【完整版】2019-2025年中国半导体分立器件行业市场投资机会分析报告.pdf

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（二零一二年十二月） 2019-2025 年中国半导体分立器件 行业市场投资机会研究报告 【完整版】 决策精品报告 洞悉行业变化 专业˙权威˙平价˙优质 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 2 报告目录 第一章 投资机会研究概述 ............................................................................................................................7 第一节 研究投资机会的重要意义及作用 ............................................................................................7 第二节 投资机会研究的构成要素 ........................................................................................................7 一、市场供需状况 ..........................................................................................................................7 二、行业发展规律 ..........................................................................................................................8 三、国家产业政策 ..........................................................................................................................8 四、商品价格变化动态 ..................................................................................................................8 五、企业资源与能力 ......................................................................................................................9 六、国家经济政策的变化 ..............................................................................................................9 七、国际市场变化动态 ................................................................................................................10 第三节 发现投资机会的科学方法 ......................................................................................................10 一、寻找投资机会的基本步骤及需要注意的问题 ....................................................................10 二、寻找投资机会的基本方法 ....................................................................................................10 第四节 企业投资机会主要的分析工具 ..............................................................................................11 一、PEST 分析..............................................................................................................................11 二、SCP 模型 ................................................................................................................................12 三、SWOT 分析............................................................................................................................12 四、波特五力模型 ........................................................................................................................13 五、价值链分析 ............................................................................................................................13 六、层面论分析 ............................................................................................................................14 七、行业生命周期分析 ................................................................................................................14 第二章 市场调研：2018-2019 年中国半导体分立器件行业发展分析....................................................17 第一节 半导体分立器件概述 ..............................................................................................................17 第二节 我国半导体分立器件行业监管体制与发展特征 ..................................................................17 一、行业主管部门 ........................................................................................................................18 二、行业的主要法律、法规及政策 ............................................................................................18 三、行业的技术水平和技术特点 ................................................................................................19 四、行业的周期性、区域性及季节性特征 ................................................................................19 （1）周期性 ..................................................................................................................................19 （2）区域性 ..................................................................................................................................20 （3）季节性 ..................................................................................................................................20 五、行业与上下游行业的关系 ....................................................................................................20 （1）上游行业情况 ......................................................................................................................20 （2）下游行业情况 ......................................................................................................................20 第三节 2018-2019 年中国半导体分立器件行业发展情况分析........................................................21 一、分立器件新产品不断面世 ....................................................................................................21 二、行业产销规模持续、快速增长 ............................................................................................23 三、高端产品依赖进口，中低端产品基本实现国产化 ............................................................25 四、2018 年世界分立器件（D-O-S）产品市场情况 ................................................................26 第四节 2018-2019 年我国半导体分立器件行业竞争格局分析........................................................27 一、市场格局分布 ........................................................................................................................28 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 3 二、进入行业的主要壁垒 ............................................................................................................29 （1）技术壁垒 ..............................................................................................................................29 （2）客户壁垒 ..............................................................................................................................29 （3）资金壁垒 ..............................................................................................................................30 （4）质量壁垒 ..............................................................................................................................30 （5）规模化供应能力壁垒 ..........................................................................................................30 三、行业内主要企业情况 ............................................................................................................30 （1）威世半导体有限公司 ..........................................................................................................31 （2）日本新电元工业株式会社 ..................................................................................................31 （3）苏州固锝电子股份有限公司 ..............................................................................................31 （4）天津中环半导体股份有限公司 ..........................................................................................31 （5）强茂电子(无锡)有限公司 ...................................................................................................31 （6）江苏东光微电子股份有限公司 ..........................................................................................32 第五节 企业案例分析：扬杰科技 ......................................................................................................32 一、公司主营业务、主要产品及变化情况 ................................................................................32 二、公司竞争优势 ........................................................................................................................32 三、公司竞争劣势 ........................................................................................................................36 第六节 半导体分立器件行业产业链分析 ..........................................................................................36 一、上游金属硅产能扩张放缓 价格趋于上升 ..........................................................................37 二、上游铜材产量出现下降 ........................................................................................................38 三、下游应用领域结构改变 ........................................................................................................39 第七节 2019-2025 年我国半导体分立器件行业发展前景及趋势预测............................................39 一、市场供需状况发生变化的原因 ............................................................................................39 二、行业利润水平的变动趋势及变动原因 ................................................................................40 三、影响行业发展的有利因素 ....................................................................................................40 （1）国家产业政策的大力扶持 ..................................................................................................40 （2）半导体分立器件应用领域广阔，下游产业发展带动市场需求拉升 ..............................41 （3）国际半导体产业制造环节的转移 ......................................................................................41 四、行业发展趋势 ........................................................................................................................41 （1）行业集中度提升，呈现外延式发展趋势 ..........................................................................41 （2）国内半导体材料有望实现突破 ..........................................................................................41 （3）体积呈小型化、微型化及多功能化 ..................................................................................42 （4）小型化、组装模块化、功能系统化发展趋势将成为行业主流 ......................................42 五、影响行业发展的不利因素 ....................................................................................................42 （1）跨国公司产业链转移带来的市场竞争风险 ......................................................................42 （2）产业链结构有待进一步完善 ..............................................................................................42 第三章 环境分析：2019 年中国半导体分立器件行业 PEST 环境分析..................................................44 第一节 全球格局变化将对我国经济带来的挑战 ..............................................................................44 一、全球价值链分工体系正在重构 ............................................................................................44 二、全球贸易保护主义抬头 ........................................................................................................44 三、国际经贸规则正在再造 ........................................................................................................44 四、各主要经济体的政策溢出效应明显 ....................................................................................45 五、传统的产业转移模式可能被颠覆 ........................................................................................46 六、创新能力的重要性更加凸显 ................................................................................................46 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 4 七、生产企业将更加贴近消费地 ................................................................................................47 八、发达国家“再工业化”挤压 ................................................................................................47 九、新兴经济体“分流” ............................................................................................................49 十、高、低端均面临竞争压力 ....................................................................................................49 十一、国际贸易博弈对我国构成现实挑战 ................................................................................49 第二节 中国进入后工业化时期的特征与挑战 ..................................................................................50 一、中国进入后工业化时期 ........................................................................................................50 二、工业时期和工业化时期的特点 ............................................................................................50 三、后工业化时期的特点 ............................................................................................................50 四、后工业化时期我们所面临的新挑战 ....................................................................................51 第三节 中国进入新时代的特征、挑战和趋势 ..................................................................................52 一、中国进入新时代 ....................................................................................................................52 二、新时代发展的新特征 ............................................................................................................52 三、新时代发展面临的新挑战 ....................................................................................................54 四、新时代的未来发展新趋势 ....................................................................................................55 第四节 新产业革命对我国产业转型升级的挑战 ..............................................................................56 一、新产业革命的趋势特征 ........................................................................................................57 二、新产业革命背景下我国产业转型升级面临的问题与挑战 ................................................58 三、新兴产业技术带来的影响和变革 ........................................................................................59 （一）互联网 ................................................................................................................................59 （二）人工智能 ............................................................................................................................59 （三）区块链 ................................................................................................................................59 （四）未来 30 年新兴科技趋势及影响 ......................................................................................59 第五节 经济发展变化形势分析 ..........................................................................................................64 一、2019 年国际经济形势分析及预测 .......................................................................................64 二、2019 年国内经济形势分析及预测 .......................................................................................69 三、中国经济未来发展趋势及前景展望 ....................................................................................73 第六节 社会发展变化形势分析 ..........................................................................................................74 一、人口结构和人口红利的变化 ................................................................................................74 二、收入分配的变化 ....................................................................................................................78 三、品位/生活风格、生活方式的改变 .......................................................................................80 四、消费习惯的变化 ....................................................................................................................80 五、中国人口大迁移趋势 ............................................................................................................82 第四章 趋势预测：2019-2025 年中国半导体分立器件行业需求前景及消费趋势预测........................84 第一节 2019-2025 年半导体分立器件行业消费需求前景预测........................................................84 一、中国经济进入消费主导模式 ................................................................................................84 二、消费者越来越处于商业活动的中心 ....................................................................................84 三、全民进入崭新的消费时代 ....................................................................................................84 四、新的消费形态正在逐渐形成 ................................................................................................86 五、个性化产品与服务将成为主流市场的新取向 ....................................................................86 六、消费者将会追求愈加丰富的体验形式 ................................................................................88 七、中国消费者行为仍将呈现鲜明的中国特色 ........................................................................88 八、注重健康已成为突出趋势 ....................................................................................................89 九、消费者圈层化 ........................................................................................................................90 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 5 第二节 2019-2025 年半导体分立器件行业消费人群变化趋势及消费特点....................................90 一、中产阶级重塑消费市场格局 ................................................................................................90 二、富裕阶层推动消费升级加速 ................................................................................................92 三、80/90 新生代群体崛起，更加追求个性化消费 ..................................................................93 四、90/00 数字新生代在消费品质方面有更高的标准 ..............................................................93 五、老龄人口的增长将产生新的需求 ........................................................................................94 第三节 2019-2025 年半导体分立器件行业两大潜在不利场景及其对消费的影响........................95 一、“中等收入陷阱”场景 ..........................................................................................................95 二、“向内转”场景 ......................................................................................................................96 第五章 2019-2025 年中国半导体分立器件行业投资机会分析................................................................98 第一节 2019-2025 年半导体分立器件行业发展前景与机遇预测....................................................98 一、半导体分立器件市场发展前景 ............................................................................................98 二、消费升级带来的机遇 ............................................................................................................98 三、转型升级带来的重大机遇 ..................................................................................................100 四、新兴技术带来的机遇 ..........................................................................................................100 五、由“大”向“强”转型的历史发展机遇期 ......................................................................100 第二节 2019-2025 年半导体分立器件行业其他机遇分析..............................................................101 一、创新带来的机遇 ..................................................................................................................101 二、新型产融结合带来的机遇 ..................................................................................................101 三、+服务带来的机遇 ................................................................................................................101 四、智能+蕴藏无数机会 ............................................................................................................102 五、内生式增长带来的机遇 ......................................................................................................102 六、新型城镇化带来的机遇 ......................................................................................................102 七、区域市场扩张带来的机遇 ..................................................................................................103 八、“一带一路”的新格局带来的机遇 ....................................................................................103 九、强化品牌战略带来的机遇 ..................................................................................................104 十、新产业、新业态和新模式带来的机遇 ..............................................................................104 十一、新兴细分行业市场机遇 ..................................................................................................104 十二、更多小而美的小众市场带来的机遇 ..............................................................................105 第六章 关于投资机会与思考分析 ............................................................................................................106 第一节 抓住时代背景下主导产业孕育的大机会 ............................................................................106 一、不同的经济时代背景下都有主导产业诞生 ......................................................................106 二、主导产业特征及演变规律 ..................................................................................................107 三、未来主导产业前景预测 ......................................................................................................107 第二节 关于成功投资机会的思考 ....................................................................................................109 一、需求为王 ..............................................................................................................................109 二、商业模式（定位） ..............................................................................................................109 三、企业发展五要素 ..................................................................................................................110 四、企业成功要素 ......................................................................................................................110 五、构建企业核心竞争力 ..........................................................................................................111 六、构建护城河体系 ..................................................................................................................112 七、确定天花板及打破天花板 ..................................................................................................113 第七章 盛世华研总结 ................................................................................................................................115 第一节 企业失败的原因及提高胜率的策略 ....................................................................................115 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 6 一、企业失败的原因 ..................................................................................................................115 二、提高胜率的策略 ..................................................................................................................116 第二节 盛世华研独创五大决策研究体系 ........................................................................................117 一、基于“产业”的研究与决策体系 ......................................................................................117 二、基于“周期”的研究与决策体系 ......................................................................................117 三、基于“人性”的研究与决策体系 ......................................................................................117 四、基于“变化”的研究与决策体系 ......................................................................................118 五、基于“趋势”的研究与决策体系 ......................................................................................118 六、小结 ......................................................................................................................................118 第三节 致读者：商业自是有胜算 ....................................................................................................119 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 7 第一章 投资机会研究概述 第一节 研究投资机会的重要意义及作用 投资机会研究（Opportunity Study）也称投资机会鉴别，是进行可行性研究之前的准备性调 查研究，也是为寻求有价值的投资机会而对项目的有关背景、投资条件、市场状况等所进行的初步 调查研究和分析预测，它包括一般机会研究和特定项目机会研究，一般机会研究可以分为地区机会 研究、部门机会研究、资源开发机会研究三类。机会研究一般与规划研究同步进行，以机会研究结 果为基础,可以设立备选项目库，进行项目储备，供今后制定投资计划和开展投资项目可行性研究 用。 国内外大量事例都证明，一个成功兴旺的企业都是一些能把握投资机会，积极从事投资活动的 企业，因此，我们说研究投资机会，主动把握投资机会是一个企业长远发展的重要前提。 我们还要看到，机会是动态的转瞬即逝的。谁发现的早动手快，谁就抓住了机会。必须看到， 机会所可能带给人们的利益包括两方面，一方面是由于投资者从事该项投资活动所可能获得的直接 受益，另一方面你抓住了机会，那就意味着别人将失去机会，失去机会也就意味着失去参与竞争的 可能性。无疑，对失去投资机会的人来说，其损失也包括两方面。从这个意义上说，研究投资机 会，对企业发展，避免损失具有十分重要的意义。 机会只是一种可能，而且是一种利益与风险并存的可能，因此，在捕捉机会的同时，也要对机 会所存在的风险加以研究努力使风险降到最低程度，相关研究请查看盛世华研其他研究报告。 第二节 投资机会研究的构成要素 把握投资机会的关键就在于抓住影响投资机会形成的各种要素的变化。影响投资机会形成的因 素主要有以下几方面。 一、市场供需状况 在商品经济中，市场不仅是商品交换的场所，而且是生产，分配、交换的中间媒介，是联络生 产和消费、城市和乡村、工业和农业的纽带和桥梁，是经济活动的最重要的制约因素。商品市场供 求动态变化能够反映出人们消费方式的变化，消费结构的变化，购买力投向的变化，商品货源的动 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 8 态变化。正是这种不断的变化，为人们提供了各种机会。从商品市场供需变化状况中，可以分析出 有利的投资方向，捕捉到投资机会。 二、行业发展规律 2018年“尊重经济规律”首次写进了政府工作报告，这是一种表态：要坚持摒弃一些不符合 经济规律的路径依赖，走到尊重市场的道路上来。 不同行业具有不同的行业特征，比如军事工业、钢铁工业、汽车制造、农业等，它们之间具有 明显不同的行业特征，都有着其自身的运作模式、运行规律。有着不同的发生、发展、兴旺、衰亡 的过程。 不同产业在经济学与商业模式的本质上也有着显著的特点。比如水电行业的产能发挥与下游需 求长期比较稳定，成本结构、产量、价格等指标也比较清楚，其本质更像是一个加了杠杆（高负 债）的利率产品；传统零售业也接近于商业地产的租赁业务；动画行业更像是一个内容创意与计算 机软件相互加强的 IT行业。 企业投资规划要建立在行业发展规律的基础上进行。 