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民营中小企业资金链风险的防范
口油新华
[摘 要]资金链是企业维持其正常生产运营的资金循环体系。对于中小企业而言，由于其自身底子薄、基础弱，资金链的抗风险
能力较低，这根看不见的链条更是中小企业赖以生存和发展的生命线。本文以我国中小企业资金链风险为研究对象，
从剖析我国中小企业经营管理现状入手，通过风险因素识别对中小企业在筹资阶段、运营阶段和回笼阶段的资金风险
进行了分析，并针对各个阶段的风险防范提出相应的政策建议，为建立我国中小企业资金链风险的长效控制机制提供
了有益参考。
[关键词]中小企业;资金链;风险防范
[中图分类号] 文献标识码] A [文章编号] 1006-5024(2016)02-0090-04
归01]
[作者简介]油新华，吕梁职业技术学院高级讲师，会计师，研究方向为会计理论、财务管理等 o (山西孝义 03∞02)
Abstract: Capital chain is the funding cycle system which maintains enterpris俑， normal production operations. For SMEs, this invisi-
ble chain is the pivotal lifeline for their survival and development due to their weak economic foundation and lower risk-
resisting ability. The subject of this study is the risk of capital chain for SMEs in China. 1t researches the current operation
and management status of China's SMEs and analyzes the capital risk of various phases through the identification of risk
factor鸣， such as fundraising phase, operating phase and capital return phase. Mter that, this study proposes constructive
policy recommendations of risk prevention for various phases and provides a useful reference for the establishment of long-
term control mechanisms for capital chain risk in SMEs.
Keywords: SMEs; capital chain; risk prevention
-31 言
改革开放 30 多年来，我国企业在市场化进程中
不断探究着企业改革之路，而民营企业无疑是改革
路上最耀眼的生力军。我国民营企业中 90%都是中
小微型企业，作为城市经济最基础的组成细胞之
这些企业紧贴城镇发展的最底层，对社会稳定、经济
走势发挥着重要的作用。作为企业生存和发展的基
石，资金对企业的发展作用是不言而喻的。尽管近年
来，国家对民营中小企业的发展也给予了一定的政
策支持，相关部门指导意见高频度的出台表明国家
支持民营中小企业的决心是坚定的，然而，在实际操
作中，民营中小企业因受到自身经营规模小、抗风险
90
能力差等因素制约，故其融资难、资金链风险高的问
题依然没有得到根本解决。民营企业在政企关系中
普遍处于比较弱势的情况，其经营环境仍然不太理
想，企业资金链抗风险能力较差。根据 2014 年中国
民营中小企业景气指数报告显示，有 毛的民营
中小微企业认为当前融资十分困难，有 %的民
营中小微企业认为当前融资比较困难，约有 毛
的民营中小微企业通过民间借贷、小额贷款公司和
担保公司获取借款，支付利息要远高于正常的银行借
款利息，民营中小微企业融资难、资金链紧张的问题
