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쓚죝쳡튪 놾컄펦폃ퟷ헟쳡돶뗄횸쫽쳥쾵움볛랽램뛔훐맺쫐뎡쿖폐훷튪횸쫽쳥쾵뷸탐뛀솢움볛ꎬ살횸떼믺릹춶헟톡퓱횸쫽럾컱짌쳡릩뗄횸쫽럾컱ꎬ냼삨춳튻돉럝횸쫽ꆢ믹뷰튵벨믹ힼ뗄톡퓱ꆣ놾컄톡퓱쓜릫뾪믱좡샺쪷쫽뻝뗄7룶훷튪횸쫽ퟷ캪믹뷰튵벨믹ힼ뗄톡퓱뛔쿳ꎬ퇐뺿웤쫕틦폫럧쿕쳘헷ꎬ늢뛔6룶맛닢횸쫽폫ퟷ캪A막쫐뎡믹ힼ뗄맺첩뻽낲횸쫽ퟶ쇋쿠맘탔폫룺ퟙ컳닮럖컶ꆣ놾컄뮹뛔17볒뾪럅쪽믹뷰릫늼뗄튵벨믹ힼ럖컶쇋쫕틦폫럧쿕쳘헷ꎬ퇐뺿웤폫좫쫐뎡튵벨믹ힼ뗄쿠맘탔폫룺ퟙ컳닮ꆣ평폚룷볒믹뷰튵벨믹ힼ뗄닮틬탔ꎬ놾컄쳡돶움볛춬샠탍믹뷰돽쇋쪹폃웤튵벨믹ힼ췢뮹펦틔좫쫐뎡튵벨믹ힼ캪탐튵춳튻움볛믹ힼꆣ 맘볼듊ꎺ 횸쫽움볛 튵벨믹ힼ 좫쫐뎡믹ힼ 2
쒿 슼 1ꆢ컄쿗ퟛ쫶ꎺ횸쫽움볛뇪ힼ뗄믘맋.....................4 2ꆢ횸쫽쳥쾵움볛랽램뗄쳡돶...........................4 놣횤듺뇭탔뗄훷튪톡퇹횸뇪....................5 놣횤뿉춶탔뗄훷튪톡퇹횸뇪..................5 놣횤럾컱탔뗄훷튪움볛뇪ힼ....................7 3ꆢ횸쫽ퟷ캪튵벨믹ힼ뗄움볛...........................9 튵벨믹ힼ횸쫽뗄쫕틦럧쿕쳘헷럖컶.............10 맛닢횸쫽폫믹ힼ횸쫽쿠맘탔뗄볬닢.............16 맛닢횸쫽뛔믹ힼ횸쫽룺ퟙ컳닮닢뚨.............20 맛닢횸쫽뛔믹ힼ횸쫽뗄믘맩럖컶...............22 4ꆢ뷡싛ꎺ뾪럅쪽믹뷰튵벨믹ힼ톡퓱뗄움볛..............24 3
1ꆢ컄쿗ퟛ쫶ꎺ횸쫽움볛뇪ힼ뗄믘맋 Steven SchoenfeldꎬPeter HandleyꎬBinu Georgeꎨ2000ꎩ쳡돶쇋움맀횸쫽뗄웟룶맘볼뇪ힼꎺ췪헻탔ꆢ뿉춶탔ꆢ쟥컺뗄맦퓲뫍맜샭믺릹ꆢힼ좷뫍췪헻뗄쫽뻝ꆢ놻춶헟뷓쫜ꆢ붻닦쪹폃뫍퇜짺욷ꆢ붻틗솿뫍붻틗돉놾ꆣ맺첩뻽낲샮톸샗ꆢ역퇞뗈ꎨ2002ꎩ폃AHP쒣탍뛔톡퇹ퟜ쫐횵ꆢ쇷춨쫐횵ꆢ돉붻뷰뛮ꆢ뮻쫖싊4룶펰쿬횸뇪뢳폨늻춬좨훘ꎬ쳡돶쇋폃쫐뎡듺뇭탔ꆢ탐튵뢲룇싊ꆢ퇹놾막컈뚨탔ꆢ뾹닙ퟝ탔벰늨뚯탔5룶랽쏦뇈뷏룄뷸돉럝횸쫽탔쓜뗄뷢뻶랽낸ꆣ훐맺뿆톧풺뷰죚뇜쿕뛔닟퇐뺿ퟩꎨ2002ꎩ쳡돶쇋냼삨듺뇭탔ꆢ컈뚨탔ꆢ춶탔죽샠횸뇪뗄횸쫽움볛횸뇪쳥쾵ꆣMSCI듓벨킧믹ힼꆢ닺엤훃릤뻟ꆢ막욱톡퓱뗄횤좯쫽뻝뿢ꆢ볬퇩춶닟싔뗄샺쪷쫽뻝뿢뫍횸쫽믹뷰믹ힼ5룶릦쓜뇪ힼ움볛횸쫽뫍쫽뻝닺욷ꆣ뇪ힼ웕뛻횸쫽닉폃붻틗솿ꆢ막좨뷡릹ꆢ믹놾쏦쟩뿶ꆢ쫐횵ꆢ탐튵듺뇭탔컥룶톡퇹횸뇪ꎬ움볛뇪ힼ뗄뫋탄쫇횸쫽뗄뿉춶탔ꎬ뇪ힼ웕뛻틔떥뇟죕뻹붻틗솿돽틔막놾듳폚캪뫢솿쇷뚯탔뗄쳵볾살놣횤뿉춶탔ꆣ 2ꆢ횸쫽쳥쾵움볛랽램뗄쳡돶 듺뇭탔뫍뿉춶탔쫇횸쫽움볛뗄뫋탄ꎬ쫇에뛏횸쫽쫇럱캪뫏룱쫐뎡믹ힼ뗄훘튪뇪ힼꆣ횸쫽듓릦쓜짏뿉럖캪믹ힼ횸쫽뫍붻틗횸쫽ꆣ믹ힼ횸쫽훷튪쫇ퟷ캪뇭헷쫐뎡뇭쿖뫍벨킧움맀믹ힼꎬ뛸붻틗횸쫽퓲훷튪뾼싇퇹놾막욱뗄쇷뚯탔뫍쫐횵맦쒣ꎬ믹폚웤뿉춶탔폃ퟷ닺욷뇪뗄ꆣ횸4
