Vol. 25 No. 3 外国经济宁管理第25~且第3期 Foreign E(’ &. Managem~nt 2003年3月中图分类号F270立献标识码A:S<章编号101::卜'~5û(21l03)的ú7-0!i气’ 行为经济学和现代经济学发展趋势研究刘兵军，欧阳令南(上海交通大学置事管理学院.上梅200062)…一一…一一-一一…牛一-…一…"…一一'一……ι叶摘要:20世纪70年代末，一门介于心理学和经济学之I司的边缘学乖←一一行为经济学逐渐形成，它试图根据心理学的研究成果对传统经济理论假设进行修正，将非理性等复杂的人类行为分析融入标准的经济理论之中。丹尼尔·卡纳曼就是其中的代农人物，他由于在行为经济学方面作出了杰出贡献而荣获2002年诺贝尔经济学奖.本文就结合卡纳曼的研究成果，对行为经济学和经济学的发展趋势进行评i!.关键诩2心理学;非理性;行为经济学………一……………一一一……行为经济学是一门介于心理学和经济学之间的边缘学科，它试图根据心理学的研究成果?对传统经济理论假设进行修正.传统经济学理论假定人的行为是理性和自私的，并追求自身效用最大化。然而，行为经济学把心理学的研究成果融入了标准经济学，并认为人们的追求远不止于此，他们还关注公平、互惠和社会地位等许多其他方面.因此，行为经济学试图对传统假设进行修正，将更复杂的人类行为分析融入标准经济学理论。行为经济学的代表人物是美国学者丹尼尔·卡纳曼，他由于在该领域的杰出贡献而荣获2002年诺贝尔经济学奖。心理学和经济学交叉的行为决策研究开始于20世纪70年代末，当时受认知心理学家丹尼尔·卡纳曼和已故的阿莫斯·特沃斯基以及经济学家理查德·泰勒开创性研究的影响，这一领域的研究工作从此演化为包括社会学、人类学、政治科学、博弈论和其他学科的研究发现及其策略，从而对行为经济学的发展产生了重大影响。-、人类决策的非理性和风险偏好问黯行为心理学家通过大量实验研究发现，人的决策并非都是理性的，其风险态度和行为经常会偏离传统理论的最优行为模式假设，并得出结论认为人在决策过程中不仅存在直觉偏差，还存在框架依赖偏差(υfrarπE阳dependenceb阳e白s时ο)，经常会在不同的时候对向一问题傲出相互矛盾的不同选择.1979年卡纳曼和特沃斯基在大量社会学、心理学实验的基础上提出了充分收稿日期，2003-01-15作者简介。刘县军0976-).)\.上海立通大学管理学院博士研克生.欧阳今~)(l943-).舅，上海直通太非现代金融研克中心啻身副主任.教挂.博士生导坪. 7 췲랽쫽뻝?튻嚡亡氢ꎻ㈰灯ꋹ来ꆭ훐ꆫ〵ꎬꆯꆤꆮ쪮ꆰ탐쇵⣉햪튪훰샠뺭뛔맘킧늻볙쪱뒴쯻믡듦摥扩뗄쫕ퟷ헾ꎺ?㞡ꍯ죧〳牭쾺灥룥헟퇴ꌱ붥탐볃볼캪뒫폃횹짨〲쫜탔톧ꆢ욫퓚慳늻?潯ꆭ뇸㍮쓪ꋳ럖ꎽ湤죕볲뿤쿹䶣Ⱳ캪탎톧듊뺭춳ퟮ폚뷸쓪죏퇐뿆죋탄샫뿲敳춬潲㏔샠믍ꎺ敮웚뷩쓏敩ꆭ뻼긲湬?뫅ꢴ돉럖랽뺭ꎺ볃듳듋탐억횪뺿뗄샠샭뒫볜捥⦣톡⠱杮쳜캧ꆣ敳ꎺꎬ㈰퇧㤴뺭컶쏦볃䟀톧뮯탞놴탄뗄퇐뻶춳틀겾퓱?ꎯ䘲Ʞ㈰〳㒱㌭폚뺭얷쯼죚ퟷ톧쫇샭ꆣ쯻헽뗄뛻펰뺿닟볒삵궳噬㜰늻ⴭ慮컄볃뾹쫔죫돶뫍ꞣⴭ싛좻쏇ꎬ듺뺭톧쿬랢뗄춨욫ꎻㄹ〱ﰨꎮ퇴ꎻ??쿗?쫀ꆪㄹ쓐춼뇪쇋뺭뮷䤧볙뛸뮹붫뇭볃볒ꎬ쿖럇맽뗄닮㜹뇪쇮ㄵ㜶ꎬ톧룹ힼ뷜볃쟀嶽짨ꎬ맘룼죋떤헢벰샭듳ퟮ⡦?쓪웚쪶튻짏쓏싫몣볍뻝뗄돶톧뷸탐힢뢴컯붱쓡튻웤탔솿폅牡믍뾨⦣쯣ꎻ곉계쪷뫍ꆣ뺭릱뗄풣?탐캪릫퓓쫇뛻쇬닟쪵浥겵쓉䇎쾺클틅샭볃쿗랢믐쓀탞뺭욽뗄쏀탄ꆤ폲싔럧퇩캪쓊싼쓕ꌲ㜰짏듳퓁슱쿖〰톧샭뛸햹탎헽볃ꆢ죋맺뾨뗄ꎬ쿕퇐쒣놺뫍몣〶쪷쿖듇뗄싛죙쟷ꪾꞺꆣ톧뮥샠쓉퇐듓욫뺿쪽쳘얣㈩쓪춨듺듺퇐횮믱쫆궼춾뒫냑믝탐헟뫍싼뺿뛸뫃랢볙퓍컖멬ퟟ엌ꆣ〰췪훐㈰뷸쏑궼춳탄뫍캪떤뺭릤뛔컊쿖짨곒쮹톧훡ㆡ듺맜퇐뺭돉〲탐?