一、单项选择题
1. 在长期借款合同的保护性条款中，属于特殊性条款的是( )。
A.限制资本支出规模
B.限制租赁固定资产的规模
C.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目
D.限制资产抵押
【正确答案】C
2. 长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是( )。
A.利息能节税 B.筹资弹性大
C.筹资费用大 D.债务利息高
【正确答案】B
3.下列关于可转换债券的说法不正确的是( )。
A.赎回价格一般高于可转换债券的账面价值，两者差额随到期日的临近而减少
B.制定回售条款的目的是保护债权人利益，吸引投资者
C.设置强制性转换条款，在于保证可转换债券顺利地转换成股票
D.我国规定只有在“公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时”，发行公司才
能赎回债券
【正确答案】 A
4.商业信用筹资的特点不包括( )
A.容易取得
B.若没有现金折扣或使用不带息票据一般不负担成本
C.期限较短
D.在放弃现金折扣时成本较低
【正确答案】 D
5.主要依靠股利维持生活的股东最赞成的公司股利政策是（ ）。
A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策
C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策
【正确答案】 B
6.关于股利分配政策，下列说法不正确的是（ ）。
A.剩余股利分配政策能充分利用筹资成本最低的资金资源，保持理想的资本结构
B.固定或持续增长的股利政策有利于公司股票价格的稳定
C.固定股利支付率政策体现了风险投资与风险收益的对等
D.低正常股利加额外股利政策不利于股价的稳定和上涨
【正确答案】 D
7.某股份公司目前的每股收益和每股市价分别为 元和 24 元，现拟实施 10 送 2 的送股方案，
如果盈利总额不变，市盈率不变，则送股后的每股收益和每股市价分别为（ ）元。
和 20 和 24 和 18 和 22
【正确答案】 A
8. 下列说法不正确的是（ ）。
A.处于经营收缩的公司，由于资金短缺，因此多采取低股利政策
B.在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧
C.盈余不稳定的公司一般采取低股利政策
D.举债能力弱的公司往往采取较紧的股利政策
【正确答案】 A
9. 某公司现有发行在外的普通股 100 万股，每股面额 1 元，资本公积 100 万元，未分配利润 800
万元，股票市价 20 元；若按 10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示
将为（ ）万元。
【正确答案】C
10. 下列说法不正确的是（ ）
A.资本成本是一种机会成本 B.通货膨胀影响资本成本
C.证券的流动性影响资本成本 D.融资规模不影响资本成本
【正确答案】 D
11.某公司当期利息全部费用化，其已获利息倍数为 3，则该公司的财务杠杆系数是（ ）。
【正确答案】 B
12. 某公司经营杠杆系数为 ，财务杠杆系数为 ，该公司目前每股收益为 2 元，若使销售量
增加 20％，则每股收益将增长为 （ ）元。
【正确答案】A.
13. 某公司年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40%，经营杠杆系数为 ，财务杠杆系数为
2。如果固定成本增加 40 万元，那么，总杠杆系数将变为（ ）。
【正确答案】C
14.企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。企业整体的经济价值是指企业作为一个整
体的（ ）。
A.公平市场价值 B.现时市场价值
C.持续经营价值 D.控股权价值
【正确答案】 A
15.下列关于息税前营业利润所得税的表达式不正确的是（ ）。
A.所得税额＋利息支出抵税
B.息税前营业利润×平均所得税率
C.息税前营业利润－息前税后营业利润
D.所得税额－利息支出抵税
【正确答案】 D
16. 下列说法正确的是（ ）。
A.企业价值评估的一般对象是企业的整体价值
B.“公平的市场价值”是资产的未来现金流入的现值
C.企业全部资产的总体价值，称之为“企业账面价值”
D.股权价值在这里是所有者权益的账面价值
【正确答案】 B
17. 下列有关营业流动资产的表达式不正确的是（ ）。
A.营业流动资产增加＝流动资产增加－流动负债增加
B.营业流动资产增加＋资本支出＝总投资
C.实体现金流量＝营业现金毛流量－营业流动资产增加－资本支出
D.息前税后营业利润＋折旧与摊销－营业流动资产增加＝营业现金净流量
【正确答案】 A
18.下列关于股权现金流量的计算公式不正确的是（ ）。
A.实体现金流量－债权人现金流量
B.实体现金流量－税后利息支出－债务净增加
C.实体现金流量－税后利息支出＋债务净增加
D.税后利润－（净投资－债务净增加）
