大额可转让定期存单市场
1．大额可转让定期存单市场概述
大额可转让定期存单（negotiable certificates of deposits）简称
CDs，是 20 世纪 60 年代以来金融环境变革的产物。同传统的定期存款
相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：
（1）定期存款记名，不可流通转让，而大额定期存单则是不记名的，
可以流通转让；
（2）定期存款金额不固定，可大可小，而可转让定期存单金额较大；
（3）定期存款利率固定，可转让定期存单利率既有固定的，也有浮
动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高；
（4）定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息，可转
让存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。
2．大额可转让定期存单的种类
按照发行者的不同，大额可转让定期存单可以分为四类：
（1）国内存单，国内存单由美国国内银行发行；
（2）欧洲美元存单，欧洲美元存单是美国境外银行发行的以美元为
面值的一种可转让定期存单；
（3）扬基存单，扬基存单是外国银行在美国的分支机构发行的一种
可转让的定期存单。其发行者主要是西欧和日本等地的著名的国际性银行
在美分支机构；
（4）储蓄机构存单，储蓄机构存单由一些非银行金融机构（储蓄贷
款协会、互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。
3．大额可转让定期存单的市场特征
（1）利率和期限
20 世纪 60 年代，可转让存单主要以固定利率的方式发行，存单上注
明特定的利率。并在指定的到期日支付。20 世纪 60 年代后期开始，金融
市场利率发生变化，利率波动加剧，并趋于上升。在这种情况下，投资者
都希望投资于短期的信用工具，可转让存单的期限大大缩短。
（2）风险和收益
①对投资者来说，可转让存单的风险有两种：
第一，信用风险，指发行存单的银行在存单期满时无法偿付本息的风
险。
第二，市场风险，指存单持有者急需资金时，存单不能在二级市场上
立即出售变现或不能以较合理的价格出售。
③一般地说，存单的收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存
单的期限及存单的供求量。在四种存单之间，欧洲存单的利率高于国内存
单，扬基存单的利率和欧洲美元存单的利率差不多。储蓄机构存单由于很
少流通，其利率无法与以上三种存单比较。
4．大额可转让定期存单的投资者：
①大企业，大企业是存单的最大买主；
②金融机构，金融机构也是存单的积极投资者；
③商业银行和银行信托部门，银行不能购买自己发行的存单；
④政府机构、外国政府、外国中央银行及个人也是存单的投资者。
5．大额可转让定期存单价值分析
（1）对许多投资者来说，大额可转让定期存单既有定期存款利息收
入较高的特征，又有活期存款的可随时获得兑现的优点，是追求稳定收益
的投资者的一种较好选择；
（2）对银行来说，发行存单的意义不仅在于增加银行存款，更主要
的是发行存单为银行经营管理带来正面作用，存单发行使银行在调整资声
的流动性及实施资产责债管理上具有了更灵活的手段；
（3）存单市场在很大程度上是通过存单交易商维持的，存单交易商
的功能主要有两个：一是以自己的头寸买进存单后再零售给投资者；二是
支持存单的二级市场，为存单的不断买卖创造市场。