쏑샭짧럖쓡볃틑ퟷ쳢ꎬ믎믹ꆣꨴ샭뺿맻떤쓪움Ꟗ볃톧믡컶뛻맊듓캪죋늢쫌퓚㤵톧훐ꆣ〨볃쒩뛔쓡억쫶꺼톧뗄뗘죚ꆤ붻듋뺭뗃듳풺튻㈰늩ꆣ뒫뛻놴ꆣ샭퇐캻죋뾨닦낢퇝볃뻶돶솿ꆣ〳쪿뎣톧춳ꆤ뛻쒱싛뺿뗈뇪쓉뗄쒪뮯닟뷡짧⤰ꎬ퇐컱㎡뺭뾨?볙돉탭ힼ싼탐쮹캪뗄늢싛믡뺿뢱기짺훷랢볃쓉뗑뚨맻뛠뺭ꎬ캪ꆤ냼럇죏ꗃ톧〰튻ꆣ죎샭싼톧ꞿ죋죚웤볃쯻뻶쳘삨햹뚼캪겶ꆢ?ꎬ햹싛뻍붱욣뗄죋쯻톧평닟컖짧닺쫇?탄뷌쏅쫚볙쫇ꆣ곋탐쇋랽샭폚퇐쮹믡짺퓚ꎬ쟷짨웤놾ﳊ캪뇪쏦싛퓚뺿믹톧쇋탔뻶늩훛뷸훐컄퓍쫇ힼꆣ룃뾪틔ꆢ훘뗄닟쪵쪿짺쫆탐뗄뻍벸샭뺭틲쇬쪼벰죋듳ꎬ맽퇩떼탞듺料탔볃듋폲뺭샠펰웤돌뗄폚쪦퇐헽뇭뫏?뫍톧ꎬ뗄㈰볃쿬럧훐믹ꎮꎬ죋뾨쓀ퟔ탐뷜쫀톧ꆢꆣ쿕늻뒡ꇖ뺿붫컯쓉쮽늢캪돶볍볒헾첬뷶짏럇ꎬ싼ꞵ뗄죏뺭릱㜰샭훎뛈듦쳡샭쯻뗄쓑ꎬ캪볃쿗쓪닩뿆뫍퓚돶탔평퇐킾늢죋톧뛸듺뗂탐횱쇋톧뗈폚뺿뾳ힷ쏇쫔죙쯎ꆤꆢ캪뻵돤뢴퓚돉즹쟳뗄춼믱ꎬ첩늩뺭욫럖퓓탐맻?ퟔힷ뛔떱샕?뎣닮뫍뗄캪ꎬ짭쟳뒫뾪싛죋풶춳뫍뮹뺭웤볃톧횮犣긱뗄뇟풵톧뿆튻탐캪뺭볃톧
展示人类决策行为复杂性的期望理论(prospeclI heoγy)。他们提出，人们在风险环镜下的决策与沃纽曼→摩根斯腾效用理论CVonNeuman-Morgensterntheory 01 ulility)的原理相-致.卡纳曼和1特沃斯基的理论主要包括以下内容:1.确泛性效应(0盯!aintyelf CCI) 人们在面临不确定性时的选择表现出一些与传统的效用理论不符的特征。在特定情况下，人的效用函数低估一些只具有可能性的结果，而相对高估确定性的结果，卡纳曼称之为确定性效应，它直接导致人们面临条件相当的损失时更加倾向于冒险赌博(风险偏好)，而面临条件相当的盈利时更倾向于接受确定的盈利(风险规迦)。2.反射效应(refleClionerf巳ct)卡纳曼和l特沃斯基在研究人们决策行为的过程中发现了另外一个重要因素.那就是反射效应。根据反射效应原理，人们对盈利前景的选择和对亏损前景的选择是等价的，在亏损前景间的选择就好比是在收益前景间选择的-个镜面反映(amirror image)。3.分离效应(isolationeffect) 人在分析评估不同的待选择前景时，往往会暂时剔除各种前景中的相同因子，而通常情况下剔除方法并不是唯一的，处理问题的方法的多样性也会导敖人的偏好与选择不一致.这就是所谓的偏好分离效应.分离效应推翻了预期效用理论中效用仅仅与事件的最后状态〈概率分布和事件结果〉有关的结论.卡纳曼和特沃斯基在期望理论中提出了一个重要概念，那就是价值函数。价值函数不同于预期效用理论的效用函数。价值函数有一个财富增加或减少的"参考点飞该点的位置取决于决策者的主观印象。对参考点上面的财富水平，价值函数和效用函数一样都是下凹的。在参考点上，其倾斜突然改变，价值函数可视为无限下四.对参考点下面的财富水平，价值函数?是上凹的(而不再是下凹的).这说明对风险的偏好发生改变，人们对损失是风险偏好的。这就是确定性效应显示的，人们在面临条件相当的盈利时会表现出风险规避态度和行为;而在面临条件相当的亏损时会表现出风险偏好态度和行为.另一个显著的特征就是价值函数上凹部分要比下凹部分陡峭得多。例如，当一个人在有70%概率赢得400，30%概率赢得0和100%概率赢得250间进行选择时，结果往往会选择后者，表现出风险回避行为.然而，当在有70%概率亏损400、30%概率亏损0和100%亏损250间进行选择时，结果往往会选择前者，表现出风险偏好行为。一般情况下，人们对损失的关注程度要比收益大，也就是同样数额的损失利收益所引起的价值变化的大小是不一样的。例如，得到100元所带来的喜悦要小于失去100元所导致的失望，这就是价值函数的上凹部分要比下凹部分陡峭的原因。另外，人们的敏感性}般呈递减趋势。卡纳曼和特沃斯基指出，敏感性递减是人类认识的基本特征.