第一章 公 司 理 财 导 论
公司理财的演进
公司理财的含义、依据和目标
公司理财的内容
公司理财的方法
公司理财的原则
公司理财的环境
第一节 公司理财的演进
一、公司理财的产生
大
规
模
生
产
企业
组织
变化
金融
市场
发展
专门
财务
管理
部门
产
业
革
命
理财
活动
产生
二、公司理财学的发展
随着企业财务活动的独立，研究其规
律的公司理财学也开始从经济学中分离出
来，成为一门独立的学科，它的发展一般
分为四个阶段：
第一阶段：传统理财阶段
第二阶段：综合理财阶段
第三阶段：现代理论阶段
第四阶段：新理财理论阶段
1、传统理财阶段（融资理财阶段）
背景：20世纪初，资本主义国家的新科学、新技术、新发明创造了新兴工业发展，引起了企业资金需要的急剧增长。
企业理财活动重点：为企业扩张筹集资金。这一时期，发达国家的金融市场已初具规模，投资银行、商业银行、储蓄银行、保险公司和信托公司等已成为企业外部经营环境的重要因素。
企业财务理论重点：研究、分析与公司成立、证券发行以及公司兼并、合并等相关的法律性事务，为企业筹资服务。
2、综合理财阶段
背景：在20世纪30年代经济技术大萧条
公司理财重点：资金内部控制
公司理财理论变化：
（1）破产法、公司重组、政府管制
（2）公司资产投资
（3）资本成本测量
（4）金融资产定价
3、现代理论阶段
20世纪50年代是理财学说的一个重要分水岭，
是近代理财学和现代理财学衔接之处，同时也是现
代理财学形成发展的起点。
显著特征有三：
其一，50年代出现了一批后来在理财学说史上
有重要影响的代表人物，并连续发表了一批在理财
学领域里有重大贡献的研究成果，见P2。
其二，理财学中的中心议题发生转变。“个人、
企业乃至整个社会如何在风险资产合理估价的基础
上就稀缺资源的有效分配做出正确决策”。
其三，宏观经济分析方法开始被导入理财领域
的微观分析中。
4、新理财理论阶段
背景：20世纪70年代新的分析技术和方法相继
出现（西方经济理论的变化）。
例如：理性预期理论、不对称信息理论、产权理论、
期权理论和公共选择理论等。
理财活动重点：（1）现金流转分析更加具体
（2）“非”财务领域
公司理财理论变化：
A：企业控制权及其运动
B：税收对理财决策的影响
C：通货膨胀财务
D：国际财务
E：电子商务理财活动
从理财学科和理财实践的演进来看，公司理
财已经：
从单项研究发展到财务系统考察；
从满足外部分析，到注重财务内部条件和外部
条件变化的综合研究。
这些转变的产生和公司理财对象的扩展绝非
偶然，它有着深刻的内在原因和广泛的现实基础，
至少公司理财理论和实践都逐步走向成熟、开始
向高层次发展。
小结
二、公司理财的含义、依据和目标
1、公司理财的含义
（1）概念：公司理财（财务管理）是根据资金运
动规律，遵照国家法律政策，对企业
生产经营过程资金的筹集、使用和分
配，进行预测决策、计划控制、核算
和分析，提高资金运用效果，实现资
本保值增值的管理工作。
公司理财的实质是利用价值形式对企业经
营活动进行的综合管理。
（2）公司理财的特点：
A：动态性
资金运动是动态的，随着客观环境的变化，
资金运动的形式和状况都会随之变化，这就决定
了以资金管理为中心的企业理财活动是一个以科
学理论与方法为指导的动态管理系统。
对动态系统的管理体现了管理的二重性，即
科学性和艺术性，所以公司理财既是科学也是艺
术。
B：综合性
企业理财是围绕资金运动而展开，而资金运动具有综合性，它可以把企业生产经营的主要过程和主要方面全面系统地反映出来。同时，市场经济的发展，企业面临环境的复杂化，企业必须有一套系统的综合性的管理方法。
2、公司理财的依据
（1）资金运动规律
幻灯片P13-16
（2）国家法律政策
目前涉及企业财务活动的法规有《会计法》、
《银行法》、《票据法》、《证券法》、《公司法》、《会计准则》、《企业会计制度》等等。
公司理财从以下几个角度研究国家法规政策：
抓机会 找优惠 不违规 保权益
17页
图1-1 企业资金运动图
现 金
偿还
收款
产成品
完工
银 行
借
款
偿
还
在成品
加工
商业信用
原材料
现购
赊购
人工成本
制造费用
应收账款
赊销
股 东
投
资
股
利
折旧摊销
长期资产
现销
销售收入
销售
销
售
成
本
期
间
费
用
盈/亏
