1月价格数据点评
通胀水平延续回落、物价稳中
7 月财政数据的四大表现
1-7 月财政收支数据：
收入端来看，一般公共预算收入同比增长 %、政府性基金预算收入
同比下滑 %，增速均较上月改善，整体看，广义财政收入规模同比
持平，完成全年预算进度 %、快于近三年同期平均水平。
支出端来看，一般公共预算支出、政府性基金预算支出分别增长 %、
%，一般公共预算收入增速与上月持平、政府性基金预算支出增
速均较上月加快，广义财政支出同比增长 %、较上月加快，完成预
算进度 %、处于较高水平。
核心观点：
表现一：一般公共预算收入显著回暖、增速年内首次转正，经济运行
韧性凸显。1-7月一般公共预算收入增速为年内首次转正，其中 7月当
月同比增长 %、增速为年内最高水平；收入大幅改善主要源自税收
收入回暖，个人所得税、国内增值税和国内消费税表现良好，累计同
比分别增长 %、%、%，分别较上月抬升 个、 个、
个百分点，企业所得税同比下降 %，但降幅较上月大幅收窄。
表现二：土地市场仍较为低迷，政府性基金预算收入增长乏力。7 月
当月政府性基金预算收入同比增速大幅放缓 个百分点至 %，楼
市基本面仍然偏弱，地产投资跌幅进一步扩大，房地产基本面仍有待
提振，土地出让收入仍面临较大不确定性，需落实好 8 月 18 日国务院
全体会议“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势” 的要求。
表现三：财政支出进一步发力， 广义财政支出增速再创近年新高。1-
7 月广义财政支出增速为 2023 年以来最高水平，积极财政发力明显，
中央财政发力明显，中央广义财政支出增速达 %、远高于地方
（%），有助于缓解地方财政压力、推动宏观调控职能回归本位；
同时，政府债券发行节奏处于较快水平，债务置换进度接近尾声。
表现四：支出结构优化，育儿补贴、财政贴息等政策密集落地，持续
加码“投资于人”。一方面，财政支出结构持续优化，有力保障重点领
域支出，民生领域仍是支出重点，规模及增速均处于较高水平；另一
方面，7 月底以来，育儿补贴、免费学前教育、消费领域财政贴息等
一系列财政支持政策相继落地，有助于推动惠民生、扩内需，同时也
表明政策制定更加注重倾听市场声音，有助于塑造积极的社会预期。
小结与展望：广义财政收支均改善，后续财政发力仍然可期。广义财
政收入结束了 2024 年年初以来的下滑态势，广义财政支出增速实现了
全年预算目标；后续看，当前经济修复基础尚不牢固的背景下，应落
实 7 月中央政治局会议“宏观政策要持续发力、适时加力”的要求，用
好用足更加积极的财政政策，并根据形势变化及时推出增量储备政策。
财政数据点评 2025年 8月 21日
2025年第 44期
宏观经济
2
2025年 7月财政数据点评
7月财政数据的四大表现
表现一：一般公共预算收入显著回暖、增速年内首次转正，经济运行韧性凸显
近年来，受经济下行压力加大、大规模减税降费实施等影响，一般公共预算收入
整体承压、自 2024 年年初以来呈下滑态势；今年以来，一般公共预算收入增速延
续负增长态势、但降幅逐月收窄，1-7 月全国一般公共预算收入同比增长 %、
为年内首次转正，其中 7 月当月同比增长 %、增速为年内最高水平，财政收入
明显回暖，经济运行韧性凸显。截至 7 月末，一般公共预算收入完成年初预算进
度为 %，快于去年同期 个百分点，也高于近三年同期平均水平。
一般公共预算收入大幅改善主要源自税收收入回暖，1-7月全国税收收入同比下降
%、降幅较上月大幅收窄 个百分点，其中 5 月当月同比增长 %、增速为
年内最高水平。具体来看，四大主要税种均边际改善：个人所得税、国内增值税
和国内消费税表现良好，累计同比分别增长 %、%、%，分别较上月抬
升 个、 个、 个百分点；企业所得税同比下降 %，但降幅较上月大幅
收窄。其中，个人所得税增速领跑主要税种，是税收收入降幅收窄的重要贡献项，
个税高增主要与去年相关税收优惠政策实施形成的低基数有关，同时也与税收征
管强化、股市表现较好、部分居民收入提升等有关；7 月工业增加值出现季节性
走弱、但季调环比高于过去十年平均水平，工业生产整体仍然强于季节性表现，
工业生产维持韧性下国内增值税继续改善；国内消费税走强一方面与居民消费表
现相对较好有关，另一方面也与作为小汽车消费税征收范围扩大有关；伴随 7 月
中央对“反内卷”的部署逐渐深化，国内市场竞争秩序持续优化，7 月 PPI 环比降幅
图 1：一般公共预算收入增速年内首次转正 图 2：一般公共预算收入完成进度快于去年同期
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公共财政收入:累计值 公共财政收入:累计同比
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2025年 7月财政数据点评
7月财政数据的四大表现
比上月收窄 个百分点，价格对企业利润的拖累有所减轻，企业所得税降幅收窄
