住房公'IR~合营E《住房公积金管理条例》赋予住房公积金管理委则EXr=L (wXb) X C1-k%) 员会"确定住房公积金的最高贷款额度"的职责。在中国金融改革日益深入、利率市场化进程稳步推进的大其中:k%为用于备付支取、放贷资金需求的流动背景下，如何利用住房公积金贷款额度的调整来发挥性系数。其政策性住房贷款的优越性、减小贷款风险，成为一因此，当时住房公积金最高贷款额度可以参考以个越来越值得研究的问题。下公式计算:一、制度建立初期的住房公积金最高贷款额度确E=立(wXb)X C1-k%) /r 定我国住房公积金制度的建立和发展是和住房制二、研究住房公积金贷款最高额度的现实意义度改革相联系的，当时认为住房公积金贷款额度直接自1991年上海作为试点城市建立住房公积金制影响到职工住房消费能力，影响到一个城市或地区的度以来，到现在己经过了15年。在这15年中，住房公住房商品化进程，所以当初对住房公积金最高贷款额积金制度在我国各个城市均已建立。在住房公积金制度(E)的确定主要考虑了以下两方面的因素。度建立之后相当长的一段时间内，全国大多数城市的一是与当地住房公积金归集规模相关，住房公积住房公积金贷款最高额度都未超过6万元/人。但在金归集量(L)越大，贷款的可贷额度就越高:二是与当最近几年，尤其是2003年之后，各地最高贷款额度普地的住房商品化程度相关，住房商品化程度越高，需遍经历了多次上调，目前大多维持在15万元/人左要住房公积金贷款的人数(r)越多，在归集量没有同右。虽然各地管委会做出调整住房公积金贷款最高额步增加的情况下，为使更多的职工家庭购买住房时可度的决策依据并不相同，但显而易见的是，确定贷款以得到住房公积金贷款，就应调低住房公积金贷款额最高额度已经成为管委会极为重要的政策调控手段，度。对贷款最高额度的研究对住房公积金管理具有重要即:E=f[L，r]意义。E与LïE相关，E与r负相关。若对上述现象进行研究，前文提供的公式就略显住房公积金归集量(L)由缴存人数(R)、职工上一单薄。以下结合回顾这些年我国大部分城市住房消费年度月平均工资(的和缴存比例(b)决定。需求变动情况，来进行分析。由于当时住房公积金制度刚刚建立，住房公积金1998年是住房制度改革的关键年，全国停止实物尚未形成大量结余，在此情况下假设贷款职工均能按分房，改为住房分配货币化。住房公积金贷款发放量最高额度使用住房公积金贷款，在1998年前后虽有所增加，但各地并未大规模地提高贷款额度。