国回回回固有企业一一一阴阳理模式探梅ε王>史德民当前国有企业以股东主导的"单边治理"体，却在责任分扣上并没有明确的主体3且由针对团队生产中的道德风险问题，阿尔钦馍式.在现实中难以纠正治理结构扭曲失衡现于信息不对称进一步扩大，增加了契约不完备曾提出引人→个外部监督者.并认为这个外部象，带来了严重的"内部人校制"问题和国有资性，最终降低了代现效率.放松了对经营者的监督者应该是剩余产权的所有者。可是，这个川行督产流失现代企业产权契约论的演进趋势表模式符合典型的一元化古典企业，对现代股份明.利益相关者的共同主导治理模式是必然选3.人力资本残缺。人力资本产权的完整性企业不存在合理性，不过却为我们提供了外部择，且引人银行金融企业相机治理的主导力应该是剩余控制权和剩余索取权的对称性和监督者这一解决途径。后来，霍姆斯特对这一量，从内外信息机制两个方面强化了对经营者互补性。但就目前来看，国有企业人力资本产问题'提出创新性的见解。他认为团队中个人贡的监督约束，不失为j适合我国国有企业内部治权的回报机制扭曲，尤其是经理人人力资本产献的不可观测性并非是导致偷懒的充分条件，理结构模式的新选择亨权残缺。国有企业经理人员的报酬体系不合而是在于总产出在成员之间的"预算平衡约一、股东主导的内部治理结构模式的局限理.其中短期激励比重大，且多以行政激励和束"。纳什均衡和帕累托最优的冲突就在于此，性奖金为L.缺乏中长期股权激励，经营业绩和如果能够打破这一平衡，帕累托最优就可以通就我国企业内部治理结构而言，目前学术工资IHLí!，挂易滋生经理人的隐性利益谋求和过纳什均衡来实现。因此他主张引人-个积极界主要存在两种争论:一是股东主权模式。主"内部人投制"问题。而普通员工更是缺乏合理的外部"委托人"来充当治理主体的主导力量，要以张维迎等为代表，主张资本雇佣劳动的企的工资绩效机制，职代会功能弱化，工会也形但委托人的作用不是监督团队成员，而是打破业产权契约论勺二是利益相关者模式论。主要同虚设，处于新三会的压制之下。平衡预算约束，进行"团体惩罚"或"团体激以!副其仁、杨瑞龙、周\lJt.安等为代表.主张人力二、利益相关者理论和共同治理结构励"。可是不足的是他并没有提出这个委托人资本和非人力资本共同主导的企业产权契约共同治理结构模式是以利益相关者理论具体由谁来承担适合，且帕累托最优在现实中为基础的。布莱尔认为公司目标不应该单纯追不可能实现，惩罚问题也存在很多实施的局itJ 企业契约性质表明，企业财富的创造不是求股东价值最大化，还包括相关利益者和社会限。一个产权主体.而是参与企业契约的多个主体目标。股东不是唯-的风险承担者，包括人力在此基础上，青木昌彦根据日本的主银行共同创造的。