财务管理实训
财管实训大纲
[实践教学目的]
《财务管理》实践教学，旨在使学生巩固财务管理学的理论知识，
并能具体运用于实践，使学生将财务管理的理论知识和实践活动相结
合，融会贯通，从而提高学生分析判断能力、独立思考能力和解决综
合问题的能力。
实践教学内容与课时安排
课时分配
实 践 教 学 内 容 校内模拟
实验
校外实
训
合计
第一部分 总 论 4 4
第二部分 筹资管理 8 8
第三部分 营运资金管
理
6 6
第四部分 项目投资管
理
8 8
第五部分 对外投资管
理
6 2 8
第六部分 收入和利润
管理
6 6
第七部分 财务预算财
务分析
6 6
合 计 44 2 46
第一部分 财务管理总论
[实践教学目的]
使学生了解财务管理的特点、作用及在企业中的重要位置，增强
对财务管理的感性认识，提高学生的学习兴趣和热情，为今后财务管
理课程的学习奠定基础。
[实践教学地点]
校内。
[实践形式]
对材料进行分析。
[实践教学内容]
1.财务管理的作用
2.财务管理的地位
3.财务管理目标
[考核方式]
调查报告。
第二部分 筹集管理
[实践教学目的]
使学生进一步把握企业筹资的渠道和方式，各种筹资方式的优缺
点，企业筹资过程中的影响因素及如何控制筹资的成本和风险。通过
筹资方案的制定，也能提高学生分析问题、解决问题的能力、独立思
考能力、实际操作能力及成员的相互合作能力。
[实践教学地点]
校内实训。
[实践教学内容]
1. 企业筹资渠道和方式；
2. 各种筹资方式的优缺点；
3. 筹资时应考虑的有关因素（环境、投资项目、法律规定等）；
4. 筹资成本和筹资风险。
[考核方式]
1. 筹资计划书。
2.实训基地单位筹资情况分析报告
第三部分 营运资金管理
[实践教学目的]
使学生了解现金、存货、应收账款等营运资金在企业的作用及相
关成本情况，了解加速营运资金周转的重要性。把握现金、存货和应
收账款管理的办法和技巧。
[实践教学地点]
校外实训基地单位
[实践教学内容]
1.现金管理
2.应收帐款管理
3.存货管理
[考核方式]
实习报告
第四部分 项目投资管理
[实践教学目的]
使学生加深对投资项目决策的基本程序和方法的理解和认识，进
一步熟悉和掌握项目投资的目的，项目投资的现金流量的评估方法、
投资项目决策的投资回收期、净现值和内涵报酬率等指标的应用和影
响投资项目各因素的分析。
[实践教学地点]
本校、实训基地单位
[实践教学内容]
1. 项目投资的目的；
2. 项目投资时应考虑的因素；
3. 项目投资现金流量的评估；
4. 项目决策指标。
[考核方式]
1.投资计划书。
2.实训基地单位投资项目分析报告
第五部分 对外投资管理
[实践教学目的]
使学生对不同证券的特征有进一步的了解，并在实践过程中了解
和熟悉证券投资的基本常识、有关的法律知识及证券投资方法和证券
分析方法，提高学生的实践能力、分析能力和相互合作能力。
[实践教学地点]
校内、校外实训基地。
[实践教学内容]
1. 债券和股票的特点；
2. 债券和股票的价值评价；
3. 债券和股票收益的计算；
4. 债券和股票风险的衡量；
5. 投资组合的作用。
[考核要点]
1. 投资总结报告。
2.实训基地单位证券投资情况分析报告
第六部分 收入和利润管理
[实践教学目的]
通过本部分的实践，使学生对企业不同股利政策形式及其优缺点
有进一步的了解，把握股利政策与企业筹资、投资和其股票市场价值
之间的关系，对企业有利不分和股票股利的利弊进行论证和把握。
[实践教学地点]
校外相关企业。
[实践教学内容]
1. 和企业股利政策相关的因素；
2. 企业股利政策的类型；
3. 各种股利政策的比较；
4. 股票股利的利弊。
[考核方式]
分析报告。
第七部分 财务预算与财务分析
[实践教学目的]
使学生熟练掌握财务预算的编制，企业财务报表分析的各种方法
和技巧，能从复杂的报表资料中分析企业的偿债能力、运营能力和获
利能力，总括把握企业的财务状况和经营成果，为企业相关利益各方
的财务决策提供有价值的信息。通过这项实践，使学生分析和解决问
题的能力都有所提高。
[实践教学地点]
校内实训基地。
[实践教学内容]
1.财务预算的内容与编制方法
2.财务分析的目的；
3.财务分析的内容；
4.财务分析的方法。
[考核方式]
.财务分析报告。
第一部分 财务管理总论
[实践教学目的]
通过本部分实践，使学生了解财务管理的特点、作用及在企业中
的重要位置，增强对财务管理的感性认识，提高学生的学习兴趣和热
情，为今后财务管理课程的学习奠定基础。
[课时安排]
校内实训 4 课时
[实践教学地点]
校内。
[实践教学要求]
一、根据本实践教学的目的，拟订调查题目，列出调查问题，或
打印调查问卷。
二、对调查采访资料进行整理和总结，写出一份调查报告。
[实践教学内容]
一、财务管理的含义和内容
企业财务，是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其
所体现的经济利益关系。前者称为财务活动，后者称为财务关系。财
务管理，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工
作。
第一、财务活动
企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列
行为。
1.投资活动
投资，是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。企业投资可
分为广义的投资和狭义的投资两种。
广义的投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或
与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定
资产、无形资产、流动资产等）。狭义的投资仅指对外投资。
2.资金营运活动
企业在日常生产经营活动中，会发生一系列的资金收付行为。首
先，企业需要采购材料或商品，一边从事生产和销售活动，一边还要
支付工资和其他营业费用；其次，当企业把商品或产品售出后，便可
取得收入、收回资金；最后。如果资金不能满足企业经营需要，还要
采取短期借款方式来筹集所需资金。为满足企业日常经营活动的需要
而垫支的资金，称为营运资金。因企业日常经营而引起的财务活动，
也称为资金营运活动。
3.筹资活动
筹资，是指企业为了满足投资和资金营运的需要，筹集所需资金
的行为。
在筹资过程中，一方面，企业需要根据企业战略发展的需要和投
资计划来确定各个时期企业总体的筹资规模，以保证投资所需的资金；
另一方面，要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选择，合理确定筹资
结构，降低筹资成本和风险，提高企业价值。
4.资金分配活动
企业通过投资和资金营运活动可以取得相应的收入，并实现资金
的增值。企业取得的各种收入在补偿成本、缴纳税金后，还应依据有
关法律对剩余收益进行分配。广义的分配是指对企业各种收入进行分
割和分派的行为；而狭义的分配仅指对企业净利润的分配。
第二、财务关系
企业资金的投放在投资活动、资金营运活动、筹资活动和资金分
配活动中，与企业各方面有着广泛的财务关系。这些财务关系主要包
括以下几个方面：
1.企业与投资者之间的财务关系，主要是企业的投资者向企业投
入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。
2.企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借入资
金，并按合同
的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系。
3.企业与受资者之间的财务关系，主要是指企业以购买股票或直
接投资的形式
向其他企业投资所形成的经济关系。
4.企业与债务人之间的财务关系，主要是指企业将其资金以购买
债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。
5.企业与供货商、企业与客户之间的关系，主要是指企业购买供
货商的商品或劳务，以及向客户销售商品或提供服务过程中形成的经
济关系。
6.企业与政府之间的财务关系，政府作为社会管理者，通过收缴
各种税款的方式与企业发生经济关系。
7.企业内部各单位之间的财务关系，是指企业内部各单位之间在
生产经营各环节中互相提供产品或劳务所形成的经济关系。
8.企业与职工之间的财务关系，主要是指企业向职工支付劳动报
酬过程中所形成的经济利益关系。
二、财务管理的环节
财务管理的环节，是指财务管理的工作步骤与一般工作程序。一
般而言，企业财务管理包括五个环节：（1）规划和预测（2）财务决
策（3）财务预算（4）财务控制（5）财务分析业绩评价与激励。
三、企业财务管理目标的含义和种类
企业财务管理目标是企业财务管理活动所希望实现的结果。企业
财务管理目标有以下几种具有代表性的模式：
（一）利润最大化目标
利润最大化目标，就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务
管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。
利润最大化目标在实践中存在以下难以解决的问题：（1）利润
是指企业一定时期实现的税后净利润，它没有考虑资金的时间价值；
（2）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；（3）没有考虑
风险因素，高额利润的获得往往要承担过大的风险，（4）片面追求
利润最大化，可能会导致企业短期行为，与企业发展的战略目标相背
离。
（二）每股收益最大化目标
每股收益，是企业实现的利润同投入资本或股本数的比值，可以
反映投资者投入的资本获取回报的能力。因此，每股收益最大化目标
是投资者进行投资决策时需要考虑的一个重要标准。但与利润最大化
目标一样，该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能
避免企业的短期行为，也会导致与企业发展的战略目标相背离。
（三）企业价值最大化目标
企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金
流量的现值。
企业价值最大化的财务管理目标，反映了企业潜在的或预期的获
利能力和成长能力，其优点主要表现在：（1）该目标考虑了资金的
时间价值和投资的风险；（2）该目标反映了对企业资产保值增值的
要求；（3）该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；（4）该
目标有利于社会资源合理配置。其主要缺点则是企业价值的确定比较
困难，特别是对于非上市公司。
股东作为所有者在企业中承担着最大的义务和风险，债权人、职
工、客户、供应商和政府也因为企业而承担了相当的风险。在确定企
业的财务管理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益。企业价值
最大化目标，就是在权衡企业相关者利益的约束下，实现所有者或股
东权益的最大化。
四、利益冲突的协调
协调相关利益群体的利益冲突，要把握的原则是：力求企业相关
利益者的利益分配均衡，也就是减少因各相关利益群体之间的利益冲
突所导致的企业总体收益和价值的下降，使利益分配在数量上和时间
上达到动态的协调平衡。
（一）所有者与经营者的矛盾与协调
经营者和所有者的主要矛盾，就是经营者希望在提高企业价值和
股东财富的同时，能更多地增加享受成本；而所有者和股东则希望以
较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。协调所有者与
经营者矛盾的主要方法有：（1）解聘；（2）接收；（3）激励。
（二）所有者与债权人的矛盾与协调
所有者的财务目标可能与债权人期望实现的目标发生矛盾。协调
所有者与债权人矛盾的主要方法有：（1）附限制性条款的借款；
（2）收回借款或停止借款。
五、财务管理的价值观念
（一）资金时间价值
1、资金时间价值的概念
资金时间价值是指一定量的资金经过一段时间的投资和再投资
所增加的价值。一般情况下资金时间价值是指没有风险和没有通货膨
胀条件下的社会平均利润率.
2、资金时间价值的计算
第一、终值与现值
（1）终值也叫本利和（记为 F），是指现在一定量的资金在未
来某一时点上的价值。如图 2—1 所示，即第 n 期期末的价值。
（2）现值也叫本金（记为 P），是指未来某一时点上的一定量
的资金相当于现在时点的价值。如图 2—1 所示，即第 1 期期初的价
值。
第二、单利终值和单利现值的计算
资金时间价值的计算经常使用的符号有：
P 为现值（本金）；F 为终值（本利和）；i 为利率； I 为利息；
n 为计息期数。
单利是计算利息的一种方法，在计算每期的利息时，只以本金计
算利息，所生利息不再计息。
（1）单利终值的计算（已知现值计算终值）
单利终值是指一定量的货币在若干期之后按单利计算的本利和。
计算公式为：
F=P+I=P+P·i·n=P·（1+ i·n）
（2）单利现值的计算（已知终值计算现值）
单利现值是指在单利计息条件下未来某一时点上的资金相当于
现在的价值。显然，单利现值是单利终值的逆运算。将单利终值计算
公式变形即可得到单利现值的计算公式
P=
第三、复利终值和复利现值的计算
复利是指本金生息，利息也生息的计息方式。俗称“利滚利”。即
每期产生的利息并入本金一起参与计算下一期利息的计息方式。在资
本不断资本化的条件下，资本的积累应该用复利方式计算终值与现值。
在以后的有关章节中，如果不作说明，均假设用复利计息。
（1）复利终值的计算（已知现值求终值）
复利终值是指一定量的货币在若干期之后按复利计算的本利和。
)1( ni
F
计算公式为：
F=P×
（2）复利现值的计算（已知终值计算复利现值）
复利现值指在复利计息条件下，将来某一特定时点的款项相当于
现在的价值。复利现值是复利终值的逆运算。其计算公式为
P = F×
（3）名义利率与实际利率
复利的计息期间不一定是一年。例如：某些债券半年计息一次；
有的抵押贷款每月计息一次；股利有时每季支付一次；银行之间拆借
资金均每日计息一次等等。因此，名义利率是指当利息在一年内要复
利几次时给出的年利率，而将相当于一年复利一次的利率叫做实际利
率，即投资者实际获得的报酬率。
当利率在一年内复利多次时，每年计算多次的终值会大于每年计
息一次的终值，实际利率一定会大于名义利率。
对于一年内多次复利的情况下,可采用两种方法计算时间价值。
第一种方法是先将名义利率换算成实际利率，然后再按实际利率
计算时间价值。其换算公式如下
其中：i 为实际利率，r 为名义利率，m 为一年内复利次数。
第二种方法是不计算实际利率，而是调整相关指标，利率为每期
利率，即 r/m，期数相应变为 ，直接计算出时间价值。
ni)1(
ni )1(
1)1( m
m
r
i
nm
第四、年金的计算
年金就是系列收付款项的特殊形式。它是指某一特定时期内，每
间隔相等的时间收付相等金额的款项。如租金、优先股股利、直线法
计提的折旧、保险费、零存整取、整存零取、等额分期收（付）款等。
（1）普通年金
普通年金又称后付年金，是指从第一期起一定时期内每期期末收
付的年金。
①普通年金终值的计算（已知年金 A，求年金终值 F）
F= A +A +…+A +A =A
式中： 称为年金终值系数，表示为（F/A，i，n）,可通
过直接查找“年金终值系数表”求得有关数据。
①偿债基金的计算（已知年金终值 F，求年金 A）
偿债基金是指为了偿付未来某一时点的一定金额的债务或积聚一
定数额的资金而分次等额形成的存款准备金。由于每年存入等额款项
是属于年金形式，将来某一时点需要偿还的债务也就是普通年金终值，
所以偿债基金的计算实际上是普通年金终值的逆运算。其计算公式如
下：
A= F×
式中： 称为偿债基金系数，记为（A / F，i，n），它是年
金终值系数的倒数。
①普通年金现值的计算（已知年金 A，求年金现值 P）
）（ i1
0
）（ i1
1
）（ i
n
1
2
）（ i
n
1
1
i
i n 1)1(
i
i n 1)1(
11 ni
i
）（
11 ni
i
）（
P=A +A +…A +A
=A× = A×
式中： 称为年金现值系数，记作：（P/A，i，n）。可通
过直接查找“1 元年金现值表”求得有关数据。上式也可表述为 P= A×
（P/A，i，n）。
①投资回收额的计算（已知年金现值 P，求年金 A）。
投资回收额是指在未来一定时期内等额回收初始投入的资本。这
里的等额回收是年金形式，初始投入的资本是普通年金现值。显然，
投资回收额的计算是普通年金现值计算的逆运算。其计算公式如下：
A=P×
式中： 称为资本回收系数，也可表示为（A / P，i，n）。
显然，资本回收系数与年金现值系数互为倒数。上式也可表示为 A=P
×（A / P，i，n）。
（2）即付年金
即付年金也叫预付年金或先付年金，是指在一定时期内每期期初
等额收付款项的年金。
①即付年金终值的计算（已知即付年金 A，求年金终值 F）。
F= A +…+A +A +A
=A× =A×
式中： 称为即付年金终值系数。它是在普通年金
11 ）（ i 21 ）（ i ）（）（ 11 ni ni ）（1
n
t
ni
1
1 ）（
i
i n ）（11
i
i n ）（11
ni
i
）（11
ni
i
）（11
）（ i1
1
）（ i
n
1
2
）（ i
n
1
1
）（ i
n
1
)1(
1)1(
i
i
i n
1
1)1( )1(
i
i n
1
1)1( )1(
i
i n
终值系数的基础上，期数加 1，系数减 1 的结果。因此，即付年金终
值系数也可记为[（F/A，i，n+1）-1]。
①即付年金现值的计算（已知即付年金 A，求年金现值 P）
P= A +A +A +…A
=A× =A×
式中： 称为即付年金现值系数，它是在普通年金现
值系数的基础上，期数减 1，系数值加 1 所得的结果。也可记作
[（P/A，i，n-1）+1]。
（3）递延年金
递延年金是指第一次收付发生在若干期（假设为 s 期，s≥1）以后，
即从 s+1 期开始每期末收付的等额款项。它是普通年金的特殊形式，
凡不是从第一期开始的普通年金都是递延年金。s 称为递延期。
①递延年金终值的计算
递延年金终值的计算与递延期 s 无关，其计算方法与普通年金终值
相同。
①递延年金现值的计算
方法一、先计算出 n 期的普通年金现值，然后减去前 s 期的普通
年金现值，即递延年金现值。
P=[（P/A，i，n）-（P/A，i，s）]
方法二、先将递延年金视为（n-s）期普通年金，求出在第 s 期的
01 ）（ i 11 ）（ i 21 ）（ i ）（）（ 11 ni
)1(
)1(1
i
i
i n
1
)1(1 )1(
i
i n
1
)1(1 )1(
i
i n
现值，然后再折算为第 0 期的现值。
P= A× × =（P/A，i，n-s）（P/F，i，s）
（4）永续年金现值的计算。
永续年金是指无限期的等额定期收付的年金。也可视为普通年金
的特殊形式。即期限趋于无穷大的普通年金。
在实际工作中，如优先股股利、奖学金等均可看作永续年金。由
于永续年金的期限 n 趋于无穷大，因此，它只能计算现值，不能计算
终值。另外，期限长、利率高的年金现值，也可按永续年金现值公式，
计算其现值的近似值。
P= A×
第五、利率与期间的推算
由上述的有关计算可以看出，时间价值的计算受 F、P、i、n 四
个因素影响，只要已知其中的 3 个因素，即可推知第 4 个。关于 F
与 P 之间的计算都已经介绍，这里主要讲述期间 n 与利率 i 的有关推
算。应用广泛的是插值法，也叫内插法。
（1）利率的推算
①对于一次性收付款项，可根据其复利终值（或现值）的计算公
式推算折现率。
①永续年金折现率（利率）的计算
根据永续年金现值公式 P= A× 推知：i=A/P
①普通年金折现率（利率）的计算
i
i sn ）（）（ 11
）（ i
s
1
i
1
1)/(
1
npFi
i
1
（2）期间的推算
（二）风险的概念及其分类
1、风险的概念
风险一般是指某一行动的结果具有多样性。某一投资的结果具有
多种可能而不肯定，就叫做有风险。
2、风险的分类
①按风险能否分散分为不可分散风险和可分散风险。.
①按风险形成的原因分为经营风险与财务风险。
3、风险的衡量
风险客观存在，广泛影响着企业的财务和经营活动，因此，正视
风险并将风险程度予以量化，成为企业财务管理中的一项重要工作。
衡量风险大小需要使用概率和统计方法。
①概率
概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性的大小，或出
现某种结果可能性大小的数值。一般用 表示，它是介于 0～1 之间
的一个数。
①期望值
期望值是一个概率分布中的所有可能结果以其概率为权数进行
加权平均的加权平均数，反映事件的集中趋势。其计算公式为
=
式中： 为第 i 种结果出现的预期收益（或预期收益率）； 为
第 i 种结果出现的概率；n 为所有可能结果的数目。
iP
__
E
n
i
ii XP
1
iX iP
①标准离差
标准离差是各种可能的收益（或收益率）偏离期望收益（或收益
率）的综合差异，是反映离散程度的一种量度。计算公式如下：
标准离差σ=
在期望值相等的情况下，标准离差越大，意味着风险越大。
①标准离差率
标准离差率是标准离差同期望值的比值。其计算公式如下：
V=
标准离差率越大，风险程度就越大。在期望值不相等的情况下，
应用标准离差率比较风险大小。
3、风险报酬的计算
①风险报酬的概念
风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间
价值的额外收益，又称投资风险收益或投资风险价值。可以用风险报
酬额或风险报酬率来反映。风险报酬额与投资额的比率即风险报酬率。
①风险报酬的计算
风险与报酬的关系是风险越大要求的报酬率越高。用公式表示如
下：
K= ＝无风险报酬率＋风险报酬率
式中：K 为期望投资报酬率； 为无风险报酬率；b 为风险报酬
系数；v 为标准离差率。
n
i
ii PEX
1
2__
__
E
σ
bvRF
FR
风险报酬的计算关键是风险报酬系数 b 的确定。风险报酬系数是
个经验数据，它可以根据对历史资料的分析、统计回归、专家评议获
得，或者由政府等专门机构公布。
六、财务环境
财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产
生影响作用的企业内外各种条件的统称。
第一、经济环境
财务管理的经济环境主要包括经济周期、经济发展水平和宏观经
济政策。
（一）经济周期
市场经济条件下，经济的发展与运行带有一定的波动性，大体上
要经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环，这种循环就叫做经
济周期。在不同的经济周期，企业应相应采取不同的财务管理策略。
（二）经济发展水平
近年来，我国的国民经济保持持续高速的增长，各项建设方兴未
艾。这不仅给企业扩大规模、调整方向、打开市场以及拓宽财务活动
的领域带来了机遇。同时，由于高速发展中的资金短缺将长期存在，
又给企业财务管理带来严峻的挑战。因此，企业财务管理工作者必须
积极探索与经济发展水平相适应的财务管理模式。
（三）宏观经济政策
我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制，以进一
步解放和发展生产力。在这个总目标的指导下，我国已经并正在进行
财税体制、金融体制、外汇体制、外贸体制、计划体制、价格体制、
投资体制、社会保障制度、企业会计准则体系等各项改革。所有这些
改革措施，深刻地影响着我国的经济生活，也深刻地影响着我国企业
的发展和财务活动的开展。
二、法律环境
财务管理的法律环境，主要包括企业组织形式及公司治理的规定
和税收法规。
（一）企业组织形式与公司治理
企业按组织形式可分为独资企业、合伙企业和公司。
公司治理，是有关公司控制权和剩余索取权分配的一套法律，制
度以及文化的安排。它涉及所有者、董事会和高级执行人员等之间权
力分配和制衡关系。
（二）税法
税法，是由国家机关制定的、调整税收征纳关系及其管理关系的
法律规范的总称。我国税法的构成要素主要包括：征税人、纳税义务
人、课税对象、税目、税率、纳税环节、计税依据、纳税期限、纳税
地点、减税免税、法律责任等。
三、金融环境
财务管理的金融环境，主要包括金融机构、金融工具、金融市场
和利率四个方面。
（一）金融机构
社会资金从资金供应者手中转移到资金需求者手中，大多要通过
金融机构。金融机构包括银行业金融机构和其他金融机构。
（二）金融工具
金融工具，是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货
币资金交易的合法凭证，它对于交易双方所应承担的义务与享有的权
利均具有法律效力。金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收
益性四个基本特征。
（三）金融市场
金融市场，是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行
交易的场所。
金融市场按组织方式的不同可划分为两个部分：一是有组织的、
集中的场内交易市场即证券交易所，它是证券市场的主体和核心；二
是非组织化的、分散的场外交易市场，它是证券交易所的必要补充。
（四）利率
利率也称利息率，是利息占本金的百分比指标。从资金的借贷关
系看，利率是一定时期内运用资金资源的交易价格。
利率主要是由资金的供给与需求来决定。但除这两个因素之外，
经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际政治经济关系、
国家对利率的管制程度等，对利率的变动均有不同程度的影响。因此，
资金的利率通常由三个部分组成：（1）纯利率；（2）通货膨胀补偿
率（或称通货膨胀贴水）；（3）风险收益率。
[实践教学步骤]
1.教师布置；
2.学生分组；
3.设计问题或问卷；
4.写出调查报告；
5.教师点评调查报告。
[考核要点]
1.财务管理在企业中的重要地位；
2.不同企业财务管理的目标；
3. 调查报告。
第二部分 筹资管理
[实践教学目的]
通过本部分实践，使学生进一步把企业筹资的渠道和方式，各种
筹资方式的优缺点，企业筹资过程中的影响因素及如何控制筹资的成
本和风险。通过筹资方案的制定，也能提高学生分析问题、解决问题
的能力、独立思考能力、实际操作能力及成员的相互合作能力。
[课时安排]
校内实训 8 课时
[实践教学地点]
本校实训基地
[实践教学要求]
1.针对一个可行的投资额为 1000 万元的项目，学生应提出自己的
或小组筹集资金方案。方案应尽可能涉及多种筹资方式。
2.能利用筹资管理知识对筹资方案进行论证，以支持或不断修正方
案。
3.制定企业筹资计划书（计划书要目标明确、内容完整、理由充分、
步骤严密、文字精练有条理）。
4.在教师指导下，对计划书进行讨论评价。
[实践教学内容]
一、筹资管理概述
（一）企业筹资的含义与分类
企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结
构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种
行为。
企业筹集的资金可按不同的标准进行分类：
1、按照资金的来源渠道不同，可将企业筹资分为权益性筹资和
负债性筹资
2、按照所筹资金使用期限的长短，可将企业筹资分为短期资金
筹集与长期资金筹集
（二）筹资渠道与方式
1、筹资渠道
筹资渠道，是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与
流量。目前我国企业筹资渠道主要包括：银行信贷资金、其他金融机
构资金、其他企业资金、居民个人资金、国家资金和企业自留资金。
2、筹资方式
筹资方式，是指企业筹集资金所采用的具体形式。目前我国企业
的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行
借款、利用商业信用、发行公司债券和融资租赁。
3、筹资渠道与筹资方式的对应关系
筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式
取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可
能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不
同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，
企业在筹资时，应实现两者的合理配合。
（三）筹资原则
企业筹资应遵循的原则有：（1）规模适当原则；（2）筹措及时
原则；（3）来源合理的原则；（4）方式经济原则。
二、资金需要量预测
适当的筹资规模是筹集资金的基本原则，要正确确定筹资的规模，
必须要采用科学的方法，常用的资金需要量的预测方法主要有：定性
预测法和定量预测。
（一）定性预测法
（二）定量预测法
1、销售百分比法
销售百分比法是根据销售额与资产负债表中有关项目间的比例关
系，预测各项目短期资金需用量的方法。该方法有两个基本假定；其
一，假定某项目与销售额的比例已知并不变；其二，假定未来的销售
额已知。销售百分比法一般通过编制预测资产负债表来确定企业的资
金需用量。
预测资产负债表是利用销售百分比法原理预测外部筹资需要量的
报表，其基本格式与实际资产负债表大致相同。企业通过编制预测资
产负债表，可以预测资产、负债及留存收益等有关项目的数额，从而
确定企业需要从外部筹资的数额。
2、回归分析法
回归分析法是根据有关历史资料，运用最小二乘法原理，用回归
方程求得资金需要量的方法。其回归方程为：
Ｙ=a+bＸ
根据最小二乘法原理运算、整理可得：
a=
22
2
xxn
xyxyx
b=
式中，yi 为第 i 期的资金占用量；xi 为第 i 期的产销量。
三、企业自有资本的筹集
（一）吸收直接投资
吸收直接投资，是指企业以协议等形式吸收国家、法人、个人和
外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。
1、吸收直接投资的形式
吸收现金投资；吸收实物投资； 无形资产投资
2、吸收直接投资的程序
企业采用吸收直接投资方式，应遵循以下程序：
确定吸收直接投资的资金数量；选择吸收直接投资的具体方式；
签署合同或协议等文件。
3、吸收直接投资的优缺点
吸收直接投资的优点主要有：
吸收直接投资所筹集的资金属于企业的权益资金，与负债资本比
较，它能提高企业的资信和借款能力；吸收直接投资不仅可以筹取现
金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资
方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力；降低财务风险。吸收直
接投资可以按照企业的经营状况支付报酬，经营状况好就多支付，经
营状况不好就少支付，或不支付，支付方式比较灵活。
吸收直接投资的缺点主要有：
吸收直接投资通常资金成本较高；吸收直接投资由于没有证券为
22 xxn
yxxyn
媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。
（二）发行普通股
股票是股份有限公司为筹集权益资金而发行的有价证券，是持股
人拥有公司股份的凭证。普通股筹资是指通过发行普通股的方式来筹
集资金。其中普通股是股份公司发行的无特别权利的股份，也是最基
本、最标准的股份。发行普通股筹集到的资金叫股本或股本总额。
1、股票的分类
第一、按股票有无记名：可将普通股分成记名股票和不记名股票
两种。
第二、按股票是否标明面值：可将普通股分成有面值股票和无面
值股票两种。
第三、按投资主体不同：可将普通股分成国家股、法人股、外资
股和个人股。
第四按发行对象和上市地区的不同：按发行对象和上市地区的不
同，可将普通股分成Ａ股、B 股、Ｈ股和Ｎ股四种。
第五、按股东享受权利和承担义务不同：普通股和优先股
2、股票发行的目的：设立新的公司；扩大经营规模；其他目的
3、股票发行的条件
发行股票是股份有限公司筹集资金的重要渠道，但不是任何企
业都可以发行股票筹资。发行股票必须符合一定的条件。
新设立的股份有限公司申请公开发行股票，应符合下列条件：
① 生产经营符合国家产业政策。
① 发行普通股限于一种，同股同权，同股同利。
① 在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总
数的 35%。
① 发起人在近三年内没有重大违法行为。
① 证监会规定的其他条件。
国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应当符合
上述情况下的各
种条件外，还还应当符合下列条件：
① 发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于 30%，无
形资产在净资产中所占比例不高于 20%，但证监会另有规定的除外。
① 近三年连续盈利。
① 国有企业改组设立股份有限公司发行股票的，国家拥有的股
份在公司拟发行股本总额中所占的比例，由国务院或国务院授权的部
门规定。
公司增发新股，必须具备下列条件：
① 前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上。
① 公司在最近３年内连续盈利，并可向股东支付股利，但以当
年利润分派新股不受此限。
① 公司在最近３年内财务会计文件无虚假记载。
① 公司预期利润率可达同期银行存款利率.
