即消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活
有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的
重要指标。
如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会
有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。因此，该指数过
高的升幅往往不被市场欢迎。例如，在过去12个月，消费者物价指数上升%，
那表示，生活成本比12个月前平均上升%。当生活成本提高，你的金钱价值便
随之下降。也就是说，一年前收到的一张100元纸币，今日只可以买到价值
元的货品及服务。
一般说来当CPI>3%的增幅时我们称为INFLATION，就是通货膨胀；
而当 CPI>5%的增幅时，我们把他称为 SERIOUS INFLATION，就是严重
的通货膨胀
ＧＤＰ即英文（ｇｒｏｓｓ ｄｏｍｅｓｔｉｃ ｐｒｏｄｕｃｔ）的缩写，也就
是国内生产总值。它是对一国（地区）经济在核算期内所有常住单位生产的最终
产品总量的度量，常常被看成显示一个国家（地区）经济状况的一个重要指标。
生产过程中的新增加值，包括劳动者新创造的价值和固定资产的磨损价值，但不
包含生产过程中作为中间投入的价值；在实物构成上，是当期生产的最终产品，
包含用于消费、积累及净出口的产品，但不包含各种被其他部门消耗的中间产品。
ＧＤＰ的测算有三种方法：生产法：ＧＤＰ＝∑各产业部门的总产出－∑各产业
部门的中间消耗：收入法：ＧＤＰ＝∑各产业部门劳动者报酬＋∑各产业部门固
定资产折旧＋∑各产业部门生产税净额＋∑各产业部门营业利润；支出法：ＧＤＰ
＝总消费＋总投资＋净出口。
ISM指数分为制造业指数和非制造业指数两项。
ISM供应管理协会制造业指数由一系列分项指数组成，其中以采购经理人指
数最具有代表性。该指数是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方
面综合发展状况的晴雨表，通常以50为临界点，高于50被认为是制造业处于扩张
状态，低于50则意味着制造业的萎缩，影响经济增长的步伐。ISM供应管理协会
非制造业指数反映的是美国非制造业商业活动的繁荣程度，当其数值连续位于50
以上水平时，表明非制造业活动扩张，价格上升，往往预示着整体经济正处于一
个扩张状态；反之，当其数值连续位于50以下水平时，往往预示着整体经济正处
于一个收缩状态
生产价格（物价）PPI 指数:Producer Price Index , PPI,显示了商品生产的成本
（生产原材料价格的变化），对未来商品价格的变化，从而影响了今后消费价格、
消费心理的改变。生产者价格指数（PPI），或者说是产品价格指数。如钢铁、木
材、电力、石油之类引致需求的生产要素价格现期与基期的价格和不变的商品种
类和权数乘积之比。生产者价格指数（PPI）是产品或服务提供者所提供的产品
及服务价格变动的相对数，是衡量通货膨胀的潜在性指标。
产能利用率
产能利用率(Capacity Utilization)，也叫设备利用率，是工业总产出对生产设备
的比率，简单的理解，就是实际生产能力到底有多少在运转发挥生产作用。统计
该数据时，涵盖的范围包括制造业、矿业、公用事业、耐久商品、非耐久商品、
基本金属工业、汽车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能利用程度。当产
能利用率超过95%以上，代表设备使用率接近全部，通货膨胀的压力将随产能无
法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高情况下，对一国货币是利多。反之
如果产能利用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现
象，在市场预期利率可能降低情况下，对该国货币是利空。市场一般最为重视美
国的产能利用数据。
在美国，一般每月中旬公布前一个月的数据。
成屋销售指数:房子销售状况
出口物价
非农就业人数
非农生产
非农业人口就业人数（失业率）：非农业人口就业数量的增加，表明失业率降低，
而此时通货膨胀会上升，则经济过热，央行会考虑加利息，汇率上升
非农生产：美国第三季度非农生产率大幅上升，同时劳动力成本出现下降，短期
内或许有助于抵消能源价格高涨及美元疲软的影响。
个人收入 个人支出：见书
工厂定单：
工业生产：
国际贸易：规模性指标，结构性指标，外贸依存度，贸易差额，贸易条件
建屋许可：
进口物价：
净资本流入：经济学的基本规律：净出口（顺差）就是资本净流出，逆差就是资
本净流入。中国大量出口货物到美国，美国人付给中国美元，中国人拥有了外国
资产（美元）就表示中国的资本出去了。现在美国经历了大量的贸易逆差，也就
是大量资本流入美国，资本净流入。注意的是经济学上的资本净流入和外商投资
没有直接关系。所以有衡等式 NCO(net capitital outflow 资本净流出)=NX(net
export 净出口)，“净资本流入主要是指境外投资者因购买某个国家国债、股票和
其他证券而流入的净额。” 众所周知美国是一个高赤字国家，贸易赤字增加美元
在国际汇市中就贬值反之就升值，那么如果国际“热钱”能够流入美国能够弥补甚
至是绰绰有余地弥补贸易赤字，那么美元就升值，这已经形成规律，昨天公布之
一数据后的市场行情就说明了这一点。追逐利润的热钱持有者所以才购买美国的
各种金融产品，就是认为美国这个世界第一大经济体的经济发展势头不错，所以
促成了美元升值。净资流越多，就表明其经济运行良好；经济得以迅速的发展；
对其货币政策有利。
就业成本是指一个人到企业应聘企业所需要花费的成本 如面试 培训等等，一个
主要的原因在于对人民
币升值将会导致出口萎缩并进而加大就业压力的担心
劳动力成本是指一名员工在企业工作企业为他出的费用 如工资、保险等。
零售销售：
领先指数：领先指数（Leading Indicator），也叫领先指标或先行指标，是预测未
来经济发展情况的最重要的经济指标之一，是各种引导经济循环的经济变量的加
权平均数。
领先指数由众多要素构成，涉及国民经济的诸多方面，以美国的领先指数为例，
主要包括下列要素：
1 制造业平均每周工作量。
2 平均周申请失业金人数。
3 制造商新增消费品和原材料订单。
4 卖主交割执行情况——其工厂延迟交货的百分比。
5 工厂和设备的合同、订单。
6 新增私人投资的营建许可。
7 M2 货币供应量。
8 标准普尔 500 股票指数及股息收益。
9 密歇根消费者信心指数。
10 生产成本与卖价间的差额。
倘若这些要素有多数向好，则可提前预期领先指数将会上升。
领先指数通常每月公布一次，各国公布时间不尽一致。假如领先指数连续三个月
下降，则预示经济即将进入衰退期；若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或
持续扩张。通常领先指标有 6 至 9 个月的领先时间，在美国，一般认为领先指标
可以在经济衰退前 11 个月预测经济下滑，而在经济扩张前 3 个月可预测经济复
苏。二战后，领先指数已经被成功的用来预测西方发达国家经济的荣枯拐点。
通常来讲，外汇市场会对领先指数的剧烈波动做出强烈反应，领先指数的猛增将
推动该国货币走强，领先指数的猛跌将促使该国货币走软。
当前对外汇市场影响最大的当属美国的领先指数，由美国商务部公布，时间大体
在每月的最后一个工作日。其他国家比如日本、瑞士、加拿大、德国等也会公布
领先指数，德国的 ZEW 经济景气指数和 IFO 经济景气指数也包含一定领先指数
的意味。
GDP 解读
GDP，即国内生产总值，英文名称 Gross Domestic Product，通常缩写为 GDP。
该指标是宏观经济中最受关注的经济统计数字，因为它被认为是衡量国民经济发
展情况最重要的一个指标。
GDP 是按市场价格计算的国内生产总值，是指一个国家(或地区)所有常住单位在
一定时期内生产活动的最终成果。也就是说，日本公司在美国投资的工厂所创造
的价值，也将计入美国的 GDP。它涉及的是实实在在的经济活动。
从经济学来讲，国内生产总值有三种形态，即价值形态、收入形态和产品形态。
从价值形态看，它是所有常驻单位在一定时期内生产的全部货物和服务价值与同
期投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额，即所有常驻单位的增加值之和；
从收入形态看，它是所有常驻单位在一定时期内直接创造的收入之和；从产品形
态看，它是货物和服务最终使用减去货物和服务进口。
当然，作为普通的投资者，我们没有必要去过多的探究 GDP 的经济学意义，我
们所要关注的是 GDP 对外汇市场的影响。
GDP 增长速度越快，表明该国经济发展越快，增速越慢，该国经济发展越慢，
若 GDP 陷入负增长，则该国毫无疑问的陷入经济衰退。
一般的来讲，若 GDP 维持较快的增速，将对该国货币会带来支撑，反之对该国
