E~onomk6’TradeUpdate Vo1．4No．9 2006
关于皲国金融资源配置问题的思考
李福刚(中国建设银行吉林省分行长春汇鑫支行 吉林 长春)
金融资源指与金融活动或金融关系密切相关的资财来源 ，是
创生金融利润的根基和源泉。合理配置金融资源，是经济活动的
重要内容。通过金融资源的合理配置，可以在全方位中贯彻效益
原则，使有限资源产生出最大效益。我国金融资源尤其是资金要
素．处于总体短缺状态，资金短缺严重制约 了我国各个行业的发
展。客观分析我国金融资源配置的地区差异，了解产生的原因，
对于探求其解决办法，实现我国金融资源的合理配置具有重要的
现实意义。
一 我国金融资源配置的地区差异
由于区域比较优势和规模经济效益的存在．出现资源 、技术、
劳动力和产品在区域间的流动，这一流动若是从发达区域流向落
后区域，称为扩散效应 ．它将 缩小 区域差异 ，反之则称为回流效
应 ，它将加剧区域经济发展的不平衡 ，上述流动在货币领域内表
现为资金的流动。由于我国中央政府政策的有意倾斜，加上东西
部地区本身存在的自然条件的差异和经济转轨中的市场失效等
因素的作用．我国东西部的经济发展差距越来越大 ，这种区域发
展的不平衡性在全社会资金配置中有明显的表现。
1 金融体系、金融机构创新能力、金融监管制度的差异
随着经济体制改革不断深入，东部地区金融机构体系已基本
形成了国有商业银行 、股份制银行 、非银行金融机构和外 资金融
机构等并存的多元化金融格局。而西部地区金融体系仍 以国有
商业银行为主体，金融业仍处在较封闭的垄断状态。目前四大国
有商业银行调整发展战略 ，向中心城市收缩战线 ，西部地区撤销
或将要撤销的分支机构势必很 多。我国中央银行 的金融监管十
余年来一直以合规性检查为主 ，由于新设金融机构大多集中在东
部地区．所以对东部地区金融监管的重点在市场准人层面，而对
金融机构业务运营的监管有所忽视，。相反，西部地区金融监管
则着重于经营的合法性和风险性等方面，监管的手段侧重于行政
性 ，这与西部地区对宽松金融监管的需求相悖。
2 资本向金融资本转化程度的差异，金融风险相对集中，金融发
展与项目制约矛盾突出
现代金融理论越来越趋向于肯定所有形式的金融资产都具
有一定流动性 ，并通过银行体系和非银行金融机构的中介分配作
用，形成某种类型的乘数过程，从而对总需求形成倍增作用。我
国上市公司主要集中在经济发达的东部地区，而广大的西部地 区
所占比例甚微，这使中西部地区有实力企业雄厚的实物资本积累
长期缺少向金融资本转化的机会，难以达到生产要素和企业 的优
化配置、互补组合的需要。西部地区资本市场发育不成熟，主体
单一，效率低下 ，与东部的差距呈持续增长状态。由于 目前金融
业已从买方市场转化为卖方市场，金融与经济矛盾的焦点已从资
金矛盾转化成项 目矛盾。与东部地区相 比，西部地 区更加缺乏大
而好的项 目，实际上形成了资金短缺与闲置并存，金融发展与地
方经济发展缺乏良性互动。
3 储蓄向投资的转化差距
居民储蓄对一国的经济增长具有十分重要的意义，储蓄资本
的多少取决于储蓄数量和储蓄向投资转化的效率。前者取决于
收入水平 ，后者取决于金融机构的效率和金融市场的完善程度。
改革开放以来 ，我国居民储蓄大幅度提高．市场 、居民对投资收益
的追逐 、无序的金融市场交易行为更促使了西部地区储蓄向东部
分流 ，加剧 了区域储蓄格局的不平衡。同时，东部相对完善的金
融组织体系和金融市场使储蓄可 以通过双重渠道实现 向投资的
转化，这种转化无论在转化的规模、速度上 ，还是在转化的质量和
稳定性上都比西部地 区只能通过银行信用实现这种转化要强。
4 新兴商业银行和其他非银行金融机构的分布差异
全国性商业银行 ，其资金来源于全国，却集中投向了沿海 ；区
域性商业银行，其吸收存款和发放贷款基本上在本区域内；非银
