CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训养老金1
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训授课大纲养老金雇主养老金计划中国企业年金计划2
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训一.养老金养老金定义养老金的主要来源养老金筹资方式养老金税政规则养老金计划类型养老金计划与金融服务养老金支付方式养老基金投资与绩效评价3
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 养老金定义养老金：老人日常支出的现金。个人理财须考虑： –既得养老金：依据法律或合同，在履行相 关义务符合特定条件下获取的锁定至退休 的资金。 –实际养老金需求：考虑税收和通胀等因素 –养老保障三要素：养老金、住房、医疗4
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训深入理解养老金一个现象：人口老龄化加剧两个理论：生命周期与平滑消费三个概念：人力资本、延期收入与既得养老金多元体系：基本养老金＋职业养老金＋个人养老储蓄 5
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 养老金的主要来源发起：国家、单位、个人【国家基本养老金】【职业养老金计划】【个人养老储蓄】加入：强制计划、自愿计划筹资：现收现付、预先积累、混合资格：合格计划、非合格计划类型：待遇确定计划（DB）、缴费确定计划（DC）、混合6
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 养老金筹资方式社会契约和预先积累，由此形成： –现收现付（PAYG），代际赡养和互济 –预先积累（FUND），个人或集体积累 –二者混合7
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 养老金税政规则养老金税政的三个环节积极税政与合格计划8
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 养老金税政的三个环节养老金计划具有储蓄、投资和支付三环节征税即T（taxation）、免税即E（exemption）。T和E组合结果为EEE、TTT、EET、ETT、 TEE、TTE等，体现政策的不同动机和导向，产 生不同的结果。对用人单位的影响分析对员工个人的影响分析9
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 积极税政与合格计划支持合格计划的税收政策：免税型养老金计划延税型养老金计划10
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训免税型养老储蓄EEE在所得税前为养老金计划供款，基金管理和领取养老金均免税。1889年德国俾斯麦政府颁布《雇员养老保险法》首次用免税政策鼓励雇主为员工缴纳养老保险费。11
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训延税型养老储蓄EET、ETT在所得税前为养老金计划供款，基金管理和领取阶段选择性征税，将即期纳税变为延期纳税。1980年美国《国家税收法》首次使用延税政策以鼓励雇主和雇员进行养老储蓄，即401（k）计划。12
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训EET政策分析资金筹集期间免税向养老金计划供款在个税前列支，鼓励缴费基金管理期间免税养老基金投资收益在投资期间不征税，扩大养 老基金存量待遇支付期间征税支付养老金时区分税前列支和税后列支，对来自 税前列支部分的养老金收入征税，追求老龄人 口红利13
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题1 延期纳税的养老金收入A先生家庭年养老金需求为30,000元，如果领取 养老金的个税率为19％，请计算养老储蓄金额。税后收入30，000税前收入===37,037（元）1−税率1-19%14
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训ETT政策分析资金筹集期间免税向养老金计划供款在税前列支基金管理期间征税对投资收益不征税，待参保人达到退休年龄进 行养老储蓄结算时征税待遇支付期间征税在支付养老金时区分税前列支和税后列支，对 来自税前列支部分的养老金收入进行征税。15
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训养老基金投资收益征税政策分析对养老基金投资收益征税的两种情况： –全程即期征税 –退休时点一次征税16
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题2 投资收益即期收税和延期收税比较1,000元税前列支，运行25年，平均投资收益率 8%，利息税率20%，则延期征税后的投资收益为：25[1,000(1+)−1,000](1−)=4,（元）即期征税后的投资收益为: 251,000[1+(1−)]−1,000=3,（元）延期征税使个人收益率提高：4,−3,=%3,
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 养老金计划类型待遇确定养老金计划（DB）缴费确定养老金计划（DC）混合型养老金计划18
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 待遇确定养老金计划（DB）预先确定养老金的方式：（1）固定金额法：国民年金（2）目标替代率法养老金=退休前工资×目标替代率（3）工龄、工资系数法养老金=退休前工资×司龄×支付系数–公式1 最后年薪×司龄×支付系数，生存年金–公式2 最后年薪×司龄×支付系数，定期年金–公式3 最后年薪酬×(职务、职称、岗位系数＋司龄×距退休年限)×支付系数 （4）点数法：岗位、司龄折算19
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题3 DB计划雇主养老金支付某公司养老年金计划规定，为每一年企业工 龄提供相当于个人退休前5年平均月工资1％ 的养老金，员工C在本企业工作了28年，平 均月工资4,800元，请计算其月公司养老金。养老金额＝（1％×4,800）×28＝1,344（元）20
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题4 IBM点数法养老金计划在IBM公司，29岁以下者年功点数为7，45岁以上为16，养老金计发公式（月）：点数合（有上限）×点价值（由董事会确定）＝乘积乘积转换养老金员工C累积50点，一个点折合18美金，计算其月养老金支付额答：900美元主要特点：1993年首次使用；根据年龄和最后平均工资等条件计 算养老金，以吸引中年员工。21
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 缴费确定养老金计划（DC）DC计划雇主缴费方法 –配款法：对个人缴费（薪酬比例）进行配款 –奖励法：不考虑个人缴费的供款养老金支付：一次性、年金、混合方法22
