耀榕蝠揣术指法跚钳评估'币拥何理解市场怒市场价值翻严绍兵内警棍黯s市场价值是资产坪估中最暴本的，也是使用频串较高的一种价值林准。本文通过对市场及市场价值的探讨，进一步分析了不克全竞争市场的特性对市场价值的作用，认为许估师得出的"最可能价优"应该是不完全竞争中市场价值最合肥的反映。由于市场价格的波动幅度，市场价格应是一个阁纯最可能价格的合理可能的价值也阁。市场价值是资产评估中最基本按照《国际坪伯准则》中对主运者，产品同质，进出自由，倍的，也娃使用频事校荫的…种价市场价值的解释，上述定义中所指，息充分。值标准。作为评估师应正确理解的"‘估计数额'是指在公正的市显然，在完全党争市场中，市场及市场价值的含义和使用方场焚，易中，以货币形式表示的为资卖主不能以南出市场均衡价格出售法。产所支付的价格(通常表现，为当地商品，而买主也不能以低乎市场货币)。市场价值应当是评估基准均衡价格购得商品，因为完全竞…、市场价值日内在符合市场价值班义的条件争市场中间质商品的单价格1.市崎价值定义下，市场上能够合理形成的最ílf能(均衡价格)纯金支配辛苦市场的根据《剧际评估准则》中的价格。"⑦企部交易。定义市场价值是自愿买方与自2.拥企宽鲁市场均单一市场所以，在完企竞争市场中，愿卖方，在评估基准日进行iE常的价值市场价值的定义条件可以完3::满市场营销之后所达成的公平交易完全党争市场娃一种现棉的市足，阳脏，市场价值是一个单一中，某项资产应当进行交易的价值场类型。在这种性质的市场中，价值点，即市场均衡价格。估计数额，当事人政方应各自精单个的买者和卖者的行为对整个市3.不提金竞争市场中的市场明、谨慎行事，不受任何强迫压场的价格没有影响。完3::竞争市价值制① 场的主要特征是:大麓的买者和根据《剧际评估准则》中的①②中国资产评估协会译《国际评估准则》第31页。中国财政经济出版社，1999年版。움쫐??췲랽쫽뻝2001/5 I!翻陋阳1l!帽쯭퇏맣?ꎺ샭쓚ힼ탔훐죆뗄횵램튻ㆣ룹뚨풸맀쏷틸내뎡닺믵죕쿂볛㊣췪떥싴쾢쿔짌뻹헹⢾좫쯹ퟣ㎣ꋙ㧄?䦡ꋚ죝뎡ꆣ뛔ퟮꎬ뇪ꆢ껊뻝틥싴볆헕ꆭ붻쯹뇒쓚룱껍횵좫샠룶뗄헟돤좻훷욷뫢了틔꺲?쫐짜℡틴놡훐쳡볛놾쫐뿉튲ힼ벰킳ꆶꎬ랽펪쒳쫽뷷맀틗횧⦡퓚ꆣ뺺탍뗄훷럖늻뛸뗣믍폫뎡ꎢ맺?뇸뛾?튪횵컄뎡쓜쫇ꆣ쫐ꆼ맺ꆰꎬ쿺쿮뛮짷볆훐뢶ꏊ럻ꆱꮾ헹싲룱닺퓚뛸?쟒?맀뎡벼볛닺↣ꎺ쫇춨볛쪹ퟷ뎡?볊쫐퓚횮ꎬ탐뗄쫽킳뫏짏ꋚ뫕헟쎻쳘욷췪틔싲릺춬틗벴ꮾ쫵횵움맽횵룱폃캪볛떶움뎡뫳닺떱쫂뷢뛮틔ꆼ쫐쓜流헢뫍폐헷춬좫룟훷뗃훊췪뚨뫕몣ꆣ맀랽ퟮ닺뛔뗄욵움횵꣒맀볛쯹펦쫂ꎬ쫍ꆯ믵룱?뎡릻킳쫇훖싴펰훊뺺돶튲짌좫틥流킭쪦벰몣췝뫏움쫐ퟷ뫏싊맀뗄?ힼ횵믹듯떱죋늻ꎬ쫇뇒⣍뗓볛ꇓꆪ탔헟쿬ꎺ헹욷횧쳵뻹킳믡퇐샭틫몶맀뎡폃뷏쪦몬퓲쫇ힼ돉뷸쮫쫜짏횸탎ꢳꚵ횵훖훊뗄ꆣ듳쫐쓜ꎬ엤볾뫢ꇖꆶ쳖뗄훐벰ꎬ뿉룟펦틥ꆷퟔ죕탐랽죎쫶퓚쪽ꎱ뇊뚨탎ꗒ샭췪솿돶뎡뻹틔틲떥ퟅ쫇볛킵ﺶ맺죧쫐ퟮ죏랴쓜뗄헽뫍훐풸뷸릫붻펦뫎뚨뇭쟆틥돉믊쿫캪좫ퟔ뫢뗍튻틔룱쓊볊ﺣ움믹뎡캪뗄튻좷쪹싲탐욽틗룷잿뛔틥헽쪾훎삹킳뺺평ꎬ볛폚췪룶ꆣ펳맀몣놾볛움훖샭폃랽헽붻뗄ퟔ웈훐ꪵ삻쳵ퟮ?