金融-德国马克国际化的启刁之刘丹阳金融危机后，中国迅速成为油危机的冲击，美国在世界工业的%，提高到1990年的世界第二大经济体，推动人民币生产和出口中的份额下降，进口33%。德国具有一些国际竞争力国际化的力量越来越大，政策导增加，国际收支趋于恶化。1963强大的工业部门，这些部门产出向也越来越强。2013年6月24日年，美国在世界工业产出中的份中出口占绝大比重，如，造船业中英达成了2000亿元人民币的货额降到40%，70年代维持在62%、航天航空业59%、汽车产品币互换安排，金融危机以来，与中36%左右。美国在世界出口中的48%、机床45%、化工品44%、钢国达成此类安排的国家已经超过份额从1953年的%降到铁37%、精密仪器及光学产品20个，离岸人民币市场的深度和1963年的17%，70年代维持在31%。范围在不断扩展，人民币国际化进%。从70年代起，美国强大的制造业能力使西德在程在加快。鉴于人民币国际化的重新成为制成品净进口国o贸易世界出口中的份额迅速提高，从复杂性和艰巨性，关注国际经验收支趋势的恶化导致美元贬值的1953年的%提高到1974年颇有禅益，特别是德国马克国际压力不断增加，美国很难继续按的%，在两德统一之前，西德化经验值得高度重视。照约定的比价为其他国家兑换黄就超过美国成为世界第一大出口金。源源不断且没有希望逆转的国。随着西德贸易发展和盈余扩一、马克国际化要素贸易逆差最终拖垮了准金本位制大，马克稳步升值。从1958年成(-)强大的出口产业下的固定汇率，美元大幅贬值。美为可兑换货币到1991年马克融二战后确立了以美元为核心元加权实际汇率从1961年的83入欧元，世界上没有任何一国的的世界货币体系。其主要内容是跌到1978年的106(以1975年货币比马克更强势，在此期间，美美元与黄金挂钩，各国货币与美为100)。固定汇率制的解体为其元对马克贬值2/30元挂钩。这种"准金本位制"完全他强势货币的崛起提供了空间。(二)成功的经济改革和稳健是建立在美国超强实力基础上西德马克就是准金本位解体后脱的货市政策的。二战结束后，美国在世界工业颖而出的国际货币。德国马克在战后逐步成为许经济中占主导地位。由于战争中德国马克成为国际储备货币多国家重要的国际储备绝非只有欧洲和日本的工业生产能力基本与其强大的制造业出口能力紧密美元衰落这一项因素，其他重要的被摧毁，上世纪40年代末，美国相关。历史上，德国经济一直是出因素包括:币值稳定、长期处于升生产的制成品超过世界总量的口型经济，德国政治家高度重视值状态;国内高储蓄率、高增长率60%。这个传统上的消费品净进贸易的作用。1950年出口占德国和相对低水平的通货膨胀率等。而口国，一跃成为所有制成品的净GDP的%，随着经济的恢复，成功实现上述目标的原因是德国出口国。随着西德、日本从战争废出口比重越来越高，从1960年的战后在路德维希·艾哈德领导下实墟中崛起后带来的强大竞争和石%、1970年的%、1980年施的社会市场经济改革，以及在新国际经济合作2013年第7期. 91
Finance 制度下的货币和财政政策。低通胀预期，有助于降低不确定对向外国人发行马克债券做出了与占领德国西部地区的盟军性，有助于创造→个友好的投资如下限制:一是只有德国银行才执政者的凯恩斯主义情结不同，环境，有助于提高政府的信誉。可以牵头组织发行以马克标价的艾哈德的改革从最初就是以自由表1显示，德国实施的中期债券，且发行的数量必须得到中市场为核心，取消大部分商品的货币政策成功地保持本国币值的央资本市场委员会的批准;二是配给制度，放开工资和物价的管稳定，使马克成为欧洲货币体系只有固定收益率的债券才可以发制。其执政时期建立了独立、完善内关键货币，一个稳定的货币锚。行。其他金融创新工具，包括浮动的金融体系，并且明确了政府在马克的稳定赢得了国际社会的信收益的债券、到期支付收益债券，经济调控中的角色:制定相关立任。