(4)在我国，股份有限公司申请其股票上市必须符合下列条件：
① 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；
① 公司股本总额不少于人民币５０００万元；
① 开业时间在３年以上，最近３年连续盈利；原国有企业依法
改建而设立的，或者在《公司法》实施后新组建成立，其主要发起人
为国有大中型企业的，可连续计算；
① 持有股票面值达人民币 1000 元以上的股东人数不少于 1000
人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的 25％以上；公司股本
总额超过人民币４亿元的，其向社会公开发行股份的比例为 15％以
上；
① 公司在最近 3 年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记
载；
① 国务院规定的其他条件。
股份有限公司申请其股票上市交易，在符合上述条件的情况下，
要报经国家或国务院授权证券管理部门批准。
股票上市交易申请被批准后，上市公司必须公告其股票上市报告，
并将其申请文件存放在指定的地点供公众查阅。经批准的上市公司的
股票，依照有关法律、行政法规上市交易。
上市公司必须按照法律、行政法规的规定，定期公开其财务状况
和经营情况，在每会计年度内半年公布一次财务会计报告。
4、股票发行的程序：申请；审批；复审；上市发行
5、发行的要求
股份有限公司应将资本划分为每一股金额相等的股份，然后将公
司的股份采取股票的形式。股份的发行、实行公开、公平、公正的原
则，必须同股同权，同股同利。
同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。任何单位或
者个人所认购的股份，每股应当支付相同价款。
股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低
于票面金额。以超过票面金额为股票发行价格的，须经国务院证券管
理部门批准。超过票面金额发行股票所得溢价款列入公司资本公积金。
6、股票的发行价格：面值发行；市价发行；中间价发行
7、股票上市对公司的影响
股票上市对公司的有利影响主要体现以下几个方面:改善财务状
况,增强融资能力；评价公司价值；提高企业知名度，扩大企业市场
占有份额；防止股份过于集中，同时还可以利用股票收购其他公司；
利用股票股权和期权可有效激励员工，尤其是企业关键人员。
8、普通股筹资与优先股筹资的比较
四、借入资金的筹集
（一）银行借款
银行借款是企业根据借款合同从银行以及其他金融机构借入的，
需要还本付息的款项。
1、银行借款的种类：按期限分为短期借款、中期借款和长期借
款；按有无担保分为信用借款（无担保借款）、抵押借款（担保借款）
和票据贴现；按偿还方式分为一次偿还借款和分期偿还借款；按借款
的用途可分为基本建设借款、专项借款、流动资金借款；按提供贷款
的机构分为政策性银行贷款和商业银行贷款。
2、银行借款的信用条件
根据国际惯例，银行发放贷款时，一般会带有一些信用条款，主
要有：信贷额度； 周转信贷协定； 补偿性余额； 借款抵押； 偿还
条件； 以实际交易为贷款条件。
3、银行利息支付方法
通常，借款人可采用三种方法支付银行贷款利息：一次支付法、
贴现法和加息分摊法。
4、银行借款的程序
企业向银行借款的程序大致分为以下几个步骤：企业提出借款申
请； 银行审查借款申请； 签订借款合同； 企业取得借款； 借款的
归还。
5、银行借款的优缺点
银行借款的优点：借款筹资速度快；借款成本较低；借款弹性较
大； 企业利用借款筹资，与债券一样可以发挥财务杠杆的作用。
银行借款的缺点：筹资风险较高；限制条件较多；筹资数量有限。
（二）发行债券
债券是社会各类经济主体为筹集负债资金而向投资人出具的。承
诺按一定利率定期支付利息，到期偿还本金的债权债务凭证。
1、债券的分类
债券有国家债券、企业债券和金融债券，这里主要介绍企业债券。
企业债券按不同标准，可以分为不同类型：按有无抵押担保，分为信
用债券、抵押债券和担保债券；按发行方式分为记名债券和不记名债
券；按偿还方式分为定期偿还和不定期偿还债券；按有无利息分为有
息债券和无息债券按计息标准分为固定利率债券和浮动利率债券；按
可否转换分为可转换债券和不可转换债券。
2、债券的发行
股份有限公司、国有独资公司、有限责任公司在具备发行债券的
条件前提下，可以发行债券。企业发行债券必须根据企业财力和偿还
能力制定发行方案，按照规定程序上报审定，其中包括发行数量、面
值、期限、利率、偿还方式、发行价格以及发行方式等几个方面内容。
3、债券筹资的优缺点
债券筹资的优点：债券成本较低；可利用财务杠杆；保障股东控
制权。
债券筹资的缺点：财务风险较高；灵活性低；筹资数量有限。
（三）商业信用
商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而
形成的借贷关系，它是企业之间的一种直接信用行为。
1、商业信用的形式：应付账款；应付票据；预收货款
2、放弃现金折扣的机会成本
放弃现金折扣的机会成本可按下面公式计算：
放弃现金折扣的机会成本= ×
×100%
3、商业信用筹资的优缺点
商业信用筹资的优点：筹资方便；限制条件少；筹资成本低，甚
至不发生筹资成本。
现金折扣率—
现金折扣率
1 折扣期限—信用期限
360
商业信用筹资的缺点：商业信用的时间一般较短；有一定的风险。
（四）融资租赁
租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，在契约合同规
定的期限内，授予承租人占有和使用财产权利的一种经济行为。
1、融资租赁的概念及特点
融资租赁，又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融
资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用
的信用性业务，它是现代租赁的主要类型。
融资租赁的特点：一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由
租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；租赁期限较长；租赁合同
比较稳定；由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸
改装；租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还、续租
和留购三种选择，通常由承租企业留购。
融资租赁的具体形式：直接租赁； 售后租回； 杠杆租赁； 转
租赁。
3、融资租赁的优缺点
融资租赁筹资的优点：迅速获得所需资产； 租赁筹资限制较少；
免遭设备陈旧过时的风险；全部租金通常在整个租期内分期支付，可
适当减低不能偿付的危险；租金费用可在所得税前扣除，承租企业能
享受税收利益。
租赁筹资的缺点：成本较高，租金总额通常要高于设备价值的 30
％；承租企业在财务困难时期，支付固定的租金也将构成一项沉重的
负担；不利于改进资产。在租赁期内，未经出租人同意，承租人一般
不得随意改进所租入的资产。
五、资金结构决策
（一）资金成本
1、资金成本的概念及作用
资金成本是企业为筹措并使用资金而付出的代价，也称资金成本。
具体包括使用费用与筹资费用两部分。
资金成本在财务管理中一般用相对数表示，即表示为用资费用与
实际筹得资金（筹资额减去筹资费）的比率。计算公式如下：
×100%
×100%
2、资金成本的作用：第一，资金成本是筹资决策的依据；第二，
资金成本是投资决策的依据；第三，资金成本可以作为衡量企业经营
成果的尺度。
（二）资金成本的计算
1、个别资金成本的计算
（1）银行借款成本
×100%
另外,由于长期借款这种筹资方式的筹资费用较少，所以有时可
将筹资费用忽略不计,则：
长期借款成本率=年利息率×（1－所得税率）
筹资费用筹资总额
年用资费用
资金成本率
筹资费率）（筹资总额
年用资费用
1
筹资费率
所得税税率税）（年利率
长期借款成本率
1
1
（2）债券成本
债券成本计算基本与银行借款一致，其计算公式为：
×100%
其中：债券利息=债券面值×利率
筹资总额=债券发行价格×发行数量
（3）优先股资金成本
企业发行优先股，要支付筹资费用，还要定期支付股利。但它与
债券不同，股利在税后支付，且没有固定的到期日。因此，其计算公
式为：
×100%
（4）普通股资金成本
普 通 股 股 票 为 企
×100%＋股利逐年增长率
（5）留存收益资金成本率
企业所获利润，按规定可留存一定比例的资金，满足自身发展资
金需要。因留存收益属于普通股股东所有，其成本应与普通股相同，
只是没有筹资费用。其计算公式为：
×100%＋股利年增长率
2、综合资金成本的计算
筹资费率）（筹资总额
所得税税率）（债券年利息
长期债券的资金成本率
1
1
筹资费率）（发行总额
优先股每年股利额
优先股资金成本率
1
筹资费用率）（普通股每股市价
预计第一年每股股利
普通股资金成本率
1
留存收益总额
普通股股利
留存收益资金成本率
六、财务杠杆原理
（一）财务杠杆与财务风险
1、财务杠杆：是指资本结构中债务的运用对普通股每股收益的
影响能力。财务杠杆效应的大小用财务杠杆系数（简称 DFL）来度量。
它是指普通股每股利润 EPS 的变动率与息税前利润 EBIT 变动率的
比率。用公式表示为：
DFL=
式中：DFL 为财务杠杆系数
ΔEPS 为普通股每股利润的变动额；
EPS 为基期每股利润。
上述公式是计算财务杠杆系数的理论公式，必须同时已知变动前
后两期的资料才能计算，比较麻烦。可以推导简化如下：
DFL=
式中：I 为债务利息；
d 为优先股股利；
T 为所得税税率。
如果企业没有发行优先股，其财务杠杆系数的计算公式可进一步
简化公式为：
DFL=
必须说明的是，上述公式中的 EBIT，I，d，T 均为基期值。
金的比重）该种资金来源占全部资（各种资金来源成本综合资金成本率
EBITEBIT
EPSEPS
/
/
）（ T
d
IEBIT
EBIT
1
IEBIT
EBIT
2、财务杠杆与财务风险
若企业资金中没有负债及优先股，则 I、D 均为 0，则财务杠杆系
数将恒等于 1，EPS 的变动率将恒等于 EBIT 的变动率。企业也就得
不到财务杠杆利益，当然也就没有财务风险。在资金总额、息税前利
润相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大，普通股每股收
益波动幅度越大，财务风险就越大；反之，负债比率越低，财务杠杆
系数越小，普通股每股收益波动幅度越小，财务风险就越小。
七、资金结构决策
（一）资金结构的概念
资人结构是指企业各种筹资方式的资金构成及其比例关系，它是
企业筹资决策中的关键问题。。
（二）最佳资金结构
所谓最佳资金结构是指企业在一定时期内，是综合资金成本最
低，企业价值最大时的资金结构。其判断标准有三个：（1）有利于
最大限度地增加所有者财富，能使企业价值最大化。（2）企业综合资
金成本最低（3）资产保持适宜的流动，并使资金结构具有弹性。
（三）资本结构决策的方法
资金结构决策的方法主要有以下两种：比较资金成本法；每股利
润分析法。
每股利润分析法，是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策
的方法。每股利润无差别点，是指两种筹资方式下普通股每股利润等
同时的息税前利润点，也称息税前利润平衡点或筹资无差别点，简
称 EBIT——EPS 分析法。当息税前利润大于每股利润无差别点时，
负债筹资会增加每股利润。
其计算公式为：
式中： 为每股利润无差异点处的息税前利润
为两种筹资方式下的年利息
为两种筹资方式下的优先股股利
为两种筹资方式下的流通在外的普通股股数
[实践教学步骤]
1.划分实践教学小组；
2.各小组针对一个可行的投资额为 1000 万元的项目，提出可能的
筹资方式。
3.分工调查每组筹资方式实现环境、资金成本、风险大小、取得的
难易程度、取得的速度、不同来源性质资金对企业控制权的影响、各
种筹资方式可能遇到的法律问题。
4.根据上述调查，写出企业筹资计划书；
5.课堂讨论。针对不同的计划书，由各小组代表进行论证，全班展
开个方案优劣的比较；
6.教师对计划书进行评阅。
[考核要点]
1. 各种筹资方式的优缺点；
2. 资金成本的确定和财务风险的评价；
3. 筹资计划书。
第三部分 营运资金管理
[实践教学目的]
使学生了解现金、存货、应收账款等营运资金在企业的作用及相
关成本情况，了解加速营运资金周转的重要性。把握现金、存货和应
收账款管理的办法和技巧。
[实践教学地点]
校内
[实践教学的要求]
N
DTEBIT
N
DTEBIT II
2
22
1
11
1)(1)(
EBIT
nI
nD
nN
1.在教师带领下对企业流动资产周转情况进行计算、比较和分析。
分析中要充分应用理论教学中的知识和方法。
2.了解实训单位所在行业的平均水平，并确定实训单位在行业中的
排位情况。
3.选择主要方面进行因素分析。
[实践教学内容]
一、营运资金概述
营运资金亦称营运资本，使之流动负债后的余额。
1、流动资产的特点：投资回收期短，变现能力强；活力能力弱，投
资风险较小；资产的数量波动大；资产的占用形态经常变动。
2、流动负债的特点：融资速度快；财务弹性高；凑资成本低；偿债
风险大。
二、现金管理
在企业的流动资产中，现金是流动性最强的资产。有价证券作为
现金的一种转换形式，变现能力较强，可以随时转换为现金。
（一）现金管理的内容与目标
1、现金管理的内容：建立现金的内部管理制度；编制现金收支计
划；对现金收支进行控制；确定最佳现金持有量；对库存现金的数量
结构进行决策，对现金的筹措进行决策。
2、现金管理的目标：现金的持有量能满足企业各种业务往来的需
要；将闲置资金减少到最低限度。
（二）企业持有现金的动机与成本
1、企业持有现金的动机：交易动机；预防动机；投机动机
2、企业持有现金的成本
企业持有现金的成本通常由以下四个部分组成：持有成本（也称
机会成本）；管理成本；转换成本；短缺成本
（三）最佳现金持有量的确定
最佳现金持有量的确定方法有很多，常用的方法有成本分析模式
和存货模式。
1、成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的
现金持有量。这种方法主要考虑与现金持有量直接相关的机会成本和
短缺成本。管理成本基本属于固定成本，与现金持有量的大小关系不
大，在这里可作为现金持有总成本的组成部分来考虑。
最佳现金持有量的具体计算，可以先计算出各种方案的机会成本、
短缺成本和管理成本之和，在从中选择出总成本之和最低的方案，即
为最佳现金持有量方案。
2、现金周转模式
3、存货模式
存货模式是引入存货的经济批量模型计算最佳现金持有量的一种
分析方法，其基本原理源于计算存货经济批量的基本模型。这种方法
主要考虑机会成本和转换成本。
某一时期的现金管理相关总成本 TC 的计算公式为：
TC=（Q/2）×K＋（T/Q）×F
求得最佳 Q 值，即：
最佳现金管理相关总成本
其中：T 为某一时期的现金总需用量，Q 为最佳现金持有量（每
次出售有价证券换回的现金数量），K 为有价证券的利息率（机会成
KTFQ /2
TFKTC 2( ）
本率），F 为每次出售有价证券的转换成本，TC 为某一时期的现金管
理总成本。
（四）现金的日常管理
1、现金管理的有关规定
按照现行制度，国家有关部门对企业使用现金有如下规定，企业
必须严格遵守：
①现金的使用范围。包括：支付职工工资、津贴；支付个人劳务
报酬；根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种
奖金；支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；
向个人收购农副产品和其他物资的价款；出差人员必须随身携带的差
旅费；结算起点（1000 元）以下的零星支出；中国人民银行规定需
要支付现金的其他支出。
①库存现金限额。企业库存现钞，由其开户银行根据企业的实际
需要核定限额一般以 3－5 天的零星开支额为限。
①不得坐支现金。即企业不得从本单位的人民币现钞收入中直接
支付交易款。
①不得出租、出借银行账户。
①不得签发空头支票和远期支票。
①不得套用银行信用。
①不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保
存账外现钞等各种形式的账外公款。
2、加强现金收支预算管理
企业在日常管理中还应当注意做好以下几方面的工作：力争现金
流量同步；使用现金浮游量；加速收款；推迟应付款的支付。
三、 应收账款管理
应收账款是指企业因销售产品、材料或提供劳务及其他原因，而
应向购货单位或接受劳务单位及其他单位收取的款项。随着市场经济
的发展，商业信用成了企业促销的重要方式之一，同时也使企业应收
账款的数额日渐增多，加强对应收账款的管理已成为企业财务管理的
重要内容
（一）应收账款管理的目标与内容
1、应收账款管理的目标：充分发挥应收账款功能，权衡应收账款
投资所产生的收益、成本和风险，做出有利企业的应收账款决策。
2、应收账款管理的内容：制定合理的应收账款信用政策；进行应
收账款的投资决策；做好应收账款的日常管理工作，防止坏账的
发生。
（二）应收账款的功能与成本
1、应收账款的功能：应收账款的功能表现为应收账款在促进企业
生产经营活动中所产生的作用，为增加销售功能和减少存货功能
2、应收账款的成本：指持有应收账款所付出的代价。
包括：应收账款的机会成本；应收账款的管理成本；应收账款的坏
账损失；现金折扣成本
（三）信用政策的制定
赊销是企业促销的重要手段。企业信用政策主要包括信用标准、
信用条件和收账政策三部分内容。
（四）应收账款日常管理
企业应加强对应收账款的日常管理工作，采取有力措施进行分析、
控制，及时发现问题，采取相应对策。应收账款日常管理是一项复杂
而细致的工作，以下介绍几项主要的管理措施：
1、加强对客户信用要求的审批管理
2、加强应收账款的信息反馈管理
对应收账款的统计分析，主要是定期地进行应收账款的账龄分析，
即应收账款的账龄结构分析。所谓应收账款的账龄结构，是指已经发
生的各账龄应收账款的余额占应收账款总计余额的比重。
3、加强对应收账款的收现保证率分析
4、加强应收账款坏账准备金制度
四、存货管理
存货是指企业在生产经营过程中为了生产或销售而储备的物资。
（一）存货管理的目标与内容
1、存货管理的目标：是要在充分发挥存货作用的前提下，不断
降低存货成本，以最低的存货成本保障企业生产经营的顺利进行。
2、存货管理的内容：制定存货管理的程序和办法；合理确定存货
的采购批量和储存期，降低各种相关成本；对存货实行归口管理，
使存货管理责任具体化；加强存货的日常控制与监督，充分发挥
存货的作用。
（二）存货的功能与成本
1、存货的功能：防止生产经营的中断功能；适应市场的变化功
能；降低进货成本功能；维持均衡生产功能；有利于企业产品的销售
2、存货的成本：进货成本；储存成本；缺货成本
（三）存货资金需要量的预测
存货资金需要量的预测方法主要有以下几种：
1、周转期计算法
存货资金需要量=平均每日周转额×资金周转日数
2、因素分析法
存货资金需要量=（上年资金实际平均需要量-不合理占用额）×
（1±预测年度各因素变动百分比）
3、比例计算法
比例计算法是根据存货资金需要量和有关因素之间的比例关系来
测算资金需要量的一种方法。
（四）存货经济批量决策
企业在确定了计划采购总量后，还要确定合理的每次进货批量，
以防止盲目采购造成损失。合理的进货批量也就是经济进货批量，是
指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。
以下分别就不允许缺货且无数量折扣情况下、不允许缺货但有数
量折扣情况下、允许缺货情况下如何确定经济进货批量作较为详细的
介绍：
1.不允许缺货且无数量折扣情况下经济进货批量的确定
不允许缺货且无数量折扣情况下确定的进货批量，也就是基本经
济进货批量，以如下假设为前提的：
（1）企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测。
（2）存货的耗用或者销售比较均衡。
（3）存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企业
自行决定，并且每
当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位。
（4）仓储条件及所需现金不受限制。
（5）不允许出现缺货情形。
（6）所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他
方面。
由于企业不允许缺货，即每当存货数量降至零时，下一批订货便
会随即全部购入，故不存在缺货成本。此时与存货订购批量、批次直
接相关的就只有进货费用和储存成本两项。这样，进货费用与储存成
本总和最低水平下的进货批量，就是经济进货批量。其计算公式为：
经济进货批量（Q）=
经济进货批量的存货总成本（TC）=
经济进货批量的平均占用资金（W）=QP／2
年度最佳进货批次（N）=A／Q
其中：Q 为经济进货批量；A 为某种存货年度计划进货总量；B
为平均每次进货费用；C 为单位存货年度储存成本。TC 为存货总成
CAB /2
ABC2
本
2.不允许缺货但有数量折扣情况下经济进货批量的确定
不允许缺货但有数量折扣情况下的经济进货批量，就是实行数量
折扣的经济进货批量模式。为了鼓励客户购买更多的商品，销售企业
通常会给予不同程度的价格优惠，即实行数量折扣或称价格折扣。购
买越多，所获得的价格优惠越大。此时，进货企业对经济进货批量的
确定，除了考虑进货费用与储存成本外，还应考虑存货的进价成本，
因为此时的存货进价成本已经与进货数量的大小有了直接的联系，属
于决策的相关成本。计算的基本步骤为：首先按照基本模式确定出无
数量折扣情况下的经济进货批量及其总成本，然后加进不同批量的进
价成本差异因素，通过比较，确定出成本总额最低的进货批量，即有
数量折扣时的经济进货批量。
（五）存货储存期管理
存货储存期控制，是根据存货的有关费用与存货储存时间的依存
关系，通过控制存货储存时间，加速存货周转，实现存货管理目标的
一种控制方法。
利润的计算公式调整如下：
利润=毛利－
具体计算公式如下：
天数
储存
储存费用
每日变动
及附加
销售税金
存费用
固定储
每日变动储存费用
销售税金及附加固定储存费用毛利
储存天数
存货保本
每日变动储存费用
目标利润销售税金及附加固定储存费用毛利
储存天数
存货保利
在整批购进又整批卖出的情况下，经销某批存货获利或亏损的计
算公式如下：
获利或亏损额=每日变动储存费×（保本储存天数－实际储
存天数）
当保本储存天数大于实际储存天数时为获利，反之为亏损。
（六）存货的日常管理—ABC 分类控制法
所谓 ABC 分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为 A、
B、C 三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵
活掌握的存货管理方法。
ABC 分类管理方法的基本原理是：先将存货分为 A、B、C 三类，
其分类的标准有两个：一是金额标准；二是品种数量标准。其中金额
标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。
A 类存货的特点是金额巨大，品种数量较少；B 类存货金额一般，品
种数量相对较多；C 类存货品种数量繁多，但价值较少。三类存货的
金额比重大致为 A：B：C=：02：
运用 ABC 分类控制法一般分以下四个步骤：
第一步，根据每一种存货在一定期间内（例如一年内）耗用量乘
以价格计算出该种存货的资金耗用总额；
第二步，计算出每一种存货资金耗用总额占全部存货资金耗用总
额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格；
第三步，根据事先测定好的标准，把各项存货分为 A，B，C 三
类，并用直角坐标图显示出来；
第四步，对 A 类存货实施重点控制，对 B 类存货实施次重点控
制，对 C 类存货实施一般性的控制。
ABC 三类存货的特点与控制要求：
（1）A 类存货的特点与控制要求。A 类存货品种数量少，但占用
资多。企业应集中主
要力量进行周密的规划和严格的管理，应列为控制重点。其控制措施
有：
一是计算确定其经济订货批量，最佳保险储备和再订货点，严格
控制存货数量；二是采
用用续盘存制，对存货的收发结存进行严密监视，当存货数量达到再
订货点时，应及时通知采购部门组织进货。
（2）B 类存货的特点与控制要求。B 类存货品种，数量、占用
资金均属中间状态，不必像 A 类存货控制那样严格，但也不能过于
宽松。其控制要求是：确定每种存货的经济订货批量，最佳保险储备
量和再订货点，并采用永续盘存制对存货的收发结存情况进行反映和
监督。
（3）C 类存货的特点和控制要求。C 类存货品种多，数量大，但资
金占用量很小。企业对此类存货不必花费太多的精力，可以采用总金
额控制法，根据历史资料分析后，按经验适当增大订货批量，减少订
货次数。
（七）存货的归口分级管理
基本原则是“谁使用谁管理，谁管理谁负责”
在企业经营者的领导下，财务部门对存货资金实行统一管理；
实行资金的归口管理；实行资金的分级管理
[实践教学步骤]
1. 在教师带领下，分析企业的财务报表，计算存货周转率、应收帐
款周转率、流动资产周转率等指标并计算三年的变化趋势。
2.分析现金、应收账款和存货的构成比例，了解流动资产的质量情
况。
3.了解现金、应收账款和存货管理中的成本构成和成本水平。
4.了解现金、应收账款和存货的主要作用或功能。
5.通过统计年鉴、因特网资料，了解所处行业的平均水平。
6.分小组写出实训单位营运资金管理情况分析报告。
7.根据分析报告，为实训单位提出一定的管理建议。
8.比较营运资金管理中理论和实践的差异，进一步体会营运资金管
理在企业财务管理中的重要作用。
[考核方式]
实习报告
第四部分 项目投资管理
[实践教学目的]
通过本部分的实践，使学生加深对投资项目决策的基本程序和方
法的理解和认识，进一步熟悉和掌握项目投资的目的，项目投资的现
金流量的评估方法、投资项目决策的投资回收期、净现值和内涵报酬
率等指标的应用和影响投资项目各因素的分析。
[课时安排]
