平安信托-资产支持票据业务交流.pdf

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1 资产支持票据业务交流 2017年5月 2 目录 第一章 资产证券化业务概述 第二章 资产支持票据(ABN)介绍 第三章 资产支持票据案例介绍 第四章 私募资产支持证券介绍 第五章 平安信托资产证券化业务介绍 3 目录 第 一 章 资产证券化业务概述 国内资产证券化市场总览 企业开展资产证券化动因 资产证券化市场发展情况 4  我国证券化市场发展成熟，目前有银行间市场、交易所市场、机构间市场、银登中心、信托登记中心等多个发行渠道，非标 转标路径成熟  国内资产证券化包括私募市场和监管审批市场，在监管审批市场中，信贷资产证券化和ABN是具备公开发行的条件、其余企 业资产证券化(交易所和机构间)、保险资产支持计划为非公开发行市场产品  银登中心的设立扩大了资产非标转标和退出的路径，可发挥信托公司组合工具功能 保 险 资 产 支 持 计 划 中国证券化市场 地 方 产 权 交 易 所 陆 金 所 REITS 交 易 所 资 产 支 持 证 券 资 产 支 持 票 据 银 行 间 市 场 信 贷ABS 私募市场 可公开发行 非公开发行 金 融 资 产 交 易 所 P2P 信 托 公 司 券 商 基 金 子 公 司 机 构 间 资 产 支 持 证 券 银 登 中 心 国内资产证券化市场总览 5  狭义概念的资产证券化主要指一行三会管辖下的资产证券化业务  三大监管体系下资产证券化市场发展分化明显，银行间市场信贷ABS及交易所企业ABS发行市场较大，银行间市场资产支持 票据（ABN）及保监会主管的项目资产支持计划市场相对较小  国内资产证券化市场已推出的主要产品包括： ✓ 以金融机构（主要是银行）的信贷资产为证券化基础资产，称为信贷资产证券化 ✓ 以企业资产为证券化基础资产，在交易所发行资产支持证券，称为企业资产证券化 ✓ 由非金融企业向银行间市场发行的资产支持票据 指银行业金融机构作为发 起机构，将信贷资产信托 给受托机构，由受托机构 以资产支持证券的形式向 投资机构发行受益证券， 以该财产所产生的现金支 付资产支持证券收益的结 构性融资活动 指证券公司或基金管理公 司子公司以资产支持专项 计划为特殊目的载体，以 计划管理人身份面向投资 者发行资产支持资产支持 证券，按照约定用受托资 金购买原始权益人能够产 生稳定现金流的基础资产， 将该基础资产的收益分配 给证券持有人的业务 指非金融企业为实现融资 目的，采用结构化方式， 通过发行载体发行的，由 基础资产所产生的现金流 作为收益支持的，按约定 以还本付息等方式支付收 益的证券化融资工具 指在国家相应法规和保 监会政策许可范围内， 由保险资产管理公司发 起设立的以具有正常现 金流的基础资产或以此 为基础的相应衍生权益 为投资标的，以保险资 金为主要投资主体的投 资计划 信贷资产证券化 资产支持专项计划 资产支持票据（ABN） 资产支持计划 国内资产证券化市场总览（续） 6 实现报表调整 提高ROE和转变企业商业模式  对于租赁和小贷公司等企业，由于面临杠杆 率的压力，在无法无限增资的情况下，操作 资产证券化是提高ROE的必然选择  操作资产证券化，有助于重资产企业和类银 行机构转变经营模式；特别对于类银行机构 而言，可以实现从传统的放贷人向资产服务 机构的角色转变，从赚取息差向赚取服务费 收入的盈利模式转变 提升评级和控制成本  资产证券化有别于债券、贷款等传统融资工 具的重要特征之一是引入了基础资产，因此 拥有优质基础资产例如优质应收账款等债权、 优质商业物业等资产的企业可以藉此提高证 券化产品的信用级别，证券化产品评级高于 企业主体评级十分普遍  很多案例印证了资产证券化获得超越主体评 级后对企业降低或控制融资成本的意义 多元化融资渠道  资产证券化可帮助融资方减少对传统融资方式的 依赖，拓宽融资渠道，实现融资方式多元化  随着项目申报流程的清晰化，从项目发起到完成 发行的时间大大缩短，能够让企业合理判断获取 资金的预期时间  资产证券化产品的发行，往往采取簿记建档等形 式进行发行，产品成本对标公开市场发行品种， 企业融资成本能够获得有效控制  针对表内债权、物业等资产，资产证券化可 以盘活账面存量资产。