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证券研究报告
电力设备与新能源
行业周报（第十九周）
华泰研究
电力设备与新能源 增持 (维持)
研究员 申建国
SAC No. S0570522020002
SFC No. BSK177
shenjianguo@
研究员 边文姣
SAC No. S0570518110004
SFC No. BSJ399
bianwenjiao@
+86-755-82776411
研究员 张志邦
SAC No. S0570522020003
SFC No. BSJ772
zhangzhibang@
+86-10-56793931
2022 年 5 月 15 日│中国内地
本周观点：新能源车板块利空出尽，关注新型电力系统机会
新能源车板块，国内的电池装机量及新能源车销量同比增长，板块短期利空
出尽，首推高胜率和高赔率的电池环节。新能源发电板块，利好政策频出，
国内向发电央企再拨付 500 亿元补贴，同时国际上，欧盟或将 2030 年可再
生能源目标提高至 45%，关注新型电力系统机会。
子行业观点
1）新能源车：电池装机量及新能源车销量同比增长，板块具备性价比；2）
储能：多地完善辅助服务意见，共享储能需求有望崛起；3）光伏：欧盟或将
2030 年可再生能源目标提高至 45%；4）风电：发电央企再获 500 亿元补贴，
政策端持续利好风电发展；5）电力设备：智能电网建设逐步深化，关注新型
电力系统机会。
重点公司及动态
1）宁德时代：动力电池龙头，21 年业绩同比翻倍增长；2）璞泰来：格局稳
定的细分龙头，21 年符合预期，看好 22 年持续高增长；3）隆基股份：全球
光伏龙头业绩稳健，长期需求向好。
风险提示：新能车产销增长低于预期，产业链盈利低于预期；光伏装机增速
低于预期，行业竞争超预期；风电装机不达预期、弃风限电改善不达预期。
一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图
一周内各行业涨跌图
一周涨幅前十公司
公司名称 公司代码 涨跌幅(%)
爱旭股份
中信博新能源
欣锐科技
鹏辉能源
大金重工
精功科技
固德威电源
盛弘股份
斯莱克
恒星科技
一周跌幅前十公司
公司名称 公司代码 涨跌幅(%)
宏力达信息 ()
ST 华仪 ()
好利科技 ()
金龙羽 ()
东方铁塔 ()
华西能源 ()
红相股份 ()
中元股份
微光股份
中能电气
资料来源：华泰研究
05 月 13 日 EPS (元) P/E (倍)
公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E
宁德时代 买入
璞泰来 增持
隆基股份 买入
()
05/06 05/08 05/10 05/12
(%)
电力设备与新能源 沪深300
新能源及动
力系统
电源设备
电气设备
(%)
()
房
地
产
服
务
汽
车
机
械
设
备
电
力
设
备
与
新
能
源
社
会
服
务
环
保
电
子
教
育
和
人
力
资
源
医
药
健
康
公
用
事
业
综
合
轻
工
制
造
有
色
金
属
建
筑
与
工
程
商
业
贸
易
房
地
产
开
发
通
信
航
天
军
工
传
媒
证
券
计
算
机
基
础
化
工
交
通
运
输
建
材
多
元
金
融
纺
织
服
装
钢
铁
保
险
食
品
饮
料
家
用
电
器
农
林
牧
渔
煤
炭
银
行
石
油
天
然
气
(%)
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电力设备与新能源
本周观点
新能源车-增持：电池装机量及新能源车销量同比增长，板块具备性价比
国内新能源车 4 月产销逆势同比增长，优于汽车行业整体表现。据中汽协数据，4 月国内
汽车产销量分别为 万辆和 万辆，同比下滑 ％和 ％，环比下滑 %
和 %，为近十年以来同期新低，主要系 4 月疫情多发影响生产销售以及芯片短缺。但
是与汽车总体产销下滑的趋势不同，4 月新能源汽车产销仍实现同比增长，分别为
万辆，同比+%/+%，环比%/%，单月新能源汽车渗透率达到了 %。
22 年 1-4 月新能源汽车产销分别为 万辆，同比增长均超 110%。我们认为随着
复工复产稳步推进，5-6 月产业链有望逐步恢复正常，新能源车的需求仍旺盛，国内电动化
渗透率将有望进一步提升。
4 月国内动力电池装机量同比稳定增长，比亚迪增长亮眼。根据中国汽车动力电池产业创新
联盟，4 月动力电池装机量 ，环比%，同比+%，实现同比稳步增长，与
中汽协公布的 4 月新能源汽车销量同比增长保持了一致。其中，三元电池装机 ，
占比 %，同环比%/%；磷酸铁锂电池装机量 ，占比 %，同环比
+%/%。22 年 1-4 月累计动力电池装机量为 ，同比增 %。4 月份
宁德时代单月的装车量为 ，市场份额为 %，环比；比亚迪 4 月装
车量为 ，市场份额为 %，环比+。主要系宁德时代动力电池客户受
疫情影响，交付量大幅下降；而比亚迪 4 月新能源车销量实现同环比双增长，带动比亚迪 4
月装车量的大幅提升。
图表1： 4 月及 3 月国内动力电池装机量 TOP10
2022 年 4 月 2022 年 3 月
排名 企业 装机量（GWh） 份额 企业 装机量（GWh） 份额
1 宁德时代 % 宁德时代 %
2 比亚迪 % 比亚迪 %
3 中创新航 % 中创新航 %
4 国轩高科 % 国轩高科 %
5 欣旺达 % LG 新能源 %
6 蜂巢能源 % 蜂巢能源 %
7 亿纬锂能 % 亿纬锂能 %
8 孚能科技 % 孚能科技 %
9 瑞浦能源 % 欣旺达 %
10 多氟多 % 瑞浦能源 %
其他 % 其他 %
合计 % 合计 100%
资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、华泰研究
理想汽车 22Q1 营收强势增长业绩减亏，盈利能力持续提升。22Q1 公司实现总营收
亿元，同比+%；毛利率为 %，同比+，毛利率提升主要系销量同比大幅提
升以及改款带动了单价提升，抵御了原材料成本上涨的影响。22Q1 公司营业亏损为 亿
元，同比亏损小幅收窄；净亏损 亿元，亏损同比收窄 %，主要系汽车销量增加，
毛利率提升，盈利能力改善。公司 22Q1 交付 万辆理想 ONE，同比+%；公司预
计 22Q2 交付 万辆，同比+%%，主要受长三角地区疫情及供应链中断影
响，5 月开始将实现环比持续改善，新车型 L9 预计将在 22Q3 开启交付，全新车型将进一
步提升公司盈利能力。
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电力设备与新能源
图表2： 图表 2：理想营收与毛利率情况
图表3： 图表 3：理想盈利情况
资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究
板块短期利空出尽，首推高胜率和高赔率的电池环节。4 月份新能车销量环比下滑+宁德时
代一季度业绩低于市场预期的风险充分释放，短期行业利空出尽，虽然疫情可能还有反复，
我们认为复工复产持续推进，5 月锂电产业链排产已经环比提升，行业景气度将持续向上。
从边际变化来看，二季度电池环节涨价落地+部分材料价格松动，电池环节的盈利预计将环
比大幅改善，且以更长的时间维度看，电池的盈利能力有望持续修复。当前位置，电池龙
头企业和二线企业估值均处于历史底部，往后看，电池个股具备高胜率和高赔率。材料环
节由于供需拐点的不同，盈利能力将出现分化，相对看好盈利稳定的负极、隔膜、结构件，
其次，看好能带来渗透率和盈利能力提升的新技术方向，如高镍三元、LFMP/补锂剂、CNT
导电剂以及 4680 电池。
储能-增持：南网储能项目重组落地，共享储能落地节奏加速
南网储能运营平台重组方案落地，募资 93亿投建 370MW/740MWh 电网侧储能+抽蓄项目。
5 月 7 日，文山电力资产重组方案正式落地，文山电力将以 亿元置入南方电网调峰调
频公司 100%股权，转变为南方电网储能运营平台公司，并将募资 93 亿元用于建设两大电
网侧储能项目和五座抽水蓄能电站，两项电网侧储能电站项目投资回收期分别为 年和
年。我们认为独立储能电站项目未来将用于缓解电网调峰压力，提高系统运行灵活性，
作为电网供电能力的有益补充，满足该项目近区电力需求快速增长的需要，缓解电网运行
压力，保障电网安全经济运行。抽水蓄能电站将为南方五省区电力系统的稳定、安全运营
提供保障，为构建新型电力系统提供关键支撑。
里程+容量协助增加储能经济性，共享储能需求有望崛起。当前已有 12 个省份推出辅助服
务市场补偿标准，独立储能电站的盈利模式逐步理顺。据北极星不完全统计，累计已有 8
个超 1GWh 的储能项目。项目来自于华能、国家能源集团、中天科技、三峡等企业。22 年
国内储能需求仍以配储为主，我们认为共享储能电站具备成本低/调用优先级高/租金收入等
多重优势，在获得辅助服务收入的同时，还能够满足发电侧配储要求，降低建设成本，或
将是 22 年国内需求落地的主体。
图表4： 超 1GWh 储能项目汇总
项目名称 地点 项目单位 项目集团 储能规模
天长市共享储能电站项目 安徽天长 龙源电力 国家能源集团 500MW/1000MWh
晋北清洁能源外送基地独立电池储能电站 山西朔州 中国华能集团 华能 500MW/1000MWh
华能甘肃乐北滩光伏及共享储能电站项目 甘肃张掖 华能甘肃能源开发有限公司 华能 250MW/1000MWh
如东共享储能电站 江苏 中天科技、三峡电能 中天科技、三峡 500MW/1000MWh
民乐县共享储能电站项目 甘肃张掖 民乐县丝路网能绿色能源科技有限公司 苏州阿特斯能源 500MW/1000MWh
河北邢台隆尧新型共享储能项 河北邢台 河北国顺集团 河北禹川新能源 500MW/1000MWh
河北黄骅灵活性共享储能 河北黄骅 睿臻新能源科能技有限公司 海南清智能源 1GW/2GWh
南宫日升储能示范项目 河北南宫 南宫市日升新能源科技有限公司 河北禹川新能源 500MW/1000MWh
资料来源：北极星储能网，华泰研究
0
5
10
15
20
25
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1
%百万元
营业收入 毛利率
(600)
(500)
(400)
(300)
(200)
(100)
0
100
200
300
400
21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1
百万元
营业利润 净利润
