西南财经大学天府学院
2013 届
本科毕业论文（设计）
论文题目： 当当网财务报表分析
学生姓名： 魏春露
所在学院： 西南财经大学天府学院
专 业： 财务管理
学 号： 40905724
指导教师： 柳玉寿
2013 年 3 月
西南财经大学天府学院
本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明
本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导
下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，
均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果
完全由本人承担。
本毕业论文（设计）成果归西南财经大学天府学院所有。
特此声明。
毕业论文（设计）作者签名：
作者专业：财务管理
作者学号：40905724
________年____月____日
西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表
论文（设计）
名称
当当网财务报表分析
论文（设计）
来源
自选
论文（设
计）类型
应用研究 导 师 柳玉寿
学生姓名 魏春露 学 号 40905724 专 业 财务管理
一、设计目的:
作为一名即将毕业的学生，通过对有关财务管理知识地学习，查看当当网年报和财务报
表等相关的资料，将企业的财务指标与有关的数据进行比较来说明企业财务状况所处的地位，
这样可以正确评价企业的财务状况，经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险，
可以检查企业预算完成情况，将理论与实践运用的相结合，更好更有效的学以致用。
二、要求：
通过之前学习的《上市公司财务报表分析》、《财务管理基础》、《融资，并购与公司控
制》、《金融市场学》等专业课程的理论知识为基础，同时通过上网、报刊书籍等查阅资料，
了解课题的涉及面，用认真，严谨的分析方法证明项目的可行性。
三、思路与预期成果：
论文将从项目可行性分析的理论背景及发展历程出发，分析当当网的背景，发展的现状
以及发展战略。通过运用相关财务报表中的数据分析企业的偿债能力，评价企业资产的营运
能力和盈利能力。并对得出的结论并提出的建议。
通过上述几方面的分析，期望得到以下成果:一是得出项目可行性评估的结论；二是希望能
通过此次对当当网案例的研究加深对 B2C 行业乃至整个电子商务市场的了解；三是通过综
合运用专业知识，夯实自己的理论基础，提高理论水平。
四、任务完成的阶段、内容及时间安排：
2012 年 10 月 20 日：文献阅读开始
2012 年 11 月 10 日前：完成开题报告
2012 年 12 月 10 日前：完成文献综述
2012 年 01 月 10 日前：完成论文的粗钢
2012 年 03 月 10 日前：完成论文终稿，并且打印成册，上交论文准备答辩。
五、资料收集计划：
首先，是通过网络、书籍等各种传播媒介了解当当网发展历程，业务构成，财务状况以
及当当网的发展战略；然后，通过专业课程的复习运用以及相关文献的阅读，将数据翻译成
信息，将理论与实践相结合。
六、完成论文（设计）所具备的条件和优势：
作为一名学习财务管理的应届毕业生，学校开设的关于市场以及财务相关的专业课程为
论文的写作提供了扎实的理论基础。通过大一到大四以来的理论学习,在学校的帮助和支持下,
指导老师的指导下,目前基本具备完成论文的条件.但也存在困难:主要是时间太紧,平时阅读
的书籍和材料比较少看，必须妥善安排论文时间；同时对于财务数据的整理和分析时可能会
与实际的存在一定偏差，但在误差允许的范围内，不影响最后的财务分析和得出最后的结论。
指导教师签名： 日期：2012 年 11 月 06 日
论文（设计）类型：A—理论研究；B—应用研究；C—软件设计等；
摘要
在 1997 年，以深圳为试点的改革开放的开始，我国电子商务、
中国商品订货系统、中国商品交易中心、虚拟“广交会”等大型电子商
务项目的相继出现，拉开了我国电子商务的序幕。在当今时代的大背
景下，移动互联网正在改变游戏规则和行业模式，行业产业链的整合
步伐正在加快，各种传统企业正在向电子商务迈进。不久的将来，中
国电子商务市场必将进入成熟期，电子商务行业竞争格局会出现新的
变化。经历着中国电子商务快速发展时期的当当网并不是一帆风顺的。
本文选取当当网作为具有代表性的电子商务企业作为研究对象，通过
对当当网公司的经营现状进行分析，运用 2008-2011 年财务报表分别
从盈利能力、偿债能力、运营能力和战略能力方面对当当网的财务能
力进行分析，为企业的财务决策提供依据，并希望通过对当当网的财
务状况的分析评价，让当当网在社会上建立稳固的市场。与此同时展
示出中国现阶段电子商务行业的发展现状和前景，为我国家电子商务
企业的经营发展提供参考建议，让我国电子商务发展真正迸发出巨大
的发展潜力和空间。
关键词：当当网 电子商务 财务报表分析 财务状况 财务能力
Abstract
E-commerce in China began in 1997, the year when Chinese
merchandise ordering system, China Commerce Exchange Center, virtual
Canton fair and other large e-commerce projects were launched, which
marked the start of Chinese e-business. In the financial background,the
Chinese e-commerce market matures owing to the fact that the mobile
Internet is changing the industry rules and models and that the integration
of chain industry is accelerating. So all kinds of traditional enterprises are
following the trend, advancing to electronic business. In the near future,
new changes must take place in China’s e-commerce industry
competition. However, it suffered a lot with the rapid development of
Chinese electronic commerce. In this article Dangdang, a representative
of the electronic business enterprise, is selected to be studied. In the
research of the company, I aim at Dangdang’s financial ability in terms of
its profitability, solvency, operation and strategic capability by analyzing
its present management and the 2008-2011 financial statements.
Hopefully the evaluation of the financial situation can not only contribute
to the wise financial decisions but also a steady competitive market for
the enterprise. At the same time it shows the present developing situation
and the prospect of e-commerce industry in our country and offers
suggestions on the industry development and the enterprise management.
I’m sure Chinese E-commerce will boom with such enormous
development potential.
