边际分析方法在电信集囤业务投资效益评价中的应用
电信行业作为较为典型的投资拉
动型行业，其投资具有固定资产投资
大、滚动性投放、回收期长的特征，在
市场竞争压力日益加大、资本市场对
投资回报要求日益增加的情况下 ，电
信运营商在投资决策过程中越来越注
重对投资效益的评价和分析。
一 电信业务投资效益评价概述
电信运营商的投资效益分析和评
价的对象主要包括三个层面：区域层
面的投资效益分析、业务层面的投资
效益分析和项 目层面的投资效益分
析。区域层面的投资效益评价对象来
源于资金在 区域层面进行分配的需
要，主要是针对集团层面、省公司层面
和本地网层面的投资效益展开，反映
相应区域资金的效益状况。业务层面
的投资效益评价主要针对不同电信业
务的投资而言，主要考察各类业务的
集团经济研究2。O7·12月中旬刊(总第 251期)
文 ／段芳芳
投资效益状况，将每类业务视为相对
独立的投资项目，针对该类业务在一
定周期内的投入产出情况进行测算，
例如对小灵通、ADSL、IDC等业务的
投资效益情况进行评价。项目层面的
投资效益评价，其评价对象主要为工
程项目或者科研项目，针对该项目一
定周期 内的投资和效益情况进行评
价。本文主要讨论电信业务层的投资
效益评价。
从行业属性上来看，电信行业的
投资主要存在以下几个方面的特点：
一
、从投资规模来看，电信行业是
比较典型的资本密集型行业，电信企
业——尤其是电信运营企业初始投资
规模大，固定资产投资比重较大。据不
完全统计，电信运营企业的固定资产
比重基本都占到全部投资的40％一
50％以上，主要为网络和设备等方面
的投资。
二、从投资周期来看，电信行业的
投资周期较长，资金回收渠道比较单
一
，只有通过运营才能逐步回收投资，
资金具有沉淀性。这一方面是因为固
定资产总体投资规模比较大，另一方
面是由于网络设备更新较快，后续投
资大，另外整个电信网络和设备的维
护成本较高，这都使得投资的回收期
限较长。
三、从资金的投入方式来看，电信
行业的投资具有滚动性，大多数网络
的投资都不是一次性完成的，而是分
期限、分阶段投入。这主要是由于电信
网络具有全程全网互通的性质，其建
设和更新都不是一次完成，而是逐步·
投入、分批分期建设发展。因此，电信
行业的滚动性投资项目的比重非常
大，根据网络和业务发展的需要，分专
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业进行逐年滚动投资。
二，电信投资效益评价面临的主
要问题
． 电信运营业的上述投资特点 ，使
得电信投资的效益分析变得格外困
难，这些困难体现为：
第一，国内电信运营商的投资多
数是按照通信专业进行分类，这个专业
分类主要是依据不同的网络类型和设
备用途划分，例如交换网投资、传输网
投资、接入网投资、管道局防投资等。传
统的专业投资与业务投资之间缺乏完
整的对应关系。并且由于电信业务多数
是全程全网的性质，对某类业务的投资
除了与该业务直接相关的网络平台建
设投资、设备终端投资等，还可能涉及
到对基础网络投资的分摊，对这两类投
资的不同处理方法，会导致分析和评价
结果出现较大的差异。
第二，目前对各类电信业务的成
本难以进行精确的测算，主要是电信
业务的运营成本包括多项内容，例如
人力成本、维护成本、营销成本、网络
成本等等，而这些成本项中，部分成本
项目无法直接与业务对应 ，需要进行
分摊，比较典型的是对网络的占用成
本等，因此，业务经营成本的测算可能
存在两个问题，一是由于找不到合适
的分摊方法和比例 ，所以对这部分成
本根本无法估算；二是即使能够对该
类成本进行分摊，但是受分摊方法和
规则的影响，对各类业务经营成本的
测算结果可能也会不同。这些因素都
使得难以对电信业务的经营成本进行
精确的测算。
第三，电信业务层的投资具有滚
动性的特征，多数情况下，对某项业务
的投资都不是一次完成的，而是在若
干年内持续投入，边投资边回收，整个
资金投放和回收是一个动态过程。这
就给电信业务的投资效益评价带来了
困难，主要表现为：由于业务的投资是
分期、持续投入的，而在一个时期内该
业务产生的效益，不一定是当期增量
资金的效果，很可能是存量资金和当
期增量资金的综合效果，因此对于存
量资金和增量资金的投资效益，很难
进行清晰地分辨。
三．边际方法在电信集团投资效
益评价中的应用
边际分析法主要研究在一定产量
水平下，每增加一个产品对总利润的
影响，即：边际利润=边际收入一边际
成本，当边际收入>边际成本，则边际
利润>0，意味着增加单位产量可使总
利润增加，此时企业的产量不是最优；
当边际收入<边际成本，则边际利
润<0，意味着减少单位产量可使总利
润增加，此时企业的产量也不是最优。
只有当边际收入 =边际成本时，边际
利润 =0，意味着总利润达到极大，产
量最优。
从边际分析方法的基本原理来
看，边际分析方法的思路具有这样几
个特征：
1、不考虑存量资源的情况，侧重分
析新增一单位要素对整体收益的影响；
2、边际分析方法是一种动态分析
的方法，主要考察要素变化带来的收
益的变化；
3、从决策的角度来看，边际分析
方法实际上强调，决策前最后一个单
位的增量资源往往对决策的影响最
大。
边际方法的运用，为电信业务层
投资效益评价带来了新的方法和思
路，同时其分析结果，对实际决策也更
有指导意义。
1、电信新业务的投资效益前评
估。电信网络投资具有规模大、设备专
用性高的特征 ，由于固定投资比重较
大，对电信产品成本结构的直接影响
是 ：电信产品的固定成本比重普遍较
大，可变成本相对比重较小，通常电信
网络在建成之初 ，网络资源的容量基
本可以确定，在达到既定容量之前，每
增加一个单位产品 ／用户的成本 (即
边际成本)都非常低。并且新增加的
用户在享受服务时，对其他用户的消
费活动不产生影响，也不会对网络运
存量资金和增量资金的效果。如果要
全面地对电信业务的投资效益进行后
评价，可以从两个层面进行分析：第一
个层面是就电信业务的整体投资效益
进行分析评价，这个整体投资效益的
概念主要是从投资评价的期间来看
的，整体效益主要是考虑该业务自投
资以来至投资评价时点这个时间段内
所发生的全部投资、收入和成本情况，
通过选取利润率、已投资本回报率、投
资收入比等指标，评测该类业务在整
个评价期内的整体效益情况。第二个
就是分析该业务的边际效益情况，考
虑到数据提取的便利性和合理性，建
议以年度为单位进行边际效益的测
算。所谓边际效益主要是考察截止到
当年年末，当期新增投资、新增收入和
新增成本等要素，计算当期的边际效
益指标，如利润率、已投资本回报率、
投资收入比等。这里的边际效益指标
主要反映的是当期末存量资金和增量
资金的综合效果，其指标含义是当期
期末这个时点上存量投资和新增投资
的效益状况。运用该方法对业务连续
几年的边际效益情况进行分析，就可
以画出该业务的边际效益变化曲线，
从而反映该业务历年投资、不同时点
的效益变化情况(作者单位：中国电信
股份有限公司上海研究院)
集团经济研究2007、12月中旬刊(总第 251期)
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