三、国家产业政策 产业政策作为政府调控经济的重要手段,在国民经济的健康发展过程中起着重要的作用。我国 自改革开放以来,曾多次实施产业政策,针对市场经济环境,采取适当的政策手段促进经济的发展。 目前我国已经形成了多层面、一致又多样的产业政策体系。现阶段我国产业政策体系主要包括三个 层面,分别为国家层面的纲领性政策和计划、各级政府部门出台的产业政策和区域性产业政策文 件。 发展规划、产业政策和行业准入标准等，是加强和改善宏观调控的重要手段，是核准企业投资 项目的重要依据。企业投资规划要合理运用产业政策进行投资。 四、商品价格变化动态 价格是商品价值的货币表现。企业投资者从价格动态变化中捕捉投资机会，首先要弄明白价格 动态与投资机会两者之间的关系。 目前，我国实行的价格体系是以市场价格为主的价格制度，既有指令性价格，也有市场价格， 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 9 但无论是什么价格，它们的高低都受以下三个因素的制约和影响。商品生产所花费的社会必要劳动 量；商品供求状况；国家税收与价格政策。价格的变化是由以上三种因素的变化带来的，而这种变 化动态就直接反映投资机会的好坏。就一般情况而言，某种产品的价格呈上升趋势时，表明该种商 品的市场销路较好，潜力大，因而是较好的投资机会；而当某种商品的价格较稳定或稳中有降，表 明该商品的销售已近饱和，因而投资机会较差；在这种情况下，除非企业投资者有特别的竞争优 势，否则不宜进行投资。当某种商品的市场销售价格不断地下降时，在较大程度上说明了该种商品 已经滞销积压，不具备良好的投资机会。 五、企业资源与能力 企业资源是指企业所拥有或控制的有效因素的总合，主要分有形资源、无形资源和组织资源， 包括资产、生产或其他作业程序、技能和知识等。 而企业能力来源于企业有形资源、无形资源和组织资源的整合，主要由研发能力、生产管理能 力、营销能力、财务能力和组织管理能力等组成。 企业应根据自身资源与能力制定发展方向。 六、国家经济政策的变化 产业发展政策是我国经济政策的一个重要组成部分。它不仅指明了一定时期国家经济发展的基 本方向，而且具体规定了国家要限制和扶持的产业部门。这就为投资指明了方向。 金融政策是我国经济政策的又一重要组成部分，是调节社会经济活动的重要杠杆。投资贷款利 率的变化，对企业投资者的投资活动起着指示器的作用。企业投资者可以从贷款利率的变化中得到 两点启示：1）属于限制发展的长线行业、产品，则该行业、该产品的投资贷款利率就高，因此是 不利的投资机会； 2）对于属于需扶持促进其发展的行业、产品，则投资贷款利率较低，是有力的投资机会。企 业投资者可以从国家规定的贷款偿还期的长短，是否带有附加条件，是否属于优先贷款对象等信贷 政策中，捕捉到有利的投资机会。 此外，国家的税收政策对企业捕捉投资机会亦有十分重要的指导作用。作为调节社会经济活动 的最重要的杠杆，企业投资者可以从税率的变化中看出哪些行业、产品是限制的，哪些行业、产品 是扶持的，从而为企业投资者捕捉有利的投资机会指明方向。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 10 七、国际市场变化动态 在当代，世界政治经济形势正在发生显著的变化，国际经济的相互依存关系决定了世界各国不 能搞封闭式的经济，也不能只是用消极的吸引外国资金和技术的方法发展本国经济。而必须综合运 用输出资本、商品、技术、管理知识等手段，积极地跻身于世界经济舞台。既要在贸易领域参加国 际分工，又要在生产领域积极开展对外直接投资，才能使本国经济获得持续稳定的发展。在寻找投 资机会的过程中，除了注意国内的各种投资机会外，也要放眼世界，在可能的情况下，积极到国外 去寻找投资机会，因此，这就要求投资者要不断关注国际市场的变化，分析产生变化的原因，以便 从中捕捉有利的投资机会。另外，还要注意国际政治经济形势的变化，各国经济政策的变化等因 素，以便发现机会，迎接挑战。 第三节 发现投资机会的科学方法 一、寻找投资机会的基本步骤及需要注意的问题 投资机会是通过投资信息反映出来的。许许多多的投资信息联成一个整体，反映了投资机会的 基本状况，对企业投资者来说，寻找投资机会的基本步骤，就是收集、整理、分析投资信息并在此 基础作出决策。 投资信息是特定的有关投资活动的信息，是货源的、技术的和经济的信息综合体。投资者在根 据这些信息捕捉投资机会时要注意以下几点：1）收集投资信息要目的明确；2）收集投资信息要尽 量广泛；3）收集投资信息要由近及远、小中见大；4）捕捉投资机会要与开发新产品相结合；5） 收集投资信息要准确、可靠、及时。 二、寻找投资机会的基本方法 寻找投资机会的过程，就是收集、整理、分析投资信息的过程。所谓寻找投资机会的基本方 法，也就是收集、整理、分析信息的方法。我们可以将其具体划分为收集信息的方法和分析信息地 方法。 关于收集信息的方法和分析信息的方法，随着科学的发展，目前已有很多种，其中比较重要的 方法就是调查与预测法。该方法在投资机会研究与更深化的可行性研究中起着举足轻重的作用，从 我国基本建设投资研究历程来看，调查与预测方法是寻找投资机会的最有效、实用的基本方法。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 11 第四节 企业投资机会主要的分析工具 一、PEST 分析 PEST分析是指宏观环境的分析，P是政治(Political System)，E是经济(Economic)，S是社 会(Social)，T是技术(Technological)。在分析一个企业集团所处的背景的时候，通常是通过这 四个因素来进行分析企业集团所面临的状况。 图表：PEST 分析 资料来源：盛世华研数据库 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 12 二、SCP 模型 SCP（structure-conduct-performance，结构-行为-绩效）模型是由美国哈佛大学产业经济学 权威贝恩（Bain）、谢勒（Scherer）等人建立的。该模型提供了一个既能深入具体环节，又有系统 逻辑体系的市场结构（Structure）一市场行为（Conduct）一市场绩效（Performance）的产业分 析框架。SCP 框架的基本涵义是，市场结构决定企业在市场中的行为，而企业行为又决定市场运行 在各个方面的经济绩效。 SCP模型，分析在行业或者企业收到表面冲击时，可能的战略调整及行为变化。 　　 SCP模型从对特定行业结构、企业行为和经营绩效三个角度来分析外部冲击的影响。 外部冲击：主要是指企业外部经济环境、政治、技术、文化变迁、消费习惯等因素的变化； 行业结构：主要是指外部各种环境的变化对企业所在行业可能的影响，包括行业竞争的变化、 产品需求的变化、细分市场的变化、营销模型的变化等。 企业行为：主要是指企业针对外部的冲击和行业结构的变化，有可能采取的应对措施，包括企 业方面对相关业务单元的整合、业务的扩张与收缩、营运方式的转变、管理的变革等一系列变动。 经营绩效：主要是指在外部环境方面发生变化的情况下，企业在经营利润、产品成本、市场份 额等方面的变化趋势。 图表：SCP 模型分析框架 三、SWOT 分析 SWOT分析方法是一种企业内部分析方法，即根据企业自身的既定内在条件进行分析，找出企 业的优势、劣势及核心竞争力之所在。其中，S代表 strength(优势)，W代表 weakness(弱势)，O 代表 opportunity(机会)，T代表 threat(威胁)，其中，S、W是内部因素，O、T是外部因素。按 照企业竞争战略的完整概念，战略应是一个企业“能够做的”（即组织的强项和弱项）和“可能做 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 13 的”（即环境的机会和威胁）之间的有机组合。 四、波特五力模型 五力分析模型是迈克尔·波特(Michael Porter)于 80年代初提出，对企业战略制定产生全球 性的深远影响。用于竞争战略的分析，可以有效的分析客户的竞争环境。五力分别是： 供应商的 讨价还价能力、购买者的讨价还价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业内竞争 者现在的竞争能力。 图表：波特五力模型与一般战略的关系 资料来源：盛世华研数据库 五、价值链分析 哈佛大学商学院教授迈克尔·波特于 1985年提出的概念，波特认为，“每一个企业都是在 设 计、生产、销售、发送和辅助其产品的过程中进行种种活动的集合体。所有这些活动可以用一个价 值链来表明。”企业的价值创造是通过一系列活动构成的，这些活动可分为基本活动和辅助活动两 类，基本活动包括内部后勤、生产作业、外部后勤、市场和销售、服务等；而辅助活动则包括采 购、技术开发、人力资源管理和企业基础设施等。这些互不相同但又相互关联的生产经营活动，构 成了一个创造价值的动态过程，即价值链。 价值链在经济活动中是无处不在的，上下游关联的企 业与企业之间存在行业价值链，企业内部各业务单元的联系构成了企业的价值链，企业内部各业务 单元之间也存在着价值链联结。价值链上的每一项价值活动都会对企业最终能够实现多大的价值造 成影响。 波特的“价值链”理论揭示，企业与企业的竞争，不只是某个环节的竞争，而是整个价值链的 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 14 竞争，而整个价值链的综合竞争力决定企业的竞争力。用波特的话来说：“消费者心目中的价值由 一连串企业内部物质与技术上的具体活动与利润所构成，当你和其他企业竞争时，其实是内部多项 活动在进行竞争，而不是某一项活动的竞争。” 六、层面论分析 麦肯锡资深顾问梅尔达德·巴格海(Mehrdad Baghai)、斯蒂芬·科利(Stephen coley)与戴维- 怀特(David white)通过对世界上不同行业的 40个处于高速增长的公司进行研究，在《增长炼金术 ——持续增长之秘诀》中提出所有不断保持增长的大公司的共同特点是保持三层面业务的平衡发 展：第一层面是拓展和守卫核心业务；第二层面是建立新兴业务；第三层面是创造有生命力的候选 业务。他们能够源源不断地建立新业务，它们能够从内部革 新其核心业务，而又同时开创新业 务，它们所掌握的技巧在于保持新旧更替的管道畅通，一旦出现减退势头便不失时机地以新替旧。 这就是著名的三层面理论。这一理论给正在寻求增长的中国企业带来了四个启示：突出核心业务, 为营造今后的主业而实施多元化；企业发展必须有利可图,兼顾行业整体要求,竞争与合作并行；中 国企业应着力于满足现有国内需求,同时通过创新适当超前,塑造市场；中国企业应学会在不景气中 寻求发展机遇。 学会在不景气中寻求发展机遇 中国企业应学会在不景气中寻求发展机遇。许多中国企业在一段时间内的超高速的发展往往得 助于有利于其发展的宏观大环境甚或某些特殊政策。但是，在中国人世后许多政策的放宽，企业面 临的内外战略环境的变化使得在竞争日益激烈及不可避免的受到全球经济动荡的影响下，不少企业 适应能力不强，持续性增长能力不强。要保持增长发展，就要学会在不景气中寻找机会。通常至少 有几类发展机会。一是加大市场投资，利用其他企业松缓下滑时机，迅速取得更大的市场主导权， 使市场占有率取得跳跃式增长(如 20世纪 90年代初美国康柏等)。二是利用行业不景气的现实，加 速行业结构调整重组(如民航、化工等)。三是加速发展第二层面业务，反过来刺激支持第一层面业 务，形成良性循环(如在美国大萧条时期成立的 CE金融事业部，中国的信贷消费，与农村市场的启 动等)。四是剥离部分业务，敢于有所不为，取得发展资金。在不景气下成长发展的企业必将具有 独特竞争力，并形成持久发展的能力与动力。 七、行业生命周期分析 行业生命周期理论(Industry Life Cycle) 。行业的生命周期指行业从出现到完全退出社会经 济活动所经历的时间。行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：幼稚期，成长期，成熟期，衰 退期。如词条附图所示。行业的生命周期曲线忽略了具体的产品型号、质量、规格等差异，仅仅从 整个行业的角度考虑问题。行业生命周期可以从成熟期划为成熟前期和成熟后期。在成熟前期，几 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 15 乎所有行业都具有类似 S形的生长曲线，而在成熟后期则大致分为两种类型。 不同周期阶段的行业都有不同的投资机会 随着中国经济结构调整和优化，每个生命周期阶段的行业都有不同的投资机会，就像人的各个 年龄段都有不同的魅力一样。 萌芽期的行业，投资面临很多不确定性和偶然性，成功会获得丰厚的回报，失败则要承担很大 的损失。成长期的行业，具有核心竞争力的企业将脱颖而出。创新需要持续的试错，高强度的研发 不能保障成功，但至少是保证竞争性的前提。所以，具备较强的创新能力、能够保持高研发投入、 商业模式清晰、符合产业发展趋势的企业最终成功的可能性更大，这一类企业能够创造长期价值。 成熟期的行业，优胜劣汰后竞争格局稳定，行业利润由于一定程度的垄断达到了较高水平，而 竞争风险较低，规模优势强、毛利高的行业龙头企业一般会有不错的分红表现。衰退期的行业，机 会在于提高产能利用率和运营效率，可持续性的行业即使在衰退期依然会有不错的盈利表现。 图表：市场／行业生命周期各阶段的主要特征 　　阶段 因素 开发期 成长期 成熟期 衰退期 市场发展 缓慢 迅速 约于 GNP 的增长 速度相当 需求下降 市场萎缩 增长的可 预见性 需求只被现有产品 满足一小部分，增 长潜力难以预料 需求已被满足一大部 分，需求上限开始清 晰 增长潜力已很好 确定 增长潜力明显有限 顾客的稳 定性 顾客以很少的信任 试用该产品 有一定信任，顾客试 用不同的产品，尚未 形成品牌忠诚 已形成品牌购买 倾向。新进入者 很难获得高额利 润 极稳定，顾客很少 有寻求其它供应者 的动机 产品系列 的拓展性 产品品种单一 产品系列迅速扩展 扩展减慢或停止 不盈利产品逐渐退 出，产品品种减少 技术的作 用 为了生产适合市场 需要的产品，技术 是重要的角色 前期，产品技术至关 重要；后期，生产技 术更为重要 生产工艺和材料 替换是重点。可 以用新技术更新 使该行业延伸 技术完全成熟、稳 定、易于掌握 产品技术 高度的产品创新； 尚未产生主导性的 设计 主导性的产品设计已 经出现；强调产品多 样性 小的渐进的革 新，基本围绕节 省成本、提高效 益展开 产品很少有改变 生产技术 强调柔性制造，主 导产品出现以前， 随着主导性设计的出 现，生产工艺开始专 强调效率，尤其 是通过自动化手 很少或没有工艺改 变 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 16 工艺都不固定 门化 段 定价模式 价格高且易变 随成本下降和竞争加 剧价格迅速下降 价格随生产力允 许的成本下降， 很慢 价格低且稳定 促销 促销目标是“革新 者”和“尝鲜 者”，主要是唤起 欲望 侧重建立品牌形象 调整促销策略以 适应不同的细分 市场 主要依靠惯性维持 市场 竞争者的 数量 较少 在先入者高边际利润 吸引下，竞争者数量 迅速增多，到成长期 后期达最多 竞争力较强的企 业已建立稳定地 位，并购和弱竞 争者被淘汰，行 业进一步集中 新进入者已很少， 且不受欢迎。竞争 者继续减少 市场份额 的分布 不稳定。市场份额 反映企业家的眼光 和把握机会的能力 稳定性增加。少数竞 争者以强有力的态势 出现 稳定。少数企业 常会控制整个行 业的绝大部分 或是集中在极少数 竞争手中，或是由 行业细分化或市场 地区化而分散 竞争的性 质 有限竞争。企业眼 光主要在产品改进 上而不是竞争上 市场的迅速增长掩盖 了竞争 为了生存，竞争 达到顶峰 随着新格局的形 成，倾向于低度竞 争 进入与退 出 进入容易。进入障 碍主要是技术、资 金和对未知的担心 较困难。市场力量已 经产生，但不很强。 如果没有对立性竞 争，是进入的好时机 困难。市场已 “瓜分”完毕， 市场领导者地位 已确立，新进入 者要从别人那 “抢生意”。行业 内开始分化，有 的发生动摇 因为市场萎缩，很 少有新进入者。行 业内企业纷纷退 出，只留下一些大 企业和“补缺”的 小企业 投资需求 逐渐地投资以支持 新的产品 为支持增长，资金需 求达到高峰 为保存生存能 力，仍需再投资 很少投资，甚至变 卖部分资产以“榨 取”现金 财务状况 起动成本高，需要 大量现金投入，回 本无保障 销售增长带来利润， 但大部分利润用于再 投资 稳定的销售带来 巨额利润，再投 资减少，形成现 金来源 利润下降，现金流 很少（可能是正， 可能是负） 资料来源：盛世华研搜集整理 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 17 第二章 市场调研：2018-2019 年中国半导体分立器件行业发展 分析 第一节 半导体分立器件概述 半导体分立器件行业属于半导体行业的细分行业。半导体产业按照制造技术划分，可以具体细 分为三大分支：一是以集成电路为核心的微电子技术，用以实现对信息的处理、存储与转换；二是 以半导体分立器件为主导的电力电子技术，用以实现对电能的处理与变换；三是以光电子器件为主 轴的光电子技术，用以实现半导体光——电子的转换效应。半导体分立器件作为介于电子整机行业 以及上游原材料行业之间的中间产品，是半导体产业的基础及核心领域之一。 第二节 我国半导体分立器件行业监管体制与发展特征 根据《国民经济行业分类》(GB/T4754-2011)，半导体分立器件行业为 C382输配电及控制设备 制造下的 C3824电力电子元器件制造。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》(2012年 修订)，半导体分立器件行业属于 C38电气机械和器材制造业。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 18 一、行业主管部门 目前，半导体分立器件行业已实现市场化的发展模式，基本形成了各企业面向市场自主经营， 政府职能部门产业宏观调控，行业协会自律规范的管理格局。半导体分立器件业的行业宏观管理职 能由国家工业和信息化部承担，主要负责产业政策制定、引导扶持行业发展、指导产业结构调整 等；中国半导体行业协会是行业的自律组织和协调机构，下设集成电路分会、半导体分立器件分 会、半导体封装分会、集成电路设计分会、半导体支撑业分会等专业机构。行业协会主要承担行业 引导和服务职能，负责产业及市场研究、行业自律管理以及开展业务交流等。公司系中国半导体行 业协会分立器件分会的会员单位。 二、行业的主要法律、法规及政策 半导体分立器件是支撑工业与信息化发展的基础性元件，属于国家重点鼓励、扶持发展的产 业。主要法律、法规及政策如下： 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 19 三、行业的技术水平和技术特点 近年来，我国半导体分立器件制造企业通过持续的引进消化吸收再创新以及自主创新，产品技 术含量及性能水平大幅提高。部分优质企业在功率二极管及整流桥领域的技术工艺水平已经达到国 际先进水平，并凭借其成本、技术优势逐步实现进口替代。但在诸如分立器件芯片等部分高端产品 领域，目前国内生产技术与国外先进水平尚存在一定的差距，其技术差距主要表现在：一是工艺技 术水平尚待提升，目前国内大部分厂商仍采用微米级工艺线，与国际领先技术存在一定的差距；二 是高端人力资源储备匮乏，无法满足国内半导体分立器件制造企业持续实现技术突破的人才支撑。 四、行业的周期性、区域性及季节性特征 （1）周期性 半导体分立器件作为基础性的功能元器件，应用涵盖了 LED照明、智能电网、汽车电子、消费 电子、计算机及外设、网络通讯等配套领域。随着半导体分立器件行业新型技术特征的发展，其应 用领域将不断扩大。由于半导体分立器件所服务的行业领域较广，具体受下游单一行业周期性变化 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 20 影响不显著，但与整体宏观经济景气度具有一定的关联性。 （2）区域性 国内半导体分立器件的生产主要集中在经济较发达、工业基础配套完善的电子信息产业制造区 域。经过多年的发展，我国已形成了三大电子信息产业集聚带。即以上海、江苏、浙江为中心的长 江三角洲地区，以广州、深圳为龙头的珠江三角洲以及以北京、天津为轴线的环渤海湾地区。受该 市场区域的影响，半导体分立器件行业呈现出一定的区域性特征。 （3）季节性 半导体分立器件应用领域广泛，下游客户季节性需求呈现此消彼长的动态均衡关系，行业的季 节性特征不明显。 五、行业与上下游行业的关系 半导体分立器件行业上游为分立器件芯片及铜材等，下游覆盖传统 4C产业(通信、计算机、消 费电子、汽车电子)以及智能电网、光伏、LED照明等新兴应用领域。 （1）上游行业情况 半导体分立器件行业的上游主要为分立器件芯片、铜材等行业。其中，分立器件芯片是制造半 导体分立器件产品的主要原材料，约占产品成本的 50%左右。多晶硅作为生产分立器件芯片的主要 原材料，对本行业的利润水平具有一定影响。 （2）下游行业情况 半导体分立器件的直接下游企业包括汽车电子、电源电器、仪器仪表等生产厂家，并通过该等 直接客户与汽车、计算机、家用电器等众多最终消费品配套。 下游应用市场的需求变动对半导体分立器件行业的发展具有较大的牵引及驱动作用。近年来， 受益于国家经济刺激政策的实施以及新能源、新技术的应用，下游最终产品的市场需求保持着良好 的增长态势，从而为半导体分立器件行业的发展提供了广阔的市场空间。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 21 第三节 2018-2019 年中国半导体分立器件行业发展情况分析 半导体分立器件是电力电子应用产品的基础，也是构成电力电子变化装置的核心器件，主要用 于电力电子设备的整流、稳压、开关、混频等，具有应用范围广，用量大等特点，在消费类电子、 汽车电子、电子仪器仪表、工业及自动控制、计算机及周边设备、网络通讯等领域均有广泛的应 用。近年来，受益于国际电子制造产业的转移，以及下游计算机、通信、消费类电子等需求的拉 动，我国半导体分立器件行业保持了较快的发展态势。 按照制造技术的不同，半导体产业可划分为集成电路、分立器件、其他器件等多类产品，其中 分立器件是指具有单一功能的电路基本元件，主要实现电能的处理与变换，而半导体功率器件是分 立器件的重要部分。目前，我国分立器件中低端产品基本实现国产化，MOSFET、IGBT、新材料宽禁 带器件等依然依赖进口。 一、分立器件新产品不断面世 分立器件主要包括功率二极管、功率三极管、晶闸管、MOSFET、IGBT等半导体功率器件产 品；其中，MOSFET和 IGBT属于电压控制型开关器件，相比于功率三极管、晶闸管等电流控制型开 关器件，具有易于驱动、开关速度快、损耗低等特点。 在分立器件发展过程中，20世纪 50年代，功率二极管、功率三极管面世并应用于工业和电力 系统；20世纪 60至 70年代，晶闸管等半导体功率器件快速发展；20世纪 70年代末，平面型功率 MOSFET发展起来；20世纪 80年代后期，沟槽型功率 MOSFET和 IGBT逐步面世，半导体功率器件正 式进入电子应用时代；20世纪 90年代，超结 MOSFET逐步出现，打破传统“硅限”以满足大功率 和高频化的应用需求；2008年，英飞凌（Infineon）率先推出屏蔽栅功率 MOSFET，半导体功率器 件的性能进一步提升。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 22 当前半导体分立器件产业正在发生深刻的变革，其中新材料成为产业新的发展重心。以碳化硅 （SiC）、氮化镓（GaN）等材料为代表的新材料半导体因其宽禁带、高饱和漂移速度、高临界击穿 电场等优异的性能而受到行业关注，有望成为新型的半导体材料。SiC、GaN等半导体材料属于新 兴领域，具有极强的应用战略性和前瞻性。目前美欧、日韩及台湾等地区已经实现 SiC、GaN等新 材料半导体功率器件的量产。 对国内市场而言，功率二极管、功率三极管、晶闸管等分立器件产品大部分已实现国产化， 而 MOSFET、IGBT等分立器件产品由于其技术及工艺的先进性，还较大程度上依赖进口，未来进口 替代空间巨大。不过，国内行业内企业通过多年的技术和资本积累，依托国家产业政策的重点扶 持，也已开始布局新型半导体材料领域。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 23 二、行业产销规模持续、快速增长 半导体分立器件是电力电子产品的基础之一，也是构成电力电子变化装置的核心器件之一，主 要用于电力电子设备的整流、稳压、开关、混频等，具有应用范围广、用量大等特点，在消费电 子、汽车电子、电子仪器仪表、工业及自动控制、计算机及周边设备、网络通讯等众多国民经济领 域均有广泛的应用。从细分市场来看，半导体分立器件受益于智能制造、电力改造、电子通讯升 级、互联网等普及的趋势，其市场也逐步向高端推进。近年来，受益于国际电子制造产业的转移， 以及下游行业需求的拉动，我国半导体分立器件行业保持了较快的发展态势。 据国家统计局规模以上工业统计数据显示，近几年来，分立器件行业规模以上企业主营业务收 入占半导体行业规模以上企业主营业务收入的比重维持在 22%-25%之间。 据中国半导体行业协会统计数据显示，2017年，我国半导体分立器件全年销售规模已达 亿元，较 2016年增长 %。据前瞻测算，2018年全年，我国半导体分立器件行业销售 额达到 亿元。 下游市场需求直接拉动了半导体分立器件的生产规模。改革开放以来，特别是进入 21世纪 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 24 后，我国半导体分立器件行业内企业不断增加，分立器件的产量随之攀升；2011年，我国半导体 分立器件的整体生产规模为 亿只，至 2017年增长至 亿只，年均复合增长率达到 %。据前瞻测算，2018年全年，半导体分立器件行业生产规模达到 亿只。 近年来新能源汽车/充电桩、智能装备制造、物联网、光伏新能源等新兴应用领域将成为国内 半导体分立器件产业的持续增长点，行业呈现良好的发展态势。国内半导体分立器件行业内企业在 技术研发、先进设备方面进行了大量投资，紧跟国际先进企业的技术发展，并向中高端产品领域渗 透。