第三章
国际间接投资
International Indirect Investment
§3 国际间接投资
§ 国际间接投资概述
§ 国际信贷
§ 国际证券投资
§国际间接投资概述
1、国际间接投资的概念
2、国际间接投资的影响因素
3、国际间接投资的类型与发展现状
国际间接投资的概念
指：投资者用于购买境外各种有价证券的投资以及中长
期国际信贷活动。
主要特征：
⑴它是一种“金融投资”活动；
⑵流动性大，风险性小；
⑶具有自发性和频繁性；
⑷收益主要来自利息、股利及交易差价等 。
国际间接投资的影响因素
⑴利率→决定国际间接投资流向的主要因素。
⑵汇率→对国际间接投资影响较大。
⑶风险性→影响国际间接投资的一个重要因
素。
⑷各国的偿债能力→影响国际间接投资的流
向。
国际间接投资的类型与发展现状
基本类型：
⑴从投资主体来看，有国
际金融机构的投资、政府
投资和私人投资；
⑵从筹资的手段和管理的
方法来看，有国际信贷和
国际证券投资等。
此外，还有期货交易、期
权交易等投资类型。
主要特点：
增长速度快，融投资规模
日益增大。
融投资方式——国际债券
为最主要方式，银行贷款
地位下降。
融资主体——发达国家占
据主导地位，发展中国家
地位有所上升。
融资货币——美元与欧元
占主导地位。
国
际
债
券
发
行
状
况
§ 国际信贷
1、国际信贷概述
2、政府贷款
3、国际金融机构贷款
4、国际商业银行贷款
1、国际信贷概述
国际信贷(Int. Credit)：一国货币持有者将约定数额的资金按约定的
利率暂时借出，国外借款者在约定期限内，按约定的条件还本付息的
信用活动。
国际信贷的种类较多，主要有：
⑴按贷款期限：短期、中期和长期贷款
⑵按贷款利率：无息、低息、中息和高息贷款
⑶按贷款使用的货币和优惠情况：硬贷款和软贷款
⑷按借还款的方法：统借统还、统借自还和自借自还贷款
⑸按贷款的来源与性质：政府贷款、国际金融组织贷款和国际银行贷
款；此外还有私人银行贷款、混合贷款和出口信贷等
政府贷款
政府贷款的概念与特征
政府贷款(Government Loan)：一国政府利用
财政资金向另一国政府提供的带有一定赠予成分
的优惠性有偿贷款。
它是一种具有双边经济援助性质的优惠性贷
款，其赠予成分(Grant Element)一般占贷款总额的
25％以上。
政府贷款的作用及影响因素
政府贷款的条件
政府贷款的特征
⑴政治性强——为政治外交活动服务。
⑵程序复杂——需要经过借贷双方国家的议会批准和履
行法定的程序。
⑶要受贷款国经济状况的制约，规模一般不会太大。
⑷常有附加条件，以便使贷款国得到一定的政治和经济
利益。
⑸贷款条件较优惠：属于中、长期贷款，除赠予成分外，
利率较低或无息。
政府贷款的作用及影响因素
主要作用：
①有利于促进两国间的政
治及外交关系；
②有利于借款国资金短缺及
先进技术引进等问题的解
决；
③有利于贷款的合理使用和
项目的按期完成；
④有利于发展中国家各自民
族经济独立健康的发展和
世界经济的稳定。
主要影响因素：
①借贷双方政局(治)的稳定
和外交关系的改善；
②提供贷款国政府的财政收
支状况；
③提供贷款国的国际收支状
况等。
政府贷款的条件
⑴期限：属于中、长期贷款，
期限较长，一般为20－30年，
最长可达50年，还有宽限期。
⑵利率与费用：政府贷款属
于优惠性质的贷款，分为“
无息贷款”和“计息贷款”。
此外，有些国家的政府贷款
还收取“附加费”(主要包
括承诺费和手续费等)。
⑶附加条件：
①借款国取得的贷
款限于采购贷款国的
货物；
②限制贷款用途；
③政府贷款和出口
信贷相结合，即采用
“混合信贷”方式。
3、国际金融机构贷款
机
构
名
称
成立及
营业时
间
资金
来源
贷款
对象
贷款
期限
贷款
利率
其它
费用 备 注
国际
货币
基金
组织
.
和
.
1.
