TO CONSTRUCT CHINA’S MACRO&PRUDENT FINANCIAL MANAGEMENT SYSTEM构建我国金融宏观审慎管理制度框架○ 全国人大代表、中国人民银行南宁中心支行行长 杨小平认真梳理金融监管体制存在的问题和面对的挑战，加快构建符合我国国情的逆周期金融宏观审慎管理制度框架，以提升金融业的整体竞争力和抗风性能力，为我国金融业的改革发展和长治久安奠定坚实的基础。构建宏观审慎管理制度框架有利于防范系统性金融风险。以往的金融稳定理念仅关注单个金融机构的风险，认为只要单个金融机构实现了稳健经营，那么作为所有金融机构集合的金融系统也就应该是稳定的。而本次国际金融危机带来的重大经验和教训之一，就是不能仅仅关注单个金融机构的风险，更应该从系统性的角度来防范金融风险。宏观审慎管理着眼于整个金融体系，关注金融体系内部以及金融体系与实体经济之间相互作用导致的金融失衡和共同风险敞口，并有针对性地采取审慎措施，确保金融体系有能力承受金融失衡的释放并抵御外生冲击，因此是防范和化解系统性风险的良药。我国目前已经初步建立起了社会主义市场经济下以银行、证券、保险为主体的多层次金融体系，但也存在金融市场不够发达，金融产品种类较少，业务同质化程度较高，创新能力不强，抗风性能力不足等问题，金融机构在经营管理上极易产生“羊群效应”，从而放大风险敞口并有可能演变成系统性风险。因此，在微观审慎管理的基础上，应加快构建宏观审慎管理制度框架，不断增强对系统性金融风险的防范能力，确保我国金融业的持续健康国际金融危机爆发后，欧美发达国家积极研究金融监管体发展。制改革，建立和完善宏观审慎管理制度框架，加强系统性金融构建宏观审慎管理制度框架有利于加强金融业的逆周期监管。风险的防范。虽然中国金融市场受到国际金融危机的冲击相对由于金融市场上的信息不对称，金融机构的行为通常存在较小，但并不意味着我国的金融监管体制不存在缺陷和漏洞。有限理性和短期性，例如，当经济处于繁荣时期，金融机构在尽管在2008年十一届全国人大一次会议第五次全体会议表决通高利润的刺激下会倾向于采取扩张性的经营策略，从而放大顺过的国务院机构改革方案中提出人民银行要加强与金融监管部周期效应，推动经济金融泡沫的形成与扩大，导致风险不断积门的统筹协调，防范和化解金融风险，维护国家金融安全，但聚。加快构建宏观审慎管理制度框架，有利于从整体上审视金相关机制仍不完善，金融监管协调机制仍有待健全。因此，应融业存在的顺周期问题，通过逆周期监管手段，约束经济扩张充分抓住当前我国金融风险较低，财政状况较好的有力时机，时期系统性风险的累积，限制经济衰退时期金融困境的处置成2011年第3期 93
坛论会两FORUMPCC PC&CPN本，从而减轻顺周期效应，促进金融业的稳健发展。风险状况，督促其进一步完善公司治理、规范资金运用、加强构建宏观审慎管理制度框架有利于强化宏观政策的协调配合。信息披露，并通过附加资本要求、附加流动性要求等措施，强近年来我国各相关部门先后出台了一系列政策措施以深化化对系统重要性金融机构的流动性和杠杆率管理，加强风险防经济结构调整和推动经济发展，但在政策出台、力度把握上还范。同时，完善问题机构的风险处置安排，包括事前应对机制、缺乏系统规划和整体协调，弱化了政策效果，例如在如何把握应急计划等。金融支持经济发展的力度和信贷科学投放、避免流动性过多的加强金融基础设施和金融市场建设。问题上，相关政策之间还需要进一步协调和统一。