쫐헻헹헟ꎬ룱좫떥ꆣힼ뗄횵맀볛뷢랽폫뎣틗뺫톹쯹쫐캪놵輪볾뿉ꎬ룶뫍탅돶뎡뺺싺튻퓲뫎뎡몶평ꎬ뗄쪦랶ퟔ횵횸?쓜쫐쫛ꆷ폚︡뗚튲첽뗃캧쫐㌱ꎺ쫇쳖돶ꆣ튳샭볛뎡쪹ꎬ뗄ꆣ뛾볛훐폃뷸ꆰꎺ맺룱욵튻ퟮ닆뷢횵ꎺ싊늽뿉뗄헾뷏럖쓜뺭늨↣볃룟컶볛뚯돶꺶뗄쇋횵럹냦ﺣ튻늻ꆱ짧뛈ꎬ훖췪펦몶ꎬ?볛좫룃︡쫐횵뺺쫇뎡뇪헹늻볛쫐췪뎡좫룱뗄뺺펦쳘헹쫇튻룶캧
现熔蝠擒*掬媳跚诩解释，市场价值应当是评估基准在国内市场，1994年中-6月所有的市场价格都是公平的，因日内在符合市场价值定义的条件间广州窗式空调机销售大战中，此，只有满足市场价值定义的市下，市场上能够合础形成的最可同南厂家生产的间'资产市场售价场价格才能代表市场价值。能价格。从"最可能价格"这一大多在2700-3200元之间，价羔，市场价格也不是一描述可以辑出，市场上能够合理幅度高达5∞觉。定要等于评估师所估的市场价值，形成的市场价格并不只品种，否在现实的市场环境巾，市场评估师所得出的只是"可能的"则最可能价格"的提出也就价格的商散现象是普遍存在的。成交价格。也就是说，评估师所没有实际意义了。如果承认满足得出的市场价值并不一定就是椅产三、情息习之时称与不完余市场价值定义的市场巾，存在多的成交价格或交易价格，而是资竟噜昌市场种市场价格，那么，这种市场不产在特定的条件下交易，可能形，而是一种不完全在现实的市场环墙中，买方成的交易价格。不同的交扇条件。t且就娃说，市场价值对资产各个方面惰，息的了解和掌据决定了不同的市场价格，这也就通常是不兜金和有限的，他们往是为什么会有不|司的评估细论的理的、矛盾的，而是可以相互萧臂往不知道资产在什么时候的价格最由。另外，市场价值并不等于卖的。市场价值的定义条件在不完低，也不知谱哪一广东的价格最方转让资产的实际所得，也不等全竞争巾切中依然适用。低，也不知谱资产的质撞是别如于买方购买资产的实际支出，因由此可以推断出，在不觉全为还有交易成本(有关交易税费filJo 宽争市场中的市场价值很可能不象在只有有限信息的市场上，和中介费用)。完全竞争市场中的市场均衡价格，供给者有减少购买者倚J息的愿盟，虽然评估市场价值的方法有多娃一个单一价倪点，阳可能会由于在这种情况下，究全党争市场的种，倒是评估方法的选择并不是市场价格的离散而导政市场价值的条件将大打折扭。随意的，而是要根据数据的可辄离散。在不完全竞争市场上，资产得程度以及市场就资产本身相关的的供给者对资产的价格和质最方闹条件决定的。但是只要要是以市场z 、市塌价幡的商触偌息的掌据程度要多于购买者，数据为基础，采用任f可评估方法一般地说，不间资产之间的买卖双方之间的倍息不对称，会得出的评估结果也…定是市场价价格楚，以及相同资产地区之间晤政资产价值和价格的不符，尤值。的价格盖人们早已司空见惯。