ֻ11जֻ4௹ ༆К୪ਟ॓ն࿐࿐Б(ഠ߶॓࿐ϱ)୍7ᄅJournalofNorthwestA&FUniversity(SocialScienceEdition)۱ದᅬࠎࣁກսܱ༢ᇏ֥ࠗৣჿඏࠏᇅ*徐 萍(༆ഽٓն࿐ݓ࠽അ࿐ჽ,༆ν 710062) ᅋ ေ:个人账户基金投资管理中由于信息不对称产生的逆向选择和道德风险问题,使其/防老0功能无法实现b为了保证个人账户基金安全性的基础上实现其收益性,需要建立有效的监督管理机制,有必要设计激励约束机制:对投资管理人设立合理的激励系数K,并以最低收益担保值为基准,设立约束机制,通过控制投资管理人的回报来改变其行为,确保委托人和代理人的利益保持一致,防止投资管理人在投资管理过程中因追求自身利益最大化而损害参保人的利益bܱՍ:个人账户基金;委托代理;激励约束ᇏٳোݼ: ໓ངѓ്:A໓ᅣщݼ:1009-9107(2011)04-0078-05 భ Ֆກսܱ༢ᇏྐ༏҂ؓӫ֥࢘؇ԛؿ,ิԛࡹᄝᇏݓ৫ЌགྐႨࠩࠏܒ,๙ݖࡆ۽ԩЌག൧ӆ܄ष,෮໌အЌག۱ದᅬ,൞ᆷ۴ऌݓགྷႵ֥ఒြᆯ۽ࠎЧအЌགᇅ؇֥ྐ༏ࠣ҆ٳଽ҆ྐ༏,Ϝሧܵ܄ඳิ܂֥б,ႮҕЌᆯ۽ο۽ሧࢠگᄖ֥ြༀྐ༏ބҍༀྐ༏эӮ܄ᇙၞႿࢳ֥8%֥б২෮࢚ବ֥ഠЌٮ࠹ྙӮ֥ࠎࣁᅬb۱ದᅬࠎࣁေղ֞/ٝ0֥Ќᅰۿ,ିᄝఃྐ༏,܄ᇙ۷ݺֹਔࢳ۲ሧܵࠏܒ֥ህြܵሧܵᇏ࠻ေޓݺֹܿх๙ᅮ֩ъᆴڄག,ႻေඣބЧദ෮ऎႵ֥ࣜ࠶ൌ৯,۷ݺֹࡓሧٝᆸၹܵ҂ᄯӮ֥ാbܱႿ۱ದᅬࠎࣁܵࠏܒ֥ྛ,ູࡨഒၹྐ༏҂ؓӫ۳۱ದᅬࠎሧڄག֥ٝٓ໙ี,ݓ࿐ᆀՖ҂֥࢘؇ࣉྛਔࣁሧܵ෮ջট֥ڄགb[4]֩ิԛႄೆအ࣮:ೂᤒิԛॖၛ๙ݖކטᆜೆ൧б২,ކࠎࣁ֥ࣜቋ֮քЌބٳཚҕඔჰᄵ,ࡼࠎЧအ࿊ᄴሧᇕބࠎࣁܵದ,ၛࠣປྐ༏ࠏЌག۱ದᅬ֥ሧڄགՖအࠎࣁ࢚ॻದሇ၍ᇅ,ࡹ৫νಆ֥ሧࠏܒ,Ֆطቋնཋ؇ֹٝᆸބ॥֞အࠎࣁࣜbՖطЌ٤ህြದൖ֥ሧྛູᇅሧڄགb[1]ဗߩಪ,ູቔູအЌᅰᇅ؇ֻ၂ᆦބ০ၭ֥ቔႨb[5]ᇸ֥အЌགཛଢ)ࠎЧအЌག۱ದᅬࠎࣁ,ᄝఃሧᇏܿקቋ֮൬ၭքЌᇅ؇ؓఃνಆྟႵᇗྸ؟࿐ᆀϜڄག֥ٝٓծീק໊ᄝӮ৫ڄགေЌᅰb[2]અັิԛෛሢ۱ದᅬ֥ቓൌ,۱ದᅬࠩჴ߶a॥