Keywords: Dangdang electronic commerce Financial statement
analysis Financial status financial capacity
目 录
一、 前言..........................................................................................................................................8
（一）、研究的背景和意义......................................................................................................8
1、研究背景......................................................................................................................8
2、研究意义......................................................................................................................8
（二）、研究的内容和方法......................................................................................................9
1、研究的内容..................................................................................................................9
2、研究方法....................................................................................................................10
一、 当当网经营战略分析............................................................................................................10
（一）、我国电子商务行业发展现状....................................................................................10
（二）、当当网简介以及内部环境分析................................................................................11
1、当当网的业务构成....................................................................................................11
（三）、当当网经营战略分析................................................................................................12
1、当当网所处的环境分析............................................................................................12
2、 当当网的通用战略分析..........................................................................................13
三、对当当网进行会计分析..........................................................................................................13
（一）、当当网主营业务收入分析........................................................................................13
（二）、当当网存货分析........................................................................................................14
（三）、当当网货币资金分析................................................................................................15
（五）、当当网应付账款分析................................................................................................17
四、对当当网财务报表进行对比分析..........................................................................................19
（一）、当当网的盈利能力分析............................................................................................19
1、营业收入....................................................................................................................19
2、净利润率....................................................................................................................20
3、销售净利率................................................................................................................21
（二）、当当网偿债能力分析................................................................................................22
1、短期偿债能力............................................................................................................22
2、长期偿债能力............................................................................................................24