【正确答案】 B
19.关于品种法的叙述不正确的是( )。
A.适用于大量大批的单步骤生产的企业
B.一般定期计算产品成本
C.不需要在分配生产费用
D.如果是生产一种产品，则不需要分配间接费用
【正确答案】 C
20. 下列适用于分步法核算的是( )。
A.造船厂
B.重型机械厂
C.汽车修理厂
D.大量大批的机械制造企业
【正确答案】 D
21.下列关于逐步结转分步法的说法不正确的是( )。
A.能提供各个生产步骤的半成品成本资料
B.能为各生产步骤的在产品实物管理及资金管理提供资料
C.能够全面地反映各步骤的生产耗费水平
D.不需要进行成本还原
【正确答案】 D
22.下列关于平行结转分步法的说法不正确的是( )。
A.不必逐步结转半成品成本
B.不必进行成本还原
C.不能全面地反映某一步骤的生产耗费水平
D.不能提供各步骤的半成品成本资料
【正确答案】 C
23. 下列表达式不正确的是（ ）。
A. 安全边际率＝1－变动成本率
B. 安全边际率＝1－盈亏临界点作业率
C. 安全边际×边际贡献率＝安全边际率×边际贡献
D. 销售利润率＝安全边际率×边际贡献率
【正确答案】 A
24.某企业生产一种产品，单价 20 元，单位变动成本 12 元，固定成本 80000 元/月，正常销售量
为 20000 件。则下列说法不正确的是（ ）。
A.盈亏临界点销售量为 10000 件
B.盈亏临界点销售额为 200000 元
C.盈亏临界点作业率为 50％
D.安全边际率为 60％
【正确答案】 D
25.根据本量利分析原理，只能降低安全边际而不会降低盈亏临界点销售额的措施是（ ）。
A.提高单价，其他条件不变
B.降低正常销售额，其他条件不变
C.降低单位变动成本，其他条件不变
D.压缩固定成本，其他条件不变
【正确答案】 B
26. 下列关于安全边际和边际贡献的表述中，错误的是（ ）。
A.边际贡献的大小，与固定成本支出的多少无关
B.边际贡献率反映产品给企业做出贡献的能力
C.提高安全边际或提高边际贡献率，可以提高利润
D.降低安全边际率或提高边际贡献率，可以提高销售利润率【正确答案】 D
27.下列等式正确的是（ ）。
A.固定制造费用闲置能量差异＝（生产能量－实际产量标准工时）×固定制造费用标准分配率
B.固定制造费用能量差异＝固定制造费用预算数－固定制造费用实际数
C.固定制造费用效率差异＝固定制造费用实际金额－固定制造费用预算金额
D.固定制造费用耗费差异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数
【正确答案】 D
28.企业某部门本月销售收入 10000 元，已销商品的变动成本和变动销售费 6000 元，部门可控固
定间接费用 500 元，部门不可控固定间接费用 800 元，分配给该部门的公司管理费用 500 元，则
最适合作为业绩评价依据的是( )。
元 元 元 元
【正确答案】 B
29.以下关于固定制造费用差异分析的表述中，正确的是（ ）。
A.根据二因素分析法，固定制造费用差异分为耗费差异与效率差异
B.固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际产量的标准工时之差，与固定制造费用标准分配
率的乘积
C.固定制造费用的实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额，称为固定制造费用效率差异
D.固定制造费用能量差异反映未能充分使用现有生产能量而造成的损失
【正确答案】 D
30.既可以作为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本计价的是（ ）。
A.理想标准成本 B.正常标准成本
C.现行标准成本 D.基本标准成本
【正确答案】 C
二、多项选择题
1. 放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣
成本提高的情况有( )。
A．信用期、折扣或不变，折扣百分比提高
B．折扣期、折扣百分比不变，信用期延长
C．折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长
D．折扣百分比、信用期不变，折扣期延长
【正确答案】 AD
2.下列关于可转换债券的说法正确的是( )。
A.标的股票只能是发行公司自己的股票
B.逐期提高转换价格可以促使债券尽早转换
C.转换价格＝债券面值÷转换比率
D.转换期一定短于债券的期限【正确答案】 BC
3.可转换债券的优点包括( )。
A.筹资成本较低 B.有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释
C.降低公司的财务风险 D.减少筹资中的利益冲突【正确答案】 ABD
4. 下列关于融资租赁的说法正确的是( )。
A. 出租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护
B. 租赁合同稳定，非经双方同意，中途不可撤销
C. 租赁期满后，租赁资产归还出租人
