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证券研究报告|电力设备
[Table_Title]
电力设备出口：变压器出口保持稳定，电缆
出口创新高
[Table_IndustryRank]
强于大市(维持)
[Table_ReportType]
——电力设备行业跟踪报告
[Table_ReportDate]
2026 年 04 月 27 日
[Table_Summary] 核心观点：2026年 4月 20日，海关总署发布 2026年 3月电力设备
出口数据。2026年 3月，电力设备出口表现稳定，3月合计出口金额
为 亿元，环比上升 %，同比增长 %，1-3月累计出口
金额达到 亿元，同比增长 %。细分产品来看，变压器环
比回升，同比维持高增速，其中非洲和欧洲地区表现突出，北美市场
保持稳定；电表出口环比回落，非洲市场表现较为亮眼，同比实现高
速增长；开关出口同环比下降，亚非欧地区均环比下滑，北美地区市
场相对稳定；电缆出口环比回升，同比保持高增长，欧洲市场高景
气，出口规模创新高，北美市场环比回升。
投资要点：
变压器（>16kVA）：出口同比高增长，非洲市场出口创新高
3 月环比回升，同比维持高增速。2026年 3月，我国变压器出口金额为
亿元，环比上升 %，同比增长 %。2026年 1-3月，我国
变压器累计出口金额为 亿元，同比增长 %，行业整体保持
稳健增长势头。
分地区来看，非洲和欧洲地区表现突出，北美市场保持稳定。2026 年
3 月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器出口金额分别为 、
、、 亿元，分别同比+%、+%、+%、
+%，我国对非洲出口金额创新高，对欧洲地区出口金额表现亮眼，
同比实现高速增长，北美市场表现稳定，亚洲市场则环比明显下降，同
比保持正增长。
电表：出口环比回落，非洲市场表现亮眼
3 月环比下降，同比保持增长。2026年 3 月，我国电表出口金额为
亿元，环比下降 %，同比增长 %。全年来看，2026 年 1-3月，
我国电表累计出口金额为 亿元，同比下降 %，主要系 1月出
口金额较 2025年同期下滑较多影响。
分地区来看，非洲市场表现亮眼，亚洲和欧洲同比回落。亚洲、非洲、
欧洲仍是我国电表出口的主要市场。2026年 3月，我国对亚洲、非洲、
欧洲的电表出口金额分别为 、、亿元，分别同比%、
+%、%。其中，对非洲出口同比实现高速增长，保持高景
气；对亚洲和欧洲出口同环比回落。此外，对拉美出口环比回落，2月、
3 月分别出口 、亿元，分别同比增长 %、%。
开关(>1kV)：整体出口回落，北美环比回升
3 月出口同环比下降。2026年 3月，我国开关出口金额为 亿元，
环比%，同比%，出现下行态势。2026 年 1-3 月，我国开
[Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现
数据来源：聚源，万联证券研究所
[Table_ReportList] 相关研究
《碳达峰碳中和综合评价考核办法》发布，
宁德时代超级科技日召开
26Q1 电池出货量保持高增长趋势
韩国发布可再生能源计划，工信部等召开锂
电行业企业座谈会
[Table_Authors] 分析师: 蔡梓林
执业证书编号： S0270524040001
电话： 18902216585
邮箱： caizl@
分析师: 冯永棋
执业证书编号： S0270525110002
电话： 18819265007
邮箱： fengyq1@
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电力设备 沪深300
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证券研究报告
万联证券研究所 第 2 页 共 10 页
关累计出口金额为 亿元，同比增长 %，增速有所放缓。
分地区来看，亚非欧地区均环比下滑，北美地区市场相对稳定。2026年
3 月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的开关出口金额分别为 、
、、亿元，分别环比%、%、%、%,
分别同比%、+%、%、%，亚非欧地区均环比下滑，
北美地区市场相对稳定，环比有所回升，同比基本持平。
电缆(>1kV)：欧洲市场高景气，北美市场环比回升
3 月出口环比回升，同比保持高增长。2026年 3月，我国电缆出口金额
为 亿元，环比+%，同比+%，出口规模同环比大幅回升，
单月出口金额创新高。全年来看，2026 年 1-3 月，我国电缆累计出口
金额为 亿元，同比+%。
分地区来看，欧洲市场高景气，北美市场环比回升。2026 年 3 月，我
国对亚洲、非洲、欧洲、北美的电缆出口金额分别为 、、、
亿元，分别同比+%、+%、+%、%，欧洲市场
高景气，同比实现高速增长，北美市场环比有所回升，同比有所回落。
投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠
加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品
具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，
变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市
场开拓顺利、技术领先的龙头个股。
风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策
变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。
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证券研究报告
万联证券研究所 第 3 页 共 10 页
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正文目录
1 变压器：出口同比高增长，非洲市场出口创新高 ....................................................... 4
2 电表：出口环比回落，非洲市场表现亮眼 ................................................................... 5
3 开关：整体出口回落，北美环比回升 ........................................................................... 6
4 电缆：欧洲市场高景气，北美市场环比回升 ............................................................... 8
5 投资建议 ........................................................................................................................... 9
6 风险提示 ........................................................................................................................... 9
图表 1： 中国变压器出口金额及同比增速 ...................................................................... 4
图表 2： 中国变压器对亚洲出口金额及同比增速 .......................................................... 4