校内实训 8 课时
[实践教学地点]
本校实训基地
[实践教学要求]
1.要求学生根据给定的资金限额，收集一定的资料，提出自己的投
资项目计划。
2.能通过对市场的调查分析，根据投资规模、经营管理措施等因素，
评估可能的现金流量。
3.会应用投资回收期、净现值、内涵报酬率等指标对项目进行财务
决策。
4.能写出内容完整、目标明确、步骤严密、文字通顺、条理、精练
的投资计划书。
5.能在课堂讨论中踊跃发言，参与讨论。
[实践教学内容]
一、项目投资的概述
项目投资是对选定项目所进行的一种长期投资行为。项目投资又
可分为新建项目和更新改造项目两大类型。新建项目投资以新增生产
能力为目的，基本属于外延式扩大再生产；更新改造项目投资以恢复
和改善生产能力为目的，基本属于内涵式扩大再生产。
（一）项目投资的计算期及其构成
项目计算期（记作 n），是指项目从开始投资建设到最终清理结
束整个过程的全部时间，即项目的有效持续时间。项目计算期通常以
年为计算单位。
项目计算期、建设期和生产经营期之间存在以下关系：
n=s+p
（二）项目投资资金的确定及其投入方式
反映项目投资金额的指标主要有原始总投资和投资总额。原始总
投资是反映项目所需现实资金的价值指标。从项目投资的角度看，原
始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而
投入的全部现实资金。投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，
它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息
是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资
产有关的借款利息。
项目资金的投入分为一次投入和分次投入两种方式。一次投入方
式是指集中在项目计算期第一个年度的年初或年末一次发生的投资
行为；分次投入方式是指涉及两个或两个以上年度分次发生的投资行
为（只涉及一个年度但分次在该年的年初和年末发生的，也属于分次
投入方式）。
（三）项目投资的特点：投资数额大，投资回收时间较长；投资
风险高；不可逆转性；项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序。
（四）项目投资决策程序
项目投资的一般程序要经过提出——可行性分析——决策评价
——实施四个步骤
二、项目投资的现金流量及其估算
（一）现金流量的概念
现金流量，是指一个投资项目所引起的现金流出和现金流入的增加数
量的总称。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，
而且还包括项目所需要投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。
（二）现金流量的作用
以现金流量作为项目投资的重要价值信息其主要作用在于：
1．现金流量信息所揭示的未来期间现实货币资金收支运动，可
以序时动态地反映项目投资的流出与回收之间的投入产出关系，使决
策者在投资主体的立场上，完整、准确、全面地评价具体投资项目的
经济效益。
2．利用现金流量指标代替利润指标作为反映项目效益的信息，
可以克服因贯彻财务会计的权责发生制原则而带来的计量方法和计
算结果的不可比和不透明等问题。即：由于不同的投资项目可能采取
不同的固定资产折旧方法、存货估价方法或费用摊配方法，从而导致
不同方案的利润信息相关性差、透明度不高和可比性差。
3．利用现金流量信息排除了非现金收付内部周转的资本运动形
式，从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程。
4．由于现金流量信息与项目计算期的各个时点密切结合，有助于
在计算投资决策评价指标时应用资金时间价值的形式进行动态投资
效果的综合评价。
（三）现金流量的构成
现金流量包括三项内容，即现金流出量、现金流入量和现金净
流量
1．现金流出量的内容
一个方案的现金流出量是指由该方案所引起的企业现金支出的增
加额，主要包括以下内容：（1）建设投资。（2）流动资金投资。（3）
经营成本。（4）各项税款。（5）其他现金流出。
2．现金流入量的内容
一个方案的现金流入量是指由该方案所引起的企业现金收入的增
加额，主要包括以下内容：（1）营业收入。（2）回收固定资产的余
值。（3）回收垫支的流动资金。
3．现金净流量
现金净流量是指一定期间现金流入量减去现金流出量的差额。这
里所说的“一定期间”一般是指一年期间，流入量大于流出量时，净流
量为正值；反之，净流量为负值。
（四）现金流量的估算
1、现金流入量的估算，包括：营业收入的估算；回收固定资产
余值的估算；回收流动资金的估算。
2、现金流出量的估算，包括：建设投资的估算，固定资产原值=
固定资产投资＋资本化利息；流动资金投资的估算；经营成本的估算；
各项税款的估算。
3、现金净流量的估算
现金净流量=现金流入量一现金流出量
在实际工作中，具体计算某一投资项目的净现金流量时，可以采
用编制现金流量表的形式，也可以采用简化计算公式的形式，二者只
是形式不同，实质是相同的。
项目投资决策中的现金流量表，是一种能够全面反映投资项目在
其项目计算期内每年的现金流入量和现金流出量的具体构成内容，以
及现金净流量水平的报表。应当说明的是，它与财务会计中的现金流
量表不但格式不同，而且作用也完全不同。
在实际工作当中一般采用简化计算公式的形式计算现金净流量，
即根据项目计算期不同阶段上的现金流入量和现金流出量具体内容，
直接计算各阶段的现金净流量。
4、建设期现金净流量的简化计算公式
若原始投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量可按以下简
化公式计算：
建设期某年的净现金流量=－该年发生的原始投资额
5、经营期现金净流量的简化计算公式
经营期现金净流量可按以下简化公式计算：
三、项目投资决策的基本方法
（一）项目投资决策评价的主要指标及分类
1、项目投资决策评价指标：是指用于衡量和比较投资项目可行
性以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它由一系列综合反映
投资效益、投入产出关系的量化指标构成。项目投资决策评价指标较
多，这里主要从财务评价的角度介绍投资利润率、投资回收期、净现
值、净现值率、现值指数、内含报酬率等指标。
2、项目投资决策评价指标的分类
（1）按其是否考虑货币时间价值，分为非折现评价指标和折现评
价指标。
（2）按其性质不同，分为正指标和反指标。
（3）按其数量特征的不同，分为绝对指标和相对指标。
（4）按指标重要性不同，分为主要指标、次要指标和辅助指标：
净现值、内含报酬率等为主要指标，投资回收期为次要指标，投资利
润率为辅助指标。
收额
该年回
息费用
该年利
销额
该年摊
折旧
该年
利润
该年净
现金净流量
经营期某年
（5）按指标计算的难易程度不同，分简单指标和复指标
（二）非贴现投资评价方法
1、静态投资回收期法
投资回收期是根据回收初始投资额所需要时间的长短来判定该方
案是否可行的方法。
投资回收期=投资总额÷年现金净流量
如果经营期每年的现金净流量不相等，则投资回收期的计算需要
先计算每年年末尚未收回的投资额，然后计算投资回收期。也可用下
列公式：
投资回收期=已收回投资的若干正年年数+（原投资额-已收回的
若干整年的年数的投资额之和）÷已收回投资的若干整年年数下一年
的投资回收额
投资回收期的优点也是易于计算和理解，主要缺点在于：（1）没
有考虑资金时间价值；（2）只考虑了回收期内的现金净流量，没有
考虑回收期满后的现金净流量。所以，它有一定的局限性，一般只能
作为项目投资决策的次要指标使用。
2、投资利润率法
投资利润率又称投资报酬率，是指达到正常生产年度利润或年平
均利润占投资总额的比率。投资利润率的决策标准是：投资项目的投
资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。其
计算公式为：
投资利润率=年平均利润÷投资总额
投资利润率指标具有简单、明了、易于掌握的优点，且该指标不
受建设期的长短、投资的方式、回收额的有无以及净现金流量的大小
等条件的影响，能够说明各投资方案的收益水平。该指标的缺点有三：
一是没有考虑货币时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方
式不同对项目的影响；二是该指标的分子分母其时间特征不一致，因
而在计算口径上可比基础较差；三是该指标的计算无法直接利用净现
金流量信息。
3、贴现投资评价方法
①贴现回收期法
是一种以贴现的现金净流量计算投资回收期的方法，即首先将个
年的现金径流量进行贴现，得到贴现现金流量表，然后，采取前述投
资回收期的计算方法计算该羡慕的贴现投资回收期。
①净现值法
净现值是指在项目计算期内，按选定的折现率计算的各年现金净
流量的现值的代数和。其计算公式为：
净现值=∑（项目计算期内各年的现金净流量×复利现值系数）
在原始投资均集中在建设期初一次性投入、其余时间不再发生投
资的情况下，净现值是指按选定的折现率计算的项目投产后各年现金
净流量的现值之和减去初始投资后的余额。其计算公式为：
净现值=∑（项目投产后各年的现金净流量×复利现值系数）－初
始投资额
净现值的优点：一是考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资
方案的净收益，增强了投资经济性的评价；二是考虑了项目计算期的
全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风
险性，因为折现率的大小与风险的高低有关，风险越高，折现率也就
越高。因而用净现值指标进行评价的方法是一种较好的方法。其缺点
是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际投资报酬率是多少，当
各个投资方案的投资额不相同，单纯看净现值的绝对值就不能作出正
确的评价。因此，就应采用其他方法结合进行评价。
①净现值率法
净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总额的百分比。
计算公式为：
①现值指数
现值指数是指按选定的折现率计算的项目投产后各年现金净流量
的现值之和与原始投资现值总额之比。计算公式为：
现值指数的优缺点与净现值基本相同，重要区别是，现值指数可
从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，可以弥
补净现值在投资额不同方案之间不能比较的缺陷，使投资方案之间可
直接用现值指数进行对比。其缺点除了无法直接反映投资项目的实际
收益率外，计算起来比净现值指标复杂，计算口径也不一致。因此，
在实务中通常并不要求直接计算现值指数，如果需要考核这个指标，
原始投资现值总和
流量现值之和项目投产后各年现金净
现值指数
%100
原始投资现值总额
投资项目净现值
净现值率
可在求得净现值率的基础上推算出来。
4、内含报酬率
内含报酬率又称内部收益率，它是使投资项目的净现值等于零的
折现率。内含报酬率反映了投资项目的实际报酬率，越来越多的企业
使用该指标对投资项目进行评价。内含报酬率的计算过程如下：
（1）如果每年的现金净流量相等，则按下列步骤计算：
第一步：计算年金现值系数：
第二步：查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金
现值系数相邻近的较大和较小的两个折现率。
第三步：根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数，
采用插值法计算出该投资项目的内含报酬率。
（2）如果每年的现金净流量不相等，则需要按下列步骤计算：
第一步：先预估一个折现率，并按此折现率计算净现值。如果计
算出的净现值为正数，则表明预估的折现率小于该投资项目实际内含
报酬率，应予提高，再进行测算；如果计算出的净现值为负数，则表
明预估的折现率大于该投资项目的实际内含报酬率，应予降低，再进
行测算。经过如此反复的测算，找到净现值的由正到负并且比较接近
于零的两个折现率。
第二步：根据上述两个邻近的折现率再来用插值法，计算出投资
项目的实际内含报酬率。
每年现金净流量
初始投资额
年金现值系数
[实践教学步骤]
1.模拟设立金额分别为 10 万元、20 万元和 50 万元的创业基金；
2.划分实践教学小组；
3.各小组在调查研究的基础上提出各自的投资项目；
4.分析影响投资项目的有关因素；
5.对投资项目进行现金流量评估；
6.对投资进行可行性决策；
7.课堂发言，阐述各自方案；
8.课堂辩论；
9.对各项目打分，决定创业基金的去向；
10.完成投资计划书；
11.教师对投资计划书进行评阅。
[考核要点]
1. 投资项目的影响因素；
2. 金流量的评估；
3. 投资项目决策指标。
4. 投资计划书。
第五部分 对外投资管理
[实践教学目的]
通过本部分的实践，使学生对不同证券的特征有进一步的了解，
并在实践过程中了解和熟悉证券投资的基本常识、有关的法律知识及
证券投资方法和证券分析方法，提高学生的实践能力、分析能力和相
互合作能力。
[课时安排]
校内实训 8 课时
[实践教学地点]
本校
[实践教学要求]
一、校内实训
1.学生根据给定的资金限额，在分析证券市场行情和各企业经营情
况的前提下，选定自己的投资对象，并能合理进行投资组合。
2.及时了解市场行情的变化，并能适时地进行调整。
3.要有持之以恒的精神和毅力，在规定的时间内不能中途放弃。
4.要经常地对投资收益情况和风险情况进行分析。
5.能在约定时间交投资总结，真实反映本投资的收益情况和学业方
面的收获。
二、校外实训
1 要求.辅导教师带领学生到证券交易场所。
2.要求由证券交易所的工作人员介绍股票交易的有关知识，学生了
解基本程序，交易手续费、交易规则等内容。
3.要求学生了解当日股票的市场行情、交易量，本人所选股票的市
场行情、交易量等情况。
[实践教学内容]
一、对外投资管理概述
（一）对外投资的概念
1、概念：对外投资是指企业以购买股票、债权的方式或以现金、
实物资产、无形资产等方式向企业以外的其他经济实体进行的投
资。
2、对外投资的特点：投资对象比较复杂；投资回收时间长短不一；
投资边线能力差别很大；投资风险大，收益高。
（二）对外投资的种类：按投资时间和目的分为短期投资和长期
投资；按投资方式分为对外证券投资和对外直接投资
（三）对外投资的程序：分析企业生产经营情况，明确投资墓目
的；认真进行可行性分析，科学选择投资对象；根据投资对象的
特点，正确选择出资方式；根据国家有关规定，合理确定投资资
产的价值；加强对被投资企业的监控，不断提高投资效益；认真
评价投资业绩，及时反馈各种信息。
二、 对外证券投资管理
证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿
转让的凭证，如债券、股票、短期融资券、银行承兑汇票等。
（一）证券投资的种类：政府债券投资与金融债券投资；企业债券投
资与股票投资
（二）证券投资风险和收益
1、证券投资的风险
一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的
各种结果的变动程度。其风险主要来源于以下几个方面：违约风
险；利率风险；购买力风险；变现能力风险；期限性风险；市场
风险。
2、证券投资收益率的计算
①短期证券投资收益率
短期证券收益率的计算一般比较简单，因为期限短，所以一般不
用考虑资金时间价值因素，其基本的计算公式为：
①长期证券投资收益率
100%
证券购买价格
酬购买价格＋证券投资报证券出售的价格－证券
证券投资收益率＝
①债券投资收益率的计算，一般每年能获得固定的利息，并在债
券到期时收回本金或在中途出售而收回资金。债券投资收益率可按下
列公式计算
也可以写成
债券价值=利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数
V=I×（P/A，i，n ）＋P×（P/F，i，n ）
式中：V 为债券的购买价格；I 为每年获得的固定利息；F 为债
券到期收回的本金或中途出售收回的资金；i 为债券投资的收益率；n
为投资期限。
①股票投资收益率的计算。
企业进行股票投资，每年获得的股利是经常变动的，股票的市场
价格也是波动的，股票投资收益率宜于逐年计算。股票投资的收益包
括两部分：股利收入和资本利得收益，可按下式计算：
式中：V 为股票的购买价格；F 为股票的出售价格；Dj 为股票投
资报酬（各年获得的股利）；n 为投资期限；i 为股票投资收益率。
三、证券投资决策
（一）证券投资决策
1、证券投资的目的
进行短期债券投资的目的主要是微利配合企业对资金的需要，
调节现金余额，使现金余额达到合理水平。企业进行长期债券投资的
目的主要是为了获得稳定的收益。
2、债券的估价
企业进行债券投资，首先要确定该债券的内在价值，债券的内在
价值也就是其预期收益的现值之和。当市场价格低于其内在价值时才
能进行投资，等待其价值回归。否则，不能投资。因此必须知道债券
价值的计算方法，现介绍几个最常见的估价模型。
（1）一般情况下的债券估价模型
nn i
F
i
I
i
I
i
I
V
)1()1()1()1( 21
nj
j
n
j i
F
i
D
V
)1()1(1
一般情况下的债券估价模型是指按复利方式计算的债券价格的估
价公式。其一般计算公式为：
（2）到期一次还本付息且不计复利的债券估价模型。
我国很多债券属于到期一次还本付息且不计复利的债券，其估
价计算公式为：
=（F+I×n）×（P/F，K，n）
3．债券投资的优缺点
债券投资的优点为：本金安全性高；收入稳定性强；市场流动性
好。但也存在购买力风险较大、没有经营管理权等缺点。
（二）、股票投资决策
1、股票投资的目的
（1）获利 （2）控股
2、股票的估价
对于股票价值的评估类似于债券，即求股票预期的未来现金流入
量的现值。股票预期的未来现金流入量包括两部分：每期的预期股利；
出售股票时的变价收益。现介绍几个最常见的股票估价模型。
（1）短期持有、未来准备出售的股票估价模型
在一般情况下，投资者投资于股票，不仅希望得到股利收入，还
希望在未来出售股票时从股票价格的上涨中获得好处。这种类型的股
票估价模型为：
式中：V 为股票价值；Vn 为未来出售时预计的股票价格；K 为
投资人要求的必要投资报酬率；dt 为第 t 期的预期股利；n 为预计持
有股票的期数
（2）长期持有、每年股利稳定不变的股票估价模型。
在每年股利稳定不变，投资人持有期间很长的情况下，股票的估
价模型可简化为：
),,/(),,/(
)1()1(1
nkFPPnkAPI
k
P
k
I
V
n
n
j
t
nK
nIF
p
)1(
＝
n
n
n
t
t
t
K
V
K
d
V
)1()1(1
＝
K
d
V ＝
式中：V 为股票价值；d 为每年固定股利；K 为投资人要求的必要投
资报酬率。
（3）长期持有、股利固定比例递增的股票估价模型
如果一个公司的股利保持固定比例递增，投资人的投资期限又
非常长，则股票的估价就更加困难。我们可以假设投资期限无限长，
来计算近似数值，计算公式如下；
式中：V 为股票价值；K 为投资人要求的必要投资报酬率；do 为
上年股利；g 为每年股利比上年增长率；dl 为第 1 年的股利。
3、股票投资的优缺点
股票投资是一种最具有挑战性的投资，其收益和风险都比较高。
股票投资的优点可概括为：（1）投资收益高；（2）购买力风险抵；
（3）拥有经营控制权。但也存在股票投资的求偿权居后；价格和收
益均不稳定；风险较大等缺点。
四、证券投资组合
（一）证券投资组合的目的
证券投资组合又叫证券组合，是指在进行证券投资时，不是将所
有的资金都投向单一的某种证券，而是有选择地投向一组证券。这种
同时投资多种证券的做法便叫证券的投资组合。
（二）证券投资组合风险和收益率
1、证券投资组合的收益
证券投资组合收益是指投资组合中单项资产预期收益率的加权
平均数，其计算公式为：
R=∑
2、证券投资组合的风险
证券投资组合的风险可以分为两种不同性质的风险，即非系统性
风险和系统性风险。
3、证券投资组合风险收益
投资者进行证券投资组合与进行单项投资一样，都要求对承担的
风险进行补偿，股票的风险越大，要求的收益就越高。证券组合的风
险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部
分额外收益。投资风险收益率公式为：
gK
d
gK
gd
V
10 )1(＝
Rp= βp·（Rm－Rf），
4、证券组合的必要收益率
证券组合的必要收益率公式为：K=Rf＋βp·（Rm－Rf）
其中：Rp 为证券组合的风险收益率，βp 为证券组合的系数，Rm
为所有股票的平均收益率，Rf 为无风险收益率，K 为证券组合的必要
收益率。
（三）证券投资组合的策略与方法
1、证券投资组合策略
（1）保守型策略（2）冒险型策略（3）适中型策略
2、证券投资组合方法
防范风险的最好方式是分散风险，而要分散风险，就要学会运用
各种投资组合。下面分别介绍几种投资组合的基本方法：
（1）选择足够数量的证券进行组合（2）证券投资的“三分
法”、即把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合
（3）不同时间、地点，不同企业的分散投资组合法。这里包括：①
企业种类分散，以预防行业性不景气；①企业单位分散，不把全
部资金集中购买某一个企业的证券；①投资时间分散，间隔时间
穿插选择投资；①投资区域分散。（4）长线、中线、短线划分的
比例组合法。
五、对外直接投资管理
对外合资投资，是指企业通过与外国公司、企业、其他经济组织
或个人共同出资举办合资经营企业所进行的投资。
（一）对外合资投资企业的特点：是由两个或两个以上投资者
共同出资设立企业；其法律形式是有限责任公司
（二）对外合资投资的基本投资程序：确定投资方向；议定项
目建议书和初步可行性研究报告；申请立项；可行性研究；商签
合同和章程；投资项目实施；投资项目再评估
（三）对外合作投资：是指通过与其他企业组建合作经营企业所进行
的投资。
特点：投资者根据合同规定在合作中享受权利和义务；在法
律形式上可以是法人，也可以不是法人：（3）组织机构较为灵活、
简便
（四）对外合并投资：是指企业通过企业合并的方式对外投资的行为。
企业进行合并投资的主要原因是：（1）取得规模经济效益：
（2）控制资源或产品销售市场：（3）贯彻多元化经营方针：（5）
以合并刺激股价波动，形成股票投机机会
[实践教学步骤]
（一）校内实训
1.教师事先模拟给出一定的资金数，学生可以以此为最初投资资本；
2.对投资对象进行选择，选择前要进行市场行情的分析、投资对象
经营状况和财务状况的分析，列出影响投资对象价格变动的可能因素。
3.可以对投资对象进行调整，获取的收益可以追加投资额；
4.不断进行投资收益和投资风险的评价和估计，预测投资对象的价
格走势；
5.实践结束前收回全部投资，计算投资收益，总结投资收获，上交
总结报告。
（二）校外实训
1.到达证券交易场所；
2.熟悉证券交易所的环境、交易的不同区域、交易使用的工具。
3.证券交易所工作人员介绍证券交易的基本程序、规则、交易成本、
交易技巧等内容。
3.根据已经学过的证券基础知识，对证券市场的基本行情进行分析，
包括涨跌幅、成交量等内容。
4.结合校内实训，观察自己所选股票的开盘价、收盘价、最高价、
最低价、成交量及如果在当天交易的收益率水平。
5.实训结束写出体会或分析报告。
[考核要点]
1. 债券和股票投资的特点；
2. 债券和股票估价；
3. 投资风险分析；
4. 投资总结报告。
第六部分 收入和利润管理
[实践教学目的]
通过本部分的实践，使学生对企业不同股利政策形式及其优缺点
有进一步的了解，把握股利政策与企业筹资、投资和其股票市场价值
之间的关系，对企业有利不分和股票股利的利弊进行论证和把握。
[课时安排]
校内实训 4 课时
[实践教学地点]
校外相关企业。
[实践教学要求]
一、学生要利用报纸、杂志或网络等工具，收集有代表性的 3 家
企业的股利分配方案。
二、学生还要了解分析对象除股利分配方案外的其他资料，以便
分析企业股利政策与企业筹资、投资和股票价格之间的依存关系。
三、要在把握充分资料的基础上，写出对各企业股利政策的分析
报告。（要求主题明确、分析有条理、文字精练、可以做全面分析，
也可以就某一方面做深入分析）
[实践教学内容]
一、收益分配政策
（一）确定收益分配政策应考虑的因素
1、影响收益分配政策的内部因素
我们可将内部因素分为盈利状况、变现能力和筹资能力三个方面。
2、影响收益分配政策的外部因素
影响企业收益分配政策的外部因素很多，主要有法律上的限制、
合同上的限制、投资机会的出现以及股东的意见等，都会对企业的收
益与分配政策产生很大的影响。
（二）股份有限公司的股利形式
从理论上说，股份有限公司的股利支付形式共有四种，分别是现
金股利、股票股利、财产股利和负债股利。当前我国的股份公司只能
按照有关法律的规定采用现金股利和股票股利两种方式。
二、收益分配程序
（一）利润分配顺序
利润分配是企业利润分配的一部分，企业实现的利润弥补亏损以
后，首先要交纳所得税，其次要对净利润进行分配。企业进行利润分
配的程序如下：计算可供分配的利润；计算提取法定盈余公积金；提
取法定公益金
（二）利润分配政策
常用的股利收益与分配政策主要有以下四种：
1、剩余股利政策
①剩余股利政策的内容
剩余股利政策是一种有利于保持公司最优资本结构的股利政策。
采用这种股利收益与分配政策的公司，当存在较好的投资机会时，需
要将提取盈余公积金、公益金之后的利润首先满足公司投资项目对权
益资本的需要，然后如果有剩余的话，再将剩余的部分用于向股东发
放股利。由于是将满足投资项目对权益资本的需要之后的部分分配给
股东，所以这种股利政策也叫做剩余股利政策。另外，在确定投资机
会对权益资本的需求时，必须保证公司最佳资本结构，所以这种股利
政策也是一种有利于保持公司最优资本结构的股利政策。剩余股利政
策比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。
①剩余股利政策的理论依据
剩余股利政策以股利无关论为依据，该理论认为股利是否发放以
及发放的多少对公司价值以及股价不会产生影响，而且投资人也不关
心公司股利的分配。因此企业可以始终把保持最优资本结构放在决策
