经济效果的静态分析
第五章
技术分析主要解决两个问题
• 一是判断投资方案的经济效益是否可以
满足某一绝对检验标准，即解决方案的
“筛选”问题
• 二是对于多种备选方案，选择经济效益
最好的 方案，即解决方案“择优”问题
经济效果评价指标
项目评价指标
静态评价指标
动态评价指标
投资收益率法
投资回收期法
追加投资效果评价法
技术指标的可比性
净现值法NPV
年值法AW
内部收益率法IRR
动态投资回收期法
• 静态分析法不考虑资金的时间价值，计
算比较简易实用，对于若干方案进行粗
略评价或对短期投资项目经济分析时，
可用静态分析方法。
第一节：投资收益率法和
投资回收期法
• 一、投资收益率（投资利润率或投资效果
系数）
• 含义：投资后获得的年净收入与项目总投
资额的比值，用公式表示：
E=M/K
式中 E－投资收益率
K－项目总投资额
M－年净收入
例：某电厂总投资6000万元。建成后
电费年收入4000万元，年成本3100
万元，求该电厂投资收益率。
解：年净收入＝4000－3100＝900（万元）
代入公式得E＝M/K＝900/6000＝
注：如果M用正常年份生产得净收益代入，这
时算出的E就是正常年份得投资收益率，若M
用投产后各年平均的净年收入，由此算出的E
就是平均投资收益率。
• 二、投资回收期（投资返本期或投资偿还
年限）
• 含义：指从项目初始投资起到用项目投产
后获得的净收益偿还全部投资所需的时间，
通常以年数表示。计算上可以按达产后年
均净收入或按累计净收入进行计算。
1、按达产后年均净收入计算
• 如果项目是一次性投资，建设周期比较短，
投产后每年的净收益相等，则投资回收期计
算公式：
T＝K/M
M＝S－C－X
式中 T－投资回收期
S－年销售收入
C－年经营成本
X－销售税金
例：某工程项目一次性投资总额690万元，投
产后，该厂的年销售收入是1300万元，年产
品经营成本总额940万元，销售税金为销售收
入的10％，试求该工程项目的静态投资回收期。
• 解：已知K＝690（万元），S＝1300（万元）
C＝940（万元）
X＝1300×10％＝130（万元）
代入公式得：
T＝690÷(1300－940－130)＝3（年）
结论：该工程项目3年就能收回全部投资，并每
年为国家提供130万元税收。
2、按累计净收入计算
• 它是按项目正式投资之日起，累计净收
入积累总额达到投资总额之日止所需的
时间。对于一些项目不是一步达到设计
能力，年净收入不等，用此法计算。
例：某工程项目，第1年投资3000万元，第2年投资
5000万元，第3年投资3000万元，第4年试产获得净
收益1000万元，第5年获得净收益2000万元，第6年
获得净收益2000万元，第7年以后每年平均获得净收
益3000万元，计算该项目得投资回收期。
年份 投资及回收金额 年末未回收投资余额累计
建
设
期
第1年
第2年
第3年
－3000
－5000
－3000
－3000
－8000
－11000
生
产
期
第4年
第5年
第6年
第7年
第8年
1000
2000
2000
3000
3000
－10000
－8000
－6000
－3000
0
三、投资效果的评价标准E0和T0
• 从E＝M/K和T＝K/M，可推出
• T＝1/E ，即投资回收期是投资收益率的
倒数。显然，投资方案的经济效益越好
（即E越大），投资回收期就越短。如果
投资回收期长，经济效益显然就不好，方
案不可取。那么投资收益率应该多大、投
资回收期应是多长方案才是可行呢？
• 于是就有了基准投资收益率E0
基准投资回收期T0
• 当被评价方案的投资回收期T小于T0或等于
T0，投资收益率E大于E0或等于E0时，该方
案则被认定为经济上可行，反之就是不可行，
应予否定。
• 一般来说，基准收益率必须要大于银行的利
率，即用银行利率加5％左右的风险系数，
或采用该行业的平均投资收益率作为基准。
• 基准投资回收期一般不能长于固定资产的折
旧年限，否则就没有促进经济、技术发展的
作用P269