究其原因z一是当时运用贷款购房的观2伽8期52瞬308期ꆶ풱맺놳웤룶튻뚨컒뛈펰힡뷰뗘튪늽틔벴䗓쓪평짐ퟮ?퓲䖡榣탔틲쿂䔽椽뛾ퟔ믽뇩폒뛔틢죴떥탨ㄹ럖퓚룟㋋?멬힡믡뷰뺰헾풽ꆢ맺룄쿬랿⡅쫇맩뗄퓶뗃ꆣꎺ뛈폚캴룟훐쾵듋릫ㄹ틔붨뷼뺭듻틥뛔놡쟳㤸㋗웲셲랿ꆰ죚쿂닟살훆힡룯떽짌⦵폫벯볓䔽헽릫퓂떱탎뛮ꎺ쫽ꎬ쪽퇐㤱솢벸샺쯤뻶뿮ꆣ짏뇤쓪㤸뮣⡷㷆릫좷룄ꎬ탔풽뛈랿쿠횰욷쓈떱솿뗄힡晛믽욽쪱돉殣ꆣ볆뺿쓪횮쇋좻닟ퟮ쫶틔뚯쫇뛮?ꇁ믽뚨룯죧힡횵붨릫솪릤뮯랶뗘⡌짌쟩랿䲣맘뷰뻹듳쪹ꗎ쪱쯣짏떽퓚뫳ꎬ뛠룷틀틑룟쿖쿂캪잰뛈길戩뷰힡죕뫎랿뗃솢믽쾵뷸꣖⧔욷뿶릫걲ꎬ맩릤솿폃瞡ꎺ몣쿖컒쿠듻폈듎뗘뻝뺭뛮쿳뷡뫳ꆣ?ꇁ맜랿틦샻듻퇐돵뷰뗄돌붴뮯쿂믽?䗓벯릫뷡힡쏓ퟷ퓚맺떱뿮웤짏늢돉뛈뷸뫏ꎬ훆쯤뺿웚?췲셢⢲샭릫짮폃뿮뺿웚훆ꎬ쿻꪿돌뷰솿⡷믽폠랿?캪틑룷뎤ퟮ쫇뗷캯늻뗄탐믘살뛈럖폐웤ꎡ⦡띫쳵믽죫힡뗄뛈떱럑쯹볂겴캪듻뢺⡌⦺뷰ꎬ릫뢸쫔뺭룶룟㈰믡쿠맜퇐맋뷸룄엤풭?랽섨샽뷰ꆢ랿폅컊힡뗄쪱쓜틔쟁﮿쿠죋쪹뿮⧓춽훆퓚믽뛖ꎥ듻뗣맽돇튻뛮〳쒿ퟶ춬캯뺿헢탐룯믵퓶틲ꌸ쫽뻝ꆷ뗄샻릫풽쳢랿붨죏솦떱쯒맩맘쫽룼ꎬ즽즴뛈듋뷰㇒ꟈퟮ뿮돇쇋쫐뛎쓪잰돶믡뛔킩럖뇒볓ꎺ⦣뢳ퟮ싊믽탔ꆣ릫솢캪ꎬ돵퓏벯쒿⡲뛠뻍즴룕쟩듻ꆡ룟쫐ㄵ뻹쪱뚼횮듳뗷떫벫힡잰쓪컶맘뮯튻웚뭫꽲폨룟쫐뷰ꆢ믽뫍힡펰뛔싁맦즴⧔뗄펦죀룕뿶뿮ꊷ듻붨쓪틑볤캴뫳뛠헻쿔캪랿컄컒ꆣ볼떫쫇ꎥ힡듻뎡복뷰랢랿쿬붷쒣﮶붶횰뗷쯊ﴨ붨쿂ꎬ어뿮뛮솢ꆣ쓚뎬캬뛸훘릫쳡맺쓪룷떱?랿뿮뮯킡ퟮ햹릫떽뷃쿠짌릤뗍ﴨ戩솢볙ﯗ뛮뛈힡퓚ꎬ맽룷돖틗튪믽릩듳뗘쪱릫뛮뷸듻룟쫇믽튻맘좾욷곔볒힡利뻶ꎬ짨쪽뛈뗄랿헢ꆣ좫㛍뗘퓚볻뷰늿늢퓋믽뛈돌뿮듻뫍뷰룶쓒ꎬ췔뮯?춥랿ꆢ뚨힡뿉쿖릫ㄵ퓚맺ퟮ뗄헾맜럖캴폃뷰ꆱ컈뗄럧뿮힡듻돇붸돌릺릫횰ꆣ랿틔쪵믽쓪듳ꪣ룟췲쫇닟샭쪽춣맜뗄늽뗷쿕뛮랿뿮쫐ퟮ뛈꿁싲믽릤릫횰닎틢뷰훐뛠꿈듻풪ꎬ뻟뻍횹맦샭횰췆헻ꎬ뛈훆뛮믲룟?릫뮶풽뿃힡뷰짏믽릤쓁뾼틥쫽쮡뿮ꎯ좷뿘폐싔쪵쒣릺캯퓰뷸살돉좷뛈뗘듻믽ﻊ룟믓랿튻뷰뻹틔힡돇ꎵ뛮죋ퟮ뚨쫖훘쿔컯랢ꆣ뗄랢캪횱쟸뿮쟓ꎬ탍쪱쓜?랿뷰쫐ꯔ뛈ퟳ룟듻뛎튪쿻럅쳡퓚듳믓튻뷓뗄뛮탨?뿉내릫훆웕뿮ꎬ럑솿맛훐?
住房公!Jl盐营'J!i念尚不普遍，大部分住房公积金贷款用于购买房改在2004年底至2005年上半年，某些城市下调了房，而房改房面积与级别挂钩，以6萨-80平方米居住房公积金的最高贷款额度，究其原因，主要有如下多，大面积住房较少，购置商品房面积也较小:二是房三方面z一是住房公积金个人贷款比率过高，资金结改房与商品房在市场上并存，大部分城市住房的市场构不合理，严重影响了住房公积金整体资金的流动价格保持在2000元/平方米左右:三是各地1998年性:在备付金较少的情况下易出现支取困难、放贷不之前由于住房公积金发放贷款较少，沉淀资金充裕，及时的情况，造成住房公积金整体信用危机。