公司理财复习题
一、名词解释
1、货币的时间价值
是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。
2、净现值
是一项投资所产生的预期现金流的现值与期初现金费用之间的差值。
3、资本结构
是指企业各种长期资金的来源构成及具比例关系。
4、风险报酬
是投资者因冒风险进行投资而要求的,超过无风险报酬的额外报酬。
5、资产负债率
是负债总额除以资产总额的百分比,也就是负债总额与资产总额的比例关系。
6、每股收益
每股收益又称每股税后利润、每股盈余,是分析每股价值的一个基础性指标。
7、年金
指的是人们预期在一段时间内每一个时期发生的相等金额的现金流量。通常表现为折旧、利息、租金、保险费等。
8、不可分散风险
又称系统风险或称市场风险,它是指某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。该种风险不可通过多元化投资来分散。
9、股利政策
是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。
10、杜邦分析法
利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况,这种分析方法最早由美国杜邦公司使用。
11、可分散风险
又称非系统风险或称公司特有风险,它是指某些因素给个别证券带来经济损失的可能性。该种可以通过多元化投资来分散。
12、资本成本
是指资本使用者为获得资金使用权所支付的费用。包括资本的筹集费用和资本的使用费用。
13、市盈率
是普通股股票每股市价与每股盈利的比率。它是反映股票盈利状况的重要指标。计算公式为：市盈率=普通股每股市场价格÷普通股每股利润
14、营业现金流量
指的是在投资项目周期内的生产经营而带来的现金流入和流出的数量。
15、资本资产定价模型
简称 CAPM，是一种市场一般均衡模型,它对证券价格行为、风险-报酬关系和证券风险的合适衡量提供了明晰的描述。
16、资本预算
是对实体投资项目未来各期的资金流入与流出及资金成本进行详细分析，并对投资项目是否可行做出判断的活动。
17、环比动态比率
环比动态比率是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式为：环比动态比率=分析期数额／前期数额
19、营运资金
又称营运资本,是指公司在生产经营中占用在流动资产上的资金。
20、财务分析
财务分析是以会计核算和报表资料及其它相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。
二、问答题
1、资本资产定价模型的意义和作用是什么P86-87
2、投资项目的现金流由几个部分构成？每个部分包括哪些具体内容？P145
3、债券的价值由什么决定？为什么？p99
4、公司制企业的特点有哪些？
答案要点：
（1）公司就是法人。公司是一个法人团体，具有法人地位，具有与自然人相同的民事行为能力。
（2）公司对自己的行为负有限责任。
（3）企业的治理结构明晰，设立股东会、董事会、监事会及高层管理层来协调、规范企业的运作。
（4）企业可以以发行股票和债券等方式募集资金，极大的扩大了企业的资金来源。
5、租赁融资的利弊各是什么。P264-265
6、分析企业发行普通股筹资的利弊。P111
7、营业杠杆对公司股东的收益会产生什么影响。
答案要点：营业杠杆是指由于固定成本的存在，导致利润变动率大于销售变动率的一种经济现象，它反映了企业经营风险的大小。营业杠杆系数越大，经营活动引起收益的变化也越大；收益波动的幅度大，说明收益的质量低。而且经营风险大的公司在经营困难的时候，倾向于将支出资本化，而非费用化，这也会降低收益的质量。
8、企业在制定股利政策时应考虑哪些法律因素。P221
9、简述财务杠杆的基本原理。
财务杠杆是指由于债务的存在，而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应，它反映了息税前利润与税后利润之间的关系。
10、企业在制定股利政策时受哪些股东因素的影响。P221
11、企业在营运资金的管理中如何协调流动性与盈利性之间的关系。
12、如何进行偿债能力的分析。
答案要点：偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。短期偿债能力主要表现在公司到期债务与可支配流动资产之间的关系,主要的衡量指标有流动比率和速动比率、现金比率等。
长期偿债能力是指企业偿还1年以上债务的能力,与企业的盈利能力、资金结构有十分密切的关系。企业的长期负债能力可通过资产负债率、产权比率及利息保障倍数等指标来分析。
