1997 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案
本试卷使用的系数表如下:
i
\
n
1 2 3 4 5 6 7 8 9 1
0
复
利
现
值
1
0
%
0
.
9
0
9
0
.
8
2
6
0
.
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5
1
0
.
6
8
3
0
.
6
2
1
0
.
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4
0
.
5
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0
.
4
6
7
0
.
4
2
4
0
.
3
8
6
年
金
现
值
1
0
%
0
.
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0
9
1
.
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3
6
2
.
4
8
7
3
.
1
7
0
3
.
7
9
1
4
.
3
3
5
4
.
8
6
8
5
.
3
3
5
5
.
7
5
9
6
.
1
4
5
本试卷的计算结果,除非特别指明,一律精确到小数点后两位。百分数是指××.××%;以万元为
单位的数字是指××.××万元。
一、单项选择题
（本题型共 14 题。每题正确答案只有一个,从每题的备选答案中选出正确的答案,将其英文大
写字母编号填入括号内。答案正确的,每题得 1 分。本题型共 14 分。）
1. 国有资产增值是指企业在考核期内,（）。
A. 国有企业期末所有者权益等于期初所有者权益
B. 国有企业期末所有者权益大于期初所有者权益
C. 期末国家所有者权益等于期初国家所有者权益
D. 期末国家所有者权益大于期初国家所有者权益
[答案]: D
2. 一般讲,责任成本的控制报告不必达到的要求是（）。
A. 报告内容符合会计准则要求
B. 报告信息适合使用人需要
C. 报告时间符合控制要求
D. 报告列示简明、清晰、实用
[答案]: A
3. 国有企业无须向监督机构和有关部门履行审批手续的经营方式及产权变动行为是
（）。
A. 改组为股份制企业
B. 与外商合资经营、全作经营
C. 向境内其他国有企业投入资本
D. 向个人、私营企业、境外投资者转让产权
[答案]: C
4. 下列因素引起的风险,企业可以通过多角化投资予以分散的是（）。
A. 市场利率上升
B. 社会经济衰退
C. 技术革新
D. 通货膨胀
[答案]: C
5. 如果投资项目的预期现金流入量概率分布相同,则（）。
A. 现金流量金额越小,其标准差越大
B. 现金流量金额越大,其期望值越小
C. 现金流量金额越小,其变化系数越小
D. 现金流量金额越大,其标准差越大
[答案]: D
6. 在杜邦分析体系中,假设其他情况相同,下列说法中错误的是（）。①
A. 权益乘数大则财务风险大
B. 权益乘数大则权益净利率大
C. 权益乘数等于资产权益率的倒数
D. 权益乘数大则资产净利率大
[答案]: D
7. 下列情况中,不符合《公司法》所规定的股票上市条件的是（）。①
A. 公司主要发起人为国有大型企业
B. 开业时间 10 年,第 1—3 年亏损,第 4—6 年盈利,第 7 年亏损,第 8—10 年盈利
C. 向社会公开发行股份的比例为 10%
D. 资本总额 5 亿元人民币
[答案]: C
8. 在长期借款合同的保护性条款中,属于一般性条款的是（）。
A. 限制资本支出规模
B. 限制租赁固定资产的规模
C. 贷款专款专用
D. 限制资产抵押
[答案]: A
9. 在个别资金成本的计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是（）。
A. 长期借款成本
B. 债券成本
C. 保留盈余成本
D. 普通股成本
[答案]: C
10. 公司采取剩余股利政策分配利润的根本理由,在于（）。
A. 使公司的利润分配具有较大的灵活性
B. 降低综合资金成本
C. 稳定对股东的利润分配额
D. 使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合
[答案]: B
11. 敏感系数所具有的性质是（）。
A. 敏感系数为正数,参量值与目标值发生同方向变化
B. 敏感系数为负数,参量值与目标值发生同方向变化
C. 只有敏感系数大于 1 的参量才是敏感因素
D. 只有敏感系数小于 1 的参量才是敏感因素
[答案]: A
12. 从业绩考核的角度看,最不好的转移价格是（）。
A. 以市场为基础的协商价格
B. 市场价格
C. 全部成本转移价格
D. 变动成本加固定费用转移价格
[答案]: C
13. 固定制造费用的闲置能量差异,是（）。
A. 未能充分使用现在生产能量而形成的差异
B. 实际工时未达到标准生产能量而形成的差异
C. 实际工时脱离标准工时而形成的差异
D. 固定制造费用的实际金额脱离预算金额而形成的差异
[答案]: B
14. 责任成本的计算范围是（）。
A. 直接材料、直接人工、制造费用
B. 直接材料、直接人工、变动制造费用
C. 各责任中心的直接材料、直接人工、制造费用
D. 各责任中心的可控成本
[答案]: D
二、多项选择题
（本题型共 10 题。每题正确答案为两个或两个以上,从每题的备选答案中选出正确的多个答
案,将其英文大写字母编号填入括号内。答案正确的,每题得 2 分;不选、错选、漏选均不得分。
本题型共 20 分
15. 按照《国有资产保值增值试行办法》的规定,作为国有资产保值增值考核参考指标的有
（）。
A. 净资产收益率
B. 总资产收益率
C. 销售净利率
D. 资产负债率
E. 成本费用利润率
[答案]: ABE
16. 国有资产经营者的责任和义务包括（）。
A. 实行承包制的企业要将保值增值指标纳入企业承包的指标体系
B. 按照政府的统一部署进行清产核资
C. 对国有资产进行处分时,按规定进行申请立项
D. 如期填报国有资产统计报表
E. 一旦出现亏损,接受国有资产管理部门的重新清产核资
[答案]: ABCD
17. 在存货陆续供应和使用的情况下,导致经济批量增加的因素有（）。
A. 存货年需用量增加
B. 一次订货成本增加
C. 每日耗用量增加
D. 每日耗用量降低
E. 单位储存变动成本增加
[答案]: ABC
18. 反映企业盈利能力大小的指标有（）。
A. 留存盈利比例
B. 流动比率
C. 净值报酬率
D. 销售净利率
E. 股利支付率
[答案]: CD
19. 按照资本资产定价模式,影响特定股票预期收益率的因素有（）。
A. 无风险的收益率
B. 平均风险股票的必要收益率
C. 特定股票的贝他系数
D. 财务杠杆系数
[答案]: ABC
20. 下列作法中,符合股份有限公司发行股票条件的有（）。
A. 同次发行的股票,每股发行条件和价格相同
B. 股票发行价格高于股票面额
C. 对社会公众发行记名股票
D. 向法人发行无记名股票
E. 增发 A 股,与前次发行股份间隔半年
[答案]: ABC
21. 企业降低经营风险的途径一般有（）。
A. 增加销售量
B. 增加自有资本
C. 降低变动成本
D. 增加固定成本比例
E. 提高产品售价
[答案]: ACE
22. 发放股票股利,会产生下列影响（）。
A. 引起每股盈余下降
B. 使公司留存大量现金
C. 股东权益各项目的比便发生变化
D. 股东权益总额发生变化
E. 股票价格下跌
[答案]: ABCE
23. 费用中心的业绩,可以通过（）来考核。
A. 剩余收益指标
B. 标准成本指标
C. 费用预算
D. 零基预算
E. 可控边际贡献指标
[答案]: CD
24. 目标成本的分解方法可以是（）。
A. 将目标成本分解落实到各级生产单位和个人
B. 将目标成本分解落实到各职能管理部门
C. 将目标成本分解落实到各责任中心
D. 将目标成本分解落实到产品形成的各个过程
E. 将目标成本分解为固定费用和变动费用的各个项目
[答案]: ABCDE
三、判断题
（本题型共 10 题。对每题内容的正误进行判断,你认为正确的用“√”表示,错误的用“×①”表示,
并填入题后的括号内。结果正确的,每题得 2 分;错误的,每题倒扣 2 分,本题型扣至零分为止;
不答既不得分,也不扣分。本题型共 20 分）
25. 国有企业未按规定进行资产评估,造成严重后果的,要对厂长（经理）给予经济处罚,免除
其职务,或者给予降职、撤职处分。（）
[答案]: √
26. 按照有关规定,对国有资产保值增值的考核,以考核期企业财务报告中的国家所有者权益
价值为依据,并适当进行物价变动的调整。（）
[答案]: ×①
27. 国有企业在工商行政管理部门的登记注册文件,是其对所经营管理的国有资产享有各种
权利的法律凭证。（）
[答案]: ×①
28. 名义利率指一年内多次复利时给出的年利率,它等于每期利率与年内复利次数的乘积。
（）
[答案]: √
29. 计算已获利息倍数时的利息费用,指的是计入财务费用的各项利息。（）
[答案]: ×①
30. 因为现金的管理成本是相对固定的,所以在确定现金最佳持有量时,可以不考虑它的影响。
（）
[答案]: √
31. 已 知 固 定 成 本 、 盈 亏 临 界 点 销 售 额 、 销 售 单 价 , 即 可 计 算 得 出 单 位 变 动 成 本 。
（）
[答案]: √
32. 不直接决定某项成本的人员,若对该项成本的支出施加了重要影响,也应对该项成本承担
责任。（）
[答案]: √
33. 目标成本可以用预计销售收入,减去本企业净资产与同类企业平均资产利润率的乘积来
测算。（）
[答案]: ×①
34. 作为评价投资中心业绩的指标,“剩余现金流量”的特点之一是可以使用不同的风险调整
资金成本。（）
[答案]: √
四、计算题
（要求列出计算步骤。本题型共 4 题。每题 5 分,本题型共 20 分）
35. 某公司拟购置一处房产,房主提出两种付款方案:（本题 5 分）
（1）从现在起,每年年初支付 20 万元,连续支付 10 次,共 200 万元;
（2）从第 5 年开始,每年年初支付 25 万元,连续支付 10 次,共 250 万元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为 10%,你认为该公司应选择哪个方案?
[答案]:
（1）P0=20×[（P/A,10%,9）+1]=20×（+1）=20×=（万元）
（2）P4=25×（P/A,10%,10）=25×=（万元）
P0=（P/S,10%,4）=×=（万元）
该公司应选择第二方案。
说明:采用其他方法得出相同结果,亦可得分。
36. 某公司拟采购一批零件,供应商报价如下:（本题 5 分）
（1）立即付款,价格为 9630 元;
（2）30 天内付款,价格为 9750 元;
（3）31 至 61 内付款,价格为 9870 元;
（4）61 至 90 天内付款,价格为 10000 元。
假设银行短期贷款利率为 15%,每年按 360 天计算。
要求:计算放弃现金折扣的成本（比率）,并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
[答案]:
（1）立即付款:
折扣率=（10000-9630）/10000=%
放弃折扣成本=%/（%）×360/（90-0）=%
（2）30 天内付款:
折扣率=（10000-9750）/10000=%
放弃折扣成本=%/（%）×360/（90-30）=%
（3）60 天付款:
折扣率=（10000-9870）/10000=%
放弃折扣成本=%/（%）×360/（90-60）=%
（4）最有利的是第 60 天付款 9870 元。
说明:放弃现金折扣的成本率,是利用现金折扣的收益率,应选择大于贷款利率且利用现金折
扣收益率较高的付款期。
37. 某公司年终利润分配前的有关资料如下表:
项目 金额
上年未分配利润 1000 万元
本年税后利润 2000 万元
股本（500 万股,每股 1 元） 500 万元
资本公积 100 万元
盈余公积 400 万元（含公益金）
所有者权益合计 4000 万元
每股市价 40 元①
该公司决定:本年按规定比例 15%提取盈余公积（含公益金）,发放股票股利 10%（即股东每
持 10 股可得 1 股）,并且按发放股票股利后的股数派发现金股利每股 元。（本题 5 分）
要求:假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系,计算利润分配后的未分配利润、盈余
公积、资本公积、流通股数和预计每股市价。
[答案]:
（1）提取盈余公积=2000×15%=300（万元）
盈余公积余额=400+300=700（万元）
（2）流通股数=500×（1+10%）=550（万股）
（3）股票股利=40×500×10%=2000（万元）
股本余额=1×550=550（万元）
资本公积余额=100+（2000-500×10%）=2050（万元）
（4）现金股利=500×（1+10%）×=55（万元）
未分配利润余额=1000+（2000-300-2000-55）=645（万元）
（5）分配前每股市价与账面价值之比=40/（4000÷500）=5
分配后每股账面价值=（645+2050+700+550）/550=（元）
预计分配后每股市价=×5=（元/股）
38. 完成下列第三季度现金预算工作底稿和现金预算:（本题 5 分）①
月份 五 六 七 八 九 十
销售收入 5000 6000 8000 9000 10000
收 账 : 销 货 当 月
（ 销 售 收
入的 20%）
销货次月（销售
收 入 的
70%）
销货再次月（销
售 收 入 的
10%）
收账合计:
采购金额（下月
销 货 的
70%）
购货付款（延后
一个月）
预算 :（1）期初
余额
（2）收账
（3）购货
（4）工资
（5）其他付现费
用
（6）预交所得税
（7）购置固定资
产
（8）现金多余或
不足
（9）向银行借款
（ 1000 元
的倍数）
（10）偿还银行
借款（1000
元的倍数）
（11）支付借款
利息（还款
支 付 , 年 利
率 12%）
8000
750
100
8000
100
200
1250
700
2000
（12 ）期末现金
余额（最低
6000 元）
[答案]:
月份 五 六 七 八 九 十
销售收入 5000 6000 8000 9000 10000
收账 :销货当月
（ 销 售 收
入的 20%）
1400 1600 1800
销货次月（销售
收 入 的
70%）
4200 4900 5600
销货再次月（销
售收入的
10%）
500 600 700
收账合计: 6100 7100 8100
采购金额（下月
销 货 的
70%）
5600 6300 7000
购货付款（延后
一个月）
4900 5600 6300
金预算:（1）期
初余额
（2）收账
（3）购货
（4）工资
（5）其他付现
费用
（6）预交所得
8000
6100
4900
750
100
6350
7100
5600
100
200
6530
8100
6300
1250
700
2000
税
（7）购置固定
资产
（8）现金多余
或不足
（9）向银行借
款（1000
元的倍数）
（10）偿还银行
借 款
（1000 元
的倍数）
（11）支付借款
利 息 （ 还
款支付,年
利率 12%）
（12）期末现金
余 额 （ 最
低 6000
元）
8000
350
6000
6350
7550
1000
20
6530
4380
2000
6380
五、综合题
（要求列出计算步骤。本题型共 2 题。其中,第 39 题 10 分,第 40 题 16 分。本题型共 26 分。）
39. 某企业投资 15500 元购入一台设备,该设备预计残值为 500 元,可使用 3 年,折旧按直线
法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加额分别为 10000 元、20000
元、15000 元,除折旧外的费用增加额分别为 4000 元、12000 元、5000 元。企业适用的所得
税率为 40%,要求的最低投资报酬率为 10%,目前年税后利润为 20000 元。（本题 10 分）
要求:
（1）假设企业经营无其他变化,预测未来 3 年每年的税后利润。
（2）计算该投资方案的净现值。
[答案]:
（1）每年折旧额=（15500-500）/3=5000（元）
第一年税后利润=20000+（10000-4000-5000）×（1-40%）=20000+1000×60%=20600（元）
第二年税后利润=20000+（20000-12000-5000）×（1-40%）=20000+3000×60%=21800（元）
第三年税后利润=20000+（15000-5000-5000）×（1-40%）=20000+5000×60%=23000（元）
（2）第一年税后现金流量=（20600-20000）+5000=5600（元）
第二年税后现金流量=（21800-20000）+5000=6800（元）
第三年税后现金流量=（23000-20000）+5000+500=8500（元）
净现值=5600×+6800×+8500×-15500=++-15500①
=-15500=（元）
40. 某公司的有关资料如下:（本题 16 分）
（1）税息前利润 800 万元
（2）所得税率 40%
（3）总负债 200 万元均为长期债券,平均利息率 10%
（4）预期普通股报酬率 15%
（5）发行股数 600000 股（每股面值 1 元）
（6）每股账面价值 10 元
该公司产品市场相当稳定,预期无增长,所有盈余全部用于发放股利,并假定股票价格与其内
在价值相等。
要求:
（1）计算该公司每股盈余及股票价格。
（2）计算该公司的加权平均资金成本。
（3）该公司可以增加 400 万元的负债,使负债总额成为 600 万元,以便在现行价格下购回股
票（购回股票数四舍五入取整）。假定此项举措将使负债平均利息率上升至 12%,普通股权益
成本由 15%提高到 16%,税息前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构（提示:以股
票价格高低判别）?
（4）计算该公司资本结构改变前后的已获利息倍数。
[答案]:
（1）
税息前利润=800
利息=（200×10%）=20
税前利润=780
所得税（40%）=312
税后利润=468（万元）
每股盈余=468/60=（元）
股票价格=×=52（元）
（2）
所有者权益=60×10=600（万元）
加 权 平 均 资 金 成 本 =10%×200/ （ 600+200 ） × （ 1-40% ） +15%×600/ （ 600+200 ）
=%+%=%
（3）
税息前利润=800
利息（600×12%）=72
税前利润=728
所得税（40%）=
税后利润=（万元）
购回股数=4000000/52=76923（股）
新发行在外股份=600000-76923=523077（股）
新的每股盈余=4368000 万/523077=（元）
新的股票价格=
因此,该公司应改变资本结构。
（4）
原已获利息倍数=800/20=40
新已获利息倍数=800/72=
1998 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案
一、单项选择题
（本题型共 15 题。从备选答案中选出最正确的一个答案,在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填
涂你认为正确的答案代码。答案写在试题卷上无效。答案正确的,每题得 1 分。本题型共 15
分。）
1. 下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中,不正确的是（）。
A. 营业现金流量等于税后净利加上折旧
B. 营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税
C. 营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额
D. 营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税
2. 一般讲,流动性高的金融资产具有的特点是（）。
A. 收益率高
B. 市场风险小
C. 违约风险大
D. 变现力风险大
3. 与债券信用等级有关的利率因素是（）。
A. 通货膨胀附加率
B. 到期风险附加率
C. 违约风险附加率
D. 纯粹利率
4. 某企业拟建立一项基金,每年初投入 100000 元,若利率为 10%,五年后该项基金本利和将
为（）。
A. 671600 元
B. 564100 元
C. 871600 元
D. 610500 元
5. 从投资人的角度看,下列观点中不能被认同的是（）。
A. 有些风险可以分散,有些风险则不能分散
B. 额外的风险要通过额外的收益来补偿
C. 投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销
D. 投资分散化降低了风险,也降低了预期收益
6. 上市公司发售新股的有关当事人,不包括（）。
A. 发行公司的财务顾问
B. 发行公司的主承销商
C. 发行公司的会计师事务所和经办注册会计师
D. 发行公司的总经理
7. 根据《股票发行与交易管理条例》的规定,下列事项中上市公司无需作为重大事件公布
的是（）。
A. 公司订立重要合同,该合同可能对公司经营成果和财务状况产生显著影响
B. 公司未能归还到期重大债务
C. 20%以上的董事发生变动
D. 公司的经营项目发生重大变化
8. 下列公式中不正确的是（）。
A. 股利支付率十留存盈利比率=1
B. 股利支付率调股利保障倍数=1
C. 变动成本率十边际贡献率=1
D. 资产负债率*产权比率=1
9. 企 业 从 银 行 借 人 短 期 借 款 , 不 会 导 致 实 际 利 率 高 于 名 义 利 率 的 利 息 支 付 方 式 是
（）。
A. 收款法
B. 贴现法
C. 加息法
D. 分期等额偿还本利和的方法
10. 某公司现有发行在外的普通股 1000000 股,每股面额:1 元,资本公积 3000000 元,未分配
利润 8000000 元,股票市价 20 元;若按 10%的比例发放股票股利并按市价折算,公司资本
公积的报表列示将为（）。
A. 1000000 元
B. 2900000 元
C. 4900000 元
D. 3000000 元
11. 发放股票股利后,每股市价将（）。
A. 上升
B. 下降
C. 不变
D. 可能出现以上三种情况中的任一种
12. 在以下股利政策中,有利于稳定股票价格,从而树立公司良好形象,但股利的支付与公司
盈余相脱节的股利政策是（）。
A. 剩余股利政策
B. 固定或持续增长的股利呻
C. 固定股利支付率政策
D. 低正常股利加额外股利政策
13. 若某一企业的经营处于盈亏临界状态,错误的说法是（）。
A. 此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点
B. 此时的经营杠杆系数趋近于无穷小
C. 此时的营业销售利润率等于零
D. 此时的边际贡献等于固定成本
14. 进行本量利分析时,如果可以通过增加销售额、降低固定成本、降低单位变动成本等途
径实现目标利润,那么一般讲（）。
A. 首先需分析确定销售额
B. 首先需分析确定固定成本
C. 首先需分析确定单位变动成本
D. 不存在一定的分析顺序
15. 下列变动成本差异中,无法从生产过程的分析中找出产生原因的是（）。
A. 变动制造费用效率差异
B. 变动制造费用耗费差异
C. 材料价格差异
D. 直接人工效率差异
二、多项选择题
（本题型共 10 题。从每题的备选答案中选出正确的多个答案,在答题卡相应位置上用 2 日铅
笔填涂你认为正确的答案代码。答案写在试题卷上无效。不答、错答、漏答均不得分。答案
正确的,每题得 2 分。本题型共 20 分。）
1. 关于投资者要求的投资报酬率,下列说法中正确的有（）。
A. 风险程度越高,要求的报酬率越低
B. 无风险报酬率越高,要求的报酬率越高
C. 无风险报酬率越低,要求的报酬率越高
D. 风险程度、无风险报酬率越高,要求的报酬率越高
E. 它是一种机会成本
2. 关于股票或股票组合的贝他系数,下列说法中正确的是（）。
A. 股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度
B. 股票组合的贝他系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度
C. 股票组合的贝他系数是构成组合的个股贝他系数的加权平均数
D. 股票的贝他系数衡量个别股票的系统风险
E. 股票的贝他系数衡量个别股票的非系统风险
3. 融资决策中的总杠杆具有如下性质（）。
A. 总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用
B. 总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率
C. 总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响
D. 总杠杆系数越大,企业经营风险越大
E. 总杠杆系数越大,企业财务风险越大
4. 影响速动比率的因素有（）。
A. 应收账款
B. 存货
C. 短期借款
D. 应收票据。
E. 预付账款
5. 股利决策涉、及的内容很多,包括（）。
A. 股利支付程序中各日期的确定
B. 股利支付比率的确定
C. 股利支付方式的确定
D. 支付现金股利所需现金的筹集
E. 公司利润分配顺序的确定
6. 进行债券投资,应考虑的风险有（）。
A. 违约风险
B. 利率风险
C. 购买力风险
D. 变现力风险
E. 再投资风险
7. 适合于建立费用中心进行成本控制的单位是（）。
A. 生产企业的车间
B. 餐饮店的制作间
C. 医院的放射治疗室
D. 行政管理部门
E. 研究开发部门
8. 以市场为基础的协商价格作为企业内部各组织单位之间相互提供产品的转移价格,需要
具备下列条件（）。
A. 某种形式的外部市场
B. 各组织单位之间共享的信息资源
C. 准确的中间产品的单位变动成本资料
D. 完整的组织单位之间的成本转移流程
E. 最高管理层对转移价格的适当干预
9. 递延年金具有如下特点（）。
A. 年金的第一次支付发生在若干期之后
B. 没有终值
C. 年金的现值与递延期无关
D. 年金的终值与递延期无关
E. 现值系数是普通年金现值系数的倒数
10. 投资决策中用来衡量项目风险的,可以是项目的（）。
A. 预期报酬率
B. 各种可能的报酬率的概率分布
C. 预期报酬率的置信区间及其概率
D. 预期报酬率的方差
E. 预期报酬率的标准差
三、判断题
（本题型共 10 题。在答题卡相应位置上用兀铅笔填涂你认为正确的答案代码。答案写在试
题卷上无效。答案正确的,每题悍 分;答案错误的,每题倒扣 1 分。本题型扣至零分为止。
不答题既不得分,也不扣分。本题型共 15 分。）
1. 从财务管理的角度来看,资产的价值既不是其成本价值,也不是其产生的会计收益。
（）
2. 每股收益越高,意味着股东可以从公司分得越高的股利。（）
3. 在计算综合资金成本时,也可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。
（）
4. 对于发行公司来讲,采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本,免于承担发行风险等特
点。（）
5. 当投资者要求的收益率高于债券（指分期付息债券,下同）票面利率时,债券的市场价值
会低于债券面值;当投资者要求的收益率低于债券票面利率时,债券的市场价值会高于债
券面值;当债券接近到期日时,债券的市场价值向其面值回归.（）
6. 按照我国公司法的规定,为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司
合并所收购的本公司股票,必须在 30 天内注销。（）
7. 通常,边际贡献是指产品边际贡献,即销售收入减去生产制造过程中的变动成本和销售、
管理费中的变动费用之后的差额。（）
8. 因为安全边际是正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额,并表明销售额下降多少企业
仍不至亏损,所以安全边际部分的销售额也就是企业的利润。（）
9. 在利率和计息期相同的条件下,复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（）
10. 由于未来金融市场的利率难以准确地预测,因此,财务管理人员不得不合理搭配长短期资
金来源,以使企业适应任何利率环境。（）
四、计算题
（本题型共 5 题。其中第 1 题 4 分;第之题 4 分;第 3 题 6 分;第 4 题 5 分;第 5 题 6 分。本题
型共 25 分。在答题卷上解答,需列出计算过程,精确到小数点后两位,答在试题卷上无效。}
1. ABC 公司有三个业务类似的投资中心,使用相同的预算进行控制,其 1997 年的有关资料
如下:
项目 预算数 实际数
A 部门 B 部门 C 部门
销售收入 200 180 210 200
营业利润 18 19 20 18
营业资产 100 90 100 100
在年终进行业绩评价时,董事会对三个部门的评价发生分歧:有人认为 C 部门全面完成预算,
业绩最佳;有人认为日部门销售收入和营业利润均超过预算,并且利润最大,应是最好的:还有
人认为 A 部门利润超过预算并节省了资金,是最好的。
假设该公司资本成本是 16%,请你对三个部门的业绩进行分析评价并排出优先次序。（本题
4 分）
2. 已知 ABC 公司与库存有关的信息如下:
（1）年需求数量为 30000 单位（假设每年 360 天）;
（2）购买价每单位 100 元;
（3）库存储存成本是商品买价的 30%;
（4）的订货成本每次 60 元;
（5）公司希望的安全储备量为 750 单位;
（6）订货数量只能按 100 的倍数（四舍五人）确定;
（7）订货至到货的时间为 15 天。
要求:
（1）最优经济订货量为多少?
