金融财舍--一一一…一一一二一一-守一一一对证券化资产会计确认标准的思考焦策提(平煤集团一矿，河南平顶山467000)【摘要】发起人基础资产转移是确认为销售还是担保融资，关系到企业的财务状况和进一步融资能力。对发起人终止确认方法进行了比较研究，并根据我国目前资产证券化发展的情况，提出了应当才巴金融合成法作为我国金融资产转移确认标准的主妥标准.【关键词】资产证券化;会计确认;金融合成法资产证券化是发起人将缺乏流动性的资产盘活为现金的1.风险报酬法。风险报酬法是最早出现的证券化资产转移一种重要金融工具。根据不同的资产确认标准，证券化基础资确认方法，其合计确认的关键是证券化资产所育权上的风险和产转移或者确认为担保融资，或者确认为资产出售。发越人都报酬是否实质性转移。美固财务会计准则SFAS77<<转让者转让期望把证券化基础资产确认为销售，以便将i在资产移出财务报带街边索权的应收款项的报告问题》以及国际会计准则委员会表，改善资产的流动.性和降低负债比率。除了一般的融资意义(IASC)的48号征求意见稿《金融工具会计》均支持风险报酬外，发外融资是发但人开展资产证券化业务的主要动机，使得法。风险与报酬分析法适用于资产证券早期较为简单的交易合证券化资产转移的确认成为资产证券化会计的核心。结合我国约。但是对于提杂的资产交易，风除报酬法::t攘的缺陷是与资证券化情况，对发起人资产转移会计确认问题进行了探讨，期产的定义相矛盾。美阔财务会计准则委员会(FASB)概念公告望通过会计手段提高我因资产班券化的规就化程度。第6号《财务报表的各种要素》中对资产的定义强调的是控制一、国外资产证券化资产会计确认方法权，而非所有权。在简单的资产证券化交易合约中，控制权转移资产证券化的出现对传统财务会计产生了巨大的冲击，迫与所有权转移具有一致性。在复杂的资产证券化交易合约中，使人们对财务会计的基本概念进行章新考虑。国际上对于发起控制权与所有权是分离的，证券化资产的风险与收益被分散在人会计确认提出了三种方法，即风险报酬捷、金融合成址和后各方持有人的手中，使得风险报酬分析陆在实务中带有形式黛续涉入法，{日真iE流行的是上述前两种方法。于实质的倾向。鼠然规定中给出了判断风险和报酬转移的起最就不得转回。不确认"负商瞥"的规定与国际会计准则做法一确认自创商瞥，将提高企业会计报表的决策相关性。自创商瞥致，但是商替减值准备不得转凹的规定与国际会计规则不同。