货币起利空作用。这里的增长速度是一个相对的概念，假设 A、B 两国 GDP 的
增速分别为 ％和 ％，尽管增速都不够快，但若这种速度维持一段时间，A
国货币的走势将会好于 B 国货币。这里仅考虑的是 GDP 因素，实际的外汇走势
还要综合其他因素来看，但 GDP 是最重要的经济数据之一，对外汇市场有着较
大的影响。
西方国家 GDP 的公布通常分为每月公布和每季公布，其中又以每季公布的 GDP
数据最为重要，投资者应考察该季度 GDP 与前一季度及去年同期数据相比的结
果，增速提高，或高于预期，均可视为利好。
零售销售解读
零售销售（Retail Sale），其实是零售销售数额的统计汇总，包括所有主要从事零
售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包
括在零售销售中。
零售数据对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接
反映出消费者支出的增减变化。在西方发达国家，消费者支出通常占到国民经济
的一半以上，像美国、英国等国，这一比例可以占到三分之二。
在美国，商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各
种型态和规模的零售商(均为商务部登记有案的公司)。因为零售业涉及范围太广，
因而采取随机抽样的方式进行调查，以取得较具代表性的数据资料。耐用消费品
方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。由于服务业的
数据很难搜集、计算，所以将其排除在外，但服务业亦属于消费支出中重要的一
环，其消费增减可以从个人消费支出(包括商品零售和服务)这一数据中得出结果。
在西方国家，汽车销售构成了零售销售中最大的份额，一般能够占到 25％，因
而在公布零售销售的同时，还会公布一个剔除汽车销售的零售数据。此外，由于
食品和能源销售受季节影响较大，有时也将食品和能源剔除，再发布一个核心零
售销售。
一国零售销售的提升,代表该国消费支出的增加，经济情况好转，利率可能会被
调高，对该国货币有利，反之如果零售销售下降，则代表景气趋缓或不佳，利率
可能调降，对该国货币偏向利空。
在美国，通常在每月 11－14 日公布前一个月的零售销售数据。
消费者物价指数解读
消费者物价指数（Consumer Price Index），英文缩写为 CPI，是反映与居民生活
有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的
重要指针。
许多经济学家为了分析的目的而将部分指标排斥在外，主要是将容易波动的食品
和能源价格剔除出去。这被称为核心消费者物价指数。
消费者物价指数是讨论通货膨胀时最常提及的物价指数之一。消费者物价指数上
升太多，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能会通过调高利率来加以控制，对
一国货币来说是利多。由于与生活相关的产品多为最终产品，其价格只涨不跌，
因此，消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情，还要再结合其他数据才
能通盘考察通货膨胀。
不过，如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定的因素的时
候，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗，因此
该指数过高的升幅并不被市场欢迎。
在美国，目前的消费者物价指数是以 1982 年至 1984 年的平均物价水准为基期，
涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类，364 种项目
的物价来决定各种支出的权数，通常在每月的第三个星期公布。
新屋开工及营建许可解读
建筑类指标在各国公布的数据体系中一般占有较重要的地位，因为房地产业对于
现代化经济体都有举足轻重的地位，而且一国经济景气与否也往往会在建筑类指
标上反映出来。
房屋的建设属于投资，是拉动国民经济增长的重要动力。在西方国家，新屋开工
和营建许可是建筑类指标中较为重要的两个，考察的基本上是居民住宅或非工业
用途的建筑范畴。
住宅动工的增加将使建筑业就业人数增加，新近购房的家庭通常会购买其他耐用
消费品，通过乘数效应，使得其他产业的产出和就业增加，建筑业对商业循环非