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电力设备与新能源
图表5： 各地储能电站补偿方式汇总
地区 补偿方式 可用时问 调节里程 调节容星 准入门檻
福建 容量补偿+里程补偿 / 调节里程**
快速：12 元/MW
慢速：16 元/MW
调节容量*调用率*
240 元/MW（华东）960 元/MW（
省市）
综合性能指标不小于 ,储能电站不
小于 10MW
浙江第三方
独立主体
调频容量 / / 调频容量收益*AGC 综合性能指标
（60 元/MWh）
充放电功率表不小于 5MW;持续响应时
间不小于 2 小时；性能指标不小于
广东 调频里程+调频容量 / 调节里程*调节性能*
（-15 元/MW）
中标容量* 元/MW /
蒙西 调频里程+调频容量 / 调节里程*调节性能*（2-12
元/MW）
中标容量*60 元/MW 所有新建 AGC 单元
山西 投运时间+调节里程 10 元/小时 可用容量*补偿计算时间*调节性能*30 元/MWh /
京津唐 调节里程 / 调节深度*调节性能*（0-12
元/MW）
/ /
山东 调节里程 / 调节深度*调节性能*（0-6 元
/MW）
/ /
甘肃 调节里程 / 调节深度*调节性能*（0-12
元/MW）
/ /
四川 调节里程 / 合格贡献量*50 元/MWh / 综合性能指标不小于 可申报，>1 必
须参加，充放电功率 10MW、40MWh
以上
江苏 基本补偿+调节里程 / 调节深度*调节性能*2 元
/MW
中标容量*（ 元/MW） 可申报
云南 调频里程+调频容量 / 调节里程*调节性能*（3-8 元
/MW）
容量*服务时长*（未中标 4 元/MWh、
中标 5 元/MWh）
综合性能指标不小于
安徽 基本补偿+调用补偿+现货调
整补偿
/ 调节里程*最大 6 元/MW 投运率*可调节容量（240 元
/MW）
独立储能电站充放功率大于 10MW,2h
以上员荷聚合商、虚拟电厂等充放功幸
5MW 以上、1h 以上
资料来源：北极星储能网，华泰研究
储能电池产业链话语权较高，PCS 环节关注渠道和成本优势的公司。21-22 年正处于储能需
求快速释放，翻倍以上增长时期，基本面景气度高升；储能政策体系逐步落地，各城市络绎
推出储能地补，政策面预期亦维持高位；抽水蓄能、火电调频及电化学储能共同助力实现碳
中和，仅考虑频率调节基本盘已经可以实现电化学储能快速发展。美国老旧机组改造仍持续，
ITC 独立政策落地进一步激发储能需求，支撑 22 年独立储能项目延续高速发展态势。从竞争
话语权看，电池环节对于储能 IRR 影响更为明显，话语权维持高位，有望支撑公司盈利水平，
电池龙头宁德时代和液相法铁锂正极龙头公司有望直接受益。随着储能需求高增，PCS 环节
进入者逐步提升，关注在渠道以及生产采购成本具有优势的 PCS 企业。
电力设备-增持：智能电网建设逐步深化，关注新型电力系统机会
“十四五”数字云南规划印发，大力发展智能电网。5 月 10 日，云南省发布《“十四五”
数字云南规划》提出：建立健全覆盖全产业链的能源互联网。大力发展智能电网，推进全
省智能电网示范区建设，提高电网调节性、灵活性，保障电力供给和电网安全稳定。鼓励
省内重点发电企业，部署电力生产现场通信网络，推进电力生产数字化应用建设。引导电
力企业发展数字化电力调度、输变配电体系，推进配电设备智能化改造升级，实现一体化
大电网监控预警和分析决策。加强政府能源管理和决策数字化，建设能源综合运行分析、
安全监管、“一部手机办事通”掌上能源模块等服务，提升能源治理和公众用能服务能力。
加强数字化天然气安全监管能力建设，重点开展天然气传输设备及管道的状态监测、泄漏
报警、智能巡检等应用建设。我们认为，随着各地区数字化规划逐渐出台，电网智能化、
数字化、自动化建设有望得到深化，对支持新型电力系统建设具有重要作用。
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电力设备与新能源
重庆推动智能电网等装备领域企业加快产品迭代升级。5 月 5 日，重庆市经济和信息化委
员会公开征求对《以实现碳达峰碳中和目标引领深入推进制造业高质量绿色发展行动计划
（2022-2025 年）（征求意见稿）》的意见，意见指出：1）加快水电、风电和分布式光伏
发电规划建设，因地制宜发展生物质能、地热能。2）推动风电装备、水电装备和智能电网
装备领域企业加快产品迭代升级，更好适应清洁能源发展装备需求。3）加快形成以储能和
调峰能力为基础支撑的新增电力装机发展机制。完善电力等能源品种价格市场化形成机制，
促进电力资源共享互济和优化配置。我们预计智能电网相关板块需求有望得到激发。
特高压建设快速推进，关注新型电力系统机会。“十四五”期间，华中区域用电需求将持
续增长，电力保障任务艰巨，需不断优化加强电网网架结构。华中特高压工程建设驶入“快
车道”。陕北-湖北±800 千伏特高压直流工程（简称“陕北-湖北工程”）正式投入运行，
截至 4 月 16 日，已累计向湖北输送电能超过 30 亿千瓦时；南阳-荆门-长沙 1000 千伏特高
压交流工程（简称“南阳-荆门-长沙工程”）预计年底投产竣工；驻马店-武汉 1000 千伏特
高压交流工程正在如火如荼建设；武汉-南昌 1000 千伏特高压交流工程（简称“武汉-南昌
工程”）环评近日送审。在业内看来，华中电网保供压力颇大，为大幅提高跨区资源配置
能力，有必要建设武汉-南昌 1000 千伏特高压交流输变电工程。伴随环评送审，华中“日”
字形环网的最后一“竖”终于起笔。我们认为，随着清洁能源逐步成为主体电源，将对大
电网安全稳定运行带来根本性的影响，需要加强特高压输电通道安全风险管控，应对特高
压交直流混联、密集输电通道等风险挑战。特高压协助解决清洁能源跨区消纳，是新型电
力系统的有效落地方式。电网建设方向与能源结构转型要求相配合，特高压、配电网、调
度及信息化系统或为未来新一代电力系统建设主力。
内蒙古出台行动方案，明确新型电力系统建设方向。4 月 25 日，内蒙古自治区能源局关于
印发《蒙西新型电力系统建设行动方案（ 版）》的通知提出，加快建设蒙西电网内部“四
横五纵”主干网架，满足区内负荷增长和大规模新能源发展需求，解决电网结构性问题。
加强新能源配套电网工程建设，提升呼包、呼丰及西部各关键断面送出能力，支撑新能源
在蒙西电网内统筹消纳。建设消纳新能源电力为主的坚强送端电网。建设坚强灵活可靠配
电网。加大配电网建设投入，推动配电网扩容改造和智能化升级，提升柔性开放接入能力、
灵活控制能力和抗扰动能力，适应分布式电源、微电网、柔性负荷规模化发展需要。到 2030
年，城乡供电可靠率达到国内先进水平。我们认为，各地方新型电力系统政策逐步出台，
为建设提供政策保障，利好电能综合服务、智能配网建设、特高压等相关板块，建议关注
新型电力系统相关投资机会。
风电-增持：发电央企再获 500 亿元补贴，政策端持续利好风电发展
国家向发电央企再拨付 500 亿元补贴，此前补贴拖欠问题有望加速解决。5 月 11 日，李克
强总理主持召开国务院常务会议，会议提出要求财政货币政策以就业优先为导向稳住经济
大盘。其中一项措施为确保能源供应，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付 500 亿
元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资 100 亿元，支持煤电企业纾困和多发电。
据企业反馈此次为第二批 500 亿补贴，此前补贴拖欠问题有望加速解决。补贴拖欠问题的
解决将为风电运营商带来重大利好，有望改善其现金流状况并提升其资本扩张能力。
浙江公布 2022 年省重点风电建设项目，大力支持海风发展。5 月 10 日，浙江发改委公布
了 2022 年省重点建设和预安排项目计划，计划包含 9 个风电项目，包括 7 个海上风电项目
共计 、中国海装象山大型海上风电智能化装备产业园项目和风电核心部件的制造
项目。其中有 7 个项目已经开工建设，计划 2023-2030 年完工。“十四五”以来，各省大
力支持海上风电发展，海风资源优质且开发潜力巨大，“十四五”海风装机有望超预期增
长。
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电力设备与新能源
图表6： 浙江省 2022 年重点风电项目
项目名称 建设容量和规模 计划工期
国电象山 1 号海上风电场（一期）工程 装机容量 万千瓦，拟安装 41 台单机容量为 兆瓦的风力发电机组，并配套建设海上升压站、
海底敷设电缆、架空线路及陆上控制中心（计量站）等辅助设施。
2020-2022
国电象山 1 号海上风电场（二期）工程 分为南北两区，分两期建设，二期建设南区，规划面积 平方公里，规划装机容量 50 万千瓦。 2022-2025
象山涂茨海上风电项目 总装机容量 30 万千瓦，安装 38 台单机容量 8 兆瓦的风电机组，新建 1 座 220 千伏陆上升压站。 2022-2024
苍南 1 号海上风电项目 主要建设总装机容量 400 兆瓦的海上风电发电机组，配套建设 1 座 220 千伏海上升压站和 1 座陆上集控中心。 2020-2023
苍南 2 号海上风电项目 规划面积约 44 平方公里，总装机容量为 30 万千瓦。 2022-2024
苍南 4 号海上风电项目 建设总装机容量 200 兆瓦的海上风电发电机组，配套建设 1 座 220 千伏海上升压站和 1 座陆上计量站。 2020-2022
浙能临海风光储一体化项目（台州 1 号海上风
电场工程)
项目建设海上风力发电、光伏发电和储能一体化项目，总装机容量 500 兆瓦，配套建设升压站及陆上
集控中心、储能站。
2022-2025
中国海装象山大型海上风电智能化装备产业园
项目
规划总面积 750 亩，分期建立海上风电机组设备总装基地、叶片生产基地、海上风电智慧运维公司等，
建造年产 120 万千瓦的海上风力发电机组生产线。
2020-2030
浙江振兴阿祥集团有限公司年产 500 台(套）新
型数控装备和发电成套设备的智能制造项目
总用地面积 393 亩，新建总建筑面积 万平方米，形成年产 500 台新型数控压力机、
滚齿机成套装备和水电、风电、火电、核电等核心部件的制造项目。
2019-2023
资料来源：北极星风力发电网、华泰研究
国家发改委宣布规划建设 450GW 大型风电光伏基地，四川“十四五”规划新增风光装机
16GW，政策持续利好风光发展。2022 年 5 月 12 日，中共中央宣传部举行新闻发布会，
国家发展改革委副主任胡祖才在会上指出要大力发展新能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区规