现金循环
现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金
a：短期循环
现金变为非现金资产，然后又回到现金，所需
时间不超过一年的流转途径，称为现金的短期循环。
b：长期循环
现金变为非现金资产，然后又回到现金，所需
时间在一年以上的流转途径，称为现金的长期循环。
现金循环，可进一步区分为三种类型：
a、经营性的流动
指同企业产品的生产与销售和服务提供相联系
的交易形成的现金流入流出。
b、投资性现金流动
指同企业固定资产等长期资产购建与出售相联系
的交易形成的现金流入流出。
c、筹资性现金流动
指同企业股东权益、长期债务筹资与短期债务融
资相联系的交易形成的现金流入流出。
资金运动过程是“流量”与“存量”相互联系、
相互转化的过程
资金的动态表现为一定期间的“流量”，强调资金运动的过程；主要表现为资金循环与周转、资金的耗用与补偿以及资金的分配与退出。
资金的静态表现为特定时点的“存量”，强调资金运动的结果。表现为资金的占用形态和资金的来源形态。资产负债表全面地反映了资金运动的静态表现。
资金的占用形态表现为资金的各种具体存在形态。一般分为长期资产和流动资产两大类。
资金来源包括流动负债、长期负债和所有者权益。
（1）生存：以收抵支，到期偿债
（2）发展：筹集企业发展所需的资金
（3）获利：合理、有效地使用资金使
企业获利
企业
的目标
企业的
财务目标
目前在国内对理财目标主要有三种认识：
（1）利润最大化
（2）每股盈余最大化
（3）企业价值最大化
3、公司理财的目标
注会
利润最大化/每股盈余最大化
优点：
（1）反映企业经济效益的高低、对社会贡献的大小
（2）利润是企业补充资本、扩大经营规模的源泉
缺点：
（1）会产生“有利无钱”的现象
（2）会促使经营者少提或不提折旧，少摊或不摊费用
损失
（3）会使经营者产生短期行为
（4）忽略了时间价值因素
（5）没有充分反映出风险因素
企业价值最大化目标
含义：企业价值最大化是指企业的市场价值最大
化。通俗地讲，企业价值就是指企业本身
值多少钱。即通过市场的评价确定企业的
市场价格或者企业价值。
注意：企业价值不是账面资产的总价值，而是企
业资产作为一个整体的市场价值，即企业
有形资产和无形资产总体的市场评价。
决定企业价值大小的因素：
①未来各期净现金流量多少
②企业寿命长短
③风险大小
④其他因素
A：资产升值，特别是无形资产升值
B：市场开发
C：资本公积金增加
净现金流量是指企业经营过程中现金流入
量与现金流出量的差额，可用下式表示：
净现金流量=现金流入量-现金流出量
=(销售收入-赊销收入+回收前期应收
账款) -(付现成本+所得税) (1)
=销售收入-付现成本-所得税-赊销收入
+回收前期应收账款 (1)
企业净利润是按当期收入减去当期与收入配
比的成本费用后的差额，可用下式表示：
净利润=销售收入-付现成本-折旧、摊销-所得税
=销售收入-付现成本-所得税-折旧、摊销 (2)
净现金流量与净利润的关系：
净现金流量＝净利润+折旧、摊销
-赊销收入+收回前期应收账款
从上式可得出以下结论：
第一，真实的净利润是决定现金流量的基础；
第二，增加赊销会增加净利润，但并不能增加净现
金流量；
第三，减少折旧摊销可以增加净利润，但不能增加
净现金流量；
第四，回收以前年度应收账款虽可增加净现金流量，
但也会发生价值损失；
第五，以净现金流量评价企业的业绩更真实客观。
企业价值最大化是最优理财目标
第一，企业价值最大化更客观、真实，反映了企业的
本质性。
决定企业价值大小的最基本因素是净现金流量，企业可以通过一些手段合法调节利润，但却调节不了现金流量，所以现金流量比利润更客观真实。
第二，克服了企业在追求利润最大化上的短期行为。
企业价值大小不仅取决于近期利润多少，还取决于未来利润多少。
第三，考虑了货币的时间价值和风险因素。
一般而言，企业价值只有在报酬与风险达到均衡时才能达到最大。
企业价值最大化
是理财的目标
三、公司理财的内容
筹资决策
投资决策
经营决策
1、投资决策
投资决策的核心是在多个可供选择的
投资方案中选择一个最佳方案。
帮助选定投资方案的标准一般是现值
和收益的价值概念，如净现值、内含报酬
率、投资收益率、净资产收益率等，用这
些标准对投资和经营的现金收益做出经济