常重要，因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。
在美国，一般新屋开工分为两种：独栋住宅与群体住宅。独栋住宅开始兴建时，
一户的基数是 1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为 100，依此计算出新屋
开工率(Housing Start)。专家们一般较重视个别住家的兴建，因为群体住宅内的
单位可以随时修改，波动性较大，数据通常无法掌握。
在美国，新屋开工通常在每月的 16 号至 19 号间公布。
通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于该国货币来说是利好因素，
将推动该国货币走强，新屋开工与营建许可的下降或低于预期，将对该国货币形
成压力。
财政赤字解读
财政，也就是一国政府的收支状况。一国政府在每一财政年度开始之初，总会制
定一个当年的财政预算方案，若实际执行结果收入大于支出，为财政赢余，支出
大于收入，为财政赤字。
一国之所以会出现财政赤字，有许多原因。有的是为了刺激经济发展而降低税率
或增加政府支出，有的则因为政府管理不当，引起大量的逃税或过分浪费。当一
个国家财政赤字累积过高时，就好像一间公司背负的债务过多一样，对国家的长
期经济发展而言，并不是一件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了
要解决财政赤字只有靠减少政府支出或增加税收，这两项措施，对于经济或社会
的稳定都有不良的影响。一国财政赤字若加大，该国货币会下跌，反之，若财政
赤字缩小，表示该国经济良好，该国货币会上扬。
在美国，财政部一般在每月的第 17 个政府工作日会公布上个月联邦政府预算执
行情况。美国政府一向以财政赤字而闻名，前总统克林顿时代赤字转为赢余，但
小布什上台后，适逢经济衰退，又对外连续用兵，导致再次出现高额赤字。
经常帐解读
贸易经常帐(Current Account)为一国收支表上的主要项目，内容记载一个国家与
外国包括因为商品、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及其他因素
所产生的资金流出与流入的状况。
如果其余额是正数﹙顺差﹚，表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是
负数﹙逆差﹚，表示本国的净国外财富或投资减少。
经常帐的内容大致包括五大项：
1 商品，为一国货物的进口及出口。
2 劳务，包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港口费用及本国
居民在国外旅行、 观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。
3 投资所得，指国民购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息，
加上本国对外 借款或外国人来本国投资，所产生的利息支出与红利支出等。
4 其它商品、劳务及所得，指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务
与所得的交易 ，使领馆的支出，以及居民在外国工作获得的报酬，外国政府或
国际组织设在 本国各种机构的费用等。一般所谓的贸易余额是指前面所提四项
的总和。
5 片面转移，指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经
费的分摊。
通常来讲，一国经常帐逆差扩大，该国币值将贬值，顺差扩大，该国货币将升值。
在西方国家，通常每月或每季都会公布经常帐数据，但一个月的贸易数据对市场
的参考作用并不大，每个季度经过调整的经常帐才较为重要。
在 7、80 年代，经常帐赤字曾经对外汇市场有着较大的影响，目前这种影响力已
经有所消退，但对于美国，经常帐赤字仍然对美元有着较大的影响力。
生产者物价指数解读
生产者物价指数（Producer Price Index），英文缩写为 PPI，主要用于衡量各种商
品在不同生产阶段的价格变化情况，与消费者物价指数一样，通常作为观察通货
膨胀水平的重要指标。
对于外汇市场而言，市场更加关注的是最终产品 PPI 的月度变化情况。由于食品
价格因季节变化加大，而能源价格也经常出现意外波动，为了能更清晰地反映出
整体商品的价格变化情况，一般将食品和能源价格的变化剔除，从而形成“核心