从市场需求来看，2011年至 2017年国内半导体分立器件市场需求保持了 %的年均复合增 长；2017年国内半导体分立器件市场需求达到 2,亿元，同比 2016年的 亿元增长率 达到 %，继续保持着高速增长趋势。其中，半导体功率器件仍是带动中国半导体分立器件市 场加速增长的主要动力。根据中国半导体行业协会预测，2018年中国半导体分立器件市场需求将 达到 亿元，到 2020年分立器件的市场需求将达到 亿元。 从中长期来看，随着"中国制造 2025"、"互联网+"等行动指导意见以及"国家大数据战略"相继 组织实施，国内半导体分立器件市场将迎来更广阔的前景。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 25 三、高端产品依赖进口，中低端产品基本实现国产化 半导体行业发源于欧美，日韩及中国台湾在产业转移中亦建立了先进的半导体工业体系。中国 半导体起步晚、追赶难度较大。近年来，我国高度重视半导体行业的发展，不断出台多项鼓励政策 大力扶持包括分立器件在内的半导体行业。随着国内半导体分立器件厂商逐步参与到国际市场的供 应体系，以及下游行业大力创新对上游分立器件行业的驱动，我国半导体分立器件行业已获得长足 发展，并逐步形成对国外产品的替代。据中国半导体行业协会统计，2010年至 2014年中国半导体 分立器件产品进口额基本保持增长趋势，2014年进口额达 亿美元。2017年中国半导体分立 器件进口金额为 亿美元，相较于 2014年进口额下降了 %。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 26 在国内半导体分立器件市场需求迅速扩大的态势下，我国对半导体分立器件的进口数量和进口 金额均呈现下降趋势。近年来，我国半导体分立器件行业的产销规模不断扩大，对国外产品的进口 替代效应不断凸显。未来，随着国内半导体分立器件行业逐步突破高端产品的技术瓶颈，我国半导 体分立器件对进口的依赖将会进一步减弱，进口替代效应将显著增加。 四、2018 年世界分立器件（D-O-S）产品市场情况 据 IC Insights报道，2018年世界分立器件（D-O-S）即分立器件（DOS）、光电子器件 （Optoelec）和传感器（Sensor）产品市场总体规模为 亿美元，较 2017年 亿美元 同比增长 %，其中前十大企业合计销售额达 亿美元，同比增长 %，占分立器件总值 的 %。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 27 从上表中可以看出： 2018年世界半导体分立器件（D-O-S）前十大企业中：有九家企业生产光电子器件产品，有六 家企业生产传感器/执行器产品，有五家企业生产分立器件产品。 2018年世界半导体分立器件（D-O-S）前十大企业中：日本企业有三家、欧洲企业有三家、美 国企业有二家、韩国企业有一家、中国企业有一家。中国豪威科技首次跻身全球前十位。 2018年世界半导体分立器件（D-O-S）前十大企业中：索尼以近 71亿美元的营收额遥遥领先 其他企业，但因 CMOS传感器市场成熟而需求疲软，以及光存储光盘驱动器激光拾取装置出货量下 降使其增速放缓至 %。夏普和英飞凌同比增长 %和 14%，分居第二、第三位。 2018年中国豪威科技以 亿美元成为全球三大 CMOS图像传感器供应商之一，排位由 2017 年第十三位升至 2018年的第十位，将日本的瑞萨半导体挤出前十。 2018年因功率晶体管、功率二极管及车用功率晶体管市场放量，形成市场供不应求，拉动其 它部件销售价格上涨，使意法半导体（ST）营收入同比增长 %，其中图像传感器和光传感器的 收入增长 48%，达到 亿美元，成为其收入亮点。 2018年世界半导体分立器件（D-O-S）前十大企业营收入合计占到 D-O-S总市值的 %，其 他企业占到总市值的 %。这说明世界 D-O-S市场广阔而分散，其他企业有新晋的机遇。 第四节 2018-2019 年我国半导体分立器件行业竞争格局分析 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 28 一、市场格局分布 我国半导体分立器件行业的整体技术水平落后于日本、韩国、美国和欧洲，国内产品种类单 一，以硅基二极管、三极管和晶闸管为主，MOSFET产品、IGBT产品近年才有所发展。由于高性能 功率半导体分立器件技术含量高和制造难度大，目前国内的生产技术与国外先进水平存在较大差 距，产品性能也需要市场经过大批量、长时间检验后才能确认。目前全球分立器前十大厂家主要来 自海外市场，其中英飞凌占比 12%，TI占比 11%，意法半导体占比 6%。 全球分立器件前十大厂家市场份额占比情况 资料来源：公开资料整理 我国半导体分立器市场呈现金字塔格局，其中第一梯队为国际大型半导体公司，其凭借优质产 品和先进技术，在我国功率半导体器件市场占据绝对优势地位；第二梯队为国内部分拥有芯片设计 能力的优质企业，通过长期的技术积累和持续的自主创新能力，市场知名度和盈利能力稳步提升， 在国内竞争中处领先地位；第三梯队为国内大量器件封装公司，由于缺乏芯片制造能力，在国内市 场上利润空间低，竞争激烈。 我国半导体分立器件市场金字塔格局 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 29 资料来源：公开资料整理 二、进入行业的主要壁垒 （1）技术壁垒 半导体分立器件的研发生产过程涉及量子力学、微电子、半导体物理、材料学等诸多学科，需 要综合掌握外延、微细加工、封装等多领域技术工艺，并加以整合集成，属于技术密集型行业。随 着下游电子产品的升级换代，电子产品呈现多功能化、低能耗、体积轻薄的发展趋势，新产品、新 应用的不断涌现，对半导体分立器件的制造封装工艺等方面提出了更高的技术要求，同时半导体分 立器件差别化应用领域的快速拓展，光伏、智能电网、汽车电子、LED照明等跨领域的产品需求， 对生产厂商专用半导体分立器件的配套设计能力也提出了更高的要求。因此，本行业对新进入者有 较高的技术壁垒。 （2）客户壁垒 通过严格的市场准入认证以及供应商资质认证是进入本行业开展竞争的必要条件。半导体分立 器件作为电子信息产业中一种重要的功能元器件，主要服务于规模化的下游厂商。为了保证产品的 品质及性能稳定性，下游客户对于供应商有较为严格的认证条件，要求供应商除了具备在行业内领 先的技术、产品、服务以及稳定的量产能力外，还须通过行业内认可的权威质量管理体系认证。目 前，国内外主管部门采取的主要认证具体如下： 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 30 在半导体分立器件厂商获得基本市场准入资质之后，还需要经过下游客户严格的采购认证程 序。以汽车电子产品应用领域为例，由于汽车电子产品的品质、性能对汽车整车质量影响较大，汽 车电子厂商在选择供应商时通常需要较长时间的试用、小批量订货、大批量采购等必须环节，整个 认证过程大约需要 1—2年时间。供应商一旦通过该采购认证体系，通常能与客户建立起长期、稳 定的合作关系。因此，行业新进入者较难进入下游客户的供应商梯队。 （3）资金壁垒 半导体分立器件产业链涵盖芯片设计、工艺制造、封装、测试等所有环节，主要技术设备包括 外延、光刻、蚀刻、离子注入、扩散等工序所必须的高技术生产加工和测试设备。为确保产品质量 的可靠性与稳定性，上述关键生产设备需要依靠进口，价格高昂。此外，为提升企业竞争优势，满 足行业认证等强制性要求，半导体分立器件企业在技术、人才、环保等方面的投入将越来越大。因 此，行业新进入者需具备一定的经济规模方能与现有企业展开市场竞争。 （4）质量壁垒 半导体分立器件作为内嵌于电子整机产品中的关键零部件，在电流、电场、湿度以及温度等外 界应力激活的影响下，存在潜在的失效风险，进而影响电子整机产品的质量性能。因此，在半导体 分立器件大批量生产过程当中，对产品良率、失效率等级及产品一致性水平等要求较高。实现精益 化生产、拥有先进的生产设备、精细的现场管理以及长期的技术经验沉积是确保产品质量性能可靠 性的基本保障。行业新进入者由于缺少长期的生产实践经验积累以及成熟的质量管理体系，较难达 到相关质量控制要求。 （5）规模化供应能力壁垒 半导体分立器件作为电子信息产品的基础元器件，具有应用领域广、用量大等特点。因此，诸 如光伏、智能电网、汽车电子、消费电子等下游领域对不同规格、不同品种、不同功能半导体分立 器件产品的多元化需求，对半导体分立器件厂商的规模化供应能力提出了较高的要求。而行业新进 入者面临着产品技术研发、客户积累、产品质量可靠性以及大规模资金投入等多重进入障碍，在短 期内难以形成规模化的多品种供应能力以满足整机制造企业的一站式购买需求，因此，本行业对新 进入者存在着较高的规模化供应壁垒。 三、行业内主要企业情况 在半导体分立器件领域，行业内主要企业包括威世半导体有限公司、日本新电元工业株式会 社、苏州固锝电子股份有限公司、天津中环半导体股份有限公司、强茂电子(无锡)有限公司、江苏 东光微电子股份有限公司等。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 31 （1）威世半导体有限公司 威世半导体有限公司成立于 1962年，总部位于美国宾夕法尼亚洲，是世界最大的分立半导体 和被动元件的制造商之一。目前，威世半导体有限公司在美洲、欧洲及亚洲均设有制造机构。该公 司产品广泛用于工业、计算机、汽车、消费、电信、军事、航空及医疗市场的各类型电子设备中， 其在技术工艺、收购战略以及“一站式”服务等领域的突出优势已使该公司成为全球业界的领先 者。 （2）日本新电元工业株式会社 日本新电元工业株式会社成立于 1949年，在产品小型化、轻量化、高效化以及高科技多功能 电子设计领域，具有突出的优势产品供应能力。该公司电源用肖特基二极管、桥堆等分立器件产品 的市场占有率位居于世界前列，产品广泛用于电视、空调设备、充电器、调节器以及通讯产品等领 域，与夏普、日立、日电等国际知名公司建有长期稳定配套合作关系。 （3）苏州固锝电子股份有限公司 苏州固锝电子股份有限公司成立于 2002年，系于深圳证券交易所挂牌的上市公司 ()，主要从事集成电路、片式二极管、电力电子器件、功率整流二极管以及汽车整流器 等产品的生产与销售。主营业务收入主要来源于 OEM代工订单，70%以上的销售市场集中于海外。 目前该公司已与行业内世界前三大生产厂商建立了 OEM/ODM合作关系，逐步形成了 OEM/ODM和自有 品牌并行的发展路径。 （4）天津中环半导体股份有限公司 天津中环半导体股份有限公司成立于 1999年，系于深圳证券交易所挂牌的上市公司 (002129)。该公司主要产品涵盖高压硅堆、硅整流二极管、硅桥式整流器、6英寸芯片、区熔单 晶、直拉单晶、区熔硅片、直拉硅片等。目前，该公司已形成了硅单晶材料→硅片→硅抛光片→半 导体器件以及太阳能电池硅片的双产业格局。 （5）强茂电子(无锡)有限公司 强茂电子(无锡)有限公司成立于 2000年，是台湾亚洲强茂电子集团在中国大陆设立的全资子 公司，主要产品包括瞬变抑制二极管、肖特基整流二极管、稳压二极管、快速整流二极管、桥式整 流器、开关高频二极管等。该公司产品以出口为主，主要为三星、华硕、摩托罗拉、飞利浦等知名 公司配套。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 32 （6）江苏东光微电子股份有限公司 江苏东光微电子股份有限公司成立于 1998年，系于深圳证券交易所挂牌的上市公司 (002504)。该公司是专业从事半导体分立器件、集成电路的开发、设计、制造和销售的高新技术企 业，主要产品涵盖防护功率器件系列产品、VDMOS系列产品、可控硅系列产品、1300X系列产品。 产品广泛应用于通信设备、网络设备、数字电视、民用电路等领域。 第五节 企业案例分析：扬杰科技 一、公司主营业务、主要产品及变化情况 公司是国内少数集分立器件芯片设计制造、器件封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一 体、产品线涵盖分立器件芯片、功率二极管、整流桥等全系列、多规格半导体分立器件产品的规模 企业。公司始终致力于为下游多领域客户提供专用性、高品质的一揽子产品解决方案，公司及其控 股子公司杰利半导体是江苏省科技厅、财政厅、国税局、地税局联合认定的国家高新技术企业，公 司是科技部认定的国家火炬计划重点高新技术企业、江苏省创新型企业、江苏省 AAA 级信用单 位。公司注重推进自主开发与合作开发并行的研发管理模式，建有企业院士工作站、江苏省功率半 导体芯片及器件封装工程技术研究中心、扬州市 FRD 芯片工程技术研究中心等多层次、高水平的 互动研发平台。凭借良好的技术、客户、产品质量等综合优势，公司陆续通过 ISO9001：2008 质 量体系认证、ISO/TS16949：2009 管理体系认证、ISO14001：2004环境体系认证等多项国内外权 威认证，公司主要产品通过美国 UL 安全认证，并符合最新欧盟 RoHS 指令的环保要求，先后获得 并拥有“中国国际专利与名牌博览会金奖”1 项、“国际发明展览会银奖”2 项、江苏省高新技术 产品 26 项，“扬杰”商标被认定为江苏省著名商标。 公司主营业务为分立器件芯片、功率二极管、整流桥等半导体分立器件产品的研发、制造与销 售。主要产品包括整流二极管、快恢复二极管、光伏二极管、稳压二极管、瞬态抑制二极管、普通 肖特基二极管、开关二极管、触发二极管、整流桥、GPP芯片等，共 50 多个系列，1，500 余品 种。产品线涵盖半导体分立器件产业链的主要环节，广泛应用于汽车电子、智能电网、光伏、消费 类电子、LED、通讯等领域。 二、公司竞争优势 1、技术优势 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 33 公司及其子公司杰利半导体是江苏省科技厅、财政厅、国税局、地税局联合认定的国家高新技 术企业，公司是科技部认定的国家火炬计划重点高新技术企业、江苏省创新型企业，建有企业院士 工作站、江苏省功率半导体芯片及器件封装工程技术研究中心、江苏省企业技术中心等高规格、高 水平的技术研发平台。公司注重推进产学研结合的研发模式，先后与南京大学、东南大学、扬州大 学、山东半导体研究所等知名高校和科研机构建立了稳定的合作研究开发关系，并聘请日本、台湾 等国家和地区的知名行业专家进行产品攻关指导及工艺革新，为公司持续推进技术创新及产品升级 奠定了良好的基础。 公司拥有经验丰富的研发人员、高效的研发体系和高端的研发测试平台。截至 2013年 6月 30 日，公司共有技术、研发人员 148人，其中主要研发人员包括：分立器件芯片设计 39人、封装器 件产品设计及工艺设计 43人、设备开发设计工程师 20人、产品测量与试验技术人员 14人、芯片 实验和应用工程技术 15人、产品客户技术服务人员 17人。研发人员均具有丰富的研发经验和较强 的创新能力，能够为客户提供高可靠性的产品。公司建有完善的研发机构设置，研发中心下设专家 顾问组、企业院士工作站、市场服务部等联动开发平台，通过实现新品研发过程中外部技术支持、 内部精密研发及市场动态研判的无缝对接，构建科学的产品研发流程及高效的研究开发体系。在产 品的研发验证方面，公司建有“江苏省合格例行实验室”，并依托正向浪涌电流测试系统、高温反 偏试验箱、高低温循环冲击试验系统、电流老化系统、光伏二极管综合性能测试系统等一系列高端 研发测试平台，对创新产品进行全面检测、试验以及验证。 依托高水平的技术研发平台、稳定的产学研合作开发关系以及高端的研发测试设备，公司贴片 式功率二极管、高频桥式整流器、专用雪崩芯片等 26项产品被认定为江苏省高新技术产品，光伏 二极管产品获“中国国际专利与名牌博览会金奖”、“第六届国际发明展览会银奖”，“扬杰”商标被 认定为江苏省著名商标。公司先后承担并实施了多项国家级、省级科技攻关项目；获得国家专利 100项，其中国家发明专利 12项。 2、产业链优势 目前，国内半导体分立器件企业主要以后道封装测试为主，前道分立器件芯片生产的工艺支撑 及资金支持的缺失和不足成为制约大部分分立器件企业发展的瓶颈。分立器件芯片作为分立器件产 品的主要原材料，是分立器件中的核心组成，其成本控制能力及产品性能的优劣将直接影响厂商的 总体利润水平。2009年，公司投入四英寸分立器件芯片生产线，并依靠自身人才、技术、生产工 艺等基础核心优势的长期积累，逐步掌握了分立器件芯片生产的核心技术，成功实现了分立器件产 业链延伸，形成了芯片制造设计与分立器件封装测试互动发展的新型产业链格局。 目前公司已拥有覆盖整流芯片、FRD芯片、TVS芯片等多系列分立器件芯片产品的全套生产制 造工艺，不仅解决了部分产品原材料的供应瓶颈，并为公司带来新的利润增长点，2012年度杰利 半导体向扬杰科技配套芯片 2，万元，同时对外销售芯片 5，万元；杰利半导体 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 34 2012年营业收入 8，万元，净利润 1，万元。随着杰利半导体生产规模增加和技术 水平不断提升，其为扬杰科技配套率和盈利能力都将进一步增长。分立器件芯片设计开发、器件制 造与销售为一体的产业链支撑，为公司未来实现跨越式发展奠定了良好的产业链竞争优势。部分关 键原材料的内部配套，有利于保证分立器件产品的优良品质，确保产品符合市场需求；有利于公司 降低成本及部分原材料供求波动风险，提升整体盈利能力；有利于缩短新产品开发周期，提升公司 产品创新能力。 3、客户优势 半导体分立器件作为内嵌于整机结构中的关键功能器件，对最终产品的质量稳定性具有较大影 响。因此，规模化的下游客户对配套半导体分立器件产品的一致性、稳定性及规模供应能力具有严 格的要求。半导体分立器件厂商在进入下游应用行业配套体系前，需要通过严格的供应商资格认证 及产品可靠性测试程序。一般情况下，半导体分立器件厂商完成下游客户现场审核、样品可靠性测 试、小批量订货、大批量采购等全部认证过程，大约需要 1—2年时间。为保证整机产品质量的一 致性、稳定性及供应规模，一旦进入下游客户的配套体系，其通常不会轻易更换供应商。 依托领先的技术创新能力及严格的质量管控体系，公司产品质量及性能一直位于行业领先水 平，具有较强的新客户持续开发能力。目前，公司已拥有丰富的优质客户资源，与浙江人和光伏科 技有限公司、宁波三星电气股份有限公司等知名企业建立了长期稳定的配套合作关系。 (1)整机厂商 4、质量管理优势 半导体分立器件作为电子产品的重要部件，是在高压、大电流的环境下运作，其可靠性将对整 个电子产品的质量起到至关重要的影响。为确保产品质量的稳定性及可靠性，公司先后导入并实施 了“6S管理”、“精益生产管理”、“方针目标管理”等先进管理模式，并将全面质量管理理念覆盖 至从市场调查、产品设计、试产、制造、仓储销售到售后服务的各个环节。 在产品设计环节，公司从顾客需求出发，分析可能影响产品质量的主要因素，并从工艺设计环 节优化生产流程，以改善产品质量。在产品生产过程中，公司以预防和消除过程变异为重点，将可 能产生过程变异的工序列为关键控制点，对其所产生变异的人、机、料、法、环及其管理因素进行 实时监控。对于过程特殊变异的状况及类型分别运用品管七大手法对其进行及时分析改善；针对过 程的普通变异，公司成立专项小组对其进行持续的统计分析，运用系统的方法加以改善。在售后服 务环节中，公司实行本土化的销售服务策略，对因应用而产生的各种问题，由现场销售工程师在第 一时间进行技术处理。成立至今公司未发生因质量问题引发的安全事故。目前，公司产品不良率逐 年降低，与国内主要分立器件供应商相比，公司具有较强的产品质量优势。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 35 凭借严格的质量管理体系及较好的技术创新优势，公司先后通过了 ISO9001：2008国际质量认 证、ISO/TS16949：2009国际汽车行业质量管理体系、ISO14001：2004环境管理体系等各项管理体 系认证，主要产品获得美国 UL安全认证，并符合欧盟 RoHS指令的环保要求。公司产品持续通过下 游客户的质量体系认证以及产品认证程序，被浙江人和光伏科技有限公司、宁波三星电气股份有限 公司、江苏林洋电子股份有限公司等知名整机厂商列为长期供应商。 5、营销管理优势 半导体分立器件行业属于技术密集型行业。为了满足各领域客户的专业化需求，公司充分利用 自身技术优势，通过持续的专业培训及人才引进，打造了一支具备技术知识、产品知识以及营销能 力的销售工程师团队。此外，公司根据目前的市场态势，建立了行业经理制度。即根据细分行业资 源配置及客户需求的特点配备了覆盖光伏、智能电表、LED照明、电源、家电、电焊机等六大市场 领域的行业经理，专门负责收集各细分行业的市场动态及需求信息，为销售工程师提供行业支撑服 务。公司销售工程师可针对不同应用领域的客户需求，充分发挥贴近市场、服务体系完善等优势， 为客户提供专家式的营销服务。 公司始终坚持“以市场为导向，以客户为中心”的营销管理方针。现已在全国四大销售区域设 有 12个办事处，建立了覆盖广州、东莞、宁波、上海、武汉、厦门、天津、重庆等电子业发达地 区的营销服务网络，形成了以长江三角洲、珠江三角洲及环渤海湾三大电子信息产业集群带为业务 目标主体的销售管理体系。公司在立足于国内市场的同时，积极开拓国际业务板块。以国外展会及 网络平台为契机，通过向国际客户提供专业化、个性化的半导体分立器件解决方案，在对欧美等重 点地区深耕细作的同时，逐步将外销网络延伸至世界五大洲的其他主要国家。目前公司出口市场主 要分布在德国、意大利、俄罗斯、美国、巴西、韩国、日本等欧美亚国家和地区。凭借优质的市场 服务、完善的营销网络布局以及高性能的产品质量，公司在国内外树立了良好的市场品牌形象，最 近三年扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润年均复合增长率达 %，客户数量保持持 续、稳定、快速增长。 6、规模化供应优势 半导体分立器件作为一种最基础的电子器件，下游客户在生产过程中通常需要多种系列和规格 的分立器件产品，为了确保整机产品的稳定性，客户倾向于选择同一品牌的一站式服务。公司半导 体分立器件产品系列齐全，品种繁多，具体包括分立器件芯片、功率二极管、整流桥等 50多个系 列，1，500余品种。依托良好的技术优势及敏锐的市场洞悉能力，公司通过技术创新、产品外延 等手段不断拓展新型半导体分立器件产品线。在输出电流范围上，公司整流桥产品覆盖了从 —50A的全系列规格，覆盖电流范围广泛。在产品种类上，公司形成了从功率二极管到整流 桥、从低频器件到超高频器件、从小功率产品到大功率模块、从安装器件到贴片器件、从芯片设计 制造到各种封装器件的全系列、多规格产品。在产品适用范围上，公司产品适用于光伏、汽车电 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 36 子、智能电网、LED照明、家用电器等多元化领域。 公司多品种、专业化、规模化的产品供应能力，使得公司具有较强的竞争优势：第一，多品种 的产品供应使得公司具备突出的组合供应能力，能够为各领域客户提供大批量、全系列、专业化的 一揽子产品解决方案。第二，专业化、适用性的产品研发及推广能力，使得公司产品下游应用广 泛，各类产品需求呈现此消彼长的态势，因此公司整体业绩受下游单一行业景气度影响不显著。第 三，规模化的产品供应能力，使得公司具备集中采购优势，在增强自身议价能力的同时，能够通过 选择知名供应商的优质原材料从源头上确保产品质量的稳定性及可靠性。 三、公司竞争劣势 1、融资渠道单一 目前，公司生产运营资金的投入主要依赖于内部融资以及银行贷款等负债融资，融资渠道单一 且融资规模较小，无法完全满足公司未来经营发展的资金需求。随着半导体分立器件行业下游需求 的稳步增长及新兴应用领域的不断增加，公司急需拓宽现有融资渠道，用以加强生产工艺改造、扩 充产能，推进产品结构的持续升级。 2、高端技术人才储备有待优化 自设立以来，公司高度重视高端技术人才的持续引进及培养工作，并组建了一支综合实力较强 的研发团队。但随着行业竞争格局逐渐向分立器件芯片等高智力密集型产业链环节转移，国内相关 专业领域的复合型高端技术人才供给矛盾逐渐凸显。由于成立时间较短，公司在半导体分立器件高 端技术人才储备上与国际知名厂商相比仍存在一定的差距。 第六节 半导体分立器件行业产业链分析 半导体分立器件隶属于半导体大类，是半导体产业的基础及核心领域之一。原材料供应商、分 立器件芯片制造商、封装材料制造企业为半导体分立器件制造行业的上游客户;从国内分立器件产 品的市场应用结构看，其应用领域涵盖消费电子、计算机及外设市场、网络通信、电子专用设备与 仪器仪表、汽车电子、LED显示屏以及电子照明等多个方面。 图表 1：半导体分立器件制造行业产业链结构 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 37 一、上游金属硅产能扩张放缓 价格趋于上升 根据分立器件使用材料的不同，半导体分立器件可以分为三代，第一代半导体材料为硅单质 (Si)，第二代半导体材料为砷化镓(GaAs)，第三代半导体材料是以氮化镓(GaN)、碳化硅(SiC)、金 刚石、氧化锌(ZnO)为代表的的宽禁带半导体材料。因硅单质较为常见，且具有规模经济，制造成 本低，技术门槛极低，目前市场主流的功率半导体器件仍由 Si 器件占据。 金属硅又称工业硅，位于硅基新材料产业链的顶端，不仅是半导体行业的重要材料，也是光 伏、合金等国民经济重要部门的核心原料。随着近年来我国经济的快速发展，我国的工业硅产能也 呈现了持续、快速、稳定发展的态势。 前瞻产业研究院《2018-2023年中国工业硅冶炼行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据 显示，2012年以来我国工业硅的产能保持了增长：2012年行业产能为 360万吨左右，2015年突破 400万吨，达到 420万吨。截止到 2017年底，我国工业硅行业合计产能为 489万吨，比上年增加 了 29万吨，同比增长率为 %。 图表 2：2012-2017年工业硅产能变化趋势(单位：万吨，%) 2016-2018年，我国金属硅价格整体呈现出上升走势。截至 2018年 3月 15日，553工业硅价 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 38 格为 14900元/吨，441工业硅价格为 14900元/吨，3303工业硅价格为 16300元/吨，2202工业硅 价格为 18100元/吨。 