商品与质量理注班组2010年刊我国国债规模的适度性分析口卢慧婷擒发要关A问M词效M一的咱阁政决问峨来益阳峭民求的因度山阔'航机川脚高吼的‘肘剧规个悦叫肥目如川求品茹增胖…叶际肉叫苦蛐用析怜同阳价和阔品右工的风本一制险关时增使指叶然则安栋大妥扛川札控分用成川一析制边般财剧件他看瞅随叫债帆叫环树九州刷到旧刷存模址度川种而刷归现宫刷低我府因子余因经债济地M增t就畏过能大但从阂也贾提川拉卒来看我回叫因叫债增也坷mUM叫长~tm·'4空键益伙们效债府瞅说此叭不叭债峭要晰惰最附加柑剧开协作哨加仰柏叩响起um坷ll』剧债应通宏在厅成债总值GDP的比率，衡量的是按个国民主空济内债务和国外债务的合计还本付息额，所以tm对国债的承受能力的指标。国际上，欧洲货通常有两吉普结果。但不论按I那种计算，我国币联盟规定的比率为60%。近年来欧美发国债偿债率超过了国际警戒线则是不争的10达工业化国家国债负抑，率普遍较高，均在学实。以2000-2005年为例，内债主f均偿债制品问50%以t。但需要注意的是，其它闲家的商率最%.内外债的平均偿债率达到了条。摆a观着达境规-得的你陆费政的不每的太际阂债负担率是债务余额流动几十年其至七%。JMMV口年的结果，而我国举债历史不长，只有20三、结论和对策模越佩和恨M得更F单附A加如余年的历史，所以不能够将我阔的国债余额从七丽的分析肴，小同角度分析国债规MUZE与两方发达国家国债余额作简单的比较。模，结论不-敛。就阁债依存皮}而言.我国随着阔债规模的扩大.我国的国债负担国债规模过大dfi从网债负担学来看，我网品凉出现了较快的增长趋势，2008年同债负阂债增发空间还较太。由于个阁家的回1川文也一句习担察是1990年的倍，1994年到2002债规模能够达到多大取决于经济发展水平、r也m相叫年间网债负拟京平均年增民;再在约为18%.大因债市场的完善号程度、阔债本身的使用效宣言w门的没大超过了财政收入的增K惑和国民生产总等多种因素，而这将肉素又是不断发展变化川晰值的增长;率。如果我国的国侦二规模照目前的，债务指标的回际警戒线是一个静态指ρ的势头发展F去，将不利于经济的发展。标，据此判断我国国锁的远度规模具有一定本2、国锁俯侦察的片îJìï性。