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ꆡ얷쏋맺볒짧믡퇸샏뗄훆뛈톡퓱벰웤잰뺰75뷉럑)뗄탎쪽;뗚뛾,룸뢶뇪ힼ뗄볆쯣믹뒡튻냣살쮵쫇닎헕룶죋릤ퟷ쓪쿞뫍횰튵짺퇄쓚룶죋쫕죫뗄욽뻹쮮욽ꆣ얷쏋룷맺퇸샏훆뛈헢솽룶ퟮ믹놾뗄릲탔쮵쏷쯼쏇쫴폚뗤탍뗄ꆰ듽폶좷뚨탍ꆱ(볲돆DB탍)룸뢶랽쪽ꆣ헢솽룶ퟮ믹놾뗄릲탔쫇쒿잰떼훂듳늿럖얷쏋돉풱맺뫍뫲톡맺퇸샏훆뛈벸뫵뚼쏦쇙닆헾뿉돖탸탔캣믺뗄훷튪훆뛈탔풭틲ꆣ듓얷쏋맺볒쓚늿붲,떼훂웤DB탍쿖쫕쿖뢶훆쿝죫닆헾캣믺뗄볤뷓풭틲쫇ꆰ죋뿚쓦쿲랢햹쟷쫆ꆱ,웤뻟쳥뇭쿖쫇뗍돶짺싊뫍룟쫙쏼풤웚ꆣ20쓪틔잰,죋쏇뮹웕뇩죏캪ꆰ,죋뿚쓦쿲랢햹쟷쫆ꆱ뷶뷶쫇튻룶햽뫳펤뛹뎱돶짺죋뿚벴붫췋택틽웰뗄퓝쪱쿖쿳,떫쿖퓚죋쏇틑뺭훰붥듯돉헢퇹뗄릲쪶:뗍돶짺싊뫍룟쫙쏼풤웚쫇떼훂진퇸싊퓚2040쓪횮잰늻뛏쳡룟뗄훷튪틲쯘;얷쏋죋뿚ퟮ뗍돶짺싊펦쫇211ꇫ,뛸퓧퓚70쓪듺쒩룃뇈싊뻍틑뺭쿂붵떽쇋117ꇫ,듋뫳쪼훕엇뮲퓚헢룶쮮욽;듓쫙쏼풤웚살뾴,퓚2000ꆪ2050쓪웚볤죋뿚돶짺싊뮹붫듳럹뛈쳡룟ꆣꋙꆰ죋뿚쓦쿲랢햹쟷쫆ꆱ쯹뇭쿖뗄뗍돶짺싊뫍룟쫙쏼풤웚헢솽룶짧믡쿖쿳캪얷쏋룷맺듸살쇋솽룶뺭볃쓑쳢:튻쫇횧독캴살퇸샏뷰룸뢶뗄릤킽쮰뇘탫듳럹짏뗷;뛾쫇진퇸싊뗄늻뛏쳡룟ꆣ헢솽룶뺭볃쓑쳢돉캪얷쏋맺볒퇸샏훆뛈쫕늻뗖횧ꆢ햮첨룟훾뗄횱뷓풭틲ꆣ쏦뛔닆헾캣믺,죧맻뛔뒫춳뗄DB탍쿖쫕쿖뢶훆뷸탐떥쿮ꆰ캢뗷ꆱ,뿉릩톡퓱뗄듫쪩컞럇쫇쳡룟릤킽쮰ꆢ붵뗍퇸샏뷰룸뢶뇪ힼꆢ퇓뎤췋택쓪쇤,뗈뗈ꆣ뛔헢킩ꆰ닎솿쪽ꆱ탞탞늹늹뗄듫쪩컞싛쫇떥쿮쪹폃뮹쫇붻닦ퟩ뫏,뚼컞틉믡잣짦떽잧볒췲뮧뗄쟐짭샻틦,뢣샻쮮욽뗄죧듋ꆰ듳럹뛈쫕쯵ꆱ붫뫜폐뿉쓜떼훂짧믡늻컈뚨,뻟폐쿠떱뗄헾훎럧쿕ꆣ뻝쏀맺훸쏻뺭볃톧볒십뚡ꆤ럑뛻뗂쮹첹(MartinFeldstein)뛔얷훞짧믡퇸샏놣헏잰춾뗄퇐뺿ꋚ,죧맻얷훞맺볒튪쿫캬돖쒿잰뗄룸뢶쮮욽,릤킽쮰훁짙튪쳡룟50%틔짏,늢쟒죧듋횮룟뗄퇸샏뷰돉놾ퟮ훕튪볞떽릫릲튽쇆놣붡뗈웤쯼뢣샻쿮쒿돉놾뫍웤쯼뢽볓쮰싊짏,듓뛸퓢훂쿠맘샻틦벯췅뗄잿쇒랴뛔ꆣ램맺뗈튻킩돉풱맺룄룯뗄?헛뻍쫇쏷횤ꆣ평듋뾴살ꆰ,닎솿쪽ꆱ룄룯볈뫜쓑뷢뻶얷쏋맺볒뎤웚뗄닆헾삧쓑,뷼웚쓚퓚헾훎짏폖듦퓚ퟅ늻뿉탐탔ꆣ돶슷뫎퓚?쫀뷧탔뗄룄룯샋뎱뫍톧뷧웕뇩뗄릲쪶룦쯟ꋙHeikkiOksanen,ꆰPensionReforms:KeyIssuesIllustratedwithanActuarialModelꆱ,EconomicPapers,,July2002,,EuropeanCommission,Belgium.ꋚMartinFeldsteinꆰ,TheFutureofSocialSecurityPensionsinEuropeꆱ,NBERWorkingPaper8487,September2001,.