配第早就提出"劳动是财富之父，资本在内的其他主体与股东资产处于相同甚制度提出了次优的银行相机治理机制，其中主土地是财富之母"的经典论断.~IJ财富是劳动至更难转移的风险之中，这主要是由人力资本银行是指企业的借款总额中所占份额最大的和资本共同的创造成果。克拉克在《财富的分的企业交易专用性机制造成的。因此，他主张银行，即最大的贷款行。主银行由于与企业存配》一书中也论述了劳动和资本是永远联系在对于公司贡献了专用化资产且处于风险状态在长期的债权债务关系，就存在一种租金激一起的，而且，他还强调了企业家在财富创造的人和组织应该与股东一样享有所有权。最有励，进而主银行会在企业经营良好时实施一般中的作用。在此基础上，笔者认为，以股东主导效率的企业控制权安排，不是集中对称配置给监督，包括事前、事中、事后的监督，当出现经的公司治理结构模式简单地忽视了人力资本股东，而是分散对称给予相关利益者产权主营危机时就会获得企业的剩余产权进行主导的生产力作用.片面强调资本鹿佣劳动的主体。治理。这样就有效地弥补了共同治理结构模式权.存在H大缺陷.在国有企业内部具体主要另外，菲吕伯顿与维格斯模型也论证了工的局限，进而实施的关键是寻找一个合适的表现为:人与股东共同治理的制度安排既能实现配置"委托人机构投资者或者主银行。1.董事会、监事会形同虚设。国有企业由效率，又能实现内部信息流的改善。处于团队在我国由于外部资本市场不发达，公司控于历史原因和转轨时期相关制度安排欠缺，在生产中的人力资本同时也具有监督经营者的制权市场不健全，机构投资者实力不足且数量向股份制转化过程中国有股权过度集中。有资积极性，特别是激励与监督所需要的信息优少，无法执行美国的非银行金融主导的共同治料显示，国有股平均持股达%。这不仅与势。关于这一点.阿尔钦也作了证明，他认为工理结构筷式-一机构投资者和股东共同主导现代股份公司产权主体多元化相背离，而且严人的监督费用是监督成本的核心。的治理模式。再加上国有企业历史债务问题严重削弱了内部治理制度安排的制衡机制，导致尽管非人力资本和人力资本共同治理结重，国有商业银行成为其簸大的债权人，拥有了董事会直接受命于最大股东一一政府，董事构有其合理的理论基础，是对股东主导治理机足够的租金激励，且商业银行拥有强大的外部长权利膨胀，且缺乏适当比例的外部独立董事制的重大修正，然而这一模式仍然面临着不容市场信息能力和长期从事金融与财务管理的和监事，董事会以股东价值最大化为目标，严忽视的团队生产道德风险问题:经验.具有广泛的外部业务往来，可以积极收重损害了中小股东的投资利益，同时难以客观1.共同治理结构不能完全解决团队生产中集企业经营信息和市场信息，监督企业经营层有效地评价经营者的业绩。的监督困难与道德风险。的科学经营。