闵{资借债率是指当年网债发行前!与当豆豆使我同国债处于i:lJ控制的范围之内，IP(IC) 年GDP的比率，它反映当年增援GDP对当关键在r两个方闹:年罔债增髦的利用程度。因.)厅发达阅家的(一)控制财政赤字。借债率般在3%崎10%之间。我罔借债率如果不考虑其他凶浆，财政亦字增加，IC 命直处丁·较低水平，1990年为%，2008问侦规模必然扩火，因而控制财政亦字是控年为%，普遍低于发达闵家水平。因此，制肉债规模风险的基本措施。要想从根源从闽民经济全同米肴，我阔的阴债发行规模上控制我因阅f\Jï规模，…方程时通过规范政府Ql Q2 ωQ 还存在~定繁间。收支行为，逐步避免财政收入相对减少而财囱1-1国债成本一效菇示意自到(二)阅债偿债能力的指标分析政支出附阵，增加的情况发生，消除我凶财政以政府举债的冷效益ïF负为标准，国侦1、阴债依存度赤字产生的制度因采;另一方出配合我闽财的规模rïJ分为买个阶段:当国债规模小于国债依存度，是指当年凶债发行额与财政政策的逐步向稳健财政政策转塑，将控制Ql时，政府主持债的净效筋为负;当国债规模政支出的比惑。在我阁，剧侦依存度有两种财政赤字和k到债规模纳入中长期财政的发为Q1~Q3时，政府举债的冷效直在为正:当计算U役，即国家财政副债依存度和小央财展规划中。网债规模大fQ3.政府举债的冷效益为负。政网债依蒜皮。由f我阁的问债[13中央财(二)保持阁债利率低f经济增长率。Ql和Q3代表举债净效益为0时的网债规政发行，因债收入归中央财政挽制使用。因闵债利率超过纷济增长率导致我国同模。通过分析，我们可将网债的i1lß;1效放和l此，我们在用阂债依存度来衡第:网债规模时债相对规模趋T无穷大，从而而i临较大的网边际成本绘制成由钱加以考察(虫n图1-1)。采用中央财政网债依存底更为具现实意义。债规模风除。为了确保我网[ï!I{1或利率低f通过边际效蔽曲线(MP)和li1l际成本曲线网际上关于中央财政网债依存度是经济增长率的水平，今后应一方面♂通过完蒂(MC)的揉合不难发现:当闲债规模小fQ125%…30%。我网的小央财政网债依存度和发展国债市场.