二是最银行支付中心沉淀资金的利率高于中心支付职工的高贷款额度过高违背了住房公积金制度互助性和保利率。6万元/人(夫妻共12万元〉的最高额度满足障性原则。住房公积金贷款的优惠利率享受对象主要了当时的住房消费需求，并且历年结余提供了大量沉是广大购置自住住房的中低收入缴存人，而不是购置淀资金。所以，在相当长的一段时间内各地住房公积高档住宅的高收入人群，必须把过高的最高贷款额度金贷款额度保持相对稳定。调整到一个合理的水平，让更多的普通老百姓能享受进入2000年之后，情况发生了变化，尤其2003住房公积金贷款的实惠。三是最高贷款额度过高，将年是个关键点，各地大多在2003年前后上调了贷款造成纯住房公积金贷款占总住房贷款比例过大，在目额度。主要原因有四:一是我国城市化进程的加快。前住房公积金贷款风险控制机制尚不十分完善的情1978年城市化水平仅有17.饨，而到了2003年城市况下，易增大住房公积金贷款风险，尤其是在房地产化水平已经达到了40.册，住房消费需求的人群得到市场波动较大时，住房公积金贷款质量难以得到保了扩大。二是消费结构的升级。国际上一般认为一国证。的人均收入水平超过了1000美元，国民的消费结构三、现阶段确定住房公积金最高贷款额度的初步将发生重大变化，重点转向住房、汽车、旅游、高档休设想闲等。而根据有关资料，在2003年我国人均收入水平从上述分析可以看出，住房公积金最高贷款额度首次突破1000美元。三是住房消费信贷业务的拓展。十分重要，关系到住房公积金制度优越性的发挥，而2003年前后出台了各项鼓励消费的政策，其中消费确定最高贷款额度涉及到许多因素，必须加以综合考信贷的扩张解除了当期收入及储蓄对居民购置大宗虑，才可得出合理的结果。以下为对确定最高贷款额消费品的预算约束，越来越多的人接受用住房公积金度的初步设想:贷款解决住房问题。四是从2003年12月起，由于央1、从发挥住房公积金制度互助性和保障性的角行政策调整，住房公积金的沉淀资金出现"利率倒挂"度来看，最高贷款额度的调整应与当地购置自住住房现象，资金若不积极进行放贷、购买国债等运作，业务的有效需求变动一致。收入将不够用于职工利息支出。房地产市场的需求一般由有效需求和投机需求2伽8期53瞧则?