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 混合型养老金计划兼顾DB和DC二者特征计划，见基本养老金公式：当地上年度职工月平均工资+本人指数化月平均缴费工资×2个人账户储存额[缴费年限(含视同缴费年限)×1%]++过渡性养老金计发月数典型模式 –现金余额计划 –目标受益计划 –待遇混合计划23
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：现金余额计划示例美洲银行的养老金计划规定，雇主按照个人薪酬5％缴费，计入员工个人账户，年未向托管银行供款，按国债年利7％计息。员工B参加计划已5年，本年年薪40,000美元，已知第6年初账户余额为8,000美元，请计算他第6年末离开公司时的雇主养老金账户余额。[8,000＋(8,000×7%)]＋(40,000×5%)＝10,560（美元）该计划的主要特点：1984年首次使用，DB和DC混合，简单易懂，收入可预期；工龄长收益多，离开公司可全额携带，在挽留员工和便于人员流动方面具有弹性；年末供款，当年不计算利息收入；退休可一次性支付。24
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：目标受益计划示例目标受益计划根据特定养老金替代率目标计算缴费金额，向个人账户缴费，但该计划并不保证实现预计的目标替代率。员工 的养老金取决于个人账户的实际积累额。 某公司有三名员工：约翰，50岁；莱恩，40岁；罗德，30岁。三名员工年薪相同，预计65岁退休，公司退休计划准备为他们提供相同替代率的养老金公司退休计划为每位员工设立个人账户公司每月向员工个人账户缴费，缴费额以实现相同替代率为目标，根据积累期限、预期收益率等因素经精算而确定。由于约翰的积累时间短于莱恩，莱恩的积累时间短于罗德，所以，公司为约翰的缴费高于莱恩，为莱恩的缴费高于罗德。缴费金额确定后，公司定期缴费，不因实际投资收益率的变化而改变缴费金额员工退休时按个人账户实际积累额提供养老金，个人承担投资风险25
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：待遇混合计划示例XX集团公司为在未来16年内退休的“中人” 缴纳企业年金和支付过渡养老金至去世。计算公式:(1) 年金缴费额＝岗位计入额＋司龄计入额(2) 过渡养老金＝最后月薪×a％26
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 养老金计划与金融服务储蓄产品：一次领取、年金领取保险产品：个人年金、团体年金基金产品：集合管理养老基金信托产品：托管养老金计划和基金27
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：“如意养老1号”企业年金集合计划标准化年金产品，工商银行是受托人和账管人，光 大银行是托管人，工银瑞信基金公司、华夏基金公司、中信证券公司是投管人。特点 :（1）标准化合 同、流程和投资产品，不对申请者设立规模限制；（供个人投资选择和转换支持；（3）分摊开 2）提 户、交易、审计等各项费用，市场最低费率；对持 有非光大银行卡的异地受益人划款不收手续费；（4）设立工银瑞信稳健收益、华夏积极配置和中信 证券平稳回报等三个投资组合，呈现不同风险收益 特征，保证基金投资稳健、高效，满足不同计划成 员的投资需求。28
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 养老金支付方式实际养老金、名义养老金、指数养老金定期年金、生存年金一次性支付、分期支付……29
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 养老基金投资与绩效评价养老基金种类 –国家养老基金【全国社会保障基金】 –单位养老基金【企业年金基金】 –个人养老基金【个人账户养老基金】 –商业养老基金【养老年金基金】（规模巨大的长期投资产品，对资本市场具有深远影响。） 养老基金特征 –专用性：不得挪为它用 –公益性：老人的养命钱 –安全性：低风险投资 –收益性：追求稳健回报 –流动性：满足养老金支出及其他支出需求30
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训养老基金投资与绩效评价（续）养老基金投资者： –个人投资者：制度化个人、民间化个人 –机构投资者：养老金管理公司（养老保险公司）、基金、保险、银行、信托等 养老基金监管者：养老基金投资监督机制 –专业监管[英国模式] –金融监管[美国模式]31
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训养老基金投资原则和策略基金安全投资分散长期目标稳健收益策略：上述四个目标的有机结合32
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：某公司养老基金投资策略在3－5年里使投资回报率高于或等于通货膨胀率以保值，如“扣除通胀因素后，任意3年内实现4%投资回报率”；需对出现投资负回报率作出详细说明在15年内投资负回报出现不超过1次33
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：既定目标下的资产组合以澳大利亚超级年金行业基金为例（2007）：股票20 ～30%海外股票15 ～25%固定资产10 ～15％债券20 ～25%现金和短期储蓄10 ～20%34
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训操作流程需求目标：客户投资需求[养老金总需求和收益率]和投资偏好[年龄是关键因素]制定策略：提出符合客户需求的投资策略和建议、敏感性分析，及时调整投资策略。例如，“根据xxx原则，投资策略如下：（1）稳定收益性…％；（2）平衡收益性…％；（3）增长收益性…％。”35
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训操作流程（续）资产配置：运用模拟分析法[要素]和与之相联系的情景分析，取得数据进行合理假设和有效资产配置绩效评价：分析绩效构成，通过基准和风格考评，风险、收益、流动性相匹配；资产分散化、建立市场风险控制机制、具有应对市场变化的步骤安排实现目标：短期收益和长期收益匹配（剔除通胀等因素）36
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：克劳法则(Keep It Simple and Stupid)假设人口平均寿命80岁高风险投资的比例：百分比＝平均寿命－投资者年龄例如，A先生今年30周岁，他可以将50％资金 （80－30）投入股票，剩余资金投入基金、 债券和储蓄等。37
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训养老基金投资目标、策略和绩效与评价长期目标：偏差幅度、偏差周期、偏差频率基线扣除通胀 收益率1％1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12某公司年金投资策略报告：－任意3年平均收益率4％，12年一次负收益的说明－出现负收益时委托人质询，受托人将解释和做策略调整，委托人进行判断和决策38