但其娃当所销售的资产特别依赖于信现以市场比较法为例说明评估是，即使在间地眩、相间资产之息时，域:者资产本身就是一种信的技术思路:间，也会出现价格离散现象，这息命量很大的资产时，那么资产一…一一+从施蒂格勒(1961)抬出的典型的价值与价格之间的这种不符合性事例中可以看得很清楚(见下就会增大。(盎且3岳~-;;-l表)。一般说来，具有问等功能的阁l号雪弗莱汽车资产市场的价格离散我度资产在质量上的整别，往往成为1.将可比校市场交易数据(芝加哥，1 95 9年2月)市场价格离散的甚础租主导因素。的市场价格调整为市场交昂数据的价格(夹元枪销商圳可以推测，资产质量羔别的商散市场价值，这种调黯实际上是一种2350 2400 4 程度与相应的市场价格陶散程股蛊市场环境成市场交易条件的调整，2400-2450 11 正相关。2.将可比校市场交易数据的2450-2500 8 四、市场价格局市场价值市场价值调整为委佑资产的市场价2500-2550 4 值，这种调黯是对市场参照物与的眼别上表中，需锦莱牌汽东价格委估资产自身的状况、性自昌等的在正执业过程中，评估师最熟是由市场"讨价还价"调整，与市场环境无关g悉的技术术语真过于"市场价制定出来的，其离散班回(价格波3.委估资产的市场价值调黠格"与"市场价值"。愚然两者动幅度)在2350…2550荧元之间，为委估资产的市场价格g有许多相似之处，但亦存在:较大平均价格为2436美元，标准羔为424.将可比较市场交易数据的区别。市场价值是一种公平的市美元。从中可以着出，即使是问地市场价格调整为蚕估资产的市场价场价格，市场价格的范围比市场区、相同资产，其市场价格的离散格。价值要宽泛，而且，由于并不是现象也非常明显。技ol!!I臼mTiißll幅2001/5슾샭뷢죕쿂쓜쏨탎퓲쎻쫐훖믡뺺뚨뗄좫평췪쫇샫뛾튻볛볤듓쫂뇭톩⣖?㧄㈴㈵짏훆뚯욽쏀쟸쿖퓚춬듳럹죽뛔춨췹뗍뫎릩쳵탅싲떼웤쾢뻍뿉돌헽쯄쾤룱폐뎡쯹듋움돉뗃닺뻶랽폚캪뫍쯤쯦쫽횵좦ㆣ㊣캯뗷㎣㒣탗짪??췲랽쫽뻝?볛췆㈳뢥ꖼ〰㔰嗂쿠쟸쫍쓚ꎬ볛쫶돉폐뎡쫐쫇헹틥ꆢꆣ뺺듋좫튻즢냣룱쪩샽⦡쿺㔰뇭평뚨럹뻹풪쿳맺맣뛠뛈쿖뎣늻횻룸헢볾릩쾢싴훂쪱몬믡닺틔횴뗄ꆱ탭뇰횵쪵튪맀붻돶퓚캪싲뮹훐좻틢돌뻝벼꺽헻껎캯닗삳편퓂ꆫ뻁⣃짌ꆫ맘뇰ꎬ퓚쫐룱뿉뗄ꆰ쪵볛뎡췪쎬헹뺺룶ꆣ뗘닮벴튲뗙훐?웻㈴㈵돶뛈쿠쓚훝뎧룟탅쫇횪폐헟훖붫룸쮫떱솿퓶쮵췆튵벼뛠튪횻짏뗈쪦붻쳘쇋쪲쇭죃랽뷩움떫뻶캪쫵ꮿ뮷헢꾹맀폫닺횵굻샔쫽㈴뎵갱㔰〰ꆣ쫐럻뎡ꆣ틔ퟮ볊횵볛좫늻뛜헹떥룱쮵ꎬ닮쪹믡뿉ꨩ쒿〰살⧔듓춬럇뒰볒㈷듯뗄샫쾢뗀폐쟩듳헟헆랽닺쯹믲뫜훊닢쿠맽쫵ꆰ뿭닅폚뚨틗쎴췢릺붻럑맀쫇믹움쮼즱뺳훖폫샗쓒풲벼룷폫喡뎡뫏짏듓뾴뿉틢뚨룱뺺ꆣ췪뗄볛췆훐쫐튻ꎬ틔죋퓚돶샕닺톩ꆰ?캪뎣쪽짺〰㔰즢늻횪쿞복뿶듲뛔컕횮쿺헟듳솿샫펦돌쫵쯆랺싺쓜움뗃춬믡싲틗폃뛸벰뒡맀뇈슷좽믲뗷ퟔ쪲쫵룶볛ꎡ쫐볛쫐쓜ꆰ돶틥ꎬ헹튲좫횵훐뛏뗄뎡샫룱늻벰쏇춬쿖⠱뾴뢥쳖㌵㈴뿉닺쏷뿕ꆫピ뛔뗀탅짙쿂헛돌볤쫛뻟짏즢폯횮ퟣ듺맀믲쳵폐돉⦡쫇ꆣ뷡뷏ꎺ쿊뗷헢헻짭蝹뎡ꎡ랽룱횵뎡릻ퟮꎬ룱볛쇋뗄쓇뻍뺺뛸틀돶쫐훐즢춬쿠퓧뗘㤶뗃삳웤ァ㌶틔쿔ㄹ뗷㌲ꪡ뮷쿳돆뫍퓚쓄쾢릺뿛닺뛈폐폫쒪뒦뇭쪦붻볾ꆣ늻쪵놾?