[Table_RightTitle]
证券研究报告|商业贸易
[Table_Title]
美妆国际品牌表现优于国内，珠宝港资品
牌集体高增
[Table_IndustryRank]
强于大市(维持)
[Table_ReportType]
——10 月美妆珠宝电商数据跟踪
[Table_ReportDate]
2021年 11 月 08 日
[Table_Summary] 行业核心观点：
10 月淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为 127 亿元，同比
-31%，珠宝饰品成交额 45 亿元，同比+1%。美妆 GMV 较去年 10 月下滑，
珠宝仅微升的原因推测是：①抖音、快手等新兴电商平台持续发力，对淘
系平台产生分流；②去年疫情影响使得线上 GMV基数较高。上市公司品牌
天猫旗舰店方面，化妆品：10月国际品牌整体表现优于国内品牌，国内品
牌珀莱雅、佰草集、薇诺娜表现较好；珠宝饰品：港资品牌表现优于外资
与内资品牌，内资品牌中国黄金、明牌珠宝、周大生增速亮眼。颜值时代
下，美妆珠宝饰品需求日益增长，行业高景气度持续，维持行业“强于大
市”投资评级。近期国内消费恢复良好，美妆珠宝社零数据持续高增，建
议关注美妆珠宝龙头公司。
投资要点：
美妆行业数据：10 月淘系平台美妆 GMV有所下滑，其中护肤类同比-28%，
彩妆类同比-38%。2021年 10月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆
类）成交额为 127亿元，同比-31%，环比-22%。其中，美容护肤类成交额
同比-28%，环比-22%；彩妆类成交额同比-38%，环比-21%。
美妆品牌天猫旗舰店数据：10月国际与国内品牌 GMV同比表现分化，国
际品牌整体优于国内品牌。①国际品牌：欧莱雅旗下兰蔻/HR/阿玛尼分
别同比+184%/+160%/+45%，欧莱雅/YSL分别同比-37%/-35%。雅诗兰黛旗
下雅诗兰黛/海蓝之谜/Mac分别同比+646%/+93%/+36%，TF同比-33%。宝
洁旗下 SKII、OLAY高增，分别同比+325%/+57%。②国内上市公司品牌：
珀莱雅旗下珀莱雅/优资莱分别同比+23%/+136%，彩棠同比-76%；上海家
化旗下玉泽/佰草集分别同比-9%/+46%；丸美股份旗下丸美同比-53%；贝
泰妮旗下薇诺娜同比+372%；水羊股份、华熙生物旗下多个品牌同比下滑。
③国内未上市公司品牌：百雀羚数据较优，同比+39%，花西子同比-52%，
上海上美旗下韩束/一叶子分别-16%/-81%。
珠宝行业数据：10月淘系平台珠宝饰品 GMV同比微增，环比下滑。2021
年 10月，淘系平台珠宝饰品（黄金珠宝和饰品）成交额为 45 亿元，同比
+1%，环比-11%。其中，黄金珠宝成交额同比-6%，环比-16%；饰品成交额
同比+8%，环比-6%。
珠宝品牌天猫旗舰店数据：10月外资与内资品牌 GMV同比表现分化，港
资品牌集体高增。①内资品牌：同比增幅排名靠前的品牌分别为中国黄
金（同比+789%）、明牌珠宝（同比+43%）、周大生（同比+42%）。②港资品
牌：周生生（同比+129%）增速最高，六福珠宝/周大福/谢瑞麟分别同比
+59%/+58%/+36%。③外资品牌：卡地亚表现较好，同比+55%。
风险因素：淘数据统计有误及统计不全风险、疫情复燃风险、市场竞争加
剧风险。
[Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现
数据来源：聚源，万联证券研究所
[Table_ReportList] 相关研究
多家企业发布三季报，建议关注优质个股
毛戈平首发上会获通过；“双 11”电商大促
拉开帷幕
双节带动消费回暖，9 月社零同比增速提升
至+%
[Table_Authors] 分析师: 陈雯
执业证书编号： S0270519060001
电话： 18665372087
邮箱： chenwen@
研究助理: 李滢
电话： 15521202580
邮箱： liying1@
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商业贸易 沪深300
证
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mailto:sanzhang@
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证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 2 页 共 16 页
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目录
1 美妆珠宝行业数据跟踪 ................................................................................................... 4
美妆行业数据：淘系平台护肤类 GMV同比-28%，彩妆类 GMV同比-38% ............... 4
美妆行业总体数据 ................................................................................................... 4
美容护肤类子行业数据 ........................................................................................... 5
彩妆类子行业数据 ................................................................................................... 6