至年内最好水平。此外，权益市场表现良好，证券交易印花税同比大幅增长
%，且增速较上月抬升 个百分点。
表现二：土地市场仍较为低迷，政府性基金预算收入增长乏力
土地市场较为低迷，当月政府性基金预算收入增速大幅放缓。1-7月全国政府性基
金预算收入累计同比下降 %、降幅持续收窄，但 7 月当月同比增速大幅放缓
个百分点至 %；完成全年预算进度 %、是自 2022 年以来的最高水平，
但远低于一般公共预算收入完成进度。从土地市场来看，地方国有土地使用权出
让收入累计同比下降 %，其中 7 月当月同比增长 %、但增速较上月大幅放缓
个百分点，是政府性基金预算收入增速放缓的重要原因。7月楼市基本面仍然
偏弱，地产投资跌幅进一步扩大，1-7月房地产开发投资同比下降 12%、降幅进一
步扩大 个百分点，商品房销售面积和销售额同比降幅也进一步加深至 %、
%；同时，全国土地出让面积、价格同环比均下降，房地产基本面仍有待提振，
土地出让收入仍面临较大不确定性，需落实好 8月 18日国务院全体会议“采取有力
措施巩固房地产市场止跌回稳态势” 的要求。
图 3：税收降幅继续收窄、非税收入增速放缓 图 4：个人所得税等主要税种表现良好
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税收收入:累计同比 非税收入:累计同比
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环境保护税
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城镇土地使用税
耕地占用税
国内增值税
城市维护建设税
国内消费税
其他税收
企业所得税
资源税
进口环节增值税和消费税
关税
契税
土地增值税
车辆购置税
累计同比增速 增速较前值变化
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2025年 7月财政数据点评
7月财政数据的四大表现
表现三：财政支出进一步发力， 广义财政 1支出增速再创近年新高
广义财政支出大幅增长、增速再创近年来新高，中央发力明显，完成预算进度领
先。1-7 月广义财政支出增速达 %，为 2023 年以来最高水平、远高于去年同期
（%），同时也高于广义财政收入增速（%），积极财政发力明显，其中一
般公共预算支出增长 %、政府性基金预算支出增长 %，均高于去年同期水
平；广义财政支出完成预算进度为 %，快于去年同期、也快于近五年同期平
均水平。值得注意是，中央财政发力明显，中央广义财政支出增速达 %，远
高于地方（%），有助于缓解地方财政压力、推动宏观调控职能回归本位。
政府债券发行节奏处于较快水平，债务置换进度接近尾声。1-7月国债发行 万
亿、同比大幅增长 %，地方新增专项债发行 万亿元、同比大幅增长 %,
完成限额进度较上月加快 13 个百分点至 %、快于去年同期水平，政府债券放
量发行积极支持“两新”“两重”工作及地方基础设施建设；同时，2025 年的 2
万亿元置换债截至 7 月末已发行 万亿元、占全年额度超九成，积极减轻地方
压力、推动经济良性循环。
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广义财政指一般公共预算与政府性基金预算两本账之和。
图 5：全国政府性基金预算收入降幅扩大 图 6：7月商品房销售面积延续下跌
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全国政府性基金收入:累计同比
地方本级政府性基金收入:国有土地使用权出让收入:累计同比
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房屋新开工面积:累计同比 施工面积
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7月财政数据的四大表现
表现四：支出结构优化，育儿补贴、财政贴息等政策密集落地，持续加码“投资于人”
财政支出结构持续优化，有力保障重点领域支出。民生领域仍是支出重点，社保
就业、教育、卫生健康支出合计支出超 6 万亿，且分别同比增长 %、%、
%，规模及增速均处于较高水平，且社保就业、卫生健康支出增速进一步加快。
受去年基数较高等影响，基建相关支出同比下降 %、降幅与上月持平，其中农
林水事务、城乡社区事务降幅较上月收窄，节能环保支出同比仍正增长，伴随雅
江下游水电工程等一系列重大项目开工建设，基建相关支出降幅有望收窄。
7 月底以来，育儿补贴、免费学前教育、消费领域财政贴息等一系列财政支持政
策相继落地，财政通过“真金白银”支持减轻育儿成本、提振消费，有助于推动惠
民生、扩内需，体现出“投资于人”导向下，我国财政支出结构更加注重民生；同
时，相关政策实施资金来源中，中央财政、省级财政分别承担贴息资金的 90%、
10%，彰显了中央财政加力的决心，有助于减轻地方财政压力；此外，一系列政
