策略化选股月报(2025／10)：科创板组合9月录得显着收益，10月模型推荐调低价值风格配置-251012-华福证券-32页.pdf

下载

下载

40积分

50积分

下载

50积分

VIP价：40积分

金 融 工 程 金 融 工 程 定 期 报 告 证 券 研 究 报 告 2025年 10月 12日 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 科创板组合 9月录得显著收益，10月模型推荐调 低价值风格配置——策略化选股月报（2025/10） 团队成员 分析师： 李杨(S0210524100005) ly30676@ 分析师： 赵馨(S0210525010002) zx30679@ 分析师： 熊颖瑜(S0210524100007) xyy30677@ 相关报告 1、10 月行业配置重点推荐电新、有色金属、通 信行业——行业配置策略月度报告(2025/10) — — 2、穿越波动的压舱石----国泰上证 10 年期国债 ETF（）投资价值透视—— 3、如何参与高估值的转债市场 ——可转债择时 策略研究—— 投资要点：  多策略选股策略 策略在 2025年 10 月对子策略的权重配置在质量选股策略权重占 比最高，约 %，在价值股选股策略上的权重占比最小，约 %。 9月多策略选股策略绝对收益%，多策略选股策略相对中证全指超 额收益%。  极致风格高 BETA选股策略 策略在 2025年 10 月对子策略的权重配置在大盘价值策略权重占 比最高，为 50%，在小盘成长策略上的权重占比最小，为 %。9 月极致风格高 BETA策略绝对收益%，极致风格高 BETA策略相 对中证全指超额收益低 %。  “红利+”优选股票策略 2025年 9月，“红利+”优选股票策略绝对收益 %，相对中证 全指指数超额收益%，相对红利收益指数超额收益 %。策略持 仓合计选入 30支股票，平均市值 亿元，主要分布在银行和电 力及公共事业，共 15支，权重占比为 %。  均线趋势策略 9月策略绝对收益为 %，相对中证全指超额收益%。今年 以来策略绝对收益为 %，相对中证全指超额收益%。策略持 仓合计选入 33支股票，主要分布在石油石化和通信，共 6支，权重占 比为 %，其余分布在有色金属、电子、钢铁等行业，选股主要集 中在有色金属板块。  情绪价量策略 9月情绪价量策略 top50组合绝对收益 %，相对中证全指指数 超额收益%；top100组合绝对收益 %。相对中证全指指数超额 收益 %。策略持仓合计选入 50 支股票，主要分布在电子、通信和 汽车上，共 24支，权重占比 48%。  科创板策略 9月科创板策略组合绝对收益 %，相对中证全指指数超额收 益%。今年以来策略绝对收益为 %，相对中证全指超额收益 %。策略持仓合计选入 30支股票，主要分布在电子行业，权重占 比 %。  风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场 环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报 告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数 据处理统计方式可能存在误差；过往业绩不代表未来表现；历史规律 总结仅供参考，或不会完全重演。 华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 正文目录 1 市场回顾 ............................................................................................................................4 主要市场特征 .................................................................................................................4 选股策略业绩汇总 .........................................................................................................4 2 多策略选股 ........................................................................................................................5 组合最新持仓 .................................................................................................................5 策略月度跟踪 .................................................................................................................7 策略历史业绩 .................................................................................................................9 3 极致风格高 BETA选股策略 ...........................................................................................9 组合最新持仓 .................................................................................................................9 策略月度跟踪 ...............................................................................................................13 策略历史业绩 ...............................................................................................................14 4 “红利+”优选股票策略 ............................................................................................... 15 组合最新持仓 ...............................................................................................................15 策略月度跟踪 ...............................................................................................................16 策略历史跟踪 ...............................................................................................................17 5 均线趋势策略 ..................................................................................................................19 组合最新持仓 ...............................................................................................................19 策略月度跟踪 ...............................................................................................................20 策略历史业绩 ...............................................................................................................21 6 情绪价量策略 ..................................................................................................................22 组合最新持仓 ...............................................................................................................22 策略月度跟踪 ...............................................................................................................25 策略历史业绩 ...............................................................................................................26 7 科创板策略 ......................................................................................................................27 组合最新持仓 ...............................................................................................................27 策略月度跟踪 ...............................................................................................................29 策略历史业绩 ...............................................................................................................30 8 风险提示 ..........................................................................................................................31 图表目录 图表 1： 市场主要指数涨跌幅 ...........................................................................................4 图表 2： 近两个月各行业绝对收益（单位：%） .......................................................... 4 图表 3： 今年以来至今及 9月选股策略业绩汇总 .......................................................... 5 图表 4： 多策略选股 10月在子策略上的权重配置 ........................................................ 5 图表 5： 多策略选股组合 10月推荐持仓 ........................................................................ 6 图表 6： 多策略选股 10月推荐持仓行业分布 ................................................................ 7 图表 7： 多策略选股组合月度业绩走势 .......................................................................... 8 图表 8： 多策略选股组合月度超额净值 .......................................................................... 8 图表 9： 多策略选股组合 2025年 9月、10月因子暴露情况 .......................................8 图表 10： 多策略选股组合 9月持仓因子收益 ................................................................ 8 图表 11： 多策略选股组合历史业绩走势 ........................................................................ 9 图表 12： 多策略选股组合超额净值 ................................................................................ 9 图表 13： 多策略选股组合及相对中证全指超额各年度业绩 ........................................9 图表 14： 极致风格高 BETA选股策略 10月在子策略上的权重配置 ....................... 10 图表 15： 极致风格高 BETA选股策略 10月推荐持仓 ................................................ 11 图表 16： 极致风格高 BETA选股策略 10月推荐持仓行业分布 ................................13 图表 17： 极致风格高 BETA选股策略月度业绩走势 ................................................. 13 图表 18： 极致风格高 BETA选股策略月度超额净值 ................................................. 13 图表 19： 策略 2025年 9月、10月因子暴露情况 ....................................................... 14 图表 20： 策略 9月持仓因子收益 .................................................................................. 14 华福证券 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 图表 21： 策略历史业绩走势（含四个子策略） .......................................................... 14 图表 22： 策略超额净值和超额最大回撤 ...................................................................... 14 图表 23： 极致风格高 BETA选股策略及相对中证全指超额各年度业绩 ..................14 图表 24： “红利+”优选股票策略最新持仓 ................................................................15 图表 25： “红利+”优选股票策略 10月持仓行业分布 ..............................................16 图表 26： 9月“红利+”优选股票策略业绩走势 .........................................................17 图表 27： 9月“红利+优选股票策略累计超额净值 .....................................................17 图表 28： 2025年 10月、9月持仓股票风格因子暴露 ................................................ 17 图表 29： 2025年 9月持仓在各风格暴露上的收益 ..................................................... 17 图表 30： “红利+”优选股票策略绝对收益 ................................................................18 图表 31： “红利+”优选股票策略相对收益 ................................................................18 图表 32： “红利+”优选股票策略年度表现 .................................................................... 