（三）、当当网运营能力分析................................................................................................25
1、总资产周转率............................................................................................................25
2、存货周转率................................................................................................................26
3、应收账款周转率........................................................................................................27
五、当当网的总体综合评价..........................................................................................................29
（一）、当当网的行业地位....................................................................................................29
（二）、当当网的业绩评价....................................................................................................29
七、结论..........................................................................................................................................31
附录..................................................................................................................................................33
财务报表..........................................................................................................................................33
文献综述..........................................................................................................................................37
致谢..................................................................................................................................................47
一、前言
（一）、研究的背景和意义
1、研究背景
1999 年 11 月，当当网正式开通运营，经过十多年的发展，现在
的当当网成为了全球最大的综合性中文网上购物商城。当当网在线销
售的商品达百万多种，包括了家居百货、化妆品、数码、家电、图书、
音像、服装及母婴等几十个大类，在库图书达到 60 万种。近几年来，
在电子商务这一领域中，网上购书这种网络经营模式开展得很活跃，
被大多数人所广泛接受，具有一定的市场地位。当当网的网上购书业
务在这一领域顺利发展，在我国电子商务行业处于领军地位，但在当
当网的运营过程中并没有与网络经济进行完美的结合，还存在一定程
度上的问题。在全球经济一体化的背景下，我国经济日趋与世界接
轨，既要对抗国外经济的冲击，又要与国内同行竞争，在这种环
境下，必须营造自己的竞争优势，增强自己的核心竞争力。
本文从财务报表的视角去分析当当网，分析当当的盈利能力、
偿债能力、运营能力以及经营策略，去探究当当网的经营模式、
企业文化以及管理模式，从而克服弊端，找到解决问题的对策，使
当当网建立更加稳固的市场，又好又快发展。
2、研究意义
在当今，网络购物市场发展迅速，无论是从日益增长的业务量还
是激烈的竞争环境，当当网都面临着巨大的压力。对于当当网如何提
升自己的财务能力，提高自己规避风险的能力，优化自己的产品组合，
扩展自己的产品，调整自己的产品线是个重大的挑战。同时，如何保
证一个快速、便捷的物流配送体系和简单、搞笑、迅速的服务体系对
当当网今后持续发展十分重要。本文对当当网的财务能力的探究有助
我们更好的去了解现今营销策略在网上商店的应用。
（二）、研究的内容和方法
1、研究的内容
论文主要是研究分析当当网 2008 年-2011 年的财务报表相关信
息，对当当网的财务数据进行详细分析，分析当当网的偿债能力、盈
利能力、运营能力、可持续发展能力，为当当网的财务决策提供依据，
建立一个更加稳固的市场。与此同时展示出中国现阶段电子商务行业
的发展现状和未来发展前景，为我国家电子商务企业的经营发展提供
参考建议，让我国电子商务发展真正迸发出巨大的发展潜力和空间。
本文的框架安排如下：
第一部分 前言。阐述论文的研究背景，研究意义，研究内容以
及研究方法。
第二部分 主要论述我国电子商务行业发展现状和当当网内部环
境以及经营战略分析。
第三部分 主要针对当当网 2008 年到 2011 年的财务报表数据进
行会计分析，对当当网的主营业务，存货，货币资金，账款进行分析。
第四部分 主要针对当当网 2008 年到 2011 年的财务报表数据进
行财务分析，对当当网的盈利能力，偿债能力以及运营能力进行分析。
第五部分 从当当网的业务构成，业务收入以及行业地位对当当
网财务状况进行总体评价。
第六部分 对当当网电子商务行业发展向经营管理者和投资者提
出建议。
第七部分 结论。在前面各部分的分析研究基础上总结出本文的
主要研究结论。
2、研究方法
根据研究需要，本文将主要采用定性研究和定量研究相结合的方
法。研究分析当当网的财务状况，主要采用常用的财务分析手段比较
分析、比率分析、趋势分析、因数分析、对比分析等，以及运用相关
财务管理理论对当当网做出评价并提出建议。
一、当当网经营战略分析
（一）、我国电子商务行业发展现状
电子商务是集网上购物、网上交易、金融活动和其他相关服务
活动为一体的一种新型商业运营模式。在因特网开放的网络环境下，
基于浏览器和服务器的应用，买卖双方不谋面地进行着各种商业贸易
活动。1
1 电子商务对我国现行税制的冲击研究、《毕节学院学报》、童岳嵩、2010 年
我国电子商务自2009年以来飞速发展，已经接近世界发达国家水
平。2009年，我国电子商务市场交易额达到万亿元，取得了惊人
的成绩。我国高度重视并大力发展具有中国特色电子商务。在2010年
的《政府工作报告》中明确指出，要大力发展电子商务，要加强电子
商务贸易流通体系等基础设施建设。2到“十二五”末，我国电子商务
市场份额将有望占到国内生产总值的5%。
我国政府为了加强电子商务领域的引导性投资，改善电子商务市
场投资环境，开始将大量资金投入到电子商务市场。这一举动促使了
