第3章 基本建设投资经济效果分析
建设项目投资经济效果的静
态与动态分析
建设项目经济评价的不确定
性分析
1
建设项目投资经济效果的静态与动态分析
静态分析
含义
不考虑资金的时间价值，即取i=0
2
建设项目投资经济效果的静态与动态分析
静态分析
含义
特点
计算比较简单
3
建设项目投资经济效果的静态与动态分析
静态分析
含义
特点
应用
进行粗略评价，或对短期投资项目作经济分析
4
建设项目投资经济效果的静态与动态分析
静态分析
含义
特点
应用
具体方法
投资回收期法
投资收益率法
追加投资回收期法
最小费用法
5
（1）投资回收期法
也称为投资返本期法或偿还年限法
将项目的投资支出与项目投产后每年的收益进
行比较，求得偿还项目总投资所需的年限
可按达产年净收益或按累计净收益进行计算
按达产年净收益计算
按累计净收益计算
6
（1）投资回收期法
按达产年净收益计算
项目投产后，以达到设计产量后的第一个整年所获
得的净利润与折旧，来计算收回该项目全部投资所
需年数
T——投资回收期
K——投资总额
M——年净收益
7
（1）投资回收期法
按达产年净收益计算
——〔例1〕
某新建工厂一次性投资总额是4亿元，建
成后投产产量达到设计标准时，该厂的年销售
收入是6亿元，年产品经营成本是亿元，试
求该厂多少年可偿还项目的总投资。
8
（1）投资回收期法
按累计净收益计算
• 当年净收益不等时可按此计算
• 指项目正式投产之日起，累计提供的年净收
益积累总额达到投资总额时所需的年数
9
按累计净收益计算
表3-1 每年投资回收情况 单位：万元
年份 投资额 回收金额 年末未收回投资累计余额
建
设
期
第一年 3000 -3000
第二年 5000 -8000
第三年 2000 -10000
生
产
期
第四年 1000 -9000
第五年 1000 -8000
第六年 2000 -6000
第七年 3000 -3000
第八年 3000 0
10
（1）投资回收期法
按累计净收益计算
——投资回收期从何时算起
从正式投产之日算起
从开始投资的建设期算起
包括部分建设期的计算方法
11
（1）投资回收期法
按累计净收益计算
——投资回收期从何时算起
从正式投产之日算起
从开始投资的建设期算起
包括部分建设期的计算方法
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（1）投资回收期法
T越小，项目的经济效果越好
需要设定统一的尺度来衡量
确定标准投资回收期T0
根据各部门、各行业的收益情况并考虑国家的需
要、技术水平、人力、财力、物力等因素综合确定
T0
T0不能大于固定资产的折旧年限
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（1）投资回收期法
T越小，项目的经济效果越好
需要设定统一的尺度来衡量
确定标准投资回收期T0
项目方案可行的评价准则
T小于或等于T0
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（1）投资回收期法
优点
易懂、计算简单
缺点
没有真正计算货币的时间价值和项目在投资回
收之后的经济效益
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（1）投资回收期法
1 2 3 4 5
n
0
3000
1000 1000 1000
2000 2000方案A
1 2 3 4 5
n
0
3000
1500 1500 1500 1500 1500方案B
TA等
于3年
TB等
于2年
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（2）追加投资效果评价法
两个方案比较
方案一：投资K1，年成本C1
方案二：投资K2，年成本C2
假设方案的产量相同、质量相同
K1<K2，C1<C2
K1=K2，C1≠C2
K1≠K2，C1=C2
K1>K2，C1<C2
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（2）追加投资效果评价法
两个方案比较
方案一：投资K1，年成本C1
方案二：投资K2，年成本C2
假设方案的产量相同、质量相同
K1<K2，C1<C2
K1=K2，C1≠C2
K1≠K2，C1=C2
K1>K2，C1<C2
增加投资和节约
成本的可比性
可采用追加投资回
收期的方法
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（2）追加投资效果评价法
追加投资回收期
是一个相对的投资效果指标
指一个方案比另一个方案所增加的投资，用该
方案的年成本节省额来补偿所需的年数
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（2）追加投资效果评价法
追加投资回收期Ta
〔例2〕
有两个新建车间的设计方案，甲方投资为2500万
元，年产品成本为3500万元；乙方案由于采用先进
工艺设备，投资为3000万元，但年产品成本降低为
3300万元。这两个方案中哪一个经济效果好？
20
（2）追加投资效果评价法
Ta≤T0，选择投资额大的方案
评价准则：
追加投资回收期Ta与标准投资回收期T0
进行比较
Ta>T0，选择投资额小的方案
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（2）追加投资效果评价法
优点
简单、方便
缺点
应用具有局限性
——只能衡量两方案的相对经济性，不能给出
每个方案的经济效果
当两个方案之间的投资差别和年成本差别均很
小时，所得结果容易造成假象
甲、乙两方案的投资和年成本：
K1=101万元，K2=100万元
