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无人零售研究报告
证券研究报告·行业研究·
无人零售，零售行业新趋势
投资要点
无人零售带来超前购物体验，成为零售业新趋势：无人零售降低
了零售对人的依赖，减少人力成本，提高管理效率；能够提供“即
拿即走”的全新购物体验，刺激消费者的购买欲望；可以记录消费
者的消费数据，能对店铺和客人产生更加深入的了解；2016 年 12
月亚马逊推出内测版 Amazon Go 之后，其“即拿即走，免排队”的
超前购物体验广受业界瞩目。随后，阿里巴巴、深兰科技、缤果
盒子等多家国内企业也纷纷开始布局，阿里淘咖啡于 2017 年 7 月
8 日上线；2017 年 6 月 25 日，娃哈哈和人工智能企业深兰科技签
订了 3 年 10 万台、10 年百万台 Take Go 无人店协议；无人零售已
成为全球零售业的新趋势。
无人零售频频获得资本青睐：2017 年 7 月 3 日，缤果盒子宣布完
成 A 轮系列融资，融资额超过 1 亿元人民币，该轮融资由 GGV
纪源资本领投；6 月 28 日，F5 未来商店曾对外宣称，获创新工场
3000 万元 A+轮投资；以无人便利店为代表的无人零售短期内频
频获得资本青睐，成为资本市场新的风口。
无人零售三种技术方案路线鼎立：根据所采用的技术方案的不同，
当前无人零售在技术上大致可分为三种路线：一是以 Amazon Go、
阿里淘咖啡、Take Go 为代表的人工智能流派，主要采用机器视觉、
深度学习算法、传感器融合技术、卷积神经网络、生物识别等技
术；二是以缤果盒子、7-11、罗森日本无人店为代表的物联网流
派，主要采用 RFID 标签技术；三是以便利蜂、小 e 微店为代表
的互联网流派，主要利用二维码来完成对货物的识别。不同技术
方案各具特色：人工智能流派购物体验较好、能实现即拿即走、
可记录客流密集度和停留时间、更有助于了解消费者需求等优势。
物联网流派在对货物的识别与防盗上更具优势，技术上也较为成
熟。互联网流派技术难度较低，成本也相对低廉，但购物流程较
为繁琐，与传统零售差别不大。
无人零售仍有诸多问题亟待解决：尽管无人零售的前景令人鼓舞，
但不可否认的是当前的无人零售技术方案仍存在着许多问题。以
Amazon Go 为代表的前沿技术面临售卖商品必须包装完整、目前
商品较为单一、识别率仍需提高、防盗技术仍需改进等问题。以
缤果盒子为代表的 RFID 标签技术则不得不面对较高的成本，同
时 RFID 不能适用于多种包装，且易遭屏蔽、易被撕毁、不易协
调。以便利蜂为代表的二维码识别技术也存在着购物流程太过繁
琐、无法研究消费者购物偏好等问题。
相关标的：当前无人零售处于早期发展阶段，主题主要受事件和
研发驱动而非业绩驱动。相关上市公司大部分仅涉及无人零售某
个技术环节，比如 RFID、人员识别、商品识别、支付等。RFID
领域建议关注思创医惠、远望谷；客流识别关注汇纳科技；二维
码领域关注新大陆；人体识别工大高新、远方光电、神思电子等。
风险提示：无人零售进展不及预期；新技术路线不确定。
2017 年 7 月 12 日
首席证券分析师郝彪
执业资格证书号码：S0600516030001
haob@
021-60199781
证券分析师朱悦如
执业资格证书号码：S0600512080003
zhuyr@
021-60199771
股价走势
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无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日
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目录
1. 无人零售站上风口 ........................................................................................................... 3
. 无人零售的定义及优势 ............................................................................................ 3
. 无人零售进展迅速 .................................................................................................... 3
. 无人零售频获资本青睐 ............................................................................................ 4
2. 无人零售技术方案对比 ................................................................................................... 6
. 各类无人零售采用的技术方案 ................................................................................ 6