的首位，在这种结构下，企业的加权平均资本成本最低，同时企业价
值最大。
①剩余股利政策的实施步骤
a.确定最优资本结构
即确定企业权益资本和债务资本的比例关系。企业可采用比较资
本成本法、每股收益无差别点分析法或比较公司价值法来确定企业最
优资本结构，在这种结构下，企业的加权平均资本成本最低，同时企
业价值最大。
b.确定最优资本结构下投资项目所需要的权益资本数额
即根据投资总额和权益资本与债务资本的最优比例关系，来确定
投资项目所需要的权益资本的数额
c.用提取公积金、公益金之后的税后净利润来满足投资项目对权
益资本的需要
d.用满足投资项目对权益资本需要后剩余的净利润作为股利发给
股东
2、固定股利或持续增长股利政策
①固定股利或持续增长股利政策的内容
①固定股利或持续增长股利政策的理论依据
提出这种政策的专家认为，存在如下理由致使企业需要采取本政
策：
a.采取本政策发放的股利比较稳定，稳定的股利向市场传递着公
司正常发展的信息，从而有利于树立企业的良好形象，并增强投资者
对公司的信心，进而稳定股票的价格。
b.采取本政策发放的股利比较稳定，稳定的股利额有利于投资者
安排股利收入和支出，特别是对股利有很强依赖性的股东更是如此。
而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎，股票价格会因此
下降。
c.采取本政策发放的股利比较稳定，稳定的股利可能会不符合剩
余股利政策的理论，可能会导致公司不能保持最优资本结构。
3、固定股利支付率政策
a．固定股利支付率政策的内容
固定股利支付率政策是指企业先确定一个股利占净利润（公司盈
余）的比例，然后每年都按此比率从净利润中向股东发放股利，每年
发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率。这样净利润多的
年份，股东领取的股利就多；净利润少的年份，股东领取的股利就少。
也就是说，采用此政策发放股利时，股东每年领取的股利额是变动的，
其多少主要取决于企业每年实现的净利润的多少，及股利支付率的高
低。我国的部分上市公司采用固定股利支付率政策，将员工个人的利
益与公司的利益捆在一起，从而充分调动广大员工的积极性。
b．股利支付率政策的理论依据
主张采用此政策的人认为，通过固定的股利支付率向股东发放股
利，能使股东获取的股利与企业实现的盈余紧密配合，以真正体现“多
盈多分，少盈少分，无盈不分”的原则，只有这样，才算真正公平地
对待了每一个股东。另外，采取此政策向股东发放股利时，实现净利
多的年份向股东发放的股利多，实现净利少的年份向股东发放的股利
少，所以不会给公司带来固定的财务负担。
4、低正常股利加额外股利政策
①低正常股利加额外股利政策介于稳定股利政策与变动股利
政策之间，属于折衷的股利政策。该政策是指企业在一般情况下，每
年只向股东支付某一固定的、金额较低的股利，只有在盈余较多的年
份，企业才根据实际情况决定向股东额外发放较多的股利。但额外支
付的股利并不固定，并不意味着企业永久地提高了原来规定好的较低
的股利。如果额外支付股利后，企业盈余发生不好的变动，企业就可
以仍然只支付原来确定的较低的股利。固定股利加额外股利的政策尤
其适合于盈利经常波动的企业。
①低正常股利加额外股利政策的特点：
a.这种股利政策具有较大的灵活性
采取此政策向股东发放股利时，当企业盈利较少或投资需要的资
金较多时，可维持原定的较低但正常的股利，股东就不会有股利跌落
感；当企业盈余有较大幅度增加时，又可在原定的较低但正常的股利
基础上，向股东增发额外的股利，以增强股东对企业未来发展的信心，
进而稳定股价。
b.这种股利政策可使依靠股利度日的股东，每年至少可以得到虽
然较低但比较稳定的股利收入，正因为这种股利政策既具有稳定的特
点，每年支付的股利虽然较低但固定不变，又具有变动的特点，盈利
较多时，额外支付变动的股利，所以这种政策的灵活性较大，因而被
许多企业采用。
（三）股利的形式：现金股利形式；股票股利形式；股票分割；股票
购回
（四）股利的支付：股利宣告日；股权登记日；除息日；股利支付日
[实践教学步骤]
1. 利用报纸、杂志或网络等工具收集企业股利分配方案的资料；
2. 收集企业筹资、投资和股票走势的资料；
3. 分析企业股利政策的决定因素；
4. 对企业的股利政策提出自己的看法和观点；
5. 写出分析报告。
[考核要点]
1.和股利政策相关的因素；
2.各种股利政策的利弊；
3.分析报告。
第七部分 财务预算与财务分析
[实践教学目的]
使学生熟练掌握财务预算的编制，企业财务报表分析的各种方法
和技巧，能从复杂的报表资料中分析企业的偿债能力、运营能力和获
利能力，总括把握企业的财务状况和经营成果，为企业相关利益各方
的财务决策提供有价值的信息。通过这项实践，使学生分析和解决问
题的能力都有所提高。
[实践教学地点]
校内实训基地。
[实践教学内容]
一、财务预算概述
（一）财务预算概念
财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况
和经营成果,以及现金收支等价值指标的各种预算的总称。预算的内
容一般包括日常业务预算、专门决策预算和财务预算。
（二）财务预算的作用：务预算是企业各级各部门工作的奋财斗目标；
财务预算是企业各级各部门工作协调的工具；财务预算是企业各级各
部门工作控制的标准；务预算是企业各级各部门工作考核依据
（三）财务预算编制的步骤
1、根据销售预测编制销售预算
2、根据销售预算确定的预计销售量、结合产成品的期初结存量和
预计期末结存量编制生产预算
3、根据生产预算确定的雨季生产量，现分别编制直接材料消耗及
采购预算、直接人工预算和制造预算，然后汇总编制产品生产成本预
算。
4、根据销售预算编制销售及管理费用预算。
5、根据销售预算和生产预算古籍所需要的固定资产投资、编制资
本支出预算。
6、根据执行以上各项预算所产生和必需的现金流量，编制现金预
算。
7、综合与上各项预算，进行试算平衡，编制预计财务报表。
（四）财务预算的编制方法
1、弹性预算
弹性预算也称变动预算，是固定预算的对称。是指企业在不能准
确预测业务量的情况下，根据本量利之间有规律的数量关系，编制的
能够适应不同生产经营水平需要的预算方法。
弹性预算的编制：选择业务量的计量单位；确定适用的业务量范
围；确定各项成本与业务量之间的数量关系，计算各项预算成本。
弹性预算的编制方法通常采用以下两种方法，即列表法和公式法。
①公式法在弹性预算中的应用。
公式法，是指通过确定 Y=a+bX 公式中的 a 和 b，来编制弹性成
本预算的方法。
在成本习性分析的基础上，任何成本都可用 Y=a+bX 来表示，其
中 a 表示固定成本，b 表示单位变动成本。如果确定业务量 X 的变动
范围，只要根据有关成本项目的 a 和 b 参数，就可很快的计算出业务
量在允许范围内任何水平上的各项预算成本 Y。
①列表法编制弹性预算的应用
列表法，是指在确定的业务量范围内，划分出若干个不同的水平，
然后分别计算各项预算成本，汇总到一个预算表格中的方法。
2、零基预算
零基预算是指不受过去实际收支情况的限制，一切都从零开始编
制预算的方法。它不受过去实际发生数据的影响，从实际出发，逐项
进行分析，从根本上评价各项活动。它充分调动了单位全体员工的工
作积极性，挖掘了内在潜力，增强了预算的实用性。
零基预算的编制程序：（1）确定预算单位（2）提出相应费用预
算方案（3）进行成本和效益分析（4）决定预算项目资金分配方（5）
编制明细费用预算
（五）财务预算的编制
1、销售预算
销售预算是指通过对上年销售情况的分析并结合预期相关因素变
化，根据企业预计年度的目标利润确定预计的销售量、销售单价和销
售收入等编制的一种预算。其主要内容是销售量、销售单价和销售收
入。其中销售量及单价是根据对市场的预测及企业生产能力得到的，
销售收入是二者的乘积。销售预算是整个预算的出发点，其他预算都
应以销售预算为基础。
2、生产预算
生产预算是为规划预算期生产规模而编制的一种业务预算。它是
在销售预算的基础上编制的，包括销售量、期初和期末存货、生产量。
销售量可以从销售预算中得到，预计期初存货量等于上季度末存货量，
因此，编制生产预算的关键在于合理准确的预计各季度期末存货量。
其中预计生产量的计算公式为：
预计生产量=预计销售量+预计期末存货量-预计期初存货量
3、直接材料预算
直接材料预算是为规划预算期直接材料消耗情况及采购活动而编
制的，用于反映预算期直接材料的单位产品用量、生产需要量、期初
和期末存量等信息的一种业务预算。
在直接材料预算中，预计生产量来源于生产预算，单位产品材料
用量的数据来自定额资料。年初材料存量来源于上年末的报表中，年
末材料存量是根据当前情况估计的，各季度期末材料存量根据下一季
度生产量的一定百分比确定。生产需用量与预计采购量通过下列公式
计算：
生产需用量=预计生产量×单位产品材料耗用量
预计采购量=生产需用量+预计期末存量-预计期初存量
在直接材料预算中，通常也要预计材料采购的现金支出，以便为
以后编制现金预算提供信息。
4、直接人工预算
直接人工预算是一种反映预算期内人工工时消耗水平及人工成本
开支的业务预算。其中预计产量来自生产预算。单位产品人工工时及
每工时人工成本数据来自标准成本资料。人工总工时和人工总成本可
通过前述几项计算得到,公式如下:
预计人工总工时=预计生产量×单位产品工时
预计人工总成本=预计人工总工时×每小时人工成本
5、制造费用预算
制造费用预算是指规划直接材料和直接人工预算以外的其他生产
费用的一种业务预算。
在编制制造费用预算时，可把制造费用分为变动制造费用和固定
制造费用两部分。变动制造费用可以生产为基础，利用完善的标准成
本资料来编制，也可进行预计。固定制造费用，一般需要逐项预计，
因其通常与本期生产量无关。在确定了制造费用预算后，还应该计算
变动制造费用及固定制造费用的分配率，为后面产品成本预算提供信
息,公式如下:
制造费用的分配率=
6、产品成本预算
产品成本预算是反映预算期内产品生产成本水平的一种业务预算。
它是生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。
7、销售及管理费用预算
销售及管理费用预算是以价值形式反映整个预算期内为销售商品
和维持一般行政管理工作而发生的各项费用支出的一种预算。所以，
它一般按项目反映全年预计水平。因为经营费用和管理费用多为固定
成本。在该预算的编制过程中，要分析考察过去相关费用的必要性,
对销售费用预算可以和销售预算相结合进行编制，对管理费用可以逐
项预计。
相关分配标准预算
制造费用
二、财务分析
财务分析是指企业财务报告反映的财务指标为主要依据，采用专
门方法，对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景所进行的剖析
和评价。
（一）财务分析的目的
1、评价企业过去的经营业绩，反映企业经营过程中的利弊得失。
2、衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。
3、为财务报表使用者作出相关决策提供可靠的依据。
（二）财务分析的内容：偿债能力分析；营运能力分析；营运能力
分析；财务状况的趋势分析和综合分析
（三）财务分析的基本方法
1、比较分析法：是通过对有关的财务报表数据或财务比率指标
进行对比，揭示企业存在的差异和矛盾，了解企业的财务状况及其变
化趋势的一种分析方法。
对经济指标的对比，主要有以下几种形式：
①实际指标与计划指标对比①本期实际与上期实际或本企业历
史最好水平比①与同类企业比
2、比率分析法：是利用财务报表中两项相关数据的比率来揭示
企业财务状况和经营成果的一种分析方法。
比率分析常用的财务比率有：结构比率；效率比率；相关比率
3、趋势分析法：是指利用财务报告提供的数据资料，将两期或
连续数期财务报告中的相同指标进行定基对比或环比对比，揭示企业
财务状况和经营成果变化趋势的一种分析方法。
4、因素分析法：是对某项综合指标的变动原因按期内在的因素，
计算和确定各个因素对这一综合指标发生变化的影响程度。因素分析
由连环替代法和差额分析法两种。
三、偿债能力分析
企业偿债能力是指企业对各种到期债务偿付的能力。偿债能力分
析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
（一）短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保
证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重
要标志。
1、流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率，用于评价企业流动资产
在短期债务到期前，可以变为现金用于偿还流动负债的能力。其计算
公式为：
流动比率=
2、速动比率
速动比率是企业的速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产是
流动资产扣除变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理财产
损失等后的余额。所以，速动比率较流动比率能更加准确、可靠地评
流动负债
流动资产
价企业的短期偿债能力。其计算公式为：
速动比率=
3、现金比率
现金比率实现金类资产对流动负债的比率。现金类资产包括货币
资金与短期有价证券。他是衡量企业即时偿债能力的比率。其计算公
式为：
现金比率=（现金+短期有价证券）/流动负债
（二）长期偿债能力分析。长期偿债能力指企业偿还长期负债的能力。
1、资产负债率
资产负债率又称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比率。
它实际上是结构比率，表明企业资产中负债的比重，以及企业资产对
债权人权益的保障程度。其计算公式为：
资产负债率= ×100%
资产负债率比较保守的经验判断一般为不高于 50%，国际上一般
认为 60%比较好。
2、负债与股东权益比率
负债与股东权益比率又称产权比率，使企业负债总额与股东权益
总额之比。它反映债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系。
使企业财务结构稳健与否的重要标志，说明了债权人投入资本受到股
东权益保障的程度。其计算公式为：
负债与股东权益比率=负债总额/股东权益总额
3、所有者权益比率
流动负债
速动资产
资产总额
负债总额
所有者权益比率是企业的所有者权益与资产总额对比所确定的
比率。其计算公式为：
所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额
4、已获利息倍数
已获利息倍数是企业一定时期内息税前利润与利息支出的比值。
该指标充分反映了企业收益对偿付债务利息的保障程度和企业的偿
债能力。其计算公式：
已获利息倍数=
四、营运能力分析
营运能力即企业资金的利用效率，其关键在于资金的周转速度。
一般说来，周转速度越快，则资产营运能力越强；反之，则营运能力
越弱。衡量资金周转速度可以采用两种形式：周转次数与周转天数。
二者可以换算。一定时期内周转次数越多，周转速度越快；周转一次
所需的时间越短，周转速度越快。
周转次数=
周转天数= =
实际工作中，一般通过先计算周转次数再根据以上所示的关系推
出周转天数。以下介绍的各周转率指标（仅列示周转次数计算公式，
周转天数据此推导，不再赘述）。
（一）流动资产周转情况分析
1、流动资产周转率
利息
息税前利润
资产平均余额
周转额
周转次数
计算期天数
计算期天数
周转额
资产平均余额
流动资产周转率是指企业一定时期主营业务收入净额同流动资产
平均余额的比值。其计算公式为：
流动资产周转次数=
其中，流动资产平均余额=（流动资产年初数+流动资产年末数）÷
2
2、应收账款周转率
应收账款周转率是指企业一定时期主营业务收入净额同应收账款
平均余额的比值。
应收账款周转次数=
其中，应收账款平均额=（应收账款年初数+应收账款年末数）÷2
3、存货周转率
存货周转率是指企业一定时期主营业务成本同存货平均余额的比
值。其计算公式为：
存货周转次数=
其中，存货平均余额=（存货年初数+存货年末数）÷2
（二）固定资产周转情况分析
五、盈利能力分析
（一）企业盈利能力一般分析：企业获利能力的大小是由其经营性的
经常理财活动决定。
1、销售净利率
销售净利率是指净利润与主营业务收入的比率。其计算公式为：
流动资产平均余额
主营业务收入净额
应收账款平均余额
主营业务收入净额
存货平均余额
主营业务成本
销售净利率=
2、成本费用利润率
成本费用利润率是指公司一定时期的利润总额同公司成本费用
总额的比率。其计算公式为：
成本费用利润率= ×100%
成本费用总额是指公司主营业务成本、营业费用、管理费用、财
务费用和。
3、资产利润率
资产利润率是指企业利润与资产平均占用额的比值。表明每 1 元资
产所获取的利润，反映企业资产的利用效果。一般来说，资产利润越
高，说明资产利用效率越高：反之，则说明资产利用效率越低。
①总资产利润率
总资产利润率是指公司一定时期内获得的报酬总额与平均资产
总额的比率。其计算公式为：
总资产利润率= ×100%
平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷2
①流动资产利润率
流动资产利润率是指企业利润与流动资产平均占用额的比率，表
示每 1 元流动资产所获取的利润。其计算公式为;
流动资产利润率 =利润/流动资产平均占用 X100%
①固定资产利润率
%100
主营业务收入
净利润
成本费用总额
利润总额
平均资产总额
息税前利润
固定资产利润率是企业利润与固定资产平均占用额的比率，
其计算公式为：
固定资产利润率=利润/固定资产平均占用额 X100%
4、资本金利润率是企业利润额与资本金总额的比率。它反映每
1 元资本金所获得的利润，其计算公式为：
资本金利润率=利润额/资本金总额
公式中的资本金总额是指企业在工商行政管理部门登记的注册资
金总额，包括国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。
5、自有资金利润率
（二）股份公司盈利能力分析
股份公司是以发行股票来筹集企业资金的，股东购买企业股票，
都希望获得好的报酬。因此，投资者对股份公司的盈利能力必然非常
关心，特别是每年的股利分配。反映股份公司盈利能力的财务指标主
要有每股收益、每股鼓励、市盈率。
1．每股收益：是指本年净利润与年末普通股股数的比值，它反映
了普通股的获利水平。其计算公式为：
每股收益=净利润÷年末普通股股数
2．市盈率：是指普通股的每股市价与每股收益的比值。它反映了
投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬
和风险。其计算公式为：
市盈率=
每股收益
每股市价
六、杜邦财务分析法
（一）杜邦财务分析原理
杜邦财务分析体系 , 各指标之间的关系用公式表示为 :
净资产收益率 = 总资产净利率×权益乘数
总资产净利率 = 主营业务净利率×总资产周转率
净资产收益率 = 主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数
（二）杜邦财务分析体系揭示的主要财务指标是：净资产收益率；
总资产净利率；主营业务净利率；总资产周转率；权益乘数。
七、综合系数分析法原理
选择财务指标；确定权重；综合评分；对综合评分结果与标准评
分结果进行比较
[实践教学步骤]
1.教师提前两周布置学生上网查找所要分析的案例；
2.学生认真阅读案例资料，并围绕案例收集有关资料；
3.通过对案例资料和所收集资料的初步分析，算出相关指标，得出
初步的结论；
4.分析讨论，得出进一步的结论；
5.展开课堂讨论，进行课堂辩论；
6.交案例报告；
7.教师评论案例报告，并总结。
[考核要点]
1.财务分析的方法；
2.财务分析报告。
第一部分 财务管理总论
实训一
一、实训名称：资金时间价值的应用
二、实训目的：通过本实训使学习者掌握资金时间价值的应用
三、实训材料
1、某公司拟购置一处房产，房产提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付 20 万元，连续支付 10 次，共 200
万元；
（2）从第 5 年开始，每年年初支付 25 万元，连续支付 10 次，
共 250 万元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为 10%，你认为该公司
应选择哪个方案？
2、某公司拟购置一项设备，目前有 A、B 两种可供选择。A 设备的
价格比 B 设备高 50000 元，但每年可节约维修保养费等费用 10000
元。假设 A 设备的经济寿命为 6 年，利率为 8%，该公司在 A、B 两
种设备中必须择一的情况下，应选择哪一种设备？
实训二
一、实训名称：风险收益的计量
二、实训目的：通过本实训使学习者掌握风险的衡量方法及风险收益
的计算
三、实训资料：
1、以下为两只球队的队员身高
球队名称 队员身高
甲
乙
【问题 1】就身高来说，那个球队占有优势？
【问题 2】如何表示球队身高的分布状况？
2、某企业有 A、B 两个投资项目，计划投资额均为 1000 万元，其收
益率的概率分布如下表所示：
市场状况 概率 A 项目 B 项目
好 20% 30%
一般 10% 10%
差 5% －5%
要求：
（1）分别计算 A、B 两个项目预期收益率期望值。
（2）分别计算 A、B 两个项目收益率的标准差。
（3）根据风险的大小，判断 A、B 两个投资项目的优劣。
3、某公司正在考虑以下 AB 两个投资项目，预测的未来可能的收
益率情况如表 2—2 所示。
投资项目未来可能的收益率情况表
经济形势 概率 项目 A 收益率 项目 B 收益率
很不好 % %
不太好 % %
正常 % %
比较好 % %
很好 % %
要求：计算各项目的预期收益、标准差和标准离差率，并比较各
项目风险的大小。
4、假定甲、乙两项资产的历史收益率的有关资料如表所示。
甲、乙两资产的历史收益率
年 甲资产的收益率 乙资产的收益率
2002 -10% 15%
2003 5% 10%
2004 10% 0%
2005 15% -10%
2006 20% 30%
要求：
（1）估算两项资产的预期收益率；
（2）估算两项资产的标准差
（3）估算两项资产的标准离差率。
实训三
一、实训名称：宝钢利用财务环境增效
二、实训目的：通过本实训使学习者掌握企业如何才能更好地适应财
务管理环境的变化
三、实训资料：
宝山钢铁公司，是建国以来规模最大的现代化钢铁联合企业，经
过 10 年的生产发展，国家投资在宝钢的原始资本净增长 12 倍。1995
年，宝钢销售收入 253。83 亿元，实现利税 60。12 亿元。继 1994 年
在全国千家经济效益最佳企业排列榜首之后，1995 年又在国有企业
500 强中名列第一。宝钢为何能取得如此大的成绩？其中一个原因就
是宝钢在搞好生产、开发技术和改善日常经营管理的同时，能够审时
度势，广开增效渠道，争取到可观的政策效益、结构效益、级差效益、
速度效益和规模效益。
特别是在政策效益方面，宝钢善于保持政策敏感度，抓住机会，
用好、用足政策，取得了可观的经济效益。例如：为提高企业成本补
偿度，保证企业发展有后劲，1994 年宝钢按科学程序组织大规模的
清产核资和资产评估工作。评估前宝钢资产总值 295 亿元，评估后增
至 54905 元，增值 250 亿元。而且经与财政部协商，宝钢在保证当处
上交 19 亿元所得税的前提下，评估当年就多提折旧 18 亿元。同时，
宝钢还按照国家政策及时提高了折旧率。由此增加折旧所得的资金除
用于一期、二期生产发展外，还为三期建设提供了资金。如果三期建
设一时用不上，则用于提前归还二期工程的银行贷款，公此项即还
贷 44 亿元，不公减少了利息支付，也相应交纳能源、交通“两金”。
又如，1993 年宝钢预测到国家外汇管理办法要与国际接轨，于是在
外汇使用安排上就先花额度，后花现金，实现外汇保值，直接创汇效
益 14。4 亿元。
四、实训要求：说明宝钢在财务管理上是如何适应企业内、外环境的？
实训四
一、实训名称：青鸟天桥财务管理目标案例
二、实训目的：通过此案例的分析,能够明确财务管理目标
三、实训资料：
天桥商场是一家老字号商业企业，成立于 1953 年，20 世纪 50 年
代，天桥商场是全国第一面“商业红旗”。80 年代初，天桥商场第一个
打破中国 30 年工资制，将商业 11 级改为新 8 级。1993 年 5 月，天
桥商场股票在上海证券交易所上市。1998 年 12 月 30 日，北大青鸟
有限责任公司和北京天桥百货股份有限公司发布公告，宣布北大青鸟
通过协议受让方式受让北京天桥部分法人股股权。北大青鸟出资
6000 多万元，拥有了天桥商场 16。76%的股份，北大天桥百货商场
更名为“北京天桥北大青鸟科技股份有限公司（简称青鸟公司）。此后
天桥商场的的经营滑落到盈亏临界点，面对严峻的形势，公司决定裁
员，以谋求长远发展。于是就有了下面一幕。
1999 年 11 月 18 日下午，北京天桥商场里面闹哄哄的，商场 大
门也挂上了“停止营业”的牌子。11 月 19 日，很多顾客惊讶地发现，
天桥商场在大周末居然没开门。据一位售货员模样的人说：“商场管
理层年底要和我们终止合同，我们就不给他们干活了。”员工们不仅
不让商场开门营业，还把货场变成了群情激愤的论坛。1999 年 11 月
18 日至 12 月 2 日，对北京天桥北大青鸟科技股份有限公司管理层和
广大员工来说，是黑色的 15 天！在这 15 天里，天桥商场经历了 46
年来第一次大规模裁员；天桥商场被迫停业 8 天之久，公司管理层经
受了职业道德与人道主义的考验，作出了在改革的道路上是前进还是
后退的抉择。
经过有关部门的努力，对面临失业职工的安抚有了最为实际举措，
公司董事会开会决定，同意给予终止合同职工适当的经济补助，听同
意参照解除劳动合同的相关规定，对 283 名终止劳动合同的职工给予
人均 1 万元、共计 300 万元左右的一次性经济补助。这场风波总算平
息。
四、实训要求：试分析财务管理目标
第二部分 筹资管理
实训一
一、实训名称：四通公司的短期筹资决策
二、实训目的：通过此案例的分析,能够根据所给定的付款条件和目
前现有的银行贷款利率进行短期筹资决策,并掌握现金折扣成本的计
算.