国内电子商务企业投融资新高潮。3
（二）、当当网简介以及内部环境分析
1、当当网的业务构成
当当网由卢森堡剑桥集团、美国老虎基金和美国 IDG 集团、科
文公司以及亚洲创业投资基金共同投资成立的全球最大的综合性中
文网上购物商城。
当当网于1999年11月正式开通。当当网在成立的十多年以来，销
售业绩每年飞速增长，平均增加了将近400倍。当当网主要在线销售
的商品有几十个大类，近百万种商品，在库图书量就到达了60万种，
其中包括图书音像品、家居百货、数码家电、服装母婴等。在全国，
2 煤矿企业安全管理的再思考、《科技致富向导》、王洪德、2011 年
3 《电子商务战略》、中国金融出版社、宋玲、王小延、2000 年
每天在当当网购物的人数就有上万人，浏览当当网上的各类信息每月
就有3000万人，每月销售的商品就超过2000万件。4目前，当当网每
年有来自全国32个省、市、自治区和直辖市的近千万新顾客注册，当
当网正在以健康平稳快速的态势发展。5
当当网目前的业务主要集中在出版物销售、百货销售和由招商店
铺租金、页面服务费等构成的其他收入。当当网最主要的业务依然是
销售图书──虽然从2005年开始，当当网一直在向其他商品的销售拓
展，但从2010年前九个月财报看，其净收入仍有80%以上来自于图书
等传媒产品。
（三）、当当网经营战略分析
1、当当网所处的环境分析
当当网是目前国内最大的 B2C 电子商务网站，拥有大量客户数
量。当当网的盈利战略主要通过赚取采购价与销售价之间的差价，尽
量压低采购价，从而赚取其之间的差价。在另一方面，当当网供应的
东西都是大众化的，他的供应商所供应的产品并不具有很大特色，所
以供应商在这方面也并不占优势，降低了其议价能力。现在电子商务
行业开始逐渐走向成熟，越来越多的人把目光转向这一行业，这个行
业的进入壁垒还是很高的。即使有新进入者进入了这个行业，它也存
在着一定的劣势，并不容易不容易得到经销商的信任，必须支付更高
4 中国 B2C 电子商务企业传播策略研究—以十大电子商务企业为例、林淼芳、2012 年、浙江大学
5 图书网络营销研究 [学位论文]叶小娟、2009 年、武汉理工大学
昂的代价。而且目前当当卓越等占据了较大的市场份额，所以从当当
网现在的发展规模来看，要一直保持低价经验，建立完善的售后服务
体系。6
2、当当网的通用战略分析
当当网是国内首家实现“产品假一罚一”、“上门免费收取退换货”、
和“送货上门，顾客收货在先，付款在后”的诺言，一直坚持文明办网
原则和“诚信为本”的经营服务理念以及“鼠标+水泥”的运营模式。当
当网在国内电子商务互联网行业树立积极健康向上的企业品牌形象，
坚决抵制盗版和违法的图书音像制品。7当当网耗时 7 年多修建的“水
泥支持”——庞大的物流体系使消费者感受到了“鼠标轻轻一点，精品
尽在眼前”的方便。与此同时当当网的发展也推动了网上银行支付服
务、邮政以及快递等第三产业迅速发展。当然当当网的发展离不开银
行网上支付服务、邮政和快递等服务行业的支持。
三、对当当网进行会计分析
（一）、当当网主营业务收入分析
当当网的营业收入主要来自于出版物和日用百货两大部分。其中，
出版物是指 图书、期刊、音像制品等。以“在线书店”业务模式起家
的当当网，至今来自于出版物的销售收入仍是其营收的主要来源。其
中，出版物的销售收入仍是当当网的营业收入的主要来源。
6 《电子商务法导论》、周忠海、2010 年、北京邮电大学
7 网络书店经营成功策略分析—以当当网为个案、《郑州航空工业管理学院学报》、常金玲、2007 年
表 当当网 2008 年-2009 年主营业务收入（单位：百万）
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
主营业务收入
图 当当网 2008 年-2011 年主营业务收入变化情况（单位：百万）
从以上数据看出，当当公司的主营业务收入从 2008 年-2011 年之
间呈大幅度增长的趋势。主要得力于每年当当网新增用户和订单的增
长，其中，当当网 2010 年前 9 月新增用户比去年同期增长了 200 万，
订单数量增长了 520 万。
（二）、当当网存货分析
存货是指各种材料、商品、在产品、半成品、包装物、低值易耗
品等。现代企业都要尽量通过各种有效的管理降低存货规模，以此减
少资金占用金额和仓储费以及降低因为市场变化可能带来的不确定
的风险。8
表 当当网 2008 年-2011 年存货变化情况（单位：百万）
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
存货
图 当当网 2008 年-2011 年存货变化情况
从图表我们可以看出，在2008年-2011年之间，当当存货量
呈逐年增长的趋势。过多的存货会占用当当公司的资金，降低资金周
转的速度，让部分资金无法发挥最大的价值，存货太多对于当当网的
经营周转不是一件好事。
（三）、当当网货币资金分析
货币资金项目反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、
银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证金存款等的
合计数。一个企业货币资金拥有量的多少，标志着它偿债能力和支付
8 《上市公司财务报表分析》、单喆敏、2005 年、复旦大学
能力的大小，是投资者分析、判断财务状况的重要指标，货币资金越
多，说明企业偿债能力就越强。
表 当当网 2008 年-2011 年货币资金变化情况（单位：百万）
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
货币资金
图 当当网 2008 年-2011 年货币资金变化情况
从图表 中可以看出，当当公司的货币资金曲线图可谓是一
座山峰，变化很明显。主要是由于当当网在 2010 年 12 月，成功在美
国纽约证券交易所上市，是我国首家完全基于线上业务、在美国上市
的 B2C 网上商城，从而吸引了大笔资金。2011 下降原因是由于即将
推出自有家居品牌“当当优品”和自有品牌童装“DangDangBaby”，需
要大量的货币资金。
（四）、当当网应收账款分析
应收账款是随着企业的销售行为的发生而发生的，并且应收账款
的确认和收入的确认密切相关，通常应收账款与收入同时确认。应收
账款是指向购货单位收取因销售货物和提供劳务等款项，以及代垫运
杂费和承兑到期而未能收到款的商业承兑汇票。9应收账款是企业资
金管理里面的一项重要内容，应收账款管理对资金的运营效率周转和
效益产生直接的影响。
表 当当网 2008 年-2011 年应收账款变化情况（单位：百万）
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
应收账款
图 当当网 2008 年-2011 年应收账款变化情况
从图表 中我们可以看出，当当公司的应收账款 2008-2010
年缓慢增长，而在 2010 到 2011 期间，应收账款快速增长，涨幅高
达 278%，主要原因是由于市场竞争的激烈，当当网为了扩大销售，
争取更多更有效的用户，增加竞争力，扩大市场占有率，采用赊销了
即发放信用的方式，然而由于我国市场信用体制一健全出现了很多企
业故意拖欠账款，当当网经营业绩快速增长，但应收账款也随之增长。
10
9 强化应收账款风险管控提升企业运营资金效益、《商场现代化》、李日宏、2010 年
10 浅谈应收账款的管理 [学位论文]孟君、2009 年
（五）、当当网应付账款分析
应付账款是指因购买材料、商品或接受劳务供应等而发生的债务。
这是买卖双方在购销活动中由于取得物资与支付贷款在时间上不一
致而产生的负债。
