港交所（）市场成交量与业绩关系
研究
一、 港交所市场成交量与港交所经营利润呈正相关关系，即
港交所经营利润随着市场成交量减少而减少，随着市场
成交量增加而增加。
因为港交所单日成交量波动较大，为了更准确地考察，选取
一段时期的日均成交量更合理些。
季报经营利润和日均成交量表：
季度
06 年
（三）
06 年
（四）
07 年
（一）
07 年
（二）
07 年
（三）
07 年
（四）
08 年
（一）
08 年
（二）
08 年
（三）
日均成
交量
263 447 529 659 977 1345 987 761 636
经营利
润
154
季 报 经 营 利 润 和 日 均 成 交 量 示 意 图 :
日均成交量和季报经营利润关系示意图
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
06
年
（
三
）
06
年
（
四
）
07
年
（
一
）
07
年
（
二
）
07
年
（
三
）
07
年
（
四
）
08
年
（
一
）
08
年
（
二
）
08
年
（
三
）
季度
亿
元 日均成交量
经营利润
分析: 港交所季报经营利润和日均成交量之间呈正相关关系，
即港交所业绩随着市场成交量减少而减少，随着市场成交量
增加而增加。并且有大致的比例。
二、 季报经营利润和市场日均成交量之间的比例。
1、季报经营利润和市场日均成交量之间的比值表格：
季度
06 年
（三）
06 年
（四）
07 年
（一）
07 年
（二）
07 年
（三）
07 年
（四）
08 年
（一）
08 年
（二）
08 年
（三）
日均
成交
量
263 447 529 659 977 1345 987 761 636
经营
利润
154
比值
2. 季报经营利润和市场日均成交量之间的比值示意图:
分析: 季报经营利润和市场日均成交量之间的比值大致在
— 之间。08 年一季度以来比值有所上升，说明随着
成交量的萎缩，经营利润也在萎缩。并且在成交量较快萎缩
的时期，经营利润萎缩的速度要稍快于成交量萎缩的速度。
三、 港交所日均成交量及增长幅度、经营利润及增长幅度:
1、日均成交量及增长幅度、经营利润及增长幅度表格:
季度
06 年
（三）
06 年
（四）
07 年
（一）
07 年
（二）
07 年
（三）
07 年
（四）
08 年
（一）
08 年
（二）
08 年
（三）
日均
成交
量（亿）
263 447 529 659 977 1345 987 761 636
增长
幅度
（%）
--
70 18 25 48 38 -27 -23 -16
经营
利润
（亿）
154
增长
幅度
（%）
--
51 32 40 27 -24 -19 -28
日均成交量和季报经营利润比值示意图
0
1
2
3
4
5
6
7
1 2 3 4 5 6 7 8 9
比
值
2、港交所日均成交量增长幅度、经营利润增长幅度表格:
季度
06 年
（四）
07 年
（一）
07 年
（二）
07 年
（三）
07 年
（四）
08 年
（一）
08 年
（二）
08 年
（三）
成交量增长
幅度（%） 70 18 25 48 38 -27 -23 -16
经营利润增
长幅度（%） 51 32 40 27 -24 -19 -28
3、港交所日均成交量增长幅度、经营利润增长幅度示意图:
分析: 港交所交所日均成交量增长幅度、经营利润增长幅度具
有正的相关性，且相关性接近于 1。从图表上可以明显看出，
两者的走势具有相当高的一致性。各期日均成交量增长幅度
绝对值的算术平均值为 %；经营利润增长幅度绝对值的
算术平均值为 %，二者非常接近。
四、 港交所每股摊薄盈利与成交量之间的关系:
1、半年报每股摊薄盈利与成交量:
半年报 2007（一、二） 2007（三、四） 2008（一、二）
港交所日均成交量增长幅度、经营利润成交量增长幅
度示意图
- 40
- 20
0
20
40
60
80
06
年
（
四
）
07
年
（
一
）
07
年
（
二
）
07
年
（
三
）
07
年
（
四
）
08
年
（
一
）
08
年
（
二
）
08
年
（
三
）
时间
增
长
幅
度
（
%）
成交量增长幅度
（%）
经营利润增长幅
度（%）
日均成交量（亿） 594 1161 874
每股摊薄盈利（元）
1、 季报每股摊薄收益与成交量:
季度 2008（一） 2008（二） 2008（三）
日均成交量（亿） 987 761 636
每股摊薄盈利（元）
分析: 半年各期日均成交量之比: 594:1161:874=:1:
半年报各期每股摊薄盈利之比: ::=:1:
08 年季报各期日均成交量之比: 987:761:636=:1:
08 年季报各期每股摊薄盈利之比：::=:1:
这就说明日均成交量和每股摊薄盈利在以近乎等比数列的
幅度在变化。变化的幅度很接近。
（ 2007 三、四季度日均成交量-2008 一、二季度日均成
交量）/2007 三、四季度日均成交量=(1161-874)/1161=25%
(2007 三、四季度每股摊薄盈利-2008 一、二季度每股摊
薄 盈 利 )/ 2007 三 、 四 季 度 每 股 摊 薄 盈 利
=()/=22%
(2008 一季度日均成交量-2008 二季度日均成交量)/ 2008
一季度日均成交量=(987-761)/987=23%
(2008 一季度每股摊薄盈利-2008 二季度每股摊薄盈利)/
2008 一季度每股摊薄盈利=（）/=20%
这就说明，日均成交量和每股摊薄盈利的关系为:
日均成交量每增加 20%左右，每股摊薄盈利就上升 20%
左右。日均成交量每减少 20%左右，每股摊薄盈利就下降
20%左右。
五、 综合分析及预测:
港交所季报经营利润和日均成交量之间呈正相关关系，
港交所市场成交量与港交所经营利润呈正相关关系，即港交
所经营利润随着市场成交量减少而减少，随着市场成交量增
加而增加。
港交所日均成交量增长幅度、经营利润增长幅度具有正
的相关性，且相关性接近于 1。从图表上可以明显看出，两
者的走势具有相当高的一致性。各期日均成交量增长幅度绝
对值的算术平均值为 %；经营利润增长幅度绝对值的算
术平均值为 %，二者非常接近。
港交所日均成交量和每股摊薄盈利有正相关性，日均成
交量每增加 20%左右，每股摊薄盈利就上升 20%左右。日均
成交量每减少 20%左右，每股摊薄盈利就下降 20%左右。
根据以上关系，结合预测的 08 年和 09 年的市场日均成交量，
可以预测 08 以及 09 年业绩。
截止到 08 年 9 月 30 日， 08 年前九个月港交所日均成交量为
793 亿；截止到 08 年 9 月 30 日，港交所三个月日均成交量为 636 亿。
目前，日均成交量已由 10 月份的 650 亿左右回落至 430 亿左右，预
计 08 年全年日均成交量为 735 亿。
港交所业绩:
时间 2006 2007
2008
E
日均成交量（亿） 339 881 735
经营利润（亿）
每股摊薄盈利（元）
2009 年市场不确定性较大，所以很难精确预测日均成交量，但
可以测算出日均成交量在一定范围变动的情况下，经营利润和每股摊
薄盈利的变动。
2009 年成交量变动以及经营利润和每股摊薄收益变动:
2009E 日均成交量
（亿）
2009E 经营利润（亿）2009E 每股摊薄盈利（元）
500
550
600
650
700
750