在不增加企业资产负 债率的同时帮助企业募集营运资金，而募集 资金一方面可以满足企业的融资需求，另一 方面可以直接用来偿还企业存续的高成本负 债，从而间接或直接地降低企业资产负债率  将运营状况不佳的资产暂时出表亦有利于调 节企业的利润表 证券化之 于企业 开展资产证券化业务对于企业而言，一般具有如下意义： 企业开展资产证券化动因 7 资产证券化市场发展情况  资产证券化业务重启后，在融资企业自身盘活存量资产的需求及监管鼓励双重推动下，资产证券化产品发行规模快速增长， 预计未来几年内仍将维持这一增长态势 2 3 5 7 11 11 78 111 108 0 20 40 60 80 100 120 2005年 2006年 2007年 2008年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年1-3季度 银行间债券市场信贷资产支持证券发行情况统计 发行规模（亿元） 发行笔数 8 基础资产类型 项目数量 （只） 项目数量比重 （%） 发行总额 （亿元） 总额比重 （%） 当前余额 （亿元） 金额比重 （%） 个人住房抵押贷款 30 1, 1, 汽车贷款 36 信用卡贷款 5 工商企业贷款 142 6, 2, 不良贷款 9 1 工程机械贷款 1 铁路专项贷款 1 消费性贷款 8 租赁资产 10 小额贷款 1 合计 243 100 9, 100 4, 100  信贷资产证券化的发起人以商业银行为主，基础资产为银行债权，企业贷款占比达%，其次是住房抵押贷款。期限以中 长期为主，持有机构主要是商业银行和广义基金 信贷资产支持证券（2012年-2016年）发行统计 资产证券化市场发展情况（续） 9  交易所资产证券化于2005年开始试点，2005-2006年共发行9单产品  受国内相关情况及国际金融环境等因素影响，2006年9月起试点暂停，直至2011年8月才有第二轮试点项目发行  2013年以来，项目发行单数和发行规模逐年快速增长，2015年发行规模已超过2005年至2014年十年时间发行规模的总和， 2016年发行规模4,亿元，较2015年增长了%。与此同时，基础资产类型也极大丰富，交易结构不断多样化，其 中融资租赁债权类产品为企业资产证券化市场最主要的产品构成 资产证券化市场发展情况（续） 证监体系资产支持证券发行情况统计 2, 4, 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 - 1, 2, 3, 4, 5, 2005年 2006年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 发行规模（亿元） 发行笔数 1, - 1, 1, 2016年 2015年企业资产证券化各基础资产类型发行情况统计单位：亿元 10 序号 项目简称 项目状态 项目起息日 发起机构 基础资产 类型 信托公司 主承销商 发行规模 (亿） 1 远东ABN2016-1 存续期 2016/6/21 远东国际租赁有限公司 融资租赁 平安信托 国开行、渤 海银行 2 九州通ABN2016-1 存续期 2016/6/29 九州通医药集团股份有 限公司 应收账款 中诚信托 兴业银行 3 融和ABN2016-1 存续期 2016/11/9 中电投融和融资租赁有 限公司 融资租赁 兴业信托 兴业银行、 建设银行 4 铁塔ABN2016-1 存续期 2016/12/14 中国铁塔股份有限公司 应收账款 华润信托 招商银行 5 葛洲一工ABN2016-1 存续期 2016/12/22 中国葛洲坝集团第一工 程有限公司 其它 中融信托 光大证券、 光大银行 6 中车ABN2016-1 存续期 2016/12/23 中国中车股份有限公司 应收账款 中航信托 浙商银行 7 京东白条ABN2017-1 存续期 2017/2/24 京东世纪贸易有限公司 个人消费 贷款 平安信托 兴业银行 资产证券化市场发展情况（续）  《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》于2012年8月出台，随后，首支资产支持票据产品——宁波城建投资控股 有限公司2012年度第一期资产支持票据成功发行  2016年6月21日，远东国际租赁有限公司在交易商协会注册发行“远东国际租赁有限公司2016年第一期信托资产支持票据”， 规模亿元。这是ABN首次公开发行，也是国内市场首单信托型ABN产品  2016年12月12日，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》和《非金融企业资产支持票据公开发行注册 文件表格体系》  截至2017年4月底，资产支持票据累计发行36单，发行规模达亿元，其中，信托型资产支持票据累计发行11单，发行 规模为亿元 11 资产证券化市场发展情况（续） 序号 项目简称 项目状态 项目起息日 发起机构 基础资产 类型 信托公司 主承销商 发行规模 (亿） 8 平安ABN2017-1 存续期 2017/3/16 平安国际租赁 融资租赁 兴业信托 兴业银行 9 远东ABN2017-1 存续期 2017/4/6 远东国际租赁有限公司 融资租赁 上海信托 兴业银行 10 北控ABN2017-1 存续期 2017/4/25 北控水务（中国）投资 有限公司 应收账款 金谷信托 东方证券 11 华润ABN2017-1 存续期 2017/4/25 华润医药商业集团有限 公司 应收账款 华润信托 中信银行 12 中建投ABN2017-1 发行期 中建投租赁股份有限公 司 融资租赁 中建投信 托 北京银行 13 世茂国际ABN2017-1 发行期 上海世茂国际广场有限 责任公司 商业房地 产抵押贷 款 兴业信托 兴业银行 14 海洋ABN2017-1 发行期 2017/5/8 中信海洋直升机股份有 限公司 应收账款 中信信托 光大证券 15 嘉事堂ABN2017-1 发行期 嘉事堂药业股份有限公 司 应收账款 中诚信托 浦发银行 16 立根ABN2017-1 发行期 立根融资租赁有限公司 融资租赁 华润信托 国开行 12 目录 第 二 章 资产支持票据(ABN)介绍 资产支持票据的定义及要素 资产支持票据的客户标准 资产支持票据主要参与机构 资产支持票据的项目流程 非金融企业融资工具比较 13 资产支持票据的定义及要素  资产支持票据（ABN），是指非金融企业为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金 流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具 产品定义 产品要素 监管  机构：中国银行间市场交易商协会  监管方式：注册制 发行方式  一次注册，一次发行或分期发行 基础资产  企业应收账款、租赁资产、水电燃气热受益权、商业物业租金、信托受益权等 规模  与基础资产未来现金流入规模有关，出表型ABN在融资总额方面不受净资产40%的限制 期限  与基础资产未来现金流入期限有个，一般以3年期、5年期为主 利率  利率较为市场化，低于交易所ABS产品，略高于同期限短融中票 募集资金用途  对于募集资金用途没有明确的限定，企业在票据存续期内变更募集资金用途应提前披露 流通市场  市场：银行间债券市场  投资者：银行间市场所有成员（不对个人投资者开放） 信用评级  实行跟踪评级制度，在票据存续期内，至少每年公告一次跟踪评级报告 14 资产支持票据的客户标准  持有一定规模的企业应收账款、租赁资产、水电燃气热受 益权、商业物业租金、信托受益权等可产生稳定可预期的 现金流的非金融企业，如： ➢ 融资租赁公司 ➢ 商业地产公司 ➢ 消费金融公司 ➢ 