生产者物价指数”，进一步观察通货膨胀率变化趋势。
在美国，美国生产者物价指数的资料搜集由美国劳工局负责，他们以问卷的方式
向各大生产厂商搜集资料，搜集的基准月是每个月包含一三日在内该星期的
2300 种商品的报价，再加权换算成百进位形态，为方便比较，基期定为 1967 年。
一般而言，当生产者物价指数增幅很大而且持续加速上升时，该国央行相应的反
应是采取加息对策阻止通货膨胀快速上涨，则该国货币升值的可能性增大；反之
亦然。
产能利用率解读
产能利用率(Capacity Utilization)
产能利用率(Capacity Utilization)，也叫设备利用率，是工业总产出对生产设备的
比率，简单的理解，就是实际生产能力到底有多少在运转发挥生产作用。
统计该数据时，涵盖的范围包括制造业、矿业、公用事业、耐久商品、非耐久商
品、基本金属工业、汽车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能利用程度。
当产能利用率超过 95%以上，代表设备使用率接近全部，通货膨胀的压力将随产
能无法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高情况下，对一国货币是利多。
反之如果产能利用率在 90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退
的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对该国货币是利空。市场一般最为重
视美国的产能利用数据。
在美国，一般每月中旬公布前一个月的数据。
耐用品订单解读
耐用品订单(Durable Good Orders)
耐用品订单(Durable Good Orders)代表未来一个月内，对不易耗损的物品订购数
量，该数据反应了制造业活动情况，就定义而言，订单泛指有意购买、而预期马
上交运或在未来交运的商品交易。
该统计数据包括，对汽车、飞机等重工业产品和制造业资本用品，其它诸如电器
等物品订购情况的统计。
由于该统计数据包括了国防部门用品及运输部门用品，这些用品均为高价产品，
这两个部门数据变化对整体数据有很大的影响，故市场也较注重扣除国防部门用
品及运输部门用品后数据的变化情况。总体而言，若该数据增长，则表示制造业
情况有所改善，利好该国货币。反之若降低，则表示制造业出现萎缩，对该国货
币利空。市场一般最为重视美国耐用品订单指数。
在美国，一般在每月下旬公布前一个月数据。
平均小时薪金解读
平均小时薪金（Average Hourly Earnings）是用平均每小时和每周收入衡量私人
非农业部门的工作人员的工资和薪水水平。
每小时收入数据反映了每小时基础工资率的变化，并反映了加班的奖金增长情况，
平均小时薪金可能较早地反映出行业工资和薪水成本变化趋势与雇用成本指数
相辅相成，共同为衡量总劳动成本提供参考。
该指标存在着一定的易变性和局限性，但仍然是一个月中关于通货膨胀的头条消
息，外汇市场主要关注每月和各年随季节调整的平均每小时和每周工资的变化情
况。一般而言，如果预计平均小时薪金能引起利率的上涨，那么每小时工资的迅
速上涨对该国货币而言将形成利好刺激，反之亦然。在美国，该指标由联邦储备
委员会进行监控。
采购经理人指数（PMI）解读
采购经理人指数（Purchase Management Index）是衡量制造业在生产、新订单、
商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。
采购经理人指数是以百分比来表示，常以 50%作为经济强弱的分界点：即当指数
高于 50%时，被解释为经济扩张的讯号。当指数低于 50%，尤其是非常接近 40%
时，则有经济萧条的忧虑。它是领先指标中一项非常重要的附属指针，市场较为
看重美国采购经理人指数，它是美国制造业的体检表，在全美采购经理人指数公
布前，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市
场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。
除了对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也
被视为物价指标的一种，而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业