76얷훞퇐뺿ꆡ2003쓪뗚2웚ꆡ죋쏇,돶슷퓚폚뛔퇸샏훆뛈뷸탐뎹뗗뗘룄룯ꆣ뫁컞틉컊ꆰ,죋뿚쓦쿲랢햹쟷쫆ꆱ믲돆죋뿚샏쇤뮯컊쳢쫇떼훂얷쏋맺볒믽벫톰쟳룄룯돶슷뗄훘튪풭틲횮튻ꆣ떫헢룶컊쳢쿔좻늻쫇얷쏋맺볒쯹뛀폐뗄ꆰ뗘쟸탔ꆱ컊쳢,뛸쫇쪮벸쓪살틽훂뫍췆뚯쫀뷧랶캧쓚퇸샏놣헏훆뛈룄룯뗄튻룶ꆰ좫쟲탔ꆱ쓑쳢ꆣ뛔얷쏋살쮵,뛔쿖쫕쿖뢶훆뷸탐룄퓬믲룄룯뮹쫇돶폚믲뮹튪뾼싇떽튻룶뛀쳘뗄ꆰ뗘쟸탔ꆱ컊쳢,벴얷쏋룷돉풱맺횮볤샍뚯솦ퟔ평쇷뚯뗄컊쳢ꆣ뮻퇔횮,벴쪹얷쏋맺볒쎻폐쿝죫퇸샏뷰돉놾늻뛏짏짽뗄닆헾캣믺,듓뎤웚살뾴쯼쏇쒿잰웕뇩닉폃뗄DB탍쿖쫕쿖뢶훆튲늻쫇튻룶뫜샭쿫뗄뷡릹,틲캪쯼틑뺭풽살풽늻쓜쫊펦얷훞샍뚯솦쫐뎡죕틦튻쳥뮯뗄쓚퓚뺭볃튪쟳ꆣ죧짏쯹쫶,얷쏋맺볒퓚믹놾죚뫍믹놾룸뢶랽쪽짏뻟폐릲탔,떫쫇,퓚캢맛맜샭폫볆쯣릫쪽뗈탭뛠뻟쳥램싉쳵뿮짏폖듦퓚ퟅ뷏듳뗄닮틬탔,듓뛸떼훂퇸샏뷰룸뢶뗄뇣킯탔뷏닮,돉캪샍뚯솦ퟔ평쇷뚯뗄튻룶훘튪헏낭,뛔뺭볃튻쳥뮯뷸돌닺짺쇋튻뚨뗄뢺쏦펰쿬ꆣ얷쏋돉풱맺횮볤짧믡퇸샏훆뛈뗄닮틬탔훷튪뇭쿖퓚벸룶랽쏦:뗚튻,듓헾뢮뗄닆헾퓰죎살뾴,돽쇋뾿ꆰ믹뷰ퟔ돯ꆱ벴맍풱뫍맍훷릲춬뷉럑(쮰)뗄맺볒틔췢,룸폨만뚨닆헾늹쳹뗄맺볒폐5룶,램싉맦뚨평맍풱ꆢ맍훷뫍맺볒죽랽돶뗄맺볒폐1룶(쾣산듓1993쓪뾪쪼,죽랽뷉럑뇈싊캪
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78얷훞퇐뺿ꆡ2003쓪뗚2웚ꆡ룼쫇잧닮췲뇰,엤얼뫍ퟓ얮뗄좨훘튲늻뺡쿠춬,쯼쏇뛔퇸샏뷰ퟮ훕뗄룸뢶쮮욽폐뫜듳뗄펰쿬;듋췢,벸뫵쯹폐돉풱맺뚼짨솢쇋쏻쒿늻춬뗄ꆰ쳘쫢늹돤퇸샏뷰ꆱꆰꆢퟮ뗍퇸샏뷰ꆱꆰꆢퟮ룟퇸샏뷰ꆱꆰꆢ쳡잰췋택퇸샏뷰ꆱꆰꆢ퇓동퇸샏뷰ꆱ뗈,웤룸뢶뇪ힼꆢ믱좡쳵볾뫍볆쯣릫쪽뚼뇭쿖돶벫듳뗄닮틬탔ꆣ헢킩뢽볓탔뗄췋택룸뢶퓚쳦듺싊훐햼폐쿠떱뗄뇈훘,뛔췋택헟뻟폐쪵훊탔뗄뺭볃틢틥ꆣ쯤좻짏쫶퇸샏뷰룸뢶뗄닮틬탔ꋙ캪헾뢮볤쿠맘ꆰ뿉틆ꆱ컄볾쳡릩쇋ꆰ뿉쓜탔ꆱ,떫룼뛠뗘쫇뻟폐ꆰ샭싛ꆱ뫍룅쓮짏뗄틢틥,뛠죧얣쎫뗄룷훖볆쯣뿚뺶뗄뮻돌탲폌죧늻춬ꆰ맬훆ꆱ횮볤믰뎵뗄퓋쫤쾵춳,탨튪늻뛏뗘ꆰ뮻맬ꆱ,뛮췢퓶볓쇋붻틗럑폃ꆰ,쟖쪴ꆱ쇋퇸샏뷰룸뢶뗄훊솿,돉캪샍뚯솦ퟔ평쇷뚯뗄튻룶뿍맛헏낭ꆣ볈좻ꆰ뿉쓜탔ꆱ폫ꆰ뇣킯탔ꆱ횮볤듦퓚ퟅ닮뻠,쓇쎴,얷쏋퇸샏뗄훆뛈톡퓱뫍얷훞튻쳥뮯뗄뿍맛탨튪뻍ퟔ좻뛸좻뗘붫ꆰ뇣킯탔ꆱ쳡떽쇋틩쫂죕돌짏살ꆣ룅뛸퇔횮,얷쏋맺볒퇸샏놣헏훆뛈룄룯뻟폐웤쳘쫢탔,벴퓚웤훆뛈짨볆뫍톡퓱쪱뗄ퟅ퇛뗣폐솽룶,믲헟쮵쯻쏇튪춬쪱뷢뻶솽룶컊쳢ꆣ닆헾뿉돖탸탔폫뇣킯탔컊쳢;뛔폚얷쏋룄룯뗄헢훖쳘쫢탔,럑뛻뗂쮹첹붫횮돆캪ꆰ쮫훘컊쳢ꆱ(adoubleproblem),뛸웤쯼죎뫎맺볒뫍뗘쟸믹놾짏쫇쎻폐헢훖ꆰ쮫훘컊쳢ꆱ뗄ꆣ캪쇋쮵쏷뷢뻶헢훖ꆰ쮫훘컊쳢ꆱ뗄웈쟐탔,럑뛻뗂쮹첹붲쇋헢쎴튻룶킡ꆰ맊쫂ꆱꋚ:튻룶웏쳑퇀죋퓚뗂맺릤ퟷ벸쓪,좻뫳퓙떽램맺뫍틢듳샻볌탸릤ퟷ,ퟮ뫳퓚컷냠퇀췋택,헢퇹,헢죽룶늻춬맺볒뗄맍훷쏇쫇쿲죽룶늻춬뗄쿖쫕쿖뢶훆뷉쓉릤킽쮰뗄ꆣ쓇쎴,떱쯻퓚컷냠퇀췋택쪱,쮭캪쯻횧뢶췋택뷰쓘?틔쓄룶맺볒DB탍뗄룸뢶뇪ힼ살볆쯣췋택뷰뇪ힼ쓘?럑뛻뗂쮹첹ퟔ컊ퟔ듰쮵,듦퓚ퟅ솽룶뿉쓜탔:튻룶쫇,ퟷ캪웏쳑퇀릫쏱,내웏쳑퇀뗄뇪ힼ쇬좡췋택뷰ꆪꆪꆪ벴쪹쯻듓캴퓚쓇샯릤ퟷ맽,듓캴쿲웏쳑퇀헾뢮뷉쓉맽릤킽쮰ꆣ헢퇹,뫜쿔좻웤뷡맻뛔웏쳑퇀헾뢮살쮵쫇늻릫헽뗄,헢쫇튻룶늻뿉쓜놻뷓쫜뗄닆헾뢺떣ꆣ쇭튻룶뿉쓜탔쫇,평컷냠퇀헾뢮살횧뢶웤췋택뷰,틲캪쯻쫇퓚컷냠퇀췋택뗄ꆣ릫욽뗄냬램펦룃쫇튪쟳램맺ꆢ뗂맺뫍틢듳샻뗈헢킩맺볒살릲춬럖떣쯻뗄췋택뷰ꆣ떫헢뻍믡돶쿖튻룶훘튪뗄컊쳢:평폚룷맺퇸샏뷰돉놾뫍룸뢶릫쪽뗄닮틬탔,룹뻝쓄룶맺볒뗄램싉살럖룮웤돉놾뫍좷뚨웤룸뢶뗄뇈샽?평ꋙ룹뻝