上世纪70年代，在世界储备以及与货币和利率互换挂钩的债法，维护市场秩序，防止垄断和不货币中马克的比重不到10%, 券都是被禁止的。70年代初，德公平的贸易。艾哈德相信，有智慧1987年底增加到15%，1989年底意志银行对非居民的银行存款规在自由市场制度下占得先机的个提高到20%，成为仅次于美元的定较高的最低准备金率。但随着人和企业，有能力为他们所处的第二大货币和特别提款权五种基马克国际作用的扩大，西德政府行业或领域建立相关的保障机本货币之一。在欧洲，马克实际上不得不承认，很难限制对以马克制，而这样的机制将会引领德国已经成为各国货币的平行货币。标价资产的旺盛需求导致的市场规避传统市场经济带来的周期性{三)谨慎开放的资本市场经营活动。80年代中期当德国金生产过剩的风险因素，成为真正上世纪50年代，随着经常账融市场已经有了很大发展，可以引领德国走向复兴的关键。社会户出现盈余、外汇储备稳步增加、为阻隔外部波动提供很大帮助市场经济的成功改革，为德国自外债全部归还，德国放宽了资本时，德国取消了向外国人发行马主的实施货币政策和财政政策创输出限制，且从1958年开始，马克债券的大部分限制。例如，允许造了有利的条件，也为日后的马克成为自由兑换货币。但对资本外国银行通过在德国的附属机构克国际化顺利地铺平道路。流人，德国政府始终持谨慎态度，牵头发行面向外国人的马克债战后德国在经济政策制定方德国的经济管理者认为，资本大券;允许发行马克的浮动收益的面吸取了二战中惨烈的通货膨胀规模输入输出会损害国内稳定。债券、到期支付收益债券，以及与教训，国内经济发展的首要目标为了牢牢控制国内货币环境，德货币和利率互换挂钩的债券;取以防治通胀为主，即便是在固定意志银行对国外马克债券市场和消国内市场上非居民持有的马克汇率时期，汇率无法自由依据外国际货币市场施加较严格的控债券收益预扣税;取消对大多数汇市场供求和风险变化进行调制。例如，60年代末期，国外对马非居民外币债务储备金的要求。整，德国政府也在最大限度地维克债券十分追捧，但西德央行认对资本流人的开放提升了马克在持国内均衡。特别是从70年代中为，本国资本市场比较小，大量发国际市场中竞争力。期开始，德国实施中期导向的货行这类债券对资本市场运行有负(四)卓有成效的区域货币联盟币政策并获得成功。所谓货币政面影响。为此，德意志银行(央行)创建一种货币是一国主权的策的中期导向，简而言之，就是着与其他德国银行签署君子协定，核心内容。让渡这种权利是对每眼于保持币值稳定的货币政策。裹1:发达国家通货膨胀率(%) 德国经济管理者认为，短期内，法国德国意大利日本瑞士英国美国货币增长是名义收入增长和收支1970-1979 5 l 平衡的重要决定因素，但在中期1980-1988 内，货币增长将对通货膨胀水平1970-1988 4 和名义汇率产生基本的影响。根·田---山国-回国…--资料来源:国际货币基金国际金融统计。据中期目标制定货币政策将会降IEC, NO. 7,2013 92
金融一个政府的考验，尤其是让渡像得到更多的支持。的马克区，在这里马克是主要的马克这样具有强大国际影响力的70年代末，在本国存在巨大干预货币，主要的储备货币，是心货币发行权更是如此。战后，德国疑虑的情况下，西德积极参与建理和现实中的稳定器，甚至是一政治家以其独有的智慧，排除干立了欧洲货币体系，并为这个体些国家货币的平行货币。此后，欧扰，始终不渝地一步一步引导欧系的主要运行机制一一一欧洲汇率洲货币更深入的合作，直至建立洲货币合作，为德国马克国际化机制提供稳定的汇率锚，确保了统一货币都是在以马克为核心的独辟蹊径，使马克国际化成为欧这个制度成功过渡到欧洲统一货欧洲货币体系基础上进行的，马洲一体化的助推器，成为德国和币。