18 图表 33： 均线趋势选股策略最新持仓 .......................................................................... 19 图表 34： 均线趋势选股策略 10月持仓行业分布 ........................................................ 20 图表 35： 9月均线趋势选股策略业绩走势 ................................................................... 20 图表 36： 9月均线趋势选股策略累计超额净值 ........................................................... 20 图表 37： 2025年 10月、9月持仓股票风格因子暴露 ................................................ 21 图表 38： 2025年 9月持仓在各风格暴露上的收益 ..................................................... 21 图表 39： 均线趋势策略绝对收益 .................................................................................. 21 图表 40： 均线趋势策略相对收益 .................................................................................. 21 图表 41： 均线趋势策略年度表现 .................................................................................. 22 图表 42： 2024年以来市场情绪评分曲线 ..................................................................... 23 图表 43： 情绪价量策略 10月推荐持仓 ........................................................................ 23 图表 44： 情绪价量策略 10月持仓行业分布 ................................................................ 24 图表 45： 9月情绪价量策略业绩走势 ........................................................................... 25 图表 46： 9月情绪价量策略累计超额净值 ................................................................... 25 图表 47： 2025年 9月、10月持仓股票风格因子暴露 ................................................ 26 图表 48： 2025年 9月持仓在各风格暴露上的收益 ..................................................... 26 图表 49： 情绪价量策略绝对收益 .................................................................................. 26 图表 50： 情绪价量策略相对收益 .................................................................................. 26 图表 51： 情绪价量策略年度表现 .................................................................................. 27 图表 52： 科创板策略 10月推荐持仓 ............................................................................ 28 图表 53： 科创板策略 10月持仓行业分布 .................................................................... 29 图表 54： 9月科创板策略业绩走势 ............................................................................... 29 图表 55： 9月科创板策略累计超额净值 ....................................................................... 29 图表 56： 2025年 9月、10月持仓股票风格因子暴露 ................................................ 30 图表 57： 2025年 9月持仓在各风格暴露上的收益 ..................................................... 30 图表 58： 科创板策略绝对收益 ...................................................................................... 30 图表 59： 科创板策略相对收益 ...................................................................................... 30 图表 60： 科创板策略年度表现 ...................................................................................... 31 华福证券 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 1 市场回顾 主要市场特征 9月整体A股市场上涨。9月沪深 300指数收益率为 %，中证 1000收益率 %， 中证 500收益率 %，创业板收益率 %。 图表 1：市场主要指数涨跌幅 沪深 300 中证 1000 中证 500 创业板 单月涨跌幅 % % % % 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间为 2025年 8月 29 日至 2025 年 9月 30日 9月板块整体收益上涨，中信一级行业排名前 3的行业有电力设备及新能源、有 色金属和电子。银行、国防军工、非银行金融等行业下跌。 图表 2：近两个月各行业绝对收益（单位：%） 来源：Wind，华福证券研究所 选股策略业绩汇总 本文合计收录多策略选股组合、极致风格高 BETA组合、“红利+”优选股票策 略、均线趋势策略、情绪择时下的价量策略和科创板策略合计 6个选股策略。9月多 红利优选、均线趋势、情绪择时下和科创板的价量策略绝对收益均为正。对比 6 个 选股策略，科创板的价量策略本月表现最佳，绝对收益高达 %。 华福证券 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 图表 3：今年以来至今及 9月选股策略业绩汇总 来源：Wind，华福证券研究所，今年以来数据统计区间为 2024年 12月 31日至 2025年 9月 30日，9月数据统计区间为 2025 年 8月 29日至 2025 年 9月 30日 注：“相较偏股基金排名”指策略业绩在偏股基金指数（）的成分基金同期业绩的相对排名百分位。 2 多策略选股 组合最新持仓 复盘过去十年的 A股表现，市场存在明显的风格切换，行情在价值、成长等风 格中不断切换。周期角度，风格轮动存在一定的持续性，行情可以维持较长的时间， 不同风格间的有效配置可以较为平稳地穿越各类市场环境。其中包含四个子策略， 分别为价值股策略、成长股策略、质量选股策略、出清选股策略。四个子策略的驱 动要素存在显著区别，各自适应的市场环境差异明显，我们将以上四个子策略进行 多策略配置，以传统风险平价以及动量优化的风险平价调整权重，构建股票组合。 传统风险平价追求子资产对组合贡献均等的风险，核心要素为子资产的风险指标。 动量优化根据策略的波动和动量特征，调整对应风险贡献，提升配置效果。 本文跟踪的多策略选股组合根据子策略过去 12个月的风险特征，并以子策略过 去 80日动量秩排序调整其在多策略选股组合风险贡献度占比，截至 2025年 9月 30 日数据显示，策略在 2025年 10月对子策略的权重配置如下图，在质量选股策略权 重占比最高，约 %，在价值股策略上的权重占比最小，约 %。 