第二节：追加投资效果评价法
• 在决策时，往往有多个备选方案进行对比，
当项目有两个或两个以上方案进行经济效
果比较时，不仅要分析计算各方案自身的
投资回收期或投资收益率以判断方案是否
可行，而且还要在各个可行方案中选出经
济效益最好的方案。
• 当两个方案出现K1>K2，M1>M2，该如
何评价哪个方案更优呢？
• 我们可以采用追加投资回收期和追加投资
效果系数的方法进行分析、比较
• 追加投资回收期是一个相对的投资效果指标，
是指用增额投资所带来的累计净收益增量或年
成本累计节约额（两方案销售收入相同）来计
算回收增额投资所需要的年数。
• 追加投资回收期＝投资增额/年净收入差额
• 即Ta＝（K1－K2）/（M1－M2）
• 当两方案年销售收入相同时，可用成本节约额
代替收益差额，则
• Ta＝（K1－K2）/（C2－C1）
• 追加投资效益系数是追加投资回收期的倒数
• Ea＝（M1－M2）/（K1－K2）
• 或Ea＝ （C2－C1）/ （K1－K2）
• 求得追加投资回收期或追加投资效益系数
必须与标准投资回收期T0或标准收益率E0作
比较，才能判断第一方案、第二方案哪个
经济效果好。
• 若Ta<= T0或Ea>= E0，则第一方案（投
资大）是经济效益好的方案，应选第一方
案。
• 若Ta> T0或Ea< E0，则应选择第二（投资
小）方案
• 例：有两个新建车间的方案，第一方案投资300
万元，年收益120万元，第二个方案投资220万
元，年净收益100万元，已知本部门的标准投资
回收期5年，试问选取哪个方案较佳？
• 解：根据公式可求得追加投资回收期及追加投资
效果系数：
• Ta＝（K1－K2）/（M1－M2）
＝（300－220）/（120－100）＝4（年）
Ea＝（M1－M2）/（K1－K2）
＝（120－100）/（300－220）＝
因为Ta（4年）<T0（5年）所以应选投资较大的
第一方案
• 对于多于两个方案比选，可以用追加投资回收期
法进行环比计算，从中选出最优方案
• 例：某项目有3个技术方案，它们的年销售收入
都相同，但投资和年经营成本各不相同，各方案
的基本数据如表
• 假如T0＝5年，试比较上面三个方案优劣。
方案 投资 年经营成本
1 100 30
2 132 22
3 156 18
• 解：先取第一、第二方案比较
• Ta＝(K2-K1) /(C1－C2)
＝(132－100)/(30－22)=4年<5年
方案二优于一，淘汰方案一，将第三方案
与第二方案比较：
Ta＝(K3－K2)/(C2－C3)
＝(156－132)/(22－18)＝6年>5年
方案二优于方案三，淘汰方案三。
结论：三个方案中，方案二最好
第三节：技术指标的可比性
• 若两方案成果与劳动消耗同时发生不同变
化时，怎样进行分析呢？
• 首先，要求不同方案所涉及的某些指标产
品、品种、质量等具有可比条件，为了使
方案具有可比性，要求对产品数量不同或
品种不同或质量不同的不可比因素进行分
析及修正计算，使各个方案基本处于一个
可比的基础上，然后再进行比较和评价。
一、产量指标差异的可比性
• 若两个方案的产量不同，投产后销售收
入就不一样，这时通常采用把总投资和
总年成本化为单位产量投资额及单位产
量的年成本，使之有可比基础。
• 换算公式：k＝K/Q c＝C/Q
• （小写）k、c分别为单位产量投资额及单位
产量年成本
• （大写）K、C分别为投资额和总年成本
• Q为年产量
• 这样，两个比较方案的总投资额分别为K1、
K2；年总成本则分别为C1、C2。那么用换
算公式将两方案K、C换算为单位产量投资
额和单位产量年成本。
• k1＝K1/Q1 k2＝K2/Q2
• c1＝C1/Q1 c2＝C2/Q2
• 此时用追求投资回收期或求追加投资效果系数的
公式求出Ta和Ea，然后对这两个产量不同方案
进行比较。计算公式如下：
• Ta＝(k1－k2)/(c2－c1)
＝ (K1/Q1－K2/Q2)÷(C2/Q2－C1/Q1)
（k1> k2 、c1< c2）