对西德来说，推动欧洲货币合克就这样从一国货币脱颖而出成平崛起的助推器。作存在障碍，许多西德人担心，欧为地区货币的核心。1972年布雷顿体系崩溃后，洲货币合作对本国独立统一的货二、马克国际化的启示德国帮助建立第一个欧洲货币合币财政政策会带来风险，而且他作机制一一浮动汇率机制，也就们相信许多其他国家并不赞同德(-)货币国际化伴随汇率长是蛇形浮动，其目的是确保欧洲国将货币稳定当作财政政策的主期升值趋势货币彼此之间的波动幅度不超过要目标的理念和做法。因此，西德马克的国际化历程显示，一与美元之间的波动幅度。由于德国政府经济部和中央银行官员试图国货币要成为国际货币必然是一巨大的出口顺差和德国国内货币确保欧洲的货币安排不会干扰德种强势货币，这种强势一般来源政策使其他国家对马克的币值有国选择其货币目标和政策的自于强大的出口产业。改革开放三信心，马克是蛇形浮动中最强的货由。他们一直努力构建一种安排，十年，中国出口产业迅速成长，目币。其他国家很快认识到，维持蛇使他们能对欧洲政策发挥主导影前中国是世界第一出口大国，第形浮动意味着承诺效仿德意志银响，至少也能使他们继续追求传二进口大国，第一外汇储备大国。行的政策，否则就会出现汇率分化统的目标。这使建立地区货币合随着持续大量的贸易顺差，人民的后果。因为大多数国家做不到这作的努力更加困难。1978年和币对美元不断升值，1995年7月一点，作为国际货币安排的蛇形浮1979年德国总理施密特决定与人民币汇改以来，截至2013年6动不得不被放弃，只保留了一个少法国总统哥德斯坦合作创建欧洲月17日，人民币对美元升值数国家参与的微缩版。货币体系，由于德意志银行和经%。但汇率升值对出口经济虽然蛇形浮动几乎以失败收济部的反对，初期的谈判是在非既有正面的影响也有负面的影场，但70年代西方国家应对石油常保密的情况下进行的，甚至是响。本币升值使出口商的本币收危机的经历再次为德国的货币政在德意志银行和经济部官员不知益减少，降低出口竞争力，但汇率策赢得好的口碑。石油冲击使西情的情况下进行的。欧洲货币体升值有利于出口结构提升，因为方国家面临来自衰退和通胀两种系不仅建立一个货币合作区域，高附加值产品出口对汇率变化敏不同的压力，一些国家如美国选还建立了一个叫做欧洲货币单位感度低。从德国情况看，马克持续择对抗经济衰退的压力，西德则的欧洲货币。该货币单位代表参升值并没有阻挡德国出口，这与选择对抗通货膨胀的威胁，最终与欧洲货币体系的国家的一篮子该国出口始终集中于高中端资本大多数国家发现，西德的办法比货币，初期被用于货币合作区内品有关，也与其与周边国家有效美国的更适宜。许多欧洲国家也的计账单位，最终作为欧洲共同构建了货币合作分不开。对中国越来越清楚，不管蛇形浮动多么货币，马克成为欧洲|货币单位中来说，由于出口结构偏向于中低不完善，在出现风暴的时候，有港的最大组成部分。端制成品，汇率升值对低附加值湾就比没有强。建立地区货币合欧洲货币体系特别是欧洲汇出口影响很大。如果中国不能提率机制的成功使西欧围绕马克形升出口结构，出口竞争力将随着作机制的必要性，特别是建立以汇率升值受到侵蚀。成了一个稳定区域，即人们常说马克为核心的货币机制的必要性. 93 . 国际经济合作2013年第7期
Finance (二)国内稳定优先于国外稳定对日元来说却很难复制。马克的起推动德国实体经济发展的重掌握一种国际货币发行权可国际化实际上走的是区域货币合任，所以西德的货币政策在那个以给国家经济政治运筹带来诸多作的路线。西德政治家深刻认识时代除去本身的调节经济的职能好处，因而对许多政府来说是有到，德国经济的成功在于出口，而外，还兼具履行外交政策使命的吸引力的，但货币的国际化将使出口经济的持续发展依赖于稳定重任。纵观德国的战后发展，马克一国面临更严峻和大规模的内外的汇率。