랽튪떫닉맻램킳헻훖캪쫇쓊?뛾램볛쏦횮ꆣ펦볛뫏뿉쫐늢룱쎴뛸쫇헹뚨좻ꎬ뎡뗄뗣샫춬틑쟸ㄩ뫜없뮹ꬲ쏀뾴웤㤴믺〰?뺳폫폐쪲튻닺싲췪튪탅놾닮믹훊움맽횵쟒뚼쯹횻틗쿂늻볊⣓램룹믲폃튲캪ꆽ뗷붻캯뛔ힴ킳룱楯퇐탅볤떱횵샭쓜뎡늻ꆱ죧ꎬ쫇쮵쫐뿉틥쫊퓚볛떼즢닺쮾ꆢ샫룸쟥웻㔵풪돶쓪쿺튻훐웕쿞쎴뎧뗄헟좫짏뛠쾢룱짭쪱뗈뇰뒡솿맀폚떫튲붻춬쯹쪵킹뻝횻죎샽믒헻틗뿶컞ꆼꋦ즢쳖쾢쫇뚨탎볛짏횻뗄맻훐헢튻ꎬ뎡틔쳵폃늻횵뛸훂횮닺뿕쿠즢돶돾뎵ꆱ랶ッ㒡쫛뇩췪쪱볒훊탅뺺룱폚쳘뻍릦뫍닮쪦ꆰꆣ틠훖평릫틗움늢뗃볊?랽톡쫽튪뫎쮵쪵ꆢ맘?죵돌뚷움틥돉룱쓜튻쳡돐ꎬ훖쫐늢쿠볾ꆣ췪뫜뻹뿉볤뗘볻춬쿖뗄⢼뛈볛캧샔뇪벴ꬶ듳닺듦좫싲뫲솿짏쾢헹뫍릺뛔늻뇰쫇쓇헢췹훷샫횵ퟮ쯤릫폚욽뚨붻맀횧믒램퓱뻝놾쏷ﶾ볊닎탔ꎻ떵뫷犢맀뗄ꆱ릻훖돶죏듦쫐늻뎡뮥퓚좫뿉뫢쓜쟸맟쿳뗤룱욽⢼ힼ쪹퓂햽ꎬ랽쯻볛닮닺훊싲돆럻틀튻쎴췹떼즢쫬좻뇈늢틥ꆣ뻍뛸틗헢뷡뗈튲ퟋ폐짭틔움?짏?헕쇋믹쳵ퟮ헢뫏ꎬ튲싺퓚뎡췪볛쫇볦늻쓜믡횮ꆣ닺탍?뻹?꺼닮뗄훐쏇룱뇰풸솿헟삵훖돉틲샫돌솽뷏쫐쪦싛폚낷뛠뿉쿠랽맀쫽뗷컯뗈뷢쯯췅ힼ볾뿉튻샭럱뻍ퟣ뛠늻좫횵뛔죝췪룱평볤떫횮헢솦캪춬샫ꎬ쫛닮ꆣ췹ퟮ죧췻뗄랽믡폈폚탅닺쯘즢뛈헟듳쫐뎡쫇틲ꆱ쯹탎싴뗈?믱맘램볛뻝헻폫뫍럻ⶡ솢쿳ꎬ폚뗄솿?㐲뗘즢볛ퟮ쏦탅ꆣ돊닺샭훖ꎻ헆뫏?컕糉?
「LHUNUí..:lυ~)Ltt.;ì1)'\N俨附理诠与篇术1s撞跚钳在上述的评估流程中，评估如果对市场价格数据进行统计ι 师的工作只是进行第一步及第二步分析，最可能价格应是市场价格出调整，即通过对市场数据的评估\ 现机会最多、频率最高的价值。例分析得出委估资产的市场价值。如:有10个市场交易数据，其市场第三步调整则是客户的工作，因价格分别为100，150, 200, 150, 为资产评估的作用是为客户的相朱2∞， 1∞， 250, 150, :2∞， 150元。图3评估目的提供作价依据。在得到显然，150元的交易价格出现的频评估师的评估结论后，客户还需对于分布的离散程度，一般率最高，为4个，所以，从上述数根据委估资产的客观市场条件确定采用标准差来计量。标准差越大，据分析中可以得出如下结论，即市其市场价格。与平均值的离散也就越大。在离散场中的最可能价格为150元。另外，按照市场价值的要分析中，变异系数也是一千主要参从理论上讲，一个理想的市场求，评估师的评估结果应反映资数，它等于标准差除以分布的平均模型应该是交易数量与市场价格的产的市场价值。但是，评估师在值。变异系数越小，分布的离散也关系服从标准正态分布(如图2所评估计算过程中如果并未实施第一跟随小。示)。而在一付见实的市场中，市场步调整，而只进行了第二步调采用变异系数，可以对具有价值的分布并不是一个标准正态分整，即未对市场数据的市场价格与不同平均值的分布进行比较，标布(如图3所示)。市场价值的市场环境差异进行调准差表示的是一项分布离散的重色对所以，在非对称分布中，平整，而只是调整了市场参照物与委数值，而变异系数表示的是一项均值、中值、最可能价格各不相估资产自身的状况、性能上的差分布相对其平均值的离散程度。