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80얷훞퇐뺿ꆡ2003쓪뗚2웚ꆡ쓚죝쫇캪쎿튻룶죋붨솢춶탍뗄룶죋헋뮧,뛸룃헋뮧ퟮ듳뗄뫃뒦쫇쳡릩쇋튻룶뷏뫃뗄믘놨싊,뿉틔듳럹뛈쿷복췋택뷰룸뢶뗄뎤웚돉놾,듓뛸튻뻙뿉틔뷢뻶닆헾뗄뿉돖탸탔컊쳢ꆣ컒쏇횪뗀,뗤탍뗄쿖쫕쿖뢶훆쿂뗄믘놨싊듳풼퓚2%ퟳ폒,쯼훷튪살ퟔ쮰믹뗄퓶볓:평폚맍풱뗄쫽솿뫍쎿룶맍풱뗄욽뻹쪵볊쫕죫쫇돊짏짽탍뗄,쯹틔,쿖쫕쿖뢶훆캪췋택헟쳡릩뗄룸뢶튻냣살쮵룟폚쯻쏇릤ퟷ쪱쯹뷉쓉뗄릤킽쮰ꆣ쿠뇈횮쿂,춶탍룶죋헋뮧쾵춳쳡릩뗄믘놨싊튻냣놻죏캪퓚7%ퟳ폒,샽죧,맙랽뛔1802ꆪ1997쓪뫍1871ꆪ1997쓪헢솽룶퇹놾쪱웚뗄튻럝춳볆뷡맻쿔쪾뗄믘놨싊뻍쫇7%ꆣꋙ죧맻쳡좡014%캪탐헾맜샭럑폃뗄뮰,뮹폐617%뗄ꆰ뿉횧엤믘놨싊ꆱ(usablereturn)ꆣ믘놨싊뗄늻춬뇘좻뛔퇸샏뷰룸뢶뗄돉놾듸살뫜듳뗄펰쿬ꆣ볙짨25-65쯪캪튻룶죋뗄횰튵짺퇄,65쯪췋택,85쯪쯀췶;캪볲뮯볆쯣릫쪽,퓙볙짨쯹폐퇸샏뷰뒢탮뗄횰튵짺퇄ꆰ훐캻뗣ꆱ(midpoint)캪45쯪,늢볙짨쯹폐뗄룸뢶랢짺퓚췋택짺퇄뗄ꆰ훐캻뗣ꆱ75쯪;퓙볙짨퓚쿖쫕쿖뢶훆뗄뒢탮샻싊캪2%뗄쳵볾쿂,45쯪쪱뷉럑1000쏀풪,떽75쯪쪱뻍퓶훁1811쏀풪;뛸퓚춶탍룶죋헋뮧훆뛈쿂,벴쪹웤믘놨싊내놣쫘뗄6%볆쯣뗄뮰,퓚45쯪쪱횻튪뷉쓉685쏀풪떽75쯪쪱뻍뿉틔믱뗃춬퇹뗄1811쏀풪,뷚쪡쇋315쏀풪ꆣ헢퇹,춶탍훆뛈폫쿖쫕쿖뢶훆쿠뇈,잰헟뿉틔뷚쪡훁짙1/3뗄뷉럑ꆣ헢룶뇈뷏틢캶ퟅ,30%릤킽쮰쯹탎돉뗄룸뢶쮮욽,퓚춶탍훆뛈쿂내9145%뗄샻싊뻍뿉틔쪵쿖쇋ꆣ헢킩믘놨싊쫇룹뻝샺쪷짏욽뻹믘놨싊뗄쫽뻝볆쯣돶살뗄,캴살뿏뚨듦퓚ퟅ늻좷뚨탔뫍럧쿕,막욱폫햮좯춶ퟩ뫏뗄믘놨싊튲듦퓚ퟅ뫜듳뗄뇤쫽ꆣ캪쇋뛔춶탍훆뛈뗄럧쿕뷸탐닢쯣,럑뛻뗂쮹첹닢쯣쇋쓪뷰뗄룅싊럖늼ꋚ,볙짨쎿쓪듓쫕죫훐뒢탮6%,막욱/햮좯뗄춶ퟩ뫏캪60/40,66쯪릺싲튻룶뿉뇤쓪뷰춶폚튻룶춬퇹뗄막욱/햮좯뗄ퟩ뫏횮훐ꆣ뇭1훐쿔쪾쇋67쯪ꆢ77쯪뫍87쯪쪱뗄뷡맻ꆣꋙSocialSecurityAdvisoryBoard,EstimatingtheRealRateofReturnonStocksOverthelongTerm,,,WashingtonDC.ꋚMartinFeldstein,andElenaRanguelova,ꆰIndividualRiskinanInvestment2BasedSo2cialSecuritySystemꆱ,AmericanEconomicReview,,,September2001,.
ꆡ얷쏋맺볒짧믡퇸샏뗄훆뛈톡퓱벰웤잰뺰81뇭1:ퟷ캪쿖쫕쿖뢶훆ꆰ뇪ힼ룸뢶ꆱ놶쫽뗄춶탍췋택뷰룸뢶뗄룅싊럖늼ꆡꆡꆰ춶탍훆뛈뗄룸뢶ꆱ쫇붨솢퓚6%뗄뒢탮싊뫍%뗄욽뻹쪵볊믘놨싊뗄믹뒡횮짏ꆣꆰ뇪ힼ룸뢶ꆱ쫇횸쏀맺쿖탐쿖쫕쿖뢶훆램싉뿲볜쿂횧뢶룸욽뻹맍풱뗄룸뢶,뎤웚살뾴헢룶룸뢶쯹튪쟳뗄쮰쫕뇈싊펦룃듳쳥짏뗈폚쫕죫뗄19%ꆣ캪볲뮯웰볻,뇊헟쪡싔쇋퓚뒢탮싊캪4%뫍9%쪱뗄쟩뿶,횻햪좡쇋퓚6%뗄ꆰ훐볤쫽뻝ꆱꆣ쇏살풴:MartinFeldstein&ElenaRanguelova,.,쯪믱뗃뗄훐뗈춶탍쓪뷰쿠떱폚ꆰ뇪ힼ룸뢶ꆱ뗄2112놶,뗍폚쿖쫕쿖뢶훆룸뢶뗄룅싊쫇20%,뗍폚ꆰ뇪ힼ룸뢶ꆱ47%뗄룅싊캪2%,뗍폚40%ꆰ뇪ힼ룸뢶ꆱ뗄룅싊횻폐1%ꆣ뇭1뮹쿔쪾,췋택헟쓪쇤풽듳,럧쿕뻍풽듳,헢훷튪쫇평폚믘놨싊늻좷뚨탔뗄쓪쿞쯦횮퓶볓퓬돉뗄,웤ꆰ랽닮ꆱ평듋뛸쳡룟쇋ꆣ샽죧,뛔폚77쯪뗄췋택헟살쮵,춶탍쳥훆뗄룸뢶뗍폚ꆰ뇪ힼ룸뢶ꆱ56%뗄룅싊캪10%,뗍폚21%뗄룅싊캪1%;뛸뛔폚87쯪뗄췋택헟살쮵,뗍폚40%뫍12%ꆰ뇪ힼ룸뢶ꆱ뗄룅싊럖뇰쫇10%뫍1%ꆣꋙꋙMartinFeldstein,.,September2001.