ᇅሧቆކaཋᇅሧб২aࡹ৫۱ࠎࣁႋ֒࿊ᄴൡ؇ࠢᇏ֥ܵଆൔ,ൡ؇٢ሧದᅬሙСࣁᇅ؇ބԛࠏᇅၛࠣഡ৫ቋ֮քЌބཋᇅٳཚҕඔࠏᇅ֩ࠫ۱ٚ૫bЧ໓ၛࠗৣཌྷಸંູ,ࡆնሧ֥ࡓܵ৯؇,ࡹ৫۱ದᅬࠎࣁሙСࣁᇅ؇ބԛࠏᇅ,ಒЌ۱ದᅬࠎࣁ࠻ିνಆᄎࠎԤ,ᄝؓ۱ದᅬࠎࣁᄎႏܵᇏ෮թᄝ֥ກႏႻିൌགྷࢠۚሧ൬ၭb[3]ᄪᄝ2002୍ਾႶᆤࣼսܱ༢ࠣఃڄགࣉྛٳ༅֥ࠎԤഈ,൫ؓሧ*൬۠ರ௹:2010-09-11ࠎࣁཛଢ:༆സದ໓ഠ॓ࠎࣁཛଢ(08E036);࢝ტ҆ದ໓ഠ॓ౝ୍ࠎࣁཛଢ(09YC840023);༆ഽٓն࿐/211۽ӱ0௹ࡹഡཛଢ/ᇏݓหഠ߶ᇶၬؿᅚࣜ࠶࿐0ቔᆀࡥࢺ:ྷ(1984-),୯,༆ഽٓն࿐ݓ࠽അ࿐ჽණൖ࣮ള,ᇶေՖ൙ഠ߶Ќᅰ֥࣮b
ֻ4௹ ྷ:۱ದᅬࠎࣁກսܱ༢ᇏ֥ࠗৣჿඏࠏᇅ79ܵࠏܒܒࡹࠗৣჿඏࠏᇅ,ᄝЌᆣ۱ದᅬࠎࣁൌ࠽֥ᄎႏܵᇏ,ҕЌದॖି߶ႮႿሱദ෮ႚႵνಆྟ֥ࠎԤഈ,ൌགྷః൬ၭྟଢѓbྐ༏֥ಌكaીႵކൡ֥ࡓܵ౻,֡മᇀ࠷༐ຬႿఃҕЌದࣉྛࡓܵ/֥ձьӚྏ0,ીႵ၂a۱ದᅬࠎࣁᄎႏܵᇏ֥ޓݺ֥ؓ۱ದᅬࠎࣁܵჴ߶ࣉྛႵི֥ࡓກսܱ༢ܵ,֝ᇁ۱ದᅬࠎࣁܵჴ߶߶აሧܵࠏܒކଔطӁള࿙ሿྛູ,ॖିᄯӮ۱ದᅬࠎࣁ ۱ದᅬࠎࣁऎႵದӁಃ֥ྟᇉ,ఃሧᄎܵჴ߶ᄝ࿊ᄴሧܵࠏܒ֥ൈީؿളڪϧགྷႏ֥൧ӆ߄൞֒భ֥၂۱൝bਾӄᄝ2007୍འ,۱ದᅬࠎࣁ֥νಆྟ૫ਢ็ᅞbᄝ҂ؿളࣼิԛਔ۱ದᅬࠎࣁሙ൧ӆ߄֥ᄎႏܵଆൔ,၂ࠩກսڄག֥౦ঃ༯,ᄝအЌགਵთ֥ᆟႮസࠩഠ߶ЌགࣜϷࠏܒቔູ൳ກದބᅬܵҦଢѓ࿊ᄴഈ,ֹٚᆟکູਔЌᆣᇅ؇ི֥ੱଢѓ,ದ,ࡼ۱ದᅬࠎࣁ֥ሧܵಃބກܵಃٳљᄝ۱ದᅬ֥൧ӆ߄ሧܵᇏ,߶սูҕЌದྛກ۳ຓࣩ҆ᆚྟഅြࠏܒb[6]۱ದᅬࠎࣁ֥ᄎႏఃܵބࡓ۱ದᅬࠎࣁ֥ᄳb۱ದᅬࠎܵᇏᇶေႵၛ༯ҕაᇶ:ุ࢚ٮದބ۱ದᅬࠎࣁܵჴ߶๙ݖഡ৫၂ק֥ሙೆࠏᇅ,ࠧ۴ऌ෮ࣁܵჴ߶ູ၂ࠩກսܱ༢ᇏ֥ᄎႏᇶุbေ֥ሧܵࠏܒބກܵࠏܒ֥ህြܵඣ࢚ࠣٮದ)))࢚ବအЌགࠎࣁ֥ఒြބᆯ۽۱ದ,ఃሱദ֥ൌ৯ࡹ৫၂ק֥ӱေބѓሙ,οᅶᆃ൞۱ದᅬࠎࣁᄎႏ֥ܵ၂ࠩກದb۱ದᅬུѓሙބӱေࣉྛሧ֥۬ྸॖബ,࿊ᄴژކࠎࣁܵჴ߶)))۱ದᅬࠎࣁ֥ྛᆟܵࠏѓሙ֥ሧܵࠏܒބກܵࠏܒ,۱ದᅬࠎࣁܵܒ,ഡ৫ກܵࠏܒބሧܵࠏܒ֥ሙೆᅰθ,࿊ᄴჴ߶ა෮࿊ᄴ֥ກܵࠏܒదרກܵކ,Ϝ۱ژކ่ࡱބѓሙ֥۱ದᅬກܵࠏܒބሧܵࠏದᅬࠎࣁሧӁກ۳ກܵࠏܒࣉྛܵ,ൈϜܒ,൞۱ದᅬࠎࣁ֥၂ࠩսದbᄝؽࠩກսሱ࠭෮ႚႵ֥۱ದᅬࠎࣁ֥ሧܵಃກ۳ਔܱ༢ᇏ,۱ದᅬࠎࣁܵჴႵ၂ࠩກսህ֥ሧܵࠏܒࣉྛሧܵ,ѩࡓఃሧܱ༢ᇏ֥սದӮູؽࠩກսܱ༢ᇏ֥ກܵݖӱ,චٚྙӮؽࠩກ-սܱ༢(1)bದ,ٳљაസࠩഠ߶ЌགࣜϷࠏܒaກܵࠏܒaሧᄝఃሧ֥ܵݖӱᇏ,ກದބսದၹఃᇗܵࠏܒܒӮཌྷႋ֥ກսܱ༢bസࠩഠ߶Ќག֥ྐ༏҂ؓӫ,ԛགྷກսڄག,۱ದᅬࠎࣁࣜϷࠏܒ)))൳۱ದᅬࠎࣁܵჴ߶֥ກ,ၹሧ֥ܵ҂ԛགྷъᆴbܵ۱ದᅬࠎࣁ,൞۱ದᅬࠎࣁ֥ᅬܵದbກܵࠏܒ)))ᇶေᆷ֥൞۴ऌა۱ದᅬࠎࣁܵჴ߶దר֥ກܵކ,൳ກܵ۱ದᅬࠎࣁሧӁ֥അြၿྛࠇህြ֥ກܵࠏܒbሧܵࠏܒ)))ህြྟሧܵࠏܒ,۴ऌກሧކ,ؓ۱ದᅬࠎࣁࣉྛ؟ჭ߄֥ሧ,൳ກᄎቔބܵࠎЧအЌག۱ದᅬࠎࣁbᄝ۱ದᅬ֥ᄎႏܵᇏ,࢚ٮದཟ۱ದᅬ1 ۱ದᅬࠎࣁ൧ӆ߄ᄎቔଆൔᇏࠎࣁܵჴ߶࢚ବ۱ದᅬအࣁ,ط۱ದᅬ۲ᇶေཌྷܱᇶุ֥ܱ༢ࠎࣁЧᇉഈ൞࢚ٮᆀ֥ႵҍӁ,࢚ٮದႵಃ࿊ᄴࢠۚܵඣ֥ࣜႏᆀሧࣜႏ,οᅶݓଢభ֥ؽa۱ದᅬࠎࣁກսᇅ؇ܿק,ᆟکӵքሢؓအЌག֥ᄎႏᄳ,ᄝགྷܱ༢ڄགٳ༅Ⴕᇅ؇ॿࡏଽ,۱ದࠆ౼ࠎࣁࣜႏሑঃྐ༏֥ӮЧޓն,ᆃࣼ֝ᇁਔ࢚ٮᆀ۱ದࠎЧഈ٢ఙਔܱྏሱ གྷսၩၬഈ֥ກս֥ۀ൞Ⴎઅථิԛ࠭ሧࣁ֥Ⴈ౦ঃb[7]Ϝሱ֥࠭ࡓܵಃ৯ກ֥,ᆷ֥൞սದႮႿఃऎႵཌྷؓྐ༏Ⴊ൝սі۳۱ದᅬࠎࣁܵჴ߶,Ⴕ۱ದᅬࠎࣁܵກದ০ၭྛଖུथҦಃbᄝᆃᇕܱ༢ᇏ,ກದჴ߶սఃࣉྛ۱ದᅬࠎࣁ֥ሧܵ,ൈބսದᆭࡗ֥ྐ༏൞҂ؓӫ,֥ࠧսದႚႵࢤ൳ҕЌದ֥ࡓ,ྙӮ၂ࠩກսܱ༢b൞ກದ෮҂ਔࢳ֥ྐ༏Ⴊ൝bྐ༏҂ؓӫᄵ߶֝ᇁ
80 ༆К୪ਟ॓ն࿐࿐Б(ഠ߶॓࿐ϱ) ֻ11जሧݖӱᇏӁള࿙ሿaཟ࿊ᄴބ֣֡ڄག֩ሧ෮ሔ֥ଢѓᄵ൞ൌགྷሱദ০ၭ֥ቋն߄,ᄝఃڄགbሧ֥ܵݖӱᇏႵॖି߶ޭ൪۱ದᅬࠎࣁሧܵ1.