权衡。
2、筹资决策
筹资决策是财务管理者对长期投资
和经营提供资金选择。
筹资决策主要涉及股利分配和资本
结构两个基本问题。
股利分配涉及税后利润如何在所有者、
债权人和企业再投资三方面进行分配。
资本结构决策涉及选择权益资本和长
期负债资本的比例。
3、经营决策
经营决策就是决策如何有效地利用
资金，为选择的市场服务，确定适当的
价格和服务政策，满足顾客户需求，提
高企业竞争力。
正确管理营运资本
对企业经营状况进行分析
四、公司理财的方法
理财活动的方法很多，这里主要从管
理职能的角度阐述一下公司理财方法。
财务预测与决策
财务计划与控制
财务核算与分析
事前
事后
财务预测
含义：财务预测是在认识和掌握资金运动规律的
基础上，分析研究企业内外部各种经济、
技术条件，并依据各种经济信息，采用科
学的方法，对企业未来财务活动的资金、
成本、收入、盈利水平进行预计和测算，
对企业未来的财务状况和发展趋势进行估计。
财务预测的内容：资金需要量及其来源的预测
金融市场发展趋势预测
销售和盈利预测
成本费用预测
投资前景预测等等
财务决策
含义：财务决策是企业决策的重要组成部分，它
是对企业未来的财务活动确定目标，制定
方案，并从两个以上方案中选择一个满意
方案的工作过程。
财务决策是理财的中心环节，企业价值最大化
实质上是财务决策的价值标准，企业在具体确定财
务目标时，往往都要考虑是否有利于增加企业价值。
财务决策的内容：筹资决策、投资决策、
目标成本决策、目标利润决策、
股利决策等。
财务计划
含义：财务计划是在一定的计划内以货币形式
反映生产经营活动所需要的资金及其来
源、财务收入和支出、财务成果及其分
配的计划。
财务计划的内容：筹资计划、投资计划、
成本费用计划、销售收入计划、
利润计划、采购计划、
现金收支计划等。
财务控制
财务控制是指在财务管理过程中，
利用有关信息和特定手段，对企业的财
务活动施加影响和调节，以便实现计划
所规定的各种目标的一种管理方法。
财务核算
财务核算是指运用会计核算、统计核算和企业核算等方法对经济活动中实际形成的资金、成本、收入和盈利等数据进行记录、汇总、分配、计算，最终反映出企业财务状况和经营成果。
财务分析
财务分析是根据有关资料，运用特定方法，
对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的
一项工作。
财务分析的一般程序是：
第一，确立项目、明确目标；
第二，收集资料、掌握情况；
第三，运用方法、揭示问题；
第四，提出措施、改进工作。
五、公司理财的原则
公司理财原则，是指人们对财务活动
的共同的、理性的认识。它是联系理论与
实务的纽带，是财务管理理论和实务的结
合部分。
自利行为原则是指人们在进行决策时
按照自己的财务利益行事，在其他条件相
同的条件下人们会选择对自己经济利益最
大的行动。
依据：理性的经济人假设。
应用：（1）委托——代理理论
（2）机会成本
自利行为原则
双方交易原则
双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力。
依据：商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”、各方都是自利的。
注意：理解财务交易时（1）不能“以我为中心”，（2）注意税收的影响。
信号传递原则
信号传递原则是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。
信号传递原则是自利行为原则的延伸。
信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。
注会
引导原则
引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。
引导原则是信号传递原则的一种应用。
应用：（1）行业标准
（2）自由跟庄
注会
有价值的创意原则
有价值创意原则是指创意能够获得额外报酬。
竞争理论认为，企业的竞争优势可以分为经营奇异和成本领先两方面。
应用：（1）直接投资项目
（2）经营和销售活动
注会
比较优势原则是指专长能创造价值。
比较优势原则要求企业把主要精力放在自
己比较优势上，而不是日常的运行上。建