图表 3： 中国变压器对非洲出口金额及同比增速 .......................................................... 4
图表 4： 中国变压器对欧洲出口金额及同比增速 .......................................................... 5
图表 5： 中国变压器对北美出口金额及同比增速 .......................................................... 5
图表 6： 中国电表出口金额及同比增速 .......................................................................... 5
图表 7： 中国电表对亚洲出口金额及同比增速 .............................................................. 6
图表 8： 中国电表对非洲出口金额及同比增速 .............................................................. 6
图表 9： 中国电表对欧洲出口金额及同比增速 .............................................................. 6
图表 10： 中国电表对拉美出口金额及同比增速 ............................................................ 6
图表 11： 中国开关出口金额及同比增速 ........................................................................ 7
图表 12： 中国开关对亚洲出口金额及同比增速 ............................................................ 7
图表 13： 中国开关对非洲出口金额及同比增速 ............................................................ 7
图表 14： 中国开关对欧洲出口金额及同比增速 ............................................................ 8
图表 15： 中国开关对北美出口金额及同比增速 ............................................................ 8
图表 16： 中国电缆出口金额及同比增速 ........................................................................ 8
图表 17： 中国电缆对亚洲出口金额及同比增速 ............................................................ 9
图表 18： 中国电缆对非洲出口金额及同比增速 ............................................................ 9
图表 19： 中国电缆对欧洲出口金额及同比增速 ............................................................ 9
图表 20： 中国电缆对北美出口金额及同比增速 ............................................................ 9
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证券研究报告
万联证券研究所 第 4 页 共 10 页
1 变压器：出口同比高增长，非洲市场出口创新高
3月环比回升，同比维持高增速。2026年3月，我国变压器出口金额为亿元，环
比上升%，同比增长%。2026年1-3月，我国变压器累计出口金额为亿
元，同比增长%，行业整体保持稳健增长势头。
图表1：中国变压器出口金额及同比增速
资料来源：海关总署，万联证券研究所
非洲和欧洲地区表现突出，北美市场保持稳定。2026年3月，我国对亚洲、非洲、欧
洲、北美的变压器出口金额分别为、、、亿元，分别同比+%、
+%、+%、+%，我国对非洲出口金额创新高，对欧洲地区出口金额表
现亮眼，同比实现高速增长，北美市场表现稳定，亚洲市场则环比明显下降，同比保
持正增长。
图表2：中国变压器对亚洲出口金额及同比增速 图表3：中国变压器对非洲出口金额及同比增速
资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所
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变压器出口金额（亿元） 同比增速（右轴）
变压器出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
变压器出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
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证券研究报告
万联证券研究所 第 5 页 共 10 页
图表4：中国变压器对欧洲出口金额及同比增速 图表5：中国变压器对北美出口金额及同比增速
资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所
2 电表：出口环比回落，非洲市场表现亮眼
3月环比下降，同比保持增长。2026年3月，我国电表出口金额为亿元，环比下降
%，同比增长%。全年来看，2026年1-3月，我国电表累计出口金额为
亿元，同比下降%，主要系1月出口金额较2025年同期下滑较多影响。
图表6：中国电表出口金额及同比增速
资料来源：海关总署，万联证券研究所
分地区来看，非洲市场表现亮眼，亚洲和欧洲同比回落。亚洲、非洲、欧洲仍是我国
电表出口的主要市场。2026年3月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为
、、亿元，分别同比%、+%、%。其中，对非洲出口
同比实现高速增长，保持高景气；对亚洲和欧洲出口同环比回落。此外，对拉美出口
环比回落，2月、3月分别出口、亿元，分别同比增长%、%。
变压器出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
变压器出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
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电表出口金额（亿元） 同比增速（右轴）
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图表7：中国电表对亚洲出口金额及同比增速 图表8：中国电表对非洲出口金额及同比增速
资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所
图表9：中国电表对欧洲出口金额及同比增速 图表10：中国电表对拉美出口金额及同比增速
资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所
3 开关：整体出口回落，北美环比回升
3月出口同环比下降。2026年3月，我国开关出口金额为亿元，环比%，同
比%，出现下行态势。2026年1-3月，我国开关累计出口金额为亿元，同
比增长%，增速有所放缓。