D. 租赁期限较长，一般超过租赁资产寿命的一半
【正确答案】 BD
5. 股利无关论认为股利分配对公司的市场价值不产生影响。包括下列假设（ ）。
A.不存在个人或公司所得税 B.不存在股票筹资费用
C.投资决策不受股利分配的影响 D.公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的
信息【正确答案】 ABCD
6.下列关于发放股票股利的说法不正确的是( )。
A.直接增加股东的财富 B.对公司股东权益总额产生影响
C.改变每位股东所持股票的市场价值总额 D.改变股东权益内部项目的比例关系
【正确答案】 ABC
【答案解析】 发放股票股利不会直接增加股东的财富，不会对公司股东权益总额产生影响，不
会改变每位股东所持股票的市场价值总额，但是会改变股东权益内部项目的比例关系。
7.发放股票股利对股价的影响包括（ ）。
A.可能不会引起股价立即变化 B.可能会稳定住股价甚至反致略有上升
C.可能加剧股价的下跌 D.可能导致股价大幅上涨【正确答案】 ABC
【答案解析】 参见教材 226 页。
8.股票分割之后（ ）。
A.公司价值不变 B.股东权益内部结构发生变化
C.股东权益总额不变 D.每股面额降低【正确答案】 ACD
9.利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时（ ）。
A.考虑了风险因素
B.当预计销售额高于每股收益无差别点时，负债筹资方式比普通股筹资方式好
C.能提高每股收益的资本结构是合理的
D.在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响
【正确答案】 BCD
10.假定企业的成本－销量－利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定
成本也保持稳定，则关于经营杠杆系数的说法不正确的是（ ）。
A.边际贡献越大，经营杠杆系数越小 B.边际贡献越大，经营杠杆系数越大
C.销售额越小，经营杠杆系数越小 D.销售额越大，经营杠杆系数越小【正确答案】 BC
11. 下列关于经济利润的表达式正确的是（ ）。
A.息前税后营业利润－股权费用 B.息前税后营业利润－全部资本费用
C.税后净利润－股权费用 D.期初投资资本×（期初投资资本回报率－加权平均资本成本）
【正确答案】 BCD
12.关于投资资本回报率的计算公式正确的是（ ）。
A.息前税后营业利润/投资资本 B.息前税后营业利润/（有息负债＋所有者权益）
C.息前税后营业利润/（资产－无息负债）D.息前税后营业利润/（营业资产＋非营业资产）
【正确答案】 ABCD
13.市盈率、市净率和收入乘数的共同驱动因素包括（ ）。
A.股利支付率 B.增长率
C.股权成本 D.权益收益率【正确答案】 ABC
14.下列说法正确的是( )。
A.实际成本计算制度和标准成本计算制度都是纳入财务会计主要账簿体系的成本计算制度
B.目前的会计准则和会计制度，都要求存货成本按全部制造成本报告，即执行全部成本计算制度
C.在变动成本计算制度中，只将生产制造过程中的变动成本计入产品成本，将固定制造成本列为
期间费用
D.产量基础成本计算制度中，成本分配基础与间接成本集合之间缺乏因果关系
【正确答案】 ABCD
15.下列说法正确的是( )。
A.非生产经营活动的耗费不能计入产品成本 B.生产经营活动的成本全部计入产品成本
C.正常的生产经营活动成本全部计入产品成本 D.正常的生产成本全部计入产品成本
【正确答案】 AD
16. 分配联合成本时可以采用的分配基础包括( )。
A.销售价格 B.可变现净值 C.实物数量 D.实物重量【正确答案】 ABCD
17. 下列表达式不正确的是（ ）。
A.税前利润＝安全边际×（销售收入－变动成本）
B.税前利润＝销售收入×单位边际贡献-固定成本
C.税前利润＝销售收入×（1－盈亏临界点作业率）×边际贡献
D.税前利润＝销售收入×（1－变动成本率）×边际贡献率【正确答案】 ABCD
18.某企业每月固定成本 10000 元，生产一种产品，单价 100 元，单位变动成本 80 元，本月计划
销售量为 1000 件。如果打算提高本月的税前利润 20％，可以采取下列哪些措施（ ）。假设采
取某项措施时，其他的资料不变。
A. 固定成本降低 20％ B. 单价提高 2％
C. 单位变动成本降低 ％ D. 销售量提高 10％【正确答案】 ABCD
19.下列表达式正确的是（ ）。
A. 盈亏临界点销售量＝固定成本÷（单价－单位变动成本）
B. 盈亏临界点销售额＝固定成本÷边际贡献率
C. 盈亏临界点作业率＝盈亏临界点销售额÷正常销售额
D. 保证目标利润的销售额＝（固定成本＋税前利润）÷边际贡献率【正确答案】 ABCD
20. 下列表达式正确的是（ ）。
A.固定制造费用成本差异＝实际固定制造费用－标准固定制造费用
B.固定制造费用闲置能量差异＝（生产能量－实际工时）×固定制造费用实际分配率
C.固定制造费用效率差异＝（实际工时－标准产量标准工时）×固定制造费用标准分配率