并没有得到实际上的解决。同时，部分地区互联互保
引发的破产风潮出现回潮趋势，也从侧面佐证了民营
中小微企业资金链抗风险能力差的特征。弥补民营中
小企业在获得资金方面的"市场失灵"状态，建立企业
阳11&嗣
资金链风险防控长效机制，不仅关系到我国"十三五"
计划能否顺利开展和实施，更关系到我国能否顺利
实现改革目标。
二、相关定义及文献回顾
资金链是企业资金的流转过程，是现金-资产
现金的循环过程。资金链上资金流转包括三个阶段，
即资金筹集阶段、资金使用阶段和资金回笼阶段，三
个阶段概括了企业从最初的投入费用至生产经营，
到最终的产品获得市场价值变现的全过程，具体如
下图所示 。
l 资金筹集 ~ 资金使用 ~ 资金回笼 i
图 资金链示意图
按照资金的使用状态，资金链由三个阶段性链
条组成，可分为投入链、运营链和回笼链。 投入链是
企业筹集资金，投入沉没成本时期，是企业成立后的
最初步骤;运营链是资金使用阶段，是企业运用手中
资源，以市场为导向的生产经营阶段，企业的各项生
产经营活动无一不需要资金的支持;回笼链既是产
品获得市场价值，获取企业进一步发展资金的阶段，
也是关系到企业扩大再生产的关键阶段。 资金回笼
阶段是企业生产的产品或者服务接受市场检验的阶
段，也是市场发挥其大浪淘沙的资源配置作用的直
接阶段。该阶段易于受到外部环境的影响，在外部经
济环境恶化，市场不振的情况下，很多民营中小企业
会因为资金回笼困难而陷入资金链瘫痪、生产停滞
乃至破产的困境。
国内外学术界对资金链风险的研究通常和企业
财务问题相结合。 Hillegeistet 等 (2008)基于英国企
业数据样本，通过预测期权定价模型来研究破产风
险。 Beaver(2009)从公司内部管理入手，研究公司如
何才能增强融资能力，提高资金净利率，保证安全的
现金流。 Etemadi (2007 )大量分析了伊朗企业的数据，
并采用了多位分析的技巧，通过遗传算法建立了资
金风险预警的模型。 我国积极吸收国外相关成果经
验，于 2008 年由我国财政部牵头，经信委等五部委
联合发布了《企业内部控制基本规范~，条款对企业
时里暗嗣她
·氏营中小企业资金链风险的防范
资金链风险的规避举措有了相应规定。
三、民营中小企业发展现状及凤险因素识别
(一)我国民营中小企业发展现状
民营企业绝大多数是中小微企业，即企业主体
多为私营企业和个体工商户 。 根据国家工商总局相
关统计数据显示， 1993-2014 年 10 年间我国私营企
业数量以年均 %的速率增长，至 2014 年底，私
营企业的累积登记数量已达到 万户 。 2014 年 3
月商事制度改革以来 中小民营企业的活力被进一
步激发，民营中小微企业的注册数量、注册资本和吸
纳就业人员数量均呈爆发式增长，私营经济从业人
员达到 1 亿人，比 2013 年底增长 % ，提供
了大约 75%的就业机会。
(二)我国民营中小企业风险因素识别
1.民营中小企业资金筹集阶段的风险因素识别
筹资阶段，企业主要面临的是融资渠道不畅的
风险。对民营中小企业来说，融资性质可分为内源性
融资和外源性融资，而融资渠道不畅也主要表现为
内源性融资有限和外源性融资受限的双重困境。内
源性融资即企业依靠自身投入资金。 在企业成立之
初，资金需求很大程度上依靠自筹，但随着企业不断
发展壮大，对资金的需求也迅速增加，企业自有资金
已无法满足自身经营需求，此时，企业即要寻求新的
外部资金;外源性融资，即是在自筹资金不足的情况
下，企业寻求外部资金来支持企业的发展。在外源性
融资的份额上，银行融资占据了企业融资的大部分。
而银行对于民营中小企业的贷款门槛高是由来已久
的问题。 基于国有大型企业自身规模庞大及政府的
隐形担保，银行更青睐于贷款给大型国企，而对于民
营中小企业的融资需求，却设置了较为严苛、繁杂的
审批程序，推行抵押担保制度，高门槛使得民营中小
企业获取银行有效贷款的数量非常有限，抵押担保
落实难成为突出问题。民间借贷的回潮也反映出民
营中小企业融资不得不求助于利息高额的民间资
本。此外，适合民营中小企业融资的金融机构数量较
少，民营银行等金融机构同样面临着本行业的诸多
限制。因此，当前银行贷款不足以满足数量庞大的民