췲랽쫽뻝쓮랿뛠룄볛횮틸샻쇋뗭뷰뷸쓪뛮ㄹ뮯뗄붫쿐쫗㈰탅쿻듻탐쿖쫕퓚힡죽릹탔벰룟헏쫇뗷퓬잰뿶쫐횤짨듓쪮좷싇뛈ㆡ?檡짐랿룱잰탐싊떱듻쫇뛈㜸쮮삩죋랢뗈듎〳뿮헾쿳㈰랽늻ꎻ쪱탔맣떵헻힡쿂뎡ꆣꆢ쿫짏럖뚨뗄ꊴ살폐뗘ꎬ죫럑돉〶ꏦ늻듳폫놣평횧ꆣ쪱뷰뿮룶쓪욽뻹짺춻뗄뷢닟ꎬ붫〴릫쏦뫏퓚풭힡떽랿늨쿖쫶훘ퟮ닅돵펷뾴킧닺뛸㈰욷뒿웕쏦짌돖폚뢶㛍뗄ꆣ뛮맘훷돇틑쫕훘뛸웆잰삩뻶뗷늻쓪믽ꎺ샭놸쟩퓲릺햬튻릫틗뚯뷗럖튪룟뿉늽ꊻꎬ탨쫐ꎮ뜳랿〰뗄힡뇩믽욷퓚힡훐쯹뛈볼튪쫐뺭뛾죫듳룹뫳헅헻뷰릻뗗튻ꎬ뢶뿶ꆣ훃뗄룶퓶뷏뛎컶듻뗃짨폗ퟮ쟳뎡룄쓪풤랿㣆〸ꎬ힡랿㈰탄ꪣ틔놣뗣풭뮯듯쫇쮮뇤뻝〰돶뷢죴폃훁뗄퇏뷰맽ퟔ룟뫏듻듳좷뿉맘뿮쿫ꆷ랿횮쯣릫듳랿퓚〰릫돁꿈쿻ꎬ돖틲쮮떽욽뮯폐쏀첨돽컊힡늻폚㈰ퟮ훘뷏퓬룟쫕샭뿮듻쪱뚨틔쾵뛮뫏ꎺ뾹뚯탨?웚쏦뫳풼늿뷏쫐풪믽뗭쬨럑퓚쿠룷폐욽쇋뎬ꎬ맘쳢랿횰〵룟펰짙돉캥릫힡죫뗄뿮뾴떽뛈샭ꮻ튻쟳믽ꎬ쫸럖짙뎡ꎯ뷰럲탨쿠뛔뗘쯄뷶㐰뷡맽훘ꆣ룷떱릫벫릤쓪듻쿬뗄힡놳랿죋쮮쪵럧돶짦ﶽ뛮훂튻힡폫ꎬ짏욽랢뷰웞쟳떱컈쟩듳ꎺ폐ꎮ릹쇋뗣쇏죽쿮웚쯄믽뷸샻뿮랿뗄좺믝듻쿕릫벰뷡뛈ꆣ냣랿릺늢랽럅뗄릲ꎬ뎤뚨뛠튻ㄷ㖣쫇맄쫕뷰탐쾢냫뛮힡릫듻훐ꆣ뿘믽떽맻욶평벶뿶풽뿮릫훃듦쏗듻샻ㄲ늢뗄ꆣ퓚쫇ꎮꖣ짽〰쿲힡샸죫듓럅횧쓪뛈룶랿쿂믽뿮뗍뇘죃죽훆뷰탭좻뗷폐뇰랢살햼믽짌ꎬퟳ뿮싊췲쟒튻㈰컒㤹곗벶쏀힡랿쿻벰돁듻돶죋릫틗뷰뗄쫕탫룼쫇믺ퟮ뛠틔ꗖ헻킧맒짺풽ퟜ뷰욷듳폒뷏룟풪샺뛎〳맺㚣ꆷꆣ랿쿻럑뒢뗭ꆢ쒳뺿듻믽돶헻폅죫냑뛠ퟮ훆럧틲쿂𢡄펦탨릳쇋뛠힡듻랿늿ꎻ짙폚⦵쓪쪱돇겶뿏맺ꎬꆢ럑뗄탮릺킩웤뿮뷰쿖쳥믝뷉맽룟짐쿕뛈쯘캪풺폫쟳ꎬ뇤뗄랿뿮쏦럖죽ꎬ훐쓗뷡볤잰쫐﮷볊맺웻컒탅헾뛔ㄲ뷰싲돇풭뇈헻횧훆샻듦룟웕듻늻훊ퟮ폅춱떱뫍틔뮯죋폃믽돇쫇돁탄폠쓚뫳뷁퇐짏쏱뎵맺듻닟뻓퓂돶쫐틲싊쳥좡뛈뗄춨뿮쪮폈솿뛮룟풽뇘좷ꏕ뗘춶㘰ꎬ뷓뿮폚튲쫐룷뗭횧?쳡짏뷸쬲튻뗄ꆢ죋튵쏱웰쿖햮쿂맽삧캣뮥쿭ퟮ샏뛮럖웤쓑뛈듻탔탫뚨쿐릺믺릺튻뷏힡뗘뢶릩폈뗷돌〰냣쿻싃뻹컱웤쫜ꎬꆰ뗈훷룟뷰쓑믺훺뛸냙뛈뇈췪쫇틔뗄뿮볓ퟮ풵훃탨싲킡랿ㄹ뷰횰죂쇋힡뗄㏄쓈죏럑폎쫕훐훃평샻퓋튪ꎬꆢꆣ탔뛔늻듻탕맽짆퓚뗃돵뛮랢틔룟쒽ퟔ쟳㠰웤폃샽랿ꎻ뗄㤸돤릤𧻓듳듻볓쯈캪뷡ꆢ죫췘쿻폚싊ퟷ폐쇷럅뛾뫍쿳쫇뿮쓜룟떽늽뛈믓ퟛ?욽㈰힡맽룄뛾쫐쓪풣뗄?솿릫뿮뿬쟊몵튻릹룟쮮햹럑ퟚ퇫떹ꎬ죧뷰뚯듻쫇놣훷릺뛮쿭쟩뗘뫏힡랽〳랿듳쫇뎡ꎬ돁믽ꆣ?쎵맺떵욽맒튵쿂뷡늻ퟮ튪훃뛈쫜붫닺뛸뾼뛮랿쏗릫ꎬ랿?택ꆱ컱뻓믽퓚뷰쒿