13、如何理解股东财富最大化是企业的财务目标。P2-3
14、分析企业长期债务融资的利弊。P93
15、证券市场线的走势受哪些因素的影响p87
16、如何进行企业盈利能力的分析？
p48-53
答案要点：盈利能力分析是财务分析中的一项重要内容,盈利是企业经营的主要目标。企业盈利能力分析可从企业盈利能力一般分析和股份公司税后利润分析两方面来研究。
（1）企业盈利能力一般分析 反映企业盈利能力的指标,主要有销售利润率、成本费用利润率,资产总额利润率、资本金利润率、股东权益利润率。
（2）股份公司税后利润分析 股份公司税后利润分析所用的指标很多,主要有每股利润、每股股利和市盈率
17、确定条件下企业项目投资决策的方法有哪些？
18、公司制企业的优点有哪些？
参考答案：公司制企业的优点主要是：
（ 1 ）股东承担的风险小，股东若履行了出资义务，即使公司资产不足清偿公司债务也不能株连股东，所以有利于聚集社会游资，扩大企业规模；（ 2 ）公司寿命长，只要公司不依章程规定解散或破产，公司一直存在，不受股东死亡或经理人员辞职的影响；（ 3 ）公司资本稳定，因《公司法》规定股东不能抽回出资，所以有利于企业实行战略管理；（ 4 ）管理专门化，有利于提高公司的经营能力。（ 5 ）融资渠道多，若公司是股份公司，还可以通过资本市场发行股份或发行债券募集资金，有利于企业的资本扩张和规模扩大。
19、股利决策的影响因素中公司的因素有哪些？P221
20、现金流量估计中应该注意哪些问题P147
三、计算题
1、李华于今年初从银行借款10000元，从明年年初开始每年还本付息1200元，连续10年还清。李华借款的利息是多少？（保留到小数点后4位）
设利率为r
10000=1200（P/A,r，10），即
解得r=%
2、某公司发行期限为10年，息票率为8%的债券，票面总价值为300万元，发行总价格为320万元，发行费用率为%，所得税税率为33%。试计算该公司债券的资本成本。
1、实际发行收入＝320×（1－%）＝万元
2、计算实际利率：
每年利息300×8%＝24万元，则有
＝24*PVIFA(i，10)+300/（1+i）10
插值法求得i=%
3、因债券利息可抵税，因此债券的资本成本＝×（1－33%）＝%。
3、同方公司的β为，无风险收益率为10%，市场组合的期望收益率为13%。目前公司支付的每股股利为2美元，投资者预期未来几年公司的年股利增长率为8%。
该股票期望收益率为多少？（保留到小数点后4位）
在1）确定的收益率下，该股票每股市价是多少？（保留整数）
若β变为，其它保持不变，则期望的收益率和每股市价又是多少？
（1）该股票期望收益率为多少？（保留到小数点后4位）
Ri=Rf+β(Rm-Rf)=10%+(13%-10%)=%
（2）在1小题确定的收益率下，该股票每股市价是多少？（保留整数）
P=2×（1+）/（－）＝33美元
（3）若β变为，其它保持不变，则期望的收益率和每股市价又是多少？
Ri＝10%+(13%-10%)=%
P=2×（1+）/（－）＝46美元
4、某公司正在两个具有同样功能，但不同使用寿命和不同购置成本和运行费用的设备间进行选择，两台设备的成本数据如下（单位：元）：
年度
设备A
设备B
0
40000
50000
1
10000
8000
2
10000
8000
3
10000+重置费用
8000
4
8000+重置费用
问：若贴现率为6%，公司应购买哪个设备？
设备A年值=40000/PVIFA(6%,3) +10000= 40000/ +10000 =24964元
设备B年值=50000/PVIFA(6%,4) +8000=50000/ + 8000= 24430元
因为设备A年值 > 设备B年值，所以，选择设备B。
5、公司目前的资本结构为长期资本总额600万元，其中债务200万元，普通股股本400万元，每股面值100元，4万股全部发行在外，目前市场价每股300元。债务利息10%，所得税率33%。公司欲追加筹资200万元，有两筹资方案：
甲：全部发行普通股，向现有股东配股，4配1，每股股价200元，配发1万股；
乙：向银行贷款200万元，因风险增加银行要求的利息率为15%。
根据会计人员的测算，追加筹资后销售额可望达到800万元。公司的变动成本率为50%，固定成本180万元。求：
1）两筹资方案的每股利润无差别点。（保留整数）
2）哪种方案为较优方案。
1）两筹资方案的每股利润无差别点?（保留整数）
(EBIT-200*10%)(1-33%)/5=(EBIT-400*15%)(1-33%)/4
EBIT=220万元
每股利润无差别点=（220-20）（）/5=27元
2）哪种方案为较优方案?