. Amazon Go ......................................................................................................... 6
. 阿里淘咖啡 ........................................................................................................ 8
. 深兰科技 Take Go ............................................................................................ 10
. 缤果盒子 ........................................................................................................... 11
. 便利蜂 .............................................................................................................. 12
. 无人零售技术方案分析对比 .................................................................................. 13
. 当前无人零售存在的问题 ...................................................................................... 13
3. 相关标的 ......................................................................................................................... 15
4. 风险提示 ......................................................................................................................... 15
图表目录
图表 1：Amazon Go 无人便利店 .......................................................................................... 3
图表 2：阿里淘咖啡无人超市 ................................................................................................ 4
图表 3：无人零售投融资情况 ................................................................................................ 5
图表 4：Amazon Go 身份确认技术 ...................................................................................... 6
图表 5：Amazon Go 顾客追踪技术 ...................................................................................... 6
图表 6：Amazon Go 商品识别技术 ...................................................................................... 7
图表 7：Amazon Go 商品识别技术 ...................................................................................... 8
图表 8：Amazon Go 支付技术 .............................................................................................. 8
图表 9：阿里淘咖啡身份确认技术 ........................................................................................ 8
图表 10：阿里淘咖啡顾客追踪技术 ...................................................................................... 9
图表 11：阿里淘咖啡商品识别技术 .................................................................................... 10