三、实训资料：四通公司经常性地向四公司购买原材料,四有公司开
出的付款条件为"2/10,N/30".某天,四通公司的财务经理宋海查阅公司
关于此项业务的会计账目,惊讶地发现,会计人员对此项交易的处理方
式是,一般在收到货物后 15 天支付款项.
当宋海询问记账的会计人员为什么不取得现金折扣时,负责该项交易
的会计不假思索地回答道,"这一交易的资金成本仅为 2%,而银行贷款
成本却为 12%.因此,根本没有接受现金折扣。
四、实训要求：思考与讨论
实训二
一、实训名称：南宁化工的债转股:变"他有为"自有"
二、实训目的：通过此案例的分析,能够根据所给定的条件，了解可
转换债券的要点
三、实训资料：1997 年 3 月 25 日,国务院证券委员会发布了《可转换
公司债券管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》),同时国务院决定
在 500 家重点国有企业中未上市公司进行可转换债券的工作.作为正
式试点的第一家公司可转换债券――"南化转债"在距《暂行办法》颁
布 16 个月之际,终于揭开了我国又一金融创新活动的序幕."南化转债
" 的成功运作,是国企拓展融资渠道的又一典范.
经中国证监会批准,南宁化工股份有限公司成立于 1998 年 6 月 15 日,
以南宁化工集团有限责任公司(以下简称"南化集团")作为主要发起人,
联合南宁统一糖业有限责任公司,南宁味精厂,邑宁县纸业有限公司及
广西一赖氨酸厂共同发起设立,国证监会批准,公司于 1998 年 8 月 3
日至 7 日向社会公开发行可转换期限为五年,(1998 年 8 月 3 日至
2003 年 8 月 2 日)的公司债券(简称"南化转债")15000 万元人民币,债
券每张面值 100 元,共计 150 万张.债券通过上海证交所交易系统上网
按面值定价发行,本次可转换债券发行所筹集到的资金,将主要用于三
项扩大再生产建设项目,见效时间分别为 1998 年,2000 年.另外,还将
其中的 6900 万元用于偿还长期借款.
1.南化转债的主要条款
(1)利率及付息.可转债按面值从 1998 年 8 月 3 日开始计息,首年票面
利率为 1%,以后每年增 个百分点.每年 8 月 2 日及到期后 15 个交
易日内付息.
(2)转股价格的确定和调整方法.
(3)强制性转股条款.①到期日前有条件强制性转股.公司股票上市后,
若在一定时期内持续高于转股价一定比例若干交易日以上,则公司有
权按强制性转股登记日适用的转股价将剩余可转换债全部或部分转
换为公司股票.①到期无条件强制性转股.可转债到期日仍未转换为股
票的,将于到期日强制转换为公司股票.投资者无权要求公司以现金清
偿可转债的本金,但公司将将兑付不足一股的剩余可转债本金,以到期
日前 30 个交易日股票收盘价均值及当时生效的转股价两者较低者作
为转股价,但该转债价不应低于当时生效的转股价 80%.
(4)回售条款.公司股票未在可转债到期日 12 个月以前上市,投资者有
权将部分或全部可转债回售发行公司,其回售价计算如下:
可转债回售价=可转债面值十 4 ×%一公司已支付利息
式中:%为年利率,且为单利.
2.南化转债发行人近三年的主要财务指标
南宁化工近三年的主要财务指标:
财务指标 流动比率 速动比率 资产负债率(%) 应收账款周转率
(%)
1997 年
1996 年
1995 年 ---
财务指标 存货周转率(%) 净资产收益率(%) 每股净利(元)
1997 年
1996 年 -----
1995 年 ----- -----
3.南化转债发行情况
根据 1998 年 9 月 1 日南化转债上市公告书,截止 1998 年 8 月 11 日
止,本次公开发行的 150 万张南化转债已经全部由社会公众认购.经深
圳同人会计师事务所审验,南化公司已收到投资者投入资金 15000 万
元人民币,扣除发行费用后的实际可使用筹集资金为 1453 万元人民
币.
四、实训要求：
1.可转换债券的发行,能给发行公司带来哪些好处
2.上市公司发行可转换债券,应当符合哪些条件
3.非上市公司发行可转换债券,应当符合哪些条件
4.公司如何进行可转换债券筹资决策
实训三
一、实训名称：资金需要量的预测：销售百分比法
二、实训目的：通过本实训使学习者掌握运用销售百分比法来预测资
金需要量
三、实训资料：
某公司 2006 年 12 月 31 日的资产负债表以及有关项目与销售额之间
的变动关系如下表所示。
资产负债表（简表）
2006 年 12 月 31 日 单位：
万元
资产 期末数 负债及所有者权益 期末数
现金
应收账款
存货
固定资产
5000
15000
30000
30000
应付费用
应付账款
短期借款
公司债券
实收资本
留存收益
10000
5000
25000
10000
20000
10000
资产总计 80000 负债及所有者权益总计 80000
假定该公司 2006 年的销售收入为 100 000 万元，销售净利率为
10%，股利支付率为 60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无
需追加固定资产投资。经预测，2007 年公司销售收入将提高到 120
000 万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。
经过分析，该企业流动资产各项目随销售额的变动而变动，流动负
债中应付费用和应付账款随销售额的变动而变动。
四、实训要求：
（1） 计算变动资产和变动负债占基期销售额的比率
（2）确定需要增加的资金数额
（3）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额
实训四
一、实训名称：资金需要量的预测：高低点法
二、实训目的：通过本实训使学习者掌握运用高低点法来预测资金需
要量
三、实训资料：
某企业 2007 年销售收入与资产、负债情况如下：
四、实训要求：采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当 2008
年销售收入为 2700 万元时企业的资金需要总量
注意：我们选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用量。
实训五
一、实训名称：资金需要量的预测：回归直线法
二、实训目的：通过本实训使学习者掌握运用回归直线法来预测资金
需要量
三、实训资料：
某企业 2003 年至 2007 年的产销量和资金需要量见下表所示，若预
测 2008 年的预计产销量为 万吨
某企业产销量与资金需要量表
年度 产销量（x）（万吨） 资金需要量（y）（万元）
2003 500
2004 475
2005 450
2006 520
2007 550
四、实训要求：试建立资金的回归直线方程，并预测 2008 年的资金
需要量。
实训六
一、实训名称：清华同方的资本结构和筹资方式选择案例
二、实训目的：通过本案例的学习，了解资本结构和筹资方式选择。
三、实训资料：
清华同方股份有限公司是经国家体改委、国家教委批准、由北京清华
大学企业集团作为主要发起人，以社会募集方式设立的股份有限公司。
公司于 1997 年 6 月 12 日首次向社会公众发行了普通股，每股发行
价 元，所发行的股票于 1997 年 6 月 27 日在上海证券交易所挂
牌交易。发行后，公司总股本为 11070 万股，其中已流通股占
%。以后有过配股、送股、资本公积转股。公司于 2000 年 12 月
向机构投资者和老股东增发行 2000 万股、发行价格为 46 元的增发方
案。增发后，公司总股本为 万股,其中已流通股占
%。该次增发前后资本结构状况如下：
1.负债情况
清华同方资本结构指标列表
资本结构指
标
2001 年
中期
2000 年
末期
2000 年
中期
1999 年
末期
1999 年
中期
1998 年
末期
资产负债比
率（%）
股东权益比
率（%）
固定资产比
率 （%）
注:由于该表中指标是根据合并报表计算所得,股东权益中不包括少数
股东权益,所以股东权益比率与资产负债比率之和并不等于整数 1。
负债结构
指标名称 2001 年末 2000 年末 1999 年末
期 期 期
流动负债
（万元）
长期负债
（万元）
负债合计
清华同方长期负债结构列表(2000 年年报数据)
指标名称 金额(元)
长期借款
应付债券 0
长期应付款
住房周转金
其他长期负债 0
长期负债合计
2.股权情况
清华同方的股本呈高速扩张态势,随着配股、送股和资本金转增
股本而不断增加，而且流通股在总股本中所占的比重也呈现出增长趋
势，从 1997 年的 %增长到 2000 年的 。但由于清华同方上
市以来的业绩增长保持了较快速度，所以收益状况一直良好，每股指
标一直较高，上市以来均在每股 元以上。
四、实训要求：试分析清华同方的资本结构和筹资方式
第三部分 营运资金管理
实训一
一、实训名称：富达有限公司最佳现金持有量的确定
二、实训目的：通过本案例的学习，掌握用现金成本分析模式确定企
业最佳现金持有量。
三、实训资料：富达自行车有限公司 2002 年投资 2879 万元，引进年
产 40 万辆铝合金车架生产线已竣工调试，该公司产品质量优良，价
格合理，市场上颇受欢迎，销售很好，达产后新增销售收入 亿元，
利税 2400 万元。因此公司迅速发展壮大,货币资金持有量不断增加。
现金是企业流动性最强的资产，可以用来满足生产经营开支的各种需
要，拥有足够的现金对于降低企业的风险，增强企业资产的流动性和
债务的可清偿性具有重要的意义，但是,现金属于非盈利资产，持有
量过多，它所提供的流动性边际效益会随之下降，进而导致企业的收
益水平降低。公司财务经理为了尽量减少企业闲置的现金数量，提高
资金收益率，考虑确定最佳现金持有量，于是分派财务科对四种不同
现金持有量的成本做了测算,具体数据见表 5-1
财务经理根据上述数据，结合企业的资本收益率 12%，利用成本
分析模式，确定出企业最佳现金持有余额为 75000 元.
四、实训要求：
（1）计算不同现金持有量的机会成本
（2）财务经理为什么确定 75000 元为企业最佳现金持有额？
实训二
一、实训名称：新宇电器商品采购批量的确定
二、实训目的：通过本案例熟悉运用经济批量原理，灵活解决与处理
实际工作中的问题，加深对经济批量原理内容的认识。
三、实训资料：新宇电器有限公司是一家以经营各类家用电器为主的
全国性家电零售连锁企业。本着“创新务实、精益求精”的企业理念，
依靠准确的市场定位和薄利多销的经营策略，得以蓬勃发展。
目前，新宇电器已成为中国驰名商标，并已经发展成为中国最大
的家电零售连锁企业，在北京、天津、上海、成都、重庆、等 25 个
城市以及香港等地区拥有直营店 130 余家 10000 多名员工，多次蝉联
中国商业连锁三甲，成为国内外众多知名家电厂家在中国最大的经销
商。2003 年国家商务部公布的 2003 年中国连锁经营前 30 强，新宇
电器以 亿元位列第三，同时位列家电连锁企业第一名，继续领
跑中国家电零售业。
在长期经营实践中，新宇电器形成了独特的商品、价格、服务、
环境四大核心竞争力。全面引进了彩电、冰箱、洗衣机、空调、手机、
数码摄像机、电脑、音响等产品，使所经销的商品几乎囊括所有消费
类电子产品。大单采购、买断、包销、定制等多种适合家电经营的营
销手段，保证了新宇家电的价格优势。完善的售后服务体系、高素质
的售后服务队伍是新宇电器的规模化经营的基础。六月中旬，是空调
订货销售时机，分公司主管业务工作的副经理陶新萍刚走进办公室，
营业部主任李翔说：“采购员张伟从青岛海尔空调器有限公司打电话，
说海尔空调有现货供应，规格型号正好是本市畅销的几种。进货价格
平均下来约合每台 2800 元左右，若一次订购 500 台，还可以得到 4%
的价格优惠，是否按折扣价格购进，请速回电话告知。”近来空调市
场需求旺盛，海尔空调已库存量不多，正考虑此事的陶副经理听后高
兴地说：“这是个好消息！李主任，你算一下账，看怎样订购更合适，
然后把你的意见告诉我。”
李翔是从商学院毕业分配到电器有限公司的，先后做过采购员、
销售员、营业部副主任及营业部主任等职务。他既懂得商品采购、保
管、推销的一些基本理论，又有着较丰富的商品采购、保管与推销的
实践经验，几年来经他采购或由他决策订购的电器商品，不仅质量上
得到保证、数量上比较适中，而且价格上也比较合理。由于经营得当，
公司在激烈的市场竞争中一直处于有利的地位，业务得到较大发展。
李翔根据陶副经理的意见，首先从计算机中调出了有关海尔空调的财
务数据资料：公司近几年中每年销售海尔空调近 40000 台，每次进货
费用平均需要 800 元，平均每台空调年储存费用为 160 元。
然后，他利用自己所掌握的方法，迅速进行了有关数据的测算：
（1）空调的经济进货批量=
（2）每次按经济进货批量进货时的空调存货相关总成本
＝全年需要的购货款＋全年需要的进货总量÷经济进货批量×每次进
货费用＋1/2×经济进货批量×每台空调年储存成本
（3）如每次按享受数量折扣的进货批量进货时间的空调存货相关总
成本
＝全年需要的购货款（1－折扣率）＋全年需要的进货总量÷经济进货
批量×每次进货费用＋1/2×经济进货批量×每台空调年储存成本
李翔计算完后，心里有了数，于是立即向陶副经理做了汇报。
四、实训要求：
李翔通过计算是否决定按折扣价格进货？
实训三
一、实训名称：最佳现金持有量
二、实训目的：通过本实训使学习者掌握最佳现金持有量的应用
三、实训资料：
已知：某公司现金收支比较稳定，预计全年（按 360 天计算）现
金需要量为 25 万元，现金与有价证券的转换成本为每次 500 元，有
价证券年利率为 10%。
四、实训要求：
（1）计算最佳现金持有量。
（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金
转换成本和全年现金持有机会成本。
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证
券交易间隔期。
实训四
一、实训名称：应收账款的管理
二、实训目的：通过本实训使学习者掌握应收账款的管理
三、实训资料：
某企业预测 2005 年度销售收入净额为 4500 万元，现销与赊销比
例为 1：4，应收账款平均收账天数为 60 天，变动成本率为 50%，企
业的资金成本率为 10%。一年按 360 天计算。
四、实训要求：
（1）计算 2005 年度赊销额。
（2）计算 2005 年度应收账款的平均余额。
（3）计算 2005 年度维持赊销业务所需要的资金额。
（4）计算 2005 年度应收账款的机会成本额。
（5）若 2005 年应收账款需要控制在 400 万元，在其他因素不变
的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？
实训五
一、实训名称：信用政策的应用
二、实训目的：通过本实训使学习者掌握信用政策的应用
三、实训资料：
某企业预测的 2007 年赊销额为 3600 万元，其信用条件是：n/30，变
动成本率为 60%，资金成本率（或有价证券利息率）为 10%。假设
企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件
的备选方案：
A.维持 n/30 的信用条件；
B.将信用条件放宽到 n/60；
C.信用条件放宽到 n/90。
为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关
数据见下表。
信用条件备选方案表
A B C
n/30 n/60 n/90
年赊销额 3600 3960 4200
应 收 账 款 平 均
收账天数
30 60 90
应 收 账 款 平 均
余额
3600+360×30=3
00
3960+360×60=6
60
4200+360×
维 持 赊 销 业 务
所需资金
300×60%=180 660×60%=396
1050×60%=6
30
坏账损失 /年赊
销额
2% 3% 6%
坏账损失 3600×2%=72 3960×3%=
4200×6%=25
2
……收账费用 36 60 144
信 用 条 件 分 析 评 价 表
单位：万元
A B C
n/30 n/60 n/90
年赊销额
变动成本
信用成本前收益
信用成本：
应收账款机会成
本
180×10%=18.
0
396×10%=39.
6
630×10%=63.