由于宏观审一是加快包括支付结算平台、法律法规和信用体系等在内慎管理着眼于整体监管，加快构建宏观审慎管理制度框架，有的金融市场基础设施建设，减少金融机构的相互关联度，弱化利于从全局上统筹兼顾各方的利害关系，促进宏观政策的协调金融主体的“羊群效应”。二是完善多层次的金融体系，丰富金出台和执行。融组织机构，进一步推动直接融资的发展，加大金融创新力度，那么，究竟应该如何建立和完善宏观审慎管理制度框架，为宏观审慎管理提供良好的市场环境。三是加快存款保险制度笔者认为应该从以下几个方面加以执行：的建设，完善金融机构市场推出机制，避免个别机构和个别领建立和完善金融体系风险监测与预警机制。域的风险演变成系统性风险。在理顺我国现有金融监管政策的基础上，加强国际合作，加强政策配合和部门协调。充分结合金融稳定理事会（FSB）和巴塞尔银行监管委员会一是应充分正视我国经济增长主要依靠投资和出口拉动的（BCBS）等国际金融组织制定的宏观审慎监管措施，明确监管现实，在搭建宏观审慎管理制度框架的同时，从整体上强化经指标，研究建立包括留存资本缓冲、逆周期资本缓冲、前瞻性济政策、产业政策和金融政策在顺周期经济运行中的协调配合，拨备计提、综合并表监管等在内的宏观审慎管理工具，在此基既要遵循金融业发展的客观规律，又要坚持金融服务于经济发础上建立和完善符合我国国情的金融体系风险监测与预警机制，展的地位，形成政策合力，推动宏观政策重心转向扩大消费和加强对金融体系风险变化情况的动态跟踪，从整体上对金融体保障民生。二是在目前国内金融业分业监管的格局下，人民银系运行情况和整体风险进行审慎分析和评估，强化对高风险的行和银监会、证监会、保监会等金融监管部门要根据职责分工，快速识别和及时预警能力。加强统筹协调，加强对系统性金融风险的研判，加强对金融业强化对系统重要性金融机构的监管。务特别是跨行业跨市场交叉性金融业务的规范和监管，促进货应坚持宏观审慎和微观重点相结合，市场监管和机构监管币政策和监管政策的协调，推进信息共享，强化金融风险化解并重的原则，重点关注系统重要性金融机构的经营管理情况和和处置行动的配合，在协调配合中深化宏观审慎监管效能。（上接第92页）2006年末的%提高到2010年末的%。截至2010年温家宝总理在《政府工作报告》中指出，要“综合运用末，2010年第一次加息后发行的人民币银行理财产品平均预价格和数量工具，提高货币政策有效性”。目前，我国已经形期收益率为%，12个月期银行理财产品平均预期收益率成了基准利率和市场利率并存的利率体系，同时初步实现了为%，分别比同期一年定期存款利率高和个数量调控和价格调控相结合。对于票据贴现、债券、股票融百分点。目前银行理财产品期限结构已从1个月、半年，发资等按市场化方式定价的融资，主要使用利率价格型工具进展到3年、6年以及更长期限；投资领域从单一的银行间债行调控；对于贷款等市场化定价程度相对较低的融资，则使券市场，发展到企业债、资产证券化产品、货币基金、信托用公开市场操作、存款准备金率等数量型工具和利率价格型计划等；挂钩指数也从利率、汇率，发展到股票、石油、黄工具进行调控。社会融资规模作为货币政策的中间目标，是金等资源类指数。随着金融创新的深入发展，利率敏感度较我国金融宏观调控的有益探索和创新。它将数量调控和价格高的金融产品占社会融资规模的比重将逐步提高，社会融资调控结合起来，将进一步促进金融宏观调控向市场化方向转规模对利率调控的敏感性将不断增强。变，进一步推进利率市场化。社会融资规模中间目标体现了数量调控和价格调控相社会融资规模的范围也是不断调整的，像货币供应量的结合。范围调整一样，随着情况的变化，可以予以修订。CHINA FINANCIALYST 94MAR. 2011