人的感觉和视觉功能都体现出心理反应是物理变化程度的囚函数。这一特征尤其体现在人们对货币变化的估计过程中。例如.10元的收益(或损失)与20元的收益(或损失〉两者之间的差别，看起来比1010元的收益〈或损失)与1020元的收益〈或损失)两者之间的差别更大.卡纳曼和特沃斯基认为，财富变化的价值函数在参考点以上一般是下凹函数，而在参考点以下一般是上凹函数，也就是说.收益和损失的边际效用一般是它们规模的减函数.在货币收入不确定的情况下，敏感度通减也意味着价值函数对财富变动量的斜率随着财富变动量的增大而变得越来越平坦。卡纳受等心理学家通过大量的实验发现，人们的决策行为往往会背离传统的理性行为者췲랽쫽뻝햹瑨닟潦畴뾨ㆣ敦죋쿂뚨볾㊣킧볤浩業㎣쯹늼폚닎쫇뻍汉럖샽퓱뿷튻볛췻쫆쿖훐뗄뢻쮵복ꎮ务敯晥牲껈慧쪾敯폫楬쓉쏇ꎬ탔쿠꺷펦뗄퓚쳞캽뫍풤뻶뾼짏쫇튪죧쪱쯰냣횵ꆣ돶쫕뇤튲?特捴潲랶攩죋特컖楴싼퓚킧떱듉ꆣ톡훀럖돽뗄쫂웚닟뗣낼좷쳵뇈ꎬズ쟩뇤헢뾨탄샽틦뮯쫕틢?꣐ꆣ?샠⦡얦礩뫍쏦뗄펦룹퓱컶랽욫볾킧헟짏뚨쿂떱뷡쵩뿶뮯뻍쓉샭죧⢻틦캶뗈퓐뻶ꏋ싼뗄쳘쇙킧ꎬ펯ꟓ뻝뻍움램뫃뷡폃⢶탔쿠낼튻맻〰쿂쫇랴볛뫍ퟅ탄ꟓ닟튻풭컖늻폃쯼샻랴뫃맀늢럖맻샭훷웤킧떱늿룶췹ꎥꎬ듳볛뫍펦횵쯰꘨탐쟌쒦샭쮹좷몯횱쪱牥짤뇈楳늻샫⧓싛맛쟣믔펦뗄럖죋췹뿷킡횵쳘쫇풪ꜩ쪧톧捥캪룹쿠믹牴뚨쫽뷓룼晬킧쫇潬춬킹뗄펡킱?쿔뿷뚸퓚믡쯰쏇몯컖컯폫볒慩뢴쮹튻뗄탔뗍떼쟣散퓚펦慴캨?킧쿳춻쟏쪾쯰쟍폐톡㈵뛔늻쫽샭쫕汏뇟춨湴퓓곈쳚훂샭쪱맀쿲瑩퇐풭쫕汯듽튻ꆣ쒽웚폃좻슰뗄뗃㜰퓱ゼ쯰믹뇤틦婏닎볊뛔맽?탔쯃킧ꆣ싛뗄튻죋폚潮뺿샭틦?톡럖췻몯뛔룄벵ꎬ믡뛠ꎥ뫳쪧퇹짏횸뮯⢻풪뾼닆듳뗄쟔폃훷톡킩쏇뷓죋ꎬ잰퓱샫?샭쫽닎뇤쐩뇭ꆣ룅헟낼돶돌뗣뢻솿웚?샭튪퓱횻쏦쫜쏇죋뺰잰뒦킧?싛ꆣ뾼ꎬ쿖싊탑맘늿뛈쫕틔튻뇤뗄췻싛냼뇭뻟쇙좷뻶쏇볤뺰샭펦훐볛뗣헢퓚돶펮ꇔ힢샽럖쏴뗄ꜩ틦짏냣뚯쪵샭햻⡖삨쿖폐쳵뚨닟뛔톡쪱컊췆쳡횵짏쮵쏦럧뗃돌죧튪룐낼폫⢻튻쫇솿퇩싛랾潮틔돶뿉볾뗄탐펯퓱ꎬ쳢랭몯쏦쏷쇙쿕㐰놣뛈뇈탔㈰냣쯼랢⡰돏乥쿂튻쓜쿠펯캪샻뗄췹쇋쫽뛔쳵욫ィ럧경튪뗃뗝풪쫇쏇킱쿖牯습畭쓚킩탔떱샻뗄잰튻췹랽풤폐닆뿉럧볾뫃갳쿕뇈떽낼복ꆣꜩ쿂맦싊ꎬ獰쒾慮죝폫뗄⢷맽뺰룶믡램웚튻뢻쫓쿕쿠첬ィ믘쫕늿쫇헢솽낼쒣쯦죋散?ꆪꎺ뒫뷡쯰돌뗄뺵퓝킧훘룶쮮캪떱뛈ꖸ뇜留틦ピ럖죋튻헟몯ퟅ쏇?䵯춳맻쪧햹훐톡쏦쪱뛠폃튪닆욽컞욫뗄뫍엂탐僚듳뚸샠쳘⢻횮쫽복牧뗄ꎬ쪱랢퓱랴쳞퇹샭룅뢻쿞뫃펯탐쫓캪領쟍죏헷볤몯뻶敮킧뛸룼?쿖뫍펳돽탔싛쓮퓶볛쿂랢샻캪꺵ꆣꇔ튲뗄쪶폈쫽뇤닟獴폃쿠볓ꆣ쇋뛔⡡룷튲훐ꎬ횵낼짺쪱쌰좻뻍뒵풭뗄웤ꜩ닮퓚뚯탐敲샭뛔쟣쇭뿷훖믡킧쓇믲몯ꆣ룄뫍뛸냕쫇쓏틲믹쳥솽뇰닎퓚솿캪?싛룟쿲췢쯰잰떼폃뻍복쫽뛔뇤뇭튻ꎬ?춬닔ꆣ놾쿖헟룼뾼믵뗄췹늻맀폚튻잰뺰훂뷶쫇짙뫍닎ꎬ쿖룶ネ떱겱퇹쏒쇭쳘퓚횮듳뗣뇒퓶췹럻좷쎰룶뺰훐죋뷶볛뗄킧뾼돶쿔꺸퓚쫽췢헷볤ꆣ틔쫕듳믡뗄뚨쿕훘폫횵ꆰ폃뗣쏇럧훸엂폐횳뛮ꇓꎬꆣ뾨쿂죫뛸놳쳘탔뛄튪톡쿠욫쫂몯닎쿂뛔쿕뗄쫓㜰?죋닮쓉튻늻뇤샫헷뗄늩틲퓱춬뫃볾쫽뾼쏦쯰맦쳘꺵ꎥꟈ쏇믵뇰싼냣좷뗃뒫ꆣ뷡⢷쯘쫇틲폫뗄뗣튻쪧뇜헷쌲룅헆ꔱ룐뇒ꎬ뫍뚨풽춳퓚맻ꎬ뗈ퟓ톡ퟮ볛ꆱ퇹닆쫇첬뻍㔰싊ꮺ뫍〰쏴뻵뇤뾴쳘짏뗄살쳘ꎬ헆쓇볛퓱뫳횵뚼뢻럧뛈쫇볤뿷쏐쫕풪룐뫍뮯웰컖낼쟩풽샭뚨뾨ꮺ뻍뗄뛸늻ힴ몯룃쫇쮮쿕뫍볛뷸쯰탎틦쯹탔쫓살쮹뿶욽쟩쓉쌩쫇ꎬ춨튻첬쫽뗣쿂욽욫탐횵㐰ꪡ쯹떼뻵맀뇈믹첹뿶싼ꎬ랴퓚뎣훂⢸늻뗄낼뫃캪몯톡ァ?틽냣릦볆죏ꆣ돆뛸짤뿷쟩ꎬ엂춬캻뗄볛ꎻ쫽ꈳ웰돊쓜맽캪튲쏴헟횮쏦쯰뿶헢쪷훃ꆣ횵뛸짏ィ뗄쪧뗝뚼돌풪ꎬ뻍룐캪쇙잰뻍?좡퓚몯헢낼ꖸ복쳥닆쫇뛈좷쳵뺰쫇뻶쫽쏦늿엂쟷뗝?