0
坏账损失
收账费用
小计
信用成本后收益
如果企业为了加速应收账款的回收，决定在 B 方案的基础上将赊
销条件改为“2/10，1/20，n/60”（D 方案）。估计约有 60%的客户（按
赊销额计算）会利用 2%的折扣；15%的客户将利用 1%的折扣。坏账
损失率降为 %，收账费用降为 42 万元。
四、实训要求：根据上述资料，计算有关指标
实训六
一、实训名称：经济订货批量模型
二、实训目的：通过本实训使学习者掌握经济订货批量模型的应用
三、实训资料：
某企业每年需耗用 A 材料 45000 件，单位材料年存储成本 20 元，
平均每次进货费用为 180 元，A 材料全年平均单价为 240 元。假定不
存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。
四、实训要求：
（1）计算 A 材料的经济进货批量。
（2）计算 A 材料年度最佳进货批数。
（3）计算 A 材料的相关进货成本。
（4）计算 A 材料的相关储存成本。
（5）计算 A 材料经济进货批量平均占用资金。
第四部分 项目投资管理
实训一
一、实训名称：利达 VCD 新建项目投资决策
二、实训目的：本案例要求学生通过对企业项目投资的现金流量预测
和相关因素分析，体会实际工作中如何运用净现值法进行长期投资决
策。
三、实训资料：
利达 VCD 制造厂是生产 VCD 的中型企业，该厂生产的 VCD 质
量优良，价格合理，长期以来供不应求。为扩大生产能力，厂家准备
新建一条生产线。负责这项投资工作的总会计师经过调查研究后，得
到如下有关资料：
（1） 该生产线的原始投资额 万元，分两年投入。第一年初投
入 10 万元，第二年初投入 万元。第二年末项目完工可以试投产
使用，投产后每年可生产 VCD1000 台，每台销售价格为 300 元，每
年可获销售收入 30 万元，投资项目可使用 5 年，残值 万元，垫
支流动资金 万元，这笔资金在项目结束时可全部收回。
（2） 该项目生产的产品总成本的构成如下：
材料费用 20 万元
制造费用 2 万元
人工费用 3 万元
折旧费用 2 万元
总会计师通过对各种资金来源进行分析，得出该厂加权平均的资
金成本为 10%
同时还计算出该项目的营业现金流量、现金流量、净现值、并根据其
计算的净现值，认为该项目可行。有关数据见表
投资项目营业现金流量计算表
单位： 元
项目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年
销售收人 300000 300000 300000 300000 300000
现付成本 250000 250000 250000 250000 250000
其中：材料费用 200000 200000 200000 200000 200000
人工费用 30000 30000 30000 30000 30000
制造费用 20000 20000 20000 20000 20000
折旧费用 20000 20000 20000 20000 20000
税前利润 30000 30000 30000 30000 30000
所得税（33%） 9900 9900 9900 9900 9900
税后利润 20100 20100 20100 20100 20100
现金流量 40100 40100 40100 40100 40100
投资项目现金流量计算表
单位：元
投 资 建 设 期 经 营 期
项目
0 1 2 3 4 5 6 7
初始投资 100000 25000
流动资金
投资
25000
营业现金
流量
40100 40100 40100 40100 40100
设备残值 25000
流动资金
回收
25000
现金流量
合计
100000 25000 25000 40100 40100 40100 40100 90100
投资项目净现值计算表
时间 现金流量 10%贴现系数 现值
0 -100000
1 -25000
2 -25000
3 40100
4 40100
5 40100
6 40100
7 90100
净现值
(3)厂部中层干部意见
l 经营副总认为，在项目投资和使用期间，通货膨胀率大约在 10%左
右，将对投资项目各有关方面产生影响；
l 基建处长认为，由于受物价变动的影响，初始投资将增长 10%，投
资项目终结后，设备残值也将增加到 37500 元；
l 生产处长认为，由于物价变动的影响，材料费用每年将增加 14%，
人工费用也将增加 10%；
l 财务处长认为，扣除折旧后的制造费用，每年将增加 4%，折旧费
用每年仍为 20000 元；
l 销售处长认为，产品销售价格预计每年可增加 10%。
四、实训要求：
（1）分析、确定影响利达 VCD 投资项目决策的各因素；
（2）根据影响利达 VCD 投资项目的各因素，重新计算投资项目的现
金流量、净现值等。
（3）根据分析、计算结果，确定利达 VCD 项目投资决策
（4）探讨利达 VCD 投资决策中为什么要分析计算“现金流量”
实训二
一、实训名称：分散证券投资风险的策略与方法―万利公司的果断选
择
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步了解并掌握分散
证券投资的风险的方法，培养投资组合的理念和决策能力。
三、实训资料：
万利公司是一个经济、实力非常强大的大型家电生产企业。多
年来，其产品一直占领国内、外销售市场。由于市场竞争的不断激烈，
企业的生产经营面临着一些实际困难，经济效益开始出现下滑迹象。
为使企业走出困境，把有限资金用好，2003 年初公司领导召开会议，
集中通过了“以销定产的计划，并利用手中多余资金 1500 万元对外投
资，以获得投资效益”的决定。并专门组织安排 10 名调查人员进行市
场调研。
经分析，整理调研资料，拟定可供公司选择的投资对象如下：
（1）国家发行 7 年期国债，每年付息一次，且实行浮动利率。第一
年利率为 ﹪，以后每年按当年银行存款利率加利率差 ﹪计算
利息。
（2）汽车集团发行 5 年期重点企业债券，票面利率为 10﹪，每半年
付息一次。
（3）春兰股份，代码 600854，中期预测每股收益 元，股票市场
价格 元/股。总股本 30631 万股，流通股 7979 万股。公司主营：
设计制造空调制冷产品，财务状况十分稳健，公司业绩良好；但成长
性不佳。春兰股份的星级评定为“①”近 3 年财务数据及市场表现见表
2－9
（4）格力电器，代码 0651，中期预测每股收益 元，股票市场价
格为 元①股。总股本 29617 万股。公司主营：家用空调器、电
风扇、清洁卫生器具。公司空调产销量居国内第一，有行业领先优势，
尤其是出口增长迅速，比去年出口增长 ％，经营业绩稳定增长。
格力电器的星级评定为“①”。近 3 年财务数据和市场表现见表：
（5）华工科技，代码 0988，中期预测每股收益 元，股票市场价
格为 68 元①股。总股本 11500 万股。流通股 3000 万股。公司主营：
激光器、激光加工设备及成套设备、激光医疗设备等。该股科技含量
高，成长型好，公积金也高。华工科技的星级评定为“①①”。近 3 年
财务数据和市场表现
四、实训要求：
（1） 根据案情资料，如果企业为了扩大经营规模实现规模效应，面
对上述可供选择的投资方案应如何进行投资组合，且分散或避免投资
风险？
（2） 根据案情资料，如果企业仅为获得投资收益，面对上述可供选
择的投资方案应如何进行投资组合，且分散或避免投资风险？
实训三
一、实训名称：资金投入方式的确定
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步了解资金投入方
式的确定
三、实训资料
A 企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投
资 200 万元，在建设期末投入无形资产投资 25 万元。建设期为 1 年，
建设期资本化利息为 10 万元，全部计入固定资产原值。流动资金投
资合计为 20 万元。
四、实训要求：
根据上述资料可计算该项目有关指标如下：固定资产原值；建设
投资；原始投资；项目总投资
实训四
一、实训名称：项目投资现金流量分析
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步掌握项目投资现
金流量分析
三、实训资料
A 企业完整工业投资项目投产后第 1～5 年每年预计外购原材料、
燃料和动力费为 60 万元，工资及福利费为 30 万元，其他费用为 10
万元，每年折旧费为 20 万元，无形资产摊销额为 5 万元；第 6～10
年每年不包括财务费用的总成本费用为 160 万元，其中每年预计外购
原材料、燃料和动力费为 90 万元，每年折旧额为 20 万元，无形资产
摊销额为 0 万元。
四、实训要求：
（1）投产后各年的经营成本；
（2）投产后第 1～5 年每年不包括财务费用的总成本费用。
第五部分 对外投资管理
实训一
一、实训名称：股票投资的基本分析方法
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步了解股票投资的
基本分析方法
三、实训资料
某公司 2003 年每股营业收入 30 元，每股净利 6 元，每股营业流
动资产为 10 元，每股资本支出 4 元，每股折旧与摊销 元。资本
结构中负债占 40%，今后可以保持此目标资本结构不变。
预计 2004～2008 年的营业收入增长率保持在 10%的水平上。该
公司的资本支出、折旧和摊销、净利润与营业收入同比例增长，每股
营业流动资产占收入的 20%（可以继续保持 5 年）。到 2009 年及以
后股权自由现金流量将会保持 5%的固定增长速度。
2004～2008 年该公司的 β 值为 ，2009 年及以后年度的 β 值
为 2，长期国库券的利率为 6%，市场组合的收益率为 10%。
四、实训要求：
（1）计算该公司股票的每股价值
（2）若企业以每股 50 元的价格购入该公司股票，请判断是否合
算。
实训二
一、实训名称：股票投资的基本分析方法
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步了解股票投资的
基本分析方法
三、实训资料
光华股份有限公司有关资料如下：
（1）公司本年年初未分配利润贷方余额 万元，本年息税
前利润为 800 万元，所得税率 33%。
（2）公司流通在外的普通股 60 万股，发行时每股面值 1 元，每
股溢价收入 9 元；公司负债总额 200 万元，均为长期负债，平均年利
率 10%，假定公司筹资费用忽略不计。
（3）公司股东大会决定本年度按 10%的比例计提法定盈余公积
金。本年按可供投资者分配利润的 16%向普通股股东发放现金股利，
预计现金股利以后每年增长 6%.
（4）据投资者分析，该公司股票的 β 系数为 ，无风险收益
率 8%，市场上所有股票的平均收益率 14%.
四、实训要求：
（1）计算光华公司本年度净利润
（2）计算光华公司本年应计提的法定盈余公积金
（3）计算光华公司本年末可供投资者分配的利润
（4）计算光华公司每股支付的现金股利
（5）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资
收益率
（6）利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者
才愿意购买
实训三
一、实训名称：股票投资的基本分析方法
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步了解股票投资的
基本分析方法
三、实训资料
假设无风险报酬率为 4%，市场投资组合的预期报酬率 10%，某
股票的 β 系数为 ，最近一次发放的股利为每股 元，预计股利
每年递增 8%。
四、实训要求：
（1）计算该股票的必要报酬率
（2）计算股票的价值
实训四
一、实训名称：债券投资的基本分析方法
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步了解债券投资的
基本分析方法
三、实训资料
某公司在 2000 年 1 月 1 日以 950 元价格购入一张面值为 1000
元的新发行债券，其票面利率为 8%，5 年后到期，每年 12 月 31 日
付息一次，到期归还本金。
四、实训要求：
（1）假定该债券拟持有至到期，计算 2000 年 1 月 1 日该债券持
有期收益率是多少？
（2）假设 2004 年 1 月 1 日的市场利率下降到 6%，那么此时债
券的价值是多少？
（3）假定 2004 年 1 月 1 日该债券的市场价格为 982 元，此时购
买该债券的收益率是多少？
（4）假定 2002 年 10 月 1 日的市场利率为 12%，债券市场价为
900 元，你认为是否应该购买该债券?
实训五
一、实训名称：认股权证的理解
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步对认股权证有所
理解
三、实训资料
持有某公司认股权证购买该公司股票的认购价为 10 元（假设认
股权证的售价与其理论价值一致），每份认股权证可认购一股普通股。
当股票市价为 15 元时，甲、乙两投资者分别用 75 元进行股票和认股
权证投资。
四、实训要求：分别计算股价为 21 元时，甲、乙两个投资者的收益
率。
第六部分 收入和利润管理
实训一
一、实训名称：用友软件的高额现金股利分配案例
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步理解股利分配
三、实训资料
北京用友软件股份有限公司于 2001 年 5 月 18 日上市，2002 年 4 月
28 日，股东大会审议通过 2001 年度分配方案为 10 股派 6 元（含
税），共计派发现金股利 6000 万元。刚刚上市一年即大比例分红，
一时间市场上众说纷纭。2001 年度用友公司主营业务依然专注于软
件产业，并注重于管理软件领域。
2001 年，公司实现主营业务收入 32707 万元,主营业务利润
30444 万元,与去年同期相比,分别增长了 %和 %,主要财务数
据见表。
用友软件 1999~2002 年中期主要财务数据
时间 项目
2002 年中
期
2001 年末
期
2000 年末
期
1999 年末
期
主营业务收入（万元）
主营业务利润（万元）
其他业务利润（万元）
营业利润（万元）
投资收益（万元） - -
补贴收入(万元)
营业外收支(万元)
利润总额(万元)
所得税(万元)
净利润(万元)
获利能力指标:
销售毛利率(%)
主营业务利润率(%)
销售净利润(%)
总资产报酬率(%)
净资产收益率(%)
营运能力指标:
应收账款周转率(次) 12
存货周转率(次)
固定资产周转率(次) -
股东权益周转率(次)
总资产周转率(次)
偿债能力指标:
流动比率
速动比率
资产负债率(%)
股东权益比率(%)
固定资产比率(%)
发展能力指标:
主营业务收入增长率
(%)
营业利润增长率(%)
税后利润增长率(%)
净资产增长率(%)
总资产增长率(%)
现金流量指标:
现金及现金等价物净
增额(万元)
-
经营活动现金流量
(万元)
-
销售商品收到的现金
(万元)
-
销售商品收到的现金
占主营收入比例(%)
-
*由于根据合并报表数据计算,所以股东权益比率中的分子数(股东权
益比率)未包含少数股东权益在内,致使资产负债率与股东权益比率相
加并不等于 1。
2001 年, 用友公司的大部分投资项目仍在运作中，投资项目资金
陆续投入。
四、实训要求：试分析用友软件的高额现金股利分配政策
实训二
一、实训名称：剩余股利政策
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步理解剩余股利政
策
三、实训资料
假设某公司 2005 年的税后净利润为 2000 万元，2006 年的投资
计划需要资金 2200 万元。公司目标资本结构为权益资本占 60%，债
务资本占 40%。
四、实训要求：按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益
资本数额是多少？
实训三
一、实训名称：固定或稳定增长股利政策
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步理解固定或稳定
增长股利政策
三、实训资料
某公司 2006 年实现的税后净利为 1000 万，若 2007 年的投资计
划所需资金 800 万，公司的目标资本结构为自有资金占 60%。
四、实训要求：
（1）若公司采用剩余股利政策，则 2006 年末可发放多少股利？
（2）若公司发行在外的普通股股数为 1000 万股，计算每股收益
及每股股利。
（3）若 2007 年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长
的股利政策，设股利的逐年增长率为 2%，投资者要求的必要报酬率
为 12%，计算该股票的价值。
（4）若该股票目前的市价为 6 元，则该公司股票能否购买？
实训四
一、实训名称：低正常股利加额外股利政策
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步理解低正常股利
加额外股利政策
三、实训资料
某公司成立于 2003 年 1 月 1 日，2003 年度实现的净利润为 1000
万元，分配现金股利 550 万元，提取盈余公积 450 万元（所提盈余公
积均已指定用途）。2004 年实现的净利润为 900 万元（不考虑计提
法定盈余公积的因素）。2005 年计划增加投资，所需资金为 700 万
元。假定公司目标资本结构为自有资金占 60%，借入资金占 40%。
四、实训要求：
（1）在保持目标资本结构的前提下，计算 2005 年投资方案所需
的自有资金额和需要从外部借入的资金额。
（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政
策。计算 2004 年度应分配的现金股利。
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利
政策，计算 2004 年度应分配的现金股利、可用于 2005 年投资的留存
收益和需要额外筹集的资金额。
（4）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利
支付率政策，计算该公司的股利支付率和 2004 年度应分配的现金股
利。
（5）假定公司 2005 年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹
资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下 2004 年度应分配的现金
股利。
第七部分 财务预算财务分析
实训一
一、实训名称：丽江医药股份有限公司财务分析
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步了解财务分析的
重要性
三、实训资料
丽江医药股份有限公司是医药行业的上市公司，公司主要研发和
生产抗癌
药物。2003 年 12 月 31 日，公司总股本数（均为普通股）为 60000
万股，公司控股第一大股东丽江医药集团有限公司持有上市公司
36000 万股，占 60%股份，但不能流通。2003 年 12 月 31 日，丽江医
药股份有限公司资产总额 40 亿元，股东权益总额 22 亿元，其中股
本 6 亿元，资本公积 10 亿元，盈余公积 亿元，未分配利润 亿
元。2003 年公司每股收益为 元，平均债务利率为 8％，公司适
用的所得税率 30％。公司过去几年在广告宣传方面有较大的投入，
创造了品牌，树立了良好的企业形象信誉、在国内医药市场中占有一
定份额，经济效益较好。面对竞争越来越激烈的市场，丽江医药股份
有限公司明显感受到了来自同行业竞争的压力。企业只有不断研发新
产品，提升生产工艺技术水平、扩大生产经营规模等，才能应对激烈
的市场竞争，而这一切都离不开资金的支持。最近，该公司的市场分
析人员经过详细的市场调查和分析，打算新建一项大型的医药生产流
水线。该投资项目总共需要一次性投入资金 亿元，预计该医药生
产流水线建成后每年可增加息税前利润 8500 万元。预计使用年限 10
年，折旧采用直线法。行业平均税后投资收益率 10％。若不考虑新
建生产流水线，股份公司每年仍可保持目前的每股收益水平。
目前公司的第一大股东丽江医药集团有限公司本身资金不足，不
仅不可能对上市公司进一步追加投资，而且希望能从上市公司获得资
金。为此，丽江医药集团有限公司建议该投资所需的资金全部从外部
筹集，且根据证监会的规定：以最近三年有否分配现金股利作为公司
融资前提，要求上市公司分配现金股利。丽江医药股份有限公司董事
长责成公司财务部门根据第一大股东丽江医药集团有限公司的意见，
制定本公司的筹资方案和利润分配方案。
据此公司财务部制定的股利分配方案为：以 2003 年末公司的总
股本为基数，每股分配现金股利 元。同时公司财务部也提出了五
项筹资方案供公司董事会审议选择，其筹资方案如下：
方案一：以除第一大股东丽江医药集团有限公司以外的，2003 年
末在册的公司股东为基数，每 10 股配 3 股，预计配股价格 10 元/股
（目前该公司股票市场价格在 12－14 元/股），面值 1 元/股，共融资
72000 万元。
方案二：在资本市场上增发新股 6000 万股，发行价 12 元/股，面
值 1 元/股，共融资 72000 万元。
方案三：在资本市场上按面值发行可转换公司债券 72000 万元，
每份面值 100 元，五年期，每年支付利息，第一年利率 ％，第二
年利率 ％，第三年利率 2％，第四年利率 ％，第五年利率
％；债券发行一年后可转换公司普通股股票,每份债券可转换 11 股普
通股股票。
方案四：在资本市场上增发新股 3000 万股，发行价 12 元/股，面
值 1 元/股；再按面值发行可转换公司债券 36000 万元，每份面值 100
元，五年期，每年支付利息，第一年利率 ％，第二年利率 ％，
第三年利率 2％，第四年利率 ％，第五年利率 ％；债券发行一
年后可转换公司普通股股票,每份债券可转换 11 股普通股股票；共融
资 72000 万元。
方案五：在资本市场上按面值发行公司债券 72000 万元，每份面
值 100 元，五年期，年利率 6％，每年支付利息，到期还本。
经公司董事会审议，财务部提出的 2003 年度的公司股利分配方
案已获通过；但财务部提出的五项筹资方案在公司董事会上发生了分
歧，意见无法统一。代表第一大股东丽江医药集团有限公司的董事认
为，应在方案一和方案二中比较选优；其他董事认为应选方案三或方
案五。
关于丽江医药股份有限公司最近三年的部分财务指标如下： 单
位：万元
项 目 2001 年 2002 年 2003 年
总资产 300000 340000 400000
股东权益 196000 202000 220000
净利润 10000 12000 18000
扣除非经常性损益的
净利润
11800 10800 14000
四、实训要求：
1、优筹资方案，并计算、说明理由。
2、为什么第一大股东既要求公司配股、增发根据上述资料计算
分析投资项目是否可行？
3、选择最新股以融资，又要求上市公司高额分配现金股利，是
否相互矛盾？请你分析并谈谈你的看法。
实训二
一、实训名称：杜邦财务分析案例
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步了解杜邦财务分
析案例
三、实训资料
光明玻璃股份有限公司是一个拥有 30 多年历史大型玻璃生产基
地。该公司颇有战略头脑，十分重视新产品和新工艺的开发，重视对
老设备进行技术改造，引进国外先进技术，拥有国内一流的浮法玻璃
生产线。该公司生产的浮法玻璃，汽车安全玻璃以及高档铅品质玻璃
器皿在国内具有较高的市场占有率。该公司还十分重视战略重组，大
力推行前向一体化和后项一体化，使公司形成了一条由原材料供应到
产品制造再到产品销售一条龙的稳定的价值生产链。由于该公司战略
经营意识超前，管理得法，使公司规模迅速扩展，销量和利润逐年递
增，跃居国内排头兵位置。但由于近两年企业扩展太快，经营效率有
所下降。
该公司为了把握未来，对公司未来几年面临的市场和风险进行了
预测。预测结果表明，在未来的近几年里，伴随国民经济的快速发展，
安居工程的启动以及汽车工业的迅猛崛起，市场对各种玻璃的需求巨
增，这种市场发展势头对公司带来了千载难逢的发展机会。预测结果
还表明，公司未来面临的风险也在逐步加大，国内介入浮法生产线的
企业逐渐增多，国外玻璃生产公司意欲打入中国市场，重油和能源的
涨价等，这些都会给公司的未来市场、生产经营和经济效益提出严峻
的挑战。
公司为了确保在未来市场逐渐扩展的同时，使经济效益稳步上升，
维持行业排头兵的位置，拟对公司近两年的财务状况和经济效益情况，
运用杜邦财务分析方法进行全面分析，以便找出公司在这方面取得的
成绩和存在的问题，并针对问题提出改进措施，扬长避短，以利再战，
实现公司的自我完善。
公司近三年的资产负债表和损益表资料如下
资产负债表
金额单位：千元
资产 负债及所有者权益
项目 金额 项目 金额
前年 上年 本年 前年 上年 本年
流动资产合
计
3984
00
152920
0
174530
0
流动负债
合计
3950
00
493900 560000
长期投资
1420
0
68600 20900
长期负债
合计
3140
0
86200 128300
固定资产净
值
3132
00
332300 473400 负债总计
4264
00
580100 688300
在建工程
2151
0
31600 129500
递延资产 6900
无形及其他
资产
147500 155500
所权益合
计
3209
10
162910
0
184320
0
资产总计
7473
10
220920
0
253150
0
权益合计
7473
10
220920
0
253150
0
损 益 表
金
金额单位：千元
项目 金额
前年 上年 本年
一、产品销售收入 881000 948800 989700
减：产品销售成本 316400 391000 420500
产品销售费用 9900 52700 43500
产品销售税金 95300 99600 89000
二、产品销售利润 459400 405500 436700
加：其他业务利润
减：管理费用 164900 107000 97200
财务费用 13400 3600 18500
三、营业利润 281100 294900 321000
加：投资收益
营业外收入
减：营业外支出
四、利润总额 281100 294900 321000
减：所得税 84330 88470 96300
五、净利润 196770 206430 224700
四、实训要求：
1．计算该公司上年和本年的权益净利润，并确定本年较上年的
总差异
2．对权益净利率的总差异进行总资产净利率和权益乘数的两因
素分析，并确定各因素变动对总差异影响的份额。
3．对总资产净利率的总差异进行销售净利率和总资产周转率的两
因素分析，确定各因素变动对总资产净利率的总差异影响的份额。
4．对两年销售净利率的变动总差异进行构成比率因素分析，找
出各构成比率变动对总差异的影响份额。
5．运用上述分析的结果，归纳影响该公司权益净利率变动的有
利因素和不利因素，找出产生不利因素的主要问题和原因，并针对问
题提出相应的改进意见，使这些改进建议付诸实施，能促使该公司的
生产经营管理更加完善，竞争力更加提高。
实训三
一、实训名称：销售预算和经营现金收入预算的编制
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步了解销售预算和
经营现金收入预算的编制
三、实训资料
MC 公司生产经营甲、乙两种产品，20×7 年度年初应收账款数据和各
季度预测的销售价格和销售数量等资料如表所示。
20×7 年度 MC 公司的预计销售单价、预计销售量和其他
资料
金额单位：元
收现率
季度 1 2 3 4 年初应收账款
增
值
税
率
首期 二期
销 售 单 价
（元/件）
65 65 65 70甲
产
品
预计销售量
（件）
800 100012001000
19000
销 售 单 价
（元/件）
80 80 80 75乙
产
品
预计销售量
（件）
500 800 10001200
12000
17
%
60% 40%
资料显示，到第 4 季度甲、乙两种产品的单价都比前三个季
度有所变动；每种产品每季的销售中有 60%能于当季收到现金，其
余 40%要到下季收讫。
四、实训要求：
为 MC 公司编制 20×7 年度的销售预算和经营现金收入预算表
（平均单价保留两位小数，其他计算结果保留整数）。
实训四
一、实训名称：生产预算编制
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步了解生产预算编
制
三、实训资料
MC 公司甲、乙两种产品 20×7 年度期初的实际存货量和年末的预计
存货量等资料如表 10-12 所示。
20×7 年度 MC 公司的存货资料 实物量单位：件/价
金额单位：元
年初产成
品成本
品种
年初产
成品存
货量
年末产
成品存
货量
年初在
产品存
货量
年末在
产品存
货量
预计期末产
成品占下期
销量的百分
比
单
位
额
总额
甲产品 80 120 0 0 10% 40 3200
乙产品 50 130 0 0 10% 62 3100
四、实训要求：为 MC 公司编制 20×7 年度的生产预算。
实训五
一、实训名称：直接材料预算的编制
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步了解直接材
料预算的编制
三、实训资料
MC 公司甲、乙两种产品 20×7 年度需用的各种材料消耗定额及其采
购单价资料如表所示；各种材料年初和年末的存货量，以及有关账户
余额等资料如表所示。
20×7 年度 MC 公司的材料消耗定额及采购单价资料
产品品种 季 度 1 2 3 4
资料
来源
A 材料 3 3 3 4
甲产品材料消耗定额
B 材料 2 2 2 2
A 材料 5 5 5
乙产品材料消耗定额
C 材料 2 2 2 2
A 材料 4 4 4 4
B 材料 5 5 5 5
C 材料 6 6 6 6
材料采购单价
D 材料 10
20×7 年度 MC 公司的材料存货量与其他资料
年初余
额（元）
付现
率材
料
名
称
年
初
存
货
量
年
末
存
货
量
预计期末存货量占下期需用量的
百分比
增
值
税
率
应
付
账
款
库
存
材
料
首
期
二
期
A
材
料
15
00
18
00
20%
B 材
料
48
0
72
0
30%
C 材
料
30
0
50
0
30%
17
%
144
00
102
00
D
材
料
0
10
00
为下一年度开发丙产品作准备，于
第 4 季度购买
60
%
40
%
资料显示，到第 4 季度甲、乙两种产品消耗 A 材料的定额
都将作相应调整，届时 C 材料的单价也将有所变动。企业每季采购
金额中，有 60%于当季支付现金，其余 40%要到下季付讫。
四、实训要求：
为 MC 公司编制 20×7 年度的直接材料需用量预算、采购预算和
材料采购现金支出预算（平均单价保留两位小数，其他计算结果保留
整数）。
实训六
一、实训名称：制造费用预算的编制
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步了解制造费用预
算的编制
三、实训资料
MC 公司在编制预算时采用变动成本法，变动性制造费用按各种产品
直接人工工时比例分配，20×7 年预计的直接人工工时资料如表 10-22
所示，制造费用预算如表所示，除折旧费以外的各项制造费用均以现
金支付。
其中，租赁费 3000 元是根据年初做出的专门决策确定的。
20×7 年度 MC 公司的制造费用预算
元
变动性制造费用 固定性制造费用 资料来源
1
间接材
料
10000 1.
管理
人员
工资
9100
2
间接人
工成本
7600 2.
折旧
费
15347
3 维修费 6145 3.
办公
费
6500
4 水电费 7280 4.
保险
费
3200
5 其他 4173 5.