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：收益率和缴费率的关系1993年私营公司公共DB型养老金计划 的年缴费1,500亿美元，累计基金40,000亿 美元，投资收益每增加1％，即400亿美 元，缴费可以下降27％，不影响养老金计 划的全权性。（美国员工福利研究所1995年数据）39
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题5 投资收益和养老储蓄目标A先生今年刚满40岁，年薪12万元，计划开始每年年末按薪酬10％定期进行养老储蓄，委托银行理 财，年满60岁时的养老储蓄目标额为40万元人民 币。请计算理财师给出的年均收益率g END，20n，0PV，120,000×10% CHS PMT，400,000FV；i=%理财师给出的年均收益率为% 。40
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：银行的养老金业务银行已开展的养老金业务：银行管理功能 Ñ国家基本养老保险统筹基金托–养老储蓄管 –养老基金托管Ñ国家基本养老保险个账基金托 –养老基金投资（国外）管 –养老金支付Ñ企业年金：受托人、托管人、账户管理人等 未开展的业务： –个人退休咨询 –个人退休规划服务 –养老金产品销售（养老理财产品） –个人养老金账户托管（零存整取，整存零取，零存零取）41
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训养老金储蓄与银行储蓄的区别理财目标不同：养老与非养老法律依据不同：养老金法律与其他管理方法不同：锁定账户与否税收待遇不同：减免税收与否托管责任不同：产权安排及相关问题42
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训二.雇主养老金计划雇主养老金计划概述国外的典型案例员工养老金权益和雇主缴费责任43
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 雇主养老金计划概述由雇主养老金计划提供的养老金，包括一次性养老金和养老年金。 –雇主是计划发起人，包括单一雇主计划、 联合雇主计划、公共雇主（行业和政府） 计划等 –属于职业年金计划，包括企业年金计划、 教师和公务员年金计划等 –属于补充养老金范畴44
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训识别雇主养老金计划根据以下标准划分计划类型： –强制性计划或非强制性计划 –合格计划与非合格计划 –个人账户或共同账户 –单雇主、多雇主或集合计划[私募或公募] –雇员基本养老金和补充养老金 –DB计划、DC计划、混合计划 –个人管理、理事会管理和信托管理45
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 国外的典型案例美国401（K）计划英国职业年金计划澳大利亚超级年金计划46
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 美国401（Ｋ）计划401（Ｋ）计划 –根据美国《国内税法》第401条规定，由私 营公司自愿发起的合格的养老金计划。始 于1981年，目前基金规模巨大。特征 –员工缴费[含雇主缴费]延迟缴所得税 –个人管理投资，没有产品限制 –受托人管理，政府监督47
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题6 401（Ｋ）计划供款节税额Adam 2002年向401（Ｋ）账户缴费11,000美元， 在2003年4月15日申报2002年所得税时，其应税收 入减少了11,000美元；否则这11,000美元供款要缴 纳联邦税41%和州税10%。请计算Adam 缴费中 的减税额和税后额。（1）减税额：11,000×(＋)＝5,610（美元） （2）税后额：11,000－5,610＝5,390（美元） 48
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：美国401（K）计划运作流程第一步：企业确定计划方案与目标第二步：选择管理方式和管理机构典型的401(k)第三步：制定投资“菜单” 计划的设计与 管理第四步：个人选择基金品种第五步：业绩监测和信息披露49
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训点评美国401（Ｋ）计划的公共价值创立了延期纳税政策（EET）树立了合格计划的标杆（年检）私营公司自愿建立，覆盖雇主和雇员，是美国最普及的公司养老金计划从DB转向DC的开始（80年代后）根据《雇员退休收入保障法》（ERISA），在政府监管之下运营50
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：美国《雇员退休收入保障法》 【ERISA，1974】主题之一，授权劳工部对报告、披露和信托事务的裁决权；授权财政部对于参与、受益和融资事务的裁决权；主题之二，制定福利的参与、受益和筹资的最低标准；主题之三，建立员工养老金福利担保协会（PBGC），保证在某些特殊条件下发放养老金的政府机构。51
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 英国职业年金计划职业人的养老金，即社会保险或雇主养老金；参加社会保险后可以退出（contract out），然后参加雇主养老金计划，政府退还社保缴费进入雇主养老金账户英国养老金体系的两个层次 –国民年金 –选择性职业年金＋自愿型养老储蓄52
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：英国职业年金计划专业监管模式信托基金形式职业养老金计划监管委员会受托人职责基金积累标准（最低和特定计划）53
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 澳大利亚超级年金计划概述根据《超级年金法》，强制雇主为其雇员向经批准的职业养老金计划缴费，个人自愿缴费的基本养老金制度。特点：强制性、普遍性和战略性[3:7战略目标：70％人口通过超级年金计划储蓄养老金，政府向储蓄不足社平工资25％的人提供补贴]；在不同基金之间转换很方便税优：60岁之后领取养老金免征所得税，其他递延应税收入所对应的税率显著下调；超限额缴费增加税率，以保证计划的公平性和中低收入人群的利益。54
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：澳大利亚养老基金种类行业基金[1000－100万]覆盖了500万人公募基金[5000-150万]覆盖了300万人公司基金[5－1万]覆盖了50万人自管基金[1－5人]覆盖了20万人公共部门基金未来基金特许转存基金自助养老基金（家庭自愿）55
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 员工养老金权益和雇主缴费责任员工养老金权益雇主的缴费责任雇主缴费及归属56