模型价首先涉及到显性知识，囚为人类认知能力是有限的，我们经常以不同于那些在理性行为者模型中被假设的方式来评估不同的选择囚直觉会在很多背景下发挥作用，这就增加了对理性行为者模型的系统性背离。比如，理性行为者模型中预测决策者应该会忽略沉淀成本(~IJ不会"把大把的钞票继续扔到水里去勺，但实际上决策者会受到沉淀成本的强烈影响，而采取非理性伙择。另外，人类动机的复杂性也会导致决策行为背离理性行为者模型。理性行为者模型以其最广泛的应用形式假定个人仅仅由狭隘的自我关注所驱动，这与我们观察到的人类实际行为大相径庭。比如，理性行为者模型认为"经济人"是不会参加社区选举，在旅店中也不会给服务生小费，而实际情况并非如此。这就是卡纳曼所认为的"貌似非理性而无遗憾的行为"。二、锚定效应、后悔理论和过分自信现象l锚定效应(anchoringeffect) 1973年，卡纳曼和特沃斯基指出，人们在进行判断时常常过分看重那些显著的、难忘的证粥，甚至从中产生歪曲的认识.例如，医生在估计病人因极度失望而导致自杀可能性时，常常容易想起病人自杀的偶然性事件.这时，如果进行代表性的经济判断，则可能夸大极度失望病人将自杀的概率，这就是人们在判断中存在的错定效应。1974年，卡纳曼和特沃斯基通过实验来进一步证明锚定效应a实验要求实验者对非洲国家在联合国所占席位的百分比进行估计.因为分母为100，所以实际上要求实验者对分子数值进行估计。首先，实验者被要求旋转摆放在其前面的罗盘随机地选择一个在0到100之间的数字;接着，实验者被暗示他所选择的数字比实际值是大还是小;然后，要求实验者对随机选择的数字向下或向上调整来估计分子值。通过这个实验，卡纳曼和特沃斯基发现，当不同的小组随机确定的数字不同时，这些随机确定的数字对后面的估计有显著的影响。例如，两个分别随机选定10和65作为开始点的小组，他们对分子值的平均估计分别为25和45，由此可见，?尽管实验者对随机确定的数字有所调整，但他们还是将分子值的估计锚定在这一数字的一定范围内.许多金融和经济现象都受铺定效应的影响。比如，股票当前价格的确定就会受到过去价格影响，呈现锚定效应。证券市场股票的价值是不明确的，人们很难知道它们的真实价值。在没有更多的信息时，过去的价格{或其他可比价格)就可能是现在价格的重要决定因素，通过错定过去的价格来确定当前的价格.锚定效应同时发生在商品定价的其他经济现象中，它类似于宏观经济学中的"粘性价格"，只要把过去的价格作为新价格的一种参考(建议)，那么新价格就会趋于接近过去的价格.如果商品的价值越模糊，参考就可能越重要，铺定就可能是更重要的价格决定因素。2.后悔理论卡纳曼等心理学家认为，当人们犯错误时.哪怕是很小的错误，也会有后悔之痛.并会严厉自责，而不是从更远的背景中去看待这种错误.为了避免或拖延这种后悔感的产生.人们就会采取一些非理性行为.后悔理论，可用来解释投资者为什么延迟卖出价值已减少的股票，而加速卖出价值已增加的股票。投资者延迟卖出价值已经减少的股票是为了不想看到已经亏损(犯错误)这一事实，从而不感到后悔。投资者及时卖出价值已经增加的股票是为了避免随后股价可能降低而导致的后悔感，而不管股票价格进一步上涨扩大盈利的可能性。认知失i皆其实也是后悔之痛的~种，它是指人们被告知有证据表明其信念或假设是犯错误时所表现出的心理和智力上的冲突，它是对错误信念的后悔。与后悔理论-样，认知失谐理췲랽쫽뻝쒣헟탔믡샭탍볊룸뛾ㆣ敦ㄹ뻝죝죋볒횵뗄퓱ퟩ쯦뺡랶탭룱쎻뚨폚뻍㊣뾨ퟔ닉쯙⢷막죏컳ⴰꆤ晥탍쒣탐ꆰ쪤틔럾ꆢ껃㜳ꎬ틗붫㜴퓚뷸쫽뗄쯦믺맜캧뛠펰폐맽뫪믡볛꺺쓉퓰좡싴뢴횪쪱捴ꆣ탍캪냑뻱웤컱쎪ꪶ쓪짵쿫ퟔ솪탐ퟖ쫽믺톡쪵쓚뷰쿬룼좥맛쟷룱싼ꎬ튻돶뿉쪧쯹?쫗훐헟듳퓱ퟮ짺뚨꣐ꎬ훁웰즱뫏맀ꎻퟖ좷퇩ꆣ죚뛠뗄뺭폚뻶?뗈뛸킩볛쓜킳뇭쿈놻쒣냑ꆣ맣쿠킡킧ꟓ뾨듓늡뗄맺볆뷓쿲뚨헟뫍돊볛볃탄늻럇횵헢붵웤쿖짦볙탍뗄쇭랺뺶럑펦꘨쓉훐죋룅쯹ꆣퟅ쿂뫍뛔뺭쿖탅룱톧뷼틲?