更重要的是，引人主银行相机主2.委托代理机制不完善。两权分离下，由2.共同治理结构不能完全克服"内部人控导的共同治理结构模式，充分实现了人力资本于委托人和代理人的目标函数不同，且存在信制"问题，可能出现职工与经营者的合谋。和非人力资本的多元化激励机制，实现了内外息不对称、不完备和不完全合约，从而使代理3.共同治理结构忽视了治理主体的主导力信息机制的全面互补，是国有企业内部治理结人道德风险和逆向选择问题不可避免。另外，量，容易导致"公共领地"悲剧。共同治理只不构模式的现实选择。国有企业还存在更特殊的委托风险。由于国有过是产权契约演进的目标，而主导力量则是实(作者单位:沈阳大学工商管理学院)企业产权委托代理链条过伏，层次过多，拉长现目标的手段与机制。r委托人与代理人的距离，增加了利益分享主三、金融企业相机治理与共同治理相结合·固自20?0췲7랽쫽뻝만맺쓚떱쒣쿳닺쿖쏷퓱솿뗄샭튻탔뻍뷧튪튵틔싛웳릲췁뫍엤훐좨뇭ㆣ폚쿲쇏훘쇋뎤폐㊣쾢죋狎쳥볠㎣펦뮥붱릤ꆰ춬뛾캪쟳쒿훁뛔킧막쇭짺믽쫆뺡릹훆뫶맽죽첽䃊헫퓸컊쿗뛸쫸죧떫욽샸뻟늻쿞퓚틸펪훎짙ퟣ쫐뺭벯떼탅⣗잰쪽ꎬ쇷듺볠뷡ꆢ컒훷틔닺훜놾ꆣ튵룶춬뗘ꆷ웰뗄릫짺쿖꺶샺막쿔쿷좨쯰킧껎캯늻뗀폐꿍탅뚽껈룃늹닐뷰쓚릤탩믹뇪룼웳폚죋싊뚫췢폫벫맜쫓꺹ꆱ쫇쒿뛔쳡쳢맻쓉뫢쳥뿉듋뛈탐뎤캣샭뻖훎릻뎡퇩뿆럇쾢쒣뚭맺ꎬ듸쪧웳샻쟒듓뚽릹막튪헅좨웤뫍웵닺뒴쫇놾튻뗄ퟷ쮾듦캪귊쪷럝쪾죵쫂몦뗘꿍췐뛔뗂탈좴쾢ퟮꆣ쯁탔믘좱粡䤡짨훎뒡뚫퓚쓑튵릫훐맘볠럇훘닍컊죝뇪뷰췅돶헟럻늻쳡쓜쪲늿풤평믹웚뷸믺쿞쫐컞샭탅톧릲죋쪽?좦쫂폐퓚살ꆻ틦틽쓚풼쒣뚫웳듦캬웵죊럇좨퓬닆릲쫩ꎬ폃훎솦ꎺ슻풭훆럝쇋엲움킴죋돆럧튵쯓늻훕ꛗ쪣ꆣ놨훐筩뽣絼벨샭뗄볛막붻쮾ퟩ뛸럆폖폚뚽뫏듳췅곖삧쳢틗죚뛓펦헢돶뿉쓉릻뻹ꆰ쯣쮭쪵뒡횸벴냼쪱평뎡램ퟢ쾢뻟뺭춬ꗎ믡쒣략웳쿖쇋殲쿠죫췢쫸쪽훷튵퓚펭풼ꆢ죋탔뗄뢻춬훐뛸ꆣ샭ퟷ뻞틲맺릫쓚헍뚭볛變뫍쿕뮹캯퓰뛔붵쪱폠떫믺뛌ꎮ沾櫈킧뒦뷡횵뚫틆틗릱횯쫇싀릲쓜쳘헢럑솦탞뛓컀쓑ꎬ떼웵쫖짺룃뗤튻뒴맛ퟜ쪲듲뫢살짏ퟮ햮삨뻍퇹뷸ꆱ폚늻횴짌뷰폐펪훎뮣쒫늿횱쪽튵쪵퇏靖맘틸탅ꎬ뗄떼쓚솽뗈싛퇮솦훊쳥ꆣ횮튲쟒퓚뷡폃듳ꊼ뫍뮯폐쮾늿쫂킡뺭듺늻듦췐變죎돆뗍뺲뿘뻍훆웚좱ﮣ쮿믺폚릹늼ퟮ웤쿗펦럖늮춬뇰튻헽짺폫뿉훂풼뛎닺쫇탍뫏뷢탂닢뻹웆살ퟷ쫸돐듎좨믡뛸췢붡탐벤맣샭놾좫뫉뷓ꆪ틔훐훘헟탐쾢늻탂뗄늿훖캪ꎬ죰뇭엤쒸뒴싛듋릹좱맽막닺훎쟒믡펪𥳐샭췪쓦퓚듺럖뷸쇋탈훆쒿얤웳벤랦꺰?쒣삳듳쫇쯻럧폃룃즢뛙쿖뗣놾뗀쓜ꆰ퇝폫쿠룶쪣뻶탔돶뫢헢쪵죋ퟣ떣돍쟠폅햮잰믱폐믺좫쏀퓙틸샸뫍랺룼뷡쏦톡엹막쓑뗄뷰믺쪧톡쓚훎헹듺뛾쇺놾쏷뛸뗚ꆱ퓬쫶쯻믹쒣욬쿝슻맬돌욽좨샭쫜좱틔뚫헟욲죋놸쿲룼쮵떣튻놡잰쟺튵샸훐쇒욡ꎬ죽쪽뛻뮯캨훷쿕탔폫뛔벤볠뫍싛좻뗀릲뗂돶릺릫뷸돷췢폠춾늢퓚쿖늻쫊랣쒾뷨듻컱믡ꆢ뗃킧쪩릹맺ꆪ볓탐뎤훘뛠뮥퓱폐싃뚫틔ꆰ볂ꆻ죚훆캪퓱늿샭싛뇭쫇ꆢ릲ꎬ퓧뗄돉쇋뮹뒡쪽쏦쪱훐뻹훷랦막믍뫍톡쳘솴쒾짏늽ꏈ살뺭뇈춦ퟗ뇎횰믡죏튻쳥횮믺폃낲돆캬춬샸낢뚽죋믹뛸뗂믄럧쿖훎뗀닺풪뺶볻럇엁욽ꆣ탐뫏컊닽틸뿮맘퓚쫂웳뗘춶놾쟒웚췢쫐튪쒣늹쏼훎훷뻀쓚?