D.固定制造费用能量差异＝（生产能量－实际产量标准工时）×固定制造费用标准分配率
【正确答案】 AD
21.下列说法不正确的是（ ）。
A.无法从生产过程的分析中找出材料价格差异产生原因
B.直接人工工资率差异的具体原因会涉及生产部门或其它部门
C.数量差异的大小是由用量脱离标准的程度以及实际价格高低所决定的
D.变动制造费用耗费差异是实际变动制造费用支出与按标准工时和变动制造费用标准分配率的
乘积之间的差额【正确答案】 CD
22.下列等式不正确的是( )。
A.部门营业收入－已销商品变动成本＝边际贡献
B.部门营业收入－已销商品变动成本－变动销售费用＝边际贡献
C.部门营业收入－已销商品变动成本－变动销售费用－可控固定成本＝可控边际贡献
D.部门边际贡献＝可控边际贡献－不可控固定成本－分配的公司管理费用 【正确答案】 AD
三、判断题
1.如果转换时股票的价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，则会降低公司
的股权筹资额。( )
【正确答案】 对
2. 设置赎回条款可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报。( )
【正确答案】 对
3.适中的营运资金政策对于投资者财富最大化来讲，理论上是最佳的。( )
【正确答案】 对
4. 如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资金融
资政策属于配合型或稳健型融资政策。( ) 【正确答案】 对
5.在剩余股利政策下，“保持目标资本结构”是指一年中始终保持同样的资本结构。（ ）
【正确答案】 错
6.股利无关论认为投资者并不关心公司股利的分配，但股利的支付比率会影响公司的价值。（ ）
【正确答案】 错
7. 为了保护投资者的利益，我们国家不允许发放负债股利。（ ）【正确答案】 错
8.具有较高债务偿还需要的公司，一定会减少股利的支付。（ ）【正确答案】 错
9. 计算加权平均资本成本时，可以有三种权数，即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权
数，其中账面价值权数既方便又可靠。（ ）【正确答案】 错
10.在融资分析时，对于普通股与负债筹资方式的比较，当销售额大于每股盈余无差别点的销售
额时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之，当销售额低于每股盈余无差别点的销售额时，
运用普通股筹资可获得较高的每股收益。（ ）【正确答案】 对
11.企业一般可以通过增加销售额、增加产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施降低经营
风险。（ ）【正确答案】 错
12. 股权现金流量＝税后利润－（1－负债率）×净投资。（ ）【正确答案】 错
13.资本支出指的是用于购置各种长期资产的支出。（ ）【正确答案】 错
14.根据相对价值法的“市价/收入”模型，在基本影响因素不变的情况下，增长率越低，收入乘数
越小。（ ）【正确答案】 对
企业以 8000 万元的价格购买了 B 公司的全部股份，并承担了 B 公司原有的 2000 万元的债
务，则意味着 A 企业以 8000 万元收购了 B 公司。（ ）【正确答案】 错
【答案解析】 原题的说法并不准确，因为实际上 A 企业的股东要支付 10000 万元，只不过有
2000 万元可以将来支付，因此，实际上 A 企业用 10000 万元购买了 B 公司的全部资产。或者说，
买方的实际收购成本等于股权成本加上所承接的债务（参见教材 249 页）。
5.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息，不否认市场的有效性，也不否认市场的完善性。
（ ）【正确答案】 错
16. 间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能追溯到成本对象的那一部分产品成本。( )
【正确答案】 错
17.一项成本即可能是直接成本也可能是间接成本。( )【正确答案】 对
18.在作业基础成本计算制度中，不同的成本集合之间具有同质性，被同一个成本动因所驱动。
( )
【正确答案】 错
19.联产品是指使用同种原料，经过同一生产过程同时生产出来的两种或两种以上的产品。( )
【正确答案】 错
20. 因为安全边际是正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，并表明销售额下降多少企业仍不
至亏损，所以安全边际部分的销售额也就是企业的利润。（ ）【正确答案】 错
21.在敏感分析图中，直线与利润线的夹角越大，因素对利润的敏感程度越低。（ ）【正确答案】
对
22.安全边际率为 25％，表明很安全。（ ）【正确答案】 错
23.利用三因素法进行固定制造费用的差异分析时，“固定制造费用效率差异”是根据“生产能量”与
“实际工时”之差，乘以“固定制造费用标准分配率”计算求得的。 （ ） 【正确答案】 错