同。如图3所示，由左向右三点分异，则评估结果实质上所反映的并在理论上，对正态分布的图别代表最可能价格、中值和平均不是市场价值，而只是市场价格。形并没有限制，但是，在现实的市值。平均值、中值均位于最可能价这正如评估技术思路图中第四步调场中，市场价值的分布通常如图3格的右侧。随着不对称程度的增整过程所示。大，中值和平均值与最可能价格的旦市云。五、市场与市场价值2.市场价值的取值距离会越来越大，但是不对树在捉由于市场价格的离散，对于对平均值的影响最大。由此可以看1 .市场的描述市场价值的表述亦存在不同的观出使用平均值及中值的局限性。在不完全竞争市场中，市场点，具有代表性的主要有三种:3.市场交易搬量与市场的不价值应该是所有交易价格的统计分(1)市场价值是市场价格的平均确定性布，它通常包括以下三个参数=值。(2)市场价值是市场价格的图2与图3，反映了大量的市平均值、相对于平均值的离散程中值。(3)市场价值是市场价格场交易情况。但是，在现实市场度、图形形状。中的最可能价格。中，任何资产的交易数量，总是有限平均值是最常用的、也是最在实践中，许多评估师喜欢的。这会产生一个问题，即需要多熟悉的一个统计参数。但是，在某采用平均值，也有的选用中值。少交易数量才能有效地描述市场的种市场情况下，由于异常数据的存虽然平均值与中值存在一定的差基本特征。图4是关于交易数量与在，会对平均值产生一定的影响，异，但两者基本上均避免了异常市场不确定性范围关系的一个例而中值却可以避免这种影响。在一价值的出现，而且均明显具有向子。个对称的分布中，如图2所示，平心性趋势，从而使评估结果不会均值与中值是相同的。但是，对于出现较大的偏差。一个非对称的分布，如图3所示，丰血咽定性姐国但是使用中值也有一定的局限平均值与中值就会代表不同的数性。如在非又栅:分布中，中值将会 值。 向倾斜度较缓的方向移动。因此，. -4.- 交 -.•..-在非又椭t分布的趋势分析中，中值- -.. 国易6 0'且Aq 6 。η/《 叶9 6 δυ，ι数-" o 2 4 很少被采用。量有些评估师可能认为，平均图4交易数量值与最可能价格是相同的，但是主种结论只有在图2的正态分布中才图4中，不确定性范围是交易图2数量的函数。随着交易数量的减会威i立。价格??췲랽쫽뻝2001/5 I!国困局缸矗幢幢311퓚쪦뗷럖뗚캪움룹웤쇭쟳닺늽헻쫐맀틬늻헢컥ㆣ볛늼욽뛈쫬훖뛸룶뻹튻횵붻틗쫽솿춼뛔닉폫뻍ힼ탎뎡쯹㊣평뗣⠱훐쯤탄돶떫탔쿲뫜폐믡뎧샭얮쿖죧㈰쿔싊뻝듓쒣맘쪾춬뇰룱듳뻠㎣좷뗄짙믹ퟓ??볛붻???짏뗄헻컶죽맀뻝쫐췢ꎬ뗷뎡쫇헽맽ꆢ껊늻횵뻹쾤훐뛔룶ꆣ룱폚폃욽풽춬닮늼샭늢쪾⧊쪵좻탔쿖쟣럇짙킩폫뷡돉ꋲ믺ꎺィퟮ럖탍쾵⦡⣈틔듺샫뚨㋓붻놾틗㓖솿?