C1=10万元，C2=万元
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（3）最小费用法
以标准投资回收期为计算期，计算年平均费
用或总费用
当方案的年费用或总费用为最小时，其经济
效果最好
标准偿还年限内年费用法
标准偿还年限内总费用法
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（3）最小费用法
标准偿还年限内年费用法
Z年i——i方案标准偿还年限内每年的
平均费，称为年计算费用或年折算费用
Ci——i方案的年成本
Ki——i方案的投资额
T0——标准投资回收期
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（3）最小费用法
标准偿还年限内总费用法
Z总i——i方案标准偿还年限内总费用
Ki——i方案的投资额
Ci——i方案的年成本
T0——标准投资回收期
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（3）最小费用法
技术方案 投资额 年成本
1 K1=2000 C1=500
2 K2=2300 C2=430
3 K3=2500 C3=420
4 K4=2700 C4=400
5 K5=3000 C5=360
单位：万元
〔例3〕从某厂五个技术方案中选择出经济效果最优的
方案，如表3-2所示。假定标准投资回收期为5年。
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建设项目投资经济效果的动态分析
（1）净现值法——NPV
净现值法是目前国内外评价工程项目经济效
果最普遍、最重要的方法之一。
这里所指的“现值”，不一定是指“现在”
的价值，而是以做决策所采用的基准时点
（或基准年）为标准，把不同时期发生的现
金流量（或净现金流量）按基准收益率折算
为基准时点的等值额，求其代数和即得净现
值。
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净现值法计算的步骤
确定基准收益率i0
确定基准年
将不同时期发生的净
现金流量折为现值
将这些现值求和即为
所要求的净现值
NPV>0，除达到基准收益率外
尚有盈余
NPV=0，刚刚达到基准收益率
NPV<0，达不到基准收益率的
水平
NPV法的评价标准：
当NPV0≥0时，投资方案在经济
上可行；当有两项投资方案时，
可直接比较其净现值，其中大者
为较优方案。
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例〔5〕：某建设项目有A、B两个投资方案，基准收益率为10%，其
现金流量（投资与收益）和净现值计算如下（单位：万元）
年
末
折现系数
（P/F，
10，n）
方案A 方案B
投资
与收
益
净现值 累计净
现值
投资
与收
益
净现值 累计净现值
1 -1000 -2000 -
2 -1000 -2000 -
-3471
3 900 1400
4 900 1400
5 900 + 1400 -594
6 900 1400 +
7 900 1400
8 900 1400
9 900 1400
A、B方案净现值均大于0，
作为单独方案在经济效果上均可行。
但两方案相比，B方案净现值大于A，
说明B方案的经济效果更好，故采用
B方案。
29
净现值的计算公式
式中:
Ft——第t年的净现金流量；
t ——净现金流量发生的年份序号；
i0——基准收益率（实际应用中，大于0）；
n ——使用年限。
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（2）内部收益率法——IRR
和净现值一样，内部收益率也是评价投资经
济效果的重要指标，应用非常广泛。
它是使项目在寿命期内一系列收入和支出的
现金流量净现值等于零的利率。
如以ir代表内部收益率，则须满足:
计算出来的内部收益率必须与基准收益率进
行比较，才能做出经济决策。
31
内部收益率（IRR）的计算
——试算法和直线插入法
通过反复试算，先求出使净现值（PW）略大于0时的i1
，再求出使PW略小于0时的i2，在i1和i2之间用直线插入
法，求PW=0时的ir0。
以例5为例，当i=10%时，PW>0；现取i=20%，A方案的净
现值经计算为，由于该值仍很大，再取i1=30%及
i2=35%计算：PW30%=；PW35%=
因此，A方案的内部收益率必然在30%和35%之间。
32
i1
i2
35%34%
33%32%31%30%
PV
NV
%
ir
ir——内部收益率；
i1、i2——分别为净现值为正、负值时的收
益率；
PV——i1对应的净现值（正）；
NV——i2对应的净现值（负）。
在例5中，基准收益率为10%，内部收益率为%，大于基准收益率，
因此，该方案在经济上可行。
内部收益率是当方案的净现值为0时的收
益率，也就是刚好使投资得到回收时的
收益率。从这一意义上来说，它表明方
案所具有的对投资回收的能力。因此，
内部收益率越大，方案的经济效果越好。
评判准则：
内部收益率应≥
基准收益率
33
内部收益率与净现值的关系
净现值为0时，对应的折现
率就是内部收益率
——基准收益率
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建设项目经济评价的不确定性分析
利用静、动态分析法对拟建项目经济效果进行评价，
可以得出具有一定把握性的结论。但评价中所依据
的基础数据，大部分来自预测和估算，未来情况也
是不断发展变化的。因此，预测和估算的数据总会
存在一些不确定性因素。
例如，政府政策的变化、材料价格上升、产品售价
下降、初始投资增加、建设周期延长、工艺技术的