24.直接材料的价格标准是指预计下年度实际需要支付的材料市价。（ ） 【正确答案】 错
25.假设中间产品的外部市场不够完善，公司内部各部门享有的与中间产品有关的信息资源基本
相同，在必要时最高管理层给予干预，那么业绩评价应采用的内部转移价格是以市场为基础的协
商价格 ( )。 【正确答案】 对
26.在使用剩余收益指标时，不同的部门的资本成本必须是统一的。( ) 【正确答案】 错
四、计算及综合题
1.某公司 2005 年年终利润分配前的股东权益项目资料如下：
股本—普通股（每股面值 2 元） 1000 万元
资本公积 4000 万元
未分配利润 2000 万元
所有者权益合计 7000 万元
公司股票的每股现行市价为 14 元。
要求：计算回答下述三个互不关联的问题：
（1）如若按 1 股换 4 股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数；
（2）假设利润分配不改变市净率，公司按每 10 股送 1 股的方案发放股票股利，并按新股数发放
现金股利，且希望普通股市价达到每股 12 元，计算每股现金股利应是多少？
（3）假设 2005 年净利润为 500 万元，期初未分配利润为 1500 万元，按规定，本年应该提取 10
％的公积金，计算最高可分配的每股股利额；
（4）假设 2005 年净利润为 500 万元，期初未分配利润为 1500 万元，按规定，本年应该提取 10
％的公积金，2006 年预计需要增加投资资本 600 万元，目标资本结构为权益资本占 60％，债务
资本占 40％，公司采用剩余股利政策，计算每股股利。
【正确答案】 （1） 股票分割后的普通股数=1000/2×4=2000（万股）
股票分割后的普通股本=2/4×2000=1000（万元）
股票分割后的资本公积=4000（万元）
股票分割后的未分割分配利润=2000（万元）
（2） 分配前市净率=14÷[7000÷（1000/2）]=1
每股市价 12 元下的每股净资产=12÷1=12（元/股）
分配之后的总股数＝1000/2×（1＋10％）＝550（万股）
每股市价 12 元下的全部净资产=12×550=6600（万元）
应分配的每股现金股利=（7000-6600）÷550=（元/股）
（3） 最高可分派股利额＝500×（1－10％）＋1500＝1950（万元）
每股股利最高额＝1950/（1000/2）＝（元）
（4） 利润留存＝600×60％＝360（万元）
股利分配＝500－360＝140（万元）
每股股利＝140/（1000/2）＝（元）
2. A 公司本年实现税后净利润 2000 万元，年初未分配利润为 250 万元，下年需增加投资资本
1000 万元。目标资本结构为权益与负债之比为 5：5，公司发行在外的普通股为 1000 万股，采用
剩余股利政策进行股利分配，按 10%的比例提取法定公积金，现在每股市价 20 元。
要求：
（1）计算可供分配利润以及提取法定公积金的数额；
（2）计算本年应发股利、每股股利、每股收益和年末未分配利润；
（3）假设发放股票股利后盈利总额不变，市盈率不变，欲通过发放股票股利将股价维持在 16～
18 元/股的理想范围之内，则股票股利发放率应为多少？
【正确答案】 （1）可供分配利润＝2000＋250＝2250（万元）
提取法定公积金的数额＝2000×10%＝200（万元）
（2）投资所需权益资金=1000×5÷（5＋5）=500（万元）
本年应发股利=2000－500=1500（万元）
每股股利=1500÷1000=（元/股）
每股收益=2000÷1000=2（元/股）
年末未分配利润=250＋（2000－200－1500）＝550（万元）
（3）发放股票股利后，如果盈利总额不变，则
发放股票股利后每股收益＝发放股票股利前的每股收益/（1＋股票股利发放率）
在“市盈率不变”的条件下，“每股市价/每股收益”的比值不变，所以：
发放股票股利后每股市价＝发放股票股利前的每股市价/（1＋股票股利发放率）
本题中：发放股票股利后每股市价＝20/（1＋股票股利发放率）
由 20÷（1＋X1）=16，得 X1=25%
由 20÷（1＋X2）=18，得 X2=%；
所以，股票股利发放率范围为 %～25%
3. 某公司年销售额 100 万元，变动成本率 70％，全部固定成本和费用 20 万元，总资产 50 万元，
资产负债率 40％，负债的平均利息率 8％，假设所得税率为 40％。该公司拟改变经营计划，追
加投资 40 万元，每年固定成本增加 5 万元，可以使销售额增加 20％，并使变动成本率下降至 60
％。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：
（1）所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应
否改变经营计划；
（2）所需资金以 10％的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否
改变经营计划；
【正确答案】 目前情况：
