࡹଆં࣮,ၛࠣჹ௹ކ൧ӆؓགྷContractsfortheOperationofanElectricityIndustryࠊ൧ӆ֥႕ཙࠏᇅ࣮,ࣉྛਔࡥေሸඍbॖ࿊ᄴ,৯ჹ௹ކ֥ڄགקࡎٚم൞၂ᇕࢠׅ֥ࠎႿྛ1990,5(1):46j52ູ֥קࡎ(performance-basedpricing)ଆൔbෛሢ12`GedraTW,৯൧ӆ֥ࣉ၂҄ؿᅚބࢌၞᇶุ֥؟ဢ߄,сࡼԛགྷ؟ᇕ؟ဢ֥ॖ࿊ᄴჹ௹ކো,طࡎ֥ڄགSystems,1993,8(1):122j128ࡹଆ໙ี,ၛࠣჹ௹ކ൧ӆᇏ֥ࣩᆚѰᒮྛູࠣ13`,ఃؓགྷࠊ൧ӆ֥႕ཙࠏᇅ໙ี္ࡼ߶֤֞ࣉ၂֥҄1994,9(4):1766j1773ܱᇿބ࣮b14`ҕॉ໓ང,Transmission&Distribution,1994,1`DavidAK,(1)::IEEProceedingsofthe5thInternational15`,:,1996,11(2):359j36524816``GravesFC,ReadEG,HanserPQ,-PartwithRealOptionsforEarlyCurtailmentofElectricityMarketsforElectricPower:::IllicM,GalianaF,FinkL,:PowerSystemsRestructuring:(MA):KluwerAcademic17`KamatR,,`,Markets:,199918`GhoshK,`MielczarskiW,,Australia:,19(2):75j85EngineeringReview,1999,19(2):49j5119`RashidinejadM,SongYH,`,2000,Review,1999,19(4):57j5920(7):39j406`සႥ,ࣆᶈ(SongYonghua,SunJinxin).ႇݓࡼ20`BjorganR,LiuCC,ԛ৯൧ӆྍଆൔ(,Reform).ຩඌ(PowerSystemTechnology),1999,2000,15(2):477j48223(8):69j73(下转第50页 continuedonpage50)
50`AVISUALANDUNIVERSALREALIZATIONOFDISTRIBUTIONSYSTEMOPERATION-ORDER-SHEETLiRan,ZhangGuanghua,LuJinling,ZhangWenqin(NorthChinaElectricPowerUniversity,Baoding071003,China)Abstract:'operationsaretreatedasthemainclue,andthenbytrailingpostsystemoperationstatus,,:operation-order-sheet;visualization;distributionsystem;expertsystems(上接第10页 continuedfrompage10)21`ᅦഒ(ZhangShaohua).৯൧ӆჹ௹ކ֥ڄགࡹEconometrica,1989,57(6):1243j1277ଆં࣮:qѰൖ࿐໊ં໓r(TheoreticalStudieson27`AllazB,,,Markets,PhDDissertation).ഈݚ:ഈݚն࿐1993,59(1):1j16(Shanghai:ShanghaiUniversity),200028`:22`ZhangSH,,1993,103(3):,29`,Contracts,andEntryinTransmission&Distribution,2000,147(3):`ZhangSH,'sDemandEconomics,1998,29(4)::IEE30`,1999,AdvancesinPowerSystemControl,Operationand47(1)::`ᅦഒ,ᄻ,ᇛႥྖ,֩(ZhangShaohua,Li24`BjorganR,LiuCC,,ZhouYongxing,etal).ॉ੮৯ҵࡎކ֥ManagementinaCompetitiveElectricityMarket.ؿӌБࡎҦ࣮(StrategicBiddingofPowerIEEETransonPowerSystems,1999,14(4):1285jGeneratorsinElectricityMarketwithContractsfor1291Differences).৯༢ሱ߄(AutomationofElectric25`),2000,24(8):,2000,15(1):116j121张少华,男,博士,副教授,主要从事电力市场定价研究。26`KlempererPD,李渝曾,男,博士,教授,主要从事电力市场定价研究。EquilibriainOligopolyUnderUncertainty.王长军,男,硕士研究生,主要从事电力市场定价研究。FORWARDCONTRACTSINELECTRICITYMARKETSZhangShaohua,LiYuzeng,WangChangjun,YanMaosong(ShanghaiUniversity,Shanghai200072,China)Abstract:,forwardcontracts,oroptionalforwardcontracts,havebeenwidelyusedincompetitiveelectricitymarkets,,()andScienceTechnologyDevelopmentFoundationofShanghaiMunicipalEducationCommittee().Keywords:electricitymarkets;riskmanagement;forwardcontracts