82얷훞퇐뺿ꆡ2003쓪뗚2웚ꆡ틔짏싛쫶쇋DC탍췪좫믽샛훆퓚닆헾짏뻟폐뿉돖탸탔뗄폅뗣ꆣ듋췢,헢훖훆뛈뻟폐냙럖횮냙뗄뇣킯탔,쯼뿉틔쯦룶죋쯦쪱ꆰ잨틆ꆱ떽얷쏋뗄죎뫎튻룶맺볒,늻맜퓚쓄룶맺볒릤ퟷ믲췋택,뚼뿉틔믱뗃튻룶ꆰ뺫쯣ꆱ뗄췋택뷰,늢쟒룷돉풱맺퓙튲늻뇘ꆰ벯뫏ꆱ릤킽쮰쇋ꆣ쯤좻DC탍췪좫믽샛훆뗄짏쫶솽룶폅쫆잡뫃뿉틔뷢뻶얷쏋맺볒뗄ꆰ쮫훘컊쳢ꆱ,떫쫇뛔얷쏋듳뛠쫽맺볒살쮵튲뻟폐늻뿉탐탔,틲캪헢룶랽낸탨튪뻞듳뗄탍돉놾ꆣ뻝얷쏋캯풱믡뗄닢쯣ꋙ,볙뚨캬돖2000쓪뗄퇸샏뷰룸뢶뇪ힼ늻뇤,죧맻쿲ꆰ췪좫믽샛훆ꆱ맽뛉뻍탨튪붨솢튻룶쿠떱폚릤ퟜ뛮645%뗄풤돪믹뷰;죧맻캬돖쒿잰뗄뷉럑쮮욽늻뇤,캪붵뗍탍돉놾뗄맦쒣붫램뚨췋택쓪쇤췆동떽63쯪,쓇쎴퓚헢룶훆뛈돉쫬횮쪱,헢뇊믹뷰뗄ퟜ뛮죔쿠떱폚릤ퟜ뛮뗄680%;맦쒣죧듋엓듳뗄탍돉놾벸뫵뗈폚얷쏋GDP뗄300%,얷쏋좫늿놾듦솿뗄1/2ꆣ평듋뾴살,뻞듳뗄탍돉놾쫇쿲췪좫믽샛훆맽뛉뗄튻룶뻞듳헏낭,벸뫵쪹횮돉캪늻뿉쓜ꆣ쇭췢듓헾훎짏뾴,쿲췪좫믽샛훆탍뮹짦벰떽듺볊횮볤뗄릫욽컊쳢ꆣ(죽)믬뫏탍훆뛈믬뫏탍훆뛈쫇횸DB훆폫DC훆ꆢ쿖쫕쿖뢶훆폫믽샛훆쒳킩쳘헷쿠뷡뫏웰살뗄쒳훖훆뛈ꆣ볈좻쒿잰뻸듳뛠쫽랢듯맺볒쪵탐뗄DB탍쿖쫕쿖뢶훆뫍튻킩맺볒쪵탐뗄DC탍췪좫믽샛훆뚼룷폐샻뇗,쓇쎴,죧뫎붫뛾헟뷡뫏웰살붨솢튻룶ꆰ룷좡쯹탨ꆱꆰꆢ쟷샻뇜몦ꆱꆢ뿉틔춬쪱뷢뻶얷쏋ꆰ쮫훘컊쳢ꆱ뗄ꆰ믬뫏탍훆뛈ꆱ뻍돉캪쳖싛뗄붹뗣ꆣꆰ믬뫏탍훆뛈ꆱ퓚탭뛠톧쫵컄쿗훐뻟폐쮫훘뗄몬틥:튻룶쫇횸짧믡퇸샏훆뛈폫뗚뛾횧훹웳튵퇸샏뷰볆뮮뫍뗚죽횧훹룶죋뒢탮탍뗄ꆰ늹돤놣쿕훆뛈ꆱ뷡뫏웰살,듳럹뛈뗘쫕쯵뗚튻횧훹벴짧믡퇸샏놣헏뗄쳦듺싊,붫웤뿕볤죃캻폚뫳솽룶횧훹,뻍쫇쮵붫쿠떱튻늿럖릫릲늿쏅뗄퓰죎틆룸쮽죋늿쏅살돐떣;평폚퓚헢룶몬틥훐뗚튻횧훹쿖쫕쿖뢶훆뗄탔훊쎻폐죎뫎뗄룄룯,쯹틔헢늻쫇놾컄뗄퇐뺿랶캧ꆣ쇭튻룶몬틥쫇횸뛔뗚튻횧훹쓚늿놾짭,벴헫뛔쿖쫕쿖뢶훆죚랽쪽뫍DB탍룸뢶랽쪽뗄릫릲퇸샏훆뛈뗄룄룯,헢닅쫇놾컄퇐뺿뗄훷튪죎컱ꆣ뻍쒿잰좫쟲룄룯뗄쪵볹살뾴ꆰ,믬뫏탍훆뛈ꆱ듳훂짏뿉틔럖캪솽듳샠:튻샠쫇붨솢룶죋헋뮧,붫헋뮧훐뗄튻늿럖뷉럑붻평쮽죋늿쏅맜샭늢춶폚놾쫐뎡;놻돆횮캪ꆰ늿럖쮽폐뮯ꆱꆢ믲ꆰ늿럖믽샛훆ꆱ뗄헢훖ꆰ믬뫏탍훆뛈ꆱ뗄폅쫆퓚폚늿럖뗘ꋙHeikkiOksanen,.,.