权益净利率=[（100×30％-20）×（1-40％）]／[50×(1-40％)]×100％=20％
经营杠杆=（100×30％）/[100×30％-（20-50×40％×8％）]=30／=
财务杠杆=
总杠杆=×=3
或：总杠杆=（100×30％）/（100×30％-20）=3
（1） 追加实收资本方案：
权益净利率=[100×120％×（1-60％）-（20＋5）]×（1-40％）/[50×（1-40％）＋40]×100％=
％
经营杠杆=[120×（1-60％）]/[120×（1-60％）-（20＋）]=48/[]=
财务杠杆=
总杠杆=×=
或：总杠杆=（120×40％）/[120×40％-（20＋5）]=
由于与目前情况相比，权益净利率降低了，所以，不应改变经营计划。
（2） 借入资金方案：
权益净利率＝[100×120％×（1-60％）-（20＋5＋４）] ×（1-40％）/[50×（1-40％）]×100％=38％
经营杠杆=（120×40％）/[120×40％-（20＋）]=
财务杠杆=
总杠杆=×=
或：总杠杆=（120×40％）/[120×40％-（20＋5＋４）]=
由于与目前情况相比，权益净利率提高了并且总杠杆系数降低了
因此，应当采纳借入资金的经营计划。
4.公司 2006 年初的负债及所有者权益总额为 9000 万元，其中，公司债券为 1655 万元（2005 年
初按面值发行，票面年利率为 8％，每年末付息，三年后到期一次性还本）；普通股股本为 4000
万元（每股面值 2 元）；资本公积为 1345 万元；其余为留存收益 1000 万元，优先股股本 1000 万
元，每年支付优先股息 100 万元。2006 年该公司为扩大生产规模，需要再筹集 1000 万元资金，
有以下两个筹资方案可供选择：
方案一：增发普通股，预计每股发行价格为 5 元；
方案二：增发债券，按面值发行，票面年利率为 8％，每年末付息，三年后到期一次性还本。
预计 2006 年可实现息税前利润 2000 万元，适用的企业所得税税率为 30％，已知银行存款利率
为 10％。
要求：
（1）计算为了到期偿还 1655 万元的债券本金需要建立的偿债基金；
（2）计算增发股票方案的下列指标：
①2006 年增发普通股股份数；
①2006 年全年债券利息；
（3）计算增发债券方案下的 2006 年全年利息；
（4）计算两种筹资方式下的偿债基金；
（5）计算每股利润的无差别点，并据此进行筹资决策（不考虑风险）。
【正确答案】 （1）为了到期偿还 1655 万元的债券本金需要建立的偿债基金
＝1655/（S/A，10％，3）＝1655/＝500（万元）
（2）①2006 年增发普通股股份数＝1000/5＝200（万股）
①2006 年全年债券利息＝1655×8％＝（万元）
（3）增发债券方案下全年利息＝（1655＋1000）×8％＝（万元）
（4）增发股票方案的下需要建立的偿债基金＝500（万元）
增加债券后需要建立的偿债基金＝500＋1000/＝（万元）
（5）根据题意，列方程：
即：7×（EBIT－）－6000＝×（EBIT－）－×11
7×EBIT－－6000＝×EBIT－－
× EBIT＝
每股利润无差别点的息税前利润＝（万元）
因为预计息税前利润 2000 万元小于每股利润无差别点的息税前利润，并且不考虑风险，所以应
当通过增加发行普通股的方式筹集所需资金。
5、甲公司 2005 年底发行在外的普通股为 5000 万股，当年营业收入 15000 万元，营业流动资产
5000 万元，税后利润 2400 万元，资本支出 2000 万元，折旧与摊销 1000 万元。资本结构中负债
占负债比率为 20％，可以保持此目标资本结构不变。目前股票市场价格为 元。
预计 2006～2007 年的营业收入增长率保持在 20％的水平上，2008 年及以后营业收入将会保持
10％的固定增长速度。该公司的资本支出、折旧与摊销、营业流动资产、税后利润与营业收入同
比例增长。
已知无风险收益率为 2％，股票市场的平均收益率为 10％，2005 年公司股票的贝他系数为 ，
2006 年开始每年按照算数级数均匀下降，从 2008 年开始停止下降，贝他系数变为 。
要求：
（1）计算 2006～2009 年各年的股权现金流量；
（2）计算 2006 年及以后各年的股权资本成本；
（3）计算 2006～2008 年各年的折现系数（保留四位小数）；
（4）计算甲公司的每股价值并判断该股票是否具有购买价值（计算结果保留两位小数）。
【答案解析】 （1）计算 2006～2009 年各年的股权现金流量
年度 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年
税后利润 2400 2880 3456
资本支出 2000 2400 2880 3168
折旧与摊销 1000 1200 1440 1584
营业流动资产 5000 6000 7200 7920 8712
营业流动资产增加 1000 1200 720 792
净投资 2200 2640 2304
负债率 20% 20% 20% 20%
股权现金流量 1120 1344