۱ದᅬࠎࣁກսܱ༢ᇏ֥ཟ࿊ᄴڄ֥νಆྟ໙ีbఃՑ൞ྐ༏֥҂ؓӫྟ,սದགbᄝ۱ದᅬࠎࣁ֥ሧܵᇏ,۱ದᅬࠎࣁᄝఔჿదרၛުؓሱ࠭۽ቔ୭৯ӱ؇ࠣսྛູބܵჴ߶ູਔ۱ದᅬࠎࣁൌགྷЌᆴᄹᆴ,Ϝ۽ቔି৯֥ൌ࠽ྐ༏ऎႵႅзྟބཚྟ,ກದ۱ದᅬࠎࣁກ۳ህ֥ሧܵࠏܒ,ᄝఃمࠣൈႵིಆ૫֥ᅧսದ֥ದྐ༏,҂ି࿊ᄴሧܵࠏܒൈ,҂ॖିؓॖ܂࿊ᄴ֥ሧܵޓݺ֥ؓսದ֥ྛູࣉྛࡓჿඏ,սದႵࠏܒ֥ܵඣࠣః֣֡ඣ֩۲ٚ૫֥ྐ༏Ⴕॖି০Ⴈሱ࠭෮ႚႵ֥ྐ༏Ⴊ൝Ֆ൙ࠏ߶ᇶၬྛбࢠປಆ֥ਔࢳbൈ۲ሧܵࠏܒສສ߶ؓሱູ,ࠧթᄝՖ൙ࡹ৫ᄝݝກದ০ၭࠎԤഈൌགྷ࠭෮܄֥҃۲ཛඔऌބྐ༏ࣉྛٸ,Ֆط་ႄസሱ࠭০ၭቋն߄֥ॖି,္ࣼ൞ඪթᄝؿള/֣֡ڄࠩഠ߶ЌགࣜϷࠏܒ֥ᇿၩbູਔࡨഒ࿊ᄴսದག0֥ۀੱbൈ෮ԛགྷ֥ڄག,ဗဇิԛກದᄝ࿊ᄴսದႮႿྐ༏҂ؓӫ෮Ӂള֥ཟ࿊ᄴބ֣֡ڄགൈॖၛ๙ݖ۲ᇕࣥ,๙ӈ൞֥۬ബނᇅ؇টࠆ໙ี۱ದᅬࠎࣁ֥ሧܵթᄝޓն֥ڄག,֤ఃᄝܵඣࠣఃᄝ֣֡ඣ֩ٚ૫֥ྐ༏b[8]ఃЌᆴᄹᆴ֥ଢѓ૫ਢ็ᅞbູਔࢆ֮ၹബނ҂֩հ࿊ሧܵࠏܒ۳ሱ࠭ջট֥ാ,۱ದᅬࠎࣁܵჴ߶๙ӈ߶ᆦڱa۱ದᅬࠎࣁກսܱ༢ᇏ֮Ⴟ൧ӆսದनඣطࣉྛܙෘ֥ٮႨ,Ֆطࠗৣჿඏࠏᇅ֥ܒࡹ֝ᇁܵඣބ֣֡ඣۚႿ൧ӆսࠏܒनඣ֥ሧܵࠏܒԛ,ກದ෮࿊ᄴ֥ህြս 1.ࠗৣཌྷಸંb෮໌ࠗৣཌྷಸં൞ᆷᄝթࠏܒᄵ൞ሧܵඣބ֣֡ඣ֮Ⴟ൧ӆनඣᄝྐ༏҂ؓӫ֥౦ঃ༯,ЌᆣऎႵྐ༏Ⴊ൝֥၂֥ٚսࠏܒb(ӫູսದ)οᅶఔჿ֥ਸ਼၂ٚ(ກದ)֥ၩ჻ྛ2.۱ದᅬࠎࣁກսܱ༢ᇏ֥֣֡ڄགb,Ⴕིक़ڛսದູਔሔሱദ০ၭቋն߄ݝսದ֥ࣜ࠶ྛູᄝކެ۱ದྟ֥భิ༯,ᄎႨກದ০ၭ֥ྛ,ູՖطචٚିཟႿིႨቋሱദ෮ऎႵ֥ྐ༏Ⴊ൝ᄝሔሱദ০ၭቋն߄,҂ն߄bᄝ۱ದᅬࠎࣁ֥ᄎႏܵᇏ,ႮႿກದ༔ݝກದࠇᆀఃսದ֥০ၭ,ቔԛؓກބսದᆭࡗ֥ྐ༏҂ؓӫ,߶֝ᇁ၂ࠩກսದࠣఃսದ҂০֥ྛູ࿊ᄴbᄝ۱ದᅬࠎࣁܱ༢ᇏսದ֥ڪϧބ࿙ሿྛູࠣؽࠩກսܱ֥ሧܵᇏ,ᆭ෮ၛ߶ԛགྷ֣֡ڄག,൮༵൞ၹູ༢ᇏၹሧܵࠏܒؓ෮ሧཛଢࠣ൧ӆߌ֩ྐກದބսದᆭࡗ෮ሔ֥ଢѓ֥҂၂ᇁྟ֝ᇁ༏۷ູඃ༑෮ԛགྷ֥ሧܵದູਔሱദ০ၭࠇ,֥ᄝ၂ࠩກսܱ༢ᇏ,ກದބսದ۲ሱሔุ০ၭቓԛິМກದ֥ၩ჻ࠇᆀݝກದ֥০ሱദ০ၭ֥ቋն߄,ൈႮႿҕЌದؓ۱ದᅬၭྛູb[9]ၹՎ,ေམޓݺֹܿх۱ದᅬࠎࣁ֥ࠎࣁܵჴ߶Ⴕི֥ࡓܵࠏᇅ֥ಌك,ఃກսڄག,ࣼླေሧܵದބກದ֥০ၭಌكсေ֥ჿඏ,ᄝ۱ದᅬࠎࣁ֥ሧܵݖӱЌӻ၂ᇁ,ሧܵದປಆο۱ದᅬࠎࣁܵᇏູਔሔሱദ০ၭ֥ቋն߄,ԛགྷაሧܵದჴ߶֥ၩ჻ྛ,Ⴕིൌགྷກದࣉྛ۱ದᅬ/ކଔ0֥ྛ,ູ֝ᇁڪϧބ/࿙ሿ0ྛູؿളbؓႿࠎࣁܵ෮ሔ֥ቋᇔଢѓb۱ದᅬࠎࣁ֥ሧܵൌྛິܿҠቔ,֝ᇁ֥۱2.