图表 4：多策略选股 10月在子策略上的权重配置 来源：Wind，华福证券研究所 华福证券 诚信专业 发现价值 6 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 策略 10月推荐组合含股票 50只股票。持仓的股票在瑞恒医药、宁德时代等票 上权重较高，分别占比 %。行业分布上，相对集中于通信、医药及和国防军工。 最新持仓股票平均市值 亿元。策略 10月建议持仓单边换手率约为 %。 图表 5：多策略选股组合 10月推荐持仓 代码 中信一级行业 股票名称 市值(亿元) 所属策略 权重 医药 恒瑞医药 成长股 % 电力设备及新能源 宁德时代 困境出清 % 有色金属 紫金矿业 困境出清 % 电力设备及新能源 阳光电源 困境出清 % 医药 药明康德 成长股 % 电力设备及新能源 海力风电 质量选股 % 国防军工 航天南湖 质量选股 % 医药 迈威生物-U 质量选股 % 医药 首药控股-U 质量选股 % 医药 智翔金泰-U 质量选股 % 国防军工 中无人机 质量选股 % 基础化工 嘉澳环保 质量选股 % 通信 盟升电子 价值股 % 医药 海创药业-U 价值股 % 电子 寒武纪-U 价值股 % 电力设备及新能源 汇川技术 困境出清 % 家电 三花智控 成长股 % 汽车 福耀玻璃 成长股 % 计算机 神州信息 价值股 % 计算机 卡莱特 价值股 % 计算机 绿盟科技 价值股 % 计算机 佳都科技 价值股 % 通信 共进股份 价值股 % 通信 意华股份 价值股 % 计算机 法本信息 价值股 % 计算机 汉得信息 质量选股 % 通信 长芯博创 质量选股 % 通信 长飞光纤 质量选股 % 食品饮料 东鹏饮料 成长股 % 煤炭 冀中能源 质量选股 % 钢铁 方大炭素 质量选股 % 国防军工 航天发展 质量选股 % 石油石化 齐翔腾达 质量选股 % 非银行金融 兴业证券 质量选股 % 基础化工 华宝股份 质量选股 % 商贸零售 厦门国贸 质量选股 % 商贸零售 豫园股份 质量选股 % 交通运输 传化智联 质量选股 % 华福证券 诚信专业 发现价值 7 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 电子 木林森 质量选股 % 电子 深南电路 困境出清 % 电子 沪电股份 成长股 % 机械 恒立液压 困境出清 % 国防军工 光启技术 困境出清 % 有色金属 中金黄金 困境出清 % 电力设备及新能源 思源电气 成长股 % 有色金属 山金国际 成长股 % 机械 豪迈科技 困境出清 % 有色金属 金诚信 成长股 % 汽车 春风动力 困境出清 % 传媒 吉比特 成长股 % 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为 2025 年 9月 30日 图表 6：多策略选股 10月推荐持仓行业分布 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为 2025年 9月 30 日 策略月度跟踪 本报告针对多策略选股策略月度业绩统计区间为 2025年 8月 29日至 2025年 9 月 30日。9月多策略选股策略绝对收益%，多策略选股策略相对中证全指超额 收益%。 华福证券 诚信专业 发现价值 8 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 图表 7：多策略选股组合月度业绩走势 图表 8：多策略选股组合月度超额净值 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2025年 8月 29日至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2025 年 8月 29日至 2025 年 9 月 30 日 从多策略选股组合持仓的各风格暴露均值与风格因子收益上看，9月持仓股票在 估值、Beta、中市值、动量、成长、波动率、杠杆上获得正收益。9月的持仓在 Beta、 中市值、动量、流动性、波动率和成长因子上呈正向暴露，而在杠杆、盈利、市值 和估值因子上呈负向暴露。 2025年 10月份最新持仓的因子暴露情况相比 9月存在一定变动，相对于 9月份， 持仓在杠杆负向风格暴露上有所收窄。持仓在盈利、估值和市值上的负向暴露有所 放大，在成长上的暴露由正转负。持仓在流动性、动量、Beta 和中市值的正向暴露 有所收窄，在波动率上的正向暴露有所发大。 图表 9：多策略选股组合 2025年 9月、10月因子暴 露情况 图表 10：多策略选股组合 9月持仓因子收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至 2025 年 9月 30日 华福证券 诚信专业 发现价值 9 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 策略历史业绩 多策略选股策略组合相对中证全指指数超额收益显著，各年度超额表现相对稳 定。从年化收益表现上看，策略取得不错的收益表现，相对于中证全指指数自 2017 年初至 2025年 9月 30日年化超额收益 %，信息比为 。 图表 11：多策略选股组合历史业绩走势 图表 12：多策略选股组合超额净值 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2017 年 1月 3日至 2025年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2017 年 1月 3日至 2025 年 9月 30日 图表 13：多策略选股组合及相对中证全指超额各年度业绩 年化收益 年化波动 夏普比率 最大回撤 卡尔玛 年化超额 超额波动 信息比 超额最大 回撤 2017 % % % % % % 2018 % % % % % % 2019 % % % % % % 2020 % % % % % % 2021 % % % % % % 2022 % % % % % % 2023 % % % % % % 2024 % % % % % % 今年以来 % % % % % % 全区间 % % % % % % 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2017年 1月 3日至 2025年 9月 30 日 3 极致风格高 BETA选股策略 组合最新持仓 我们将非 ST的个股按照大小市值和成长价值筛选标准进行交叉分组，共得到 4 个分组，分别为大盘成长、大盘价值、小盘成长、小盘价值。对于大小盘筛选标准， 华福证券 诚信专业 发现价值 10 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 全市场 A股自由流通市值累计百分位前 60%的个股划分为大市值，自由流通市值累 计百分位在 75%至 95%的个股划分为小市值；对于成长价值的划分，我们分别计算 四个价值因子，月末排名后 50%和前 50%的个股分别划分为价值和成长个股。 基于量价和基本面因子分组单调性判断的选股能力强弱、因子有效性（IC、ICIR） 排序，筛选单一风格的强势特指因子，并针对不同风格象限，分别构建单一风格增 强策略。 对于大盘价值，我们采用低换手低波动高股息策略。在大盘价值股票基础池中， 剔除截面上盈利质量排名靠后的个股，剩余个股用波动率、换手和高股息等因子进 行排序优选，构建低换手低波动高股息策略。 对于大盘成长，我们采用剔除高波动的盈利预期平衡策略。在大盘成长股票基 础池中，剔除截面上波动率、换手率排名靠前的个股，剩余个股用盈利质量、预期 净利润相关因子进行排序优选，构建剔除高波动的盈利预期平衡策略。 对于小盘价值，我们采用剔除低盈利的低波反转增强策略。在小盘价值股票基 础池中，剔除截面上盈利、预期增速排名靠后的个股，剩余个股用低波动、反转、 小市值因子进行排序优选，构建剔除低盈利的低波反转增强策略。 对于小盘成长，我们采用低盈利高预期组合策略。在小盘成长股票基础池中， 剔除截面上短期反转排名后 30%的个股，剩余个股用预期净利润增长年率、一致性 修正因子和月换手率因子优选，构建低盈利高预期组合策略。 本文跟踪的极致风格高 BETA选股策略根据子策略过去 12个月的风险特征，并 以子策略过去 80日动量秩排序调整其在极致风格高 BETA选股策略占比，截至 2025 年 9月 30日数据显示，策略在 2025年 10月对子策略的权重配置如下图，在大盘价 值策略权重占比最高，为 50%，在小盘成长策略上的权重占比最小，为 %。 图表 14：极致风格高 BETA选股策略 10月在子策略上的权重配置 来源：Wind，华福证券研究所 策略 10月推荐组合含股票 90只股票。持仓的股票在中信证券和农业银行票上 相对集中，占比 5%。行业分布上，相对集中于非银行金融。最新持仓股票平均市值 亿元。 