拥有水务、电力或燃气经营权的企业 ➢ 拥有一定规模的应收账款资产的企业，如商业保理公司 、医药企业、建材企业等 适合开展资产证券化的客户  对于开展ABN业务企业，除了满足前述条件外，还需满足 以下条件： ➢ 发起机构为交易商协会会员 ➢ 如发行机构为住宅类房地产企业，外部评级需在AA及以 上，为上市公司或国企 开展ABN业务客户的监管口径 1515 资产支持票据主要参与机构 发起机构  转让其所拥有的相关基础资产  配合并支持特定目的载体和相关中介机构履行职责  向特定目的载体提供相关披露的信息 资产服务机构 接受特定目的载体委托，负责管理基础资产 主承销商 组织资产支持票据的承销和发行，开展后续管理工作 受托机构 设计交易结构；管理基础资产 履行信息披露职责 将募集资金支付给发起机构；向投资者分配收益 评级机构 对资产支持票据进行评级，出具信用评级报告及跟踪信用评级报告 法律顾问 相关交易文件起草等，出具法律意见书 16 资产支持票据的项目流程 尽职调查 确定基础 资产 确定交易结构 信用评级报告 交易文件、法律意见书、募集说明 书等申报文件定稿 上报 监管 筹备期 第1周 第3周 第5周 3-4周 交易商协会创新部进行初审、复核并建议企业解 释、修正、补充文件内容 交易商协会召开注册会议，确定是否接受发行注 册 交易商协会向接受注册的企业出具《接受注册通 知书》 在中国货币网公布发行文件择机发行 17 非金融企业融资工具比较 资产支持票据 资产专项计划 中期票据等债务融资工具 发行规模 不受净资产规模限制 不受净资产规模的限制 净资产40%以内 主管机关 银行间交易商协会 交易所或机构间报价系统 银行间交易商协会 审批方式 注册制 备案制 注册制 产品期限 无严格限制 无严格限制 一般3-5年 增级效果 可提升证券等级 可提升证券等级 证券等级不可提升 融资成本 公开发行成本较低 成本相对较高 公开发行成本较低 流通场所 银行间债券市场 交易所 银行间债券市场 发行人 非金融企业或信托公司 证券公司或基金子公司 非金融企业 市场发行量 刚起步发展，规模400多亿 2016年发行量超4700亿 全年发行量超6000亿 18 目录 第 三 章 资产支持票据案例介绍 远东一期ABN 资产支持票据的客户标准 资产支持票据的项目流程 案例介绍 19 远东一期ABN——交易结构 基础资产 远东租赁 （委托人/发起机构） 远东租赁 （资产服务机 构） 平安信托 （受托人/发行载体管理机 构） 特定目 的信托 信托合同 设立 信托 服务合同 资产支持票据投资人 承销协议 承租人 租金收入 租赁合同 民生银行 （资金保管银 行） 国家开发银行/渤海银行 （主承销商） 上海清算所 承销资产 支持票据 发行资产 支持票据 认购资金 发行收入 发行收入 转付 回收款 划付票 据本息 票据本息 资金保 管合同 律师事务所 评级机构 会计师事务所  远东国际租赁有限公司作为发起机构， 以相关租赁债权资产作为信托财产委托 给作为受托人的平安信托，设立远东 2016年第一期资产证券化信托，以信托 财产作为支持在银行间债券市场发行资 产支持票据  票据存续期内，远东租赁作为资产服务 机构对租赁资产的日常回收等进行管理 和服务  国家开发银行及渤海银行作为主承销商 负责组织承销团并协调承销团的各项工 作  本期优先级票据在银行间债券交易市场 流通，上海清算交易所作为证券登记托 管机构，负责对本期票据进行登记托管 ，并向投资者转付划入的到期应付票据 本金及预期收益 交易结构 20 远东一期ABN——产品要素 远东国际租赁有限公司2016年度第一期信托资产支持票据要素 发行总额 亿 证券分档 优先A级资产支持票据 优先B级资产支持票据 次级资产支持票据 金额 亿元 亿元 亿元 规模占比 % % % 目标信用等级 AAA AA 不评级 预期到期日 2019/9/26 2020/3/26 — 加权期限 年 年 — 付息频率 按季支付 按季支付 按季支付 还本方式 过手型 过手型 过手型 发行利率 % % — 注：资产包封包日为2016年5年1日，项目发行日为2016年6月21日 21 远东一期ABN——现金流分配机制 存 续 期 回 收 款 分 配 顺 序 收益账 a. 