份额、
借款、
贷款
手续
费
会
员
国
3-5
年
相对
固定
及优
惠
手续
费：
%
主要用于
解决国际
收支不平
衡的短期
资金需要
包括全球性和区域性国际金融机构两个方面的贷款。全球
性国际金融机构主要指：IMF、IBRD、IDA和IFC。
国际金融机构
机
构
名
称
成立及
营业时
间
资金
来源
贷款
对象
贷款
期限
贷款
利率
其它
费用 备 注
IBRD贷款
世
界
银
行
.
和
.
25.
股金、
借款、
业务
净收
益
会
员
国
15-
30
年
定期
根据
市场
调整
承诺
费
-
%
提供长期
建设开发
贷款；属
“硬贷款
”范畴
机
构
名
称
成立及
营业时
间
资金
来源
贷款
对象
贷款
期限
贷款
利率
其它
费用 备 注
IDA贷款
国际
开发
协会
.
24. 和
1.
认缴、
捐款、
IBRD
拨款
非常
贫困
的会
员国
30-
50
年
无
息
手续
费
%
最优惠贷
款、属“
软贷款”
之范畴
机
构
名
称
成立及
营业时
间
资金
来源
贷款
对象
贷款
期限
贷款
利率
其它
费用 备 注
IFC贷款
国际
金融
公司
1956.
.
成立
股金、
借款、
业务
净收
益
会员
国私
人企
业
7-
15
年
逐项
决定
高于
世界
银行
承诺
费
-
1%
一般无需
政府担保、
与IBRD
业务活动
相互补充
4、国际商业银行贷款
国际商业银行贷款概述
国际商业银行贷款：一国借款者在国际金融市
场上向外国贷款银行借入货币资金。
涵义及特点
国际商业银行贷款的种类
国际商业银行信贷的条件
国际商业银行贷款的涵义与特点
基本涵义：
⑴它是在国际金融市场上进
行的；
⑵它具有债权和债务的双重
性；
⑶其信贷关系表现为货币资
本(借贷资本)的形态。
主要特点：
⑴信贷资金使用比较自由，
不受贷款银行约束，是“
自由外汇贷款”；
⑵信贷资金供应充足，借取
方便，金额较大；
⑶信贷条件苛刻，成本高、
风险大，如利率较高、期
限较短等。
国际商业银行贷款的种类
⑴短期信贷：包括银行间的信贷和银行对非银行客户的信贷。
⑵双边中期贷款：又称独家银行贷款。一国银行向另一国银行、政府、
企业、公司等提供的金额在1亿美元以下的贷款。
⑶银团贷款：又称集团贷款、辛迪加贷款(Syndicate loan)等。由牵
头银行出面、多家银行联合组成的对另一国银行、政府和企业等提供
的金额在1-10亿美元以下的贷款。
银团贷款的特点是：
①贷款金额大，专款专用；
②贷款对象以政府机构和大企业为主；
③贷款货币大部分为欧洲货币；
④贷款期限较长。
银团贷款的一般程序
借
款
人
牵头银行
其
他
银
行 代理银行
①②
③ ④
经济学院
国际商业银行信贷的条件
指的是为保障借贷双方的权益，促成贷款协议，按有
关经济立法对利息率、费用、期限及偿还等方面所规定的
权利和义务。除了对贷款者和贷款货币的选择外，主要条
件有：
⑴贷款利率。有固定利率和浮动利率之分。IFM上的利
率计算基础主要有“伦敦银行同业拆放利率”(London
Inter-bank Offered Rate--LIBOR)和美国大银行的“优惠
放款利率”(Primary Rate)等。
⑵贷款的费用。主要费用有：①承担费(Commitment
Fees) 、②管理费(Management Fees) 、③代理费(Agent
Fees) 和④杂费(Out of Pocket Expenses)。
⑶贷款期限(含提款期/宽限期/还款期)与偿还方式。
§ 国际证券投资
1、国际债券投资
国际债券及其类型
国际债券的发行条件
国际债券的发行程序
主要国际债券市场
2、国际股票投资
股票交易的主要国际市场
主要股市行情指数
3、主要国际筹资方式的比较分析
国际债券及其类型
国际债券(Int. bonds)：一国(地区)政府或某个团
体、组织等为了筹措资金，在境外证券市场上发行
的、以外币为面值的债券。
外国债券(Foreign bonds)：国际借款者通过国外证
券市场所在国(地区)的银行或其它金融机构发行的、
以该国(地区)货币为面值的债券。
欧洲债券(Euro-bonds)：国际借款者在其本国(地区