华福证券 诚信专业 发现价值 11 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 图表 15：极致风格高 BETA选股策略 10月推荐持仓 代码 中信一级行业 股票名称 市值(亿元) 权重 非银行金融 中信证券 % 银行 农业银行 % 非银行金融 中信建投 % 非银行金融 华泰证券 % 银行 江苏银行 % 非银行金融 中金公司 % 银行 宁波银行 % 医药 恒瑞医药 % 电力设备及新能源 宁德时代 % 有色金属 紫金矿业 % 电力设备及新能源 阳光电源 % 医药 药明康德 % 非银行金融 招商证券 % 非银行金融 国信证券 % 非银行金融 申万宏源 % 银行 北京银行 % 银行 杭州银行 % 电力设备及新能源 汇川技术 % 家电 三花智控 % 汽车 福耀玻璃 % 非银行金融 光大证券 % 食品饮料 东鹏饮料 % 银行 成都银行 % 电子 深南电路 % 电子 沪电股份 % 机械 恒立液压 % 国防军工 光启技术 % 有色金属 中金黄金 % 非银行金融 国投资本 % 非银行金融 长城证券 % 非银行金融 长江证券 % 电力设备及新能源 思源电气 % 非银行金融 中银证券 % 非银行金融 越秀资本 % 非银行金融 财通证券 % 有色金属 山金国际 % 机械 豪迈科技 % 有色金属 金诚信 % 汽车 春风动力 % 传媒 吉比特 % 基础化工 普利特 % 机械 石化机械 % 华福证券 诚信专业 发现价值 12 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 通信 国安股份 % 国防军工 航天发展 % 有色金属 雅化集团 % 轻工制造 中顺洁柔 % 电力设备及新能源 协鑫集成 % 基础化工 国泰集团 % 基础化工 阿科力 % 计算机 多伦科技 % 计算机 恒为科技 % 农林牧渔 登海种业 % 传媒 引力传媒 % 国防军工 甘化科工 % 传媒 电魂网络 % 商贸零售 天音控股 % 国防军工 鸿远电子 % 国防军工 北斗星通 % 通信 梦网科技 % 轻工制造 浙江正特 % 石油石化 岳阳兴长 % 建筑 华图山鼎 % 基础化工 美联新材 % 基础化工 天铁科技 % 医药 康泰生物 % 计算机 长亮科技 % 农林牧渔 生物股份 % 电力设备及新能源 绿能慧充 % 汽车 东安动力 % 计算机 中科江南 % 基础化工 善水科技 % 医药 力诺药包 % 基础化工 美瑞新材 % 医药 天宇股份 % 医药 开立医疗 % 电子 佳禾智能 % 医药 泰恩康 % 基础化工 侨源股份 % 计算机 久远银海 % 食品饮料 妙可蓝多 % 计算机 捷顺科技 % 国防军工 振芯科技 % 国防军工 亚光科技 % 电力设备及新能源 合康新能 % 传媒 数码视讯 % 计算机 中海达 % 国防军工 北摩高科 % 基础化工 壶化股份 % 华福证券 诚信专业 发现价值 13 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 综合 综艺股份 % 国防军工 天奥电子 % 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为 2025 年 9月 30日 图表 16：极致风格高 BETA选股策略 10月推荐持仓行业分布 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为 2025年 9月 30 日 策略月度跟踪 本报告针对极致风格高 Beta策略月度业绩统计区间为 2025年 8月 29日至 2025 年 9月 30日。9月极致风格高 Beta策略绝对收益%，极致风格高 Beta策略相对 中证全指超额收益%。 图表 17：极致风格高 BETA选股策略月度业绩走势 图表 18：极致风格高 BETA选股策略月度超额净值 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2025年 6月 30日至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2025 年 6月 30日至 2025 年 9 月 30 日 从极致风格高 BETA选股策略持仓的各风格暴露均值与风格因子收益上看，9月 持仓股票在市值、盈利、流动性、成长和杠杆因子上获得正收益。9月的持仓在估值、 盈利、成长和市值因子上呈正向暴露，而在 Beta、杠杆、流动性、中市值、动量和 华福证券 诚信专业 发现价值 14 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 波动率因子上呈负向暴露。 2025年 10 份最新持仓的因子暴露情况相比 9 月存在一定变动，10 月在流动性 和波动率的负向暴露有所收窄，在中市值因子的负向暴露有所放大；杠杆、Beta 和 动量因子暴露由负转正；估值因子暴露由正转负；市值和盈利正向暴露有所收窄。 图表 19：策略 2025年 9月、10月因子暴露情况 图表 20：策略 9月持仓因子收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至 2025 年 9月 30日 策略历史业绩 极致风格高 BETA组合相对中证全指指数超额收益显著，各年度超额表现相对 稳定。从年化收益表现上看，策略取得不错的收益表现，相对于中证全指指数自 2011 年 5月 31日至 2025年 9月 30日年化超额收益 %，信息比为 。 图表 21：策略历史业绩走势（含四个子策略） 图表 22：策略超额净值和超额最大回撤 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2011年 5月 31日至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2011年 5月 31日至 2025 年 9 月 30 日 图表 23：极致风格高 BETA选股策略及相对中证全指超额各年度业绩 华福证券 诚信专业 发现价值 15 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 年化收益 年化波动 夏普比率 最大回撤 卡尔玛 年化超额 超额波动 信息比 超额最大回撤 2011 % % % % % % 2012 % % % % % % 2013 % % % % % % 2014 % % % % % % 2015 % % % % % % 2016 % % % % % % 2017 % % % % % % 2018 % % % % % % 2019 % % % % % % 2020 % % % % % % 2021 % % % % % % 2022 % % % % % % 2023 % % % % % % 2024 % % % % % % 今年以来 % % % % % % 全区间 % % % % % % 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2011年 5月 31日至 2025年 9月 30日 4 “红利+”优选股票策略 组合最新持仓 我们在红利策略的基础上，根据股息率要素筛选出“红利+”优选的股息率增强 股票组合。根据股票的波动、ROE、估值和盈利增长等因子，筛选出具备该因子特 征的股票。同时满足几类因子特征的股票被定义为“红利+”优选股票池。在此基础 上，我们为规避股票组合中较小市值股票权重占比过高带来的风格偏移，我们仅从 优选股票池中中证 800指数和中证 1000指数的成分股中挑选高股息标的，最终筛选 出 30只股票构成“红利+”优选股票策略。 根据模型最新结果，2025年 10月红利+选股策略推荐如下表。最新持仓股票平 均市值 亿元，中信一级行业在银行上分布相对集中，分布占 40%。其次是电 力及公用事业，占到 %。 图表 24：“红利+”优选股票策略最新持仓 代码 中信一级行业 股票名称 市值(亿元) 权重 石油石化 中国石油 % 银行 交通银行 % 银行 兴业银行 % 银行 平安银行 % 银行 光大银行 % 银行 江苏银行 % 银行 上海银行 % 华福证券 诚信专业 发现价值 16 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 银行 北京银行 % 银行 华夏银行 % 银行 沪农商行 % 银行 浙商银行 % 钢铁 中信特钢 % 电力及公用事业 浙能电力 % 银行 长沙银行 % 基础化工 梅花生物 % 电力及公用事业 内蒙华电 % 机械 天地科技 % 电力及公用事业 首创环保 % 交通运输 唐山港 % 房地产 中国国贸 % 家电 老板电器 % 交通运输 四川成渝 % 轻工制造 慕思股份 % 电力及公用事业 洪城环境 % 建材 上峰水泥 % 银行 苏农银行 % 电力及公用事业 陕天然气 % 汽车 钱江摩托 % 医药 华特达因 % 纺织服装 航民股份 % 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为 2025年 9月 30 日 图表 25：“红利+”优选股票策略 10月持仓行业分布 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为 2025年 9月 30 日 策略月度跟踪 华福证券 诚信专业 发现价值 17 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 2025年 9月，“红利+”优选股票策略绝对收益 %，相对中证全指指数超额 收益%，相对红利收益指数超额收益 %。