支付由受托人缴纳的与信托相关的税收（如有）； b. 支付承销报酬、评级机构的跟踪评级报酬，以及委托 法律顾问和会计顾问进行尽职调查或执行商定程序并出 具专业意见所应付的报酬； c. 支付当期应付的受托人的报酬、托管银行的托管费、 跟踪评级费、审计费、代理机构的报酬及限额内其他资 产支持票据的费用； d. 支付资产服务机构应收服务报酬； e. 支付应付的当期优先A级资产支持票据的利息； f. 支付应付的当期优先B级资产支持票据的利息； g. 如发生加速清偿事件，剩余资金转入本金账； h. 本金账累计转入项补足（a+b+c-d）； i.支付限额外其他资产支持票据的费用； j. 剩余资金记入本金账 本金账 a.转入收益账项下一定数额资金，以确保收益账 项下资金可以足额支付 (a)至(f)项规定的应付款 项 b.支付优先A级资产支持票据的本金，直至优先A 级资产支持票据的本金清偿完毕； c.支付优先B级资产支持票据的本金，直至优先B 级资产支持票据的本金清偿完毕； d.支付次级资产支持票据的本金，直至次级资产 支持票据的本金清偿完毕； e.剩余资金作为次级资产支持票据的收益支付给 次级资产支持票据持有人 22 远东一期ABN——项目设计要点 主要碰到的问题和解决思路 交易结构设计  选择国内证券化较为成熟的租赁资产作为首单ABN项目  参考信贷资产证券化和交易所资产支持专项计划的结构设计  与交易商协会保持沟通 降低融资成本  协助发起机构筛选合适资产，优化交易结构，降低次级证券占比，优先级证券评级在AA及以上  项目交易结构确定后及时向投资人发送推介材料，给投资人足够的决策时间 资产出表  降低次级证券占比  交易结构设计时与企业会计保持沟通 时间进度要求  做好项目规划，提前向投评和法律发送项目材料，请法律先审核项目交易文件 23 商业地产ABN项目——交易结构图 信托受益权 资金过桥方 （委托人） 财产权信托保管银行 （SPV账户） 平安信托 （受托人/发行载体管理机 构） 资产支持票据投资人 特定目的信托 （发行载体） 上海清算所 (登记机构/支付代理机构) 信托合同 发行收入 设立信托 偿还信托贷 款 划付证券 本息 兑付证券本息 《资金托 管合同》 《承销协议》发行资产 支持票据 发行收入 承销资产 支持票据 认购资金 主承销商 资金信托保管银行 （资金信托账户） 发放信 托贷款 法律关系 现金流 融资房地产企业 （发起机构） 转付信托回款 单一资金信托计划 信托资金信托受益权 平安信托 设立 律师事务所 评级机构 会计师事务所 资产评估机构 24 商业地产ABN项目——交易结构  形成基础资产：资金过桥方设立资金信托向融资项目公司发放信托贷款。该信托贷款有商业房地产作为抵押，并以 相关商业房地产未来收入（如租金、物业费、商业管理费等）为主要偿债本息来源。担保方为信托贷款的偿付提供 保证担保  设定特定目的信托（发行载体）：资金过桥方作为委托人，将信托受益权转让至平安信托设立的特定目的信托（发 行载体），并通过该发行载体开展资产证券化，在交易商协会注册后发行资产支持票据  项目发行：商业银行作为主承销商负责组织承销团并协调承销团的各项工作。资产支持票据在银行间债券交易市场 流通，上海清算交易所作为证券登记托管机构，负责对资产支持票据进行登记托管，并向投资者转付划入的到期应 付票据本金及预期收益。