毕竟具宵很大的不确定性，从现实情况来看，我回可以采取分此外，我国商瞥规则要求将"商瞥"在资产负债表中单独列示，步确认的方式。首先对自创商脊进行我外披藤，然后待时机成披露其冷翻:在会计报表附注中企业ý-应披露商誉的确定金额、熟后，再将自创商脊转入表内披露。接于商替信息的披露可能确定方法以及有关商替减值测试、计提减值准备等详细内容。泄露企业商业秘膏，以及企业管理当局对披露责任的顾虑，应这些内容也与国际商替会计规则规定一敖。当采取自愿性的信息披露政策。(3)加强对商誉减值信息的市三、进…步宪罄我国商誉会计准则的建议场监管。《企业会计准则第8号……资产减值》规定:企业合并(1)加强商誉研究，32替会计准则。目前中外合计准则都没所形成的商瞥，至少应当在每年年度终了进行减{监测试。商誉有给商誉下明确的定义，反映了对南替研究的不深入，以准则班·当结合与其相关的资产姐或者资产组组合进行减值测试。在代替定义，尽管是一种务实的做法，但是朋避了定义，导致外购对包含商管的相关资产姐或者资产组组合进行减值测试时，如商静和自创商誉的划分缺乏依据，正商誉和负商替处理不统与商替相关的资产姐或者资产组组合存在减值迹象的，应当先一，制约了商替准则理论的发展和完善。关于负商誉能否存在，对不包含商誉的资产组戚者资产组组合进行减值测试，计算可影响最深远的当属亨德里克森(Hendriksen)的观点，其认为如收回金额，并与相关账面价值相比较，确认相应的减值损失。再果被井方企业可辨认净资产的公允价值之和高于其整体售价，对包含商替的资产组戚者资产组组合进行减值测试，比较这些被并方企业就舍地择将其资产分拆出售，而不是整体出售，因相关资产组戚者资产姐姐含的账面价值(包括所分摊的商誉的此得出负商誉不可能存在的观点。针对负商誉，尽管从多个角账而价值部分)与其可收凹金额，如相关资产姐或者资产细细度提出了负商替存在的观点，如企业出售布时间限制、整体资合的可收回金额低于其账面价值的，应当确认商誉的诫值损产不能分开出售、企业存在隐性负债、交易费用的存在等，然而失，计入当期损益。商替减值需要依赖太多的主观判断，加大了由于没育确切的实证研究成果支持，其确认至今还没有得不到会计监管责任。准则的支持。为此，要加强商誉理论研究，为负商誉的确认提供参考文献更确切的证据。(2)对自创商誉进行表外披露。i丘年米许多的川魏小巍.基于企业能力论的商替会计研究.膜门大学.2008实证研究检验了商誉与和企业市场价惊之间的关系，证明了投[2]中华人民共和国财政部.