《财务管理》学习辅导（一）
第一章 总 论
本章要点
一、财务管理的基本概念
二、财务管理的目标
三、财务管理的环境
四、企业组织形式
一、财务管理的基本概念
财务管理是对企业财务活动（即资金运动）及其所体现的财务关系的管理。
（一）财务活动（即资金运动）
筹资活动、投资活动、营运活动及分配活动
（二）财务关系
企业理财过程中涉及许多重要的利益关系人
债权人
政府
受资者
股东
客户
供应商 员工
二、财务管理的目标
（一）关于财务管理目标的三种代表性观点
观 点 优 点 缺 点
1．利润最大化
a.简明实用，便于理解
b.指标容易计算与取得
a.利润是个绝对数指标，
没有考虑投入产出关系
b.利润计量中没有考虑货
币时间价值和风险因素
c.可能导致短期行为倾向
2．资本利润率最大化
或每股利润最大化
a.揭示了投入产出关系和每股
盈利水平，便于对比分析
上述 bc 两个缺点仍然存
在
企业
b.指标容易计算与取得
3．*企业价值最大化
a.考虑了货币时间价值和风险
问题
b.有利于抑制短期行为
a.企业价值的计算较为复
杂
b.表述较为抽象
（二）财务管理的具体目标
筹资管理目标：以较低的成本和风险获取所需要的资金
投资管理目标：以较少的投资、较低的风险取得较高的投资收益
营运资金管理目标：加快周转，提高资金利用效果
利润分配管理目标：合理确定利润分配的比例及形式，提高企业总价值
三、财务管理的环境
是指宏观、微观、内部、外部影响企业财务管理的各种条件，其中金融环境是最为主要
的环境因素。
四、企业组织形式
企业有三种基本形式：独资企业、合伙企业、公司。
例 1：亨利·福特汽车制造企业发展过程中的三个阶段（A、B、C）
A：最初亨利利用自己的钱投资办了一个企业。
B：后来亨利企业有了较多的客户，于是向银行借款以扩大经营。
C：进一步发展后亨利企业需要更多的资金，而银行考虑自身风险拒绝追加贷款，
于是向社会发售股票筹资。
例 2：孟威—路易饭店的创建
孟威独资经营的饭店发展很快，目前他面临一个选择，是继续独资经营还是组成公司经
营？最后他放弃了这两个方案，选择做一个合伙人。他的一个朋友路易具有饭店管理的经验
和兴趣，愿意和孟威一起合伙经营。于是他们组建了孟威—路易饭店。
独资企业、合伙企业、公司比较
独资企业 合伙企业 公司
1．出资人 1 人 两人或两人以上 数量众多
2．经营管理
出资人为
经理
合伙人之一
为经理
股东大会选举董事
会，董事会聘任经理
3．责任
无限责任
无限责任且
合伙人互为代理
有限责任且股东非
互为代理
4．所得税 个人所得税 个人所得税 公司所得税
5．设立难易程度
及成本
易
低
易
低
难
高
6．所有权转让 难 难 易
7．筹资规模及吸引力 小 小 大
8．寿命 有限 有限 永久
本课程以公司形式为研究对象。由于公司所有权与经营权相分离的特点，财务分层管理
就成为必要。
财务分层管理框架
1．出资者财务：
2．经营者财务：
3. 财务经理财务：
第二章 财务观念
本章要点
一、货币时间价值观念
二、风险收益均衡观念
三、成本效益观念
一、货币时间价值观念
在财务管理中考虑货币时间价值观念，是指要将不同时间预计会发生的现金流量折成同
一时点的价值以利比较，通常按一定的折现率折成现值进行比较。
这里需要了解现金流量的内容、发生的时间、未来价值（终值）与现值的关系等知识。
P 表示现值，F 表示未来价值（终值），i 表示折现率，n 为期数
例 3：购买还是租赁？
A 公司需一台电动铲土机，买价 1000 万，预计使用 10 年，10 年后残值预计为 50 万。
B 租赁公司愿意以每年收租金 万元（年末收取）的形式出租给 A 公司铲土机，租期 10
年。A 公司面临购买还是租赁的决策。（不考虑税收，假设市场利率为 8%）
购买的现金流量 NCF =－1000 万，NCF =50 万
租赁的现金流量 NCF =－ 万
购买的现金流量的现值=－1000+
=－
租赁的现金流量的现值=
=－×=－
考虑货币时间价值，应以租赁为宜。
二、风险收益均衡观念
风险与收益是一种对称关系，高风险可能伴随着高收益，低风险意味着低收益。
资本资产定价模型也验证了这个结论：
表示第 j 项资产的期望收益率
ni
F
P
)1(
0 10
101
10%81
50
10
1 %)81(
i
t
)( fmjfj RKRK
jK
表示无风险的收益率
表示第 j 项资产的风险系数（教材中为 Bj）
表示市场平均收益率
例 4：资本资产定价模型举例
国库券收益率为 7%，市场平均的预期报酬率为 12%，普利公司的 系数为 （说明
普利公司比市场有更高的风险），平安公司的 系数为 （说明平安公司的风险低于市场
风险）。
普利公司：
平安公司：
三、成本效益观念
一项财务决策要以效益大于成本为原则。
第三章 筹资管理（上）
本章要点
一、筹资概述
二、筹资规模
三、股权资本筹资
四、负债筹资
一、筹资概述
（一）筹资目的
（二）筹资渠道和方式
（三）筹资种类
按所筹资金的权益性质不同分为
股权资本： 成本高，风险低
负 债： 成本低，风险高
1．股权资本的筹集方式有：
吸收直接投资、发行股票、留存收益等。