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 员工养老金权益基于劳动合同和养老金计划方案，在员工付出劳务后获取 的领取养老金的权利（Right）和相应的养老金积累额 （Benefit）。员工养老金权益预期权益已归属权益未归属应计权益Projected BenefitsVested Benefits Unvested Accrued Benefits基于法定条件和员工劳取得受益资格的员工养预先缴费尚未取得受益资格务将来可能获得的养老 老金权益 金权益 的员工养老金权益57
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题7 已归属养老金权益 接课件一例题4，哈里先生年薪60,000元，已为公司服务23年，如果他届时离开 公司，退休后可以从公司养老金计划中连 续领取20年养老金，每年的领取额为60,000×23×%＝20,700（元）20,700×20＝414,000（元）解：414,000元是其已归属养老金权益。58
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题8 已归属和预期养老金权益假设哈里同公司的劳动合同期限还有2年，年均工 资增长6％，在当前时点看，哈里在未来2年里的 预期养老金权益为：60,000×^2=67,416（元）67,416×25×%=25,281（元）25,281×20= 505,620（元）505,620-414,000=91,620（元）解：91,620元是其预期养老金权益。59
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 雇主的缴费责任雇主为养老金支付预提准备金（DB）和员工个人账户缴费（DC）的责任 –单位财务应把员工养老金权益价值分摊到每个会计期间（月、季、年度），计算福利计划在每个会计期间（月、 季、年度）的计提准备金、确认费用和负债（未到账） –DB计划的雇主资产负债表应反映“累计给付义务与准备资产价值的净差额”，即最低养老金负债 最低养老金负债=累计给付义务-准备资产价值注：累计给付义务是指按照当前工龄和当前工资水平测算的员工权益（包括已归属权益和未归属应计权益）的现值。 60
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训DB计划的准备资产准备资产充足性衡量指标：基金化比率准备资产价值基金化比率=累计（或预计）给付义务基金化比率＞100%，表明准备资产过剩基金化比率＝100%，表明准备资产充足基金化比率＜100%，表明准备资产不足通常，有关规定基金化比率不得低于a%61
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：DB计划精算假设精算假设是养老金计划对未来风险发生规律的一种假设。以企业年金为例，精算假设主要包括 –减因概率：对企业养老金计划的缴费以员工在职存活为条件，养老金的成本债务估计建立在对计划覆盖人口死亡率、调离率、伤 残率、退休年龄分布精算假设的基础上。 –工资增长率：企业养老金计划的缴费和给付通常与员工在职期间的工资水平相联系，退休给付一般规定为退休前工资收入的一定 比例，因此需要对员工的工资变动规律作出合理假设。员工工资 通常随工龄、工作业绩、劳动生产率和通货膨胀率变动。 –投资收益率：利息率/投资收益率是计算养老金给付和缴费的重要因素。 –管理费用率：养老金计划的信托投资协议产生的养老金的投资运营费用占养老金基金规模的比例。包括开发费用、法定费用、精 算费用、财务费用、一般管理费用、上缴其他部门或者单位的费 用等。 62
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 雇主缴费及归属雇主缴费列支渠道和分配原则雇主缴费归属63
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 雇主缴费列支渠道和分配原则列支渠道： –税前成本 –税后利润分配原则：高工资6,000 1: –非歧视待遇平均工资5,000 1:1 –公平效率结合低工资4,000 1: 64
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训案例分析：雇主缴费和员工养老金收入XXX集团企业年金方案规定：“本方案适用于 为企业服务满1年，上年度考评合格，与本企 业建立了劳动合同关系的职工”。核心工作：员工分组：老人、中人、新人费率和养老金替代率计算65
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训表：中国央企员工年龄结构（2008年）年龄结构男女总体35岁以下%%%36岁-40岁%%%41岁-45岁%%%46岁-50岁%%%51岁-54岁%%%55岁以上%%%66
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训第一组：新人在从进入单位就加入企业年金计划，年均 投资回报率10％，司龄35年，单位和个人 费率均为4％，工资年均增长率4％，社平 工资年均增长率2％的条件下，雇主养老金 对社平工资替代率为20％左右。67
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训表：职业养老金替代率测算投资回报率，工作年限，单位缴费比例职业养老金对社平工资替代率工资增长率，社平工资增长率（3％，35，4％，4％，2％）%（4％，35，4％，4％，2％）%（5％，35，4％，4％，2％）%（6％，35，4％，4％，2％）%（7％，35，4％，4％，2％）%（8％，35，4％，4％，2％）%（9％，35，4％，4％，2％）%（10％，35，4％，4％，2％）%（6％，35，5％，5％，2％）%（6％，35，6％，6％，2％）%（6％，35，7％，7％，2％）%（6％，35，8％，8％，2％）%（6％，35，％，％，2％）%（7％，35，％，％，2％）%（8％，35，％，％，2％）%68
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训第二组：中人以10年内退休的中人为例，基本假设不变，只有年均投资回报率到达30％时，养老金替代率才能够达到20％如果单位费率是4％，投资回报率9％，养老金替代率仅有%；如果某中人目前工资是社会平均工资的2倍，在年均投资回报率为6％的情况下，为使养老金替代率达到20％，单位需向他个人账户一次性补贴45,000元只要单位有支付能力，应为3-5年内退休的中人按照DB类型计划提供过渡性养老金69
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 雇主缴费归属归属规则：未归属应得权益的放弃（员工主动行为）和剥夺（雇主主动行为，必需有法律依据）第1年员工离开公司视为放弃权益，不携带公司供款，个人供款全部携带。1974年美国《ERISA》的公司缴费归属规则（1）阶段转移法：规定不携期限（2）阶梯转移法：逐年增加携带比例（3）完全转移法：法定保护70
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：某公司年金归属规则某高科技公司年金方案关于雇主供款向关键岗位员工归属的规则： –归属期6年； –自公司供款日向后按月推算。某XX集团公司年金归属原则 –企业供款归属期5年，满5年享有企业供款总额的50％； –满5年不满10年的，每增加1年，归属比例增加10％。 71