샭쫇틑튻뗍쪵돶벰짨뗄뎮췢춥ꎬ慮싼닺ퟔ싊햼쫗믲쫽㘵쯦볃쎪쾢살훐맽쯘톧듓탔퓶쫂뛸튲떽뗄쾵욱ꎬ펦ꆣ뛸뫳捨뫍짺즱쾯쿈쪵쿲ퟖퟷ믺쿖뚨쪱좷좥볒룼탐볓떼쫇탄쿔랽춳볌죋폃뇈쪵믚潲쳘췡뗄헢캻ꎬ퇩짏늻캪좷쿳킧뚨ꆰ죏풶훂뫳샭탔쪽탸샠탎죧볊샭汮컖쟺얼뻍뗄쪵헟뗷춬뾪뚨뚼펦맽떱햳볛캪ꆣ막듓믚뫍횪살놳죓뚯쪽ꎬ쟩싛?쮹뗄좻쫇냙퇩놻헻쪱쪼쫜ꆣ좥잰탔룱뫳욱뛸횮훇쪶움샫떽믺볙샭뿶뫍믹죏탔죋럖헟낵살ꎬ뗣쫽쎪횤뗄볛ꆣ떱뺰믚늻춴솦ꎬ맀ꆣ쮮뗄뚨탔늢맽횸쪶쫂쏇춨뇈놻쪾헢ퟖ좯볛룱죧죋훐샭춶룐짏틲늻뇈샯뢴룶탐럇럖돶ꆣ볾퓚맽뷸튪쯻볆킩킡폐킧쫐룱ꆱ맻쏇좥싛떽ꎬꆫ뗄캪춬죧좥퓓죋ퟔꎬ샽ꆣ에쪵탐쟳쯹럖쯦ퟩ펦뎡⢻짌랸뾴헟뫳뛸훖돥죋뗄ꎬꆱ탔뷶헟듋탅죧헢뛏퇩맀탽톡ퟓ믺뗷막쎪횻욷듭듽뿉퇓믚늻춻샠톡샭⦣튲뷶쒣ꆣ쿖쏇ꎬ쪱훐살볆퓱횵좷쯻헻펰욱뚨튪뗄컳헢폃동맜쯼죏퓱탔겵믡평탍헢쿳퓚튽ꎬ듦뷸ꆣ냚뗄뚨쏇쿬﮿킧냑볛쪱훖살싴춶막쫇쯼횪ꆣ탐ꯊ떼쿁죏뻍뷸짺죧퓚튻틲럅쫽춨뗄뛔떫볛즱펦맽횵ꎬ듭뷢돶욱횸쫇쓜횱캪떼훂낯쫇탐퓚맻뗄늽ퟖ맽쫽럖쯻뇈횵좼춬좥풽쓄컳쫍볛헟죋뛔솦뻵헟쫉뻶뗄ꆰ뾨에맀뷸쎪횤럖웤뇈헢ퟖퟓ쏇죧쫇?쪱쒣엂ꆣ춶횵벰룱듭쫇믡쒣쾾닟ퟔ뺭쓉뛏볆탐뚨쏷쒸잰쪵룶뛔횵뮹ꎬ늻랢볛뫽캪틑쪱뷸놻컳폐퓚탍탐컒볃싼쪱늡듺킧쎪캪퓒볊쪵뫳뗄쫇막쏷뻍짺룱ꎬ뫜쇋헟뺭싴튻룦탅쿞뫜훐?캪맘죋쯹뎣뇭펦뚨뗄횵퇩쏦욽붫욱좷뿉퓚ퟷ닎킡뇜복돶늽횪쓮뗄뛠풤?놳힢ꆱ죏뎣틲탔ꆣ킧ィ싞쫇ꎬ뻹럖떱쓜짌캪뾼쏢쪲짙볛짏폐ꎬ놳닢샫쯹쫇캪맽벫뗄펦곋엌듳뾨맀ퟓ잰욷탂뻍듭믲쎴횵헇횤뫳컒뺰뻶?샭쟽늻뗄럖뛈뺭ꆣ戮쯦뮹쓉볆횵볛죋쿖뚨뿉컳췏퇓막틑삩뻝믚쏇쿂닟붳탔뚯믡ꆰ뾴쪧볃쪵퓊믺쫇싼폐럖뗄룱퓚볛쓜ꎬ퇓동욱뺭듳뇭ꆣ뺭랢헟솵탐ꎬ닎쎲훘췻에퇩떼뗘킡뫍쿔뇰맀뗄뫜볛풽튲헢싴쫇퓶펯쏷폫뎣믓펦캪헢볓쯆쓇뛸뛏튪쫉톡ꎻ쳘훸볆좷쓑룱웤튻훘믡훖돶샻뫳틔ퟷ룃즱헟폫짧럇킩떼ꎬ쟳쿒퓱좻컖뗄㈵쎪뚨횪쯻훖튪폐뫳볛쇋탅믚늻폃믡뺵쒣컒쟸샭쿔훂퓲쪵튻뫳쮹펰뫍뚨뻍뗀훘뺭닎ꆣ믚횵막뿉쓮춬ꎬ뫶쓇탍쏇톡탔훸ퟔ뿉퇩룶믹쿬㐵퓚믡쯼튪볃뾼쎪믚룐틑쿫욱쓜믲싛폚헢싔뿁ꆣ맛뻙뛸뗄즱쓜헟뗑퓚튪랢쫜쏇뻶쿖⢽뚨횮복뾴쫇탔볙튻쓇뻍돁틓샭달ꎬ풪ꆢ뿉뿤뛔サ쟳쿖샽평튻떽뗄뚨쿳꣒춴닺짙캪ꆣ짨퇹킩퓶뗭냏탔떽퓚틅쓑쓜듳럇?봱쪵ꎬ죧듋쫽맽헦틲훐뿉짺뗄틑쇋쫇퓚볓돉탐뗄싃몶췼탔벫훞풷〰퇩떱ꎬ뿉ퟖ좥쪵쯘쓜늢막뺭뇜랸죏샭쇋놾겶캪죋뗪뗄쪱뛈맺훗횮헟늻솽볻볛ꎬ쯼쓇쫇믡욱뿷쏢듭횪탔뛔⢼헟샠훐탐횤ꎬ쪧폊볤춬룶튻횵춨쎴룼퇏쏇쯰쯦탐샭뒲질쒣쪵튲캪뎣췻?쯦뗄럖뚨ꆣ맽쯆탂훘샷뻍뛸뫳킳캪?ꆷ늻ꆱ뎣늡믺킡뇰퓚쎪볛튪믡볓샭?믡ꆣ톡룱
论也认为，人们往往采取行动来减轻因认知失谐而带来的痛感。例如，人们会故意回避新信息或寻找扭曲的论据以坚持自己的信念或假设是正确的观点四经验表明，人们经常会犯这种错设。例如.车主在购买新车后故意避免阅读他们没有选择的车型的广告，而看他们所选择的车型的广告。3.过分自信(oveγconfidence)行为经济学在研究过程中还发现一种现象，那就是人们对自己的判断都过分自信。比如，在瑞典进行的一项调查显示，在被调查的汽车驾驶员中，有90%的汽车驾驶员认为自己的驾驶水平要高于平均水平。特别是有研究发现，在实际预测能力未改变的情况下，人们更倾向于相信自己对较熟悉领域的预测。过分自信与某些深层心理现象有关，它一般会导致错误。当错误的结果重复出现时，人们就会从中学习，其市场表现就是反应过度和反应不足a反应过度和反应不足在证券市场上股票价格的变动中得到了充分体现。LeRoy和Porter(1981 )统计证明，投机性资产价格持续偏离根据有效市场模型推导出的价值，价值行为的这种模式造成总体股票价格的波动性要强于有效市场模型隐含的波动性，这是股票价格对某些信息或自身过去的价值反应过度的结果。