쫽뫃뮵뗄움볛뇪ힼ맘볼쫇튪뗃떽죏춬ꆢ쪹폃ꎬ헢튻뇪ힼ쪹뗃쇷탐뗄믲펰쿬뷏듳뗄횸쫽볈쫇믹ힼ횸쫽ꎬ튲쫇붻틗횸쫽ꎬ틲듋믹ힼ횸쫽뫍붻틗횸쫽퓚뫜뛠쟩뿶쿂쫇춳튻뗄ꆣ 믹폚잰죋뫍맺볊횸쫽럾컱믺릹뗄돉맻뫍ퟷ헟뎤웚뗄퇐뺿ꎬ놾컄쳡돶튻쳗럻뫏훐맺쪵볊뗄횸쫽쳥쾵움볛랽램ꎬ살횸떼춶헟톡퓱횸쫽럾컱짌쳡릩뗄횸쫽쳥쾵럾컱ꎬ냼삨춳튻횸쫽ꆢ횸쫽웚믵뇪뗄ꆢ믹뷰믹ힼ뗄톡퓱ꆣ 횸쫽쳥쾵펦뻟놸듺뇭탔ꆢ뿉춶탔뫍럾컱탔죽쿮릦쓜쒿뇪ꆣ퓚뛔룷쿮횸뇪뗄싛쫶훐ꎬ랲잰죋틑돤럖닻쫶뗄횸뇪놾컄뻍늻퓙ힸ쫶ꎬ쟫닎퓄컄쿗ꎻ뛸뛔ퟷ헟ퟔ탐ퟜ뷡맩쓉뗄횸뇪ꎬ놾컄붫ퟶ쿪쾸뗄웊컶ꆣ 놣횤듺뇭탔뗄훷튪톡퇹횸뇪 듺뇭탔럖캪쫐뎡듺뇭탔뫍탐튵듺뇭탔ꆣ놣횤쫐뎡듺뇭탔뗄훷튪톡퇹횸뇪쫇쫐횵뢲룇싊뫍쫐횵닢쯣뿚뺶뗄놾췁쫊펦뛈ꎬ뾼달랴펳쫐뎡좫쎲뗄릦쓜ꆣ놣횤쫐뎡듺뇭탔뗄훷튪톡퇹횸뇪쫐횵뢲룇싊붫퓚놾컄뗄쾵쇐싛컄ꆶ훐맺막욱횸쫽쳥쾵움볛랽램ꆷ훐돤럖쳖싛ꆣ놣횤탐튵듺뇭탔뗄훷튪톡퇹횸뇪쫇탐튵뢲룇싊뫍탐튵럖샠뇪ힼ뗄놾췁쫊펦뛈ꎬ뾼달랴펳쫐횵탐튵럖늼뫍횸떼탐튵엤훃뗄릦쓜ꆣ폚욪럹쿞훆ꎬ놾컄늻햹뾪쳖싛놣횤탐튵듺뇭탔뗄훷튪톡퇹횸뇪ꎬퟷ헟붫쏅탐컄퇐뺿탐튵럖샠뇪ힼꆣ 놣횤뿉춶탔뗄훷튪톡퇹횸뇪 (튻)퇹놾볒쫽뇈샽ꎺ쒿뗄쫇좷놣횸쫽믹ힼ뿉뢴훆ꆣ죴볒쫽첫뛠믡퓶볓믹뷰뗄뢴훆쓑뛈ꎬ죴볒쫽첫짙퓲쫐횵뢲룇싊쿂붵ꆣ 5
(뛾)쇷뚯탔뫍늨뚯탔횸뇪ꎺ쒿뗄쫇쳡룟춶뇤쿖탔뫍뾹닙ퟝ탔ꆣ (죽)죋뻹돖막뇈샽ꎺ쒿뗄쫇쳡룟횸쫽뾹닙ퟝ탔ꎬ즸돽쇷춨막럝룟뛈벯훐뗄막ꆣ막뿉쓜쫇듳훐맺뗘쟸(듳슽ꆢ첨췥)뛀폐뗄쿖쿳ꆣ 캪쇋퇐뺿막죫톡돉럝횸쫽뗄캣몦ꎬퟷ헟즸톡돶퓚1999-2002쓪웚볤쇷춨쫐횵ퟮ듳횵폫ퟮ킡횵뗄놶쫽듳폚5놶뗄막욱ꎬ퓙즸톡ퟮ듳쫐횵떽2002쓪쒩쫐횵뗸럹뎬맽70%뗄막욱ꆣ랢쿖헢킩막욱췪좫뻟놸죫톡ퟮ듳쫐횵쪱뗄돉럝횸쫽뗄쳵볾ꎬ뇭쏷평폚막욱놻벯훐돖막뛸닺짺쇷뚯탔럧쿕뗄쟩뿶쫇헦쪵듦퓚뗄ꆣ 쇭췢즸톡2002쓪쒩쇷춨쫐횵죔업쏻잰50쏻뗄막욱ꎬ랢쿖훁짙3횻막욱쫇막럝룟뛈벯훐뗄막ꎬ늻업돽퓚캴살3쓪돶쿖쿳틸맣쿄ꆢ뚫랽뗧ퟓ헢퇹뗄듳쫐횵막욱뗄톩뇀쿖쿳ꆣ샽죧뗀훐88뫍탂뮪뢻쪱200횸쫽캴업돽헢샠막욱ꎬ짏횤180뫍짮횤100횸쫽좴닉좡쇋맽싋듫쪩ꎬ2003쓪1퓂뗄뗀훐88횸쫽돉럝막훐폐21횻캴죫톡춬웚짏횤180뫍짮횤100횸쫽ꆣ죧맻돉럝횸쫽뗄듳쫐횵퇹놾막돶쿖톩뇀ꎬ뛔룺ퟙ룃믹ힼ뗄횸쫽믹뷰뛸퇔쫇늻뿉뷓쫜뗄쯰쪧ꆣ 튻냣뛸퇔ꎬ볒뿘엌뗄막욱쇷뚯탔믡쿂붵ꎬ닉폃쇷뚯탔횸뇪뿉틔맽싋튻늿럖헢퇹뗄듳쫐횵막욱ꆣ뛸짏횤180횸쫽톡퇹쪱닉폃쇋볒캯풱믡죏뚨쳞돽뗄랽쪽뒦샭ꎬ폐튻뚨죋캪틲쯘ꆣ컒쏇붨틩쪹폃쇷춨막벯훐돖폐뛈횸뇪살뢨훺움맀퇹놾막욱쫜볒뿘훆뗄뿉쓜탔ꎬ폃폚쳞돽룃횸뇪맽룟뗄듳쫐횵막욱ꆣ (쯄)퇹놾뗷헻싊ꎬ퇹놾뗷헻훜웚ꎺ쫇횸쎿듎돉럝막뗷헻뗄뇈샽뫍퇹놾뗷헻뗄훜웚ꆣ뿘훆퇹놾뗷헻싊뗄쒿뗄쫇붵뗍믹뷰뗄횸쫽룺ퟙ돉6
놾ꎬ튻냣닉폃뮺돥쟸벼쫵복뗍퇹놾뗄뗷헻싊ꆣ뗷헻뇈샽첫룟쪹춶헟붻틗돉놾퓶볓ꆣ샽죧뗀쟭쮹88횸쫽쎿벾뗷헻3-18%ꎬ짮?돉횸퇹놾뗷헻싊룟듯15-25%짵훁40%ꎬ2003쓪솽듎뗷헻닅붵캪%ꆣ뗷헻뇈샽맽뗍폖늻쓜랴펳뺭볃뷡릹뗄뇤뮯ꎬ샽죧짏횤30듓캴뗷헻ꆣ 퇹놾뗷헻훜웚펦틔만뚨훜웚캪틋ꎬ틔뇣춶헟쓜쫊펦뗷헻풤웚ꆣ뫏샭뗄뗷헻훜웚폫쫐뎡돉쫬뛈쿠맘ꆣ돉쫬쫐뎡퓲퇹놾뗷헻훜웚튻냣뷏뎤ꎬ뗀쟭쮹30훖릤튵횸쫽90쓪듺횻뗷헻맽3듎ꆣ탂탋쫐뎡삩죝뿬ꎬ펦쫊떱쯵뛌뗷헻훜웚ꆣ퓚1964쓪7퓂떽2003쓪6퓂39쓪볤쿣룛뫣짺횸쫽퇹놾막뇤뚯46듎ꎬ웤훐뿛돽퇹놾막룼쏻10듎ꎬ틲춬쪱웚뇤뚯틲쯘뫏늢춳볆복짙2듎ꎬ쪵볊뗷헻퇹놾34듎ꆣ훐맺뗄쫐뎡삩죝쯙뛈폈쪤쿣룛ꆣ훐맺돉럝횸쫽죴퇹놾뗷헻훜웚첫뎤(죧2002쓪잰짮횤돉횸2쓪뗷헻튻듎)ꎬ퓲늻쓜랴펳뺭볃뷡릹뗄뇤뮯ꆣ죴훜웚첫뛌ꎬ죧뗀쟭쮹훐맺88ꆢ탂뮪뢻쪱A200뻹캪벾뛈뗷헻ꎬ퓲춶헟룺ퟙ횸쫽뗄붻틗돉놾믡욫듳ꎬ늻쫊틋ힷ쟳뗍붻틗돉놾뗄횸쫽믹뷰톡ퟶ붻틗횸쫽튵벨믹ힼꆣퟛ뫏뾼싇ꎬ훐맺쫐뎡돉럝횸쫽뗄퇹놾뗷헻훜웚펦틔냫쓪훁튻쓪캪틋ꆣ 놣횤럾컱탔뗄훷튪움볛뇪ힼ 놣횤럾컱탔뗄훷튪움볛뇪ힼ튻냣쫇뚨탔움볛뇪ힼꎬ훷튪뾼달횸쫽럾컱짌럾컱탔릦쓜뗄췪짆돌뛈ꆣ횸쫽쳥쾵펦쳡룟춸쏷뛈ꎬ냼삨쟒늻쿞폚쫇럱릫늼횸쫽뇠훆랽낸ꎬ쫇럱쳡릩횸쫽샺쪷쫽뻝뗄쿂퓘ꆣ횸쫽쳥쾵펦쳡릩돖탸퇐뺿럾컱ꎬ냼삨쟒늻쿞폚돖탸룼탂횸쫽퇐뺿놨룦뫍돖탸랢늼탐튵럖샠뇪ힼ뇤뚯놨룦ꆣ횸쫽쳥쾵펦쳡릩돖탸닺욷럾컱ꎬ냼삨쟒늻7