ກದؓႿ۱ದᅬࠎࣁࣉྛܵ෮ሔ֥ದᅬࠎࣁФ୳Ⴈaᅝ֩൙ࡱ,۱ದᅬࠎࣁ֥ଢѓb֒թᄝ၂ࠩກսڄག֥౦ঃ༯,ቔູνಆྟ૫ਢ็ᅞbೂݔ҂թᄝ၂ࠩກսڄག,ກದ֥۱ದᅬࠎࣁܵჴ߶ሔ֥ଢѓ൞ሱദ۱ದᅬࠎࣁܵჴ߶෮ሔ֥൮ေଢѓ൞ࢆ֮০ၭ֥ቋն߄,ᄝ҂թᄝ၂ࠩກսڄག֥౦ঃ۱ದᅬࠎࣁሧᄎႏ֥ڄག,Ќᆣࠎࣁႏᄎ֥ν༯,ቔູກದ֥۱ದᅬࠎࣁܵჴ߶,ᄝ۱ದಆྟބሧܵದିܔႵቀܔ֥ӊڱି৯,ՖطЌᅬࠎࣁሧܵᇏ෮ሔ֥ଢѓ൮༵൞ࢆ֮۱ದᆣҕЌದ֥ࠎЧ০ၭ҂߶൳֞ݝbఃՑ൞ᄝЌᆣᅬࠎࣁሧᄎႏ֥ڄག,Ќᆣ۱ದᅬࠎࣁᄝ۱ದᅬࠎࣁνಆྟ֥ࠎԤഈ,ൌགྷࠎࣁᄎႏ֥ۚሧ֥ܵݖӱᇏൌགྷЌᆴbఃՑ൞ᄝЌᆣ۱ದᅬ൬ၭՖطิۚအࣁ֥ᆦڱඣbطሧܵࠏܒࠎࣁνಆྟ֥ࠎԤഈ,ൌགྷࠎࣁᄎႏ֥ۚ൬ၭՖط
ֻ4௹ ྷ:۱ದᅬࠎࣁກսܱ༢ᇏ֥ࠗৣჿඏࠏᇅ81ิۚအࣁ֥ᆦڱඣbᄝ࢚ٮದྨ,ުအࠎກսڄག֥౦ঃ༯,ሧܵದ๙ݖؓ۱ದᅬࣁࣜದཟ࢚ٮᆀ෮ᆦڱ֥۱ದᅬࠎࣁЇও࢚ٮࠎࣁܵჴ߶ྛߴ౼֤၂҆ٳ൬,ೆ෮౼֤൬ၭದ෮࢚ବ֥۱ದᅬࠎࣁ֥Ќᆴ҆ٳބሧູ֥ܵ۱ದᅬࠎࣁᄹᆴ҆ٳ֥၂۱ܥקб২Kc(0[൬ၭ҆ٳ,ࠧሧܵದᄝሧܵᇏ෮౼֤֥ቋKc[1;0[K+Kc[1),ࠧ֒թᄝ၂ࠩກս֮൬ၭRminބ۱ದᅬࠎࣁࣜݖሧ֥ܵሧᄎڄག֥౦ঃ༯0[Kc[1,֒҂թᄝ၂ࠩກսڄႏ෮ൌགྷ֥ᄹᆴ҆ٳbط۱ದᅬအࣁ۳ڱ֥ቋག֥౦ঃ༯bॖܒࡹၛ༯ٳ؍ݦඔ:֮ѓሙႋھູ۱ದ෮࢚ବအࣁ֥Ќᆴ҆ٳ,Ќᆴ҆ٳႻЇও҆ٳWF+(R-R*) R[R*=(2)F+(K+Kc)(R-R*:(1)෮࢚ବ۱ದᅬࠎࣁ֥ௐ૫) R>R*ࡎᆴb(2)აन֥ࡎཨٮᆷඔCPI֥эੱӻࡌק۱ದᅬࠎࣁᄹᆴ҆ٳ֥౼֤൞ौሧ֥ܵ҆ٳb(3)෮࢚ବ֥۱ದᅬࠎࣁିܔЌӻఃದ֥୭৯ӱ؇ބሧܵದ෮ӵք֥ڄག෮थܓઙ৯,ࠧॉ੮֞ഠ߶न۽ሧᄹӉੱ֥҆ٳbק,ఃᇏEіൕሧܵದ֥୭৯ӱ؇,vіൕሧᄝ۱ದᅬࠎࣁ֥ᄎႏᇏ,ႮႿກದބսܵದ෮ӵք֥ڄག,ᄵႵ:ದᆭࡗྐ༏֥҂ؓӫ,֤ሧܵದ֥ྛູ҂ݺR-Rmin=E+V(3)ࡓ॥