珠宝行业数据：淘系平台黄金珠宝 GMV同比-6%，饰品 GMV同比+8% ................... 7
珠宝行业总体数据 ................................................................................................... 7
黄金珠宝子行业数据 ............................................................................................... 8
2 重点品牌数据跟踪 ........................................................................................................... 9
国际与国内品牌表现分化，国际品牌 GMV增速整体优于国内品牌 ....................... 9
美妆品牌淘系全网数据 ........................................................................................... 9
美妆品牌天猫旗舰店数据 ..................................................................................... 11
珠宝品牌数据：外资与内资品牌表现分化，港资品牌 GMV集体高增 ................. 13
珠宝品牌淘系全网数据 ......................................................................................... 13
珠宝品牌天猫旗舰店数据 ..................................................................................... 14
3 投资建议 ......................................................................................................................... 15
4 风险提示 ......................................................................................................................... 15
图表 1：淘系平台近期化妆品成交额及增速 ................................. 4
图表 2：淘系平台近期化妆品销量及单价情况 ............................... 4
图表 3：淘系平台近期美容护肤类成交额及增速 ............................. 4
图表 4：淘系平台近期美容护肤类销量及单价情况 ........................... 4
图表 5：淘系平台近期彩妆类成交额及增速 ................................. 4
图表 6：淘系平台近期彩妆类销量及单价情况 ............................... 4
图表 7：淘系平台近期乳液/面霜成交额及增速 .............................. 5
图表 8：淘系平台近期面膜成交额及增速 ................................... 5
图表 9：淘系平台近期眼部护理类成交额及增速 ............................. 5
图表 10：淘系平台近期面部精华成交额及增速 .............................. 5
图表 11：淘系平台近期防晒类成交额及增速 ................................ 5
图表 12：淘系平台近期男士护理成交额及增速 .............................. 5
图表 13：淘系平台近期眼部彩妆类成交额及增速 ............................ 6
图表 14：淘系平台近期面部彩妆成交额及环比增速 .......................... 6
图表 15：淘系平台近期唇部彩妆类成交额及增速 ............................ 6
图表 16：淘系平台近期珠宝饰品成交额及增速 .............................. 7
图表 17：淘系平台近期珠宝饰品销量及单价情况 ............................ 7
图表 18：淘系平台近期黄金珠宝成交额及增速 .............................. 7
图表 19：淘系平台近期黄金珠宝销量及单价情况 ............................ 7
图表 20：淘系平台近期饰品成交额及增速 .................................. 7
图表 21：淘系平台近期饰品销量及单价情况 ................................ 7
图表 22：淘系平台近期黄金首饰成交额及增速 .............................. 8
图表 23：淘系平台近期铂金首饰成交额及增速 .............................. 8
