经济效果的静态分析
第五章
技术分析主要解决两个问题
一是判断投资方案的经济效益是否可以满
足某一绝对检验标准，即解决方案的“筛选”
问题
二是对于多种备选方案，选择经济效益最
好的 方案，即解决方案“择优”问题
经济效果评价指标
项目评价指标
静态评价指标
动态评价指标
投资收益率法
投资回收期法
追加投资效果评价法
技术指标的可比性
净现值法NPV
年值法AW
内部收益率法IRR
动态投资回收期法
静态分析法不考虑资金的时间价值，计算
比较简易实用，对于若干方案进行粗略评
价或对短期投资项目经济分析时，可用静
态分析方法。
第一节：投资收益率法和
投资回收期法
一、投资收益率（投资利润率或投资效果
系数）
含义：项目年净收益与项目总投资额的比
值，用公式表示：
R=NB/K
式中 NB－投资收益率
K－投资总额
R－投资收益率
投资总额，根据不同的分析目的，可以是
全部投资总额，也可以是固定资产投资总
额、投资者的权益投资总额、自由资金投
资总额。
年净收益，根据不同的分析目的，年净收
益，可以是净利润（税后利润）、利润总
额（税前利润）、净利润+折旧与摊销、净
利润+折旧与摊销+借款利息支出等。在技
术经济分析中，因以现金流量为基础数据，
净收益通常是指不包括投资在内的净现金
流量。
用投资收益率指标评价投资项目时，需要
与基准投资收益率作比较。设基准投资收
益率为Rb，正常年份投资收益率为R，
判别准则为：
若R≧Rb，则项目方案可以考虑接受；
若R<Rb，则项目方案当予以拒绝。
例：某电厂总投资6000万元。建成后
电费年收入4000万元，年成本3100万
元，求该电厂投资收益率。
解：年净收入＝4000－3100＝900（万元）
代入公式得R＝NB/K＝900/6000＝
注：如果NB用正常年份生产的净收益代入，这
时算出的R就是正常年份的投资收益率，若
NB用投产后各年平均的净年收入，由此算出
的R就是平均投资收益率。
二、投资回收期（投资返本期或投资偿
还年限）
含义：指从项目初始投资起到用项目投
产后获得的净收益偿还全部投资所需的
时间，通常以年数表示。计算上可以按
达产后年均净收入或按累计净收入进行
计算。
1、按达产后年均净收入计算
如果项目是一次性投资，建设周期比较短，
投产后每年的净收益相等，则投资回收期计
算公 式：
式中 K－投资总额
NBt－第t年的净收益
Tp－投资回收期
投资总额通常是指全部投资，即固定资产
投资和流动资金投资等的综合，但不计资
金时间价值。
净收益，站在投资者的角度，有不同的分
析目的，可以是净利润（税后利润），利
润总额（税前利润），净利润+折旧与摊销，
净利润+折旧与摊销+借款利息支出等。在
技术经济分析中，因以现金流量为基础数
据，净收益通常是指不包括投资在内的净
现金流量。
计算投资回收期的一般方法是列表法，公
式为：
投资回收期=累计净现金流量首次为正的年份-1
+ 去年累计净现金流量的绝对者
当年净现金流量
如果投资项目的年净收益相等，投资回收期可以
用公式法计算，计算公式为：
式中，Tk—项目建设期
用投资回收期评价投资项目时，需要与基准回收
期相比较。设基准回收期为Tp''，则
若Tp≤Tp'',则方案可以考虑接受，否则，应拒绝。
投资回收期从何时前后许一致，且需注明。
2、按累计净收入计算
它是按项目正式投资之日起，累计净收入
积累总额达到投资总额之日止所需的时间。
对于一些项目不是一步达到设计能力，年
净收入不等，用此法计算。
例：某工程项目，第1年投资3000万元，第2年投资
5000万元，第3年投资3000万元，第4年试产获得净收
益1000万元，第5年获得净收益2000万元，第6年获得
净收益2000万元，第7年以后每年平均获得净收益
3000万元，计算该项目得投资回收期。
年份 投资及回收金额 年末未回收投资余额累计
建
设
期
第1年
第2年
第3年
－3000
－5000
－3000
－3000
－8000
－11000
生
产
期
第4年
第5年
第6年
第7年
第8年
1000
2000
2000
3000
3000
－10000
－8000
－6000