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训缴费归属中的过渡账户公司养老金账户单位账户个人账户过渡账户个人供款供款总额暂存未归属雇主供款投资收益 收益分配的雇主供款支付准备金弃权再分配72
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题9 员工携带雇主缴费公司年金计划规定：个人缴费额为当年月平均工资的5%，公司配款比例1：1，年均回报率5％，双方均在年底向托管银行供款。B先生2005年1月1日参加公司年金计划，当年个人月平均工资5,000元，年均增长5％，请计算2010年1月1日他离开公司时两种转移方式下各自可携带的年金收入。73
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题9 B先生怎样携带雇主养老金阶梯式转移法阶段式转移法个人归属比员工工龄个人归属比例员工工龄例 4年40%4年以下（含4年)05年以上(含5年)50%5年以上(含5年)100%7年以上(含7年)100%74
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题9 B先生怎样携带雇主养老金解：工资增长率和收益率以及年限相同，可以使用简易公式进行计算 2009年底其个人账户余额：45,000×5%×12××5=18,(元）（1）阶梯法可携带年金收入=个人账户全额+雇主供款50％= 18,＋18,×50% = 27,（元）（2）阶段法可携带年金收入=个人账户全额+雇主供款100％= 18,＋18,= 36, （元）75
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训三.中国企业年金计划中国企业年金计划定义和特点中国企业年金方案中国企业年金缴费原则和方式中国企业年金税收政策中国企业年金计划的责任主体中国企业年金计划的运营机制员工企业年金收入和权益保护76
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 中国企业年金计划定义和特点企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的、报备的补充养老金计划。符合下列条件的，可建立企业年金（20号令第3条）– 依法参加基本养老保险并履行缴费义务– 具有相应的经济负担能力– 已建立集体协商机制中国企业77
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：中国企业年金计划的法律依据计划管理:《企业年金试行办法》（以下简称20号令）2003年12月30日经劳动和社会保障部公布基金管理:《企业年金基金管理试行办法》（以下简称23号令）劳保部同三会联合同期颁布两个办法自2004年5月1日起实施78
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训中国企业年金计划定义和特点（续）主要特点:– 企业自愿建立与员工自愿参加– 国家基本养老保险的补充– 合格计划：目前雇主缴费享有税优待遇– 个人账户的DC计划，中人DB待遇– 资产独立，信托管理– 基金市场化运营– 可选择支付方式，一次支付或年金支付79
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 中国企业年金方案年金方案是执行年金计划的依据，需要向监管部门报备法定内容方案设计案例分析80
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训企业年金方案的法定内容(1)参加人员范围[合同适用期满的全职员工](2)资金筹集方式[双方缴费](3)职工企业年金个人账户管理方式(4)基金管理方式[理事会或法人受托人] (5)计发办法和支付方式(6)支付企业年金待遇的条件(7)组织管理和监督方式(8)中止缴费的条件(9)双方约定的其他事项81
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训企业年金方案设计的主要问题员工分组：年龄、岗位、司龄等雇主动机：缴费原则、方式和归属员工养老金收入测算计划和养老基金管理模式选择如何信息披露82
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训年金方案对员工权益的影响缴费依据携带依据支付依据继承依据争议处理的主要依据83
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训案例分析某公司于2009年1月建立了企业年金计划，年金方案相关规定如下：（1）计划采取DC和DB相结合的模式，以解决中人的待遇衔接问题（2）在公司工作满十五年，且距离退休不足十年的，界定为中人，（3）中人的最低企业年金待遇的计算公式为12000 ×（1＋养老金的增长率）^缴费年限（<=10年）（4）DC的缴费水平（雇主缴费）为当前工资水平×4%，非中人或退休时待遇高于最低待遇水平的，只领取DC积累的部分 （5）DB模式的企业年金基金每年从企业的总缴费中提取一定的比率计入企业账户，并计算受益员工的个人权益。在员工离职或退休时，DB权益归属 员工。 （6）各参数假设为：退休前的投资收益率为5％，退休后的投资收益率为 3％，工资增长率为5％，养老金的增长率为3％（7）张先生2009年满52岁，在公司工作了20年，2009年的年薪72000元，退休后可从企业领取15年的企业年金，暂不考虑企业及个人所得税问题。 84
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训案例分析（续）问题一：工作至退休，DC计划的积累额？是否享受中人补偿？如需中人补偿，从当前开始企业每年还需为DB计划缴纳多少金额? 问题二：如果五年后（2014年初）离开公司，退休时可以领取的企业年金待遇水平是多少？（本案例中所涉及的年金均为期末年金）85
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训计算过程解一工作至60岁从本企业退休：60岁时DC计划的积累额×(1+3%)=（万元）企业对中人承诺的每年最低支付水平×4%××8=（万元）60岁时的现值15 n，3 i， CHS PMT；PV=（万元）差额-302420=（万元）每年DB计划的缴费金额8 n，5 i， FV；PMT=（万元）86
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训计算过程（续）解二、五年后（2014年初）离开公司60岁时DC计划的积累额×4%×(1+5%)×5×(1+5%)=（万元）2014年初DB计划的积累额5 n，5 i，0 PV， CHS PMT；FV=（万元）60岁时的终值×(1+5%)=（万元）DB+DC累计的积累额＋＝万元退休时每年领取的企业年金待遇水平15 n，3 i， PV，0 FV；PMT＝（万元）87
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 中国企业年金缴费原则和方法企业年金缴费原则企业年金缴费方法88