쿞폚놻믹뷰틽폃캪튵벨믹ힼ뗄쟩뿶ꆢ뾪랢탂닺욷싺ퟣ폃뮧뛠뇤탨튪뗄쟩뿶ꆣ 뇭룱 1 횸쫽쳥쾵움볛랽램믣ퟜ뇭 릦쓜쒿뇪 움볛튪쟳 톡퇹횸뇪믲럾컱움볛뇪ힼ 듺뇭탔 랴펳쫐뎡좫쎲 쫐횵뢲룇싊ꎬ쫐횵닢쯣뿚뺶뗄놾췁쫊펦뛈 랴펳쫐횵탐튵럖늼ꎬ횸떼탐튵뢲룇싊ꎬ탐튵럖샠뇪ힼ뗄탐튵엤훃 놾췁쫊펦뛈 뿉춶탔 횸쫽믹ힼ뿉뢴훆 퇹놾볒쫽뇈샽 쳡룟춶뇤쿖탔뫍뾹닙쇷뚯탔ꎬ늨뚯탔 ퟝ탔 쳡룟뾹닙ퟝ탔ꎬ즸돽룟뛈죋뻹돖막뇈샽 벯훐막 붵뗍횸쫽룺ퟙ돉놾 퇹놾뗷헻싊ꎬ퇹놾뗷헻훜웚 럾컱탔 쳡룟춸쏷뛈 릫늼횸쫽뇠훆랽낸ꎬ쳡릩횸쫽쫽뻝쿂퓘 돖탸퇐뺿럾컱 돖탸룼탂횸쫽퇐뺿놨룦ꎬ 돖탸랢늼탐튵럖샠뇤뚯놨룦 돖탸닺욷럾컱 믹뷰튵벨믹ힼ틽폃쟩뿶ꎬ탂닺욷뾪랢쟩뿶 탨튪횸돶뗄쫇ꎬ춬튻횸쫽쳥쾵뗄믹ힼ횸쫽뫍붻틗횸쫽뗄릦쓜움볛뷇뛈믡폐튻뚨닮틬ꆣ놾컄뗄횸쫽움볛붫캧죆짏쫶횸쫽쳥쾵움볛랽램살햹뾪ꎬ뛸뛔횸쫽쳥쾵움볛랽램뗄룼쿪쾸뗄쳖싛붫퓚놾컄뗄쾵쇐싛컄ꆶ훐맺막욱횸쫽쳥쾵움볛랽램ꆷ훐뷸탐ꆣ 8
3ꆢ횸쫽ퟷ캪튵벨믹ힼ뗄움볛 2003쓪3퓂1죕잰틑랢탐뗄21볒뾪럅쪽믹뷰튵벨움볛믹ힼ톡폃쟩뿶죧쿂ꎺ 뇭룱 2 믹뷰톡폃막욱믹ힼ횸쫽튻샀뇭 막욱믹ힼ횸쫽 볒쫽 톡폃믹뷰 짏횤A막횸쫽 3 맺첩뷰펥퓶뎤ꆢ볎쪵돉뎤쫕틦ꆢ틗랽듯욽컈퓶뎤짏횤180횸쫽 2 뮪낲짏횤180ꆢ쳬춬180횸쫽 솽쫐볓좨횸쫽 2 뢻맺뚯첬욽뫢ꎨ내ퟛ횸ꎩꆢ뷰펥돉럝막폅톡ꎨ내돉횸ꎩ 맺첩뻽낲횸쫽 2 죚춨탂삶돯ꆢ틸뮪폅쫆웳튵 훐탅ퟛ뫏횸쫽 4 뎤쪢돉뎤볛횵ꆢ훐죚죚뮪햮좯탍ꆢ쓏랽놦풪햮좯탍ꆢ열뮪탐튵돉뎤 훐탅볛횵횸쫽 1 듳돉볛횵퓶뎤 훐탅횸쫽 1 놦펯뫨샻쫕틦 볛횵퓶뎤쿟 1 늩쪱볛횵퓶뎤 헐쒼쫩캴릫늼 3 뮪쿄돉뎤ꆢ뮪낲뒴탂ꆢ쓏랽컈붡 늻쫊폃 2 뮪쿄햮좯ꆢ듳돉햮좯솽볒뒿햮좯믹뷰 쇏살풴ꎺ21볒뾪럅쪽믹뷰뗄헐쒼쫩 듓뚨틥짏살뾴맺첩뻽낲횸쫽뫍훐탅ퟛ뫏횸쫽뚼쫇내솽쫐좫늿막욱쇷춨쫐횵볆쯣뗄ꎬ뛸훐탅횸쫽ꎨ60%ꎩ뫍뗀쟭쮹훐맺횸쫽ꎨ80%ꎩ쫇내솽쫐만뚨쫐횵뢲룇싊짨볆뗄ꆣ짏횤A막뫍180횸쫽내짏몣쫐뎡ퟜ쫐횵뫍쇷춨쫐횵볆쯣ꎬ웤뢲룇뻖쿞탔폫믹뷰춶ퟩ뫏뢲룇뗄닮틬쫇쿔좻뗄ꆣ컒쏇힢틢떽2003쓪잰횻폐훐탅췆돶쇋햮좯샠횸쫽ꎬ틲듋폐6볒믹뷰톡퓱쇋훐탅햮좯횸쫽ퟷ캪햮좯뗄믹ힼꎬ헢튲듸뚯쇋믹뷰룼풸틢춬9
쪱톡퓱훐탅막욱샠횸쫽ퟷ캪막욱뗄믹ힼꆣ 평폚ퟷ캪붻틗횸쫽뗄훐맺쫐뎡춳튻돉럝횸쫽짐캴폐돉쫬뗄랶샽ꎬ틲듋뾪럅쪽믹뷰듳뛠뮹쫇톡퓱쇋ퟷ캪믹ힼ횸쫽뗄ퟛ뫏횸쫽캪튵벨믹ힼꆣ맺첩뻽낲횸쫽쫇쒿잰훐맺ퟮ퓧췆돶뗄틔짮뮦쫐뎡좫늿A막내쇷춨쫐횵볆쯣뗄ퟛ뫏횸쫽ꎬ뇈웤쯻ퟛ뫏횸쫽룼폐샭평떣죎훐맺A막쫐뎡뗄믹ힼ횸쫽ꎬ떫튲틲듋늻쓜쪤죎붻틗횸쫽뗄튵벨믹ힼ뷇즫ꆣ 튵벨믹ힼ횸쫽뗄쫕틦럧쿕쳘헷럖컶 놾컄톡퓱쇋쓜릫뾪믱좡샺쪷쫽뻝7룶횸쫽ퟷ캪튵벨믹ힼ횸쫽뗄움볛뛔쿳ꎬ맛닢웚볤캪1997쓪12퓂31죕떽2003쓪03퓂31죕ꆣ 뇭룱 3 튵벨믹ힼ횸쫽샺쓪쫕틦싊튻샀뇭 짏횤ퟛ짏횤돉짮횤돉짮횤ퟛ훐탅ퟛ훐탅횸맺첩뻽쫕틦싊 뫏횸쫽 럝횸쫽 럝횸쫽 뫏횸쫽 뫏횸쫽 쫽 낲횸쫽 2003쓪 % %%%% % %2002쓪 % %%%% % %2001쓪 % %%%% % %2000쓪 % %%%% % %1999쓪 % %%%% % %1998쓪 % %%%% % %뇭룱 4 튵벨믹ힼ횸쫽샺쓪늨뚯탔튻샀뇭 짏횤ퟛ짏횤돉짮횤돉짮횤ퟛ훐탅ퟛ훐탅횸늨뚯탔 맺첩뻽낲횸쫽 뫏횸쫽럝횸쫽 럝횸쫽뫏횸쫽뫏횸쫽쫽 2003쓪 %% %%%% %2002쓪 %% %%%% %10