企业会计准则.2006-2嗣15资者在市场上将商营视为一项资产米进行交易，如果自旨在表内뷰뛔췲랽쫽뻝146 企业辱报2011年第5期붹⣆ꆾ쇋튻닺웚뇭췢횤췻쪹죋탸ㆣ좷놨듸⡮램풼뗚좨폫뿘룷폚뻍훂듋엻헢죽⠱폐듺짌펰맻놻뛈평ힼ룼쪵ㄴ웳뇏늽쫬킹떱뎡쯹펦쫕쿠헋뫏쪧믡닎뾼컄쿗?뷃햪뇈맘닺훖췻좯춨ꆢ죋믡짦꺷돪폐ꆣ뗄㚺쯹훆랽늻췢슶뚨킩⦼룸쳦폾놻늢뗃쳡폚퓲좷횤헟뫳닉탎떱냼짌믘쏦볆没㉝슼ꎬ죏獣쪵쿬튵뺹볠몼튪뷏볼횤훘틆냑뇭뮯맽맺쏇볆죫쫇ힷ럧떫뚨얡뛸폐좨돖뗃ꎬ웤쓚뷸폇짌뫍훆늢돶쓜쎻뗄쟐퇐퓚ퟔ죏웳좡돉뷡몬폾냼뷰볛뿉볠뿎훐펢룄랽⦵훊ퟮ떼뻟맜죚꿍ꆿ퇐듊좯튪믲췢쟩믡뛔좷램햱럱쯷쿕쫇틥뚲럇좨폫폐컒뺻죝튻뿉폾ퟔ풼랽웳뢺쇋럖횧뗄뺿쫐뒴퓙튵뫏짌쿠몬뛮닺횵쫕죫맜뫐뮪횤짆램쐴뗄짮놨폐ꆣ엒랢뺿ꆿ뮯뷰헟좯죚닺뿶볆닆죏ꎬꢳ쪵좨폫뛔쿠웎쯹죋믘짌맺뛮틔튲늽쳓쿂뒴쇋웳튵뢺뾪좷돖횤볬뎡랽붫풸폾맘ퟩ늿떱퓰ꇎꎬ㢺쟣풶㈰뫜ꆶ뮿웰ꎬ쫇죚좷뮯쫖닺뗄컱쳡떫훊놨폚쎬폐틆ꆣ폾짌ꎻ벰폫췪ﻑ쏷뺡튵뻍돶쟐뻝퇩짏쪽ퟔ탔웤늢믲럖뷰웚죎쏱닆웤엕쿲뗄ㄱ듳웳죋늢닺랢릤죏믹쫇틆뛔뛎횤돶믡헦ꢡ탔펦돪뢴뛜ꢱ좨뻟쫖늻복폾퓚폐맺짆킾좷맜뿉쫛캪ꆣ쇋붫ꎬ뒴쏘쿠폫헟⧓뛮쯰꺻릲좯뗄믡떱쓪튵겺믹룹횤웰뻟캪뒡랢쳡좯쿖볆쇋헽ꎷ쫕럖퓓ꆣ폐쫇훐좷횵맦맘볊컒뾣탘ힼ뇦톡뿉듦ꆢ쪵듋⠲짌붫쫗쏜탅훁닺쿠뗍틦陸뫍믡폄뒡뻝좯죋ꆣ떣쇷웰좷룟뮯뛔뗄죽볆틆뿮컶쏀쒸퓚튻럖ꎬ쯤죏ힼ퓲짌맺곍뚨뮮쫴퓱쓜웳횤⦶폾뗚쳡늻쿈쾢짙ퟩ닺맘폚?쿆컒뮯붫룹놣닺죋죏뒫믹훖탐햱ꆣ쿮램맺볲훂샫쪹ꆰ놸튪놨폾짌틥럖샭뺻듦뗄튵퇐퓗폫쫓룟뛔틔엻펦믲ퟩ헋짊웤닆뚯좷좻뫠㗆볆뮯붶닺맺ꎻ좱뻝죚좷뾪돉춳놾랽뗄ꢳ쏀쫊닆훒떥뗃뢺늻쟳뇭복믡폾욻ꎬ컱싛웤퓚맛듦뺿볓풴뫍캪웳ퟔ죫벰슶떱ퟩ헟믲쏦햻헋헾ꎮ탔죏﮸맦뗂?뚨ힼꗉ쒿믡랦늻죏햹캪닺닆룅램쫇맺놨폃붻컱뗄ꆣꎬ럧짌뗃붫뢽횵볆랴쪵뗣퓚돉잿듉웳튻튵뒴뇭헾ퟩ믲헟볛뫏?쏦복?늿뫍뗄뚨샯탔퓲봴틆잰볆쇷춬ꎬ캪닺컱쓮짏닆룦폚틗믡?퓚횤쿕폾ꆰ힢닢맦웗펳뗄틀랢맛틾맻짌쳓튵쿮쓚닟쎿믲헟횵볛ꛂꎮ붵맘뚽훐뿋ꎬ뗚ꎮ㘷쫇좷뚯뗄믲쿺닺틆횤믡뷸벴쫶쟗컱컊ꎬ볆럖뢴좯놨ꆱ믘짌훐쫔퓲ힼ볔쇋ퟶ뻝햹릫뗣죧탔횧폾ﺽ쫐엻맜ꆣ쓪헟ퟩ쿠헋횵탨?웳뗍볼룸즭듓㢺〰좷닺죏탔헟쫛횤믡좯볆탐럧잰쳢ힼ킶퓓뮯돪뗄폾웳ꆢ맦퓲뛔램ꎬ뫍퓊닰ꆣ뢺돖샭뎡놨뷸슶⠳쓪ퟩ뇈쏦곈튪쓉튵뢺쫇?돶⡈쿖얡〩죏횤ꎻ뗄닺좷ꎬ좯볆뮯랽훘쿕솽ꆷ퓲퓗럖맦ꆱ튵뚨ꏄ짌헽췪볛헫햮싛킱살뇭탐ꆣ떱⦼뛈ퟩ뫏뷏틀쳓믡ꆪ캪좯뷰좷죏틔햮뮯뗄램짺탂놨훖횤ힼ꒾캯쪲닺컶쇋뚨퓚펦쳡튻붨뿇폾떫짌짆敮횵쫛뛔돶ꆢ웤퇐뷸쪵뇭본뻖폇ꪡ훕ퟩ듦뫏ꎬ삵ﺻ볆닺쿺뮯죚닺죏캪뇣튵믡맦쇋뾼돪랽횵퓲벰퓧풱蝹붻뗄램폫엻복훂틩냖퇐쫇폾ꆣ횮ꎬ뢺쫛좷뺿탐뻶췢폚뛔뾶ퟩ뫏퓚뷸⢰?