表当当网2008年-2011年应付账款变化情况（百万）
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
应付账款
图 当当网2008年-2011年应付账款变化情况
从图表 中可以看出，在 2008 年-2011 年期间，当当网应付
账款持续增长。持续增长的应付账款说明当当网正在大肆坐享供货商
带来的无息现金。这么做一方面，为公司带来了降低资金成本的实质
性经济利益；另一方面，长时间拖欠应付账款会导致供货商提高售价
或不提供折扣、降低优先供货的意愿等，直接带来毛利率下降、热销
商品缺货等不利影响。
四、对当当网财务报表进行对比分析
（一）、当当网的盈利能力分析
1、营业收入
营业收入是指企业在从事销售商品，提供劳务和让渡资产使用权
等日常经营业务过程中所形成的经济利益的总流入。分为主营业务收
入和其他业务收入。11
对于营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因
为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，企业资金周转顺畅、获利
稳定从而能到期支付本息，不会遇到较高的财务风险。12
表 当当网 2008 年-2011 年毛利率变化情况（单位：%）
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
毛利率
图 当当网 2008 年-2011 年毛利率变化情况
从图表 中我们可以注意到，当当网在 2008 年-2011 年在营
业收入稳定增长的同时，毛利率稳中有升。2008 年以来，当当网的
11 中小企业信用评估研究 [学位论文]陈兰兰、2011 年、广东工业大学
12《企业财务报表分析案例点评》、张新民、2003 年、对外经济贸易大学
营业收入高速增长，毛利率稳中有升，其中 2010 年大陆地区物价不
断上涨从而导致进货成本上涨，而当当不能立即提升零售价格进而导
致了营业成本增长，最终影响了毛利率。
2011 年，当当网毛利率为 20%，毛利润为 2880 万美元。这一个
毛利率在电子商务行业是比较高的，主要得力于当当网超过 8 成的收
入来自于定价清晰的出版物销售。
2、净利润率
净利润率是指企业净利润即利润总额减去所得税后的余额与营
业收入净额之间的比率。其计算公式为：净利润=(净利润/营业收入
总额)×100%
净利润是投资者最为关心的，因为税后净利润率的高低，直接关
系到可供分配的利润的多少，因而直接关系到投资者的投资收益水平。
净利润率越大，说明企业获利能力较强。
表 当当网 2008 年-2011 年净利润率变化情况（单位：%）
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
净利润率
图 当当网 2008 年-2011 年净利润率变化情况
从图表 中可以看出，当当网 2008 年-2009 年净利润率波动
比较大，2008 年到 2010 年当当网的净利润率上升幅度很大，在 2010
年到达了顶峰，到了 2010 年急速下滑，当当网 2011 年的净利润仅仅
为 万元，处于亏损状态，原因由于我国电子商务行业在从 2009
年开始，我国以淘宝、亚马逊为首的电子商务企业快速发展，当当网
在一定程度上收到了影响，加上自身营销策略和物流方便的缺陷，导
致了净利润率的直线下滑。
3、销售净利率
销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。
该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收
益水平。销售净利率的计算公式为：
销售净利率=(净利润/销售收入)×100%
表 当当网 2008 年-2011 年销售净利率变化情况（单位：%）
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
销售净利率
图 当当网 2008 年-2011 年销售净利率变化情况
由图表 中可以看出，当当网 2008 年的销售净利率为
%，在 2008 年到 2009 年区间，当当的销售净利率呈直线上升
趋势，波动较大。2009 年到 2011 年呈稳定发展态势。2010 年，根据
当当网报表显示，由于所得税返还导致在当年毛利率下降的情况下销
售净利率仍然上升，这并不是企业正常盈利能力上升的体现。当当
在 2009 年销售净利率实现了由负转正，在电商企业中属于佼佼者。
（二）、当当网偿债能力分析
1、短期偿债能力
短期偿债能力是指企业以流动资产来偿还流动负债的能力。13
流动比率是分析企业短期偿债能力最常用的比率之一。流动比率
越大，表明短期偿债能力越强，流动负债的安全性越高。在整个电子
商务行业中，流动比率最好是维持在 2：1 左右较。其计算公式：流
动比率=流动资产/流动负债
13 担保公司风险管理分析与研究 [学位]张帆 2011 年、山东大学
表 当当网 2008 年-2011 年流动比率变化情况（单位：%）
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
流动比率
图 当当网 2008 年-2011 年流动比率变化情况
从图表 中可以看出，当当网在 2008 年-2011 年流动比率波
动较大，说明当当网的负债安全性不稳定，2009 年，当当网的存货
积压和应收账款回收困难导致了流动比率变化幅度大，呈直线上升。
2010 年由于当当的上市融资导致企业现金大幅度增长，进而当当的
流动比率也大幅度增长。
速动比率指企业的流动资产扣除变现能力较差的项目后的部分。
在电子商务行业，速动比率一般在 1：1 左右比较合理。速动比率的
计算公式为：
速动比率=速动资产/流动负债 =（流动资产—存货）/流动负债
表 当当网 2008 年-2011 年速动比率（单位：%）
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
速动比率
图 当当网 2008 年-2011 年速动比率变化情况
从图表 中可以看出，从 2008 年开始，当当网的速动比率呈
快速下降的趋势，2010 年由于当当网的上市融资导致企业现金大规
模增长，企业速动比率有大幅度增长。由此可见，当当网在整个电子
商务行业的偿债能力不强，并且流动负债等于负债总额，较同行业相
比，风险较大。
2、长期偿债能力
长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障
能力。主要是用资产负债率才分析企业长期偿债能力的高低。
资产负债率不仅反映了企业举债经营的能力，也反映了企业的长
期偿债能力。企业资产负债率越低，偿债能力越有保证，贷款就越安
全。14计算公式为：资产负债率=总负债/总资产×100%
表 当当网 2008 年-2011 年资产负债比率(单位：%)
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
资产负债率
14 并购对代理成本及公司绩效的影响 [学位论文]张馨 、2008 年、 复旦大学
图 当当网 2008 年-2011 年资产负债率变化情况
从图表 中可以分析得出，当当网的资产负债率很高，在经
营中都充分利用财务杠杆给公司股东带来收益。在 2008 年-2009 年区
间，当当网的资产负债率呈下滑的趋势，但是都高于电子商务行业资
产负债率 %，说明当当网的负债较多，偿债安全保障性低，贷
款风险较大。
（三）、当当网运营能力分析
1、总资产周转率
总资产周转率是企业业务收入净额同平均资产总额的比率，是考