,طః۽ቔིࠛཌྷؓбࢠಸၞܴҳ,ᄝᆃᇕ౦ঃႮ(2)ॖᆩ,֒R>R*ൈ,ࡼW=F+(K+Kc)༯,ູਔٝᆸሧܵದ֥҂ቔູࠇᆀ҂୭৯,ࠗৣ(R-R*)ބ(3)ൔ৳৫,ॖ֤:ሧܵࠏܒิۚఃሧܵඣ,ॖၛေࠏW=F+(K+Kc)(E+V+Rmin-R*)ᆜ:֤ܵದิ܂ቋ֮൬ၭЌᆣR*,ఃᇏ:V=(W-F)A(K+Kc)-(E+Rmin-R*)(4)R*\Rmin(1)Ⴎ(4)ൔॖၛुԛ,֒KcX0,ࠧթᄝ၂ࠩກሧܵದᄝ၂קൈ௹ଽ֥۽ቔིࠛղ֞ਔսڄགൈ,ᄝሧࠗৣ༢ඔ၂ק֥౦ঃ༯,۱ದᅬᆃ۱൙༵ყק֥ѓሙ,ᄵॖၛ۳Ⴭཌྷႋ֥ࠗৣ,ೂݔࠎࣁ෮૫ਢ֥ڄགVაKcӮّб,Kcᄀն,ሧሧܵದ֥۽ቔིࠛીႵղ֞ᆃ۱ѓሙ,ᄵ֤҂ܵದौྛߴ෮౼֤֥൬ೆᄀ,ۚ۱ದᅬࠎࣁ෮֞ႛࣁ֥ᆦڱ,۳Ⴭ၂ק֥Ӳـbھሧ൬ၭቋ֮૫ਢ֥ڄགVᆴࣼᄀնbၹՎ,ေམޓݺ֥ܿх۱ཋ֥ഡᇂေऎႵކྟ,࠻҂ିݖ,ۚႻ҂ିݖ֮,ದᅬࠎࣁ֥ሧܵڄག,ླေ࣐ॖି֥ࡨഒ၂࠻Ќᆣ࢚ٮದ෮࢚ବ֥۱ದᅬအࣁ҂ԛགྷъࠩກսڄག֥ؿളbᆴ,Ⴛିሧܵದॖၛࢤ൳,ࠧ๙ݖ၂ק֥୭৯֒Kc=0,ࠧ҂թᄝ၂ࠩກսڄགൈ,K֥ࣼିܔЌᆣھଢѓ֥ൌགྷbᆴᄀնൈ,V֥ᆴࣼᄀཬ,ࠧ֒ิ܂֥ࠗৣб২ᄀն3.۱ದᅬࠎࣁກսܱ༢ᇏ֥ࠗৣჿඏࠏൈ,ሧܵದࣉྛሧܵ෮વ֥ڄགࣼᄀཬ,ژᇅ֥ܒࡹbࠗৣંᇶေ൞๙ݖڿэ߭Бট॥ᇅྛކᆟکᄝؓ۱ದᅬࠎࣁࣉྛۄყ֥൮ေଢѓ,ູ֥ࠧbࡌקWູሧܵದࣉྛሧܵ෮֤֥ࢆ֮۱ದᅬࠎࣁሧᄎႏ֥ڄག,Ќᆣ۱ದᅬБԏ,Rູ۱ದᅬࠎࣁᄝఃሧᄎႏު֥ሧ൬ࠎࣁ֥νಆ,ྟՖطЌᆣҕЌದ֥ࠎЧ০ၭ҂߶൳ၭ,Fູᆟکກሧܵದؓ۱ದᅬࠎࣁࣉྛ֞ݝbK֥ᆴᄀཬ,V֥ᆴࣼᄀն,ࠧሧܵದሧ֥ܵܥקٮႨ,ᄝՎࠎԤഈॖၛഡ৫၂۱ູࠗਔൌགྷሱദ০ၭ֥ቋն߄ଢѓ,ࣉྛሧ෮વ֥ৣ༢ඔK,ఃᇏK>0b෮໌֥ࠗৣ༢ඔ൞ᆷሧܵڄགࣼᄀն,֒kᆴཋ࣍Ⴟ0ൈ,۱ದᅬࠎࣁದᄝؓ۱ದᅬအࣁࣉྛሧ֥ܵݖӱᇏ,֥ڄགྟႿ౫նb۱ದᅬࠎࣁ֥νಆྟࣼᄀ෮ࠆ֤֥ሧ൬ၭնႿሧܵದ෮ิ܂֥ቋ֮൬ીႵЌᆣb෮ၛ,ູਔЌᆣ۱ದᅬࠎࣁ֥νಆ,ྟၭЌᆣR*,۱ದᅬࠎࣁܵჴ߶ᄝఃሧ൬ႋھഡ৫ປ֥ࡓܵࠏᇅ,ᄝܿх၂ࠩກսၭᄹᆴ҆ٳ֥ࠎԤഈഡ৫֥၂۱ܥקб২,ၛՎ҆ڄག֥ൈ,ؓሧܵದഡ৫ࠗৣ༢ඔ,0<ٳቔູؓሧܵದ֥၂ᇕࠗৣ൭؍,ՖطሧK<1,ກದބսದ֥০ၭЌӻ၂ᇁbၛՎູܵದ఼߄ሱ֥࠭ᆃᇕႵ০Ⴟ۱ದᅬࠎࣁᄹᆴ֥ࠎԤܒࡹກսܱ༢ᇏ֥ࠗৣࠏᇅbྛູbೂݔሧܵದ෮ࠆ֤֥ሧ൬ၭཬႿ֩Ⴟ֒R[Rminൈ,ՎൈW[F,ࠧሧܵದ֥۽۱ದᅬࠎࣁ֥Ќᆴ҆ٳ,ᆃൈީॖၛಞሧܵሧཬႿᆟک෮ᆦڱ֥ܥקܵٮႨ,ॖၛඪ۱ದᅬದࣉྛҀ,ၛՎቔູؓሧܵದ֥၂ᇕӲ,ـՖࠎࣁܵჴ߶Ґ౼ਔࣜ࠶ഈӲـ֥ڿᆞծീ,ط߄ሧܵದ֥ᆃᇕྛູbೂݔᄝթᄝ၂ࠩՖطሧܵದ߄Վোሧྛ,ູೂݔھӲـ
82 ༆К୪ਟ॓ն࿐࿐Б(ഠ߶॓࿐ϱ) ֻ11ज֥৯؇҂ቀၛ۳ሧܵದջটຯഞቔႨ,۱ದᅬၭੱ֥ҵၳ,ᆃᇕሧܵࠏܒ֥ԛࠏᇅބᆟکࠎࣁܵჴ߶ॖၛ๙ݖ௹ᆦڱሧܵದ֥֥ሧքЌࠏᇅॖၛቔູກսܱ༢ᇏࠗৣჿඏ۽ሧࠇᆀಞሧܵದ࢚ବЌᆣࣁটჿඏఃྛູbࠏᇅ֥၂۱ႵིҀԉbھծീژކກದ෮ቋሔ֥ᄝЌᆣ۱ದᅬࠎࣁ֥νಆྟჰᄵ༯,Ќᆣః൬ၭྟ֥ቋᇔଢѓ,ॖၛඪҕॉ໓ང:ၛቋ֮൬ၭູࠎԤܒࡹກսܱ༢ᇏ֥ჿඏ[1] ᤒ.ᇏݓഠ߶Ќགࠎࣁೆ൧֥νಆྟࠣఃࡓܵ[J].ࠏᇅbࣜ࠶აܵ,2006(4):31-33.[2] ဗߩ.ࠎЧအЌག۱ದᅬࠎࣁೆ൧ᄎႏࠣؓҦඹaࢲંބࡹၰ࣮[J].תКն࿐࿐Б:ഠ߶॓࿐ϱ,2007(7):335-340.ᄝࡹ৫Ⴕི֥ࡓܵࠏᇅ֥ࠎԤഈ,ഡ৫۱[3] અັ.ࠎЧအࣁ۱ದᅬࠎࣁܵᄎႏర༅[J].ഠದᅬࠗৣჿඏࠏᇅॖၛ఼߄Ⴕ০Ⴟ۱ದᅬࠎࣁ߶Ќᅰ࣮,2009(5):11-17.[4] ਾႶᆤ.ંܒࡹݓЌགྐႨࠣᇅ؇֥ັܴࠎԤЌᆴᄹᆴ֥ྛູ,߄ؓఃႵ҂০႕ཙ֥ྛູ,Ⴕ০[J].ҍࣜંაൌ,2002(9):41-44.Ⴟܿх۱ದᅬࠎࣁກսܱ༢ᇏၹྐ༏҂ؓӫ[5] .ᇏݓအЌག۱ದᅬᇅ؇֥ڿ۪ࠣఃڄག෮ջট֥ڄག,০Ⴟᆟک๙ݖսದ෮౼֤֥۽ቔሇ၍[J].࿐ඌᄅ़,2008(12):71-77.ིࠛؓఃࣉྛࡓܵ,Ќᆣ۱ದᅬࠎࣁᄝఃν[6] ਾӄ.အЌག۱ದᅬࠎࣁᇍࢲܒაࡓܵଆൔಆྟࠎԤഈ౼֤൬ၭbൈ,ླေᇿၩ֥൞,ູਔ۷࣮[J].ࣁವࡓܵ,2007(10):49-52.