（2）存货水平为多少时应补充订货?
（3）存货平均占用多少资金?（本题 4 分）
3. 预计 ABC 公司明年的税后禾帼为 1000 万元,发行在外普通股 500 万股。
要求:
（1）假设其市盈率应为 12 倍,计算其股票的价值;
（2）预计其盈余的 60%将用于发放现金股利,股票获利率应为 4%,计算其股票的价值;
（3）假设成长率为 6%,必要报酬率为 10%,预计盈余的 60%用于发放股利,用固定成长股利
模式计算其股票价值。（本题 6 分）
4. 某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。现有净资产经评估价值 6000
万元,全部投入新公司,折股）脾为 1,按其计戈惺营规模需要“总资产 3 亿元,合理的资产负债
率为 30%.预明年税后利润为 4500 万元。请回答下列互不关联的问题:
（1）通过发行股票应筹集多少股权资金?
（2）踝市盈率不超过 15 倍,每股盈利按 元规戈,最高发行价格是多少?
（3）若按每股 5 元发行,至少要发行多少社会公众股?发行后,每股盈余是多少,市盈率是多少?
（4）不考虑资本结构要求,按公司法规定,至少要发行多少社会公众股?
（本题 5 分）
5. ABC 公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。
有关信息如下：
①公司银行借款利率当前是 9%，明年将下降为 %，并保持借新债还旧债维持目前的借
款规模，借款期限为 5 年，每年付息一次，本金到期偿还；
①公司债券面值为 1 元，票面利率为 8%，期限为 10 年，按年付息，当前市价为 元。
假设按公司债券当前市价发行新的债券；
①公司普通股面值为 1 元，普通股股数为 400 万股，当前每股市价为 元，本年派发现金
股利 元，预计每股收益增长率维持 7%，并保持 25%的股利支付率；
①公司当前（本年）的资本结构为：
银行借款 150 万元
长期债券 650 万元
普通股 400 万元
保留盈余 420 万元
①公司所得税税率为 40%；
①公司普通股的 β 值为 ；
①当前国债的收益率为 %，市场上普通股平均收益率为 %。
要求：
①计算银行借款的税后资本成本。
①计算债券的税后成本。
①分别使用股票估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两
种结果的平均值作为内部股权成本。
①如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本。
（计算时单项资本成本百分数保留 2 位小数）
五、综合题
（本题型共 3 题。其中第 1 题 6 分;第 2 题 6 分;第 3 题 13 分。本题型共 25 分。在答题卷上
解答,需列出计算过程,精确到小数点后两位,答在试题卷上无效。）
1. ABC 公司 1997 年的销售额 62500 万元,比上年提高及%,有关的财务比率如下:
财务比率 1996 年 同业
平均
1996 年 本
公司
1997 年本
公
司
应收账款回收期（天） 35 36 36
存货周转率
销售毛利率 38% 40% 40%
销售营业利润率（息税前） 10% % %
销售利息率 % % %
销售净利率、 % % %
总资产周转率
固定资产周转率
资产负债率 58% 50% %
已获利息倍数 4
备注:该公司正处于免税期。
要求:
（1）运用杜邦财务分析原理,比较 1996 年公司与同业平均的净资产收益率,定性分析其差异
的原因。
（2）运用杜邦财务分析原理,比较本公司 1997 年与 1996 年的净资产收益率,定性分析其变
化的原因。（本题 6 分）
2. 你是 ABC 公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线,估计初始投资为 3000
万元,预期每年可产生 500 万元的税前利润（按税法规定生产线应以 5 年期直线法折旧,净残
值率为 10%,会计政策与此相同）,并己用净现值法评价方案可行。然而,董事会对该生产线能
否使用 5 年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用 4 年,总经理认为能使用 5 年,
还有人说类似生产线使用 6 年也是常见的。假设所得税率 33%,资本成本 10%,无论何时报废
净残值收入均为 300 万元。
他们请你就下列问题发表意见:
（1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系,用插补法求
解,计算结果保留小数点后两位）?
（2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）?为什么?（本题 6 分）
3. ABC 公司是一零售业上市公司,请你协助完成 1998 年的盈利预测工作,上年度的财务报
表如下:
损益表
1997 年 单位:万元
销售收入 1260
销货成本（m%） 1008
毛利 252
经营和管理费用:
变动赏用（付现） 63
固定费用（付现） 63
折旧 26
营业利润 100
利息支出 10
利润总额 90
所得税 27
税后利润 63
资产负债表
1997 年 12 月 31 日 单位:万元
资产 金
额
负责及所有都权益 金额
货币资金 14 222
短期借款 200
应收账款 144
应付账款 24
存货 280 股本（发行普通股 500
万股,每股面值 1
元）
500
固定资产原值 760 保留盈余 172
减:折旧 80
固定资产净值 680
资产总额 111
8
负债及所有者权益总
计
11l8
其它财务信息如下:
（1）下一年度的销售收入预计为 1512 万元;
（2）预计毛利率上升 5 个百分点;
（3）预计经营和管理费的变动部分与销售收入的百分比不变;
（4）预计经营和管理费的固定部分增加 20 万元;
（5）购置固定资产支出 220 万元,并因此使公司年折旧额达到 30 万元;
（6）应收账款周转率（按年末余额计算）预计不变,上年应收账款均可在下年收回;
（7）年末应付账款余额与当年进货金额的比率不变;
（8）期末存货金额不变;
（9）现金短缺时,用短期借款补充,借款的平均利息率不变,借款必须是 5 万元的倍数;假设新
增借款需年初惜人,所有借款全年计息,年末不归还;年末现金余额不少于 10 万:
（10）预计所得税为 30 万元;
（l1）假设年度内现金流动是均衡的,无季节性变化。
要求:
（1）确定下年度现金流入、现金流出和新增借款数额;
（2）预测下年匿税后利润;
（3）预测下年度每股盈利。
（本小题 13 分）
1998 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
1. D 2. B 3. C 4. A 5. D
6. D 7. C 8. D 9. A 10. C
11. D 12. B 13. B 14. D 15. C
二、多项选择题
1. BDE 2.
A
BCD
3.
AB
C
4.
A
CDE
5.
A
BCD
6.
AB
CDE
7. DE 8. ABE 9. AD 10.
B
CDE
三、判断题
1. × 2. √ 3. × 4. √ 5. √
6. × 7. √ 8. × 9. √ 10. √
四、计算题
1. [答案]:
据题意所给资料,投资中心业绩评价应使用部门投资报酬率和剩余收益指标。
（1）投资报酬率=营业利润/营业资产 A 部门=19/90=%
B 部门=20/100=20%
C 部门=18/100=18%
（2）剩余收益=营业利润-营业资产-资本成本
A 部门=19-90×16%=
B 部门=20-100×16%=4
C 部门=18-100×16%=2
因此,可以认为 A 最好,B 次之,C 最差。
2. [答案]:
（1）经济订货量=[2×年需求量×订货成本÷（单价×储存成本百分数）]（说明:还要开根号）
=[2×30000×60÷（100×30%）]（说明:还要开根号）=356=300（单位）
（2）再订货点=平均日需求×订货天数+安全储备量=30000/360×15+150=1250+750=2000
（单位）
（3）占用资金=采购批量÷2×单价+安全储备量×单价=300÷2×100+750×100
=15000+75000=90000（元）
3. [答案]:
（1）每股盈余=税后利润÷发行股数=1000÷500=2（元/股）
股票价值=2×12=24（元）
（2）股利总额=税后利润×股利支付率=1000×60%=600（万元）
每股股利=600÷500=（元/股）
（或:每股股利=2 元/股×60%= 元/股）
股票价值=每股股利÷股票获利率=÷4%=30（元）
（3）股票价值=预计明年股利÷（必要报酬率 -成长率）=（2×60%）÷（10%-6%）
=%÷4%=30（元）
4. [答案]:
（1）股权资本=3×（1-30%）=（亿元）。筹集股权资金==（亿元）
（2）发行价格=×15=6（元/股）
（3）社会公众股数=÷5=（亿股）。每股盈余=÷（+）=（元/股）。
市盈率=5÷=10（倍）
（4）社会公众股=×25%÷（1-25%）=（亿股）
5. [答案]:
（1）银行借款成本=%×（1-40%）=%
说明:资本成本用于决策,与过去的举债利率无关。
（2）债券成本=[1×8%×（1-40%）]÷[×（1-40%）]=%
说明:发行成本是不可省略的,以维持不断发新债还旧债;存在折价溢价时,筹资额按市价而非
面值计算。
（3）普通股本成本和保留盈余成本
股利增长模型=d1÷p0+g=[×（1+7%）]÷+7%=%
资本资产订价模型:
预期报酬率=%+×（%%）=%
普通股平均成本=（%+%）÷2=%
（4）保留盈余数额:明年每股净收益=（÷25%）×（1+7%）=（元/股）
保留盈余数额=×400×（1-25%）+420=（万元）
计算加权平均成本:
项目 金额 占百分比 单项成本 加权平均
银行借款 150 % % %
长期债券 650 % % %
普通股 400 % % %
保留盈余 % % %
合计 100% %
五、综合题
1. [答案]:
（1）1996 年与同业平均比较:
本 公 司 净 资 产 收 益 率 = 销 售 净 利 率 × 资 产 周 转 率 × 权 益 乘 数 =%××[1÷
（1-50%）]=%
行业平均净资产收益率=%××[1÷（1-58%）]=%
销售净利率高于同业水平 %,其原因是:销售成本率低（2%）,或毛利率高（2%）,销售利
息率（%）较同业（%）低（%）。
资产周转率略低于同业水平（ 次）,主要原因是应收账款回收较慢。
权益乘数低于同业水平,因其负债较少。
（2）1997 年与 1996 年比较:
1996 年净资产收益率=%××2=%
1997 年净资产收益率=%××[1÷（%）]=%
销售净利率低于 1996 年（%）,主要原因是销售利息率上升（%）。
资产周转率下降,主要原因是固定资产和存货周转率下降。
权益乘数增加,原因是负债增加。
2. [答案]:
（1）NPV（4）=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资
=[500× （ 1-33% ） +3000× （ 1-10% ） ÷5]×+300×+3000× （ 1-10% ）
÷5×33%×-3000
=（万元）
NPV（3）=875×+300×+540×2××-3000=（万元）
n=3+÷（+）=（年）
（2）他们的争论是没有意义的。因为,现金流入持续时间达到 年方案即为可行。
3. [答案]:
（1）确定借款数额和利息
现金流入:
应收账款周转率=1260÷144=（次）
期末应收账款=1512÷=（万元）
现金流入=1512+=（万元）
现金流出:
年末应付账款=1512×（80%-5%）×246÷1008=（万元）
购货支出=1512×75%+=（万元）
费用支出=1512×63÷1260+（63+20）=（万元）
购置固定资产支出:220（万元）
预计所得税:30（万元）
现金流出合计 （万元）
现金多余或不足（14+）=（万元）
新增借款的数额:40（万元）
利息支出[（200+40）×10÷200]=12（万元）
期末现金余额:（万元）
（2）预计税后利润
收入:1512（万元）
销货成本[1512×（80%-5%）]=1134（万元）
毛利:378（万元）
经营和管理费:
变动费用（1512×63÷1260）=（万元）
固定费用（63+20）=83（万元）
折旧:30（万元）
营业利润:（万元）
利息:12（万元）
利润总额:（万元）
所得税:30（万元）
税后利润:（万元）
（3）预计每股盈余
每股盈余=
1999 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案
本试题卷使用的系数表如下:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 1
0
复 利
现
值
1
0
%
0
.
9
0
9
0
.
8
2
6
0
.
7
5
1
0
.
6
8
3
0
.
6
2
1
0
.
5
6
4
0
.
5
1
3
0
.
4
6
7
0
.
4
2
4
0
.
3
8
6
年 金
现
1
0
0
.
1
.
2
.
3
.
3
.
4
.
4
.
5
.
5
.
6
.
值 % 9
0
9
7
3
6
4
8
7
1
7
0
7
9
1
3
5
5
8
6
8
3
3
5
7
5
9
1
4
5
一、单项选择题
（本题型共 15 题。从每题的备选答案中选出最正确的一个答案,在答题卡相应位置上用 2B
铅笔填涂你认为正确的答案代码。答案写在试题卷上无效。答案正确的,前 10 题每题 1 分,
后 5 题每题 2 分。本题型共 20 分。）
1. 企业财务关系中最为重要的关系是（）。
A. 股东与经营者之间的关系
B. 股东与债权人之间的关系
C. 股东、经营者、债权人之间的关系
D. 企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系
2. 普通年金终值系数的倒数称为（）。
A. 复利终值系数
B. 偿债基金系数
C. 普通年金现值系数
D. 投资回收系数
3. 下列财务比率中,最能反映企业举债能力的是（）。
A. 资产负债率
B. 经营现金净流量与到期债务比
C. 经营现金净流量与流动负债比
D. 经营现金净流量与债务总额比
4. 下列关于评价投资项目的回收期法的说法中,不正确的是（）。
A. 它忽略了货币时间价值
B. 它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据
C. 它不能测度项目的盈利性
D. 它不能测度项目的流动性
5. 下列关于市盈率的说法中,不正确的是（）。
A. 债务比重大的公司市盈率较低
B. 市盈率很高则投资风险大
C. 市盈率很低则投资风险小
D. 预期将发生通货膨胀时市盈率会普遍下降
6. 在存货的管理中,与建立保险备量无关的因素是（）。
A. 缺货成本
B. 平均库存量
C. 交货期
D. 存货需求量
7. 企业采取宽松的营运资金持有政策,产生的结果是（）。
A. 收益性较高,资金流动性较低
B. 收益性较低,风险较低
C. 资金流动性较高,风险较低
D. 收益性较高,资金流动性较高
8. 如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款,其所采用的营运资
金融资政策属于（）。
A. 配合型融资政策
B. 激进型融资政策
C. 稳健型融资政策
D. 配合型或稳健型融资政策
9. 最容易受到各国有关反垄断法律政策限制的并购行为是（）。
A. 横向并购
B. 纵向并购
C. 混合并购
D. 敌意并购
10. 固定制造费用的实际金额与固定制造费用的预算金额之间的差额称为（）。
A. 耗费差异
B. 效率差异
C. 闲置能量差异
D. 能量差异
11. 有一项年金,前 3 年无流入,后 5 年每年年初流入 500 万元,假设年利率为 10%,其现值为
（）。
A.
B.
C.
D.
12. 有一笔国债,5 年期,平价发行,票面利率 %,单利计息,到期一次还本付息,其到期收
益率是（）。
A. 9%
B. 11%
C. 10%
D. 12%
13. ABC 公司无优先股,去年每股盈余为 4 元,每股发放股利 2 元,保留盈余在过去一年中增
加了 500 万元。年底每股账面价值为 30 元,负债总额为 5000 万元,则该公司的资产负债
率为（）。
A. 30%
B. 33%
C. 40%
D. 44%
14. 年末 ABC 公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于 8 年前以 40000 元购入,税
法规定的折旧年限为 10 年,按直线法计提折旧,预计残值率为 10%,已提折旧 28800 元;
目前可以按 10000 元价格卖出,假设所得税率 30%,卖出现有设备对本期现金流量的影
响是（）。
A. 减少 360 元
B. 减少 1200 元
C. 增加 9640 元
D. 增加 10360 元
15. 某种股票当前的市场价格是 40 元,每股股利是 2 元,预期的股利增长率是 5%,则其市场
决定的预期收益率为（）。
A. 5%
B. %
C. 10%
D. %
二、多项选择题
（本题型共 10 题。从每题的备选答案中选出正确的多个答案,在答题卡相应位置上用 2B 铅
笔填涂你认为正确的答案代码。答案写在试题卷上无效。不答、错答、漏答均不得分。答案
正确的,每题得 2 分。本题型共 20 分。）
1. 我国曾于 1996 年发行 10 年期、利率为 %的可上市流通的国债。决定其票面利率
水平的主要因素有（）。
A. 纯粹利率
B. 通货膨胀附加率
C. 变现风险附加率
D. 违约风险附加率
E. 到期风险附加率
2. 某公司当年的经营利润很多,却不能偿还到期债务。为查清其原因,应检查的财务比率包
括（）。
A. 资产负债率
B. 流动比率
C. 存货周转率
D. 应收账款周转率
E. 已获利息倍数
3. 某公司正在开会讨论是否投产一种新产品,对以下收支发生争论。你认为不应列入该项
目评价的现金流量有（）。
A. 新产品投产需要占用营运资金 80 万元,它们可在公司现有周转资金中解决,不需要
另外筹集。
B. 该项目利用现有未充分利用的厂房和设备,如将该设备出租可获收益 200 万元,但公
司规定不得将生产设备出租,以防止对本公司产品形成竞争。
C. 新产品销售会使本公司同类产品减少收益 100 万元;如果本公司不经营此产品,竞争
对手也会推出此新产品。
D. 拟采用借债方式为本项目筹资,新债务的利息支出每年 50 万元。
E. 运动用为其它产品储存的原料约 200 万元。
4. 下列各项中,能够影响债券内在价值的因素有（）。
A. 债券的价格
B. 债券的计息方式（单利还是复利）
C. 当前的市场利率
D. 票面利率
E. 债券的付息方式（分期付息还是到期一次付息）
5. 存货管理的经济订货量基本模型建立的假设条件有（）。
A. 企业能及时补充所需存货
B. 存货单价不考虑销售折扣
C. 每批订货之间相互独立
D. 存货的需求量稳定或虽有变化但可根据历史经验估计其概率
E. 存货的单位储存变动成本不变
6. 在我国,对公司发行债券规定的条件有（）。
A. 私募发行
B. 公募发行
C. 累计债券总额不超过公司净资产的 40%
D. 债券发行方案由公司股东大会通过即可实施
E. 前一次发行的债券已经全部募足
7. 企业在持续经营过程中,会自发地、直接地产生一些资金来源,部分地满足企业的经营需
要,如（）。
A. 预收账款
B. 应付工资
C. 应付票据
D. 根据周转信贷协定取得的限额内借款
E. 应付债券
8. 一般认为,股份回购所产生的效果有（）。
A. 稀释公司控制权
B. 提高每股收益
C. 改变资本结构
D. 增强负债能力
E. 抵御被收购
9. 企业破产清算时,破产财产在支付债权人债务前,应先支付（）。
A. 应交未交税金
B. 优先股东的本金
C. 债权人参加破产程序发生的差旅费
D. 应付未付职工工资
E. 清算组发生的必要的清算费用
10. 在计算责任成本的过程中,对于制造费用的处理要分析各种消耗与责任中心的相互关系,
分别采用下列办法进行处理（）。
A. 直接计入某责任中心
B. 按责任基础分配
C. 按受益基础分配
D. 列作不可控费用不进行分摊
E. 计入特定的责任中心
三、判断题
（本题型共 15 题。在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂你认为正确的答案代码。答案写在
试题卷上无效。答案正确的,每题得 1 分;答案错误的,每题倒扣 1 分。本题型扣至零分为止。
不答题既不得分,也不扣分。本题型共 15 分。）
1. 采用多角经营控制风险的唯一前提是所经营的各种商品的利润率存在负相关关系。
（）
2. 对于一个健康的、正在成长的公司来说,经营活动现金净流量应当是正数,投资活动现金
净流量是正数,筹资活动现金净流量正、负数相间。（）
3. “现金预算”中的“所得税现金支出”项目,要与“预计损益表”中的“所得税”项目的金额一致。
它是根据预算的“利润总额”和预计所得税率计算出来的,一般不必考虑纳税调整事项。
（）
4. 某企业正在讨论更新现有的生产线,有两个备选方案:A 方案的净现值为 400 万元,内含
报酬率为 10%;B 方案的净现值为 300 万元,内含报酬率为 15%.据此可以认定 A 方案较
好。（）
5. 假 设 市 场 利 率 保 持 不 变 , 溢 价 发 行 债 券 的 价 值 会 随 时 间 的 延 续 而 逐 渐 下 降 。
（）
6. 从长期来看,公司股利的固定增长率（扣除通货膨胀因素）不可能超过公司的资本成本
率。（）
7. 一种 10 年期的债券,票面利率为 10%;另一种 5 年期的债券,票面利率亦为 10%.两种债
券的其它方面没有区别。在市场利息率急剧上涨时 ,前一种债券价格下跌得更多。
（）
8. 企业的信用标准严格,给予客户的信用期很短,使得应收账款周转率很高,将有利于增加
企业的利润。（）
9. 在现金持有量的随机模式控制中,现金余额波动越大的企业,越需关注有价证券投资的流
动性。（）
10. 某企业计划购入原材料,供应商给出的付款条件为 1/
10%,则企业应在折扣期内支付货款。（）
11. 从理论上说,债权人不得干予企业的资金投向和股利分配方案。（）
12. 假设其他因素不变,销售量超过盈亏临界点以后,销售量越大则经营杠杆系数越小。
（）
13. 杠杆收购是收购公司完全依赖借债筹资,以取得目标公司的控股权。（）
14. 现行制度规定 ,国有破产企业职工安置费的来源之一是企业出售土地使用权所得。
（）
15. 在其他因素不变的条件下,一个投资中心的剩余收益的大小与企业资本成本的高低呈反
向变动。（）
四、计算题
（本题型共 4 题,其中第 1 题 5 分;第 2 题 4 分;第 3 题 5 分;第 4 题 6 分。本题型共 20 分。要
求列出计算步骤,每步运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。）
1. A 产品用初在产品费用为:直接材料费 30000 元,直接人工费 35000 元,制造费用 20000
元。本月发生费用为:直接材料费 70000 元,直接人工费 95000 元,制造费用 66000 元。该产品
本月完工 600 件,月末在产品 200 件（完工程度 60%）,原材料在投产时一次投入。
要求:
按约当产量法分别计算本月完工产品成本和在产品成本总额。
2. 某公司的年赊销收入为 720 万元,平均收账期为 60 天,坏账损失为赊销额的 10%,年收账
费用为 5 万元。该公司认为通过增加收账人员等措施,可以使平均收账期降为 50 天,坏账损失
降为赊销额的 7%.假设公司的资金成本率为 6%,变动成本率为 50%.