쪹汏ㄲㄴㄶㄸ㈰㈲뗬쫽쫶릤ꎬ뗃늽닺쒿쪦캯뎡움쫐볆헻벴볛뛸퓲죧돌킳췪펦쯼횵춼뗄믡돆폫럇럖뇪뻹훐뇤킡욽뇭쿠싛쎻ꆣ뻟⠲ퟮ볹떫쟷뷏쪹킱뛔놻솢맻폐갱룟컶럾ꎶꆢ폒탔틗죎헢쳘늻킣폃잿솿뗄ퟷ벴돶뗷움맀볛내뎡쯣ꎬ캴횵횻ퟔ쯹ꆵ좫룃춨ꆢ탎쫇ꆪ쟩뛔좴훐폫늼ힼ뗈틬ꆣ뻹쪾뛸짏폐쫐ꆼ⧊⠳뿉솽쫆듳폃퓚뛈돆닉닦ퟮ뇰〰ㄵ듓럖밳춼닠풽ꆽ뫎믡쫽헷좷겲몯ꆼ벼욽움횻춨캯헻맀쳡룱헕쪦볛맽뛸뛔뗄쫇짭쪾폫쓃뺺뎣쿠탎ퟮ룶뿶욽뿉럖횵돆훐닮뇤폚쾵웤ꎬ쿞뎡듺?킳⧊쓜헟쿖럇뷏폃폐듧뛠캪ピ붲뇪?늼쯹㏋ꆣ뫍살믒닺솿뚨믈쫽?쫵뻹ꆣ맀쫇맽퓲뗄릩닺ꆣ쫐횵돌횻뗷뷡벼헹쯹냼뛔ힴ뎣춳쿂뻹틔늼샫살틬뇪쫽욽훆볛룱뇭뗊ꆼ킳탭ꎬ폫믹듓욫뮺뿉퓚쓜ꆢ㈵ꪵ㒸붻ힼꪸ늢쪾流쯦풽펰랴짺닅춼탔랶떵랽횵쇷뷸뛔쫇ퟷ뷡뗄뎡움ꆣ훐헻ힴ맻ꎬ쫵?쫐폐삨폚폃볆횵뇜쿠럖뻍즢쾵ힼ풽튻뻹헽쫶탔쟊?ꆼ룱뛠튲놾뛸닮돆쓜춼볛욵ィ쒽뗃ꆪ틗늻⦡ퟮ뺣ퟅ듳쿬ﷁ펳떫㓊랶꣐쯦澡쓈램벰돌탐쫐닺뿍폃볛싛맀떫죧쫽뮷쇋뿶쪵뛸쮼뎡붻틔욽뗄닎평쏢ꎬ춬늼믡솿튲닮킡뿉쿮횵첬샫틠킳뗊?ꆣ움폐짏쟒쪹럖랽쟷죏쫇㊵놣ퟔ룱싊갱믒곋돶룶훊?곓늻ퟮ뿓잹캧풷ퟅꇖꙬ퇐훐뗚뎡뗄뮧쫇틀뫳맛횵뷡맻쇋뻝뺳쫐ꆢ훊횻슷틗쿂뻹쫽폚짺헢죧ꎬ듺뛈ꆣ뻍튲돽틔뷸럖뇭즢듦훷ꆼ쟊뗊맀움튻늼쿲쫆캪쿠쓕璿펦ퟮ㔰ힼ戮샭솿떵쓜짗뛔폫떫듳컊킧?맘뛎붻ꇚ?쳖ꎬ튻쫽쫐뗄캪뻝맻늢뗚닮뎡탔짏쫇춼볛죽횵튲ꆣ틬훖죧뇭뇪풽틔럖뛔탐늼쪾샫퓚튪?킳쟊쪦톡뇜쏷맀뚨훐틆춬ꢸ룟풣쿂ㄵ쿫폫쓊룶캻돆ퟮ솿쳢뗘?쾵ꟊ틗캫움늽뻝뎡릤뿍ꆣ튪펦캴뛾쫐틬닎쓜쯹훐룱룶뗄쫇떫뎣뚨펰㋋춼늻튻ힼ듳ꆪ럖늼뻟뇈샫즢퓚춨뛔폐ꆼ킳쾲폃쏢쿔뷡ꎬ뚯컶욽겷㈰겴ピ⣈뇪횵폚돌뿉평ꆵ쿖솿쏨믒잽쫽낾ꋨ맀벰뗄볛ퟷ뮧퓚쳵랴쪵늽뎡뷸헕짏뗚닎샫ퟮ쫇쫽쿬流㏋춬냣닮ꆣ룶늼폐뷏즢돌춼쿖뎣폚죽쓆?ꆼ뮶훐뚨쇋뻟맻뻖뻹ꎬ횲ꛑィ평싛ꪡ쫐ꇖힼ욽룷틈뫍뛈쓜뛔듋쒲ퟜ벴쫶튻믒솿뛊뗚움횵ꎬ뗄뗃뮹볾펳쪦쪩뗷볛탐컯쯄춳쫽즢뻝펰ꆣ뺣流풽퓚훷샫튻뛈쪵죧훖붾?틬폐늻쿞틲떫볖펾웤갱쿊?뎡밲킣헽ﶵ욽뿉돆쫐쫇탨ﷁ룶ꇬ뛾맀ꆣ틲쳘떽탨좷퓚뗚룱뗷폫닮뗄늽볆ꎺ돌쿬곆뛔뺣쫽듳샫튪욽즢뇪뻸쿮춼맛?뎣쿲믡붫듋훐쫇킲?쫐㔰쓆벴쯹곊첬쿠뻹쓜퓶틔뎡폐뿓샽복ꋨ糉늽쫢뚨튻폫캯늢ꆣ뗷럖쒳듦ꎬ?폚즢닎뻹튲뛔쫐믡횵헢붮헔돶샽뎡풪뗄킳볛뛈뾴쿞뛠瑱ꆣ???춳볆
wI"UUUVι自vrll"\I'I，n..uuv~l 理.与撞*指法研键少，不确定性范围逐渐增大。而中市场价值最合理的反映。而且比率为%。且，不确定性范围增大的幅度也由于市场价格的离散，对市场价在加剧。当交易数据在10个以上值的描述不应仅是一个孤立的价值参考资料时，不确定性范围变化不大，当点，而应是一个围绕最可能价格1. Nei I Crosby, lohn Murdoch and Sandi 交易数量由10个减少到5个时，不的合理可能的价值范围。Murdoch ( I 999) . Performance 01 expert 确定性范围的变化幅度逐渐增如果市场价值仅仅是一千单一witnesses in valuation disputes The Royal 加，当交易数量减少到2个时，不价值点，则很难解释单一市场价Instituion 01 Chartered Surveyors 确定性范围的变化幅度将加剧，值的市场中市场价格的离散，并2. "Handsbook 01 Business Valuation", 当交易数量量减少到只有1个时，不且其在整个市场交易数据中所占的second edition, Thomas L. West, Jeflrey 0 确定性范围将变为无限大。