划建设 亿千瓦大型风电光伏基地，8500 万千瓦项目已经开工建设。第二批项目正在抓
紧前期工作，加快构建新能源供给消纳体系。5 月 7 日，四川省发改委、能源局印发了关于
《四川省“十四五”可再生能源发展规划》的通知。《规划》提出，“十四五”新增风电
装机约 600 万千瓦，光伏发电约 1000 万千瓦。政策端持续利好风光发展，风光装机需求有
望持续攀升。
需求高速增长，看好盈利模式较稳定的塔筒环节。大型化加速平价进程，叠加政策催化，
十四五期间有望带来 100GW 以上需求增量，风电行业新增装机年化增长有望达 25%以上。
看好加工费稳定的塔筒环节，塔筒下游为电站，风机低价导致电站环节收益率较高，塔筒
采用收取加工费模式，盈利能力较稳定，将受益于风机降价带来的行业需求扩张，建议关
注塔筒企业。
光伏-增持: 欧盟或将 2030 年可再生能源目标提高至 45%
欧盟或将 2030年可再生能源目标再次提高至 45%。此前欧盟已将 2030年可再生能源目标，
从 32%提高到 40%，在俄乌战争、能源危机等刺激下，据欧洲动态媒体报道，欧盟委员会
最新提案或将 2030 年可再生能源目标再次提高至 45%，另外，或要求所有新建筑强制安
装光伏以及能够更快地审批新项目的许可，提案预计将于 5 月 18 日公布。
发改委宣布 85GW 风光基地已开工。5 月 12 日，中共中央宣传部就经济和生态文明领域建
设与改革情况举行新闻发布会。会议指出，大力推动能源革命以及新能源发展，在沙漠、
戈壁、荒漠地区规划建设 450GW 大型风电光伏基地，其中 85GW 已经开工建设。提高煤
炭清洁高效利用水平，供电煤耗超过 300g/kWh 的煤电机组全部实施改造升级，在新能源
安全可靠的基础上，实现安全降碳。
发改委针对分布式光伏备案要求额外材料进行通报批评，保障分布式项目推进。5 月 9 日，
国家发展改革委办公厅下发《关于 2021 年第四季度违背市场准入负面清单典型案例的通报》
（发改办体改〔2022〕400 号），通报批评了 18 个违背市场准入负面清单典型案例，其中，
案例 5是北京市密云区发改委在企业开展分布式光伏发电项目备案时，擅自要求申请企业、
个人提交备案材料目录清单之外的危险化学品行业主管部门意见等材料。
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电力设备与新能源
核心组合
宁德时代：
1）公司全球龙头地位稳固，市占率遥遥领先，稳坐行业第一；
2）公司大客户提前锁定 22 年需求量；
3）降本增效措施成果显现结合产品结构优化，毛利率水平持续提升。
风险提示：全球新能源车销量不及预期；公司客户开拓进度不及预期。
璞泰来：
1）负极龙头，高端负极领域领先，盈利能力强；
2）一体化布局领先，成本优势助力拓展中低端市场；
3）平台化发展，涂覆隔膜、湿法基膜、涂覆材料、锂电设备形成有机协同。
风险提示：负极材料石墨化价格不及预期，负极材料需求量不及预期；公司项目投产进度
不及预期；锂电设备业绩调整存在不确定因素。
隆基股份：
1）光伏龙头业绩稳健，硅片成本持续优化，组件盈利触底回升；
2）持续加码新型电池技术，成长空间打开；
3）长期需求向好，欧洲增长显著。
风险提示：新增装机增速低于预期；海外市场贸易风险；毛利率下降风险。
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电力设备与新能源
重点公司概览
图表7： 重点公司一览表
05 月 13 日 EPS (元) P/E (倍)
公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E
宁德时代 买入
璞泰来 增持
隆基股份 买入
中伟股份 买入
新宙邦 买入
资料来源：华泰研究
图表8： 重点公司最新观点
公司名称 最新观点
宁德时代
()
2021 年净利润同比高增，龙头优势稳固
公司业绩高增，21 年实现归母净利润 159 亿（同比增长 %），扣非归母净利润 134 亿元（同比增长 %）；考虑下游需求旺盛，公司产
能逐步释放，我们上调公司 22-23 年 EPS 至 元（前值为 元），引入 24 年 元。参考可比公司 22 年 Wind 一致预
期下平均 倍，考虑公司动力电池及储能业务先发优势明显，龙头地位稳固，给予公司 22 年目标 PE45 倍，目标价 元（前值为
元），维持“买入”评级。
点击下载全文：宁德时代(300750 CH,买入): 21 年利润高增，龙头地位稳固
璞泰来
()
22Q1 净利润超预期，一体化持续提升盈利能力
22Q1 公司实现收入 亿元，同环比+%/+%，归母净利润 亿元（超过此前我们预期 亿元），同环比+%/+%，扣
非净利润 亿元，同环比+%/+%。考虑公司负极价格传导顺利，我们上修负极单价假设，我们预计公司 22-24 年 EPS 为
元（前值 元）。参考可比公司 22 年 Wind 一致预期下的平均 PE 估值 33 倍，给予公司 22 年合理 PE 33 倍，对应目标价 元（前
值 元），维持“增持”评级。
点击下载全文：璞泰来(603659 CH,增持): 22Q1 盈利环比提升
隆基股份
()
光伏龙头业绩稳健，维持“买入”评级
公司发布 21 年年报，21 年实现营收 亿元，同比增长 48%，归母净利润 亿元，同比增长 6%，扣非归母净利润为 亿元，同比增
长 8%。由于 21 年硅料价格高涨，公司组件盈利承压，因而归母净利低于我们此前预期（前值： 亿元）。同日，公司披露 22 年一季报，22Q1
营收 亿元，同比增长 17%，归母净利润 亿元，同比增长 6%，环比增长 74%。公司作为老牌组件龙头，市占率、品牌质量均位列全球
首位，营收实现稳健增长，并有望享受新型电池技术带来的业绩弹性。我们预计公司 22/23/24EPS 分别为
考 Wind 可比公司 22 年 倍 PE，并考虑到公司组件龙头地位稳固，给予公司 22 年 28 倍 PE，目标价 元（前值： 元），维持“买
入”评级。
点击下载全文：隆基股份(601012 CH,买入): 组件龙头地位稳固，营收高增
中伟股份
()
21 年业绩同比大增，期待后续一体化完善推动量利齐升
2021 年实现营收 亿元，同比+%，归母净利 亿元，同比+%，位于 21 年业绩预告区间内。我们考虑新增高冰镍冶炼项目
（22H2 开始投产，我们预计 22-24 年出货 1/5/7 万金吨，单吨毛利假设分别为 万美金/金吨），同时上修公司三元前驱体 22-23 年出货量、
价格假设，我们预计公司 22-24 年 EPS 分别为 元（此前预计 22-23 年分别为 元）。参考可比公司 22 年平均 PE32 倍，考
虑公司行业龙头地位稳固，业绩高增长弹性，给予估值溢价，给予公司 22 年合理 PE47 倍，对应目标价 元（前值 元），维持“买入”
评级。
点击下载全文：中伟股份(300919 CH,买入): 一体化逐步完善，量利齐升
新宙邦
()
21 年营收和利润同比高增长，22 年电解液量利齐升可期
2021 年实现营收 亿元，同比+%，归母净利 亿元，同比+%，位于预告区间内。22Q1 业绩预告归母净利中枢 亿元，
同比+220%，扣非归母净利中枢 亿，同比+256%，主要系新能源汽车行业发展持续向好以及有机氟化学品销售规模扩大。我们考虑原材料六氟
磷酸锂的波动，上修 22 年的单价假设，下调 23 年的价格假设，预计公司 22-24 年 EPS 分别为 元（此前预计 22-23 年分别为
元）。参考可比公司 22 年平均 PE27 倍，给予公司 22 年合理 PE27 倍，对应目标价 元（此前为 元），维持“买入”评级。
点击下载全文：新宙邦(300037 CH,买入): 业绩亮眼，电解液量利齐升
资料来源：华泰研究
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电力设备与新能源
行业动态
周行情回顾
2022 年 5 月 9 日至 5 月 13 日，电力设备与新能源相关板块均上涨,新能源汽车指数、风电、
锂电池指数领涨，涨幅分别为 %/%/%。
图表9： 2022 年 5 月 9 日– 5 月 13 日电力设备与新能源相关板块涨跌幅情况
资料来源：Wind、华泰研究
产业链数据更新
图表10： 锂电产业链价格
品名 规格 厂家/产地 上上周价格 上周价格 涨跌 单位
三元材料 111/动力 国产 -36 ↓ 万元/吨
三元材料 5 系 523/动力 国产 ↓ 万元/吨
三元材料 5 系 单晶 523 型 国产 ↓1 万元/吨
三元材料 5 系 523/数码 国产 ↓ 万元/吨
三元材料 5 系 镍 55 型 国产 ↓ 万元/吨
三元材料 6 系 单晶 622 型 国产 38-39 ↓ 万元/吨
三元材料 6 系 622/动力 国产 ↓ 万元/吨
三元材料 8 系 811/镍 80 国产 -40 ↓ 万元/吨
三元材料 8 系 NCA 型 国产 ↓ 万元/吨
三元材料 8 系 数码型 国产 ↓ 万元/吨
磷酸铁锂 动力型 国产 ↓ 万元/吨
磷酸铁锂 储能型 国产 -16 ↓ 万元/吨
锰酸锂 小动力 国产 ↓ 万元/吨
锰酸锂 高压实 国产 ↓ 万元/吨
锰酸锂 低容量型 国产 ↓ 万元/吨
钴酸锂 国产 55-57 51-55 ↓3 万元/吨
三元前驱体 523 国产 -16 -15 ↓ 万元/吨
三元前驱体 622 国产 ↓ 万元/吨
三元前驱体 111 国产 ↓ 万元/吨
三元前驱体 811 国产 ↓ 万元/吨
三元前驱体 国产 ↓ 万元/吨
氢氧化锂 电池级 国产 ↓ 万元/吨
氢氧化锂 电池级 国产 -- 万元/吨
碳酸锂 工业级 国产 -45 -45 -- 万元/吨
正磷酸铁 电池级 国产 -- 万元/吨
电解钴 ≥% 国产 ↓ 万元/吨
硫酸钴 ≥% 国产 ↓ 万元/吨
四氧化三钴 ≥72% 国产 40-41 ↓ 万元/吨
电解镍 1# 国产 -22 ↓ 万元/吨
硫酸镍 电池级 国产 ↓ 万元/吨
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
新
能
源
汽
车
指
数
风
电
锂
电
池
指
数
电
力
设
备
指
数
充
电
桩
指
数
燃
料
电
池
指
数
能
源
互
联
网
指
数
光
伏
泛
电
力
物
联
网
指
数
工
业4
.0
指
数
机
器
人
指
数
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电力设备与新能源
品名 规格 厂家/产地 上上周价格 上周价格 涨跌 单位
硫酸锰 电池级 国产 -1 ↓ 万元/吨