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춼뇭 2 솽쫐붻틗쯹훷튪횸쫽뇈횵춼 횸쫽뇈횵횸쫽뇈쟺쿟1:짮ퟛ*10/짏ퟛ횸쫽뇈쟺쿟5:짏180/짮100횸쫽뇈쟺쿟2:짮돉/짏ퟛ횸쫽뇈쟺쿟3:짏30/짏ퟛ횸쫽뇈쟺쿟4:짮돉/짏쟺쿟쟺쿟쟺쿟쟺쿟쟺쿟죕웚 짏춼쿔쪾ꎬ97쓪틔뫳솽쫐ퟛ뫏횸쫽쫕틦싊듳훂쿠떱ꎬ쯦ퟅ2000쓪10퓂짮?춣랢탂막ꎬ솽쫐횸쫽뇈횵싔폐쿂붵ꎬ뇭쏷탂막뛔짏횤ퟛ횸쫕틦싊쇬쿈짮횤ퟛ횸폐훘튪릱쿗ꎬ헢훖쿂붵쟷쫆퓚2002쓪폺볓쏷쿔ꆣ뛸솽쫐돉럝횸쫽뗄쫕틦싊튲믹놾쿠떱ꎬ뇭쿖캪뇈횵퓚ퟳ폒늨뚯ꆣ97쓪훐-2001쓪훐솽쫐돉럝횸쫽쿔훸실뫳폚ퟛ뫏횸쫽ꎬ뇭쏷평듳엌막캪훷릹돉뗄돉럝횸쫽늢캴웰떽뇭헷쫐뎡뗄ퟷ폃ꎬ춶헟뛔듳엌막뗄죏춬튪뗍폚훐킡엌막ꆣ2003쓪2 -5퓂ꎬ솽쫐돉럝횸쫽벸뫵쫗듎쿔훸뗘쇬쿈폚ퟛ뫏횸쫽ꎬ짮?돉럝횸쫽뇈짏횤180횸쫽폈캪쏷쿔ꎬ뇭쏷듳엌막뗄헻쳥ퟟ잿쫇놾듎탐쟩폫틔췹탐쟩뗄늻춬횮뒦ꆣ 쿂쏦컒쏇춨맽릹퓬솽ퟩ룺ퟙ7쿮횸쫽뗄횸쫽믹뷰ꎬ퇐뺿퓚늻춬춶웚쓚믽샛쫕틦싊벰쓪뛈뮯쫕틦싊ꆢ늨뚯탔ꆢ쫕틦럧쿕뇈뗄닮틬ꆣ 뇭룱 5 튵벨믹ힼ횸쫽믽샛쫕틦싊벰쓪뛈뮯쫕틦싊볆쯣뇭(1-8) 뾼달뗚튻ퟩ횸쫽믹뷰ꎬ춶웚럖뇰듓맛닢웚볤샺쓪쓪쒩떽맛닢웚훕뗣2003쓪3퓂쒩캪횹ꎬ퓚룺ퟙ7쿮횸쫽뗄쟩뿶쿂믽샛쫕틦싊벰쓪뛈뮯쫕틦싊ꆢ늨뚯탔ꆢ쫕틦럧쿕뇈쇐쪾죧쿂뇭ꎺ 12 91-12-3192-06-3092-12-3193-06-3093-12-3194-06-3094-12-3195-06-3095-12-3196-06-3096-12-3197-06-3097-12-3198-06-3098-12-3199-06-3099-12-3100-06-3000-12-3101-06-3001-12-3102-06-3002-12-3103-06-30
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9712-9819812-9919912-0010012-0110112-021쫕틦럧쿕뇈 2 2 2 2 2 짏횤ퟛ횸 % % % % % 짏횤돉횸 % % % % % 짮횤돉횸 % % % % % 짮횤ퟛ횸 % % % % % 훐탅ퟛ횸 % % % % % 훐탅횸쫽 % % % % % 맺뻽횸쫽 % % % % % 맛닢횸쫽폫믹ힼ횸쫽쿠맘탔뗄볬닢 본폚맺첩뻽낲횸쫽쫇쒿잰훐맺ퟮ퓧췆돶뗄틔짮뮦쫐뎡좫늿A막내쇷춨쫐횵볆쯣뗄ퟛ뫏횸쫽ꎬ틲듋뿉틔톡퓱맺첩뻽낲횸쫽캪훐맺A막쫐뎡뗄믹ힼ횸쫽ꆣ놾컄릹붨쇋맛닢횸쫽럖뇰캪짏횤ퟛ횸ꆢ짏횤돉횸ꆢ짮횤돉횸ꆢ짮횤ퟛ횸ꆢ훐탅ퟛ횸ꆢ훐탅횸쫽릲볆6뛔맛닢폫믹ힼ맘쾵ꎬ틔뾼달룷맛닢횸쫽폫믹ힼ횸쫽뗄쿠맘탔뫍룺ퟙ컳닮ꆣ 16
춼뇭 3 틔97쓪12퓂31죕캪믹웚뗄믹웚뮯횸쫽횵춼 믹웚뮯횸쫽횵쟺쿟1:짏횤ퟛ횸/믹ힼ죕횵쟺쿟5:맺첩뻽낲횸쫽/믹ힼ죕횵쟺쿟2:짮횤ퟛ횸/믹ힼ죕횵쟺쿟3:짏횤30횸쫽/믹ힼ죕횵쟺쿟4:짮횤돉횸/믹ힼ죕횵쟺쿟쟺쿟쟺쿟쟺쿟쟺쿟4죕웚 춼뇭 4 맛닢횸쫽폫믹ힼ횸쫽뇈횵춼 횸쫽뇈횵쟺쿟쟺쿟쟺쿟횸쫽뇈쟺쿟4:짮ퟛ*10/맺첩뻽낲횸쫽쟺쿟5횸쫽뇈쟺쿟3:짮돉/맺첩뻽낲횸쫽쟺쿟1횸쫽뇈쟺쿟2:짏돉/맺첩뻽낲횸쫽쟺쿟6횸쫽뇈쟺쿟5:짏횤A/맺첩뻽낲횸쫽횸쫽뇈쟺쿟1:짏ퟛ/맺첩뻽낲횸쫽횸쫽뇈쟺쿟6:짮100/맺첩뻽낲횸쫽죕웚 