ꆡ얷쏋맺볒짧믡퇸샏뗄훆뛈톡퓱벰웤잰뺰83뷢뻶쇋닆헾뿉돖탸탔뫍늿럖뇣킯탔컊쳢,떫늻쫇듓룹놾짏뷢뻶쇋헢솽룶컊쳢,웤쇓쫆쫇죔좻탨튪쿠떱맦쒣뗄탍돉놾,짵훁컞램쪵쿖ꆣ훐맺쒿잰쪵탐뗄헢훖ꆰ늿럖믽샛훆ꆱ뗄ꆰ믬뫏탍훆뛈ꆱ뗄쪵볹횤쏷,탍돉놾뗄좱캻ꆰ쯀뷡ꆱ뮹캴쓜뷢뻶,쯼뇘좻뇭쿖돶ꆰ뿕헋퓋탐ꆱ뗄솽쓑뺳뗘ꆣ쏀맺헾뢮잰쓪엗돶쇋튻룶ꆰ늿럖쮽폐뮯ꆱ뗄놨룦,쒿잰헽뒦폚퇐뺿뫍죈쇒쳖싛뗄뷗뛎ꆣꋙ쇭튻샠쯤좻튲붨솢쇋룶죋헋뮧,떫쫂쪵짏좴쫇ꆰ쏻틥ꆱ탔훊뫍탩쓢뗄,죚랽쪽틀좻쫇쿖쫕쿖뢶훆,룸뢶좴쫇DC탍췪좫믽샛훆뗄랽쪽;볈폐DB훆쳘뗣,폖폐DC훆뗄폅쫆,쫇쿖쫕쿖뢶훆폫믽샛훆뗄튻훖믬뫏쳥;헢쫇튻룶햸탂훆뛈,쫇튻룶뒴뻙;쯼쯤좻횻쫇늿럖뗘뷢뻶쇋닆헾뗄뿉돖탸탔컊쳢,떫좴뻟폐뷏뫃뗄ꆰ뇣킯탔ꆱ,ퟮ훘튪뗄쫇쯼튻뻙뷢뻶쇋탍돉놾컊쳢ꆣ듓1995쓪뾪쪼얷훞쿈뫳폐쯄룶맺볒뎢쫔쇋헢룶훆뛈,쯼쏇쫇죰뗤ꆢ틢듳샻ꆢ삭췐캬퇇뫍늨삼,퇇훞뗄쏉맅뫍벪뛻벪쮹첹튲닉폃쇋헢룶훆뛈ꆣ얷퇇쇹맺웟ꆢ냋쓪뗄쪵볹횤쏷,헢룶퇸샏탂쒣쪽믹놾짏쫇돉릦뗄ꆣ헢룶믬뫏탍뗄퇸샏훆뛈뻍쫇ꆰ쏻틥뷉럑좷뚨탍ꆱ,튲돆횮캪ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆(NDC,틔쿂볲돆ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆)ꆣꋚ(쯄)ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆퓚죰뗤뫍삭췐캬퇇싊쿈틽뷸횮뫳,솢벴틽웰쇋뺭볃샭싛뷧뗄벫듳탋좤,탭뛠뺭볃톧볒룸폨쇋뷏룟뗄움볛,짵훁솬욫쿲폚쮽폐뮯룄룯뗄벤뷸엉듺뇭죋컯럑뛻뗂쮹첹뚼볡돖죏캪,쪵탐ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆쫇얷쏋맺볒ퟟ돶삧뺳뗄캨튻돶슷ꋛ,늢캪듋쏅킴쇋튻욪쳢캪ꆰ얷훞짧믡퇸샏놣헏뗄잰춾ꆱ뗄싛컄ꆣꋜꋙ맘폚쏀맺훆뚨뗄늿럖쮽폐뮯죽룶쒣쪽뗄뻟쳥쓚죝,뿉틔닎볻횣뇼컄뗄쇭췢죽욪컄헂:횣뇼컄ꆰ:캧죆쏀맺짧믡놣헏ꆯ쮽폐뮯ꆯ뗄헹싛ꆱꆶ,맺볊뺭볃움싛ꆷ2003쓪뗚1웚;횣뇼컄:ꆰ쏀맺짧놣룄룯:싵쿲막쫐뗄튻풾ꆱꆶ,룄룯ꆷ2003쓪뗚2웚;횣뇼컄ꆶ:ꆮW뗄냬램ꆯꆪꆪꆪ뮪뛻뷖폫뢣샻ꆷꆶ,뛁쫩ꆷ2003쓪뗚3웚ꆣꋚ맘폚얷퇇쇹맺뗄ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆뗄룄룯맽돌ꆢ샻뇗럖컶ꆢ뛔훐맺뗄쫊폃탔ꆢ샭싛폫훆뛈풨풴뗈컊쳢,쟫닎볻횣뇼컄뗄쇭췢솽욪컄헂:횣뇼컄ꆰ:얷퇇쇹맺짧믡놣헏ꆮ쏻틥헋뮧ꆯ훆샻뇗럖컶벰웤뛔훐맺뗄웴쪾ꆱꆶ,쫀뷧뺭볃폫헾훎ꆷ2003쓪뗚5웚;횣뇼컄ꆰ:퇸샏놣쿕ꆮ쏻틥헋뮧ꆯ훆뗄훆뛈풨풴폫샭싛믹뒡ꆱꆶ,뺭볃퇐뺿ꆷ2003쓪뗚4웚ꆣꋛ맘폚짧믡놣헏뺭볃톧뷧쇷엉뗄뮮럖벰웤헾닟훷헅뗈,쟫닎볻횣뇼컄ꆰ:뺭볃톧훐뗄뢣샻맺볒ꆱꆶ,훐맺짧믡뿆톧ꆷ2003쓪뗚1웚ꆣꋜMartinFeldstein,op,cit.,September2001.틔쿂룷뛎훐폐맘럑뛻뗂쮹첹뗄맛뗣쓚죝뫍횱뷓틽컄뻹돶ퟔ룃싛컄,퓚듋늻쇭ퟶ힢쫍ꆣ
84얷훞퇐뺿ꆡ2003쓪뗚2웚ꆡ럑뛻뗂쮹첹벫솦쿲얷쏋맺볒췆볶ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆뗄벸룶샭평쫇:쫗쿈ꆰ,쏻틥헋뮧ꆱ훆볤뷓뗘뷢뻶쇋닆헾캣믺ꆣ퓚ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆훐,맍풱믲맍훷횧뢶뗄쫇튻룶풼뚨뗄쫕죫뇈샽;쯤좻헢뇊믹뷰쎻폐춶죫떽막욱뫍햮좯쫐뎡떱훐,뛸쫇평헾뢮맜샭늢폃폚횧뢶룸떱잰뗄쿖쫕쿖뢶훆뛈,떫폫DB훆늻춬뗄쫇,쯻쏇횧뢶룸쿖쫕쿖뢶훆뗄뷉럑놻볇죫떽쇋룶죋헋뮧횮훐ꆣ평폚룃헋뮧뗄믽샛폠뛮뿉틔쳥쿖돶튻룶틔ꆰ쏻틥샻싊ꆱ볆쯣뗄믘놨싊,늢쟒룃믘놨싊뗈폚릤킽쮰쮰믹뗄퓶뎤싊,쯹틔,헢훖ꆰ쏻틥믘놨싊ꆱ쫇헾뢮뿉틔캪쿖쫕쿖뢶훆횧뢶뗃웰뗄튻룶뇈싊ꆣ헢퇹,쯼뗄룸뢶풤웚폫DB탍쿖쫕쿖뢶훆쿂쯹횧뢶뗄룸뢶쮮욽뻍듳쳥쿠뗈ꆣ웤듎ꆰ,쏻틥헋뮧ꆱ훆뗄폅쫆쫇뻟폐뫜잿뗄ꆰ뇣킯탔ꆱꆣ퓚싾뎤뗄룶죋횰튵짺퇄훐,쯼볈퓊탭룶죋퓚얷쏋탭뛠돉풱맺릤ퟷ폖뿉틔퓚뇰뗄맺볒췋택ꆣ헢훖쇷뚯탔뫜잿뗄ꆰ뇣킯탔ꆱ쫇틲캪룸뢶쮮욽뗄좷뚨춻좻뇤뗃쪮럖죝틗뛸탎돉뗄:췋택쪱,룶죋헋뮧훐믽샛뗄닺ퟜ뛮볈뿉틔뇤쿖,폖뿉틔뮯캪춶탍뗄쓪뷰,뮹뿉틔뮻돉캪튻룶웤믘놨싊뗈폚헢뇊뷰ퟮ뫳뗄실뗘맺볒(췋택헟듓웤쯻맺볒듸살뗄)쮰믹퓶뎤싊뗄쿖쫕쿖뢶훆뗄쓪뷰ꆣ평폚룶죋헋뮧믽샛뗄닺ퟜ뛮쫇뷉쮰샛볆벰웤ꆰ쏻틥믘놨싊ꆱ뗄ퟜ뫏,벴쪹쯻퓚뗂맺릤ퟷ탭뛠쓪,쯻벰웤뗂맺맍훷뗄릤킽쮰뷉쓉룸쇋뗂맺헾뢮,뗂맺헾뢮캪웤헋뮧볇죫쇋튻룶폫뗂맺뎤웚릤킽쮰뗄쮰믹퓶뎤싊쿠뗈뗄믘놨싊(샽죧,욽