二氧化锰 锰酸锂型 国产 -2 ↓ 万元/吨
负极材料 天然 国产/高端 -- 万元/吨
负极材料 天然 国产/中端 -- 万元/吨
负极材料 人造 国产/高端 -- 万元/吨
负极材料 人造 国产/中端 -- 万元/吨
基膜 7μm/ 湿法 国产中端 -- 元/平方米
基膜 9μm/ 湿法 国产中端 -- 元/平方米
基膜 16μm/干法 国产中端 -1 -1 -- 元/平方米
隔膜 7+2μm 陶瓷涂覆隔膜 国产中端 -- 元/平方米
隔膜 9+3μm 陶瓷涂覆隔膜 国产中端 -- 元/平方米
隔膜 12+4μm 陶瓷涂覆隔膜 国产中端 -- 元/平方米
隔膜 7+2+1μm 陶瓷+PVDF
涂覆隔膜
国产中端 -4 -4 -- 元/平方米
隔膜 7+2+1+1 μ m 陶 瓷
+PVDF 涂覆隔膜
国产中端 -5 -5 -- 元/平方米
隔膜 9+3+1μm 陶瓷+PVDF
涂覆隔膜
国产中端 -- 元/平方米
隔膜 9+3+1+1 μ m 陶 瓷
+PVDF 涂覆隔膜
国产中端 -- 元/平方米
电解液 三元/圆柱/2600mAh -13 -13 -- 万元/吨
电解液 三元/常规动力型 -13 ↓ 万元/吨
电解液 锰酸锂 -- 万元/吨
电解液 磷酸铁锂 -10 ↓ 万元/吨
六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 国产 31-43 28-38 ↓4 万元/吨
六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 出口 25-31 25-31 -- 万元/吨
EMC 电池级 国产 -- 万元/吨
DMC 电池级 国产 -- 万元/吨
EC 电池级 国产 -- 万元/吨
DEC 电池级 国产 -- 万元/吨
PC 电池级 国产 -- 万元/吨
极耳 方形动力 国产 21-28 21-27 ↓ 元/对
电池级铜箔
加工费
国产 18-25 16-25 ↓1 万元/吨
电池级铜箔
加工费
8um 国产 14-20 14-20 -- 万元/吨
电池级铜箔
加工费
6um 国产 ↓ 万元/吨
电池铝箔加工费 6um 电池级 国产 -5 -5 ↓ 万元/吨
电池铝箔加工费 8um 电池级 国产 -4 -4 ↓ 万元/吨
电池铝箔加工费 A00 铝锭 国产 ↓ 万元/吨
电池铝箔加工费 12μ双面光 国产 -2 -2 -- 万元/吨
铝塑膜 铝塑膜 国产 20-22 20-22 -- 元/平方米
铝塑膜 铝塑膜 韩国 24-26 24-26 -- 元/平方米
铝塑膜 铝塑膜 日本 26-33 26-33 -- 元/平方米
PVDF 三元 70-100 67-100 ↓ 万元/吨
PVDF 磷酸铁锂 50-85 47-85 ↓ 万元/吨
方形动力电芯 磷酸铁锂 国产 -- 元/Wh
方形动力电芯 三元 国产 -- 元/Wh
方形储能电芯 磷酸铁锂 国产 -- 元/Wh
小动力 18650 三元/国产/2600mAh 国产 -- 元/Wh
资料来源：CIAPS、华泰研究
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电力设备与新能源
图表11： 多晶硅价格走势（单位：美元/千克）
资料来源：Wind、华泰研究
图表12： 硅片价格走势（单位：美元/片）
资料来源：Wind、华泰研究
图表13： 组件价格走势（单位：美元/瓦）
资料来源：Wind、华泰研究
0
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2014-05-11 2015-05-11 2016-05-11 2017-05-11 2018-05-11 2019-05-11 2020-05-11 2021-05-11 2022-05-11
美元/千克
光伏级多晶硅 次级多晶硅
2015-05-11 2016-05-11 2017-05-11 2018-05-11 2019-05-11 2020-05-11 2021-05-11 2022-05-11
美元/片 多晶硅片(156mm×156mm) 单晶硅片(156mm×156mm)
单晶硅片(125mm×125mm)
2014-05-11 2015-05-11 2016-05-11 2017-05-11 2018-05-11 2019-05-11 2020-05-11 2021-05-11 2022-05-11
美元/瓦
晶硅光伏组件 薄膜光伏组件
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电力设备与新能源
图表14： 太阳能电池价格走势（单位：美元/瓦）
资料来源：Wind、华泰研究
上周光伏产业链价格部分下降，多晶硅片/太阳能电池/光伏级多晶硅下降幅度分别为
%/%/%,晶硅光伏组件/薄膜光伏组件周平均价均保持不变。
图表15： 光伏产业链各环节价格变动（周平均价）
多晶硅片(156mm×156mm) 光伏级多晶硅 太阳能电池 晶硅光伏组件 薄膜光伏组件
（美元/片） （美元/kg） （美元/瓦） （美元/瓦） （美元/瓦）
上周
上上周
变化 % % % % %
资料来源：Wind、华泰研究
2014-05-11 2015-05-11 2016-05-11 2017-05-11 2018-05-11 2019-05-11 2020-05-11 2021-05-11 2022-05-11
美元/瓦
太阳能电池
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电力设备与新能源
图表16： 行业新闻汇总
新闻概要
新能源车
小度与蔚来汽车达成合作，主要围绕车载语音操作升级 5 月 12 日，国民智能科技品牌小度与蔚来汽车达成合作，双方将围绕蔚来汽车车载语音操作系统使用体验进行
优化升级，未来小度将作为内容生态方，联合蔚来汽车进一步提升人车交互体验。此次合作是基于前沿的 AI 语音技术小度助手技术能力，围绕车载内问答、影音娱乐
需求进行技能升级，三位一体连接车主、汽车和互联网，成为车主驾驶途中的 AI 助手。（第一电动）
现代汽车与 Motional 合作，2023 年上线运营 L4 级自动驾驶出租车 5 月 12 日，信息显示，车辆基于 IONIQ 5 打造，可实现 L4 级无人自动驾驶。它们将入驻网约车
服务合作公司，从 2023 年开始在美国的主要城市上线运营。现代汽车的品牌愿景是 Progress for Humanity，对自动驾驶出租车的目标是在保持人性化的同时实现完全
自动驾驶。视频内容展示了其可像驾驶员一样实现细心、体贴的操作，同时还能照顾老幼病残等特殊乘客。（第一电动）
地平线与觉非科技达成生态战略合作 布局自动驾驶量产解决方案 5 月 11 日，中国智能驾驶芯片领导者地平线与国内领先的自动驾驶解决方案供应商觉非科技正式成
为生态战略合作伙伴，双方将基于地平线征程系列车规级 AI 芯片，结合觉非科技多传感器融合算法能力，面向全场景智能驾驶应用落地进行深度合作，并以“芯片+解
决方案”集成的形式面向市场，携手推进中国自动驾驶的量产落地。（第一电动）
定位纯电越野品牌，大众计划 2026 年开始生产 Scout 品牌车型 5 月 11 日，大众计划重振 Scout 品牌，作为在美国市场扩张的战略之一。新品牌定位纯电品牌，将
推出纯电 SUV 和皮卡车型。大众集团在 2020 年收购了 Scout 品牌，目标是每年在美国销售 25 万辆 Scout 品牌汽车，计划于 2026 年开始生产（第一电动）
理想汽车公布 2022 年 Q1 财报 5 月 10 日，理想汽车公布截至 2022 年 3 月 31 日止未经审计季度财务业绩：第一季度实现营收 亿元，同比增长 %，交付 31716
辆理想 ONE。截至第一季度末，公司现金储备达 亿元。（第一电动）
理想产品规划：L9 三季度交付/明年推 20-30 万中型车 5 月 10 日，理想汽车 CEO 李想在财报会上谈到理想未来产品规划，理想将会在明年推出 3 款产品，包含全新
一代增程的旗舰产品，明年推出第一款 20-30 万元中型车，还有一款车是未知产品。（第一电动）
大众汽车集团（中国）持续在皖投资 成立数字化销售服务公司 5 月 10 日，大众汽车集团（中国）今日宣布将在合肥市投资成立大众汽车（安徽）数字化销售服务有
限公司，这是集团与安徽省进一步深化合作的崭新里程碑。作为大众汽车集团（中国）加速电动化战略的又一项重要投资，新公司将助力大众安徽形成包括生产、研发、
测试、市场营销与客户服务在内的完整价值链，同时赋能区域经济，促进当地产业生态系统的长远发展。（第一电动）
奇瑞大蚂蚁售价调整为 万元 5 月 9 日，奇瑞新能源旗下纯电动中型 SUV——大蚂蚁针对配置以及价格进行调整。据了解，2022 款大蚂蚁从此前的 3 款车型精简
至 1 款，大蚂蚁驭享版车型价格由 万元上调到 万元，涨幅为 万元。（第一电动）
光伏
武汉市政工程将首次与光伏结合项目，拟采用双面光伏发电组件 5 月 12 日，武汉友谊大道快速化改造工程项目、光伏声屏障项目专家评审会在此召开。友谊大道快速
化改造工程项目评审现场，与会专家对该项目计划开展光伏声屏障试验的做法给予肯定并提出相关建议。项目建设方武汉城建集团表示，预计今年内，该项试验将在这
一项目开展。(北极星太阳能光伏网)
东北电网：1-5 月将新增光伏装机 170MW 2022 年 1-5 月，东北电网共将新增调度口径电源装机 453 万千瓦，其中火电装机 26 万千瓦，水电装机 60 万千瓦，核电装
机 110 万千瓦，风电装机 240 万千瓦，光伏装机 17 万千瓦，东北全网电力供应保障能力得到了加强。(北极星太阳能光伏网)
江苏公布 2022 年第一批光伏市场化并网名单 5 月 11 日，江苏发改委公布《2022 年光伏发电市场化并网项目（第一批）名单的通知》，名单按照《省发展改革委关于
开展 2022 年光伏发电市场化并网项目开发建设工作的通知》有关要求，经项目投资主体申报，项目所属县、设区市投资主管部门初审，省发展改革委复核。第一批市
场化项目共计 18 个，共计 。(北极星太阳能光伏网)
四川印发“十四五”可再生能源发展规划，光伏新增 10GW 5 月 9 日，四川省发改委、四川省能源局发布印发《四川省“十四五”可再生能源发展规划》，规划提出
2025 年，可再生能源高质量发展取得新进展。“十四五”新增水电装机约 2400 万千瓦，风电约 600 万千瓦，光伏发电约 1000 万千瓦，生物质发电约 74 万千瓦；至
2025 年底，水电装机约 10500 万千瓦，风电约 1000 万千瓦，光伏发电约 1200 万千瓦，生物质发电约 175 万千瓦，地热能发电 3 万千瓦。(北极星太阳能光伏网)
