中国矿业大学学报(社会科学版)2008年第4期Journal of China University of Mining &. Technology(Social Science) 2008年12月人力资本评价与高校人才引进一一以实物期权定价理论为基点王九群，王宝森，李秋英(河北工程大学，河北部郭056038) 摘要:本文基于实物期权定价理论对高校人力资本进行评价，将Black-Scholes期权定价模型运用到人力资本评价中。文章结合某高校引进人才的实际情况，根据其工作业绩表现，确定出高校引进人才的人力资本价值波动率，并计算出人力资本的期权价值，该价值就是高校人才引进支持力度的主要参考值。基于实物期权的人力资本评价方法在高校人才引进中的应用，将为高校制定引进人才有关政策提供理论依据。关键词:实物期权;人力资本评价;人才引进中图分类号: 文献标识码A文章编号:1009-1 05X (2008) 04-0097-04 经济价值法、未来净产值折现法、非购入商誉法三一、引言种，其中对经济价值法研究较多。经济价值法要求人才是高校发展的根本，国内、外几乎所有高从高校的全部收益中，按人力资本占总投资的比重校都有其引进人才政策，只不过不同层次的院校、计算出高校人力资本的价值，其重视对人力、非人不同时期引进人才的政策不同。引进人才政策的制力资本的技资比率，区分了人力资本投资和非人力定受诸多因素的影响，如高校本身的现状及发展状资本投资，并比较人力资本和非人力资本对组织贡况、高校的周边环境以及引进的人才人力资本价值献的大小，以使有限资金用于最佳投资，有利于形等等。本文通过对高校人力资本价值的评价，试图成系统的高校人力资本会计信息。缺点是未反映高对高校引进人才相关政策的制定提供一些理论依校人力资本的交换价值，即工资部分，因此低估了据。高校人力资本的价值，而且涉及估计不确定性，带有某种程度的主观性。二、高校人力资本价值评价方法综述2.非货币计量，该方法是以非货币形式对高对高等院校人力资本进行价值评价，只是对人校人力资本价值进行计量的方法。由于高校人力资的能力所能够创造的价值进行确认和计量，并不是本价值的许多特性是货币指标无法体现的，而且影对包括人格、品格、尊严在内的"人"本身的标价。响人力资本价值的个人、组织和社会多方面因素，国内、外有关人力资本理论研究的文献中，介也非货币计量所能确定，因此就必须合理使用非货绍有关高校人力资本价值计量方法基本分为两种，币性的模糊计量和定性化描述的方法加以分析和一种是用货币计量，另一种用非货币计量。说明，这种分析和说明不仅对日常的人力资产管理1.货币计量，货币计量法是指用货币来计量具有十分重要的意义，而且还可以为货币性计量提人力资本的个体价值和群体价值的方法。其中高等供基础数据，这种货币和非货币评价即定量和定性院校人力资本个体价值的计量主要包括工资报酬的结合使用，是对高校人力资本评价的一个研究方折现法、调整报酬折现法、随机报酬法三种，但此类向。但是以上这些传统的货币计量方法，是仅局限模型假定一个人终生从事一个职业，但实际上情况于净现值的基础上进行研究的，净现值方法最大的是会有变化的。人力资本群体价值的计量主要包括缺点就是预测的现金流遵循某个规律，而实际中却收稿日期:2008 -09 -22 基金项目:河北省哲学社会科学规划项目(编号200404004); 河北省社会科学发展研究课题(编号200802068);河北省教育厅科学研究计划项目(编号s070226)0作者简介:玉九群0956-)，男，河北工程大学教授。
98 中国矿业大学学报(社会科学版)2008年12月不一定按预测的规律发展，会受到各种客观的、主资本与金融期权的相似性，可以构造一个相应的高观因素影响。而实物期权方法是在充分考虑未来客校人力资本实物期权。观的、主观因素的影响下而建立的模型。运用实物期权估价模型对高校人力资本价值的评价，在Black-Scholes期权定价模型中，人力资三、实物期权的人力资本评价本价值波动率σv的估计是首先要解决的问题。1.人力资本实物期权特性高校人力资本价值V的波动率σv，反映了高实物期权是在不确定条件下，与金融期权类似校人力资本价值V的预期变化，本文运用高校人的实物资产投资的选择权。实物期权理论是管理不力资本价值V历史数据变化的标准差来估计σv。确定性与风险的重要工具，它是关于实物资产的合公式可以表示为:约，期权所有者能延迟选择是否对这些资产进→步投资，使资产贬值的风险最小化和资产升值的机会σv去JtJ(u-E)2最大化，并因此保持实物资产收益的稳定。实物期其中:权方法适合于技资周期长、投资成本高、投资风险n十1一~V的观测值的个数;大的投资决策。根据实物期权定价模型，可以较为V-高校人力资本在第i个时间间隔末的i 准确地估算决策时所面临的机会或灵活性(期权), 价值;而且还可以根据这些机会或灵活性的因素(或杠I V \ Ui lnl Vi~l! ,i=1,2,3,...n; 杆)来主动调节、控制或增加机会或灵活性的价值，以尽可能降低风险，改善投资的战略决策。U一一-Ui的平均值;高校人力资本是一种无形资产，是教工的知τ一一观测值的时间间隔。识、技能、行为等对高校有价值的资产。作为实物期以某高校近4年引进的具有博士学位的教师权基础的实物资产价值会随着时间发生波动，而教为例，把这些博士近4年工作业绩分值的加权平均工的人力资本价值同样随着时间上下搅动。