ݺֹЌᆣҕЌದ֥০ၭ,ླေࡹ৫ሧܵࠏܒ֥[7] ຳᅢౢ.ࠎႿ۱ದᅬࠎࣁ൬ᆦޙ֥ሧ໙ี࣮ԛࠏᇅ,֒ሧܵࠏܒ֥ህြܵඣࠣሱദ[J].ڞࡹഽٓն࿐࿐Б:ഠ߶॓࿐ϱ,2008(4):49-֥ࣜ࠶ൌ৯ղ҂֞ყ༵ഡ৫֥ѓሙൈ,ಞᆃུሧ51.ܵࠏܒԛ൧ӆbൈູਔх૧ҕЌದၹሧܵ[8] ဗဇ.ڄགሧᇏ֥චᇗսڄགࠣఃٝٓ[J].ࣜದ֥ሧܵ҂ࠇᆀၹఃິܿҠቔྛູ۳۱ದ࠶ุᇅ࣮,2003(1):110-112.[9] ᆅ,ဗو.ࠎЧအЌག۱ದᅬࠎࣁุܵᇅᅬࠎࣁջটാ,ҕЌದӵքݖ؇֥൧ӆڄག,࣮[M].Кࣘ:ᇏݓসഠ߶Ќᅰԛϱഠ,2008.ॖၛႮᆟکؓሧ൬ၭੱࣉྛքЌ,ՖطޙҕЌದᆭࡗၹሧܵࠏܒ࿊ᄴ֥҂طջট֥ሧ൬IncentiveandRestraintMechanismsinPersonalAccountAgencyRelationshipsXUPing(InternationalBusinessSchool,ShaanxiNormalUniversity,,China)Abstract:Theadverseselectionandmoralhazardproblemsgeneratedbyinformationasymmetryinindividualaccountfundinvestmentmanagementmakethefunctionof/,weshouldbuildeffectivesupervisionandmanagementmechanism,,whilethegovernmentneedstodesignincentiveandrestraintmechanisms:settinhupreasonableincentivecoeff-icientK(0<K<1)fortheinvestmentmanagers,establishingrestraintmechanismsbasedonminimumbenefitva-lueguarantee,,-terestskeepconsistentwiththeprincipals,:personalaccountfunds;entrustedagency;incentiveandrestraintmechanisms