追加筹资后，公司息税前利润为800-（180+*800）=220万元
故，两方案的效果是一样的。
6、海鸥股份有限公司普通股每股现行市价为20元，现增发新股80000股，预计筹资费用率为6%。第一年每股股利发放2元，股利增长率5%。试计算本次增发普通股的资本成本。（保留到小数点后4位）
K={2/20（1-6%）}+5%=%
7、某企业有一台原始价值80000元、已经使用5年、估计还可以使用5年的旧设备，目前已计提折旧40000元，假定使用期满无残值，如果现在出售可得价款20000元，使用该设备每年收入100000元，每年的付现成本为60000元。该企业现准备用一台高新技术设备来代替原有的旧设备，新设备的购置成本为120000元，估计可使用5年，期望有残值20000元。假定该企业的资本成本为6%，所得税率为33%，新旧设备均用平均年限法计提折旧，问该企业是继续使用旧设备还是对其进行更新。
解：题目不全，无法求解
8、某项目初始投资额为10万元，未来10年内每年可产生18000元的净现金流入。
1）贴现率为15%时的净现值是多少？。（保留整数）
2）该项目的内含收益率是多少？（保留到小数点后4位）
解：1） NPV= 18000(P/A,15%,10)-100000=-9662元
2）当贴现率为12%时，NPV=1704元，则用插值法求出
r= %
9、某企业于第五年初开始每年等额支付一笔设备款20000元，连续5年，利率为10%，试计算：
1）若现在一次支付应为多少？（保留整数）
2）该设备到期的总价是多少？（保留整数）
20000×PVIFA(10%,5) / (1+5%)5=20000× ×=47084元
10、某公司原有资本1000万元，现拟追加筹资400万元，有两个方案可供选择，其原有的资本结构及筹资方案见下表。求：
1）公司在原资本结构下的加权平均资本成本。（保留到小数点后4位）
2）选择最优追加筹资方案。
3）计算追加筹资后的资本结构。
筹资方式
原资本结构
筹资方案（A）
筹资方案（B）
筹资额
（万元）
资本成本
（%）
筹资额
（万元）
资本成本
（%）
筹资额
（万元）
资本成本
（%）
长期借款
300
12
200
13
100
12
公司债务
150
14
50
16
100
15
普通股
500
18
150
20
200
19
保留盈余
50
18
—
—
—
—
合计
1000
—
400
—
400
—
解：
1）公司在原资本结构下的加权平均资本成本。（保留到小数点后4位）
[（300*12%+150*14%+500*18%+50*18%）/1000] *100% =%
2）选择最优追加筹资方案。
方案A综合筹资成本：（200*13%+50*16%+150*20%）/400 =16%
方案B综合筹资成本：（100*12%+100*15%+200*19%）/400 =%
比较可知，方案A筹资成本较低，为最优追加筹资方案
3）计算追加筹资后的资本结构。
筹资方式
原资本结构
追加筹资后的资本结构
筹资额（万元）
比例（%）
筹资额（万元）
比例（%）
长期借款
300
30
500
公司债务
150
15
200
普通股
500
50
650
保留盈余
50
5
50
合计
1000
100
1400
100
11、某公司的损益表如下（单位：万元）：
销售额 1200 利息费用 20
变动成本 900 税前利润 80
固定成本 200 所得税 40
息税前利润 100 净利润 40
求：1）在这一产出水平上，经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆各是多少？
2）如果销售额增加20%，税前利润和净利润分别增加多少？
1）在这一产出水平上，经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆各是多少？
DOL=（1200-900）/100=3
DFL=100/(100-20)=
DTL=3*=
2）如果销售额增加20%，税前利润和净利润分别增加多少？
EBIT=100*20%*3 =60
净利润=(160-20)(1-40%)-40=72-40=32
12、现借入年利率为14%的4年期贷款10000元，此项贷款在4年内的每年年末等额还清。