察企业资产运营效率的一项重要指标，反映了企业的整体营运能力。
一般情况下，总资产周转率越高，营运能力越强。销售能力越强，资
产利用效率越高。15
计算公式为：总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额。
平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）/2
15 对于公司财务评价体系的选择及应用分析 [学位论文]瞿海平、2009 年、复旦大学
表 当当网 2008 年-2011 年总资产周转率（单位：%）
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
总资产周转率 % % % %
图 当当网2008年-2011年总资产周转率
由图表可知从2008年-2011年之间，当当网的总资产周转率
发展趋势变化波动较大，呈逐年下降趋势。受金融危机的影响，在2009
年都有明显的下滑，通过市场的回暖，2010年—2011年有一定幅度回
转，保持了相对平稳的趋势。由于2010年上市的大规模融资导致总资
产周转率下降，并不是运营能力下降的表现。
2、存货周转率
存货周转率是销货成本与平均存货余额的比率，是用来反映存货
的周转速度。存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一。一般
来说，存货周转率越高，企业存货资产变现能力越强，存货及占用在
存货上的资金周转速度也就越快。16
其计算公式为：存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额。
其中：平均存货余额 =（期初存货+期末存货）/2,存货周转率计算公
式存货周转天数=计算期天数/存货周转率（次数）。
表 当当网 2008 年-2011 年存货周转率（单位：%）
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
存货周转率
图 当当网 2008 年-2011 年存货周转率变化情况
从图表 当当网 2008 年-2011 年存货周转率变化情况中可以
看出，当当网在 2008 年-2011 年区间存货周转率持续降低，也就是说
当当网每创造一单位营业收入所需的存货量支撑正在增加，主要是由
于当当网向综合性购物平台的转型中期末存货过多，大大增加了 SK，
进而导致了存货管理效率和存货周转率持续下降。
3、应收账款周转率
16 我国上市公司绩效评价研究 [学位论文]刘圣旭、2011 年、山东农业大学
应收账款周转率表示公司在一段时间范围内转化为现金的平均
次数，是反映公司应收账款周转速度的比率。可以表现出公司获得，
收回款项到变成现金所需要的时间。17一般情况下，应收账款周转率
越高表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强。计
算公式为：应收账款周转率=赊销收入净额／平均应收账款×100%。
表 当当网 2008 年-2011 年应收账款周转率变化情况（单位：%）
项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
应收账款周转率
图 当当网 2008 年-2011 年应收账款周转率
从图表 分析得出，2008 年-2011 年当当网应收账款周转率
逐年上升，到 2010 年，应收账款周转率趋于稳定，稳中有升。主要
由于从 2008 年开始，当当网营业收入的大幅度增长，而电商零售行
业的性质又导致了应收账款的增长并不是幅度很大，从而应收账款周
转率上升。
17 上市公司短期融资券财务风险影响因素的实证研究[学位论文]宁勤诚、重庆工商大学、2011 年
五、当当网的总体综合评价
（一）、当当网的行业地位
当当网是全球领先的综合性网上购物中心，向世界中文读者提供
近 30 多万种中文图书和音像商品。2009 年，在出版物市场，当当网
以 亿人民币的营业收入，占据了 53%的市场份额，高居首位；
其次为卓越亚马逊，营收为 亿，占比约为 33%；
在3C 市场，当当网的营业收入为亿元，占比%；京东商城以
37亿的营收、%的占比名列第一；卓越亚马逊营收为6亿，市场占
比%，名列第二；
在服装市场，当当2009年营收为亿，占比%；凡客诚品以
亿的营收、%的占比名列第一。
（二）、当当网的业绩评价
在美妆、婴童、家居、服装等目标品类当当网独领风骚，占据领
先地位。首先，在美妆、服装、婴童等目标品类上，当当一直保持低
运营成本和低现金转化周期，预计当当单品类毛利约为10%，其中，
当当婴童是中国最大线上商店，线下店毛利约为30%；并且将有进一
步的增长。其次，当当集中整合家具家居品分散的线上渠道，线下毛
利高达30%-50%；当当的美妆品类已成为中国排名前五的线上店，线
下毛利达25%。最后，图书品类是当当的主打品类，尽管之前由于价
格战的原因导致线下毛利有所减少，但是一段时间的营销战略的整合，
毛利有所上升。
综上，在今后 B2C 的竞争将持续聚焦在巨头竞争和3C 和服装品
类上，当当采取了品类扩张路径，着重发展高毛利品产品和开放平台
业务，同时避免低毛利产品硬碰硬，当当网的毛利率将获得恢复并保
持稳定。
六、对当当网电子商务行业发展提出建议
首先，在市场占有率方面，我国电子商务行业正处于起步初级阶
段，最重要的就是市场份额和企业规模两部分。虽然当当网销售收入
从 2008 年以来飞速发展，但淘宝商城依然是含平台 B2C 领域的一家
独大。为了更好的保持优势，当当网不仅继续打价格战，还不必须加
强服务和优化产品结构。
其次，在运营管理方面，当当 10 年上市融资获得巨额现金，股
权融资增长迅猛，为当当以后发展提供了资金基础。当当网应该加强
应收账款，存货等资产的管理，提高企业的营运能力。充分利用物流
基地所提供的信息源，更信息化，快速化，加强存货、固定资产等的
管理，提高企业资产的周转速度。
最后，在创新应变能力方面，当当在建立开始运营的时候，不论
是从创意到财务报表的侧重点还是再到营销手段的全面模式，都在极
力效仿亚马逊吗，没有属于自己创新的商业模式。电子商务市场的每
一次转型当当都是被动应对。从目前来看，对于将来新电商模式当当
也根本没有布局而淘宝却早已开始各个新兴模式的创新与资本投入
继续引领者中国电子商务的发展。在技术方面处理仅有的“智能比价
系统”等屈指可数的研成果毫无创新这对于一个电子商务企业是非常
不利的。今年淘宝全网比价的推出导致的电商洗牌以及开启的虚拟地
产模式将当当推到了一个非常不利的边缘，如何应对市场变化将是对
当当的一大考验。当当应该充分意识电商企业的应变能力不足将很有
可能被市场淘汰到这一点的利害关系，从而加大创新投入。
七、结论
本文通过对当当网 2008 年-2011 年的财务报表的数据分析电子
商务行业的财务能力，得出关于当当网主要财务特征的研究结论，同
时结合我国电子商务行业的特点，对当当网的理财策略和财务政策提
出的相关建议。
本文不足之处在于：本文采用财务报表比率分析法对当当网进行
财务报表相关财务数据的分析。其中比率指标一般是在历史成本，历
史数据的基础上计算得来的。然而财务报表中的财务数据主要是采用
货币计量的方法，对财务报表内的数据资料时能够计量的，但是对于
未做记录的，未决诉讼的，有负债的以及为他人担保等财务报表之外
的信心都没有在财务报表中反映，也就无法运用财务报表比率分析法
对财务报表进行分析。显然财务报表比率分析法有一定的局限性，相
关性和预见性。
由于时间和时间限制和选取的困难，自身水平有限，有些问题没
有说深说透，还有待进一步分析研究。但愿本文能对当当网的发展提
供一点借鉴作用。
附录
财务报表