换句话值，作为对高校人力资本价值波动率进行估计的依说，一些知识、技能会变得更加重要而另一些则逐据。工作业绩评分标准根据工作成果、工作能力设渐淡出。对人力资本的技资和管理，类似于实物期定标准分，并据此进行打分，且每项分值可以累积，权中的决策。在一定程度上，是用当前的投资，以期最高分可以超过该项标准分，即评分的累积总和可在将来获得更高的人力资本价值和高校资产价值。以超过100分(详细工作业绩评分标准和工作业绩实物期权贼予了对实物资产投资的选择权，高校引评分表略)。进人才的人力资本期权是高校对其投资管理的选工作业绩评分值共48个数据，时间间隔个数择权。为47，以年表示的时间区间长度为该年所包含的从金融期权向实物期权转化需要一种思维方时间区间个数的倒数，所以τ=古，数据的整理见式，就是要把金融市场的规则引入到高校的实物决表l。策中，并构造实物期权。鉴于高校人才引进中人力表1高校人力资本价值波动率的运算表5, 5, 2 编号编号Uj2 阳=叫立)Ui屿=叫立)521 5-5i1 ，一15-i1 25 O. 97625 2 O. 995308 26 一 3 O. 965214 27 一 4 28 5 1. 062706 29 1. 020875 6 一 30 O. 956321 7 1. 183102 31 8 1. 023752 32 一 33 一 10 O. 998602 一 34 11 1. 023798 35 1. 074896 12 36 1. 385214 O. 325855 13 1. 010563 37 O. 042544
2008年第4期王九群，等:人力资本评价与高校人才引进99 Si Si 2 Uj2 编号Ui=叫立)Ui编号阳=叫立)Si-l Si l ss一1Si-l 14 38 15 39 16 O. 956106 40 17 1. 07425 。.0051341 1. 004218 。.004209。.00001818 42 19 43 20 44 O. 926217 21 1. 057462 45 O. 999308 一 22 。.968436 46 23 47 1. 065848 24 48 1. 009237 由表1计算可得:收入;如果将实物期权的Black-Scholes定价模型对三Ju，=;三jU,2 = o. 248843 ;=1 i=l 该博士的价值进行评价，由前面求出的波动率σ=U，的标准差5的一般估计值为:，由案例中5=万元，X=5万元，t=1 ,r= ，1'=80将以上数据代人Black-Scholes期权定s = I击♀U/n(n与)(兰U，)2 价公式得:d zfn(主)十(r十二)t 这里假设高校人力资本价值变化服从几何布σft 朗运动，因此以的标准差为σy'T，变量s是σY'T的估计值，则σ的估计值s'为:一叫\5)+ ( +孚)5宁叶T×叫= d=d]-σft 2= X 100% = % = ./T = 此估计的标准误差为:rC =5N(d]) -Xe-’N(d) 2 , 1 ~ ~ n / o. 2503 O一士=X 100% =一τ二=二=X 100% = % =5. 5N(0. 745) -5e-,06X]N(0. 495) v2n v2 X 47 =万元由此可知:σ=%8年的实物期权价值为:=7. 984万元2.实物期权评价案例可以看到，如果聘用期为8年，所引进人才的经调查某高校引进人才的相关政策是一次性实物期权的价值万元是"购买价格"4万元给引进博士安家费2万元、科研启动资金和其它福的两倍。显然，该校引进人才政策从近期的经济角利2万元，共计4万元，引进者每年的工资平均收度看是有利的。但从长远看又是不利的，这种价格入为5万元，本地区其他高校同类人员每年的工资与价值的背离，势必直接影响引进人才的数量和质平均收入万元，年无风险利率为6%，聘用期量。因此该校引进人才的政策应该调整，如增加引为8年，问该高校的政策对哪一方更有利。进人才的安家费、科研启动经费、提高引进人员工Black -Scholes期权定价公式为:资等。而提高引进人员工资待遇可能会干扰正常的rC = 5N(d]) -Xe-’N(d) 2工资待遇分配机制，所以建议不采用此方法，应该其中:考虑加大安家费、科研启动经费等费用的支持力lnl ~ 1+ I r十三It 度。d]=-'二三-'--'-; d= d] σft 2 σ、t四、结论S一一调查区域其他高校博士每年的平均工资收入;本文在总结高校人力资本价值评价方法的基X一一←某高校引进者(博士)每年的平均工资础上，运用实物期权定价模型对高校人力资本价值
