国际金融导论
贺丽丽
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主要介绍两部分
货币银行学原理
早期国际货币制度演进
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那要从“货币”讲起…
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一个工人辛劳一个月，得到的报酬是一叠钞票；然而，钞票只是印有图案的纸张，工人为什么愿意接受呢？
因为这些纸张能够换得其他商品。
货币具有“内在价值”！
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为什么需要货币呢…
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物物交换 ------需求的双重巧合
当需求的双重巧合不存在的情况下，交易受到抑制
需要一个共同的交换媒介物
由此，货币诞生了！
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货币是为了满足人们对共同交换媒介的需要而出现的，所以它的首要功能是：
交换媒介
另外，它的第二功能：
记帐单位
第三功能：
价值储藏
货币的三大功能！
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由什么来充当货币呢…
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最初的货币也是商品，必须具有某种用处
装饰性作用的贝壳、金银
牛、羊、谷物、盐…
二战集中营中，香烟也曾被作为货币，不抽烟的囚犯也乐于接受香烟…
交换媒介
记帐单位
价值储藏
V
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金银不易变质，且宜于辨认
金银耐久，中途不会损坏或腐烂
金银容易分解和融化，便于交易
金银的“价值-体积”比很高，降低支付成本
金银天然是货币
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铸币、铸币匠和银行…
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虽然黄金可能是最方便的中介商品，但评估金块的重量和纯度仍很麻烦，于是商人开始使用标准化的金银（如金条）。铸币厂的出现满足了这种要求，金银铸造成硬币，并收取一定的服务费，称为铸币税。
铸币匠在提供这种服务过程中，出现两类情况：
不急用黄金；急用黄金----存贷款
为储户设置帐户，发行收据，由记名转为不记名----票据
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铸币厂----银行
铸币匠----银行家
收据-------银行券
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中央银行和商业银行…
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中央银行出现的很晚
美国----1913年；加拿大----1935年
中国----1948年
至今，仍有许多经济学家认为中央银行制度劣于自由银行制度
中央银行
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银行的银行
垄断通货发行
最后贷款人
监管商业银行
执行货币政策
中央银行5个重要功能
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负债：各类存款+（银行券）
资产：各类贷款+在中央银行的准备金
商业银行
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负债：发行的钞票+商业银行的准备金
资产：国内信贷+官方储备
中央银行
用本国货币购买的本国各类国内债券
购买的越多，国内货币的供给也多
购买的外国硬通货标值的债券，主要是美元债券
增加官方储备，需要释放同价值的国内货币
官方储备也是衡量国内货币供给的一个重要因素！
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负债：发行的钞票+商业银行的准备金
资产：国内信贷+官方储备
我们将一国中央银行的资产或负债总额定义为该国的基础货币（monetary base,或高能货币,high-powered money），而基础货币通过货币乘数的作用影响该国货币供给M1
中央银行
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早期国际货币制度演进
先认识几个基本概念…
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18世纪之前，本位的意思：贵金属的特定成色或质量
例如，标准黄金就是纯度的黄金或者22克拉黄金；白银度量标准是，标准白银的纯度是
现代意义上的本位：一系列规范记帐单位价值的规则
一个货币本位必须要确定一个锚（anchor）
以这个锚指导其他商品的定价，这样整个物价水平才不会出现大的波动
本位（standard）
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商品货币时期，货币本位为“商品货币本位”
在这种货币体系下，一种或多种实际商品的名义价格是固定的。这种实际商品可以是黄金、白银，或者其他实际商品
如果将黄金的名义价格确定不变，例如将黄金的英镑价格固定为每盎司10英镑，那么这叫做金本位制（gold standard）
如果将白银的名义价格确定不变，例如将白银的英镑价格确定为每盎司英镑，那么这叫做银本位制（silver standard）
如果同时将黄金和白银的名义价格确定，那么这称为复本位制（bimetallism）
本位（standard）
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纸币虽然出现的较早，但是在很长时间都是可以兑换的，也就是说中央银行承诺以固定比率兑换纸币和金属货币。后来战争、动乱等非正常时期，出现不兑换…
本位（standard）
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劣币驱逐良币
当两种交易媒介一起流通时，较有价值的媒介趋于从流通中消失。
一般来说，良币退出本国流通后，一般进入价值储藏或者用于国际贸易支付。
格雷欣法则（Gresham law）
实际价值高于法定比价的货币是良币---低估
实际价值低于法定比价的货币是劣币---高估
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金银作为贵金属（商品）的价格，由金银市场决定