（2）计算 2006 年及以后各年的股权资本成本
2006～2007 年贝他系数每年递减（－）/2＝
2006 年股权资本成本=2%＋（－）×（10%—2%）=%
2007 年及以后各年股权资本成本＝2%＋×（10%－2%）＝%
（3）计算 2006～2008 年各年的折现系数（保留四位小数）
2006 年的折现系数＝1/（1＋%）＝
2007 年的折现系数＝
2008 年的折现系数＝
（4）计算甲股票每股价值并判断是否应该购买
〔方法 1〕以 2009 年为后续期第一期：
2009 年及以后各年的股权现金流量现值之和＝
元）
企业股权价值
＝2006 年股权现金流量现值＋2007 年股权现金流量现值＋2008 年股权现金流量现值＋2009 年
及以后各年的股权现金流量现值之和
＝1120×＋1344×＋×＋
＝＋＋＋
＝（万元）
每股价值＝
由于每股价值（ 元）高于股票市场价格（ 元），所以，该股票值得购买。
〔方法 2〕以 2008 年为后续期第一期：
2008 年及以后各年的股权现金流量现值之和＝
元）
企业股权价值
＝2006 年股权现金流量现值＋2007 年股权现金流量现值＋2008 年及以后各年的股权现金流量
现值之和
＝1120×＋1344×＋
＝＋＋
＝（万元）
每股价值＝
由于每股价值（ 元）高于股票市场价格（ 元），所以，该股票值得购买。
说明：两种方法都是正确的，最后得出的结果和结论完全一致，考试时可以根据自己的习惯选择
使用。
6. D 企业长期以来计划收购一家连续盈利，贝他值为 的上市公司（以下简称“目标公司”），
其当前的股价为 18 元/股。D 企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时
机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D 企业征求你对
这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在
某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：
项目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 目标公司
普通股数 500 万股 700 万股 800 万股 700 万股 600 万股
每股市价 18 元 22 元 16 元 12 元 18 元
每股销售收入 22 元 20 元 16 元 10 元 17 元
每股收益 1 元 元 元 元 元
每股净资产 元 元 元 元 3 元
预期增长率 10% 6% 8% 4% 5%
要求：
（1）说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。
（2）采用修正平均的方法分析当前是否应当收购目标公司（计算中保留小数点后两位）。
【正确答案】 （1）由于目标公司属于连续盈利，并且贝他值接近于 1，应当采用市盈率模型计
算目标公司的股票价值。
（2）目标公司股票价值分析
修正平均市盈率法：
项目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 平均
每股市价 18 元 22 元 16 元 12 元
每股收益 1 元 元 元 元
市盈率 18 20 30
预期增长率 10% 6% 8% 4% 7%
修正平均市盈率=
目标公司增长率=5%
目标公司每股价值=×5%×100×=（元/股）
结论：目标公司的每股价值（ 元/股）低于目前的股价（18 元/股），股票被市场高估，所以
不应当收购。
7、某企业经两个步骤连续加工生产甲产品，产品成本计算采用逐步综合结转分步法。原材料在
第一步骤生产开始时一次投入，半成品不通过中间库收发，上步骤完工后全部交下一步骤继续加
工。月末在产品按约当产量法计算，第一步骤月末在产品完工程度为 50%。第二步骤包括两道
工序，工时定额分别为：第一工序 24 小时，第二工序 16 小时，在产品数量为：第一工序 12 件，
第二工序 8 件。
该企业本年 5 月份有关成本计算资料如下：
（1）产量记录（件）：
项 目 第一步骤 第二步骤
月初在产品 4 12
本月投产或上步转入 100 88
本月完工 88 80
月末在产品 16 20
（2）成本资料：见产品成本明细账。
要求：采用逐步综合结转分步法计算甲产品的半成品和产成品成本，计算并编制产品成本计算单。
产品成本明细账 （单位：元）
第一步骤：甲半成品
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合 计
月初在产品成本 5210 540 400 6150
本月费用 129860 24420 18800 173080
生产费用合计 135070 24960 19200 179230
约当产量
单位成本
完工产品成本
月末在产品成本
产品成本明细账 （单位：元）
第二步骤：甲产成品
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合 计
