金融FINANCE企业短期融资券融资偏好探析■余敏中南财经政法大学会计学院中图分类号：F832文献标识：A文章编号：1006-7833(2010)05-064-01摘要短期融资券自1988年首次推出后，一度受短期融资券的出现为企业创造了新的直接融资窗口，到热捧，后因各种原因退市。于2005年5月重新启动，降低了企业对间接融资的依赖程度。在银行间市场发行短并再次受到各方青睐，远远高于其他债务融资模式的发期融资券，企业可用便捷、低成本的方式进行融资，实现行规模。本文从短期融资券的特征、短期融资券的发展融资渠道多元化，回避单一融资的风险，使困扰上市公司历程、企业运用短期融资券融资偏好的原因分析以及企的融资瓶颈问题有了缓解之道。业选用短期融资券融资的政策建议等四个方面进行相（二）降低了企业的融资成本应的阐述。发行短期融资券的成本主要由以下几部分组成：（1）关键词融资偏好短期融资券原因启示支付给投资者的利息；（2）中介机构费用；（3）发行登记费、兑付费，在2005年6月前已发行的170期短期融资券一、短期融资券的基础知识中，一年期发行利率最高为%，最低为%，加上中（一）短期融资券的定义及特征介机构费用，综合成本率约在%～%间，比同期银行短期融资券，是指具有法人资格的非金融企业依照《短贷款利率（%）低近两个百分点，其成本优势显而易见。期融资券管理办法》规定的条件和程序，在银行间债券市（三）使融资更便利快捷、一次筹集资金数额大场发行和交易，并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券，采用了备案制，完成一个完整的发行过程短融资券的发行对象为全国银行间债券市场的机构投约花费3个月时间，比起其他融资方式更快捷。一次性融资资人；发行价格以市场为基础，采用簿记建档集中配售的金额大，据统计，至2006年5月止，在已发行短期融资券方式确定；发行量，实行余额管理，待偿还余额不超过企的132家企业中，一次性融资最低2亿元，最高的达到200业净资产的40%即可；发行期限，最长不超过365天。亿元，平均约20亿元，这是其他融资方式不可比拟的。（二）短期融资券的发展历程（四）能提高企业的信誉，促使企业规范化经营，提1.短期融资券的初次推出升企业形象1988年以前，一些地区的企业尝试在本地区发行短券。由于短期融资券是一种无担保票据，企业能成功发行1989年，人民银行正式规范了短券的发行行为。1993～1994短期融资券，表示投资者对企业信用的认同，这将有利于年，金融市场出现乱拆借、乱提高利率和乱集资的“三乱”，增强企业信誉度和在资本市场上的知名度，树立良好的企各地超规模发行债券，个别地区演变为以高利率集资，到业形象，有利于以后企业再融资。1997年，有些地区出现不能按期兑付企业债券和短券的情三、企业运用短期融资券融资的政策建议况。在企业债券交由原国家计委统一管理后，短券逐渐退首先，企业应关注信用评级。短券市场规模发展迅速，出了市场。信用评级已经成为影响短券定价的重要因素。企业应当树2.短期融资券的重新启用立良好的企业价值观，营造诚信的企业文化，从根本上控2005年，人民银行以《中国人民银行令（2005）第2制信用风险，提升信用评级。号》和《中国人民银行公告（2005）第10号》分别发布了其次，企业应关注偿付风险，做好资金使用规划，以选《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》《短择合适的品种，确定合理的发行时间。尽量降低发行短期融期融资券信息披露规程》两个配套文件，允许符合条件的资券而产生的资金沉淀成本，并协调好相应的财务风险。企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短券。2007再次，企业应重视信息披露。根据《银行间债券市场年9月，自律性行业组织“中国银行间市场交易商协会”（以非金融企业债务融资工具信息披露规则》，企业必须进行充下简称“协会”）成立，短券发行进入一个新的阶段。分的信息披露，建立健全公司管理体制，完善企业内部各（三）短期融资券的发行现状项管理制度，有利于企业更加规范的经营，也可为提高企截至2005年12月31日，共有61家企业发行了总额业各方面的评级打下基础。为1424亿元人民币的短期融资券。2006年，发行了242最后，企业还应该与中介机构建立良好关系。企业应只短期融资券，共计亿元。而2007年发行了263积极配合中介机构做好备案材料的制作，及时提供反映企只，共计亿元，2008年发行了268只，共计业真实情况的各项资料，并做好后三年盈利和现金流预测，亿元，2009年发行了263只，共计亿元。而企业按要求，做好发行后的信息披露和后续评级工作，并随时直接债务融资的主要模式中除短期融资券外的中期票据、同主承销商沟通。公司债、企业债等的发行规模远不及短期融资券。二、企业偏好短期融资券融资的原因参考文献：企业融资有很多方式，可以选择股权融资也可以选择[1]中国人民银行.短期融资券管理办法..债务融资，债务融资也有各种不同的方式，比如中期票据、[2]中国人民银行.银行间债券市场非金融企业债务融资工具管公司债、企业债等，而企业却偏好短期融资券，本文主要理办法..从以下方面分析了其原因：[3]胡小芳.企业短期融资券的政策效应分析及发展建议.财会（一）扩宽了企业筹集短期流动资金的渠道研究.