要求:
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限（每年按 360 天计算）。
3. 某公司目前发行在外普通股 100 万股（每股 1 元）,已发行 10%利率的债券 400 万元。
该公司打算为一个新的投资项目融资 500 万元,新项目投产后公司每年息税前盈余增加到
200 万元。现有两个方案可供选择:按 12%的利率发行债券（方案 1）;按每股 20 元发行新股
（方案 2）。公司适用所得税率 40%.
要求:
（1）计算两个方案的每股盈余;
（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余;
（3）计算两个方案的财务杠杆系数;
（4）判断哪个方案更好。
4. 某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下:
股本——普通股（每股面值 2 元,200 万
股）
400 万元
资本公积 160 万元
未分配利润 840 万元
所有者权益合 1400 万元
公司股票的每股现行市价为 35 元。
要求:计算回答下述 3 个互不关联的问题
（1）计划按每 10 股送 1 股的方案发放股票股利,并按发放股票股利后的股数派发每股现金
股利 元,股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数
额。
（2）如若按 1 股的比例进行股票分割,计算股东权益各项目数额、普通股股数。
（3）假设利润分配不改变市净率,公司按每 10 股送 1 股的方案发放股票股利,股票股利按现
行市价计算,并按新股数发放现金股利,且希望普通股市价达到每股 30 元,计算每股现金股利
应是多少。
五、综合题
（本题型共 3 题,其中第 1 题 8 分;第 2 题 10 分;第 3 题 7 分。本题型共 25 分。要求列出答题
步骤,每步骤得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。）
1. 某人拟开设一个彩扩店,通过调查研究提出以下方案:
（1）设备投资:冲扩设备购价 20 万元,预计可使用 5 年,报废时无残值收入;按税法要求该设
备折旧年限为 4 年,使用直线法折旧,残值率为 10%;计划在 1998 年 7 月 1 日购进并立即投入
使用。
（2）门店装修:装修费用预计 4 万元,在装修完工的 1998 年 7 月 1 日支付。预计在 年后
还要进行一次同样的装修。
（3）收入和成本预计:预计 1998 年 7 月 1 日开业,前 6 个月每月收入 3 万元（已扣除营业税,
下同）,以后每月收入 4 万元;耗用相纸和冲扩液等成本收入的 60%;人工费、水电费和房租等
费用每月 万元（不含设备折旧、装修费摊销）。
（4）营运资金:开业时垫付 2 万元。
（5）所得税率为 30%.
（6）业主要求的投资报酬率最低为 10%.
要求:
用净现值法评价该项目经济上是否可行。
2. ABC 公司 19*1 年有关的财务数据如下:
项目 金额 占销售额的百分比
流动资产
长期资产
资产合计
短期借款
应付账款
长期负债
实收资本
留存收益
负债及所有者权益合计
1400
2600
4000
600
400
1000
1200
800
4000
35%
65%
无稳定关系
10%
无稳定关系
无稳定关系
无稳定关系
销售额 4000 100%
净利 200 5%
现金股利 60
要求:假设该公司实收资本一直保持不变,计算回答以下互不关联的 4 个问题
（1）假设 19*2 年计划销售收入为 5000 万元,需要补充多少外部融资（保持目前的股利支付
率、销售净利率和资产周转率不变）?
（2）假设 19*2 年不能增加借款,也不能发行新股,预计其可实现的销售增长率（保持其它财
务比率不变）。
（3）保持目前的全部财务比率,明年可实现的销售额是多少?
（4）若股利支付率为零,销售净利率提高 6%,目标销售额为 500 万元,需要筹集补充多少外
部融资（保持其它财务比率不变）?
3. ABC 公司近三年的主要财务数据和财务比率如下:
19*1 年 19*2 年 19*3 年
销售额（万元） 4000 4300 3800
总资产（万元）
普通股（万元）
保留盈余（万元）
所有者权益合计
1430
100
500
600
1560
100
550
650
1695
100
550
650
流动比率
平均收现期（天）
存货周转率
债务/所有者权益
长期债务/所有者权益
销售毛利率
销售净利率
总资产周转率
总资产净利率
18
%
%
21%
22
%
%
13%
27
%
%
6%
假设该公司没有营业外收支和投资收益;所得税率不变。
要求:
（1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因;
（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因;
（3）假如你是该公司的财务经理,在 19*4 年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。
1999 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
1. C 2. B 3. D 4. D 5. D
6. B 7. B 8. D 9. A 10. A
11. B 12. C 13. C 14. D 15. D
二、多项选择题
1. ABE 2. BCD 3. BCD 4. BCDE 5. ABCE
6. BCE 7. ABC 8. BCE 9. ADE 10.
AB
CDE
三、判断题
1. × 2. × 3. × 4. √ 5. ×
6. √ 7. √ 8. × 9. √ 10. √
11. × 12. √ 13. × 14. √ 15. √
四、计算题
1. [答案]:
（1）在产品约当产量=200*60%=120（件）
（2）完工产品负担的直接材料费=（30000+70000）/（600+200）*600=75000（元）
（3）在产品负担的直接材料费=（30000+70000）/（600+200）*200=25000（元）
（4）完工产品负担的直接人工与制造费用=（35000+20000+95000+66000）/（600+120）
*600=180000（元）
（5）在产品负担的直接人工与制造费用=（35000+20000+95000+66000）/（600+120）
*120=36000（元）
（6）完工产品总成本=75000+180000=255000（元）
（7）在产品总成本=25000+36000=61000（元）
2. [答案]:
原方案总成本=应收账款平均余额*变动成本率*资金成本率+赊销额*原坏账损失率+原坏账
费用=720*60/360*50%*6%+720*10%+5=（万元）
新增收账费用上限=-（720*60/360*50%*6%+720*7%）-5=（万元）
故采用新收账措施而增加的收账费用,不应超过 万元。
3. [答案]:
（1）
项目 方案 1 方案 2
息税前盈余 200 200
目前利息 40 40
新增利息 60
税前利润 100 160
税后利润 60 96
普通股数 100（万股） 125（万股）
每股盈余 （元） （元）
（2）（EBIT-40-60）*（1-40%）/100=（EBIT-40）*（1-40%）/125
EBIT=340（万元）
（3）财务杠杆系数（1）=200/（200-40-60）=2
财务杠杆系数（2）=200/（200-40）=
（4）由于方案 2 每股盈余（ 元）大于方案 1（ 元）,且其财务杠杆系数（）小于
方案 1（2）,即方案 2 收益性高,风险低,所以方案 2 优于方案 1.
4. [答案]:
（1）发放股票股利后的普通股数=200*（1+10%）=220（万股）
发放股票股利后的普通股本=2*220=440（万元）
发放股票股利后的资本公积=160+（35-2）*20=820（万元）
现金股利=*220=44（万元）
利润分配后的未分配利润=840*-35*20-44=96（万元）
（2）股票分割后的普通股数=200*2=400（万股）
股票分割后的普通股本=1*400=400（万元）
股票分割后的资本公积=160（万元）
股票分割后的未分配利润=840（万元）
（3）分配前市净率=35/（1400/200）=5
每股市价 30 元下的每股净资产=30/5=6（元）
每股市价 30 元下的全部净资产=6*220=1320（万元）
每股市价 30 元下的每股现金股利=（1400-1320）/220=（元）
五、综合题
1. [答案]:
（1）投资总现值
V.=200000+40000+40000*1/（1+10%）+20000=291519（元）
（2）营业现金流量 单位:万元
项目 第 1 年 第 2 至 4 年 第 5 年
收入 3*6+4*6=42 4*12=48 48
成本 42*60%= 48*60%=
付现费用 *12= *12=
折旧 20*90%/4= 2
摊销 4/=
利润 6
所得税
净利
非付现费用
收回流动资金 2
现金净流量
（3）净现值:
NPV=68700*+85500**+98000*-291519=62448+193288+60858-291519=
25075（元）
因为净现值大于零,所以项目可行。
2. [答案]:
（1）融资需求=资产增长-负债自然增长-留存收益增长
=1000*（100%-10%）-5000*5%*7%=900-175=725（万元）
（2）资产销售比-负债销售比=销售净利率*（1+增长率）/增长率*留存率
100%-10%=5%*（1/增长率+1）*70%
增长率=%
（3）可持续增长率=权益报酬率*留存率
=200/（1200+800-200*70%）*70%
=%
销售额=4000*%=（万元）
（4）融资需求=500*（100%-10%）-4500*6%*100%=450-270=180
3. [答案]:
（1）
1）该公司总资产净利率在平稳下降,说明其运用资产获利的能力在降低,其原因是资产周转
率和销售净利率都在下降。
2）总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
3）销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降;尽管在 19X3 年大力压缩了期间费用,仍未能
改变这种趋势。
（2）
1）该公司总资产在增加,主要原因是存货和应收账款占用增加。
2）负债是筹资的主要来源,其中主要是流动负债。所有者公益增加很少,大部分盈余都用于发
放股利。
（3）
A. 扩大销售;
B. 降低存货;
C. 降低应收账款;
D. 增加收益留存
E. 降低进货成本。
2000 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案
一、单项选择题
1. 假设企业按 12%的年利率取得贷款 200000 元,要求在 5 年内每年末等额偿还,每年的偿
付额应为（）元。
A. 40000
B. 52000
C. 55482
D. 64000
[答案]: C
[解析]: 《财务成本管理》教材第 60—61 页。
2. 市净率指标的计算不涉及的参数是（）。
A. 年末普通股股数
B. 年末普通股权益
C. 年末普通股股本
D. 每股市价
[答案]: C
[解析]: 《财务成本管理》教材第 131—132 页。
3. 根 据 本 量 利 分 析 原 理 , 只 能 提 高 安 全 边 际 而 不 会 降 低 盈 亏 临 界 点 的 措 施 是
（）。
A. 提高单价
B. 增加产销量
C. 降低单位变动成本
D. 压缩固定成本
[答案]: B
[解析]: 《财务成本管理》教材第 167—169 页。
4. 在计算投资项目的未来现金流量时,报废设备的预计净残值为 12000 元,按税法规定计算
的 净 残 值 为 14000 元 , 所 得 税 率 为 33%, 则 设 备 报 废 引 起 的 预 计 现 金 流 入 量 为
（）元。
A. 7380
B. 8040
C. 12660
D. 16620
[答案]: C
[解析]: 《财务成本管理》教材第 229—230 页。
5. 估算股票价值时的贴现率,不能使用（）。
A. 股票市场的平均收益率
B. 债券收益率加适当的风险报酬率
C. 国债的利息率
D. 投资人要求的必要报酬率
[答案]: C
[解析]: 《财务成本管理》教材第 253 页。
6. 企业赊销政策的内容不包括（）。
A. 确定信用期间
B. 确定信用条件
C. 确定现金折扣政策
D. 确定收账方法
[答案]: D
[解析]: 《财务成本管理》教材第 276 页。
7. 长期借款筹资与长期债券筹资相比,其特点是（）。
A. 利息能节税
B. 筹资弹性大
C. 筹资费用大
D. 债务利息高
[答案]: B
[解析]: 《财务成本管理》教材第 311 页。
8. 主 要 依 靠 股 利 维 持 生 活 的 股 东 和 养 老 基 金 管 理 人 最 不 赞 成 的 公 司 股 利 政 策 是
（）。
A. 剩余股利政策
B. 固定或持续增长的股利政策
C. 固定股利支付率政策
D. 低股利加额外股利政策
[答案]: A
[解析]: 《财务成本管理》教材第 342—345 页。
9. 公司增发的普通股的市价为 12 元/股,筹资费用率为市价的 6%,本年发放股利每股
元 , 已 知 同 类 股 票 的 预 计 收 益 率 为 11%, 则 维 持 此 股 价 需 要 的 股 利 年 增 长 率 为
（）。
A. 5%
B. %
C. %
D. 10. 34%
[答案]: B
[解析]: 《财务成本管理》教材第 359—361、254 页。
10. 下列关于“自由现金流量”的表述中,正确的是（）。
A. 税后净利+折旧
B. 经营活动产生的现金流量净额
C. 经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额十筹资活动产生的现
金流量净额
D. 企业履行了所有财务责任和满足了再投资需要以后的现金流量净额
[答案]: D
[解析]: 《财务成本管理》教材第 399 页。
11. 阿尔曼提出的预测财务危机的“Z 计分模型”中,未涉及到的财务数据是（）。
A. 销售收入
B. 现金净流量
C. 股票市值
D. 营运资金
[答案]: B
[解析]: 《财务成本管理》教材第 463 页。
12. 某厂的甲产品单位工时定额为 80 小时,经过两道工序加工完成,第一道工序的工时定额
为 20 小时,第二道工序的定额工时为 60 小时。假设本月末第一道工序有在产品 30 件,平
均完工程度为 60%;第二道工序有在产品 50 件;平均完工程度为 40%。则分配人工费用
时在产品的约当产量为（）件。
A. 32
B. 38
C. 40
D. 42
[答案]: A
[解析]: 《财务成本管理》教材第 510—511 页。
13. 最适合作为企业内部利润中心业绩评价指标的是（）。
A. 部门营业收入
B. 部门成本
C. 部门可控边际贡献
D. 部门税前利润
[答案]: C
[解析]: 《财务成本管理》教材第 583 页。
二、多项选择题
1. 关于衡量投资方案风险的下列说法中。正确的是（）。
A. 预期报酬率的概率分布越窄,投资风险越小
B. 预期报酬率的概率分布越窄,投资风险越大
C. 预期报酬率的标准差越大,投资风险越大
D. 预期报酬率的变异系数越大,投资风险越大
[答案]: ACD
[解析]: 《财务成本管理》教材第 69—77 页。
2. 在复利计息、到期一次还本的条件下,债券票面利率与到期收益率不一致的情况有
（）。
A. 债券平价发行,每年付息一次
B. 债券平价发行,每半年付息一次
C. 债券溢价发行,每年付息一次
D. 债券折价发行,每年付息一次
[答案]: BCD
[解析]: 《财务成本管理》教材第 244—246 页。
3. 按照现行法规的规定,公司制企业必须经过股东大会作出决议才能（）。
A. 增发新股
B. 发行长期债券
C. 提高留存收益比率,扩大内部融资
D. 举借短期银行借款
[答案]: ABC
[解析]: 《财务成本管理》教材第 302、315 页。
4. 下列关于资本成本的说法中,正确的有（）。
A. 资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价
B. 企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定
C. 资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位
D. 资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本。
[答案]: BCD
[解析]: 《财务成本管理》教材第 353—363 页。
5. 目前我国证券市场进行的国有股配售 ,对于涉及到的上市公司来说其财务后果是
（）
A. 不减少公司的现金流量
B. 降低公司的资产负债率
C. 提高公司的每股收益
D. 改变公司的股权结构
[答案]: AD
[解析]: 《财务成本管理》教材第 435—436 页。
6. 成本计算分批法的特点是（）。
A. 产品成本计算期与产品生产周期基本一致,成本计算不定期
B. 月末无须进行在产品与完工产品之间的费用分配
C. 比较适用于冶金、纺织、造纸行业企业
D. 以成本计算品种法原理为基础
[答案]: AD
[解析]: 《财务成本管理》教材第 518 页。
7. 作为控制工具的弹性预算（）。
A. 以成本性态分析为理论前提
B. 既可以用于成本费用预算,也可以用于利润预算
C. 在预算期末需要计算“实际业务量的预算成本”
D. 只要本量利数量关系不发生变化,则无需每期重新编制
[答案]: ABCD
[解析]: 《财务成本管理》教材第 552—553 页。
三、判断题
1. 到期风险附加率是指债权人因承担到期不能收回投出资金本息的风险而向债务人额外
提出的补偿要求。（）
[答案]: ×
[解析]: 《财务成本管理》教材第 42 页。
2. 某公司今年与上年相比,销售收入增长 10%,净利润增长 8%,资产总额增加 12%,负债总
额增加 9%。可以判断,该公司权益净利率比上年下降了。（）
[答案]: √
[解析]: 《财务成本管理》教材第 109—110 页。
3. 某公司购入一批价值 20 万元的专用材料,因规格不符无法投入使用,拟以 15 万元变价处
理,并已找到购买单位。此时,技术部门完成一项新产品开发,并准备支出 50 万元购入设
备当年投产。经化验,上述专用材料完全符合新产品使用,故不再对外处理,可使企业避免
损失 5 万元,并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此,在评价该项目时第一年的现金
流出应按 65 万元计算。（）
[答案]: √
[解析]: 《财务成本管理》教材第 205 页。
4. 股 票 的 价 值 是 指 其 实 际 股 利 所 得 和 资 本 利 得 所 形 成 的 现 金 流 人 量 的 现 值 。
（）
[答案]: ×
[解析]: 《财务成本管理》教材第 251 页。
5. 研究存货保险储备量的目的,是为了寻求缺货成本的最小化。（）
[答案]: ×
[解析]: 《财务成本管理》教材第 293 页。
6. 按照市价回购本公司股票,假设净资产收益率、市净率和市盈率不变,则回购会使每股净
资产上升。
[答案]: ×
[解析]: 《财务成本管理》教材第 442 页。
7. 在采用平行结转分步法计算成本时,上一步骤的生产费用不进入下一步骤的成本计算单。
（）
[答案]: √
[解析]: 《财务成本管理》教材第 525 页。
四、计算及分析题
1. 某公司 XX 年度简化的资产负债表如下:
资产 金额 负债及所有者权益 金额
货币资金
应收账款
存货
固定资产
资产合计
50 应付账款
长期负债
实收资本
留存收益
负债及所有者权益
合计
100
100
100
其他有关财务指标如下:
（1）长期负债与所有者权益之比:
（2）销售毛利率:10%
（3）存货周转率（存货按年末数计算）:9 次
（4）平均收现期（应收账款按年末数计算,一年按 360 天计算）:18 天
（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）: 次
要求:利用上述资料,在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分,并列示所填数据的计算过
程。
[答案]:
资产 金额 负债及所有者权益 金额
货币资金
应收账款
存货
固定资产
资产合计
50
50
100
200
400
应付账款
长期负债
实收资本
留存收益
负债及所有者权益
合计
100
100
100
100
400
计算过程:
（1）所有者权益=100+100=200（万元）
长期负债==100（万元）
（2）负债和所有者权益合计=200+（100+100）=400（万元）
（3）资产合计=负债+所有者权益=400（万元）
（4）销售收入÷资产总额==销售收入÷400
销售收入=400×=1000（万元）
销售成本=（1-销售毛利率）×销售收入=（1-10%）×1000=900（万元）
销售成本÷存货=9=900÷存货
存货=900÷9=100（万元）
（5）应收账款×360 天÷销售收入
=18=应收账款×360 天÷1000
应收账款=1000×18÷360 天=50（万元）
（6）固定资产=资产合计-货币资金-应收账款-存货=400-50-50-100=200（万元）
[解析]: 教材第三章,第 90-106 页。
2. 某商店拟放弃现在经营的商品 A,改为经营商品 B,有关的数据资料如下:
（1）A 的年销售量 3600 件,进货单价 60 元,售价 100 元,单位储存成本 5 元,一次订货成本
250 元。
（2）B 的预计年销售量 4000 件,进货单价 500 元,售价 540 元,单位储存成本 10 元,一次订货
成本 288 元。
（3）该商店按经济订货量进货,假设需求均匀、销售无季节性变化。
（4）假设该商店投资所要求的报酬率为 18%,不考虑所得税的影响。
要求:
计算分析该商店应否调整经营的品种（提示:要考虑资金占用的变化）。
[答案]:
（1）计算毛利的增加:
A 的毛利=（10-60）×3600=144000（元）
B 的毛利=（540-500）×4000=160000（元）
毛利的增加=160000-144000=16000（元）
（2）计算资金占用的应计利息增加
A 的经济订货量=[（2×3600×250/5]（加根号）=600（件）
A 占用资金=600/2×60=18000（元）
B 的经济订货量=[（2×4000×288）/10]（加根号）=480（件）
B 占用资金=480/2×500=120000（元）
增加应计利息=（12000-18000）×18%=18360（元）
（3）计算订货成本
A 的订货成本=6×250=1500 元
B 的订货成本=288×4000/480=2400 元
增加订货成本 900 元
（4）储存成本的差额
A=300×5=1500 元
B=240×10=2400
增加的差额为 2400-1500=900
所以,总的收益增加额=16000-18360-900-900=-4160 元
由于总的收益减少 4160 元,故不应调整经营的品种。
[解析]: 《财务成本管理》教材第 286—287 页。
3. 某公司今年年底的所有者权益总额为 9000 万元,普通股 6000 万股。目前的资本结构为
长期负债占 55%,所有者权益占 45%,没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为 30%。
预计继续增加长期债务不会改变目前的 11%的平均利率水平。
董事会在讨论明年资金安排时提出:
（1）计划年度分配现金股利 元/股;
（2）为新的投资项目筹集 4000 万元的资金;
（3）计划年度维持目前的资本结构,并且不增发新股,不举借短期借款。
要求:测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
[答案]:
（1）发放现金股利所需税后利润=×6000=300（万元）
（2）投资项目所需税后利润=400×45%=1800（万元）
（3）计划年度的税后利润=300+1800=2100（万元）
（4）税前利润=2100/（-30%）=3000（万元）
（5）计划年度借款利息=（原长期借款+新增借款×）利率=（9000/45%×55%+4000×55%）
×11%=1452（万元）
（6）息税前利润=3000+1452=4452（万元）
[解析]: 《财务成本管理》教材第 342-343 页。
4. 从事家电生产的 A 公司董事会正在考虑吸收合并一家同类型公司 B,以迅速实现规模扩
张。以下是两个公司合并前的年度财务资料（金额单位:万元）
项目 Ａ公司 Ｂ公司
净利润 14000 3000
股本 7000 5000
市盈率 20 倍 15 倍
两公司的股票面值都是每股 1 元。如果合并成功,估计新的 A 公司每年的费用将因规模效益
而减少 1000 万元,公司所得税税率均为 30%。A 公司打算以增发新股的办法以 1 股换 4 股 B
公司的股票完成合并。
要求:
（1）计算合并成功后新的 A 公司的每股收益;
（2）计算这次合并的股票市价交换率。
[答案]:
（1）每股收益计算:
新的 A 公司净利润=14000+3000+1000×（1-30%）=17700（万元）
新的 A 公司股份总数=7000+5000/4=8250（万股）
新的 A 公司每股收益=17700÷8250=（元）
（2）股票市价交换率
原 A 公司每股收益=14000/7000=2（元）
原 A 公司的每股市价=2×20=40（元）
B 公司的每股收益=3000÷5000=（元）
B 公司的每股市价=×15=9（元）
股票市价交换率=（40×）=
[或者:股票市价交换率=40/（4×9）=
[解析]: 《财务成本管理》教材第 406-408 页。
五、综合题
1. 某上市公司本年度的净收益为 20000 元,每股支付股利 2 元。预计该公司未来三年进入
成长期,净收益第 1 年增长 14%,第 2 年增长 14%,第 3 年增长 8%。第 4 年及以后将保持其净
收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策,并打算今后继续实行该政策。该公司没
有增发普通股和发行优先股的计划。
要求:
（1）假设投资人要求的报酬率为 10%,计算股票的价值（精确到 元）;
（2）如果股票的价格为 元,计算股票的预期报酬率（精确到 1%）;
计算步骤和结果,可以用表格形式表达,也可以用算式表达。
[答案]:
（1）股票价值计算
年份 0 1 2 3 合计
净收益（万元） 20000 22800 25992
6
每股股利（元） 2
现值系数（i=11%）
股利现值（元/股）
未来股价（元/股）
未来股价现值（元/
股）
股票价值（元/股）
（2）预期收益率计算
由于按 10%的预期报酬率计算,其股票价值为 元,市价为 %元时预期报酬率应该
高于 10%,故用不着 11%开始测试;
因此,预期收益率为 11%。
[解析]: 《财务成本管理》教材第二、六、八章。
2. 某公司拟投产一新产品,需要购置一套专用设备预计价款 900000 元,追加流动资金
145822 元。公司的会计政策与税法规定相同,设备接 5 年折旧,采用直线法计提,净残值率为零。
该新产品预计销售单价 20 元/件,单位变动成本 12 元/件,每年增加固定付现成本 500000 元。
该公司所得税税率为 40%;投资的最低报酬率为 10%。
要求:计算净现值为零的销售量水平（计算结果保留整数）。
[答案]:
（1）预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值:1045822 元
（2）收回的流动资金现值=145822×（P,10%,5）=145822×=90541（元）
（3）每年需要的现金流量（固定资产投资摊销额）=（1045822-90541）/（p/a,10%,5）
=955281/=252000（元）
（4）每年税后利润=252000-（900000/5）=252000-180000=72000（元）
（5）每年税前利润=72000/（）=120000（元）
（6）销售量=（500000+180000+120000）/（20-12）=100000（件）
[解析]: 《财务成本管理》教材第二、四章。
3. 某公司目前的资本来源包括每股面值 1 元的普通股 800 万股和平均利率为 10%的 3000
万元债务。该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资 4000 万元,预期投产后每年可增加
营业利润（息税前盈余）400 万元。该项目备选的筹资方案有三个:
（1）按 11%的利率发行债券;
（2）按面值发行股利率为 12%的优先股;
（3）按 20 元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前盈余为 1600 万元;公司适用的所得税率为 40%;证券发行费可忽略不计。
要求:
（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益（填列答题卷的“普通股每股收益计算表”）。
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股,下同）收益无差别点（用营业利润表示,
下同）,以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点）
（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
（4）根据以上计算结果分析,该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?