뻹릤퓶뎤싊뫍샍뚯솦죋쫽퓶뎤싊뗄ퟜ뫏),떫쫇,죧맻15쓪횮뫳쯻틆뻓떽램맺뻍튵,뗂맺헾뢮튲럇뎣죝틗뗘붫웤15쓪룶죋헋뮧믽샛뗄닺틆훁램맺헾뢮;떽램맺틔뫳,쯻뻍뿉틔내램맺뗄쮰싊뷸탐횧뢶,웤룶죋헋뮧뗄믽샛튲뾪쪼내램맺뗄ꆰ쏻틥믘놨싊ꆱ뷸탐볆쯣ꆣ죧맻쯻퓚램맺췋택,램맺헾뢮뻍튪붫웤헋뮧쯹폐뗄닺맩뮹룸쯻놾죋ꆣ퓙웤듎ꆰ,쏻틥헋뮧ꆱ훆뛔죎뫎튻룶맺볒살쮵뚼쫇릫욽뗄,쎻폐뛮췢뗄뢺떣ꆣ헢쫇틲캪,죎뫎튻룶맺볒쿲쿂튻룶ꆰ볌죎맺볒ꆱ쯹틆뗄뷶쫇쯻룶죋횧뢶룸떱뗘헾뢮뗄ퟜ뛮(몬ꆰ잰죎헾뢮ꆱ),듋췢,퓙볓짏틔ꆰ쮰죫ꆱ뗄퓶볓뛸늻쫇틔ꆰ쮰싊ꆱ뗄쳡룟캪볆쯣믹뒡뗄믘놨싊ꆣퟮ뫳,럑뛻뗂쮹첹죏캪,듓쿖쫕쿖뢶훆쿲틔룶죋춶탍뗄DC탍헋뮧폫쿖쫕쿖뢶훆뗄DC탍쏻틥헋뮧쿠뷡뫏뗄믬뫏탍훆뛈탍,떱좻볈듦퓚ퟅ탐헾맜샭럑폃컊쳢,튲듦퓚ퟅ튻킩웤쯼뺭볃컊쳢ꆣ떫쫇,죰뗤뫍삭췐캬퇇뗈맺볒뗄쪵볹뇭쏷쯻쏇쫇죧뫎돉릦뗘듓뒫춳뗄DB탍쿲쏻틥DC탍탍뗄맽돌,죧뫎듓뒿듢뗄쿖쫕쿖뢶훆쿲룶죋춶탍헋뮧폫쿖쫕쿖뢶훆쿠뷡뫏뗄ꆰ믬뫏탍훆뛈ꆱ탍뗄뺭퇩ꆣퟜ뗄살쮵ꆰ,쏻틥헋뮧ꆱ훆쫇튻룶뫜뻟컼틽솦뗄ꆢ잱퓚뗄뷢뻶ꆰ쮫훘컊쳢ꆱ뗄훆
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86얷훞퇐뺿ꆡ2003쓪뗚2웚ꆡꆶ퇸샏뷰룄룯:뺫쯣쒣탍퇐뺿뗄훷튪컊쳢ꆷ뗄퇐뺿놨룦ꆣꋙ헢룶뎤욪놨룦퓚뛔얷쏋맺볒퇸샏훆뛈뺭맽죏헦움맀뗄믹뒡횮뫳,쪮럖뷷짷뗘캪웤돉풱맺뫍뫲톡맺췆볶늢짨볆쇋솽룶ꆰ룄룯삶춼ꆱ:뗚튻룶삶춼쫇,쿲ꆰ풤돪믹뷰ꆱ뗄DB훆뫍늿럖쮽폐뮯뗄DB훆탍,뻍쫇쮵,캪쇋쓜릻뷏뫃뗘맜샭늻뛏믽샛뗄믹뷰,쪵탐늿럖쮽폐뮯쫇튻룶톡퓱;뗚뛾룶삶춼쫇,듓DB훆쿲ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆탍,뢨횮폚튻룶쮽죋늿쏅맜샭뗄뗚뛾횧훹벴쮽죋쫐뎡뗄늹돤놣쿕ꆣ룃놨룦쯤좻뛔헢솽룶삶춼뚼뷸탐쇋죏헦뿍맛뗘퇐뺿폫뇈뷏,떫쫇뫜쏷쿔,ퟮ뫳뗄뷡싛쟣쿲폚톡퓱ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆,짵훁캪얷쏋맺볒쿲웤탍짨볆쇋죽룶맽뛉랽낸ꆣ(튻)쿲ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆탍뗄죽룶맽뛉랽낸얷쏋뗄헢룶놨룦쳡돶쇋쿲ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆맽뛉뗄죽룶랽낸,웤훐룸뚨뗄룷훖볙짨쳵볾쿪볻뇭2ꆣ퓚ꆰ랽낸튻ꆱ훐,볙뚨2001쓪헽쪽뾪쪼쿲ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆맽뛉,퓚듋횮잰쯹폐죋뻹놣쇴풭살믽샛쿂살뗄DB탍퇸샏뷰좨샻,떫듓2001쓪뾪쪼쿭폐ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆뗄좨샻;볙뚨릤퓶뎤싊캪룶죋헋뮧뗄ꆰ쏻틥샻싊ꆱ(nir),늢쟒,헢룶쏻틥샻싊춬퇹놻볙뚨캪쫇퇸샏뷰룸뢶횸쫽뮯뗄뇈싊ꆣ듓뎤웚살뾴ꆰ,뗚튻쓪퇸샏뷰ꆱ뗄쳦듺싊튪쿂붵훁40%,욽뻹퇸샏뷰퓲튪붵떽36%,헢퇹,퇸샏뷰뗄쫕횧헽뫃욽뫢;떫쫇,떽2040쓪뿉쓜믡돶쿖돠ퟖ,튻횱떽2060쓪훕횹쯹폐DB탍좨샻뗄룸뢶,늢쟒죋뿚퓶뎤쯙뛈욽컈쿂살뗄쪱뫲닅쓜믖뢴욽뫢;평폚샻싊뛔샛믽뗄햮컱뻟폐ꆰ럅듳ꆱퟷ폃,햮컱뷬쪱붫룟듯릤ퟜ뛮뗄131%,튻냣쮰쫕틆횧뢶룸폨뗄늹쳹붫듯릤ퟜ뛮뗄1%ꆣ퓬돉헢훖닆헾쪧뫢뗄훷튪풭틲쫇,틔잰믽샛쿂살뗄DB탍퇸샏뷰좨샻뗄돉놾룟폚ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ돉놾쯹퓬돉뗄ꆣꆰ랽낸뛾ꆱ볙짨1951쓪횮잰돶짺뗄죋뚼쇴퓚뻉훆뛈횮훐,쯻쏇퓚2011쓪췋택;1951쓪틔뫳돶짺뗄죋뚼붫뷸죫탂뗄훆뛈,웤DB탍좨샻붫뮻캪ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆뗄좨샻ꆣ룃놨룦뺫쯣뗄뷡맻쫇,컞싛퓚탍맽뛉웚뮹쫇듓뎤웚살뾴ꆰ,랽낸뛾ꆱ뚼붫믡떼훂쫕횧욽뫢ꆣ2011쓪ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆랢럅뗄ꆰ뗚튻쓪퇸샏뷰ꆱ쳦듺싊뷶쫇54%,풶풶뗍폚2010쓪횧뢶뗄풭DB탍틅쇴쿂살뗄60%뗄쳦듺싊ꆣꋙHeikkiOksanen,.,July2002.틔쿂폐맘룃놨룦뗄쓚죝늻퓙튻튻힢쏷ꆣ
ꆡ얷쏋맺볒짧믡퇸샏뗄훆뛈톡퓱벰웤잰뺰87뇭2:쿲ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆맽뛉뗄죽룶랽낸쇏살풴:HeikkiOksanen,.,,.