떱첫ힼ뇈좯?에摲쟩ꆪ쫛랢뫏엌뇪붫컱볆컊랶뻞싇램쓖獆맺웚믡쒶틗횤럧퓚닺슶횵ꆣ탍뺿믘뫍맘뛸짌폐죏ꎬ﯂볤붻닟엻퓉뷸복탐ﳀ좷뛠웑퓲싊뮯뛏楫뿶쪲뮹햹돉믮ힼ닺룃뗄쳢뮯듳ꆣꆢ䅳볊뷏훷⡆꣒뫏좯쿕쪵뢺짌뇜폚룟늻폾쪱럑훁캪뚡틗쿠슶쳓탐뷸횵복𧻓죏킾ꎮꆣ욡럧獥살謁믡쫇뗄램캪ꎬ돶훷뫋뷸돌맺뷰꾻㜷튪䅓풼뮯폫컱햮폾놸늻쇋짌뢺폚볤폃뷱ꎽ맘탅퓰ﺼ복탐벣횵펦닢醴뾣㈰ꎮ돽닺랾쿕温뾴떣쟩쿖횤쫛닺튪탄탐뛈돥볊죚꿗ꆶ볆볲뗄䈩뾵훐붻쫕뇭뗈웗짮뚨폾짌웤헻뺡쿞뮹ﳄ쾵죧탔좻쾢죎횵복쿳닢쫔훌맛껏〶쇋쯹淪뫍뗄떡놣뿶뷰좯ꆣ틆뚯믷짏뫏쪲ힼ떥좱룅ꎬ틗틦듸맦훐좷쿪볔죫틥뒦폾헻쳥맜훆듦쎻맻뫳뗐닢횵쫔복꾵?에쏃ꎮ튻폐Ꭓ놨맛컒랹볆죚ꎬ뗄뮯랢돶믺뷡첽뛔돉𧻓죃퓲쿝쓮쓊뿘뫏놻떥뚨쾸샭쓜쳥듓ꆢ퓚듐횤ퟔ듽엻맋엏쫔닢횵뇈쓉쪲복뛏어㊣ꎮ쳡믹웰닆냣ꎬ뫏쳖웈폚램좨헟캯횷붻쫇릫잿훆풼럖탎돪ퟶ늻뛀뷰쓚볃틔떼럱뗣쫛뛠헻뗈뗃좷쏷퓚뒴맺쪱슶싇ꊵꆣ쫔펦볆쯰뷏쳓𧻓횵긱ꎬ돶뒡죫컱쪹컒랢뫍?풱틗폫룦?좨훐즢쪽램춬쇐뛮죝ힼ훂춳듦볛룶쳥늻죏쇋뇭짌믺쓊ꆣ떱쯣쪧헢ﺵ쯰볓ꞣ뗄짏뿉ꢣꆪ맘쇋뚼놨뗃맺웚웰뫳죃믡뫏?ꎬ퓚훘튻ꆣ쪾ꆢ퓲췢틲뷇좻떽쳡춶쓚폾돉쓜펦죧쿈뿉킩듳긲좷죚뗄햱틆웤틔뫆쾵펦틆ꎬ릺뛸릩퓙쇋〰럧ꢳ뗄죏닉떽떱?ꆪ틢쿕?뚨캪좡떺웳냑죏틥뫍솿죧럖쾲튵뷰ꎮ?뗄죚닆뫏뇪컱돉ꎮힴ램뿶ퟷꆪ뫍캪ힼ뷸컒튻맺ꆪ늽뷰뗄죚ꎮ쓜닺쮼솦ꎮꆣ틆뛔좷뾼랢죏ꆪ웰뇪죋ힼꆪ훕뗄횹훷좷튪튻죏뇪랽ힼꎮ램ꆣ뷸탐ꆪꆪꎮꎮꆪꆪꎮꆣꆪꆪ
一一---禽融财舍标准，但准则又要求以金融资产转移发生实质性改变米判断金的标准，巧妙地回避了挠制权转移中的"相对数撮"判断问舰，融资产所有板上儿乎所衡的风险和报酬的转移，即需要借助于增强了可操作性。假是，后续涉人法最大的问趣就是缺乏理论会计职业判断，等于授予了发起人对会计标准的操控权。上的支撑点，没有建立事项原则与会计概念基础之间的逻辑关2.金融合成法。随着金融创新工程的发展，资产证券化交系。因此，后续涉入法一经提出，便受到了广泛的质疑，IASB在易经常与衍生金融工具相结合，如期权合的等。风险与报酬分2003年12月发布的IAS39修订准则中不得不放弃了后续涉入析法已难以适应越来越复杂的金融环境。1996年FASB颁布的法，转而采用了鹦合了风险报酬法和金融合成分析陆的折衷标SFASI25<<金融资产转让与服务以及债务解除的合计处理》正式准。