－3000
0
三、投资效果的评价标准E0和T0
从E＝M/K和T＝K/M，可推出
T＝1/M，即投资回收期是投资收益率的
倒数。显然，投资方案的经济效益越好
（即E越大），投资回收期就越短。如果
投资回收期长，经济效益显然就不好，方
案不可取。那么投资收益率应该多大、投
资回收期应是多长方案才是可行呢？
于是就有了基准投资收益率E0
基准投资回收期T0
当被评价方案的投资回收期T小于T0或等于
T0，投资收益率E大于E0或等于E0时，该方
案则被认定为经济上可行，反之就是不可行，
应予否定。
一般来说，基准收益率必须要大于银行的利
率，即用银行利率加5％左右的风险系数，
或采用该行业的平均投资收益率作为基准。
基准投资回收期一般不能长于固定资产的折
旧年限，否则就没有促进经济、技术发展的
作用P269
第二节：追加投资效果评价法
在决策时，往往有多个备选方案进行对比，
当项目有两个或两个以上方案进行经济效
果比较时，不仅要分析计算各方案自身的
投资回收期或投资收益率以判断方案是否
可行，而且还要在各个可行方案中选出经
济效益最好的方案。
当两个方案出现K1>K2，M1>M2，该如何
评价哪个方案更优呢？
我们可以采用追加投资回收期和追加投资
效果系数的方法进行分析、比较
追加投资回收期是一个相对的投资效果指标，
是指用增额投资所带来的累计净收益增量或年
成本累计节约额（两方案销售收入相同）来计
算回收增额投资所需要的年数。
追加投资回收期＝投资增额/年净收入差额
即Ta＝（K1－K2）/（M1－M2）
当两方案年销售收入相同时，可用成本节约额
代替收益差额，则
Ta＝（K1－K2）/（C2－C1）
追加投资效益系数是追加投资回收期的倒数
Ea＝（M1－M2）/（K1－K2）
或Ea＝ （C2－C1）/ （K1－K2）
求得追加投资回收期或追加投资效益系数
必须与标准投资回收期T0或标准收益率E0作
比较，才能判断第一方案、第二方案哪个
经济效果好。
若Ta<= T0或Ea>= E0，则第一方案（投资大）
是经济效益好的方案，应选第一方案。
若Ta> T0或Ea< E0，则应选择第二（投资小）
方案
例：有两个新建车间的方案，第一方案投资
300万元，年收益120万元，第二个方案投资
220万元，年净收益100万元，已知本部门的
标准投资回收期5年，试问选取哪个方案较佳
？
解：根据公式可求得追加投资回收期及追加
投资效果系数：
Ta＝（K1－K2）/（M1－M2）
＝（300－220）/（120－100）＝4（年）
Ea＝（M1－M2）/（K1－K2）
＝（120－100）/（300－220）＝
因为Ta（4年）<T0（5年）所以应选投资较大
的第一方案
对于多于两个方案比选，可以用追加投资回收期
法进行环比计算，从中选出最优方案
例：某项目有3个技术方案，它们的年销售收入
都相同，但投资和年经营成本各不相同，各方案
的基本数据如表
假如T0＝5年，试比较上面三个方案优劣。
方案 投资 年经营成本
1 100 30
2 132 22
3 156 18
解：先取第一、第二方案比较
Ta＝(K2-K1) /(C1－C2)
＝(132－100)/(30－22)=4年<5年
方案二优于一，淘汰方案一，将第三方案
与第二方案比较：
Ta＝(K3－K2)/(C2－C3)
＝(156－132)/(22－18)＝6年>5年
方案二优于方案三，淘汰方案三。
结论：三个方案中，方案二最好
第三节：技术指标的可比性
若两方案成果与劳动消耗同时发生不同变
化时，怎样进行分析呢？
首先，要求不同方案所涉及的某些指标产
品、品种、质量等具有可比条件，为了使
方案具有可比性，要求对产品数量不同或
品种不同或质量不同的不可比因素进行分
析及修正计算，使各个方案基本处于一个
可比的基础上，然后再进行比较和评价。
一、产量指标差异的可比性
若两个方案的产量不同，投产后销售收入
就不一样，这时通常采用把总投资和总年
成本化为单位产量投资额及单位产量的年
成本，使之有可比基础。
换算公式：k＝K/Q c＝C/Q
（小写）k、c分别为单位产量投资额及单位
产量年成本
（大写）K、C分别为投资额和总年成本