图表 12：Take Go 身份确认技术 ........................................................................................ 10
图表 13：RFID 系统工作原理 ............................................................................................. 11
图表 14：缤果盒子支付技术 ................................................................................................ 12
图表 15：便利蜂支付技术 .................................................................................................... 12
图表 16：各类无人零售流程比较 ........................................................................................ 13
无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日
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1. 无人零售站上风口
零售线上线下互补发展成为趋势。在电商的冲击之下，传统零售业
业绩不断下滑，不少大型卖场萎靡不振，但便利店凭借成本低和利润高
快速发展。与此同时，纯电商也面临着送货的成本太高的问题，零售线
上线下互补开始成为一种趋势。
无人零售广受瞩目。2016 年 12 月，亚马逊率先推出无人便利店
Amazon Go，其“即拿即走，免排队”的超前购物体验广受业界瞩目，一时
之间，无人商店俨然已成为全球零售业的新趋势，阿里淘咖啡、Take Go、
缤果盒子等无人零售也如雨后春笋般不断涌现。
图表 1：Amazon Go 无人便利店
资料来源：Amazon 官网、东吴证券研究所
. 无人零售的定义及优势
无人零售相对传统零售优势明显。无人零售是指通过运用机器视觉、
深度学习算法、传感器融合等技术，消费者只需要在走进商店时扫码并
确认身份，挑选自己钟意的产品装进购物袋，然后直接走出商店即可以
完成购买，无需排队，无需等待结账。相比起传统的便利店，无人零售
具有以下优势：
（1）人工成本较低：减少了零售对人的依赖，提高了管理效率。以
缤果盒子为例，仅 4 个人就可完成 40 个盒子的管理（盒子最大的 SKU
为 800）；
（2）购物体验超前：能够提供“即拿即走”的购物体验，不用排队，
也不用在收银台结算，极大地满足了消费者的需求，刺激了消费者的购
买欲望；
（3）有助于了解消费者：无人零售可以记录客人逛超市时最喜欢走
哪条路线，哪个货架客流最密集，哪个货架客人停留的时间最长等数据，
能对自己的店铺和客人产生更加深入的了解。
. 无人零售进展迅速
最早引起人们关注的是国际电商巨头亚马逊推出 Amazon Go 无人商
店。Amazon Go 的购物流程较为简单，消费者在进入 Amazon Go 进行购
物时首先需要一个亚马逊帐号，并在自己的智能手机上安装亚马逊的应
用软件，用户打开手机并进入商店后，在入口处会对顾客进行人脸识别，
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确认用户身份。当消费者在货架前停留并选择商品时，摄像头会捕捉并
记录顾客拿起或放下的商品，同时，置于货架上的摄像头会通过手势识
别判断顾客是否将货物置于购物篮还是只是看看然后放回原处。
对于用户购物信息的统计，则是通过货架上的红外传感器、压力感
应装置（确认哪些商品被取走）及荷载传感器（用于记录哪些商品被放
回原处），用户所采购的商品数据会实时传输至 Amazon Go 商店的信息
中枢，不会有任何延迟，顾客付账时直接离店就可，传感器会扫描并记
录下消费者购买的商品，同时自动在消费者的账户上结算出相应的金额。
在国内，马云宣布在 2017 年 7 月 8 日-12 日第二届淘宝造物节上推
出阿里无人咖啡馆“淘咖啡”。淘咖啡是一个占地达 200 平方线下实体店，
将集商品购物、餐饮于一身，可容纳用户达 50 人以上，而实际容纳规模
可随场地面积而增加。此前曾主导无人零售店 Amazon Go 算法的亚马逊
华人科学家任小枫也已于近期加盟阿里。1
图表 2：阿里淘咖啡无人超市
资料来源：阿里巴巴官网、东吴证券研究所
消费者进入淘咖啡的整个购物过程大致分为三个步骤：
首先是进店，用户首次进店需打开“手机淘宝 app”，扫码获得电
子入场码，同时签署数据使用、隐私保护声明、支付宝代扣协
议等条款，顾客将手机放在认证闸机上方以通过验证即可开始
购物，之后全程无需再掏手机;
接着是选购，用户可在店内拿起任何一件或者多件商品，或者
在餐饮区点餐，这个过程与日常的购物并无二致;
最后是支付，支付的过程是通过一道结算门完成的，离店前，
用户必须经过这道结算门。结算门由两道门组成，当第一道门