Ea＝ (c2－c1)/ (k1－k2)
＝(C2/Q2－C1/Q1)÷( K1/Q1－K2/Q2)
（k1> k2 、c1< c2）
求出的Ta和Ea与标准To和Eo比较，当Ta小于等
于To，或Ea大于等于Eo时，第一方案优于第二
方案，反之第二方案优于第一方案。
• 例：某钢厂有两个建厂方案，其投资、年成
本和产量分别列于下表（假设标准投资收益
率Eo＝），试分析哪个方案更优。
指标 第一方案 第二方案
年产量（万吨） 600 550
总投资（万元） 120000 105000
年成本（万元） 59200 55500
单位产量投资（元/吨） 200
单位产量成本（元/吨）
•根据公式可得
Ea＝(C2/Q2－ C1/Q1)÷( K1/Q1－K2/Q2)
＝（55500/550－
59200/600）÷（120000/600－
105000/550)＝
求出Ea＝ 大于标准Eo（)，所以第
一方案经济效果优于第二方案。
二、质量差异的可比性
• 在两个技术方案中，往往生产质量高的
产品方案投资要大一些，因此也存在可
比性调整问题，在这种情况下，对第二
方案的投资及成本进行必要调整，然后
再与第一方案进行比较。
• 调整时采用使用效果系数a进行修正
• 使用效果系数： a＝F0/F
• 式中F0 、 F分别为调整前后产品质量的使用
效果
• 产品质量的使用效果可用使用寿命、价格等指
标来表示
• 投资额的调整：K调＝K0×1/ a
• 年成本的调整：C调＝C0×1/ a
• 式中K0 、K调——分别为调整前、后的投资额
• C0、 C调——分别为调整前、后的年成本
• 例：已知某工厂年产1万台马达，有两个不同
的生产方案，具体数据如下表所示（设标准投
资收益率为)，试比较哪个方案更优。
方案 投资额（万元） 成本（元/台） 产品使用寿命
（小时）
一 1150 235 4000
二 1550 250 5000
表面看来，第二方案不及第一方案，因
为单位成本及投资额均比第一方案大，但如
果对质量的使用效果换算后再比较情况就不
同了。
• 解：使用效果系数a＝5000/4000＝
• 将第二方案的投资和成本进行调整
• K调＝1550×1/=1240（万元）
• C调＝250×1/＝200（元/台）
• 然后再把单位成本换算成年产品成本，第一方
案的年产品成本为
• C1＝235×10000＝235（万元）
• 调整后第二方案的年产品成本为
• C2＝200×10000＝200（万元）
• 然后对两方案的经济效果进行比较
• Ea＝(235－200)/(1240－1150)＝>
• 说明第二方案经济效果优于第一方案。
第四节：比率分析法
• 一、流动性比率
• 1、定义：通过对流动资产与流动负债中
相关数据的比较来显示项目变现能力大小
的比率叫流动性比率。
• 2、目的：
• （1）揭示项目偿还流动负债的能力；
• （2）了解项目获得短期信贷的资信；
• （3）反映项目利用流动负债的状况。
• 3、流动比率
• 流动比率＝流动资产/流动负债
• 流动比率数值的经验标准一般要求能达
到2:1。
• 比率值过小，不利于项目获得贷款；比
率值过大说明项目筹集资金大量处于备
以还债状态，利用率不高。
• 4、速动比率：迅速变现能力
• 速动比率＝速动资产/流动负债
• ＝(流动资产－存货－待摊费用)/流动负债
• 速动比率数值的经验标准一般要求大于1:1
• 二、负债权益比率
• 1、含义：通过对负债经营、权益资本和资
产等数据的比较来表明项目负债经营能力。
• 2、负债权益比率
• 负债权益比率＝负债权益总额（年末数）/权
益资本（年末数）
• 世界银行在评估项目时，一般要求权益资本
占总投资的30％——40％，即负债权益比
率在——之间。
• 根据负债权益比率可以推算出两个派生比率
• （1）负债比率＝负债总额/资产总额
• (年末数) (年末净值)
• 负债比率表明项目利用借款和欠帐等方式来建立
全部资产的比重。负债比率越高，说明项目举债