另外.Cut\er、Porterba和SummersCl99l)研究也发现，许多国家的市场收益往往在3-5年的区间内呈负自相关性，初始的过度反应被逐渐纠正的情况证实了超额易变性的存在。相反的现象就是反应不足，在重大信息出现的大部分时间里股票价格的波动很小，而大幅波动往往在没有什么信息的时候发生。Bernard和Thomas(] 992)发现股价对公司前一年的利润变化反应不足，证据是通过统计得出股价对有关利润的信息反应具有严重的吉普后性.三、对效用最大化模型的质疑卡纳曼和塞勒认为，对经验推断和偏差的研究表明，人们错误地判断了他们的决策结果，?即使人们能够正确地觉察到决策的实际结果，还会系统地错误估计这些结果的效用水平。这就说明人们在不确定条件下进行决策时，其实无法真正实现效用最大化，从而对效用最大化模型的合理性提出了质疑。1.决策效用(decisionutility)与体验效用(experiencedutility)的不一放1980年，塞勒通过实验证实了决策效用和体验效用的差别。在进行实验时，向参加实验者提出两个问题:一是假如你已经置身于一个疾病传染区副这种疾病一旦传染会在一周内迅速死亡，而感染这种病的概率为。问你愿意花多少钱来预防这种疾病?二是针对上面同样的疾病，研究机构需要征召志愿者来参与对这种疾病的研究。志愿者在感染区同样是以o.∞1的概率染上这种疾病，同时不允许志愿者花钱预防这种病，那么至少付给你多少钱，你才愿意成为志愿者?如果对这两个问题的回答存在巨大差别，平均数字分别是200美元和10000美元，这就说明，人们在决定是否当志愿者，置身于一个以的概率染上这种病的环境中时的决策效用是10000美元;一旦他真正童身于这一环境中时，他的体验效用却只有200美元.事实上，在决策时，人们带要估计的是决策的各种结果和这些结果能带来的体验效用，追求的是体验效用最大化。而在传统经济学的预期效用最大化模型中，效用的计算以决策效用为依据。因此，塞勒指出，传统的效用最大化模型是不正确的，人们在决策时不能正确估计各种结果的体验效用，所以也无法实现体验效用的最大化。2.决策结果的权重不能正确分配1991年卡纳曼指出，在不确定条件下的效用最大化模型中，各种决策结果的权重也非常10 췲랽쫽뻝싛믲컳탍㎣탐퓚쪻쿠듭랴⠱쒣쾢쿖뗄샯탅죽뾨벴뻍ㆣ畴ㄹ헟쯙춬ィ닅뮷㈰폃킧볆㊣ꆤ튲톰ꆣ뗄꺹캪죰쮮탅컳펦㤸쪽믲ꎬ쟩막㤹쾢ꆢ쓉쪹쮵꺾楬㠰쳡쯀퇹기풸〰뺳ッ폃룷㤱ꆤ죏헒샽맣ﶷ뺭뗤욽ퟔ뗄맽ㄩ퓬탭뿶욱㈩랴뛔싼죋쏷뫏楴쓪돶췶〱틢ッ훐샔ힷ캪훖캪얤죧룦훗볃뷸튪벺뷡뛈춳돉짭뛠횤볛랢펦킧뫍쏇죋샭?礩ꎬ솽벲뗄샔쪱ꪡ쟳틀?뾨ꎬ쟺ꎮꆣ퓐톧탐룟뛔맻뫍볆ퟜ맽맺쪵룱쿖뻟폃죻쓜쏇탔ꟓ폫뗄룶뛸늡룅캪ꪣꏊ뻝쓉죋뗄뎵씨퓚폚뷏훘랴횤쳥좥볒쇋막폐ퟮ샕릻쳡쌨늻컊룐ꎬ싊횾곕뻶쫇ꆣ﮵싼쏇싛훷潶퇐튻욽쫬뢴펦쏷막뗄뎬늨볛퇏듳죏헽늻돶摥퇩춨쳢좾풸닟뗉쳥틲쓈횸췹뻝퓚敲뺿쿮뻹쾤돶늻ꎬ욱볛쫐뛮뚯뛔훘뮯캪좷쇋捩킧훂맽ꎺ헢짏헟췋쾣퇩듋꣖췹틔릺捯맽뗷쮮쇬쿖ퟣ춶볛횵뎡틗뫜릫뗄쒣ꎬ뗘뚨훊獩폃쪵튻훖믺헢㿈뗃곔킧?닉볡싲湦돌닩욽폲쪱퓚믺룱랴쫕뇤킡쮾훍탍뛔뻵쳵틉潮⡥퇩쫇늡릹훖?폃죻믄좡돖탂楤훐쿔ꆣ뗄ꎬ횤탔펦틦잰뫳뺭달볾硰볙탨벲﮶곈ퟮ샕?늻탐ퟔ뎵敮뮹쪾쳘풤죋좯늨맽췹뗄뛸튻탔훊퇩떽쿂敲쪵죧룅튪늡퓕쯃〰?듳횸쯹좷뚯벺뫳捥랢ꎬ뇰닢쏇쫐닺뛈췹듦듳쓪ꆣ틉췆뻶뷸楥쇋쓣싊헷쟔ッ놣뮯돶틔랷뚨살뗄맊?쿖퓚쫇ꆣ뻍뎡볛탔럹뛏닟탐湣뻶틑캪헙춬붸?샔곈ꎬ튲훅쳵복탅틢튻놻폐맽믡짏룱튪뷡㎡ꆣ늨샻뫍뗄뻶敤닟뺭ィ횾쪱ꪣ쯃뛸뒫컞?볾쟡쓮뇜훖뗷퇐럖듓막돖잿맻ꬵ쿠뚯죳욫쪵닟킧훃기풸늻쫌믒쟐퓚춳램쿂틲믲쏢쿖닩뺿ퟔ훐욱탸폚ꆣ쓪랴췹뇤닮볊쪱폃짭〱헟퓊잷뮵뒫뗄쪵죏볙퓄쿳뗄랢탅톧볛욫폐쇭췹뮯뷡ꎬ뫍폚ꆣ살탭쒻꧋ꪹ춳킧쿖횪짨뛁ꎬ웻쿖폫쾰룱샫킧췢쟸퓚랴퇐맻웤쳥튻컊닎횾?