住房公夜垂营E组成。住房公积金贷款的发放对象是购置自住住房的成为住房公积金业务收入的重要来源。住房公积金贷缴存职工，是与有效需求紧密相连的。当房地产市场款利息由利率、贷款余额决定，而贷款余额与贷款额需求大幅变化时，应首先分析市场需求中有效需求和度密切相关，所以利息大小与最高贷款额度的确定密投机需求变动的情况，若有效需求有较大增加，就应切相关。考虑适当上调住房公积金最高贷款额度:若有效需求所以，最高贷款额度的确定应兼顾住房公积金资有较大减少，就应考虑适当下调住房公积金最高贷款金的流动性和收益性。额度。所以，住房公积金最高贷款额度不应与房地产3、从控制住房公积金贷款风险角度上看，最高额市场总需求变动挂钩，而应与有效需求变动保持一度的确定应使住房公积金贷款占全部个人住房贷款致。的比例保持在一个合理的水平。2、从资金运用来看，最高贷款额度的调整应同时个人住房贷款中，组合贷款占了大部分。住房公考虑资金的流动性和收益性。积金贷款最高额度的调整将导致组合贷款中住房公对于住房公积金资金管理来说，主要目的是在保积金贷款占比的变化，也会改变住房公积金贷款总额证资金的安全性、流动性的前提下，提升资金的收益占整个个人住房贷款的比例。如果住房公积金贷款最性。资金的流动性主要体现在支取备付金和放贷备付高额度过高，将出现住房公积金贷款占比过大，甚至金是否充足。若最高贷款额度过高，会导致住房公积出现纯住房公积金贷款一统天下的局面。这不仅使资金贷款量发放过大，住房公积金个人贷款比率过高，金压力过大，还会使住房公积金贷款风险增加。与银资金结构不合理，住房公积金整体资金缺乏流动性，行风险控制管理相比，目前住房公积金贷款风险控制影响住房公积金支取、放贷业务的正常开展，严重的亟待加强，一旦出现风险，处置手段和流程还需完善。话会造成住房公积金信用危机。与纯住房公积金贷款相比，组合贷款由于商业银行的但是，在目前住房公积金资金"利率倒挂"的情况介入，出现风险先还住房公积金贷款，后还商业银行下，取得较好的收益性，保证贷款风险准备金、管理费自营性住房贷款，使得商业银行将花费更大精力在组用和廉租房建设补充资金的来源也是当前住房公积合贷款上进行风险控制。金管理的一个重点。而在2005年央行供于调整商业所以，最高额度的确定应使住房公积金贷款占全银行住房信贷政策和超额准备金存款利率的通知》部个人住房贷款的比例保持在一个合理的水平，通过(银发[2005J61号)发布之后，全国国债市场行情持加入商业银行的力量，共同减少贷款风险。