银行间投资者通过投资优先级资产支持票据取得相应的本金及预期收益  票据存续期管理：票据存续期内，资金信托在每个信托分配日，将收到的融资人偿还的信托贷款本息分配至财产权 信托托管账户，平安信托根据《募集说明书》及相关文件的约定，向资产支持票据持有人分配证券预期收益和本金 25 商业地产ABN项目——项目方案设计要点 主要碰到的问题和解决思路 交易结构设计  目前项目公司有物业能够产生稳定现金流的收入包括租金收入和物业收入，二者比例维持在 5:1，为了尽量扩大融资规模，建议物业营运支出由项目公司另行支付，以全部租金收入和物业 收入进行证券化 发行规模匡算  根据项目公司持有物业未来租金收入和物业收入情况，选择适当的折现率及本息保障倍数，初步 匡算得预计到2024年租金收入和物业收入能满足发行亿规模ABN的需求 交易结构的选择  根据现有物业出租合同期限和借款人需要，建议采用资金信托+财产权信托 “双SPV”的交易结 构开展项目 证券本息偿付方式  借款人每3个月支付一次资金信托贷款利息，并根据信托合同的约定，按年偿付本金  资金信托按年分配信托利益  资产支持票据按年还本付息 26 业务概述 商业银行与特定应收账款债权人（银行贸易金融应收账款融资客户）签订不可撤销的代理合同，作为应收账款债权 人代理人，将适合的应收账款资产转让至平安信托设立的特定目的信托，在交易商协会注册后发行资产支持票据 适用基础 资产类型 为提高资产支持票据信用评级，建议使用由商业银行提供付款保障的以下应收账款来开展此项业务：  商业银行作为国内信用证开证行确认付款的企业应收账款  商业银行作为保函开立行担保的企业应收账款  商业银行作为保理商提供买方信用风险担保保理服务的企业应收账款 业务优势  拓宽投资者范围，为贸易企业降低融资成本 通过发行标准化资产支持票据，打开了贸易金融传统商业银行业务和资本市场的联结通道，可在同业和资本市场募 集低成本资金支持贸易金融客户的长续发展，优化贸易金融客户的融资结构  基础资产同质性高，业务模式确定后可高效率、批量化开展 贸易金融应收账款资产同质性高，业务模式确定后，商业银行作为资产服务机构可以利用遍布全国的经营机构组织 企业应收账款作为证券化基础资产，高效率、批量化开展此类业务 重点关注 问题  潜在利益冲突 项目中，由于银行为企业（应收账款债权人）与债务人之间的基础交易价款结算提供国内付款保函、买方信用风 险担保保理服务或信用证付款确认作为付款保障措施。且银行还承担项目的主承销商、资金保管银行和资产服务机 构等多个角色，对于可能存在的利益冲突，需要银行对利益冲突进行说明 贸易金融应收账款资产支持票据 2727 基础资产商业银行 （应收账款债权人代理 人） 商业银行 （资金保管银行） 平安信托 （受托人/发行载体管理机构） 资产支持票据投资人 特定目的信托 （发行载体） 上海清算所 (登记机构/支付代理机构) 《信托合同》 发行收入 设立信托 到期付款 划付本息 兑付本息 《资金保管 合同》 《承销协议》发行资产 支持票据 发行收入 承销资产 支持票据 认购资金 商业银行 （主承销商） 贸易金融企业 （应收账款债务人） 委托转让 应收账款债权 转付基础 资产购买价款 贸易形成 应收账款 法律顾问 评级机构 会计顾问（如有） 贸易金融企业 （应收账款债权人） 贸易金融应收账款资产支持票据（续） 28  形成应收账款基础资产：商业银行为企业（应收账款债权人）与债务人之间的基础交易价款结算提供国内付款保函 、买方信用风险担保保理服务或国内信用证付款确认作为付款保障措施。商业银行与应收账款债权人（银行贸易金 融应收账款融资客户）签订不可撤销的代理合同，指定商业银行作为应收账款债权人代理人  设定特定目的信托（发行载体）：商业银行（应收账款债权人代理人）作为委托人将应收账款债权资产转让至至平 安信托设立的特定目的信托（发行载体），并通过该发行载体开展资产证券化，在交易商协会注册后发行资产支持 票据  项目发行：商业银行作为主承销商负责组织承销团并协调承销团的各项工作。资产支持票据在银行间债券交易市场 流通，上海清算所（以下简称“上清所”）作为证券登记托管机构，负责对资产支持票据进行登记托管，并向投资 者转付划入的到期应付票据本金及预期收益。