提高闲债的流动性，从而肘，政府举债的总成本大于总效益，有主债的远远高出世界公认警戒线，…般都在50%以降低网债的利凉水平和融资成本:另…方面冷效益为负;3网债规模为QI-Q3时，政上。1998年阙债依存度更是高达%。应通过调猿阂债投资方向，强调网债使用效府本债的总效益大于总成本，很债的净效益日本在财政主运困难的时期，中央财政债务依益，促进我网统济的持续稳定增长，保持适沟if:3国债规模大于Q3时.政环J举债的存度的段高年份也不过足%。目前各度的高经济增民来。总成本大于总效益，恭债的净放益负。Jt发达周家的债务依存度…般在10%…23%参考文献:巾Q1手11Q3是两个临界点，它们都代农添之间。显然，我国的小央财政支出，其资金川类承阿望《国债的理论分析))[M].J:þ阔债净效益为0日才的国债规模，Q2也就是我来源…学以七姿依赖发行国债.必然会削弱人民大学出版社.2002们理想中国债发行划械。中央政府的宏观调阶能力.:}t潜在的风险是[2]郭红毛《国债宏观主主济效应研究》尽管我们通过国债成本效益分析对因不言而喻的。[M].对外统济贸易火学出版社.2005债的运度规模进行f解释，但史是以此来实际2、因债偿债率(3)马屁《国f货市场与投资研究>>[M].中测算:因债的j由主规模是片面的，这是闷头1政国债偿债率，是指当1f因债划i*付息销{国纺济出版社.2002府浴借债务的放益和成本内Ìl:tl极为广阔，V，与当年财政收人的比卒，反映r因债发行规[4]龚仰树《国债学))[M].中阁财政约辨多无形效益和无形成本是很难或是根本不榄与财政收入是沓相适I议。这一指标路岗，出版社，2000riJ能最化的。表明以前所发国债对财政形成的压力越大，作者简介:卢赣婷1988女广东省鹤tlJ二、国债埠度规模的风险指标分析反之则战小。市中南财经成法大学余融学院金融工农仁(一)国债股债能力的指标分析国际七通常认为8%-10%是国债偿f走、lv.本科l、罔债负i!:l习在率的安全控制线。我国学者计算该指标时国债负扣率，是括国债余额与国内1:产有的采用网内债务还本付息额，有的采用国44 췲랽쫽뻝샭횱㉑컒뿚⣖햪랢맘튻맺킧뗄헾살쟳룶퓙퓶폃릤듳돉룎ꎯ?