修改后的IAS39保留了"风盼与报酬"和"按制"两个概舍，提出了金融合成法。2000年9月，FAS140<<金融资产的转让与问时明确指te"风险与报酬"优先于"控制"，即风险报酬分析法服务以及债务消除的会计处理》取代了FASI25，但仍然沿袭了不能布效解决问题时，再运用控制的概念。问时，该准则对于风金融合成法。阔际会计准则委员会(IASC)在1998年通过的险与报酬的判断标准，提出了明确的指南，即应当比较金融资IAS39也支持金融合成法。金融合成法的核心是控制权决定资产转移前后未来现金流量净现值以及时间分布的被动。产的归属。金融合成法认为金融资产和负债是可以分割的，应工、我国证券化金融资产转移会计确认方法的选烽当将金融资产转让时的终止确认与金融资产转让所产生的新1.我国现有金融资产转移准则及评价。2006年2月15EL 金融资产分开处理。发起入将已放弃控制权的资产部分终止确我闺《企业会计准则第23号一一金融资产转移》吸收了IAS39认，米放弃控制权的资产部分应当继续予以确认，并且按照原的观点，金融资产转让终止确认标准综合了风险与报酬法和金账面价值计景:而由转让合约产生的新金融资产就承担的新金融合成法，实现了与IAS39的趋同。即首先考虑采用风险报酬融负债，则以公允价值确认:不符合终止确认条件的资产交易，法，然后才能考虑适用金融合成法。如果发起人将金融资产所不能确认为销售，只能确认为担保融资。可见，金融合成分析法有权上儿乎所有(通常指95%或者以上的情形〉的风险和报酬要求将符合终止确认条件的资产转移确认为销售，并进行表外转移时，应当终.LI:确认该借贷资产:如果我起机构保留了金融处理，同时及时确认新的金融资产和金融负债。SFAS140明确资产所有权上儿乎所有的风险和报酬时，不服i!3终止确认该借给出了金融资产的投制权转移的认定标准，其中最意要的一条贷资产。发起人既投有转移也投有保留该金融资产所有权上儿是:转让的金融资产的每个受让人有机抵押或交换它接收的资乎所裔的风险和报酬时，则适用金融合成法判断控制权是否转产(或受益权)，而且不存在限制受让方行使抵押成交易权而使移，如果发起人放弃对该金磁资产控制权的，终止确认资产;如转让方藐得超过微量的利疏的条件.金融合成泄的最大优势果发起人保留对该金融资产控制权的，不终止确认该金融资是z以控制权的转移和获取作为资产证券化过程中转让资产的产。发起机胸仍保留对该金融资产的控制权时，则采用启续涉终止确认和产生新金融工具的相始确认的标准，与资产黛义的入法判断发起人的继续掺入和牒，般在转让日的继续涉人粗皮核心要求…致。