行金融机构虽然不能吸收存款．但可通过委托存款或从其他金融
机构拆借取得资金，同时其资金运用不受国家信贷计划的制约，
可以以委托或信托贷款方式放贷，这种灵活的经营机制、先进的
金融工具创造能力无疑成为社会资金高效运用的催化剂。同时．
我国的外资金融机构也主要集 中在东部。东部地区多样化的金
融机构导致的竞争也提高了其金融效率，特别是资金使用效率 ，
造成地区间金融效率的差距拉大。
5 金融人力资源配置的差异
随着金融业的开放、改革与发展．金融竞争将 日益加剧 ．银行
之间的竞争，将 由资金实力的竞争转 向经营管理水平的竞争；由
过去的拉存款或某项业务 的单一竞争 和开发 ．转向市场份额、整
体实力、经营效益 、服务功能、服务手段及品种开发 、人才资源和
技术资源等综合性竞争。这就要求金融人才必须具备更高、更全
面的素质 。由于我国东西部地区生活条件 、经济发展状况差异明
显，我国东南沿海地区人才集中．而中西部地区金融人才短缺，难
以适应金融业发展的需要。在西部大开发中．更是急需核算型人
才、信息型人才、管理型人才、决策型人才和复合型人才。
6 经济发展水平差异
经济决定金融 ，作为外部环境，地 区经济发展水平是其金融
发展的主要影响因素。经过改革开放 20多年的建设与发展，西
部地 区的经济面貌已发生了深刻变化 ，但 占全 国国土面积 56％
和人 口23％的西部地区仍然存在经济基础较脆弱和工业化水平
低的问题。由于经济发展水平较低 ，使西部地区的市场资金融通
量小 ，金融资产在全国占有份额不大 ，一些银行的经营成本不断
上升 ，难以形成规模经济效应 ，必将导致西部地区金融发展困难。
二 金融资源配置地区差异出现的原因
1 地区经济发展的区域化特征是主要原因
改革开放以来，我国东部 、南部沿海地带原有的对外开放的
· 72 ·
维普资讯
时代经贸 2006耳 7月 第4卷 第9期
区位优势和经济发展潜 能得到 了发挥，在 吸引外
资，引进技术，对外贸易等方面占有得天独厚的有
利条件 ，使这一区域获得了中西部难以获得的附加
利益。同时，国家为从整体上提高投资效益，增加
了东部地区的投资比例，而且在体制和政策上给予
优惠，使基础较好的东部地带更加加速发展。而中
西部地区的经济活动水平的不发达性 ，其经济增长
的速度和经济活动的规模仍处在经济发展的低级
水平上。长期以来，该区域的经济活动基本上是靠
外力作用的结果，即靠国家采用非经济性手段 ，调
动大量的生产要素来实现区域经济的增长，而这种
要素资源的投入没有培养起 自我发展的能力和区
域内部的自我积累机制，经济能力始终单纯局限于
维持生存。所以，中西部地区的经济始终未有较强
劲的腾飞，经济规模水平还未达到促使经济结构迅
速转型的水平。
2 金融区域非均衡导致全社会资金配置的不平衡
改革开放以来，金融改革的滞后使我国的金融
制度仍然呈现出计划金融与市场金融并存的二元
金融制度结构 ，东部地区的市场金融较多，计划金
融成份微弱，而西部地区则相反。这种格局使统一
的金融政策及其具体的金融操作方式会在各地区
产生不同的政策效应，但迄今为止，我国的许多金
融政策还是“一刀切”式的，这种表面上平 等却 由
于东、中、西部不同的要素环境而具有了不平等性 ，
加剧了东 、中、西部地区资金配置的不平衡。
利率管制使得东部享受“优惠”利率。在一个完
全由市场决定利率的条件下，利率高低首先受当地资
金运用所能带来的利润率的影响。如果我们用资金
边际利润率来表述，则边际利润率越高，对资金的吸
引力越大，由此造成资金的供给需求应该使利率处于
高点均衡状态。我国中、西部地区资金的边际利润率
低于东部，但在利率管制的条件下执行统一的存贷利
率，客观上造成了东部在享受“优惠”利率，其政策后
果就使得中、西部地区的资金流向东部。
全社会统一的存款准备金制度。我国存款准备