图表 3：2016-2018年国内金属硅价格走势图(单位：万元/吨) 虽然我国金属硅产能扩张趋于放缓，不过随着我国信息化、工业化的推进，对高性能、高质量 的半导体分立器件的需求将会扩大，第二代、第三代半导体分立器件的应用比例将不断增加，Si 器件的需求规模将会有所缩减。所以未来半导体分立器件制造行业受金属硅产能变化的影响较低。 二、上游铜材产量出现下降 2010-2016年，我国铜材产量不断上升，不过增速趋于下降。随着我国供给侧结构性改革，以 及铜材“去产能化”的推进，我国铜材产量趋于下降。2017年，我国铜材产量为 1862万吨，同比 下降 %。 图表 4：2010-2017年我国铜材产量及增速变化趋势图(单位：万吨，%) 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 39 我国正在进行行业结构调整和转型升级，国家的政策指向对于半导体分立器件制造行业原材料 的价格和市场供应量将产生较大的影响，而后者则直接影响到半导体分立器件的生产。 三、下游应用领域结构改变 全球功率半导体应用领域中，汽车占比达 40%，其次是工业占比 27%，消费电子 13%; 汽车领 域占比近年来持续上升态势。以高端厂商为例，汽车等高端应用占比均有较高比例，特别是 NXP 其汽车、 Iot 等领域占比达到了 86%的收入份额。 图表 5：全球半导体分立器件应用领域结构(单位：%) 目前我国半导体分立器件应用领域稍显不合理，网络通信、消费电子和计算机与外设等领域占 比较大，其中汽车电子应用比例远不及全球平均水平。 在传统内燃机汽车制造产业中，单台汽车中分立器件用量仅为 71美元。而新能源汽车单台分 立器件用量达到 387美元，是传统汽车用量的 5倍以上。随着我国新能源汽车产业的迅速发展，以 及国内企业的研发与创新能力提升、以及产能转移带来的压强系数的快速加强，未来国内汽车等高 端应用占比也将向全球市场靠拢。 第七节 2019-2025 年我国半导体分立器件行业发展前景及趋势预测 一、市场供需状况发生变化的原因 (1)下游市场需求的变化 目前，我国信息产业正处于高速发展时期，与电子信息产品相配套的功能性器件品种、规格日 益增多。随着我国信息产品技术的更新换代、3G、物联网、智能电网、LED照明等新兴产业的不断 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 40 发展，将长期、稳定地拉动半导体分立器件的市场需求。 (2)行业内竞争企业数量、实力的消长 半导体分立器件优质规模企业是市场主要的产品供给方，并凭借综合优势及时进行技术升级、 规模扩张来满足持续增长的市场需求。但企业在行业竞争中彼此实力的消长，新企业的进入、落后 企业的出局等因素对市场供给仍将会产生一定的影响。 二、行业利润水平的变动趋势及变动原因 近年来，我国半导体分立器件行业平均利润水平总体上呈现平稳波动态势，在不同应用领域及 细分市场行业利润水平则存在着结构性差异。一般而言，在传统应用领域，低端产品行业进入门槛 较低，市场竞争较为充分，导致该领域产品行业利润水平相对较低。而在新兴细分市场以及中高端 半导体分立器件市场，由于产品技术含量高，产品在技术、客户积累以及资金投入等方面具有较高 的进入壁垒，市场竞争程度相对较低，部分行业优质企业凭借自身技术研发、产业链完善、质量管 理等综合优势，能够在该领域获得较高的利润率水平。 三、影响行业发展的有利因素 （1）国家产业政策的大力扶持 半导体分立器件行业属于国家重点鼓励行业，为助力行业深度发展，国家有关部门相继出台了 多项产业扶持政策，为我国半导体分立器件企业的发展营造了良好的政策环境。 2009年，国务院发布《电子信息产业调整和振兴规划》，强调要加快电子元器件产品升级，充 分发挥整机需求的导向作用，围绕国内整机配套调整元器件产品结构，提高片式元器件、新型电力 电子器件、高频频率器件等产品的研发生产能力，初步形成完整配套、相互支撑的电子元器件产业 体系；加快发展无污染、环保型基础元器件和关键材料，提高产品性能和可靠性，进一步提高出口 产品竞争力，持续保持国际市场份额。 2009年，国家发改委、工业和信息化部联合下发了《电子信息产业技术进步和技术改造投资 方向》，文件明确将覆盖产品设计、芯片制造、封装测试等环节的半导体行业整体链条作为未来三 年技术进步和技术改造的重点投资方向。文件指出，在半导体发光二极管领域，将重点发展大功 率、高亮度半导体发光二极管的外延片和芯片制造、封装、光源模块及相关材料等；在半导体电力 电子器件领域，需重点支持功率场效应管(VDMOS)、绝缘栅双极型晶体管(IGBT)、快恢复二极管 (FRD)等新型半导体电力电子器件的开发与产业化。 2007年，国家信息产业部发布《信息产业“十一五”规划》，明确指出要继续巩固我国在传统 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 41 元器件领域的优势，加强引进消化吸收再创新和产业垂直整合，加快新型元器件的研发和产业化。 重点发展片式化、微型化、集成化、高性能的新型元器件，鼓励环保型电子元器件的发展。 （2）半导体分立器件应用领域广阔，下游产业发展带动市场需求拉升 2010年，受国际市场需求冲高及扩大内需政策成效显现的共同作用，电子整机制造产业出现 明显回升，计算机、消费电子、通信等整机产量的增长及产品结构的持续升级，大大拉动了对上游 半导体分立器件产品的需求。此外，伴随着我国产业结构的调整，新能源、节能环保、智能电网等 新兴产业的发展，我国半导体分立器件的应用领域将得到进一步拓展。 （3）国际半导体产业制造环节的转移 基于成本效益原则的考量，国际半导体制造企业将半导体分立器件制造等产业链环节持续向我 国转移，为我国半导体分立器件的发展带来了机遇。近年来，我国半导体分立器件进出口顺差逐年 提高，产业转移趋势明显，由此带来了巨大的进口替代空间。 四、行业发展趋势 （1）行业集中度提升，呈现外延式发展趋势 全球前十大半导体分立器件厂商均为国外企业，其总体份额占全球市场份额的 50%以上且格局 较为稳定。相较于国外，我国半导体分立器件行业较为分散，虽然我国规模以上半导体分立器件行 业内企业数量众多，但只有少数企业具备芯片研发、设计、制造等方面的竞争优势。随着少数具备 竞争优势的企业通过持续技术积累和自主创新不断扩大产品知名度和市场占有率，国内半导体分立 器件行业的整体集中度将不断提升。近年来，全球半导体分立器件行业出现收购热潮，拥有制造能 力成为国际龙头企业的重要战略发展方向。借鉴其发展经验，国内行业内企业也将不断拓展封装测 试甚至芯片代工等方面的制造能力，向制造端延伸的外延式发展将成为未来发展的主流趋势。 （2）国内半导体材料有望实现突破 当前半导体分立器件产业正在发生深刻的变革，其中新材料成为产业新的发展重心。以碳化硅 （SiC）、氮化镓（GaN）等材料为代表的新材料半导体因其宽禁带、高饱和漂移速度、高临界击穿 电场等优异的性能而受到行业关注，有望成为新型的半导体材料。SiC、GaN等半导体材料属于新 兴领域，具有极强的应用战略性和前瞻性。目前美欧、日韩及台湾等地区已经实现 SiC、GaN等新 材料半导体功率器件的量产。国内行业内企业通过多年的技术和资本积累，依托国家产业政策的重 点扶持，也已开始布局新型半导体材料领域。由于新型半导体材料属于新兴领域，国内厂商与国际 巨头企业的技术差距不断缩小，因此有望抓住机遇、实现突破并抢占未来市场。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 42 （3）体积呈小型化、微型化及多功能化 未来伴随着移动智能终端、4G网络、物联网等新兴行业的发展，新型半导体分立器件将不断 涌现，在替代原有市场应用的同时，将持续开拓新兴应用领域。同时，为了使现有半导体分立器件 能适应市场需求的快速变化，需要采用新技术、开发新的应用材料、继续优化完善结构设计、制造 工艺和封装技术等，提高器件的性能。此外，下游电子信息产品小型化、智能化发展趋势，必然要 求内嵌其中的半导体分立器件等关键零部件尽可能小型化、微型化以及多功能化。为适应整机装配 效率和提高整机性能可靠性、稳定性的要求，半导体分立器件将趋于体积小型化、组装模块化、功 能系统化。 （4）小型化、组装模块化、功能系统化发展趋势将成为行业主流 作为半导体器件产业的三大分支之一，分立器件产业保持悠久的发展史，随着新技术、新工 艺、新产品的不断涌现，CAD设计、离子注入、多层金属化、亚微米光刻等先进工艺技术已应用到 分立器件中，这些技术都将推动分立器件市场的持续发展。 未来伴随着物联网、5G网络等新兴行业的发展，新型半导体分立器件将不断涌现，替代原有 市场应用的同时，将持续开拓新兴应用领域。此外，分立器件体积小型化、组装模块化、功能系统 化、性能高端化等技术趋势明显。随着下游电子信息产品呈现小型化、智能化发展趋势，必然对内 嵌于电子信息产品的半导体分立器件等关键零部件提出更高的小型化、微型化以及多功能化的技术 需求。为适应整机装配效率和提高整机性能可靠性、稳定性的要求，半导体分立器件的小型化、组 装模块化、功能系统化发展趋势将成为行业主流。 五、影响行业发展的不利因素 （1）跨国公司产业链转移带来的市场竞争风险 受发达国家产业转型的影响，行业内国际领先企业逐步将部分生产环节转移至发展中国家。半 导体分立器件产能的跨国转移，既为我国半导体分立器件产业的发展提供了重要契机，同时也带来 了较大的外部冲击。尽管我国半导体分立器件产业起步较早，但企业规模不大，分布零散，尚未形 成规模效应和集聚效应。倘若跨国公司凭借其高水平的技术能力，雄厚的财力支持介入同一市场竞 争，将对我国半导体分立器件企业的成长及发展带来不利影响。 （2）产业链结构有待进一步完善 从国内半导体分立器件产业链分布来看，下游器件封装行业厂商较多，市场集中度相对较低， 产业规模发展迅速。而上游原晶片、分立器件芯片等环节由于进入壁垒较高，涉足企业较少，导致 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 43 分立器件芯片尤其是高端芯片仍需依赖进口。半导体分立器件芯片产业链环节投入的不足，将成为 制约下游封装企业产能进一步扩张的瓶颈。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 44 第三章 环境分析：2019 年中国半导体分立器件行业 PEST 环境 分析 第一节 全球格局变化将对我国经济带来的挑战 在改革开放以来的前 30年，中国经济发展面临的外部环境总体趋好。但在 2008年国际金融危 机后，中国经济发展的外部环境趋于复杂，贸易、投资保护主义以各种形式出现，未来外部环境总 体趋紧。大多数发达经济体的通胀水平仍低于目标，全球经济总体仍处于低增长、低通胀、低利率 的运行阶段。这些都将给中国贸易、投资、参与全球分工和治理等带来新的挑战。 一、全球价值链分工体系正在重构 近年来全球贸易陷入数十年不遇的困境。截至 2016年，全球贸易增速已经连续 5年低于 GDP 增速，出口额从 2014年的 19万亿美元大幅下降了 16%，至 16万亿美元。无论是中国、墨西哥这 样的出口型发展中国家，还是韩国等新兴工业化经济体，近年来外贸增速均表现低迷。 这反映出当前全球贸易的低迷不只是单个国家自身要素成本上升、有效汇率升值等结构性问题 或是外部需求放缓等周期性因素造成的，而是全球贸易正在发生一些结构性的变化。一个明显的变 化就是各国尤其是发达经济体开始重新重视制造业，以美国为代表的发达经济体在危机后将供应链 转向国内，使得全球价值链链条缩短，价值链国际分工深化带来的贸易发展遇阻。虽然今年以来随 着全球主要经济体的逐步复苏，贸易增速明显好转，但是在“再工业化”背景下，全球价值链分工 体系正在重构，其影响将较为深远，值得进一步关注。 二、全球贸易保护主义抬头 据 WTO报告称，自 2008年以来，二十国集团(G20)国家出台的贸易限制措施达到 1671项，其 中 1263项(占 76%)仍在实施。从 2015年 10月至 2016年 5月，G20出台的各项贸易保护主义措施 多达 145项，相当于每周出台 5项限制举措。中国则是遭受各国贸易保护的热点地区。2017年上 半年，我国产品共遭遇来自 15个国家和地区发起的 37起贸易救济调查案件，涉案金额 53亿美 元，虽然较上年同期有明显降低，但与过去 5年同期相比，仍然处于高位。 三、国际经贸规则正在再造 随着全球经济贸易低迷、各大经济体经济分化和反全球化思潮的兴起，以 WTO为代表的全球多 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 45 边贸易体制的影响力逐渐减弱，取而代之的是贸易规则谈判与投资规则谈判并重的各类双边、多边 和区域性贸易和投资体制安排。在当前及未来阶段，各种区域性的自由贸易协定将大幅增加，可能 会导致国际投资和生产的转移与重新布局，使得全球产业链、价值链面临重组，国际贸易投资格局 将更趋多元化，这些都对中国未来贸易、投资、监管等对外政策提出了新的挑战。 四、各主要经济体的政策溢出效应明显 第一，美国货币政策开启正常化进程，将对其他国家经济和政策产生较大影响。作为全球最大 的经济体，美国的经济和政策都是影响全球经济、资本流动和各国货币政策取向的重要力量。随着 美国货币政策正常化步伐加快，美国利率开始有所回升，这会带动全球金融市场借贷成本的提高。 同时美元进一步走强，将影响全球流动性状况，使得跨境资本加快从新兴市场撤出并回流美国。近 年来，随着美国进入加息周期，人民币对美元汇率在双向波动中呈现阶段性下行趋势。2017年以 来，在国内经济企稳、美元指数走弱、跨境资本流动管理趋严和引入逆周期因子等因素影响下，人 民币汇率稳中有升。但是，美国货币政策的变化仍是影响人民币汇率的重要外部因素，会进一步加 大国内利率与汇率政策的协调难度，制约中国货币政策和宏观调控的效果。 第二，主要经济体货币政策出现分化。近两年，各经济体经济复苏的步调并不一致，经济分化 导致了货币政策分化。发达经济体告别过去同步宽松局面，货币政策调整的步调也有所差异：新西 兰率先加息，美国经济温和复苏，并于 2015年开启了加息周期；同期的欧洲、日本等经济体依然 徘徊在衰退的边缘，货币政策保持宽松，并在 2014年底开始实施“负利率”政策。2017年以来， 随着经济的逐步回暖，加拿大、欧洲、英国等主要经济体开始加息或实施 QE规模缩减计划。与此 同时，新兴经济体货币政策同样分化，过去在发达经济体持续宽松时，俄罗斯、巴西曾连续加息。 目前，随着主要发达经济体货币政策正常化，为促进国内经济复苏，巴西、俄罗斯等国又开始下调 基准利率。 各国政策分化会引发国际资本流动加剧，增大国际外汇市场、利率市场、股票市场、大宗商品 市场的投机性和波动性，冲击各经济体货币汇率和市场稳定，从而加大新兴市场国家利率与汇率政 策的协调难度。此外，货币政策分化不仅使政策实施国难以达到预期的宏观经济目标，还会引发国 际上“以邻为壑”的恶性竞争，使跨境资本流动方向发生逆转，诱发新的金融风险。 第三，中国“双顺差”格局正在改变，管理资本流动和稳定汇率的难度增大。外汇占款曾经是 中国补充货币的重要渠道。近年来，这一情况正在发生变化：一是经常项目顺差规模增长放缓。二 是受中国产业、资本和金融“走出去”等方面的影响，资本项目由过去的顺差转变为逆差。三是市 场在人民币汇率形成过程中发挥越来越大的作用，由过去的单边升值转为双向波动。同时，受中国 与主要经济体经济发展、通胀水平和货币政策取向等方面的差异影响，国际资本流动方向也在发生 变化，进而对国内的流动性、人民币汇率、市场利率等方面产生影响。由于“双顺差”格局的变 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 46 化，中国管理资本流动、补充货币和稳定汇率的难度明显增大。 中国宏观政策也会影响其他经济体 同时，作为经济大国，中国因素已成为影响全球经济的关键变量。在大宗商品方面，随着中国 经济规模的增大，中国原油需求量占世界的比重不断上升，在 2016年达到 %。与此同时，中 国原油对外依存度较高，有 66%的原油需要进口，这意味着中国需求对全球原油市场有较大的影 响。中国需求对国际大宗商品价格所产生的影响，反过来又会影响国内的通胀水平，对下一步宏观 调控提出新要求。不过，更值得关注的是，虽然中国对大宗商品的进口依赖度越来越高，对国际大 宗商品市场的影响力也与日俱增，但随着大宗商品市场的“金融化”发展，中国更多是国际大宗商 品价格的被动接受者，缺乏对大宗商品价格的定价权。这不仅会通过价格渠道影响宏观调控措施， 也关系到工业经济安全、能源安全和国家经济利益等问题。 在贸易投资方面，中国对与通过全球价值链紧密连接的国家或地区影响显著，如韩国、马来西 亚等。这些经济体在很大程度上受到中国贸易投资活动影响。在金融方面，受中国经济地位上升、 人民币国际化程度提高和使用范围扩大等影响，中国经济金融发展状况对全球金融市场的影响明显 增加。 五、传统的产业转移模式可能被颠覆 进入 21世纪，全球在科学技术方面取得了一系列重大突破，信息技术、能源技术、新材料、 物联网、大数据、机器人以及云计算等正在走向成熟，全球制造业进入了新一轮产业革命。新一轮 产业革命极大地改变了制造业发展的比较优势，对全球制造业的比较优势、分工格局和未来发展趋 势有重要影响。 劳动力数量和劳动力成本的重要性降低，传统的产业转移模式可能被颠覆 二战以后，全球产业转移的基本规律是发达国家将低端制造业向欠发达国家转移，原因就在于 劳动力成本上升，低端产业比较优势丧失。但新一轮产业通过智能制造技术——特别是低成本智能 化机器人替代人工，大幅度降低了对劳动力的需求。这一变化使中国有可能继续保留相当一部分劳 动密集型产业，也使发达国家具有了吸引中低端技术产业回流的可能性。 六、创新能力的重要性更加凸显 产业配套和规模经济的重要性降低，创新能力的重要性更加凸显。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 47 新一轮产业革命提高了生产线柔性程度，产品分工和配套能力的重要性下降，这使得小规模国 家也有可能发展起以前难以发展的大工业。此外，各种新技术出现的速度比以前极大提高。传统的 以稳定工作、工匠精神塑造高质量优势的国家，比如日本和德国，产业竞争力可能逐渐削弱，制造 业向那些最具创新精神的国家，如中国和美国集聚。 全球制造业向发达国家回归的现象会越来越多，呈现出发达国家产业“向下延伸”的特点。 七、生产企业将更加贴近消费地 厂商个性化定制化更加普及，生产企业将更加贴近消费地。 随着消费者个性化需求程度上升，以及 3D打印、工业互联网等柔性制造技术进一步发展，制 造业很可能逐步转向就地生产的模式，也就是向企业和市场目的地扩散，这使得各国消费规模的重 要性进一步上升。中国、美国、欧洲、日本等经济大国或经济区会受益，印度这样的人口大国也可 能会受益（但会受到其收入水平和消费能力的制约），生产的分散化会进一步促进区域一体化和贸 易自由化的发展。 长期来看，全球制造业分工将越来越靠近消费地，各国消费规模将成为决定制造业规模的重要 因素。 八、发达国家“再工业化”挤压 产业向中高端迈进遇到发达国家“再工业化”和新兴经济体“分流”两头挤压。 以美国为代表的发达国家已经提出重振制造业，促进制造业回流的一系列政策，也取得了一定 的收效。 制造业是国民经济的主体，是立国之本、强国之基。制造业质量是一个国家综合实力和核心竞 争力的集中体现。 发达国家集中发力于高端制造领域，新兴经济体则依靠低成本优势致力于建设新的“世界工 厂”。全球制造业呈现出高低两端同时发力、分化组合、重构优势的新特征。 在全球范围内“制造业回归”浪潮中，发达国家高端制造“回流”与中低收入国家中低端制造 “流入”同时发生，对我国形成“双向挤压”。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 48 当前国际贸易中出现的保护主义、单边主义，实质上是围绕制造业展开的一场博弈。发达国家 试图通过实施贸易保护主义政策，长期保持制造业高端领域的竞争力，遏制后发国家跻身高端制造 领域。 制造业是国民经济的主体，是立国之本、强国之基。制造业质量是一个国家综合实力和核心竞 争力的集中体现。党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央将做强实体经济、继续抓好制造 业作为国家的重大战略选择，着力推动我国由制造大国向制造强国转变。我们要深刻领会习近平总 书记关于发展实体经济特别是先进制造业的战略思想，按照党的十九大提出的总体要求和战略部 署，主动应对其他国家的“再工业化”战略，加快建设制造强国，不断提高经济发展质量和效益。 2008年国际金融危机爆发后，推动“制造业回归”和“再工业化”，是发达国家和新兴经济体 应对金融危机的“胜负手”之一，是提升国际竞争力的关键。发达国家集中发力于高端制造领域， 新兴经济体则依靠低成本优势致力于建设新的“世界工厂”。全球制造业呈现出高低两端同时发 力、分化组合、重构优势的新特征。但从全球看，“制造业回归”之路并不平坦，发达国家“去工 业化”仍是大势难改。 制造业在全球范围呈现梯级发展态势。国际金融危机后，制造业成为技术创新的主战场，成为 经济复苏和振兴的主战场，也成为重构国际分工体系的主战场。发达国家利用其雄厚的制造业基础 和强大的技术创新能力，占据着高端制造业的领先地位，智能制造的推进速度和成果超乎想象。发 达国家制造业最突出的核心竞争力在于产品承载着科技创新能力，研发活动聚焦于高科技领域。作 为全球科技创新中心，美国在制造业基础及最前沿科技创新方面处于领先地位。紧随其后，英国、 日本、德国、法国在制造业方面的优势地位也在不断巩固。新兴经济体在国际金融危机后整体上出 现了实体经济不振的趋势，在新一轮制造业竞争中出现“脱实向虚”的势头。但部分新兴经济体特 别是东南亚等一些发展中国家依托低要素成本，积极参与全球产业再分工，承接国际产业转移，中 低端制造业向其转移明显，发展中国家与发达国家在制造业领域的分工格局正在加速重构。 发达国家将“制造业回归”作为应对危机的战略选择。国际金融危机后，世界经济深度调整， 制造业发生了一场深刻变革。以信息网络技术加速创新与渗透融合为突出特征的新一轮科技革命和 产业变革在全球范围孕育兴起，数字经济成为全球经济增长的重要驱动力。在这样的背景下，美欧 各国纷纷推出“再工业化”“制造业回归”等战略，试图以制造业的振兴摆脱危机，努力抢占新一 轮产业竞争制高点。2009年以后，美国提出“制造业回归”战略，并采取了税收优惠、出口促 进、降低能源成本、鼓励先进制造等措施，成为 G7中唯一单位劳动成本下降的国家。2011—2016 年，美国制造业人口每年增加约 22万人，年均增长 %。从增加值看，美国制造业年均增长 %，虽然尚未恢复到危机前的水平，但已经出现明显改善。新兴市场国家也不甘落后，致力于发 展制造业，如印度发布“印度制造”战略，将制造业作为立国之本。但总的来看，新兴市场国家普 遍受全球市场萎缩的影响，出现了金融房地产业超过制造业、甚至超过的幅度明显扩大的现象。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 49 “再工业化”难以改变发达国家“去工业化”的规律。尽管发达国家在“再工业化”方面付出 很大努力，“制造业回归”在短期内取得了一定成效，但从长期看，发达国家服务业比重上升、工 业比重下降的“去工业化”大势难改。作为先行工业化国家，多数发达国家经历了半个世纪以上的 “去工业化”过程，工业尤其是制造业在国民经济中的比重不断下降。上世纪 90年代后，伴随经 济全球化和产业加速转移，这一过程持续推进。美英法日德五个发达国家服务业均维持 2/3以上的 比重，英国甚至达到 80%，“去工业化”已成为发达国家产业结构演进的基本趋势。从危机后“再 工业化”战略的核心任务看，发达国家的“再工业化”重点不是重振传统产业，而是大力发展高新 技术产业，尤其是利用信息、生物、新能源等高新技术改造现有产业，发展能够支撑未来经济增长 的高端产业，即聚焦产业升级换代。从新兴市场国家的情况看，金融危机加速了这些国家“脱实向 虚”的趋势，一些国家掉入了工业化“未完成”而制造业比重“先降低”的陷阱。总之，发达国家 的“制造业回归”虽然取得了一些成效，但这些努力尚不足以扭转制造业所占份额长期下降这一大 势。 九、新兴经济体“分流” 产业向中高端迈进遇到发达国家“再工业化”和新兴经济体“分流”两头挤压。 以美国为代表的发达国家已经提出重振制造业，促进制造业回流的一系列政策，也取得了一定 的收效。 十、高、低端均面临竞争压力 近年来，中国比较优势的来源正在从充裕的廉价劳动力转变为资本积累。而在这一转折期，中 国在全球市场中正面临一些新的问题。一方面，美、德、日等发达国家在高端供给方面具有先发优 势。特别是“再工业化”的提出，美国积极推动的减税计划，将对中国产业竞争力提升和经济转型 升级提出更高要求。另一方面，在中低端供给领域面临低收入国家如印度、越南和菲律宾等国的追 赶。这些发展中经济体在成本、基础设施、环境等方面的优势正在不断突显，将在吸引外资、传统 产品出口方面与中国进行有力竞争 十一、国际贸易博弈对我国构成现实挑战 当前国际贸易中出现的保护主义、单边主义，实质上是围绕制造业展开的一场博弈。发达国家 试图通过实施贸易保护主义政策，长期保持制造业高端领域的竞争力，遏制后发国家跻身高端制造 领域。这对我国正在由制造大国迈向制造强国、从贸易大国迈向贸易强国的进程，无疑构成了现实 挑战，但也更加坚定了中国制造业走高质量发展道路、加速制造业产业升级的决心。制造业的核心 技术是国之重器，要不来买不来讨不来，必须依靠自主创新，把关键技术掌握在自己手中，才能实 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 50 现由大变强。 第二节 中国进入后工业化时期的特征与挑战 一、中国进入后工业化时期 本文为许小年于 2018年浙商证券“凤凰行动”论坛的发言摘要 演讲主题《多变环境中的不变之道》 从长期来看，中国经济现在已经进入了后工业化时代。后工业化时代经济运行的规律如果有任 何规律的话，它和工业化时代有着根本的不同。 二、工业时期和工业化时期的特点 在工业化时期，由于我们要进行资本积累，从一个落后的农业国变成工业国，工业和农业的生 产它有一个根本的区别，就是大机器工业生产他需要进行投资，需要购置设备。而农业，他对于资 本的需求是非常低的。农业生产虽然你也需要有灌溉设备、有拖拉机等等，但是它和工业相比，它 的资本密集程度要远远的低于工业。所以在工业化的时期，总是伴随着快速的资本积累。