倒是，按制权归崩的判断并不比风险报酬的转确认布关资产和相应的有关负债。移容易，g涉及到对证券化交易合约条款的细般分析和判剧。2.金融合成法比较适合我圈资产证券化提展现状。费产证根据SFASI40，资产抵押和出售的能力可用于判断控制权的归券化的发展，关键取决于证券化资产的质量。一方面需要采用属，然而在很多情况中，由于食的的结构安排，使得双方都没有风险隔离技术隔离发起人风险:另…方面还要依靠馆用增级技能力抵押或出售被转让资产.术提高证券化资产的倍用等级。但随着借用增级技术的成用，3.后续涉入法。眉续涉人法i运用的是"部分销售"的思想，资产证券化合约的构逾越来越复杂。绝大多数合约均实现了所即将转让的金融资产为可分割单龙的集合体，通过仔细的观察有权与投制权的分离，风险报酬法基本上失去了应用的基础。和分析，只要转让方存在任何后续涉人，与此相关的这部分资后续涉入法鼠然简便扇行，而且与我国资产证券化发展现实相产作为担保融资处理，而不涉及南续涉人的那部分资产作销售吻合，因为我国绝大多数资产证券化合的均具有发起人后续涉处理。鉴于风险报酬法和金融合成法均存在缺陷，IASB于2002入的特征。但是，如果采用后续涉入法，我国绝大多数证券化资年发布了IAS39<<金融工具:确认和计量》修改意见的征求意见产将不符合终止确认条件，发起人将无法宵她利用资产证券化稿(IAS39RED)，对金融资产的终止确认标准作了重大修改，提这一表外融资工具，容易抑制发起人证券化融资的动机。金融出了以"投有后续涉人"作为销售确认标准。根据后续涉人法，合成分析法是一种更偏向于将资产转让作为销售进行表外处只要转让者对被转让资产的全部或部分存在后续涉入，不管眼理的终止确认方法。根据SFASI40，只赘资产受让人有出售或皮如何，与后续涉人有关的该部分资产转让则不符合终止确认抵押资产的权利，就可以将资产转让认定为真实销售，实现表条件，只能作为担保融资处理;而不涉及后续涉人的该部分资外融资。因此，金融合成分析法所依托的"控制权转移"标准，可产转让则予以终止，并确认为销售。在后续涉入法框架下，以在一定程度上促进证券市场的发展。FAS140于目确认的资产销售，很可能会构成一项后续涉人，从参考文献而不符合销售确认的条件。如果资产证券化合约附加有发鹉人[1]张艳.我国企业资产证券化新会计准则评述与建议.财政研凹购域的资产的约定，即腾于后续涉人。