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 企业年金缴费原则企业年金基金由下列各项组成：(1)企业缴费；(2)职工个人缴费；(3)年金基金投资运营收益企业和职工个人共同缴纳；企业缴费的列支渠道按国家有关规定执行；职工个人缴费可以由企业从职工个人工资中代扣企业缴费每年不超过本企业上年度职工工资总额的十二分之一，合计一般不超过本企业上年度职工工资总额的六分之一【20号令第7条】89
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题10 企业年金缴费分析某公司2005年工资总额129,360,000元，4,900（人均 月平均工资）×12 ×2200（公司人数） 请计算单方最高缴费限额答：10,780,000元解：129,360,000 ×1/12=10,780,000（元） 请计算双方缴费最高限额答：21,560,000元解：129,360,000 ×1/6=21,560,000 （元） 90
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 企业年金缴费方法主要方法：配款法、效益工资法、综合系数法等（1）配款法员工按照工资一定比例缴费，如2％企业按一定比例配款，如1:、1:1方法简单、便于操作91
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训企业年金缴费方法（续）（2）效益工资法依据企业效益基数和员工司龄缴费，公式为：Y=A+B×X；其中Y：企业供款额 A：根据企业效益确定基数B：司龄系数(可浮动)X：员工司龄案例：某员工司龄20年，2000年企业效益基数100，工龄系数3，企业缴费额100+3×20 =160（元） 优点：公司效益好，员工司龄越长，缴费数额高92
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训企业年金缴费方法（续）（3）综合系数法缴费基数一般是单位或行业工资平均数系数是职级、年龄、服务年限、技术职称、荣誉奖励、性别等因素的综合考虑，计算公式：缴费额＝缴费基数×（职级系数+年龄系数+服务年限系数+职称系数+荣誉系数+性别系数） ×承担比例系数特点：通过权重和系数调整可以体现出企业管理思想和战略，相对精确和科学；但繁琐复杂，需要由专业人员操作，适合大中型国有企业。93
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训案例分析某公司年金计划确定2008年缴费基数为公司年平均工资额3,000元，考虑职级、年龄、服务年限、技术职称、荣誉奖励、性别等指标权重见表1公司与个人缴费比例分别为80%和20%，即4:1，部分人员个人帐户年积累额见表294
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训表1：缴费系数表系系系系系系职级年龄服务年限职称奖励级别性别数数数数数数普通职员20－252年以下初级企业男部门主管26－302－5中级地市级女部门经理31－356－15高级省级分公司经理国家级36－4016－20特级总公司副总41－5021－30世界级总公司经理51－6031年以上95
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训表2：部分人员账户积累额服务缴费年性缴费企业缴费个人缴费姓职级职称奖龄别系数（80％）（20％）年限金额名总公司经理,80058高级国家级男18,2404,560总公司副总2147特级世界级女,20015,3603,840分公司经理,7006,9601,74036高级省级男部门经理1941中级省级女,1006,4801,620部门主管39中级国家级59男,00012,0003,00096
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 中国企业年金税收政策企业年金各个阶段的税务处理：国家政策尚缺位支付环节缴费环节投资环节企业缴费领取年金暂无征投资收益暂不计 工资总额5%以内在税规 定税，尚无规定 税前列支员工缴费个税后供款，由企【财税（2009）27号】 业从员工费税后工 资中代扣97
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题11 企业年金缴费的税务处理某公司企业年金方案规定，员工缴费是个人薪酬总额的4％，公司配款比例是1:1，该公司配款进入个人帐户 部分按照工资薪金所得征收个人所得税。员工D先生个 人薪酬总额8,000元，请计算公司为其配款额，每月记 入其个人账户的资金总额（暂不考虑归属问题）。 解: 员工当月总应纳税额：(8000+320-2000)×20%-375=889 （元）所得税占工资的比例：889/8320=11%雇主缴费部分应纳税额：320×11%= （元） 进入个人账户的资金总额：320+= （元）答：元98
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 中国企业年金计划的责任主体企业年金管理的内部性和外部性内部责任主体和外部责任主体企业年金受托人制度安排99
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 企业年金管理的内部性和外部性企业年金管理内部性事务外部性事务选择年金服务提供商年金账户信息管理年金资产市场化管理年金财务信息管理制定投资策略年金计划修订和完善实现稳健收益会员交流和信息披露支付年金基金运营和履行计划！建立和管理计划！100
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 内部责任主体和外部责任主体内部 –委托人：企业和职工 –代理人：年金管理委员会（第三方）管委会责任：制定和维护企业年金方案管委会作为委托人：选择和监督外部受托人外部– 理事会受托人[大型企业]– 法人受托人[大中型企业] –集合计划受托人[中小型企业]101
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：受托人法条解读【20号令】第15条：建立企业年金的企业，应当确定企业年金受托人，受托管理企业年金。受托人可以是企业成立的企业年金理事会，也可以是符合国家规定的法人受托机构。第16条：企业年金理事会由企业和职工代表组成，也可以聘请企业以外的专业人员参加，其中职工代表应不少于三分之一。102
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 企业年金受托人制度安排代理雇主和员工选择和监督受托人委托人的责任主体（如管委会），具有选择、更换和监督受托人的权力受托人受托管理企业年金计划的责任主体，包括理事会和法人受托机构接受受托人委托的账户管理、财产功能代理人托管、基金投资管理机构（服务商）103
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训受托人定义和特征受托人即接受委托管理养老金计划和基金 的责任主体（legal duty）。主要特征：组织结构钱权分离管理行为细心信息披露充分投资决策审慎信托资产独立遵守投资规则基金风险分散承担连带责任服务获取管理费104