营中小企业的融资需求。
随着我国资本市场的完善，上市融资似乎为民营
91
4' 民营中小企业资金链风险的防范
中小企业获得资金开辟了一条新的渠道，但受限于
《证券法》的限制及对企业最低资本规模、经营年限等
硬性指标的要求，对刚起步的科技型民营中小企业来
说，公司债券市场和资本市场门槛太高。截至 2ο13 年
末，通过民营中小企业板和创业板进行融资的民营中
小企业仅有 978 家，与 4ω0万家民营中小企业的总
量相比是很少的。所以说，民营中小企业通过在资本
市场上发行股票和债券进行融资的可能性较小O
2.民营中小企业资金使用阶段的风险因素识别
第一，民营中小企业资金使用阶段主要受到企
业戚本控制和企业决策等方面的风险影响。中小微
型企业基于自身规模、原始资金所限，成本控制无疑
成为了企业资金链能否良性运营的关键。不必要的
投入及不当的决策都将造成资金浪费，致使在资金
使用阶段风险增大。在我国的中小企业结构中，制造
业中小企业占据很大比例。可以说中国制造"的辉
煌与中小企业是密不可分的。然而，制造业中小企业
在贸易出口导向战略的指引下，以"做工厂"思维来
指导企业经营，企业仅仅是"加工者而产品的品牌
附加值几乎与国内中小企业元关。企业笃信"出口创
汇争相抢滩国际市场，国内加工企业同质化竞争
日趋撒烈，在抢滩国际市场的过程中大打价格战，甚
至是不惜成本进入外国市场，这种认知误区严重影
响了企业决策，中小企业经营灵活、创新积极的优势
并没有发挥出来，相反，没有规模加持，中小企业在
相互的价格厮杀中徘徊在产业链底部。
第二，管理上"家天下"模式的制约。目前，世界
上大多数民营企业实行家族式管理模式，而基于传
统儒家文化及家长制文化的影响，我国民营企业的
家长制管理更是普遍特色。家族管理以血亲关系为
纽带，以追逐家族集团利益最大化为目标的管理手
段，在民营企业创业初期的决策上确实起到了积极
作用，但随着企业规模的扩大以及组织管理层级的
增加，家长的一言堂模式也逐步暴露出它的弊端，以
血缘关系凝成的家族圈子的群体中，信任度依次是
血亲一姻亲-堂亲-族亲，关系等于权力，从而使民营
中小企业缺乏多元化人才竞争淘汰机制，血亲纽带
往往制约着先进管理模式的发展，束缚着员工的创
新能力。家长式的言堂"虽然可以确保决策的高
度实施，但过于依赖企业领袖个人意志，缺乏科学论
断旦某个决策失误对企业的影响将是致命的。在
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中小企业创业初期，这种风险因企业专注生产而被忽
略，但这种风险又是企业其他经营风险的根源。部分
中小企业创业初期的高度凝聚力并非是企业管理制
度使然，而是来自企业管理者个人的领导力，但是随
着企业的壮大和初代领导者的逐步退出，持续经营风
险就会降临。在资金使用阶段"家天下"的管理模式无
疑是所有中小企业都无法避免的风险。
3.民营中小企业资金回笼阶段的风险因素识别
第一，外部需求锐减致使企业资金回收困难。
2008 年的全球金融危机对世界各国造成深远影响，
后危机时代世界经济步入纵深调整格局，国际市场
环境动荡，各国需求急剧萎缩，全球贸易步入低谷。
在这样的外部环境下 出口依赖度高的国家受到的
影响将更加严重。作为世界第一出口大国，我国中小
企业对发达国家市场和国际订单的依赖度极高，在
出口受到重创的情况下，我国民营中小企业，特别是
从事加工贸易的企业受到的负面影响尤大，出口型
企业则是在外部需求锐减之后遭遇了"断电效应"。
第二，电子商务的发展对中小企业资金回收的
负面冲击。电子商务的发展对民营中小企业也有相
当多的不利影响，民营中小企业自身底子薄，资金链
的良性运行依托于后期的回笼，而当前电子商务的
迅速发展对中小企业既是机遇，但其负面冲击亦不
容小觑。中小企业经营灵活，组织结构简单，便于沟
通信息，但在"互联网+"时代，网络实现了平行沟
通，降低了过去大企业层级太多的高沟通成本，大企
业以此为契机参与竞争，蚕食中小企业市场。
四、我国中小企业资金链凤险防范举措
(一)资金筹集阶段，规范政府审批，扩宽融资渠道
1.规范政府审批，助推中小微企业发展。行政审
批制度改革的核心内容即简政放权。在"进-步减少