感应到用户的离店需求时，它便会自动开启，用户走出这道门
后，系统会自动对顾客所买的货物进行识别与结算，结算完成
后，会有语音提示顾客此次购物所花金额，随即第二道门便会
自动打开，顾客离店。2
. 无人零售频获资本青睐
1 澎湃新闻：亚马逊最高级别华人科学家任小枫加盟阿里，曾主导无人店算法
2 引用自微信公众号 RFID 头条：岂止 Amazon Go！全球九大无人零售方案详解
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不仅是 Amazon 和阿里，在此之前，以无人便利店为代表的无人零售
短期内频频获得资本青睐。
2017 年 7 月 3 日，缤果盒子宣布完成 A 轮系列融资，融资额超过 1
亿元人民币，该轮融资由 GGV 纪源资本领投。缤果盒子是欧尚中国与大
润发的母公司高鑫零售投资的无人值守便利店，于 2016 年 8 月开始在广
东中山地区启动项目测试，2017 年 6 月初落地上海，预计一年内可完成
5000 个网点的铺设。
6 月 28 日，F5 未来商店对外宣称，获创新工场 3000 万元 A+轮投资。
此前，F5 未来商店已获得创大资本 200 万元的天使轮融资，以及 TCL 创
投的 1000 万元 Pre-A 轮融资。其计划在 3-6 个月内开出 30-50 家门店。
6 月 25 日，娃哈哈和人工智能企业深兰科技签订了 3 年 10 万台、10
年百万台 Take Go 无人店协议，协议内容主要围绕深兰科技的支付系统
“快猫智能零售系统”，应用在终端无人售货机上。代表娃哈哈签订合同的
宗泽后此前接受媒体采访时表示，娃哈哈预计为线下铺自动售货机投入
20 亿元。2017 年 2 月，深兰科技还与阿里系芝麻信用在北京联手推出 Take
Go 线下信用体系。
除了上述几种无人零售外，便利蜂、24 爱购等无人售卖便利店也获
得了不同规模的资本投资。
图表 3：无人零售投融资情况
资料来源：琥珀谷、东吴证券研究所
公司名称 F5未来商店 缤果盒子 深兰科技 便利蜂
公司业务
机械化无人值守便利店解
决方案开发商
无人值守智能便利店
Take Go无人智能零售系统
开发商
新型便利店连锁品牌
A＋轮 融资金额
2017年6月26日，由创新工
场投资3000万人民币
2017年6月30日，由纪源资
本、启明创投、源码资本
、Ventech China投资上亿
人民币
A轮 融资金额
2017年3月9日由创大资本
、TCL创投投资1200万人
民币
2017年6月15日由橙恩投资
、丽水鼎深创业投资、九枫
投资等投资超过6000万元
2017年2月10日由斑
马投资投资3亿美元
Pre-A轮
2015年8月11日由盈信投资
投资数千万人民币
种子天使 融资金额
2015年4月29日由创大资本
投资200万人民币
2017年1月份由DNA基金、
蓝海基金投资数千万元
无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日
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2. 无人零售技术方案对比
目前市场上涌现出 Amazon Go、阿里淘咖啡、Take Go、缤果盒子、
便利蜂等无人零售方案，下文将对各类方案在购物流程、技术方案存在
的差异进行比较。
. 各类无人零售采用的技术方案
. Amazon Go
Amazon Go 的身份确认方式为手机扫码+人脸识别（识别技术：
Amazon Rekognition）。顾客手机上需注册有亚马逊的账户，与此同时，
位于入口处的摄像头会进行人脸识别。
图表 4：Amazon Go 身份确认技术
资料来源：Amazon 官网、东吴证券研究所
顾客追踪采用了监控系统、麦克风捕捉、GPS 以及 WIFI 信号定位
的方式。当消费者扫码进入超市后，监控系统就会认出“他”是谁并一路“跟
踪”，店内麦克风会根据周围环境声音判断消费者所处的位置。此外，用
户手机的 GPS 以及 WIFI 信号亦能协助定位的实现。当“他”站在货架前准
备购物时，货架上的相机系统便会启动，拍下“他”拿取了什么商品和离开
货架时手中有什么商品。
图表 5：Amazon Go 顾客追踪技术
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资料来源：Amazon 官网、东吴证券研究所
商品的识别采用了感测融合技术，通过手势识别、红外传感器、压
力感应装置、荷载传感器来判断用户取走了哪些商品。首先货架前的摄
像头会采集用户手在进入货架平面前的图像，当用户手在货架上拿上商
品离开时，此时的图像亦会被采集，然后将两次采集的图像进行对比，
判断出用户是拿出货物还是放入货物。放置在货架上的摄像头会通过手
势识别，判断消费者是拿起了一件商品（购买）还是拿起一件商品看了
看又放回货架（不购买）。
图表 6：Amazon Go 商品识别技术
资料来源：Amazon 官网、东吴证券研究所
货架上的红外传感器、压力感应装置（记录商品被取走），以及荷载
传感器（记录商品被放回）会记录下消费者取走了哪些商品以及放回了
多少商品。同时，这些数据会实时传输给 Amazon Go 商店的信息中枢，
每位顾客都不会有延迟。当放回的商品与原本位置不一致时（通过图像