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训受托人制约机制准入与退出制度委托人监督与筛选受托人竞争市场专业机构评价参保人监督和政府监管105
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：美国企业年金受托人根据《雇员退休收入保障法》，其行为对企业年金有决定和控制特征的人和组织即受托人。法律要求： –言行以受益人利益为出发点 –按照计划书审慎从事 –投资多元化 –保持适当合理收益 –如实信息披露106
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：理财师的受托人特征咨询业务：退休法律政策咨询制作退休规划有受综合理财：受托管理养老储蓄托代理养老投资理财人特征107
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：法条解读第九条综合理财服务，是指商业银行在向客户提 供理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授 权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行 投资和资产管理的业务活动。在综合理财服务活动中，客户授权银行代表客户 按照合同约定的投资方向和方式，进行投资和资 产管理，投资收益与风险由客户或客户与银行按 照约定方式承担。[未定是否坚持信托原则]108
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：法人受托机构的条件经国家金融监管部门批准，在中国境内注册注册资本不少于1亿元人民币，且在任何时候都维持不少于亿元人民币的净资产具有完善的法人治理结构取得企业年金基金从业资格的专职人员达到规定人数具有符合要求的营业场所、安全防范设施和与企业年金基金受托管理业务有关的其他设施具有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度近三年没有重大违法违规行为，以及国家规定的其他条件【23号令第12条】109
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：受托人的职责选择、监督、更换账户管理人、托管人、投资管理人及中介机构；制定企业年金基金投资策略；编制企业年金基金管理和财务会计报告；根据合同对企业年金基金管理进行监督；根据合同收取企业和职工缴费，并向受益人支付企业年金待遇；接受委托人、受益人查询，定期向委托人、受益人和有关监管部门提供企业年金基金管理报告，发生重大事件时，及时向委托人、受益人和有关监管部门报告；按国家规定保存与企业年金基金管理有关的记录至少15年;国家规定和合同约定的其他职责。【23号令第13条】110
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 中国企业年金计划的运营机制企业年金计划信托关系和治理结构信托合同与委托合同企业年金信息披露企业年金基金投资限制受托人管理费制及收费标准风险准备金及运行机制111
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 企业年金计划的信托关系和治理结构信托关系的主要特征：三方主体，即委托人、受托人、受益人受托人（Trustee）是代人理财的受信人（fiduciary）坚持受益人利益最大化原则权益让渡委托人受益人受托人产权游离产权游离112
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训受托人的全权责任全权受托人– 企业年金计划管理的全权责任主体，包括对 其委托的功能代理人承担连带责任，由此构 成企业年金计划的安全运营机制功能代理人– 账户管理人：个人养老金信息载体– 资产托管人：个人养老金安全保管– 投资管理人：个人养老金投资经理– 中介机构：个人养老金管理助手 113
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训企业年金计划的治理结构黄线：信托关系绿线：委托关系中介机构白线：监督关系年金委托关系企业和职工投资机构企业年金理事会法人受托机构市场年金管委会托管机构信托关系三帐管机构会监人社部监管督受益人114
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：法条解读“钱权分离、资产独立”第19条受托人可以委托具有资格的企业年金账户 管理机构作为账户管理人，负责管理企业年金账户；可以委托具有资格的投资运营机构作为投资 管理人，负责企业年金基金的投资运营。 受托人应当选择具有资格的商业银行或专业托管机构作为托管人，负责托管企业年金基金。 受托人与账户管理人、投资管理人和托管人确定委托关系，应当签订书面合同。 第20条企业年金基金必须与受托人、账户管理人、 投资管理人和托管人的自有资产或其他资产分开管理，不得挪作其他用途。【20号令】 115
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 信托合同与委托合同信托合同即企业年金委托人和受托人之间签订的，为受益人服务的企业年金计划管理合同，有三方主体。委托合同即受托人与功能代理人之间签订的企业年金计划管理的专项功能代理合同，有两方主体。116
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训受托人信托合同制（课堂练习）委托人信托合同受托人（不高于净值%） 受益人委托合同中介账户管理人资产托管人投资管理人 (不高于5元/月) (不高于净值%) (不高于净值%20%风险准备金)117
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 企业年金信息披露企业年金计划的主要内容及重大变化投资种类、金额及公允价值的确定方法各类投资占投资总额的比例可能使投资受到重大影响的其他事项118
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 企业年金基金投资限制【23号令】货币市场类产品固定收益类产品权益类产品•银行定期存款•银行活期存款•协议存款•股票•中央银行票据•国债•投资性保险产品产品•短期债券回购•金融债•股票基金•货币市场基金•企业债•可转换债•债券基金不高于基金净资产50%不高于基金净资产30%不低于基金净资产限制20%投资国债比例不低于基投资股票比例不高于基 金净资产的20%金净资产的20% 119
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训案例分析中国企业年金资产配置 B公司是一家新型电子设备企业，其产品市场前景广阔。公 司2002年利润为1亿元，每年以10%速度递增。公司企业年 金计划员工近1000人，员工平均年龄40岁，20%计划成员已 退休，员工收入属于中等水平。目前该企业年金基金年收益期望 6%，收益波动率小于4%。投资政策的确定1、风险目标B公司员工平均年龄适中，投资期限较长，能承受平均水平 的风险。注意：20%计划成员已退休，要求年金基金有稳定 的利息收入。120