图表 24：淘系平台近期钻石首饰成交额及增速 .............................. 8
图表 25：淘系平台近期 K金首饰成交额及增速 .............................. 8
图表 26：国际主要美妆品牌淘系全网 10月销售额（万元）和销量（万件） ..... 9
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证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 3 页 共 16 页
图表 27：国内上市/拟上市公司美妆品牌淘系全网 10 月销售额（万元）和销量（万
件） .................................................................. 10
图表 28：主要非上市公司美妆品牌淘系全网 10 月销售额（万元）和销量（万件）
...................................................................... 11
图表 29：国际主要美妆品牌天猫旗舰店 10月销售额（万元）和销量（万件） .. 11
图表 30：国内上市/拟上市公司美妆品牌天猫旗舰店 10月销售额（万元）和销量（万
件） .................................................................. 12
图表 31：国内非上市公司美妆品牌天猫旗舰店 10 月销售额（万元）和销量（万件）
...................................................................... 13
图表 32：主要珠宝品牌淘系全网 10月销售额（万元）和销量（万件） ........ 13
图表 33：主要珠宝品牌天猫旗舰店 10 月销售额（万元）和销量（万件） ...... 14
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证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 4 页 共 16 页
1 美妆珠宝行业数据跟踪
美妆行业数据：淘系平台护肤类GMV同比-28%，彩妆类GMV同比-38%
美妆行业总体数据
图表1：淘系平台近期化妆品成交额及增速 图表2：淘系平台近期化妆品销量及单价情况
资料来源：淘系平台、万联证券研究所 资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表3：淘系平台近期美容护肤类成交额及增速 图表4：淘系平台近期美容护肤类销量及单价情况
资料来源：淘系平台、万联证券研究所 资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表5：淘系平台近期彩妆类成交额及增速 图表6：淘系平台近期彩妆类销量及单价情况
资料来源：淘系平台、万联证券研究所 资料来源：淘系平台、万联证券研究所
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销量（左轴，万件） 单价（右轴，元）
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证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 5 页 共 16 页
美容护肤类子行业数据
图表7：淘系平台近期乳液/面霜成交额及增速 图表8：淘系平台近期面膜成交额及增速
资料来源：淘系平台、万联证券研究所 资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表9：淘系平台近期眼部护理类成交额及增速 图表10：淘系平台近期面部精华成交额及增速
资料来源：淘系平台、万联证券研究所 资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表11：淘系平台近期防晒类成交额及增速 图表12：淘系平台近期男士护理成交额及增速
资料来源：淘系平台、万联证券研究所 资料来源：淘系平台、万联证券研究所
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成交额（亿元） 成交额增速（环比）
成交额增速（同比）
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证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 6 页 共 16 页
彩妆类子行业数据
图表13：淘系平台近期眼部彩妆类成交额及增速 图表14：淘系平台近期面部彩妆成交额及环比增速
资料来源：淘系平台、万联证券研究所 资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表15：淘系平台近期唇部彩妆类成交额及增速
资料来源：淘系平台、万联证券研究所整理
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成交额（亿元） 成交额增速（环比）
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证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 7 页 共 16 页
珠宝行业数据：淘系平台黄金珠宝GMV同比-6%，饰品GMV同比+8%
珠宝行业总体数据
图表16：淘系平台近期珠宝饰品成交额及增速 图表17：淘系平台近期珠宝饰品销量及单价情况