当当网 2008 年-2011 年资产负债表
单位:百万人民币 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31
现金及现金等价物
短期投资 0 90 50
现金及短期投资
净应收账款
其他应收款 0 0 0 0
应收帐款总计
库存总额
待摊费用
其他流动资产合计
目前总资产
财产/工厂/设备总资
产
累计折旧
商誉 0 0 0 0
无形资产 0 0 0 0
长期投资 0 0 0 0
其他长期资产 0
总资产
应付帐款
预提费用
应付票据/短期债务 150 0 0 0
长期负债/融资租赁 0 0 0 0
目前其他债务总计
流动负债合计
长期负债 0 0 0 0
资本租赁债务 0 0 0 0
长期负债合计 0 0 0 0
总债务 150 0 0 0
递延所得税 0 0 0 0
少数股东权益 0 0 0 0
其他债务总计 0 0 0 0
负债总额
总可赎回优先股 0 0
净不可赎回优先股 0 0 0 0
普通股
额外实收资本 123 119
未分配利润（累计亏
损）
库藏股票-普通股 0 0 0 0
其他权益
总股本
总负债及股东权益
发行股票-普通股首
发
0 0 0 0
已发行普通股 397
利润表
当当网 2008 年-2011 年利润表
单位:百万人民币 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31
收入
其他收入
总收入
成本总计
毛利
卖出/常规/行政费用总计
研究与发展
折旧/摊销 0 0 0 0
利息费用（收入）-净营业 0 0 0 0
一般性费用（收入） 0 0 0 0
其他营业费用合计 0 0
营业费用合计
营业收入
利息收入（费用） 0 0 0 0
出售资产的收益（亏损） 0 0 0 0
其他收入
税前收入
税后收入
少数股东权益 0 0 0 0
附属公司权益 0 0 0 0
未扣除特别项目前的净利
会计变更 0 0 0 0
已终止经营业务 0 0 0 0
特别项目 0 0 0 0
净利润
优先股股利 0 0 0 0
扣除特别项目收入 0
普通股股东可获收益 (含非经常性
项目)
0
基本加权平均股数 0 0 0 0
扣除非经常性项目的基本每股收益 0 0 0 0
包含特别项目的基本每股盈利 0 0 0 0
摊薄调整 0 0 0
摊薄加权平均股
扣除非经常性项目的每股摊薄盈利 0
现金流量表
当当网 2008 年-2011 年现金流量表
单位:百万人民币 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31
净利
折旧
摊销 0 0 0 0
递延税项 24 -24 0 0
非现金项目
营运资本变动
经营活动产生的现金流
量
资本性支出
其他投资现金流项目总
计
90 -40 52
投资活动的现金
筹资活动产生的现金流
量项目
0
总现金支付的股息 0 0 0 0
净发行（赎回）股票 0 0
净发行（赎回）债务 150 0 0 0
筹资活动产生的现金流
量
0
外汇影响
现金净增减额
现金支付利息 0 0 0 0
现金支付税款 0 0 0 0
文献综述
摘要：财务报表分析，通过对企业财务报表所提供的会计数据的
分析，评估企业价值，对企业的发展前景进行预测，从而做出合理决
策。财务报表全面、系统、综合的记录了企业经纪业务发生的轨迹，
相关利益人对它的分析越来越关注。本文首先对财务报表的相关理论
进行文献综述，从财务报表的定义及其内容出发，分析财务报表的主
体、对象和目的，在分析了财务报表的原则和步骤之后，对上市公司
财务报告进行综述。本文献综述收集相关文献资料，阐述了对财务报
表分析的认知，比较全面系统的分解各项财务指标到达以了解公司财
务状况的目的；并分类梳理了各位专家学者的观点，包括财务报表的
含义；财务报表分析的内容；财务报表分析的常用方法；财务报表分
析的局限性；以国外部分文献对这些问题的研究成果等。
关键字：上市公司，财务报表，财务报表分析，综合分析
前言：
随着我国改革开放的深入，越来越多的公司企业走上的上市之路，
而财务报表也被越来越多的人关注。上市公司的财务报表向各种报表
使用者提供了反映公司经营情况及财务状况的各种不同数据及相关
信息。通过对资产负债表,利润表和现金流量表的分析,可以帮助广大
的投资者,税务机关,政法,甚至是企业管理者做出重要决策。在这种情
况下，所有权和经营权分离已经成为企业发展的必然趋势，而上市公
司就是这两权分离的代表。上市公司的股东、债权人等相关外部利益
者要求了解公司的经营状况，就要通过分析公司对外披露的信息，这
使得财务报表以及财务报表分析具有了必要性。在众多的上市对外披
露的信息中，财务报表一直都是相关利益者关注的重点。财务分析是
分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动。
一、财务报表分析的含义
张玉兰（2008）提出财务报告作为财务会计的“最终产品”，是会
计信息披露的载体，是企业及其利益相关者的联结点，它能够全面、
系统、综合地反映企业财务状况、经营业绩和现金流量等方面的基本
经济情况，并成为广大用户能够获得的最重要的会计信息资料。上市
公司财务报表是根据统一规范编制的反映企业经营成果、财务状况及
现金流量的会计报表。包括:资产负债表、现金流量表、利润表、附
表和附注、文字说明等。财务报表是一组描述企业在市场经济活动中
运行情况的画面,其不同部分反映不同的活动,各个部分又是相互联系、
相互补充的。
黄仁佳（2008）认为财务报表分析就是通过一定的分析方法使报
表中的会计数据、资金流转、财务状况和盈利水平以及公司的经营情
况和发展趋势转化成投资决策的依据,是了解上市公司表面情况的重
要途径。它是运用会计报表数据对企业财务状况和成果前景的一种评
价。
毛村依（2008）曾定义财务报表分析是以企业财务报表和其他有
关信息资料为依据和起点，采用一系列的相关理论和专门的分析技术
方法，对企业一定时期的财务状况、经营成果和现金流量行全面的分
析，评价和分析企业的偿债能力、资产管理能力、盈利能力从而发现
企业的优劣势以及存在的机会和风险，为企业的投资者、债权人、经
营者、政府相关部门以及其他关心企业的组织和个人提供决策的依据
和信息。从根本上讲，财务报表分析的目的就是将财务报表转化为有
用的信息，帮助财务报表使用者改善决策。
二、财务报表分析的内容
姜国华（2008）提到财务报表分析的核心问题是如何将对未来盈
余的预测转换为对企业价值的评估。准确的未来盈利预测必定是建立
在准确的历史会计数据上的，而盈余操纵则导致作为预测基础的历史
会计信息的可靠性下降，即历史信息没有真实反映企业过去的盈利能
力。根据可靠性低的历史数据来预测未来必然造成较大的预测偏差。
会计学研究已经发现会计数据有一些基本的时间序列特征。例如，企
业的盈利能力（资产回报率、股东权益回报率等）具有均值回归的特
征，即企业很难长期保持很高的盈利水平，竞争会导致高盈利企业向
行业平均水平靠拢；同样，企业也不会长期处于很低的盈利水平，管
理层更换、行业竞争减弱会提高这些企业的盈利水平。这些特征，如
果没有在未来盈利预测中加以注意，也会影响预测的准确性。因此，
探讨盈余操纵和会计数据特性对盈余预测的影响，以及如何调整它们
对历史会计数据的影响成为财务报表分析的重心，以使未来盈利水平
预测更准确。
韩阳（2008）认为上市公司财务报表包括三个方面，分别是（1)
资产负债表:主要包括,资产负债,所有者权益三项.其中资产包括,流动
资产,长期投资,固定资产,无形资产,和其它资产.负债包括流动负债和
长期负债,所有者公益包括实收资本,资本公积,盈余公积和未分配利
润.当然流动资产,流动负债,固定资产等还要分成其很多子目这里不