컒쏇냑맛닢횸쫽폫훐맺A막쫐뎡믹ힼ횸쫽뗄쿠맘탔뚨틥캪맛닢횸쫽뗄죕쫕틦싊폫맺첩뻽낲횸쫽뗄죕쫕틦싊횮볤뗄쿠맘탔ꎬ웤훐횸쫽뗄죕쫕틦싊쫇횸떱죕쫕엌횸쫽폫짏튻붻틗죕쫕엌횸쫽뗄헇뗸럹ꎬ볆쯣릫쪽캪ꎺ 횸쫽죕쫕틦싊ꎽ(떱죕쫕엌횸쫽ꎭ짏죕쫕엌횸쫽)/짏죕쫕엌횸쫽 컒쏇폃횤좯쫐뎡쿟살쮵쏷횸쫽볤죕쫕틦싊쿠맘탔뗄컊쳢ꎬ죧맻맛닢횸쫽뗄죕쫕틦싊폫쫐뎡믹ힼ뗄죕쫕틦싊췪좫쿠춬ꎬ쯹폐뗄뗣뚼실퓚17 97-12-3101-06-3098-03-3101-07-3001-08-3098-06-3001-09-3098-09-3001-10-3098-12-3101-11-3099-03-3101-12-3099-06-3002-01-3099-09-3002-02-2899-12-3102-03-3000-03-3102-04-3000-06-3002-05-3000-09-3002-06-3002-07-3000-12-3102-08-3001-03-3102-09-3001-06-3002-10-3001-09-3002-11-3001-12-3102-12-3002-03-3103-01-3002-06-3003-02-2802-09-3003-03-3002-12-3103-04-3003-05-3003-03-3103-06-3003-06-30
Rp=Rm헢쳵횤좯쫐뎡쿟짏ꎬ쓇쎴룃맛닢횸쫽뗄뇤뮯뻍췪좫듺뇭쇋쫐뎡믹ힼ뗄늨뚯ꆣ 퇐뺿맛닢횸쫽폫훐맺A막쫐뎡믹ힼ뗄쿠맘탔ꎬ뿉틔샻폃샺쪷쫽뻝춨맽믘맩럖컶쟳돶맛닢횸쫽뗄횤좯쫐뎡쿟ꆣ쫗쿈볆쯣돶1997쓪12퓂31죕훁2003쓪3퓂31죕릲1258룶붻틗죕뗄맛닢횸쫽죕쫕틦싊뫍틔맺첩뻽낲횸쫽캪믹ힼ뗄훐맺A막쫐뎡죕쫕틦싊쫽뻝ꆣ틔A막쫐뎡믹ힼ죕쫕틦싊쫽뻝캪ퟔ뇤솿ꎬ틔맛닢횸쫽죕쫕틦싊쫽뻝캪틲뇤솿뷸탐믘맩럖컶ꎬ믘맩랽돌캪ꎺ R-R= b + b (R-R) pf01mf죴좡ꛁ= b+ (1-b)Rꎬꛂ=bꎬ퓲믘맩랽돌뇤탎캪ꎺ 01f1R=ꛁ+ꛂR pm웤훐ꎺR뇭쪾맛닢횸쫽죕쫕틦싊ꎬR뇭쪾쫐뎡믹ힼ죕쫕틦싊ꎬRpmf쫇컞럧쿕쫕틦싊ꆣꛁ캪믘맩랽돌뗄뎣쫽쿮ꎬ뇭쪾떱쫐뎡쫕틦싊캪쇣쪱맛닢횸쫽뗄욽뻹쫕틦싊(벴뎬뛮쫕틦싊)ꆣꛂ캪믘맩랽돌뗄믘맩쾵쫽ꎬ뇭쪾떱쫐뎡쫕틦싊뇤뚯1%쪱ꎬ맛닢횸쫽쫕틦싊뗄뇤뚯돌뛈ꎬ춨뎣ꛂ횵쫇막볛횸쫽믲춶ퟩ뫏뗄럧쿕뛈솿ꆣ 2쿠맘쾵쫽R쫇뫢솿횸쫽볤쿠뮥맘쾵뗄춳볆횸뇪ꆣ에뚨쾵쫽R뗈폚2ퟔ뇤솿탲쇐뫍틲뇤솿탲쇐횮볤뗄쿠맘쾵쫽뗄욽랽ꆣR뇭쪾돉럝횸쫽죕쫕틦싊탲쇐뫍쫐뎡죕쫕틦싊탲쇐횮볤뗄뛔펦맘쾵폐뛠듳돌뛈뿉틔평쯼쏇뗄믘맩랽돌살뷢쫍ꆣ폫쫐뎡믹ힼ룟뛈쿠맘뗄샭쿫뮯맛닢횸쫽뗄횤2좯쫐뎡쿟펦룃싺ퟣ틔쿂쳵볾ꎺꛁ=0ꎬꛂ=1ꎬ R =1ꆣ 볙뚨뗚튻ퟩ횸쫽믹뷰춶웚럖뇰캪듓맛닢웚볤샺쓪쓪쒩떽맛닢18
웚훕뗣2003쓪3퓂31죕캪횹ꎬ뗚뛾ퟩ횸쫽믹뷰춶웚럖뇰캪듓맛닢웚볤샺쓪쓪쒩떽듎쓪쓪쒩캪횹ꎬ맛닢횸쫽폫훐맺A막쫐뎡믹ힼ횸쫽뗄쓪뛈쿠맘쾵쫽쇐쪾죧쿂뇭ꎺ 뇭룱 6 맛닢횸쫽폫믹ힼ횸쫽믽샛쿠맘쾵쫽뇭 뗚튻ퟩ횸쫽믹뷰 믽샛쿠맘9712- 9812-9912-0012-0112- 0212- 쾵쫽 0303 0303 0303 0303 0303 0303 짏ퟛ 짏돉 짮돉 짮ퟛ 훐ퟛ 훐횸 쓪뛈쿠맘9712-9812-9912- 0012- 0112- 쾵쫽 9812 9912 0012 0112 0212 짏ퟛ 짏돉 짮돉 짮ퟛ 훐ퟛ 훐횸 19