100 中国矿业大学学报(社会科学版)2008年12月的应用[]].2003(1) :63~65 进行评价。借助历史数据估算了人力资本价值的波[6J 范龙振，唐国兴.投资机会价值的期权评价方法口J.动率，从而运用Black-Scholes期权定价模型给出管理工程学报.2000(4):34~39 了引进人才安家费、科研启动经费等费用参考标[7J 翁子健，凌晓玲.高校人力资本之思考[J].福建高教准，该方法的运用为高校人才引进相关政策的制定研究.2006(3):6~7. 提供了理论依据。但可以看出，利用实物期权对高[8J 司强，魏冠明.人力资本价值的实物期权分析[J].人校人力资本价值进行评价也是通过货币计量进行力资源.2006(3):75~77. 的，只是对人的能力所能够创造的价值进行确认和[9J 阮于斌.房地产开发投资的实物期权决策模型构建和计量，没有对人格、品格、尊严等进行评价，而实际应用研究[D].浙江:浙江大学.2007.中，这些不能货币量化的因素对人才能否充分发挥[ 10J 段世霞，雇文秀.并式复合实物期权定价方法研究其价值具有很大的作用，因此还应该有机地结合非[JJ.工业技术经济.2007(3):27~30. [11J 黄伟钊.教师人力资本价值评估及其微观管理研究货币量化方法，即在定量的基础上重视不能定量因[D].天津:天津大学:2005.素的作用，主观和客观有机地结合，运用到人才引[12 J Lin. W. T. Computing a Multivariate Normal 进的政策制定中，同时还要加强引进人才的后期配Integral for Valuing Compound Real Option. Review 套管理，建立、健全人才管理的约束和激励机制，做of Quantitative Finance and Accounting. Vo1: 18. 到既要引进好人才，又要用好人才。Iss:22. 2002:185~209 [13 J Rainer Brosch. Portfolio -aspects in the options 参考文献management. Working Paper Series: Finance &. [lJ 刘大为.人力资源价值计量模型比较研究口].中国科Accounting. Vo1:66. Iss:2. 2001:1~22 技论坛.2004(6):136~138. [14J Herath H. S. B and Park C. S. Multi-Stage Capital [2J 玉新华，孙剑平.国内外人力资本定价理论研究综述Investment Opportunities as Compound Real [J].科学学与科学技术管理.2003(的:67~. The Engineering Economist. Vo1 : 47. Iss: [3J 陈仲常.高校人力资本特征及激励机制研究[J].重庆1, 2002:1~27. 大学学报.2002(1):123~124[15 J Elettra A. and Rossella A. A generalization of the [4J 陈琦，石金涛.人力资本流动风险管理一一实物期权Geske formula for compound options. Mathematical 理论的应用[]].科学管理研究.2004(4):81~84 Social Sciences. 45. 2003:75~82. [5J 朱其树，赵喜仓.论实物期权在人力资本价值评估中Human Capital Evaluation and Talent Introduction in Institutions of Higher Learning W ANG ]iu-qun, W ANG Bao-sen, LI Qiu-ying (Hebei Engineering U niversity. Handan 056038. China) Abstract: Based on the real options pricing theory to evaluate the human capital of colleges and universities. using the Black-Scholes option pricing model for human capital assessment. With the introduction of university talents of the actual situation, in accordance with their work performance, the article determines the fluctuation value of human capital in the introduction of talents and calculates its human capital value of the options. The value of college talent is the main support for the introduction of the reference value. The evaluation methods of real option used in colleges and universities to evaluate the human capital, provide theoretical basis for talent for colleges and universities to introduce relevant policies. Key Words: real options; human capital evaluation; talent introduction