（5）如果新产品可提供 1000 万元或 4000 万元的新增营业利润,在不考虑财务风险的情况下,
公司应选择哪一种筹资方式?
[答案]:
（1）计算普通股每股收益
筹资方案 发行债券 发行优先股 增发普通股
营业利润（万元） 2000 2000 2000
现有债务利息 300 300 300
新增债务利息 440 0
税前利润 1260 1700 1700
所得税 504 680 680
税后利润 1260 1700 1700
优先股红利 480
普通股收益 756 1020 1020
股数（万股） 800 800 1000
每股收益（元） (2 分) (2 分) (2 分)
（2）每股收益无差别点的计算:
债券筹资与普通股等资的每股收益无差别点:
[（EBIT-300-4000×11%）×÷800=[（EBIT-300）×]÷1000
EBIT=2500（万元）
优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点:
[（EBIT-300）×-4000×12%”÷800=[（EBIT-300）×]÷1000
EBIT=4300（万元）
（3）财务杠杆的计算
筹资前的财务杠杆=1600/（1600-300）=
发行债券筹资的财务杠杆=2000/（2000-300-4000×11%）=
优先股筹资的财务杠杆=2000/（2000-300-4000×12%/）=
普通股筹资的财务杠杆=2000/（2000-300）=
（4）该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增营业利润 400 万元时,每股收益较高、
风险（财务杠杆）较低,最符合财务目标。（5）当项目新增营业利润为 1000 万元时应选择债
券筹资方案。
（6）当项目新增营业利润为 3000 万元时应选择债券筹资方案。
[解析]: 《财务成本管理》教材第八、九、十章。
2001 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案
本试卷使用的折现系数如下（利率=10%）:
期数 1 2 3 4 5
复 利 现 值 系
数
1
4
3
0
9
年 金 现 值 系
数
1
5
9
9
7
一、单项选择题
（本题型共 15 题,每题 1 分,共 15 分。每题只有一个正确答案,请从每题的备选答案中选出一
个你认为正确的答案,在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷
上无效。）
1. 投资于国库券时可不必考虑的风险是（）。
A. 违约风险
B. 利率风险
C. 购买力风险
D. 再投资风险
2. 不影响应收账款周转率指标利用价值的因素是（）。
A. 销售折让与折扣的波动
B. 季节性经营引起的销售额波动
C. 大量使用分期付款结算方式
D. 大量使用现金结算的销售
3. 销售利润率等于（）。
A. 安全边际率乘变动成本率
B. 盈亏临界点作业率乘安全边际率
C. 安全边际率乘边际贡献率
D. 边际贡献率乘变动成本率
4. 某人退休时有现金 10 万元,拟选择一项回报比较稳定的投资,希望每个季度能收入 2000
元补贴生活。那么,该项投资的实际报酬率应为（）。
A. 2%
B. 8%
C. %
D. %
5. 在证券投资组合中,为分散利率风险应选择（）。
A. 不同种类的证券搭配
B. 不同到期日的债券搭配
C. 不同部门或行业的证券搭配
D. 不同公司的证券搭配
6. 采用随机模式控制现金持有量,计算现金返回线 R 的各项参数中不包括（）。
A. 每次现金与有价证券转换时发生的固定转换成本
B. 现金存量的上限
C. 有价证券的日利率
D. 预期每日现金余额的标准差
7. 某公司拟发行 5 年期债券进行筹资,债券票面金额为 100 元,票面利率为 12%,而当时市
场利率为 10%,那么,该公司债券发行价格应为（）元。
A.
B. 100
C.
D.
8. 容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是（）。
A. 剩余股利政策
B. 固定股利政策
C. 固定股利支付率政策
D. 低正常股利加额外股利政策
9. 某公司年营业收入为 500 万元,变动成本率为 40%,经营杠杆系数为 ,财务杠杆系数
为 2.如果固定成本增加 50 万元,那么,总杠杆系数将变为（）。
A.
B. 3
C. 6
D. 8
10. A 公司拟以增发新股换取 B 公司全部股票的方式收购 B 公司。收购前 A 公司普通股为
1600 万股,净利润为 2400 万元;B 公司普通股为 400 万股,净利润为 450 万元。假定完成
收购后 A 公司股票市盈率不变,要想维持收购前 A 公司股票的市价,A、B 公司股票交换
率应为（）。
A.
B.
C.
D.
11. 公司进行财务重整决策时,优先考虑的条件是（）。
A. 所处的经营环境是否有利于公司摆脱困境,保证重整成功
B. 债权人是否确信公司的重整计划有把握实现
C. 法院是否确认公司的重整计划具备公平性和可行性
D. 重整价值是否大于清算价值
12. 某企业生产的产品需要经过若干加工工序才能形成产成品,且月末在产品数量变动较大,
产品成本中原材料所占比重较小。该企业在完工产品和在产品之间分配生产费用时,宜
采用（）。
A. 不计算在产品成本的方法
B. 在产品成本按年初数固定计算的方法
C. 在产品成本按其所耗用的原材料费用计算的方法
D. 约当产量法
13. 适合汽车修理企业采用的成本计算方法是（）。
A. 品种法
B. 分批法
C. 逐步结转分步法
D. 平行结转分步法
14. 出现下列情况时,不需要修订基本标准成本的是（）。
A. 产品的物理结构发生变化
B. 重要原材料和劳动力价格发生变化
C. 生产技术和工艺发生变化
D. 市场变化导致的生产能力利用程度发生变化
15. 计算评价投资中心业绩的现金回收率指标所使用的“总资产”,是指该投资中心资产的
（）。
A. 历史成本期初数
B. 历史成本期末数
C. 历史成本平均值
D. 可变现价值
二、多项选择题
（本题型共 5 题,每题 2 分,共 10 分。每题均有多个正确答案,请从每题的备选答案中选出你
认为正确的答案,在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正
确的得分;不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。）
1. 用多水平法编制的弹性预算,主要特点是（）。
A. 不管实际业务量多少,不必经过计算即可找到与实际业务量相近的预算成本,控制成
本比较方便
B. 混合成本中的阶梯成本和曲线成本可按其性态直接在预算中反映
C. 评价和考核实际成本时往往需要使用差补法计算实物量的预算成本
D. 不以成本性态分析为前提
2. 下列各项因素中,影响经济订货批量大小的有（）。
A. 仓库人员的固定月工资
B. 存货的年耗用量
C. 存货资金的应计利息
D. 保险储备量
3. 以公开、间接方式发行股票的特点是（）。
A. 发行范围广,易募足资本
B. 股票变现性强,流通性好
C. 有利于提高公司知名度
D. 发行成本低
4. 清算企业的下列资产中,不属于清算资产的有（）。
A. 职工宿舍及其他续办的公益福利性设施
B. 属于投资性质的职工集资款
C. 依法生效的担保或抵押标的
D. 党、团、工会等组织占用清算企业的财产
5. 下列有关成本责任中心的说法中,正确的是（）。
A. 成本责任中心不对生产能力的利用程度负责
B. 成本责任中心不进行设备购置决策
C. 成本责任中心不对固定成本负责
D. 成本责任中心应严格执行产量计划,不应超产或减产
三、判断题
（本题型共 15 题,每题 1 分,共 15 分。请判断每题的表述是否正确,你认为表述正确的,在答题
卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“√”,你认为错误的,请填涂代码“×”。每题判断正确的得 1 分;
每题判断错误的倒扣 分;不答题既不得分,也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答
案写在试题卷上无效。）
1. 实际成本计算制度是唯一纳入财务会计账簿系统的成本计算制度。（）
2. 在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时,应选择本企业该项指标连续几年的数据,
并从稳健的角度出发,以其中指标最高的年度数据作为分析依据。（）
3. 生产预算是在销售预算的基础上编制的。按照“以销定产”的原则,生产预算中各季度的
预计生产量应该等于各季度的预计销售量。（）
4. 对 于 特 定 的 投 资 机 会 来 说 , 给 定 的 置 信 区 间 越 大 则 相 应 的 置 信 概 率 也 越 大 。
（）
5. 资产的风险报酬率是该项资产的贝他值和市场风险报酬率的乘积,而市场风险报酬率是
市场投资组合的期望报酬率与无风险报酬率之差。（）
6. 在计算经济订货批量时,如果考虑订货提前期,则应在按经济订货量基本模型计算出订货
批量的基础上,再加上订货提前天数与每日存货消耗量的乘积,才能求出符合实际的最佳
订货批量。（）
7. 企业采取定期等额归还借款的方式,既可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金生
短缺压力,又可以降低借款的实际利率。（）
8. 发放股票股利或进行股票分割,会降低股票市盈率,相应减少投资者的投资风险,从而可
以吸引更多的投资者。（）
9. 一般情况下,公司通过发放股票股利增加普通股股本,普通股本增加前后,资本成本不变。
（）
10. 标准成本制度不仅可以用于制造类企业,也可以用于服务类企业。（）
11. A 股份公司 2000 年 2 月 1 日开始清算。该公司只有一项未清偿债务:1999 年 8 月 1 日
从 B 银行借入 100 万元,到期日为 2000 年 8 月 1 日,利率为 10%,到期一次还本付息。该
借款的保证人是 C 公司,清算开始保证人已代替 A 公司偿还给 B 银行 100 万元。A 公司
此时的清算债务还剩下 5 万元。（）
12. 直接材料、直接人工、燃料和动力、制造费用是现行制度明确规定的四个成本项目,企
业不能增加或减少。（）
13. 按照分步法计算产品成本,如果企业只生产一种产品,则成本计算对象是该种产品及其所
经过的各个生产步骤。（）
14. 利用三因素法分析固定制造费用差异时,固定制造费用闭置能量差异是根据生产能量工
时 与 实 际 产 量 标 准 工 时 的 差 额 , 乘 以 固 定 制 造 费 用 标 准 分 配 率 计 算 得 出 的 。
（）
15. 只有在最终产品市场稳定的情况下,才适合采用变动成本加固定费转移价格作为企业两
个部门（投资中心）之间的内部转移价格。（）
四、计算及分析题
（本题型共 4 题,每小题 6 分。本题型共 24 分。要求列出计算步骤,每步骤运算得数精确到小
数点后两位。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。）
1. A 公司的简易现金流量表如下:
现 金 流 量 表
编制单位:A 公司 2000 年度 单位:万元
项目
一、经营活动产生的现金流量净额 66307
二、投资活动产生的资金流量净额 -108115
三、筹资活动产生的现金流量净额 -101690
四、现金及现金等价物净变动 -143498
补充资料:
1.将净利润调节为经营活动现金流量:
净利润 72198
加:计提的资产减值准备 1001
固定资产折旧 15639
无形资产摊销 4
长期待摊费用摊销 116
待摊费用减少 -91
预提费用增加 -136
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 0
固定资产报废损失 0
财务费用 2047
投资损失 -4700
存货减少（减:增加） 17085
经营性应收项目减少（减:增加） -2437
经营性应付项目增加（减:减少） -34419
其他 0
经营活动产生的现金流量净额 66307
2.现金净增加情况:
现金的期末余额 27558
减:现金的期初余额 171056
现金净增加额 -143498
要求:
计算 A 公司 2000 年的营运指数。
2. A 公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉,不利于扩大销售,且收账费用较
高,该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案,有关数
据如下:
项目 现行收账
政
策
甲方案 乙方案
年销售额（万元/年） 2400 2600 2700
收账费用（万元/年） 40 20 10
所有账户的平均收账期 2 个月 3 个月 4 个月
所有账户的坏账损失率 2% % 3%
已知 A 公司的销售毛利率为 20%,应收账款投资要求的最低报酬率为 15%.坏账损失率是指
预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。
要求:
通过计算分析,回答应否改变现行的收账政策?如果要改变,应选择甲方案还是乙方案?
3. 资料:A 公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共 100 万股,净资
产 200 万元,今年每股支付 1 元股利。预计未来 3 年的税后利润和需要追加的资本性支出如
下:
年份 1 2 3
税后利润（万元） 200 250 200
资本支出（万元） 100 500 200
假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重,但是资产负债率不能超过 30%.筹资时
优先使用留存收益,其次是长期借款,必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润”可以涵
盖增加借款的利息,并且不考虑所得税的影响。增发股份时,每股面值 1 元,预计发行价格每股
2 元,假设增发的股份当年不需要支付股利,下一年开始发放股利。
要求:
（1）假设维持目前的每股股利,计算各年需要增加的借款和股权资金;
（2）假设采用剩余股利政策,计算各年需要增加的借款和股权资金。
4. A 公司需要筹集 990 万元资金,使用期 5 年,有以下两个筹资方案:
（1）甲方案:委托××证券公司公开发行债券,债券面值为 1000 元,承销差价（留给证券公司的
发行费用）每张票据是 元,票面利率 14%,每年付息一次,5 年到期一次还本。发行价格
根据当时的预期市场利率确定。
（2）乙方案:向××银行借款,名义利率是 10%,补偿性余额为 10%,5 年后到期时一次还本并付
息（单利计息）。
假设当时的预期市场利率（资金的机会成本）为 10%,不考虑所得税的影响。
要求:
（1）甲方案的债券发行价格应该是多少?
（2）根据得出的价格发行债券,假设不考虑时间价值,哪个筹资方案的成本（指总的现金流出）
较低?
（3）如果考虑时间价值,哪个筹资方案的成本较低?
五、综合题
（本题型共 3 题,每小题 12 分。本题型共 36 分。要求列出计算步骤,每步骤运算得数精确到
小数点后两位。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。）
1. A 工厂是一个生产某种汽车零件的专业工厂,产品成本计算采用标准成本计算系统,有关
资料如下:
（1）成本计算账户设置
设置“原材料”、“产成品”、“生产成本”等存货账户,均按标准成本计价。成本差异账户设置 8
个:材料价格差异、材料数量差异、直接人工工资率差异、直接人工效率差异、变动制造费
用效率差异、变动制造费用耗费差异、固定制造费用能量差异、固定制造费用耗费差异。
（2）费用分配和差异结转方法
原材料在生产开始时一次投入,在产品直接材料成本约当产成品的系数为 1;除直接材料外的
其他费用陆续发生,其在产品约当产成品的系数为 。
成本差异采用“结转本期损益法”,在每月末结转“主营业务成本”账户。
单位产品标准成本
直接材料（10 千克×3 元/千克） 30 元
直接人工（4 小时×4 元/小时） 16 元
变动制造费用（4 小时× 元/小时） 6 元
固定制造费用（4 小时×1 元/小时） 4 元
单位产品标准成本 56 元
（3）本月生产及销售情况
生产能量 11000 小时
月初在产品数量 600 件
本月产品投产数量 2500 件
本月产品完工入库数量 2400 件
月末在产品数量 700 件
（4）有关成本计算的业务数据:
本月购入原材料 30000 千克,实际成本 88500 元（已用支票支付）;本月生产领用原材料 25500
千克。
实际耗用工时 9750 小时;应付生产工人工资 40000 元;实际发生变动制造费用 15000 元;实际
发生固定制造费用 10000 元。
要求:
编制以下业务的会计分录:
（1）购入原材料;
（2）领用原材料;
（3）将生产工人工资记入有关成本计算账户;
（4）结转本期变动制造费用;
（5）结转本期固定制造费用;
（6）完工产品入库;
（7）期末结转本期产品成本差异。
2. 资料:A 公司 2000 年度的主要财务数据如下（单位:万元）:
销售收入 10000
营业利润 750
利息支出 125
税前利润 625
所得税（税率 20%） 125
税后利润 500
分出股利（股利支付率 50%） 250
留存收益 250
期末股东权益（1000 万股） 1250
期末负债 1250
期末总资产 2500
要求:
（1）假设 A 公司在今后可以维持 2000 年的经营效率和财务政策,不断增长的产品能为市场
所接受,不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息,请依次回答下列问题:
①2001 年的预期销售增长率是多少?
①今后的预期股利增长率是多少?
①假设 A 公司 2000 年末的股价是 30 元,股东预期的报酬率是多少?
①假设 A 公司可以按 2000 年的平均利率水平在需要时取得借款,其加权平均资本成本是多
少（资本结构权数以账面价值为基础）?
（2）假设 A 公司 2001 年的计划销售增长率为 35%,请回答下列互不关联的问题:
①如果不打算从外部筹集权益资金,并保持 2000 年的财务政策和资产周转率,销售净利率应
达到多少?
①如果想保持 2000 年的经营效率和财务政策不变,需要从外部筹集多少股权资金?
3. 资料:某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价
值为 12 万元,在二手市场上卖掉可以得到 7 万元;预计尚可使用 5 年,预计 5 年后清理的净残
值为零;税法规定的折旧年限尚有 5 年,税法规定的残值可以忽略。购买和安装新机器需要 48
万元,预计可以使用 5 年,预计清理净残值为 万元。新机器属于新型环保设备,按税法规定
可分 4 年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额,法定残值为原值的 1/12.由于该机器
效率很高,可以节约付现成本每年 14 万元。公司的所得税率 30%。如果该项目在任何一年出
现亏损,公司将会得到按亏损额的 30%计算的所得税额抵免。
要求:
假设公司投资本项目的必要报酬率为 10%,计算上述机器更新方案的净现值。
2001 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
二、多项选择题
三、判断题
1.× 2.× 3.× 4.√ 5.√
6.× 7.× 8.× 9.√ 10.√
11.× 12.× 13.√ 14.× 15.√
四、计算及分析题
1. [答案]:
经营活动净收益
=净利润-非经营活动损益
=净利润+财务费用-投资净收益
=72198+2047-4700
=69545 万元
经营活动应得现金
=经营净收益+非付现费用
=经营净收益+（计提减值准备+计提折旧+摊销减少+预提增加）
=69545+16533
=86078 万元
营运指数
=经营现金流量净额/经营活动应得现金
=66307/86078=
（或者:经营性流动资产减少
=17085-2437=14648 万元
经营性流动负债减少=34419 万元
经营性营运资产净增加=34419-14648
=19771 万元
营运指数=1-（19771/86087）=）
[依据]《财务成本管理》教材第 126 至 127 页。
2. [答案]:
总额分析法
项目 现行收账政策 方案甲 方案乙
销售额 2400 2600 2700
毛利 2400×=480 2600×=520 2700×=540
应收账款投资应
计利息
400××15%=48 650××15%=78 900××15%=1
08
坏账损失 2400×2%=48 2600×%=65 2700×3%=81
收账费用 40 20 10
边际收益 344 357 341
因此,应采纳甲方案。
差额分析法
现 行 收 账
政策
甲方案 乙 方
案
年销售额 2400 2600 2700
销售额增加 200 300
（1）销售额增加的收益（毛利率=20%） 40 60
平均收账期（月） 2 3 4
应收账款周转次数 6 4 3
平均应收账款 400 650 900
应收账款增加 250 500
（2）应收账款投资的应计成本（15%） 30 60
坏账损失率 2% % 3%
坏账损失 48 65 81
（3）坏账损失增加的成本 17 33
收账费用 40 20 10
（4）收账费用减少带来的收益 20 30
净差额 13 -3
因此,应采纳甲方案。
[依据]《财务成本管理》教材第 311 至 316 页。
3. [答案]:
（1）采用每股 1 元的固定股利政策
年份 1 2 3
1.需要资本支出 100 500 200
税后利润 200 250 200
股利 100 100 100+110/2=15
5
2.留存收益补充资金 200-100=100 250-100=150 200-155=45
需要外部筹资 100-100=0 500-150=350 200-45=155
长期资本总额 200+100=300 300+500=800 800+200=100
0
累计借款上限 800×30%=240 1000×30%=30
0
3.增加长期借款 0 240 60
4.需要增长股权资金 0 350-240=110 155-60=95
（2）采用剩余股利政策
年份 1 2 3
1.需要资本支出 100 500 200
税后利润 200 250 200
可分派利润（或资金
不足）
200-100=100 250-500=-250 0
股利 100 0 0
2.留存收益补充资金 100 0 0
需要外部筹资 0 250 0
长期资本总额 200+100=300 300+500=800 800+200=100
0
累计借款上限 800×30%=240 300
3.增加长期借款 0 240 0
4.需要增长股权资金 0 250-240=10 0
（注:表中黑体数字是本题要求的计算结果。）
[依据]《财务成本管理》教材第 377 页至 379 页。
4. [答案]:
（1）甲方案债券发行价格
=面值的现值+利息的现值
=1000×+1000×14%×
=+
= 元/张
（2）不考虑时间价值
甲方案:每张债券公司可得现金
==1100 元
发行债券的张数
=990 万元÷1100 元/张=9000 张
总成本=还本数额+利息数额
=9000×1000×（1+14%×5）=1530 万
乙方案:借款总额=990/（1-10%）=1100 万元
借款本金与利息=1100×（1+10%×5）
=1650 万元
因此,甲方案的成本较低。
（3）考虑时间价值
甲方案:每年付息现金流出
=900×14%=126 万元
利息流出的总现值
=126×= 万元
5 年末还本流出现值
=900×= 万元
利息与本金流出总现值
=+= 万元
乙方案:5 年末本金和利息流出
=1100×（1+10%×5）=1650 万元
5 年末本金和利息流出的现值
=1650×= 万元
因此,乙方案的成本较低。
[依据]《财务成本管理》教材第 351 页,第 358 页。
五、综合题
1. [答案]:
（1）
业 务 编
号
借方科目 借 方
金
额
贷方科目 贷方金
额
（1） 原材料 90000
材料价格差异 1500
银行存款 88500
（2） 生产成本 75000
材料数量差异 1500
原材料 76500
（3） 生产成本 39200
直接人工工资率差
异
1000
应付工资 40000
直接人工效率差异 200
（4） 生产成本 14700
固定制造费用能量
差异
375
变动制造费用 15000
变动制造费用效率
差异
75
（5） 生产成本 9800
固定制造费用能量
差异
1200
固定制造费用 10000
固定制造费用耗费
差异
1000
（6） 产成品 13440
0
生产成本 134400
（7） 主营业务成本 1300
材料价格差异 1500
直接人工效率差异 200
变动制造费用效率
差异
75
固定制造费用耗费
差异
1000
材料数量差异 1500
直接人工工资率差
异
1000
变动制造费用耗费
差异
375
固定制造费用能量
差异
1200
说明:
有关的计算过程:
（1）购入原材料:
实际成本 88500 元
标准成本 3 元/千克×30000 千克=90000 元
价格差异 -1500 元
（2）领用原材料
实际成本 25500 千克×3 元/千克=76500 元
标准成本 30 元/件×2500 件=75000 元
数量差异 1500 元
（3）直接人工
本月实际完成约当产量
=月末在产品约当产品+本月完工产成品数量-月初在产品的当产量
=700×+2400-600×
=2450 件
实际成本 40000 元
标准成本 16 元/件×2450 件=39200 元
总差异 800 元
其中:
直接人工效率差异:
（9750 时-2450 件×4 时/件）×4 元/小时
=-200 元
直接人工工资率差异:
（40000/9750-4 元/时）×9750=1000 元
（4）变动制造费用
实际成本 15000 元
标准成本 2450 件×6 元/件=14700 元
总差异 300 元
其中:
变动制造费用效率差异:
（9750 时-2450 件×4 时/件）× 元/时
=-75 元
变动制造费用耗费差异:
15000 元-9750 时× 元/时=375 元
（5）固定制造费用
实际成本 10000 元
标准成本 2450 件/×4 元/件=9800 元
总差异 200 元
其中:
固定制造费用耗费差异:
10000 元-1 元/时×11000 时=-1000 元
固定制造费用能量差异:
1 元/时×11000 时-1 元/时×2450 件×4 时/件=1200 元
（6）完工产品标准成本:
2400 件×56 元/件=134400 元
[依据]《财务成本管理》教材第 585 至 587 页。
2. [答案]:
①下年预期增长率（可持续增长率）计算:
销售净利率 5%
销售额/总资产 4 次
总资产/期末股东权益 2
留存收益率 505
可持续增长率=
销售净利润 × 资产周转率 × 权益乘数 × 收益留存率
1 - 销售净利润 × 资产周转率 × 权益乘数 × 收益留存率
=
5% × 4 × 2 × 50%
1 - 5% × 4 × 2 × 50%
=25%
或者:可持续增长率=期初权益净利率×收益留存率
=[500/（1250-250）]×50%=25%
①股利增长率等于可持续增长率即 %
①股东的预期报酬率=下期股利/当前股价+股利增长率
=250/1000×
=%
①资本成本=税后负债成本×负债比率+权益成本×权益/资产
=（125/1250）×（1-20%）×（1/2）+%×（1/2）
=%
（2）①销售净利率计算
设销售净利率为 r,则:35%=r××2×4/1-r××2×4
r=%
①筹集外部权益资金计算
下期预计销售收入=销售收入×（1+计划销售增长率）=10000×（1+35%）=13500
总资产=销售收入/资产周转率=13500/4=3375 万元
期末股东权益=总资产×权益/资产=3375×50%= 万元
期初股东权益=1250 万元
本期收益留存=计划销售收入×销售净利率×留存收益率=13500×5%×= 万元
需要筹集外部权益=期末股东权益-期初股东权益-本期收益留存
=
=100 万元
[依据]《财务成本管理》教材第 137 至 144 页、第 396 页。
3. [答案]:
[答案 1]
将节约的付现成本作为旧机器的现金流出,分别计算两方案的现金流出总现值,再求出净现值。
项目 计算过程 现 金
流
量
时
间
折 现
系
数
现值
继续使用旧设备:
旧设备变现价值 -700
0
0
0 1 -7000
0
变现损失减税 （ 70000-120000 ）
×30%
-150
0
0
0 1 -1500
0
每年付现成本 140000×（1-30%） -980
0
0
1
―
5
年
0
7
-3714
8
8
.