맛닢횸쫽뛔믹ힼ횸쫽룺ퟙ컳닮닢뚨 뚨틥룺ퟙ컳닮캪퓚맛닢웚볤맛닢횸쫽뛔믹ힼ횸쫽뎬뛮쫕틦싊뗄뇪ힼ닮 뚨틥욽뻹뎬뛮믘놨캪퓚맛닢웚볤맛닢횸쫽뛔믹ힼ횸쫽뎬뛮쫕틦싊뗄욽뻹횵 탅쾢뇈=욽뻹뎬뛮믘놨/룺ퟙ컳닮 뇭룱 7 맛닢횸쫽폫믹ힼ횸쫽믽샛벰쓪뛈룺ퟙ컳닮ꆢ욽뻹뎬뛮믘놨뫍탅쾢뇈뇭(1-6) 볙짨뗚튻ퟩ횸쫽믹뷰춶웚럖뇰캪듓샺쓪쓪쒩뾪쪼떽맛닢웚훕뗣2003쓪3퓂쒩횹ꎬ퓚췪좫룺ퟙ맛닢횸쫽뗄쟩뿶쿂ꎬ뾼달맛닢횸쫽뛔믹ힼ횸쫽뗄믽샛룺ퟙ컳닮ꆢ욽뻹뎬뛮믘놨뫍탅쾢뇈ꎬ쇐쪾죧쿂뇭ꎺ 믽샛룺9712-0303 9812-03039912-03030012-03030112-0303 0212-0303ퟙ컳닮 짏ퟛ % % % % % % 짏돉 % % % % % % 짮돉 % % % % % % 짮ퟛ % % % % % % 훐ퟛ % % % % % % 훐횸 % % % % % % 믽샛욽뻹9712-0303 9812-03039912-03030012-03030112-0303 0212-0303뎬뛮믘놨 짏ퟛ % % % % % % 짏돉 % % % % % % 20
짮돉 % % % % % % 짮ퟛ % % % % % % 훐ퟛ % % % % % % 훐횸 % % % % % % 믽샛탅9712-0303 9812-03039912-03030012-03030112-0303 0212-0303쾢뇈싊 짏ퟛ % % % % % % 짏돉 % % % % % % 짮돉 % % % % % % 짮ퟛ % % % % % % 훐ퟛ % % % % % % 훐횸 % % % % % % 볙짨뗚뛾ퟩ횸쫽믹뷰춶웚럖뇰캪듓샺쓪쓪쒩뾪쪼떽듎쓪쓪쒩횹ꎬ퓚췪좫룺ퟙ맛닢횸쫽뗄쟩뿶쿂ꎬ뾼달맛닢횸쫽뛔믹ힼ횸쫽뗄쓪뛈룺ퟙ컳닮ꆢ욽뻹뎬뛮믘놨뫍탅쾢뇈ꎬ쇐쪾죧쿂뇭ꎺ 쓪뛈룺9712-9812 9812-99129912-00120012-01120112-0212 0106-0212ퟙ컳닮 짏ퟛ % % % % % % 짏돉 % % % % % % 짮돉 % % % % % % 짮ퟛ % % % % % % 훐ퟛ % % % % % % 훐횸 % % % % % % 21
쓪뛈욽9712-9812 9812-99129912-00120012-01120112-0212 0106-0212뻹뎬뛮믘놨 짏ퟛ % % % % % % 짏돉 % % % % % % 짮돉 % % % % % % 짮ퟛ % % % % % % 훐ퟛ % % % % % % 훐횸 % % % % % % 쓪뛈탅9712-9812 9812-99129912-00120012-01120112-0212 0106-0212쾢뇈싊 짏ퟛ % % % % % % 짏돉 % % % % % % 짮돉 % % % % % % 짮ퟛ % % % % % % 훐ퟛ % % % % % % 훐횸 % % % % % % 맛닢횸쫽뛔믹ힼ횸쫽뗄믘맩럖컶 맛닢횸쫽폫맺첩뻽낲횸쫽믘맩랽돌뗄뷘뻠ꛁꆢ킱싊ꛂꆢ에뚨쾵쫽2R뗈횸뇪뗄볆쯣뷡맻죧뇭쯹쪾ꎺ맛닢웚볤캪1997쓪12퓂31죕~2003쓪3퓂31죕ꆣ 뇭룱 8 맛닢횸쫽뛔믹ힼ횸쫽믘맩럖컶뇭 22
짏횤ퟛ뫏짏횤돉럝짮횤돉럝짮횤ퟛ뫏훐탅ퟛ뫏횸뇪 훐탅횸쫽횸쫽 횸쫽 횸쫽 횸쫽 횸쫽 ꛁ ꛂ 2R 듓뇭훐뿉틔뗃돶틔쿂뷡싛ꎺ ꛁ횸뇪ꎺ6룶맛닢횸쫽훐돉럝횸쫽뗄ꛁ횵뻹킡폚0ꎬ뛸짏횤ퟛ뫏횸쫽뻹싔듳0ꆣ평폚탂막뗄릱쿗ꎬퟛ뫏횸쫽뗄쫕틦싊튻냣뚼튪뎬맽돉럝횸쫽ꎻ짮횤ퟛ뫏횸쫽퓚2000쓪10퓂뫳쎻폐탂막틲쯘펰쿬ꎬ폫믹ힼ횸쫽쫕틦싊믹놾튻훂ꆣ쮵쏷맺첩뻽낲횸쫽뇈붻틗쯹ퟛ뫏횸쫽룼쫊틋떣죎돉럝횸쫽뗄룺ퟙ쒿뇪ꆣ ꛂ횸뇪ꎺ룷맛닢횸쫽뻹뫜뷓뷼ꎬ뚼싔킡폚1ꎬ쮵쏷맛닢횸쫽뗄늨뚯럹뛈킡폚헻룶쫐뎡쪵볊뗄늨뚯럹뛈ꆣ컒쏇횪뗀듳엌막튻냣쇷춨뇈샽뗍폚훐킡엌막ꎬ뛸훐킡엌막뗄늨뚯탔뚼잿폚듳엌막ꎬ틲듋틔ퟜ막놾볓좨뗄ퟛ뫏횸쫽늨뚯탔튪죵폚틔쇷춨막볓좨뗄맺첩뻽낲횸쫽ꆣ뮦쫐횸쫽뗄늨뚯럹뛈싔킡폚짮쫐횸쫽뗄늨뚯럹뛈ꎬ펦맩틲폚2000쓪10퓂뫳듳엌막좫늿퓚짏몣짏쫐ꆣ 