人口的表现。
就业报告解读
就业报告（The Employment Report），包括与就业相关的信息，分别由两个独立
的调查得出，即企业调查和家庭调查。
其中，企业调查提供有关非农业部门的就业情况，平均每小时工作和总小时指数；
家庭调查提供有关劳动力、家庭就业和失业率的情况。非农业就业衡量在所有非
农工业中有收入人员的数字，如制造业和服务业。
就业报告通常被誉为外汇市场能够做出反应的所有经济指标中的“皇冠上的宝
石”，它是市场最为敏感的月度经济指标，投资者通常能从中看到众多市场敏感
的信息，其中外汇市场特别重视的是随季节性调整的每月就业人数的变化情况。
比如，强劲的非农就业情况表明了一个健康的经济状况，并可能预示着更高的利
率，而潜在的高利率促使外汇市场更多地推动该国货币价值，反之亦然。
IFO 景气指数解读
IFO 经济景气指数(IFO Business Climate Index)是由德国 IFO 研究机构所编制，为
观察德国经济状况的重要领先指标。IFO 是德国经济信息研究所注册协会的英文
缩写，1949 年成立于慕尼黑，是一家公益性的、独立的经济研究所，被称为德
国政府智库之一。
IFO 经济景气指数的编制，是对包括制造业、建筑业及零售业等各产业部门每个
月均进行调查，每次调查所涵盖的企业家数在 7000 家以上，依企业评估目前的
处境状况，以及短期内企业的计划及对未来半年的看法而编制出的指数。
由于 IFO 经济景气指数为每月公布讯息，并且调查了企业对未来的看法，而且
涵盖的部门范围广，因此在经济走势预测上的参考性较高。
ISM 指数解读
ISM 指数是由美国供应管理协会公布的重要数据，对反映美国经济繁荣度及美元
走势均有重要影响。
美国供应管理协会（the Institute for Supply Management，ISM）是全球最大、最
权威的采购管理、供应管理、物流管理等领域的专业组织。该组织立于 19 一五
年，其前身是美国采购管理协会，目前拥有会员 45000 多名、179 个分会，是全
美最受尊崇的专业团体之一。
ISM 指数分为制造业指数和非制造业指数两项。
ISM 供应管理协会制造业指数由一系列分项指数组成，其中以采购经理人指数最
具有代表性。该指数是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综
合发展状况的晴雨表，通常以 50 为临界点，高于 50 被认为是制造业处于扩张状
态，低于 50 则意味着制造业的萎缩，影响经济增长的步伐。
ISM 供应管理协会非制造业指数反映的是美国非制造业商业活动的繁荣程度，当
其数值连续位于 50 以上水平时，表明非制造业活动扩张，价格上升，往往预示
着整体经济正处于一个扩张状态；反之，当其数值连续位于 50 以下水平时，往
往预示着整体经济正处于一个收缩状态。
汽车销售解读
汽车销售（Auto Sales）是消费者支出的重要组成部分，同时能很好地反映出消
费者对经济前景的信心。
通常，汽车销售情况是我们了解一个国家经济循环强弱情况的第一手资料，早于
其他个人消费数据的公布。因此，汽车销售为随后公布的零售额和个人消费支出
提供了很好的预示作用，汽车销售额占零售额的 25%和整个消费总额的 8%。另
外，汽车销售还可以作为预示经济衰退和复苏的早期信号。
汽车销售额如果上升，一般预示着该国经济的转好和消费者消费意愿的增强，对
该国货币利好，同时可能伴随着该国利率的上升，刺激该国货币汇率上扬。消费
者信贷余额解读
消费者信贷余额（Consumer Credit），包括用于购买商品和服务的将于两个月及
两个月以上偿还的家庭贷款。
在西方国家，贷款消费是一种很普遍的现象，在购买大宗商品，比如房屋、汽车，
或是购买大宗服务，比如接受大学教育等情况下，向银行申请贷款的民众数量会
相当多，从而形成消费者信贷余额。
外汇市场关注的是随季节调整的超前净信贷余额，一般来讲，消费者信贷余额增
加表明消费支出和对经济的乐观情绪增加，这种情形通常产生于经济扩张时期，
信贷余额下降表明消费支出减少，并可能伴随着对未来经济活动的悲观情绪。
通常来讲，如果消费者信贷余额不出现大幅波动的话，外汇市场对该数据的反应
并不强烈。同时，我们不能孤立的解读消费者信贷余额，要结合其他数据综合考
察美联储系统注解
美联储（The Fed）是根据 19 一三年美国国会的一项法案设立的。在美联储成立
之前，美国经济所需要的资金和信贷活动都由一个分散化的银行系统来承担。
美联储共由 12 家区域性的联邦储备银行构成，每一家区域性银行都有自己的董