1）为在4年内等额还清，每年应偿付多少？（保留到整数位）
2）在每一笔等额偿付中，利息额是多少？本金额又是多少？
p=10000/PVIFA(14%,4)=10000/=3431
第一笔等额偿付：利息=10000*14%=1400，本金=3431-1400=2031
第二笔等额偿付：利息=（10000-2031）*14%=1115，本金=3431-1115=2316
第三笔等额偿付：利息=（10000-2031-2316）*14%=791，本金=3431-791=2640
第四笔等额偿付：利息=（10000-2031-2316-2640）*14%=422，本金=3431-422=3009
13、在一项合约中，你可以有两种选择：
1）从现在起的6年后收到25000元；
2）从现在起的12年后收到50000元。在年利率为多少时两种选择对你而言没有区别？（保留到小数点后4位）
答案：设年利率为i，则有
25000 × PVIF(i%,6) = 50000 × PVIF(i%,12)
则 i=
14、某公司目前为一无负债公司，其每年预期息税前收益为15000元。股东要求的权益回报率为15%，公司所得税率为35%。问：
1）公司的价值为多少?
S=（15000-S*15%）（1-35%）/15% —— S=39394
2）若公司借入面值为无负债公司价值一半的利率为10%的债务将使权益资本要求的回报率上升为18%。其它情况不变，则公司的价值将变为多少？
V=S+B=(15000-39394*18%)（1-35%）/18% + 39394/2=48257
15、公司欲购买一台设备，现在一次性结清付款120万元，若分四年付款，每年年初的付款额分别为30万、40万、20万和40万。假定年利率为8%，则哪种付款方式较优？
解：方案一 现值 P1=120万元
方案二 现值 P2=30/（1+8%）0+40/（1+8%）1+20/（1+8%）2+40/（1+8%）3
=30+37+17+32=116万元
因 P1>P2,即 方案二付款方式比较划算。
四、判断题
1、企业的留存收益和股东缴纳的个人所得税成反比。√
2、某人预计在未来每年颁发10000元奖金，在年利率为10%的条件下，现在应存入银行120000元。×
3、公司的老股东为防止控制权的被稀释一般反对公司支付较高的股利。√
4、股东权益比率是一个反映企业盈利能力的指标。×
5、税前利润只受企业生产经营状况的影响，与资本结构无关。√
6、若企业固定成本总额为50万元，变动成本率为60%，息税前收益为70万元，则DOL为。 ×
7、资本结构问题实质上是债务资本比率的问题。√
8、当用试错法估计贴现率时，若NPV>0，应降低贴现率，再测算。×
9、合伙制企业不须交纳个人所得税。×
10、在其它条件相同时，折旧计提的越少，纳税额就越少。√
11、在市场利率为8%时，今天的487元和10年后的1000元价值相等。
12、经营租赁至少包含两个以上的合同。×
13、发行优先股可以改变公司的资本结构。√
14、投资风险报酬的大小在一定程度上只与证券资产所含的非系统风险的大小相关联，而与系统风险无关。×
15、资本成本是商品经济条件下资本所有权和使用权相分离的必然结果。√
16、沉没成本通常对企业投资决策不产生任何影响。×
17、市盈率是反映公司盈利状况的指标，与股利政策无关。×
18、企业在进行投资决策时，通常要用到净现值指标。√
19、公司理财的目标是利润最大化。×
20、资产负债率是一个企业盈利能力的指标。×
21、当公司负债比例过高时，可以通过银行贷款来解决。√
22、资本资产定价模型是反映风险和收益关系的模型。√
23、公司制定股利政策时需要考虑税收的因素。√
24、在杜邦分析法中，核心的财务指标是总资产报酬率。×
25、财务杠杆是指在融资结构中对债务资本的利用。√
26、优先股的股东有优先认股权和优先分配股利的权利。×
27、企业的净资产就是指所有制权益。×
28、企业的固定收益证券主要包括股票、债券。×
29、期望报酬率是指投资者要求的报酬率。 ×
30、企业的速动比率是现金类资产和负债的比率。×
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