多、资信好，项目主的权益率相对提高，但对银
行和债权人来说，也意味着风险率越大。
• （2）权益比率＝权益总额/资产总额
• (年末数) (年末净值)
• 权益比率表明项目依靠自有资本建立全部资产的
比重。权益比率越大，项目主投资收益率就越难
以提高，但对银行和债权人来说，偿债保证相对
提高
• 三、偿债能力比率
• 通过对项目经营时期偿债资金来源和需要
量的比较来表明项目在一定时期内偿还债
务保证程度的比率叫做偿债能力比率。
• 偿债能力比率关系到项目能否顺利筹集所
需资金，也关系到债务人和投资者投资风
险，因此它为债务债券双方所共同关心。
• 偿债能力比率一般包括：偿债保证比率、
公司利息保证倍数和优先股股利保证倍数。
• 1、偿债备付率
• 指项目在借款偿还期内，各年可用于还本
付息的资金与当期应还本付息金额的比值
• 偿债备付率＝可用于还本付息的资金/本
期偿付的本金利息
• 偿债备付率正常情况应当大于1，且越高
越好
• 2、利息备付率
• 指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息
的税前利润与当期应付利息费用的比值。
• 利息备付率＝息税前利润/当期应付利息费用
• 这一比率通过公司盈利与债息比较来反映公
司清偿债息的能力。倍数越大，说明清债能
力越强，公司维持原有的水平就越有保障。
• 3、优先股股利保证倍数
• 优先股股利保证倍数＝营业利润/（年债
券利息＋优先股利需要量）
• 它反映公司财务实力比率，目的在于显
示企业吸收优先股的实力。由于公司债
息一般在股利分配前兑现，所以这一比
率要以年债券利息和优先股股利需要量
做基数。
第五节：投资利润率和投资利税率
• 一、投资利润率
• 投资利润率是指项目达到设计生产能力
后，一个正常年份的利润总额与项目总
投资的比率。
• 投资利润率＝年利润总额或平均利润总
额/总投资
• 二、投资利税率
• 投资利税率是指项目达到设计生产能力
后，一个正常年平均利税总额与总投资
的比率，计算公式为：
投资利税率＝
年利税总额
总投资
或年平均利税总额
• 以上两个指标统称为简单投资收益率，
它们反映项目获利的静态指标，只是从
不同角度考察项目的获利能力。这两个
指标可就不同（项目）方案进行横向对
比，也可就不同时期的项目进行纵向的
历史对比，其优点是简便、直观、非经
济专业人员也容易理解，缺点是选择正
常的生产年份比较困难，且没有考虑现
金流入和流出的时间因素。
小结
• 静态分析法有投资收益率、投资回收期、
追加投资效果系数法及追加投资回收期
评价法。在使用上，判断方案是否可行，
一般用投资收益率法和投资回收期法。
比较评选不同投资额的方案时，一般用
追加投资回收期法和追加投资效果系数
法。以上静态分析法具有计算简便的优
点，因此对投资项目方案进行粗略评价
时，不失为一个简便实用方法。
• 静态分析法的缺点：
• 一、它没有考虑资金的时间价值，在对大，
中型的投资项目及建设期长的投资项目进
行评价时往往产生假象；
• 二、忽略了项目存在期间的投资经济效果，
如投资回收期计算公式就与项目的寿命无
关，也会给评价工作带来假象。
• 下面看一个例子分析便可知，设A与B方案
投资及收益如下
方
案
投资 收 益
0年 1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年
A 1000 200 200 200 200 200 200 200
B 1000 250 250 250 0 0 0 0
根据公式T＝K/M
TA＝1000/200＝5（年）
TB＝1000/250＝4(年）
• 看起来B方案投资回收期4年，A方案投资回
收期5年，B方案比A方案好，但其实B方案
永远收不回投资，因项目只有3年经济效益
寿命，只收回了750万元，即使B方案有4
年经济寿命，收回了投资，但以后效益情况
A方案有第6年、第7年经济寿命，还可以产
生效益，而B则毫无效益，因此在进行可行
性研究中还要注意设备寿命周期。