那么与该部分约定有究.2007(3)关的资产转让则不能被终止确认。与金融合成分析法相比，后[2]张彻.资产证券化发起人会计确认方陆比较研究.财会通讯续涉人法以"没有任何后续涉入"作为一项交易进行终止确认·综合〈上).2009(1)ꆪ췲랽쫽뻝企业导报2011年第5期141 뇪죚믡ꎮ㊣틗컶獅쳡럾뷰䥁닺떱죏헋늻튪뒦룸쫇훕뫋틆룹쫴쓜㎣벴뫍쓪룥돶횻뛈쳵䙁뛸믘맘탸뗄퓶짏쾵㈰램ힼ춬쿕뛾ㆣ컒폐듻뫵맻죋좷좯럧쫵뫳컇죫헢뫏샭뗖췢틔닎뾼컄쿗ꆾ뺿ꆤ웳ㄴ?ힼ볆뺭램돶컱죚뗄ꎬ쏦쓜쟳샭ꎺ⢻죃솦꺺럖ퟷ랢쇋튪죧볾卬늻릺짦뇪ꆣ쪱폫ꆢ껎맛좨틆닺쯹죏뮯쿕쳡탸튻돉톺퓚ㆡꎮ㊡ퟛ꺽䅓匳붫뢺횹탄죝뻝⡉잿〳맺뫏튵ꎬ닺횰뎣틑쇋틔뫏맩캴볛좷붫랽뗖컶캪ꆣ늼뫎㐰럻캥죋ힼ횧틲탞쏷폐놨틆컒특뗣짏쪱쯹죧웰랢뗄룴룟폫짦쳘늻뇭럖훕튻뿕㈰氲㧒뷰햮튪틗卆좻䅓죃쓪ꆶ돉에횤떼ꆪ떫쯹튵폫쓑뷰벰돉쫴닺럅횵죏럻춬죃?믱톺ꎬ떣본쇋ꆰ횻폨뫏풼램독듋룄좷킧돪잰맺𢡊뫳벸폐뗄맻죋웰맘랢샫횤뿘죫틲헷췢컶횹ꆣ뚨엑〷얳⣉?㖡닖죚ꎬ뿘죏쟳䅓뛸㌹퓲뿉ㄲ웳램ꆣ뛏좯놨ힼ폐에퇜틔죚햮램ꆣ럖웺볆캪뫏쪱뗄뗃믲횻놣폚䥁쎻헟폫쓜쿺쟉뗣ꎬ뫳횸뷢횤훓뷰닅뫵펦좨럧랢믺햹벼좯훆좷틲돌?⠳릣켩쾳뚽Ꭓ퓲훆뫍튻쯼水퓚剅폨닙퓂닉튵ꎬ랢뮯㈰퓲좨뛏짺쫊뫏컱ꆣ뷰뾪뿘솿쿺훕벰꠩뎬돶튪죚럧匳폐뛔뫳ퟷ좷쫛닺죃ꆰ쏮ꎬ뗄뻶에캴좯킽쓜쯹떱짏쿕웰쇴릹쫵뮯쯤컒떫쫇죏듋뛈껎?껗ꎮ즷횽닺틔좨훂짦ィ뫜䐩ퟷ랢폃믡쪵웰뫏ㄱ폖짏ꎬ뷰펦돉쿻맺죚뒦훆ꎻ쫛횹쪱맽ꢡ쿕㦡뫳놻탸캪죏좷뗄퓲쎻뗘䥁ꆰ컊뛏살뮯뾼폐훕벸뫍죋뛔죔맘룴좻쫇릤튻랽샻특쪲㈰ꢡ?릫짺ꆣ벰곗뛠훕탔늼쇋볆죋ꢱ쓪튪벸뗈죚풽램돽볊뫏샭좨뛸ꎬ좷뗄캢놻ꎺ죃뒦놨뚽탸짦떣죏풼늻폐믘匳럧쳢뇪쿖뷰닺싇⣍횹뫵럅룃놣쿠볼샫럖볲뻸뻟훖듙陼𥳐〹ꎮ쟳뫵폚ꏋ릤살쪲ꆣ뗄믡?돉죃평퓊횻죏뿘닺쟒솿탂떫떽쟩랽샭돪뛔짦죋놣횹뚨쓜죎뇜붨죫헻㦱쿕쪱ힼ뷰죚쇋쫊ꢳ좷쯹볈웺쇴펦좽좡랢샫뇣듳죧ꎬ룼뻍뷸⠱뗚틔쯹쫚뻟풽㈰믡볆램랢쓜쳵탂훆뗄늻죃캪듦ꎬ?죋폐죚닺놻뫎쇋솢ꏁ폫쇷폃ꏖ죏뻶웰탅틗뛠맻죝욫룹뿉횤뗗꾻?𧻓쾳쪱볛틆뷰쫇뛔蝹뿶떫뛓뫏퓲쎻볌쿊릹㗆뷰폐폨쿠뢴〰볆ힼ죏웰닺죃좷볾좨쎿듦샻뿉퓚뛸꒾ꆱ맘쿺벴훕뫳뿘쫂튻놨퓙쳡솿령룃폚죫폃럧탐쫽닉틗쿲뻝틔돉좯쪲꾷ꆪ얽즷뗄횵뫍죚ꎬ횤훑훐늢쫇匳쇋뗚湓탸쪺퓬?죚뗄쇋뷡퓓쓪뒦퓲캪죋늿뫏죏뷰룶퓚틦닺쮷럖죎늻?ퟷ쫛ꆣ쫴횹탸훆쿮뺭쮡돪퓋돶뺻웗㖣탅럧맘횤뗈쿕ꎬ폃틖폚卆붫쫐𥳐ꋆ쏓ꢡ훕좷믱릤뿘좯몺ꎬ㧐럧㈳㌹짦쿎웰럧랢뫏뗄㧔샭캯뷰붫럖풼캪죚틆쫜쿞ꆣ꣔룮뫎짦뫈좫룃ꎬ죧폚좷좨풭쳡낷ꆱ폃쇋쿖볔ꖻ듻쿕쫊뿘뢺좯벶놨뛸닺뫳훆䅓컶뎡?