风电
甘肃瓜州已建成风电场 39 个 在建风电装机 5 月 12 日，截至目前，共有中国华能、大唐集团等 28 户风电开发企业入驻瓜州，建成风电场 39 个，安装各类型
风电机组 4670 余台，并网容量 790 万千瓦，占全市风电总装机量的 %，占全省风电总装机的 %。全县已建成发电装机 1030 万千瓦，其中：风电 790 万千瓦、
调峰火电 200 万千瓦、光伏 40 万项目，累计发电量已突破 1500 亿千瓦时，实现产值达 450 亿元。在建发电装机 762 万千瓦，其中：风电 425 万千瓦、光伏 127 万千
瓦、光热 10 万千瓦、调峰火电 200 万千瓦。 (北极星风力发电网)
山东临沂市能源发展“十四五”规划印发 5 月 12 日，临沂市人民政府发布《关于临沂市能源发展“十四五”规划的通知》指出，规划至 2025 年，电力装机总量达到
1400 万千瓦左右，年均增长 %，其中，新能源及可再生能源装机达到 820 万千瓦。到 2025 年，光伏发电装机达到 520 万千瓦，风力发电装机力争达到 120 万千瓦
左右。 (北极星风力发电网)
国家电投 2022 年 1-4 月新能源开工 截至 4 月 30 日，国家电投 2022 年新能源项目开工装机规模达 550 万千瓦，并网规模达 315 万千瓦。2021 年，国家电投
新增装机 2392 万千瓦，期末装机 亿千瓦，清洁能源装机占比 %。截至 2021 年底，光伏装机 3805 万千瓦，稳居全球第一；风电总装机为 3616 万千瓦，居
全球第二位。 (北极星风力发电网)
国家发改委：规划建设 450GW大型风电光伏基地 5 月 12 日，中共中央宣传部举行“中国这十年”系列主题新闻发布会其中，要大力发展新能源，在沙漠、戈壁、荒
漠地区规划建设 亿千瓦大型风电光伏基地，8500 万千瓦项目已经开工建设。第二批项目正在抓紧前期工作，加快构建新能源供给消纳体系。(北极星风力发电网)
资料来源：Wind、第一电动网、北极星太阳能光伏网、北极星风力发电网、华泰研究
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 14
电力设备与新能源
图表17： 行业新闻概览
新闻日期 来源 新闻标题及链接地址
2022 年 05 月 14 日 中国证券报 锂电公司扩张产能热情高涨 负极材料成投资重点（点击查看原文）
2022 年 05 月 14 日 中国经营网 动力电池企业掀混战（点击查看原文）
2022 年 05 月 14 日 中国经营网 国产高端医疗器械“突围”（点击查看原文）
2022 年 05 月 13 日 家电圈 家电企业的品牌专卖店,今年能干啥,又怎么干?（点击查看原文）
2022 年 05 月 13 日 腾讯财经 上市家电企业年报的亮色与隐忧：冰柜和空气炸锅还能火多久？（点击查看原文）
2022 年 05 月 13 日 新浪财经 据上海钢联发布数据显示，今日部分锂电材料报价继续走低（点击查看原文）
2022 年 05 月 13 日 医药网 从“跟着别人做”到“会同大家走” 我国医疗器械国际标准化向纵深发展（点击查看原文）
2022 年 05 月 13 日 澎湃新闻 中国首办世界级动力电池行业盛会，7 月在四川宜宾举行（点击查看原文）
2022 年 05 月 13 日 中国能源网 一季度营收疯涨！7 家分布式逆变器 A 股公司迎来开门红（点击查看原文）
2022 年 05 月 13 日 搜狐财经 我国已批准 156 个创新医疗器械（点击查看原文）
2022 年 05 月 13 日 新浪财经 中国银河：锂板块有望迎来强势反弹（点击查看原文）
2022 年 05 月 13 日 证券时报 硅料硅片价格延续涨势 光伏产业链各环节仍可盈利（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 房地产投资融资俱乐部 总规模 ！第一批大型风、光大基地项目名单发布（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 时代在线 家电不再吸金！一半上市公司净利下滑，格力掉队，海尔利润增幅一骑绝尘（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 国际金融报 4 月动力电池装车量上涨近 6 成，“宁王”不再一家独大（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 一财网 新旧玩家争相扩产，磷酸铁锂过剩隐忧何解？（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 搜狐财经 大基建背景下，挖掘机市场何时回暖？销量下降？（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 财联社 新型电池用汗水就能充电 可穿戴设备有望实现“自给自足”（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 新浪财经 今日部分锂电材料报价再度下调 氢氧化锂跌 2000-5000 元/吨（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 科创板日报 Northvolt 在欧洲的电池开发项目受阻（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 第一电动网 国内动力电池格局或迎来巨变！（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 专注教车 20 年 三元电池份额大跌，比亚迪反超宁德时代！（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 中钢网资讯 增收不增利、毛利率下滑，传统厨电进入低谷期？（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 中国工业报 一季度拖拉机产降销升 市场前景持续向稳（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 中国能源网 光伏发电产业开启“屋顶上的春天”（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 新浪财经 中信证券：继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 投行 VCPE 部落 六氟磷酸锂：抢攻锂电池电解液材料制高点（点击查看原文）
2022 年 05 月 12 日 思维财经 上调售价、增资扩产 “蔚小理”看上的欣旺达能否靠动力电池突围（点击查看原文）
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看原文）
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2022 年 05 月 11 日 阿思达克 中汽协：4 月动力电池装车量按年增 58% 按月跌 38%（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 澎湃 阴阳离子修补钙钛矿材料“漏洞”，助力实现钙钛矿电池商业化（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 新浪财经 今日部分锂电材料报价再度下调 电解钴跌 5000 元/吨（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 格隆汇 今日锂电材料报价涨跌不一 六氟磷酸锂跌 5000 元至 310000 元/吨（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 未来智库 环保行业餐厨垃圾制氢专题研究：“焚烧+”新尝试，固废龙头新选择（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 华夏时报网 《支持光伏整县推进，促进户用光伏行业健康发展》倡议书发布（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 证券市场红周刊 4 月国内线上清洁电器市场份额出炉：石头科技稳居榜首（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 北极星太阳能光伏网 浙江丽水：2022 年以整县分布式光伏开发试点为抓手 力争新增光伏装机 350MW 以上（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 中国家电网 做好降速准备 618 电商大促家电业不容乐观（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 中国能源网 最有可能突然倒闭的 10 种光伏企业！（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 中国家电网 家电市场乘上促消费东风，洗碗机等新兴品类加快普及（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 金陵晚报 “娃娃学做菜”能带火小家电行业吗？（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 常柴 【分享】疫情之下，农机供应链的反思与优化（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 凤凰网 卖不动了？2022 年全球电视出货量或为 12 年来最低（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 证券时报 营收增速创十年新高 光伏行业逆风飞扬（点击查看原文）
2022 年 05 月 11 日 经济参考报 国产医疗器械“超车”底气何来（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 腾讯财经 4 月挖掘机销量同比跌 47％，这一品类降幅最大（点击查看原文）
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电力设备与新能源
新闻日期 来源 新闻标题及链接地址