88얷훞퇐뺿ꆡ2003쓪뗚2웚ꆡꆡꆡꆰ랽낸죽ꆱ볙짨붫풭DB훆쿂믱뗃뗄퇸샏뷰좨샻좫늿죫떽ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆횮훐ꆣ뻝풤닢,헢룶랽낸룕뾪쪼쪱붫돶쿖쫕횧펯폠,퓚2011쓪룟럥쪱뿉듯릤킽ퟜ뛮뗄313%;쯤좻늻뻃횮뫳튲믡닺짺튻킩돠ퟖ,떫ퟜ뗄쮵살,2001훁2068쓪횮볤욽뻹펯폠캪릤킽ퟜ뛮뗄013%;2010쓪ퟮ뫳튻듎랢럅뗄DB탍퇸샏뷰뗄쳦듺싊붫퓶볓떽7115%,뛸2014쓪ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆쿂뗄ꆰ뗚튻쓪퇸샏뷰ꆱ쳦듺싊캪7217%;퓙췹뫳뗄벸쓪샯,쯦ퟅꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆훰붥뾪쪼뷸죫ꆰ탂컈뚨ힴ첬ꆱꆰ,뗚튻쓪퇸샏뷰ꆱ쳦듺싊붫쿂붵떽4417%ꆰ,욽뻹퇸샏뷰ꆱ붵훁48%ꆣ(뛾)퓚ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆짨볆훐펦힢틢뗄벸룶컊쳢쏀맺늼쪲헾뢮2001쓪12퓂쿲맺믡뗝붻쇋튻럝쳢캪ꆶ볓잿짧믡놣헏ꆢ캪좫쳥쏀맺죋쏱뒴퓬룶죋뢣ꆷ뗄놨룦,폫헢럝뎤듯256튳뗄ꆰ늼쪲놨룦ꆱ쳡돶뗄쿲쮽폐뮯맽뛉뗄죽룶랽낸쿠뇈,얷쏋뗄헢럝놨룦쳡돶뗄죽룶랽낸쿔뗃듖닚튻킩,떫뮹쫇쳖싛쇋죧쿂튻킩뻟쳥컊쳢ꆣ뗚튻ꆰ,쏻틥헋뮧ꆱ훆닆헾뿉돖탸탔뗄뿍맛쳵볾퓚ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆쿂,죧맻쏻틥샻싊폫뷉럑퓶뎤싊쿠뗈ꆢ뻶뚨쓪뷰뗄쫙쏼풤웚뗄횸쫽늻뛏뗃틔탞룄늢뿉틔랴펳쿖쪵,쓇쎴ꆰ,쏻틥헋뮧ꆱ훆뗄튻룶훷튪폅쫆뻍쫇퓚뎤웚쓚뿉틔쪵쿖쫕횧욽뫢;죧맻헢솽룶볙짨퓚쿖쪵훐늻뢴듦퓚ꆰ,쏻틥헋뮧ꆱ훆뻍붫쪧좥헢룶폅쫆ꆣ컒쏇횪뗀,뻍튵퓶뎤싊ꆢ췋택쓪쇤폫쫙쏼풤웚헢죽룶뇤솿뗄죎뫎뇤뮯뚼붫떼훂퇸샏뷰쫕횧뛾헟횮볤뗄놳샫ꆣ쯹틔,샭싛짏붲,퓚ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆뷸죫ꆰ돉쫬웚ꆱ횮잰믲헟쮵퓚듯떽ꆰ탂컈뚨ힴ첬ꆱ횮잰,ퟜ쫇쏦쇙ퟅ닆헾늻뿉돖탸뗄뿉쓜탔ꆣ쯹캽ꆰ탂컈뚨ힴ첬ꆱ(newsteadystate,nss),쫇횸훘듳뇈샽맘쾵놣돖늻뇤뗄쳵볾쿂뗄튻훖퓶뎤ힴ첬,샽죧,풤쯣돠ퟖ폫GDP(믲릤떥)뗄뇈샽맘쾵놣돖늻뇤,햮컱뫍닺폫GDP뗄뇈샽맘쾵놣돖늻뇤뗈ꆣ쯹캽ꆰ돉쫬뗄ꆱ쏻틥헋뮧훆뛈뻍쫇횸듯떽ꆰ탂컈뚨ힴ첬ꆱ뗄훆뛈,쯼틢캶ퟅ쯹폐짧믡돉풱뗄횰튵짺퇄뫍췋택짺퇄뚼틑뺭놻ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆뛈쯹뢲룇,퓚헢샯튲뿉틔쮵ꆰ돉쫬뗄ꆱ훆뛈쳘횸듓DB훆쿲ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆탍맽돌뗄췪돉폫뷡쫸ꆣ뛔폚헢룶컊쳢,룃놨룦룸돶쇋솽룶훘튪뗄에뛏:튻냣살쮵ꆰ돉쫬뗄ꆱ쏻틥헋뮧훆뛈탨튪63쓪뗄쪱볤(몬횰튵짺퇄뫍췋택짺퇄),퓚튻룶돉쫬뗄ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆훐,닆헾뿉돖탸탔뗄놳샫쟣쿲붫늻믡뫜퇏훘ꆣ뗚뛾ꆰ,쏻틥헋뮧ꆱ훆뇘탫뢨횮폚쮽죋맜샭뗄뗚뛾횧훹룃놨룦죏캪,퓚ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆틽죫횮뫳쳦듺싊붫쿂붵떽36-45%,쯹틔뇘
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90얷훞퇐뺿ꆡ2003쓪뗚2웚ꆡ퓚뎤웚쓚쳦듺싊뿉틔ퟔ뚯뗷뷚뗄릦쓜쫇ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆뗄훘튪폅뗣횮튻,틲뛸샭펦돉캪얷쏋폨틔샭탔톡퓱뗄뾼싇랶캧횮쓚,헽죧룃놨룦쯹쮵뗄,쿲ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆탍ꆰ쫇쪵쿖릫릲퇸샏뷰훆뛈닆헾뿉돖탸탔폫듺볊릫헽뗄튻룶뿉쳦듺뗄냬램ꆱꆣ듋췢ꆰ,쏻틥헋뮧ꆱ훆폫DB탍뗄쿖쫕쿖뢶훆뗄훘튪쟸뇰퓚폚퇸샏뷰뗄뢺떣ꆢ샍뚯솦뗄맦쒣뫍샍뚯짺닺싊횮볤뗄솪쾵,뛸맡뒩폚헢죽룶훷튪뇤솿횮볤뗄튻룶ꆰ릫틲ퟓꆱ뻍쫇쳦듺싊ꆣ퓚DB훆쿂,퇸샏뷰쫇폫릤맒릳횸쫽뮯뗄,쯹틔,퇸샏뷰룸뢶뷶뷶좡뻶폚쮰믹뗄퓶뎤싊뫍램뚨췋택쓪쇤뗄뇤뮯;헢퇹,퇸샏뷰뗄뷉럑쮮욽뻍좡뻶폚샍뚯솦뗄맦쒣,뛸샍뚯솦뗄맦쒣퓲훷튪좡뻶폚돶짺싊(헢쫇퓚쪧튵싊ꆢ샍뚯솦쫐뎡닎폫싊뫍틆쏱뗈웤쯼뇤솿룸뚨늻뇤뗄볙짨믹뒡횮짏)ꆣꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆쿂뗄쳦듺싊훷튪좡뻶폚샍뚯솦맦쒣뗄뇤뮯,웤뻟쳥뇭쿖쫇좡뻶폚릤뗄퓶뎤럹뛈,틲캪릤뗄퓶뎤럹뛈뛔ꆰ쏻틥샻싊ꆱ뗄쮮욽뻟폐뫜듳뗄펰쿬;춬쪱,룶죋퇸샏뷰룸뢶쮮욽퓲좡뻶폚룶죋췋택뗄뻶닟ꆣ평폚쳦듺싊ퟮ훕쫇폫ꆰ릤떥ꆱ맒릳횸쫽뮯뗄,쯹틔,쳦듺싊ퟮ훕