再赘述.这里有个等式就是资产=负债+所有者权益。对资产负债表的
分析主要是运用资产负债表数据计算出的财务比率来进行分析，资产
负债表比率主要包括流动性比率和财务杠杆比率。（2)利润表:主营业
务收入-主营业务成本-营业费用-销售税金及附加=销售利润;销售利
润+其它业务利润-管理费用-财务费用=营业利润。
营业利润+投资收益+营业外收入-营业外支出=利润总额;利润总
额-所得税=净利润。利润表是按一定格式陈述和计算收益形成的会计
报表，大部分利润表比率是建立在共同百分比利润表的基础上的，也
有一些比率是利润表两个项目之间的比率。（3)现金流量表是财务报
表的三个基本报告之一，也叫账务状况变动表,所表达的是在一固定
期间(通常是每月或每季)内，一家机构的现金 (包含现金等价物) 的
增减变动情形。
郭宁，沈剑飞（2004）认为会计报表与分析的内容主要包括:偿
债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析和投资价值分析四个方面。
偿债能力分析是对企业偿还各种短期负债和长期负债能力的分析。企
业偿还债务能力的高低是债权人非常关心的，而出于企业安全性的考
虑，也受到管理者与股东的普遍关注。盈利能力分析是指对企业获得
利润的能力和利润分配情况所做的分析，包括利润的分析目标、构成
分析和质量分析等。营运能力分析是对企业总资产或部分资产的使用
率和周转情况所做的分析，常用周转率来衡量。短期投资者关心企业
股利支付能力和股票市价，而长期投资者更关心企业的发展能力。投
资价值分析是为满足这些需求，为指导投资和评价投资行为所做的分
析。
三、财务报表的分析方法
任晶波，杨俊田，隋颖（2007）认为财务报表分析有两种方法：
一是纵向分析，就是同一企业采用前后期对比的方式编制比较会计报
表，即将企业连续几年的会计报表数据并行排列在一起，设置“绝对
金额增减”和“百分率增减”两栏，以揭示各个会计项目在比较期内所
发生的绝对金额和百分率的增减变化情况，从而确定企业的长期发展
趋势。二是财务报表横向分析，横向分析实际上是对不同企业的同一
年度的会计报表中的相同项目进行比较分析。横向分析也有个前提，
那就是必须采用“可比性”形式编制财务报表，即将会计报表中的某一
重要项目的数据作为 100%，然后将会计报表中其他项目的余额都以
这个重要项目的百分率的形式作纵向排列，从而揭示出会计报表中各
个项目的数据在企业财务报表中的相对意义。
王安武（2000）认为应该将财务分析的重心转移到对企业价值的
分析评价上。财务分析应包括对历史财务数据资产负债表，利润表，
现金流量表的分析以揭示企业当前的实际偿债能力，盈利能力和营运
能力等，同时还应包括对预测性财务信息的分析以对企业未来发展能
力进行估计，还应以企业价值分析为重心的财务分析程序。
程世特，曾庆国（2006）认为财务报表分析的方法主要有比较分
析法、比率分析法和因素分析法。比较分析法是指通过两个或几个有
关的经济指标的对比，找出差异，研究和评价公司经营情况的分析方
法。比率分析法是将同期会计报表中相关项目的金额进行对比，得出
一系列具有一定意义的财务比率，来揭示企业的经营业绩和财务状况，
是报表分析中最重要、最常用的一种分析方法。因素分析法是指在几
个相互联系的因素共同影响某一经济指标时，用来测定各因素变动对
经济指标发生总变动的影响程度的一种方法，它是依据分析指标和影
响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。
王广斌（2004）认为财务报表分析的方法有四种：一是静态比较
法。就是将各种财务数据转化成以股为单位所代表的“量价”值进行分
析比较。二是纵向分析法(比率分析)。就是分析同一会计年度报表中
各项目之间的比率关系,从而揭示各个会计项目的数据在企业财务中
所占的比重大小,它使在同一行业中规模不同企业的财务报表有了可
比性。三是横向分析法。就是在分析公司的“资产负债表”和“损益
表”、“现金流量表”基础上从空间、时间、行业的角度对财务指标进行
互相对比的分析方法,通过横向分析,可以掌握公司在本行业所处的地
位、增长速度、竞争能力、是否具有发展潜力等。四是趋势分析法。
就是将同一公司连续多年的会计报表中的重要项目,如销售收入、销
售成本、费用、税前净利、税收净利、主营业务收入、经营活动产生
的现金流量等集中在一起用同比增加或减少的办法进行计算分析,这
样就可直观的反映出公司的资产、负债、股东权益以及收入、成本、
费用、利润等项目在本年度的增减及每年的增减情况、变动幅度,据
此可预测企业经营活动和财务状况未来变化趋势。
四、财务报表分析的局限性
（一）财务报表本身的局限性
何绪体（2011）认为财务报表以历史成本计价，未能体现资产或
收益的现行成本。首先通货膨胀影响资产负债表的可靠性。其次通货
膨胀同样影响着损益表的可靠性。损益的确定是按照权责发生制原则，
而不是收付实现制，这样损益也不可避免地受到通货膨胀的影响
黄煜、李代文（2008）认为财务报表存在主观局限性。财务报表
所提供的信息存在会计人员判断的差异性。在财务会计核算过程中，
由于企业发生的交易或事项具有复杂性和多样化，有些会计事项无法
通过很精确的计算得出结果。
（二）财务指标分析的局限性
单喆敏（2004）认为财务分析从盈利能力，营运能力和偿债能力
角度对企业的筹资活动，投资活动，和经营状况进行了深入，细致的
分析，以判明企业财务状况和经营业绩，这对于企业投资者，债权人，
经营者，以及其他企业有关利益相关者了解企业的财务状况和经营成
效是十分有益的但是前面的财务分析通常是从某一特定角度，就企业
的某一方面的经营活动所做的分析，这种分析不足以全面评价企业的
总体财务状况和财务成效，很难对企业总体财务状况和经营业绩的关
联性做出综合结论。
五、国外研究状况
近几年，财务报表分析方法更加完善起来，尤其是在美国，学者
们在继续运用和改善比率分析的同时，也对财务报表分析有了新的认
识。美国学者 Lcopold A. Bemstein 和 John J. Wild 在 2001 年时候提
出财务报表分析应该分为年度变动分析、指数趋势序列分析、结构百
分比法和比率分析。以此分析公司盈利能力以及发展和资源需求能力。
LynM. Fraser 和 Aileen Ormiston 著的《Understanding Financial
Statements》主要讲的是财务报表的背景、概念以及对企业财务报表
进行分析的分析工具和分析方法，把一大堆的数字转化为有意义的商
业决策。
六、总结
本综述通过国内的经济学者运用理论知识很案例分析结合才研
究一家公司的财务报表，积累了很多宝贵经验，值得后来的人学习和
借鉴。对于财务报表的阅读者来说,在分析时要保持清醒的头脑,不仅
看财务报表还要看财务报表附注,分析公司基本情况,关注上市公司的
历史,关注会计处理方法对利润的影响、分析子公司和关联方对利润
的影响、分析会计主要项目的详细资料,并且了解宏观经济的发展状
况和被分析对象所处行业的发展水平。
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2008
[27] 田国双，郭红．财务会计报告分析[M] 科学出版社，2007
致谢
感谢导师柳玉寿老师的关心、认真的指导和细心的教诲。在论文
指导过程中柳老师追求真理、献身科学、严以律己、宽已待人的崇高
品质对我将是永远的鞭策。在此我向柳玉寿老师致以最真挚的感
谢。
感谢西南财经大学为我提供了良好的学习环境和丰富的
学习资源；感谢西南财经大学天府学院的所有领导和老师对
我的培养和教育；感谢在百忙之中评阅论文和参与答辩的老
师，教授。
再次，表示我最真挚的感谢，谢谢大家。