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2022 年 05 月 10 日 盖世汽车资讯 3 月全球电动车电池装机量：宁德时代强势领跑，比亚迪超松下闯进前三（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 阿思达克 LG 新能源首季电池装机量按年增近 60%（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 新浪财经 今日部分锂电材料报价再度下调 六氟磷酸锂跌 1 万元/吨（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 前瞻网 【干货】空气压缩机行业产业链全景梳理及区域热力地图（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 界面 海外市场：LG 新能源首季电池装机量居首，宁德时代等中企市占率持续增加（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 新浪财经 LG 新能源首季电池装机量在全球除中国市场居首（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 中国电力报 科技创新规划解读丨光伏发电技术“十四五”科技发展展望（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 搜狐网 “厨电大老哥”油烟机如何自我创新，抵御集成灶的冲击？（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 中商情报网 宁波首次将种植牙纳入医保限价 2022 年中国种植牙行业数据预测分析（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 中国能源网 光伏产品出口前景好压力也不小（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 中国电子报 锂电池企业多措并举缓解原材料涨价压力（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 车质网 Q1 全球动力电池榜：宁德时代一骑绝尘夺冠（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 中国家电网 未来两三年内新风空调增速将远超行业整体增速（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 36 氪 吞掉全球大半份额，隐藏的千亿光伏王者|智氪.新能源（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 中国经济网 氢燃料电池产业化仍需时日（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 广州日报 多地出手促消费 拉动家电市场回暖（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 新浪财经 受高通胀和高利率影响第一季度巴西家电产量下降 25%（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 腾讯网 深圳停摆，元器件断供！数千电子厂停产，供应链迎来黑暗时刻？（点击查看原文）
2022 年 05 月 10 日 经济参考报 谨防光伏扶贫项目沦为“晒太阳”工程（点击查看原文）
2022 年 05 月 09 日 数据宝 营收增速创十年新高，光伏行业逆风飞扬景气爆棚！硅料龙头净利连增十年，谁将是下一个王者（点击查看原文）
2022 年 05 月 09 日 中国质量新闻网 黑龙江省鸡西市“检”“管”结合 强化医疗器械专项检查（点击查看原文）
2022 年 05 月 09 日 汽车壹周刊 国内动力电池企业的现状（点击查看原文）
2022 年 05 月 09 日 界面 动力电池战国时代，谁能继续存活？（点击查看原文）
2022 年 05 月 09 日 界面 中国动力电池超速（点击查看原文）
2022 年 05 月 09 日 中国石化新闻网 二季度英国化工行业销售额将增长 但利润率面临压力（点击查看原文）
2022 年 05 月 09 日 中国汽车报 动力电池与充电行业振翅高飞（点击查看原文）
2022 年 05 月 09 日 中国煤炭资源网 一季度内蒙古现代煤化工产品价格温和上涨（点击查看原文）
2022 年 05 月 09 日 中国能源网 2021 年光伏组件出货量榜单出炉，TOP6 总规模超 130GW（点击查看原文）
2022 年 05 月 09 日 金融界 光伏组件将提前进入“退役期” 2050 年达 2000 万吨（点击查看原文）
2022 年 05 月 09 日 金羊网 家电市场成广东本轮促消费政策发力重点 智能家电乘“东风”加速普及（点击查看原文）
2022 年 05 月 09 日 中国证券报 光伏组件“退役期”将至 建立回收体系迫在眉睫（点击查看原文）
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资料来源：财汇资讯、华泰研究
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电力设备与新能源
图表18： 公司动态
公司 公告日期 具体内容
天奇股份 2022-05-11 天奇股份-2021 年度股东大会-法律意见书
链接：
2022-05-11 天奇股份 2021 年度股东大会决议公告
链接：
晶澳科技 2022-05-14 中信建投证券股份有限公司关于晶澳太阳能科技股份有限公司重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易之 2021 年度持续督导意
见
链接：
2022-05-12 北京市金杜律师事务所关于晶澳太阳能科技股份有限公司非公开发行股票发行过程和认购对象合规性的法律意见书
链接：
2022-05-12 非公开发行 A 股股票之发行情况报告书暨上市公告书摘要
链接：
2022-05-12 关于股东股份质押的公告
链接：
2022-05-12 关于控股股东及其一致行动人持股比例变动超过 1%的公告
链接：
2022-05-12 中信证券股份有限公司关于晶澳太阳能科技股份有限公司非公开发行 A 股股票之上市保荐书
链接：
2022-05-12 保荐机构及联席主承销商关于晶澳太阳能科技股份有限公司非公开发行 A 股股票发行过程和认购对象合规性的报告
链接：
2022-05-12 非公开发行 A 股股票之发行情况报告书暨上市公告书
链接：
2022-05-11 关于举行 2021 年度网上业绩说明会的公告
链接：
2022-05-10 关于 2020 年股票期权与限制性股票激励计划限制性股票预留授予部分第一个解除限售期解除限售股份上市流通的提示性公告
链接：
天顺风能 2022-05-10 关于为全资子公司提供担保的公告
链接：
光华科技 2022-05-13 关于续聘会计师事务所的公告
链接：
2022-05-13 股票期权激励计划预留授予激励对象名单（授予日）
链接：
2022-05-13 独立董事关于公司第四届董事会第二十三次会议相关事项的事前认可意见
链接：
2022-05-13 东兴证券股份有限公司关于广东光华科技股份有限公司 2021 年股票期权激励计划预留部分授予相关事项之独立财务顾问报告
链接：
2022-05-13 监事会关于 2021 年股票期权激励计划预留授予激励对象名单的核查意见
链接：
2022-05-13 独立董事关于第四届董事会第二十三次会议相关事项的独立意见
链接：
2022-05-13 关于召开 2022 年第一次临时股东大会的通知
链接：
2022-05-13 第四届董事会第二十三次会议决议公告
链接：
2022-05-13 关于 2021 年年度股东大会决议的公告
链接：
2022-05-13 北京市中伦（广州）律师事务所关于公司 2021 年股票期权激励计划授予事项的法律意见书
链接：
2022-05-13 第四届监事会第十七次会议决议公告
链接：
2022-05-13 北京市中伦（广州）律师事务所关于公司 2021 年年度股东大会的法律意见书
链接：
2022-05-13 关于向激励对象授予预留股票期权的公告
链接：
恩捷股份 2022-05-14 关于参加 2022 年云南辖区上市公司投资者集体接待日暨集体业绩说明会的公告
链接：
2022-05-13 关于“恩捷转债”恢复转股的公告
链接：
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电力设备与新能源
公司 公告日期 具体内容
2022-05-10 监事会关于 2022 年股票期权与限制性股票激励计划授予日激励对象名单的核实意见
链接：
2022-05-10 关于向 2022 年股票期权与限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的公告
链接：
2022-05-10 国浩律师（上海）事务所关于云南恩捷新材料股份有限公司 2022 年股票期权与限制性股票激励计划调整及限制性股票授予事项之法律
意见书
链接：
2022-05-10 关于 2022 年第三次临时股东大会决议的公告
链接：
2022-05-10 2021 年年度权益分派实施公告
链接：
2022-05-10 第四届董事会第四十九次会议决议公告
链接：
2022-05-10 公司独立董事关于公司第四届董事会第四十九次会议相关事项的独立意见
链接：
2022-05-10 关于调整 2022 年股票期权与限制性股票激励计划之限制性股票相关事项的公告
链接：
2022-05-10 2022 年股票期权与限制性股票激励计划限制性股票激励对象名单（截至限制性股票授予日）
链接：
2022-05-10 上海荣正投资咨询股份有限公司关于云南恩捷新材料股份有限公司 2022 年股票期权与限制性股票激励计划限制性股票调整及授予相
关事项之独立财务顾问报告
链接：
2022-05-10 关于可转换公司债券转股价格调整的公告
链接：
2022-05-10 第四届监事会第四十二次会议决议公告
链接：
2022-05-10 关于云南恩捷新材料股份有限公司 2022 年第三次临时股东大会的法律意见书
链接：
2022-05-09 关于完成工商登记变更备案的公告
链接：
麦格米特 2022-05-14 第四届监事会第十四次会议决议公告
链接：