Q为年产量
这样，两个比较方案的总投资额分别为K1、
K2；年总成本则分别为C1、C2。那么用换
算公式将两方案K、C换算为单位产量投资额
和单位产量年成本。
k1＝K1/Q1 k2＝K2/Q2
c1＝C1/Q1 c2＝C2/Q2
此时用追求投资回收期或求追加投资效果系数的
公式求出Ta和Ea，然后对这两个产量不同方案
进行比较。计算公式如下：
Ta＝(k1－k2)/(c1－c2)
＝ (K1/Q1－K2/Q2)÷(C2/Q2－C1/Q1)
（k1> k2 、c1< c2）
Ea＝ (c2－c1)/ (k1－k2)
＝(C2/Q2－C1/Q1)÷( K1/Q1－K2/Q2)
（k1> k2 、c1< c2）
求出的Ta和Ea与标准To和Eo比较，当Ta小于等于
To，或Ea大于等于Eo时，第一方案优于第二方
案，反之第二方案优于第一方案。
例：某钢厂有两个建厂方案，其投资、年成
本和产量分别列于下表（假设标准投资收益
率Eo＝），试分析哪个方案更优。
指标 第一方案 第二方案
年产量（万吨） 600 550
总投资（万元） 120000 105000
年成本（万元） 59200 55500
单位产量投资（元/吨） 200
单位产量成本（元/吨）
根据公式可得
Ea＝(C2/Q2－ C1/Q1)÷( K1/Q1－K2/Q2)
＝（55500/550－
59200/600）÷（120000/600－105000/550)＝
求出Ea＝ 大于标准Eo（)，所以第一
方案经济效果优于第二方案。
二、质量差异的可比性
在两个技术方案中，往往生产质量高的产
品方案投资要大一些，因此也存在可比性
调整问题，在这种情况下，对第二方案的
投资及成本进行必要调整，然后再与第一
方案进行比较。
调整时采用使用效果系数a进行修正
使用效果系数： a＝F/F0
式中F0 、 F分别为调整前后产品质量的使用
效果
产品质量的使用效果可用使用寿命、价格等指
标来表示
投资额的调整：K调＝K0×1/ a
年成本的调整：C调＝C0×1/ a
式中K0 、K调——分别为调整前、后的投资额
C0、 C调——分别为调整前、后的年成本
例：已知某工厂年产1万台马达，有两个不同的
生产方案，具体数据如下表所示（设标准投资
收益率为)，试比较哪个方案更优。
方案 投资额（万元） 成本（元/台） 产品使用寿命
（小时）
一 1150 235 4000
二 1550 250 5000
表面看来，第二方案不及第一方案，因为
单位成本及投资额均比第一方案大，但如果
对质量的使用效果换算后再比较情况就不同
了。
解：使用效果系数a＝5000/4000＝
将第二方案的投资和成本进行调整
K调＝1550×1/=1240（万元）
C调＝250×1/＝200（元/台）
然后再把单位成本换算成年产品成本，第一方
案的年产品成本为
C1＝235×10000＝235（万元）
调整后第二方案的年产品成本为
C2＝200×10000＝200（万元）
然后对两方案的经济效果进行比较
Ea＝(235－200)/(1240－1150)＝>
说明第二方案经济效果优于第一方案。
第四节：比率分析法
一、流动性比率
1、定义：通过对流动资产与流动负债中
相关数据的比较来显示项目变现能力大小
的比率叫流动性比率。
2、目的：
（1）揭示项目偿还流动负债的能力；
（2）了解项目获得短期信贷的资信；
（3）反映项目利用流动负债的状况。
3、流动比率
流动比率＝流动资产/流动负债
流动比率数值的经验标准一般要求能达
到2:1。
比率值过小，不利于项目获得贷款；比
率值过大说明项目筹集资金大量处于备
以还债状态，利用率不高。
4、速动比率：迅速变现能力
速动比率＝速动资产/流动负债
＝(流动资产－存货－待摊费用)/流动负债
速动比率数值的经验标准一般要求大于1:1
二、负债权益比率
1、含义：通过对负债经营、权益资本和资
产等数据的比较来表明项目负债经营能力。
2、负债权益比率
负债权益比率＝负债权益总额（年末数）/权
益资本（年末数）
世界银行在评估项目时，一般要求权益资本
占总投资的30％——40％，即负债权益比率
在——之间。