6
0
每年折旧减税 24000×30% 7200 1
―
5
年
0
7
27293
.
0
4
旧设备 Z 流出现值
合计
-4291
9
5
.
5
6
使用新设备:
投资 -480
0
0
0 1 -4800
0
0
第 1 年折旧减税 240000×30% 7200
0
1
9
1
65455
.
2
0
第 2 年折旧减税 120000×30% 3600
0
2
6
4
29750
.
4
0
第 3 年折旧减税 40000×30% 1200
0
3
1
3
9015.
6
0
第 4 年折旧减税 40000×30% 1200
0
4
3
0
8196.
0
0
残值净收入 1200
0
5
0
9
7450.
8
0
残值净损失减税 （ 40000-12000 ）
×30%
8400 5
0
9
5215.
5
6
新设备流出现值合
计
-3549
1
6
.
4
4
净现值 新设备流出合计-旧设备流出合计 74279
.
1
2
备注:答案数据为精确值。如不发生计算错误,不需要四舍五入。
[答案 2]
项目 计算过程 现 金
流
量
时
间
折 现
系
数
现值
继续使用旧设备:
旧设备变现价值 -700
0
0
0 1 -70000
变现损失减税 （ 70000-120000 ）
×30%
-150
0
0
0 1 -15000
每年折旧减税 24000×30% 7200 1
―
5
年
0
7
4
旧设备流出现值
合计
-57706.
9
6
使用新设备:
投资 -480
0
0
0 1 -48000
0
每年节约付现成
本
140000×（1-30%） 9800
0
1-
5
年
0
9
371488.
6
0
第 1 年折旧减税 240000×30% 7200
0
1
9
1
0
第 2 年折旧减税 120000×30% 3600
0
2
6
4
0
第 3 年折旧减税 40000×30% 1200
0
3
1
3
第 4 年折旧减税 40000×30% 1200
0
4
3
0
残值净收入 5
0
9
残值净损失减税 （ 40000-12000 ）
×30%
8400 5
0
9
新设备流出现值
合计
2
净现值 新设备流出合计-旧设备流出合计
2
[答案 3]
使用差额分析法,寻找差额现金流量并计算净现值的方法。
年份 0 1 2 3 4 5
投资成本 -4800
0
0
旧机器变价 70000
账面价值 12000
0
变价亏损 50000
变价亏损减税 15000
付现成本节约额 14000
0
14000
0
14000
0
14000
0
140
0
0
0
折旧（新机器） 24000
0
12000
0
40000 40000
折旧（旧机器） 24000 24000 24000 24000 240
0
0
增加的折旧 21600
0
96000 16000 16000 -240
0
0
税前利润增量 -7600
0
44000 12400
0
12400
0
164
0
0
0
所得税增加（30%） -2280 13200 37200 37200 492
0 0
0
税后利润增加 -5320
0
30800 86800 86800 114
8
0
0
增加营业现金流
量
16280
0
12680
0
10280
0
10280
0
908
0
0
税法残值 400
0
0
预计净残值 120
0
0
清理损失 280
0
0
清理损失减税 840
0
净现金流量 -3950
0
0
16280
0
12680
0
10280
0
10280
0
111
2
0
0
现值系数（10%） 1
1
4
0
0
9
现金流量 -3950
0
0
14800
1
.
4
8
10478
7
.
6
4
77233.
6
4
70212
.
4
0
690
4
4
.
0
8
现值
净现值 74279.
1
2
[依据]《财务成本管理》教材第 227 页、第 235 页、第 242 至 249 页。
2002 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案
本试卷使用的折现系数如下表:
（1）复利现值系数表
N 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
1
5
4
4
6
9
4
1
2
6
0
0
4
3
7
4
3
0
8
6
3
8
2
3
4
8
7
1
9
0
4
0
5
9
5
3
0
6
9
9
（2）年金现值系数表
N 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
1
5
4
4
6
9
4
1
2
1
4
4
0
3
1
5
3
1
2
0
3
1
3
9
4
9
0
1
2
1
7
9
5
8
5
4
2
7
7
8
一、单项选择题
（本题型共 15 题,每题 1 分,共 15 分）。
1. 一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”,就意味着
（）。
A. 该公司不会发生偿债危机
B. 该公司当期没有分配股利
C. 该公司当期的营业收入都是现金收入
D. 该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用
2. 在下列关于财务管理“引导原则”的说法中,错误的是（）。
A. 引导原则只在信息不充分或成本过高,以及理解力有局限时采用
B. 引导原则有可能使你模仿别人的错误
C. 引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好的方案
D. 引导原则体现了“相信大多数”的思想
3. 每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标,（）。
A. 它能够展示内部资金的供应能力
B. 它反映股票所含的风险
C. 它受资本结构的影响
D. 它显示投资者获得的投资报酬
4. 假设某企业只生产销售一种产品,单价 50 元,边际贡献率 40%,每年固定成本 300 万元,
预计来年产销量 20 万件,则价格对利润影响的敏感系数为（）。
A. 10
B. 8
C. 4
D. 40%
5. 债券到期收益率计算的原理是:（）。
A. 到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率
B. 到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率
C. 到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
D. 到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提
6. 在信用期限、现金折扣的决策中,必须考虑的因素是（）。
A. 货款结算需要的时间差
B. 公司所得税税率
C. 销售增加引起的存货资金增减变化
D. 应收账款占用资金的应计利息
7. 某企业向银行取得一年期贷款 4000 万元,按 6%计算全年利息,银行要求贷款本息分 12
个月等额偿还,则该项借款的实际利率大约为（）。
A. 6%
B. 10%
C. 12%
D. 18%
8. 下列关于资本定价原理的说法中,错误的是（）。
A. 股票的预期收益率也 β 值线性相关
B. 在其他条件相同时,经营杠杆较大的公司 β 值较大
C. 在其他条件相同时,财务杠杆较高的公司 β 值较大
D. 若投资组合的 β 值等于 1,表明该组合没有市场风险
9. 某公司的经营杠杆系数为 ,财务杠杆系数为 ,则该公司销售额每增长 1 倍,就会造
成每股收益增加（）。
A. 倍
B. 倍
C. 倍
D. 倍
10. 并购活动能够完成的基本条件之一是并购对双方在财务上都有利,为此（）。
A. 并购溢价应大于零
B. 并购净收益应大于零
C. 并购溢价和并购净收益均应大于零
D. 并购溢价和并购收益均应大于零
11. 在其他因素不变的情况下,企业资产的变现价值变化会改变企业的（）。
A. 资产负债率
B. 资金安全率
C. 经营安全率
D. 债务保障率
12. 下列费用项目中,无须区别情况就可以直接归属到期间费用的是（）。
A. 固定资产折旧费
B. 借款利息
C. 计提的存货跌价准备
D. 存货盘盈或盘亏
13. 产品成本计算不定期,一般也不存在完工产品与在产品之间费用分配问题的成本计算方
法是（）。
A. 平行结转分步法
B. 逐步结转分步法
C. 分批法
D. 品种法
14. 在标准成本差异分析中,材料价格差异是根据实际数量与价格脱离标准的差额计算的,其
中实际数量是指材料的（）。
A. 采购数量
B. 入库数量
C. 领用数量
D. 耗用数量
15. 作为利润中心的业绩考核指标,“可控边际贡献”的计算公式是（）。
A. 部门营业收入-已销商品变动成本
B. 部门营业收入-已销商品变动成本-变动销售费用
C. 部门营业收入-已销商品变动成本-变动销售费用-可控固定成本
D. 部门营业收入-已销商品变动成本-可控固定成本
二、多项选择题
（本题型共 5 题,每 2 分,共 10 分。）
1. 假设市场是完全有效,基于市场有效原则可以得出的结论有（）。
A. 在证券市场上,购买和出售金融工具的交易的净现值等于零
B. 股票的市价等于股票的内在价值
C. 账面利润始终决定着公司股票价格
D. 财务管理目标是股东财富最大化
2. 关于股票估价的市盈率模型（股票价格=市盈率×每股盈利）的下列说法中,正确的有
（）。
A. 它是一种比较粗糙的测算方法,因为没有考虑货币时间价值
B. 它要求根据同行业股票历史平均市盈率和公司当期每股盈利估计股票价值
C. 它既考虑了系统性风险,也考虑了非系统性风险
D. 它表明投资于低市盈率的股票容易获利
3. 公司实施剩余股利政策,意味着（）。
A. 公司接受了股利无关理论
B. 公司可以保持理想的资本结构
C. 公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题
D. 兼顾了各类股东、债权人的利益
4. 企业因财务危机而实施财务重整,必将导致（）。
A. 资本结构的改变
B. 债权人权益减损
C. 债权人参与重整决策
D. 重整价值的估计不遵循持续经营原则
5. 下列成本差异中,通常不属于生产部门责任的有（）。
A. 直接材料价格差异
B. 直接人工工资率差异
C. 直接人工效率差异
D. 变动制造费用效率差异
三、判断题
（本题型共 15 题,每题 1 分,共 15 分）。
1. 管理用的成本数据通常不受统一的财务会计制度约束,也不能从财务报表直接取数,故与
财务会计中使用的成本概念无关。（）
2. 计算已获利息倍数指标,其中的“利息费用”既包括当期计入财务费用中的利息费用,也包
括计入固定资产成本的资本化利息。（）
3. 可持续增长思想表明企业超常增长是十分危险的,企业的实际增长率决不应该高于可持
续增长率。（）
4. 盈利企业给股东创造了价值,而亏损企业摧毁了股东财富。（）
5. 当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险,股票的种类越多,风险越小,
包括全部股票的投资组合风险为零。（）
6. 经营杠杆并不是经营风险的来源,而只是放大了经营风险。（）
7. 可转换债券中设置赎回条款,主要是为了促使债券持有人转换股份,同时锁定发行公司、
的利率损失。（）
8. 某公司目前的普通股 100 万股（每股面值 1 元,市价 25 元）,资本公积 400 万元,未分配
利润 500 万元。发放 10%的股票股利后,公司的未分配利润将减少 250 万元,股本增加
250 万元。（）
9. 通过每股收益无差别点分析,我们可以准确地确定一个公司业已存在的财务杠杆、每股
收益、资本成本与企业价值之间的关系。（）
10. 在并购目标企业的价值估计方法中,相对于收益法（市盈率法）,贴现自由现金流量法没
有考虑并购中的风险因素。（）
11. 根据阿尔曼的“Z 计分模型”,财务失败预警最重要的财务指标是营运能力指标,而不是获
利能力指标。（）
12. 间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能追溯到成本对象的哪一部分产品成本。
（）
13. 在标准成本系统中,直接材料的价格标准是指预计下年度实际需要支付的材料市价。
（）
14. 在成本差异分析中,数量差异的大小是由用量脱离标准的程序以及实际价格高低所决定
的。（）
15. 在业绩评价中采用剩余现金流量指标,可以使事先的投资评价与事后的业绩评价统一于
现金流量基础,但它也会引起部门经理投资决策的次优化。（）
四、计算分析题
（本题型共 4 题,每小题 8 分。本题型共 32 分）。
1. 资料:
A 公司是一个家用电器零售商,现经营约 500 种家用电器产品。该公司正在考虑经销一种新
的家电产品。据预测该产品年销售量为 1080 台,一年按 360 天计算,平均日销售量为 3 台;固
定的储存成本 2000 元/年,变动的储存成本为 100 元/台（一年）;固定的订货成本为 1000 元/
年,变动的订货成本为 元/次;公司的进货价格为每台 500 元,售价为每台 580 元;如果供
应中断,单位缺货成本为 80 元。
订货至到货的时间为 4 天,在此期间销售需求的概率分布如下:
需 求 量
（
台）
9 10 11 12 13 14 15
概率 0
.
0
4
要求:
在假设可以忽略各种税金影响的情况下计算:
（1）该商品的进货经济批量。
（2）该商品按照经济批量进货时存货平均占用的资金（不含保险储备资金）。
（3）该商品按照经济批量进货的全年存货取得成本和储存成本（不含保险储备成本）。
（4）该商品含有保险储备量的再订货点。
2. 资料:
B 公司甲产品的生产成本核算采用平行结转分步法。该甲产品的生产在两个车间进行,第一
车间为第二车间提供半成品,第二车间将其加工为产成品。每月末进行在产品的盘点。
产成品和月末在产品之间分配费用的方法采用定额比例法:材料费用按定额材料费用比例分
配,其他费用按定额工时比例分配。
定额资料见定额汇总表,本月发生的生产费用数据见成本计算单。
要求:
计算填列“第一车间甲产品成本计算单”、“第二车间甲产品成本计算单”和“甲产品成本汇总
计算表”。
定额汇总表（单位:元）
生
产
月 初 在
产
本 月 投
入
产成品 月末在
产
品 品步
骤
材
料
费
用
工
时
（
小
时
）
材
料
费
用
工
时
（
小
时
）
单
件
材
料
定
额
单
件
工
时
定
额
产
量
（
件
）
材
料
费
总
定
额
工
时
总
定
额
（
小
时
）
材
料
费
用
工
时
（
小
时
）
第
一
车
间
5
0
0
0
2
0
0
1
8
0
0
0
1
1
0
0
1
0
0
6 20
0
2
0
0
0
0
1
2
0
0
2
8
0
0
1
1
0
第
二
车
间
1
8
0
9
2
0
5 20
0
1
0
0
0
1
2
0
合
计
5
0
0
0
3
8
0
1
8
0
0
0
2
0
2
0
1
0
0
1
1
2
0
0
0
0
2
2
0
0
2
8
0
0
2
3
0
第一车间:甲产品成本计算单（单位:元）
项目 产
量
（
件
）
直接
材
料
定
额
直接
材
料
费
用
定额
工
时
（
小
时
）
直接
人
工
费
用
制造
费
用
合计
月初在
产
品
5500 200 600 6300
本月费
用
1958
0
4778 7391 3174
9
合计 2508
0
4978 7991 3804
9
第二车间:甲产品成本计算单（单位:元）
项目 产 直接 直接 定额 直接 制造 合计
量
（
件
）
材
料
定
额
材
料
费
用
工
时
（
小
时
）
人
工
费
用
费
用
月初在
产
品
140 120 260
本月费
用
4228 6488 1071
6
合计 4368 6608 1097
6
3. 资料:
C 公司在 2001 年 1 月 1 日发行 5 年期债券,面值 1000 元,票面年利率 10%,于每年 12 月 31
日付息,到期时一次还本。
要求:
（1）假定 2001 年 1 月 1 日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是 9%,该债券的发行
价应当定为多少?
（2）假定 1 年后该债券的市场价格为 元,该债券于 2002 年 1 月 1 日的到期收益率
是多少?
（3）该债券发行 4 年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑,这一不利消息使得该债券价格
在 2005 年 1 月 1 日由开盘的 元跌至收盘的 900 元。跌价后该债券的到期收益率是
多少（假定能够全部按时收回本息）?
假设证券评级机构对它此时的风险估计如下:如期完全偿还本息的概率是 50%,完全不能偿
还本息的概率是 50%。当时金融市场的无风险收益率 8%,风险报酬斜率为 ,债券评级机
构对违约风险的估计是可靠的,请问此时该债券的价值是多少?
4. 资料:
D 公司正面临印刷设备的选择决策。它可以购买 10 台甲型印刷机,每台价格 8000 元,且预计
每台设备每年末支付的修理费为 2000 元。甲型设备将于第 4 年末更换,预计无残值收入。另
一个选择是购买 11 台乙型设备来完成同样的工作,每台价格 5000 元,每台每年末支付的修理
费用分别为 2000 元、2500 元、3000 元。乙型设备需于 3 年后更换,在第 3 年末预计有 500
元/台的残值变现收入。
该公司此项投资的机会成本为 10%;所得税率为 30%（假设该公司将一直盈利）,税法规定的
该类设备折旧年限为 3 年,残值率为 10%;预计选定设备型号后,公司将长期使用该种设备,更
新时不会随意改变设备型号,以便与其他作业环节协调。
要求:
分别计算采用甲、乙设备的平均年成本,并据此判断应当购买哪一种设备。
五、综合题
（本题型共 2 题,每题 14 分。本题型共 28 分）。
1. 资料:
E 公司的 2001 年度财务报表主要数据如下（单位:万元）:
收入 1000
税后利润 100
股利 40
留存收益 60
负债 1000
股东权位置（200 万股,每股面值 1 元） 1000
负债及所有者权益总计 2000
要求:
请分别回答下列互不相关的问题:
（1）计算该公司的可持续增长率。
（2）假设该公司 2002 年度计划销售增长率是 10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资
产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销
售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变,销售不受
市场限制,销售净利率涵盖了负债的利率,并且公司不打算发行新的股份。
（3）如果公司计划 2002 年销售增长率为 15%,它应当筹集多少股权资本?计算时假设不变的
销售净利率可以涵盖负债的利息,销售不受市场限制,并且不打算改变当前的资本结构、收益
留存率和经营效率。
（4）假设公司为了扩大业务,需要增加资金 200 万元。这些资金有两种筹集方式:全部通过增
加借款取得,或者全部通过增发股份取得。如果通过借款补充资金,由于资产负债率提高,新增
借款的利息率为 %,而 2001 年负债的平均利息率是 5%;如果通过增发股份补充资金,预计
发行价格为 10 元/股。假设公司的所得税率为 20%,固定的成本和费用（包括管理费用和营
业费用）可以维持在 2001 年 125 万元/年的水平,变动成本率也可以维持 2001 年的水平,请计
算两种筹资方式的每股收益无差别点（销售额）。
2. 资料:
F 公司经营多种产品,最近两年的财务报表数据摘要如下（单位:万元）:
利润表数据: 上年 本年
营业收入 10000 30000
销货成本（变动成本） 7300 23560
管理费用（固定成本） 600 800
营业费用（固定成本） 500 1200
财务费用（借款利息） 100 2640
税前利润 1500 1800
所得税 500 600
净利润 1000 1200
资产负债表数据: 上年末 本年末
货币资金 500 1000
应收账款 2000 8000
存货 5000 20000
其他流动资产 0 1000
流动资产合计 7500 30000
固定资产 5000 30000
资产总计 12500 60000
短期借款 1850 15000
应付账款 200 300
其他流动负债 450 700
流动负债合计 2500 16000
长期负债 0 29000
负债合计 2500 45000
股本 9000 13500
盈余公积 900 1100
未分配利润 100 400
所有者权益合计 10000 15000
负债及所有者权益总计 12500 60000
要求:
进行以下计算、分析和判断（提示:为了简化计算和分析,计算各种财务比率时需要的存量指
标如资产、所有者权益等,均使用期末数;一年按 360 天计算）:
（1）净利润变动分析:该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算确定所有者权位置
变动和权益净利率变动对净利润的影响数额（金额）。
（2）权益净利率变动分析;确定权益净利率变动的差额,按顺序计算确定资产净利率和权益
乘数变动对权益净利率的影响数额（百分点）。
（3）资产净处率变动分析:确定资产净利率变动的差额,按顺序计算确定资产周转率和销售
净利率变动对资产净利率的影响数额（百分点）。
（4）资产周转天数分析:确定总资产周转天数变动的差额,按顺序计算确定固定资产周转天
数和滚动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额（天数）。
（5）风险分析:计算上年（销售额为 10000 万元）的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆;本年（销
售额为 30000 万元）的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆。
2002 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
1. D 2. C 3. D 4. A 5. A
6. D 7. C 8. D 9. D 10. C
11. B 12. C 13. C 14. A 15. D
二、多项选择题
1. AB 2. ABC 3. BC 4. ABC 5. AB
三、判断题
1. × 2. √ 3. × 4. × 5. ×
6. √ 7. √ 8. × 9. × 10. ×
11. √ 12. √ 13. √ 14. × 15. ×
四、计算分析题
1. [答案]:
（1）Q*= =40（件）
（2）I*=Q*/2×U=40/2×500=10000（元）
（3）TCa=F1+D/Q·K+DU
=1000+1080/40×+1080×500=（元）
TCc=F2+Kc·Q/2=2000+100×40/2=4000（元）
（4）
①年订货次数=1080/40=27（次）
①需求量的期望值=9×+10×+11（+12×+13×+14×+14×=12（件）
①保险储备
TC（B=0）=〔（13-12）×+（14-12）×+（15-12）×〕×80×27
=（元）
TC（B=1）=[（14-13）×+（15-13）×]）×80×27+1×100
=（元）
TC（B=2）=〔（15-14）×〕×80×27+2×100=（元）
TC（B=3）=0×80×27+3×100=300（元）
所以保险储备应为 2 件。
①再订货点=12+2=14（件）。
2. [答案]:
第一车间:甲产品成本计算单
直接材料项目 产量
（
件
）
定
额
实际
定额
工
时
（
小
时
直
接
人
工
费
用
制
造
费
用
合
计
100/)*1080*2(
）
月初在产
品
50
0
0
5500 200 20
0
60
0
63
0
0
本月费用 18
0
0
0
1958
0
1100 47
7
8
73
9
1
31
7
4
9
合计 23
0
0
0
2508
0
1300 49
7
8
79
9
1
38
0
4
9
分配率
注
1
3.
