统计与决策 !""#年 !月!下"
!""研究背景与现状
自从巴塞尔委员会公布了#新巴塞尔协议$!简称%新协
议&" 后’ 广泛引起了金融理论界与银行管理者们的高度关
注( %新巴塞尔协议&要求银行不断提高风险计量的精确性和
敏感性’鼓励有条件的银行建立并使用内部评级体系’内部
评级法中的关键要素就是信用违约概率的测算( 到目前为
止’ 违约概率的测度问题从研究方法上主要分为两大类’一
是工程化模型 $如)%& ’& ()*+,- !.//01创建的 2*3456(36*578
模型*9(: 公司建立的 9(: 模型*(795-83; 公司的 2*3456<
’)*6=)>5):53? 模型*瑞士信贷银行的 2*3456@58AB模型*信孚银
行的 @C@D2 模型*9’(E 公司的贷款分析体系以及死亡率
模型等(二是利用标准普尔和穆迪公司经过长期积累而形成
的信用评级结果进行推算(
目前我国国内由于银行有关数据缺乏’无法利用多年积
累的数据得出违约概率值’只有从理论上利用信用风险模型
来测算违约概率进行研究’研究成果主要有F 康伟刚!!""G"
采用期权定价和违约概率函数的结构化处理方法建立估计
公司债券违约概率的模型 H 李秉祥!!""G"以现代资本结构
理论和期权理论为依据$运用资本市场的信息指标+++股票
价格建立期望违约概率I JKL37634 M3=,N>6 O*3PN3-7; $JMO1
模型’并应用于公司财务困境的动态预测 H林利红!!""G"基
于以 QR 股票为例来研究期权定价理论及违约概率模型在中
国的适用性等( 他们研究的共同特点是利用 9(: 模型及上
市公司的有关数据计算违约距离和违约概率( 目前国内对
2*3456L)*6=)>5) :53? 模型只是从理论上进行论述’ 没有从实
证方面进行研究( 本文从一个新的角度去获得 2*3456L)*6=)<
>5) :53? 模型中的宏观经济总指数’ 粗略得出我国近 !" 年
来违约概率的周期性特点并进行分析(
#""研究理论
通过模糊数学的非线性隶属函数确定宏观经济变量的
隶属函数’并以此为根据’用模糊数学中实践证明较好的判
断矩阵分析法来确定各宏观经济变量因素的重要程度’采用
判断矩阵分析法’把 S 个评价因素排成一个 S 阶判断矩阵’
通过其对宏观经济总量的隶属度来衡量各因素的重要程度’
并确定矩阵中元素值的大小( 然后’计算判断矩阵的最大特
征根及其对应的特征向量( 对这个特征向量进行归一后’就
是所要求的因素重要程度系数的值(从而在我国历史违约概
率有关数据缺乏的情况下’得到宏观经济总指数值’然后根
据宏观经济总指数变量值大小区间范围产生一个服从于随
机的标准正态分布的误差项’确定宏观经济总指数方程( 宏
观经济总指数方程确定后就可以用 2*3456L)*6=)>5) :53? 模
型分析违约概率问题(
(7A5-83; 公司于 .//T 年开发的信贷组合观点模型
I7*3456L)*6=)>5) U53? 1 $它是对 2*3456S36*578 模型转移矩阵通
过调整宏观经济因素而得出的条件转移矩阵$ 因为 V57A3>>*
’3**,N45- 和 :,*)6 6) I .//T 1*W5>8)- I .//0,*.//0X1 的
经验证据证明$ 信用评级的转移一般取决于经济状态(
2*3456L)*6=)>5) :53? 模型提出了将宏观经济因素与违约
概率以及信用等级转移概率相联系的方法$ 应用经济计量
学和蒙特卡罗模拟来实现模拟违约的联合条件概率分布 $
以及每个国家不同行业中各种信用等级群体的信用等级转
移概率$ 直接将转移概率与宏观经济因素之间的关系模型
化(该模型认为违约概率可以表达为 Y)+56 概率分布函数$ 其
中独立变量的条件违约概率仅由当前宏观经济变量指数值
决定(而当前宏观经济变量指数值又由当前具体宏观经济变
量值!如)失业率* EM’ 增长率*长期的利率水平*政府支出
及总储蓄率等" 和一般性的经济冲击因素或创新因素决定(
同时模型假定每一个具体宏观经济变量满足一个单变量自
回归模型$即由宏观经济变量的滞后值和每一个宏观经济变
量的冲击因素所决定(因为滞后的宏观经济变量可以事前确
定$ 因此推动违约概率的关键变量是一般性的经济冲击因
素(使用蒙特卡罗模拟可以生成未来多期的以上两个关键变
摘 要!本文在深入分析 !"#$%&’("&)(*%( +%,- 模型的原理基础上!在我国历史违约概率有关数
据缺乏的情况下!利用模糊数学的非线性隶属函数确定各宏观经济变量的隶属函数!以及判断矩阵
分析法来确定各宏观经济变量因素的重要程度!得到宏观经济总指数" 粗略得出我国近 ./ 年来违约
概率的周期性变化特点并进行分析"
关键词!违约概率#0",$%&’("&)(*%( +%,- 模型#模糊数学
中图分类号FOTZ" 文献标识码FC 文章编号!.""