从这种认识出发，德国政不仅成功地推进了以自身为核心平衡的冲突和风险，正是这种风治家始终不渝地致力于与周边国的一体化，在欧洲实现了"去美元险让谨慎的德国人慎之又慎。上家构建稳定的汇率体系。上世纪化还在很大程度上促成了两德世纪80年代中期以前，西德中央60年代，美元贬值动摇了欧洲货的统一，很好地完成了服务于整银行一直回避德国马克国际化问币的稳定，打乱了地区贸易。马克体国家战略的任务。题，因为当时政府担忧过度开放相对其他欧洲货币的升值威胁到在欧元的创立问题上，一种的资本市场，会冲击西德地区尚德国出口的价格竞争力。在70年广为流行的观点是，在西德主流不发达的金融产业，以及成为国代初和80年代国际恶劣的经济舆论并不支持放弃马克的条件际货币后国内货币政策的自主权环境下，是欧洲汇率体制帮了德下，西德政府之所以最终同意建将会有所衰落。在马克国际化的国出口商的忙。80年代中期，资立欧洲货币联盟是因为外交上的过程中，德意志银行始终试图控本自由化和美元贬值加剧了欧洲|需要，即接受欧洲货币联盟是为制国内货币环境，最大程度地减货币体系内的不平衡，固定汇率两德统一付出的政治代价。诚然，少外部因素对本国货币政策的干的可持续性成为疑问，德国再次这种观点井非完全准确，但毫无扰。西德马克在成为储备货币后担心欧共体国家货币贬值导致德疑问，德国通过支持和参与欧洲没有像日元那样带来灾难性的后国在生产率上的优势丧失。德国货币统一向外界传递了一个明确果，归根结底在于德国政府没有积极促成欧洲货币联盟的建立，信息，即统一后的德国仍坚持致因为需要维持对外均衡而放弃对实现地区货币合作表面上稀释了力于欧洲一体化，从而打消了对内均衡。虽然，国内有学者不无道德国的货币霸权，让渡了→些本德国霸权主义野心的疑虑，为两理地认为，与货币政策独立性的国货币政策自主权，但却使德国德统一创造了良好的外部环境。(部分)丧失所导致的困难相比，管理货币和经济的理念更易于被(作者单位:对外经济贸易大大国经济体通常更应该选择货币伙伴所接受，促进了欧洲一体化，学)国际化来释放出货币政策的空也使马克的影响力在融入地区货参考资料:间，但中国作为大国经济体面临币后不断延续。诸多发展挑战，诸如解决大量的(四}实施货币外交，争取国WiIliam H. Branson,Herbert Gier-农村劳动力转移就业、破除城乡家最大利益sch,Peter G. Peterson ,Trends in Unit-二元制发展结构，完成国内经济edStates Intemat onalTrade and Invest-德国经验真切地表明，货币的转型、协调地区经济的可持续国际化有助于实现国家的最大战ments nce World War II, University of 发展等意味着，人民币对外的任Chicago Press, 1980. 略利益。近代以来德国成为欧洲何举措都应当以维持人民币汇率George S. Tavlas, on the Intema-地区最不稳定的因素之一，两次稳定和提升我国国际竞争力为基引发了世界性战争，使得受到深tional Use of Currencies:The Case of the 本考量。重战争创伤的战后欧洲各国竭尽Deutsche Mark, Intemational Monetary {三)积极致力于地区货币合全力防范德国可能出现的地区霸Fund,1990. 作权和极右势力，这在某种程度上Eric Richard Staal, European Mon-从货币国际化角度看，马克也限制了德国获取正当的发展空etary Union:The German Political-Eco-无疑比日元成功，其成功的经验间。在这种背景下西德马克承担nomic Trilemma, 1999. . 94 . c, NO. 7,2013