8
注
2
6.
1
注
3
产成品中
本
步
份
额
200 20
0
0
0
2200
0
1200 45
6
0
73
2
0
33
8
8
0
月末在产
品
28
0
0
3080 110 41
8
67
1
41
6
9
注 1:25080/（20000+2800）=
注 2:4978/（1200+110）=
注 3:7991/（1200+110）=
第二车间:甲产品成本计算单
直 接 材
料
项目 产量
（
件
）
定
额
实
际
定额
工
时
（
小
时
）
直接
人
工
费
用
制
造
费
用
合
计
月初在产品 180 140 12
0
26
0
本月费用 920 4228 64
8
8
10
7
1
6
合计 1100 4368 66
0
8
10
9
7
6
分配率
注
4
5.
9
注
5
产成品中本步
份额
200 1000 3900 59
0
0
98
0
0
月末在产品 120 468 70
8
11
7
6
注 4:4368/（1000+120）=
注 5:6608/（1000+120）=
甲产品成本汇总计算表
生 产
车
间
产 成 品 数 量
（件）
直 接 材 料
费用
直 接 人 工
费用
制 造
费
用
合
计
一 车
间
22000 4560 7320 33
8
8
0
二 车
间
3900 5900 98
0
0
合计 200 22000 8460 13220 43
6
8
0
单 位
成
本
110 21
8
.
4
3. [答案]:
（1）发行价格=1000×10%×（P/A,9%,5）+1000×（P/S,9%,5）
=100×+1000×=（元）
（2）=100×（P/A,i,4）+1000×（P/S,i,4）
用 i=8%试算:100×（P/A,8%,4）+1000×（P/S,8%,4）=
用 i=9%试算:100×（P/A,9%,4）+1000×（P/S,9%,4）=
R=8%+（）/（）×1%=%
（3）900=1100/（1+R） R=%
E=1100×+0×=550（元）
D==550（元）
Q=D/E=550/550=1
K=i+bQ=8%+×1=23%
V=550/（1+23%）=（元）。
4. [答案]:
（1）10 台甲型设备年折旧额=80000×（1-10%）/3
=24000（元）
11 台乙型设备年折旧额=55000×（1-10%）/3
=16500（元）
（2）10 台甲型设备平均年成本
购置成本=80000（元）
每年年末修理费的现值=2000×（1-30%）×（P/A,10%,4）
=（元）
每年折旧抵税的现值=24000×30%×（P/A,10%,3）
=（元）
残值损失减税=8000×30%×（P/S,10%,4）
=（元）
甲设备现金流出总现值=80000+
=（元）
甲设备平均年成本=
=（元）
（3）11 台乙型设备平均年成本
购置成本=55000（元）
每 年 年 末 修 理 费 的 现 值 = 〔 （ 2000× （ P/S,10%,1 ） +25000× （ P/S,10%,2 ） +3000×
（P/S,10%,3））×11×（1-30%）
=（元）
每年折旧抵税的现值=16500×30%×（P/A,10%,3）
=（元）
残值收益的现值=5500×（P/S,10%,3）
=（元）
乙设备现值流出总现值=55000+
=（元）
乙设备平均年成本=
=（元）
五、综合题
1. [答案]:
（1）可持续增长率的计算
销售净利率=税后利润/销售收入=100/1000=10%
资产周转率=销售收入/总资产=1000/2000= 次
总资产/期末股东权益=2000/1000=2
留存收益率=留存收益/税收利润=60/100=60%
可持续增长率=销售净利润×资产周转率×权益乘数×留存收益率/1-销售净利率×资产周转率×
权益乘数×留存收益率
=10%××2×60%/1-10%××2×60%=%
或者:可持续增长率=期初权益净利率×留存收益率=100/（100-60）×60%=%
（2）设 x 为销售净利率:
10%=（x××2×y×60%）/（1-x××2×60%）得出:x=%
设 y 为权益乘数:
10%=（10%××2×y×60%）/（1-10%××y×60%）得出:y=
资产负债率=1-1/=67%
（3）下期预计销售收入=1000×（1+15%）=1150（万元）
总资产=销售收入/资产周转率=1150/=2300（万元）
期末股东权益=总资产×权益/资产=2300×=1150（万元）
期初股东权益=1000（万元）
本期收益留存=计划销售收入×销售净利率×留存收益率
=1150×10%×60%=69（万元）
需要筹集外部股权=1150-1000-69=81（万元）
另一解法:
销售净利率不变:2002 年净利=1000×（1+15%）×10%=115（万元）
收益留存率不变:2002 年留存收益=115×60%=69（万元）
资产周转率不变时,销售增长率和资产增长率是一致的,即资产增长 15%
资产负债率不变,资产增长 15%,负债也增长 15%,所有者权益也增长 15%
（4）2001 年净利为 100,所以税前利润=100/（1-20%）=125 故 125=（1000-变动成本
-125-1000×5%）
变动成本=700（万元）
〔（S-700-125-1000×5%-200×%）×（1-20%）〕/200
=〔（S-700-125-1000×5%）×（1-20%）〕/（200+20）
S=1060（万元）
2. [答案]:
（1）本年净利润比上年增加=1200-1000=200（万元）
净利润=所有者权位置×权益净利率
上年净利润=10000×（1000/10000）=1000（万元）
替代 1 15000×（1000/10000）=1500（万元）
本年净利润=15000×（1200/15000）=1200（万元）
所有者权益变动对净利润的影响=1500-1000=500（万元）
权益净利率变动对净利润的影响=1200-1500=-300（万元）
两因素影响之和为=500-300=200（万元）
（2）权益净利率变动的差额=1200/15000-1000/10000=-2%
权益净利率=资产净利率×权益乘数
上年权益净利率=1000/12500×12500/10000=10%
替代 1 1200/60000×12500/10000=%
本年权益净利率=1200/60000×60000/15000=8%
资产净利率变动对权益净利率的影响=%-10%=%
权益乘数变动对权益净利率的影响=8%%=%
两因素影响之和为=%+%=-2%
（3）资产净利率变动的差额=1200/60000-1000/12500=-6%
资产净利率=资产周转率×销售净利率
上年资产净利率=10000/12500×1000/10000=8%
替代 130000/60000×1000/10000=5%
本年资产净利率=30000/60000×1200/30000=2%
资产周转率变动对资产净利率的影响=5%-8%=-3%
销售净利率变动对资产净利率的影响=2%-5%=-3%
（4）总资产周转天数变动的差额=360/（30000/60000）-360/（10000/12500）=720-450=270
（天）
总资产周转天数=固定资产周转天数+流动资产周转天数
上年总资产周转天数=360/（10000/5000）+360/（10000/7500）=450（天）
替代 1 360/（30000/30000）+360（10000/7500）=630（天）
本年总资产周转天数=360/（30000/30000）+360/（30000/30000）=720（天）
固定资产周转天数变动对总资产周转天数的影响=630-450=180（天）
流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响=720-630=90（天）
两因素影响之和为=180+90=270（天）
（5）上年:
DOL=（10000-7300）/（10000-7300-1100）=
DFL=（10000-7300-1100）/（10000-7300-1100-100）=
DTL=DOL×DFL=（10000-7300）/（10000-7300-1100-100）=
本年:
DOL=（30000-23560）/（30000-23560-2000）=
DFL=（30000-23560-2000）/（30000-23560-2000-2640）=
DTL=（30000-23560）/（30000-23560-2000-2640）=
2003 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案
本试卷使用的折现系数如下表:
（1）复利现值系数表
N 5% 6% 7% 8% 9% 10
%
11
%
12
%
1
5
2
4
4
3
4
3
4
6
2
5
9
1
7
4
0
9
1
0
0
9
9
2
9
2
0
7
9
0
7
3
5
7
4
1
2
6
1
1
9
7
0 0 4 3 7 4 6 2
3
6
3
8
3
9
6
1
6
3
9
3
8
7
2
2
5
1
3
3
1
2
1
1
8
4
2
2
7
9
2
1
6
2
9
3
5
0
0
8
4
8
3
0
5
8
7
3
5
5
5
8
3
5
4
7
3
1
3
0
8
0
6
4
9
9
2
0
9
9
3
5
6
7
4
（2）年金现值系数表
N 5% 6% 7% 8% 9% 10
%
11
%
12
%
1
5
2
4
4
3
4
3
4
6
2
5
9
1
7
4
0
9
1
0
0
9
9
2
9
2
5
9
4
3
3
4
0
8
0
8
3
3
5
9
1
3
5
5
1
2
5
9
0
1
3
2
3
2
7
3
0
2
4
3
7
7
1
3
1
3
8
6
9
4
3
7
0
1
8
4
4
6
0
6
5
1
8
7
2
1
2
1
3
9
7
6
9
9
0
2
4
3
7
3
5
2
9
5
1
2
4
0
0
2
9
2
7
8
9
7
9
0
8
9
5
9
0
4
8
一、单项选择题
（本题型共 10 题,每题 1 分,共 10 分。每题只有一个正确答案,请从每题的备选答案中选出一
个你认为正确的答案,在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷
上无效。）
1. 下列预算中,在编制时不需以生产预算为基础的是（）。
A. 变动制造费用预算
B. 销售费用预算
C. 产品成本预算
D. 直接人工预算
2. 下列关于"有价值创意原则"的表述中,错误的是（）。
A. 任何一项创新的优势都是暂时的
B. 新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义
C. 金融资产投资活动是"有价值创意原则"的主要应用领域
D. 成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力
3. 下列事项中,会导致企业报告收益质量降低的是（）。
A. 固定资产的折旧方法从直线折旧法改为加速折旧法
B. 投资收益在净收益中的比重减少
C. 应付账款比前期减少
D. 存货比前期减少
4. 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量,它们的预期报酬率相等,甲项目的标准差小于
乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。
A. 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
B. 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目
C. 甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬
D. 乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬
5. 某零件年需要量 16200 件,日供应量 60 件,一次订货成本 25 元,单位储存成本 1 元/年。假
设一年为 360 天。需求是均匀的,不设置保险库存并且按照经济订货量进货,则下列各项
计算结果中错误的是（）。
A. 经济订货量为 1800 件
B. 最高库存量为 450 件
C. 平均库存量为 225 件
D. 与进货批量有关的总成本为 600 元
6. 假设中间产品的外部市场不够完善,公司内部各部门享有的与中间产品有关的信息资源
基本相同,那么业绩评价应采用的内部转移价格是（）。
A. 市场价格
B. 变动成本加固定费转移价格
C. 以市场为基础的协商价格
D. 全部成本转移价格
7. 下列关于资本结构的说法中,错误的是（）。
A. 迄今为止,仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系
B. 能够使企业预期价值最高的资本结构,不一定是预期每股收益最大的资本结构
C. 在进行融资决策时,不可避免地要依赖人的经验和主观判断
D. 按照营业收益理论,负债越多则企业价值越大
8. 下列关于安全边际和边际贡献的表述中,错误的是（）。
A. 边际贡献的大小,与固定成本支出的多少无关
B. 边际贡献率反映产品给企业做出贡献的能力
C. 提高安全边际或提高边际贡献率。可以提高利润
D. 降低安全边际率或提高边际贡献率,可以提高销售利润率
9. 下列各项中,属于"直接人工标准工时"组成内容的是（）。
A. 由于设备意外故障产生的停工工时
B. 由于更换产品产生的设备调整工时
C. 由于生产作业计划安排不当产生的停工工时
D. 由于外部供电系统故障产生的停工工时
10. 某公司持有有价证券的平均年利率为 5%,公司的现金最低持有量为 1500 元,现金余额
的最优返回线为 8000 元。如果公司现有现金 20000 元,根据现金持有量随机模型,此时应
当投资于有价证券的金额是（）元。
A. 0
B. 650O
C. 12000
D. 18500
二、多项选择题
（本题型共 10 题,每题 2 分,共 20 分。每题均有多个正确答案,请从每题的各选答案中选出你
认为正确的答案,在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正
确的得分;不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。）
1. 下列关于"引导原则"的表述中,正确的有（）。
A. 应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案,也可能使你遇上一个最坏的方案
B. 应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案,但不会使你遇上一个最坏的方案
C. 应用该原则的原因之一是寻找最优方案的成本太高
D. 在财务分析中使用行业标准比率,是该原则的应用之一
2. 下列关于贝他值和标准差的表述中,正确的有（）。
A. 贝他值测度系统风险,而标准差测度非系统风险
B. 贝他值测度系统风险,而标准差测度整体风险
C. 贝他值测度财务风险,而标准差测度经营风险
D. 贝他值只反映市场风险,而标准差还反映特有风险
3. 下列各项中,可以缩短经营周期的有（）。
A. 存货周转率（次数）上升
B. 应收账款余额减少
C. 提供给顾客的现金折扣增加,对他们更具吸引力
D. 供应商提供的现金折扣降低了,所以提前付款
4. 放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中,使放弃现金
折扣成本提高的情况有（）。
A. 信用期、折扣或不变,折扣百分比提高
B. 折扣期、折扣百分比不变,信用期延长
C. 折扣百分比不变,信用期和折扣期等量延长一
D. 折扣百分比、信用期不变,折扣期延长
5. 下列关于项目评价的"投资人要求的报酬率"的表述中,正确的有（）。
A. 它因项目的系统风险大小木同而异
B. 它因不同时期无风险报酬率高低不同而异
C. 它受企业负债比率和债务成本高低的影响
D. 当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时,股东财富将会增加
6. 下列各项中,会导致企业采取低胜利政策的事项有（）。
A. 物价持续上升
B. 金融市场利率走势下降
C. 企业资产的流动性较弱
D. 企业盈余不稳定
7. 下 列 关 于 " 以 剩 余 收 益 作 为 投 资 中 心 业 绩 评 价 标 准 优 点 " 的 表 述 中 , 正 确 的 有
（）。
A. 便于按部门资产的风险不同,调整部门的资本成本
B. 计算数据可直接来自现有会计资料
C. 能够反映部门现金流量的状况
D. 能促使部门经理的决策与企业总目标一致
8. 下列计算可持续增长率的公式中,正确的有（）。
A. 收益留存率×销售净利率×（1 十负债/期初股东权益）
总资产/销售额-[收益留存率×销售净利率×（l 十负债/期初股东权益）]
B. 收益留存率×销售净利率×（l 十负债/期末股东权益）
总资产/销售额-[收益留存率×销售净利率×（l 十负债/期末股东权益）]
C. 本期净利润期末总资产×期末总资产
期初股东权益×本期收益留存率
D. 销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期末权益期初总资产乘数
9. 某公司的市场价值为 6 亿元,拟收购 E 公司。E 公司的市场价值为 1 亿元,预计合并后新
公司价值达 到亿元。E 公司股东要求以 亿元的价格成交,此项并购的交易费用为
亿元。根据.上述资料,下列各项结论中,正确的有（）。
A. 此项交易的并购收益是 亿元
B. 此项交易的并购溢价是 亿元
C. 此项交易的共购净收益是 1 亿元
D. 此项并购对双方均有利
10. 当一家企业的安全边际率大于零而资金安全率小于零时,下列各项举措中,有利于改善企
业财务状况的有（）。
A. 适当增加负债,以便利用杠杆作用,提高每股收益。
B. 增加权益资本的比重
C. 降低胜利支付率
D. 改善资产质量,提高资产变现率
三、判断题
（本题型共 10 题,每题正 分,共 15 分。请判断每题的表述是否正确,你认为正确的,在答题
卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码"√",你认为错误的,填涂代码"×"。每题判断正确的得 分;
每题判断错误的倒扣 分;不答题既不得分;也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答
案写在试题卷上无效）
1. 从 ABC 公司去年年末的资产负债表、利润和利润分配表及相关的报表附注中可知,该公
司当年利润总额为 3 亿元,财务费用 2000 万元,为购置一条新生产线专门发行了 1 亿元
的公司债券,该债券平价发行,债券发行费用 200 万元,当年应付债券利息 300 万元。发行
公司债券募集的资金已于年初全部用于工程项目。据此,可计算得出该公司去年已获利
息倍数 13。（）
2. 由于通货紧缩,某公司不打算从外部融资,而主要靠调整股利分配政策,扩大留存收益来
满足销售增长的资金需求。历史资料表明,该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳
定的百分比关系。现已知资产销售百分比为 60%,负债销售百分比为 15%,计划下年销售
净利率 5%,不进行股利分配。据此,可以预计下年销售增长率为 %。（）
3. 构成投资组合的证券 A 和证券 B,其标准差分别为 12%和 8%。在等比例投资的情况下,
如果二种证券的相关系数为 1,该组合的标准差为 10%;如果两种证券的相关系数为-l,则
该组合的标准差为 2%。（）
4. ABC 公司对某投资项目的分析与评价资料如下:该投资项目适用的所得税率为 30%,年
税后营业收入为 700 万元,税后付现成本为 350 万元,税后净利润 210 万元。那么,该项目
年营业现金净流量为 410 万元。（）
5. 所谓剩余股利政策,就是在公司有着良好的投资机会时,公司的盈余首先应满足投资方案
的需要。在满足投资方案需要后,如果还有剩余,再进行股利分配。（）
6. 存货年需要量、单位存货年储存变动成本和单价的变动会引起经济订货量占用资金同方
向 变 动 ; 每 次 订 货 的 变 动 成 本 变 动 会 引 起 经 济 订 货 量 占 用 资 金 反 方 向 变 动 。
（）
7. 按照国际惯例,大多数长期借款合同中,为了防止借款企业偿债能力下降,都严格限制借
款企业资本性支出规模,而不限制借款企业租赁固定资产的规模。（）
8. 在发行可转换债券时,设置按高于面值的价格赎回可转换债券的条款,是为了保护可转换
债券持有人的利益,以吸引更多的债券投资者。（）
9. 在使用同种原料生产主产品的同时,附带生产副产品的情况下,由于副产品价值相对较低,
而且在全部产品价值中所占的比重较小,因此,在分配主产品和副产品的加工成本时,通
常先确定主产品的加工成本,然后,再确定副产品的加工成本。（）
10. 利用三因素法进行固定制造费用的差异分析时,"固定制造费用闲置能量差异"是根据"生
产能量"与"实际工时'之差,乘以"固定制造费用标准分配率"计算求得的。（）
四、计算分析题
（本题型共 5 题,每小题 6 分。本题型共 30 分。要求列示出计算步骤,每步骤运算得数精确到
小数点后两位。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。）
1. A 公司 11 月份现金收支的预计资料如下:
（1）11 月 1 日的现金（包括银行存款）余额为 13700 而已收到未入账支票 40400 元。
（2）产品售价 8 元/件。9 月销售 2000 件,10 月销售 30000 件,11 月预计销售 40000 件,12 月
预计销售 25000 件。根据经验,商品售出后当月可收回货款的 60%,次月收回 30%,再次月收
回 8%,另外 2%为坏账。
（3）进货成本为 5 元/什,平均在 15 天后付款。编制预算时月底存货为次月销售的 10%加
1000 件。10 月底的实际存货为 4000 件）,应付账款余额为 77500 元。
（4）11 月的费用预算为 85000 元,其中折旧为 12000 元.其余费用须当月用现金支付。
（5）预计 11 月份将购置设备一台,支出 150000 元,须当月付款。
（6）11 月份预交所得税 20000 元。
（7）现金不足时可从银行借入,借款额为 10000 元的倍数,利息在还款时支付。期末现金余额
不少于 5000 元。
要求:
编制 11 月份的现金预算（请将结果填列在答题卷第 2 页给定的"11 月份现金预算"表格中,分
别列示各项收支金额）。
2. A 公司是一个化工生产企业.生产甲、乙、丙二种产品。这三种产品是联产品,本月发生
联合生产成本 748500 元。该公司采用可变现净值法分配联合生产成本。由于在废品主要是
生产装置和管线中的液态原料.数量稳定并且数量不大,在成本计算时不计算月末在产品成本。
产成品存货采用先进先出法计价。
本月的其他有关数据如下:
产品 甲 乙 丙
月初产成品成本（元） 3960
0
161
2
0
0
51
0
0
月初产成品存货数量（千
克）
1800
0
520
0
0
30
0
0
销售量（千克） 6500
0
0
325
0
0
0
15
0
0
0
0
生产量（千克） 7000
0
0
350
0
0
0
17
0
0
0
0
单独加工成本（元） 1050
0
0
0
787
5
0
0
17
0
0
0
0
产成品售价（元） 4 5 6
要求:
（1）分配本月联合生产成本;
（2）确定月未产成品存货成本。
3. 股票 A 和股票 B 的部分年度资料如下（单位为%）:
年度 A 股 票 收 益 率
（%）
B 股 票 收 益
率（%）
1 26 13
2 11 21
3 15 27
4 27 41
5 21 22
6 32 32
要求:
（1）分别计算投资于股票 A 和股票 B 的平均收益率和标准差;
（2）计算股票 A 和股票 B 收益率的相关系数;
（3）如果投资组合中,股票 A 占 40%,股票 B 占 60%,该组合的期望收益率和标准差是多少?
提示:自行列表准备计算所需的中间数据,中间数据保留小数点后 4 位。
4. ABC 公司是一个商业企业。现行的信用政策是 40 天内全额付嗷,赊销额平均占销售额
的 75%,其余部分为立即付现购买。目前的应收账款周转天数为 45 天（假设一年为 360 天,
根据赊销额和应收账款期末余额计算,下同）。总经理今年 1 月初提出,将信用政策改为 50 天
内全额付款,改变信用政策后,预期总销售额可增 20%,赊销比例增加到 90%,其余部分为立即
付现购买。预计应收账款周转天数延长到 60 天。改变信用政策预计不会影响存货周转率和
销售成本率（目前销货成本占销售额的 70%人工资由目前的每年 200 万元,增加到 380 万元。
除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年 300 万元,预计不会因信用政策改变而变化。
上年末的资产负债表如下:
资产负债表 200×年 12 月 31 日
资产 金额（万元） 负债及所有者权益 金额（万元）
现金 200 应付账款 100
应收账款 450 银行借款 600
存货 560 实收资本 1500
固定资产 1000 未分配利润 10
资产总计 2210 负债及所有者权益
总计
2210
要求:
假设该投资要求的必要报酬率为 %,问公司应否改变信用政策?
5. 假设资本资产定价模型成立,表中的数字是相互关联的。求出表中"?"位置的数字（请将
结果填写在答题卷第 9 页给定的表格中,并列出计算过程）。
证券名称 期望报酬
率
标
准
差
与市场组合的相关
系数
贝他值
无风险资
产
? ? ? ?
市场组合 ? 0.
1
? ?
A 股票 ?
B 股票 0.
1
5
?
C 股票 ? ?