今年以来截至 9月 30日，“红利+” 优选股票策略绝对收益 %，相对中证全指指数超额收益%，相对红利收益 指数超额收益 %。 图表 26：9月“红利+”优选股票策略业绩走势 图表 27：9月“红利+优选股票策略累计超额净值 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2025年 8月 29日至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2025 年 8月 29日至 2025 年 9 月 30 日 从组合各风格暴露均值与风格因子收益上看，9月持仓股票在中市值、流动性、 和盈利风格暴露上取得了正向收益。10月持仓在估值、盈利、杠杆、中市值上呈正 向暴露，而在 Beta、成长、流动性、动量、市值、波动率上呈负向暴露。 2025年 10月份最新持仓与 9月因子暴露情况存在差异，相对于 2025年 9月份 估值，盈利、杠杆的正向暴露有所放大；中市值正向暴露有所收敛。在 Beta、流动 性、市值的负向暴露有所放大，在动量、波动率的负向暴露有所收敛，成长的因子 暴露由正转负。 图表 28：2025年 10月、9月持仓股票风格因子暴露 图表 29：2025年 9月持仓在各风格暴露上的收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至 2025 年 9月 30日 策略历史跟踪 华福证券 诚信专业 发现价值 18 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 “红利+”优选股票策略组合相对中证全指超额收益显著，各年度超额表现相对 稳定。从年化收益表现上看，“红利+”优选股票策略取得不错的收益表现，2011年 5月 3日至 2025年 9月 30日年化收益 %，相对于中证全指年化超额收益 %， 信息比为 ，相对于红利收益指数的超额收益为 %。 图表 30：“红利+”优选股票策略绝对收益 图表 31：“红利+”优选股票策略相对收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2011年 5月 3日至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2011年 5月 3日至 2025 年 9 月 30 日 图表 32：“红利+”优选股票策略年度表现 年化收益 年化波动 夏普比率 最大回撤 卡尔玛 年化超额 超额波动 信息比 超额最大回 撤 2011 % % % % % % 2012 % % % % % % 2013 % % % % % % 2014 % % % % % % 2015 % % % % % % 2016 % % % % % % 2017 % % % % % % 2018 % % % % % % 2019 % % % % % % 2020 % % % % % % 2021 % % % % % % 2022 % % % % % % 2023 % % % % % % 2024 % % % % % % 今年以来 % % % % % % 全区间 % % % % % % 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2011年 5月 3日至 2025 年 9月 30日 华福证券 诚信专业 发现价值 19 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 5 均线趋势策略 组合最新持仓 我们认为均线的相对位置可以象征趋势和反转状态，时间周期短的均线反映最 新的价格走势变化，周期长的均线可以更好的过滤噪音，那么短均线与长均线位置 的相对高低可以表征股价所处的趋势状态。因此我们以中证 800作为基础股票池， 根据“（20日均线-240日均线）/20日均线”因子作为趋势强度的因子，采用流通市 值加权法划分高低趋势组，认为低趋势组可能处于拉涨初期，后续存在长期趋势收 益。在低趋势组中采用质量因子等权打分选取前 33支股票作为持仓。 截至 2025年 9 月 30日数据显示，10月均线趋势策略推荐如下表。最新持仓股 票平均市值 亿元，中信一级行业在石油石化分布相对集中，占 %，其 次为通信，占 %。 图表 33：均线趋势选股策略最新持仓 代码 中信一级行业 股票名称 市值(亿元) 权重 石油石化 中国石油 % 通信 中国联通 % 钢铁 宝钢股份 % 有色金属 中国铝业 % 电子 蓝思科技 % 通信 中国电信 % 轻工制造 太阳纸业 % 有色金属 云铝股份 % 石油石化 恒力石化 % 有色金属 中金黄金 % 基础化工 卫星化学 % 有色金属 洛阳钼业 % 通信 中国移动 % 交通运输 圆通速递 % 医药 新和成 % 电子 通富微电 % 电子 闻泰科技 % 电力及公用事业 新奥股份 % 有色金属 驰宏锌锗 % 电力及公用事业 内蒙华电 % 基础化工 云天化 % 基础化工 北元集团 % 基础化工 鲁西化工 % 建材 北新建材 % 农林牧渔 温氏股份 % 石油石化 新凤鸣 % 钢铁 太钢不锈 % 基础化工 梅花生物 % 交通运输 德邦股份 % 华福证券 诚信专业 发现价值 20 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 有色金属 锡业股份 % 交通运输 东航物流 % 交通运输 韵达股份 % 轻工制造 顾家家居 % 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为 2025年 9月 30 日 图表 34：均线趋势选股策略 10月持仓行业分布 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为 2025年 9月 30 日 策略月度跟踪 本报告对该策略的统计区间为 2025年 8月 29日至 2025年 9月 30日。9月，均 线趋势策略绝对收益 %，相对中证全指超额收益%。 图表 35：9月均线趋势选股策略业绩走势 图表 36：9月均线趋势选股策略累计超额净值 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2025年 8月 29日至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2025 年 8月 29日至 2025 年 9 月 30 日 华福证券 诚信专业 发现价值 21 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 从投资组合各风格暴露均值与风格因子收益上看，9月持仓股票主要在市值、盈 利、流动性和成长上获取正向收益。9月持仓在成长，市值，估值和盈利上呈正向暴 露，而在波动率、杠杆、流动性、中市值、动量和 Beta因子上呈负向暴露。 2025年 10月份最新持仓的因子暴露情况与 2025年 9月结构略有不同，在估值、 盈利、成长和市值因子上的正向暴露有所放大，而杠杆因子的暴露则由正转负。持 仓在 Beta和中市值因子上的负向暴露有所放大，而在波动率、动量和流动性因子上 的负向暴露有所收窄。 图表 37：2025年 10月、9月持仓股票风格因子暴露 图表 38：2025年 9月持仓在各风格暴露上的收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至 2025 年 9月 30日 策略历史业绩 均线趋势策略相对中证全指超额收益显著，各年度超额表现相对稳定。从年化 收益表现上看，增强策略取得不错的收益表现，2016年初至 2025年 9月 30日年化 收益 %，相对于中证全指自 2016年初至 2025年 9月 30日年化超额收益 %， 信息比为 。 