金融纵横 理论研讨
商业银行票据业务的一个误区：
李 敏 何蒿华
作为保证支付和保持资产流动性的需要 ，商
业银行必须要保有足够的 日常资金备付，而出于
盈利性和资产配置收益最大化的需要，商业银行
又必须要压缩和控制低效、无效资产，日常资金备
付毫无疑问当属于低效资产。然而，从实际操作层
面上来讲 ．日常资金备付又受制于各项存款总量 、
法定存款准备金和各商业银行总行收取的二级准
备金、信贷资金投放总量和其他资金占用。当商业
银行资金备付大于基本资金备付时，资金充裕条
件成立；反之，资金充裕条件不能成立。
一
、误区之所在：将转贴现资金运用与整体资
金运用割裂．孤立衡量转贴现的收益而忽视整体
收益
1．简单转贴现
我们将转贴现的资金来源直接用于扩大资金
备付的情形界定为简单转贴现。在此情形下，转贴
现项下的资金收益R 为：
R。=K(i—i ) (式1)
K：加权贴现总量
i．：转贴现利率
i：备付金利率
显然 。当转贴现利率i．高于备付金利率i时，将
出现负效益。
2．复杂转贴现
我们将转贴现的资金来源再运用的情形界定
为复杂转贴现。复杂转贴现情况下，资金收益度量
也略显复杂。
将转贴现资金与整体资金割裂，直接投人运
用后 资金收益R1为
R2=K(if-i ) (式2)
i ：资金运用利率
而在资金充裕条件下，用备付资金投入运用
时 。资金收益 为
R3=K(i厂i) (式3)
复杂性在于 ：风险程度与收益率相同时的资
金运用情况下，其资金来源究竟是用自有备付资
金还是用转贴现资金?两种资金来源的收益差AR
为
AR=(R2一R3)=K(i—i ) (式4)
似乎出现了巧合：R1=AR，即(式4)等于(式
1)。与简单转贴现一样，复杂转贴现的损益也取决
于转贴现利率i．和备付金利率i的差额。
误区在于：将转贴现资金与整体资金割裂，只
用(式2)来衡量资金运用收益，从而得出结论 ：只
要转贴现就存在资金运用收益 。甚至将转贴现资
金运用的利息收入作为收益 ，以此来夸大转贴现
的资金运用效果。但显然，在资金充裕条件下，只
要转贴现的利率高于备付金利率，转贴现将会减
少盈利。
二、走出误区：合理使用转贴现手段，有效增
加整体收益
转贴现已从商业银行间基于支付和流动性需
要 的资金融通手段演变成了一种盈利手段。的确 ，
合理使用转贴现手段可以有效地增加商业银行的
整体收益。
1．降低备付增加收益。一般来说，在持有足量
的票据资产后，商业银行便可相应降低资金备付，
甚至可以将日常备付放在低于基本资金备付的水
平之下 ，而因此增加的收益可用(式3)定量计算。
然而，有两个问题我们必须要面对：一是，资金运
用利率if具有不确定性 ，它将受到政策 、市场 、操
作方式的影响；另一方面，备付金利率又完全由政
策决定，商业银行只是政策的接受者。二是，合理
的票据持有量应 当由商业银行基(下转第47页)
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金融实务 第 2003年第 6期
的含义：首先，其内容是有效的，要与投资者的价值判断和股价的波动密切相关；其次，形式是有效的。即
必须重点突出、浅显易懂。在市场发展的不同阶段，投资者对信息的需求可能会有所不同，因此．有效信
息的内容是动态的、发展的；由于投资者群体构成不同，对信息的需求也不尽一致，所以，有效信息的披
露形式可以是多层次的。以往 ，我国的投资者结构 以散户为主，对上市公司的信息披露要求不高 ．但随着
机构投资者队伍的不断壮大，对上市公司信息披露质量必然提出更高的要求，同时，也将对上市公司信
息披露质量起到更强的监督约束作用
提高上市公司信息披露质量，监管部门首先要进一步健全强制性信息披露法规体系，加强对虚假陈
述的处罚力度，健全民事赔偿制度，其次，要完善会计师事务所的聘用和更换机制，发挥法律和有关部门
对注册会计师的保驾护航作用，确保注册会计师的独立性，同时要加强对注册会计师审计的监管力度，
第三，进一步完善上市公 司信息披露评级制度。建立上市公司信用体系。
2、加强协作，提高信息使用效率。在提高上市公司信息披露质量的同时，还应加强信息的使用效率。
首先，加强与交易所的信息沟通，重视媒体的相关报道。目前，交易所是上市公司信息披露事前审核的主
体，且交易所对所有在该所上市的公司的信息披露情况负责，能够较早的、较全面的掌握一家上市公司
的情况，同时，交易所还能及时掌握上市公司的交易情况，因此，证监会特别是派出机构应加强与交易所
的联系。此外，在目前监管人员力量有限的情况下，媒体的报道是监管部门获取信息的一个重要渠道，应
予以关注；其次，监管部门应提高监管人员的素质，使监管人员能够从上市公司共开披露的信息中发现
问题 ；第三，有必要将上市公司信息披露制度质量与公司的再融资联系起来 ，同时，公布有关责任人员的
不 良记录 ，建立经济组织和经济机构任职准入制度 ，增加违规成本 ；第 四，加强与 国有资产管理部门、银
行、工商、公安部门的信息沟通。从 目前的情况看，监管部门信息沟通不畅，是未能及时制止上市公司的
一 些违规行为的重要原因。例如，有一大部分上市公司对外担保超过其净资产，如，ST兴业、康达尔对外
担保额占净资产比例分别高达7363％和1075．24％，而上市公司对外担保情况，均有相关信息披露。因此，
对于上市公司情况．证监会应与相关部门建立信息备忘录制度，加强信息沟通，提高信息使用效率。
总之，上市公司监管是一项系统工程．需要发挥市场各个参与主体的力量，共同发挥作用。同时，监
管工作是一项持续性的工作．在今后的工作中应当避免“运动式”的监管，夯实市场基础，扎实推进我国
证券市场的发展。
参考文献 ：
1、《市场监管：架构与前景》，屠光绍主编，上海人民出版社，2000年
2、《证券监管 ：理论与实践》，洪伟力著 ，上海财经大学 出版社 ，2000年
3、国际证监会组织《证券监管：目标与原则》，1998
f作者单位 ：上海同济大学经济管理学院)
(责任编辑 ：谈光云1
(上接 第 20页)于资产负债管理 的资产优化模 型
决定 ．同时，商业银行持有的票据也只能作为二级
备付，并不能完全等同于一级资金备付。
2．转换资产增加收益。商业银行可 以通过实
行全面的资产负债管理有计划地将票据资产转换
成一般信贷资产 ，即转换成贷款 ，从而增加收益 。
显然．资产转换的增值收益也可以用(式3)来定量
计算，只是式中的资金运用利率if具体体现为贷
款利率。值得注意的是，贷款相对于贴现来说，除
了实现利息收入 的核算 方式上存在一定差异外 ，
风险相对增加了。
3．融通资金增加收益。商业银行在资金不充
裕的条件下，只要if>it，通过贴现与转贴现同步操
作的方式 ，可有效地增加资金收益 。资金收益R 为
R4=K(if-it)(T—To)+KTo(if_i ) (式5)
T：加权平均转贴现时间
Tn：贴现与转贴现时间差
隐含条件：①贴现与转贴现同步操作，但时间
差存在；②贴现与转贴现的资金占用由日常备付
资金或由其他来源解决。
(作者单位 ：南京大学商学院、华夏银行南京分行)
(责任编辑 ：傅 进)
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