作为货币的价格，却由铸币者决定
铸币者尽量降低铸币的成色，以获得更多的铸币税
铸币的私铸有利可图，结果必然是通货膨胀使得该铸币的票面价值回归到其实际价值
要杜绝私铸：（1）政府垄断铸币权；（2）垄断该种贵金属的生产
“铸币-金属”原则
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贬值指某商品（通常是货币）以其他某种商品表示的价值降低。
Devaluation人为的主动的调整使得商品价值降低
Depreciation市场力量使得商品价值降低
在固定汇率制中，货币的贬值都是政府主动调整的Devaluation；浮动汇率制中，货币的贬值主要是市场力量作用的Depreciation
贬值
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高估（overvaluation）指人们赋予某种商品或事件的价值高于它的实际价值
低估（undervaluation）正好相反
高估和低估
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货币制度是指一个国家或地区以法律形式确定的货币流通结构及其组织形式。
规定货币材料是货币制度的基本内容，也是一种货币制度区别于另一种货币制度的依据。
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早期国际货币制度演进
早期货币体系、复本位制、金本位制（金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制）
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铸币诞生之前，贵金属块被制成各种可识别的形状，如耳环状、钟形、刀形或者简单的铸块
公元前800年左右，大约在小亚细亚的吕底亚，人类历史上最早的铸币用一种天然金银合金铸造而成，该铸币有冲压标记和某种识别图案。此时国际上的铸币本位可以认为是金银混合本位制，该本位制得到约3000年后著名经济学家马歇尔之首肯和推崇
早期货币体系
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公元前500多年，吕底亚国王克雷茈创造了一个金银复本位制，分别制造金币和银币，二者价值比例为10：1。公元前546年，吕底亚被吞并，克雷茈被杀，但是克雷茈的货币创新对后世产生了重要影响。
公元前46年，罗马恺撒大帝按照1：12的金银比例建立了罗马货币体系，名义上是复本位制，该货币体系一直持续到公元1204年。因为罗马货币体系存在金的高估，所以其实只是金本位制。
早期货币体系
畸形
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1666年，英国查尔斯二世为缓和数十年之通货紧缺，引入自由造币制度。英国的自由造币制度开创了金银作为商品的价值与作为货币的价值完全相等的新时代。
在18、19世纪，许多国家效仿英国，宣布进入复本位制。但是由于银价高估，实际上是银本位制。
复本位制在法律上允许两种贵金属（通常是金银）自由铸造成金币和银币，并且宣布一个固定的金银兑换率，比如1：10。
复本位制
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英国于1821年恢复黄金兑换，在法律上进入金本位制。
美国直到1847年加利福尼亚和1851年澳大利亚的黄金大发现，黄金开始贬值，美国于1879年进入事实上的金本位制，于1900年在法律上进入了金本位制。
1900年，德国赢得了普法战争，从法国获得了5000万盎司的黄金赔款，宣布实行金本位制。
金本位制
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德国大量输出白银以换回黄金，使得世界市场上白银贬值，给其他国家造成了通货膨胀的压力。
其他各国也开始考虑实行金本位制。
金本位制
1892年---奥匈帝国
1897年----日本
同时期---俄罗斯
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世界主要国家纷纷采用金本位制造成金价的高涨和银价的下跌，从而给金本位制国家带来了通货紧缩，给银本位制国家带来了通货膨胀。
19世纪90年代初，南非黄金大发现增加了黄金产量，缓和了世界对黄金的需求。
1900年到1914年是金本位制的黄金时期。
金本位制
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1914年，第一次世界大战爆发，各国政府为了筹集战争资金，纷纷中止了货币兑换黄金的条例，由此导致世界性通货膨胀。
美国置身欧洲战局之外，没有取消金本位制，黄金流出欧洲进入纽约，美国拥有了世界货币黄金的一半以上，同时美国的价格水平翻了一番。
德国战败，向法国赔款，通货膨胀尤其严重，价格指数上升。
1919年，一战结束，通货膨胀没有结束，因缺乏足够黄金，各国货币没有恢复黄金兑换，这段时期称为普通浮动（general floating）
金本位制
两大问题如何解决？
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1922年，国联黄金代表聚会意大利的热那亚，达成“节约黄金”原则---用某种外汇代替黄金作为储备以节约黄金（economizing gold）
1924年，德国首先实施1万亿兑1的货币兑换，然后德国的中央银行进行重组，从而按照以前的汇率平价稳定了帝国马克。
金本位制
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鉴于1922年热那亚黄金会议“节约黄金”的原则，除英国外的国家纷纷接受英镑作为部分储备。这个时期实质为“金汇兑本位制”
英国不再铸造金币，而只铸造金块，金块最小值为400盎司，因此纸币兑换黄金，至少也要兑换400盎司以上，这种本位制史称“金块本位制”（Gold Bullion Standard）
金汇兑本位制
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金汇兑本位制（Gold Exchange Standard）又称为“虚金本位制”
在此制度下，国内不流通金币，只流通银行券，对外则无限制供应外汇。银行券可以兑换外汇，但这种外汇只能到国外才能兑换黄金。
目的：把本国货币同另一金本位国家的货币保持固定比价，并在该国存放大量黄金或外汇基金，以备随时出售外汇。
金汇兑本位制
间接的金本位，残缺不全的金本位，脆弱、不稳定的制度！
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世界各国恢复并维持金本位制的浪潮，出发了新一轮的通货紧缩周期，引发了席卷全球的大萧条（the Great Depression)….
金本位制
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