图表 39：均线趋势策略绝对收益 图表 40：均线趋势策略相对收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2016年 1月 4日至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2016年 1月 4日至 2025 华福证券 诚信专业 发现价值 22 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 年 9 月 30 日 图表 41：均线趋势策略年度表现 年化收益 年化波动 夏普比率 最大回撤 卡尔玛 年化超额 超额波动 信息比 超额最大回撤 2016 % % % % % % 2017 % % % % % % 2018 % % % % % % 2019 % % % % % % 2020 % % % % % % 2021 % % % % % % 2022 % % % % % % 2023 % % % % % % 2024 % % % % % % 今年以来 % % % % % % 全区间 % % % % % % 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2016 年 1月 4日至 2025年 9月 30 日 6 情绪价量策略 组合最新持仓 我们在传统的量价分析方法的基础上，结合量能和价能要素获得价量共振因子。 同时，我们使用市场情绪评分 LWMA240进行情绪择时。在此基础上，综合价量共 振、波动、流动性、估值和 ROE等因子筛选出具备这些因子特征的股票并进行因子 打分。在此过程中，我们会根据 LWMA240 评分的正负调整情绪相关的因子打分方 向并且规避了价量共振程度过高所带来的扰动以优化股票池。最终筛选出因子等权 打分最高的 50只股票构成情绪择时下价量选股策略。 根据情绪评分模型，自 2025 年 8 月 29 日至 2025 年 9 月 30 日区间内，触发-2 分标签 4 次，触发 2 分标签 0 次。9 月情绪平均分约为 ，截止最新（2025 年 9 月 30日）情绪评分 。 华福证券 诚信专业 发现价值 23 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 图表 42：2024年以来市场情绪评分曲线 来源：Wind，华福证券研究所 截至 2025年 9月 30日数据显示，10月情绪价量策略推荐如下表，其中包含 50 只股票。最新持仓股票平均市值 亿元，中信一级行业在电子、汽车和通信上 分布相对集中，分别占 20%、16%与 12%。其次是机械，占 8%。 图表 43：情绪价量策略 10月推荐持仓 代码 中信一级行业 股票名称 市值(亿元) 权重 通信 中际旭创 2% 电子 胜宏科技 2% 电子 沪电股份 2% 电子 深南电路 2% 计算机 浪潮信息 2% 计算机 锐捷网络 2% 通信 长芯博创 2% 汽车 万丰奥威 2% 有色金属 兴业银锡 2% 电子 和而泰 2% 电子 沃尔核材 2% 传媒 吉比特 2% 通信 太辰光 2% 机械 鼎泰高科 2% 电子 欧陆通 2% 电子 世运电路 2% 汽车 浙江荣泰 2% 传媒 神州泰岳 2% 汽车 双林股份 2% 通信 剑桥科技 2% 电力设备及 江苏雷利 2% 华福证券 诚信专业 发现价值 24 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 新能源 机械 东方精工 2% 医药 大博医疗 2% 有色金属 铂科新材 2% 汽车 涛涛车业 2% 电子 兆龙互连 2% 机械 潍柴重机 2% 医药 兴齐眼药 2% 通信 永鼎股份 2% 汽车 斯菱股份 2% 机械 同飞股份 2% 电力及公用 事业 上海洗霸 2% 电力设备及 新能源 盛弘股份 2% 消费者服务 长白山 2% 汽车 福达股份 2% 基础化工 高争民爆 2% 医药 福元医药 2% 基础化工 川环科技 2% 汽车 隆盛科技 2% 计算机 锐明技术 2% 家电 禾盛新材 2% 电子 东田微 2% 通信 新亚电子 2% 消费者服务 科德教育 2% 电子 易德龙 2% 电力及公用 事业 恒盛能源 2% 轻工制造 翔港科技 2% 农林牧渔 晓鸣股份 2% 家电 比依股份 2% 汽车 征和工业 2% 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为 2025年 9月 30 日 图表 44：情绪价量策略 10月持仓行业分布 华福证券 诚信专业 发现价值 25 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为 2025年 9月 30 日 策略月度跟踪 2025年 9月，情绪价量策略 top50组合绝对收益 %，相对中证全指指数超额 收益%；top100组合绝对收益 %。相对中证全指指数超额收益%。今年 以来截至 9月 30日，情绪价量策略 top50组合绝对收益 %，相对中证全指指数 超额收益 %；top100组合绝对收益 %，相对中证全指指数超额收益 %。 图表 45：9月情绪价量策略业绩走势 图表 46：9月情绪价量策略累计超额净值 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2025年 8月 29日至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2025 年 8月 29日至 2025 年 9 月 30 日 从组合各风格暴露均值与风格因子收益上看，9月持仓股票在 Beta、动量、中市 值、估值、杠杆、成长和波动率的风格暴露上取得了正向收益。9月持仓在中市值、 流动性、Beta、动量、波动率和成长上呈正向暴露，而盈利、杠杆、市值和估值上呈 负向暴露。 2025年 10月份最新持仓与 9月因子暴露情况存在差异，相对于 2025年 9月份， 华福证券 诚信专业 发现价值 26 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 动量、流动性和 Beta的正向暴露有所放大；波动率和中市值的正向暴露有所收敛。 在盈利、杠杆和估值的负向暴露有所放大，在市值的负向暴露有所收敛；在成长的 暴露转正为负 图表 47：2025年 9月、10月持仓股票风格因子暴露 图表 48：2025年 9月持仓在各风格暴露上的收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至 2025 年 9月 30日 策略历史业绩 情绪价量策略相对中证全指超额收益显著，各年度超额表现相对稳定。从年化 收益表现上看，情绪价量策略取得不错的收益表现，2014年 9月 3日至 2025年 9月 30日 top50组合年化收益 %，top100组合年化收益 %；相对于中证全指自 2014年 9月 3日至 2025年 9月 30日 top50组合年化超额收益 %，信息比为 ， top100组合年化超额收益 %，信息比为 。 图表 49：情绪价量策略绝对收益 图表 50：情绪价量策略相对收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2014年 9月 3日至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2014年 9月 3日至 2025 年 9 月 30 日 华福证券 诚信专业 发现价值 27 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 图表 51：情绪价量策略年度表现 年化收益 年化波动 夏普比率 最大回撤 卡尔玛 年化超额 超额波动 信息比 超额最大回撤 2014 % % % % % % 2015 % % % % % % 2016 % % % % % % 2017 % % % % % % 2018 % % % % % % 2019 % % % % % % 2020 % % % % % % 2021 % % % % % % 2022 % % % % % % 2023 % % % % % % 2024 % % % % % % 2025 % % % % % % 全区间 % % % % % % 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2014年 9月 3日至 2025年 9月 30 日 7 科创板策略 组合最新持仓 科创板增强思路：1）重预期、重研发：剔除 FY1 分析师预期因子相对较低的股 票 2）优选长期分析师预期相对有效的企业；2）现金流、估值：初创企业投入研发 对现金流挤压太严重，需要等到现金流有所改善的时期才合适介入，剔除 PCF过高 企业。3）波动率具有均值回复现象，过高的波动率意味着行情反转换手率和波动率 太高（泡沫或恐慌），剔除换手波动最高的股票。4）趋势突破：在趋势向上的股票 中寻找波动率放大的股票，这类股票后续上涨的持续性会更高。我们结合以上要点 构造了科创板剔除低预期高波动的趋势捕捉策略，该策略在整个科创板内部选股， 基准为科创 50。 截至 2025年 9月 30日数据显示，10月科创增强策略推荐如下表，其中包含 30 只股票。最新持仓股票平均市值 亿元，中信一级行业在电子上集中，占 %。 其次是电力设备及新能源和基础化工分别占 %和 %。 