ꏜꎬꎮ춼틔公캪쒣뇟춨⡍쪱뺻뢮ퟜ훐햮쏇뺡닢뛠뿉뛾⣒没뛔뇒듯㔰냙폠폫쯦싊떣쓪횵㊡뷨ꆮ듓뮹⢶볆듋닉㈵풶짏죕듦횮늻삧뇭랴폐쓚쫂㈴죽뗈뇪튪⠩죧캧훆랽쫕돠닆햹뺭뫍붵펦틦뛈닎嬱죋嬲孍ꆾ嬴돶ퟷ쫐ꆢ儱儲儳?⡉ꎮ뿕볼ㄭꊹ퇔욬냦탄튪ꆢ햮틦킧뢮쮵늻ퟮ뾴볓뾪ퟷꆣ놾헾맦쪱儱뫍볊맽䌩ꎬ뻙헽돉公뺻샭맜뗄쯣컞쓜묩횵맺솪릤ꎥ쓪컷ퟅ돶싊컊뎬쫆䝄횱캪듦︩ꋎ횧랢폃풶뛈듯볤풴퇫떱폫쏷횮뎣쪵쫇粣뛠쪹뿘맻쏦ퟖ쿠볃뗍춨뾼巀쏱ꆿ㎡뺭헟훐䥫슬싛⅑挩㦣뺧볤듊?ㆹ𥉉뛸뷡샶뮮짧쾲ꎺ맺맦뻶틦뗄ꎬ룟쟳뇟횧튲튻캪늻뢮쒣ꆫ儳춨돉헾햮ꎻ놾뫍킧쿫컒쫊뷨탎솿뢺䝄쏋튵틔랽쿖쫇맽퓶춷債싊뒦㊣쏱퓚ꟕ틀돶뿚탐훐짏ㄹꆣ뎥쓪닆퓲綣낲닉컱폐㈴몶쫐훖뻝훆닺닟돠놣샻뛔햹듙컄듳맹ꎮ뿂볃릨볲쓏ꖡ믛듔짺맺뮹ꎺ𥉉꺸폷싛탔훐ꎬ?욾춨햮쒣뚨뫪퓚ꎬ풽횵볊늻뗈룼떥볲뇤뻙뿉헾儳듺맽놾뗾뢮캪뗄떱듳틦훐쏇뛈킧뮯떣債맦늷뷡샺랢犽ㄹ쇋뎤꺽쒱퓶ꆣ폚길뺭튻껒듦뺶틀퇫맘㌰돶㤸닆ퟮ볒쿔냫꺳잰뫍좫폃솽틔ꎮﻁ싛쓜뎡틲컱듋맺뾼컒룕짺ퟖ돖싊럧뗷뷸쿗탪톧뫬뛔퇶뷩뿆?솿뷏맺꺳몵뗄뫍ꆣ㈰냋뺿삼귕맽맦뗄뎣맛뻙맺살뫳돉뷶폐캪캻떥ꆣ럖뢮쪱뇭믦킧첨뢺ퟜ폚쫇춨컱틦쫊펦싊쒱돐뚨맻쪷듯쾿㤰닆햹죂솿냣뷏㖣볃뎥뛈뇈ꎬ듦퓚ꎥ쫀쓪헾룟좻틔ꗕ쫕쯹킡ꢳ뿘쳗㈰㊣붵늻뿕릻쯘횸에솽싇뇘쒣탔훰뫍뎬쿕헻컒ꎺ힡돶폱췢뾡냦쫷뺭듳햮즱ꏂꆣ뛔〰ﺷ뛔쒣쫊좡맜햮퓶풽뾪놾뿉탎뢴웰뗄캪뻙ꎬ폚컶훆틦늻ꎻ킧ퟜ솽ナ맽뫍뛈죂쫜볒떫쫇쓪떣헾쿂껂쪣퓚뗍ꖣ좫뿕싊벴폃훐뷧틲ퟮ泒뫪쫕죫랢ꏈ쓚췢뷡뎬〰쒷⯖듳볤듯췪뇪뛏룶돠웤좻럧랶훰늽쟷쫐샻뚹냦ꆶ뺭짧슬훊떩맺ꆣ맦뻒?닟ꢴ맺튪쒣쫊뛈쏧뻶샭맦뗄볓룟쪼ꆣ쓜돉퓓햮볻믐뺻죽헾〳ꎬ쟺쓑떱틦킧룶놵랢뷸컞쫇쪣뇈탨뛸쯹볒쓔싊쫕죧좥?횸곋샻㎣쮮곆뻖볤퇫컒릫삧럝컱맛죋쿎쿟맻맽ꎮ계훎슡ꎻ뮹떽짆뒦랽ퟖ쯻삩쿕늽쿲뺭폚캪뎡뎤𥉉짧풰볃믛램탍솿쪹쫊햮뛈탔ꆮ폚쓜쒣뇟ꎬ쿂쯦떼놾ꆣ쯹킧룶뗄뢮뺻컒쟺쿟랢ퟜ맺듳틦쇙쒹탐맦탎솦횸겺싊튪컱틔삩㎣욽죫맻떱ﲷ폃ꖣ햱살퓚볒평닆죏틀쓑튲샀뗷럱쇋㈰?ꎾ떫뷏뛠돌헢쏦틲뇜컈볃컞쮮춶꺵쎳껊햮컒뛈ꞽ맦탔쫇쿈냼솦뇈볊맺붵ퟅ훂뗄떫떼헢틦뷗뺻뻙헾킧쏇쿟⡍쿖돉폚듳ꎬ뷧𥉉쇋쒣뫍캪뢺힢폠늻긴뻹붫쓪듓돌긱뾴떱닆맩틀뺯듦떷뿘쿠뛔ꎥ뮹〵뒣춹킩뿉ꎺ쯘믹쏢쟩붡뗍퓶쟮좷쳡욽ꆣ쓀㈰뫪틗킳〲톧ㄹ맺탔뻒쒣뗄평뾴삨뗈뷏킧컱햮ꆣ헾퓶쫇훂샯헽뛎뢮틦뿉볓倩ꎺ놾맦ퟜ폚뻙뗣꺹뷢돉럧횸뾵㘰떣틢뛮쓜폠ꎮ㖱쓪맺늻뎵뛈ィㄹ췓ꎬ컒훐듦뷤쪱맽ꋐ싊쫊닆뫏볊꺵겲𥉉좡ꆢ틲뺯뿘뿶ꎻ쓉뎤듳놣뷱룟뫍랽돖〲맛ꇓꆷ㠸뷰맺?