2R횸뇪ꎺ솽쫐돉럝횸쫽폫맺첩뻽낲횸쫽뗄에뚨쾵쫽뷶캪ꆢꎬ뇭쏷붻틗쯹돉럝횸쫽뮹늻쓜뷏뫃뗘뇭헷좫쫐뎡뗄뇤뮯ꆣ탂췆돶뗄짏횤180뫍짮횤100횸쫽쫇럱쓜쪵쿖뇭헷좫쫐뎡릦쓜뮹탨튪쪱볤볬퇩ꆣ훐탅횸쫽평폚퇹놾솿풶듳폚솽쫐돉럝횸쫽ꎬ쫐횵뢲룇싊풼60%ꎬ틲듋폫맺첩뻽낲횸쫽폐뷏뫃뗄쿠맘탔ꆣ룷ퟛ뫏횸쫽믹놾폫맺첩뻽낲횸23
쫽놣돖쇋룟쿠맘탔ꆣ 짏쫶럖컶뇭쏷ꎬ맺첩뻽낲횸쫽뇈웤쯻ퟛ뫏횸쫽룼죝틗캪돉럝횸쫽쓢뫏폫룺ퟙꎬ룼뿍맛뗘쏨쫶좫쫐뎡뗄쪵볊쫐횵뇤뮯ꆣ 4ꆢ뷡싛ꎺ뾪럅쪽믹뷰튵벨믹ힼ톡퓱뗄움볛 평폚룷볒믹뷰튵벨믹ힼ뗄닮틬탔ꎬ컒쏇죏캪움볛믹뷰돽쇋쪹폃믹뷰ퟔ짭뗄튵벨믹ힼ췢뮹펦틔좫쫐뎡튵벨믹ힼ캪춳튻움볛믹ힼꆣ컒쏇뛔2003쓪3퓂1죕잰틑랢탐뗄21볒뾪럅쪽믹뷰뗄튵벨움볛믹ힼퟶ쫕틦폫럧쿕쳘헷럖컶ꎬ퇐뺿폫좫쫐뎡튵벨믹ힼ뗄쿠맘탔폫룺ퟙ컳닮ꆣ 훐맺맦뚨막욱탍믹뷰튻냣뚼튪쟳폐20%뗄뷰돖폐햮좯춷듧ꎬ뛸햮좯뫍막욱폐쿔좻뗄쫕틦럧쿕쳘헷닮틬ꎬ뫶싔햮좯춷듧뛸횻틔막욱횸쫽캪믹뷰튵벨믹ힼ믡닺짺쓚퓚뗄룺ퟙ컳닮ꎬ틲듋릹퓬좫쫐뎡튵벨믹ힼ펦폫뎣첬믹뷰닺엤훃욥엤ꆣ컒쏇붨틩퓚탂뗄막욱뫍햮좯횸쫽좷솢좨췾뗘캻잰ꎬ펦톡퓱맺첩뻽낲횸쫽뫍훐탅맺햮횸쫽내80%뛔20%뗄뇈샽ퟷ캪좫쫐뎡튵벨믹ힼꎬ폃틔좫쏦뇭헷믹뷰뗄닺ퟩ뫏ꎬ틔춳튻뇪ힼ살움볛늻춬믹뷰ꆣ 뇭룱 9 믹뷰튵벨믹ힼ뗄쫕틦럧쿕쳘헷벰뛔좫쫐뎡믹ힼ뗄룺ퟙ컳닮뫍믘맩럖컶뇭 24
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튵벨믹죕쫕죕쫕틦믹뷰욽뻹뎬룺ퟙ컳탅쾢2ힼ엤훃틦싊싊뇪ힼꛁ ꛂ R 쏻돆 뛮믘놨 닮 뇈 뇈샽 뻹횵 닮 햮좯 막욱 쓏랽햮좯 %%%% 놦풪 훐죚햮좯 %%%% 죚뮪 평폚늿럖믹뷰닉폃쇋훐탅햮좯뢴뫏횸쫽ퟷ캪햮좯믹ힼ횸쫽ꎬ뛸훐탅틸햮횸쫽쓜쳡릩쫽뻝뗄ퟮ퓧죕웚캪2002쓪2퓂28죕ꎬ틲듋캪쇋뇈뷏뗄췪헻탔좡2002쓪3퓂1죕-2003쓪3퓂1죕캪맛닢웚볤ꆣ퓚2003쓪3퓂1죕잰틑랢탐뗄21볒뾪럅쪽믹뷰훐돽쇋폐3볒캴엻슶믹ힼ뫍늩쪱닉폃쇋볛횵퓶뎤쿟캪믹ힼ틔췢ꎬퟷ헟퇏룱내헕17볒뾪럅쪽믹뷰헐쒼쫩엻슶뗄튵벨믹ힼ릹퓬쇋17쳵뢴뫏횸쫽뗄죕쫕틦싊쟺쿟ꎬ늢쿠펦릹퓬쇋17룶뢴뫏횸쫽폫좫쫐뎡믹ힼ뗄뎬뛮죕쫕틦싊쪱볤탲쇐ꆣ쿂쏦쟳돶룷뢴뫏횸쫽뛔좫쫐뎡튵벨믹ힼ뗄욽뻹뎬뛮믘놨뫍룺ퟙ컳닮벰탅쾢뇈쫽횵ꎬ춬쪱쟳돶믘맩랽돌뗄뎣쫽쿮ꛁꆢퟷ캪럧쿕뛈솿뗄믘맩쾵2쫽ꛂ횵뫍에뚨쾵쫽Rꆣ 럖컶짏뇭뿉횪ꎬ톡폃짏횤A막횸쫽뗄맺첩뷰펥퓶뎤ꆢ볎쪵돉뎤쫕틦ꆢ틗랽듯욽컈퓶뎤뫍톡폃맺첩뻽낲횸쫽뗄죚춨탂삶돯ꆢ틸뮪폅쫆웳튵뫍톡폃훐탅ퟛ뫏횸쫽뗄뎤쪢돉뎤볛횵ꆢ열뮪탐튵돉뎤뫍훐탅볛횵횸쫽뗄듳돉볛횵퓶뎤릲8볒믹뷰횻내막욱믹ힼ횸쫽짨솢튵벨믹ힼꎬ캴뾼싇햮좯춷듧뗄튵벨믹ힼ욥엤ꆣ듳돉볛횵퓶뎤믹뷰뗄럧룱횸쫽튵벨믹ힼ뗄쫕틦뫍럧쿕ꆢ욽뻹뎬뛮믘놨뻹뗍폚좫쫐뎡믹ힼꎻ듋췢7볒믹뷰튵벨믹ힼ뗄쫕틦뫍럧쿕ꆢ욽뻹뎬뛮믘놨뻹뎬맽좫쫐뎡믹ힼꎬ쿔쪾쇋폫욥엤26
햮좯춷듧뗄튵벨믹ힼ뗄닮틬ꆣ좫쫐뎡ퟛ횸뇭쿖뫃폚짏횤A막횸쫽ꆣ 횻폐놦펯뫨샻ꆢ뢻맺뚯첬ꆢ뮪낲180ꆢ쳬춬180ꆢ뷰펥폅톡5볒믹뷰내듳훂폫좫쫐뎡믹ힼ뷓뷼뗄막욱햮좯엤훃뇈샽붨솢튵벨믹ힼꆣ떫5룶튵벨믹ힼ뗄쫕틦뫍럧쿕ꆢ욽뻹뎬뛮믘놨좫늿뗍폚좫쫐뎡믹ힼꎬ뇭쏷퓚맛닢웚볤돉럝횸쫽뇭쿖실뫳폚내쇷춨막닢쯣뗄좫쫐뎡ퟛ뫏횸쫽ꆣ 뮪쿄햮좯ꆢ듳돉햮좯솽볒뒿햮좯믹뷰쫕틦럧쿕쳘헷폫막욱탍믹뷰폐쿔훸닮틬ꎬ훐죚죚뮪햮좯탍ꆢ쓏랽놦풪햮좯탍믹뷰뗄닺엤훃뇈샽폫막욱탍믹뷰튲폐뷏듳닮틬ꎬ햮좯뇈샽럖뇰캪80뫍65%ꎬ컞탫내좫쫐뎡믹ힼ퓙움볛ꆣ 27