根据负债权益比率可以推算出两个派生比率
（1）负债比率＝负债总额（年末数）/资产总额
（年末净值）
负债比率表明项目利用借款和欠帐等方式来建立
全部资产的比重。负债比率越高，说明项目举债
多、资信好，项目主的权益率相对提高，但对银
行和债权人来说，也意味着风险率越大。
（2）权益比率＝权益总额（年末数）/资产总额
（年末净值）
权益比率表明项目依靠自有资本建立全部资产的
比重。权益比率越大，项目主投资收益率就越难
以提高，但对银行和债权人来说，偿债保证相对
提高
三、偿债能力比率
通过对项目经营时期偿债资金来源和需要
量的比较来表明项目在一定时期内偿还债
务保证程度的比率叫做偿债能力比率。
偿债能力比率关系到项目能否顺利筹集所
需资金，也关系到债务人和投资者投资风
险，因此它为债务债券双方所共同关心。
偿债能力比率一般包括：偿债保证比率、
公司利息保证倍数和优先股股利保证倍数。
1、偿债备付率
指项目在借款偿还期内，各年可用于还本
付息的资金与当期应还本付息金额的比值
偿债备付率＝可用于还本付息的资金/本
期偿付的本金利息
偿债备付率正常情况应当大于1，且越高
越好
2、利息备付率
指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息
的税前利润与当期应付利息费用的比值。
利息备付率＝息税前利润/当期应付利息费用
这一比率通过公司盈利与债息比较来反映公
司清偿债息的能力。倍数越大，说明清债能
力越强，公司维持原有的水平就越有保障。
3、优先股股利保证倍数
优先股股利保证倍数＝营业利润/（年债
券利息＋优先股利需要量）
它反映公司财务实力比率，目的在于显
示企业吸收优先股的实力。由于公司债
息一般在股利分配前兑现，所以这一比
率要以年债券利息和优先股股利需要量
做基数。
第五节：投资利润率和投资利税率
一、投资利润率
投资利润率是指项目达到设计生产能力后，
一个正常年份的利润总额与项目总投资的
比率。
投资利润率＝年利润总额或平均利润总额/
总投资
二、投资利税率
投资利税率是指项目达到设计生产能力后，
一个正常年平均利税总额与总投资的比率，
计算公式为：
投资利税率＝年利税总额或年平均利税总
额/总投资
以上两个指标统称为简单投资收益率，它
们反映项目获利的静态指标，只是从不同
角度考察项目的获利能力。这两个指标可
就不同（项目）方案进行横向对比，也可
就不同时期的项目进行纵向的历史对比，
其优点是简便、直观、非经济专业人员也
容易理解，缺点是选择正常的生产年份比
较困难，且没有考虑现金流入和流出的时
间因素。
小结
静态分析法有投资收益率、投资回收期、
追加投资效果系数法及追加投资回收期评
价法。在使用上，判断方案是否可行，一
般用投资收益率法和投资回收期法。比较
评选不同投资额的方案时，一般用追加投
资回收期法和追加投资效果系数法。以上
静态分析法具有计算简便的优点，因此对
投资项目方案进行粗略评价时，不失为一
个简便实用方法。
静态分析法的缺点：
一、它没有考虑资金的时间价值，在对大，
中型的投资项目及建设期长的投资项目进
行评价时往往产生假象；
二、忽略了项目存在期间的投资经济效果，
如投资回收期计算公式就与项目的寿命无
关，也会给评价工作带来假象。
下面看一个例子分析便可知，设A与B方案投
资及收益如下
方
案
投资 收 益
0年 1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年
A 1000 200 200 200 200 200 200 200
B 1000 250 250 250 0 0 0 0
l根据公式T＝K/M
l TA＝1000/200＝5（年）
l TB＝1000/250＝4(年）
看起来B方案投资回收期4年，A方案投资
回收期5年，B方案比A方案好，但其实B
方案永远收不回投资，因项目只有3年经
济效益寿命，只收回了750万元，即使B方
案有4年经济寿命，收回了投资，但以后
效益情况A方案有第6年、第7年经济寿命，
还可以产生效益，而B则毫无效益，因此
在进行可行性研究中还要注意设备寿命周
期。