电表出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
电表出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
电表出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
电表出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
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证券研究报告
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图表11：中国开关出口金额及同比增速
资料来源：海关总署，万联证券研究所
分地区来看，亚非欧地区均环比下滑，北美地区市场相对稳定。2026年3月，我国对
亚洲、非洲、欧洲、北美的开关出口金额分别为、、、亿元，分别
环比%、%、%、%,分别同比%、+%、%、%，
亚非欧地区均环比下滑，北美地区市场相对稳定，环比有所回升，同比基本持平。
图表12：中国开关对亚洲出口金额及同比增速 图表13：中国开关对非洲出口金额及同比增速
资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所
出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
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证券研究报告
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图表14：中国开关对欧洲出口金额及同比增速 图表15：中国开关对北美出口金额及同比增速
资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所
4 电缆：欧洲市场高景气，北美市场环比回升
3月出口环比回升，同比保持高增长。2026年3月，我国电缆出口金额为亿元，
环比+%，同比+%，出口规模同环比大幅回升，单月出口金额创新高。全年
来看，2026年1-3月，我国电缆累计出口金额为亿元，同比+%。
图表16：中国电缆出口金额及同比增速
资料来源：海关总署，万联证券研究所
分地区来看，欧洲市场高景气，北美市场环比回升。2026年3月，我国对亚洲、非洲、
欧洲、北美的电缆出口金额分别为、、、亿元，分别同比+%、
+%、+%、%，欧洲市场高景气，同比实现高速增长，北美市场环比
有所回升，同比有所回落。
出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
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证券研究报告
万联证券研究所 第 9 页 共 10 页
图表17：中国电缆对亚洲出口金额及同比增速 图表18：中国电缆对非洲出口金额及同比增速
资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所
图表19：中国电缆对欧洲出口金额及同比增速 图表20：中国电缆对北美出口金额及同比增速
资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所
5 投资建议
在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全
球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，
在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续
受益。建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股。
6 风险提示
海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、
行业竞争加剧、产品价格下行等。
电 出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
电 出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
电 出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
电 出口金额 （亿元） 同比增速（右轴）
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证券研究报告
万联证券研究所 第 10 页 共 10 页
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[Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
[Table_StockRankInfo] 公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
[Table_RiskInfo] 风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的
相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考
虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
[Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地
出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意
见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
[Tale_ReliefInfo] 免责条款
万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业
务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
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或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体
投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本
报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公
司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。
市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的
准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资
料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺
均为无效。
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权利。
[Table_AdressInfo] 万联证券股份有限公司 研究所
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北京西城区平安里西大街 28 号中海国际中心
深圳福田区深南大道 2007 号金地中心
广州天河区珠江东路 11 号高德置地广场