资料来源：淘系平台、万联证券研究所 资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表18：淘系平台近期黄金珠宝成交额及增速 图表19：淘系平台近期黄金珠宝销量及单价情况
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
注：黄金珠宝包括珠宝/钻石/翡翠/黄金
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表20：淘系平台近期饰品成交额及增速 图表21：淘系平台近期饰品销量及单价情况
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
注：饰品包括：饰品/流行首饰/时尚饰品
资料来源：淘系平台、万联证券研究所
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销量（左轴，万件） 单价（右轴，元）
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证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 8 页 共 16 页
黄金珠宝子行业数据
图表22：淘系平台近期黄金首饰成交额及增速 图表23：淘系平台近期铂金首饰成交额及增速
资料来源：淘系平台、万联证券研究所 资料来源：淘系平台、万联证券研究所
图表24：淘系平台近期钻石首饰成交额及增速 图表25：淘系平台近期K金首饰成交额及增速
资料来源：淘系平台、万联证券研究所 资料来源：淘系平台、万联证券研究所
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成交额（亿元） 成交额增速（环比）
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万联证券研究所 第 9 页 共 16 页
2 重点品牌数据跟踪
国际与国内品牌表现分化，国际品牌GMV增速整体优于国内品牌
美妆品牌淘系全网数据
图表26：国际主要美妆品牌淘系全网10月销售额（万元）和销量（万件）
公司名称 品牌
销售额
同比 环比
销量
同比 环比
单价
同比 环比
（万元） （万件） （元）
欧莱雅
欧莱雅 14730 -56% -39% -41% -21% 104 -25% -23%
兰蔻 20768 -43% -77% -44% -9% 202 3% -74%
HR 6268 25% -6% -31% 14% 400 81% -18%
阿玛尼 6568 -49% -21% -47% -2% 209 -4% -19%
YSL 6798 -66% -41% -60% -15% 177 -15% -30%
雅诗兰黛
雅诗兰黛 26189 -15% -16% -7% 5% 227 -9% -20%
海蓝之谜 12255 -10% -13% 4% 19% 581 -14% -27%
TOM FORD 3620 -49% -26% -37% -14% 251 -18% -14%
MAC 6816 -29% -24% -42% -21% 135 22% -3%
宝洁
SK-II 16013 -30% -7% -28% -6% 537 -3% -1%
OLAY 6492 8% -40% -14% -14% 116 26% -30%
爱茉莉太平洋
雪花秀 5566 -8% -15% -27% 2% 187 25% -16%
悦诗风吟 4191 -59% -8% -57% -8% 67 -6% -1%
兰芝 5981 -16% 9% 11% 28% 86 -25% -15%
资生堂 资生堂 12158 -1% -13% -9% 2% 118 9% -15%
资料来源：淘数据、万联证券研究所
注：主要国际品牌淘系全网数据包括“护肤类+彩妆类”数据；
淘系全网指淘宝、天猫、天猫超市、天猫国际的加总数据；
成交额不包括拍下未支付的金额。
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方案联盟
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证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 10 页 共 16 页
图表27：国内上市/拟上市公司美妆品牌淘系全网10月销售额（万元）和销量（万件）
公司
名称
品牌
销售额
同比 环比
销量
同比 环比
单价
同比 环比
（万元） （万件） （元）
珀
莱
雅
珀莱雅* 12895 -26% -31% -33% -9% 116 9% -24%
优资莱 725 129% -73% 78% 1% 240 29% -74%
韩雅 24 -80% -66% -71% -56% 118 -32% -22%
悠雅* 2 -83% -21% -81% -25% 56 -14% 4%
猫语玫瑰* 4 -90% 24% -91% 24% 78 11% 0%
悦芙媞 171 18% -37% 31% -39% 61 -10% 5%
彩棠* 545 -72% -45% -66% -43% 153 -19% -4%
上
海
家
化
玉泽 2506 -21% -51% -16% -52% 159 -6% 2%
佰草集 1386 7% 14% -17% 4% 142 29% 10%
高夫 616 -29% -31% -36% -20% 87 11% -14%
美加净 490 -31% 77% -22% 130% 22 -11% -23%
启初 0 -42% -68% -50% -69% 38 17% 3%