这就表现 在固定资产投资，在过去改革开放的前三十年，固定资产投资的增长速度大概是两倍于 GDP，所以 在工业化时期，投资是拉动经济增长最主要的动力。资本积累那很自然，对金融的需求就很高，因 此在工业化时期，我们国家的金融业也蓬勃发展起来，这都是和资本积累密切相关的。 三、后工业化时期的特点 但是到了后工业化时期，中国的工业化基本上完成了，资本积累的速度大大的放慢，这个放慢 就体现在过去的几年间，我们看到固定资产投资的增长速度基本上是和 GDP同步的（6%、7%左 右），已经从两位数跌到了一位数，这并不是我们传统上理解的国内需求不足，需要宏观政策刺激 等等，这种传统想法都已经通通过时了。一位数的固定资产投资增长，将成为常态，将成为在后工 业化时期的标准数据。固定资产投资，已经不再是肩负加速资本积累、提高中国经济工业化程度这 样的任务，而是从增量变成了替代存量。每年单位数投资的增长，也就是去取代这些折旧的资本设 备，它变成了存量替代型投资，而不是增量投资。这一点我们必须认识到。不要再幻想两位数的投 资增长，更不要去幻想两倍于 GDP的投资增长。这是一个很大的变化，这是后工业化时代的一个特 点。经济增长的动力，不再是投资，因为投资跟 GDP现在同步，不仅投资同步，消费基本上也是同 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 51 步。 后工业化时代，就是产能的普遍过剩。经济从改革开放初期供不应求——短缺经济，我们所讲 的短缺经济，现在已经变成了过剩经济。供应能力超过了社会需求，各行各业全都是过剩产能。那 些不过剩的行业，很难找到，供不应求的这些行业很难找到。看来看去，只有这些服务业，而服务 业的供不应求主要是因为政府的行政管制，人为造成的供应紧缺。比如医疗卫生，大家都知道仍然 供不应求，民间有很多资本希望能够进入到这个领域，但是进不去。过于严格的管制，使得资本、 资源不能进入到这些服务业，人为的造成供不应求。除此之外，在制造业、竞争性行业，我们看到 的全是供大于求。在这样的形势下，他引起了两个问题，一个问题是宏观政策失灵，第二个问题是 企业经营变困难。 在过剩产能的压力下，宏观政策，不管是财政政策也罢，货币政策也罢，失去作用了。因为我 们知道，财政政策、货币政策，他的作用是拉动需求，而在需求中，他其实主要拉动的是投资需 求。过去多少年都是这样，我们说的拉动内需，实际上都是拉动国内投资需求。由商业银行提供低 息的贷款，刺激企业投资，由政府增加财政开支，这些财政开支增加的，有一部分是民生，但是大 部分是搞基建，是拉动投资。而在后工业化时代，在产能过剩的情况下，这些政策全都失灵。你拉 动什么？你刺激投资，你刺激投资越多，过剩产能越多，已经没地方好投了，你往哪里去投？2008 年，4万亿我们还可以投投高铁。到了现在，政府想花钱，不知道往哪儿投，去搞棚户区改造，中 央最近把棚户区改造给停了，非常正确，当初根本就不应该搞。你棚户区改造有什么样的投资收益 啊？这些钱能拿回来吗？能产生回报吗？已经不知道往哪里去投了，你还硬要政府财政开支。另外 一方面，政府也没钱了，特别是地方政府。最近我们看到很多的报道，地方政府的债务偿还全出了 问题，这个下面我会讲到为什么现在要去杠杆。 四、后工业化时期我们所面临的新挑战 过剩产能带来的第二个问题，是我们企业传统的制造业，普遍发生了经营的困难，这个经营的 困难就是生产能力大于市场需求，企业应收帐期在拖长，反映出销售方面的困难。银行需要注意 了，应收帐全都在拉长，库存在增加，企业找不到他新的业务在什么地方，到市场上看一看，大家 都激烈的在争夺市场现有的这些需求订单。这是面临的两个问题，是在后工业化时期，我们所面临 的新挑战。 所以第一个大的变化，在一个比较长的时间段上的变化，就是中国的经济进入了后工业化时 代。这一点政府要有清醒的认识，企业也要有清醒的认识。政府不能再靠宏观政策来维持经济的增 长，所以最近几年，政府谈保增长，谈得少了，这是对的，不能再以 GDP增长为经济发展的目标。 企业也不能像过去那样，按照老的思路来进行经营。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 52 第三节 中国进入新时代的特征、挑战和趋势 党的十九大报告指出，改革开放以来，经过长期努力，中国特色社会主义进入了新时代，这是 我国发展新的历史方位。在这个新时代，我国发展产生一系列新特征，面临着一些前所未有的新挑 战，也呈现一些未来发展的新趋势。 一、中国进入新时代 中国特色社会主义进入新时代，世界呈现新形势、新世态，我国社会主要矛盾发生新变化，我 国的发展阶段和发展任务发生深刻变化。企业家思想要有新指导、新理念，善于应对新挑战，着力 解决新矛盾，构建战略新布局，事业实现新发展。 习近平总书记在党的十九大报告中指出：“中国特色社会主义进入了新时代。”这是对我国发 展历史方位的新判断，意味着我们面临的国际经济政治形势、社会发展主要矛盾、发展动力、发展 目标、实现方式等都产生了深刻的变化。2017年 12月，中央经济工作会议指出，“中国特色社会 主义进入了新时代，中国经济发展也进入了新时代，基本特征就是经济已由高速增长阶段转向高质 量发展阶段”。 中国进入新时代，世界也现新世态。世界正在发生深刻变化，全球发展深层次矛盾凸显、国际 环境不稳定不确定因素增多。习近平总书记指出：“今天，互联网、大数据、云计算、量子卫星、 人工智能迅猛发展，人类生活的关联前所未有，同时人类面临的全球性问题数量之多、规模之大、 程度之深也前所未有。世界各国人民前途命运越来越紧密地联系在一起。” 社会主要矛盾已经转化，一系列深刻变化接踵而至。新矛盾显出新问题，新问题提出新要求， 新要求需要新动力，新动力来自改革迈出新步伐。面对新矛盾，解决新问题，适应新要求，寻找新 动力，迈出新步伐，新时代中国特色社会主义将展开新战略、实施新部署、落实新举措。 二、新时代发展的新特征 在新时代发展的新阶段，我国的发展显示出一系列阶段性新特征，准确把握这些新特征，是我 国做出新判断、提出新思路、制定新战略、落实新举措的重要基础。 1.实现了从“站起来”“富起来”到“强起来”的历史性跨越 近代以来的中华民族历经磨难、饱受屈辱，数代仁人志士用血和生命追寻富民强国的道路。新 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 53 中国的建立，标志着中国人民站了起来；改革开放取得的巨大成就，标志着中国人民逐步富裕起 来；新时代中国特色社会主义，开辟了全面走向社会主义强国的新征程。 2.中国特色社会主义发展道路产生世界性影响 东欧剧变、苏联解体曾一度被西方视为“历史的终结”和资本主义的完胜。西亚、北非一些国 家的“民主化”浪潮，也一度成为资本主义全球化胜利的标志。在复杂多变的国际形势下，中国坚 持和发展中国特色社会主义，经过改革开放近 40年的发展，我国发生了翻天覆地的巨大变化，经 济持续快速发展，经济总量上已经成为世界上第二大经济体，人均 GDP达到 8000多美元，按照国 际标准已经进入从中高收入国家向高收入国家迈进的阶段，人民生活水平不断提高并对未来充满信 心。中国的发展为解决人类发展问题开辟了一条新的道路，贡献了中国智慧和中国方案，为发展中 国家走向现代化提供了全新选择。 3、开辟走向社会主义现代化新征程 制定长期的发展规划并实现规划，这是中国发展的一大特色。我国在改革开放初期就提出从解 决温饱、实现小康到实现现代化的“三步走”战略。新时代为第三步又制定了“两步走”的蓝图， 即第一个阶段，在全面建成小康社会的基础上，从 2020年到 2035年用十五年的时间，基本实现社 会主义现代化；第二个阶段，从 2035到本世纪中叶，在基本实现现代化的基础上，再奋斗十五 年，把我国建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。 4、走向现代化的征程步入工业化、城镇化中后期 现代化是一个漫长的历史发展过程，伴随着从农业的、乡村的、封闭半封闭的传统社会向工业 的、城镇的、开放的现代社会的转型。中国经过新中国成立以来近 70年的发展，特别是改革开放 近 40年的快速发展，工业化程度和城镇化水平都步入中后期发展阶段。今天，我国发展的基础、 发展的动力、发展的条件、发展的战略选择都大不一样了。 5、人民的生活需求发生深刻变化 人民的生活需求是随着经济的发展、社会的变迁和生活水平的提高而不断变化的。当前和今后 一个相当长的时期，人民美好生活需要将日益广泛，不仅对物质文化生活提出了更高要求，而且在 民主、法治、公平、正义、安全、环境等方面的要求日益增长。全面准确把握人民生活的新需求， 是正确选择民生建设政策的基础。 6、以人民为中心的新发展理念统领发展全局 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 54 发展依然是解决我国一切问题的基础和关键，但发展必须坚持创新、协调、绿色、开放、共享 的新发展理念，必须始终把人民利益摆在至高无上的地位，让改革发展成果更多更公平惠及全体人 民。 中国特色社会主义进入新时代，这是一个非常重大的判断，它也需要我们深入思考面临的新挑 战和未来发展的新趋势。 三、新时代发展面临的新挑战 在这个新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的 发展之间的矛盾，社会主要矛盾的变化是关系全局的历史性变化。这意味着，我们今天的发展面临 着一些前所未有的新问题、新挑战，这些问题和挑战不仅完全不同于改革开放以前的 30多年，而 且与改革开放以后 30多年的情况相比，也发生了极其深刻的变化。 从发展的动力来看，一方面，我国长期以来推动经济高速增长的投资和出口，对经济的拉动作 用明显减弱，消费对经济增长开始发挥基础性作用，其贡献率已达到近 2/3，但随着信贷消费的快 速发展，家庭债务也增长得很快，我国作为一个发展中的大国，能否靠消费维持长期增长仍然存在 很大争议；另一方面，我国成为“世界工厂”所依靠的劳动力低工资和无限供给的比较优势，也逐 步在减弱，在经济增长下行的情况下劳动力成本仍在持续上升，劳动力的供给出现结构性短缺，劳 动力素质的提高还有待时日。 从发展的资源条件来看，我国长期以来依靠土地用途变动实现资本积累，推动了大规模的城镇 化和基础设施建设，房地产成为各级财政的支柱性来源，同时在发展中以牺牲环境为代价成为普遍 现象，生态环境不断恶化。当前这两个方面的约束条件已经全面收紧，我国开始实行前所未有的最 严格的生态环境保护政策，中央坚决抑制房地产泡沫的决心也释放出强烈的信号，那就是宁肯经济 增长速度放慢一点，也决不允许房地产价格疯涨和生态环境继续恶化。我们所要的经济增长，今后 必须是高质量的增长。 从发展路径来看，改革开放以来我国依靠让一部分人一部分地区先富起来的大政策，打破了 “大锅饭”，实现梯度增长，可以说这个大政策功不可没。但现在发展起来以后，不平衡问题凸显 出来，城乡、区域和社会成员之间的发展差距、收入差距和财富差距，都已经过大，这不仅不符合 中国特色社会主义的本质要求，也对中等收入群体的成长、大众消费的发展和经济增长的可持续产 生严重的负面影响。根据世界各国发展经验，解决这个问题比解决发展的问题还要难，必须长期努 力、久久为功，但也要注意防止福利民粹主义绑架民意，要建设既有活力又和谐有序的公平正义社 会。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 55 从发展承担的社会负担来看，我国改革开放以来社会总抚养比（少年抚养比与老年抚养比之 和）持续下降的时期已经结束，2011年跨过拐点并持续快速上升。随着人口结构的持续变动和人 均预期寿命的延长，我国老龄化的速度远高于我们过去的多数预测结果，老龄化的程度也远高于一 些发达国家在同等发展程度时的情况，即所谓“未富先老”。我国老龄人口总量的庞大和老龄化速 度超乎寻常所显示的这种“超常规老龄化”，究竟会对我国未来的发展产生何等的深刻影响，由于 多种复杂影响因素的存在，目前还很难进行精确的评估。新时代我国发展面临的新问题、新挑战还 有很多，这些问题和挑战都需要我们进行细致的分析和精确的评估。 四、新时代的未来发展新趋势 一是中国将跨越“中等收入陷阱”。按照世界银行公布的标准，高收入国家需跨越人均 GDP 12616美元的门槛。根据我国目前的发展水平和年均增长速度，预计我国将会在 2025年前跨越 “中等收入陷阱”，步入高收入国家行列，当然具体哪一年跨越，要看实际的经济增长速度、人口 的增长数量以及人民币兑美元的汇率。中国是一个有 13亿多人口的大国，如能如期跨越中等收入 陷阱，是一个重大的历史事件，毕竟第二次世界大战以来，只有少数国家成功实现了这种跨越。越 是人口大国，这种跨越越是艰难。日本人均 GDP从 1972年接近 3000美元，到 1984年突破 1万美 元，用了 12年时间；韩国人均 GDP从 1987年超过 3000美元到 1995年达到 11469美元，用了 8年 时间。我国 2008年人均 GDP超过 3000美元，大概需要 15年时间达到 12000美元左右。但高收入 国家并不一定是高生活品质的国家，相当一部分高收入国家都不属于发达国家，所以，进入高收入 国家门槛后，我国仍处于并将长期处于社会主义初级阶段的基本国情没有变，我国是世界最大发展 中国家的国际地位没有变。 二是创新驱动和产业结构升级的效应将会逐步显现。在新发展理念的引领下，我国加大教育和 科技投入，大力实施技术引进和自主创新，加快产业结构的升级。创新和产业结构升级是一个艰难 的、久久为功的过程，不可能一蹴而就。但经过多年的努力，我国已经逐步在国际上甩掉廉价产品 生产大国和仿制大国的帽子，出口产品的品质和技术含量稳步提高，创新驱动和产业结构升级的效 应将会逐步显现和爆发出来。 三是中国将成为服务业和消费大国。我国近 20年来一直以世界工厂和制造业大国闻名于世， 但目前产业结构正在发生深刻变化，服务业的增加值 2015年超过了 GDP的 50%，预计到 2025年达 到 60%，服务业就业人员占比也达到 %。这会在未来 10年带来两大结果：一个是在全部从业人 员中，所谓“白领”会超过“蓝领”，知识技术职工形成庞大群体；另一个是中等收入群体将会增 加到近 5亿人，中国在世界上将成为一个庞大的消费市场。 四是乡村振兴和“逆城镇化”将成为潮流。中国的城镇化已经走过了人口向大城市大规模集中 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 56 和城市“摊大饼”式地向郊区扩展两个阶段，未来将迎来乡村振兴和“逆城镇化”的新潮流。乡村 旅游、乡村休闲度假、乡村观光农业、乡村居住养老、乡村民宿等新兴消费形式将快速发展，农村 产权制度的改革将更加深入，工作方式的深刻变化将使一部分“非上班族”城市中等收入群体选择 乡村田园生活，乡村会因新的创业和年轻人的到来而重新活跃起来。 五是新的人口红利逐步形成。旧的人口红利主要指劳动力的无限供给和低成本，新的人口红利 主要指劳动力素质的提高。我国目前的农民工多数还只有初中教育水平，劳动力素质提高的空间很 大，随着我国从 9年义务教育向 12年义务教育的发展，随着职业教育的升级，随着大学毛入学率 在目前 40%的水平上快速提高，将会产生一大批大国工匠、技师和工程师，新的人口红利将助推中 国劳动生产率的不断提高。 六是社会保障将实现全国统筹。社会保障从全民覆盖到全国统筹是一个历史性的跨越，它将打 破区域之间、单位之间的利益藩篱，将使人们更方便地异地看病、异地养老、异地就业、异地居 住，有效地促进社会流动和激发社会活力。 七是极端贫困消除后将开启解决相对贫困新征程。我国将在 2020年全部消除现行标准下的极 端贫困人口，这将是一项令世界瞩目的伟业。但这并不意味着贫困现象的消失，相对贫困是一个长 期存在的现象，我国将在新的相对贫困的标准下，开启减少和消除贫困的新征程。 第四节 新产业革命对我国产业转型升级的挑战 以信息、互联网等技术为核心的新一轮产业革命正在席卷全球，将导致生产方式及产业组织形 式发生重大变革。现阶段我国经济增速放缓，经济增长方式亟须由粗放型向集约型转变。在此背景 下，我国产业转型升级面临传统的竞争优势将被削弱，而高端制造业发展仍然滞后的严峻挑战，如 何借助新产业革命的历史机遇完成我国产业转型升级显得十分紧迫。 新一轮产业革命是指信息与远程通信、移动互联网、纳米等高新技术与制造业的深度融合，推 动新材料、新能源、生物科技、智能制造等领域的跨越式发展。新一轮产业革命推动着生产方式、 分工模式及商业组织形式的重大变革。从生产方式上看，使生产更加智能化、数字化、网络化，使 高耗能、高污染的生产变得更加高效环保。从分工模式上看，促使现有分工体系更加智能化、模块 化，制造业服务化的趋势更加明显。大数据产业的发展使得信息传递更加及时高效，这将进一步降 低信息不对称性，降低传统产业链对分工的限制，也降低交易成本。从商业组织形式上看，带动传 统的规模化生产向个性化生产转变，传统的以产品为中心的营销方式向以消费者体验为中心的营销 方式转变。新产业革命将对产业组织形式产生巨大冲击，新常态下我国也定能借助新产业革命的力 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 57 量完成产业转型升级的重任。 一、新产业革命的趋势特征 1.新产业革命以渐进式、融合性的创新为主 人类历史上以蒸汽机及电的发明使用为标志的两次技术革命推动了经济社会的跨越式发展，本 轮的新产业革命不是通过颠覆性的技术发明，而是通过渐进性的科技创新以及各种新技术与原有产 业的融合，来推动经济社会的进步。其主要体现在两个方面：一是通过局部领域的创新或是新技术 与传统产业的深度结合来推动生产组织方式的重大变革，诸如互联网、人工智能、信息通讯等局部 领域的渐进式渗透性的创新来带动相关产业的发展，或是互联网、信息技术与传统制造业深度融合 并以此来推动传统产业的发展；二是并未改变原有产业布局，而是在现有的产业组织模式上依托新 技术孕育出新的业态与商业模式，诸如制造业与服务业的深度结合，形成制造业服务化的趋势。 2.新产业革命使个性化生产成为主流 第一次工业革命中蒸汽机的出现使得规模化的工厂取代了传统小作坊，使得批量化的生产成为 可能。第二次工业革命所带来的电气化设备的使用使得流水生产线成为了生产的主导方式，流水线 式的生产方式降低了生产成本，开启了产品规模化生产的篇章。新一轮产业革命以来，随着互联网 技术的发展以及信息技术与制造业的高度融合，个性化的定制生产逐渐兴起，通过生产流程的模块 化组合，为小批量、多品种的生产提供了前提条件。现代互联网技术高度发达，消费者不仅是产品 的直接使用者，还可以在使用过程中将产品的使用体验分享到互联网当中，促使商家不断改良产 品，从而以此种方式参与到产品的设计生产流程中，使得产品更加多样化，更好地满足客户需求。 此外 3D打印技术的出现，颠覆了以往产品的制造流程，极大地简化了生产工艺，为客户个性化产 品的需求提供了更多选择。 3.集聚型的产业链逐渐转型为基于网络平台的分散性生产模式 以往企业的生产模式追求集聚效应，为了降低生产成本，整个产品的生产流程可能会在企业内 部或一个产业园区内完成。近年来，随着产品的设计、研发、生产、分销流程逐渐模块化，模块化 生产作为一种新兴的生产组织理念逐渐盛行。许多企业借助模块化的生产理念，专注于自身核心竞 争力的提高，将精力投入到产品生产的核心流程中，将非核心业务外包，并运用互联网平台将分布 于不同地区的企业连接成为一个整体，实现优势互补与资源共享，这就为分散性的生产模式创造了 前提条件。随着新产业革命所带动的互联网、物联网、信息技术的进一步发展，众多企业和个人可 以通过众包的方式参与产品的设计研发销售，部分集聚型的产业链逐渐被分散性的生产方式所取 代，生产方和产品使用者通过网络平台进行沟通与分享，可以研发生产出更多新产品。这种分散性 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 58 的生产模式也为中小微企业发展创造了广阔空间，使其能够充分借助网络平台与大企业进行竞争与 合作，共同推动新产业发展壮大。 二、新产业革命背景下我国产业转型升级面临的问题与挑战 1.传统的竞争优势将被削弱 伴随着新一轮产业革命的深入发展，全球化的分工合作更加盛行，各国根据自身的资源禀赋在 全球价值链上选择符合自身的优势环节进行生产加工。我国作为一个工业化起步较晚的国家，利用 自身劳动力资源丰富廉价的优势，并抓住了全球贸易自由化、发达国家产业转移的机会，成功跻身 到工业化国家的行列。但随着新产业革命所带动的人工智能、机械自动化领域的飞速发展，有条件 的劳动力密集型行业已逐渐采用高度智能化、自动化的机器人来代替人力，我国基于劳动力成本的 比较优势将被严重削弱。此外，新一轮产业革命还带来全球产业结构的深刻调整，发达国家纷纷提 出“再工业化”的口号，如德国的“工业 ”、美国提出“重返制造业”的口号，发达国家原先 向我国大规模转移的加工制造业可能会面临回流的风险，外资的撤离使我国利用国外先进技术、资 本进行产业转型升级的困难加大，也将对我国的就业产生重大影响。如果不能面对新形势培育出新 的竞争优势，我国的产业转型升级之路将面临更多困难。 2.高端制造业发展滞后 历次产业革命都起源于新技术突破所带动的高端制造业的发展，西方发达国家凭借其掌握的高 技术优势一直站在全球产业链的高端。20世纪初，美国抓住电气产业的发展机遇成为了世界头号 强国；20世纪 50年代，日本抓住半导体产业的发展机遇迅速发展为世界经济强国，可见高技术产 业对一国经济发展的重要性。我国自新中国成立以来建立了大而全的产业体系，产业价值链也逐渐 高级化，但在制造业快速发展的同时也存在诸多问题，制造业大而不强，高精尖产品发展滞后，科 技创新能力缺乏，高端仪器设备依然严重依赖进口，制造业仍处于全球价值链低端的局面并未得到 根本转变。 3.制造业与服务业的深度融合有待加强 制造业与服务业深度融合，将制造过程当作服务过程是本轮新产业革命的一个重要特征。从产 业演进的规律来看，一个健康的产业结构体系应该呈现出制造业与服务业相互促进、相互依赖、互 惠互利的动态关系。而现阶段我国很多制造业采取封闭式的自我服务模式，产业的研发、生产加 工、运输、营销等环节全部自我完成，缺乏服务外包以提高自身核心竞争力、降低生产成本的意 识。这一方面是因为我国服务业的能力与服务质量还有所欠缺，更重要的一方面是因为很多企业还 不能深刻把握制造业与服务业融合的规律特点，对融合过程中所出现的新的商业模式与竞争格局也 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 59 存在认识不足的问题。 三、新兴产业技术带来的影响和变革 （一）互联网 现在我们的生活里处处离不开互联网，通讯、媒体、游戏、金融等等等等。这个世界因为互联 网和移动互联网，发生了巨大的改变，如果你不去理解这种改变，你可能就会沦落为上一个时代的 人。 （二）人工智能 今天除了互联网和移动互联网，在迅速改变我们这个世界的还有人工智能。今天的人工智能有 着极强的赋能技术和能力，当它跟已有的深入到我们千家万户的互联网和移动互联网联合起来的时 候，变成了一个更加有吸引力、更加有凝聚力、更加有扩大能力的新的基础设施。 （三）区块链 提到区块链，很多人就把它与比特币联系在一起，不少人甚至把区块链等同为比特币。但比特 币仅是区块链的一种呈现方式，但区块链并不等同于比特币。区块链是比特币的底层技术和基础架 构，而比特币是区块链的成功应用，但并不意味着区块链只能应用到比特币上。 区块链技术被认为是继蒸汽机、电力、信息和互联网科技之后，目前最有潜力触发第五轮颠覆 性革命浪潮的核心技术。有报告指出，在未来 5-10年，区块链有可能颠覆很多行业。 （四）未来 30 年新兴科技趋势及影响 通过对近 700项科技趋势的综合比对分析，美国相关部门对未来 30年明确了 20项最值得关注 的科技发展趋势。 1、物联网 在 2045年，最保守的预测也认为将会有超过 1千亿的设备连接在互联网上。这些设备包括了 移动设备、可穿戴设备、家用电器、医疗设备、工业探测器、监控摄像头、汽车，以及服装等。它 们所创造并分享的数据将会给我们的工作和生活带来一场新的信息革命。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 60 2、机器人与自动化系统 在 2045年的地球上，机器人和自动化系统将无处不在。自动驾驶汽车会使交通更加安全与高 效，或许还会给共享经济带来新的动力。机器人则会负责日常生活中大量的任务，比如照顾老人与 买菜，以及工业中的职责，比如收获农作物，维护公共设施等等。 3、智能手机与云端计算 智能手机与云端计算正在改变人类与数据相处的方式。比如目前的美国，大约有 30%的网页浏 览和 40%的社交媒体是通过手机的。而这的原因之一就是具有各种可以测量天气、位置、光度、声 音、以及生物特征的探测器的智能手机。 4、智能城市 在 2045年，全世界 65%-70%的人口将会居住在城市里。随着城市人口的增加，全球人口超过 1千万的超级都市将会从 2016年的 28座增加至 2030年的 41座。大量的人口向城市流动将会给这 些城市的基础建设，比如城际交通，食物和水源，电力能源，污水处理，以及公共安全系统等带来 极大的压力。 未来的智能城市将利用信息和通讯技术(ICT)，通过大数据以及自动化来提高城市的效率和可 持续性。 5、量子计算 量子计算是通过叠加原理和量子纠缠等次原子粒子的特性来实现对数据的编码和操纵。虽然在 过去的几十年里，量子计算只存在于理论上，近些年的研究已经开始出现有意义的结果。在未来的 5-15年里，我们很有可能制造出一款有实用意义的量子计算机。量子计算机的出现将会给其他的 研究方向，比如气候模拟、药物研究、以及材料科学带来巨大的进步。 6、混合现实 虚拟现实和增强现实(VR和 AR)技术已经在消费电子市场激发了极大的热情，各科技公司也迅 速的开始进入这个市场。在 2014年收购 Oculus VR之后，Facebook将在今年推出他们首款 VR眼 镜。三星、索尼、宏达也计划在今年推出 VR产品。资本的涌进代表了 VR将会成为新一代的主流娱 乐技术。当然，VR也有在娱乐之外的应用。美国第二大家居装饰用品公司 Lowe’s(劳氏公司)正在 开发名为 Holoroom的一款 3D增强现实科技。Lowe’s的客户将可以设计一个空间，然后使用 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 61 Holoroom进入一个 3D模型，体验他们设计的空间感觉如何。 7、数据分析 在 2015年，人类总共创造了 (44亿 TB)的数据，而这个数字大约每两年就会翻倍。