对微观经济活动的干预调整放权的过程中，要切
实把握好"放"和"管"的关系。对于中小企业而言，更
要根据企业性质来确定审批闸门，应该扶持的项目
多批多放。如对于投资项目审批、生产经营许可、资
格资质认定、财政转移支付等影响部门权财利的关
键环节提出了明确放闸要求的，就不能明放暗不放，
避重就轻，更不能搞变相游戒。而对于对环境污染严
重的中小企业要严控审批闸门，在现有环境污染与
will!l局副晦甜措辄
产能过剩的双重困境下，政府对那些产能过剩、污染
环境、低技术含量的项目，必须严把审批关，不能为放
而放，为改而改。政府只有真正做到"有所为有所不
为该管的管起来，不该管的就交还给市场或社会组
织去管，才能有效正确引导资金流向具有生命力的中
小企业。此外，政府要进一步放宽金融领域审批。加大
互联网金融投入，特色银行如科技银行等信贷要向中
小微企业倾斜。引人民营银行、小额贷款公司等为中
小微企业服务。降低小微企业融资创业成本，提升其
市场交易效率，保障其资金链的良性运行。
2.拓宽银行融资渠道，保持银行与中小企业的
长期联系。从银行层面上来看，首先，要提升银行服
务意识。作为企业筹资的主要资金源，银行应充分认
识到中小企业资金链风险对于企业的重要性，特别
是对处于创业初期的中小企业而言，有力的资金支
持可以获得较大的回报，可以实现银行与企业双赢
的局面。对于国家政策扶持行业的中小企业，采用特
事特办的原则，加快办理，使企业及时获得充足资
金，实现其与市场的对接。其次，要构建银行与中小
企业的长期联系，有效盟别企业获得信贷的资质，给
予中小企业贷款的准确参考指标。银企长期互动关
系为企业获得银行贷款提供相对有力的保障，一方
面，银行基于与企业的长期互动，对企业资质能有较
全面的了解，可降低贷款前期交易成本;另一方面，企
业可随时从政策层面、执行层面洞悉银行信贷的信
息，把握贷款时机，缓解自身资金问题。此外，还可借
助互联网金融拓展融资平台为中小企业融资。
(二)资金使用阶段，加强政府政策支持
财税政策扶持是世界各国扶持和保护本国企
业，特别是中小企业的典型做法。政府政策举措并非
代替市场配置资源，作为企业界中的弱势群体，在中
小微企业创业初期，为合理引导商业性资金介入促进
其良性发展，政府的行政政策是必要的。政府应充分
发挥财政资金的杠杆促进作用，减轻中小企业负担，
促进中小企业走向持续创新的良性发展道路。在实践
中，可建立中小企业发展准备金，对特定中小企业实
行优惠融资政策等。
(三)资金回笼阶段，优化中小企业生存环境，加
HE函嗣
4' 民营中小企业资金链风险的防范
强信息披露
1.最大限度减少政府直接干预。在资金回笼阶
段，企业接受市场检验，政府对中小企业管理最适宜
的方式，就是将政府对企业的直接干预降到最低限
度，从行政性操作为主向市场化操作为主转变。中小
微企业在市场竞争中从创立到消失均是市场竞争条
件下企业的自然发展规律，也是中小企业自身层面
优胜劣汰的客观需要，把企业的还给企业，把政府的
还给政府，把中介的交给中介，各司其职，是市场经
济大环境下企业公平竞争的要求。而政府要做的是
给予中小企业更多的政策扶持导向性举措:首先，构
建扶持中小微企业特别是科技型小微企业的政策扶
持体系。优化企业申报审批各种行政流程，为企业解
读必要政策，做好新政策的辅导培训工作;利用"互
联网+"时代所带来的技术便利，构建电子政务平
台，帮助企业了解相应政策促进其决策分析。其次，
建立中小企业征信平台。目前，央行的征信体系仅包
括小微企业的借贷信息，而由于企业经营涉及工商、
税务、海关等多部门，部门间存在信息壁垒，因此，构
建一个共享性信息平台可以为中小企业融资节省交
易成本，提高企业的资金周转效率，为小微企业的业
务扩展、发展壮大奠定基础。
2.完善企业贷款的信息披露制度。有效的银行贷
款信息披露对于中小企业融资非常重要，是中小企业
把握银行动态、获取银行信息的重要抓手。
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[责任编辑:李小玉]
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