策“组合拳”精准回应社会关切、充分反映人民期待，表明政策制定更加注重倾听
市场声音，协同推进政策实施和预期引导，有助于塑造积极的社会预期。
图 7：广义财政支出增速为 2023 年来最高水平 图 8：新增专项债发行进度快于去年同期
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广义财政支出增速 中央广义财政支出增速
地方广义财政支出增速
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2025年 7月财政数据点评
7月财政数据的四大表现
小结与展望：广义财政收支均改善，后续财政发力仍然可期
7 月广义财政收支均有所改善，广义财政收入规模与去年持平，结束了 2024 年年
初以来的下滑态势，与全年预算目标（%）的差距进一步收窄；完成全年预算
进度 %，快于去年同期 个百分点、也高于近三年同期平均水平。广义财政
支出同比增长 %、增速较上月加快 个百分点，实现了全年预算目标
（%）；完成全年预算进度 %，快于去年同期 个百分点，也高于近三年
同期平均水平。后续来看，在当前经济修复基础尚不牢固的背景下，财政政策作
用有待进一步发挥，应落实 7 月中央政治局会议“宏观政策要持续发力、适时加力”
的要求，用好用足更加积极的财政政策，并根据形势变化及时推出增量储备政策。
图 9：社会民生等重点领域支出保障有力 图 10： 育儿补贴、财政贴息等政策密集落地
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中诚信国际研究院整理
图 11：广义财政收支均进一步改善 图 12： 广义财政收支进度均快于去年同期
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广义财政收入进度 广义财政支出进度
作者：
1-7月财政收支数据：
核心观点：
表现一：一般公共预算收入显著回暖、增速年内首次转正，经济运行韧性凸显。1-7月一般公共预算收入增速为年内首次转正，其中7月当月同比增长%、增速为年内最高水平；收入大幅改善主要源自税收收入回暖，个人所得税、国内增值税和国内消费税表现良好，累计同比分别增长%、%、%，分别较上月抬升个、个、个百分点，企业所得税同比下降%，但降幅较上月大幅收窄。
表现二：土地市场仍较为低迷，政府性基金预算收入增长乏力。7月当月政府性基金预算收入同比增速大幅放缓个百分点至%，楼市基本面仍然偏弱，地产投资跌幅进一步扩大，房地产基本面仍有待提振，土地出让收入仍面临较大不确定性，需落实好8月18日国务院全体会议“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势” 的要求。
表现三：财政支出进一步发力， 广义财政支出增速再创近年新高。1-7月广义财政支出增速为2023年以来最高水平，积极财政发力明显，中央财政发力明显，中央广义财政支出增速达%、远高于地方（%），有助于缓解地方财政压力、推动宏观调控职能回归本位；同时，政府债券发行节奏处于较快水平，债务置换进度接近尾声。
表现四：支出结构优化，育儿补贴、财政贴息等政策密集落地，持续加码“投资于人”。一方面，财政支出结构持续优化，有力保障重点领域支出，民生领域仍是支出重点，规模及增速均处于较高水平；另一方面，7月底以来，育儿补贴、免费学前教育、消费领域财政贴息等一系列财政支持政策相继落地，有助于推动惠民生、扩内需，同时也表明政策制定更加注重倾听市场声音，有助于塑造积极的社会预期。
小结与展望：广义财政收支均改善，后续财政发力仍然可期。广义财政收入结束了2024年年初以来的下滑态势，广义财政支出增速实现了全年预算目标；后续看，当前经济修复基础尚不牢固的背景下，应落实7月中央政治局会议“宏观政策要持续发力、适时加力”的要求，用好用足更加积极的财政政策，并根据形势变化及时推出增量储备政策。
表现一：一般公共预算收入显著回暖、增速年内首次转正，经济运行韧性凸显
近年来，受经济下行压力加大、大规模减税降费实施等影响，一般公共预算收入整体承压、自2024年年初以来呈下滑态势；今年以来，一般公共预算收入增速延续负增长态势、但降幅逐月收窄，1-7月全国一般公共预算收入同比增长%、为年内首次转正，其中7月当月同比增长%、增速为年内最高水平，财政收入明显回暖，经济运行韧性凸显。截至7月末，一般公共预算收入完成年初预算进度为%，快于去年同期个百分点，也高于近三年同期平均水平。
一般公共预算收入大幅改善主要源自税收收入回暖，1-7月全国税收收入同比下降%、降幅较上月大幅收窄个百分点，其中5月当月同比增长%、增速为年内最高水平。具体来看，四大主要税种均边际改善：个人所得税、国内增值税和国内消费税表现良好，累计同比分别增长%、%、%，分别较上月抬升个、个、个百分点；企业所得税同比下降%，但降幅较上月大幅收窄。其中，个人所得税增速领跑主要税种，是税收收入降幅收窄的重要贡献项，个税高增主要与去年相关税收优惠政策实施形...