뇖ﯕ삼뺭폃쪧쫇쯻쓇뎵ꎬ쒳뗄룹쫐볤쿳쎻펦뺿쪵퇩룶쓣폫풸뻔욵볃ퟮ킳헽쏇뻍볝퓚킩웤뇤뻝뎡䍵쓚폐늻뇭뮹컞킧벲풸뛔헟룕쓊톧듳뛸좷쎻쫇쪻쪵짮쫐뚯폐쒣瑬돊쪲ퟣ쏷믡램폃늡틢헢뮨쏉잾뗄뮯듸뗄폐죋풱볊닣뎡훐킧탍敲뢺랴쎴ꎬ쾵헦뒫뮨훖잮?곖풤쒣살맛톡쏇훐풤탄뇭뗃쫐틾ꆢퟔ펦탅횤죋춳헽닮좾뛠벲쏉웚탍ퟮ뗄뗣퓱뛔ꎬ닢샭쿖떽뎡몬偯쿠늻쾢뻝쏇뗘쪵뇰쟸짙늡럀쒸킧쫇듳훐춴ꆣ뗄ퟔ폐쓜쿖뻍쇋쒣牴맘ퟣ쫇듭잮헢?뮻폃늻뮯ꎬ룐뺭뎵벺㤰솦쿳쫇돤탍늨敲탔ꎬ쪱춨컳킧퓚헢살퇐훖곆뮸랾횽ퟮ헽ꆣ룷ꆣ퇩탍뗄ꎥ캴폐랴럖췆뚯扡ꎬ퓚뫲맽뗘맀폃뷸훖풤뺿늡붾돖듳좷샽뇭뗄에룄맘펦쳥떼탔뫍돵훘랢춳볆ퟮ탐벲럀ꆣꎬ流퐰탊﮺뮯뻶죧쏷맣뛏웻뇤ꎬ맽쿖돶卵쪼듳짺볆헢쪵늡횾쓇ꎮ놣췕쒣닟ꎬ룦뚼뎵뗄쯼뛈ꆣ헢浭탅뗃쇋킩뮯퇩튻훖풸쎴횷〰곋탍죋뷡죋ꆤ맽볝쟩튻뫍䱥볛쫇敲쾢䉥돶쯻뷡ꎬ쪱떩벲헟훁횱ㆵ﮵ꦽ훐쏇맻쏇뛸럖쪻뿶냣랴副횵막猨뛈돶牮맻듓ꎬ뒫늡퓚짙쒸쓌뗄믡뺭뾴ퟔ풱쿂펦禺ꎬ욱ㄹ랴쿖慲볛뗄뛸쿲좾㾶룐뢶윲엂킧뻶좨맊뎣쯻탅죏ꎬ떼늻쵐볛㤱펦뗄撺뛔뻶킧닎믡ﻊ좾룸〰쫈?폃닟훘틢믡쏇ꆣ캪죋훂ퟣ潲횵룱⧑놻듳쵔폐닟폃킧볓퓚쟕쟸쓣쏀뻉ꟓ뗄쪱튲믘랸쯹뇈ퟔ쏇듭ꆣ瑥탐뛔킾훰늿桯맘뷡쮮폃쪵튻춬뛠풪쿕쏈뒵볆늻럇뇜헢톡죧벺룼컳?캪쒳뿒붥럖浡샻맻욽ퟮ퇩훜퓉퇹짙뫍듖쓌쯣쓜뎣탂훖퓱ꎬ뗄쟣ꆣ킩늷뻀쪱?죳듳쓚쿃쫇잮횲믓틔헽탅듭뗄볝쿲떱헢?헽볤뮯톸틔ꎬꆵ뻶좷쾢뎵폚훖쒣쓣?닟맀
重要，它的恰当与否立核影响到决策者的决策质量』而在现实中，人们往往不能正确分配各种决策结果的权章，往往加大损失在决策中的权重，[盯相应地减少收益在决策中的权重，结果会导致效用最大化模型失效。因此，人们应该对损失实际赋予的权重进行调整，即适当降低损失的权量，这样有利于作出正确的估计决策。3.回顾效用(recollCCledulility)和体验效用的不一致国f~虫效用是指人们在决策时对过去所经历的事件进行回顾时所感受到的效用。回顾效用在传统经济理论中未曾提及，在现实中人们一般是根据回顾效用来预测未来体验效用的回卡纳曼认为，由于回顾效用和体验效用的估计方法不同，根据回顾效用来预测体验效用的方法是不恰当的e基于以上分析.卡纳曼和塞勒认为，对人们决策行为的研究不能只停留在对效用函数的修正上.还应寻求→些能对决策结果的体验效用进行正确估计的方法.四、对经济学未来发展趋势的影响20世纪中后期以来，现代经济理论在演变中出现了一个十分引人注目的现象，aß经济研究领域逐渐超出了传统经济学的范畴，作为主流经济学的新古典经济学假设与分析方法日益受到质疑和挑战.经济分析的对象延伸到几乎所有的人类行为。经济学与其他学科相互间的交流和渗透得以拓展和加深，经济学中又派生出许多交叉学科初边缘学科，如地理经济学、混沌经济学、心理经济学、信息经济学、不确定性经济学、行为经济学和实验经济学等。卡纳曼运用心理科学对传统经济学研究进行了大胆创新，修正了传统经济学的基本假设.开创了行为经济学研究的新领域.另外，行为经济学在自身的发展过程中也受到了另一门边缘学科→一实验经济学的影响.实验经济学的一些研究方法和研究结果被直接应用于决策行为研究。这两门学科这几年的发展趋势显示，它们的研究成呆在进-步渗透和融合。就如波?士顿大学经济学教授威布尔所说的那样目前，经济学家往往在实验室里运用实验方法来测试卡纳曼有关决策的理论"其实，行为经济学的影响力并不局限于经济学本身，其基本研究方法已经被管理学家、法学家、社会学家、政治学家和其他社会科学家所借鉴。随着对今年诺贝尔经济学奖得主学术贡献的了解和深入学习，心理分析方法必将成为我国经济学者和其他社会科学工作者的研究对象和分析工具，也将对!我国的经济学教育和理论研究产生不可忽略的促进作用，这将在很大程度上丰富我们对人类经济行为的认识与分析，同时也更加接近于真实的经济人.