五、综合题
（本题型共 2 题,其中第 1 题 12 分,第 2 题 13 分。本题型共 25 分。要求列出计算步骤,每步
骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。）
1. A 公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为 40%。
对于明年的预算出现三种意见:
一方案:维持目前的生产和财务政策。预计销售 45000 件,售价为 240 元/件,单位变动成本为
200 元,固定成本为 120 万元。公司的资本结构为,400 万元负债（利息率 5%）,普通股 20 万
股。
二方案:更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资 600 万元,生产和销售量不会变化,但单
位变动成本将降低至 180 元/件,固定成本将增加至 150 万元。借款筹资 600 万元,预计新增借
款的利率为 %。
三方案:更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同,不同的只是用发行新的普
通股筹资。预计新股发行价为每股 30 元,需要发行 20 万股,以筹集 600 万元资金。
要求:
（l）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆（请将结果填写答题卷第 11
页中给定的"计算三各方案下的每段收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆"表格中,不必列示计
算过程）;
（2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量;
（3）计算三个方案下,每段收益为零的销售量;
（4）根据上述结果分析:哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降
至 30000 件,第二和第三方案哪一个更好些?请分别说明理由。
2. 资料:
（1）A 公司是一个钢铁企业,拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会,利用 B
公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给 B 公司。B 公司是一个有代表性的汽车零件生产
企业。预计该项目需固定资产投资 750 万元,可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为
（不含折旧）40 万元,变动成本是每件 180 元。固定资产折旧采用直线法,折旧年限为 5 年,估
计净残值为 50 万元。营销部门估计各年销售量均为 40000 件.B 公司可以接受 250 元/件的价
格。生产部门估计需要 250 万元的净营运资本投资。
（2）A 和 B 均为上市公司,A 公司的贝他系数为 ,资产负债率为 50%;B 公司的贝伦系数
为 ,资产负债率为 30%。
（3）A 公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为 8%。
（4）无风险资产报酬率为 %,市场组合的预期报酬率为 %。
（5）为简化计算,假设没有所得税。
要求:
（1）计算评价该项目使用的折现率;
（2）计算项目的净现值（请将结果填写在答题卷第 14 页给定的"计算项目的净现值"表格中,
不必列示计算过程）;
（3）假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、净营运资本和单价只在+-10%以内
是准确的,这个项目最差情景下的净现值是多少（请将结果填写在答题卷第 15 页给定的"计
算最差情景下的净现值"表格中,不必列示计算过程）?
（4）分另计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。
参考答案
2003 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
1. 考察第三章中财务预算这一知识点。问什么预算的编制不需以生产预算为基础?
[答案]: B 销售费用预算。
[解析]: 生产预算是在销售预算的基础上编制的,其他预算则是在生产预算上编制的。可
参见 2003 年教材 84 页。
2. 考察第一章的财务管理原则,问“有价值创意原则”的有关论述正确与否。
[答案]: C 金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域。
[解析]: 新的创意迟早要被别人效仿,所以其优势是暂时的,A 表述正确;由于新的创意的
出现,有创意的项目就有竞争优势,使得现有项目的价值下降,或者变得没有意
义,B 表示正确;“有价值创意原则”的主要应用领域是直接投资,金融资产投资是
间接投资,根据资本市场有效原则,进行金融资金投资主要是*运气,公司作为资
本市场上取得资金的一方,不要企图通过筹资获取正的净现值（增加股东财
富）,而应当*生产经营性投资增加股东财富,C 表述错误;D 表述正确。可参见
2003 年教材 22、25 页。
3. 考察第二章中的收益质量分析,相关内容可参见 2003 年教材 67、68 页。问哪些事项会
导致企业报告收益质量降低?
[答案]: D 存货比前期减少。注意:这是一道网上争议很多的题目,争议集中在 A、C 上。
[解析]: 投资收益比重减少,说明主营业务利润增加,不会导致收益质量降低,B 明显不符
合题意。
固定资产折旧方法的改变,加速折旧法前、后期的收益,都有可能对报告收益质量
产生影响,但是教材中也明确了加速折旧是稳健主义的选择,有助于收益质量提
高,所以,我认为答案为 A 不太合适。但是如果出题老师的出题点不在此,而是要
考虑折旧方法的改变、加速折旧法前后期的收益,那么答案就可能是“A”。
根据 2003 年教材 68 页表 2-16 中的分析,存货减少,则经营资产净增加相应减少,
收益质量相对上升;应付账款减少,无息负债净减少,收益质量下降,所以答案是 C。
但是我认为 D 答案也是合理的,根据 2003 年教材 68 页“（3）收益与经营风险的
关系”,存货减少,意味着流动资产减少,流动性降低,盈利能力提高,但风险加大,收
益质量降低。
4. 考察第四章中的报酬与风险的关系。
[答案]: B 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目。
[解析]: 根据题意,乙项目的风险大于甲项目,风险就是预期结果的不确定性,高风险可能
报酬也高,所以,乙项目的风险和报酬均可能高于甲项目。
5. 考察第六章中存货经济批量模型下有关指标的计算。
[答案]: D 与进货批量有关的总成本为 600 元。
[解析]: 根据题目,可知是存货陆续供应和使用的模型,经济订货量=[2×25×16200×60/
（60-45）]1/2=1800 件,A 正确;最高库存量=1800-1800×（16200/360）/60=450
件 ,B 正 确 ; 平 均 库 存 量 =450/2=225 件 ,C 正 确 ; 与 进 货 批 量 有 关 的 总 成 本
=[2×25×16200×（60-45）/60]1/2=450 元,D 不正确。
6. 考察第十五章中的内部转移价格,要求选择符合题意的内部转移价格。
[答案]: C 以市场为基础的协商价格。
[解析]: 以市场为基础的协商价格适用于非完全竞争的外部市场,且条件之一是:谈判者
之间共同分享所有的信息资源。可参见 2003 年教材 373 页。
7. 考察第九章中资本结构的内容。
[答案]: D 按照营业收益理论,负债越多则企业价值越大。
[解析]: 按照营业收益理论,负债多寡与企业价值无关。可参见 2003 年教材 231 页。
8. 考察第十三章中有关指标的意义及其之间关系,问安全边际和边际贡献的有关表述是否
正确。
[答案]: D 降低安全边际率或提高边际贡献率,可以提高销售利润率。
[解析]: 销售利润率=安全边际率×边际贡献率,安全边际率或边际贡献率,与销售利润率
同方向、等比例变动,故 D 不正确。
9. 考察第十四章中的标准成本的制定,问“直接人工标准工时”的组成内容。
[答案]: B 由于更换产品产生的设备调整工时。
[解析]: 标准工时包含现有条件下生产单位产品所需的必要的时间,而不包含偶然或意
外发生的时间,故,由于设备意外故障产生的停工工时、由于生产作业计划安排
不当产生的停工工时、由于外部供电系统故障产生的停工工时,均不正确。可参
见 2003 年教材 350 页。
10. 考察第六章中的最佳现金持有量的有关计算。
[答案]: A。
[解析]: 现金持有上限=3×8000-2×1500=21000 元,大于 20000 元。根据现金管理的随机
模式,如果现金量在控制上下限之间,可以不必进行现金与有价证券转换。可参
见 2003 年教材 165 页。
二、多项选择题
1. 考察第一章中的财务管理原则。问“引导原则”的有关表述正确与否。
[答案]: CD
[解析]: :引导原则不可能帮助你找到一个最好的方案,所以 A、B 均不正确。可参见 2003
年教材 21 页。
2. 考察第四章中风险分析的有关内容。问贝他值和标准差各测定什么风险?
[答案]: BD
[解析]: :贝他值测度系统风险,而标准差测度整体风险,B、D 是同一个意思。
3. 考察第二章中的财务指标分析。问哪些因素可以缩短经营周期?
[答案]: ABC
[解析]: :经营周期=存货周期+应收账款周期,A、B、C 均可加速存货或应收账款的周转;
而 D 涉及的是应付账款,与经营周期无关,所以不正确。
4. 考察第七章中的短期负债筹资。问使放弃现金折扣成本提高的情况。
[答案]: AD
[解析]: :信用期延长,公式的分母增大,公式的计算结果减少,B 不正确;信用期和折扣期
等量延长,公式的分母不变,公式的计算结果不变,C 不正确。可参见 2003 年教
材 197 页。
5. 考察第五章中“投资人要求的报酬率”的有关内容。
[答案]: ABCD
[解析]: :投资人要求的报酬率可以用资本资产定价模型计算,可以推断 A（贝他系数）、
B 均正确,可参见 2003 年教材 155 页;投资人要求的报酬率也是债务成本和权
益成本的加权平均,故 C 也正确,可参见 2003 年教材 136 页;D 显然正确。
6. 考察第八章的股利政策影响因素。问导致企业采取低股利政策的事项有哪些?
[答案]: ACD
[解析]: :ACD 均可以从教材中直接找到原文,可参见 2003 年教材 209 页;由于权益筹资
成本大于债务筹资成本,在金融市场利率走势下降的情况下,企业完全可以采取
高股利政策,而通过债务筹集更低的资金,从而降低加权平均资金成本,B 不正确。
7. 考察第十五章中的投资中心业绩评价。问以剩余收益作为投资中心业绩评价标准优点有
哪些?
[答案]: AD
[解析]: :计算剩余收益的资本成本不能从会计资料中得到,B 不正确;剩余收益不能够反
映部门现金流量的状况,C 不正确。可参见 2003 年教材 376 页。
8. 考察第三章的可持续增长率的计算公式。
[答案]: BC
[解析]: :这是教材中的公式,可参见 2003 年教材 78 页。
9. 考察第十章中并购的财务分析。
[答案]: ABD
[解析]: : 根 据 题 意 , 并 购 收 益 =-6-1=, 并 购 溢 价 =-1=, 并 购 净 收 益
==,所以 C 不正确,A、B 正确;由于并购溢价、并购净收益均大于
0,所以对双方都有利,D 正确。可参见 2003 年教材 242 页。
10. 考察第十一章的财务失败预警分析。
[答案]: BCD
[解析]: :资金安全率小于 0,则要提高权益资本的比重,降低股利支付率可以增加权益资
本比重,同时要提供资产变现率,所以 B、C、D 正确。
三、判断题
1. 考察已获利息倍数的计算。根据题意,已获利息倍数=（3+）/（+）=。
[答案]: 错。
2. 考察内含增长率的计算。根据题意,设增长率为 x,列方程式 60%-15%-5%×（1+x）/x=0,
解得 x=%。
[答案]: 对。
3. 考察相关系数的计算。根据题意,相关系数为 1 时,组合的标准差为各证券标准差的简单
算 术 平 均 数 , 组 合 标 准 差 = （ 12%+8% ） /2=10%; 相 关 系 数 为 -1 时 , 组 合 标 准 差
=[××1××+2×××（-1）××+××1××]1/2=。可
参见 2003 年教材 123 页。
[答案]: 对。
4. 考察营业现金流量的计算。注意题目给出是税后收入和税后付现成本。根据题意,折旧=
（700-350）/（1-30%）-210/（1-30%）=200,现金流量=税后净利+折旧=210+200=410,或
者,现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧×税率=700-350+200×30%=410。
[答案]: 对。
5. 考察剩余股利政策的含义。剩余股利政策首先必须满足企业的目标资本结构（最优资本
结构）,并在此前提下确定应从盈余中用以投资的资金。可参见 2003 年教材 210 页。
[答案]: 错。
6. 考察经济订货量的计算中各因素变动的影响。根据公式,单位存货年储存变动成本的变
动会引起经济订货量占用资金反方向变动,每次订货变动成本的变动则引起经济订货量
占用资金同方向变动。可参见 2003 年教材 174 页。
[答案]: 错。
7. 考察借款合同的有关条款。在教材中可以找到与题目论述对应的原文。可参见 2003 年
教材 188 页。
[答案]: 错。
8. 考察可转换债券的赎回条款。
[答案]: 错。
9. 考察联产品成本计算顺序。在分配主产品和副产品的加工成本时,通常先确定副产品的
加工成本,然后再确定主产品的加工成本。可参见 2003 年教材 315 页。
[答案]: 错。
10. 考察固定制造费用的差异分析。在教材中可以找到题目对应的原文。可参见 2003 年教
材 356 页。
[答案]: 对。
四、计算分析
1. [答案]:
考察现金预算的编制。
本题在计算上主要注意两点:（1）企业已收到未入账支票 40400 元,这表示银行已经收到,企
业尚未入账,实际的现金比账上的多,应该加到现金余额中;（2）平均在 15 天后付款,这是一
个非常模糊的概念,我们假设存货是均匀购入,款项也是均匀支付,所以当期购货现金支出只
需计算一半。
如下:（单位:元）
期初现金=13,700+40,400=54,100
销货现金收入=40,000×8×60%+30,000×8×30%+20,000×8×8%=276,800
可使用现金合计=54,100+276,800=330,900
购货现金支出=（40,000+25,000×10%+1,000-4,000）×5×50%+77,500=176,250
各项费用现金支出=85,000-12,000=73,000
所得税支出=20,000
购置设备支出=150,000
现金支出合计=176,250+73,000+20,000+150,000=419,250
现金多余（或不足）=330,900-419,250=（88,350）
借入银行借款=100,000
期末现金余额=（88,350）+100,000=11,650
2. [答案]:
考察联产品的成本计算。
这道题主要的难点是“可变现净值法”,网上争论的焦点也在于此。一种观点认为,用售价法分
配联产品成本,另外一种观点是售价减去单独加工成本之差分配联产品的加工成本。
根据《企业会计准则——存货》,可变现净值指在正常生产经营过程中,以存货的估计售价减
去至完工估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税金后的金额。它是一种净现金流
量,是销售产生的现金流入减去继续加工达到可销售状态的加工成本支出的净值。
本题中,只给出了单独加工成本,它与继续加工的成本是不同的概念,因此,售价可以等同于可
变现净值。
另外,理论上联产品成本分配方法一般是售价法和实物数量法,在实务中,一般也是使用售价
法。
因此,认为本题以售价分配联产品成本较为合理。
如下:
（1）
甲产品可变现净值（销售单价×生产量）=700,000×4=2,800,000（元）
乙产品可变现净值（销售单价×生产量）=350,000×6=2,100,000（元）
丙产品可变现净值（销售单价×生产量）=170,000×5=850,000（元）
合计:5,750,000（元）
甲产品生产成本=748,500×2,800,000/5,750,000=364,（元）
乙产品生产成本=748,500×2,100,000/5,750,000=273,（元）
丙产品生产成本=748,500×850,000/5,750,000=110,（元）
（2）
甲产品单位生产成本=364,
乙产品单位生产成本=273,
丙产品单位生产成本=110,
甲产品销货成本=×650,000=338,000（元）
乙产品销货成本=×325,000=253,500（元）
丙产品销货成本=×150,000=97,500（元）
月末产成品成本=月初产成品成本+生产成本-销售成本
甲产品月末产成品成本=39,600+364,-338,000=66,（元）
乙产品月末产成品成本=161,200+273,-253,500=181,（元）
丙产品月末产成品成本=5,100+110,-97,500=18,（元）
3. 考察单项投资和投资组合的收益率、标准差的计算。
这道题是考生们和考试辅导老师们都没有料想到的,计算量比较大,但是难度不大。做题的关
键是非常熟悉教材上的相关内容。
[答案]: 如下:
（1）
股票的平均收益率即为各年度收益率的简单算式平均数。
A 股票平均收益率=（26+11+15+27+21+32）/6=22%
B 股票平均收益率=（13+21+27+41+22+32）/6=26%
标准差的计算公式可参见 200 年教材 131 页公式。
A 股票标准差=%
B 股票标准差=%
（2）
相关系数的计算公式也可参见 2003 年教材 131 页的公式。
A、B 股票的相关系数=135/（×）=135/=
（3）
组合的期望收益率是以投资比例为权数,各股票的平均收益率的加权平均数。
投资组合期望收益率=22%×+26%×=%
投资组合的标准差,在今年考卷上出现了两次,一次是判断题第 3.一次是本题。计算公式可参
见 2003 年教材 123 页公式。
投资组合的标准差=
（××%×%+2×××%×%×+××%×%）
1/2=%
4. 考察信用政策决策。
本题看起来比较复杂,但是只要思路清晰,难度不是很大。有两种方法解决本题。
一种方法是分别计算收入各项目和成本各项目的金额,然后按照“收益=收入-成本”计算两种方
案的收益,比较大小,采纳较大者。
[答案]:
如下:
原方案赊销收入=360×450/45=3600（万元）
原方案销售收入=3600/75%=4800（万元）
原方案销售成本=4800×70%=3360（万元）
应收账款平均余额=（销售收入/360）×平均收现期（即应收账款周转天数）
原方案应收账款平均余额=（4800/360）×45=600（万元）
注意:有些网友提出,这里可以用应收账款期末余额直接计算。如果将这里的销售收入改成赊
销收入,那么应收账款平均余额就是应收账款期末余额 450 万元。但是教材上一直没有明确
在计算时区别销售收入和赊销收入;而且用应收账款期末余额计算应收账款占用资金,是非常
不适当;如果用应收账款期末余额计算这道.周转天数就相当于多余条件了,所以我认为此处
不应该用应收账款期末余额计算。
应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率（即销售成本率）
原方案应收账款占用资金=600×70%=420（万元）
应收账款应计利息=应收账款占用资金×必要报酬率
原方案应收账款应计利息=420×%=（万元）
存货占用资金利息=存货成本（即存货期末余额）×必要报酬率
原方案存货占用资金利息=560×%=（万元）
原方案其他有关费用=200+300=500（万元）
原方案收益=-500=（万元）
新方案销售收入=4800×（1+20%）=5760（万元）
新方案销售成本=5760×70%=4032（万元）
新方案应收账款应计利息=（5760/360）×60×70%×%=（万元）
存货周转率=3360/560=6
新方案存货期末余额=4032/6=672（万元）
新方案存货占用资金利息=672×%=（万元）
新方案其他有关费用=380+300=680（万元）
新方案收益=-680=（万元）
新方案收益大于原方案,所以应当选择新方案。
另外一种方法是计算新旧方案各收入、成本项目的差额,最终计算收益如果大于 0,则新方案
可行,否则,原方案可行。
这种方法的｢答案｣如下:
销售收入增加=4800×20%=960
销售成本增加=4800×20%×70%=672
分 别 计 算 新 旧 方 案 应 收 账 款 应 计 利 息 , 则 , 应 收 账 款 增 加 多 占 用 资 金 应 计 利 息
==
由于销售成本率不变,销售成本与销售收入一样,增长 20%,又存货周转率不变,所以存货增加
20%,则存货增加多占用资金利息=560×20%×%=
其他有关费用增加=380-200=180
改变信用政策的收益=-180=
改变信用政策的收益大于 0,所以应该改变信用政策。
5. 考察资本资产定价模型中各因素的关系。
这道题计算量不大,但是比较拐弯抹角,必须对资本资产定价模型非常熟悉才可能迅速的作对
题目。
[答案]:
如下:
首先,无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝他值,显然为 0;市场组合与市场组合
的相关系数,显然为 1。
其次,设无风险资产报酬率和市场组合的期望报酬率分别为 x、y,根据资本资产定价模型列方
程组:
x+×（y-x）=
x+×（y-x）=
解得:x=;y=
再次,设 C 股票的贝他值为 x,则:+x×（）=;同理,解得市场组合的贝他值
为 1。
最后,设 A 股票的标准差为 x,根据 2003 年教材 131 页公式,=×（x/）,解得:x=。
同理,解得 C 股票的标准差=× 股票与市场组合的相关系数=×
这是今年考试第二次考这个知识点,上一个题目是计算题第 3 题第（2）问。
五、综合题
今年的综合难度都不大,基本上没有设坎为难考生。
1. [答案]:
（l）问要求计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆,直接填表,不必列示
计算过程。
[答案]:
计算时要注意,变动成本和固定成本均不包含利息。这是因为,本量利分析是基于企业经营活
动的,利息支出属于筹资活动,不包含在成本之内。
方案一的边际贡献=×（240-200）=180（万元）
方案一的息税前利润=180-120=60（万元）
方案一的税前利润=60-400×5%=40（万元）
方案一的税后利润=40×（1-40%）=24（万元）
方案一的每股收益=24/20=（元/股）
方案一的经营杠杆=180/60=3
方案一的财务杠杆=60/40=
方案一的总杠杆=3×=
方案二的边际贡献=×（240-180）=270（万元）
方案二的息税前利润=270-150=120（万元）
方案二的税前利润=120-400×5%-200×%=（万元）
方案二的税后利润=×（1-40%）=（万元）
方案二的每股收益=
方案二的经营杠杆=270/120=
方案二的财务杠杆=120/=
方案二的总杠杆=×=
方案三的边际贡献=×（240-180）=270（万元）
方案三的息税前利润=270-150=120（万元）
方案三的税前利润=120-400×5%=100（万元）
方案三的税后利润=100×（1-40%）=60（万元）
方案三的每股收益=60/（20+20）=（元/股）
方案三的经营杠杆=270/120=
方案三的财务杠杆=120/100=
方案三的总杠杆=×=
（2）问,要求计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量,即每股收益无差别点。将其设
为 x,则有:（x×）×
（3）问,要求计算三个方案下,每股收益为零的销售量,即以数量表示的盈亏平衡点。
方案一的盈亏平衡点=（120+20）/（240-200）=
方案二的盈亏平衡点=（150+）/（240-180）=
方案三的盈亏平衡点=（150+20）/（240-180）=
（4）问,要求根据前三问的计算结果进行分析。三个方案中,方案一的三个杠杆均为最高,即
风险最大;方案二的每股收益最高,即报酬最大。如果销售量为 3 万件,小于每股收益无差别点
万,则第三方案（即权益筹资）更好。
这道题环环相扣,做错一问,其他几问都会收到影响。
2. 考察项目投资的有关内容,主要的难度设在第（1）问贴现率的计算上,其他几问则不是特
别难。
[答案]:
（1）问,要求计算评价该项目使用的折现率。钢铁企业进入汽车制造业,属于上一个新的项目,
条件（2）给出的 A 公司贝他系数不足以做考虑,因此可以使用类比法,以 B 公司的有关数据
作为参照。类比法可以参见 2003 年教材 160 页。
B 公司的权益贝它系数=
B 公司的资产贝他系数=
B 公司的资产贝他系数即是参照,可作为 A 公司的资产贝他系数。接下来按照贝他值法进行
计算。
A 公司的权益贝他系数=×[1/（1-50%）]=
按照资本资产定价模型,A 公司项目的权益成本率=%+×（%%）=12%
评价该项目使用的折现率应该是项目的加权平均资本成本,A 公司项目的加权平均资本成本
（即折现率）=50%×8%+50%×12%=10%
（2）问,要求计算项目的净现值,直接填表,不必列示计算过程。
0 年现金流量=-（750+250）=-1000（万元）
由于不考虑所得税,所以就不存在折旧的抵税效应,故,营业现金流量就是收入减去付现成本,
即:第 1~4 年现金流量=250×4-180×4-40=240（万元）
5 年现金流量=240+50+250=540（万元）
净现值=240×（P/A,10%,4）+540×（P/S,10%,5）-1000=（万元）
（3）问,要求计算这个项目最差情景下的净现值,直接填表,不必列示计算过程。这一问原理
与第（2）问相同,只是收入降到最低水平,成本提到最高水平,再进行计算。
售价=250×（1-10%）=225
变动成本=180×（1+10%）=198
固定成本=40×（1+10%）=44
残值收入=50×（1-10%）=45
营运资本=250×（1+10%）=275
第 0 年现金流量=-（750+275）=-1025（万元）
第 1~4 年现金流量=225×4-198×4-44=64（万元）
第 5 年现金流量=64+45+275=384（万元）
净现值=64×（P/A,10%,4）+384×（P/S,10%,5）-1025=（万元）
（4）问,要求计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。
设利润为 0 的产销量为 x1,（250-180）×x1-40-140=0,解得:x1=（万件）
设现金流量为 0 的产销量为 x2,（250-180）×x2-40=0,解得:x2=（万件）
设净现值为 0 的产销量为 x3,-1000+[（250-180）×x3-40]×（P/A,10%,5）+（250+50）×
（P/S,10%,5）=0,解得:x3=（万件）
2004 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及答案
一、单项选择题
1. 企业采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。
A. 最大限度地用收益满足筹资的需要
B. 向市场传递企业不断发展的信息
C. 使企业保持理想的资本结构
D. 使企业在资金使用上有较大的灵活性
2. 利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是（）。
A. 项目所属的行业相同
B. 项目的预期报酬相同
C. 项目的置信区间相同
D. 项目的置信概率相同
3. 关于证券投资组合理论的以下表述中,正确的是（）。
A. 证券投资组合能消除大部分系统风险
B. 证券投资组合的总规模越大,承担的风险越大
C. 最小方差组合是所有组合中风险最小的组合,所以报酬最大
D. 一般情况下,随着更多的证券加入到投资组合中,整体风险降低的速度会越来越慢
4. 某公司的主营业务是生产和销售制冷设备,目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风
险时,掌握了以下资料:汽车行业上市公司的 β 值为 ,行业平均资产负债率为 60%,投
资汽车项目后,公司将继续保持目前 50%的资产负债率。本项目含有负债的股东权益 β
值是（）。
A.