)之外的证券市场上发行的、以第三国(地区)货币
(即欧洲货币)为面值的债券。
国际债券的发行条件
国际债券的发行条件对于发行者的筹资成本、发行效果，对投资
者的吸引力及其未来销路都至关重要。主要有：
⑴债券评级：对债券的评级并不是评价该债券的市场价格、市场
销路和债券投资效益，而是评价债券的发行质量，发行者的经济实
力与资信，以及投资者所承担的风险。
⑵债券发行额：可根据发行者的资金需要、信誉级别、债券的类
型、发行市场的资金供求状况以及承销者的销售能力等多种因素综
合而定。
⑶票面利率：有固定利率和浮动利率两种。
⑷面值与发行价格
⑸偿还期限与方式
国际债券的发行程序
外国债券的发行程序：
①申请注册：即在东道国证券交易
委员会注册，取得发行资格
②进行债券评级：即请专门的评级
机构对发行者的偿还能力充分估价，
对债券的信誉评级
③提供有关文件：如注册登记表、
财务代理人协议、包销人协议及债
券所附的契约条款等
④选择承购集团：发行者和承购集
团达成协议后，由承购集团负责销
售及有关事宜。
欧洲债券的发行程序
①选定牵头银行，组织经
理银行集团和包销集团等：
牵头银行应是资金雄厚、
经验丰富、信誉卓著的大
银行来担任
②签订债券发行合同：由
牵头银行作代表与债券发
行者签订包销和认购总合
同，层层下包
③进行必要的广告宣传
主要国际债券市场
欧洲债券市场的特点：
①它是一个境外市场，自由
化程度较高。
②债券品种较多，选择余地
较大。
③债券发行简便易行。
④债券面值货币多样化。
⑤在地理范围上并不仅限于
欧洲，还包括亚洲、中东等
地的国际债券市场。
外国债券市场主要有：
⑴美国的外国债券市场—
—外国借款者(加拿大除外
)在美国市场上公开发行的
长期美元债券称作扬基债
券(Yankee Bond)
⑵日本的外国债券市场—
—外国发行者在日本市场
公开发行的日元债券称武
士债券(Samurai Bond)
股票交易的主要国际市场
⑴ 纽约证券交易所
⑵ 东京证券交易所
⑶ 伦敦证券交易所
⑷ 香港交易所
⑸ 纳斯达克(NASDAQ)股票市场
纽约证券交易所
1792创立，1863年采用现名；
采用会员制，正式席位1366个；
场内会员类型：
① 佣金经纪商(Commission Broker )；
② 场内自营商(Floor Trader/Dealer)；
③ 专业股票商(Specialist)；
④ 场内经纪人(Floor Broker)；
⑤ 零股交易商(Odds-Lot Dealer)。
东京证券交易所
前身为东京证券株式会社，1878年成立；
1946年在美军占领下一度解散；
1949年重新开业；
采用会员制，其类型：
① 正式会员（可自营，也可代客买卖）；
② 经纪会员，为正式会员间的交易起媒介作用；
③ 特别会员，专门接受非会员证券公司委托的业务。
• 上市股票交易分为一部和二部
伦敦证券交易所
1773年成立，实行股份制，共有股东4600名；
交易所成员分为两类：经纪商和自营商；
曾有许多过于严格的限制，1986年10月27日
实行大胆改革，取消限制，史称“大爆炸
”(Big Bang)
香港交易所
1980年7月注册成立香港联合证券交易所：由原在香港的4
家证券交易所合并、改组而来：香港证券交易所（1891）、
远东证券交易所（1969）、金银证券交易所（1971）、九
龙证券交易所（1972）。
2000年6月27日，香港交易所上市，该交易所(全称香港交
易及结算所有限公司)是香港联合交易所有限公司、香港
期货交易所有限公司及香港中央结算有限公司的控股公司。
香港交易所一贯的目标是为香港以至中国内地提供集资市
场，并作为证券上市后的交易市场。
纳斯达克(NASDAQ)股票市场
纳斯达克(NASDAQ)：全国证券商（协会）自动报价系统(National
Association of Securities Dealer Automated Quotations System) ；
1971年2月8日正式建立，目的是为柜台交易提供联网统一报价，俗称
“二板市场” ；
纳斯达克市场体系由两部分组成：全国市场(National Market)和小额