租赁
费
3000
见专门决策预算
（例 10-21）
合计 35198 6. 其他 1000
合计 38147
直接人
工工时
总数
29332*
减：折
旧费
15347 非付现成本
现金
支出
合计
22800
预算分配率＝
35198÷29332≈
各季支出数＝
22800÷4＝5700
*29332＝11916＋17416
四、实训要求：为 MC 公司编制制造费用的现金支出预算（分配率计
算结果保留两位小数，其他计算结果保留整数）。
实训七
一、实训名称：定基动态比率与环比动态比例
二、实训目的：通过本案例的教学分析，使学生初步了解定基动态比
率
三、实训资料
以 2005 年为固定基期，分析 2006 年、2007 年利润增长比率，
假设某企业 2005 年的净利润为 100 万元，2006 年的净利润为 120 万
元，2007 年的净利润为 150 万元
四、实训要求：
1、计算 2006 年的定基动态比率；2007 年的定基动态比率
2、计算 2006 年的环比动态比率；2007 年的环比动态比率
第一部分 财务管理总论
实训一
1、参考答案：
（1）P=20×［(P/A，10%，9)+1］=20×(+1)=(万元)
（ 2 ） P=25×(P/A ， 10% ， 10)×(P/F ， 10% ，
3)=25××=(万元)
该公司应选择第二方案
2、参考答案：
根据题意，已知：P=50000，A=10000，i=8%，则
P/A=50000/10000=5= a
(P/A，8%，n)= a =5
查 1 元年金现值系数表。在 i=8%的列上纵向查找，不能找到恰
好为 5 的系数值，于是找其临界值，分别为：
β1=>5 β2=<5
对应的临界期间分别为：n1=7 n2=6
可见 A 设备至少应 使用年对企业来讲才合算，而其经济寿
命只有 6 年，所以必须选择 B 设备。
实训二
1、参考答案：
【问题 1】就身高来说，那个球队占有优势？
乙球队的平均身高＝
期望值
【问题 2】如何表示球队身高的分布状况？
比如甲球队的情况：
第一种方法 =0
结合第二个球队的情况：
第二种方法
方差 σ2＝∑[Ri－E（R）]2×Pi
第三种方法：
标准差
2、 参考答案：
（1）预期收益率期望值：
A 项目：20%×＋10%×＋5%×＝11%
B 项目：30%×＋10%×＋（－5%）×＝11%
（2）计算两个项目收益率的标准差：
A 项目：
%
B 项目：
%
（3）由于 A、B 两个项目投资额相同，预期收益率期望值亦相
同，而 A 项目风险相对较小（其标准差小于 B 项目），故 A 项目优
于 B 项目。
3、参考答案：
（1）计算每个项目的预期收益率
E（RA）=（-22%）×+（-2%）
×+20%×+35%×+50%×=%
E（RB）=（-l0%）
×+0×+7%×+30%×+45%×=%
（2）计算各项目收益率的标准差和标准离差率：
A 项目标准差=%
B 项目标准差=%
A 项目标准离差率=
B 项目标准离差率=
由于项目 A 的标准离差率小于项目 B，因此，项目 A 的风险小
于项目 B 的风险。
4、参考答案：
（1）甲资产的预期收益率=（-10%+5%+10%+15%+20%）/5=8%
乙资产的预期收益率=（15%+10%+0-10%+30%）/5=9%
（2）估算两项资产的标准差
甲资产标准差＝
=%
乙资产的标准差=%
（3）估算两项资产的标准离差率。
甲资产标准离差率=%÷8%=
乙资产标准离差率=%÷9%=
实训三
参考答案：
在处理与外部环境的关系时，企业的基本方针应该是“适应”，即
在不断变化的环境中根据新的情况随时改变企业的经营战略与实施
方案，在变化的环境中求得生存和发展，做到适者生存。宝刚不仅尽
量开发蕴含于国有大型支柱企业特殊无形资产中的潜在价值，充分利
用各种合优势，优惠条件，为企业发展营造一个宽松的外部环境，而
且总能对各种政策变动，市场变动以及企业与环境的相对变动作出迅
速反应。宝钢的增效渠道中，小到企业会计政策的变更所带来的政策
效益，大到为适应市场新变化和企业新发展进行资产重组而获得的规
模效益、结构效益，都得益于企业对其外部环境的广泛适应。
企业经营不仅需要对外部环境的变化做出快速反应，积极适应，
还要求企业具有一定的信息管理水平。只有这要，管理人员才能通过
及时、准确的信息反馈，制定相应的对策来谋求企业更大的发展。这
方面，宝钢的优势也很明显。它与政府、银行、财政、税收、新闻机
构等的良好关系自不必说，其业务采购、销售、库存及财务管理等也
早已实现计算机动态管理，及时反映市场与企业内部情况，其信息管
理水平在国内堪称一流。
实训四
参考答案：资产重组中裁员本是正常现象，由于员工的激愤情绪使这
次停业让公司丢掉了 400 万元的销售额和 60 万元的利润。在风波的
开始，青鸟天桥追求的是利润与股东财富的最大化，而风波是在“企
业价值最大化”为目标的指导下才得意平息的。
在市场经济条件下，企业控制成本，减员增效，追求利润最大化
是十分正常的，但是当员工们的抵触情绪如此之强，事情已发展到管
理者们难于控制的局面时，一个企业就已经处于发展的非常阶段，此
时就不能在以利润最大化来衡量企业的行为，而是必须考虑出现这种
特殊情况后企业的应对措施。如果一味追求利润最大化——坚决对员
工提出的意见不理财——谁都无法想象会出现什么结果。
为了企业的长远利益，首要的任务就是平息这场风波，安抚职工
的情绪，所以适当的利润上的牺牲是必要的，300 万元的支出可以换
来员工的理解、支持、换来商场的长期发展。否则，单是员工们静坐
在大厅使商场不能营业的损失就是巨大的。
财务管理的目标要根据具体情况来决定，而且这个目标也不可能
是一成不变的，对财务管理目标的适当调整是必要的，只有这样，才
能在不断变化的内、外环境中处于比较有利的竞争地位。
第二部分 筹资管理
实训一
参考答案：必要提示：将时间长度转化一致,成本才具有可比性
实训二
参考答案：
案例分析
根据《暂行办法》第 9,10 条规定,结合南宁化工股份有限公司主要财
务指标,认定该公司基本符合发行可转债公司债券条件,经批准于
1998 年 8 月 3 日向社会公开发行"南化转债".为取得可转债融资资金,
公司制订和执行了较为成功的融资策略:
1.南宁化工股份有限公司低成本融资策略
南化转债"附带公司的股票期权"和"回售条款" 为南宁化工股份有限
公司的低成本融资策略提供了基本前提,即:发行的可转换债券,附带
了公司的股票期权,使其可转换债券的利率能低于普通的公司债券;"
附带回售条款"是对到期可转债持有者收益的保护性条款,附带回售条
款的转债对投资者的吸引力更强.因此,"南化转债" 采用的是"变动" 的
票面利率,即:第一年为 1%,以后逐年递增 %.而 1998 年 8 月 3 日发
行可转债时的银行存款利率为 %,同期上市的国债票面利率为
%,南宁化工股份有限公司的现有长期债务(绝大部分为银行贷款)
的年利率多在 10%左右.由此可判断,南化转债的票面利率是很低的,
实现了低成本融资的目的.
2.南宁化工股份有限公司可转债发行时间决策
选择适宜的发债时机,是南化有限公司取得成功的关键之一.一般地讲,
可转债的发行时机应该选择在宏观经济由谷底开始启动,股市由熊转
牛时期为最佳时机.此时,宏观经济处于启动阶段,股市疲软,交易清淡,
投资者对股权投资热情低下,发行可转债容易被市场认可,这样既能降
低融资成本,又能降低债券发行风险.南化有限公司就是利用了投资者
对股票投资的"淡季",成功地发行了 亿元人民币低成本可转债,这
不仅为公司的各项扩大再生产建设项目及到期债筹集所需资金,缓解
了公司对资金的需求,而且突破了公司以前筹资渠道单一,简单依赖银
行借款的被动局面,通过资本市场直接融资实现了筹资渠道的多元化,
还有助于公司资本结构的自然优化.当然,也不排除当公司经营出现困
难时.投资者放弃股票期权,继续持有公司债券.这样,可转债的转换失
败将导致公司的负债比率继续偏高,削减公司的再融资能力,在可转债
缺乏"强制性转股条款" 的情况下,将为公司带来巨大的到期还本压力,
使公司承担的财务风险大大提高.
3.南宁化工股份有限公司可转债票面利率决策
对于发行人来说,债券票面利率越低越好.由于可转债为投资者提供了
一个可以将债权投资转换为股权投资的期权,使投资者有可能享受到
公司股票溢价的好处.为此,发行人的确可以相应降低可转债的票面利
率,使其低于普通债券利率,甚至低于银行利率.《暂行办法》第 9 条规
定,"可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平".但是企
业也不可能一味地追求更低票面利率,因为票面利率低虽可降低资金
成本,但会加大债券发行的风险,甚至可能导致发债的失败.作为"南化
转债",确定可转债票面利率第一年为 1%,以后逐年递增 %,是明智
的选择.
4.南宁化工股份有限公司可转债期限决策
《暂行办法》第 14 条规定:"可转换公司债券的最短期限为三年,最长
期限为五年."发行公司可根据筹资用途,自身财务能力和《暂行办法》
的规定,设计可转债的期限.因为可转债的期限过短,对于发行人来说,
不仅不利于将所筹资金用于生产性部门和长期项目,而且还可能降低
可转债转换成功的概率,加大公司还本付息的压力.为此,一般认为可
转债期限偏长为宜.南化转债以《暂行办法》所允许的上限(五年)为期
就是比较合理的.
问题探讨
1.可转换债券的发行,能给发行公司带来哪些好处
(1)可获取低资金成本的融资.发行公司之所以能取得低成本的融资,
其原因主要可归纳为两方面:一方面,得益于转债的基本特征――附带
公司的股票期权,作为其补偿,允许其票面利率低于普通的公司债券.
在债券市场比较发达的国家,转债的利率一般比同类不可转换的债券
利率低 2%.另一方面,《暂行办法》中规定了有利于投资者的保护性
条款,使投资者对其的兴趣更高,在票面利率与赎回权收益率平衡的条
件下,还允许其票面利率进一步降低.
公司通过发行转债筹资,不仅提高了低利率债券在转换之前的吸引力,
大大减轻债券融资的利息负担,而且有机会在将来以高于现时股价的
价格售出公司的股票,获取发行溢价.
(2)可实现多元筹资,优化资本结构.公司通过发行可转债,打破了从前
那种筹资渠道单一,简单依赖银行借款的被动局面,通过资本市场直接
融资实现了筹资渠道的多元化.另外,由于可转债同时兼有债券和股票
期权的双重性,它对公司的资本结构会产生特殊的影响.当公司经营状
况良好,公司股票价值增值,市场价格超过转换价格时,债券持有人将
执行其股票期权,将所持债权转换为股权.这样,公司的资本结构将在
投资者的投资决策过程中得到自然优化,债务资本在公司资本结构中
的比例就会逐渐降低,而股权资本的比例就会逐渐提高.(3)可减轻还
本付息压力,使可转债筹资成为公司的稳定资金来源,①与其他筹资方
式比,可转债的票面利率很低,每年需支付的债券利息数额不大,压力
较小.①可转债的"可转换性",可使转债投资者在转换期内按照转换价
格行使其转换权,将其所持有的债券转换为转债发行公司的股票.根据
《暂行办法》的"到期无条件强制性转股"条款规定,在债券到期日,公
司只需支付金额极低的部分债券本金(即转股时不足一股的剩余可转
债的票面金额).债券的还本压力将随着投资者身份的转变而自然消失.
①可转债期限较长,为大,中型投资项目所需资金提供了稳定的来源
尽管债转股能给发行公司带来很多好处,但也不十全十美,它只能治标,
不能治本.在国企债转股中应谨防出现以下问题:①债转股容易引发道
德风险,出现"赖账经济";①债转用如果被利用,容易出现"账面游戏"或
债权股权双损失;
2.上市公司发行可转换债券,应当符合哪些条件
《暂行办法》第 9 条规定,上市公司发行可转换公司债券应当符合下
列条件:
(1)最近三年连续盈利,且最近三年净资产利润率平均在 10%以上;属
于能源,原材料,基础设施类的公司可以略低,但不得低于 7%;
(2)可转换公司债券发行后,资产负债率不高于 70%;
(3)累计债券余额不超过企业净资产额的 40%;
(4)募集资金的投向符合国家产业政策;
(5)可转换公司债券的利率不超过同期银行存款的利率水平;
(6)可转换公司债券的发行额不少于人民币 1 亿元;
(7)国务院证券委员会规定的其他条件.
上市公司可转债发行人的条件,在《公司法》中第 171 条 161 条和 162
条有明文规定,《股票发行与交易管理暂行条例》第 10 条,11 条也有
约定.《暂行办法》的规定与之基本一致,一方面将"净资产收益率连续
三年在 10%以上"放宽为"最近三年净资产收益率平均在 10%以上",对
部分重点扶持行业的公司放宽至 7%.另一方面,对企业资本规模的要
求有所提高.根据《暂行办法》对可转债发行规模和累计债券余额占
公司净资产比例的最低要求,可推算出公司的净资产规模将不得少于
亿元人民币.这比《公司法》规定的股份公司 3000 万元,有限公司
6000 万元高出了好几倍.以此标准衡量现有的上市公司,符合条件的
并不多.
3.非上市公司发行可转换债券,应当符合哪些条件
《暂行办法》第 10 条规定,重点国有企业发行可转债公司债券,除应
符合第 9 条第 3,4,5,6,7 项条件外,还应当符合下列条件:
(1)最近三年连续盈利,且最近三年的财务报告己经由具有从事债券业
务资格的会计师事务所审计;
(2)有明确,可行的企业改制和上市计划:
(3)有可靠的偿债能力;
(4)有具有代为清偿债务能力的保证人的担保.
显然,对非上市重点国企的发行条件宽松得多,尽管是这样,对我国部
分大,中型国有企业来说,也是望洋兴叹.
4.公司如何进行可转换债券筹资决策
公司进行可转债筹资决策,可从以下方面入手:
(1)确认企业发行可转债的资格,条件.
(2)可转债融资成本的决策.
(3)可转债发行时间决策.
(4)可转债票面利率决策.
(5)可转债期限决策.
实训三
参考答案：
（1） 计算变动资产和变动负债占基期销售额的比率
销售额比率表
资产 占销售收入（%）
负债与所有者权
益
占销售收入（%）
现金 5 应付费用 10
应收账 15 应付账款 5
款
存货 30 短期借款 不变动
固定资
产
不变动 公司债券 不变动
实收资本 不变动
留存收益 不变动
合计 50 合计 15
（2）确定需要增加的资金数额
从上表中可以看出，销售收入每增加 100 元，必须增加 50
元的资金占用，但同时增加 15 元的资金来源。从 50%的资金需求中
减去 15%自动产生的资金来源，还剩下 35%的资金需求。销售收入
从 100000 万元增加到 120000 万元，增加了 20000 万元，按照 35%的
比率可预测将增加 7000 万元的资金需求。
资金总需求=20000×（50%-15%）=7000（万元）
（3）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额
上述 7000 万元的资金需求有些可通过企业内部来筹集。依
题意：该公司 2007 年净利润为 12000 万元（120000×10%），公司股
利支付率 60%，则将有 40%的利润即 4800 万元被留存下来（即留存
收益率为 40%），从 7000 万元中减去 4800 万元的留存收益，则还有
2200 万元的资金必须向外界来融通。
根据上述资料，可求得 2007 年该公司对外筹资数额为：
50%×20000－15%×20000－10%×40%×120000＝2200（万元）
实训四
参考答案：
【解】现金占用情况：
b 现＝（1600－1200）/（700－500）＝2
a 现＝1600－2×700＝200
应收账款占用情况
b 应＝（2500－1900）/（700－500）＝3
a 应＝2500－3×700＝400
存货占用情况
b 存＝（4100－3100）/（700－500）＝5
a 存＝4100－5×700＝600
固定资产占用：a＝6500 b＝0
流动负债占用情况
b 流＝（1230－930）/（700－500）＝
a 流＝1230－×700＝180
汇总计算：
b＝2＋3＋5－＝
a＝200＋400＋600＋6500－180＝7520
y＝a＋b·x＝7520＋
当 2008 年销售收入预计达到 2700 万元时
预计需要的资金总额＝7520＋＝30470（万元）
【提示】在应用高低点法分项预测资金需用量时，需要注意一点：
就是当分项确定出各个资产和负债项目的 a、b 之后，进行汇总时，
要用资产类项目的 a、b 减去负债类项目的 a、b。不能直接进行相加。
因为资产是资金占用，负债是资金来源。
实训五
参考答案：
回归直线方程数据计算表
年度
产销量（x）
（万吨）
资金需要量（y）
（万元）
Xy X2
2003 500 3000 36
2004 475
2005 450 2250 25
2006 520 3380
2007 550 3850 49
n=5 ∑x=30 ∑y=2495 ∑xy= ∑x2=
代入联立方程组：
得：
解方程得：
a＝205（万元）；b＝49（元/万吨）；所以：y＝205＋49x
2008 年的资金需要量＝205＋49×＝（万元）
实训六
参考答案：清华同方的资产负债率从 1998 年末期以来呈现出一个下
降的趋势，到 2001 年中期已经下降到 33%，相对于上市公司平均约
50%的资产负债率，显示了较强的资产安全性。股东权益比率一直保
持在 40%多，即使是最低的 2000 年中期也在 40%以上，在 1999 年
末期更是占到了 50%强。另外在比较低的资产负债率的前提下，清华
同方的长期负债在负债总额中占的比例也不大，基本上是流动负债
（如表 2、图 1 所示）。而且长期负债中，长期借款又几乎占了全部
的份额（见表 3）。
由于投资者拥有的企业信息远少于直接的经营者和管理者，所以
公开披露出来的企业筹资决策对投资者来说更大程度上是一种企业
发展前景的信号。发行股票被认为是企业分散未来风险的表现，会引
起股价的下跌，所以企业发展前景较好时，一般不选择股票筹资，而
总是尽量使用内部资金，其次是负债，只有在发行股票的收益大于股
价下跌带来的损失和其他成本时企业才会选择股票筹资。清华同方在
具有良好的发展前景、经营业绩和投资项目，而且资产负债率也很低
（2000 年中期只有 %）的时候,为什么没有依靠内部积累,没有
大规模举债,也没有发行可以抵税作用的债券,而是选择了不断扩充股
本的筹资方式呢?其原因主要有以下几点：
1．从大的市场环境来看
由于我国的证券市场还没有发展成熟，在许多方面还不规范，并
不具备西方的资本结构理论中要求的半强式以上的资本市场状态，这
样的市场中，信息的披露和传递机制都不完善，而且中小投资者的素
质也并不高，很多投资者考虑的是“投机”而不是“投资”。在这样的情
况下，市场对企业的评价并不是以企业披露的各项决策所暗含的信号
为依据的，企业在选择筹资方式的时候也就不会过多考虑诸多问题。
同时我国的债券市场也很不完善。债券市场基本被国债垄断，金融债
券和其他企业债券数量和种类都非常少，很难形成规模，所以也就不
会成为企业筹资的首选。
2．从委托代理关系来看
不论是债权人还是投资者，相对于企业来说都是委托人，从性质
上看是一样的，但在我国的实际经济生活中，这两种委托人的地位明
显不同。我国企业发行债券的比较少，所以企业债权人多数是银行或
其他金融机构，清华同方向的长期借款就基本上来自工商银行、建设
银行和中国银行，都属于国有商业银行，这些银行等金融机构都有比
较雄厚的经济实力，对企业也比较了解，可以在一定程度上影响企业
的经营管理。近年来金融资产管理公司的成立和“债转股”规模不断扩
大，都体现了这类委托人对企业的影响能力。中小投资者由于股权分
散，对企业来说基本上没有约束力。
3．从成本和收益来看
企业的负债是有固定的财务费用支出的，不会因企业的经营状况
而有所改变，这样通过负债方式筹集资金就隐含了一部分未来固定费
用的支出，使筹集的资金出现漏损。虽然负债筹资有杠杆效应，在企
业的回报率高于资金成本率的时候会带来超额收益，但像清华同方这
样的高科技企业，企业未来的发展也存在着很大的不确定性，一旦出
现经营失败，杠杆效应就成了一杯苦酒，会产生巨大的损失。企业的
股权成本则没有固定的限制，发行新股筹集的资金几乎相当于是无偿
使用的。这样筹集来的资金扣除一部分发行成本外，可以在未来期间
全部为企业所用。
第三部分 营运资金管理
实训一
参考答案：
（1）持有现金的机会成本就是指持有现金而丧失的再投资收益即应
有的资本收益。
A 方案持有现金的机会成本为：2500×12%=3000 元
B 方案持有现金的机会成本为：50000×12%=6000
C 方案持有现金的机会成本为：75000×12%=9000 元
D 方案持有现金的机会成本为：100000×12%=12000 元
（2）用现金成本分析模式编制出富达有限公司最佳现金持有量测算
表
表 5-2 最佳现金持有量测算表 单位： 元
通过分析比较上表中各方案的总成本可知，C 方案的相关总成本
最低，即公司持有 75000 元现金时，各方面的总代价最低。因此，75000
元为现金最佳持有量，故财务经理确定 75000 元为最佳现金持有余额。
实训二
参考答案：
存货的经济批量基本模型是建立在种种假设基础上的，实际中销
售企业为鼓励客户购买更多的商品，通常会给予不同程度的价格优惠，
即实行商业折扣。购买越多，所获得的价格优惠越大。此时，进货企
业对经济进货批量的确定，除了考虑进货费用与储存成本外，还应考
虑存货的进价成本，因为此时的存货进价成本已经与进货数量的大小
有了直接的联系，属于决策的相关成本。
实行数量折扣的经济进货批量具体确定步骤如下：
按照基本经济进货批量具体确定步骤如下：
第一步，计算按基本经济进货批量进货时的存货相关总成本；
第二步，计算按给予数量折扣的进货批量进货时的存货相关总成本。
第三步，比较不同进货批量的存货相关总成本，最低存货相关总成本
对应的进货批量，就是实行数量折扣的进货批量进货时的存货相关总
成本；
首先：李翊按经济进货批量基本模式确定的经济进货批量为：
空调的经济进化批量=
每次进货 200 台时存货的相关总成本为：
空调存货相关总成本=4000×2800+4000÷200×800+200÷2×160
=11232000（元）
每次进货 500 台时存货的相关总成本为：
空调存货相关总成本=4000×2800×（1-4%）=4000÷
500×800=500÷2×160 =10829120（元）
通过比较发现：每次进货 500 台时空调存货相关总成本低，所以可
按 4%折扣价格进货，此时最佳经济进货批量为 500 台。
实训三
参考答案：
（1）最佳现金持有量
（2）全年现金管理总成本
全年现金转换成本=（250000/50000）×500=2500（元）
全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元）
（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）
有价证券交易间隔期=360/5=72（天）
实训四
参考答案：
（1）计算 2005 年度赊销额。
现销与赊销比例为 1：4，所以赊销占收入净额的比率为 4/5。
赊销额=4500×4/5=3600（万元）
（2）计算 2005 年度应收账款的平均余额。
应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数
=3600/360×60=600（万元）
（3）计算 2005 年度维持赊销业务所需要的资金额。
维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额×变动成
本率=600×50%=300（万元）
（4）计算 2005 年度应收账款的机会成本额。
应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本
率=300×10%=30（万元）
（5）若 2005 年应收账款需要控制在 400 万元，在其他因素不变
的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？
应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=3600/360×平均
收账天数=400
解得：平均收账天数=40（天）
实训五
参考答案：
应收账款平均收账天数＝60%×10+15%×20+（1-60%-15%）×60＝
24（天）
应收账款平均余额＝3960÷360×24＝264（万元）
维持赊销业务所需要的资金＝264×60%＝（万元）
应收账款机会成本＝×10%＝（万元）
坏账损失＝3960×%＝（万元）
现金折扣＝（3960×60%×2%）+（3960×15%×1%）＝（万
元）
B D
n/60 2/10,1/20,n/60
年赊销额
减：现金折扣 -
年赊销净额
减：变动成本
信用成本前收益
减：信用成本
应收账款机会成本
坏账损失
收账费用
小计
信用成本后收益
计算结果表明，实现现金折扣后，企业的信用成本后收益增加，
因此，企业应选择 D 方案。
实训六
参考答案：
（1）A 材料的经济进货批量＝ ＝900（件）
（2）A 材料年度最佳进货批数＝45000/900＝50（次）
（3）A 材料的相关进货成本＝50×180＝9000（元）
（4）A 材料的相关储存成本＝900/2×20＝9000（元）
（5）A 材料经济进货批量平均占用资金＝240×900/2＝108000
（元）
第四部分 项目投资管理
实训一
参考答案：
利达 VCD 厂的总会计师应根据厂部中层干部的意见，找出影响投资
项目的各因素后，再进行投资项目的现金流量及净现值的重新测算，
以便为厂领导提供更为有力的决策依据。具体分析测算如下：
（一）确定影响利达 VCD 投资项目决策的各因素
在项目投资和使用期间，在通货膨胀因素的影响下，物价上涨
已大势所趋。为此，确定因受物价变动的影响而使项目投资额、VCD
产品成本等的增加，主要有以下几个方面：第 1 年各项指标：
（1）项目投资额将增加到：10 万元×（1+10%）=11 万元
（2）产品成本各费用共增加到：
其中：材料费用将增加到：20 万元×（1+14%）= 万元
人工费用将增加到：3 万元×（1+10%）= 万元
制造费用将增加到：2 万元×（1+4%）=2. 08 万元。
（3）产品销售收入将增加到：30 万元×（1+10%）=33 万元
（4）每年折旧费用 2 万元，保持不变。
第 2 年各项指标
（1）项目投资额将增加到： 万元×（1+10%）= 万元
（2）产品成本各费用共增加到：
其中：
材料费用将增加到： 万元×（1+14%）= 万元
人工费用将增加到： 万元×（1+10%）= 万元
制造成费用将增加到： 万元×（1+4%）= 万元
（3）产品销信收入将增加到：33 万元×（1+10%）= 万元
（4）每年折旧费用 2 万元，保持不变。
第 3 年各项指标：
（1）产品成本各费用共增加到：
其中：
材料费用将增加到： 万元×（1+14%）= 万元
人工费用将增加到： 万元×（1+10%）= 万元
制造成费用将增加到： 万元×（1+4%）= 万元
（2）产品销信收入将增加到： 万元×（1+10%）= 万元
（3）每年折旧费用 2 万元，保持不变。
第 4 年各项指标：
（1）产品成本各费用共增加到：
其中：
材料费用将增加到： 万元×（1+14%）= 万元
人工费用将增加到： 万元×（1+10%）= 万元
制造成费用将增加到： 万元×（1+4%）= 万元
（2）产品销信收入将增加到： 万元×（1+10%）= 万元
（3）每年折旧费用 2 万元，保持不变。
第 5 年各项指标：
（1）产品成本各费用共增加到：
其中：
材料费用将增加到 万元×（1+14%）= 万元
人工费用将增加到： 万元×（1+10%）= 万元
制造成费用将增加到： 万元×（1+4%）= 万元
（2）设备残值将增加到 万元×（1+50%）= 万元