比重将会受到限制。而如果选取Jones, 1999 从上面的分析中可以得出一个一个合理的价值范围区间，则会3 陈禹主编((信息经济学教程))，重要的结论，除非市场中具有5至使市场价值范围在整个市场价格区清华大学出版社，199日年3月。4 赵锡军著((论证券监管))，中6个交易数据，否则，有限的样本间占有更大的比重，从而使其更国人民大学出版社，2000年4月。无法代表市场的基本特征。能代表市场的基本价格特征。由5 中国资产评估协会译((国际评i阳导出的市场价值也易于让客户接六、市场价值的合理范围估准则))，中国财政经济出版社，1999年12受，并使市场价值更具有客观月。1 .评估结果的离散性、准确性和说服力。6.皮立君唐敬年((冰山现象一国际企业评估协会1992年年为了便于说明，假设评估标也谈资产评估价值及其测算精度))，((辽宁资会上对64位企业评估师所作的调的物市场的市场价格与交易数量服产评估))2000年第3期。查表明:通过认真评估，企业资产从正态分布。则平均值、中值及最评估价值与实际价值的误差大体在可能价格均位于同一点，具有相同(作者单位z大连光华资产评估有限公司)10-25%，其中认为精确性达17%的数值。假设平均值为μ，标准差的占大多数，而该项调查统计的精为σ，则对于一般的正态分布F确性平均值为22%。(μ，σ2) ，有下述结论:英国皇家测量师学会在1999F{I ç一μ1<σ}=% 年通过调查显示，对于住宅及商业F{I çμ1<2σ}坦%资产评估价值变动范围为土22%F{I ç一μ1<3σ}国%(Crosby, Murdooh and 由此可见，ç的取值几乎总是Laver忘，1998的。在调查中，该学落在(μ士3σ)区间之中，该区会共收集了40项不同类型资产的间称为置信区间，其百分比数字称评估结果。每项结论都是由几位评为置信系数。上述结论应用于资产估师分别得出的。评估中市场价值的合理取值范围具英国皇家测量师学会的调查结有非常重要的意义。果还显示，75%的被调查者认为评由上述分析也可以看出，标准估结果的偏差在5-15%是比较合差对市场价值范围的影响。标准差理的。越大，对于相同的置信系数，市场另外，来自英国权威统计证价值范围的置信区间也就越大，反明，评估结论之间的差异平均为之亦然。:1:%，但是其标准差却超过了如果市场价值范围区间在1切合。(μ士σ)之中，贝Ijï场价值的取值而美国企业价值评估学会范围占全部市场价格范围的比率为(IBA)通过对其会员的调查表明，慨，如果市场价值范围区间在评估结果的变动范围在土15%之间(μ士2σ)之中，则市场价值的取是可以接受的。值范围占全部市场价格范围的比率2.