银行间投资者通过投资优先级资产支持票据取得相应的本金及预期收 益  票据存续期管理：票据存续期内，商业银行作为资产服务机构对资产的日常回收等进行管理和服务，包括但不限于 基础资产文件保管、督促应收账款债权人自行或代表应收账款债权人向债务人类履行债权转让通知义务、基础资产 池监控、基础资产债权清收、基础资产回收资金归集等 贸易金融应收账款资产支持票据（续） 29 29 目录 第 四 章 私募资产支持证券介绍 概述 项目流程 案例介绍 小结 30 概述  广义的私募资产证券化是指企业采用资产证券化的技术，将其持有的资产委托给信托公司或证券公司，设 立财产权信托或资管计划，通过向投资人转让信托/资管计划受益权来获取资金的交易安排 产品定义  政信类客户，受负面清单影响  私募资产证券化流程简单，时间进度快，交易结构更灵活  银行客户管理资产负债表的需求 业务动因  受负面清单影响难以在公募市场发行ABS的政信类客户  受监管政策影响难以在公募市场融资的房地产企业  融资需求紧迫，对公募发行ABS监管审批时间和结果存在疑虑的企业  特殊时点管理资产负债表需求的银行客户 营销方向 31 项目流程 尽职调查 确定基础资产 确定交易结构公司 评审 交易文件审核定稿 合同用印，项目放款 筹备期 第1周 第3周 第5周 32 案例介绍——某房地产公司购房尾款证券化项目 项目 内容 委托人 • XX房地产(集团)股份有限公司（以下简称“XX地产”） 受托人/财务顾问 • 平安信托 增信主体 • XX地产母公司 基础资产 • 购房合同应收账款债权。各项目公司将其持有的部分购房合同应收账款债权，转让XX地产，XX地产将受 让的购房合同应收账款债权，交付于平安信托设立的财产权信托，发行资产证券化产品 产品规模与评级 • 产品规模暂定为基础资产包中应收账款总额的倍 • 优先级信托受益权：评级【AAA（预计）】，占产品规模【95】%左右 • 次级信托受益权：不评级，占产品规模【5】%左右 产品期限 • 优先级信托受益权：【 】年 • 次级信托受益权：不晚于优先级信托受益权预期到期日 • 优先级信托受益权到期后，委托人有权回购全部次级信托受益权 增信措施 • 优先劣后分层：本期财产权信托通过设定优先级/次级的本息偿付次序来实现内部信用提升 • 超额覆盖：截至封包日基础资产总额对优先级信托受益权本金有一定的超额覆盖倍数 • 差额补足承诺：若当期收到的款项不足以支付该期优先级信托受益权本息，则XX地产将按约定予以差额 补足 • 项目公司小股东认购占产品规模【5】%左右的次级信托受益权，该部分资金并不支付给委托人，作为项 目保证金存放信托账户项目下保证金分账户， 33 XX地产 （委托人） 保管银行 （信托专户） 结构化财产权信托 优先级信托受益权投资人 平安信托 （受托人） 购房合同应收账款债权 信托受益权 设立资金保管 XX地产母公司 （差额支付人） 差额支付 法律关系 现金流 律师事务所 评级机构（如需） 转让信托受益权 认购资金 各项目公司 （购房合同应收账款债权） 转让应收账款 监管银行 （应收账款监管账户） 应收账款回款监管 案例介绍——某房地产公司购房尾款证券化项目(续)  各项目公司将自身持有的部分购房合同应收账款债权转让给XX地产  XX地产将购房合同应收账款债权委托给平安信托设立财产权信托，进行优先/劣后结构化分层。对于交付给平安信托的 购房合同应收账款债权，需在人民银行系统中进行应收账款转让登记  XX地产将优先级信托受益权转让给投资者，自身持有劣后级信托受益权  XX地产母公司为优先级信托受益权投资者提供差额补足承诺 项 目 交 易 结 构 34 34 目录 第 五 章 平安信托资产证券化业务介绍 业务范围 证券化业务优势 35 业务范围 负债融资 客户需求 资产出表 表外业务搭建 调节资产负债 表 信贷资产证券 化 私募资产证券 化 资产支持票据企业资产证券 化 非标融资 股票质押 证券化融资业务 非标融资业务 资本市场融资业 务 证券化投资业务 ABS多策略 基金 夹层基金 消费信贷基金 商业地产孵化基 金 非标投资业务 平安信托自主管理资 金 外部合作资金 资本市场融资业务资金对接 平安信托自主管理资 金 外部合作资金 36 2014年以来部分平安信托参与和主导的资产证券化项目 项目名称 