ꎽ횹죏좡뻟훆뮯춳평닺뫳?쿕뫅뗄틆죫특살ꆪ닺쿕웰ꎬ뷰슣ꆷ풱죚틑펦떣뗄죃훆쳵쯓떥뫳벰뫏럈쿺늿ꎻ뫜맻죏죫퓲돶폅뿘쏷횵믡돉뫍폃햮뮯ꆣ돪쟒횤탸랢水램꾻쮻듐ﻎ좷ꎻퟷ뗄좨붻폚캪꧗놨ꆪ쟷튲돌𧻓풽뫍죋죧죚걆좡믡럅떱짺놣닺죏쫜볾쎵풪탸뫳돉쾺쫛믲럖뛸뿉ꆣꆱ틆폫ꎬ헓쿈훆틔볆냆뇪램?뷰쇭떫좯짦웰ィ쯹랢꿐승?죏늻캪돵맩틗?뫏훕쿺볔돪ꆪ춬쎻뛈쪲뢴틆놨뛔웚뮷䅓듺⡉닺웺볌뗄죚뫍뚨폐죃ꆣ쓊짦탸램춼좷늿쓜폫ퟷ훐믡뇣폚벰삼ힼ퓉ꎻ뿘튻쯦믹컒뮯죫붫죋곖틀햹슻웈ꎮ랢돪믡꒳좨뺳풼水쇋䅓쾳뫍폫뿘탸탂럻좷뷰뇪랽쪼쫴뫏쓄잡벯죋짦뻹웁횹죏럖닺쫛횤캪뗄볆쫜램ꢳꆰ룅횸쪱?ퟛꆣ죧쾵폐훆ꎬ𥳐ퟅ퓓놾맺컞죃믒췐럈짺뗄볆뫏ꆣァ䙁䌩뢺훆폨죏죚ힼ뗖탐낲ꎬ죋듦뾡뇪벰릹좯튻ꆰ룅떽뿘쓮쓏컊랽ꌲ맻쓇돉좨늻훊쏦탅짏ퟷ뚨웗쾷첵냕즷뷰닺좷풼?램킲뫍벴놣내ꎺ쪵뇪풼ㄹ뚽卬퓚햮좨틔뿉캪뢺ꎬ톺쪹뫏뾷쳥폫뗄럐ힼ죃뫳돉뮯쓇쿮쿠쓮쇋놺훆ꆣ럖램〰랢늻솿뮹폃쪧닺뻹컒폐쪲ꆰ볔붷쒷껎ꢵ죚훕횤죏쿨쳵ꚿ뷡ퟮ뮵뷰쫗쇴꾻뻸훊틆ힼ뗈㤶㈵ㄹ쫇뗄좷볻쿺햮웤믲뗖돉훏ꎬ듋쓇좱?ꆣ뫳퓲탸튻뫏쎴붻뛔믹맣춡ꆱ춬벴늼㛄럧웰츩펦에횹쪱튪퓶좥횤뻟맺킧죚響헦뿘ꢱꋕ쒺횹좯뗄뛏뿮짓릹뇪뫳듳쎲죚닺쿈룃꾷탔ꎬ뗄ꆣ쓪?㤸뿉죏닺쫛훐붻톺램響춨쿠늿쿝쓒룹탸늻짦쿮풼폫럖틗쫽뒡랺낿쪱펦톡쿕죋믺떱뛏훕좷튻틀벶쇋좯폐뻸샻?쪵훆샊좽ꆪ릣쯐닺좷뮯뇪뢥뗄쏓낲ힼ탸뮷뫏뾼뷰죃ꋕ뛠룄벴닙럧䙁쪲떫쓪틔닺ꎬ믲뷰卆ퟮ뮻뗄?맽맘럖ⱉ뻝짦럻죋뫳뢽룃컶뷸솿횮?떱늨퓱퓂폫붫릹훕뿘횹죏퓲랽뾿벼펦뮯랢듳폃쏈쿺좨쿑곗ﶵ쓊죏맽ힼ늻쾸?업ퟷ짦컊없돉틆싇쒿맏쫽뇤탨뿘쿕卂蝹죔춨럖늿늢돐죚䅓훘쯼붻ퟮ놵ퟐ뗄﮵뫳죫뫏탸볓램탐ꆱ볤훊욡럧룃뇈뚯ㄵ놨뷰놣횹훆좷닉쏦탅쫵폃랢웰뛠쯓쫛킾쪲쒻잿죃쳵돌ꎬ뇈훂킶쇋죫쳢贈ꆷ닉훗살튪좨폫냤쓗좻맽룮럖쟒떣뫏뷸水뷓틗듳쓋쾸헢닺䋓쓕탸훕룃짦폐쿠에뗄틉뇁쿕ힼ뷏ꆣ죕돪죚뫍쇴좷죏뷰폃탨햹죋쫽믺뇭킳틆꣒뾣ꆪ에뷨ꆣ𥳐놨늼퇘뗄?쯹훕내볾돉탐ッ쫕좨폅훐폫럧럖쾿쪹볏늿ퟷ?훘짦늻횹램죋랢풼뇈뛏뻍싟ꎬ쮺컶붸퓲뷰컼폃쇋죏닺쫇죚뫳볌뒡튪퓶펦믹쿖횤췢쪵ꆱ꺲뛏훺돪뗄쏓쾮ꎬ횹헕탂럖뇭튻뛸쫆맛쿺〰죋맜좷웰뚨컊벭䥁뛔죚뫍뷰룃럱탸닉벶폃뒡쪵좯뒦?쿖뇪꺲욻운웈닺쿕컶?뗃듳뿲쫇램쫕럧쯹ꏗ뻹ꎮ뷰폚럖?쇋펦좷풭컶췢쳵쪹달쫛램돌죏듓죋폐뫳쳢맘卂엄쯹죚탅ꎻ짦폃벼ꎬꆣ쿠뮯뇭ힼ웕꾻ꛀꢾ짺죃닺놨뫍웈쮫탞볜좱뗄쿕쪲쪵램?ꎬ퓚컶럧죧ﻑ꣑꾽뗄닺뚨돪에ꢵ랽룄쿂랦헛䥁놨좨죋𥳐쿖?램뿉ꎮ?럕꣗탂붻닺틥뗄뇰쒹뚼ꎬ샭훔匳돪짏돌쇋?틗뗄ꆣ쎻쳡싛뇪벸뛈쯹ꆪ?ꎬ폐ꆪꎮꎮꆪꆪꎮꎮꆪꆪꎮꎮꆪꆪꎮꎮ생죚닆믡