2．负债筹资方式有：
发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。
3．组合原则：寻求最佳资本结构。
按所筹资金的期限不同分为
fR
j
mK
%%)7%12(%7 jK
%%)7%12(%7 jK
长期资金：高成本，低风险
短期资金：低成本，高风险
1. 长期资金的筹集方式有：
吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁等。
2. 短期资金的筹集方式有：
发行短期债券、短期银行借款、商业信用等。
3. 组合原则及策略：
原则：将资金来源与资金运用结合起来，合理进行期限搭配。
策略：用长期资金来满足固定资产、无形生产、长期占用的流动资产的需要，用短期资金
满足临时波动的流动资金需要。
（四）筹资原则
规模适度
结构合理
成本节约
时机得当
依法筹措
二、筹资规模
（一）确定筹资规模的依据
（二）筹资规模的特征
（三）筹资规模确定的方法
销售百分比法：
1、根据预计销售收入和当前利润表中其余项目与销售收入间的比例计算内部资金来源。
2、计算当前资产负债表中各项目与当前销售额的百分比，并区分敏感性项目和非敏感
性项目。
3、计算需要追加的对外筹资额
预计销售收入的增长数额×（敏感性资产项目与销售额的百分比－敏感性负债项目与销
售额的百分比）－内部资金来源
三、股权资本筹集
（一）概念
股权资本是企业从投资人那里筹集到的，供企业长期使用、自主支配的资金，又称为
主权资本、权益资本或自有资金，或称为所有者权益。
（二）股权资本的筹集方式
1.吸收直接投资
吸收现金投资
①形式：
吸收非现金投资
①优缺点：
2.股票筹资管理
（1）种类：
按股东权利与义务不同分
普通股：投票、利润分配、剩余财产分配权、
优先认股权、股票转让权
优先股：优先取得股利（通常股息率固定）、
优先分配剩余财产的权利
普通股的种类、优先股的种类
（2）股票的发行与定价
股票的发行：新股公开发行、配股发 行、私募发行
发行价格应反映股票内在投资价值，理论上通常有四种方法
每股净资产法
清算价格法
市盈率法
收益现值法
（3）普通股筹资优劣分析：教材 P72
（4）优先股筹资评价（教材 P75-76））
四、负债筹资
1．负债筹资的优缺点
①弥补主权资本不足，保证企业资金需要
（1）优点 ①具有财务杠杆作用，提高主权资本收益率
①使资本结构具有弹性
①筹资成本低（利息抵税作用）
例 6：负债利息的节税功能
某企业总资金 100 万元，资产利润率（息税前利润除总资产）30%，负债利率 10%，所
得税税率 30%，负债与主权资本比为 0：100、20：80、50：50、80：20，看一下负债的节
税功能（或抵税作用）。
结构（1） 结构（2） 结构（3） 结构（4）
0：100 20：80 50：50 80：20
息税前利润 30 30 30 30
减：利息额 0 2 5 8
税前利润 30 28 25 22
所得税 9
第 4 种结构利息的节税功能最明显。
（2）缺点：风险大（还本付息的刚性约束可能使企业因经营不善或现金调度不灵而破
产）
2．负债筹资的类型
（1）银行借款
长期借款筹资方式评价：教材 P83
（2）债券筹资
①债券类型
可转换债券
按是否可转换为股票分
不可转换债券
可提前收兑债券
按是否可提前收兑分
不可提前收兑债券
特别关注：可转换债券和可提前收兑债券，大多是考虑未来资本结构调整需要而设计，
它们使筹资企业的资本结构更富弹性。（教材 P91-92）
①债券发行决策
发行价格决策
发行价格=
i 为市场利率
例 7：债券发行价格计算
某公司欲发行年利率为 %，每半年付息一次，期限为 12 年，面值为 1000 元的债券，
若市场利率为 10%，该债券的发行价应为多少？
①债券筹资评价（教材 P89-91）
（3）融资租赁
①融资租赁的特点（教材 P91）
融资租赁是指出租人根据承租人的要求购买或提供设备，在合同规定的较长时期内给承
租人使用并收取租金的行为，是出租方和承租方之间的一项长期契约。
直接租赁
①融资租赁的类型 售后回租
杠杆租赁
①融资租赁评价（教材 P95-96）
（4）商业信用
商业信用是企业短期资金的一项来源。
评价
①优点：a.筹资方便
b.限制条件少
c.成本低：大多数情况下是免费的，但授信方提供现金折扣时例外。
放弃现金折扣的成本率
或
例 8：商业信用有成本吗？
A 企业 1 月 1 日向 B 企业购买 10 万元物品，B 企业提供的信用条件是“2/10，n/30”。
信用期
折扣期
n
t
tn ii 1 )1()1(
票面利率面值面值
24
1
24 %)51(
2%
%)51(
1000
t
t
)()1(
360
折扣期信用期折扣率
折扣率
)()(
360
折扣期信用期折扣金额交易总额
折扣金额
A 企业有两种付款选择：
1．10 付款，付 万，取得 万折扣收益
1．30 付款，付 10 万，放弃 万折扣，多使用资金 20 天
1．30 付款的成本率
或
①缺点：a.期限短
b.风险大
%)21(10
20)(
%
20%)21(
360%2