双妹 77 -52% -5% -4% 4% 180 -50% -9%
丸
美
丸美 2999 -44% -18% -44% -26% 200 1% 10%
春纪 258 -55% -30% -38% -24% 73 -27% -8%
Passional
Lover/恋火*
107 473% 23% 331% 16% 142 33% 6%
水
羊
股
份
御泥坊 2524 -79% -64% -78% -50% 93 -2% -29%
小迷糊 875 -63% -31% -55% -29% 67 -17% -3%
花瑶花 3 -99% -36% -99% -69% 172 19% 105%
御 men 85 -94% -27% -96% -28% 113 33% 2%
hph 24 -96% 877% -96% 305% 497 3% 141%
丽得姿 182 -16% 5% -26% 8% 60 13% -2%
大水滴 252 317% 135% 173% 76% 151 53% 33%
城野医生 563 843% 3% 450% 0% 159 72% 4%
贝泰
妮
薇诺娜* 8378 18% -25% 23% 0% 96 -4% -25%
毛戈
平
毛戈平* 2264 35% -27% 10% -37% 161 23% 16%
逸仙
电商
完美日记* 12073 -44% -36% -48% -31% 68 8% -7%
小奥汀* 1348 -69% -45% -67% -41% 78 -7% -8%
完子心选 497 -66% -46% -65% -47% 95 -4% 2%
华熙
生物
润百颜 5159 1% -38% 7% -22% 91 -5% -21%
夸迪 2311 -60% -32% -10% -19% 288 -55% -16%
米蓓尔* 2336 - -12% - - 108 - -
BM 肌活 1471 -12% -26% 38% -1% 110 -36% -25%
鲁商
发展
颐莲* 1189 -24% -36% 1% -26% 101 -24% -13%
资料来源：淘数据、万联证券研究所
注：标明“*”则表示“护肤类+彩妆类”数据，否则默认为仅护肤类数据，淘系全网指淘宝、天猫、天猫超
市、天猫国际的加总数据，成交额不包括拍下未支付的金额。
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证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 11 页 共 16 页
图表28：主要非上市公司美妆品牌淘系全网10月销售额（万元）和销量（万件）
公司名称 品牌
销售额
同比 环比
销量
同比 环比
单价
同比 环比
（万元） （万件） （元）
花西子 花西子 13258 -52% -27% -55% -26% 143 7% -1%
百雀羚 百雀羚 7300 -33% -14% -35% 9% 81 3% -21%
林清轩 林清轩 525 -28% -26% -31% 30% 133 5% -43%
伽蓝集团 自然堂 8417 -45% -11% -45% -10% 111 0% -1%
上海上美
韩束 3863 -39% -19% -24% -5% 80 -20% -15%
一叶子 54 -97% -58% -96% -65% 81 -16% 20%
资料来源：淘数据、万联证券研究所
美妆品牌天猫旗舰店数据
图表29：国际主要美妆品牌天猫旗舰店10月销售额（万元）和销量（万件）
公司名称 品牌
销售额
同比 环比
销量
同比 环比
单价
同比 环比
（万元） （万件） （元）
欧莱雅
欧莱雅 12633 -37% -11% -33% -11% 217 -6% -10%
兰蔻 30254 184% -60% 19% -60% 362 139% -78%
HR 2415 160% -27% 423% -27% 81 -50% -88%
阿玛尼 7493 45% 62% 125% 62% 220 -35% -44%
YSL 3960 -35% -41% 83% -41% 94 -65% -75%
雅诗兰黛
雅诗兰黛 32425 646% 129% 791% 129% 352 -16% -34%
海蓝之谜 9638 93% 26% 296% 26% 379 -51% -76%
TOM FORD 1623 -33% -31% 90% -31% 198 -65% -54%
MAC 4693 36% -19% 15% -19% 143 19% -33%
宝洁
SK-II 19443 325% 143% 190% 143% 702 46% 44%
OLAY 4213 57% -41% 45% -41% 191 8% -37%
爱茉莉太平洋
雪花秀 7466 45% 96% 278% 96% 508 -62% -30%
悦诗风吟 1594 -67% -21% -65% -21% 106 -6% 6%
兰芝 1390 55% -23% 304% -23% 115 -62% -45%
资生堂 资生堂 4139 94% -19% 412% -19% 100 -62% -48%
资料来源：淘数据、万联证券研究所
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证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 12 页 共 16 页
图表30：国内上市/拟上市公司美妆品牌天猫旗舰店10月销售额（万元）和销量（万件）
公司名称 品牌
销售额
同比 环比
销量
同比 环比
单价
同比 环比
（万元） （万件） （元）
珀莱雅
珀莱雅 10683 23% -19% -20% -18% 202 53% -2%