2022-05-14 独立董事关于第四届董事会第十六次会议相关事项的独立意见
链接：
2022-05-14 关于公司部分募投项目延期的公告
链接：
2022-05-14 深圳麦格米特电气股份有限公司公开发行可转换公司债券预案（修订稿）
链接：
2022-05-14 关于前次募集资金使用情况的报告
链接：
2022-05-14 公开发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告（修订稿）
链接：
2022-05-14 最近三年加权平均净资产收益率及非经常性损益的鉴证报告
链接：
2022-05-14 华林证券股份有限公司关于深圳麦格米特电气股份有限公司部分募投项目延期的核查意见
链接：
2022-05-14 关于公开发行可转换公司债券摊薄即期回报情况及相关填补措施与相关主体承诺（修订稿）的公告
链接：
2022-05-14 关于调整公司公开发行可转换公司债券方案及系列文件修订说明的公告
链接：
2022-05-14 前次募集资金使用情况鉴证报告及说明报告
链接：
2022-05-14 第四届董事会第十六次会议决议公告
链接：
2022-05-13 关于深圳麦格米特电气股份有限公司 2021 年年度股东大会的法律意见书
链接：
2022-05-13 2021 年年度股东大会决议公告
链接：
新宙邦 2022-05-14 关于收到深圳证券交易所《关于深圳新宙邦科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》的公告
链接：
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 18
电力设备与新能源
公司 公告日期 具体内容
汇川技术 2022-05-09 华泰联合证券有限责任公司关于深圳市汇川技术股份有限公司 2021 年度跟踪报告
链接：
富临精工 2022-05-13 关于部分募集资金专户完成销户的公告
链接：
2022-05-11 关于召开 2021 年年度股东大会的提示性公告
链接：
宁德时代 2022-05-10 关于股东部分股份质押及解除质押的公告
链接：
中伟股份 2022-05-14 关于 2022 年限制性股票激励计划首次授予登记完成的公告
链接：
2022-05-10 关于参加 2021 年度贵州辖区上市公司业绩说明会暨投资者集体接待日活动的公告
链接：
国电南瑞 2022-05-11 国电南瑞 2021 年年度股东大会会议资料
链接：
通威股份 2022-05-12 通威股份有限公司关于控股股东股份质押解除的公告
链接：
2022-05-10 通威股份有限公司 2021 年年度股东大会会议材料
链接：
涪陵电力 2022-05-14 涪陵电力关于公开挂牌转让所持蓬威石化股权的提示性公告
链接：
2022-05-13 涪陵电力 2021 年年度股东大会决议公告
链接：
2022-05-13 涪陵电力 2021 年年度股东大会法律意见书
链接：
2022-05-13 《公司章程》
链接：
宏发股份 2022-05-11 关于控股股东部分股份质押的公告
链接：
2022-05-11 关于部分股份解质的公告
链接：
隆基股份 2022-05-11 隆基股份监事会关于公司 2022 年股票期权与限制性股票激励计划激励对象名单的核查意见及公示情况说明
链接：
2022-05-11 隆基股份关于变更公司证券简称的实施公告
链接：
2022-05-10 2021 年年度股东大会会议资料
链接：
林洋能源 2022-05-12 江苏林洋能源股份有限公司关于召开 2021 年度业绩说明会的公告
链接：
正泰电器 2022-05-14 正泰电器关于对中证中小投资者服务中心《股东建议函》的回复暨更正公告
链接：
2022-05-14 正泰电器关于对上海证券交易所《关于浙江正泰电器股份有限公司关联交易事项的监管工作函》回复的公告
链接：
赛伍技术 2022-05-13 赛伍技术关于控股股东及其一致行动人减持公司可转换公司债券的提示性公告
链接：
2022-05-12 赛伍技术关于持股 5%以上股东减持 1%股份的提示性公告
链接：
2022-05-11 赛伍技术关于控股股东及其一致行动人减持公司可转换公司债券的提示性公告
链接：
福斯特 2022-05-12 福斯特董事、高级管理人员关于 2021 年度公开发行可转换公司债券摊薄即期回报及填补措施（修订稿）的承诺的公告
链接：
2022-05-12 福斯特关于 2021 年度公开发行可转换公司债券预案的修订情况公告
链接：
2022-05-12 福斯特前次募集资金使用情况报告
链接：
2022-05-12 福斯特关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的公告
链接：
2022-05-12 福斯特第五届董事会第八次会议决议公告
链接：
2022-05-12 福斯特关于召开 2022 年第一次临时股东大会的通知
链接：
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 19
电力设备与新能源
公司 公告日期 具体内容
2022-05-12 福斯特关于 2021 年度公开发行可转换公司债券募集资金运用可行性分析报告（修订稿）
链接：
2022-05-12 福斯特第五届监事会第八次会议决议公告
链接：
2022-05-12 福斯特 2021 年度公开发行可转换公司债券预案（修订稿）的公告
链接：
2022-05-12 福斯特控股股东、实际控制人关于 2021 年度公开发行可转换公司债券摊薄即期回报及填补措施（修订稿）的承诺的公告
链接：
2022-05-12 财通证券关于福斯特“福 20 转债”部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金之核查意见
链接：
2022-05-12 福斯特关于 2021 年度公开发行可转换公司债券摊薄即期回报及填补措施（修订稿）的公告
链接：
2022-05-12 福斯特关于调整公开发行可转换公司债券方案的公告
链接：
2022-05-12 前次募集资金使用情况鉴证报告
链接：
2022-05-12 福斯特独立董事关于第五届董事会第八次会议相关议案的独立意见
链接：
芳源股份 2022-05-14 芳源股份第三届董事会第一次会议决议公告
链接：
2022-05-14 芳源股份关于完成董事会、监事会换届选举及聘任高级管理人员、证券事务代表的公告
链接：
2022-05-14 芳源股份第三届监事会第一次会议决议公告
链接：
2022-05-14 芳源股份 2022 年第二次临时股东大会决议公告
链接：
2022-05-14 北京国枫律师事务所关于广东芳源环保股份有限公司 2022 年第二次临时股东大会的法律意见书
链接：
2022-05-14 芳源股份关于选举第三届监事会职工代表监事的公告
链接：
2022-05-14 芳源股份独立董事关于第三届董事会第一次会议相关事项的独立意见
链接：
2022-05-10 芳源股份关于自愿披露对外投资暨签署合作框架协议的公告
链接：
金博碳素股份 2022-05-11 海通证券股份有限公司关于湖南金博碳素股份有限公司部分限售股上市流通的核查意见
链接：
2022-05-11 金博股份首次公开发行战略配售限售股上市流通公告
链接：
海优新材 2022-05-14 关于 2021 年年度股东大会增加临时提案的公告
链接：
2022-05-14 2021 年度股东大会会议资料
链接：
振华新材料 2022-05-13 贵州振华新材料股份有限公司 2021 年年度权益分派实施公告
链接：
长远锂科 2022-05-14 湖南长远锂科股份有限公司关于向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函回复和募集说明书等申请文件更新财务数据的提示性
公告
链接：
2022-05-14 天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）关于湖南长远锂科股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函回
复说明
链接：
2022-05-14 发行人及保荐机构关于湖南长远锂科股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函之回复报告
链接：
2022-05-14 中信证券股份有限公司、五矿证券有限公司关于湖南长远锂科股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券并在科创板上市的上市
保荐书（修订稿）
链接：
2022-05-14 中信证券股份有限公司、五矿证券有限公司关于湖南长远锂科股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券并在科创板上市的发行
保荐书（修订稿）
链接：
2022-05-14 北京市嘉源律师事务所关于湖南长远锂科股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的补充法律意见书（一）
链接：
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 20
电力设备与新能源
公司 公告日期 具体内容
2022-05-14 湖南长远锂科股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（修订稿）
链接：
2022-05-13 北京市嘉源律师事务所关于湖南长远锂科股份有限公司 2022 年第二次临时股东大会的法律意见书
链接：
2022-05-13 湖南长远锂科股份有限公司第二届监事会第一次会议决议公告
链接：
2022-05-13 湖南长远锂科股份有限公司独立董事关于第二届董事会第一次会议相关事项的独立意见
链接：
2022-05-13 湖南长远锂科股份有限公司 2022 年第二次临时股东大会决议公告
链接：
2022-05-13 湖南长远锂科股份有限公司关于完成董事会、监事会换届选举及聘任高级管理人员的公告
链接：
资料来源：财汇资讯、华泰研究
风险提示
1）新能源车产销量增长不达预期，产业链盈利增长低于预期
首先，新能源车目前经历从政策主导向市场主导转型的过渡期，不仅受政策影响，消费者
偏好以及相关车型的推出进度也会影响。其次，锂电产业链均面临洗牌，洗牌的时间和洗
牌过程中的降价程度可能超过我们预期，导致产业链各环节的盈利增长低于预期。
2）光伏装机增速低于预期，原材料供给释放不及预期，新产能投放不及预期