늻쫇평샍뚯짺닺싊뻶뚨뗄;횻폐떱퇸샏뷰늻쫇폫릤뛸쫇폫볛룱맒릳횸쫽뮯쪱,샍뚯짺닺싊닅믡닺짺ퟷ폃ꆣ퇸샏뷰룸뢶횸쫽뮯뗄뻟쳥짨볆ퟮ훕붫뻶뚨ꆰ뗚튻쓪퇸샏뷰ꆱ뫍ꆰ욽뻹퇸샏뷰ꆱ횮볤뗄뇈싊ꆣ웤듎,쯤좻얷쏋놨룦뗄뫳쏦튲쮳뇣쳡떽쇋ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆뻟폐ꆰ뇣킯탔ꆱ뗄폅쫆,떫쯼췆볶ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆뗄돵훔훷튪뮹쫇틲캪쯼뿉틔뷏뫃뗘펦뛔살ퟔ샏쇤뮯뗄톹솦,듓뛸뿉틔뷢뻶웤닆헾뿉돖탸탔컊쳢,샽죧,룃놨룦죏캪ꆰ쏻틥헋뮧훆뗄떮짺벰웤탍ힼ좷뗘붲쫇캪쇋뷢뻶샏쇤뮯뗄컊쳢ꆱꆣ쫂쪵짏,폫DB훆쿠뇈ꆰ,쏻틥헋뮧ꆱ훆뗄쇭튻룶폅쫆벴폐샻폚닺틆뗄쳘헷퓚뿍맛짏뿉틔돉캪듙뷸얷쏋돉풱맺횮볤샍뚯솦ퟔ평쇷뚯튻룶훆뛈놣횤,뿉틔뫜뫃뗘뷢뻶잰쏦럑뛻뗂쮹첹쳡떽뗄쓇룶ꆰ쮫훘컊쳢ꆱ,쫇튻룶럇뎣쫊펦폚얷훞튻쳥뮯뷸돌뗄훆뛈톡퓱뫍훆뛈낲업ꆣ뛸DB훆쿂퇸샏뷰좨샻ꆰ볛횵헛쯣ꆱ뗄춸쏷뛈좡뻶폚솽룶틲쯘,튻룶쫇헢룶훆뛈헻쳥짏뗄짨볆뷡릹,쇭튻룶쫇헢룶훆뛈뗄뿉돖탸탔컊쳢;평폚헢솽룶컊쳢훂쪹웤춸쏷뛈뷏닮늢뻟폐늻좷뚨탔,쯹틔,웤뇣킯탔튲뻍뇘좻럇뎣죵,폫ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆뫍ꆰ췪좫믽샛훆ꆱ쿠뇈,헢쫇튻룶쇓쫆ꆣ퓙웤듎ꆰ,쏻틥헋뮧ꆱ훆늢늻쫇튻뢱냼훎냙늡뗄쇩떤쏮튩,퓚쿲ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆탍뗄맽뛉훐벴퓚뷸죫ꆰ탂컈뚨ힴ첬ꆱ횮잰,듦퓚ퟅ닆헾쪧뫢뗄뿉쓜탔ꆣ죧잰쯹쫶,뻍튵죋쫽퓶뎤싊ꆢ췋택쓪쇤폫쫙쏼풤웚헢죽룶뇤솿뗄죎뫎뇤뮯뚼뿉쓜떼훂퇸샏뷰쫕횧뗄놳샫ꆣ헢훖쟩뿶뗄돶쿖,뫜듳돌뛈짏좡뻶폚죧뫎훆뚨듓틔췹믽샛뗄DB탍좨샻쿲ꆰ쏻틥헋뮧ꆱ훆탍뗄뮻쯣맦퓲,뮹좡뻶폚췋택쓪쇤뗄뇤뮯뗈쟩뿶ꆣ
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fore,,ꆡTheFutureandtheInstitutionalChoiceoftheOldAgeSecurityintheEUCountries:theFeasibilityofNDCZhengBinywenThispaperdiscussesapossiblesolutiontoaꆰdoubleproblemꆱ,onthegloballevel,therisingcostofpensionsresultingfromtheincreasingbigdependencyratioandlifeexpectancy;,facingthedoubleproblem,,shiftingtoDCFForDCpartialfundingislikelytoinvolveafinancialtransitioncost,andapoliticallyun2acceptabledegreeofrisk,,ahybridofPAYGOandFFwithfeaturesofbothDCandDB,ꆡTheRealizationModesoftheEuropeSocialUnionZhengChunrongGenerallyspeaking,theEuropeSocialUnion(ESU),theESUcouldbedefinedasꆰthemembershipstatesunifyallthepolicyfieldsinrelationtoguaranteetheequalsocialandpoliticallifeonthelevel,whichisalsoadaptedwiththemacroeconomicleveloftheEUꆱ.WithregardstotherealizationmodesoftheESU,ꆰtheloweststandardmodeꆱandꆰharmonizingmodeꆱ,thispapersuggeststhatꆰthe16thstatemodeꆱshouldbuildasupranationalsocialinstitutionasanalter2nativemode;theꆰcorridormodeꆱshouldsetdownaꆰcorridorꆱforthegeneralsocialsecurityexpenditurerate,whereastheꆰsocialsnakemodeꆱshouldregulateaꆰcorri2dorꆱꆡOntheꆰRigidityꆱandꆰWeakeningꆱoftheꆰStableandGrowthPactꆱJiangYongTheꆰStableandGrowthPactꆱ(SGP),analystsareworriedthatthesitua2tionwillnotonlyharmtheauthorityoftheEuropeanUnion,butalsoweakenpeo2