华福证券 诚信专业 发现价值 28 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 图表 52：科创板策略 10月推荐持仓 代码 中信一级行业 股票名称 市值(亿元) 权重 电子 中微公司 % 电子 寒武纪-U % 电子 拓荆科技 % 电子 晶合集成 % 电子 源杰科技 % 基础化工 安集科技 % 电子 中科飞测 % 电子 华丰科技 % 电子 盛美上海 % 电力设备及新能源 孚能科技 % 电力设备及新能源 派能科技 % 电力设备及新能源 固德威 % 医药 赛诺医疗 % 基础化工 五矿新能 % 电力设备及新能源 南网科技 % 电子 燕东微 % 基础化工 泛亚微透 % 机械 迪威尔 % 电子 敏芯股份 % 电子 芯导科技 % 医药 天臣医疗 % 国防军工 超卓航科 % 机械 巨一科技 % 电子 埃科光电 % 电子 迅捷兴 % 计算机 佳华科技 % 计算机 盛邦安全 % 机械 安达智能 % 国防军工 理工导航 % 计算机 鸿泉物联 % 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为 2025年 9月 30 日 华福证券 诚信专业 发现价值 29 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 图表 53：科创板策略 10月持仓行业分布 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为 2025年 9月 30 日 策略月度跟踪 2025 年 9 月，科创板策略组合绝对收益 %，相对中证全指指数超额收益 %。今年以来截至 9 月 30日，科创板策略组合绝对收益 %，相对中证全指 指数超额收益 %。 图表 54：9月科创板策略业绩走势 图表 55：9月科创板策略累计超额净值 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2025年 8月 29日至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2025 年 8月 29日至 2025 年 9 月 30 日 从组合各风格暴露均值与风格因子收益上看，9月持仓股票在 Beta、动量、中市 值、估值和杠杆的风格暴露上取得了正向收益。9月持仓在中市值、Beta、流动性和 华福证券 诚信专业 发现价值 30 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 动量上呈正向暴露，而成长、杠杆、盈利、波动率、估值和市值上呈负向暴露。 2025年 10月份最新持仓与 9月因子暴露情况存在差异，相对于 2025年 9月份 动量的正向暴露有所放大；流动性、中市值和 Beta的正向暴露有所收敛。波动率的 暴露由负转正。在成长的负向暴露有所放大，在盈利、杠杆、市值和估值的负向暴 露有所收敛。 图表 56：2025年 9月、10月持仓股票风格因子暴露 图表 57：2025年 9月持仓在各风格暴露上的收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至 2025 年 9月 30日 策略历史业绩 科创板策略相对中证全指超额收益显著，各年度超额表现相对稳定。从年化收 益表现上看，科创板增强策略取得不错的收益表现，2020年 1月 2日至 2025年 9月 30日策略组合年化收益 %；相对于中证全指自 2020年 1月 2日至 2025年 9月 30日组合年化超额收益 %，信息比为 。 图表 58：科创板策略绝对收益 图表 59：科创板策略相对收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2020年 1月 2日至 2025 年 9月 30日 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2020年 1月 2日至 2025 年 9 月 30 日 华福证券 诚信专业 发现价值 31 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 图表 60：科创板策略年度表现 年化收益 年化波动 夏普比率 最大回撤 卡尔玛 年化超额 超额波动 信息比 超额最大回撤 2020 % % % % % % 2021 % % % % % % 2022 % % % % % % 2023 % % % % % % 2024 % % % % % % 今年以来 % % % % % % 全区间 % % % % % % 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自 2020年 1月 2日至 2025年 9月 30 日 8 风险提示 若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告 中相关数据仅供参考不构成投资建议；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以 代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。市场存在一定的波动性 风险 华福证券 诚信专业 发现价值 32 请务必阅读报告末页的声明 金融工程定期报告 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报 告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式 的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本 公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任 何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等 信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不 同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本 报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产 品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资 者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版 权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分 发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也 可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的 唯一参考依据。 投资评级声明 类别 评级 评级说明 公司评级 买入 未来 6个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅在 20%以上 持有 未来 6个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性 未来 6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避 未来 6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来 6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来 6个月内，行业整体回报高于市场基准指数 5%以上 跟随大市 未来 6个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间 弱于大市 未来 6个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A股市场以沪 深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外） 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路 1436号陆家嘴滨江中心MT座 20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@ 华福证券 1市场回顾 主要市场特征 选股策略业绩汇总 2多策略选股 组合最新持仓 策略月度跟踪 策略历史业绩 3极致风格高BETA选股策略 组合最新持仓 策略月度跟踪 策略历史业绩 4“红利+”优选股票策略 组合最新持仓 策略月度跟踪 策略历史跟踪 5均线趋势策略 组合最新持仓 策略月度跟踪 策略历史业绩 6情绪价量策略 组合最新持仓 策略月度跟踪 策略历史业绩 7科创板策略 组合最新持仓 策略月度跟踪 策略历史业绩 8风险提示