金制度采取了一个非弹性方式，其比率长期不动，且
各不同经济发展地区同一。也就是说，它充分体现
了集中资金的功能，而不重视调节货币总量的功能。
中央银行扩大(缩小)准备金率，通过货币乘数的作
用，使商业银行的可贷资金减少(增加)，由于法定
准备金率是全国统一 的，而西部地区的货币信用化
水平远远低于东部地区，因而其现金漏损率较高，再
加上西部地区向东部地区的资金回流，这使西部地
区支持经济发展的资金远远少于东部地区，带来区
域经济发展不平衡。
中国金融市场结构优化浅析
谢卓路’ 刘珏 (1中南财经政法大学；2新华金融保险学院 湖北 武汉)
【摘要】 本文就金融市场结构在发展过程中面临的问题进行阐述，并对金融市
场结构的均衡协调发展以及通过金融创新优化市场结构提 出建设性意见。
【关键词】 金融市场结构 直接融资 间接融资
与发达成熟的市场相比，目前我国金融市场尚处在初级阶段，所面临的任务
繁重而紧迫。尤其是在开放经济条件下，在加入 WTO后我国金融开放不断深化
的背景下，如何加快金融改革，构建协调的金融市场结构已成为管理当局所面临
的一个重要课题。
一 中国金融市场结构的发展现状
影响一国直接融资和间接融资比重的因素包括经济体制环境、经济、金融的
市场化程度 、融资制度环境 、经济主体的融资偏好以及企业文化传统等，该 比重是
市场筹资方、投资方及其它市场参与主体相互博弈的结果 ，在各国之间不存在一
个统一固定的比例。但从国际经验来看，实现金融体制由间接融资逐步向直接融
资为主的转变已成为当前的一种发展趋势。一般来说，发达国家直接融资和间接
融资的比例一般水平为5：5，而我国 2005年为 3：7，目前直接融资比重有继续下
降趋势。衡量一国直接融资规模的重要指标是经济证券化率，即股票市价总值与
M2的比率。由于直接融资增长不快，加之股指几年持续走低，我国这一指标已经
由2000年的50％下降到 2004年 11月底的30％左右，与发达国家存在相当大的
差距 如果按股票流通市值计算的话，数值就更低。
这种比较单一、以间接融资为主的融资结构往往使得企业融资过度依赖银行
贷款，银行不仅会因为资本充足率过低而难以支撑信贷的超量扩张，而且大量中
长期贷款实际变相成为企业资本金。不仅增大了银行系统的贷款风险，影响了商
业银行改革的进度，也加大了货币政策调控对经济运行的冲击。这一点还可以从
M2／GDP这个指标来加以印证，近年来国内M2／GDP这一指标持续升高，2003年
为 187％，2004年6月末达到200％，几乎为国际最高水平，表明我 国的经济增长
具有明显的信贷推动特征。
由上述宏观分析可见中国金融市场结构存在如下问题：
1 直接融资滞后于间接融资 。且趋势进一步加大
2003年，国内金融部 门融资总量为 3．52亿元，其中银行贷款 占 85％。与
2002年相比，贷款融资比重上升 了4．9个百分点 ，其他融资比重均有所下降，国
债下降 4．4％，企业债下降0．4％，股票下降 0．1％。直接融资滞后的趋势进一步
拉大。其结果是全社会的融资风险过度集中到银行体系，上市公司资金大量闲
置，中小企业资金短缺问题 日趋严重。
2 企业债券市场发展滞后于股票市场。且债券市场相互割裂、不统一
2003年 ，股票市场筹资总额 1357亿元 ，而企业债仅 358亿元 ，两者相比为3．
79：1。相比较而言，国债与政策性金融债却发展迅速 ，三项合计达到了 11199亿
元，筹资总量远多于股票融资。同时，债券市场依然不统一，交易所市场与银行间
市场分立并存。
3 货币市场、资本市场、保险市场相互分割 。资金不畅通、价格不统一
资金的期限配比、利率结构以及流动性与盈利性的结合因市场分割而无法实
现，成为整个金融市场发展中最为突出的问题。如何引导保险资金人市，协调货
币市场与资本市场发展，是解决金融市场结构性的重要问题。
· 73·
维普资讯