닎뾼컄쿗 1. 샮듦탞:ꆶ뷰죚뒴탂폫닙ퟷ닟싔ꆷ,첨췥짌훜컄뮯릫쮾1994쓪ꆣ 2. ퟷ헟1ꆢퟷ헟2:ꆶ막쫐닟싔훆쪤-놾쫐뎡닟싔퇐뺿ꆷ,컄믣돶냦짧2001쓪1퓂ꆣ 3. 맺첩뻽낲퇐뺿쯹뿎쳢ퟩ샮톸샗ꆢ역퇞뗈:ꆶ폅뮯돉럝횸쫽톡퇹랽램ꆷ,짏몣횤좯놨2002쓪11퓂27죕ꆣ 4. 훐맺뿆톧풺뷰죚뇜쿕뛔닟퇐뺿ퟩ:ꆶ짏횤180횸쫽:듺뇭탔잿춶탔뫃ꆷ,짏몣횤좯놨2002쓪12퓂19죕ꆣ 5.ퟷ헟1ꆢퟷ헟2:ꆶ쇷춨좨뚨볛샭싛펦폃폫좫쇷춨뛔믹뷰튵랢햹뗄틢틥ꆷ,ꆶ맜샭쫀뷧ꆷ2003쓪뗚8웚ꆣ 6. ퟷ헟1ꆢퟷ헟2:ꆶ훐맺놾쫐뎡돶슷-놾쫐뎡퇐뺿잰퇘ꆷ,훐탅돶냦짧2003쓪12퓂ꆣ ,Franco Modigliani:Capital Markets Institutions and Instruments ,Second Edition ,Prentice Hall Inc. ,1996. Weston,Kwang ,Susan :Mergers,Restructuring,and Corporate Control,Prentice Hall Inc.,1996. ,Vipul :Financial Engineering,Kolb Publishing Company,1993. B B.:Forecasts of future prices, unbiased markets, and "martingale" models. ,Journal of Business, University of Chicago, 39: 242-255.,1966. B B.: Fractals and scaling in finance: discontinuity, concetration, risk.,Springcr-verlag,1997. , Steven, Peter Handley, and Binu George:International equity benchmarks for U. S. investors: Assessing the alternatives, contemplating the tradeoffs.,Investment Insights,Barclays Global Investors, San Francisco.,2000 Copeland,Tim Koller,Jack Murrin:Valuation:Measuring and Managing the Value of Companies,Second Edition,John Wiley & Sons,Inc.,1996. 28
춼뇭튻샀뇭 뇭룱 1 횸쫽쳥쾵움볛랽램믣ퟜ뇭8 뇭룱 2 믹뷰톡폃막욱믹ힼ횸쫽튻샀뇭 9뇭룱 3 튵벨믹ힼ횸쫽샺쓪쫕틦싊튻샀뇭10 뇭룱 4 튵벨믹ힼ횸쫽샺쓪늨뚯탔튻샀뇭 10뇭룱 5 튵벨믹ힼ횸쫽믽샛쫕틦싊벰쓪뛈뮯쫕틦싊볆쯣뇭(1-8) 12 뇭룱 6 맛닢횸쫽폫믹ힼ횸쫽믽샛쿠맘쾵쫽뇭 19뇭룱 7 맛닢횸쫽폫믹ힼ횸쫽믽샛벰쓪뛈룺ퟙ컳닮ꆢ욽뻹뎬뛮믘놨뫍탅쾢뇈뇭(1-6)20뇭룱 8 맛닢횸쫽뛔믹ힼ횸쫽믘맩럖컶뇭 22 뇭룱 9 믹뷰튵벨믹ힼ뗄쫕틦럧쿕쳘헷벰뛔좫쫐뎡믹ힼ뗄룺ퟙ컳닮뫍믘맩럖컶뇭24 춼뇭 1 횸쫽샺쪷춼11 춼뇭 2 솽쫐붻틗쯹훷튪횸쫽뇈횵춼 12춼뇭 3 틔97쓪12퓂31죕캪믹웚뗄믹웚뮯횸쫽횵춼 17 춼뇭 4 맛닢횸쫽폫믹ힼ횸쫽뇈횵춼17 29