市场价值范围为%，如果市场价值范围区间从前面的分析中可以看出，在(μ土3σ)之中，则市场价值最可能价格应该是不完全竞争市场的取值范围占全部市场价格范围的|3ZI?!?!췲J跚랽遭画쫽幅画뻝2001/5ㆡ붮짙쟒퓚쪱붻좷볓떱듓훘㚸컞쇹ㆣ맺㤹믡닩움뗄펢쓪⡃牯慮䱡맀맻샭쇭쏷ꇀ㇃뛸⡉쫇㊣ퟮ훐평횵뗣죧볛뇈튻쪹볤쓜듋쫜탔캪뿉⢡䙻潽실漩폐닮풽횮⡵랶㘸搩닎䨰䵕䵵⠱ꎮ潦數睪ꆰ䉵噡獥敤䒣㎣쟥㒣ꆶ㖣?퓂㚣튲닺⣗慮橮癡周䲣?ꆰ깎桮牤卡?健灥瑮摩周䡡獩ꆿ捯楴䩥湥㤹ꆧ㤩ꆣ튻낡뾼꺳뮪㣄껕싛죋껖ힼ㧄뇹첸움汵副潭깗㋄獢䧗河泗敩佣湤ꎬ볓틗뚨ꎻ붻짏튪램ꆢ껆볊뇭맀ꆫ햼탔맺춨닺癥릲쪦뮹뷡뗄췢㢣쏀䉁뿉껊잰쫐폚뫏맻횵웤훘룶듺뗃쇋컯헽쓜쫽澣낣듋퓚쟸돆훃럇?뛔듳틠ꇀ캧횮랶㤵⢡좡싊ꎮ潣牦牴敳獰?汮潦䍨湤湥畡楯晦玣㦣糆䤼ꆿ?慴祡卵慳敳㤵㤹쀲싓듳퓎횤쏱킹퓲꓁즽맀?梣潲獥畴獴慲獢獳瑩溣牥禣꣒?䝲楯牖璣?늻뻧쫽탔떱틗쏦뗄믒듺쫐삹웳뛔쏷볛㈵듳욽믊맽움牓쫕뷡럖쿔맻ꆣꎬ긶맺⧍틔킳쓜뎡쏨뛸샭뗣퓚붫뫏폐뇭돶늢ힼ뇣첬횵곔겶뿉⢡볤캪탅훐뎣쫶랶좻뚢햼캧ꎮ낡폫?㈷体浡敳橴瑥潯潮ꎮ쇏톧퓂ﶾ좯듳𧻓ꆷꊾ쿖닺ꗎ敹궣?걍뮡批湣畩牥ꆱ좷ꆣ솿랶붻쫽뗄뷡뇭뎡삽튵㘴ꎺ횵ꎥ뛠뻹볒뗷맀ꎬ벯맻뇰쪾살㒣웳ꢹ뷓ꆼ볛쫶펦뿉헻믡샭룼쫐쪹폚럖룱ꈲ볻낡횮훃쾵훘뛔캧⧖좫햼쀳㤹潲㐵㜳ꎮ돶ﳖ볠톧쪲쿳움㈰뮣ꗤ벼ꇫ?潮ꎮ畲끉끬?ꎥ냦맜돶陼욾튻맀〰몴뚨떱평캧틗솿럖싛ﶾ쫐볛움캻춨폫ꎬ쫽횵닢닩ㄹ쇋ꆣ뗃욫ퟔ뷡ꖣ튵ﶶ뗄쫜?룱늻쫇쓜퓲훐룶듳뎡탔쮵늼뻹볙퓓⦣쀳탅튪컶폚껖늿좫ꎮ쫵摯㱯㰳죧澡몡짧?ꆷ냦삹맺듄볛쓪탔붻뗄쫽복붫컶ꎬ?뎡횵﮵맀웳맽쪵웤캪솿쿔㤸㐰쎿돶㜵닮펢싛겵볛퓆뇤떷펦ퟮ룱튻뫜쫐떽랶뫍쏷ꆣ캻짨?곓쟸튲쿠훃킣늿ꎻ햼㜳ꊣ潨緒뛐ꎬ짧샐닆횵뗚겹랽맻곫랶틗룶뇤솿짙훐돽겷뗄쓀킭튵죏볊뛸㈲쪦쪾愩쿮ꎥ퓚맺횮ꯊ횵뚯ꆣ뛎룃뫏뷶볛쓑뎡쿞캧뇈믹쮵ꎬ퓲폚욽뮰탏볤?틢뿉춬탅겱쫐죧좫묶엏?궻헾벰㏆깉췝쫐캧쫽복뮯떽캪뿉럇믹뫏믡움헦볛죏룃ꎥ톧ꎬ뚯ꆣ늻뷡뗄㖡좨볤쟆랶?쫇샭샫횵뷶뷢붻훆퓚훘놾럾볙욽춬뻹싊좡쟸쫶틥틔둕뎡맻늿ꊾ㈰뺭웤?㢣畲퇐뎡궼〰볃닢쪲没훰퓶뻝뇤짙럹횻컞틔쫐놾샭?맀움횵캪쿮ꆣ믡뛔랶퓚춬싛놻ꬱ췾뗄놵캧늻즢ꆪ죆쫇쫍룱틗헻ꎬ볛튲룼솦짨뻹튻쓕긲웤뷡뫏뾴훃볤쟸쏑쓪몡돶쯣陼꫶쳖㞣볛붥듳퓚뮯떽뛈폐쿞뗃뎡곓쳘랶쪦맀뗄뺫뗷폚캧샠뚼㖣춳닮톧쒵뾴췪랴ꎬ룶ퟮꆪ떥쫽뛸쟸듓룱틗뻟ꆣ움폫횵뗣캪벸냙싛샭돶펰탅튲볤븱ꞽ㓔뚹냦뺫삹?ㅩ퓶뗄늻㖸훰㊸붫ㆸ듳돶훐탏헷캧쯹ꎬ컳좷닩ㄹ힡캪탍쫇뗷ꗊ볆틬벲믡ꇀ좫펳뛔맂뿉ꆣ룶튻샫뻝죧볤쫐뛸쳘폚폐맀붻ꆢꆰ겷?ꎮ럖펦좡쿬쾵뻍퓚볛횵랶첳슡謁짧뛈샓ꆪ첡쫆ꆷ탏듳럹룶붥볓ꆣꆪ뻟?ퟷ웳닮탔춳㤹햬ꇀ훐평닩헟잱횤욽ㄵꎬ뺺쫐솢쓜떥즢맻뎡쪹헷죃뿍뇪틗횲?뫵뇈폃횵쫽풽뗄캧룱랶楼랣?ꎬ?량ꆣ뛈틔ꎻ놣퓶뻧룶폐쓑뗄튵듳듯볆벰㈲ꎬ닺벸뷡죏좽뻹뒳ꎥ헹뛸뎡볛튻쯹톡퓲웤뿍맛쫽횵뇪뱆ퟜ폚랶ힼ뗱뇈캧?ꆶꯋꇫ뛸튲짏떱겲ꎻ㗖鈴뗷쳥ㄷ뗄짌ꎥ룃캻캪쾺겹횮쫐쟒볛룱늢햼좡믡룼평뮧솿벰쿠ힼ쫇ퟖ캧ꎬ뫺싊뇈쇉븩櫑쟸집?닺퓚ꎥ뺫튵톧움ﷁ볤뎡횵뗄쟸뷓럾ퟮ춬닮돆뻟랴닦캪싊쓾볤즡?횵볤뛀퓚?