资本市场(Small Cap Market)。纳斯达克市场在营业期限、股本大小、盈
利能力、股权分散程度等方面较之原有交易系统的要求要宽松很多，适应了
不同种类、不同规模、不同发展阶段的公司上市筹资要求，因此，造就一大
批世界高科技企业巨人。例如，微软、英特尔、康柏、戴尔、苹果、思科
（Cisco）和雅虎（Yahoo）等等，这些国际知名的高科技企业都是在纳斯达
克(NASDAQ)股票市场上市并成长起来的。
主要股市行情指数
⑴道·琼斯股价平均数(Dow Jones
Averages)
⑵标准·普尔股价综合指数
(Standard & Poor’s Composite
Index)
⑶英国金融时报股价指数(UK
Financial Times Index)
⑷日经指数(Nikkei—Dow Jones
Osaka and SIMEX)
⑸香港恒生指数(Hang Seng Index)
⑹纳斯达克综合指数(NASDAQ
Composite Index)
2006年4月11日
道琼斯
标普500
伦敦指数
日经指数
香港恒生
纳斯达克
道·琼斯股价平均数
道·琼斯股票价格平均指数以 1928年10月1日为
基期，在纽约交易所交易时间每30分钟公布一次，
用当日当时的股票价格算术平均数与基期的比值求
得，是被西方新闻媒介引用最多的股票指数。该指
数以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性
的公司股票作为编制对象，由四种股价平均指数构
成，分别是：
①工业股价平均指数（30家）；
②运输业股价平均指数（20家） ；
③公用事业股价平均指数（15家） ；
④股价综合平均指数（65家）。
股价指数
标准·普尔股价综合指数
标准·普尔公司是美国最大的一家证券研究机构。它于
1923年开始编制股票价格指数，到1957年，选择500种股票，
采用高速计算机，将这些普通股票加权平均编制成一种股
票价格综合指数，每半小时计算和公布一次。
标准·普尔指数的特点是信息资料全，是根据纽约证券
交易所上市股票的绝大多数普通股票的价格计算而得，能
反映股市的全面和长期变化。
标准·普尔指数以1941－1943年为基数，用每种股票的
价格乘以已发行的数量的总和为分子，以基期的股价乘以
股票发行数量的总和为分母相除后的百分数来表示。
股价指数
英国金融时报股价指数
全称伦敦《金融时报》工商业普通股票平均价格指数。
由英国最著名的报纸——《金融时报》编制和公布，用以
反映英国伦敦证券交易所的行情变动。
该指数分三种：一是由30种股票组成的价格指数；二
是由100种股票组成的价格指数；三是由500种股票组成的
价格指数。通常是指第一种，即由30种有代表性的工商业
股票组成并采用加权算术平均法计算出来的价格指数。
该指数以1935年7月1日为基期日，以该日股价指数为
100点，以后各期股价与其比较，所得数值即为各期指数。
股价指数
日经指数
全称日经平均股价指数。原称为“日本经济新闻社道·琼斯股票
平均价格指数”，1985年5月1日改为现名，是由日本经济新闻社编
制并公布的反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均
指数。
日经指数按其计算对象的采样数目不同，现分为两种：一是日经
225种平均股价指数，它是从1950年9月开始编制的；二是日经500种
平均股价指数，它是从1982年1月开始编制的。前一种指数因延续时
间较长，具有很好的可比性，成为考察日本股票市场股价长期演变
及最新变动最常用和最可靠的指标，传媒日常引用的日经指数就是
指这个指数。
股价指数
香港恒生指数
恒生指数是香港股市历史最久的一种股
价指数，由香港恒生银行于 1969年 11月 24
日公布使用。
现行恒生指数以1964年7月 31日为基期，
根据各行业在港上市股票中的 33种具有代表
性的股票价格加权计算编制而成。因为这33
家公司的股票总值占全部在港上市股票总值
的 65%以上，所以恒生指数是目前香港股市
最具权威性和代表性的股价指数。
股价指数
3、主要国际筹资方式的比较分析
股票集资 债券集资 银团贷款 一般商业贷款
特点
条件
要求
主要
优点
主要
缺点