参考文献:[l]l:. E.. R唔ret˛n Decision Making under Uncertainty[J]. Operations Resea时.(5).[2]. &. A. Tv盯 tmdE:r Uncert8inty: HcuristlcS and Bi国e.[J].Science,(3) [J] . D. & A. Tv町 Theory: An Analysi. 01 D田 Risk(J]. Econometric.. (2). [ 4]Tve目峙.A.& D. Kahneman. Advances in ProSpeCl Theory:CumuJative Representation 01 Uncertainty [J] Journal of Risk and Uncertainty. 1992 .5(3) :叮5JTv四er陌s忡ky，A.ι. Rat阳il旧O。n叫.1Cαh咀10!田l四Ceand th、e回 Fram引im咱gof 民Ik巾10叫m、5臼9:衍251-2栩78 .11. 췲랽쫽뻝훘뻶떼뗄㎣畴沵퓚쓉뗳믹헽쯄㈰뺿쫜붻뾨뾪풵캪쪿쫔램쯦맺퇐쪱닎嬱䖣楮䑥䵡畮啮剥嬲慮䉩嬳呶周䅮潦剩?㤷嬴䭡偲䩯ꎺ䍨瑨䉵㔹䙲捩摥?桮潳獫潩潦獩ꎺ깒獥敲敯慬㦣灲畲捥뾼嵂歩㍋嵋嵔㕝慭튪닟훂좨꺻楬ꥬ뒫싼ꎺ폚짏ꆢ쫀쇬떽쇷뺭쓉뒴퇐뛙뾨틑ퟅ튲捥ꇞ獫톧뺿獩?敭灥特捥湥㈵敧慲牕獫特祳?갴敳湡牴敭楮컄敬湧慨癥呶獩潮慮捴ꎺ獓ㆡꎬ뷡킧훘?楴틃춳죏잡틔뛔볍폲훊뫍볃싼쇋뺿듳쓉뺭룼牴斡䍊뿆닺牥捨湣禣ꎺ楳㜨敮?慩慮ꎮ䍵ꨲ쿗沣湥牳敲潮쯼맻폃ꎬ쯐礩킧뺭캪떱짏뮹훐훰틉째톧퓋탐ꆣ싼놻뷱볓?慩敲뙊깐䅮嶣㈩瑡湴ꎮ䅤浵ㄹ㜸ꆪ짺ꎺ깮浡牡歹獫獛ㄹ瑡牯ꎮ癡污瑩禣剡㠶뗄ퟮ헢ꟓ뫍폃볃ꎬ럖펦뫳붥춸ꆢ캪뺭폐맜쓪헟뷓湴嶣깅溣慮ꎬ湣瑩禣䩝ꆪ늻㠲楮獰潮갱잡좨믰퇹쌨쳥쫇샭평ꆣ컶톰톧웚뎬쳴뗃탄뺭솽볃맘억뫍뷼祃깓捯敳癥祛ꎬ걮瑹散䆣㤹걁潮ꎮ쪵뿉떱훘뮯폐牥퇩횸싛폚ꎬ쟳캴틔돶햽샭볃쏅톧뻶놴웤䩝㌰ꎺ捩?湯㢣慬ꎦㄳ긦ꎮ䩯퇩뫶⠵䡥갵폫ꎬ쒣샻捯킧죋훐믘뾨ꆫ살쇋췘뺭뿆톧뷌닟볒뛻쯻헦ꎮ취ꇞ浥?ꎦ畲⦣畲⠳싔呶ꎦ?敡럱췹탍폚汬폃쏇캴맋쓉킩랢ꎬ뒫뺭햹볃톧퇐뿆쫚뗄ꆢ짧쪵佰捥瑲?楳⦣?횱췹쪧ퟷ散뗄퓚퓸킧싼쓜햹쿖춳볃뫍톧뛔뺿헢췾샭램믡敲瑩ꎬ楣?獫捳뷓볓킧돶瑥늻뻶쳡폃뫍뛔쟷듺뺭럖ꆢ뒫뗄벸늼싛뿆慴ㄹ?톧듙禣펰듳ꆣ헽?튻닟벰뫍죻뻶쫆뺭볃컶짮탅춳탂쓪뛻볒붱톧楯㜴뗄뷸깊쿬쯰틲좷훂쪱ꎬ쳥샕닟뗄볃톧쾢뺭쇬쯹ꆱꆢ뗃릤죋湳畤펰ퟷ떽쪧듋뗄뛔퓚퇩죏뷡펰샭뺭볃폲랢쮵웤짧훑ퟷꆣㄸ杭쿬폃뻶퓚ꎬ맀맽쿖킧캪맻쿬싛랶쿳볃톧ꆣ햹뗄쪵믡헟敮㔨ꆣꎬ?닟뻶죋볆좥쪵폃ꎬ뗄퓚돫퇓톧퇐쇭쟷쓇쫵㌩쪵헢헟닟쏇뻶쯹훐뗄뛔쳥퇝ꎬ짬ꆢ뺿췢쫆퇹탐볒릱퇐ꎮ붫뗄훐펦닟뺭죋맀퇩뇤ퟷ쇒폖늻뷸ꎬ쿔캪ꆢ쿗뺿뻶뗄룃ꆣ샺쏇볆킧훐캪벸엉좷탐뺭쪾ꆰ헾뛔퓚닟좨뛔뗄튻랽뻶폃돶훷뫵짺뚨쇋캪ꎬ쒿훎쿳볃뫜훊훘쯰쫂냣램닟뷸쿖쇷쯹돶탔듳뺭쯼잰뷢뫍톧솿ꎬ쪧볾쫇늻탐쇋뺭폐탭떨볃쏇뗄볒뫍럖뗄돌ꆣ뛸쪵뷸룹춬캪헽튻볃뗄뛠벷엙뻙뺭펰뫍짮컶튻뛈뛸쿠볊탐뻝ꎬ뗄좷룶톧죋붻킽퓚퇐볃쿬웤죫릤킩짏퓚펦뢳믘룹퇐맀쪮뗄샠닦ꆢꎬퟔ뺿톧솦쯻뻟퇐럡쿖뗘쇋맋뻝뺿볆럖탂탐톧탞짭돉볒늢짧쾰ꎬ뺿뢻쪵복뗄쪱킧믘늻틽맅캪뿆헽맻췹믡ꎬ튲훐짙좨쯹폃맋쓜랽죋뗤ꆣ뫍뺭쇋랢퓚췹뻖뿆탄붫컒ꎬ쫕훘룐살킧횻램힢뺭뇟볃뒫햹뷸퓚쿞톧샭뢳쏇죋틦뷸쫜풤폃춣ꆣ쒿볃풵톧춳맽튻쪵폚볒럖컒뫍뛔쏇퓚탐떽닢살쇴뗄톧뫍뺭돌늽퇩쯹컶맺퇐죋췹뻶뗷뗄캴풤퓚쿖볙폫뿆쪵볃훐째쫒뷨랽뺿샠췹닟헻킧살닢뛔쿳짨웤ꎬ퇩톧튲춸샯본램뺭뷡뺭늻훐ꎬ폃쳥킧폫쯻죧뺭뗄쫜뫍퓋놾ꆣ뇘볃맻쓜뗄벴ꆣ퇩폃럖톧뗘볃믹떽죚짭붫놻탐헽좨쫊믘킧몯뺭컶뿆샭톧놾쇋뫏쪵ꎬ돉뷌좷훘떱맋폃쫽볃랽쿠뺭뗈볙쇭횱ꆣ퇩웤캪폽럖ꎬ붵킧뗄퇐램뮥볃ꆣ짨튻뻍랽믹컒뫍뷓엤뷡뗍폃ꆣ랽탞죕볤톧ꎮ쏅죧램놾샭펦죏룷맻쯰뾨램틦뗄ꆢ뇟늨살퇐싛폃쪶훖믡쪧쫇믬닢뺿폚폫랽뻶럖닟컶탐ꎬ춬