优资莱 728 136% -73% 98% 17% 239 19% -77%
韩雅 28 -67% -24% -61% -29% 121 -16% 7%
悠雅 1 -20% -8% 11% 5% 56 -28% -12%
猫语玫瑰 4 -90% 24% -90% 24% 78 -1% 0%
悦芙媞 101 -32% -54% -30% -55% 66 -3% 3%
彩棠 418 -76% -49% -73% -51% 167 -14% 3%
上海家化
玉泽 3002 -9% -39% -31% -61% 268 31% 58%
佰草集 1308 46% 53% 33% 48% 207 10% 4%
高夫 366 -26% -45% -29% -32% 103 5% -19%
美加净 196 -32% 38% -42% 38% 56 18% 0%
启初 507 12% 33% 18% 52% 58 -5% -12%
双妹 285 -5% 168% 27% 42% 415 -26% 89%
丸美
丸美 1063 -53% -40% -52% -50% 216 -2% 19%
春纪 186 -1% -44% 19% -44% 84 -16% -1%
Passional
Lover/恋火
122 975% 51% 826% 43% 148 16% 5%
水羊股份
御泥坊 1601 -83% -40% -82% -35% 96 -6% -8%
小迷糊 556 -63% -41% -51% -32% 75 -26% -13%
花瑶花 3 -99% -19% -99% -27% 172 18% 12%
御 men 85 -94% -23% -96% -20% 115 35% -3%
hph 24 -96% 1232% -95% 290% 439 -9% 241%
丽得姿 17 -53% -31% -55% -30% 81 4% -2%
大水滴 1 -97% -68% -98% -63% 105 39% -13%
城野医生 459 -64% -80% -49% -67% 151 -31% -40%
贝泰妮 薇诺娜 30228 372% 233% 531% 207% 174 -25% 9%
毛戈平 毛戈平 1138 26% -40% 57% -11% 150 -19% -33%
逸仙电商
完美日记 8965 -54% -45% -59% -43% 74 12% -3%
小奥汀 1370 -68% -43% -64% -34% 74 -13% -14%
完子心选 575 -61% -36% -64% -45% 106 7% 15%
华熙生物
润百颜 3763 -11% -18% -11% -37% 282 -1% 30%
夸迪 4697 -18% 39% 27% 40% 440 -36% -1%
米蓓尔 1197 -30% 9% -32% 0% 159 3% 9%
BM 肌活 1103 -32% -31% 19% 3% 104 -43% -33%
鲁商发展 颐莲 1463 -40% -49% -40% -55% 122 0% 13%
资料来源：天猫官方旗舰店、万联证券研究所
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证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 13 页 共 16 页
图表31：国内非上市公司美妆品牌天猫旗舰店10月销售额（万元）和销量（万件）
公司名称 品牌
销售额
同比 环比
销量
同比 环比
单价
同比 环比
（万元） （万件） （元）
花西子 花西子 13304 -52% -26% -55% -27% 147 8% 1%
百雀羚 百雀羚 4642 39% -20% 83% -24% 164 -24% 5%
林清轩 林清轩 1048 -2% 76% 5% 207% 241 -7% -43%
伽蓝集团 自然堂 6340 -42% -5% -40% -14% 122 -3% 10%
上海上美
韩束 2346 -16% -24% 28% -9% 108 -35% -16%
一叶子 1834 -81% -33% -78% -48% 104 -14% 28%
资料来源：天猫官方旗舰店、万联证券研究所
珠宝品牌数据：外资与内资品牌表现分化，港资品牌GMV集体高增
珠宝品牌淘系全网数据
图表32：主要珠宝品牌淘系全网10月销售额（万元）和销量（万件）
类型 品牌
销售额
同比 环比
销量
同比 环比
单价
同比 环比
（万元） （万件） （元）
内资
品牌
周大生 4583 19% -50% 2% -66% 960 17% 46%
design circles* 18 -80% -93% -63% -92% 407 -46% -10%
中国黄金 2331 677% -6% 239% -65% 5756 129% 171%
老凤祥 14 -27% 240% -37% 1814% 321 16% -82%
老庙 1183 -31% -67% -29% -72% 1568 -4% 18%
明牌珠宝 1136 43% 1% 33% -16% 1701 8% 21%
潮宏基 2642 38% -45% 58% -54% 1272 -12% 19%
I Do 648 3% -65% 9% -58% 2686 -6% -17%
周六福 1922 0% -43% 93% -27% 737 -48% -21%
DR 2047 1% -24% 71% -25% 2992 -41% 2%
菜百 1652 -17% -48% 21% -52% 2694 -31% 8%
港资
品牌
周大福 7463 44% -35% -67% -32% 1302 342% -4%
周生生 6152 96% 19% 85% 6% 1636 6% 12%
六福珠宝 2657 60% -58% 32% -51% 1665 21% -14%