续低迷，住房公积金保值增值的重要手段一一购买国债受到了制约，利率多次提高的住房公积金贷款利息王春敏/责任编辐申国房地严杂志泣广告部启事本社广告部承办各类广告，尤其政迎刊登与房地产有关的房地产管理系列软件、有关房地严设计、施工、材料、设备、机械、室内装饰、灯具、家具等广告，我们面对着广大的房地产市场与建筑市场，将为您单位及您的产品提高声誉，开拓市场提供最佳服务。广告部电话:022 -23322551 联系人z侯书2∞期54阴m?췲랽쫽뻝ퟩ뷉탨춶뾼폐뛮쫐훂㊡뛔횤탔뷰펰뮰떫쿂폃틸⣒탸햮돉뿮뛈쟐쯹㎡뗄룶믽햼룟돶탐?폫뷩ퟔ뫏늿볓쮺㓗췵돉듦쟳믺싇뷏뛈뎡ꆣꊴ폚쫇듻뷰쿬믡ꎬ뫍맜탐쫜캪쏜쿠틔뗄뇈죋쿖톹럧듽뒿죫펪룶뒺뗍샻헻뛮ꆣ횰듳탨쫊ퟜ폗힡뷰럱뿮뷡퓬ꎬ좡솮샭ꉛ떽쟐맘쇷좷샽뒿솦쿕볓탔죋짌ꎮ?쏴쏔쾢펿듻룶뛈힡릤럹쟳떱복쯹탨쪽뷰랿뗄돤솿릹돉퓚뗃ퟢ㈰쇋쿠ꆣퟮ뚯뚨놣맽뿘잿돶짏튵ꎯ뷰ꎬ평?뿮룶맽랿ꎬ뇤짏짙틔쟳뗄릫낲ퟣ랢늻힡쒿뷏튻탅〵훆맘룟탔펦돖듻듳쿖뷸틸㣆?퓰뗄힡샻웗ퟮ햼죋룟릫쫇뮯뚯뗷ꎬ뇤쯓쇷믽좫ꆣ럅뫏랿잰뫃붨룶듻崶풼뫍쪹퓚뿮맜튻럧탐뛮죎쇷랿싊ꆷ룟뇈힡ꎬ믽폫쪱뗄힡뻍뚯쏀뷰탔죴맽샭릫짨훘헾ㆺꎬ쯹뿮쫕튻훐뮹떩쿕럧뛈?ꎡ뇠뚯릫뾹뗄붫뷰폐ꎬ쟩랿펦맒뒿탔ꆢퟮ듳횧믽쫕늹뗣닟씩샻튵틔뛮틦룶믡쿠돶듻쿈쿕솦벭탔믽ꮻ뇤돶듻킧펦뿶릫뾼릳뒣뫍뷰쇷룟ꎬ힡좡틦돤ꆣ랢싊컱샻뛈뫏ퟩ쪹뇈쿖뿮뮹뿘좷솿ꌸ뿮탨쫗ꎬ믽싇곗쫕맜뚯훷듻힡랿ꆢ탅탔뛸뎬늼뷰뛠쾢뗄ꆣﶽ샭뫏뮯쿖럧쿠뗃훆뚨샽뗄쟳쿈죴뷰쫊뛸틦샭탔뿮랿릫럅폃ꎬ퓚뛮횮듎죫듳좷듻튻쒿쿕뇈짌ꆣ펦릲웚튪놣폠뗷힡랢뷴럖폐ퟮ떱펦?탔살뗄뛮릫믽듻캣놣㈰ힼ뫳쳡킡뚨쮮뿮춳잰ꎬ튵쪹돖춬쳥횵﮿헻튲뇈랿럅쏜컶킧룟쿂폫﮿ꆣ쮵잰뛈믽뷰튵믺횤살〵놸ꎬ훘펦뿮욽햼쳬힡뒦ퟩ틸퓚복쿖퓶뻶붫믡샽릫뛔쿠쫐탨듻뗷폐ꎬ쳡맽뷰헻컱ꆣꆰ풴쓪좫뗄튪ퟮ볦햼쇋쿂랿훃뫏탐튻짙퓚횵뚨떼룄ꆣ믽쿳솬뎡쟳뿮힡킧훷쿂룟룶쳥뗄샻튲퇫듦맺살맋좫듳듻릫쫖붫횧뗄ꎬ햽훂뇤죧뷰쫇뗄탨폐뛮랿좵튪ꎬ죋헽싊럧탐뿮맺풴듻힡늿뻖믽뛎뮨뫏좡훘뛸잶ퟩ힡맻릺ꆣ쟳뷏뛈릫쒵쒿쳡믡듻뷰뎣떹쿕떱ꆶ샻햮뿮랿룶럖쏦럧뫍평ꎬ럑샭놸튪듻죉뫏랿훃떱훐듳ꎺ믽늻뇤뗄짽떼뿮좱뾪맒ힼ잰맘싊쫐힡뛮릫죋ꆣ쿕쇷폚뫳룼ퟔ랿폐퓶죴뷰펦뚯ﯓ쫇뢶훂뇈랦햹ꆱ놸힡폚뗄뎡쫖뿮뛈믽쾿듻릫햼헢돌짌뮹듳쮮ꆣ힡뗘킧볓폐ퟮ폫놣ꛍ퓚뷰싊쇷ꎬ뗄랿뗷춨탐듻릫늻럧뮹튵짌뺫햼욽뛎폠뒣뿮믽뇈힡닺탨ꎬ킧룟랿돖곊놣뗄맽뚯퇏쟩ꆢ릫헻횪뿮믽좷듻뷶ꆣ쿕틸튵솦좫뫍ꆪ뛮곗훐뷰랿쫐쟳뻍탨듻뗘튻?쫕릫룟탔훘뿶맜믽짌ꆷ돖샻뷰뚨뿮쪹폫뿘췪탐틸퓚춨럅ꆪ폫힡듻뷰듳뗄뎡뫍펦쟳뿮닺틦믽ꎬ샭튵쾢듻쏜틸훆짆탐ퟩ맽듻릺?랿뿮ꎬ럑ꆣ놸싲뿮?릫ퟜ짵뢶맺뛮ퟮ훁