B.
C.
D.
5. 根据“5C”系统原理,在确定信用标准时,应掌握客户能力方面的信息。下列各项中最能反
映客户“能力”的是（）。
A. 流动资产的数量、质量及与流动负债的比例
B. 获取现金流量的能力
C. 财务状况
D. 获利能力
6. 某企业的辅助生产车间为基本生产车间提供专用零件。对辅助生产车间进行业绩评价所
采纳的内部转移价格应该是（）。
A. 市场价格
B. 以市场为基础的协商价格
C. 变动成本加固定费转移价格
D. 全部成本转移价格
7. 根据存货陆续供应与使用模型,下列情形中能够导致经济批量降低的是（）。
A. 存货需求量增加
B. 一次订货成本增加
C. 单位储存变动成本增加
D. 每日消耗量增加
8. 某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本,为此需要计算个别资本占全部
资本的比重。此时,最适宜采用的计算基础是（）。
A. 目前的账面价值
B. 目前的市场价值
C. 预计的账面价值
D. 目标市场价值
9. 某公司的主营业务是软件开发。该企业产品成本构成中,直接成本所占比重很小,而且与
间 接 成 本 之 间 缺 少 明 显 的 因 果 关 系 。 该 公 司 适 宜 采 纳 的 成 本 核 算 制 度 是
（）。
A. 产量基础成本计算制度
B. 作业基础成本计算制度
C. 标准成本计算制度
D. 变动成本计算制度
10. 期末标准成本差异的下列处理中,错误的是（）。
A. 结转成本差异的时间可以是月末,也可以是年末
B. 本期差异全部由本期损益负担
C. 本期差异按比例分配给期末产成品成本和期末在产品成本
D. 本期差异按比例分配给已销产品成本和存货成本
二、多项选择题
1. 在进行企业价值评估时,判断企业进入稳定状态的主要标志有（）。
A. 现金流量是一个常数
B. 投资额为零
C. 有稳定的报酬率并且与资本成本趋于一致
D. 有固定的收益留存率以维持不变的增长率
2. 除了销售百分比法以外,财务预测的方法还有（）。
A. 回归分析技术
B. 交互式财务规划模型
C. 综合数据财务计划系统
D. 可持续增长率模型
3. 某企业准备发行三年期企业债券,每半年付息一次,票面年利率 6%,面值 1000 元,平价发
行。以下关于该债券的说法中,正确是（）。
A. 该债券的实际周期利率为 3%
B. 该债券的年实际必要报酬率是 %
C. 该债券的名义利率是 6%
D. 由于平价发行,该债券的名义利率与名义必要报酬率相等
4. 下列情形中会使企业减少股利分配的有（）。
A. 市场竞争加剧,企业收益的稳定性减弱
B. 市场销售不畅,企业库存量持续增加
C. 经济增长速度减慢,企业缺乏良好的投资机会
D. 为保证企业的发展,需要扩大筹资规模
5. 关于资本结构理论的以下表述中,正确的有（）。
A. 依据净收益理论,负债程度越高,加权平均资本成本越低,企业价值越大
B. 依据营业收益理论,无论负债程度如何,加权平均资本成本不变,企业价值也不变
C. 依据传统理论,超过一定程度地利用财务杠杆,会带来权益资本成本的上升,债务成本
也会上升,使加权平均资本成本上升,企业价值就会降低
D. 依据均衡理论,当边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时,企业价值最大
6. 关于企业公平市场价值的以下表述中,正确的有（）。
A. 公平市场价值就是未来现金流量的现值
B. 公平市场价值就是股票的市场价格
C. 公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和
D. 公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者
7. 关于成本控制的下列表述中,正确的有（）。
A. 成本控制制度会受到大多数员工的欢迎
B. 对数额很小的费用项目,控制可以从略
C. 不存在适用于所有企业的成本控制模式
D. 成本控制的根本目的是确定成本超支的责任人
8. 按复利计算负债利率时,实际年利率高于名义年利率的情况有（）。
A. 设置偿债基金
B. 使用收款法支付利息
C. 使用贴现法支付利息
D. 使用加息法支付利息
9. 下列关于理财原则的表述中,正确的有（）。
A. 理财原则既是理论,也是实务
B. 理财原则在一般情况下是正确的,在特殊情况下不一定正确
C. 理财原则是财务交易与财务决策的基础
D. 理财原则只解决常规问题,对特殊问题无能为力
10. 以下关于可转换债券的说法中,正确的有（）。
A. 在转换期内逐期降低转换比率,不利于投资人尽快进行债券转换
B. 转换价格高于转换期内的股价,会降低公司的股本筹资规模
C. 设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益
D. 设置回售条款可能会加大公司的财务风险
三、判断题
1. 为防止经营者因自身利益而背离股东目标,股东往往对经营者同时采取监督与激励两种
办法。这是自利行为原则的一种应用。（）
2. 市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险。投资者为了选择投资价值高的行业,
可以根据不同行业的市盈率选择投资对象。（）
3. 某公司本年销售额 100 万元,税后净利 12 万元,固定营业成本 24 万元,财务杠杆系数 ,
所得税率 40%.据此,计算得出该公司的总杠杆系数为 .（）
4. 如果某投资项目的风险与企业当前资产的平均风险相同,即可以使用企业当前的资本成
本作为该项目的贴现率。（）
5. 如果等风险债券的市场利率不变,按年付息,那么随着时间向到期日靠近,溢价发行债券
的价值会逐渐下降。（）
6. 某企业的主营业务是生产和销售食品,目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产
总额 6000 万元,其中长期资产 3000 万元,流动资产 3000 万元,永久性流动资产约占流动
资产的 40%;负债总额 3600 万元,其中流动负债 2600 万元,流动负债中的 65%为自发性
负债。由此可得出结论,该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策略。（）
7. 计算“应收账款占用资金应计利息”时使用的资本成本,应该是企业等风险投资的最低报
酬率。（）
8. 每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构。（）
9. 根据相对价值法的“市价/收入模型”,在基本影响因素不变的情况下,增长率越高,收入乘数
越小。（）
10. 依据边际贡献方程式,产品边际贡献是销售收入减去产品变动成本以后的差额,因此,提
高产品边际贡献的途径有二个 :一是提高销售单价 ;二是降低单位产品变动成本。
（）
四、计算题
1. A 公司是一家上市公司,该公司 2002 年和 2003 年的主要财务数据以及 2004 年的财务
计划数据如下表所示（单位:万元）:
项目 2002 年 实
际
2003 年实际 2004 年计划
销售收入
净利
股利
本年收益留存
总资产
负债
股本
年末未分配利润
所有者权益
假设公司产品的市场前景很好,销售额可以大幅增加,贷款银行要求公司的资产负债率不得超
过 60%.董事会决议规定,以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。
要求:
（1）计算该公司上述 3 年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增
长率和权益净利率,以及 2003 年和 2004 年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年末数,
计算结果填入答题卷第 2 页给定的表格内,不必列示财务比率的计算过程）。
（2）指出 2003 年可持续增长率与上年相比有什么变化,其原因是什么。
（3）指出 2003 年公司是如何筹集增长所需资金的,财务政策与上年相比有什么变化。
（4）假设 2004 年预计的经营效率是符合实际的,指出 2004 年的财务计划有无不当之处。
（5）指出公司今年提高权益净利率的途径有哪些。
2. B 公司是一家化工企业,其 2002 年和 2003 年的财务资料如下（单位:万元）:
项目 2002 年 2003 年
流动资产合计 1144 1210
长期投资 0 102
固定资产原值 3019 3194
累计折旧 340 360
固定资产净值 2679 2834
其他长期资产 160 140
长期资产合计 2839 3076
总资产 3983 4286
股本（每股 1 元） 3641 3877
未分配利润 342 409
所有者权益合计 3983 4286
主营业务收入 2174 2300
主营业务成本 907 960
主营业务利润 1267 1340
营业费用 624
其中:折旧 104 110
长期资产摊销 20 20
利润总额 643 680
所得税（30%） 193 204
净利润 450 476
年初未分配利润 234 342
可供分配利润 684 818
股利 342 409
未分配利润 342 409
公司 2003 年的销售增长率为 %,预计今后的销售增长率可稳定在 6%左右,且资本支出、折
旧与摊销、营运资本以及利润等均将与销售同步增长,当前的国库券利率 8%,平均风险溢价
2%,公司的股票 β 值为 .
要求:
（1）计算公司 2003 年的股权自由现金流量;
（2）计算公司的股票价值。
3. C 公司 2003 年的部分财务数据和 2004 年的部分计划财务数据如下（单位:万元）:
项目 2003 年 2004 年计划
营业收入 572 570
营业成本 507 506
营业利润 65 64
营业费用 17 15
财务费用 12
其中:借款利息（平均利率 8%）
利润总额 36 37
所得税（30%）
净利润
短期借款 29 30
长期借款 52 50
股东权益 200 200
该企业的加权平均资本成本 10%.企业预计在其他条件不变的情况下,今后较长一段时间内
会保持 2004 年的收益水平。
要求:根据以上资料,使用经济利润法计算企业价值。
4. D 企业长期以来计划收购一家营业成本较低的服务类上市公司（以下简称“目标公
司”）,其当前的股价为 18 元/股。D 企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低,是收
购的好时机,但也有人提出,这一股价高过了目标公司的真正价值,现在收购并不合适。D 企业
征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家,但它们与目标公
司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下:
项目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 目标公
司
普通股数 500 万
股
700 万
股
800 万
股
700 万
股
600 万
股
每股市价 18 元 22 元 16 元 12 元 18 元
每股销售
收
入
22 元 20 元 16 元 10 元 17 元
每股收益 1 元 元 元 元 元
每股净资
产
元 元 元 元 3 元
预期增长
率
10% 6% 8% 4% 5%
要求:
（1）说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。
（2）分析指出当前是否应当收购目标公司（计算中保留小数点后两位）。
5. E 公司运用标准成本系统计算产品成本,并采用结转本期损益法处理成本差异,有关资料
如下:（1）单位产品标准成本:直接材料标准成本:6 公斤× 元/公斤=9 元直接人工标准成
本:4 小时×4 元/小时=16 元变动制造费用标准成本:4 小时×3 元/小时=12 元固定制造费用标
准成本:4 小时×2 元/小时=8 元单位产品标准成本:9+16+12+8=45 元（2）其他情况:原材料:期
初无库存原材料;本期购入 3500 公斤,单价 元/公斤,耗用 3250 公斤。
在产品:期初在产品存货 40 件,原材料为一次投入,完工程度 50%;本月投产 450 件,完工入库
430 件;期末在产品 60 件,原材料为一次投入,完工程度 50%.产成品:期初产成品存货 30 件,本
期完工入库 430 件,本期销售 440 件。
本期耗用直接人工 2100 小时,支付工资 8820 元,支付变动制造费用 6480 元,支付固定制造费
用 3900 元;生产能量为 2000 小时。
要求:
（1）计算产品标准成本差异
（直接材料价格差异按采购量计算,固定制造费用成本差异按三因素分析法计算）。
（2）计算企业期末存货成本。
五、综合题。
1. 假设你是 F 公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业,已经在上海证券
交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂,生产某一新型产品,公司管理层要求
你为其进行项目评价。
F 公司在 2 年前曾在北京以 500 万元购买了一块土地,原打算建立北方区配送中心,后来由于
收购了一个物流企业,解决了北方地区产品配送问题,便取消了配送中心的建设项目。公司现
计划在这块土地上兴建新的工厂,目前该土地的评估价值为 800 万元。
预计建设工厂的固定资产投资成本为 1000 万元。该工程将承包给另外的公司,工程款在完工
投产时一次付清,即可以将建设期视为零。另外,工厂投产时需要营运资本 750 万元。
该工厂投入运营后,每年生产和销售 30 万台产品,售价为 200 元/台,单位产品变动成本 160 元;
预计每年发生固定成本（含制造费用、经营费用和管理费用）400 万元。
由于该项目的风险比目前公司的平均风险高,管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权
平均税后资本成本高出 2 个百分点。
该公司目前的资本来源状况如下:负债的主要项目是公司债券,该债券的票面利率为 6%,每年
付息,5 年后到期,面值 1000 元/张,共 100 万张,每张债券的当前市价 959 元;所有者权益的主
要项目是普通股,流通在外的普通股共 10000 万股,市价 元/股,贝他系数 .其他资本
来源项目可以忽略不计。
当前的无风险收益率 5%,预期市场风险溢价为 8%.该项目所需资金按公司当前的资本结构
筹集,并可以忽略债券和股票的发行费用。公司平均所得税率为 24%.新工厂固定资产折旧年
限平均为 8 年（净残值为零）。土地不提取折旧。
该工厂（包括土地）在运营 5 年后将整体出售,预计出售价格为 600 万元。假设投入的营运
资本在工厂出售时可全部收回。
解题所需的复利现值系数和年金现值系数如下:
利率（n=5） 6
%
7
%
8
%
9
%
1
0
%
1
1
%
1
2
%
1
3
%
复利现值
系
数
0.
7
4
7
3
0.
7
1
3
0
0.
6
8
0
6
0.
6
4
9
9
0.
6
2
0
9
0.
5
9
3
5
0.
5
6
7
4
0.
5
4
2
8
年金现值
系
数
4.
2
1
2
4
4.
1
0
0
2
3.
9
9
2
7
3.
8
8
9
7
3.
7
9
0
8
3.
6
9
5
9
3.
6
0
4
8
3.
5
1
7
2
要求:
（1）计算该公司当前的加权平均税后资本成本（资本结构权数按市价计算,计算结果取整
数）。
（2）计算项目评价使用的含有风险的折现率。
（3）计算项目的初始投资（零时点现金流出）。
（4）计算项目的年经营现金净流量。
（5）计算该工厂在 5 年后处置时的税后现金净流量。
（6）计算项目的净现值。
2. G 公司是一家商业企业,主要从事商品批发业务,该公司 2002 年和 2003 年的财务报表数
据如下
（单位:万元）:利润表
项目 2002 年 2003 年
一、主营业务收入
减:主营业务成本
二、主营业务利润
营业和管理费用（不含折旧摊销）
折旧
长期资产摊销
财务费用
三、营业利润
加:投资收益
营业外收入（处置固定资产净收益）
减:营业外支出
四、利润总额
减:所得税（30%）
五、净利润
加:年初未分配利润
六、可供分配的利润
应付普通股股利
七、未分配利润
资产负债表
项目 2001 年 2002 年 2003 年
货币资金
短期投资
应收账款
存货
待摊费用
流动资产合计
长期投资
固定资产原值
累计折旧
固定资产净值
其他长期资产
长期资产合计
资产总计
短期借款
应付账款
预提费用
流动负债合计
长期借款
负债合计
股本
未分配利润
股东权益合计
负债及股东权益总
计
要求:
（1）权益净利率分析计算 2002 年和 2003 年的权益净利率、资产净利率、权益乘数、总资
产周转率和销售净利率（资产、负债和所有者权益按年末数计算）
根据杜邦分析原理分层次分析权益净利率变化的原因,包括:计算 2003 年权益净利率变动的
百分点,并将该百分点分解为两部分,其中资产净利率变动对权益净利率的影响数按上年权益
乘数计算;计算资产净利率变动的百分点,并将该百分点分解为两部分,其中销售净利率变动
对资产净利率的影响数按上年资产周转率计算。
（2）2003 年的现金流动分析按照现行《企业会计制度》规定的现金流量表各指标的计算口
径,回答下列问题:①投资活动使用了多少现金（净额）?它由哪些项目构成?金额各是多少?
①筹资活动提供了多少现金（净额）?它由哪些项目构成?金额各是多少?
①公司的经营活动提供了多少现金?
（3）收益质量分析计算 2002 年和 2003 年的净收益营运指数,并据此判断 2003 年收益质量
提高还是降低。
（4）编制 2004 年预计利润表和预计资产负债表有关预算编制的数据条件如下:①2004 年的
销售增长率为 10%.①利润表各项目:折旧和长期资产的年摊销金额与上年相同;利息（财务费
用）为年初有息负债的 5%;股利支付率维持上年水平;营业外支出、投资收益项目金额为零;
所得税率预计不变（30%）;利润表其他各项目占销售收入的百分比与 2003 年相同。
①资产负债表项目:流动资产各项目与销售收入的增长率相同;没有进行对外长期投资;除
2003 年 12 月份用现金 万元购置固定资产外,没有其他固定资产购置业务;其他长期资
产项目除摊销外没有其他业务;流动负债各项目（短期借款除外）与销售收入的增长率相同;
短期借款维持上年水平;不考虑通过增加股权筹集资金;现金短缺通过长期借款补充,多余现
金偿还长期借款。
请将答题结果填入给定的预计利润表和预计资产负债表中。
预计利润表
项目 2003 年 2004 年
一、主营业务收入 1060
减:主营业务成本
二、主营业务利润
减:营业和管理费用（不含折旧摊销） 210
折旧 52
长期资产摊销 10
财务费用 29
三、营业利润
加:投资收益 0
营业外收入（处置固定资产净收益） 34 0
减:营业外支出 0
四、利润总额
减:所得税（30%）
五、净利润
加:年初未分配利润 115
六、可供分配的利润
减:应付普通股股利
七、未分配利润
预计资产负债表
项目 2003 年 2004 年
货币资金 29
短期投资 0
应收账款 159
存货 330
待摊费用 76
流动资产合计 594
长期投资 0
固定资产原值
累计折旧 125
固定资产净值
其他长期资产 80
长期资产合计
资产总计
短期借款 108
应付账款 114
预提费用 248
流动负债合计 470
长期借款
负债合计
股本
未分配利润
股东权益合计
负债及股东权益总计
2004 年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》参考答案
一、单项选择题
1.
[答案]: C
[解析]: 企业采用剩余股利分配政策的根本理由是为了保持理想的资本结构,使加权平
均资本成本最低。
2.
[答案]: B
[解析]: 标准差是绝对数,它用于比较预期报酬相同的项目之间风险的大小。
3.
[答案]: D
[解析]: 随着投资组合中加入的证券数量逐渐增加,开始时抵消的非系统性风险较多,以
后会越来越少,当投资组合中的证券数量足够多时,可以抵消全部风险。
4.
[答案]: A
[解析]: 行业产权比率=,本项目产权比率=1
β 资产=
β 权益=×（1+1）=
（注:由于本题中未给出所得税税率,所以在计算时不需要考虑所得税。）
5.
[答案]: A
[解析]: 能力指顾客的偿债能力,即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。
6.
[答案]: C
[解析]: 在中间产品存在完全竞争市场的情况下,可以采用“市场价格”作为内部转移价格;
如果中间产品存在非完全竞争的外部市场,可以采用“以市场为基础的协商价格”
作为内部转移价格。本题中辅助生产车间为基本生产车间提供专用零件,由此可
知,中间产品不存在外部市场,所以,选项 A、B 不是答案。用“全部成本转移价格”
作为内部转移价格是最差的选择,只有在无法采用其他形式转移价格时才考虑
使用。而本题中完全可以采取“变动成本加固定费转移价格”作为内部转移价格。
所以,选项 D 不是答案,选项 C 是答案。
7.
[答案]: C
[解析]: 根据存货陆续供应和使用模型的经济订货量公式:
可以看出,存货需求量（D）增加、每次的订货成本（K）增加、每日消耗量
（d）增加都会使经济批量增加,而单位变动储存成本（Kc）增加会使经济批量
降低。
8.
[答案]: D
[解析]: 目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定的权数。这种权
数能体现期望的资本结构,而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映
过去和现在的资本结构,所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用
于企业筹措新资金。
9.
[答案]: B
[解析]: 作业基础成本计算制度主要适用于直接人工成本和直接材料成本只占全部成
本的很小部分,而且它们与间接成本之间没有因果关系的新兴的高科技企业。
10.
[答案]: C
[解析]: 在月末（或年末）对成本差异的处理方法有两种:（1）结转本期损益法。按照
这种方法,在会计期末将所有差异转入“本年利润”账户,或者先将差异转入“主营
业务成本”账户,再随同已销产品的标准成本一起转至“本年利润”账户。（2）调
整销货成本与存货法。在会计期末,将成本差异按比例分配至已销产品成本和存
货成本。
二、多项选择题
1.
[答案]: CD
[解析]: 按照 2004 年教材的内容,企业进入稳定状态的标志为:企业有稳定的报酬率并
与资本成本趋于一致;企业有固定的股利支付率以维持不变的增长率。按照
2005 年教材,则企业进入稳定状态的标志为:具有稳定的销售增长率,它大约等
于宏观经济的名义增长率;具有稳定的投资资本回报率,它与资本成本接近。
2.
[答案]: ABC
[解析]: 根据教材上的说明,财务预测的方法包括销售百分比法、使用回归分析技术、通
过编制现金预算预测财务需求、使用计算机进行财务预测。其中使用计算机进
行财务预测又包括使用“电子表软件”、使用交互式财务规划模型和使用综合数
据财务计划系统,所以本题答案为 ABC.
3.
[答案]: ABCD
[解析]: 每半年付息一次的债券,给出的年利率就是名义利率,半年的实际周期利率应是
名义利率的一半,平价发行的平息债券名义利率与名义必要报酬率相等,根据年
实际必要报酬率和名义必要报酬率之间的关系,实际必要报酬率=（1+3%）
2-1=%.
4.
[答案]: ABD
[解析]: 本题考核的是影响利润分配的因素。经济增长速度减慢,企业缺乏良好投资机会
时,应增加股利的发放,所以 C 不是答案。市场销售不畅,企业库存量持续增加,资
产的流动性降低,因为资产流动性较低的公司往往支付较低的股利,所以,B 是答
案。盈余不稳定的公司一般采用低股利政策,所以选项 A 正确。如果企业要扩
大筹资规模,则对资金的需求增大,所以会采用低股利政策,即选项 D 正确。
5.
[答案]: ABCD
[解析]: 本题的考点是各种资本结构理论的观点:依据净收益理论,负债程度越高,加权平
均资本成本越低,企业价值越大;依据营业收益理论,企业价值不受负债程度的影
响,即无论负债程度如何,加权平均资本成本不变,企业价值也不变;依据传统理
论,超过一定程度地利用财务杠杆,会带来权益资本成本的上升,债务成本也会上
升,使加权平均资本成本上升,企业价值就会降低,加权平均资金成本从下降变为
上升的转折点,是加权平均成本的最低点,此时的资金结构为最佳资本结构;依据
权衡理论,边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时,企业价值最大,达
到最佳资本结构。
6.
[答案]: ACD
[解析]: “公平的市场价值”是指在公平的交易中,熟悉情况的双方,自愿进行资产交换或
债务清偿的金额,也就是资产的未来现金流入的现值,所以,选项 A 的说法正确,
选项 B 的说法不正确;企业公平市场价值指的是企业整体的公平市场价值,包括
股权的公平市场价值与债务的公平市场价值,因此,选项 C 的说法正确;持续经
营价值,简称续营价值,是指由营业所产生的未来现金流量的现值。清算价值,是
指停止经营,出售资产产生的现金流。一个企业的公平市场价值,应当是续营价
值与清算价值中较高的一个。所以,选项 D 的说法正确。
7.
[答案]: BC
[解析]: 成本控制涉及全体员工,并且不是一件令人欢迎的事情,必须由最高当局来推动。
所以,选项 A 的说法不正确;成本控制时应该坚持经济原则,把注意力集中于重
要事项,对成本细微尾数、数额很小的费用项目和无关大局的事项从略。所以,
选项 B 的说法正确;成本控制系统必须个别设计,要适合特定企业的特点、适合
特定部门的要求、适合职务与岗位责任要求、适合成本项目的特点。所以,选
项 C 的说法正确;在分析成本不利差异时,其根本目的是寻求解决问题的办法,
而不是寻找“罪犯”。所以,选项 D 的说法不正确。
8.
[答案]: ACD
[解析]: 设置偿债基金、使用贴现法或加息法支付利息,减少了企业实际可用的资金额,
使实际年利率