뗄샭뻙뇟짧킡틦쪹뢮듳ꎬ볙뢺ꎺ캪붫틔뫍떱쒣돉〳ꆣ킧쫍욬놾쫇쿕뇪폠쓊ꎥ싊쇷릻뛮컒욣뚣퓶뎤샻뇄ꗖ㤰?랭맺퇫뛈쿟룼웚튻킹솦펦헾톧뢶볆싛뺯쓆믍껒평뻶쯘뷤훆닆뛸듫랢쇭죫뺭뫳죚쿲탸?孍얮맦햮?쫊싛햮볊믡뿍쪱돊폃뇟ꎬ욽돉짨캪떱뺻ナ맺뾼폚놾뗄쯼ꎣ틦쏦쓚뫜횸럖뛮쟕ꆣ웕쫇뚯샺붫ퟷ갲갱쫏싊랢컷껎쓪ꊴ닆살룼틀㌷냣𥉉랴탎ꎥ헟쾢뮹내뷤샽붾경뢺폖쿟헾뿘쪩쫕짺튻훐볃떼듓펦컈훎돶뛗ꆿ맣톧뒦몺뛈폚럖뗄킧뺭맛ꎬ䗉볊컱뛸뻹놾헾뇪맺뢺놵햮달ퟜ公뺻쏇갰떫몭쓑컶폫﮸뷼뇩벸쪷컒볲〰㤹싊뫍탐랽쪡캪랢틀뫢듦튻룟훐ꎮ퓚꺣웤뮹펳헢돉쫇볆뛮쓄쿟靈잶떣ꆮ랶돠훆ꆣ죫닟뎤퓶훂잿뚨냦쫑뚫풺쒣뿉ﺱ컶돉틦볃쳵뛔ﷇ킧맦샻쟒살짏뢮ힼ햮ꎻ뺻쒹뗄⣈ꆫ뻙헾뚼㋒쫇ꎬ벫믲럖맺볊쓪뷏웤쪮늻떥㣄㓄풼뛮끇랢ꏎㆣ탐틀듦뿘솿뻟뛈냣듯퇫㖣횧겱잱놾쇋튻쯣뢶훖퓲쓚ꗕ좷좶싊룶짭캧ퟖ닆튪쿠쿻쏦웚뎤컒랽쇷뗷퓶띛펦짧킾훐쪡뷰뿘뇎짺놾ꆣ랢볾늷뛔틦쒣싊햮뾴짽뻙ꎬ맦떱캪킧𥉉뇟儳뢭듺늾틔헢쫇컶쓚遲짏살룟쯼쓪뎤뗄쏱폫䑐듯특기틋뛮듦뛈평훆맺쿖뚼ㄲ닆ꖡꎥ돶?퓚뢶횸톹룃폐쾢볆껂훎뛏룶횮퓶헾쿫돽엤탍쇙샻쏦뚯ꎻ틲䶡퇐뾡뫗죚훆뷸튻맺햹ꆣ쫶욡뿍퓚뗄뫍컱ꎬ늻햮쒣헽틦꺹볊뱬쟺킡쪱ꎺ캪뇭췊듋쫇맣룹짺ꎮ얷짵뇈뢺𥉉봲ㄸ헕랢떱뛔諾㚣껆폫뛈훐쪹쪵틀ㆣ헾ꏄ뮻쾢뇪솦뎥횸뛮쯣욽쪴풣뾴볒뺲뻟쓚볓돠듓복컒뫏뷏싊춨탔쇭뾣뺿㈰랡닆즽릤뗄먴탐햮쮮튻쳵ꏋ맛듯룷맜헾믡뗄킡ꎻ캪?킧쿟폚뻙ꎬ뺻뢺쟎살틲놾닺궼얷쏀뻹볒훁횻뷏떣꺸〰ꎥ쒿햹떱ꖣ붡닆폐훐퇫폃맦틢듦㔰길뿇㈳웤럧뛮랢풽뇪닉헹𥉉곎첬ퟖ룹짙맺컒붫듳뗍맽쪹놣껖ꆷ〵빍돌랶㌰샭쪹욽냣볾뮷떽훖뢮첫뇟폚맦떱뢺틦ㄩ公햮헾킧ꆣ?쪵캪ꎬ늻훞랢퓚뗄폐폠ퟜ잰껂갲ꏒ솽퇫닆쒣틥뛈ꎥ㚣컱낸쿕탐룟듳쪱폃쯹컒뎥뷁꺹특맺뇤횸튻쫇풴뛸뿘췪듓랽돖킹ꆿ뺭캧쫊〷싛ꎬ폃ꆢ튪?뺳튻럑뗄쎿볊쒣ꆣ뫍틦웤헾탭믵룟㈰뛮듳〰훖닆틲쪱틔ꖡ틀뷰쫇맦맺햮뮯뚨뿘훆짆뛸쏦킧ꎮ볃맘㐩럖?쮣훐볼컶?뛈튪뫍뿘럧훆쿕탔닆횸헾돠뇪럖ퟖ뫍컶놣ꎬ컶돖뗃맺돶햮샻뻍싊맺뗍햮폚틀뺭듦볃뛈퓶뎤뛸싊퇔ꆣꎬ컒맺맺햮맦쒣맽듳ꎻ떫듓맺햮뢺떣싊살뾴ꎬ컒맺맺햮퓶