月初在产品成本 21105 3640 3130 27875
本月费用 30200 26264
生产费用合计 33840 29394
约当产量
单位成本
完工产品成本
月末在产品成本
【正确答案】 产品成本明细账
第一步骤：甲半成品
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合 计
月初在产品成
本
5210 540 400 6150
本月费用 129860 24420 18800 173080
生产费用合计 135070 24960 19200 179230
约当产量 104 96 96
单位成本 260 200
完工产品成本 114290 22880 17600 154770
月末在产品成
本
20780 2080 1600 24460
产品成本明细帐
第二步骤：甲产成品
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合 计
月初在产品成本 21105 3640 3130 27875
本月费用 154770 30200 26264 211234
生产费用合计 175875 33840 29394 239109
约当产量 100 90 90
单位成本 376
完工产品成本 140700 30080 26128 196908
月末在产品成本 35175 3760 3266 42201
注：约当产量 90=80＋｛（24×50%÷40×12）＋（24＋16×50%）÷40×8｝
8、A 企业生产销售一种产品，预计固定成本 460000 元，售价 52 元/件，单位变动成本是售价的
20%，销售量 18000 件。
要求：
（1）计算单位边际贡献和盈亏临界点的作业率；
（2）计算企业获得的税前利润；
（3）如果企业计划获得 400000 元的税前利润，各有关因素应如何变动？
【正确答案】 （1）单位边际贡献＝52×（1－20%）×1＝（元）
盈亏临界点销售量＝460000/≈11058（件）
盈亏临界点的作业率＝11058/18000×100%≈%
（2）税前利润＝×18000－460000＝288800（元）
（3）①单价
18000×（单价－52×20％）－460000＝400000
所以单价＝（400000＋460000）/18000＋52×20%＝（元）
单价变动幅度＝（－52）/52×100%≈%
单价需要提高 %，即涨到 元。
①单位变动成本
18000×（52－单位变动成本）－460000＝400000
所以单位变动成本＝52－（400000＋460000）/18000＝（元）
单位变动成本变动幅度＝（－52×20%）/（52×20%）×100%≈%
单位变动成本需降低 %，即降至 元。
①固定成本
18000×52×（1－20%）－固定成本＝400000
所以固定成本＝52×（1－20%）×18000－400000＝348800（元）
固定成本变动幅度＝（348800－460000）/460000×100%≈－%
固定成本需降低 %，即降到 348800 元。
①销售量
销售量×52×（1－20％）－460000＝400000
所以销售量＝（460000＋400000）/[52×（1－20%）]≈20673（件）
销售量变动幅度＝（20673－18000）/18000×100%＝%
销售量需扩大 %，即增加至 20673 件。
9.某企业生产甲产品，有关资料如下：
（1）预计本月生产甲产品 600 件，每件产品需 10 小时，制造费用预算为 18000 元（其中变动性
制造费用预算 12000 元，固定制造费用预算 6000 元），该企业产品的标准成本资料如下：
成本项目 标准单价（标准分配率） 标准用量 标准成本
直接材料 元/千克 100 千克 60
直接人工 4 元/小时 10 小时 40
变动制造费用 2 元/小时 10 小时 20
变动成本合计 120
固定制造费用 1 元/小时 10 小时 10
单位产品标准成本 130
（2）本月实际投产甲产品 520 件，已全部完工入库，无期初、期末在产品。
（3）本月材料每千克 元，全月实际领用 46800 千克。
（4）本月实际耗用 5200 小时，每小时平均工资率 元。
（5）制造费用实际发生额 16000 元（其中变动制造费用 10920 元，固定制造费用 5080 元），变
动制造费用实际分配率为 元/小时。
要求：计算甲产品的成本差异（固定制造费用差异用三差异分析）。
【正确答案】 （1）直接材料成本差异
材料价格差异=（）×46800=936（元）
材料数量差异=（46800-520×100）×= -3120（元）
（2） 直接人工成本差异
效率差异=（5200-520×10）×4=0
工资率差异=5200×（-4）= -1040（元）
（3）变动制造费用成本差异
耗费差异=5200×（-2）=520（元）
效率差异=2×（5200-520×10）=0
（4）固定制造费用成本差异
耗费差异=5080-6000= -920（元）
闲置能量差异=6000-1×5200=800（元）
效率差异=1×（5200-5200）=0