事会，并各自推举一名代表出任美联储联邦顾问委员会成员，每年在华盛顿进行
四次集中会议；而联邦公开市场委员会则由区域性银行控制；货币政策委员会在
联储主席的带领下进行货币政策决策工作。
每月，美联储货币政策委员会都将召开货币政策会议，对各联储银行收集来的消
息和其他相关经济信息进行分析，并对当前和未来的经济形势作出评估，随即决
定采用什么方式来配合经济的增长或延缓经济的下滑，包括利率水平的决定。
由于美国经济在世界上的主导地位，美联储对国内和国际经济的看法和政策都显
得非常重要，对外汇市场常常有较大的影响。
日本短观报告解读
日本短观报告，日本政府每季会对近一万家企业作未来产业趋势调查，调查企业
对短期经济前景的信心，以及对现时与未来经济状况与公司盈利前景的看法。负
数结果表示对经济前景感到悲观的公司多于感到乐观的公司，而正数则表示对经
济前景感到乐观的公司多于感到悲观的公司。
根据历史显示，日本政府每季公布的企业短观报告数据极具代表性，能准确的预
测日本未来的经济走势，因此与股市和日元汇率波动有相当的联动性。
经常帐解读
贸易经常帐(Current Account)为一国收支表上的主要项目，内容记载一个国家与
外国包括因为商品、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及其他因素
所产生的资金流出与流入的状况。
如果其余额是正数﹙顺差﹚，表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是
负数﹙逆差﹚，表示本国的净国外财富或投资减少。
经常帐的内容大致包括五大项：
1 商品，为一国货物的进口及出口。
2 劳务，包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港口费用及本国
居民在国外旅行、 观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。
3 投资所得，指国民购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息，
加上本国对外 借款或外国人来本国投资，所产生的利息支出与红利支出等。
4 其它商品、劳务及所得，指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务
与所得的交易 ，使领馆的支出，以及居民在外国工作获得的报酬，外国政府或
国际组织设在 本国各种机构的费用等。一般所谓的贸易余额是指前面所提四项
的总和。
5 片面转移，指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经
费的分摊。
通常来讲，一国经常帐逆差扩大，该国币值将贬值，顺差扩大，该国货币将升值。
在西方国家，通常每月或每季都会公布经常帐数据，但一个月的贸易数据对市场
的参考作用并不大，每个季度经过调整的经常帐才较为重要。
在 7、80 年代，经常帐赤字曾经对外汇市场有着较大的影响，目前这种影响力已
经有所消退，但对于美国，经常帐赤字仍然对美元有着较大的影响力。
产能利用率解读
产能利用率(Capacity Utilization)
产能利用率(Capacity Utilization)，也叫设备利用率，是工业总产出对生产设备的
比率，简单的理解，就是实际生产能力到底有多少在运转发挥生产作用。
统计该数据时，涵盖的范围包括制造业、矿业、公用事业、耐久商品、非耐久商
品、基本金属工业、汽车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能利用程度。
当产能利用率超过 95%以上，代表设备使用率接近全部，通货膨胀的压力将随产
能无法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高情况下，对一国货币是利多。
反之如果产能利用率在 90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退
的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对该国货币是利空。市场一般最为重
视美国的产能利用数据。
在美国，一般每月中旬公布前一个月的数据。
2023 年 1 月 16 日星期一 10:33:41
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