表现二：土地市场仍较为低迷，政府性基金预算收入增长乏力
土地市场较为低迷，当月政府性基金预算收入增速大幅放缓。1-7月全国政府性基金预算收入累计同比下降%、降幅持续收窄，但7月当月同比增速大幅放缓个百分点至%；完成全年预算进度%、是自2022年以来的最高水平，但远低于一般公共预算收入完成进度。从土地市场来看，地方国有土地使用权出让收入累计同比下降%，其中7月当月同比增长%、但增速较上月大幅放缓个百分点，是政府性基金预算收入增速放缓的重要原因。7月楼市基本面仍然偏弱，地产投资跌幅进一步扩大，1-7月房地...
表现三：财政支出进一步发力， 广义财政0F 支出增速再创近年新高
广义财政支出大幅增长、增速再创近年来新高，中央发力明显，完成预算进度领先。1-7月广义财政支出增速达%，为2023年以来最高水平、远高于去年同期（%），同时也高于广义财政收入增速（%），积极财政发力明显，其中一般公共预算支出增长%、政府性基金预算支出增长%，均高于去年同期水平；广义财政支出完成预算进度为%，快于去年同期、也快于近五年同期平均水平。值得注意是，中央财政发力明显，中央广义财政支出增速达%，远高于地方（%），有助于缓解地方财政压...
政府债券发行节奏处于较快水平，债务置换进度接近尾声。1-7月国债发行万亿、同比大幅增长%，地方新增专项债发行万亿元、同比大幅增长%,完成限额进度较上月加快13个百分点至%、快于去年同期水平，政府债券放量发行积极支持“两新”“两重”工作及地方基础设施建设；同时，2025年的2万亿元置换债截至7月末已发行万亿元、占全年额度超九成，积极减轻地方压力、推动经济良性循环。
表现四：支出结构优化，育儿补贴、财政贴息等政策密集落地，持续加码“投资于人”
财政支出结构持续优化，有力保障重点领域支出。民生领域仍是支出重点，社保就业、教育、卫生健康支出合计支出超6万亿，且分别同比增长%、%、%，规模及增速均处于较高水平，且社保就业、卫生健康支出增速进一步加快。受去年基数较高等影响，基建相关支出同比下降%、降幅与上月持平，其中农林水事务、城乡社区事务降幅较上月收窄，节能环保支出同比仍正增长，伴随雅江下游水电工程等一系列重大项目开工建设，基建相关支出降幅有望收窄。
7月底以来，育儿补贴、免费学前教育、消费领域财政贴息等一系列财政支持政策相继落地，财政通过“真金白银”支持减轻育儿成本、提振消费，有助于推动惠民生、扩内需，体现出“投资于人”导向下，我国财政支出结构更加注重民生；同时，相关政策实施资金来源中，中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%、10%，彰显了中央财政加力的决心，有助于减轻地方财政压力；此外，一系列政策“组合拳”精准回应社会关切、充分反映人民期待，表明政策制定更加注重倾听市场声音，协同推进政策实施和预期引导，有助于塑造积极的社会预期。
小结与展望：广义财政收支均改善，后续财政发力仍然可期
7月广义财政收支均有所改善，广义财政收入规模与去年持平，结束了2024年年初以来的下滑态势，与全年预算目标（%）的差距进一步收窄；完成全年预算进度%，快于去年同期个百分点、也高于近三年同期平均水平。广义财政支出同比增长%、增速较上月加快个百分点，实现了全年预算目标（%）；完成全年预算进度%，快于去年同期个百分点，也高于近三年同期平均水平。后续来看，在当前经济修复基础尚不牢固的背景下，财政政策作用有待进一步发挥，应落实7月中央政治局会议“宏观政...