在这 些数据中隐藏了各种关于消费习惯，公共健康，全球气候变化以及其他经济，社会还有政治等等方 面的深刻信息。可惜的是，虽然“大数据”成为了一个热点，但每年只有不到 10%的数据会被分 析。 8、人类增强 在接下来的 30年里，科技将带领人类突破人类潜力的极限甚至生物的极限。由物联网连接的 可穿戴设备将会把与实时有关的信息直接打入我们的感官中。外骨骼和与大脑连接的假肢将会使我 们变得更加强大，为老弱病残恢复移动力。 装有探测器和嵌入式计算机的隐形眼镜或者被永久植入在体内的装备将给我们带来可以穿墙的 听力，天然夜视，以及可以嵌入虚拟和增强现实系统的能力。益智药将会扩大我们的思维能力，改 变工作和学习的方式。 9、网络安全 网络安全不是一个崭新的话题。事实上，早在 1991年就有人提出了“网络上的珍珠港”这一 警告。但是在未来的 30年里，随着物流网的发展以及日常生活中越来越多的连接，网络安全将会 成为网络行业首要的话题。 10、社交网络 如今，大约有 65%的美国人使用社交网络，而在 2005年，这个数量只有 7%。社交网络已经开 始展现出改变人类行为的能力。但是在未来的 30年里，社交科技将会给人们带来可以创造出各自 微型文化圈的力量。人们将会使用科技形成社会契约和基于网络社区的社交结构，从而颠覆许多传 统的权力结构。比如政治舆论，由于目击者们可以直接在网络上揭露腐败和压迫而不用通过媒体的 过滤，政府将会发现舆论越来越难被直接控制。或者企业责任，虽然企业可以通过社交网络直接接 触到消费者，这些消费者也可以利用社交网络来突破营销的噪音，使企业对他们的产品和行为负 责。 11、先进数码设备 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 62 由于计算机和各种数码设备在过去的 60年里给人们生活带来的天翻地覆的改变，我们似乎已 经忘了这些技术还比较新。个人电脑在 1975年才出现在商店里，而当时的个人电脑有如今日的宜 家，是作为一套零件卖给顾客的。用户需要自己把它组装起来，所有的程序也都需要自己编写。仅 仅 40年后，人们手中智能手机的计算能力就已经远超 1969年把宇航员送上月球时的 NASA了。在 未来的 30年里，这个趋势也将会继续下去。 12、先进材料 在过去的 10年里，材料科学的突破给我们带来了许多种先进的材料。从可以自我恢复和自我 清理的智能材料，到可以恢复原本形状的记忆金属，到可以利用压力发电的压电陶瓷材料，到拥有 惊人的结构和电力性能的纳米材料，这些都是材料科学家的成功。尤其是纳米材料，它有着广泛的 应用价值。 在纳米尺度(少于 100纳米)，普通的材料比如碳，将会呈现出独特的性能。石墨烯，一种由碳 原子构成的只有一层原子厚度的二维晶体，强度是钢的 100倍，能够高效的传导热和电，并且几乎 透明。 纳米材料有着无数种应用，比如作为引擎或其他机械表面的低摩擦力镀膜，作为高强度合成材 料来建造汽车和飞机，轻便的防弹背心，以及高效的光伏材料。 在工业应用之外，制药企业也正在研究作为靶向分子的医疗纳米粒子用于治疗癌症。在未来的 30年里，纳米材料以及新型材料，比如泡沫金属以及陶瓷复合材料将会被用在从衣服，到建材， 到车辆，到公路以及桥梁中，无处不在。 13、太空科技 太空行业正在进入一个从上个世纪 60年代后就从未出现过的发展阶段。新的科技，比如机器 人，先进的推进系统，轻便的材料，增加制造，以及元件小型化正在减少把人和物送入太空的价 格，而这则会开启太空探险的新机会。在未来的 30年里，科技的研发将会带领人类将重返月球。 在此之外，更加伟大的探险，比如人类登录火星也是，以及新型基于太空的行业，比如在开采小行 星中的矿物也都有可能出现。 14、合成生物科技 早在孟德尔发现遗传的基础规律，以及埃弗里-麦克劳德-麦卡蒂实验证明 DNA是遗传物质之 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 63 前，人类已经进行了几千年的通过选择性育种以及杂交来操纵植物和动物的遗传基因了。随着我们 对遗传学认知的加深，我们已经可以通过搭建新的 DNA来实现无中生有，创造出新的生物。基因改 造农作物则是此项科技的先锋。但是在此同时，我们正站在一场生物革命的突破口。当我们跨入生 物科技的新时代时，生命将会成为信息，如同电脑程序的代码一样，可以被改写的信息。 15、增材制造 增材制造(3D打印)已经在工业界作为制造限量设计原型的技术而被使用超过 30年了。但是， 在近十年里，3D打印技术获得了惊人的发展。如今，随着 3D打印机价格的下降以及大量开源工具 和付费模型的出现，世界上已经出现了一个庞大的“创客”群体，无时不刻的在突破这项技术的极 限。 16、医学 在未来的 30年里，各种科学技术上的突破将改变医学。通过基因组学，我们将会得到真正的 私人药物。在未来，癌症，心肺疾病，阿兹海默症，以及其他目前看似无救的疾病将会由针对患者 个人基因的药物来治疗。人类将可以通过 DNA培养出来移植所需的器官，从而灭绝等待配型以及排 斥反应等很可能致命的情况。生物假肢将会被直接连接到神经系统上，从而提供与真实触感极其相 似的感官。机器急救人员以及例如控制性降温的肢体存活技术将会大幅度延长救援的“黄金时 间”。科学家们将找到衰老的原因，从而增加人类的寿命，涌现出一大群非常健康并有活力的“老 人”。 17、能源 在未来的 30年里，全球能源需求预计会增长 35%，我们则正在面临着一场能源革命。新的采 油技术，比如水力压裂以及定向钻为人类添加了大量可开发的油田和气田。而这直接颠覆了世界石 油市场，使美国从世界上最大的石油进口国变成了最大的石油生产国。与此同时，可再生能源，比 如太阳能和风能的价格也开始接近与石油。就拿太阳能来说，在过去的 10年里，太阳能发电的价 格从每瓦 8美元降低至这个数字的十分之一。在此之外，还有核能这个抱有争议但从未停止开发的 能源。新一代的核反应堆设计宣称远比之前的更安全，也会产生更少的核废料。 18、新型武器 在未来的 30年里，数种新型武器技术将出现在战场上。除了目前正在开发中的非致命武器以 及能量武器之外，数个国家也正在开发可以阻绝军事行动能力的反介入和区域阻绝武器(A2AD)。 A2AD技术包括反舰弹道导弹、精密制导反车辆反人员武器、反火箭炮、火炮和迫击炮系统 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 64 (CRAM)、反卫星武器，以及电磁脉冲武器(EMP)。 19、食物与淡水科技 在未来的 30年里，淡水和食物的缺乏将会在世界上制造更多的冲突。大约全球 25%的农地已 经由于过度耕作，干旱，污染等原因造成了严重退化。在未来的几十年里，最乐观的预测也指出主 食谷物的价格将会提高 30%。但那是最乐观的情况。如果全球气候变化、需求，以及资源管理的失 败按照目前的趋势继续下去，价格提高 100%也是可能的。在 2045年，全球超过 40%的人口将会面 临缺乏水源的问题。这一切问题的解决方式只有科技。 20、对抗全球气候变化 根据目前的数据，在 2050年，地球表面的温度将增加 至 3摄氏度。就算我们采取了一些 极端方式来减少温室气体的排放，气候的惯性也会引起温度的提高。而地表温度的提高则会带来一 系列的恶果，比如海平面的提高给海岸城市所带来的危险，农作物产量的下降所引发的饥荒，干旱 导致数百万人缺乏饮用水，以及洪水所造成的数十亿损失。 在未来的 30年里，这些危机将会引导各方投资研究可以减缓气候变化所带来的影响的科技。 在近期，这些科技将包括在地图上标出有洪水危险的系统，以及可以抵抗干旱的基因改造农作物。 在更长远的时间里，也许会出现野心更大的科技，比如可以从大气中提取二氧化碳和甲烷等温室气 体，并在把它们安全的储存在地下的科技。 第五节 经济发展变化形势分析 一、2019 年国际经济形势分析及预测 2018年年底，中国社科院世界经济与政治研究所张宇燕（讲堂 102期嘉宾）主编的一年一度 的黄皮书发行——《2019世界经济形势分析与预测》，今刊发讲堂编辑的该所副主任姚枝仲撰写的 《2018-2019年世界经济形势分析与展望》一文部分。 该文提出 2018年世界经济整体增速与上一年持平，但是大多数国家出现了经济增速回落。全 球的失业率仍然保持在低位，充分就业状况和大宗商品价格上涨促使各国通货膨胀率有所提高。同 时，世界经济还表现出国际贸易增速放缓、国际直接投资活动低迷、全球债务水平持续提高和金融 市场出现动荡等特征。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 65 2019年世界经济增速下行的可能性较大，金融市场可能进一步出现剧烈动荡，各主要国家应 对下一轮经济衰退的政策空间受到限制，贸易战和逆全球化趋势还会带来较大负面影响。预计 2019年世界经济增长率约为 %。 中国社科院世界经济与政治研究所副主任姚枝仲 美国经济将下行，预测降至 %，股市有泡沫，加息长周期入尾 2018年世界经济中除美国等少数国家还在强劲增长之外，大多数经济体的经济增长率均已经 开始下行。如果美国经济持续强劲增长，有可能再一次带动世界经济增长率回升；如果美国经济近 期内出现增速下行，则世界经济有可能陷入新一轮衰退。因此，美国经济走势对 2019年世界经济 具有重大影响。 美国 GDP季度同比增长率已经连续 9个季度不断上升。2016年 2季度的增长率为 %，至 2018年 3季度已达 % 。从采购经理指数（PMI）等景气指标来看，美国经济在短期内仍然非常 强劲。但是，美国也已经出现繁荣到顶迹象。首先，美国失业率已经处于最低水平，劳动力已经被 充分利用，工资已经开始上涨，且工资上涨幅度超过物价上涨幅度，企业盈利空间下降。其次，对 美国经济状况高度敏感且具有一定先导性的私人投资实际增长率，从 2018年 1季度的 %下降到 了 2季度的 %。再有，美国股市泡沫破裂风险加大。美国股票市场价格开始出现高位回落迹 象。2018年 9月，美国三大股指均创新高，但在 10月初以来均同步连续下挫。一般来说，微调型 的货币政策能够延长繁荣时间，防止经济出现快速过热和过热后的硬着陆。美国历史上最长的加息 周期是 3年，即连续加息 3年后经济会出现回落。这一轮加息周期是从 2015年 12月开始的，到 2018年 12月就是 3年。加息周期的结束将伴随着经济增长再一次明显下行。美联储预测联邦基金 利率的长期值应该为 %，离目前 %的政策利率还有 个百分点的差距。再有 1至 2次加息 就能达到长期值。可见，从加息节奏上看，美国经济增长出现下行的时间不会太远。 国际组织纷纷预测美国经济增速在 2019年会出现下行。国际货币基金组织预计美国 GDP增长 率将 2018年的 %下降至 2019年的 %；世界银行预计美国 GDP增长率将 2018年的 %下降 至 2019年的 %；经合组织预计美国 GDP增长率将从 2018年的 %下降至 2019年的 %。美 联储也预计美国 GDP增长率将从 2018年的 %下降至 2019年的 %。 金融市场动荡或个案发生，或三者叠加爆发，土、阿出现货币危机 当前的世界经济面临三大金融危机的诱发因素，一是美联储加息缩表引起其他国家尤其是新兴 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 66 市场国家的货币贬值和货币危机，二是高债务国家出现债务违约风险甚至债务危机，三是美国实体 经济增速下行或者进入衰退引起其资产价格暴跌并向其他国家传染。这三类危机可能以个案的方式 发生，但也有可能在一系列国家引起连锁反应造成较大影响，甚至可能三类风险叠加造成大面积深 度危机，对世界经济造成重大负面冲击。 美联储加息缩表引起的资本回流和美元升值，已经使土耳其和阿根廷等国发生了货币危机。土 耳其经济在 2018年年初本来处于高速增长状态，1季度 GDP同比增长 %。土耳其货币里拉从 3 月开始持续贬值，并在 5月份和 8月份出现两次大幅度贬值。货币大幅度贬值破坏了土耳其国内的 经济秩序，其生产活跃程度大幅度下挫，2季度 GDP同比增长率回落至 %。同时，其物价水平迅 速攀升。土耳其央行从 6月开始采取大幅度加息的办法来应对货币贬值和通货膨胀。2018年 6月 1日，土耳其央行将隔夜借款利率从 %一次性提高到 15%，6月 8月再一次提高到 %，9 月 14日进一步提高到 %。过高的利率引起土耳其经济发生过度收缩。阿根廷也出现了货币危 机引起经济严重收缩的情况，2018年 2季度其 GDP季度同比甚至出现 %的负增长。2018年土耳 其和阿根廷的货币危机和经济恶化并没有传染到其他国家。未来美联储进一步加息和缩表的可能性 很大，这将引起资本进一步回流美国和美元进一步升值，新兴市场国家进一步爆发货币危机的可能 性在加大。对于那些具有经常账户逆差的国家，在资本流入减少而资本流出增加的情况下，很容易 出现一个国家货币大幅度贬值引发类似国家同样发生货币大幅度贬值的现象，这种传染效应可能导 致大面积的货币危机和经济衰退。 全球债务水平持续上升已经困扰世界经济多年，再一次爆发债务危机的可能性增大。 美国股市也是一个重要的金融危机引爆点。美国股市从 2009年以来持续牛市，股票市值从 2008年的 11万亿美元上升到 2018年的 40万亿美元。美国金融危机以前股市最繁荣的 2007年， 其市值最高也没有超过 19万亿美元。纳斯达克指数在 2000年股市最繁荣的时候达到 5000点左 右，在 2007年股市又一个繁荣顶点时仅达到 2800点左右，而在 2018年已经超过 8000点。美国股 市泡沫风险已经开始显现，2018年 10月以来，美国三大股指均已明显下跌。美联储进一步加息和 缩表，以及美国实体经济下行产生的预期恶化，使美国股市未来仍将有较大下跌风险。如果美国股 市价格暴跌并引发其他国家股价同步暴跌，则世界经济将再一次面临较严重的金融危机冲击。 应对下一轮衰退的政策空间各国均不如 10年前，国际政策亦非优选项 如果世界经济进入下一轮衰退，各主要国家尤其是发达国家刺激经济的政策空间不如 10年以 前。这在货币政策、财政政策和国际宏观政策协调方面都有体现。 美国在金融危机以前的联邦基金利率是 %，从 2007年 9月开始，美联储在 15个月的时间 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 67 内将利率降至 %，其降息空间高达 5个百分点。而当前的联邦基金利率仅有 %，即使再有一 两次加息之后美国经济才开始下行，估计也只有 3个百分点左右的降息空间。英格兰银行目前的政 策利率仅有 %，降息空间不足 1个百分点。而欧洲中央、日本央行目前还是实行负利率的货币 政策。如果近期出现经济衰退，则意味着这两个经济体还没有退出宽松货币政策、又需要实行新一 轮宽松政策。此时，欧洲中央和日本央行完全没有降息空间。 当然，在基准利率降息空间有限或者没有降息空间的情况下，各央行还是可以继续使用量化宽 松政策。量化宽松政策产生效果的一个重要机制是通过降低长期利率来刺激消费和投资。然而，当 前美国和日本的 10年期国债收益率分别为 %和 %左右，欧元区 10年期公债收益率为 %左 右，长期利率进一步降息的空间也有限。另外，新一轮量化宽松政策会再一次导致央行资产负债膨 胀，使央行成为政府或者重要金融机构的资金提供者，从而扭曲金融资源的配置，降低金融体系在 资金融通和金融中介方面的作用。欧洲已经明确规定欧央行持有的债券余额不能超过债券发行者债 务余额的 33%。量化宽松的空间也是受到限制的。 美国金融危机以来，各国政府债务没有明显下降，大部分国家的政府债务均比危机以前高。其 中，发达经济体的平均政府债务余额与 GDP之比从 2007年的 %上升到了 2018年的 %，新 兴市场国家的平均政府债务余额与 GDP之比也从 2007年 %上升到了 2018年 %。各国财政 扩张的能力受到高债务规模的制约，尤其是欧盟国家。欧盟国家普遍面临降低政府债务规模的压 力，很难再通过扩大财政赤字来刺激经济。 日本似乎有点例外。日本的政府债务余额与 GDP之比是世界上最高的，但日本还在继续提高政 府债务水平。日本政府的债务依然可持续性，主要原因在于两点，一是其政府债券的持有人主要是 国内主体，因而不容易发生外债危机以及引发的货币危机，二是日本央行持有大量的政府债券。日 本央行持有的国债资产占日本政府债务余额的 40%以上，这也导致日本央行资产总额已经超过日本 GDP的 100%。这种由央行直接向政府透支的融资方式是否可持续以及会带来什么后果，已经引起疑 问。 另外，在国际政策协调方面，当前的国际格局也不如 10年以前那么有利。世界上最大的经济 体美国宣称要实行“美国优先”的政策，国际政策协调不是其优先政策选项。危机催生的 G20首脑 会议机制，目前也难以发挥其在全球宏观政策协调上的作用。 美国发起的全球贸易战，降低了全球货物贸易增速，或重置经济规则 贸易战对世界经济的负面影响逐渐显现。美国从 2018年 3月开始对进口钢铝加征关税；7月 发动对中国的贸易战，9月进一步升级，未来还将继续升级；2019年年初还可能会发动汽车贸易 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 68 战。美国受影响的进口商品价值将达到 8000亿美元左右，约占其进口总额的三分之一；受贸易报 复影响的出口商品价值将达到 3500亿美元左右，约占其出口总额的五分之一。如果贸易战进一步 升级，受影响的国际贸易还会更多。中国、欧盟和日本等主要经济体均已出现出口增速回落迹象。 世贸组织已于 2018年 9月 27日将 2018年全球货物贸易实际增速预期由 %调低至 %，同时也 将 2019年增速预期进一步调低至 %。 贸易战打破了世贸组织营造的安全和可预期的贸易环境，给国际商业活动带来不稳定因素，降 低了投资信心。美国发起的这一次贸易冲突还通过提高关税和原产地标准，阻碍中间品贸易发展， 从而阻碍国际分工扩展和全球生产率的提升，这将对世界经济造成长期不利影响。 贸易战可能演变为全球经济规则的重新设定，也可能演变为金融冲突、政治与军事冲突等，如 果是后者，世界经济将受到灾难性的影响。不管中美之间，还是美国和其他主要贸易伙伴之间，达 成终止增加关税的协议都需要经过艰难的谈判和妥协，未来的演变充满了不确定性。 逆全球化的发展趋势，美墨加协议、美国外国投资法均有排他性 当前逆全球化的发展不仅表现在美国单边主义贸易措施上，而且表现在一系列的制度安排上。 由于制度安排具有长期影响，因此其对全球化的影响将更为深远。 一个重要的逆全球化的制度安排是美国在 2018年 8月通过的《外国投资风险审查现代化法》。 该法以维护美国国家安全的名义，赋予了美国的外国投资审查委员会更大的权力去阻止外国对美国 的投资，以及美国对国外的技术出口。该法一方面扩大了受管制技术的范围，将新兴技术与基础技 术纳入技术管制清单，另一方面要求相关投资者向外国投资审查委员会强制申报接受审查。这一制 度将阻碍外国企业对美国的投资和国际技术交流合作。如果欧洲和日本模仿美国建立类似的技术管 制和投资审查制度，企业的跨国投资和技术合作活动将受到较大的限制。 另一个重要的逆全球化的制度安排是 2018年 9月 30日达成的美墨加协议。美墨加协议包含不 利于跨国配置价值链的规定。该协议用提高原产地标准的办法来限制生产外包和跨国组织生产活 动。过高的原产地标准不利于跨国公司在全球配置价值链。协议生效后，美墨加区域外企业将更难 以在区域内任何一个国家组装进口中间品再出口到另外两个国家。如果高标准的原产地要求推广到 其他贸易协定中，全球价值链的发展将受到制约。美墨加协议中还出现了针对非市场经济国家的排 他性规定。在一个自贸协定阻止协议方与第三方签订协议的条款也是不利于全球化的。这种排他性 条款的蔓延将导致全球体系的分裂和世界经济的动荡。 2019年世界经济预计与 2018年持平，IMF预测中国为 % 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 69 2018年 10月国际货币基金组织预测，2019年按 PPP计算的世界 GDP增长率为 %。其中发 达经济体 GDP整体增长 %，美国增长 %，欧元区增长 %，日本增长 %，其它发达经济体 增长 %；新兴市场与发展中经济体 GDP整体增长 %，中国增长 %，印度增长 %，俄罗斯 增长 %，巴西增长 %，南非增长 %。新兴与发展中亚洲经济体仍然是世界上增长最快的地 区，GDP增长率为 %。国际货币基金组织还预测，按市场汇率计算，2018年世界 GDP增长率为 %。总体来说，国际货币基金组织认为 2019年的世界经济增长率 2018年持平。 其他国际组织预测 2019年世界经济形势与 2018年基本一致。世界银行预测 2019年按 PPP计 算的世界 GDP增长率为 %，比 2018年持平；按市场汇率计算的世界 GDP增长率为 %，比 2017年下降 个百分点。经合组织预测 2019年按 PPP计算的世界 GDP增长率为 %，上 2018 年提高 个百分点。 我们预计，2019年世界经济按 PPP计算的增长率约为 %，按市场汇率计算的增长率约为 %。我们的预测低于国际货币基金组织和其他国际组织的预测。较低的预测主要反映了我们对美 国经济下行风险、金融市场动荡风险、应对衰退的政策空间受限、贸易战的影响以及逆全球化趋势 等问题的担忧。 另外，我们预计 2019年大宗商品价格将比 2018年略有下降，全年原油平均价格将处于 60美 元/桶以下。 二、2019 年国内经济形势分析及预测 察势者智，驭势者赢。日前举行的中央经济工作会议强调，要坚持以供给侧结构性改革为主 线，坚持深化市场化改革、扩大高水平开放，保持经济持续健康发展和社会大局稳定。 2019年是新中国成立 70周年，是全面建成小康社会关键之年。面对复杂严峻的国内外经济环 境，新的一年中国经济如何在全面深化改革开放中迎难而上？如何推动经济高质量发展？专家学者 认为，既要看到我国发展仍处于重要战略机遇期，又要看到时代变局中危和机同生并存，深刻把握 重要战略机遇新内涵，乘势而上、奋发有为，把新时代中国的发展推向新高度。 促消费积极因素加快累积 中国贸促会研究院国际贸易研究部主任赵萍：尽管 2019年经济仍面临下行压力，但消费增长 的积极因素仍然很多。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 70 消费结构升级将会创造新的消费增长点。当前，我国消费结构正从商品消费为主转向商品消费 与服务消费双轮驱动，服务消费增速和占比逐步提高。2018年前三季度，教育文化娱乐消费和医 疗保健消费占人均消费支出的比重分别为 %和 %，已经远远超过衣着类消费占比 %的水 平，这表明人们在物质消费的同时，更加注重精神层面的满足。 消费利好政策更多。2018年出台的完善促进消费体制机制 3年行动方案相关举措将在 2019年 落地。中央经济工作会议针对当前消费者担心的食品安全、售后服务保障等问题出台了系统的支持 政策，使消费者的后顾之忧明显减少。特别是在收入方面，2019年 1月 1日实行个人所得税专项 附加扣除政策，将进一步增强中等收入阶层的消费能力。相信随着供给侧结构性改革深入推进和积 极扩大进口政策成果落地，供给与需求在总量和结构上更加匹配，消费未来仍将保持较快增长态 势。 此外，5G网络应用将会带动信息消费新一轮增长。2019年 5G网络应用的时间表已经确定，这 将会从消费对象和消费方式等多个方面带动消费增长。 区域协调发展将更加有效 中国宏观经济研究院国土开发与地区经济研究所所长高国力：促进区域协调发展，对于推动中 国经济高质量发展，促进形成强大国内市场具有重要作用。 其中，东部率先发展，要在推进现代化建设上先行先试，依托自由贸易试验区，率先构建全面 开放新格局，特别是在推动“一带一路”建设上发挥更重要作用。西部大开发，要瞄准短板领域谋 划一些重大工程项目，出台一些分类实施的差别化政策，确保在全面建成小康社会的关键之年不落 伍、不掉队。东北全面振兴，要继续在优化产业结构上下功夫，并争取通过大力促进民营经济发展 和优化营商环境，增添内生活力和动力。中部崛起，要进一步挖掘、培育和壮大比较优势特别是特 色优势，承接好东部产业转移。 京津冀协同发展，重点还是要进一步提升北京非首都功能疏解的效率和质量，探索人口经济密 集地区优化开发的新模式新路径；长江经济带发展，要将“共抓大保护”形成一套比较持续稳定可 行的体制机制和模式；粤港澳大湾区建设要进一步探索不同关税区如何形成优势互补、分工协作的 机制，形成可推广可复制的做法；长三角区域一体化上升为国家战略后，不仅有利于拉动整个长江 经济带发展，更主要的是为未来我国很多地区的一体化发展探索有益的路径和模式。 把握机遇全方位对外开放 商务部研究院国际服务贸易研究所所长李俊：中央经济工作会议将推动全方位开放作为 2019 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 71 年要抓的七大重点任务之一，这表明外部环境越是动荡不定，我们就越要坚定对外开放的决心，用 自主开放的确定性应对外部环境的不确定。 当前，世界经济格局和全球治理体系正在深刻调整变化，各种政治、外交、经济、安全利益相 互交织博弈，国际社会推动多边贸易体系变革的努力注定漫长而艰辛。正如中央经济工作会议指出 的，当前世界面临百年未有之大变局，变局中危和机同生并存，这给中华民族伟大复兴带来了重大 机遇。在大变局的时代，不确定性因素明显增多，风险与挑战也将随之而来。 从中央经济工作会议释放的信号看，2019年有以下 5个方面的对外开放举措值得期待。一是 制度型开放举措。如何依托自由贸易试验区、自由港等开放平台推进制度型开放值得期待。二是放 宽市场准入。外商投资负面清单进一步缩短精简，以及保护外商投资知识产权，更多领域实行外商 独资等将有更大突破。三是削减进口环节制度性成本，包括进一步降低进口关税等。四是“一带一 路”国际合作将迎来新的起点和机遇。五是推动世贸组织改革将有中国主张。 制造业主战场地位不可动摇 中国电子信息产业发展研究院工业经济研究所所长秦海林：在中央经济工作会议提出的 2019 年重点工作任务中，“推动制造业高质量发展”是重中之重，说明制造业作为实体经济主战场地位 不可动摇，制造业对经济增长的拉动作用不可忽视，制造业高质量发展是实现经济持续健康发展不 可或缺的重要内涵。 2019年，制造业将加速向高质量阶段迈进，具有代表性、竞争力的先进制造业集群会逐步形 成，科技服务业、金融服务业、物流服务业等现代服务业要与先进制造业相互融合，推动制造业制 造模式、商业模式、组织模式、管理模式转变。 人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设步伐加快，将进一步推动新兴技术与制造 技术相互促进，带动制造业新旧动能加速转换，传统动能升级与新动能培育相辅相成。 