识别该位置与现有商品不一致时）Amazon Go 会提醒工作人员将商品放
回正确的位置。
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图表 7：Amazon Go 商品识别技术
资料来源：Amazon 官网、东吴证券研究所
Amazon Go 所采用的支付手段为自动更新清单、自动结算。用户手
机里的系统（该系统与 Amazon Go 商店的信息中枢无延迟地同步进行更
新）会自动更新清单，在离店时，系统会自动在消费者的账户上结算金
额。
图表 8：Amazon Go 支付技术
资料来源：Amazon 官网、东吴证券研究所
. 阿里淘咖啡
阿里淘咖啡的身份确认方式为生物特征自主感知和学习系统。用户
首次进店需打开“手机淘宝 app”，扫码获得电子入场码，同时签署数据使
用、隐私保护声明、支付宝代扣协议等条款，顾客将手机放在认证闸机
上方以通过验证即可开始购物。阿里淘咖啡所采用的是生物特征自主感
知和学习系统，用于解决在开放空间里对消费者身份的识别问题，将顾
客生物特征与淘宝 ID 进行绑定，以实现对顾客的身份确认。
图表 9：阿里淘咖啡身份确认技术
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资料来源：阿里巴巴官网、东吴证券研究所
顾客追踪采用了目标检测与追踪系统。目标检测与追踪系统主要是
追踪消费者在店内的行为及运动轨迹，该功能主要依赖多路监控摄像头。
通过捕捉消费者的行为判断其对特定商品的态度，或通过对诸多消费者
在店内的运动轨迹、或在特定货架前的停留时间来指导商家调整货品的
陈列方式等。
图表 10：阿里淘咖啡顾客追踪技术
资料来源：阿里巴巴官网、东吴证券研究所
商品的识别采用了结算意图识别和交易系统。顾客需经过两道结算
门，对商品的识别过程就是在这两道门之间完成。目前尚不能确定这套
系统是通过 RFID 技术还是机器视觉识别来完成对商品识别的，但结算门
的设计大概率是采用的 RFID 技术。但据工程师内测，把多种“浑水摸鱼”
的场景在店里测试，例如把商品放进书包里、塞进裤兜里；多人拥挤在
一个货柜前抢爆款；戴墨镜；戴墨镜＋戴帽子等等，系统基本都能识别，
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并自动扣款。3
图表 11：阿里淘咖啡商品识别技术
资料来源：阿里巴巴官网、东吴证券研究所
阿里淘咖啡采用的支付手段也是自动结算。当感应到顾客即将离店
的信息时，结算门将会自动开启。当走到第二道门时，屏幕会显示“商品
正在识别中”，并马上再显示“商品正在支付中”，自动扣款，结算完成后，
会有语音提示顾客此次购物所花金额，随即第二道门便会自动打开，顾
客离店。
. 深兰科技 Take Go
深兰科技的 Take Go 采用的身份确认方式为生物识别技术（静脉识
别器）。顾客进入 Take Go 无人店需要手掌按在生物识别读写器上，这个
识别器不是掌纹或者指纹识别器，应该是静脉识别器，静脉识别技术要
比指纹识别精确很多，也更大程度地避免了被冒用的可能性，很好地确
保了用户资金的安全性。
Take Go 的顾客追踪采用了卷积神经网络技术。该技术主要用于对整
个无人零售店内物品的监测、识别与跟踪。
商品的识别则是机器学习的应用。该系统对商品的识别是通过机器
学习，然后对图像进行识别，也就是说每次商店进货新品类时，都需要
对该商品进行机器学习，将该商品的一些特征数据信息记录到数据库中，
然后图像识别系统依据特征数据信息对该商品进行识别。当顾客走进 take
Go 无人零售门店并拿起商品时，不管商品的位置是在顾客手上、怀中、
口袋还是背包内，系统都能监测与识别。
Take Go 采用的支付手段也是自动扣款。当顾客离开商店时会收到对
应的账单，并被系统自动扣款。
图表 12：Take Go 身份确认技术
3 信息来源：
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资料来源：深兰科技官网、东吴证券研究所
. 缤果盒子
缤果盒子也是通过手机扫码来确认身份。顾客进入商店时需要扫描
二维码，目前只支持微信扫描，暂不支持支付宝，如果微信没有实名认
证，同样无法进入。当顾客进入商店后无需追踪，但内置了全视角视频
监控，可有效震慑顾客在店内的作弊行为（比如破坏商品、撕毁 RFID 标
签等）。
缤果盒子的商品识别采用了 RFID（Radio Frequency Identification）
技术。店内商品包装上皆贴有 RFID 标签，内置的全视角视频监控，可有
效震慑顾客在店内的作弊行为(比如破坏商品、撕毁 RFID 标签等)，于收
银台检测区可对 RFID 标签进行识别。
图表 13：RFID 系统工作原理
资料来源：中兴通讯、东吴证券研究所
与前面几种方案有所不同，缤果盒子采用的支付手段为扫码支付。
用户在商店内选好商品后，需将商品整齐放置于收银台检测区，然后，
检测台边上的显示屏会自动显示一个收费二维码，用户可以利用微信或
者支付宝扫描二维码即可完成付账，然后离店即可。
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图表 14：缤果盒子支付技术
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. 便利蜂