首先是光伏装机增速水平不及预期，可能导致企业出货量受影响，其次，若后续原材料供
给释放不及预期，上游原料价格可能持续高位，压缩下游制造端利润，最后，存在相关公
司生产线建设及产能投放进度不及预期的风险。
3）风电装机不达预期、弃风限电改善不达预期
风电装机规模不达预期风险；上游材料价格快速上涨风险；新建或外延收购产能不及预期；
汇率波动对公司业绩不确定性影响。
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 21
电力设备与新能源
免责声明
分析师声明
本人，申建国、边文姣、张志邦，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；
彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。
一般声明及披露
本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本
报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到
本报告而视其为客户。
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确
性及完整性不作任何保证。
本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、
评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现
并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。
华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资
格。
华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招
揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私
人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯
一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收
益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。
除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不
承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影
响所预测的回报。
华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况
下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产
品等相关服务或向该公司招揽业务。
华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本
报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰
的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者
应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其
他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。
本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布
给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。
本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人
(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需
在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，
且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、
服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
中国香港
本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法
律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员
会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报
告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。
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香港-重要监管披露
华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。
宁德时代（300750 CH）、隆基股份（601012 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公
司实益持有标的公司的市场资本值的 1%或以上。
有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页
其他信息请参见下方 “美国-重要监管披露”。
美国
在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有
限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美
国）有限公司根据《1934 年证券交易法》（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究
报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可
能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所
持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有
限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人
士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。
美国-重要监管披露
分析师申建国、边文姣、张志邦本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾
问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”
包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资
银行业务的收入。
中伟股份（300919 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的 12 个月内担
任了标的证券公开发行或 144A 条款发行的经办人或联席经办人。
中伟股份（300919 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前 12 个月内曾向
标的公司提供投资银行服务并收取报酬。
宁德时代（300750 CH）、隆基股份（601012 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持
有标的公司某一类普通股证券的比例达 1%或以上。
华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究
所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股
票及债券（包括衍生品）。
华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司, 及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的
任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能
存在利益冲突。
评级说明
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期
（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：
行业评级
增持：预计行业股票指数超越基准
中性：预计行业股票指数基本与基准持平
减持：预计行业股票指数明显弱于基准
公司评级
买入：预计股价超越基准 15%以上
增持：预计股价超越基准 5%~15%
持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
卖出：预计股价弱于基准 15%以上
暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策
无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息
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法律实体披露
中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J
香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809
美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经
营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231
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