谢瑞麟 725 35% -34% 96% -32% 1271 -31% -3%
外资
品牌
卡地亚 3840 37% -11% -10% -22% 11811 51% 14%
蒂芙尼* 272 -76% -36% -52% -16% 1077 -49% -23%
潘多拉* 1601 -29% -16% -24% -2% 405 -7% -14%
施华洛世奇* 1631 -71% -39% -69% -41% 531 -6% 3%
资料来源：淘数据、万联证券研究所
注：带*的品牌以饰品为主
主要国际品牌淘系全网数据包括“黄金珠宝+饰品”数据，黄金珠宝包括珠宝/钻石/翡翠/黄金，饰品包括饰品
/流行首饰/时尚饰品；
淘系全网指淘宝、天猫、天猫超市、天猫国际的加总数据；
成交额不包括拍下未支付的金额。
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证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 14 页 共 16 页
珠宝品牌天猫旗舰店数据
图表33：主要珠宝品牌天猫旗舰店10月销售额（万元）和销量（万件）
类型 品牌
销售额
同比 环比
销量
同比 环比
单价
同比 环比
（万元） （万件） （元）
内资
品牌
周大生 5355 42% -31% 30% -50% 1403 10% 40%
design circles* 21 -77% -92% 24% -74% 140 -82% -69%
中国黄金 2606 789% 5% 295% -56% 6544 125% 136%
老凤祥 - - - - - - - - -
老庙 1142 -33% -67% -32% -67% 1605 -1% 0%
明牌珠宝 1136 43% 1% 33% -16% 1701 8% 21%
潮宏基 2842 35% -42% 43% -53% 1348 -6% 24%
I Do 665 6% -64% 17% -55% 2570 -10% -21%
周六福 1872 -5% -44% 48% -35% 925 -36% -13%
DR 2047 1% -24% 71% -25% 2992 -41% 2%
菜百 1705 -15% -47% 21% -52% 2778 -30% 10%
港资
品牌
周大福 7217 58% -33% -39% -36% 692 160% 5%
周生生 7880 129% 60% 207% 80% 1366 -25% -11%
六福珠宝 2644 59% -57% 35% -49% 1674 18% -16%
谢瑞麟 725 36% -34% 99% -31% 1271 -31% -3%
外资
品牌
卡地亚 3350 55% -28% 48% 175% -17% 7017 -44% -13%
蒂芙尼* - - - - - - - - -
潘多拉* 1592 28% 2% 41% 13% 468 -9% -10%
施华洛世奇* 851 -52% -42% -35% -48% 801 -25% 12%
资料来源：天猫官方旗舰店、万联证券研究所
注：带*的品牌以饰品为主；
老凤祥、蒂芙尼无天猫旗舰店。
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证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 15 页 共 16 页
3 投资建议
10月淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为127亿元，同比-31%，珠宝
饰品成交额45亿元，同比+1%。美妆GMV较去年10月下滑，珠宝仅微升的原因推测是：
①抖音、快手等新兴电商平台持续发力，对淘系平台产生分流；②去年疫情影响使得
线上GMV基数较高。上市公司品牌天猫旗舰店方面，化妆品：10月国际品牌整体表现
优于国内品牌，国内品牌珀莱雅、佰草集、薇诺娜表现较好；珠宝饰品：港资品牌表
现优于外资与内资品牌，内资品牌中国黄金、明牌珠宝、周大生增速亮眼。颜值时代
下，美妆珠宝饰品需求日益增长，行业高景气度持续，维持行业“强于大市”投资评
级。近期国内消费恢复良好，美妆珠宝社零数据持续高增，建议关注美妆珠宝龙头公
司。
4 风险提示
淘数据统计有误及统计不全风险、疫情复燃风险、市场竞争加剧风险。
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|商业贸易
万联证券研究所 第 16 页 共 16 页
$$end$$
[Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
[Table_StockRankInfo] 公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
[Table_RiskInfo] 风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资
的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要
考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
[Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观
地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
[Tale_ReliefInfo] 免责条款
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