立和维持自己的比较优势，是企业长期获
利的根本。
依据：分工理论
应用： “人尽其才、物尽其用”。
优势互补
比较优势原则
期权是指不附带义务的权利，它是有
经济价值的。期权原则是指在估价时要考
虑期权的价值。
广义的期权不限于财务合约，任何不
附带义务的权利都属于期权。
期权原则
注会
净增效益原则
净增效益原则是指财务决策建立在净增
效益的基础上，一项决策的价值取决于它和
替代方案相比所谓增加净收益。
应用：差额分析法，也就是在分析投资
方案时只分析它们有区别的部分，而省略其
相同的部分；
沉没成本概念，沉没成本是指已
经发生、不会被以后的决策改变的成本。
风险—报酬权衡原则
风险—报酬权衡原则是指风险和报酬之
间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和
风险做出权衡：
为追求较高报酬而承担较大风险，
为减少风险而接受较低的报酬。
所谓“对等关系”，是指高效益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。
投资分散化原则
投资分散化原则，是指不要把全部财富
投资于一个公司，而要分散投资。
依据：投资组合理论。
马克维茨的投资组合理论认为，若干种
股票组成的投资组合，其收益是这些股票收
益的加权平均数，但其风险要小于这些股票
的加权平均风险，所以投资组合能降低风险。
资本市场有效原则
资本市场是指证券买卖的市场。
资本市场有效原则，是指在资本市场上
频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有
可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速
地做出调整。
资本市场有效原则要求理财时重视对企
业的估价。市场有效性原则要求理财时慎重
使用金融工具。
货币时间价值原则
“货币的时间价值”是指货币经过一定时
间的投资和再投资所增加的价值。
货币时间价值原则，是指在进行财务计
量时要考虑货币时间价值因素。
应用：（1）现值概念。
把不同时点的货币折算到“现在”时点的
过程，称为“折现”，折现使用的百分率称为
“折现率”，折现后的价值称为“现值”。
（2）“早收晚付”观念。
六、公司理财环境
公司理财环境是指对企业财务活动
产生影响的外部条件。它涉及范围很广，
其中最重要的是经济环境、法律环境和
金融市场环境。
1、经济环境
经济环境是指对公司理财有重要影响
的一系列经济因素。
分为宏观经济环境和微观经济环境两部分。
宏观经济环境主要包括政府的经济政策、
经济发展状况(经济周期)、通货膨胀和技术发
展等。
微观经济环境主要包括企业所处的市场环
境、采购环境、生产环境和人员环境等。
2、法律环境
公司理财的法律环境是指企业和外部
发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规
和规章。
（1）企业组织法律规范
企业组织必须依法成立，要按照相应的企
业法来进行其理财活动。
（2）税务法律规范
任何企业都有法定的纳税义务。
（3）财务法律规范
主要是企业财务通则和行业财务制度。
3、金融市场环境
金融市场是指资金融通的场所。
在金融环境因素中，主要包括金融市场、
金融机构以及利率。
（1）金融市场
是企业投资和筹资的场所，企业通过
金融市场使长短期资金互相转化，金融市
场为企业理财提供有意义的信息。
金融市场的分类
按交易期限：货币市场和资本市场
按交割时间：现货市场和期货市场
按交易性质：发行和流通市场
按交易的直接对象：债券、股票、金融期
货和同业拆借市场
注会
（2）金融机构
中国人民银行
政策性银行——国家开发银行、中国进出
口银行、中国农业发展银行
商业银行——中国工商银行、中国农业银行、
中国银行、中国建设银行、交通
银行、中信实业银行、中国光大
银行、中国民生银行等
非银行金融机构——保险公司、信托投资公司、
证券机构、财务公司、
金融租赁公司
注会
（3）利率
在金融市场上，利率是资金的使用价格。
利率＝纯粹利率＋通货膨胀附加率＋风险附加率
注会
无通胀、无风险的平均利率。受平均利润率、资金供求关系、国家调节影响。
变现力附加率、 违约风险附加率、
到期风险附加率
1、公司理财的演进