随着制造业营商环境不断改善，企业的市场主体地位将更加凸显，吸引更多民间投资和外资流 入实体经济，特别是高精尖产业仍将是投资热点领域，制造业投资增速有望稳中有进。 制造业供给体系质量将继续稳步提升，市场配置资源的决定性作用更加凸显，无效、低效产能 将加速退出市场，高端供给能力逐步提升，高品质产品和品牌供给将得到加强。 推进乡村振兴实现提质增效 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 72 农业农村部农村经济研究中心研究员张照新：2019年是全面建成小康社会关键之年，也是实 现乡村振兴第一个阶段性目标的起步之年。要坚持农业农村优先发展原则，加快深化体制机制改 革，构建乡村振兴的四梁八柱。 要加快农村体制机制改革步伐，落实承包地和宅基地三权分置、农村集体产权制度改革等政 策，盘活农地、农民宅基地、集体建设用地和各类荒山荒坡，为资金、技术和人才进入农业农村创 造条件，推动各类要素优化配置融合发展。同时，进一步放开农产品市场，通过市场机制引导农业 结构调整。同时，加大对假冒伪劣的打击力度，推动农业提质增效。 增强微观主体发展活力。完善各项扶持政策，为家庭农场、农民合作社、农业企业等新型经营 主体创造良好的发展环境；支持生产性服务业发展，切实解决小农户生产经营面临的困难，实现小 农户与农业现代化有机衔接。 乡村振兴，需要基础设施、产业发展等有形的物质建设和发展，但最为根本的是农民由传统向 现代的转变。2019年，应更加重视对农民的教育和培训，增强农民的现代经营管理理念和市场经 济意识。同时，各项政策应向相对落后的区域、主体和领域倾斜，切实解决农业农村内部发展不均 衡不充分的问题，并加快构建乡村治理体系，真正让农民有获得感、安全感和幸福感。 微观主体活力要抓两个关键 中央党校（国家行政学院）经济学部教授、博士生导师冯俏彬：当前，我国经济运行稳中有 变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。在这样的形势下，努力通过改革，释放微 观主体活力至关重要。 要释放微观主体活力首先要进一步调整政府职能。中央经济工作会议提出，要加快经济体制改 革。经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更 好发挥政府作用，将广阔的空间和舞台让给市场和企业。为此，要通过不断深化行政审批制度改 革，做好放、管、服工作，该放给市场和社会的要放足放到位，该政府管的要管好管到位。 要释放微观主体活力，抓准那些“少数”“关键”领域改革。中央经济工作会议提出，当前重 点要“深化四梁八柱性质的改革”，包括国资国企改革、行政审批改革、金融改革和财政改革 4个 方面。改革经验告诉我们，这 4个方面都是关系到政府与市场、国有与民营、中央与地方关系等重 大问题，需要顶层设计、实施整体改革的主要抓手，同时也是前一个时期工作中问题凸显的领域。 因此，这一提法可谓切中要害，抓住要害，有利于将改革的问题导向和目标导向结合起来，为经济 社会的全面发展创造条件。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 73 守住民生底线共享改革成果 对外经济贸易大学公共管理学院教授李长安：中央经济工作会议提出，要完善制度、守住底 线，精心做好各项民生工作。 就业是民生之本。中央经济工作会议提出，要把稳就业摆在突出位置，重点解决好高校毕业 生、农民工、退役军人等群体就业。当前，我国就业的主要矛盾已从总量矛盾转向结构性矛盾。 2019年要实现更高质量和更充分就业，就要多措并举着力破解就业结构性矛盾，以确保经济发展 朝着实现比较充分就业的战略目标前行。因此，必须按照中央经济工作会议精神，把稳就业摆在突 出位置，实施就业优先战略。同时，要对已有保持就业稳定的政策措施总结梳理，根据新形势改革 调整。在经济结构调整、产业转型升级过程中，还要更加注重解决劳动者就业质量问题，提供更好 的就业环境。 中央经济工作会议还提出，深化社会保障制度改革，在加快省级统筹的基础上推进养老保险全 国统筹。目前，省级基本养老保险基金统收统支工作已经全面展开。近年来，社会保障无论是覆盖 面还是保障水平，都有了很大程度提高。但是，社保建设要尽力而为、量力而行，在逐步加快推进 养老保险全国统筹的同时，也要加快推进包括二三支柱在内的多层次养老保险体系建设。 三、中国经济未来发展趋势及前景展望 对平庸者来说，这是最坏的时代，但对于睿智者，这是最好的时代。 在整个经济从总量扩张向结构调整转变的过程中，整个国家的生态都在分化，都在向核心集 中。 核心的产业。发展高新技术产业，但要遵循经济规律、产业规律。中国人均 GDP水平到了 8600美元，进入了一个消费升级的黄金时代。升级有很多表现，人民对美好生活的向往就是我们 的努力方向。对于未来的产业，人民对美好生活的向往，就是企业经营的方向，也是投资的方向。 核心的技术。2018年是核心技术元年。中兴通讯的事件给我们提了一个醒，要大力发展核心 技术。我们的高铁虽然先进，但依然从国外进口了大量的技术元器件、零配件。我们在一些领域确 实缺少核心技术，芯片只是其中一个缩影，这促使我们去反思，到底应该走一个什么路。 核心的企业。产业集中度提升，企业出现了分化。无论是传统行业还是新兴行业领域，企业出 现头部化，开始出现了“强者恒强、胜者全得”的特点。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 74 核心的企业家。中国过去四十年出现了四代企业家——84派、92派、99派和 15派。84派和 92派处于市场化的前期和初期，基本是突破体制，做第一个吃螃蟹的人，模式并不复杂，关键是 抓住了从 0到 1的先机。99派主要是吃了中国经济从 1到 100过程中的红利，城镇化、全球化、 工业化、信息化，风口遍地是，抓住一个就可以成王。最近 15派算是真正意义上的创业企业，移 动互联网的崛起提供技术动力，金融体系的扩张和转型提供资金动力，未来还会有更多的企业家在 新金融、新技术的孕育之下诞生，与此同时，随着金融泡沫的退潮，也会有一个大浪淘沙的过程， 浑水摸鱼的创业者会被淘汰，市场养不起，而真正的核心创业家会涌现出来。 核心的城市和区域。先说城市，中国最发达的是一线城市，动态来看，中国最有增长潜力的是 一批“新一线城市”，比如杭州、成都等等，他们的发展速度很快。这里有几个原因。一是互联网 的发展，二是高铁和航空的发展，郑州就是典型的案例。这些地方都是集全省之力发展这一个城 市。所以，“新一线城市”的崛起，对传统的一线城市压力是非常大的，北上深应该有紧迫感，广 州已经落后了。未来地区之间、城市之间两极分化现象会越来越明显。实践证明，市场化程度越 高，政商关系越清楚简单的地方，它的后劲更强。西北和东北几个省份，如果不痛下决心推动新旧 动能转换，差距会被越拉越，这对于我们投资布局、产业布局其实是具有指向性意义的。 最后，简单总结一下，中国经济正处于一个分化和集中的历史进程中，核心的资产、核心的要 素会成为最后的赢家，而投机的泡沫终将被历史淘汰。 中国过去这四十年运气还不错，我相信接下来的四十年我们也有理由乐观： 第一，我们有最大的消费市场。人均 GDP从 8000美元到 2万美元，三四线城市向一二线城市 靠拢，都将带来史诗级的消费升级。 第二，我们有最好的产业基础，世界工厂的历练是一笔宝贵的财富，关键看我们怎么利用。还 是那句话，对平庸者，这是最坏的时代，但对睿智者，这是最好的时代。 管清友 | 作者 来源：如是金融研究院（ID：RuShiYanJiu ） 第六节 社会发展变化形势分析 一、人口结构和人口红利的变化 从过去 15 年我国经济走势来看，人口年龄结构及城镇化率的变迁是决定我国中长期经济增长 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 75 的核心变量，不仅作为重要的中间投入要素从供给侧决定了经济潜在增速，也是需求的主要来源。 人口红利可以理解为由于劳动力源源不断的供给，打破资本边际效益递减的限制，使得资本利 用率维持较高水平。 在劳动年龄人口比重的提升、农村人口的城镇化的共同推动下，我国经济充分享受人口红利， GDP实际增速在 2003-2011年间保持年均 %的较高水平。一方面，实现了经济结构的转型升 级，第一产业占比回落，第二和第三产业规模迅速扩张，另一方面，凭借着廉价的劳动力在全球产 业链中占据加工贸易优势，迅速抢占市场份额，2000-2008年，净出口成为了我国经济增长的主要 驱动力之一。 图表：2003-2010 年劳动年龄人口比重波动上行，经济享受人口红利 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 76 图表：我国常住人口城镇化率 从需求侧来看，人口的城镇化可以有效拉动内需，不仅直接带动居民衣食住行各方面的消费需 求，也通过增加对住房的需求带动地产投资的增长，同时由于对公共设置的增量需求，促进基础设 施建设投资的增长。 然而，人口结构和人口红利的变化使得我国经济增速逐渐下台阶 2011年，我国劳动力人口比重进入趋势性下行通道，老年人口抚养比和总抚养比均出现了向 上的拐点，这标志着我国人口红利进入衰减期，此后 GDP潜在增长率与实际增长率双双波动下行。 低成本劳动力优势逐渐走弱，农民工工资逐年攀升，“用工荒”频繁出现，我国加工贸易优势正在 逐步被印度、东南亚等仍在享受人口红利的发展中国家挤占，金融危机后，净出口对我国经济的拉 动作用也明显减弱。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 77 图表：2011 年后人口红利进入衰减期，我国经济波动下行 过去十五年我国迎来人口红利拐点，少子化、老龄化问题逐渐加剧人口红利出现拐点是近年来 我国人口及劳动力市场的最大边际变化。我国 15-64岁劳动年龄人口占比自 2011年出现拐点。 2011年，随着人口抚养比的拐头向上，人口结构对于资本报酬递减的抑制作用减弱，资本报酬递 减的现象出现，从而人口红利进入衰减期。20世纪初以来支撑经济飞速发展的核心原因之一就是 源源不断的劳动力供给，劳动年龄人口比重的下行，抚养压力的加大使得我国经济渐失劳动力优 势。 按照联合国《人口老龄化及其社会经济后果》确定的划分标准，当一个国家或地区 60岁以上 老年人口占人口总数比重达到 10%、20%、30%，或 65岁以上老年人口占人口总数比重达到 7%、 14%、21%，即意味着这个国家或地区分别进入了轻度、中度和重度老龄化社会。据全国老龄办，我 国自 1999年进入人口老龄化社会，2017年我国 60岁及以上人口占比为 %，65岁及以上人口 占比达到 %，目前处于轻度老龄化阶段。对照发达国家人口数据，当前我国 %的老年人口 占比相当于 1977年的美国（%）、1985年的日本（%）、1970年的意大利（%）。不过 上述国家在对应年代的老龄化速度均不及当下的我国。 图表：2017 年年末人口数及其构成 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 78 人口老龄化对潜在产出增长率产生负面影响人口老龄化一般会通过劳动供给、资本积累以及全 要素生产率三个方面对潜在产出增长率产生负面影响。一方面，人口老龄化直接导致劳动力年龄结 构的逐渐老化。另一方面，人口老龄化在降低储蓄率的同时，会因为劳动力供给的减少而导致资本 的边际产出下降，预期回报率减少，投资率随之下降，进而导致资本存量增长率不断降低，直到与 相对稀缺的劳动力相适应。这两点都会给资本的形成带来负面影响。此外，人口老龄化会带来创新 能力的降低，进而阻碍全要素生产率的增长。 我国目前处于轻度老龄化阶段，年龄结构对经济的负面影响相对可控，在这个阶段，二次人口 红利的出现，即高年龄工人的人力资本积累也将对 GDP的下行压力形成缓冲，但是随着我国逐步进 入中度和重度老龄化社会，我们预计 GDP增速中枢的下行压力将逐渐显现。 2017年年末全国大陆总人口 139008万人，比上年末增加 737万人，其中城镇常住人口 81347 万人，占总人口比重（常住人口城镇化率）为 %，比上年末提高 个百分点。户籍人口城 镇化率为 %，比上年末提高 个百分点。全年出生人口 1723万人，出生率为 ‰；死 亡人口 986万人，死亡率为 ‰；自然增长率为 ‰。全国人户分离的人口[4]亿人， 其中流动人口[5]亿人。 二、收入分配的变化 2017年，全国居民人均消费支出 18322元，比上年名义增长 %，扣除价格因素，实际增长 %。其中，城镇居民人均消费支出 24445元，增长 %，扣除价格因素，实际增长 %；农村 居民人均消费支出 10955元，增长 %，扣除价格因素，实际增长 %。 图表：2013-2017 年全国居民人均可支配收入及增长速度 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 79 来源：国家统计局 图表：2013-2017 年中国居民人均消费支出结构 来源：国家统计局，艾瑞咨询研究院绘制。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 80 三、品位/生活风格、生活方式的改变 根据世界银行国家收入分类标准，中国已经步入中高收入国家阶段，消费轻“量”重“质”， 品质化消费逐渐占据主导地位 根据世界银行国家收入分类标准，中国已经步入中高收入国家阶段。随着国内经济的快速增 长，我国人均 GNI不断提高，从 1987年的 320美元上升至 2016年的 8260美元，29年提升了 26 倍。与此同时，我国世界地位也在不断上升，1997年从低收入国家升级为中低收入国家，2010年 进一步升级为中高收入国家。人均 GNI全球排名由 1970年的 160位上升至 2016年的 71位。 以美国经验为例，人均 GDP的增加将显著提升享受型消费占比。我们把食品、衣着、家居用品 归为基本物质消费，把娱乐、金融保险、医疗、交通通讯归为享受型消费。从 1960至 2015年，美 国人均 GDP仍 3000美元上升至 56000美元，而基本物质消费占比仍 %下降至 %，而享受型 消费占比则由 %上升至 %。 国内消费结构也迎来重大变化，品质消费占比不断提升。通过对比 2012年与 2016年的消费结 构变化，以衣、食、住为代表的生活刚需性消费占比均略有下降，而以教育文化娱乐、交通通信、 医疗保健和生活用品及服务为代表的品质消费占比均有所提升。 四、消费习惯的变化 随着我国经济高速增长，居民消费水平得到显著提高，但是长期困扰消费的问题仍然存在，包 括消费率低，城乡居民消费差别大，消费政策不能充分发挥作用等。应该看到，我国居民消费具有 明显模仿型排浪式特征。而现在，个性化、多样化消费逐渐成为主流。温饱型消费逐步被富裕型、 享受型消费代替，消费结构进入了分化升级阶段。 （一）居民消费规模增长 在国家经济实力不断增强，人均收入水平不断提高的情况下，我国居民消费也呈现出了一些发 展特征。消费总规模不断扩大，消费的绝对水平逐步提高。1978年城镇居民人均年消费支出只有 311元，到 2015年已经达到 21392元，名义增长了约 69倍；在这短时期里，农村居民人均年消费 支出从 116元增长到 9223元，名义增长了将近 80倍，农村居民的消费水平增长速度略微快于城镇 居民。全社会消费品零售总额从另一个角度反应了消费市场总规模的变化，1980年到 2015年增长 超过 126倍。这些都表明，我国居民消费的绝对规模与水平有了非常大发展。 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 81 （二）居民消费率和平均消费倾向下降 在消费规模绝对增加的同时，居民消费率和平均消费倾向出现了趋势性下降的状况。我国居民 消费率自 2000年开始，出现明显下降，2010年消费率跌至 %的历史新低，较 1978年下降了 个百分点。最近几年开始有所恢复，2013年居民消费率为 %，仍然处于较低水平。与其 他发达国家相比，我国居民消费率明显偏低。德、英、意、日等国居民消费率基本保持在 60%左 右，美国甚至超过 70%。与其他发展中国家相比，我国的居民消费率也是偏低的，比如金砖五国中 印度、俄罗斯、南非和巴西的消费率基本在 55%-65%之间。 平均消费倾向的变化也值得研究。城镇居民平均消费倾向基本呈现趋势性下降，除去 1994- 1996，1999-2002年有过一点小波动外，其余年份都稳步下降，到 2013年已经下降到 。农村 居民平均消费倾向在这十一年间波动较大。1996-1999年迅速下降，跌入谷底，之后波动中回升， 到金融危机后再次出现大幅下跌，直到 2013年回升到 。理论上随着收入水平的提高，平均消 费倾向是具有下降的趋势。 （三）恩格尔系数变化较大 我国城乡居民的恩格尔系数变化趋势基本一致。在 2003-2005年和 2007-2009年城乡恩格尔系 数都出现了小幅度上升，之后继续平稳下降的趋势。1996年城镇居民的恩格尔系数首次下降到 50% 以下，从温饱型生活水平转向小康型，而农村居民的这个转折点比城镇居民晚了 4年；2000年城 镇居民已经开始进入富裕型生活水平，而农村居民再次晚了 12年。因此，农村居民与城镇居民的 生活水平差距还是非常大，甚至出现了差距扩大的趋势。 （四）消费需求日趋多样化 物质基础的进步为消费需求的满足提供了必要的条件，消费品的丰富及多样化为消费需求的满 足提供了可能性。在物品极其丰富的今天，人们不仅仅满足于衣食无忧，而且要不断追求消费的更 高境界和层次。追求消费的舒适与享受，追求消费带来的成就感、归属感和身份地位的认同感，已 经成为现阶段消费的重要内容和形式。与以前物质文化生活相对简单划一、物质短缺相比，当代居 民的消费选择空间大大增加，不同阶层由于个性特征、经济实力和收入水平不同，产生多样化的消 费需求，人们对于衣、食、住、行、用、文娱、医疗、教育等诸多领域都有了更加丰富的要求。 （五）消费品质要求更高端 近几年来，我国高端消费异军突起。这主要有赖于我国超高净值人群和中产阶层的日益壮大。 截止 2014年底，中国 5亿资产以上人群的平均年龄 51岁，20亿资产以上人群的平均年龄 53岁， 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 82 60亿资产以上人群的平均年龄 58岁。而纵观从 2008年到 2014年的《胡润百富榜》，富豪上榜人 数始终保持在 1000位以上；平均财富也由 30亿元人民币上升到 64亿元人民币；百亿富豪人数由 50人扩大到 176人，显示出中国超高净值人群的财富规模和人群数量都在持续提升。 同时，中产阶层日益壮大，年均收入在 50万以上的家庭数量持续增长。这批先富人群对高端 消费市场的迅速发展形成了巨大推动力。高净值人群表达出对高品质消费的强大需求。中国人仍是 境外奢侈品消费的最大群体，比重占全球总体量超过一半。除奢侈品消费外，居民越来越显示出对 高品质日用消费品的青睐，日常家用产品正在人们出国购物的目标。跨境网购的爆发式增长正是这 种消费需求高品质化的表现。 五、中国人口大迁移趋势 人口是一切经济社会活动的基础，几百年来，全球史诗般的人口大迁徙引发了区域兴衰、产业 更替和霸权更迭。人口带来的居住需求更是房地产发展的基本需求，引发了各地区房地产市场的荣 衰，美国东西海岸线城市群的繁荣映衬出东北部铁锈州的衰败，中国三大城市群崛起映衬出东北的 没落。是什么驱动了人口大迁徙？未来中国人口向何处？带来哪些机会和挑战？ 人口迁移的基本逻辑：经济-人口分布平衡。1）决定一个区域人口集聚的关键是该区域经济规 模及该城市与本国其他地区的人均收入差距，简单地讲，就是人随产业走。我们在 2016年借鉴提 出经济-人口分布平衡法则作为人口迁移和集聚的基本分析框架，并通过 OECD和美日韩的相关数据 验证。在市场作用下，人口流动将使得区域经济份额与人口份额比值逐渐趋近 1。2）工业发展需 要集聚，所以工业化带动城市化，人口大规模从乡村向城市集聚。服务业发展比工业更需要集聚， 所以在城市化中后期，人口主要向一二线大城市、大都市圈和区域中心城市集聚。 人口迁移的国际规律：从低收入地区到高收入地区，从城市化到大都市圈化。1）全球人口迁 移呈现两大特点：一是在跨国层面，人口从中等、低收入国家向高收入国家迁移。即从东亚、南 亚、拉美、非洲、中东欧向北美、西欧、中东石油富国、澳大利亚等迁移。二是在城乡层面，随着 全球城市化进入中后期，不同规模城市人口增长将从过去的齐增变为分化，人口从乡村和中小城市 向一二线大都市圈迁移，而中小城市人口增长停滞、甚至净迁出。2）美国人口迁移呈现两个特 点：一是在地区层面，从向传统工业主导的铁锈 8州集聚，到向能源、现代制造和现代服务业主导 的西海岸、南海岸集聚。二是在城乡层面，人口在城市化中后期明显向大都会区集聚。3）在日本 城市化进程中，人口随着产业持续向大都市圈集聚，但在 1973年左右从向东京圈、大阪圈、名古 屋圈“三极”集聚转为向东京圈“一极”集聚。 中国人口大迁移：从城市化到大都市圈化。1）跨省人口迁移：从改革开放前的向东北集聚， 到改革开放后的孔雀东南飞，再到 2010年以来部分回流中西部。2013年开始，东北三省人口先后 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 83 陷入负增长。2）从分线城市看，人口流动整体放缓，但向一二线城市和大都市圈集聚更为明显。 在全域层面，一线、二线城市人口持续流入，三线城市流入流出基本平衡，四线城市持续流出。但 与一般三四线城市明显不同，发达城市群的三四线城市人口仍稍有流入。2016年，一线、二线、 三线、四线城市经济-人口比值分别为 、、、。在市辖区层面，一二三四线城市市辖 区人口增速均有所下滑，三四线城市市辖区总体仍保持人口流入，但集聚程度已比较微弱，特别是 四线城市市辖区；并且，发达地区三四线市辖区与其他城市无明显差别。3）在 2017年 19个地区 数据缺失的情况下，估计 2011-2017年全国至少有 225个地区人口净流出，较 2001-2010年的 192 个明显上升，人口净流出地区的数量占比 %增至 %；而人口净流入地区数量从 166个降至 113个，表明人口在更加向少数地区、向大城市大都市圈集聚。 未来 2亿新增城镇人口去向何方？1）根据联合国预测，到 2030年中国城市化率将达约 70%， 对应城镇人口为 亿，比 2017年增加约 2亿；到 2047年城镇人口达峰值时将增加约 亿。 2）简单按当前趋势推算，未来 2亿新增城镇人口有约 50%、即 1亿人来自乡城迁移，其他则将是 自然增长和行政区划变动贡献。3）19大城市群以 1/4土地集聚 74%人口，创造 90%GDP，其中城镇 人口占比 77%。到 2030年 2亿新增城镇人口的约 80%将分布在 19个城市群，约 60%将分布在长三 角、珠三角、京津冀、长江中游、成渝、中原、山东半岛等七大城市群。中国未来有望形成长三 角、京津冀、长江中游、山东半岛、成渝等 5个人口亿级城市群，10个以上 1000万级城市，12个 左右 2000万级大都市圈。 从都市圈常住人口看，中国现有上海、京津、济南、武汉、郑州、成都、杭州、广佛肇、深莞 惠、苏锡常等 10个 2000万人以上的大都市圈，有重庆、青岛、厦漳泉、南京、沈阳、宁波、长株 潭、西安、合肥、南昌、长吉、石家庄、哈尔滨等 13个 1000万-2000万人大都市圈。其中，青岛 和重庆大都市圈人口已超过 1900万，厦漳泉都市区超过 1750万，预计青岛和重庆大都市圈人口未 来有望突破 2000万。2016年，上述 23个大都市圈土地面积 65万平方公里，占全国的 %；常住 人口 亿，占比 %，城镇人口 亿，占比 41%；GDP合计 41万亿元，占比 %；经济-人 口比值为 。 注：以上内容来源：泽平宏观 　　 　　文：恒大研究院 任泽平 熊柴 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 84 第四章 趋势预测：2019-2025 年中国半导体分立器件行业需求 前景及消费趋势预测 第一节 2019-2025 年半导体分立器件行业消费需求前景预测 一、中国经济进入消费主导模式 中国经济将逐步转变为消费主导模式，同时继续维持稳定增长趋势。随着经济的发展，到 2027年，中国消费者群体将会拥有更多财富，消费偏好也将呈现更加多元化的态势。与此同时， 大众消费水平在创新与技术大发展的支持下跃升至新层次。 以前是先生产再消费：生产者——经销商——消费者。未来一定是先消费再生产：消费者—— 设计者——生产者。因此，传统经销商这个群体将消失，而能够根据消费者想法而转化成产品的设 计师将大量出现。 二、消费者越来越处于商业活动的中心 过去数十年，供给方或渠道方在市场中的主导地位在历次变革中固若金汤，但现在话语权逐渐 转移到了消费者手中。消费者越来越站到了商业活动的中心，成为市场的主导方。中国大规模的生 产制造能力已经形成，消费者的主导权变得前所未有的大，对消费者需求的理解和感受也变得前所 未有的重要，我们开始真正进入消费者时代。80后、90后、00后正成为中国市场的核心消费群 体，新一代消费者自我意识更强，而消费态度和行为也更加个性化。他们更重视购物过程体验，希 望与品牌商及零售商建立交易关系之上的信任感和亲密感。他们对社交媒体的营销信息的接受度也 明显更加开放、正面，使产品和服务提供商在社交媒体上针对消费者个性需求提升影响力方面拥有 更大的发挥空间。 三、全民进入崭新的消费时代 从美国发展情况来看，伴随人均 GDP快速提高，国民消费升级大大加速，消费支出结构发生趋 势性变化，文化娱乐比例上升。随着我国人均 GDP在 2013年突破 7000美元大关，国民开始追求高 品质的愉悦生活，价格不再是购买时考虑的首要因素，消费从基本需求向时尚化，个性化，健康化 的高级需求进行转变。 图：美国人均 GDP变化与消费支出结构的变迁关系 2019-2025 年中国半导体分立器件行业市场投资机会研究报告 让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 85 文化娱乐在消费支出中的占比逐年上升 全国城镇居民人均可支配收入由 2009年的 17175元上升到 2016年的 33616元，7年间上升了 接近 1倍。以文化娱乐、医疗保健为代表的新兴消费在消费支出中的占比逐年上升。2015年，我 国文化及相关产业增加值为 万亿，占 GDP的 4%，体育及相关产业的产业规模 万亿，占 GDP 的 %，发展势头强劲，大发展机遇期已经到来。 图：传统消费与