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训案例分析中国企业年金资产配置（续） 2、收益目标：期望收益率6%，可以接受。3、流动性要求：中等程度流动性，20%计 划成员已退休，需要足够的利息（红利） 收入来满足养老金支付需求。4、投资期限:投资期限相对长5、法律法规限制：23号令6、特殊要求（略）杨老金邹照洪，中国养老金网，
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训表：B公司原有和改进的资产配置原有改进资产类别预期收益率波动率战略资产配置战略资产配置%%50%40%货币市场资产20%20%中长期国债、金融债、%%企业债 %%20%30%可转债%%10%10%股票投资型类保险100%100%总比例%%组合预期收益3%%组合波动率122
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训资产配置策略分析（1）从收益风险匹配看，原有战略资产配置由于承担了过低风险而无法满足6%收益目标。经调 整的战略资产配置能够达到收益目标要求，同时组合收益的波动率小于4%的风险目标要求。 （2）战略资产配置调整，减少了货币类资产的投 资比例，增加了可转债的投资比例，在保证了一定利息收入的前提下（可转债一般有一定利 息收入），大幅提高了组合预期收益。 （3）其他类别资产比例，特别是股票比例保持不 变，使得组合的整体风险不至于增加过大。123
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 受托人管理费制及收费标准管理费制即指按照养老基金规模收取管理费，捆绑受托人和受益人利益，禁止受托人为短期利益而冒险和冲动的制度安排。124
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训图：企业年金规模对管理费和计划运营的影响A计划规模扩展迅速，在较短期限内达到盈亏临界点B计划规模扩展缓慢，在较长期限内达到盈亏临界点注：a、b分别为两个计划的盈亏临界点管理费收入（万）A计划3000B计划2000前期投资1000万1000ab5 10 15 20 25 30 35 40 年限125
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训收费标准[23号令第53-58条]由计划发起单位承担的管理费 –账户管理人费用，每人每月不高于5元 –中介服务费用，其他企业年金基金扣除的管理费（法定限额） –受托人为企业年金资产净值的% –资产托管人为% –投资管理人为%，收入的20％为风险准备金126
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训日投资管理费按前一日委托投资资产净值和双方约定的 委托投资资产管理费率计提，计算公式T=E×R×1/当年天数式中：T为每日应计提的投资管理费；E为前一日委托投资资产净值；R为双方约定的年投资管理费率127
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 风险准备金及运营机制风险准备金专户管理余额达基金资产净值10％时不再提取债权人申请执行以弥补本期本金投资亏损，直至用尽按受托人指令执行，投资管理人必须在2日内弥补减少额128
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题12 投资管理人的收入A公司2005年工资总额129,360,000元[4,900（人均月 平均工资）×12 ×2200（公司人数）]，员工缴费为 个人工资的4％，公司配款1:1，双方均在年末一次供 款；委托B基金公司为投资管理人，按年度结算管理 费；请计算B基金公司的年管理费收入。答：99,349 元解：129,360,000×4％×2×%=124, (元) 124, -124, ×20%（风险准备金）129
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训 员工企业年金收入和权益保护达到退休年龄时，可以从本人企业年金个人账户中一次或定期领取企业年金；未达到国家规定的退休年龄的，不得提前提取资金出境定居人员的企业年金个人账户资金，可根据本人要求一次性支付给本人职工变动工作单位时，个人账户资金可以随同转移，职工升学、参军、失业期间或新就业单位没有实行企业年金制度的，其年金个人账户可由原管理机构继续管理职工或退休人员死亡后，其个人账户余额由其指定的受益人或法定继承人一次性领取130
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题13 张先生的年金收入(税前)张先生所在公司自2004年1月建立企业年金计 划，个人缴费为月工资4％，公司配款1:1（暂 不扣税）；年末向托管银行一次供款（当年不 计息）。张先生工资情况：2004年5,000元/月， 以后年均增长5％，至2021年1月初退休，可获 得公司全部供款，年均收益率为5％。请计算退 休时张先生的年金收入165,000×4%×2×12××17=178,（元）131
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题14 张先生的年金收入(税后)假设公司供款部分在退休时一次性领取者需缴 纳个税15％，请计算张先生的税后年金收入。 【超国情练习】165,000×4%×12××1716+5,000×4%×12××17×(1−15%)=164,（元）132
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题15 张先生的企业年金收入(费后)(1)按净资产%最终平均年费率（三项总费）计 算张先生费后企业年金收入答:178,×(%)=175,（元）(2)按净资产%年均费率（三项总费）计算张先 生费后企业年金收入（EXCEL计算）答:155,（元）※有待制定会计准则以明确计提方法133
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题16 领取企业年金【超国情练习】张先生可在退休时决定：一次性领取或领取 月年金（费后收入）假定税收政策：(1)一次性领取，个人缴费部分不征个税，公司税前供款部分按照20％税率征个税；(2)转存年金按月领取，个费部分不征个税；公司供款部分：5年定期年金税率10％，10年定期年金税率5％。请计算、比较和选择张先生领取年金的方式 和结果。134
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训例题16 领取企业年金【超国情练习】(续)费税后余额：175, +87,=157,(2)个人部分:87, 1,)×60=166,(3)个人部分:87, )×120=171,
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训参考资料：中国企业年金的未来发展向职业年金发展完善企业年金立法和治理结构建立运营主体和市场监管模式颁布税收优惠和激励政策建立养老基金信息披露和评价制度形成一定水平的养老金替代率136
CFP规退划休国际金融理财师资格认证培训自由自主自在 致谢137