（3）产品销售收入将增加到： 万元×（1+10%）= 万元：
（3） 第年折旧费用 2 万元，保持不变。
(二)重新测算利达 VCD 投资项目的营业现金流量，现金流量和净现
值等。
根据第一步确定的各影响因素，重新计算投资项目营业现金流量、
现金流量、净现值等见表
投资项目的营业现金流量计算表
单位： 元
项目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年
销售收入 330000 363000 399300 439230 483153
付现成本
其中：材料费用 228000 259920 296308 337792 385082
人工费用 33000 36300 39930 43923 48315
制造费用 20800 21632 22497 23397 24333
折旧费用 20000 20000 20000 20000 20000
税前利润 28200 25148 22565 14118 1790
所得税（33%） 9306 8299 6786 4659 591
税后利润 18894 16849 15779 9459 1199
现金流量 38894 36849 35779 29459 21199
投资项目的现金流量计算表
单位： 元
投 资 建 设 期 经 营 期
项目
0 1 2 3 4 5 6 7
初始投资 100000 27500
流动资金投资 25000
营业现金流量 38894 36894 35779 29459 21199
设备残值 37500
流动资金回收 25000
现金流量合计 110000 27500 25000 38894 36848 35779 29459 83699
投资项目的净现值计算表
单位：元
时间 现金流量
10%贴现系数×10%购买力
损失
现值
0 -110000 × -110000
1 -27500 ×
2 -25000 ×
3 38894 ×
4 36849 ×
5 35779 ×
6 29459 ×
7 83699 ×
净现值
(三)利达 VCD 投资项目决策
总会计师经过细心测算后，发现该项目投资的净现值为负数，且
数额较大。因此，该企业只好放弃这一项目投资决策，并上交厂部领
导部门，请求另寻出路。
（四）探讨利达 VCD 投资决策中为什么要分析计算“现金流量”
在投资决策中使用现金流量，其目的主要有两个：
1、 采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素
科学的投资决策必须认真考虑资金时间价值，这就要求在决策时
一定要弄清每一笔预期收入款项的具体时间，因为不同时间的资金具
有不同的价值。因此，在衡量方案优劣时，应根据各投资项目寿命周
期内各年的现金流量，按照资金成本，结合资金的时间价值来确定。
如本例中“利达 VCD 制造厂”各年的现金流量按 10%的贴现系数计算
净现值指标进而进行决策。而利润计算，并不考虑资金收付的时间，
它是以权责发生制为基础的。
现金流量与利润的差异主要表现在：
（1）购置固定资产付出大量现金时不计入成本；
（2）将固定资产的价值以折旧或损耗的形式逐期计入成本时，却又
不需要付出现金。
（3）计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量的回收的时间；
（4）只要销售行为已经确定，就计算为当期的销售收入，尽管其中
有一部分并未于当期收到现金；
（5）项目寿命终了时，以现金的形式回收的固定资产残值和垫支的
流动资产在计算利润时也得不到反映。
2、采用现金流量更符合客观实际情况
在长期投资决策中应用现金流量能更科学、更客观的评价投资方
案的优劣，而利润则明显地存在不科学、 不客观的成分。究其原因：
（1）利润计算没有一个统一的标准，在一定程度上要受存货估价、
费用摊配的折旧计提的不同方法的影响。因而，净利润的计算比现金
流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠。
（2）利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的
现金流量。若以未来实际收到现金的收入作为收益，具有较大风险，
容易高估投资项目的经济效益，存在不科学，不合理的成份。因而“利
达 VCD 制造厂”决策时采用了现金流量而没有用利润指标。
实训二 略
实训三
参考答案：
（1）固定资产原值＝200+10＝210（万元）
（2）建设投资＝200+25＝225（万元）
（3）原始投资＝225+20＝245（万元）
（4）项目总投资＝245+10＝255（万元）
实训四
参考答案：
（1）投产后第 1～5 年每年的经营成本=60+30+10=100（万元）
投产后第 6～10 年每年的经营成本=160-20-0=140（万元）
（2）投产后第 1～5 年每年不包括财务费用的总成本费用
=100+20+5=125（万元）
第五部分 对外投资管理
实训一
参考答案：股票的价值等于未来现金流量的现值，因此，要计算每股
价值，首先要确定每股股权现金流量。
每股净投资＝每股资本支出＋每股营业流动资产增加－每股折
旧与摊销
每股股权净投资＝每股净投资×（1－负债比例）
每股股权现金流量＝每股净利润－每股股权净投资
年度
2003
年
2004
年
2005
年
2006
年
2007
年
2008
年
每股净利 6
每股收入 30 33
每股营业流动资产 10
每股营业流动资产
增加
每股资本支出 4
减：每股折旧和摊
销
2
每股净投资 -1
每股股权净投资
每股股权现金流量
2004～2008 年该公司股权资本成本＝6%＋×（10%-6%）＝
12%
2009 年及以后该公司股权资本成本＝6%＋2×（10%-6%）＝
14%
每股股票价值＝×（P/F，12%，1）＋×（P/F，12%，2）＋
×（P/F，12%，3）＋×（P/F，12%，4）＋×（P/F，12%，
5）＋[×（1＋5%）/（14%-5%）]×（P/F，12%，5）＝（元）
（2）股票价值为 ，大于每股 50 元的购买价，因此购买股
票是合算的。
实训二
参考答案：
（1）计算光华公司本年度净利润
净利润＝（800-200×10%）×（1-33%）＝（万元）
（2）计算光华公司本年应计提的法定盈余公积金
应计提的法定盈余公积金＝×10%＝（万元）
（3）计算光华公司本年末可供投资者分配的利润
本年末可供投资者分配的利润＝＋＝
（万元）
（4）计算光华公司每股支付的现金股利
每股支付的现金股利＝（×16%）÷60＝（元）
（5）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资
收益率
风险收益率＝×（14%-8%）＝9%
必要投资收益率＝8%＋9%＝17%
（6）利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者
才愿意购买
P＝
当股票价格低于 元时，投资者才愿意购买。
【注意】本题中的股利 是尚未发放的股利，属于 D1，而不
是 D0。
实训三
参考答案：
（1）计算该股票的必要报酬率
必要报酬率＝4%＋×（10%-4%）＝%
（2）计算股票的价值
实训四
参考答案：
（1）假定该债券拟持有至到期，计算 2000 年 1 月 1 日该债券持
有期收益率是多少？
950=80×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）
采用逐次测试法，按折现率 9%测试
V=80×（P/A，9%，5）＋1000×（P/F，9%，5）＝（元）
（大于 950，应提高折现率再次测试）
按折现率 10%测试：
V=80×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）＝（元）
采用内插法确定：
i=%
（2）假设 2004 年 1 月 1 日的市场利率下降到 6%，那么此时债券的
价值是多少？
距到期日还有一年，将最后一年的利息和归还的本金折现即可
债券价值＝1080×（P/F，6%，1）＝（元）
（3）假定 2004 年 1 月 1 日该债券的市场价格为 982 元，此时购买该
债券的收益率是多少？
982=1080/（1＋i）
i=1080/982-1=%
【提示】本题做法与第三章有点出入。按照第三章的做法，债券
持有收益率分为期限超过 1 年和不超过 1 年两种情况。本题应当属于
期限不超过 1 年的情况，但教材是按照超过 1 年的情况来计算的。不
过，当期限等于 1 年时，两种方法的计算结果是一样的。
（4）假定 2002 年 10 月 1 日的市场利率为 12%，债券市场价为 900
元，你认为是否应该购买该债券?
=（元）
该债券价值大于价格，所以应购买。
实训五
参考答案：
【甲投资者】购买股票
75 元可购买的股数=75/15=5
收益=（21-15）×5=30（元）
收益率=30/75=40%
【乙投资者】购买认股权证
购买价格=理论价值=15-10=5 元
购买数量=75/5=15
出售价格=理论价值=21-10=11 元
收益=（11-5）×15=90 元
收益率=90/75=120%
第六部分 收入和利润管理
实训一
参考答案：
根据以上用友软件主要财务数据表，可以发现用友软件 2001 年
确实有能力、有理由派发如此高额的现金股利：
1．财务状况良好
（1）偿债能力
公司的流动比率和速动比率都高于 6，远远超过一般认为的 2 或
1 的标准，资产负债率也只有 13—，长、短期都没有偿债压力，财务
风险很低。
（2）经营成果
公司的主营业务利润率在 90%以上，净利润的绝对值也达到
万元，高于准备发放的现金股利。
（3）现金流量
公司 2001 年度现金及现金等价物的净增加额为 万元,
经营活动产生的现金流量净额更有 万元,说明净利润是有真
实的现金保证的公司的发展状况良好。有乐观的赢利预期。
2．投资项目并不急需资金
由于投资项目的资金是陆续投入的，故在 2001 年和 2002 年度将
会有部分资金处于阶段性闲置状态，那么在募集到巨额资金并取得良
好收益后，将多余的资金以股利形式发放，也是无可厚非的。
3．其他原因
（1）高股利先进分红后，降低了公司的净资产规模，提高了净
资产的收益率，给予投资者积极的信号，促使股票价格上涨。
（2）稳定的高股利现金分红能够充分吸引投资者的注意。
（3）保持控制权的稳定。
当然，用友软件的这次高额分红也不能排除控股股东为回避风险，
尽快收回投资的短期化行为，而且这种行为是在法律和市场规则许可
的范围内进行的。
实训二
参考答案：
2200×60%=1320（万元）
①①按照剩余股利政策的要求，该公司 2005 年度可向投资者发放的股
利数额为：
①①2000-1320=680（万元）
假设该公司当年流通在外的普通股为 1000 万股，则每股股利为：
680/1000=（元/股）
实训三
参考答案：
（1）投资所需自有资金=800×60%=480（万元）
① ①向投资者分配股利额=1000-480=520（万元）
①①（2）每股收益=1000/1000=1（元/股）
①①每股股利=520/1000=（元/股）
①①（3）股票的价值=×（1+2%）/（12%-2%）＝（元）
（4）由于目前股票价值低于市价，所以不宜购买该公司股票。
实训四
参考答案：
（1）在保持目标资本结构的前提下，计算 2005 年投资方案所需
的自有资金额和需要从外部借入的资金额。
2005 年投资方案所需的自有资金额＝700×60%＝420（万元）
2005 年投资方案需要从外部借入的资金额＝700×40%＝280（万
元）
（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政
策。计算 2004 年度应分配的现金股利。
2004 年度应分配的现金股利
＝净利润－2005 年投资方案所需的自有资金额
＝900－420＝480（万元）
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利
政策，计算 2004 年度应分配的现金股利、可用于 2005 年投资的留存
收益和需要额外筹集的资金额。
2004 年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550（万
元）
可用于 2005 年投资的留存收益＝900－550＝350（万元）
2005 年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元）
（4）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利
支付率政策，计算该公司的股利支付率和 2004 年度应分配的现金股
利。
该公司的股利支付率＝550/1000×100%＝55%
2004 年度应分配的现金股利＝55%×900＝495（万元）
（5）假定公司 2005 年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹
资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下 2004 年度应分配的现金
股利。
因为公司只能从内部筹资，所以 05 年的投资需要从 04 年的净利
润中留存 700 万元，所以 2004 年度应分配的现金股利＝900－700＝
200（万元）。
第七部分 财务预算财务分析
实训一
参考答案：
可以运用折现法分析投资项目的可行性。
可以对筹资方案比较选优。
分析思考为什么权益筹资与债务筹资的净利润不同？这对净现值
计算有何影响？
建议了解中国证监会关于配股、增发新股等融资的相关规定。
了解会计利润与经济增加值 EVA 的区别。
考虑不同股东的利益博弈。现金股利分配对不同股东的影响。大
股东为什么不担心股权稀释？
溢价发行股票，长期股权投资权益法的核算特点，对大股东决策
的影响。
实训二
参考答案：
（一）计算该公司上年和本年的权益净利率并确定本年较上年的总
差异
1、上年权益净利率= 206430 / [（320910 + 1629100）/ 2 ]
= 206430 / 975005
= %
2、本年权益净利率 = 224700 / [（1629100 + 1843200 ）/ 2 ]
= 224700 / 1736150
= %
3、权益净利率本年较上年总差异 = % — % = %
计算结果表明本年较上年权益净利率下降了 %
（二）对权益净利率的总差异进行总资产净利率和权益两因素分析，
并确定各因素变动对总差异影响的份额。
1、上年权益净利率 = 上年总资产净利率 × 上年权益乘数
= 206430 / [（247130+2209200）/ 2 ] × [(747310+2209200)
/ 2]/975000
= (2063400 / 1478255 ) × (1478255 / 975005 )
= % × = %
2、本年权益净利率 = 本年总资产净利率 × 本年权益乘数
= 224700 / [ （2209200 + 2531500 ）/ 2 ] ×[（2209200 +
2531500）/2 ] / 1736150
=（224700 / 2370350）× (2370350 / 1736150)
= % × = %
3、由于总资产净利率变动对权益净利率的影响
= （% —%）× = %
4、由于权益乘数变动的权益净利率的影响
= % × （ — ）= %
（三） 对总资产净利率的总差异进行销售净利率和总资产周转率的
两因素分析，确定各因素变动对总资产净利率的总差异的影响份额。
1、上年总资产净利率= 上年销售净利率×上年总资产周转率
= （206430 / 948800）× （948800 /
1478255 ）
= % × = %
2、本年总资产净利率= 本年销售净利率× 本年总资产周转率
= （224700 / 989700）× （989700 /
2370350）
= % × = %
3、 总资产净利本年较上年总差异 = % — % = %
4、销售净利率变动对总差异的影响
= （% - %）× = %
5、总资产周转率变动对总差异的影响
= % × （ – ）= %
( 四) 对两年销售净利率的变动总差异进行构成比率分析，找出各构
成比率变动的对总差异的影响份额
1、本年较上年销售净利率总差异 = % - % = %
2、由于销售成本的变动影响 = （39100 / 948800）- （420500 / 989700）
= % - % = %
3、由于销售费用率变动影响 = （52700/ 948800）- （43500/
989700）
= % - % = %
4、由于产品销售税金变动影响= （9960 / 948800）- (89000 / 989700)
= % - % = %
5、由于销售管理费用率变动影响 = （107000/948800）- (97200/98970
0)
= % - % =
%
6、由于销售财务费用率变动影响= （3600/948800）- （18500/989700）
= % - % = %
7、由于销售所得税金率变动影响= （88470/948800）- （96300/989700）
= % - % = %
8、汇总差异= （%）+%+%+%+（%）
+（%）
= %
（五）通过上述分析可知，该公司的权益净利率本年较上年减少了 8
.23%，影响此总差异的直接原因主要有总资产净利率和权益乘数，计
算结果表明，此两种因素从总体看均为不利因素，其中总资产净利率
下降影响份额为 %，权益乘数下降影响份额为 %。对于权益
乘数下降所引起的对权益净利率影响，今后可考虑适当增加负债，利
用财务杠杆来改善权益乘数，以提高权益净利率。引起总资产净利率
下降的主要原因是总资产周转率的延缓，对于这个不利因素，今后要
通过强化企业管理，优化资源管理。缩短生产经营周期，以加强资金
周转来解决。在总资产净利率下降这个不利因素中也有积极的一面，
即销售净利率提高的积极影响被总资产周转率下降所产生的消极影
响所掩盖。销售净利润的上升总体来看，是积极因素，引起其上升的
有利因素主要有三个：销售费用率下降，销售税金率下降和销售管理
费用下降。但是也应该注意，在销售上升的积极因素中，也包含了三
个不利因素，即销售成本率、销售财务费用率和销售所得税金率的升
高，只是这三个因素的升高对销售净利率的负影响被前三个有利因素
的正影响所抵消。由于税金因素是客观因素，企业主要是适应，所以
提高警惕销售净利率，企业主要应从其他四个方面挖掘潜力，具体建
议是：继续巩固和扩展销售费用率和销售管理费用率的降低的成果，
今后的工作重点应放在狠抓销售成本率的降低上。至于销售财务费用
率的上升问题，应把它与利用财务杠杆引起的销售净利率的提高加以
对比才能做出正确的判断。
实训三
参考答案：
20×7 年度 MC 公司的销售预算
金额单位：元
季度 1 2 3 4 全 年 资料来源
甲
产
品
65 65 65 70 见表 10-9
销售单价
（元/件） 乙
产
品
80 80 80 75 见表 10-9
甲
产
品
800 1000 1200 1000 4000 见表 10-9
预计销售
量（件） 乙
产
品
500 800 1000 1200 3500 见表 10-9
甲
产
品
52000 65000 78000 70000 265000
乙
产
品
40000 64000 80000 90000 274000
预计销售
收入
合
计
92000 129000158000 160000 539000
增值税销项税
额
15640 21930 26860 27200 91630
含税销售收入 107640150930184860 187200 630630
20×7 年 度 MC 公 司 的 经 营 现 金 收 入 预 算
金额单位：元
季 度 1 2 3 4 全 年 资料来源
含税销售收入 107640150930184860187200 630630 见表 10-10
期初应收帐款 31000 31000 见表 10-9
第一季度经营
现金收入
64584 43056 107640
第二季度经营
现金收入
90558 60372 150930
第三季度经营
现金收入
110916 73944 184860
第四季度经营
现金收入
112320 112320
经营现金收入
合计
95584 133614171288186264 586750
年末应收
账款余额
74880
根据表 10-11 中的数据还可以很方便地计算出ＭＣ公司年
末应收账款的余额
年末应收账款余额＝187200×40%＝74880（元）（编制资产负债
表用）
实训四
参考答案：
20×7 年度 MC 公司的生产预算 实物
量单位：件
品种 季 度 1 2 3 4 全年 资料来源
预 计 销 售 量
（销售预算）
800 1000 1200 1000 4000 见表 10-9
加：预计期末
产 成 品 存 货
量
100 120 100 120 120 见表 10-12
减：期初产成
品存货量
80 100 120 100 80 见表 10-12
甲产
品
预计生产量 820 1020 1180 1020 4040
预 计 销 售 量
（销售预算）
500 800 1000 1200 3500 见表 10-9
加 : 预计期末
产 成 品 存 货
量
80 100 120 130 130 见表 10-12
减 : 期初产成
品存货量
50 80 100 120 50 见表 10-12
乙产
品
预计生产量 530 820 1020 1210 3580
实训五
参考答案：
20×7 年度 MC 公司的直接材料需用量预算
产品品种项 目 季 度 1 2 3 4 全年 资料来源
A 材
料
3 3 3 4 见表 10-14
材 料
单 耗
（ 千
克/件）
B 材
料
2 2 2 2 见表 10-14
预计生产量
（件）
820 1020 1180 1020 4040 见表 10-13
A 材
料
2460 3060 3540 4080 13140
甲产品
预 计
生 产
需 用
量
（ 千
克）
B 材
料
1640 2040 2360 2040 8080
A 材
料
5 5 5 见表 10-14
材 料
单 耗
（ 千
克/件）
C 材
料
2 2 2 2 见表 10-14乙产品
预计生产量
（件）
530 820 1020 1210 3580 见表 10-13
A 材
料
2650 4100 5100 5445 17295
预 计
生 产
需 用
量
（ 千
克）
C 材
料
1060 1640 2040 2420 7160
20×7 年度 MC 公司的直接材料采购预算
金额单位：元
材料
品种
季 度 1 2 3 4
全
年
资料来源
材 料 采 购 单 价
（不含税）
4 4 4 4 见表 10-14
甲产品需用量
246
0
306
0
354
0
408
0
131
40
见表 10-16
乙产品需用量
265
0
410
0
510
0
544
5
172
95
见表 10-16
材料总需用量
511
0
716
0
864
0
952
5
304
35
加 : 期 末 材 料 存
量
143
2
172
8
190
5
180
0
180
0
见表 10-15
A 材
料
减 : 期 初 材 料 存
量
150
0
143
2
172
8
190
5
150
0
见表 10-15
本期采购量
504
2
745
6
881
7
942
0
307
35
材 料 采 购 成 本
（不含税）
201
68
298
24
352
68
376
80
122
940
材料采购单价×本
期采购量
材 料 采 购 单 价
（不含税）
5 5 5 5 见表 10-14
甲产品需用量
164
0
204
0
236
0
204
0
808
0
见表 10-16
乙产品需用量 0 0 0 0 0 见表 10-16
材料总需用量
164
0
204
0
236
0
204
0
808
0
加 : 期 末 材 料 存
量
612 708 612 720 720 见表 10-15
减 : 期 初 材 料 存
量
480 612 708 612 480 见表 10-15
本期采购量
177
2
213
6
226
4
214
8
832
0
B 材
料
材 料 采 购 成 本
（不含税）
886
0
106
80
113
20
107
40
416
00
材料采购单价×本
期采购量
材 料 采 购 单 价
（不含税）
6 6 6 6 见表 10-14C 材
料
甲产品需用量 0 0 0 0 0 见表 10-16
乙产品需用量
106
0
164
0
204
0
242
0
716
0
见表 10-16
材料总需用量
106
0
164
0
204
0
242
0
716
0
加 : 期 末 材 料 存
量
492 612 726 500 500 见表 10-15
减 : 期 初 材 料 存
量
300 492 612 726 300 见表 10-15
本期采购量
125
2
176
0
215
4
219
4
736
0
材 料 采 购 成 本
（不含税）
751
2
105
60
129
24
131
64
441
60
材料采购单价×本
期采购量
材 料 采 购 单 价
（不含税）
10
0
见表 10-14
本期采购量
100
0
100
0
见表 10-15
D 材
料
材 料 采 购 成 本
（不含税）
0 0 0
100
00
100
00
材料采购单价×本
期采购量
预计材料采购成本（不
含税）合计
365
40
510
64
595
12
715
84
218
700
增值税进项税额
621
2
868
1
101
17
121
69
371
79
预计采购金额合计
427
52
597
45
696
29
837
53
255
879
20×7 年度 MC 公司的直接材料采购现金支出预算
单位：元
季 度 1 2 3 4 全 年 资料来源
预计采购金额
合计
42752 59745 6962983753 255879 见表 10-17
期初应付账款 14400 14400 见表 10-15
第 1 季度采购
现金支出
25651 17101 42752
第 2 季度采购
现金支出
35847 23898 59745
第 3 季度采购
现金支出
4177727852 69629
第 4 季度采购
现金支出
50252 50252
现金支出合计 40051 52948 6567578104 236778
根据表 10-18 中的数据还可以很方便地计算出 MC 公司年
末应付账款的余额：
年末应付账款余额＝83753-50252＝33501（元）
或＝83753×40%＝33501（元）
实训六
参考答案：
20×7 年度 MC 公司的制造费用现金支出预算
金额单位：元
季 度 1 2 3 4 全 年
变动性制造费
用分配率
甲产品 2460 3060 3540 2856 11916
乙产品 2650 4100 5100 5566 17416
直接人
工工时
小 计 5110 7160 8640 8422 29332
甲产品 2952 3672 4248 3427 14299
乙产品 3180 4920 6120 6679 20899
变动性
制造费
用 小计 6132 8592 10368 10106 35198
固定性制造费
用
5700 5700 5700 5700 22800
现金支出合计 11832 14292 16068 15806 57998
实训七
参考答案：
2006 年的定基动态比率＝120÷100×100%＝120%
2007 年的定基动态比率＝150÷100×100%＝150%
2006 年的环比动态比率＝120÷100＝120%
2007 年的环比动态比率＝150÷120＝125%