客户名称 发行金额 （万元） 发行时间 平安信托承担职责 京东世纪贸易2017年第一期京 东白条资产支持票据 京东金融 150, 2017年2月 平安信托作为受托人和财务顾问，为项目提供了交易结 构及产品结构设计，交易文件撰写，现金流预测及财务 测算，协调中介结构开展工作并协助安排交易时间及工 作进度，协助销售等服务 恒金2016年第二期信贷资产支 持证券 恒丰银行 559, 2016年8月 平安信托作为受托机构，为该项目提供了交易结构及产 品结构设计，交易文件撰写，以及SPV等服务 金鹿2016年第一期信贷资产支 持证券 温州银行 101, 2016年8月 平安信托作为受托机构，为该项目提供了交易结构及产 品结构设计，交易文件撰写，以及SPV等服务 远东国际租赁有限公司2016年 度第一期信托资产支持票据 远东国际租赁有限 公司 206, 2016年6月 平安信托作为受托人和财务顾问，为项目提供了交易结 构及产品结构设计，交易文件撰写，现金流预测及财务 测算，协调中介结构开展工作并协助安排交易时间及工 作进度，协助销售等服务 恒金2016年第一期信贷资产支 持证券 恒丰银行 513, 2016年4月 平安信托作为受托机构，为该项目提供了交易结构及产 品结构设计，交易文件撰写，以及SPV等服务 星美国际影院信托受益权二期 资产支持专项计划 晋城银行 150, 2016年8月 平安信托作为受托机构，为该项目提供了交易结构及产 品结构设计，交易文件撰写，以及SPV等服务 信择2016年第二期资产支持专 项计划 深圳市思道科投资 有限公司 449, 2016年5月 平安信托作为主导方和资产服务机构，提供了如下服务： 基础资产池构建，交易结构及产品结构设计，现金流预 测及财务测算，协调中介结构开展工作并协助安排交易 时间及工作进度，安排资金对接以及项目发行后的资产 服务工作。 信择2016年第一期资产支持专 项计划 深圳市思道科投资 有限公司 436, 2016年2月 龙元2015年第三期信贷资产支 持证券 华夏银行 255, 2015年12月 平安信托作为受托机构，为该项目提供了交易结构及产 品结构设计，交易文件撰写，以及SPV等服务 恒金2015年第二期信贷资产支 持证券 恒丰银行 272, 2015年9月 平安信托作为受托机构，为该项目提供了交易结构及产 品结构设计，交易文件撰写，以及SPV等服务 开元2014年第六期信贷资产支 持证券 国家开发银行 1,144, 2015年10月 平安信托作为受托机构，为该项目提供了交易结构及产 品结构设计，交易文件撰写，以及SPV等服务 证券化业务优势——丰富的项目经验 37 平安信托资产证券化部业务人员曾直接主导设计超过40单各类资产证券化项目，且对各类融资业务有深入研究 信贷资产证券化项目案例 企业资产证券化项目案例 私募资产证券化项目案例 北银消费 广西金投 上汽通用汽车金 融 上汽通用汽车金 融 工银租赁杭州银行工商银行兴业银行中国银行工商银行 远东租赁 中和农信 五矿发展 中信证 券 苏宁云商 平安银行 中信银行 中信银行 天房集团 丰田金融 证券化业务优势——多元的人才储备 资产支持票据项目案例 远东租赁 38 泽沃系列 养老金橙（活期盈）系列固盈系列 安盈系列 平安信托交易金融部掌管理超过1,700亿可用于各类项目投资的主动管理资金，能够及时响应各类投、融资需求 平安信托财富管理每个月平均产品销售规模达300-350亿，销售能力位居业界首位，确保了管理资金规模的快速增 长 证券化业务优势——优秀的销售能力和资金支持 泽沃系列另类及股票投资资 金 标准化资产对接资 金 银行自营 E融活期盈系列 非标资产对接资金 平安信托 内部资金 平安信托 外部资金 银行理财银行资金 券商资金 券商资管 券商自营 基金资金 公募债券基金 债券专户基金 日聚金系列 39 稳定合作的银行 稳定合作的保险机 构 稳定合作的证 券及基金子公 司 稳定合作的中介团队 证券化业务优势——广泛的合作、沟通网络 沟通良好的监管机 构 40 谢谢！