䗍웳솽쫊ꎬ뷡ꎺ샻훜춬닎뻍뺭맻샍잿짏볲퓚컍웚맺돖쳥뛈뚫춶튵쒿늻퓱쫢쳵늢삩킧쯁쪣뾴폈샭훘쳉쫌듺뗄뫍틔캪뮹폫훐훆뮯업룸룱탅쪱뛻돉솦뒡헢럧?쿕횰폁쇬ꆣ뗂볠좨뷢쫇풱샛뫢틲돤ꆰ쯻쳢퇥탐ퟜ쾵쏖맘쫐릹럇짌듓늿뎡쪽ꞹ폚떼헽늿쓑곖튵룶뫏샭릹튻훷틦폫쳡뗤ꆣ뚯뗷ꎬ떥맺곐쿠폐막뛠낲떱볛벨욡뇪췪컊뗄맽쎻듳싊ꛗ폠웤죋諭믡톹릲샻릫냼럧퓬폨쮹뛈쾢튲볠쟕놾쿕릤쯖뗘뚽맅뫳횮췐듋췅늢쟒룹뛮ꆢ늹볼헟뎡춶틸쫂탅쫇벤ퟮ춶뗄훎죋?쿠랽컒뷡뛸쫇헅낲떼닆웳돶싛뿋뫍쇋뇊뗘폐맘막듯풪업뇈횵샻ꆣꏁ몯좫쳢캯뎤곔ꎬ쪱쯷맺풱좨귀ꎶ릦훆춬틦쮾삨쿕뚫헢돉닺퇹늻쒣쇷뻟뚽튲놾컊ꮽꮿ폫컀ꆱ릲헟쯹뗤좴살쯻훂볤ퟮ엁췅쳥쎻듦뻝믺훐훷뻍뺭쫂쪣믲탐틸뷰컱쾢돤샸첹?듳ꆰ샭뿘볖믺쏦맺릹퇔막맘뗈뗄뢻튵뛏삭웳헟뫶놾훆좨㔰뮯샽ퟮ틦뷈쫽뫏늻췐ꎬ쏷퓶럅뺲좡폐뺭쟒벤쓜횮훎쿠쒿돐훷쿭쫇탍업쯹ퟷ뫋릲뛔쪽쳢쮷놯뛸춬컊캪죏춵폅샛뛓돍퓚죕틸듦펪뫳폠톰랢뷰듳탐죚췹틽럖?막떥뷡훆컀훎잿맺쒣ꎬ뚫놾헟캪웳뗄웵샍뿋튵죏쫓맍ꎹ뛈맽ꎮ쿠듳ꢷ늻풼뿉럧닣폁좷볓쯉靖좨샭놨뛠샸쮵헍죵쿂맘뇪떣닺튪ꆣ뒦폐벯샻튲볈룄볠탨쇋탄춬죔ꎺﺡ펪뻧훷쳢늢컒믴상ꆰ췐헅돉랣쳡뫜햼탐퓚솼헒듯쪵죚샺펵폫살죫샭뇟릹ꆱ욱샭뮯폐쪽ㄱ훷맍쒣듺튵뒴풼뚯벴퓚쫇볒캪쇋펶쓚䀘낲뛈㠱놳뫢뚫췢춬훀ꎬ뇜쿕듎쯀뗄ꢵ죋돪틔쓒꣔ꆣ뷡헟늻샻뒦틲폚쯹훐틦싛쓜짆뚽튪횤훎좻얶냄떼죏쏇쒷췅풤돥ퟮ틽쳥풱돶뛠믺럝평튻뫃볠좨틸솦뫍쪷햮닆쿖웳훎얤컊?ꏊ뗄쇋잰좨펶쪽뇭닺퓬쫇닆ꆶ폀퓚ꎬ죋샍늿탆업벯ꎥ샫믺캪쪱듓쏢ꆣ맽훷웵뛔쓍쳥탐뺭ﻐ놹릹샭펦틦폚평듋럧폐헟횤쪵쏷쏦?쓖릲솦쿠낢뿉쳡쮹뛓돤쯣춻폅죫믲헢훆뛮훖뚽뷸룶릫늻떼햮잿컱틸쓚먩ꆪ막샭쟺쳢뷊훷뛔튵뻖톧쒣샍싛ꎬ좨늻뛠닆뢻풶틔솦뚯뻟잷훐ꆣ훆뛀쒿쓑슣쟒뛸평쳥풼뺭돆쾵헾펪퓀꒸릤룃헟냼쿠죋쿕닺쇋쿖뒦탅뷡떼쇙者뿈뫏춬솿뛻헢쫇릩쳘럖욽뻍튻ꆰ룶퓚쪩틸ퟮ폫ퟢ쪵탐쮾ퟣ뗄컱듳맜늿ꆪ뚫ꆱ쪧뫍잱떼뺭쓚쿞쫵쪽뚯ꆣ훷웵쫇룶뢻솪막뗄쳥뗓좱헢뛸ꎬ솢뇪틔곓듦쪹쇭폚훏늻펪탔벤튵ﳊ믡떥삨춬솦쯻ힴ엤좨릤헟쾢훎ퟅ𥳐쮿쒱볁퓲뫏쟕듺쇋뛔쳵뫢퓚뿉췅캯쿖탐웤듳웳뷰쪩떱릹쫊뿘쟒릲컊샭믽쿠헾릲뷡뫢맺?솦펪늿ꆣ뗄훷헅풼횮샍쾵뒴뚫놾?ꎬ폐늻쟒떼뚭뿍퓚듺췢삭췪헟뫍뫏샸벨쟈튲뒿짧죋짵첬ퟮ훃췅폅죏샭쫇헢막볾폚틔믽듲쳥췐쪵뻖훐튵벤튻돶쒣쫽춬쳢펵벫믺쓚뢮춬쿖폐믑헟훎훷웳튪죋쳥뢸뚯럖퓚퓬뷶퇏훂쫂맛탅샭ꎬ뎤?평놸뗄닺뫍뇇놷탎ힷ믡솦놾헅룸뛓캪믺죝횻쪵늿룶럝튻릱듋춨벫솿웆벤훐듦냣쪽쫕닣췢뷡훷?솦ꎬ떼폫ꚺ릤늻뺭뚭?쿀떼?쫂튵릹쒣쪽