便利蜂也是通过手机扫码来确认身份。顾客需下载便利蜂 app 或是
使用微信内的便利蜂小程序，通过连接门店 WIFI 或扫描门店二维码进入
便利店，进入后无需对顾客继续追踪。
便利蜂采用的商品识别方法也是手机扫码。通过手机扫描商品二维
码(自助模式下最多支持 9 件商品)来识别商品。支付手段为在线支付+扫
描支付凭证。顾客需线上利用支付宝或者微信支付，后续还需扫描支付
凭证，经确认后即可离开。
图表 15：便利蜂支付技术
资料来源：便利蜂官网、东吴证券研究所
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图表 16：各类无人零售流程比较
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. 无人零售技术方案分析对比
根据所采用的技术方案的不同，目前的无人零售在技术上大致可分
为三个流派：
（1）以 Amazon Go、阿里淘咖啡、Take Go 为代表的人工智能流派。
这一流派所采用的技术主要包括机器视觉、深度学习算法、传感器融合
技术、卷积神经网络、生物识别等。具备购物体验较好、能实现即拿即
走、更有助于了解消费者需求等优势。但也存在前期投入较多，技术难
度较高等问题。
（2）以缤果盒子、7-11、罗森日本无人店为代表的物联网流派。这
一流派所采用的技术主要是 RFID 标签技术，在对货物的识别与防盗上更
具优势，技术上也较为成熟。但也存在 RFID 标签费用较高、受气温影响
较大等问题。
（3）以便利蜂、小 e 微店为代表的互联网流派。这一流派主要是利
用二维码来完成对货物的识别。从技术上来讲难度较低，成本也较为低
廉。但顾客的购物体验较差，且购物过程较为繁琐，与传统零售差别不
大。
. 当前无人零售存在的问题
尽管无人零售的前景令人鼓舞，但不可否认的是当前的无人零售技
术方案仍存在着许多问题。
以 Amazon Go 为例，当较多的顾客拥挤在一个区域时，此时的图像
分析会对系统 GPU 形成高负荷，而其他定位技术亦会因精度问题导致误
差，此时定位的可靠性会大打折扣。在货架上即对商品进行识别也更容
易出现张冠李戴问题，例如放回的商品与原本位置不一致、多人同时从
货架上拿货可能会存在识别错误等。
同样运用机器视觉的阿里淘咖啡和 Take Go 也存在诸如此类的问题，
例如：售卖商品必须包装完整、目前提供的商品较为单一、识别率仍需
提高、防盗技术仍需改进等。此外，任何一种人工智能系统都需要大量
数据的训练，需要时间完成训练和自我学习，起初由于时间较短，欠缺
训练，可能会出现漏洞和失误。
以缤果盒子为代表的 RFID 标签技术则不得不面对较高的成本。据估
顾客进店 选购商品 顾客离店
Amazon Go 手机扫码，需注册账户 自由挑选，实时记录 直接走出即可，系统自动付款
阿里淘咖啡
手机扫码，需下载淘宝
app
自由挑选，实时记录 需经过两道结算门，自动结算
Take go
扫手进门，需注册并绑
定手掌脉络
自由挑选，实时记录 直接走出即可，系统自动付款
缤果盒子
手机扫码，目前只支持
微信
自由挑选，无记录 微信或支付宝扫码付款
便利蜂
手机扫码，需要app或
小程序
自由挑选，无记录 微信或支付宝支付并扫描凭证
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算，传统的 RFID 标签成本高达 元一个，这对于薄利多销的便利店而
言无疑是巨大的成本。此外，RFID 不能适用于金属、液体、内敷铝箔的
包装，遇到液体也因为吸波而误读严重，并且 RFID 极易遭屏蔽，标签黏
贴麻烦，易被撕毁，尺寸和感应距离都不容易协调。
以便利蜂为代表的二维码识别技术也存在着购物流程太过繁琐、无
法研究消费者购物偏好等问题。同时，该方案缺少核对、监督环节，并
且需要用户手机下载 App 才能完成支付，但要求消费者每进入一家无人
便利店都要下载 APP 有些不切实际。
无人零售，零售行业新趋势 2017 年 7 月 12 日
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3. 相关标的
当前无人零售处于早期发展阶段，主题主要受事件和研发驱动而非
业绩驱动。相关上市公司大部分仅涉及到无人零售某个技术环节，比如
RFID、人体生物识别、商品识别、支付等。RFID 领域建议关注思创医惠、
远望谷；客流识别关注汇纳科技；二维码领域关注新大陆；人体识别远
方光电、工大高新、神思电子等。
4. 风险提示
无人零售进展不及预期；新技术路线不确定。
免责及评级说明部分
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东吴证券投资评级标准：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上；
中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%；
减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。
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