改变和生产能力达不到设计要求等，各种影响因素
的变化，都会导致技术经济效果评价的不确定性。
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建设项目经济评价的不确定性分析
不确定性分析就是计算分析不确定性因素的
假想变动对技术经济效果评价的影响程度，
以预测项目可能承担的风险，确保项目在财
务、经济上的可靠性。
不确定性分析包括盈亏平衡分析、敏感性分
析和风险分析。
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盈亏平衡分析
盈亏平衡分析又称为量本利分析、盈亏转折分析、
收支平衡分析、保本点分析，可以用以研究项目投
产后产量、成本、销售收入的变化对项目盈亏的影
响。
盈亏平衡分析的关键是求出盈亏平衡点BEP（Break
-even Point），然后用该点分析项目承受经营风
险的能力。
盈亏平衡分析模型，按成本、销售收入与产量之间
是否成正比例关系，可分为线性、非线性盈亏平衡
分析模型，其中，线性模型应用较为普遍。
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线性盈亏平衡分析
设投资项目生产单一产品，Q为年产量，P为单位产品售
价，F为年总固定成本，V为单位产品可变成本，则有：
年销售收入=PQ
年总成本=F+VQ
年利润E=年销售收入-年总成本=PQ-（F+VQ）
如图所示：
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令E=PQ-（F+VQ）=0，即可得：Q0=F/（P-V）
若产量高于Q0，项目就盈利；
若产量低于Q0，则项目亏损。
0 Q0 Q1 产量
固定成本
可变成本
盈利
生产总成本
F+VQ
销售收入PQ
盈亏平衡点
BEP
亏损
金
额
图 线性盈亏平衡分析图
可变成本VQ
39
用生产能力利用率表示盈亏平衡点
式中：
Qc——建设项目设计年产量；
Q0/ Qc——平衡点的生产能力利用率。
用销售收入表示盈亏平衡点
40
例6：某企业生产一种产品，已知产品单件
可变成本为40元，单位售价120元，每年总
固定费用80万元，试问该企业盈亏平衡点的
年产量、生产能力利用率、销售收入为多少
？如果企业年生产能力为3万件，企业每年
能获得多少利润？
41
敏感性分析
敏感性分析又称为灵敏度分析，是分析和预测由于
客观原因（如政治形势、通货膨胀、市场需求等）
的影响，使建设项目的主要变量因素（如投资、生
产成本、销售价格、产量、建设工期、生产能力利
用率等）发生变化，导致项目经济效果评价主要指
标（如净现值、内部收益率、投资回收期等）发生
的变动。
敏感性分析的目的，就是在诸多不确定性因素中，
找出敏感因素，并确定其对项目经济效果的影响程
度，以便采取对策。
42
敏感性分析的步骤和方法
（1）确定敏感性分析的经济效果评价指标,一般选择净现
值、内部收益率和投资回收期等作为敏感性分析对象；
（2）选择不确定性因素，一般有产量、价格、成本、固定
资产投资和建设工期等；
（3）计算和分析不确定性因素对经济效果指标的影响程度。
按预先指定的变化幅度（±10%，±20%），先改变某一
变量因素，其他各因素暂未变，求评价指标的变化数值，
并与原方案的指标对比，得出其变化幅度（变化率）；
然后再选另一个变量因素，同样求出评价指标变化率。
将不同变量计算出的对同一经济效果评价指标的不同变
化率再进行比较，选择其中变化幅度大的因素为该项目
的敏感因素。
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（4）绘制敏感性分析图
以纵坐标表示评价指标，横坐标表示各不确定因素的变
化率；
按敏感性分析的计算结果画出各种不确定性因素的变化
线；
选其中与横坐标相交角度最大的曲线（直线）为敏感因
素变化线；
在图上还应标出财务基准收益率或社会折现率；
某种因素对内部收益率的影响线与财务基准收益率线或
社会折现率线的交点（临界点），为允许该种因素变化
的最大幅度，即极限变化；
变化幅度超过这个极限，项目就不可行；
如果发生这种极限变化的可能性很大，就表示项目承担
的风险很大。
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例7：某拟建水泥厂年产普通硅酸
盐水泥100万吨，基准收益率为10%，根
据项目基本数据计算的内部收益率为
%，售价、投资、经营费用等因素
分别按±10%、±20%变化，计算结果列
于表1、2、3。
45
售价变化幅度 -20% -10% 0 +10% +20%
内部收益率(%)
表1 售价因素敏感性分析
投资变化幅度 -20% -10% 0 +10% +20%
内部收益率(%)
表2 投资因素敏感性分析
经营费用
变化幅度
-20% -10% 0 +10% +20%
内部收益率(%)
表3 经营费用敏感性分析
46
5
10
15
内部收益率（%）
0-10-20 10 20
经营费用
投资
售价
售价
投资
经营费用
基本方案内部收益
率（%）
财务基准收益率
（10%）
16
不确定因素变化率（%）
售价增加，内部收益率增加；经营费用和投资增加，内部收益率下降
售价与横坐标的夹角最大（斜率最大），为最敏感因素；经营费用和
投资的变动对内部收益率相对敏感性较小
当财务基准收益率为10%时，价格的下降幅度不能超过%，投资的
增加幅度不能超过16%，经营费用的增加幅度不能超过%，若超过此
极限，项目就不能接受 47
练习题
某构件厂的产品，每件售价为50元，固定费
用为60000元，可变费用为每件30元，试计
算该厂盈亏平衡时的产量；若该厂每年拟盈
利20000元，则产量应为多少件？
48
